Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
РЕФЕРАТ
по дисциплине
“ Международные расчеты и валютные операции “
на тему:
“ РЫНОК ЗОЛОТА “
МОСКВА 1997 г.
СОДЕРЖАНИЕ:
1. Введение...........................................................................стр.3
2. Золото как ликвидное средство. Золотой стандарт.....стр.4
3. Цена золота.......................................................................стр.5
4. Реактивизация золота в 70-е гг.......................................стр.7
5.Закон Грэшема.Золотой запас..........................................стр.8 6. Международная торговля золотом.................................стр.10
7. Российский рынок золота................................................стр.17
8. Заключение........................................................................стр.18
9. Список литературы...........................................................стр.21
1. Введение.
Участие в международных экономических отношениях ставит перед каждой страной проблему платежеспособности, ее возможностей осуществлять свои платежи по внешним обязательствам международными ликвидными средствами.
В структуру международных ликвидных ресурсов входят: золото, иностранная валюта, резервная позиция в Международном валютном фонде, СДР и ЭКЮ.
Объемы золотовалютных ресурсов, которые хранятся в Центральном банке и финансовых органах страны, дополняются валютными авуарами на счетах иностранных банков и международных и региональных валютно-кредитных и финансовых организаций, предназначенными для международных расчетов.
Центральное место в международных ликвидных средствах принадлежит золотовалютным ресурсам государств. В категории валютных ресурсов лидирующее место принадлежит современным резервным валютам, которые являются свободно конвертируемыми — без ограничений обмениваемыми на любые иностранные валюты. В редакции Устава МВФ 1978 г. введено понятие «свободно используемая валюта», которое относится к доллару США, марке ФРГ, японской иене, фунту стерлингов Великобритании, французскому франку.
Резервная позиция в МВФ означает, что страна-член имеет право автоматически получать безусловные кредиты в иностранной валюте в пределах 25% квоты, а также суммы, которую она ранее предоставила МВФ взаймы.
Небольшая доля в ликвидных средствах приходится на коллективную расчетную единицу — СДР, специальные права заимствования (Special Drawing Rights). СДР существуют в виде записи на текущем счете частника МВФ, но их можно разменять на любую национальную валюту.
Относительно новым (с 1979 г.) международным ликвидным средством является европейским валютная единица (European Currency Unit) — ЭКЮ.*
______________________________________
*Финансы: Учеб. / В. М. Родионова, Ю. Я. Вавилов, Л. И. Гончаренко и др.; Подред. В. М. Родионовой.— М.: Финансы и статистика, 1995.
Значительную роль в структуре международных ликвидных средств продолжает сохранять за собой золото в качестве золотых запасов государства (в форме слитков и монет).
2. Золото как ликвидное средство. Золотой стандарт .
Золото известно человечеству давно, но в качестве денег наряду с другими благородными металлами оно стало использоваться за 1500 лет до н. э. в Месопотамии и Китае, а в VII в. до н.э. в греческих колониях в Малой Азии появились первые прародители золотых монет, получивших распространение намного позже. Долгое время основным поставщиком золота в другие страны был Египет, однако по мере того как разрабатывались месторождения в Африке, Америке, России, постепенно получало развитие золотое монетное обращение.
Долгое время считалось, что только золотой стандарт обеспечивает стабильность денежного обращения страны. Сторонники металлистической теории полагали, что при размене банкнот на золото инфляция невозможна благодаря его высокой внутренней стоимости и невозможности переполнения каналов денежного обращения золотыми деньгами.
АДЕПТЫ золотого стандарта считали, что золотое обращение автоматически обеспечивает активный торговый баланс и поддерживает товарно-денежное равновесие. В условиях ухудшения экономической ситуации и роста цен увеличивается предложение золота на рынке, но оно начинает уходить в частные резервы, а в условиях благоприятной рыночной ситуации, когда возникает потребность в оборотных средствах, золотые монеты возвращаются в сферу обращения. Предполагалось, что золото может быть использовано центральным банком как средство оздоровления денежного оборота, а не только для осуществления международных расчетов.
Еще раз роль золота как всеобщего платежного средства была подтверждена на Международной Бреттон-Вудской конференции, состоявшейся в 1944 г. в США, на которой были закреплены новые принципы международного валютно-финансового механизма.
В соответствии с Бреттон-Вудским соглашением были сохранены золотые паритеты валют, непосредственно или через доллар, стоимость которого фиксирована в золоте — 35 долл. за тройскую унцию (31,1035 г).
Каждая страна имела возможность сохранять золото в своих резервах II использовать его как международное платежное средство.
Бреттон-Вудская конференция, учитывая значительно возросший золотой запас (составлявший в 1949 г. 75% золотых резервов развитых стран) и валютно-экономический потенциал США, практически приравняла золото к доллару, придав последнему статус резервного средства. Другие валюты также могли быть использованы как резервные средства, но для ограниченных групп стран: фунт стерлингов — для стран Британского Содружества, франк — для государств зоны франка.
Роль доллара как международного резервного средства оправдывалась обязательством США конвертировать доллар в золото; с этой целью Казначейство продолжало разменивать доллар на золото центральным банкам по официальной цене. Однако в конце 60-х гг. обмен доллара на золото стал фикцией, и 15 августа 1971 г. США наложили «золотое эмбарго» на размен долларов для иностранных центральных банков, положив начало процессу демонетизации золота, который был официально закреплен в соглашении стран — членов МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г. и ратифицирован необходимым большинством стран-членов в апреле 1978 г.
Демонетизация золота с 1978 г. получила отражение в исключении упоминания о золоте из Устава МВФ.* Центральные банки стран должны были поддерживать золотые запасы на уровне 31 августа 1975 г., когда было принято решение об отмене официальной цены золота. Отмена официальной цены золота означала, что золото перестало быть единым знаменателем валют и после истечения двухлетнего срока центральные банки могли осуществлять сделки с золотом по свободным рыночным ценам.
4. Цена золота .
_____________________________________________
* Финансовые аспекты рыночной экономики / Подред. Д. Г. Черника.— М.: Финансы и статистика, 1994.
Долгое время различалось две цены золота — официальная и реальная.
Официальная цена золота на протяжении более 40 лет (1933—1976 гг.) фиксировалась Казначейством США. С 1944 г. она была на уровне 35 долл. за 1 тройскую унцию, после девальвации доллара в 1971 г.— 38 долл., а 1973 г. после очередной девальвации доллара цена золота была повышена до 42,22 долл. за унцию. Изменение официальной цены золота и период существования золотовалютного стандарта в большей степени было отражением постепенного ослабления позиции доллара в мировой валютной системе и стремления западных стран проводить политику регулирования в валютной сфере.
При этом золото являлось не только денежным товаром, постоянно возрастал спрос на него в связи с использованием в качестве:
— сырья для электротехники и радиоэлектроники, медицины, атомно-ракетной техники и других производственных целей;
— сырья для ювелирной промышленности;
— объекта тезаврации монет, медалей, медальонов, слитков;
— объекта спекулятивных сделок;
— высоколиквидных резервов центральных банков.
Постепенно в конце 60—70-х гг. возникла двойственная ситуация. До упразднения официальной цены золота любая операция с ним была весьма деликатной для центральных банков. Покупка и продажа золота по цене, отличной от официальной, была чем-то вроде нарушения норм международной валютной системы. Продажа по рыночной цене вела к убыткам, а покупка по рыночной цене ставила проблему бухгалтерской оценки имеющихся запасов. Поэтому рад стран вели нелегальную торговлю золотом по рыночным ценам на рынках Франции, Италии и США.
Золотой пул.
Страны Западной Европы впервые ввели регулирование цены золота в рамках деятельности золотого пула, в который в 1961 г. объединились центральные банки Великобритании, ФРГ, Франции, Италии, Бельгии, Нидерландов, Швейцарии и Федеральный резервный банк Нью-Йорка для совместных операций на Лондонском рынке золота.
Стабилизация рыночной цены на золото на уровне официальной должна была быть обеспечена механизмом работы пула. В точение месяца Банк Англии покупал и продавал золото за свой счет. Ежемесячно подводился итог, и сальдо по операциям распределялось между членами пула пропорционально их квотам. Для проведения сделок каждая страна передавала Банку Англии как агенту пула золото из своего резерва. Чтобы сдержать повышение рыночной цены золота, в период валютного кризиса страны — участницы золотого пула были вынуждены продавать золото из официальных резервов. После девальвации фунта стерлингов в ноябре 1967 г. на межгосударственное регулирование цены золота во время «золотой лихорадки» было затрачено 3 тыс. т золота, что в итоге в 1968 г. привело к распаду золотого пула и образованию двойного рынка золота.
4. Реактивизация золота в 70-е гг.
Новая роль золота С прекращением обмена долларов на золото с августа 1971 г. операции на официальном рынке остановились. С этого времени началась реактивизация роли золота.
Центральные банки некоторых стран приняли решение об учете своих золотых запасов по рыночной цене. Начало этому процессу положила Франция, которая в 1974 г., первая, приняв такое решение, подала пример ФРГ, Италии, Швейцарии и другим странам.
Еще одним способом реактивизации роли золота явилось использование его как обеспечения кредитов, которые предоставлялись иностранными центральными или коммерческими банками, а также для проведения операций своп, т.е. продажи по цене слот с обратным выкупом через определенный срок. В середине 70-х гг. подобная операция была проведена Центральным банком Италии с Бундесбанком ФРГ. Крупная сделка была проведена правительством Уругвая, которое при посредничестве коммерческих банков на еврорынке заложило часть своих валютных резервов для получения кредитов, предназначенных для финансирования дефицита платежного баланса.
В 70-х гг. некоторые страны увеличили свои золотые запасы путем прямых и косвенных покупок золота (последнее касается торгов частью запасов МВФ). После демонетизации золота в 1978 г. у МВФ не было больше причин хранить золото стран-членов. Было принято решение, что шестая часть запасов фонда (т.е. 25 млн унций) будет возвращена странам-членам, шестую часть предполагалось продать в пользу развивающихся стран. Продажу золота должны были растянуть на четыре года ~ с 1976 по 1980 г.
Наконец, в 70-х гг. произошла определенная ремонстиза-ция золота при учреждении Европейского валютного союза (ЕВС), поскольку часть золотого запаса стран ЕЭС (86 млн унций) обеспечили 20% золотого содержания ЭКЮ.*
5.Закон Грэшема.Золотой запас.
Можно сказать, что проявилось действие закона Томаса Грэшема (английский банкир XVI в.), по которому «плохая» монета выгоняет «хорошую» в пользу драгоценного металла.
Согласно этому закону из обращения исчезают деньги, рыночная стоимость которых повышается по отношению к «плохим» деньгам и официально установленному курсу. Они припрятываются дома, оседают в сундуках и банковских сейфах. В истории много тому примеров. Одним из них является попытка на Руси при царе Алексее Михайловиче в XVII в. ввести в обращение медную монету. Стараясь поправить экономическое положение после войны, правительство начало чеканку медных денег и прощало им принудительный курс. В результате значительно выросла рыночная цена серебряного рубля по сравнению с номинальной, серебро начало исчезать из обращения, стремительно выросли товарные цены, что и вызвало бунты населения, получившие название «медные бунты». Нормализация положения была достигнута только после изъятия медных денег из обращения.
В XX в. по-прежнему проявляется действие этого закона: в качестве «плохих»
_____________________________________________
*Сабанти Б. М. Финансы современной России: Учеб. пособие.— СПб.: Изд-во СП6УЭФ, 1993.
денег выступают банкноты, вытесняющие из обращения золото, изменяется соотношение между твердыми и слабыми валютами, подорванными инфляцией и переполняющими каналы национального денежного обращения.
Золотой запас.
Центральные банки стран, располагающие золотом, очень ревностно берегут его, так как физические запасы золота являются высоколиквидными резервами. По официальным данным, золотые запасы центральных банков в 1992 г. составляли, т: США ..........................8147
Германия ....................... 3700
Франция ........................3182
Швейцария ..................... 2600
Италия ......................... 2154
Голландия .......................1415
Бельгия ......................... 1093
Япония ......................... 772
Португалия ...................... 707
Канада ......................... 643
Великобритания .................. 610
Россия ......................... 500
Китай .......................... 417
В 1994 г. золотые запасы России по различным оценкам составляли от 154,1 до 375 т.
Значимость золота для общества после отмены официальной цены подтвердил рост его рыночной цены. Максимум в 850 долл. за унцию был достигнут в январе 1980 г. В последующие годы цена на золото снизилась при значительных взлетах в отдельные периоды: в декабре 1984 г. — 320 долл., в феврале 1985 г. — 284, в декабре 1987 г.— 500, в декабре 1988 г.— 450, в июле 1994 г. — 386, в июле 1995 г. — 385. Большая амплитуда колебаний курса золота практически исключает его реставрацию в качестве базы для международной валютной системы.
Неравномерное распределение золота между крупнейшими странами связано не только со сравнительной мощью их экономик, а скорее и с наличием месторождений. Основными золотодобывающими странами являются Южно-Африканская Республика, США, Казахстан, Россия. Из общей массы добытого золота ежегодное предложение этого драгоценного металла на свободном рынке составляет около 1000—1200 т. Такие объемы недостаточны для удовлетворения потребности как промышленности, так и тезаврации.
Сейчас представители количественной теории денег рассматривают возможность введения золотого обращения для стабилизации национальной и международной валютной системы. Вариантом продажи золота на открытом рынке можно считать предпринятый в России в 1992 г. выпуск золотых монет достоинством в 500 рублей. И хотя монеты ушли в тезаврацию с рыночной ценой намного выше номинальной, этот опыт можно считать успешным и он может быть при определенных условиях расширен. Такое использование золота оказывает влияние на денежное обращение, хотя и косвенное, поскольку способствует выкачиванию лишних банкнот из обращения и снижению темпов инфляции.
6. Международная торговля золотом.
Торговля золотом между странами мира осуществляется на рынках золота, т.е. специальных центрах, где осуществляется регулярная купля-продажа по рыночной цене для промышленного и бытового потребления, тезаврации, проведения спекулятивных операций, страхования риска, приобретения валюты для международных расчетов.
Сейчас функционирует более 50 рынков золота:
в Западной Европе — II рынков, наиболее крупные из которых находятся в Лондоне, Цюрихе, Париже, Женеве и Франкфурте;
в Азии — 19 рынков, наиболее оживленные — в Токио и Бейруте, Гонконге;
в Америке — 14 рынков, из которых 5 — в США;
в Африке — 8 рынков.
Организационно в основе таких центров находятся банковские консорциумы, которые уполномочены совершать операции с золотом. В их обязанности входит концентрация у себя заявок и осуществление посреднических операций между продавцами и покупателями.
В зависимости от степени государственного регулирования рынки золота делятся на четыре основные категории:
1) мировые — в Лондоне, Цюрихе, Франкфурте, Чикаго, Гонконге и др.;
2) внутренние свободные — в Милане, Париже, Рио-де-Жанейро;
3) местные контролируемые — в Афинах, Каире;
4) «черные» рынки — в Бомбее.
Мировые и внутренние свободные рынки являются посредниками между продавцами и покупателями, совершая как наличные сделки с золотом, так и структурированные срочные сделки. Местные рынки являются поставщиками золота преимущественно местным потребителям.
Источником предложения золота на международных рынках является разработка имеющихся и новых месторождений. Основными золотодобывающими державами являются ЮАР, США, Канада, государства СНГ, Австралия. Годовая добыча золота на Западе достигает в отдельные годы от 1000 до 1800 т.
Лондонский рынок золота .
Древнейшим золотым рынком с богатыми традициями является Лондонский.
В своей настоящей форме этот рынок существует с 1919 г. Основным его частником остается тот же, что и раньше, «клуб» фирм — Золотые брокеры Лондона (London Bullion Brokers), в их число входят:
«Н. М. Ротшильд энд санз» (N.M. Rotshild and Sons), «Caмюэль Монтагю» (Samuel Montague), «Репаблик Майз Лондон» (Republic Mays London), «Стандарт Чартаред Бэнк» (Standard Chartered Bank), «Мокатта групп» (Mocatta Group), «Дойче Шарпе Пикелей» (Deutsche Shaips Picksley).
Лондонский золотой рынок долгое время играл доминирующую роль в формировании предложения золота на рынке, он всегда имел тесную связь с Банком Англии, который осуществлял не только функцию надзора, но и являлся агентом Правительства ЮАР и посредником для банков золотого пула (центральных банков европейских стран).
Именно на Лондонском золотом рынке сформировалась процедура фиксинга, которая проводится с 1919 г. дважды в день. Фиксинги носят открытый характер, т. е. участники фиксинга (представители названных компаний), постоянно поддерживая связь со своими клиентами по телефону, телефаксу, по системе «Рейтер-дилинг» и другим современным средствам телекоммуникации, сообщают им те цены, которые предлагаются на торгах, а клиенты, исходя из соответствия цены своим интересам, в любой момент могут изменять количество металла в своих поручениях (ордерах) и даже отзывать их.
Брокеры сопоставляют имеющиеся у них в данный момент поручения на покупку и продажу металла и находят цену, при которой количество предлагаемого к продаже золота будет равно количеству металла в поручениях на покупку. Как только установлен баланс спроса и предложения, цена фиксируется и все сделки, вынесенные на фиксинг, совершаются по этой единой цене. При этом с покупателей взимается комиссия в размере 20—25 центов за унцию золота, а продавцам выплачивается премия в размере 5-10 центов за тройскую унцию.
Цены лондонского рынка считаются наиболее представительными и используются в качестве справочной базы для различного рода расчетов, сравнений, закладываются в долгосрочные контракты.
Объектом торговли на фиксинге являются стандартизированные слитки («good-delivery bars»), т.е. имеющие определенные характеристики:
Вес (содержание золота), тройских унций:
минимум .............................. 350
максимум ............................. 430
Чистота, частей (на золото чистоты 1000) ...... 995
Каждый слиток должен иметь серийный номер, отметку о пробе (чистоте), штамп изготовителя.*
Достаточно долгое время Лондонским золотой рынок являлся рынком для нсрслщснтов, так как согласно Акту валютного контроля резиденты Великобритании не имели права приобретать золото, а профессиональные дилеры должны были получить лицензию у Банка Англии.
В октябре 1979 г. правительство, возглавляемое М. Тэтчер, сняло эти
____________________________________________
*Общая теория денег и кредита: Учеб. / Под ред. Е. Ф. Жукова.— М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1995.
ограничения. Однако это решение было несколько запоздавшим, поскольку быстро развивались рынки в США и Швейцарии, дававшие возможность использовать в операциях с золотом современные производные финансовые инструменты.
Попытка организовать в Лондоне рынок золотых фьючерсов не увенчалась успехом. Созданный в 1982 г., этот рынок прекратил торговлю уже в 1985 г.
Рынок золота в Цюрихе.
Крупнейшим центром торговли золотом в 70-х гг. стал Цюрих. С начала 80-х гг. Швейцария импортировала в среднем от 1200 до 1400 т золота в год, а экспортировала от 1000 до 1200 т. Отсюда видно, что только относительно небольшая часть драгоценного металла остается в стране. Золото используется национальной часовой и ювелирной промышленностью в скромных объемах: в 1993 г. около 25 т.
О большой роли Цюриха как европейского центра торговли свидетельствует то, что золотой импорт Швейцарии составляет 70%) золота, добываемого в западных странах, из которых 60% затем реэкспортируется в различные регионы мира. С начала 80-х гг. Цюрих стал мировым рынком золота, через который проходит почти половина мирового промышленного спроса на золото. Швейцария импортирует около 40% общего предложения золота в мире.
Об этом же свидетельствуют и объемы мировой торговли в различных регионах. Так, объемы зарубежной торговли золотом в Дубае показывают, что 75% золота импортируется из Швейцарии, в Сингапуре доля такого золота достигает 30%, а в Гонконге доля золота с цюрихского рынка составляет 25%. Почему же такие значительные потоки золота текут через цюрихский рынок в другие страны?
Можно выделить две группы факторов, способствовавших превращению Швейцарии в крупнейший центр мировой торговли золотом.
К первой группе относятся факторы экономического и политического характера, среди которых можно выделить следующие: ~- политическая и экономическая стабильность:
— свободная конвертируемость национальной валюты;
— низкие процентные ставки, способствующие инвестициям и золотой бизнес, требующий больших затрат капитала.
Ко второй группе факторов относится высокий организационный и технический уровень банковской системы.
Маркетмейкерами цюрихского рынка является «Большая тройка» банков (UBS, SBC, Credit Swisse), которые очень быстро адаптировались к новым рыночным условиям и изменениям в требованиях своих клиентов. Трем крупнейшим банкам Швейцарии принадлежит крупная брокерская фирма Premex AG, совершающая не только сделки слот, но и работающая на форвардном и опционном рынках.
Банки «Большой тройки» относятся к инновационным банкам мира, к тем, которые осуществляют очень широкий круг наиболее современных операций с золотом.
Примером может служить перечень таких операций, предоставляемый банком Кредит Свис своим клиентам: — продажа слот на металлические счета; — покупка спот, физическая поставка золота;
- срочные операции (форвардные и опционные), сделки своп;
— предоставление ссуд под залог золота;
— структурированные по заказу сделки на короткие и длинные сроки исполнения;
— сделки своп по местонахождению металла;
— счета (металлические) с отсрочкой налоговых платежей;
— аффинаж, плавка, конечная обработка золота из полуфабрикатов.
Преимуществом швейцарских банков перед другими является их широкое присутствие на мировых рынках золота в различных регионах мира. Банки «Большой тройки» представлены на рынках драгметаллов в Европе (в Женеве, Цюрихе, Лондоне), в США (Нью-Йорк), на Дальнем Востоке (Токио, Сингапур, Гонконг), в Австралии (Мельбурн). Это позволяет им осуществлять 24-часовое присутствие на международном рынке золота, совершая операции с физическим золотом и с «бумажным» металлом. Клиентам предлагаются различные по размеру золотые слитки и широкий спектр операций, включая сложные производные финансовые инструменты.
Рынок золота в США.
Демонетизация золота в 70-х гг. сделала возможной отмену просуществовавшего в течение 40 лет Акта золотого запрета, в соответствии с которым граждане США не имели права на частное владение золотом в слитковой форме.
Либерализация торговли золотом привела к быстрому превращению Нью-йоркской товарной биржи (Commodity Exchange, СОМЕХ) и Международного валютного рынка (International Money Market, IMM) Чикагской товарной биржи (Chicago Mercantile Exchange) в крупнейшие центры торговли золотыми фьючерсными контрактами. Именно в этих центрах заключается более 90% всех фьючерсных контрактов на поставку золота.* Поэтому почти все европейские дилеры участвуют в арбитражных сделках или хеджируют позиции, сделанные во время европейской сессии.
Американские фьючерсные рынки выполняют и сегодня важную экономическую функцию, заключающуюся в том, что спекулянты, рискующие на этих рынках, создают необходимый уровень ликвидности, позволяющий реальным производителям и потребителям золота застраховаться от ценового риска. Большинство сделок носит спекулятивный характер и не заканчивается физической поставкой золота.
Наряду с фьючерсной биржевой торговлей золотом в Нью-Йорке существует рынок золота в слитковой форме, откуда оптовые дилеры поставляют золото производственным и коммерческим потребителям, а также предлагают металл для тезаврации в различной форме (монет, медалей и т.д.).
В торговле золотом в последнее десятилетие наряду с биржами принимают участие ведущие американские банки, являющиеся в настоящее время маркетмейкерами на международном рынке золота, такие как Дж. Р. Морган, Дж. Арон энд К°. Наконец, на американском рынке функционируют брокерские фирмы, ведущие активную торговлю финансовыми активами и сделки купли-продажи с титулами собственности на слитковое золото. Нью-Иоркский и Чикагский рынки, получившие интенсивное развитие после отмены в 1975 г. запрета для резидентов США совершать
________________________________________
*Балабанов И. Т. Финансы граждан: Как россиянам создать и сохранить богатство.— М.: Финансы и статистика, 1995.
сделки с золотом, относятся к более молодым рынкам золота. Особенностью этих рынков является широкое распространение сделок преимущественно венчурного характера. К ним относятся срочные сделки (форнардные и фьючерсные), которые заключаются на 1, 3, 6 месяцев и исполнение которых осуществляется по цене, зафиксированной в момент заключения сделки. Сумма контракта строго определена объемом в 100 унций.
Прочие рынки золота Центром опционной торговли стала Канадская золотая биржа. С конца 80-х гг. интенсивно совершаются операции на Гонконгском золотом рынке, где имеют представительства крупные золотые дилеры из Цюриха, Лондона, Нью-Йорка и Франкфурта. Объектом торговли являются как золотые слитки, так и монеты, пластины, листы, золотой лом. С 1980 г. Товарная биржа Гонконга начала осуществлять торговлю фьючерсными контрактами.
К числу относительно новых внутренних свободных рынков относится рынок золота в Турции. Либерализация торговли драгоценным металлом в 1989 г. позволила турецкому рынку очень быстро стать значительным региональным центром реализации золота, через который в 1993 г. прошло более 200 т золота (для сравнения, в этом же году Германия импортировала 140 т золота, из которых 50% осталось внутри страны для использования в ювелирной промышленности, в стоматологии, электронике и других отраслях). Турецкий рынок является поставщиком драгоценного металла как для национальной промышленности, так и для ближневосточного региона — в Сирию и Иран.
Конкуренцию турецкому рынку на Ближнем Востоке составляет более старый региональный рынок золота в Дубае, процветание которого в 50-х гг. было основано на контрабандной торговле драгоценными металлами. В настоящее время Дубай является поставщиком золота для ювелирной промышленности Индии, Омана, Бахрейна, Кувейта, Саудовской Аравии, Ирана. В 1994 г. импорт Дубая составил около 260 т золота из Цюриха, Лондона и Бейрута.
Среди местных контролируемых рынков выделяется рынок золота Саудовской Аравии, который обеспечивает сырьем местную ювелирную промышленность за счет импорта: например, в 1993 г. было закуплено свыше 100 т золота.
На местный золотой рынок Индии в 1993 г. поступило 257 т вновь добытого золота, что составляет 11% общей Мировой добычи. После либерализации торговли золотом три года назад нерезиденты получили право привозить с собой до 5 кг золота на человека, а официальный импорт значительно увеличился.
Особое место среди структурированных срочных сделок занимают операции своп с золотом, схема которых похожа на подобную сделку с валютой, т.е. сочетание наличной и встречной срочной сделки. При покупке 500 унций золота на условиях наличной сделки (слот) по цене 360 долл. за унцию дилер одновременно продает на срок 5 контрсчетов по 100 унций по цене 375 долл. за унцию. Кроме очевидной доходности у этой операции с золотом имеются еще некоторые достоинства. Поэтому операции своп проводят не только крупные банки и небольшие финансовые компании, но и центральные банки стран, которым необходимо купить иностранную валюту, не расставаясь со своими золотыми резервами.
Такая сделка была проведена в 1976 г. Центральным банком ЮАР. который продал швейцарским банкам 1^5,5 т золота на условиях слот и заключил одновременно форвардную сделку сроком на 3 месяца на покупку этого золота.
Эта же схема сделки используется центральными банками стран-членов ЕВС для обеспечения 20% взносов в счет обеспечения золотом эмиссии ЭКЮ на основе трехмесячной сделки своп, не теряя при этом собственности на такие высоколиквидные активы, как золото.
7. Российский рынок золота.
Россия и сегодня является одним из крупнейших производителей золота в мире. В процессе экономических реформ постоянно возрастает значение золота как одного из элементов золотовалютных резервов Центрального банка России, рост которых может помочь стабилизации рубля и поднять кредитный рейтинг страны на мировом финансовом рынке.
Современное состояние золотодобычи.
Золотодобывающая отрасль одна из многих отраслей российской промышлен- ности, которая не испытала резкого спада за последние пять лет. Снижение объемов производства с 1991 по 1994 г. составило 9% и с 1994 по 1995 г. — 7,5. В государственные фонды было сдано; в 1991 г. — 168,1; в 1994 г. — 154,1; в 1995 г. — 131,938 т золота.
Напомним для сравнения, что в среднем по промышленности с 1991 по 1995 г. спад составил 50%.
Тем не менее и золотодобыча имеет множество проблем. Основой для организации добычи золота служили: — государственная монополия на закупки металла:
— государственное авансирование добывающих предприятий в начале каждого сезона;
— государственная монополия на реализацию слиткового золота, в том числе и на экспорт.
По данным Министерства экономики, из 54 добывающих предприятий 44 работают на истощенных месторождениях. В отрасли почти прекратилось строительство новых мощностей и реконструкция действующих. В разведанных запасах из 63% золоторудного сырья добывается только 14%.* На сегодня сократилась разведка новых месторождений и постоянно задерживается оплата уже добытого золота.
Россия на мировом рынке золота.
Несмотря на экономические трудности, Россия входит в пятерку крупнейших золотодобывающих стран мира и продолжает оставаться одним из основных поставщиков золота на мировой рынок. Из общемирового объема торговли золотом, составляющего более 3000 т в год, на российский экспорт ежегодно приходится в среднем 70—100 т.
Сегодня все операции России на мировом рынке золота осуществляются на основе государственной монополии на его экспорт, а агентом Правительства РФ, который имеет право на реализацию металла на внешнем рынке, является Внешторг-банк РФ.
________________________________________
*Общая теория финансов: Учеб. / Л. А. Дробозина, Ю. Н. Константинова, Л. П. Окунева и др.; Подред. Л. А. Дробозиной.— М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1995.
На международном рынке золота Внешторгбанк является одним из маркетмейкеров на условиях слот, а также проводит форвардные, опционные, депозитные, консигнационные операции, а также операции «финансовый своп».
Внутренний золотой рынок в России делает только первые шаги. Его создание должно помочь решить такие проблемы, как найти негосударственные источники финансирования золотодобывающей и золотоперерабатывающей промышленности, субсидирования проведения разведки месторождений, и оказать помощь в развитии социальной базы золотодобывающих регионов.
8. Заключение.
Шагом вперед на пути (формирования внутреннего рынка золота в России стала разработка и принятие нормативных актов, регулирующих его развитие .
Важнейшим из них является Постановление Правительства РФ, принятое в июне 1994 г., разрешающее банкам осуществлять операции со слитковым золотом и монетами, а также Указ Президента РФ от 5 сентября 1995 г. о выпуске государственных облигации, обеспеченных слитковым золотом, с разрешением свободного обмена их на драгоценный металл.
Однако существуют и факторы, сдерживающие развитие внутрироссийского рынка золота. Это прежде всего несовершенство налогообложения и ценообразования на продукцию золотодобывающей промышленности.
Золотодобытчики получают оплату за сданное золото только тогда, когда оно пройдет обработку на аффинажном заводе и поступит на хранение государству. Практически это происходит через 3—5 месяцев после сдачи драгоценного металла. В условиях инфляции выручка за это время обесценивается. Такое положение не стимулирует повышения производительности в отрасли.
Кроме того, цена, по которой золото продается ювелирной промышленности, включает акцизы и НДС, составляющие не менее 43% от стоимости металла. После переработки золота в подходящие по пробе заготовки цена российского завода ~ изготовителя ювелирных изделий составит 43,74 долл. за 1 г металла. Это в два с лишним раза больше цены любой европейской фабрики ювелирных изделий. Такое положение заставляет ювелиров закупать золото за рубежом и не способствует развитию внутреннего рынка золота.
В конце 1994 г. около 100 коммерческих банков получили лицензию на операции с золотом на внутреннем рынке, т.е. разрешение на его покупку, хранение и проведение залоговых операций. Однако на сегодня эти операции проводятся в очень небольших объемах. Одна из причин этого заключается в низкой ликвидности драгоценного металла в России. Если коммерческий банк покупает золото у аффинажного завода, то цена на него намного выше мировой цены, а если банк закупает золото у добытчиков по государственной цене, то она, в свою очередь, на уровне мировой.
И в первом, и во втором случае банку очень трудно продать золото с выгодой, остается пока только единственный способ применения драгоценного металла на внутреннем рынке — для залоговых операций.
Тем не менее было бы неправильно недооценивать возможности российских инвесторов и их потенциальный спрос на золото. По сообщению печати, в 1995 г. одна из наиболее крупных закупок, около 1 т золота, была сделана Инкомбанком. Согласно экспертным оценкам российские граждане уже сегодня имеют около 700 т золота, в основном в форме ювелирных изделий и золотых монет.
Принимая во внимание темпы инфляции, можно предположить, что спрос на золото возрастет со стороны инвесторов, стремящихся защитить свои средства от обесценения и диверсифицировать свои активы, покупая золото в виде монет, медалей, а также слитков.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:
1. Балабанов И. Т. Финансы граждан: Как россиянам создать и сохранить богатство.— М.: Финансы и статистика, 1995.
2. Лычаган М. В. Финансы и кредит: популярно о сложном.— Новосибирск, 1992.
3. Общая теория денег и кредита: Учеб. / Под ред. Е. Ф. Жукова.— М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1995.
4. Общая теория финансов: Учеб. / Л. А. Дробозина, Ю. Н. Константинова, Л. П. Окунева и др.; Подред. Л. А. Дробозиной.— М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1995.
5. Поляк Г. Б. Финансы местных Советов.— М.: Финансы и статистика, 1991.
6. Пронский Л. М. Три источника прибыли: Введ. в общую теорию прибыли, рынка и денег.— М.: Финансы и статистика, 1995.
7. Сабанти Б. М. Финансы современной России: Учеб. пособие.— СПб.: Изд-во СП6УЭФ, 1993.
8. Финансовые аспекты рыночной экономики / Подред. Д. Г. Черника.— М.: Финансы и статистика, 1994.
9. Финансы: Учеб. / В. М. Родионова, Ю. Я. Вавилов, Л. И. Гончаренко и др.; Под ред. В. М. Родионовой.— М.: Финансы и статистика, 1995.