Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
ПОЛНОЕ СОБРАНИЕ СОЧИНЕНИЙ ГНОМА.
Он ее удалил. (а сколько там интересных комментов были, я сохранил)
вот ссылка на оригинальный текст
http://investtalk.ru/forum/index.php?showtopic=12413
1Я И ОСТАЛЬНЫЕ ЧАСТИ
И КНИГИ
Оглавление:
Как трейдер обанкротил банк
Гном. Возвращение.
Часть первая. Гном.
...В мае 2008 мы начали делать очередную квартальную перекладку на сентябрь. Продажа путов ОТМ давала уже 8й прибыльный квартал подряд, и светил приличный полугодовой бонус.
Лимиты за последний год увеличивали 4 раза, и сейчас мы были готовы продать до ХХХХХХ путов на Ри.
Стратегия была предельно простая:
продажа ОТМ пута в 70% случаев давала простую экспирацию без денег. Еще в 25% случаев цена припадала, и мы перекладывались на пут пониже (иногда более крупным сайзом). Тогда экспирация была верняком вне денег.
Ну и бывали моменты, когда чтобы, покрыть лось, надо было продать слишком много более далеких ОТМ, и тогда продавались опции следующих серий. Такое роллирование было нашей козырной картой, при объяснении стратегии начальству.
Седой (наш непосредственный начальник) еще как-то шарил в опционах, хотя дальше греков типа дельты которая «анноит» и теты которая «капает» его познания не простирались. Начальнице седого, зам пред правления "Суслику", было до опционов как папуасу до генной инженерии. Впрочем, ей было достаточно мнения седого, что парни знают что делают и контролируют риски. А также, что наша группа из двух парней была самым стабильным и прибыльным звеном в банке за последние 18 месяцев.
Я - гном. Трейдер опционщик, который притащил эту стратегию в 2006м в банк. Когда мой напарник, Колян, добился моей презентации у седого два года назад для выделения первого лимита, седой, увидев миниатюрного меня в корридоре, проходя мимо, спросил - "что это за гном пожаловал?". Потом он конечно извинился. Два раза. Первый раз, когда понял, что это я тот трейдер, что пришел к нему со стратегией, а второй раз на новый 2007й год, на корп пьянке, когда мы уже заработали первые 2 млн. долларов. Его бонус составил 200К из них, и извинялся он под действием паров Blue Label особенно трогательно.
В общем, кликуха осталась.
Я не гэмблер. Я понимал, что есть риски обвалов как в 1997м или 2001м . Поэтому был проведен статистический анализ (на амерских индексах), который говорил, что роллирование позволяет пересиживать просадку рынка до 60%, в срок около 9 месяцев. то есть год мы бы в любом случае закрыли в плюс.
- Крах на 60%! Ты в своем уме?
Седой смотрел на последние результаты и вводные стратегии.
- Пересчитай чтобы мы выдерживали 30% просадки, и увеличивай прибыль за счет увеличения риска. Валяй!
Это была осень 2007го. Параметры были пересчитаны, и поток прибыли потек с удвоенной силой. Седой ходил довольный как буратино, зарывший золотые и увидевший таки взошедшее дерево на поле чудес.
Первый звоночек прозвенел сразу после новогодних праздников. У нас была приличная поза в 200х путах (мы привыкли считать все в пунктах ртс, поэтому путы были 2000е). Этот уровень казалось пройден и мы надежно закрепились выше. Несмотря на то, что Казахстан уже страдал от кризиса, и амеры не желали расти - перспективы российского рынка вдохновляли многих. Ренек, Альфа, Тройка — все прогнозисты соревновались в том, на сколько вырастем в 2008м. В декабре мы показали 2360! Отдельные оптимисты прочили 3000 и выше.
После нового года рынок открылся на тех же уровнях, и мы порадовались капнувшей за выходные тете. Ничего не предвещало, как говорится. А уже 16 января мы смотрели как растет наша положительная дельта, и читали новости вроде этой:
Эксперты связывают падение российского фондового рынка с негативной ситуацией на мировых фондовых площадках. В частности опубликованные накануне данные из США подтверждают опасения рецессии американской экономики. Также отрицательное влияние оказывает продолжающееся сильное снижение цены на нефть.
На торгах в США индекс Dow Jones понизился на 2,17%, а индекс NASDAQ понизился на 2,45%.
В Японии фондовые торги закрылись снижением индекса Nikkei на 3,4%, что является рекордно низким значением за последние 2 года.
В общем падаем потому что падаем. Открылись гэпом и прошли 150 пунктов. Впрочем, закладывали мы позу ниже, да и тэты успело накапать, но прибыль покушало прилично. К вечеру рынок отскочил на треть, и оптимизма поприбавилось. Обычный корректос. Хоть и страшновато.
Следующие два дня мы были в красной зоне, но снижение каждый раз почти выкупалось к вечеру, что давало возможность чуть расслабить анус перед сном. У нас уже был нетто лось по мартовской позе, но небольшой, и расчеты показывали, что неделя боковика его отобъет. В выходные ушли на поддержке, надеясь на отскок. До страйка было еще почти 10%, при том что рынок падал 3 дня кряду. Так что седой зашел вечером и сказал не бздеть. Ну мы и не бздели.
В понедельник 21.января в 7 утра я уже понимал, что неделька будет веселой. Фьючи амеров смотрели вниз и мы дали полтора процента вниз гэпа. На удивление наш трейдинг декс не был так пессиместичен. Довольно большое кол-во клиентов хотело фтарить подешевевшие стоки, и мы подбадривали себя этой тенденцией. Седой еще раз заходил с наставлением не бздеть, что 2000 удержим, так что «держать строй!». К вечеру оптимизма в трейдинг деске становилось все меньше. Народ маржинколило и еще утром желающие купить — сейчас скидывали все по рынку. Это было одно из самых крупных падений, ок 8%. Мы показали минимум в 1995 по РТС и провели вечер с седым, который старался казаться спокойным все же заметно нервничал. У нас был приличный лось и мы пришли на страйк. По стратегии нам уже 100 пунктов как нужна была перекладка на 1800, но седой сказал стоять насмерть, как панфиловцам, и мы стояли. Что ж...рынок отскочил совсем чуть чуть под закрытие, но возросшая вола увеличила наш марк-ту-маркет лось до средней квартальной прибыли.
22 января мы дали еще один гэп в 2%. Дядя Коля Маржинов ходил по трейдинг деску звоня каждому второму, а падение меж тем продолжилось. Нужна была перекладка, так как лось подходил к полугодовой прибыли, седой согласовал ее и в 11 утра мы звонили по опшн-дескам грандов, чтобы переложить позу. Влить в рынок такие объемы быстро было нереально, но благодаря тому, что на рынке присутствовало много активных опционных десков, объемы в 10000-20000 коней делались близко к тер-цене. Вола возросла, и мы удвоили позу на 1800х, закрыв 2000е. Теперь, при подходе к 1800м нам светила перекладка на сентябрь 1500, и полгода без прибыли. Впрочем, если рынок останется до экспирации марта выше 1800 — квартальный результат будет нулевой. При такой воле тета капала быстро, но впереди было еще 2 месяца...
Рынок меж тем колбасило знатно. Мы уходили на 1880. Еще чуть чуть, и на 1850 мы бы переложились. Во рту было сухо, виски пульсировали. Лось превышал лям бачей. В течение дня мы взлетали свечкой, и закрылись около 2000. Вроде бы немного отпустило. Седой за этот день, казалось, поседел еще сильнее, и к вечеру от него раздался запах вискаря.
Дневная свеча была очень похожа на разворотную. И мы молили богов и херачили в шаманский бубен, подаренный Коляну на д/р чтобы это было так.
Но мольбы услышаны не были...
23 января несмотря на открытие вверх, мы обновили лои. Палец снова лежал на курке, и мы были в 1.5% от уровня, где нужно было роллить позу. Но в этот раз обошлось... рынок похоже развернулся и как выяснилось, у нас была неделя передышки. После чего Ри снова пошел ниже 1900. Коснувшись уровня 1842 седьмого февраля падение остановилось. Перекладки не произошло, снова по приказу седого, который сказал что по слухам на рынке крупняк тарит, и роллить сейчас это большая глупость.
За эти дни я увеличил дневную дозу кофе до 5 чашек, и иногда забывал (а точнее забивал) бриться. Сцуко, мне нужен был отпуск, я жил только рынком. Когда не торговалась Россия — я обновлял амерский фьюч каждые 10 минут на своем HTC Touch. Субботу смотрел на арабов, в воскресение — на евреев, чтобы получить хоть какой-то намек на дальнейшее движение. Зеленые ростки давали облегчение, красные — втрое большее уныние. На валентинов день мы ушли выше 2000 и я впервые пришел в себя. Рынок больше не падал, и мы доехали до экспирации. Падение по фьючу за месяц составило около 24% (от 2400 до 1840), и седой, также переживший не лучшие дни в своей жизни, выглядел победителем.
- Вот видите, шкеты! Говорил же, 30% - нормальный лимит на риск. Главное не сцать!
В этот раз мы завалили лося. Результат по мартовской серии был в легкий минус, примерно 1/5 от прибыли за 4кв 2007, так что подобный резалт на фоне коллег, торгующих папиром был просто отличный. Суслик получила итоговые цифры, и тоже отметила, что в сравнении с другими парнями из трейдинга мы единственные идем лучше рынка. Показать бы ей, что было между репортами за 31.12.2007 и 31.03.2008.... Но седой благоразумно не баловал суслика промежуточными данными. Птицы высокого полета не размениваются на детали. Им подавай big picture. Знали бы мы, что нас ждет...
Но тогда никто не знал.. Может быть кто-то догадывался, но не знал никто, поверьте...
Часть вторая. Успех.
В феврале мы начали класть июньскую позу. Мы всегда начинали делать это за несколько недель до экспирации, т. к. мартовские опции уже имели мало временной стоимости. Страйк был выбран 1700. Объемы взяты в половину, а после мартовской экспирации загрузились по самые помидоры. Мы снова были готовы к бою, как отдохнувший и восстановившийся в компьютерной игре боец. И мы снова готовы были терпеть просадку в 30% (хотя признаться я чуть перестраховывался и оставлял риски в районе 40% падения = 9 месяцев восстановления, уж больно свежи были раны от январского обвала.)
Все шло по плану. После избрания Медведева президентом «поток инвестиций хлынул в страну» и фьюч РТС подошел к 2500. Наша июньская поза почти полностью растаяла, дав максимальный профит за всю историю торгов (в денежном выражении естественно). Проблема состояла в том, что сентябрьскую серию предстояло закладывать на уровнях 2400, а это значит что продавать можно было 2000й страйк. (страйки выше двух тысяч шортить было откровенно стремно). Из-за дальности страйка объемы были взяты по максимуму, чтобы размером премий обеспечить сопоставимый со вторым кварталом доход. Сумма выписанных премий составляла уже более двух миллионов долларов в квартал, и за первые полгода, с учетом плохого первого квартала, мы должны были сделать 1.5.
Россия удивительным образом шла в разрез с мировыми рынкам, которые уже давно отошли от хаев. Появилось даже модное слово «декаплинг», означающее раскорреляцию. Этим словом удобном было объяснять почему кто-то падает, а мы нет, не вдаваясь в причины этих процессов. Мол декаплинг и все тут. И все понимающе кивают головами - «да да, декаплинг... такие дела.»
У нас не было сильно бычьего вью, даже скорее наоборот, мы ждали коррекцию. Но мы не были готовы к тому, что темпы роста экономики РФ сильно снизятся, и уж тем более уйдут в отрицательную зону. Набиуллина скажет в мае: «У нас совершенно нет оснований для экономического кризиса.У нас есть все возможности поддерживать высокие темпы экономического роста», и мы соглашались. Резервы в полтриллиона, удвоение ВВП, выигранная олимпиада, декаплинг, опять же..
27 мая произошло еще одно важное событие — РТС ввело вечерку на фортс. Это сейчас кажется, что всегда торговали с 10 до 23.50. А ведь долгое время трейдили с 10:30 до 18:00, и Америку отыгрывали веселыми утренними гэпами. Введение вечерки забавно пригодилось 24 июля, но об этом позже.
Июнь был полностью в рамках стратегии: тета капала, а дельта не анноила...это было затишье. Классическое затишье перед бурей.
17 июля на весь этаж раздался крик:
- Гном! Поди сюда живо!
Это орал седой. Мы сидели в отдельной комнатке рядом с оупенспейсом, и чтобы до нас докричаться ему пришлось орать сильно.
- Гноооом!!!
Меня никогда не называли погонялом при всех, и я, пунцовый как медвежья свечка, побежал в кабинет к седому. Он сидел развалившись в кресле довольный и хитрый.
- Гномище бл! Иди сюда, садись.
Он выдержал паузу.
- Короче, руководство высоко оценило твои жидкие мозги и стальные яйца и решило премировать тебя поездкой в Гагры. (он програссировал «г» на хохлятский манер, имитируя Лелика из бриллиантовой руки)
Седой заржал. Его простой армейский юмор давно меня не раздражал, но сейчас мне хотелось понять, что черт возьми он хочет, позвав меня гномом на весь этаж. Больших усилий воли стоило сидеть на месте с тем же выражением лица, ожидая пока фонтан юмора иссякнет и перейдем к делу.
- Напарнику твоему выписали саблю, буденовку и велосипед. Так что ты, с Гаграми, обошел его на четыре корпуса. Так, я чото не вижу танца радости и лучезарных улыбок.
Я не выдержал и сделал попытку привстать.
- Стоять! Бежать команды не было. А теперь серьезно. (Лицо его сразу приняло нормальное выражение). Сегодня пришли письма счастья. Нормально сработали. Держи.
Он протянул белый конверт. Я взял и собрался выходить.
- Да не, ты тут открой, не скромничай.
Я открыл. Руки немного дрожали. В письме традиционный лист А4 - «Уважаемый Имя Фамилия. Руководство высоко оценило Вашу работу за первое полугодие 2008г. и доводит до сведения, что Ваш бонус за период составляет 2 500 000 руб.»
Бл-дь! 100 с лишним штук баксов! Челюсть моя инстинктивно отодвинулась вниз и выглядел я наверно глуповато.
- Ну чо, гном! Бинго? Куплю жене сапоги? Он опять заржал.
Я криво улыбаясь, подошел к нему, пожал руку и сказал «спасибо». За 2007й год мой бонус был 30-ка. Сейчас сотка за пол года. Жизнь удалась.
Часть третья. Собака.
По иронии судьбы 17 июля стал последним днем, когда мы видели фьюч выше 2200 00. Этот уровень мы, вероятно, не увидим еще много лет. Но тогда перед глазами маячили рубежи в 3000 РТС, и падение рынка воспринималось исключительно как возможность дешево купить.
А рынки тем временем снова устремились вниз. 24 июля фьюч был около 2100, и мы готовились перескочить на 1700е сентябрьские путы. Примерно полвосьмого вечера, когда на деске уже было мало народа, а мы продолжали сидеть в офисе из-за появившейся вечерки, в нашей комнатушке появился взбудораженный седой.
- Заливайте фьючей по рынку на счете Х, сколько сможете! Живо! Гоу гоу гоу!
У банка был счет для спекуляций, с определенным небольшим лимитом. Периодически требовалось быстрое принятие решений по какой-то ситуации, и этот счет был возможностью провести сделку без дополнительных согласований. Фьючей на нем можно было залить около 700. Мы продали 1000. Для ровного счета, как сказал седой. Средняя вышла около 206000.
Именно в этот момент из Нижнего Новгорода происходило снаряжение доктора для Зюзи, владельца Мечела. ВВП решился на своеобразный экспромт, пообещав строптивой металлургической компании Айболита, вооруженного клизмой со скипидаром и патефонными иголкам. Бизнес тревожно вжал голову в плечи, гадая, чем может закончиться сигнал.
( Посмотреть на эту эпохальную речь можно вот в этом минутном ролике:
http://www.youtube.com/watch?v=iRCbGtyfx-k )
Седой, вероятно, словил где-то инсайд, до выхода записи совещания в широкий эфир, и теперь мы пожинали плоды преимущества в скорости распространения информации. Рынок пополз вниз уже через 15 минут.
- Ага! Сказал седой, и подмигнув вышел.
Видимо боязнь врачей сказалась на рынке весьма пагубно, и на следующий день мы быстренько уселись на планку на 200290 и после 15 минут отдыха рынок продолжил падение. Около половины позы мы смогли перенести на 1700 еще вчера, половину в авральном режиме переносили сейчас, 25 июля.
Опять из монитора показались ветвистые рога. Из-за того что 2000х путов в мае продали почти 50 тысяч, сейчас лось составлял уже ок. 5 млн. баксов и было очевидно, что до сентября 1700ми мы этого лося не отобьем (Если только не продадим их сверх всяких лимитов, чего делать конечно не стали). Ситуация дурацкая — перекладка происходила за 1.5 месяца до экспы, и по системе продавать надо еще сентябрь, а премии в нем уже мало... Самая хреновая точка для ролла. Еще бы недели три, и заложили бы декабрь с куда более комфортным профилем. А пришлось взять на грудь почти сто тыщ путов со знаком минус, обеспечив себя охрененной гаммой гаммы, в случае неблагоприятного сценария. (на человеческом языке это означает что при падении рынка риски возрастают и скорость возрастания рисков также возрастает.)
Единственной отдушиной во всем этом были проданные 1000 коней. Мы их закрыли по 196000 в тот же день, т.к. держать позу больше суток потребовало бы лишних объяснений. Да и не ставилось целью заработать состояние. Просто улыбка фортуны, удалось опередить новостные ленты. Эти 200 штук баксов немного скрасили 5-лямового лося, хотя, конечно, это все равно что в тарелку дерьма подмешали ложку повидла. То еще удовольствие...
А рынки продолжали катиться под горочку. Нерезы боялись второго ЮКОСа (или юкосов) и крыли лимиты на Россию. Хотя вскоре паника улеглась, а в последних числах июля Медведев выступил со знаменитой речью «хватит кошмарить бизнес», и все поняли сигнал. Фьюч вернулся к 2000.
Ненадолго...
5 августа мы снова были около уровня 1800. На этот раз перекладка маячила на декабрь со снижением объема. Ролл на следующий квартал был психологически комфортен — ты как бы фиксишь лося, признавая что в этом квартале получил плановый убыток. Из-за срока до экспирации более 90 дней премии довольно много, и брейкивен опускается сильно ниже. Теты конечно капает меньше, зато не так дергается поза из-за веги и гаммы, да и объем позы можно подснизить. В общем, за исключением того, что придется признать, что в третьем квартале мы уже гарантированно обосрались — ролл был желанный.
Лосяра, жравший наши нервы и сон, разжирел на таких харчах до невиданного размера и составлял уже около 8 млн. долларов.
6 августа откуда-то что-то потекло. Фьюч резко сходил к 1730, показав падение в 5.5% и вернулся обратно к 1800. Вероятно выходил какой-то фонд, а может протек инсайд про войну. В общем этого движения нам было достаточно, чтобы сработал триггер перекладки. Мы ушли на декабрь 1600е путы, с объемом около 60 тыс. При декабрьской экпирации выше 1600 общий результат за 7 месяцев был бы примерно нулевым. То есть выдерживалась просадка рынка в 33% (2400->1600). Как я уже говорил — вся конструкция выдержала бы -40% за 9 месяцев.
Основная проблема в такой стратегии, что непонятно, как дальше поступать, если падение продолжится. Это - как держать большую злую собаку, обхватив ее так, что она не может тебя укусить. Чем больше держишь — тем злее она становится и сильнее вырывается, и тем плачевнее последствия если разжать руки. Идти можно только вперед и выйти из этой ситуации можно лишь «додержав». Но, в отличии от собаки, чтобы продолжать держать позу нужны деньги.
Когда ты кладешь позу на 2400 и думаешь, что «если вдруг (маловероятно, но вдруг!) рынок упадет к 1700, то акции будут настолько дешевы, и будет столько желающих их купить. Что рынки не могут падать бесконечно, что после любого падения есть коррекции (хотя бы для того, чтобы закрыть профитные шорты), и тогда можно будет просто отсидеться и собрать тету» - то все выглядит разумно и понятно. Вероятность такого события составляет 0.2%, говорит нам нормальное распределение. То есть зарабатывай с 99.8% вероятность! Грааль!
Загвоздки две:
первая — это то, что рынки не распределены нормально. И имеют инерцию, дрифт, дрейф.
Вторая загвоздка в том, что когда это все-таки случилось и ты сидишь на уровне 1700 с охрененной позой, подойдя ко всем возможным лимитам, и понимаешь, что с текущей волатильность уровень1500 через 2 недели — это не что-то из разряда фантастики, то тут возникает резонный вопрос: что дальше?
Наверное, самое правильное решение — принять лося, снизить лимиты до стандартных и начинать все сначала. А еще лучше — взять два мувинга 50 и 200 дней и подождать когда они покажут аптренд. Но сделать это — труднее чем написать. Признать лося, который будет отбиваться минимум 1.5-2 года. Сделать это, когда напротив сидит человек, говорящий — «все деньги делались на том, что надо покупать когда страшно. Что купившие в 1998м и додержавшие до 2008го стали богачами...»
Короче, мы продолжали держать собаку.
Для уменьшения дельты (и увеличения премии) впервые была использована продажа коллов, в пропорции 6х1. Это позволило иметь очень неплохой профиль, и отодвинуть нижний брейкивен. Сценарий резкого роста выше 2000 по РТС нами уже воспринимался как маловероятный, внизу мы себя нормально чувствовали до 1500, а с учетом того, что на 1600 была бы плановая перекладка на 1300-1200, то брейкивен декабря был примерно 50% падения от хаев. Жить можно.
А 8 августа началась война в Осетии. Рынки снова пошли к минимумам года. Седой, имевший много друзей в Грузии очень переживал. Вероятно, мировое сообщество, как и седой, также переживало за грузин, потому что отток средств нерезов усилился и наш рынок стал похож на третьесортный неликвидный папир, для которого болтание по 5% в день является нормальным поведением. Истеричное требыхание продолжилось до 25 августа, после чего мы вышли из диапазона вниз.
Часть 4. Нокдаун.
Ситуация принимала совсем скверный оборот. Если в январе меня мутило от лося в 1 млн. баксов, то сейчас колебание лося от 10 до 15 млн. уже вошло в привычку. Человек привыкает ко всему. Он как рынок, переходит на новый уровень с новыми ощущениями, но потом положение вещей становится обыденным. На войне смерть 10 человек не является таким потрясением, как в мирное время. А у нас была самая настоящая война...
Вечером, после перекладки на 1200 максимальным объемом к нам зашел седой. Он плюхнулся в кресло и сказал:
- ну что, парняги, нахватали мы с вами за обе щеки? Что делать то будем?
Мы начали рассказывать, что по стратегии мы будем в минусе 2-3 млн. до уровня 1200, и отобьемся в 1м квартале 2009го, если рынок не уйдет ниже 1000.
- это все замечательно...
перебил он и замолчал секунд на тридцать.
- дерьмо попало на вентилятор, много дерьма. И оно продолжает литься. Я разговаривал с людьми — у большинства тупо заканчивается ликвидность. КИТ походу всплывет кверху брюхом со дня на день. На очереди еще пяток банков. Это не просто кризис, это закручивается спираль. В обратную сторону. Льют потому что не хватает бабла, из-за этого снижаются цены и бабла не хватает еще больше.. Государство всем не поможет. Я к чему это все, парни.. мы должны быть готовы к более сильному снижению в ближайшее время. Подравняйте дельту. Продайте фьючей. Будет рост, в чем я сильно сомневаюсь судя по настроениям, откупим с лосем, но зато постараемся не просрать все внутренности в случае дальнейшего обвала. Мы ведь жопа банка, парни. Не мозг или сердце, как думают многие романтики, а жопа. Хорошо, что пока голова не видит, чем мы тут занимаемся.
Он вышел. Мы остались сидеть молча.
Седой окажется прав. Рынок уйдет выше уровней тех дней только в конце 2010 года.
Мы продали 5 тыс. фьючей и готовы были продать еще по 5 тыс. на 1500, 1400 и 1300.
После недельного боковика началась очередная волна кошмара. Третьего сентября дали в минус около трех процентов. Четвертого — уже более шести дойдя до 1484. Как и планировали — продали еще пять тысяч коней на 150000. Ситуацию осложняли планки: поднималась вола и ГО, а это не входило в наши планы. Позиция начинала трещать по швам.
Тяжело было не только нам. Трейдинг деск гудел и стонал. Плечевых клиентов к этому моменту почти всех выбило — остались только инвесторы, сидевшие без плеч. Но клиентская тема волновала не сильно - с собственным портфелем нужно было тоже что-то делать. Аналитики писали репорты, что акции по 2х EV/EBITDA это очень дешево и скидывать их не нужно. Им отвечали что депозиты утекают из банка и нужно латать дыры, поэтому ищите что продать. Первый эшелон держали до конца, пытаясь сбыть всякий малоликвидный шит и постоянные возгласы мата уже давно стали обычным явлением. Шит был никому не нужен. Лоси деска по портфелю также превысили 10 млн., но благодаря возможности держать акцию на балансе по цене покупки до момента продажи — этот лось был «бумажный», и парни сидели все в белом. Пока.
А девятого пришел черный вторник. Падение началось с утра, и казалось что мы просто едем на паровозе на юг. Спокойно, ровно, почти без откатов.
Чем сильнее было падение, тем забавнее смотрелись участившиеся репорты аналитиков «покупать». Уважаемая компания Церих утром этого дня писала: «Мы рассчитываем на активизацию покупок во второй половине дня и позитивное открытие среды». Ха!
Вечером пришли новости, что корейцы передумали покупать Lehman. Это толкнуло штаты (а заодно и наш МФЦ) к новым лоям. И во второй половине дня, вопреки чаяниям Цериха, мы уже видели -10% по фьючу.
Около 8:30 вечера из оупенспейса раздался чудовищный крик, за которым последовал грохот падающей мебели. Мы выбежали из своего кабинета и глазам предстала дикая картина. Трейдер Никодим раскидывал мониторы и вещи со столов, и разбрызгивая кровь, лившуюся из правой руки, истошно орал. Несколько секунд все смотрели на это словно в оцепенении, затем навалились и прижали его к полу. Из Ника шел какой-то матерный бред, через 15 минут приехала скорая, его увезли. Потом поговаривали, что у него таки съехала крыша и он стал частенько видеть дьявола в тапках на босы копыта и знаки масонов в самых неожиданных местах.
Преамбула этой истории была проста и драматична: Никодим на протяжении многих лет откладывал значительную часть своей з/п и все бонусы на брокерский счет, покупая индексный портфель и чая достойную пенсию в седую старость. Последние пол года он ежедневно смотрел, как тает его будущее, и 8 сентября он сломался. Ник закрыл позы по всем своим акциям, и фтарил фьючи на весь оставшийся кэш. Разворотная свеча «молот» 5 сентября сулила ему хорошие шансы. Он купил по 152400 в понедельник и уже во вторник, по 132900, его закрыли, причем так «удачно», что он остался даже должен. В вечерку рисковики иногда не дорабатывают с маржин колами... Нервы не выдержали, и через секунду его кулак торчал с другой стороны монитора. Ну, а дальше вы знаете.
На следующий день мы ухнули на 123500. Мрачно шутили: «жаль Никодим не досидел». Проданные 20 тыс. коней давали больше 8 млн. долларов прибыли. Проданные путы после перекладки около 20 млн. лося. А суммарный лось после майской закладки был уже около 30 млн. долларов. Мозг отказывался принимать это. То есть лось существовал, и он уже превышал лоси, которые показывали трейдеры папиром и бондами вместе взятые, но цифра не укладывалась в голове. Падение рынка составило уже около 50%, и благодаря когда-то проданным коллам и шорту фьюча мы по прежнему выходили бы в ноль, при экспирации в этой точке. Но был только сентябрь, и до декабря только дьяволу было известно что нас может ожидать.
Вечером открылась дверь. Выражение лица седого не предвещало ничего хорошего. Впрочем, что хорошего могло произойти? Наверное он мог сказать, что: «ребята, сегодня прилетали инопланетяне, и они сказали что им для производства топлива на их планете очень нужны проданные путы по минимальной цене, и они готовы забрать все наши 1200е по 0 пунктов. У нас случайно нет проданных 1200х?»
Но инопланетяне почему-то не прилетали. Вместо этого прилетел запрос от Суслика, а ей в свою очередь из головной компании холдинга — какого хрена у нас там происходит. Доложить типа, как банк лавирует между опасными рифами в шторм мирового кризиса. Ведь лавирует же? Может быть даже зарабатывает? Не зря же были оплачены так щедро толпы аналитиков и опытных трейдеров?
- Ну чо, бойцы? Пора обнажить успехи золотой роты перед генералами. Как докладывать будем?
Колян робко предложил, что может дотянуть с ответом до квартального отчета в конце месяца, а к тому моменту рынки могут отрасти, и ситуация подправится.
- Николай, ты ох-ел! Просто сказал седой.
- Мы — жопа банка, и тот факт, что его башка нас не видит, позволяет нам до поры рассказывать, что все нормально, и это место просто немного побаливает. Но, бл-дь, скрывать дырку размером с ананас уже не получится! Это не просто «почесалось», понял? Это немного, как бы сказать, по-доз-ри-тель-но! Мало того, что вкладчики тащат депозиты, так еще вы дрищете деньгами как стадо слонов. Пятая колонна, бл.
У него, конечно, накипело. Мы все, включая его самого, прекрасно понимали, что седой виноват не меньше чем мы в установке лимитов и рисков, принятие стратегии и ее управлении.
Поорав еще немного, он успокоился и мы сидели молча, стараясь не смотреть друг на друга.
- Короче, гном. Предлагаю отправить им ваши пальцы. Штук шесть-семь. Выбирайте, кто по сколько скинется.
Седой имел удивительную особенность, не терять чувство юмора в любых ситуациях. Вероятно это был способ бороться с нервами.
- Пойду схожу за ножницами. А вы натыкайте мне репорт на две страницы, с графиками и прочей херней, как закладывалось, какие предпосылки стратегии, шансы произошедшего, текущий профиль. Пока есть чем тыкать....
Он вышел.
Не знаю, где оказался наш репорт и какие решения были по нему приняты, а рынок после 11 сентября пошел в рост. Наш лось подснизился примерно до 22 млн. Волатильность также немножко припала и на наших лицах появились кривые улыбки оптимизма. В конце концов уровень в районе 1230 — это 50% от исторических хаев. Может все-таки развернулись? В выходные впервые за месяц нормально поспал.
>>> СЛЕДУЮЩАЯ СТРАНИЦА >>>
Часть 5. Крах
15 сентября был знаменитый черный понедельник. Вообще, по числу «черных» дней этот год оказался натуральным негром. Lehman Brothers обанкротились, и за первые 8 минут торгов фьюч потерял 8%. Отличный темп.
Можно не пересказывать все те эмоции, которые стали для нас ежедневными. День закончился на лоях года, лось опять подошел к тридцадке. В душе опять была какая-то пустота, горло сжималось, в нем стоял постоянный ком.
В этот вечер я впервые начал молиться. Несмотря на атеистическое воспитание, оставшись в офисе один, я упал на колени и заплакал. Нервы были абсолютно ни к черту. Если бы можно было все вернуть... Я стоял на коленях и сжимал кулаки. Слезы застилали глаза, я плакал первый раз с 12 лет.
Наступило 16 сентября. К часу дня падение составило уже 5% и вроде бы немного притормозило. Перекладываться на 1000е путы требовало существенно большего ГО чем позволяли лимиты. Банк еще вчера отказал в дальнейшем увеличении обеспечения. Да и с этой перекладкой мы должны были расписаться в лосе миллионов под 20. Мы сидели как кролики перед удавом, и смотрели на стакан. К двум часам дня рынок откатил на 3 с лишним процента. Показалось, что налаживается.
Но уже через полтора часа, в 15.45 мы пробили 110000. Это было уже падение на 10%
дверь распахнулась:
- Крой все к едрени фени!!! Рынок МБК сдох. Нам больше не лонгируют РЕПО, весь трейдинг в жопе, нормативы на грани нарушения. Это п-ц. Забираем что осталось. Не забрали бы лицензию...
Это было трудное, вынужденное, но единственно правильное решение седого. В крах очень сложно закрыть лонг, потому что ты на 90% уверен что закроешь его на лоях и продолжаешь сидеть. Лось превысил 1 млрд. рублей. МИЛЛИАРД.
МИЛ-ЛИ-АРД.
1 000 000 000.00
Страшно представить, что год назад убыток в миллион рублей тебя невероятно расстраивал, а сейчас ты просрал миллиард. И это еще не закрытая поза, на таком рынке закрыть ее стоит денег.
Стаканы были пустые. Прикрыть объемы путов, которые вошли в деньги в размере 100 тыс. штук — это не простая задача.
Мы смогли закрыть 5000 путов. Было похоже, что кто-то маржинколится кроме нас, лили просто отвесно. В 16:10 фьюч уже показывал -14%.
Пока мы обзванивали дески в поисках лучшей цены — рынок продолжал падать. Нужно было или соглашаться на первую (само собой хреновую) котировку, которую тебе предлагают, либо большой шанс, что перезвонив ты уже получишь отказ, т.к. цена ушла.
16:40. Планка. П-з-ц.
Торги возобновились только в 17:22, и рынок полился с новой силой. Мы отдавали лотами по 10 тыс. путов почти на любой предложенный аск.
Ситуация с крупным игроком на тонком рынке является классической западней. Этот тот момент, когда мелкая рыба объединившись может завалить кита. Рынки падали, мы откупали путы, имевшие дельту около 0.7. Тот, кто их продавал должен был хеджировать позу фьючами, толкая котировки вниз, и еще сильнее увеличивая нашу боль. Казалось весь рынок несет нас на маржинколл.
Через 10 минут снова была планка. 96335. Пробили 1000. А у нас еще оставалось около половины позы. Меня вырвало, и я еле успел подставить урну.
Разгрузиться смогли только на 94300, деск Тройки забрал последнее. Рынок упал на 23%. Поза была закрыта после просадки на 60% от уровня 2400.
Суммарный лось составил 2.6 млрд. рублей. Около сотни млн. долларов.
Я взял со стола телефон, сказал что скоро приду, и вышел из банка.
В этот день рынок продолжит падать до 87330, -28% за сутки. Это было полное очищение. Сомневаюсь, что где-то остались какие-то плечи. Всех вывернули, вытряхнули и выбили битами. Рынок был похож на пепелище.
Для любителей вероятностей: в мае стоимость опционов показывала, что падение с 2400 до 1200 до 15 сентября 2008 года оценивалось вероятностью в 1/1 000 000. Падение до уровня 900 было сильно менее вероятно чем один случай на миллиард. Но вероятность — это полная хрень, когда событие уже случилось. Что толку причитать, что шансов быть убитым метеоритом один на триллион, если ты лежишь раскинув мозгами? Легче ли от этого жертве?
Часть 6. Побег.
Не помню, как дошел до дома. Проснулся — на часах 4:35 утра. Лежу в костюме на диване, в ботинках, рука затекла неимоверно. Вероятно отсутствие возбудителя стресса (читай позы) очистило разум, и сон полностью поглотил меня. Я чувствовал себя выспавшимся.
Мозг был кристален, и он говорил мне, что нужно действовать. Формально я не нарушал лимитов и не делал ничего противозаконного, но инстинкты говорили мне, что крутой нрав нашего Акционера может побежать вперед логики. А Служба Безопасности, состоявшая на 100% из работников конторы глубокого бурения, могла бежать еще быстрее крутого нрава. В любом случае, здесь мне делать было больше нечего.
Короткие сборы — ноут, пара джинс, белье, футболки. Зарядка для ноута.
Из банки для сахара, которого я не ем, заначка — 30к баксов. Остальные деньги я перегнал на свой латвийский счет еще в июле. Всего с тридцадкой - около 110 штук. Нормально..
Последний взгляд на съемную хату — замечаю фигурку быка, из черного камня, подаренного седым на д/р. Взял.
Всё, больше ничего не нужно. Время 5:12. Маршрут простой — Рязань, Пенза, Самара, Уральск.
Я всегда думал — зачем в голову попадает информация, которая тебе, казалось, никогда не понадобится, и, самое главное, хранится там, занимая место. Полгода назад один дружбан рассказывал, как бежали ЮКОСовцы, понимая, что их ждут на вокзалах и аэропортах. Путь их лежал на машинах в Казахстан, где широкие неохраняемые степные границы и не нужна виза. В российских городах ты встаешь на карандаш через 5 минут после запроса ФСБ сделанного «по дружбе», и тебя просто тормознут до выяснения. Международные службы не работают по простому звонку.
До Уральска сутки пути, если гнать то часов 17-18. Самолет до Алма-аты в 9 утра. А оттуда...
Мобильный остался дома. Не надо давать шанса отследить меня по IMEI. Машина (кредитный инфинити, по иронии, заложен в моем же банке) продана в Самаре на разборку за 10 штук (при рыночной цене в 30). Местный за штуку баксов отвез меня до аэропорта в Уральске минуя таможню. Через сутки меня уже не было в постсоветском пространстве.
Сейчас, перечитывая эти строки, я понимаю, что мной двигал не только страх физического возмездия. В этом случае он был бы наверное слишком преувеличен. (хотя мы теперь знаем, что не надо недооценивать шансы, тем более жизнь — это не депозит). Меня толкало острое чувство бросить все, поменять. Слишком много негатива и стресса впиталось в меня за последние полгода. Я бежал к новой жизни.
Я отпустил собаку.
Я — свободен.
Вместо эпилога.
Банк не выдержал одновременной атаки со стороны вкладчиков, РЕПО и гнома. До конца 2008 он перешел под контроль АСВ.
16 сентября 2008 войдет в историю как один из самых страшных дней для российского рынка. В этот день свозили на маржин колл очень многих институционалов. Показателен факт, как после сбрасывания с телеги пассажиров рынок рванул обратно. 19 сентября, в первый полноценно рабочий день, когда открылся ФОРТС, рынок сделал 3 планки. Вверх. Общий рост составил около 55%, если считать от лоев 16.09.
Стоит отметить, что гном, с большой долей вероятности, не додержал бы собаку, как бы ни старался. Фьючерс РТС через полгода сложился еще более чем в 2 раза, опускаясь ниже 50000 (500 по индексу).
Седой и Колян были уволены, и сейчас работают в одном крупном банке Москвы в департаменте производных инструментов. Пальцы у всех на месте.
Вы спросите - «где же сейчас гном?» Да какая разница!
Гном. Возвращение
Часть первая. Джон Коннор.
… осень и зиму я провел переезжая между теплыми странами с безвизовым въездом. Где-то подрабатывал барменом, где-то официантом, где-то расставлял зонтики на пляже. Но бабки все равно потихоньку таяли. К майским праздникам у меня осталось около 85 штук из вывезенных примерно 120, то есть я бы конечно легко протянул еще года 2-3 в подобном режиме, тем более что мои длинные сроки проживания и способность договариваться на местах позволяла мне жить в приличных номерах с 70% скидкой. Но перспектива не радовала.
Я валялся в номере в хорошей четверочке в Турции, смотрел блумберг и грыз фисташки. Рынки, конечно, полностью не отпускали. Для себя я даже рисовал уровни и цены, по которым надо бы заложить новую порцию путов и с каждым проседанием рынка убеждался, что любая стратегия встречает сценарий, который ее разваливает.
Фисташки подошли к концу и я полез в тумбочку за новым пакетиком. Свесившись с кровати я шарил рукой в поисках добавки, и тут раздался телефонный звонок аппарата в номере. От неожиданности я дернулся и долбанулся головой. Вероятно звонит менеджер гостиницы, по поводу какой-то вакансии, думал я снимая трубку.
- Товарищ Гном! Хэндэ хох! Вы окружены, выходи по одному!
- Седой?!
- Дверь открой! - Он повесил трубку.
Я подошел к двери и открыл ее. На пороге стоял он, собственной персоной. Рожа была довольная и красная.
- Седой... а.. почему ты... лысый?
- Пойдем!, сказал он и вытащил меня за плечо из номера. - отметим счастливую встречу старых боевых товарищей текильным возлиянием.
Я послушно повиновался и мы пошли в бар.
- Ну чо, гном, — начал он усевшись, – меня прислали из будущего, чтобы я забрал у тебя мозг и отвез в май 2008го. Там мы пересадим твою тыкву менее опытному гному, и спасем банк. - он наклонился ко мне поближе и продолжил почти шепотом — ты как сегодня, готов к трепанации?
- Блин, седой, честное слово, за полгода я не успел соскучиться по твоим дурацким шуткам! Расскажи уже нормально, как ты меня нашел, что там в банке творится и вообще..
- А чо в банке... всех погнали поганою метлой в ту же неделю. Еще две недели потом ходили писали объяснительные, что да как. На тебя чуток свалили, извини. Но ты ж и сам свалил. - он хмыгнул своему каламбуру. - Тебя вяло поискали, но там других проблем навалилось выше крыши, так что думаю активные поиски прекратили. Но назад тебе нельзя. По крайней мере сразу. Проблемы ты себе тачкой создал кредитной...
- Да я и не собирался назад...
- а чо ты собирался? Девочек жать по пляжу до старости? Печень небось уже ни к черту. Банку не заложишь...Рассказать чего ты достиг в жизни? Дна!
- ну...
я понимал что он прав, но решения у меня действительно не было.
- ладно, давай еще по одной.
Мы выпили, и еще, и еще.
- а как ты меня нашел то?
- Случай. Славка тебя увидел тут, пока с женой отдыхал. Позвонил сразу мне. Хорошо что не в СБ. Я попросил его не подходить к тебе, чтобы не спугнуть...Ну и вот.
- А чего постригся как Бондарчук? Для маскировки?
- ну, ты знаешь, у меня ведь тоже типа новая жизнь после всего этого. Я еще и носки сменил.
Он заржал. Мы опять выпили.
….
Часть вторая. Мерседес.
Звонил телефон и кто-то долбил ногами по двери. Звонили и били видимо давно и настойчиво. Я попытался оторвать голову от кровати, но прямо скажем попытка провалилась. Невероятным усилием удалось выдернуть провод телефона и я снова отрубился. Похоже что стучавшему скоро надоело, т.к. стук в дверь прекратился, но через какой-то время она распахнулась и сквозь пелену на глазах я увидел лысого седого. Значит все это мне не приснилось....
- Подъем, тунеядец! Это первое утро в твоей новой жизни. Оно же первое из тех, что у тебя остались.
Тон и энтузиазм седого не оставлял сомнений, что подъем состоится при любой погоде. Пришлось встать....
Мучительно умывшись я вышел из ванной. Седой сидел и смотрел на моем телевизоре платный канал.
- А, закончил наконец? Я уж думал ты там опять откинулся.
- Как ты вошел? И какого хрена ты включил порнуху на моем телеке? На рецепции же узнают...
- взял карточку у горничной. Сказал что если тебя не проведать, то после вчерашнего у них есть шанс или потерять постояльца навсегда или получить серьезные проблемы с уборкой номера. Надевай штаны, пойдем. Твою репутацию счетом за порно уже не подмочишь, не боись.
Мы пошли на завтрак. Первым делом я постоял около кувшина с апельсиновым соком, перелив посредством стаканчика его содержимое в себя. Стало получше. Когда я подошел к столику, седой уминал слоновью порцию фасоли с сосискам. Широко расставив локти, он как снегоуборочная машина складывал еду себе в голову.
Тут стоит немного рассказать про седого подробнее. В свои 40 с небольшим он производил впечатление братка из 90-х — широкая шея, мощная спина и выдающиеся брови. А теперь еще и лысый. Всегда было интересно наблюдать за людьми, видевшими седого в первый раз. Внешнее впечатление абсолютно разнилось с внутренним естеством. Он был умен, тонко чувствовал момент и правильно играл свою роль в любом обществе. С высоким руководством — это был Джеймс Бонд по учтивости и галантности и Оскар Уайлд по остроумию. Каким он был в остальное время — думаю вы уже поняли. До работы в банке у него была собственная юридическая контора, еще до этого какая-то коммерция, а в нежной юности седой служил в ВДВ с дальнейшим участием в локальных конфликтах. Вероятно, ранняя седина пришла именно с тех времен, хотя седой предпочитал говорить, что он такой, потому что в детстве вместо сказок ему рассказывали на ночь правду.
- ну что, гномик, поговорим о твоем будущем?, сказал он дожевав и выпив пару стаканов сока залпом. - Дело есть. Я ж не просто тебя текилой попоить приехал.
Что ж, ожидаемо. Я приготовился слушать. В моем состоянии концентрироваться было тяжело, поэтому я старался быть очень серьезным и внимательным.
- Дело простое, но нужна будет техническая поддержка. Сейчас всемирная паутина опутала планету, поэтому пофиг где ты будешь физически, главное чтобы ты был доступен 24 часа. В общем слушай.
Он достал листок бумаги и стал рисовать.
- Есть компания. Название тебе пока знать не обязательно. Приличная такая конторка, торгуется и в России и АДР в штатах. У нее есть два основных акционера. Назовем их Олег Дмитриевич и Дмитрий Олегович. У обоих примерно по 33%. Больше нельзя, т. к. они подписали понятийку. Сидят они, скажем так, в состоянии вооруженного мира.
- В минорах есть фонд. У него около 10%, причем собранных по кусочкам. То есть никто не знает, что в одних руках 10%. Открыто этот стейк не аффилирован, но контролируется из одного центра. Идея очень простая. Группа аналитиков из уважаемых домов пишет в течение месяца негативные репорты. Цена акции снижается. Мы с фондом подкупаем акций по дешевке до 17% и приходим к обоим акционерам с предложением купить. Для дядек это непростой выбор, так как на одной чаше весов понятийка и репутация, а с другой стороны кто получит 50%+1 по сути получит компанию, поэтому эти 17% могут стоить в 3 раза дороже рынка. Мое мнение что жадность возьмет свое и понятийкой они оба подотрутся, когда на кону будет реальный контроль. Чем больше деньги, тем меньше они пахнут. Схема называется мерседес. Проигравший сам будет просить купить у него 33% с дисконтом в половину.
Похмелье отступало, и я слушал со все большим интересом.
- Капитализация компании сейчас около 600 млн. долларов. То есть на 7% мы потратим не больше сорокета, а прибыль оцениваем не меньше чем в сотку. Твои — 3% от навара на эти 7%. Хватит, чтобы начать новую жизнь. Что скажешь?
А что я должен был сказать? Заорать, что «да, да, да, я согласен?» Мозг еще туго переваривал полученную информацию, и чутье подсказывало мне, что скоро сказка сказывается, да не скоро дело делается. Поэтому я начал осторожно.
- Звучит конечно интересно. Но зачем тебе я? Ведь все более менее очевидно и понятно, ты бы и сам смог.
- Слышь, лепрекон, вообще тебе ли не знать, что когда ловят гнома, то он отдает горшок с золотом сразу, не засирая мозг глупыми вопросам. Я тебя поймал, но горшка от тебя не требую. Я хочу всего лишь чтобы ты бросил бухать и жариться на солнце, и взялся за то, что ты умеешь делать. Тыкать в кнопки, продавать и покупать, - он осушил еще стаканчик сока. - Сам бы смог... мне еще бабушка говорила: «унучок, хорошо все уметь, но не дай Бог все самому делать!». Еще вопросы?
- ага. Вопросы есть. Практические. Откуда торговать? На какие деньги? Кто будет координировать аналитиков? Давать приказы мне? Кто еще в команде? Как вообще все ты это видишь, и когда нужно начать?
- вопросы верные, правильные. Но запомни сразу, пока еще не наслушался лишнего: будешь много знать – станешь героем игры «что где когда». Будешь там ответом на вопрос «что лежит в черном ящике».
Седой склонил голову на бок, сомкнул губы и по дебильному улыбнулся. Я смотрел на него и не понимал — то ли смеяться его шутке, то ли искать в ней долю правды.
Часть третья. Алиса.
- А вот, кстати, и наш координатор аналитиков. Сейчас познакомлю.
И седой привстал в направлении шедшей к столу девушки.
Это было что-то. Я не хочу описывать ее внешность, просто представьте как выглядит самая офигенная девушка с обложки и вы окажетесь почти правы. Почти — потому что эта была еще круче.
Она подошла к седому, и он как-то естественно галантно поцеловал ее руку.
- Алиса, знакомься — это наш новый член команды, ИМЯ.
Меня польстило, что он впервые назвал меня по имени, и я поднялся навстречу не зная, целовать ли руку как седой, чего я никогда не делал, или просто пожать ее, что мне тоже казалось странным.
- Хотя мы обычно зовем его просто гном!, прервал мое секундное замешательство седой. Вот скотина!
- Ну привет, гном, - сказала она легко и непринужденно. - отличный загар! И посмотрев на седого продолжила: - ты ему уже рассказал идею?
- в общих чертах. Товарищ, правда, включил дурака и согласия не предоставил. Ну что, гном, тебя девушка спрашивает — в горе и радости, в тренде и флэте, ты согласен с ней работать?
- ну вообще да. Промычал я. - Согласен.
Присутствие Алисы, возымело магическое действие. Мне конечно хотелось поучаствовать в этой авантюре, да еще и с девушкой вроде нее. Не всегда выпадает шанс побыть Пирсом Броснаном из аферы Томаса Крауна (хотя я скорее чувствовал себя толи Колей Герасимовым, толи Буратиной). Так что тянуть кота за бейцы больше не имело смысла.
- ну и отлично, - хлопнул в ладоши и потер руки седой. - значит договорились.
- схожу возьму себе что-нибудь поесть, вы же еще не уходите?
- Алиса — ведущий аналитик по нужной отрасли в Голдмане, -опередил мой вопрос седой. - Через нее у нас есть сеть аналитиков в большинстве инвест-домов России, которые покрывают нашего эмитента. Примерно через месяц от них пойдет негатив и мы начнем подбирать акцию.
- разве аналитики смогут реально сильно опустить сток? - У меня начало просыпаться недоверие.
- Вообще меньше знаешь, крепче спишь. Но ты прав. В схеме участвуют масс медиа, слухи, вбросы, и прочий негатив. В общем, наступление будет по всем фронтам.
Я понимающе кивнул.
- Ну как она тебе, а? Огонь? - седой похоже решил перевести тему.
- спрашиваешь!
- Ты аккуратнее там. Работа с красивыми женщинами в теории конечно возможна... но на практике — все время стоит!
Я чуть не подавился кофе.
- чего смеемся? - Алиса вернулась с тарелкой каких-то листьев и стаканом сока.
- да гном тут анекдоты травит. Обхохочешься.
- да? Расскажи!- попросила она.
- э....
я второй раз за 15 минут почувствовал себя идиотом.
- А ты Алиска, смотрю, увлекаешься здоровым питанием? - Седой похоже сжалился надо мной, и переключил свое внимание на нее. - я вот тоже на прошлой работе старался питаться очень правильно. Доширак заваривал водой исключительно из фильтра.
Примерно в таком ключе завтрак подошел к концу.
- Ну что. Времени мало, так что можешь начинать собирать свой скарб, завтра утром летим в Черногорию. - седой с Алисой одновременно приподнялись из-за стола.
- Да какой там скарб. Нам шахидам собраться — только подпоясаться, - пошутил я, но видимо шутка из моих уст прозвучала глуповато, Алиса лишь делано скривила губы в улыбке.
- Давай давай, красный колпачок главное не забудь. - он подмигнул и они с Алисой пошли в сторону отеля.
Вот засранец. Почему у седого всегда шутки тупее, а бабы реагирует на них как будто он кладезь юмора.. Я немного постоял, и побрел к пляжу. Черногория, так Черногория. Искупаюсь пока, а то там вода еще холодная.
Часть 4. Цыпленок
Днем следующего дня мы уже размещались на вилле около Будвы. О делах почти не говорили: я старался не форсировать события, что нужно — седой расскажет сам. Седой же, старался не упускать способа подколоть меня в присутствии Алисы. Видя как я смущаюсь он получал, видимо, какое-то садистское удовольствие. Так что мне оставалось учиться не смущаться.
Виллу, точнее большую гостиную, прилично подготовили к нашему приезду. Если у Алисы был просто столик с ноутом, то мое рабочее место выглядело как пульт управления полетами с массой мониторов.
- ого, гном! Представляю какую косынку можно разложить, - порадовался за меня седой.
Из гостиной через раздвижные окна-двери был выход на террасу. Отличный вид на море.
Вечером мы двинули в район старого города поужинать. Выглядели мы довольно странной компанией: седой в льняном костюме и облегающей футболке был похож то ли на местного бандита то ли на телохранителя. Алиса в платье чуть выше колен на девушку в красном из первой матрицы, а я в джинсах и поло 44 размера — на ботана из американских комедий вроде фильма «поездочка».
Несмотря на приличный с виду ресторан, ужин был так себе. Вообще кухня в Черногории мне никогда не нравилась, но в этот раз это было через чур даже для седого.
- поди ка сюда! - он поймал за локоть нашего официанта, и держал так, что у того не было даже намека на мысль о бегстве. - это чо за прожарка у цыпленка? Цыпа вообще готовилась ко встрече со мной? Спорим, будь тут нормальный ветеринар — мы бы еще могли спасти ему жизнь!
Официант стыдливо утащил блюдо, а седой вонзил вилку в мою тарелку:
-дай как попробовать твой кебаб, гном. Не жмись! Щедрость делает тебя привлекательнее.
После ужина мы прогуливались по набережной и я решил блеснуть знанием здешних злачных мест. Ведь должно же было принести какую-то пользу скитание по безвизовым странам.
- А давайте нагрянем в казино. Вон, видите, отель Avala, в нем неплохой зал. Крупье все русские, уехали из России после запрета. Спустим пару сотен?
- Чо, неплохая идея, - поддержал седой. - в покер все ведь играем?
- ты кстати откуда про место знаешь?
- вышибалой тут подрабатывал, - огрызнулся я
- ясно. У детского стола для игры в буру, надо полагать?
Мда, седого так с наскоку не отбреешь...
Мы засели за покерным столом, забайинились каждый на 200 евро и начали злоупотреблять бесплатной выпивкой. Скоро выяснилось, что сидящие за столом местные играют на один карман против залетных туристов. Впрочем, мы и не пытались сорвать куш, скорее играли на то, кто первый вылетит. Хотя седому такой расклад конечно не понравился. В какой-то момент, когда все за столом вдруг резко сфолдили, поняв, вероятно, по какому-то тайному знаку что у местного каталы натс, седой приподнялся над столом и глядя ему в глаза с таким видом, что терминатор рядом покажется монашкой, процедил: - слышь, Копперфильд, ты ведь знаешь, основное правило покера? Магнум 45 калибра бьет даже 4 туза. А я еще чуть-чуть - и соберу эту комбинацию.
Не знаю, понял ли абориген всю глубину тирады, но игра пошла как будто честнее.
Мне льстило нахождение в подобной компании. Мы бы могли быть эдакой идеальной командой шулеров, как из фильма. Есть и бугай, и красивая девушка и ботан. Осталось собраться, придумать схему и рещить как срубить деньги. Впрочем стоп...о чем я. Мы уже собрались, причем на кону десятки миллионов. Алкоголя, похоже, я скушал уже многовато...
Седой меж тем провел шикарный блеф и вышел в чиплидеры среди нас троих. Я позволил себе сказать ему комплимент, что он отлично блефует и имеет покер фейс, на что мгновенно услышал ответ:
- что я.. вот мой папа был отменным игроком в покер. Я до 15 лет не мог понять — любит он меня или нет.
Тут даже крупье не сдержался и неприлично прыснул со смеха. Я отсмеявшись допил залпом коктейль.
- гномик, ты бы завязывал уже с выпивкой. А то ведь, не ровен час, неудачно блефанешь. Прямо на стол.
И все таки я люблю этого засранца, подумалось мне в этот момент. Я вдруг понял, что без его шуток моя жизнь была бы куда более пресная.
В какой-то момент мне пришло АК. Я сказал колл. Алиса тоже. Все за столом отвалились, седой на большом блайнде чеканул.
Вышло JK9.
Овер-пара! Я рейзанул, Алиса заререйзила, седой колл, я тоже. На тёрне K.
Вау! Собралась тройка. Можно быть посмелее. Я поставил половину стейка.
Алиса - колл, седой внимательно посмотрел на меня спросил:
- ты чего жетоны мечешь так агрессивно? Докупаться нельзя. Вылетишь — обратно не возьмем. Будешь карты у черногорцев подглядывать. Колл.
Черногорцы переглянулись. Юмор седого был для них слишком высокой планкой.
На ривере вышло 4.
Странно... что у них. Ставка большая, все коллируют, но не рейзят....
У меня было всего 170, у Алисы 250 у Седого примерно 270 евро. Пассивно сидеть было нельзя.
Олл-ин!
Алиса пристально посмотрела на меня, и прищурившись сказала: - ну держись, авантюрист. Посмотрим чье кунфу сильнее. Олл-ин.
Седой обвел нас глазами, и спокойно произнес: - колл. Давайте, жулики, показывайте что в рукавах насобирали.
Я открыл свойbig slick.
- О! Анечка Курникова, неплохо — сказал седой потирая руки, - Красиво выглядит, но редко выигрывает. А что у тебя, Алисище?
Она открыла 10Q одномастные. Тэн-кью.. спасибо типа.
- Хахаха! Стрит! Гном, поздравляю! ты в этой.. как его... опе! Но не переживай. Может в любви повезет. А у меня есть что и Алиске на (седой бесстыже посмотрел на ее грудь) ...хм...погоны положить.
Он открыл 99.
- Фулл. Всем спасибо, с вами приятно иметь дело.
Он сгреб фишки и под аплодисменты встал.
- А сейчас пора двигать баиньки. Завтра рабочий день.
>>> СЛЕДУЮЩАЯ СТРАНИЦА >>>
Часть пятая. Рабочий день.
Рабочий день начался с рабочего похмелья. Нет, я вообще почти не пью, просто с появлением седого избежать этого как-то не получается.
В полуживом состоянии я начал переход из теоретической плоскости в практическую. Для начала с удивлением узнал, что акция — это ZZZZ. Ого… Седой был прав, говоря что минимальные знания обеспечат более крепкий сон. Впрочем после пережитого с банком — я был воробей стреляный.
Акция действительно болталась около уровня 20 долларов.
В марте сток падал до примерно 15 долларов, но в тот момент покупать всем было крайне стремно, все рынки были на исторических лоях, владельцы ZZZZ затыкали дыры с финансированием и было попросту не до этого. Сейчас же, было довольно очевидно, что на 18.5 образовался солидный уровень поддержки. Я наметил себе этот уровень как цель, которую надо пройти и именно в этот момент нужно было выстрелить Алисе с негативом. Прикинув дневной объем, и что по максимуму мне было разрешено слить около 1.5 млн. акций, для создания негативного сентимента, я объявил, что через две недели должен быть готов PR-эффект со знаком минус. Откуп планировался приблизительно на уровне 15-16. Ждать обновления лоев было с моей точки зрения опасно — объем мы там не соберем.
Седой все молча выслушал и записал. После чего, исчез на 2 часа.
Когда он вернулся, я все еще настраивал софт. Помимо монитора с блумбом и ройтером, у меня было 9 аккаутнов у 5 брокеров. От АйБи до ЧарльзШвоб. 8 из 9 счетов были на штатах. На них было от 50 тыс до 300 тыс акций, в сумме около миллиона. Если, когда я скину их, нужны будут дополнительные объемы — мне дадут новые логины/пароли, объяснил седой.
От подобных сумм, и с непривычки был некоторый мандраж. Надо было продать акций на 20 млн. долларов. Психологически все упрощало то, что план был известен. Когда работаешь по инсайду — это как будто идешь в темноте с фонариком. Далеко не видно, но в пропасть не провалишься. К вечеру у меня было все готово.
Седой несколько раз выходил на балкон и с кем-то напряженно говорил.
— завтра начинаем. Сливаем около сотки тысяч. (15%-20% от дневного объема, прикинул я) Посмотрим на эффект. — разродился он после очередного разговора.
— ок, завтра так завтра, — я выключил мониторы.
— Пойдем что-нибудь укусим. Алиска, на удивление, обнаружила в себе талант кухарки. Чуешь запах?
На ужин было какое-то вегетарианское рагу. Вид у него был престранный.
— Кажется я начинаю понимать, почему моя бабуля настаивала на молитве перед едой. — седой смотрел на биомассу с недоверием.
— Идите в жопу, Алексей Георгиевич. — просто сказала Алиса. — Не нравится — можешь возвращаться к своему полуживому цыпленку. Он тебя наверняка ждет. А это, между прочим, кабачки с морковкой. Сплошной витамин.
— Такое рагу скормить бы врагу, — пробормотал седой. — Молчу молчу! Очень вкусно.
Рагу, несмотря на отсутствие мясной компоненты и дикий вид, оказалось действительно неплохим.
— Ощущаю себя канатоходцем, — тихо сказал мне седой засовывая вилку в рот и продолжая с набитым ртом, — главное — не смотреть вниз!
Недостаток мяса все же сказался на скорости метаболизма, и во время ночного похода до туалета я запалил седого на кухне в трусах, пожирающего шоколадки.
— На Алискиной стряпне я все бицепсы растеряю, — пожаловался он, заметив меня в дверях. — А ты вообще сколлапсируешь. Как красный карлик. Хочешь?, — он протянул сникерс.
— Не… я спать..
На следующий день я начал торговать. Когда у тебя такая дубина в виде кучи акций, чувствуешь себя куклом, но мало получить дубину, надо ей еще правильно махать. Сначала я определил для себя цель, что я продаю все, что выше 20. Но как практически подойти? Пролить стакан гигантской заявкой и оставить плиту на 20 — глупо и дорого. Ставить большие ордера на аск — шакалы роботы сразу начинают фронтранить, и цена даже без сделок отбегает а пару пипсов.
У меня было две противоположные цели — с одной стороны надо было опускать рынок, рассовав акции всем покупателям, а потом сорвав их стопы, а с другой — нельзя делать это очень быстро и нагло, чтобы финрез все-таки был нормальным.
В общем, сначала я начал продавать лотами по 1000 акций по рынку на небольшие всплески. Быстро утоптал цену на 20.4 и особо выше уже не поднимал. Интересно чувствовать себя всемогущим: ММВБ растет, арбитражеры поднимаю сток на 20.45, а я им «На!», получите, мой оффер 20.40! И сношу весь стакан. Затем аск убираю, и жду следующего оптимиста. Через пару часов оптимистов уже не осталось и я переместил уровень на 20.30. Параллельно я ставил небольшие аски по 100-200 лотов, чтобы практически все покупки, которые бы происходили — бились об меня. Первый день был важен еще и потому, что в дальнейшем, продавливая рынок мы не увидим этих цен, и чем больше я продам наверху — тем лучше будет финрез когда буду покупать на новостях.
18 мая удалось продать около 90 тыс акций, опустив цену на 2.5%. Со средней 20.3 это было не плохо. Первый день прошел по плану.
На следующий день я уже действовал смелее. Впервые попробовал схему с «загоном бизонов»: ставил айсберг примерно на процент ниже цены, и начинал методично проливать, и в конце концов ставя довольно крупный аск за несколько тиков от айсберга. Все те, кто набирались по ходу движения в конце концов стопились, и бились об мой айсберг-бид. Там удавалось откупить до 30% ранее проданного. После чего я снимал свою плиту с асков и ждал когда рынки пойдут в рост, чтобы повторить схему, но уже спустившись на уровень пониже. В сумме — это давало чуть лучший финрез. Я почувствовал себя реальным куклом. Толкнул цену вниз почти на 3.5%
20 мая я еще усложнил схему — теперь айсбергов было несколько по ходу движения, и они были поменьше и с разных счетов. Получалось, что с одного счета я гнал волну продаж, а на других подбирал дешевле. После передышки (как правило горизонтальной коррекции), упражнение продолжалось. Под вечер опустил цену до 19. Продал в сумме 250 тысяч, средняя 19.75.
Алиса носилась с трубкой в руке, то выходя на террасу то заходя обратно и постоянно писала мейлы. Из того что я понял — она заряжала других аналитиков, какие инструменты должны быть применены, чтобы отчет был правдоподобным, уникальным и конечно негативным.
— что ты не знаешь? Подрежь хвосты у пирзов, выкинь китайские, мульты должны быть ниже. — она разговаривала нервно перемещаясь по комнате, волосы были растрепаны, наблюдать за этой сценой было одно удовольствие. — Европу добавь, там жопа как раз! Что значит не релевантные? Кто там разбирается насколько они релевантные, если прочитают только твое саммари по таргету. Давай, жду драфт завтра.
— Так, Егор, что за терминалка у тебя нарисована? — переходила она к следующему аналитику. — В ней же 70% вэлью скопилось. Уменьши постпрогнозный рост. В терминальном году добавь рост рабочего капитала на пару процентов — это снизит эф-си-эф-эф последнего года, и терминалка припадет.
— как дети, честное слово! — обратилась она ко мне, в очередной раз положив трубку. — цену спускают, как будто в воду холодную заходят. Каждый сантиметр приходится уторговывать. Чего ломаться то, если таргет все равно нужно будет ниже 12 рисовать...
После чего прессинг аналитиков продолжался с новой силой. Повышали ставки дисконтирования через альтернативные подходы к риск-фри-рейту и увеличение альфа- и эквити- премий. Снижали прогнозы по росту выручки, через ослабления спроса со стороны Китая и консервативных прогнозов по инфляции. Снижали EBITDу через завышение костов, роста ФОТ и повышения конкуренции в отрасли. FCF падал благодаря росту капексов, жизненно необходимых для изношенного оборудования. При этом все эти факторы должны были быть подкреплены авторским речерчем и обоснованием — отчет должен был пройти контроль супервизоров и быть правдоподобным, прежде чем выпущен в эфир. Работа кипела.
Но и рабочий день когда-нибудь заканчивается.
…
Мы молча стояли на балконе виллы и смотрели на садящееся в море солнце.
— красота то какая..., — наконец сказала Алиса. — Классная бы получилась фотография.
— знаешь, я в школе увлекался фотографией.., — начал я
— знаем знаем, — сказал подходящий сзади седой. — но потом мама ее куда-то спрятала.
— Как потрудились то, голуби?
— Все по плану, успеваем.
— ну молодцы, за это надо выпить. — и он побрел к холодильнику за пивом, затянув фальшивя «все идет по плану»
Часть шестая. Олег Дмитриевич.
На следующий день произошло нечто непредвиденное. С (американского) утра начались покупки, причем не смотря на мои попытки повтыкать дерзкому бычку, биды снова появлялись в стакане, снося походя несколько асков. Я позвонил седому (он стал часто пропадать, иногда до самого вечера):
— Леха, чего делать? Кто-то тарит против меня.
— много?
— ну… тысяч 15 уже взяли.
— ну ты не ссы, главное. Дай ему покушать, вечером плеснешь. Это просто шум… Какой-нибудь фонд решил подобрать пока дешево. Все под контролем.
— ок.
Я повесил трубку и пошел порассматривать внутренности холодильника. Говорят, когда нечего делать, холодильник в квартире холостого мужчины может за вечер собирать до двухсот просмотров.
— Дай мне сан-пелегрины, а? — Алиса кричала с веранды.
Мы подсели на маленькие бутылочки san-pellegrino с грейпфрутовым соком, уничтожая по несколько упаковок в день. Отлично освежало в такую погоду. Но бутылочек в холодильнике не было.
— мы все выпили!
— сходишь?
А чего не сходить… магаз под боком, торговать активно до вечера не буду… схожу, чо. Я выскочил на улицу. Но на удивление в нашем магазинчике бутылочки закончились. Придется тащиться в супермаркет в центр… Причем самая засада — придется тащиться с бутылками в горку обратно...
К счастью, в супермаркете наш эликсир был, и я навьюченный пакетами пошел назад. Через минуту меня привлекла забавная картина, рядовая по московским меркам, но абсолютно диссонирующая здесь, в Черногории. Около отеля стоял майбах, и два крузака охраны. Ха! А номера то московские! Ну все понятно… интересно, как они сюда примчали. Двое суток пути минимум… И тут я не поверил своим глазам. Из мерседеса вышли двое, хозяин, судя по тому, как облепила его охрана и… седой. Вся компания гурьбой скрылась в отеле, а я, запомнив номер майбаха, быстрым шагом пошел домой. В конце концов, люди которые дали мне продать на 20 млн. долларов могут ездить с такой помпой, думал я. Но пробив номер на «мигалках» меня прошиб пот. Майбах был Олега Дмитриевича.
Седой что-то мутил… Какого хрена мы продаем акции фонда, а он разговаривает с потенциальным покупателем… может быть все в рамках плана, а может… в общем мне не терпелось поговорить с ним. С трудом дождался вечера, сделок решил не делать. Акция выросла примерно на 2%.
Седой вернулся как обычно веселый и озорной. Но увидев мое озабоченное лицо как будто что-то понял. Я не стал откладывать разговор и сразу позвал его на террасу.
— что за дела у тебя с ОД? Мы же от фонда торгуем.
Седой поджал губы. Видно было, что подобный разговор он не предполагал.
— Выследил значит, штирлиц юный… Алиске рассказал?
— нет
— молодец. Не надо пока. Короче все реально посложнее, чем ты думаешь.
— фонд на самом деле подконтролен ОД. То есть он давно собирал стейк, чтобы хватило до контроля, но он сука реально жадный. Ему не хватает примерно 2 млн. акций, и если постараться, он мог бы сделать этот трейд по средней около 25, а если бы его советники не боялись тотального кризиса и не щелкали ртами, то и по 20 в марте. Но, как понимаешь, взять два миллиона акций с премией 5 долларов и взять их с дисконтом в 5 долларов — это 20 млн. долларов чистой разницы. А бюджет всего нашего проекта, включая бонусы аналитикам и смену белья у тебя в номере — меньше миллиона.
— Погоди, но ты же говорил, что мой навар будет 3% с полтинника. Это полтора ляма. Плюс вы с Алисой ведь тоже тут не за «бесплатно»?
— Ну, во первых, 1.5 ляма — это экспектейшн. Subject to… как говорится. Но ты прав. Прибыль образуется с другого конца. То, что ты сейчас продаешь— пройдет по средней около 19, так? Покупать будешь в районе 16, может дешевле. Разница — в 3 млн. долларов — это бонус нашей зондеркоманды. Получится лучше — значит лучше. Делим поровну, цифры ты все видишь.
Я задумался. Переигрывать все условия по ходу пьесы… что за странный стиль ведения дел. Ненавижу.
— А что сразу то не сказал?
— Ну ты подумай сам. Инфа о том, что ОД по факту вышел за понятийку уже давно — настолько непублична, что лишние уши всегда большой риск.
Это было логично. Но все равно осадок остался.
— В общем давай, чтобы Алиске не показались странными наши терки за стеклом — иди, попродавай там что-нибудь. И лицо попроще, Зорге хренов..
Я вернулся и успел продать еще 3000 акций по 19.50. Теперь каждая продажа четко проецировалась на моем личном доходе. Стало гораздо нервознее...
На следующий день седой вернулся раньше обычного и сказал тихо:
— новые вводные. Помимо условенных продаж — купи июньских путов 17.5 страйк, и продай коллов 20й страйк. Папа решил заработать дополнительный бакшиш.
— каким объемом?
— суммарно — на 500 тыс. акций каждую ногу. Начинай потихоньку, параллельно с продажей акции. За неделю управишься?
— На 500 тысяч (5000 опций) — в принципе и за два дня можно постараться. Объем не огромный...
Сделки пришлось делать на самом крупном аккаунте — непокрытые коллы жрали ГО, соответственно нужно было иметь в наличии акции на счете.
Решение, походу, и в правду было продиктовано жадностью. Коллы продавались примерно по 0.6, путы я начал покупать по 0.5. Так как закладка позы давила сток вниз, цены становились все хуже. В итоге за 3 дня средняя по продаже стала около 0.5, а по покупке 0.6. То есть премии было продано на 250 тыс. долларов. А купленные опционы, если предположить закрытие на уровне 16 за акцию, принесли бы не более 450 тыс. (по факту меньше, так как они еще что-то будут стоить). То есть вся затея с профит-таргетом тысяч на 600 максимум.
Может, это был и неплохой заработок за 3 недели торгов, но в рамках всей комбинации казалось лишней суетой.
26 мая я пробил 18.5. Точнее проколол. Не стал форсировать, и отложил пробой до завтра. Предупредил седого и Алису, что они должны быть готовы, и взводить курки. После пробоя — самое время для усиления движения.
27 мая пролил ниже 18.5 и довел лоу до 18.00. День закрылся ниже уровня поддержки. Отлично. Скинуто акций 800 тыс. штук. Средняя — 19.19, бумажная прибыль чуть меньше 800К. По опционной позе — навар около 250 штук. То есть если все вместе — можно считать что миллион. Но это еще не игра, прелюдия. Должна вступить артиллерия.
Помимо аналитической поддержки, в ближайшие 2 недели должны выходить заказные статьи в Ъ и Ведомостях, слухи о закрытие завода на форумах и куча прочей гадости. Теперь я понимал, что при поддержке одного из акционеров — черный пиар для компании устроить можно гораздо проще и в голове играла музыка из мультфильма мадагаскар.
— Интересный факт, — я обратил на себя внимание, — средняя по продаже 19.1919. И время в штатах 19.19!
— Ого! Может это какой-то знак? — Алиса игриво улыбнулась.
Знаки… мне сразу вспомнилась забавная история с уже известным вам трейдером Никодимом. Он увлекался нумерологией, и после рабочего дня снимал шапочку из фольги и подолгу изучал графики различных эмитентов, в поисках сигналов из космоса. Первого апреля мы не могли допустить, чтобы карающий меч юмора не обрушился на его мятежный разум.
Выбрав самого неликвидного эмитента, с аллюзией на «тамбовский волк тебе товарищ», мы сделали несколько сделок на облигациях Тамбовской области. Весь розыгрыш обошелся в копейки, зато вечером у Никодима в почте было письмо от Верховного Офицера Астрала, который призывал обратить пристальное внимание, на сигналы, посылаемые графиком этого субъекта федерации.
Никодим дрожащими руками набрал тикер, и обнаружил на мониторе следующую картину:
Прошло примерно 10 секунд, в течение которых он осознавал смысл послания. После чего сказал короткое но емкое «бл-дь»! И тут в полной тишине громыхнул хохотом весь оупенспейс. Люди сгибались пополам, а Славик, в угаре, даже херакнулся со стула, вызвав новую волну хохота. В общем силу магических знаков все уяснили надолго.
Часть седьмая. Лиса.
Так как я торговал на Америке и российский счет использовал лишь в качестве страховочного, то валялся, как правило, до полудня. 28 мая не было исключением. Я умылся и вышел в гостиную к часу дня. На вилле было тихо, я крикнул «Эй», но никто не отозвался. Седой опять свалил по своим делам, а вот Алиска обычно всегда была на месте. Ну да ладно ей можно — она свою работу уже сделала.
Начало дня, как всегда, стандартное. Посмотрел Ведомости и Ленту.ру, почитал блог Тёмы, зашел на 2stocks… скукота. По идее сегодня должен выйти первый негативчик. Что ж… ждем.
Чтобы скоротать время до открытия бирж полез на лурк — это чтиво обычно позволяет убить час-другой. В 15:30 прозвенел будильник — открылись штаты. Я бросил взгляд на стакан и не поверил.
Бид 20.5 аск 20.7.
Че за фигня… было же 18. Я зажмурился, потряс головой и открыл глаза снова 20.83 на 20.90.
Бл-дь!!!
Я схватил мобилу, но не удачно и она упала под стол. Пока доставал и дрожащими руками набирал номер седого — цена была уже 21.10.
— Леха! Акция прет! Уже 21.2!!!
— Е. твою мать! Что происходит?!
Я посмотрел на монитор с блумбом, где была выборка новостей по акции. Жирным шрифтом наверху красовалась надпись.
Goldman Sachs upgrades ZZZZ to Strong Buy. Raises PT to 30.
— Алиса, дрянь… Вышел ее репорт с рекомендацией покупать, цель 30
— перезвоню, — сказал седой и бросил трубку
Я смотрел как акция растет к уровню 21.5 как в тумане. В какой-то момент зазвонил телефон.
— Начинай покупать. Бери всё что можешь. Мы сейчас будем.
Мы?!
Я начал тарить. Акция взлетела как ракета. За 10 минут набрал 20 тысяч штук по средней 21.6 и тут раздался топот бегущих ног. В комнату ворвались седой, ОД и 2 охранника.
— Так, что сейчас?
Я показал график. 21.80
— Похоже действительно ДО (Дмитрий Олегович. Прим. автора) решил добирать до контроля, — обратился седой к ОД. — Покупаем?
— Да, — рявкнул он.
Я кажется начал понимать, что происходит. Мы отдали больше 4х процентов от акций фонда в рынок, включая проданные коллы 20-го страйка, которые уже вошли в деньги. Это значит, что ДО мог покупать на падении и сейчас добирал недостающие акции. При этом сколько у него уже было — не известно. Возможно, что по такой-же схеме как и мы он мог собирать значительный стейк на неаффилированных компаниях, и сейчас дело пахло керосином.
— Верни мою долю, как было. — прорычал ОД.
Я сидел спиной, но почувствовал пятой точкой, что эта фраза предназначалась мне и компромиссов не предполагала.
Я покупал не допуская откатов. Любое ослабление движения вверх использовалось как возможность для покупки. Через час я откупил 250 тысяч, средняя 22.4.
Бросил взгляд на значение short-interest за вчера. 1.5 млн. шт. Твою мать! Эти полтора миллиона сейчас сидят на кактусе голой задницей и конкурируют со мной за право откупить подешевле. Ну Алиса...
Все это время ОД с седым стояли у меня за спиной как памятники, без звука и, похоже, без движения.
К закрытию откупили 600 тыс. штук. Оставалось еще 700, если считать с опционами. Средняя вышла 23.1, сток вырос до 23.5.
— Короче так, — ОД впервые за несколько часов нарушил тишину. Добираешь до 800, объемы откатишь на начальные. Опционы не трогай. Моё решение, мой косяк. Продам эти акции по 20 — значит так масть легла. Всё.
Он с охраной вышел, мы с седым остались.
— Ну что гном… — голос его звучал неестественно и он кашлянул. — Встряли мы опять в историю?
У меня не было слов. Забытые ощущения комка в горле и нереальности происходящего — вот они. Здравствуйте, я лось. Просто лось.
— Ну Алиса… устрою я ей страну чудес. — Голос был хриплый. Седой как будто постарел лет на десять.
Утром я начал с добора акций на Российском рынке, к Америке переключился на основные счета. Купить оставшиеся 200 тысяч удалось только по средней 24.6, суммарная выходила 23.5. То есть минус 3.5 млн долларов. Это не включая косяка с опционами.
В середине дня появилась новость, смысл которой сводился к следующему:
Финансовый директор ZZZZ заявил, что видит хорошие перспективы первого полугодия, и в виду прибыли, существенно превысившей ожидания, компания впервые за время существования заплатит дивиденды в размере 40% от чистой прибыли по результатам 1H2009 и предполагает придерживаться этой практики в будущем.
— Финик — человек ДО. — прокомментировал седой. — Ловко то они нам орешки накрутили...
Акция рванула. В этот и следующий день еще 3 компании поставили рейтинг стока на пересмотр с возможностью повышения. Первого июня ZZZZ дополз до 28.5, откуда стремительно откатил до 26.
Это была «игра наоборот» — мы загоняли весь рынок в шорт, а нас поимели чудовищным лонгом. У боксеров это называется «словить встречный». Самые сильные нокауты именно тогда.
— чо депрессуешь, гном? Не спотыкается только червяк. Прорвемся.
— да ну тебя… только начал жизнь с нуля, как опять на ту же дорожку попал., — мне было тошно.
— с нуля начать жизнь каждый дурак сможет. Сложнее из минуса выйти.
Я посмотрел на седого, он улыбался.
— знаешь что главное в танке? — вдруг спросил он меня.
— башня? Танкисты? — я приготовился к очередной морали
Седой встал, подошел к холодильнику открыл пиво и медленно выпил всю бутылку за один присест.
— снаряды? Попробовал я еще одну версию.
— Нет гном, в танке главное не обосраться! — И седой открыл второе пиво. — А ты молодец. У ОД к тебе претензий нет, все хорошо отработал. Могли вляпаться гораздо сильнее.
…
Мы ждали дальнейших указаний.
ОД улетел на своем джете в Москву, решать акционерные проблемы. Водилы смиренно погнали машины обратно. Ситуация в компании накалялась, т. к. через Алису факт о нарушении понятийки само собой всплыл.
— Чо с Алиской то будет? — я представил себе как ее ловят бугаи ОД и мне стало ее жалко.
— Ничего я думаю пока не будет. Мне сказали, что ее на самолете ДО в тот же день увезли к нему. Поймали бы здесь — показали бы конечно зазеркалье. Но дуболомы ОД бросились в аэропорт Тивата, а эта хитрая лиса из Дубровника смоталась. А так… думаю ДО ее в обиду не даст. Пока предъява на ОД гораздо серьезнее. Ему самому надо думать, как лицо не потерять.
Следующая страница>>>>>>>>>>
<<<<<<предыдущая страница
Часть восьмая. Дмитрий Олегович
Российский рынок развернулся. После ралли с минимумов 2009-го ожидалась коррекция. Все-таки рынки и многие акции более чем удвоились. Пополз вниз и наш сток. К 5-му июня вернулись на уровень 24, закрыли гэп, стало быть.
Новостей из Москвы не было. Покидать пост команды тоже не поступало, так что мы ждали. Седой приволок железяку, которую обозвал штангой, и заставлял меня ее выжимать.
- не будешь богатым, по крайней мере будешь сильным. А сильный и умный — это даже лучше чем богатый. - сказал он, и соорудил в тот же день турник. Мой первый рекорд был 3 подтягивания.
Трейдинг-рум потихоньку превратился в спорт зал.
- Леха, а почему ты филонишь? - поинтересовался я через пару дней, - У меня 4 подхода на грудь, становая тяга, приседания, а ты только банки качаешь.
- Знаешь гном, я свое отзанимался. В молодости, я 300кг штангу поднимал., - добавил он чуть погодя.
- Чего ты брешешь! 300 кг даже чемпионы мира не поднимают.
- А я поднимал. - упрямо повторил седой. - Правда не поднял...
Я выдохнул и уронил штангу себе на грудь, хорошо он подстраховал.
На следующее утро седой решил что надо бегать.
На мои попытки возмущения, он веско заявил: хороший бегун — самый подготовленный соперник в драке. Если ты слабее — убежишь. Если ты сильнее — враг никуда не смоется.
Пришлось начать еще и бегать...
9 числа поползли слухи, что ДО сливал свои акции по ходу роста. Сток падал более чем на 10%, закрывшись около 22.0.
На следующий день обвал продолжился. Новостей не было, но форумы множились сообщениями и версиями, основная из которых была, что ДО вообще вышел из бизнеса, потому что бизнес, извините, гуано, причем бесперспективное. Версия, мягко говоря, фантастическая, так как выйти объемом 10 млн. акций можно было только собрав все покупки на свои аски. Но интрига нагнеталась. Мы вернулись на уровень около 20, сходив почти 50% вверх и затем 30% вниз. На каком-то гигантском таймфрейме нарисовалась бы отличная свеча дожи-надгробие.
И вот 12 июня заголовки запестрели сообщениями, что согласно опубликованной на сайте SEC четвертой форме, ДО в период с 29 мая по 4 июня продал 3 432 600 акций, уменьшив тем самым свою долю до 22%. Несколькими часами позже вышло заявление ДО о том, что оставшиеся акции также будут проданы в ближайшие 6 месяцев.
Акция ухнула вниз. Мы открылись на 19.70 и методично падали до 16.30. Падение было более 15%, причем шло со свистом. Обычно, такие движения рынка мы наблюдаем с уже полюбившимся читателю ректальным тремором, но в этот раз позы не было. Даже наоборот - проданные по поручению ОД коллы и купленные путы начали неожиданно плодоносить.
Поздно вечером раздался звонок. Седой сказал несколько раз «да» и положил телефон на стол, включив спикер.
- меня слышно? - в телефоне был голос ОД.
- так точно. - ответил седой. И кивком показал мне на карандаш. Мол будь готов записывать.
- повторять не буду. То, что он выходит — это фуфел, развод. Подберите тысяч 500 на этих уровнях на всякий случай, чтобы коллы прикрыть. С моей стороны добавлю негатива, бумага будет ниже. На 15 долларах взять еще 500 тысяч. На 14 — миллион. Там же путы надо закрыть. И еще: опционы колл, которые испарятся — продай на следующий месяц, тоже 500 тысяч. Всё. - он отключился.
- то есть что получается, - начал рассуждать я, - если все как говорит ОД мы добираем 2 млн. акций и у него контроль?
- ну, если выше 20 опять не улетит и коллы в деньги не войдут — выходит так.
- опять решил заработать сто тысяч долларов на коллах. Вот ведь жизнь не учит...
С ОД было более менее ясно. А вот ДО..
- я только не пойму, зачем ДО это нужно. Включиться в гонку под названием «подобрать по дешевке» - он явно не успевает...
- хрен этих олигархов разберешь, - задумчиво сказал седой, - я думаю, что ОД теперь будет толкать акции вниз, чтобы если ДО будет окончательно выходить — выходил на самых не выгодных для него уровнях.
Следующие два дня я выполнял указание ОД и закупил 500 тыс. акций в среднем по 17.4
17 июня случилось обстоятельство, повергшее нас в некоторое недоумение. Сразу 4 банка выпустили репорты с негативным прогнозом и таргетом от 9 до 12. Это были репорты, которые готовила Алиса. Сток рухнул до 15, где я и тормознул падение своими гигантскими бидами. 500 тысяч были взяты ровно по 15, после чего акция просела еще до 14.5.
У меня не укладывалось в голове что происходит. Если Алиса на стороне ДО, то зачем ей топтать акцию вниз? Единственный вариант — чтобы дешево купить, но ведь она знает, что у нас по сути уже контроль, и через 3 месяца, на очередном Совете Директоров, мы просто выкинем из менеджмента всех его людей. Эх Алиса, Алиса... жаль миелофон не у меня..
18 июня, за день до июньской экспирации, вышло две замечательные в кавычках новости. Первая, утром, гласила, что 10-летний контракт с китайцами может быть сорван, по причине того, что российская сторона отказалась от принятия ранее оговоренных условий. Этот контракт был основным достижением последних двух лет и сорвать подписание — означало очень серьезно ударить по компании. Похоже, это было то, о чем говорил ОД. А через пару часов вышла другая новость. Финансовый директор ZZZZ снова выступил с заявлением, где выразил сомнение, что компания будет в состоянии выплатить дивиденды, в случае если контракт заключен не будет.
Ого! Это уже ход ДО. По очереди заколачивают гвозди в крышку гроба.
На этих новостях миллион акций на 14 долларах купился как бы сам собой. Опционы тоже прикрыл, заработав около 1.5 млн. долларов. Хоть как-то подпилили рога тому большому лосю. Акция свалилась до 12.6.
- Ну что, гном, можно поздравить? Контроль? Есть контроль! - седой был похож на какого-то бравого мичмана или астронавта из голливудского фильма. - Все системы работают нормально! Задание выполнено, сэээр! Приказываю отметить событие алкогольной интоксикацией организма незамедлительно!
Мы отбыли в ресторан, а затем в состоянии тяжелого подпития проиграли братьям-славянам около трех тысяч долларов, две с половиной из которых слил седой, возомнивший себя королем блефа и Нострадамусом одновременно.
Последние 1000 долларов ушли на рулетку, причем не без влияния Никодима. Седой кричал, что Ник, почетный офицер ложи масонов, разболтал ему как-то секрет неиссякаемого богатства и теперь, ставя исключительно на 11, 22 и 33, он пытался материализовать это сакральное знание в денежные знаки. Но у фортуны, как известно, очень узкое лицо, и очень широкая задница. Шарик старательно обходил заветные числа стороной, выпадая то справа, то слева от ставок седого, будто специально издеваясь над ним. После 30 подряд ставок в молоко, Никодим был грязно проклят до двадцать второго колена. Мы ушли.
Выходя я бросил взгляд на электронное табло последних выпавших номеров. Там красовалось 11, 11, 11. Седому говорить не стал.
Часть девятая. Заправка.
Все утро думал, как зайти к седому с вопросом, но он, похоже, понял мои метания и поднял тему первым:
- в общем, как ты понимаешь, расклад поменялся. Профита от шорта у тебя примерно на 7 лет каторги. Но цель выполнена, так что вознаграждение будет. Не миллион конечно, но тысяч на 200, думаю, можешь рассчитывать.
- Ну... хорошо что пальцы не отрезали, - криво улыбнулся я.
- могли. - сказал седой, и я не понял - шутит он или нет.
Еще два банка выпустили даунгрейд по бумаге, рекомендуя избавляться от нее в виду большой неопределенности. Short-interest достиг максимумов и составил около 4 млн. акций. А ведь приличный может быть шортокрыльчик, когда начнут закрывать позы, подумал я. Появилась даже мыслишка прикупить немного на свои. Только вот счета не было.
- Леха, а у тебя есть счет на америке?
- хочешь прикупить?
- ага. Тысяч на 30 долларов. В счет будущих бонусов.
- заметано. Оформлю тебе пай, как куплю — скажу.
Акция под давлением слухов и потока даунгрейдов упала на исторически лои — и показала цену 9.4 доллара.
После дна на этом уровне сток немного откатил. Мы опять были в подвешенном состоянии — указаний снова не поступало, и седой сказал ждать. Чего мы ждали — было не очень понятно, вероятно — экспирации, чтобы быть уверенным, что коллы ОД не войдут в деньги. При цене за акцию около 10 — это было конечно не самым ожидаемым сценарием. Российский рынок падал. РТС похоже возвращался куда-то на лои, поэтому сливали всё и все.
2-го июля ZZZZ не выплатила купон по облигациям. Это был технический дефолт. Ситуация сама по себе не драматичная, но сам факт ее наличия заставлял инвесторов резать лимиты на «этих чертовых русских». Акция потеряла четверть стоимости, вернувшись на уровни около 9.5.
Молчание акционеров по поводу технического дефолта только усиливало напряженность. Не было ни комментариев, ни новостей. Я смотрел на это шоу со стороны, и был рад, что участвую в этом максимум 30-кой, без плечей, да и то, если седой купил мне акции. На вопрос — купил ли? - он говорил, что еще не время, и чтобы я его с этим не доставал.
Ну я и не доставал, выпуская калории в спорт. Я подтягивался уже 12 раз, жал 50 кг в 4 подхода. Кто-то скажет чепуха — но для меня это было как 6 метров для Бубки.
6 июля акция была уже около 7.5. Интересно все-таки — они ее обанкротить что ли хотят?
Утро 7-го выдалось самым обычным утром. Если не считать того, что седого на вилле не оказалось. Зато оказалась записка на столе, в которой значилось «Помни, что главное в танке.»
Я повертел записку в руках, вдруг с обратной стороны еще что-то написано. Набрал седого на мобильный — абонент не доступен. Становилось интереснее. В его комнате стоял дежурный бардак, но было похоже, что оттуда съехали. Вот так номер.
Что ж... подождем. Может тоже сбежать? (сработал какой-то инстинкт) Хотя с чего... косяка за мной не числится, бонус я еще не получил.. Поживу пока тут. Благо за аренду платить не надо. А там глядишь и седой вернется.
Акция меж тем болталась около семи. Шорт-интерест оставался выше трех миллионов. А пут-колл ratio наоборот был смещен в пользу коллов. Я вывел график улыбки. Интересная штука — коллы были задраны выше путов, это в общем нормально, многие отскочисты покупают ОТМ коллов в надежде на быстрый отскок. Не нормально было другое. Коллы с двадцатым страйком, которые я продавал еще неделю назад, по прежнему стоили 0.3. За 10 дней до экспирации. Волатильность 400%! Такое я видел впервые.
Начал смотреть открытый интерес и не поверил своим глазам: в страйках 15, 17.5 и 20 ОИ был более 1 млн. В страйке 12.5 — около 600 тысяч. Суммарный интерес на коллах — 45 тысяч штук! (4.5 млн. акций). Кому они нахрен нужны, если акция летит ко всем чертям?! Да еще с такой премией.
Еще раз набрал седого — снова абонент не доступен...
Впервые ночью на вилле остался один. Не смотря на то, что до встречи с седым я полгода был один — сейчас мне вдруг стало одиноко.
Часть десятая. Танк
Седой не проявился и на следующий день.
Я маялся от штанги к компу, не зная чем себя занять. Уходить из виллы я не решался, максимум до магазинчика — вдруг вернется седой или позвонит ОД с каким-то поручением.
ОИ коллов между тем продолжал расти. Кто-то методично подкупал все крупные аски. Я проверил форумы — оказывается эта тема уже неделю обсуждается в штатах. Люди арбитражат улыбку с другими эмитентами из РФ, другими компаниями из отрасли, кто-то просто наливал на биды, желая сделать легкие деньги продавая по воле сначала 200, затем 300 и сейчас уже около 500. Популярный блоггер советовал беспроигрышную комбинацию: покупался 1 сток против 10 коллов со страйком 20. Это давало 3 доллара премии, а в случае роста — брейк-ивен был выше 21. И это если не хеджить дельту. В общем я как-то проморгал тему с коллами и теперь с интересом наблюдал ее развитие. Общий ОИ коллов (90% из которых deep and very deep OTM) превысил 50 тысяч шт. (5 млн. акций).
В 5 вечера послышались шаги. Седой! Я с улыбкой на лице пошел к дверям и то, что я увидел стерло эту улыбку в доли секунды.
В дверь вошли двое амбалов, в одном из которых я сразу узнал охранника ОД.
- идешь с нами. - сказал тот, что побольше.
Как будто у меня есть выор.
Мы пошли. Второй охранник как будто приобнял меня, держа за ключицу. Видимо допускали мысль, что могу дать деру. У виллы стоял крузак, меня запихнули на заднее сидение, между двумя бугаями.
- потерпи немного, так надо. - сказал один из них, и наклонил меня так, что голова оказалась практически между коленями. Мы поехали.
Дорога заняла всего минут 5, но тело в таком состоянии успело конкретно затечь. После чего меня вывели во дворе какого-то дома, и в полусогнутом состоянии провели во внутрь, так что осмотреться шансов не было.
Мы вошли в просторную комнату, в которой уже находился еще один человек. Не такой амбал, как эти, но по виду — тоже охранник, только лицом поумнее. Наверное и рангом повыше, смекнул я. На столах стояли мониторы, в которых показывали мое рабочее место, и все комнаты на нашей вилле. На двух мониторах я увидел свой рабочий десктоп, с открытым лурком, в том виде как я его оставил.
- А ты думал, мы дадим тебе торговать на 2 миллиарда рублей без присмотра? - увидев мой взгляд сказал сидевший в кресле.
Меня посадили на стул, и тип, подвинув свое кресло, сел напротив меня.
- меня зовут Максим. Я начальник охраны Олега Дмитриевича. Сейчас мы зададим тебе вопросы, но перед этим давай договоримся. Наше время и нервы ценятся ровно также, как и твое здоровье. Поэтому прошу их не тратить. Отвечать честно и развернуто. Окей?
- окей...
- Какой у вас с Алексеем ФАМИЛИЯ план?
- наверное это глупый ответ, но я не понимаю о чем вы., - фак. Я говорил как немецкий шпион в дурном фильме, который конечно же понимал о чем, но валял дурака. В фильмах должны были начаться пытки. Но тут ситуацию осложняло то, что я действительно не понимал о чем говорить. Поэтому поспешил дополнить ответ.
- седой, то есть Алексей, вчера пропал, оставил записку. О своих планах ничего мне не говорил. Поэтому я правда не знаю что отвечать.
Один из амбалов протянул Максиму записку.
- «помни, что главное в танке», - прочитал он вслух. - Ну, и что же там главное?
- главное в танке — не обосраться. - процитировал я седого.
Охранники заржали. Максим криво усмехнулся.
- предупредил тебя значит. Молодец. В общем слушай. Твоего седого вчера видели с Дмитрием Олеговичем. И судя по всему, он прекрасно знал, что планировала сделать ваша банкирша. Поэтому повторю свой вопрос еще раз. Какой был изначальный план, твоя роль в нем, роль всех остальных участников, текущие задачи. Игорь, притащи полиграф.
- а ты погоди пока, подумай. - обратился он ко мне.
Амбал принес чемоданчик, в котором оказался ворох проводов и коробочка. Все это подключили к ноуту с одной стороны, и ко мне с другой. Два ремня обхватили грудь, пара напальчников, хрень на бицепс, как для измерения давления и какая-то штука в руку, которую я должен был держать.
- ты парень умный, но если вдруг с испугу подзабыл, напомню: не надо экспериментировать с нашими нервами. - Максим посмотрел на меня холодным взглядом офицера НКВД.
Начался первый в моей жизни допрос. По настоящему, профессионально..
- Имя
- Фамилия
- Год и дата рождения
- Место прописки
Получив ответы на контрольные вопросы, по которым определяется что я говорю правду, Максим перешел к сути.
- Какая была поставлена цель твоей торговли?
- Алексеем была озвучена схема, что фонд должен продавить акции ZZZZ вниз, затем мы бы купили на минимумах и предложили пакет обоим акционерам ZZZZ. Потом выяснилось, что фонд покупает в интересах ОД. Цель была — набрать контроль по минимальным ценам.
- Вы ее выполнили?
- Из-за того, что отчеты аналитиков вышли позитивными, сначала нет, но затем, когда акция упала — да, сейчас в сумме на всех счетах более 50% акций.
- Ты знал что отчеты выйдут позитивными?
- Нет.
- Алексей знал?
- Я не знаю.. вел себя, как будто не знал. Очень переживал.
- Какие дальнейшие действия ты должен выполнить?
- Никаких... уже давно не поступало никаких указаний от ОД
- Какие указания давал Алексей?
- Никаких.. он также ждал, какая информация придет из Москвы.
- Можешь выключать, - Максим обратился к помощнику. - Чистый.
- Что ж, честность — это похвально. Сейчас тебя отвезут обратно. С этого момента на вилле будет постоянно находиться наш человек. Останешься там, пока не скажем «свободен». И не дури.
Амбал приподнял меня со стула и мы двинулись к выходу.
- Извини, если резковато получилось, - слова Максима настигли меня уже в дверях. - Сам понимаешь.
Мне снова наклонили голову и повели в машину. Я понимал.
СЛЕДУЮЩАЯ СТРАНИЦА>>>>>>>>>>>>>
Часть одиннадцатая. Без названия, так как все понятно без слов.
Обратный путь проделали в такой же позе. Теперь у меня был новый квартирант — Игорь.
Оказалось — нормальный мужик, бывший спецназовец. Наш спортзал обрел нового ментора, и уже через два дня я делал упражнения по его системе, с утяжелениями, динамически изменяемым весом, и коронным финишем любого подхода, когда он прикладывал контрусилия на штангу, и я должен был завершить подход отдав все силы. В этот момент разрешалось орать. Я орал.
Часто вспоминал слова седого, что жить — это как поднимать штангу. Вроде просто, но тяжело.. Седой, седой.. что же ты сделал. Этот его ход не выходил у меня из головы. Вроде все шло по плану, контроль мы получили, не без труда, но цель выполнена. Зачем убегать? Если Максим прав, и он с самого начала знал, что Алиса нас кинет, то зачем был этот спектакль? А когда мы слили 3 млн. долларов — он выглядел подавленным очень даже натурально. Может все-таки что-то изменилось перед самым его исчезновением?
Понедельник, 13 июля ознаменовался сильнейшим ралли. Акция открылась с гэпом, и, без каких-то новостей полетела вверх.
Похоже на тот самый шортокрыл, подумал я. Все-таки 2.5 млн акций в шорте — это не шутка. Мы были по прежнему ниже значимого уровня в 13.5 долларов, но продавцам коллов с 10м страйком похоже пришлось не сладко. Экспирация была в эту пятницу, то есть через 4 дня, и их коллы вошли в деньги. Надо было хеджировать покупкой базового актива. Вероятно они и задрали цену, ведь для 2 тыс. проданных опционов нужно купить под 150 тысяч бумаг. Коллы страйка 12.5 тоже меж тем были около денег. Еще топливо для роста.
Ночью, я не мог долго заснуть, и неожиданно понял. Все стало ясно как день. Ну конечно! Коллы! ДО решил набрать себе долю через опционы. Небось покупал на падении, а не продавал, как грозился. Я разбудил Игоря и рассказал ему свои мысли. В принципе, мог рассказать про свой вчерашний сон — он все равно ничего не понял, а просто набрал Максима и дал мне трубку: - на, расскажи ему.
Я пересказал. Максим обещал вернуться с ответом. Несмотря на ночь, он перезвонил мне примерно через полчаса.
- Я разговаривал с ОД. Установка такая: докупить завтра 500 тысяч акций, чтобы при превышении уровня в 20 — мы не потеряли контроля. Акции не сдавать ни при каких обстоятельствах. Коллов новых не продавать. Если будут еще указания — свяжемся. Спи.
Легко сказать.. Я проворочался до 4х часов. Начинало светать.. Я с трудом уснул.
На следующий день была кровавая баня для медведей. Рынок открылся диким гэпом, и все продавцы коллов 12.5 и 15 страйков, а также 17.5 страйков начали покупать. Я с большим трудом собрал 350 тысяч акций — аски были редкие, и спред был такой космический, что покупать было очень трудно.
Вечером позвонил ОД.
- Сколько собрал?
- 350 тысяч.
- Сможешь добрать еще 150?
- Думаю да.. но спрос на акции сумасшедший. Люди кроют шорты, продавцы коллов хеджируют позиции...
- Не волнует, - перебил он. - Завтра нужно купить еще 150.
Он отключился.
Завтра...
Мне впервые пришло в голову сесть, и посчитать расклад.
У нас 15 355 000 акций. Чуть более 50%. У ДО оставалось около 6.5 млн. То есть в рынке — примерно 7.5 млн.
Если ДО покупал на лоях или на падении.. допустим 1 млн. Тогда в рынке 6.5.
Из этих 6.5 — как минимум 10% - это спящие. Физики, получившие акции при приватизации, долгосрочные портфели, про которые забыли. В общем те акции, которые реально во фри-флоат не участвуют. То есть не больше 6 млн.
Коллов продано было около 5 млн. Еще под 2 млн. short-interest. То есть через 3 дня, когда будет экспирация, людям тупо не хватит акций на рынке, чтобы поставить их по проданным коллам!
И чтобы прикрыть свои риски, продавцы коллов будут покупать акции, занося цену выше и выше, и выводя новые страйки в деньги, что вызовет новые покупки.
Корнер!
Рынки производных финансовых инструментов породили возможность чудовищных схем. Никто не остановит тебя от продажи колла на акцию, особенно далеко вне денег. Их можно продать хоть миллиард штук, если будет покупатель. Никто не заботится о том, что если цена акции будет выше страйка — миллиарда бумаг просто нет физически. Предполагается, что опцион может быть закрыт об контрагента. А если он не захочет продавать? Что тогда? Что будет, если продавец не сможет поставить акцию покупателю по требованию? Я не знал.
Утром вышла новость — ZZZZ подписалось с китайцами. Контракт не был сорван. Отличный пинок под зад шортистам. Асков не было. Штаты открылись в облаках, и понеслись в стратосферу. Я докупил 150 тысяч только где-то около 30.
Рынки просто рвали вверх. Продавцам опционов и шортистам не хватало ликвидности, а экспирация была уже послезавтра.
Я представлял себе армии продавцов далеких ОТМ уже почувствовавших, что 100 долларов упало в их карман. И видел их глаза, которые округляются от факта, что через 3 дня 100 долларов превращаются в убыток 10 тысяч, и, чтобы остановить потерю денег, надо купить акцию. А никто не продает.
Мне казалось, что на улице стоит вой. Вой всех продавцов ОТМ опционов. Холод пробежал у меня по спине.
Я отрапортовал Максиму, что 150 тысяч куплено и нашему контролю ничего не угрожает, хотя и довольно дорогой ценой. Он в ответ повторил, что акции не продавать ни под каким предлогом. Хотя чего мне повторять — я и так понимал остроту положения.
В четверг резня косолапых продолжилась. Акция подошла к уровню 40, где, похоже стоял айсберг. Появился первый осознанный аск, в который топла била целый день, закрывая свои шорты, и хеджа убыточные опционные позиции. К вечеру цена даже немного откатила до 38.
Наступила пятница, 17 июля. Аск на 40 куда-то пропал. Для тех, кто надеялся что в конце концов все образуется само собой настал последний шанс. В течение дня цена поднимались куда-то к 42м. Ближе к закрытию рынка пополз вниз ОИ по опционам. Цена тоже начала откатывать. Похоже, шоу заканчивалось.
В понедельник сток слился на приличных объемах. По ценам выше 30 он уже никому не был нужен, поэтому лили быстро, резко и на любую цену. Я думаю трейдеры будут долго обходить эту дьявольскую бумагу стороной, так как поимели, похоже, всех.
На следующий день приехал Максим. Он был не многословен.
- Держи конверт. Это оплата твоих услуг. Как ты догадываешься, все что произошло должно остаться только в твоей голове. С этого момента ты нас не знаешь, не видел, мы тебя тоже. Удачи.
Я взял документы, бросил в чемоданчик джинсы, шлепки и футболку с ноутом, и вышел. Поймал такси и первым же рейсом улетел в Стамбул.
В конверте было 50 тыс. долларов. ОД действительно отличался жадностью.
Часть 12. Мудрый старец.
Я сидел в лучшей кебабной в Стамбуле, с видом на Золотой Рог. Это была открытая веранда, на крыше. Место абсолютно не туристическое, но то, что творили здешние повара с мясом — было произведением искусства.
По проливу шныряли мелкие корабли и медленно ползли за тягачем океанские лайнеры. Я сидел в своих мыслях и пил правильный чай.
- разрешите?
На секунду я опешил, от странного желания незнакомого человека сесть за мой столик. Но через секунду мое состояние сменилось еще более сильным недоумением.
- Седой??!!
- Гном??!! - Седой деланно удивился, как будто тоже не ожидал меня тут встретить. Его кривляния вернули меня в равновесие.
- Но как?! Какого хрена?!
- Как как... каком кверху. Соскучился.
Я не знал с чего начать спрашивать. А седой похоже не спешил удовлетворять мое любопытство.
- у меня к тебе миллион вопросов!
- А ты новостей не читаешь что ли? - Седой решил ответить вопросом на вопрос.
- Нет. Я вообще после твоих заварух месяц прихожу в себя. Так что не читаю вообще ничего. Что там случилось?
- ДО продал акции на хаях. По средней примерно 35. А так как я покупал для него много коллов..
- Ты покупал?!
- Ну да. Покупал. То эти коллы превратились еще примерно в 4 млн. лонга. Позавчера ДО продал этот стейк китайцам, тем, с которыми у ZZZZ контракт на 10 лет. По 25 долларов. Теперь у них примерно 15%. И контроль ОД им особо не помеха, так как с их контрактом они сами ему шарики могут крутить на любое число оборотов.
- То есть ДО вышел? - я все равно ничего не понимал.
- А ты так и не въехал, я смотрю. Гном, гном...
Подошел официант, седой заказал кебаб с мятой.
- А я был уверен, что ты все сразу поймешь. - он продолжал меня стыдить.
- Еще несколько месяцев назад ДО понял, что ОД собирает акции до контрольного, и остается уже немного. Рано или поздно, он бы докупил эти два миллиона, и тогда пакет ДО стал бы стоить в 2 раза дешевле и он превратился бы в обычного минора. То есть факт получения контроля ОД — это неизбежность. А раз процесс нельзя предотвратить — то его нужно возглавить.
- то есть ты изначально был на стороне ДО?
- Ага. И Алиска тоже. Привет тебе передает, кстати. Вон, видишь, сидит за тем столиком и машет. Осуществляет передачу привета.
Я посмотрел и действительно увидел Алису. Волосы были абсолютно черные, стрижка короткая. Я бы не узнал ее даже за соседним столом, но это была она. Я помахал в ответ.
Она подошла и села за наш столик. - Привет! Давно не виделись. Отлично выглядишь!
- Ну.. ты тоже ничего. Прям турчанка!
- Я тут открываю гному глаза на произошедшее. Он нифига не понял, оказывается. Приходится заполнять пробелы в интеллекте через инъекции с информацией.
- Да, продолжай. - попросил я. - То есть вы решили организовать ему выход по лучшим ценам?
- Ты посмотри, - обратился седой к Алисе, - только тебя увидел, как умище прямо поперло!
- Ну конечно, - продолжил он, - жадность ОД сыграла ключевую роль. Когда он узнал, что можно получить контроль не заплатив премию, а еще и купив подешевке — он согласился моментом. Схема действительно была рабочая. Вот только цели она преследовала две.
- Поэтому сначала сделали этот задерг наверх, - подхватила Алиса. - Тем самым убили двух зайцев - вышли примерно третьей частью акций по приемлемым ценам, и показали ОД, что его контроль может быть поставлен под сомнение. Нам нужно было быть уверенными, что он сдуру не начнет сливать акции на финальном разгоне. Правда пришлось мной пожертвовать. А мне так на вилле нравилось...
- Ну тут немного подфартило, - продолжал седой. - рынки повалились. Мы свои репорты пустили, запубличили факт, что ДО акции сливает. Ну ты помнишь.
Я кивнул.
- А тут еще эта жадина решила не дать выйти ДО по нормальным ценам, и ОД включился в игру на нашей стороне. Начал негатив гнать, не стал голосовать против торможения контракта с китайцами. Впервые проявил единение в СД. Китайцам, кстати, уже тогда сказали, чтобы не дергались, контракт будет. А ДО в тайне договорился о продаже 15% по цене 25. Узкоглазые — ушлые черти, не то что европейцы со своими корпоративными правилами. В интриги играть умеют.
- ДО конечно тоже тот еще актер. - Алисе нетерпелось рассказать подробности, - он предъявил ОД что тот нарушил понятийку, и начал уговаривать его продать акции до 33.3%. ОД отпирался как мог, что мол фонд не его, и еще крепче вцепился в свои бумаги.
У меня в голове пазл складывался с невероятной быстротой.
- Мы не надеялись опустить акцию ниже 10. Но ОД сам помог. Ну и РТС упал на 40%.. Короче мы начали тарить все что ниже 10 за акцию и затем еще первые дни роста до 15. Набрали почти полтора миллиона. И почти на 5 миллионов акций коллов накупили. Заправили ракету, и ключ на старт!
- Развод получился знатный, - седой довольно отхлебнул чаю. - мы решили не рисковать, и начали скидывать при подходе к 40 за акцию. В принципе, можно наверное было и до 100 догнать. Но ДО сказал не жестить. Дальше я тебе уже говорил. Продали мы весь стейк ДО по средней около 31, если учесть первую продажу. А то, что получили по исполненным коллам, в среднем по 16.5 — задвинули китайцам по 25. Больше 30-ки подняли только на китаёзах. И вышли с премией.
- Круто... - я сидел ошарашенный масштабностью и продуманностью происходящего. - А что сейчас? ОД вам бошки не поотрывает со своими головорезами?
- А за что? У него только одна обида, что Алиска его на 3 мульта развела. Остальное ведь его не коснулось. Он контроль получил. Ну ДО с ним договорился, что 3 ляма - это плата за нарушенную понятийку, так что претензий официально нет.
- Ну вообще ее побег — было рискованно. Меня, кстати, на полиграфе проверяли. А могли ведь и сразу после выходки Алисы нас вдвоем потащить на детектор.
- Тут у нас попка была прикрыта чугунной сковородкой. Не прорвешься. - седой довольно улыбался. - Максимка — мой сослуживец. Вместе в спецуре были. Но остальные гоблины не в теме, поэтому тебя пришлось потрясти по настоящему.
- Понятно...Ну и еще вопрос — как ты меня на этот раз нашел? Опять что ль Славка заметил?
- Хахаха! Ты ведь болтун, находка для шпиона. Сам говорил, где лучшие кебабы в Турции. Шенген у тебя закончился. Самолеты оттуда из безвизовых городов напрямую летают только в Стамбул. Не в Сербию же ты ломанешься. Как только Максим тебя отпустил — мы сюда. Сняли гостишку рядом, твою фотку дали администратору на входе, попросили набрать как появишься. Двух дней не прошло...
Я сидел пораженный логикой.
- Да, еще один вопрос. Зачем ты меня нашел?
- Говорю же, соскучился. Не считай меня гномосексуалистом только, но я к тебе привязался. Вот и Алиска тоже привязалась. Ко мне. Так привязалась, что только и говорит — давай гнома на свадьбу позовем, давай позовем!
- Чего?!
Они сидели вдвоем и улыбались.
- Ну в общем да, - Алиса заметно покраснела, - в сентябре женимся.
- Хочешь, тебя усыновим. Ты же нам как родной! А? - седой в неловких положения чувствовал себя лучше всех. - эй, официант, - он поймал за рукав турка, - выпить нам чего-нибудь принеси, а? - и седой пощелкал себя сбоку по горлу.
Официант тут же понял. Русские — они везде одинаковые.
Алиса уже ушла в гостиницу, и мы с седым приканчивали вторую бутылку местной настойки.
- Как у тебя закончилось с ОД? - седой разлил еще по рюмочке.
- Да никак почти. 50 штук. Хорошо что пальцы целы., - я вздохнул. - Как говорил один мудрый старец — опыт, это то, что ты получаешь, не получив того, что хотел.
- Это не мудрый старец говорил, а старый муд-к. - Седой откинулся на кресле, - я как-то пил джин с гипертоником, и этот болезный человек сказал мне замечательную вещь: в условиях давления рождаются алмазы. Так что не бойся трудностей. Будь сильнее их. Не сдавайся вообще никогда. Понял?
Мы выпили.
- Кстати вот. - он достал из внутреннего кармана своего льняного пиджака тонкий конверт и положил на стол.
- Что это?
- Твоя тридцадка баксов. Я купил на нее 30-х коллов по 15 центов. Сдал по 8 долларов. Примерно 1.6 млн. долларов вышло. Счет на твое имя в UBS. В конверте — пароли и коды на онлайн-банк.
- ты серьезно?! - я не мог поверить.
- вполне. Ты их заработал. Ладно, я спать, - он поднялся из-за стола и зевнул. - За ужин сам расплатишься?
- Конечно... - пробормотал я, все еще пребывая в шоке. - А как мы завтра встретимся?
- А никак. Потом встретимся. Найду. Никуда не денешься, шарик круглый.
И седой ушел спать.
КОНЕЦ
Всем спасибо за поддержку и конструктивную критику. Без ваших положительных отзывов вторая история просто не появилась бы на свет, и харизма седого так и осталась бы не раскрыта в полной мере.
Седой и Гном вернутся, вопрос времени.
PS: Простите, но радовать товарища подполковника, и раскрывать свое имя я не буду.
PPS: анекдот в тему: Приходит ветеринар в больницу и доктор у него спрашивает: Ну-с, рассказывайте-с, что у вас болит?.
Ветеринар, прищурившись: не… доктор… это слишком просто!
Всем хорошего настроения и удачи!
Вопрос у меня ко всем возник.
Ситуация следующая: заметил я, что что-то странное в последнее время с женой стало происходить. Не пойму что, но поведение поменялось. Подозревать, стало быть, ее в чем-то стал.
Ну установил мини камеры по квартире, по углам. Вывел их в веб. Сижу вечером на работе, посматриваю. Вечер, тишина… камеры без звуков. Вроде все в порядке.
Тут вижу, часов в 10 вечера что-то странное начало происходить. Жена на кухне начинает раскладывать столовые приборы, ну ложки вилки, на полу, в форме круга. Смотрю, а ножи уже крестами на столах разложены! Разложила значит она круг, метра полтора в диаметре, и начинает раздеваться.
Ну я к монитору поближе придвинулся — чо за фигня! А она снимает одежду и бросает в круг. Снимает и бросает. Блин, почти голая стоит уже!
И вдруг, я смотрю и вижу по другой камере, что по нашему коридору, со стороны зала, крадется какая-то фигура, в белом плаще и капюшоне, а на спине цифры странные. Тут выскакивает окошко на экран, что у меня сделка исполнилась.
Смотрю — по стопу закрыли мой шорт, собаки! И ведь только закрыли, как рынок дальше вниз поехал с ускорением!
Короче, вопрос меня замучил совсем — как вы боретесь с ранним срабатыванием стопов??!
Эта история началась в конце июля. Седой, откинувшись на кресле, смотрел на мерцающие мониторы и прыгающие котировки наших маркет-мейкеров и вдруг сказал:
— а спорим, я напишу робота, который будет делать по пол процента в день?
— в смысле? У нас и так система делает не меньше. — Я посмотрел на него с непониманием.
— ну, что все твои умные железяки заточены под профит, это понятно. Навороченный HFT, маркет-мейкинг, фронт-раннинг… А я сделаю простого робота. В экселе.
Седой смотрел на меня серьезно. Похоже, он не шутил.
— давай. На что спорим?
— смотри. В сентябре будет ЛЧИ. 90 дней. Около 60 торговых сессий. Если я зарабатываю без рывков в кривой эквити 1.005^60 = 35% — то ты (последовало условие).
— Нихрена себе! Леха, а губа не треснет?
— то есть признаешь, что я смогу? — Седой выглядет нахально, глаза светились молодецким задором.
— и робот будет написан в экселе? И даст в среднем 250% годовых?
— Ну да. 1.005^250=3.5, то есть да, 250% годовых. Главное стабильно. Ты мне только гейт прикрути, чтобы заявки побыстрее, чем через квик посылались.
— заметано! Но если проиграешь, то (последовало мое условие)
Седой скривился, но видно было, что торговаться сейчас ему не хотелось.
— идёт.
Прошел месяц. Седой позвал меня и кивнул на монитор ноутбука.
В экселе была табличка с бидами асками из 10 страйков. В ячейках мигали котировки. График на котором была нарисована улыбка и разноцветные точки бидов и асков слегка перестраивался.
— смотри, вот греки, — седой начал переключать вкладки, — вот позы, вот коэфициенты для улыбки, макрос, который перемещает ее при серьезном отклонении.
— ого! А я тебя недооценивал! — Я был удивлен, ведь выглядело все действительно как минимум интересно. — И какой принцип работы?
— принцип простой как пробка. Есть моя улыбка. Вот ее параметры, их только три. Она статична по профилю. Все что выше — продаю. Все что ниже, то есть дешевое — покупаю. Если что-то купил, то приоритет на продажу. Вегу не держим.
— да ну, ты же знаешь — у нас работают в разы более сложные системы, а ты лепишь какой-то детский сад. Что будешь делать если улыбка на рынке будет отличаться от твоей?
— а мне пофиг. У меня есть коэфициенты для наклона и профиля на 9 различных сценариев плюс ежедневная корректировка на время до экспирации. Этого достаточно. Все остальное — от лукавого. Я могу делать шифт улыбки по вертикали, и всегда иметь ситуацию когда что-то дороже, а что-то дешевле.
— то есть ты считаешь, что у тебя есть своя улыбка и ты прав? Ухмылка Седого против улыбки рынка? — Это было так наивно..
— Гном, я что, прошу тебя оппонировать? Ты прикрути гейтик для котировок и заявок. А конкурс покажет.
Я прикрутил. Делов на день работы.
Седой неделю кряхтел над ноутбуком, тестируя параметры. Вечером 20 сентября он хлопнул крышкой своего vaio и пробормотал:
— Ну что, гномяка, посмотрим что круче — саперная лопатка или твой плазмаган.
Посмотрим.
robot_gnom
http://www.youtube.com/watch?v=uWmlO7o5Tms
Тем, кто не читал предысторию:
http://smart-lab.ru/blog/141904.php
http://smart-lab.ru/page/gnom
— На вечер ничего не планируем, Седой зовет в ресторан.
Вика подняла на меня большие глаза и удивленно хлопнула ресницами. — У него же вроде зимой день рождения? У Алисы тоже. Что за повод?
— Воскресный вечер, давно не виделись… почему бы не встретиться?
— Брось. За последний год в ресторан он звал ровно два раза. И второй раз, на день ВДВ мы, слава Богу, отмазались. Что за повод?
— Ну… да, есть повод. Я бы конечно это поводом не назвал, но Седой считает что надо отметить. Короче, сам все расскажет.
… мы сдвинули бокалы.
— Итак, за начавшийся тренд гномячьего поражения. Чтоб дальше прямиком на Ватерлоо. — Седой обвел всех ликующим взглядом и выпил. Дамы смотрели с недоумением.
— Леш, ты о чем вообще? — Похоже, что такого Седого непривычно было видеть и Алисе.
— Да, Алексей Георгиевич, мы все хотим узнать причину торжества.
— Викуся Николаевна, — Седой посмотрел на нее с отеческим умилением, — дело в том, что мы с гномочкой поспорили какой мозг у меня больше: головной или спинной. Этот дарвинист был уверен, что я не сделал эволюционный шаг от Homo Erectus до Homo Sapiens и своей лысой головой могу только пеноблоки колоть на празднике крылатой пехоты.
— Ну не правда! Вовсе я этого не говорил...
— Но ты во мне сомневался!
— Да, сомневался. Я и сейчас сомневаюсь, еще ведь неделя только прошла!
— Да что в конце концов происходит?! — Алисе эта недосказанность явно надоела.
— Леха сказал, что сделает робота для торговли на опционах в экселе, и что он будет зарабатывать пол процента в день. — начал я.
— А он зарабатывает процент в день! — почти заорал Седой
— Ну и мы поспорили, — продолжил я, не слушая беснования Седого, — что если он выдержит этот темп 3 месяца то… поспорили мы в общем.
— И он таки зарабатывает! — Седой похоже сам не верил, что у него получилось.
— Неделю назад он запустил своего киборга на перфокартах. Видимо луна была в кольце Меркурия или там Сатурн в третьем доме, но он действительно заработал пять процентов за неделю.
— И сегодня мы пропьем эти пять процентов! — заключил Седой и разлил еще.
....
— Вы мне все обещаете и обещаете рассказать про опционы, — Вика катала вино в большом бордосском бокале, — ну расскажите, а? Только попроще. Для глупеньких.
— Обещали, значит расскажем, да, Гном? — Седой пристукнул кулаком по столу. — Расскажем. Просто про опционы.
И я начал рассказывать.
— Ты знаешь, что торговать фьючерсом или акцией можно вверх и вниз. Фьючерс имеет дельту равную единице. То есть 100 процентов. Ты либо угадала, что будет рост, купила фьюч и заработала или не угадала. Купила и потеряла. Все линейно. А опцион — это спор, у него может быть дельта меньше единицы.
— Дельта — это то, сколько мы зарабатываем в процентах?
— Ну да. В процентах от движения. Если ты купила фьючерс и он вырос на 200 единиц, ты заработаешь 200. Потому что дельта 100%. А если опцион с дельтой 25%, то заработаешь только полтинник.
— Оу оу, ты не забегай вперед, Гном. Расскажи почему опцион — это спор. — Седой решил вмешаться в мои объяснения.
— Ну да. Смотри, есть опцион колл и пут.
— Это я знаю, — перебила Вика, — колл надо покупать когда думаешь, что все вырастет, а пут — когда думаешь, что все упадет.
— В целом это правильно. Но есть нюансы. Например рынок находится на уровне 1500. Не важно чего, условных единиц, пунктов. И ты хочешь поспорить, что рынок дойдет до уровня 1600, до 15 декабря.
— Почему именно 15го декабря?
— Это называется серией. Можно поспорить на 15е октября, или 15е ноября. Тогда это будет октябрьская или ноябрьская серия.
— Но число всегда пятнадцатое?
— Ну грубо да. Так вот, ты споришь, что до 15 декабря рынок будет на 1600. Причем предмет спора такой: всё, что выше 1600 ты получаешь как прибыль.
— И конечно я должна за эту игру что-то заплатить?
— Совершенно верно! Это называется стоимость опциона или премия. То есть например ты платишь 30 пунктов и говоришь, что все что выше 1600 — это твоя прибыль, но если рынок будет ниже — ты потеряешь свои вложенные 30.
— Таким образом, точка безубытка для тебя становится 1630. — Седому быстро надоедало сидеть молча. — Ведь надо отбить вложенное.
— Так, понятно. А я могу поспорить что рынок вырастет до 1700? И на дату 15 октября например?
— Да. И этот опцион будет довольно дешевый. Ведь шансов немного: времени осталось две недели, а рост должен произойти больше чем на 10 процентов. Ну, например, он будет стоить всего один пункт.
— Зато если рынок вырастет до 1710 — я заработаю в десять раз больше, да? — Вика, несмотря на вино, довольно быстро втыкалась в тему.
— Да, то есть прибыль будет 900 процентов. Один пункт ты все таки потратила, перед тем как заработать десять, не забывай.
— Ну, все более менее понятно. Спорим, дойдет ли рынок до определенного уровня и до определенной даты, и ждем. И это все премудрости?
Я вздохнул. — Нет, премудрости еще даже не начались.
Седой довольно улыбался. Он понимал, что разговор предстоит долгий и смаковал, как сильно попала птичка, увязнув коготком.
— Для начала давай договоримся о терминологии. Уровень, до которого дойдет или не дойдет рынок — это страйк. А определенная дата — это серия. Я уже об этом сказал., — Вика кивнула
— Когда эта дата наступает — происходит экспирация. Стоп игра. Считаем деньги.
— Страйк может быть любым?
— В теории — да. Но на практике — много страйков торговать неудобно. Поэтому обычно это круглые значения. Например 1550, 1600. Сейчас на бирже хотят сделать страйки кратные 25 пунктов по РТС.
Принесли десерт.
— Так, а от чего зависит сколько будет стоить спор? И с кем я спорю?
— Вика, ну это же рынок! — Алиса неожиданно отвлеклась от своего золотого пятого айфона, и тоже включилась в объяснения. — Ты хочешь купить за десять, кто-то хочет продать за двадцать. На пятнадцати договоритесь.
— Так, Алиска, пуляешь своих птичек, и тыкай дальше. Не мешай дядям. — Седой придвинулся к столу. — Вопрос правильный. Почему например этот спор, то есть опцион, стоит именно пятнадцать, а не пятьдесят или пять? Все дело в волатильности!
— Да ну вас! — Алиса вернулась к телефону.
— Точно, Леха, волатильность! Мы добрались до ключевого параметра опционов. — я поймал красноречие за хвост и меня было не остановить. — Смотри, к примеру рынок ходит между 1450 и 1550 уже 6 месяцев. Какой шанс, что через месяц он будет 1700? Минимальный! А если Мы болтаемся от двух тысяч до тысячи за пару недель — то шансы уйти с 1500 до 1700 высоки даже на периоде один день. В первом случае — волатильность низкая. Во втором — чудовищно высокая. И именно это в первую очередь определяет стоимость опциона.
— То есть волатильность низкая — опционы дешевые и наоборот?
— Умница! Чем сильнее ходит рынок, тем больше шансов дойти до какого-то уровня. Тем дороже стоит поучаствовать в споре.
— Так что, мы смотрим как быстро ходит рынок, прикидываем шансы дойти до страйка, например 1600го, и покупаем опцион колл, если думаем, что рынок вырастет выше чем 1600?
— Опять не все так просто. Во-первых, кто-то должен нам его продать. Этот человек наоборот считает, что рынок до этого страйка не дойдет. И его заработок будет как раз уплаченная тобой премия. А риск его неограничен, ведь рынок может вырасти хоть до 10 000. А во-вторых, даже если кто-то готов продать, то перед тем как купить, ты должна понять, что тебя устраивает предложенная продавцом вероятность. Ведь может он ее оценивает сильно по другому. Если ему кажется, что волатильность высокая, и шанс изменения рынка большой, то он запросит много денег за свои риски.
— Это мне напоминает страховку, — Вика, в отличии от Седого и Алисы слушала меня очень внимательно.
— Совершенно верно. Продавец опциона — это как страховая компания. Он получает фиксированную плату, но в случае страхового случая влетает по полной. И если он видит, например, что началась эпидемия или война, то цену за страхование жизни он поднимает. Так как волатильность выросла. Причем ты уже наверное поняла, что на опционном рынке мы можем выступать как страховая компания или как ее клиент. А если вспомнить твой пример с покупкой опциона колл на страйк 1700 при рынке 1500 за две недели до экспирации, то мы либо выступаем покупателем лотерейного билета, либо можем стать его продавцом...
— Давайте уже закончим на сегодня, а? — Алиса зевнула. — Это мы будем до утра сидеть.
— Алиска то права. — Поддержал зевок Седой. — Предлагаю следующий формат: каждое воскресение, если мой робот будет зарабатывать, мы будем тратить нажитое в ресторане. Ну, или если дела пойдут плохо — в макдачной или, на крайняк, у вас на кухне. А Гном будет продолжать свои сказки Шахерезады. Глядишь, до конца конкурса и закончим.
— Ну вот, а я только начала что-то понимать, — расстроилась Вика.
— Кстати, Гном, условие! На неделе чтобы Вике ничего не рассказывал. — Седой неожиданно оживился от этой мысли. — А ты, Викусик, чтобы ничего не читала. Проведем еще один эксперимент: сможет ли наш леприкон-самоучка обучить деривативам среднестатистическую барышню с филфака за три месяца. Договорились?
— А что, нормально! — Мне идея тоже понравилась. — Как раз подготовлю более структурированное объяснение для следующей лекции.
— И я потом робота смогу сделать как у Седого? — Вика скорчила рожицу и улыбалась сомкнув губы, часто моргая глазами, вид ее был весьма дураковатый.
— Робота не уверен, но то, что будешь знать о всяких опционных премудростях больше, чем половина знатоков на смартлабе — это я тебе обещаю. Только на базовые вещи придется еще два-три вечера угрохать.
Мы вышли из ресторана. Моросило.
Конец первой главы.
ЛЧИ: robot_gnom
PS: Вот пересказал я события вчерашнего вечера и думаю. Надо ли вам еще 3 недели смотреть как я разжевываю азы опционной торговли Вике, или перейти сразу к тонкостям и хитростям, которые по плану должны были появиться в главе эдак четвертой? Решать вам. Голосование здесь: http://smart-lab.ru/blog/142922.php
Глава Вторая, в которой Вика узнает о существовании формулы BS и профиля позиции, а Седой подавится тирамису.
…
— И ты представляешь, только в конце дня я понимаю, что макрос мой по передвиганию улыбки тупо не работает! — Седой в эмоциях рассказывал Вике о прошедшей неделе и его злоключениях с роботом. — Целый день и еще пол среды в пустую! Хорошо хоть план «пол процента в день» моя зверушка уже в понедельник выполнила. А вот, кстати, и гном наш пришел.
— Всем привет, извините что опоздал. — я плюхнулся на диванчик рядом с Викой. — По выбору места даже неискушенный наблюдатель может понять, что дела у робота пока идут неплохо, да Леха?
— Вашими молитвами, товарищ Гном, только ими. — Седой передал мне меню. — Держи, все уже заказали. Стейки, говорят, тут неплохие. Не скромничай. Человек схомячивает — робот оплачивает.
После закусок я начал свою лекцию.
— Итак, давай быстро повторим терминологию. Опцион колл покупаем когда хотим поспорить, что цена будет выше страйка на дату экспирации. У него положительная дельта, то есть рост нам в плюс. Опцион пут покупают наоборот, когда ждут снижения. И дельта у него отрицательная, поэтому падение нам на руку.
— Это все я уяснила. У меня за неделю несколько вопросов накопилось.
— Давай, выкладывай свои вопросы
— А если рынок вырос выше страйка еще до экспирации? Я ведь тоже заработаю?
— Отличный вопрос! Отвечу издалека. Все торговцы опционам делятся на два больших лагеря: те, кто торгуют дельтой, или направлением движения и те, кто торгуют волатильностью, или вегой.
— Вегой?
— Пока не важно, не забегай вперед. Начнем с первого лагеря. Те, кто торгуют дельтой, то есть пытаются угадать направление рынка, делятся, в свою очередь, на два лагеря поменьше.
— У тебя, Гном, прям не опционы, а митоз какой-то! — Седой жевал горячий стейк, а я смотрел на остывающий свой и продолжал, борясь со слюноотделением.
— Да, первые ждут экспирации. И строят профиль своей позиции на эту дату. Им важно только, где рынок окажется в момент истечения срока жизни опциона. Промежуточные результаты их не волнуют. Вторые — торгуют во время жизни опциона, их позиция может существовать хоть несколько минут..
— То есть можно выйти из опциона раньше экспирации?
— Конечно! Ты можешь перепродать свой «спор». И, более того, совсем необязательно дожидаться достижения страйка, чтобы получить прибыль. Например, купили на уровне 1500 опцион колл на страйк 1600 по цене 20 с дельтой 0,3, и рынок в тот же день вырос до 1530. Какой будет результат?
— То есть рост на 30 пунктов? И дельта 0.3?
— Ну предположим что да, дельта всегда постоянна. Так какой результат?
— Тогда получается, что мы имеем 30*0.3 = 9 пунктов прибыли. — посчитала Вика.
— Верно! Наш опцион стал стоить 29 пунктов. И мы можем его продать, заработав 45%. Неплохо, да?
— Ого!
— Именно «ого». Это одно из свойств опционов, цены у них меняются подчас не по стандартным законам, нелинейно. Из-за этого многие люди избегают торговли опционами, считая их чем-то демоническим.
— Как церковь когда-то считала бесовским двигатель внутреннего сгорания, — засмеялся Седой.
— Ну типа того, — согласился я и принялся за остывший стейк.
Некоторое время я жевал и молчал, думая, с какой стороны дальше подступиться к объяснениям. Один факт тянет за собой два других, и в какой-то момент понимаешь, что надо рассказать слишком много. Но Вика сама подсказала дальнейшее направление:
— А как посчитать цену, если я знаю вероятность? Или наоборот, если кто-то говорит, что хочет продать опцион за 10 пунктов, как я узнаю, сколько он туда волатильности закладывает, какую вероятность он предполагает?
— О! Спасибо, как раз думал, как продолжить объяснение. Смотри, есть хитрая формула старика Блэка и его друга, старичка Шоулса. Она так и зовется — формула Блэка-Шоулса (Black-Scholes, далее BS). Это краеугольный камень оценки опционов. Там все греки между собой связаны, а также волатильность, срок жизни опциона и его цена. Знать и помнить формулу — смысла нет. Ее давно калькуляторы опционные считают. У Седого вон, например, в экселе все зашито.
— Погоди, ты сказал «Греки»?
— Вика, ты же филфак, должна был заметить, что и дельта и вега — буквы греческие!
— Я заметила, что «дельта» — греческая. А вот «вега» — это вообще не буква, я такой не знаю.
— Ты чо, Викусик, как это не буква? Вон гостишка в Измайлово — там 4 корпуса: Альфа, Бета, Вега, Гамма. Измайловские не могут ошибаться в греческом алфАвите. — Седой смешно сделал ударение на второе «А».
— И все таки, Алексей Георгиевич, нет такой буквы «вега», не спорьте!
— Алиска, ты проверь-ка в своем смартфоне эту гипотезу, а ты, Гном, не отвлекайся. Вон, смотри, рот набил как хомяк, только паузу дали. Ты сюда жрать что ль пришел?
Я постарался быстро дожевать и проглотить уже холодный, но обалденно сочный кусок мяса.
— В общем, свойства опционов обозначаются буквами. И они называются “греки”. Их, на самом деле, дофига. Но для основного понимания опциона хватит пока двух- дельты и веги. Потом расскажу еще про парочку. Ну, а к декабрю и с десяток освоим.
— Действительно, «вега» — это не буква! — Алиса нашла статью в Википедии.
— Ладно, не важно, — отмахнулся Седой. — Всю жизнь они были греками, пусть ими и остаются. Остальные, надеюсь, в азбуке гераклов есть.
— Блин, да дайте мысль закончить в конце концов! — я уже начал забывать, что сказал, а что нет. — Суть BS в том, что ты знаешь, например, время до экспирации, страйк и цену опциона. Ну и текущий рынок. А формула тебе даст значение волатильности и посчитает все греки.
— Для полноты картины я, пожалуй, добавлю, — сказал Седой делая большой глоток вина, — что формула работает и в обратную сторону — ты можешь знать дельту и цену, а формула даст тебе значение волатильности. Короче, любое слагаемое можно узнать, если есть все остальные.
(Примеры онлайн опционных калькуляторов можно посмотреть здесь:
http://www.kalkulaator.ee/?lang=2&page=29
http://www.option.ru/analysis/option#calculator )
— Так, мы распылились похоже. Давайте вернемся немного назад, к тем двум лагерям, которые торгуют или в момент жизни опциона, или ждут до экспирации. В любой опционной программе ты можешь построить профиль позиции.
— Что такое профиль? Почему не фас? — Вика от вина изрядно повеселела.
— А хрен его знает, потому что смотрим сбоку на позицию. Профиль показывает, сколько денег ты заработаешь или потеряешь, если базовый актив, то есть рынок, будет на определенном уровне. Вот смотри, как выглядят профили — Я взял салфетку и стал рисовать.
— Вот это — профиль покупки фьючерса по цене 1500. Ты зарабатываешь тем больше, чем больше рынок вырастет, и теряешь соответственно. В нуле ты, следовательно, на 1500.
— Ну, тут все понятно, — кивнула Вика
— А вот, например, профиль на экспирацию купленного опциона колл со страйком 1600 при рынке 1500.
— Картинка очень показательная. Видишь, все, что ниже 1600, имеет значение ниже нуля. Убыток. Это та цена, которую мы заплатили за опцион. Стоимость спора.
— Потому, если 1600 так и не будет, мы все потеряем?
— Да. Но как только мы доходим до уровня 1600, значение нашего финансового результата начинает расти.
— И пересекает ноль в какой точке, Викусик? — Седой наклонился через стол и строго посмотрел Вике в глаза.
Вика испугано заморгала, но почти сразу ответила: — там, где наша прибыль будет равна стоимости, уплаченной за опцион?
— Браво, Цахес! — обратился Седой ко мне, — я гляжу, наша воскресная школа реально переливает знания из твоей черепушки в чужую. Ну ты продолжай, продолжай.
— Да, Вика, ты права. Точку ноль мы пересекаем в том месте, где прибыль и стоимость опциона сравняются. То есть если предположить, что мы опцию купили за 30, пересечем ноль мы в точке 1630. И дальше будем зарабатывать ровно столько, как если у нас куплен фьючерс.
— Набросай ка еще несколько основных профилей и будем собираться. Наука наукой, а пора и честь знать. — Седой поманил официанта. — Тирамису мне принеси, любезнейший. И еще кипяточка в чайничек долей, будь добр.
— Да, смотри, — продолжил я рисование, — дальше будет все проще. Как в пэйнтбраше функция «отразить» или «повернуть». Например, мы покупаем опцион пут страйком ниже, чем текущий рынок. Значит, прибыль начинает расти после достижения страйка, и увеличивается при падении. Все что выше — нам в минус.
— Ну и еще картинка. Если ты выступаешь на стороне продавца опциона колл. И споришь с покупателем, что цены 1600 и выше на экспирацию не будет. Как будет выглядеть профиль? На, сама нарисуй.
Вика взяла ручку и другую салфетку и, немного подумав, нарисовала такую картинку. Правда, пару раз продлив линии куда ненужно.
— Да, в конце концов, все верно. На всем участке, что до 1600 — продавец зарабатывает стоимость опциона. В нашем примере — 30 пунктов. Но как только цена проходит 1600 — заработок начинает падать, и достигает нуля в той же точке, что и для покупателя, на уровне 1630.
— И дальше он падает на сколько? — Вика уже хотела спать, и положила подбородок на ладони, оперевшись на стол локтями.
— О! Это важно. Убыток продавца колла не ограничен ничем. Пока рынок продолжает расти, продавец продолжает терять. После уровня 1630 он становится обычным продавцом фьючерса.
— То есть продавать опционы менее выгодно?
— А вот это совсем не факт. Более рискованно, с точки зрения того, что, покупая опцион, ты сразу знаешь сколько можешь потерять. Это как покупать или продавать лотерейный билет, или страховку. При покупке твои риски ограничены уже уплаченными деньгами.
Вот как стала выглядеть салфетка со всеми профилями:
— Но зато лотерейные компании и страховые неслабо гребут деньги, — начал говорить седой, поднося обильно посыпанный шоколадной пудрой тирамису ко рту, — Оочень..
На слове «очень» он сделал глубокий вдох и в последующие пять минут мы были свидетелями пантомимы, изображающей крайнюю стадию чахоточного припадка. Судя по жестикуляции, на языке глухонемых он выразил все, что думает об изобретателе тирамису и его предках до Ромула и Рема.
Наконец, остатки шоколадной пудры покинули легкие седого, и он как ни в чем не бывало спросил: — так на чем я остановился?
— На том, что на ночь сладкое есть вредно. — подсказала Алиса. Она уже дремала последние полчаса на плече Седого и сцена с тирамису разбудила ее. — Вы уже скоро?
— Алиса, мозг тратит больше всего калорий. Причем у обычного человека 80% этих трат идут неизвестно на что. А твой муж мыслит, и, следовательно, не только существует, но и позволяет существовать нашей ячейке общества на уровне не ниже среднеевропейского. Потому что я точно знаю, что мои 80% идут на..
— Ну хватит, хватит, понятно. Ты скоро уже? — Алиса обратилась непосредственно ко мне.
— Да уже закончили. Резюме такое, что продавцы опционов несут повышенные риски, и за эти риски они хотят некую премию. Так что, в общем и целом, если смотреть это как на рынок страхования, то продавцы в среднем должны зарабатывать больше чем покупатели. Однако, это не отменяет факта, что страховые компании разоряются, а вот чтобы разорялись страхователи — я об этом не слышал.
— На том и закончим. — Седой поднялся из-за стола. — Отмечаю, что мой киборг снова помог нам оплатить счет, хотя и не без труда. Посмотрим, что принесет нам следующая неделя, и о чем поведает нам эта небритая Шахерезада. Надеюсь, ты уже отойдешь в своих повествованиях от банальностей?
— Еще денек, видимо, придется посвятить фундаменту. Ну чтобы наш дворец науки стоял на прочном основании. А потом я предлагаю попрепарировать немного твоего робота. На нем как раз удобно будет объяснять элементарные вещи.
— Себя препарируй, элементарный, — спокойно сказал седой, помогая Алисе одеть пальто, — Я не для того его месяц писал, чтобы ты своими кривыми пальцами в нем ковырялся.
Мы вышли из ресторана. Впервые за много дней я увидел звезды.
____
Робот Седого на ЛЧИ 2013: robot_gnom
Глава третья, в которой Вика узнает про мгновенные профили и торговцев волатильностью
-Леха, ты нас избалуешь! Давай уже переходить на более народные места. — мы с Викой чувствовали себя несколько неуютно в ...
— Обещание есть обещание. — развел руками седой. — по-любому мы не тратим на ужин все то, что зарабатывает робот. Так что терпите. Можете терпеть стиснув зубы, мне это выйдет дешевле.
— А где Алиса? — Вика обернулась, ища ее глазами.
— Отправилась в страну чудес. На пару недель. — Седой расплылся в улыбке. — Их головной офис что-то там устраивает в Голландии, так что твои лекции, гном, выйдут для нее в записи.
— Ну, это даже лучше, — сказал я, — мне постоянно кажется, что я ее как будто задерживаю своими рассказами.
— Еще как лучше, — согласился Седой, — карт-бланш на вискарик.
Я жевал салат из утки и рассказывать про опционы было откровенно лень. Спокойная атмосфера и тихая музыка как-то не располагали, но, как сказал Седой — обещание есть обещание, и я продолжил обучение Вики.
— С лагерем тех, кто ждет до экспирации, разобрались. Теперь обратимся к тем, кто истечения срока жизни опциона не ждет.
— А лагерь торговцев волатильностью разворошим сегодня? — Седой, похоже, хотел оценить масштаб академического ужина, прикидывая, как это соотносится с необходимым заказом виски.
— Конечно, дойдем и до них, но давай сначала разделаемся с дельта-трейдерами.
Я взял салфетку и приготовился рисовать.
— Смотри: как мы уже говорили, опцион — это спор. С определенной вероятностью. И вероятность эта изменяется в зависимости от различных условий. Это понятно?
Вика кивнула.
— Мы уже такой сценарий рассматривали: на 1500 мы купили колл со страйком 1600 за 20 пунктов, и рынок вырос до 1530 в тот же день. Вероятность достижения уровня 1600 на экспирацию увеличилась?
— Конечно, — Вика снова закивала, — ведь до 1600 теперь ближе стало.
— Верно. И как мы считали ранее, если дельта у этого опциона была, допустим, 0.3, то его стоимость увеличится на 30*0.3 = 9 пунктов. То есть колл станет стоить 29. И, обратная ситуация, рынок упал до 1470, значит опцион подешевеет примерно до 11 пунктов. (20-9)
— А ты планируешь рассказать, что дельта не линейная? — Седой доел свой стейк, и, заказав третий раз по 100, собрался принять полноценное участие в обучении.
— Планирую. Но, наверное, не сегодня, — я на секунду задумался, — посмотрим. Если получится не перегрузить Викину голову, то расскажу.
Я наконец начал рисовать на салфетке:
— Сейчас я покажу, что называется мгновенным профилем позиции. На рисунке профиль купленного опциона колл на экспирацию. Это мы уже проходили. Зарабатывать покупатель начинает после того, как рынок вырастет выше 1600.
— Но так как до экспирации вероятность изменения рынка как вверх, так и вниз еще есть… ну ка дай сюда, — седой забрал у меня салфетку и ручку, — и, предположим, что мы купили опцион по 20 и можем продать его сразу тоже по 20, и рынок никуда не ушел, то тогда ноль у нас там, где мы сейчас есть. Понятно?
Седой вопросительно посмотрел на Вику, и мне показалось, что в его глазах покачнулся виски, как в строительном уровне.
— Лех, ручку верни, а?.. — Мягко сказал я.
— Э-э! Это чо за сцены из Пикалево ты тут разыгрываешь? — Седой сказал это неожиданно громко, и за соседним столиком обернулись и с осуждением посмотрели на возмутителя спокойствия.
— Просто мне кажется Вика не совсем поняла. — я попытался вернуть себе роль учителя, но, как выяснилось, безуспешно.
— «Не совсем поняла» — это лучше, чем «совсем не поняла». Значит чуть-чуть осталось. Сейчас добьем. Смотри сюда, Викусик. Опцион колл в моменте — это же как фьючерс, только неполноценный. Ущербный. — Седой произнес это медленно, и пристально посмотрел на меня, как будто намекал, что ущербный тут не только фьючерс, — Он не дорожает, как фьючерс, на полную катушку, когда рынок растет, но и быстро не дешевеет, когда рынок падает. Это ясно?
— Угу, — поспешила согласиться Вика.
— Значит и изменения его будут происходить с меньшим наклоном. Вот так:
Седой нарисовал кривую линию на профиле купленного колла.
— У тебя фломастеры других цветов есть, Малевич? — он оторвался от рисования и посмотрел на меня вызывающе, — У меня еще много ярких идей. Текущая цветовая гамма не потянет спектр моих мыслей.
— Неа, — я покачал головой, — только ручка
— Ну, ты сам напросился. — и Седой повернулся к Вике, — Ты, Викусик, как существо женского пола, наверняка разбираешься в выкройках. Значит и в моих схемах разберешься. Короче так, — и Седой нарисовал еще одну прямую, — вот эта черная линия — это как будто зеленая, и она означает профиль покупки фьючерса. Подпишу ее, пожалуй, чтобы не запуталась. А та кривая — это мгновенный профиль твоего купленного колла. Как будто красная.
Я смотрел на это все с унынием. Седой, хоть и говорил правильные вещи, но шансов что Вика все сейчас поймет, было не много.
— Вот видишь, как профиль фьюча круто взбирается вверх и одинаково круто падает? Например, можно представить, что мы упали, или, что мы выросли, — седой не отличался идеальной грамотностью и немедленно сделал ошибку в подписи. — И теперь мы можем посмотреть, сколько мы заработали на фьюче, и сколько заработали на опционе. Это у нас по вертикальной шкале. И как будто фиолетовые линии.
Седой, прикусив язык, стал старательно сверлить ручкой в салфетке точки, показывающие профит в обоих сценариях.
— Ну, как-то так. — Седой откинулся в кресле. — Все вроде кристально понятно теперь. Осталось муху нарисовать, и картина готова. Черная паутина Седого. Год 2013ый. Салфетка, ручка.
Он смотрел на нас своим фирменным задорным взглядом, и видно было, что где-то внутри он хохотал.
— Ну ладно, гном, не обижайся. Никто не собирается отнимать у тебя скипетр опционной гуры. Я ж понимаю, что учитель из меня никудышный.
— Да нет, — начал как будто оправдываться я, — правильно ты все объяснил. Просто намешал много на картинке. Я перерисую ее потом.
В перерисованном виде картинка стала такая:
— Так, в общих чертах с торговлей по мгновенным профилям более менее ясно? — спросил я
— Ну пока все без особых премудростей. — пожала плечами Вика
— Премудрости впереди, — уверил Седой, — это все еще модель шарообразной лошади в вакууме. Все процессы линейны, поэтому и кажется просто. Ну будем есть этого слона по частям, да, гном?
— Можно сказать, что три ноги уже съели. Осталось последний столп объяснить: торговлю волатильностью. И в следующий раз начнем жевать более вкусные части.
— Ты только скажи, когда какую часть ты жевать собираешься. Я, может, фотоаппарат принесу. — Седой заржал и на него опять обернулось пол ресторана.
— Значит, волатильность, — начал я, — то есть изменчивость рынка. Или скорость, с которой ходит рынок. Она существует двух типов — фактическая и подразумеваемая.
— А как померить эту скорость?
— До инструментов измерения мы потом дойдем. Пока считай, что это некий показатель, просто измеряемый. Как скорость автомобиля. Да. — обрадовался я удачному сравнению, — фактическая волатильность — это текущая скорость авто. Причем она может быть средняя за час, за день, за две секунды. Ее можно померить и понять.
— Ок, — согласилась Вика, — а что такое подразумеваемая?
— Наша виртуальная машина едет до условного финиша. До экспирации. И подразумеваемая волатильность — это средняя скорость, с которой она доедет от текущего момента до финиша. И рынок пытается ее угадать.
— А ты большой фантазер, гном. Сравнение четкое, — седому тоже понравилась аллегория. — Как угадать среднюю скорость, с которой машина доедет до финиша, а, Викусик?
— Ну, надо посмотреть с какой средней скоростью она ехала до этого? — Предположила Вика
— А за какой период? Ты же не знаешь, может до финиша один километр. А может сто. Это ведь важно?
— Да, а еще ты не знаешь, какой рельеф дороги впереди. Может сплошные светофоры, или наоборот, последние километры до финиша с горы покатимся. — Седой активно развивал тему.
— Так как угадать то? — сдалась Вика.
— Да никак, в общем-то. — выдал Седой. — Гном на картах таро гадает. Один наш знакомый трейдер Никодим — на внутренностях животных. Другой эксперт, Каленкович, он из бороды волосок выдирает и рвет. Четких методов нет. Каждый пророчит, как хочет.
— А если серьезно, все методы мы только что перечислили, — продолжил я, — смотрим на среднюю скорость за тот определенный период времени в прошлом, какой считаем нужным. Смотрим, какая скорость прямо сейчас и какой у нее тренд. Замедляемся или ускоряемся. Пытаемся понять, будут ли на пути светофоры или горки.
— То есть важные новости, которые могут повлиять на рынок, — подсказал Седой.
— Ну да, продолжал я, — есть некая статистика по истории. То есть с определенной долей вероятности ты можешь прикинуть, с какой средней скоростью машина доедет на основании того, как она ездила раньше. Но в реальности это тоже меняющаяся величина.
— Ну хорошо. Допустим я прикинула, а что дальше?
— Значит еще раз: волатильность есть фактическая, или ее еще называют реализованной, и подразумеваемая. Это та, которую закладывают в цены опционов. То есть, по сути, это рыночная догадка о средней скорости машины.
— Так, и как ей торговать то?
— Если ты видишь, что по твоим догадкам, средняя скорость будет 70км/ч, а на рынке все считают что 50 км/ч, то ты покупаешь по рынку за 50, и зарабатываешь, если оказываешься права.
— Не поняла, что нужно покупать? Фьючерс?
— Брр… наверное действительно будет сложновато сразу объяснить. — я в очередной раз понял, как непросто разжевать человеку суть, если он первый раз об этом слышит. — Давай пока усвой следующее: волатильность можно продать и купить через опционные позиции. То есть подразумеваемую волатильность (по английски Implied Volatility или просто IV, АйВи) можно покупать и продавать. Как это сделать на практике — доберемся попозже.
— и если ты все сделала правильно, и угадала какая в итоге получилась реализованная волатильность (Realized Volatility, RV), то — вуаля! Профит! — Седой хлопнул ладонями по столу. — Давайте закругляться на сегодня. Мне больше вискаря нельзя, а без него я тут еще полчаса не протяну.
Мы вышли из ресторана. Было зябко.
Перед тем, как сесть в такси, я спросил у Седого:
— А чо, Леха, при том, что ты на ЛЧИ стартовую сумму в два раза поднял, условия нашего спора «пол процента в день» ведь все равно остаются в силе?
— Куда деваться, гномяшка, уговор дороже денег. Не учел я, что даже при нейтральной веге на перекосе улыбки ГО может жраться по черному. Хотел десяткой баксов выступить, но запродался коллами и теперь двадцаткой приходится. Но ничего. Пока по плану идем. Главное, на вискарик по воскресеньям хватает. Ну, бывай! — и седой, махнув рукой, побрел пешком к себе.
Робот Седого на ЛЧИ: robot_gnom
Глава третья с половиной, которой могло и не быть
Сегодня мы гуляли с Викой по городу, и, в какой-то момент, присели в кафе передохнуть. На удивление, Вика спросила про опционы, поэтому я не мог не написать об этом. Хотя разговор и произошел вне рамок воскресных встреч с Седым.
— Знаешь, — сказала она, — я смотрела на ту картинку, которую ты перерисовал после художеств Алексея, и у меня возник вот какой вопрос:
— Если нарисовано все правильно, то прибыль по опциону в случае роста, выше, чем убыток по опциону в случае падения. Это действительно так?
Для меня было удивительно, что Вика анализирует графики даже после наших посиделок. Похоже, из нее действительно выйдет толк, если мы дотерпим ужины Седого до конца ЛЧИ.
— Да, в точку. Это еще одно из удивительных свойств опционов. Давай расскажу по простому.
Нам принесли кофе.
— Например сейчас рынок на 1500, и мы купили колл на 1600, стало быть поспорили, что рынок на экспирацию превысит это значение. Заложили какую-то вероятность, что рынок пройдет 100 пунктов вверх. Да?
— Ага, допустим, — согласилась Вика.
— Теперь предположим, рынок мгновенно вырос на 50 пунктов. Насколько увеличилась вероятность достижения 1600?
— В два раза? — предположила Вика
— Приблизительно да. Было до него расстояние 100, а стало 50. А вот если он упал на 50 пунктов, то расстояние до страйка стало 150 пунктов, то есть только в полтора раза хуже чем было!
— Хм… — Вика задумалась, — получается что так.
— Так вот. Если мы растем на 50 — мы приближаемся к страйку в два раза, а если падаем на 50 — то отдаляемся в полтора раза. И при росте актива опцион колл дорожает больше, чем при падении на такую же величину. Иными словами, если ты точно знаешь, что сейчас будет движение вверх, то покупка опциона дает меньше рисков в случае ошибки. Это эффект положительной гаммы.
— Положительной чего? Опять твои греки? — Вика удивленно подняла брови.
— Да, это очередной грек. Гамма — показывает на сколько изменится дельта при росте фьючерса на один пункт. У купленного опциона — она всегда положительная, а у проданного — всегда отрицательная.
— Не поняла, почему она влияет на результат?
— Смотри, если гамма положительная, значит при росте на каждый пункт фьючерса, она добавляется к дельте. Например гамма равна 0.01, а дельта 0.3. Тогда после роста на 1 пункт фьючерса дельта станет 0.31, затем 0.32 и так далее. То есть при покупке 100 опционов каждый пункт фьючерса будет приносить сначала 31 пункт прибыли. Потом 32, потом 33...
— И если вырастем на 100 пунктов, то 133?
— Нет, дельта опциона ограничена единицей и нулем. То есть максимум до чего дойдет дельта — это 1.00 и опцион превратится, по сути, во фьючерс. После чего гамма станет равная нулю и влияние на дельту оказывать не будет.
— То есть по мере роста фьючерса, гамма уменьшается?
— Угу, сначала она 0.01, потом 0.009, потом 0.008 и так снизится до нуля. Иными словами гамма помогает дельте расти, но не бесконечно.
— То есть правильно я поняла, что при росте — положительная гамма как бы наш помощник?
— Не только при росте. Положительная гамма — это как будто ты покупаешь по ходу движения вверх, и продаешь по ходу движения вниз. То есть соблюдаешь классическое правило — «дай прибыли течь», или «торгуй по тренду». Если рынок растет, то твоя дельта увеличивается, и ты зарабатываешь все больше и больше. А вот если падает, то гамма наоборот, как будто «продает», и уменьшает твою дельту. И ты теряешь все меньше и меньше.
— В нашем примере это значит то при падении на 1 пункт я потеряю 0.29, потом 0.28 и так далее?
— Умница ты моя. Суть ухватила верно. — я был горд, что у меня такая способная ученица.
— Погоди, — засомневалась Вика, — я всегда считала, что грубо, вероятность роста равна вероятности падения. Все на рынке 50/50. А тут получается, что если мы вырастем на 50 пунктов, то заработаем, например, 20 пунктов. А если упадем на 50 — то потеряем только 10? Где подвох?
— Что мне в тебе нравится, — я откинулся на кресле, — что ты задаешь очень правильные вопросы. Тебе легко объяснять.
— Ну спасибо, — улыбнулась она.
— Ответ на твой вопрос — еще один грек. Тэта.
— Ох уж эти греки, — Вика закатила глаза.
— Не говори. Тэта — эта противоположность гамме. Ее антипод. Когда гамма положительная, то тэта — отрицательная. (Мы сейчас рассматриваем единичный опцион, а не их комбинации). Эта своеобразная плата за подобную возможность «обмануть» теорию 50/50. Мы сейчас подошли к еще одной важнейшей характеристике опционов — временной распад.
— Время распадается?
— Не время. Опцион. Во времени. И причем в никуда. Просто тает, как сухой лед.
— Это как?
— Смотри, мы купили тот же самый многострадальный колл на страйк 1600 при уровне 1500, и до экспирации у нас 10 дней. Например, мы заплатили за него 20 пунктов. И вероятность что рынок вырастет на 100 пунктов мы оценили в Икс. Этот Икс и выразился в цене 20 пунктов за опцион. И тут прошел день, и ничего не произошло!
— То есть рынок остался на 1500?
— Да! Только изменилось время. Теперь до экспирации 9 дней. Как считаешь, что стало с вероятностью дойти до 1600?
— Ну, рынок не изменился. Наверное ничего?
— Как бы не так! Ведь дней осталось не 10, а 9. Значит времени у фьючерса на рост осталось меньше на 10%. И вероятность должна снизиться.
— И опцион подешеветь?
— Точно. Допустим, наш колл стал стоить 18. Разница между 20 и 18 — и есть временной распад.
— Кажется я начинаю понимать, — Вика закивала головой.
— Теперь допустим, прошло еще два дня, и рынок по прежнему остался где-то на 1500. Сколько будет стоить наш опцион?
— Ну… наверное пунктов 15?
— Похоже. Хотя я бы сказал что еще меньше, пунктов 12. Ведь времени осталось уже 7 дней, а значит шансы на рост упали очень значительно. Вообще, чем ближе к экспирации — тем больше временной распад, так как определенность увеличивается. Можно экстраполировать, что если остался один день до экспирации и мы по прежнему на 1500, то опцион колл на страйк 1600 уже не будет ничего стоить, ведь шансов дойти до туда почти нет.
— Вот смотри, — я традиционно взял со стола салфетку и начал рисовать.
— Вот наш профиль опциона колл, и результат роста и падения на 50 пунктов. Как видишь, от роста пользы больше, чем вреда от падения.
Вика придвинулась ко мне поближе, и стала рассматривать рисунок.
— А теперь, я покажу что происходит с профилем при временном распаде. Смотри, пунктирной линией нарисовано где будет профиль через день.
— То есть видишь, он как бы опускается, и приближается к профилю на экспирацию. Ниже, я подробно нарисовал, как этот эффект выглядит.
Вика еще ближе придвинулась ко мне, чтобы разглядеть рисунок.
— То есть получается, — продолжил я объяснять, — что если движение не произошло в течение дня, то наш опцион стал стоить не 20, а 18. Мы получили убыток на ровном месте. И теперь, прибыль при росте на 50 пунктов будет не 40 пунктов, а например 38. А убыток не 10 пунктов, а 12. Соотношение поменялось, верно?
— Да, стало похуже, — согласилась Вика.
— А если еще несколько дней подождем, то рост на 50 пунктов хорошо если покроет стоимость опциона, и мы в ноль выйдем, так как к тому времени временно распад будет уже приличный.
— А если мы до 1600 так и не дорастем?
— То опцион испарится. Спор будет проигран. — я махнул официанту и попросил счет, — Это мы сейчас, по сути, рассмотрели, как купленный опцион проживает свою жизнь. Если движение не началось, то опцион начинает таять. И чем больше времени проходит, тем больше он тает, и тем сильнее нужно движение, чтобы отбить наши вложения.
— Да, коварная эта тэта. — Задумчиво протянула Вика.
— И не говори, — согласился я. — Ничего в жизни не дается бесплатно. Зато, если ты уверена в скором движении — покупка опциона выгоднее фьючерса. Но за это заплатишь временным распадом.
Я заплатил за кофе реальными деньгами, и мы пошли гулять дальше.
-----------------------------------
lossboy, я пожалуй не удержусь, и отвечу. Было бы странно сравнивать вещи, которые я написал эмоционально (1я часть, про банк) с обычным повествованием, цель которого (и это по просьбе большинства) объяснить азы опционов. Я не писатель и не зарабатываю статьями деньги. Мне просто хочется писать про опционы, и я занимаюсь этим. Иногда. Под настроение. Поэтому иногда получается лучше, иногда хуже. Надеюсь, это не ужасно.
Гном
Глава четвертая, в которой Седой находит приключение на свою лысую голову, а Вика узнает еще одно свойство дельты.
Начало: http://smart-lab.ru/page/options/
Мы сидели в ресторане уже 20 минут, а седого все не было. Это было как минимум странно, ведь жил он всего в десяти минутах езды. Так что я достал телефон и в этот момент увидел его, идущего к нашему столику. Вид у Седого был диковатый и взбудораженный, ворот серого поло задрался кверху. Что-то явно произошло.
— М… ки конченные, — начал он вместо приветствия. Причем было настолько понятно, что это он не нам, что слово не покоробило даже целомудренную в жаргоне Вику. — Нет, вы представляете? Еду я щас по Покровскому бульвару, только от дома отъехал. И подъезжаю к пешеходному переходу. Место узкое, справа и слева машины припаркованы.
Седой поправил ворот, на который не переставая смотрела Вика, и продолжил.
— Смотрю, стоит типок на переходе, неславянской наружности, и в небо куда-то смотрит. Переходить, вроде, не собирается. Ну, я скинул скорость километров до двадцати, проезжаю его спокойно, и тут слышу — херак! Удар по задней двери. — Седой шлепнул ладонью по стеклянному столу. — Смотрю в зеркало, а мой тип валяется на дороге, и волчком крутится, схватившись за руку. Я сначала подумал, может реально ушиб его, да как-то мысль эта ушла от меня, даже чаю не попив. Мужик извивался так, как будто я ему руку как минимум оторвал, а то еще и солью присыпал, хотя скорость была не больше велосипедной.
Седой поманил официанта и жестом, как будто открывает книгу, показал что хочет посмотреть меню.
— И что дальше? — Спросил я.
— Ну, думаю, дураков пусть в зеркале ищет, а мне к вам в ресторан надо. Так что я открыл дроссель пошире и покатил. Еду, никого не трогаю, и догоняют меня у моста два жителя хребтов Кавказа и неистово сигнализируют. Кораблю пристать велят, стало быть. Смотрю, а номерочек задний у них бумажкой заклеен. Нормально, думаю, развивают тему пацаны. Лихо раскручивают спираль преступного замысла. Даю значит, по газам, обгоняю их и окошко открываю. Они окно уже давно распахнули, так что, я пользуясь фотогеничностью момента, снимаю товарища на телефон и вопрошаю — чего, мол, угодно многоуважаемым донам. А они наперебой кричат, ты, грят, нехороший водитель, человека сбил на переходе. Дюже тяжко ему, мучается гражданин. Поехали посмотрим, а то иначе нам милицию вызывать велит острое врожденное чувство гражданской ответственности. — Седой повернул ко мне телефон, — Вон, смотри фотка какая вышла.
Пока я разглядывал телефон седого, он продолжал.
— Ну, меня задело это. Что за лоха меня приняли. Я им и говорю, что не волнуйтесь, товарищи автолюбители, сейчас съездим, посмотрим. Ну и под мост, на разворот. Приезжаем, а тип переполз на тротуар, но по земле катается по прежнему с полной самоотдачей. Я, не долго думая, подхожу и поднимаю его в вертикальное положение за больную руку. Вставай, говорю, болезный. На что жалуемся? Типок сначала обалдевает от такого резкого перемещения, потом начинает верещать, что в его состоянии за руку его брать вредно, и, что мол боли усилились. А тут и дружбаны его подскакивают, с аргументами типа «вах, зачем человека калечишь, неужели проблем ищешь?». — Седой чуть наклонился к нам через стол, — А ты знаешь, меня проблемами пугать — себе дороже. Я свободной правой самого борзого приложил в скулу. Легонько. Но, видимо, ветер был попутный, или еще какая природная аномалия, и борзый, почему-то, отлетел метра на три и лег животом в лужу. Причем лег и не встает. Закрыл, стало быть, я проблемную позицию на треть.
Седой быстро сделал заказ. Мы с Викой слушали приоткрыв рот.
— Скверно, думаю. Дела… Один подранок с больной рукой прыгает и ругается у меня в левой, другой лежит в луже, прижался ухом к асфальту. Слушает, наверное, когда его поезд метро придет. Ну а третий понял коварство ситуации, и по глазам вижу, собрался вот-вот деру дать. А мне, сам понимаешь, бегать за ним с подранком в руке — резона никакого, ну я и дал ему пяточкой в чашечку, как учили. Просто чтобы он мысль эту грешную, о побеге, от себя прогнал. Парень намек понял, и припал на колено словно Ричард Львиное Сердце перед присягой. Вижу по взгляду, что убегать передумал. Поумнел, стало быть, от подобного воспитания и смотрит на меня так снизу молча, вопросительно бровки подняв. Тут и Дуремар наш в луже зашевелился.
— Короче я так решил, что коль все трое созрели для разговора, я Ричарда за шею взял, подволок к оградке газона, посадил на бордюрчик. Подранка рядышком примостил, и Дуремара намокшего попросил присоединиться к беседе. Так, говорю, бездари из ТЮЗа, ситуация для вас складывается крайне определенная. Запахло бедой. Близится ваша экспирация, причем пройдет она явно без денег. И выбор у вас сейчас простой: экспирироваться в отделении или подать заявку о досрочном исполнении.
Седой тут разулыбался, видимо живо вспомнив сцену.
— А они смотрят на меня, глазами мыргают, как будто я не с ними разговариваю. Я Ричарду, как ближайшему ко мне интеллектуальному оппоненту, еще добавил воспитательного пинка в ляжку. Смотрю, глаза у него еще умнее стали, но слова из головы так и не выходят. Пришлось передавать в эфир открытым текстом. Значит так, говорю, бродячие артисты, я вам не Станиславский, и в «верю — не верю» играть не буду. Мне спектакль не понравился, и я хочу обратно деньги за билет. Либо вы сейчас выворачиваете кармашки и компенсируете мне потраченное время и глубокую эмоциональную травму, либо количество ваших зубов начнет стремительно приближаться к количеству пальцев.
Вика прыснула.
— Дуремар наконец понял, что второго дубля в пьесе не будет, и это полный провал постановки. Полез за лопатником, вытащил содержимое и говорит, значит, тихонько: «извините». Мне аж в этот момент жалко их стало, поэтому на посошок бить никого не стал. Взял я денег, оказалось их полтинник всего у трубадуров было, и поехал наконец к вам. Сначала, думал, куплю Лафит Ротшильд в качестве извинений за опоздание, а потом что-то щелкнуло. Решил, что перечислю все Чулпан. Пусть товарищи из драмкружка детишек порадуют.
Седой сделал большой глоток вина и, откинувшись на кресле, замолчал.
— Мда, — нарушил я молчание, — умеешь ты вляпываться в истории.
— Да ладно, — махнул рукой седой, — могли отделаться легким. А отделались испугом. Расскажите вы что-нибудь лучше.
— Ну, после твоего выступления, нам лучше вообще рта не раскрывать, — я развел руками.
— Мне про тэту рассказали в среду, — неожиданно выпалила Вика.
— Ах вот ты как, гном? Нарушаешь правила игры «учить только по воскресениям»? Давай тогда и мне сделаем поблажку, будем считать, что мой депозит на конкурсе 650 тысяч всего.
— Ну уж нет, Леха, сам написал корявого робота, который ГО не умеет контролировать, сам и расхлебывай. Пол процента в день в среднем, иначе — чистое поражение.
— Вот ты засранец маленький, — в сердцах выпалил Седой, — я ж каждую неделю по двадцадке рублей минимум зарабатываю, так не честно!
— Леха, ничего не знаю. Считает биржа, я тут не причем. Спорили на официальный результат. — я скрестил руки на груди.
— Ладно, ладно, инквизитор. Что-нибудь придумаю. Поставить ему что-ли ограничение на количество проданных контрактов… — Седой задумался и начал ковыряться в своей тарелке с какой-то колбасной нарезкой.
А я, чтобы не терять времени пока не принесли горячее, начал дальше рассказывать Вике про опционы.
— Сейчас я открою маленький секрет, о котором, почему-то, не знают даже некоторые «опытные» опционщики.
Вика повернулась ко мне и приготовилась внимательно слушать.
— Дельта — это не просто то значение, которое ты заработаешь если фьюч пройдет 1 пункт в твою сторону. Это еще и вероятность экспирации выше страйка, если это опцион колл. Или ниже страйка, если это пут. То есть при дельте опциона колл равной 0.3 — ты можешь сказать, что вероятность экспирации выше этого страйка — 30%.
Вика ненадолго задумалась, а я принялся за закуски.
— А! Теперь я поняла, почему если цена стоит прямо на страйке — у опциона дельта 0.5, я проверяла в опционном калькуляторе! Потому что цена может оказаться как выше так и ниже на экспирацию. Шансы 50/50!
— Ну браво, Викусик! Я от тебя такой интеллектуальной прыти не ожидал. То есть ожидал, конечно, но тут ты прямо как кузнечик скакнула. — Седой оторвался от колбасы и сделал Вике комплимент.
— Тут мы выучим еще одну терминологию, которая нам в дальнейшем очень поможет. — я вновь обратился к салфетке. — Смотри, если вероятность быть выше или ниже страйка близка к 50/50, то есть дельта около 0.5, то опцион называют At the Money (ATM, около денег). Можно приблизительно очертить эту границу как дельту 0.4-0.6.
— А почему около денег? — спросила Вика, — каких денег?
— Смотри дальше. Если дельта у опциона больше 0.5, а это значит, что цена рынка уже перевалила за страйк, и вероятность остаться выше страйка стала значительная, например 70% или 0.7, то такой опцион называется In the Money (ITM, в деньгах). То есть рынок вырос выше страйка, и опцион уже имеет некий выигрыш, будь экспирация прямо сейчас.
— Кажется я начинаю понимать. — пробормотала Вика.
— Ну и третий случай, когда опцион далеко от текущего рынка. Например, наш излюбленный колл на 1600 при рынке 1500. Он имеет дельту 0.3, то есть шанс что рынок будет выше 1600 мы оцениваем в 30%, и такой опцион называется Out of the Money (OTM, вне денег).
— Это означает, что опцион только претендует на заработок, — седой почти доел свою нарезку, и вставил свои пять копеек, — и будь сейчас экспирация, она произошла бы без денег, как у моих сегодняшних лицедеев. Опцион бы стоил ноль.
— А правильно я поняла, что в момент экспирации опцион может быть только «в деньгах» или «без денег»? Ведь он или заработает, или нет, верно?
Мы с Седым переглянулись.
— А мадмуазель рубит, — сказал Седой, уважительно покачав головой — дележка на ИТМ, АТМ или ОТМ происходит до экспирации. И со временем смысл АТМ постепенно сходит на нет. Это некий условный ориентир для центрального страйка, редко двух-трех. Честно говоря — любой опцион всегда либо ИТМ, либо ОТМ. Хотя я бы добавил еще одну группу — Deep OTM, то есть глубоко вне денег. Как правило, это опцион с дельтой менее 0.1. То есть шансы на выигрыш менее 10%. Это чистые лотерейные билеты, но самые большие выигрыши, как и самые стабильные проигрыши, именно на них.
— Да. С классификацией мы вроде разобрались. Теперь давай чуть подробнее объясню что нам дает то знание, что дельта ничто иное как вероятность быть за страйком.
Я сделал большой глоток вина, обдумывая как структурировать дальнейшую информацию.
— Классическая теория говорит нам о том, что люди определяют волатильность, и затем по ней определяют цену и греки. Но редко кто определяет цену опциона и его волатильность по вероятности, то есть по дельте.
— Не поняла, объясни, — попросила Вика.
— Смотри, ведь всё может быть очень просто. Например, сейчас рынок на 1500. И ты, по каким-то своим убеждениям, считаешь, что вероятность, что рынок будет выше чем 1600 до 15го ноября составляет 15%. Ну вот так ты прикинула. И что мы имеем?
— Получается, что я думаю, что дельта колла 1600 равна 0.15, так?
— В точку. А если ты знаешь его дельту, и время до экспирации, то ты через формулу, или макрос в экселе, узнаешь и подразумеваемую волатильность и, самое главное, цену опциона.
— А где взять макрос?
— Я тебе дома покажу. И дальше все становится совсем интересно. Ты начинаешь торговать вероятностями! Давай посмотрим, как это выглядит на примере:
Ты думаешь, что 1600 и выше — это вероятность 15%, что дает тебе волатильность, например, 17, и цену опицона 5.50. А на рынке этот опцион стоит 20 и имеет дельту 0.3 (вероятность 30%). Что нужно с ним делать?
— Продавать на все! — отозвался Седой.
— «На все» — не советовал бы, продолжил я, — но продавать в этой ситуации нужно. Ты продаешь вероятность 30%, предполагая что 15% — это справедливая. А сделку ты делаешь такую, что продаешь опцион по 20, предполагая, что его справедливая цена это 5.5. То есть именно твое видение вероятности и определяет цену.
— Так, допустим со входом в сделку понятно, а дальше что?
— Дальше — ты мониторишь какая вероятность закладывается рынком, то есть какая дельта у опциона исходя из его подразумеваемой волатильности, и сравниваешь это значение со своим видением.
— Например, ситуация может складываться так, — продолжил Седой, — ты оцениваешь что вероятность быть на экспирацию выше 1600 составляет 15%, как и сказал Гном. А рынок считает что 30%. Ты продала колл на страйк 1600 и ждешь. Допустим, рынок немного припал, и рынок стал оценивать вероятность достижения уровня 1600 в 15%. Ты сравниваешь это со своим мировоззрением: если ты по прежнему считаешь, что шанс быть выше 1600 около 15% — то можно и прикрыть позицию. Цена опциона справедливая.
— А если ты думаешь, что шансы упали до 5%, то можно еще в позе посидеть, — заключил я.
— Точно. Ведь когда ты продаешь завышенные ожидания, то время работает на тебя, — не унимался Седой, — Если рынок стоит на месте, то вероятность достижения страйка ОТМ опциона падает с каждым днем.
— То есть, когда торгуешь вероятности, надо продавать опционы? — спросила Вика.
— Почему? Не обязательно. Можем посмотреть и на другой сценарий. Допустим, ты считаешь, что на рынке будет рост, и вероятность достичь 1600 — составляет не менее 40%. А рынок считает что 30%. Тогда опцион надо покупать.
— Вопрос только в том, когда выйти из позиции, — опять вмешался Седой, — ведь может так случиться, что ты оценивала вероятность исходя из каких-то своих линий тренда. Например ждала пробой вверх. А его не случилось в предполагаемое время. Или что-то пошло не по твоему сценарию. По идее, твоя личная оценка вероятности достижения уровня 1600 тут же должна упасть с 40% до, например, 20%. Ты сравниваешь ее с рыночной, и если 20% меньше чем подразумевая вероятность, или волатильность, то купленный опцион надо продать. Да еще и зашортить его можно. Перевернуться, короче.
— Да, Леха все верно рассказал. Торговать можно в любую сторону, любым опционом. Даже можно рассмотреть ситуацию, когда мы на страйке 1500, и ты просто считаешь, что на экспирацию шанс быть выше 1500 больше, чем шанс быть ниже. Что делаем?
— Купим колл 1500? — Предположила Вика.
— Можно так. А можно продать пут 1500. А можно сделать и то и то.
— Только в случае «и то и то», твоя позиция ничем не будет отличаться от купленного фьючерса. — красноречие Седого сегодня зашкаливало.
— Ну да. А через опционы ты можешь выбрать комфортную для себя позицию. Выбрать одну из составляющих фьючерса. Заработать при фьюче выше 1500 фиксированную сумму, но при этом тебе не обязательно ждать движения вверх, но опасно словить движение вниз. Это продажа пута.
— Или ты ждешь, что будет рост, зато тебе не страшно, если рынок рухнет хоть до нуля. Это покупка колла. — подхватил Седой.
— Но самое главное, — завершил я, — постоянно мониторить свое видение по вероятностям. То есть если ты зашла в позицию, что рынок на экспирацию будет выше 1500, со своей вероятностью 70/30, а рынок упал до 1450, то наверняка твоя уверенность должна поколебаться, и вероятность достижения 1500 и выше у тебя явно не 70%. Значит надо пересмотреть ее, и закрыть убыточную позицию, или добавиться покупкой подешевевшего опциона, если вероятность по твоему мнению по прежнему высокая.
— А как часто пересматривать свои личные вероятности? — Вике, похоже хотелось до конца разобраться в этой теме.
— А вот это уже зависит от твоей стратегии. Можешь поставить себе какие-то уровни по рынку. Можешь какие-то временные рамки, например каждое утро или хоть каждые 2 часа. Можешь соединить подходы. Результат должен быть один: если твоя вероятность окажется точнее, то и на дистанции ты заработаешь. Один, или даже несколько трейдов тут, увы, не показательны.
— Так, молодежь, — Седой широко зевнул, закрыв рот рукой с красными костяшками пальцев. — Нам пора сматывать мармышки. Завтра кому-то точно на работу.
Макрос, указанный выше, может написать и выложить здесь каждый желающий энтузиаст (я не хочу этого делать по идентификаторам, встроенным в эксель). Делается это просто. Ставите надстройку, позволяющую считать греки в экселе. (в гугле «option greeks in excel» ). Затем задаете как вводные страйк, фьюч, свою вероятность, дней до экспы и делаете переменную ячейку ”IV”. Затем, рассчитываете дельту исходя из этих параметров. А потом, функцией «подбор параметра», изменяете IV так, чтобы дельта расчетная равнялась вашей личной. Найденная IV и будет определять справедливую, по вашему мнению, цену опциона.
Гном
Gusan, для момента, когда страйк точно равен цене — действительно IV по дельте определить невозможно, ведь при любой волатильности рынок закладывает шанс 50/50. Поэтому берите любой другой ИТМ или ОТМ, и получите значение IV по дельте. Надеюсь, кто-то все же выложит эксель. Спасибо за поправку.
Гном
Gusan, Давайте так: при страйке ОТМ есть четко понятная волатильность (АйВи) и дни до экспы, которые определяют дельту через БШ. Дельта единственная и другой нет. Ее посчитает любой онлайн/оффлайн калькулятор. Соответственно, если вы изменили эту дельту, оставляя все остальные переменные кроме АйВи фиксированными — у вас будет одно решение для IV.
PS: Я понимаю о чем Вы, но это уже совсем высокие материи о различной толщине хвостов. В этом примере мы смотрим БШ, хоть он и не идеален.
Гном
Gusan,
____
Например, из «шанс что рынок будет выше 1600 мы оцениваем в 30%» цену определить еще нельзя. Важно еще как эти 30% будут распределяться. Вот два примера:
1. 1600=29%, 1650=1%, 1700=0%
2. 1600=10%, 1650=10%, 1700=10%
Каждый из них будет давать разную цену для опциона на 1600 страйке.
___
Тут, извините, ерунду написали. Перечитайте еще разок идею определения IV по дельте. В вашем случае — 1600 и выше — всегда должно быть равно 30%. То есть цена фиксирована. 1650 и выше — в одном случае 10%, в другом 15%. Это даст разные IV для вас, и нарисует как раз разную улыбку. (Ответ на то, торгует ли робот прямую улыбку). Более того, если по каким-то причинам 1700 и выше вы оценили в 8% и 5% во втором сценарии, то улыбка у вас загнется вверх в первом случае и вниз во втором. То есть оценивая вероятности нахождения «за страйком», вы выстраиваете свою улыбку (точнее «кривую», но не прямую!). И это то как раз и была та самая соль.
Гном
Gusan, то, что описано в этой главе — совсем не обязательно имеет отношение к роботу Седого. Это абсолютно stand-alone стратегия. Даже не стратегия, как таковая, а подход. Дальше — пытливый ум сам построит стратегию, если захочет.
Гном
Глава пятая, в которой Гном начинает раскрывать Вике секреты робота Седого
…
— Звонил Седой. Сказал, что раз за неделю робот на ресторан не заработал, то идти в него незачем.
Вика, казалось, расстроилась. Выходить по воскресениям в люди начинало входить в привычку и было видно, она готовилась к воскресению.
— Ну давай их сегодня к нам пригласим? Я ужин приготовлю. Алиса ведь приехала?
— Приехала и уехала. На самом деле Седой с ней удрал в Израиль до вторника. Поэтому и прикрылся результатом робота как поводом отменить встречу.
— Ммм… жаль.
— Ну ты не куксись. Сегодня все равно пойдем перекусим. Вдвоем. Покажу немного внутренностей лехиного киборга. — подмигнул ей я.
….
Мне не очень нравилась привычка рассказывать во время еды. Не получается ни вкус ощутить ни рассказать толком. Поэтому к своей лекции я перешел только во время десерта. Хорошо, что никуда не спешили.
— Вот смотри, — начал я, — если волатильность не меняется и рынок никуда не движется, то опционы каждый день теряют временную стоимость. И размер этой потери, то есть тэта, считается по формуле BS. Допустим, некий опцион стоит 50 пунктов и теряет два пункта каждый день. Точнее каждые сутки.
— Ну, допустим. — Согласилась Вика.
— И теряет он временную стоимость потому, что экспирация становится ближе, и риск того, что рынок уйдет сильно в сторону с каждым днем все меньше. Так?
— Да, мы же в прошлый раз это обсуждали.
— Так вот. Представь, рынок никуда не ушел, все осталось как было, и опцион немножко растаял. Но ведь рынок мог «уйти» или «не уйти» только в торговую сессию? Значит растаять опцион должен был на эти два пункта не за 24 часа, а за время торгов?
— Ну, получается что так, — неуверенно сказала Вика.
— А вот так, да не совсем! Ведь ночью может случиться что-то в Китае или Японии, и утром рынок уйдет в сторону гэпом. То есть рынок может как бы двигаться ночью, сразу придя в нужную точку при открытии торгов. И тэта должна покрывать этот риск.
— Ты меня совсем запутал! Значит, что опцион все-таки таять должен не только во время сессии, но и ночью? Все 24 часа?
— В этом то и заключается подвох. С точки зрения большой картинки, опцион каждые сутки должен таять на тэту, но как он это делает в течение этих суток — это вопрос. Формула BS этим разделением как бы не занимается. Как и большинство торговцев опционов.
— А Седой занимается?
— Седой — конечно. Погоди, я тебе еще не все рассказал. Мало того, что тэта неравномерно тает в течение дня, из-за того что есть более спокойная ночь, когда торгуют только азиаты. Так еще и есть «большая недельная ночь», то есть выходные.
— В смысле что в выходные тоже никто не торгует?
— Ну да. Выходные — это своеобразная ночь для всей недели. В них два календарных дня, но за два торговых дня рынок, в среднем, уходит куда больше, чем за два выходных.
— А почему это важно?
— А потому, что формула BS считает календарные дни до экспирации. Вот сказано ей — до экспирации 3 дня. И она дает тебе волатильность и цену опциона. А ведь есть большая разница — находишься ты в понедельнике, и экспирация в четверг, или ты в пятнице, и экспирация в понедельник. В первом случае — впереди три полноценных сессии. Во втором — только одна.
— А формула BS это не учитывает?
— Если ты забьешь значение «3», в ячейку «дней до экспирации», то не учитывает. И именно поэтому, например, индекс волатильности РТС припадает в пятницу и вырастает в понедельник.
— Почему? Потому что он думает, что рынок будет торговаться в выходные?
— Ну как бы да. Ему, индексу, все равно, выходной впереди или рабочий. Ему важно число дней. А если до экспирации неделя и трейдеры в пятницу понимают, что дней до экпирации осталось грубо не 7, а 5, так как выходные за полноценные сутки считать нельзя. То и оценивают все опцион исходя из 5 дней до экспирации, или около того. Это дает значение цены ниже, поэтому опционы дешевле, и индекс волатильности «думает», что это волатильность упала. Хотя она никуда не девается, как правило. На этом, кстати, по началу, торговцы фьючерсом на волатильность налетали.
— Брр, вроде понятно, но я все равно не уверена что до конца поняла.
— Вот гляди, — я взял смешную салфетку, — получается, что волатильность складывается из сэссий и гэпов между ними. Давай нарисуем некий индекс, как ходит рынок в течение дня.
— Судя по рисунку, наиболее активные часы примерно в 11 по Москве и вечером после обеда. Ночью — самая тишина. То есть если бы наши два пункта тэты таяли — они должны были бы растаять в среднем в такой пропорции, как площадь участков. — я начал рисовать участки.
— вот просто для примера. Берем самые активные на графике 4 часа, и в них площадь всей это фигуры около 40%. Это несмотря на то, что 4 часа — это 1/6 суток (~16%), волатильности в них аж 40%! И значит теты должно быть 40%. Понимаешь?
— Ну, вроде бы более менее понятно.
— Теперь смотри на неделю. В ней семь дней. Но опять же, волатильность распределена неравномерно. В будни — она явно выше, чем вы выходные.
— А почему в выходные вообще может быть какая-то волатильность? Никто же не торгует?
— А как же. Какая-то встреча в правительстве, или землетрясение в Японии. Риск, что какая-то гадость или радость произойдет всегда есть. Поэтому выходные это хоть и не полноценные дни, но убирать с них волатильность полностью нельзя.
Я попросил принести еще чайничек чая и продолжил.
— Так, с неравномерным течением волатильность разобрались, да?
— Да, все понятно.
— Теперь давай поймем, что Седой забивает в ячейку «дней до экспирации». — я открыл ноутбук. — Вот смотри, как у него все устроено.
— Подход у него такой. Рынок торгуется только в сессии, значит и количество дней до экспирации должно быть равно количеству торговых сессий.
— Ты же сам говорил, что есть гэпы и выходные, которые нельзя списывать со счетов.
— Правильно. Есть риск ночного гэпа и ночного+выходного гэпа для пятницы. Надо их оценить, иначе сессии к дням приравнивать нельзя. Вообще, разбивка между сессиями и гэпами может быть любая. Например представь, что есть рынок, который работает одну минуту в день, остальное время выключается. За день что-то происходит, но люди на этом рынке торговать не могут. Потом рынок открывается, цена сразу передвигается туда, где по мнению участников находится равновесие, и через минуту рынок снова закрывается. Как думаешь, когда уходит в сторону рынок сильнее, за сессию или в гэп?
— Очевидно в гэп. Сессии то почти нет..
— Именно. Значит чтобы понять, на какую часть суток, сессия или гэп, как приходится все суточное движение надо их померить и сравнить. Рассказываю, как это сделал Леха.
Я отхлебнул чаю, столько говорить без умолку было не просто.
— Он взял статистику, вроде года за три. Измерил гэпы в терминах дневной волатильности, где 1% гэпа равен 15.87% волы. (http://ru.wikipedia.org/wiki/%C2%EE%EB%E0%F2%E8%EB%FC%ED%EE%F1%F2%FC ) Затем сравнил, сколько получается волатильности которая идет от гэпа в сравнении со средней дневной волатильностью, и получил понимание, как распределять сутки между сессией и ночью.
— Ты сейчас со мной разговаривал?
— Прости, если не очень понятно вышло. Если в двух словах — то он померил средний размер гэпа относительно среднего размера движения за сессию. Так ясно?
— Ну да, так понятнее.
— Вообще скажу сразу, любое исследование должно производиться самостоятельно, иначе, во-первых не поймешь механику процесса, а потом — доверия к цифрам со стороны гораздо меньше. Но для общего понимания картины возьмем исследование Седого. У него вышло, что для обычного дня — гэп в среднем составляет 15% от сессии. То есть сутки, на самом деле, равны 115% сессии. Ты скажи, когда перестанет быть понятно.
Вика кивнула.
— Получается, что на сессию приходится 21 условный час (24ч/115*100), а так как реально в сессии всего около 14 часов (10:00-23:50), то получается час в течение дня в среднем течет в 1.5 раза быстрее из-за неравномерного распределения волатильности.
В глазах Вики начинало появляться недопонимание, но вроде бы она следила за мыслью.
— А на ночь приходится только 3 условных часа (24/115*15), — продолжал я, — хотя на самом деле в ночи их 10. То есть ночью время течет в 3.5 раза медленнее
— А что значит течет быстрее? Вот тут поподробнее можно?
— Можно. Половина тэты в теории — это половина суток. Так? Значит половина тэты должна списаться за 12 часов.
— Угу.
— Так вот, если это измерение придется на торговую сессию, то половина тэты растает за 12/1.5 = 8 часов сессии. Теперь ясно?
— Кажется да.
— Ну и отлично. С ночными гэпами разобрались. Теперь надо добавить выходные. Стратегия расчета ровно та же самая. Седой посчитал все понедельничные гэпы за последние годы и получил удивительный результат.
— Какой?
— Оказывается, гэп в понедельник не такой страшный, как многие себе представляют и в среднем составляет около 40% от дневной сессии. То есть если мы считаем дневную сессию как 21 час, то все выходные должны составлять около восьми часов (=21*0.4), а явно не полные двое суток, как нам говорит классический Блэк-Шоулс.
— И как мы это знание должны применить на практике?
— Теперь выходные надо равномерно размазать по всем недельным сессиям. У нас не должно быть эффекта, что в пятницу все резко вспомнили: «ой! Завтра два дня выходных! Продадим-ка опционов, получим 2 дня теты и еще одну ночную.»
— То есть наличие двух выходных должно учитываться и в понедельник?
— Точно. Так же, как и наличие ночи начинает учитываться с первых минут торговой сессии.
— Я с ума сойду от ваших замороков...
— Да ладно. Пока все просто. Смотрим, что получается на практике. Есть торговых 14*5=70 часов. Есть фактических 24*7=168 часов. Есть пропорции распределения по дням в процентах или условных единицах: 100(день)+15(ночь)+100+15+100+15+100+15+100+40(выходные) = 600. Вот эти 600% и есть все время в неделю или наши 168 часов. То есть 1% = 168/600=0.28, а 100% (то есть дневная сессия) = 28 часов. А не 14! Время должно течь ровно в два раза быстрее!
— Да уж, — пробормотала Вика, — Эйнштейн был бы доволен.
— Перейдем к практическому примеру. Прикинем, что экспирация через неделю. По формуле Блэка-Шоулса за неделю должно пройти 7 дней, но как они проходят — тут и кроется основной секрет.
Я перешел на вкладку расчета времени, куда вела ссылка ячейки «дней до экспирации»
— Как мы выяснили, торговая сессия идет «час за два». То есть в 14:00 уже прошло не 4, а 8 часов, или 0.33 от суток. А когда закончился торговый день и прошло всего 14 часов — в ячейке «дней до экспирации», подставляемой в формулу BS, стоит не 6.3 дня, и даже не 6, а 7-28/24 = 5.83. Одна только торговая сессия в 14 часов «съела» 1.17 суток по формуле BS!
— А по классическому расчету она бы «съела» чуть больше половины суток?
— Да. Если быть точным, то 14/24 = 0.58. То есть те, кто использую формулу BS в лоб, ошибаются примерно в два раза.
— Я вообще-то не очень поняла вот что. Мы сейчас выяснили, как правильно определять дни до экспирации, но ты мне так и не рассказал что такое волатильность и как ей торговать.
Я задумался. Все-таки тяжело быть учителем в такой разветвленной теме.
— Вообще ты права, мы, конечно, забежали куда-то. Надо вернуться на шаг назад. В следующий раз обсудим тот лагерь, который торгует волатильностью, а то мы его незаслуженно забыли.
— Да, а то я сегодня почувствовала себя пятиклассницей, которая по ошибке зашла на урок алгебры в шестой класс. Вроде предмет более менее тот же, а понимания всего процентов тридцать.
— Ну ничего. Разберемся. Ты же не глупый карапуз какой-нибудь, а большая умница. Пойдем домой?
Из-за дороги только сейчас дочитал. По предмету ещё выскажусь, а пока благодарность… и как обычно шутки шутим:
Fry
Глава пятая с половиной, которой просто не должно было быть
Телефон разрывался уже давно. Я вышел из ванной шлепая мокрыми ногами и ответил на звонок Седого.
— Спишь что ли?
— И тебе привет. — я бросил взгляд на часы. — Какой сплю. Одиннадцати же еще нет. В душе был.
— Мылся что ли? — Седой продолжал задавать глупые вопросы. — Ну да, мылся конечно. Последняя среда месяца ведь.
— Да иди ты. Чего хотел то?
— Ты знаешь, мертвое море меня хоть и расслабило, но видимо слово «мертвое» продолжает наводить на мрачные мысли. Хочется кого-то придушить слегонца. Ты не слишком там охренел со своими публикациями?
По тону было похоже, что Седой не то чтобы шутил.
— В каком смысле?
— В смысле, что ты, может, мой эксельник еще выложишь в сеть?
— А, ты только увидел. Ну я же ничего особенно не написал.
— Не написал… — пробормотал уже спокойно Седой, — стоит мне уехать, как начинаешь секреты полишинеля тут выкладывать.
— Ну, не такие уж секреты, в самом деле, — оправдывался я.
— Но кому они нужны то? — продолжал Седой. — В стране — десять человек, которые поняли все то, что ты в последний раз наваял. Панды, Каленкович, Стас с дядей Мишей, да еще с пяток энтузиастов самоучек. Вика, небось, глазами хлопала, пока ты щебетал?
— Да нет, вроде я доходчиво все объяснил. А что ты завелся то так? — оправился я в конце концов от такого напора.
— Ты рынок видел? — уже спокойно спросил Седой.
— Нет, а что там?
Впрочем, объяснять было не нужно, я уже подошел к монитору.
— Ого, как сходили! — увидел я походы фьюча РТС. — Ну и как твоя машинка для стрижки?
— Как как… Херово, вот как. — грустно сказал Седой. — Не хватает ей скорости на экселе. Разорвало меня как хомяка в никотиновой ванне. Снимать заявки не успевала она и хеджить. А потом еще и сломалась с дельтой плюсовой перед валевом.
— О как… — только и сказал я.
— Вот тебе и «О как». — передразнил меня он. — А тут я еще и твою писанину увидел. Короче, ты это, за базаром то следи. А то ведь я отыграюсь на братьях своих меньших. Щелобанов навешаю, Ломоносов хренов.
Седой снова звучал угрожающе.
— Хорошо, послежу. — сказал я, но Седой уже повесил трубку.
Глава шестая, в которой начинается повествование о волатильности.
— Леха, куда мы все-таки едем? — мне начинало надоедать это бесцельное катание, — Уже два указателя на ресторан проехали, мы есть хотим!
Седой куда-то целенаправленно рулил по загородной дорожке. Капал дождь.
— Леш, правда, давай уже тормознем где-то. — Алиса умоляюще посмотрела на седого, — пока доедем, пока закажем — я себе все внутренности переварю.
— Не бойся, Алиска, скорость заказа не будет проблемой. — Седой наконец подал голос. — Ведь сегодня вы все приглашены отведать мяса рыжего клоуна.
Из-за поворота показалась буква М на 30-метровой мачте.
— Я не буду это есть, — Алиса скрестила руки на груди.
— Я тоже, — Вика неожиданно присоединилась к протесту Алисы.
— Нормальный поворот. — Седой развел недоуменно руки, отпустив руль, — Вы мне все тут только что грозились, что готовы сожрать слона, хватило бы кетчупа, а теперь что? Повысили волатильность принятия решений?
— Но там же сплошной холестерин! — Вика даже наклонилась между передними сидениями, чтобы звучать более выразительно.
— Во во. Сами ешьте эту отраву, — букрнула Алиса.
— Я чо то не пойму, вы что, боитесь что будет не весело и не вкусно? — седой включил поворотник и съехал с дороги к кафе. — Уверен, старик Рональд не подведет. А ты, Алиска, не волнуйся. Наковыряю, как обычно, салатных листьев из бигмака. Гному хэппимил возьмем. Уже, как минимум, весело.
….
— Так, мы решили, что сегодня обсудим волатильность, — начал я, заморив червяка первым бургером. — Штука простая и сложная одновременно.
— Давай давай, — отозвался седой, — у нас сегодня ресторан быстрого питания и гном быстрого вещания. Бубни веселее, не затягивай.
— Если совсем быстро, то волатильность — это как ходит рынок. Вопрос — как померить, как он ходит. Например, есть наиболее простой способ. Дождаться экспирации, и посмотреть, куда ушел рынок. Это способ номер один.
— И как ей торговать? — Вика, похоже, вняла просьбам Седого, и решила форсировать объяснения наводящими вопросами.
— Самый просто способ купить волатильность — купить стреддл. Это покупка колла и пута одновременно на ближайшем АТМ страйке.
— Ты бы это, напомнил вокабуляр для прогульщиков, — промычал седой с набитым ртом. — Вдруг кто позабыл об основах.
— Если мы, например, на уровне 1480, то покупаем пут и колл на 1500ый страйк. Ближайший к рынку. — не стал спорить я с просьбой седого.
— А почему оба одновременно?
— Мы же выяснили из предыдущих лекций, что купленный опцион имеет положительную гамму, и накапливает дельту по мере отхода рынка, так?
И не дождавшись утвердительного кивка, я продолжил.
— Получается, что если купить и пут и колл, то мы в любом случае ограничиваем свои убытки стоимостью этих опционов. А в случае ухода рынка в сторону, начинаем зарабатывать. Смотри.
Я взял салфетку.
— Профиль стреддла очень простой. Это вот такая галочка. Есть зона убытка. Она определяется стоимостью купленных опционов.
— И как только рынок отошел на достаточное расстояние, начинается зона прибыли.
— Короче, покупателям волатильности нужно движение, — резюмировал седой.
— Да, причем это профиль на экспирацию. Например мы купили и пут и колл по 20 пунктов. Находимся на уровне 1500, и страйк выбрали 1500. Выходит, что наши затраты равны 40 пунктам и мы начнем зарабатывать только после роста выше 1540 или падения ниже 1460. Понятно?
Вика закивала, не выпуская изо рта трубочки с ванильным коктейлем.
— То есть получается, что текущая волатильность рынка как бы говорит нам: «рынок не уйдет дальше сорока пунктов до экспирации»*. И если ты считаешь, что рынок уйдет дальше, то покупаешь стреддл и ждешь когда опцион экспирится.
— Или закрываешь его раньше, — снова решил вмешаться седой с наггетсом в руке, — вдруг через день рынок вырос на сто пунктов. Тогда и прибыль будет больше.
— Ну сейчас мы рассматриваем, как можно торговать волатильностью в самом примитивном исполнении. — я решил все же оговориться. — Купила по 40 стреддл. Все, что вышло на экспирацию за рамки 1460 вниз или 1540 вверх — твое. Если рынок остался в указанном диапазоне, то твой убыток равен «цена на эскпирацию» минус 1500. В любом случае со знаком минус.
— А еще, Вика, ты можешь продать стреддл, — на этот раз в объяснение вмешалась Алиса. — Тогда если рынок останется в диапазоне, то твоя прибыль составит «рынок на экспирацию минус 1500» со знаком плюс.
— Зато потенциальный убыток будет бесконечным. — закончил седой. — Ты, Алиска, сейчас насоветуешь. Давай не искушать девушку.
— Ну в общем товарищи спереди правы. — согласился я, и нарисовал еще одну картинку. — Это — продажа стреддла. Профиль на экспирацию.
Если уверена, что рынок останется в диапазоне который дают суммы премий за опционы пут и колл — можно продавать. Но я бы не советовал. Риски очень высокие.
— А как тогда продавать волатильность с более низкими рисками?
— О, тут мы подходим к другим способам торговли волатильностью. Не обязательно ждать что произойдет на экспирацию. Можно заработать даже внутри дня. Но для начала, давай вернемся к мгновенному профилю.
Я опять стал рисовать на салфетке.
— Если купить опцион и вверх и вниз, то получается, что купленный колл в случае роста будет набирать дельту быстрее, чем купленный пут. И наоборот. Вот смотри.
— Это мгновенный профиль купленного стреддла. Видно, что в точке покупки наша прибыль равна нулю. Мы только что вошли в позицию. Но буквально в нескольких шагах от нуля, как влево, так и вправо, мы уже имеем положительный результат.
— А что, отрицательной зоны вообще нет? — Поинтересовалась Вика.
— Резонно. Сейчас дойдем и до этого. Давай еще посмотрим на график дельты. Ведь если она при росте растет, а при падении должна падать, то график ее должен выглядеть как-то так:
— Это грубо, но суть ясна. Падаем — наша дельта отрицательная и мы зарабатываем. Растем — дельта положительная, и мы опять зарабатываем. Получается, что вроде как грааль.
— А в чем подвох? — спросила Вика
— Тэта. Та самая тэта, которая постоянно разлагает стоимость опциона. Ты видишь, что профиль на экспирацию имеет убыточную зону по сравнению с мгновенным профилем. — Я положил салфетку на окно и вывел кривую, так как рисовать на мягкой коже подлокотника было тяжело, ручка протыкала бумагу. — примерно так профили выглядят в сравнении.
— Так вот, — продолжал я, — это означает, что мгновенный профиль будет к стремиться к финальному, и будет вести себя с течением времени как-то так:
— И тут надо объяснить еще одну краеугольную материю всей опционной торговли. — я постарался придать голосу торжественность. — Дельта рехеджирование!
— И что это такое? — без видимого пиетета спросила Вика
— Вот смотри на график прибыли и график дельты. Если прямо после покупки стреддла на 100 коллов и 100 путов рынок начал расти, то мы сразу получаем прибыль, так? Потому что дельта наша стала положительной и рост нам на руку.
— угу.
— Значит после того, как мы заработали какую-то копеечку, мы можем вернуть нашу дельту к нулю! И снова получить купленный «только что» стреддл.
— Гном, ты бы яснее изъяснял. — прервал меня седой. — стреддл накопил плюсовой дельты, вошел в деньги, дал прибыль, и мы продали фьючей, занулили дельту, и сделали рехедж. Вот и всё!
— Блин, Леха! Во-первых я это и говорю. Во-вторых — ну нифига ж непонятно ты объясняешь.
— Так что, надо продать фьючерс, когда дельта положительная? — поинтересовалась Вика.
— Не просто продать, а продать столько, чтобы дельту сделать равной нулю. Например при росте на 10 пунктов она стала равной семи. Тогда надо продать семь фьючерсов, и она снова станет равна нулю.
— А зачем это делать?
— Ну как зачем. А теперь, рынок опять вернулся на 1500. И дельта стала «минус 7». Тебе надо купить 7 фьючерсов, чтобы ее занулить. Понятно?
— Это понятно. Так а смысл то какой? — Вика, кажется не догоняла.
— Смысл очень простой. У тебя произошло две сделки на фьючерсах. Первая — Продажа на 1510 фьючей в количестве 7 штук, вторая — покупка на 1500 тех же 7 фьючей. То есть чистыми — 70 пунктов прибыли.
— Это если ваш стреддл еще не распался. — вставила Алиса.
— Ну да, — согласился я, — мы считаем что все это движение произошло мгновенно. Выросло — продали, упало — купили.
— Кстати, важный момент, — подключился седой, — мы за два рехеджа сделали 70 пунктов прибыли. Значит за один — сделали 35. Это открывает нам сакральное знание, как посчитать сколько дает денег один рехедж, даже если он еще не закрыт вторым, или рехеджи идут в одном направлении.
— Леха прав, — я попытался вернуть себе право открывать сакральные знания. — стоимость рехеджа равна дистанции которую прошел фьюч, умноженную на количество фьючей которыми занулили дельту, деленную пополам.
— Гном, как же с тобой трудно. — Седой, похоже, доев роял де люкс решил всерьез взяться за роль лектора. — Фьюч прошел 50 пунктов, дельту занулили сделав сделку на 10 фьючей. Прибыль от одного рехеджа при купленной волатильности составит 50*10 /2 = 250. Ясно?
— Да ясно мне все с самого начала было, — ответила Вика. — А когда рехеджить надо?
— Вообще, чем дальше в лес, тем больше дров. — уныло сказал я. — Этого я быстро, как просил Леха, не объясню. Давай пока зафиксируем такой вывод: при купленной волатильности, то есть при купленном стреддле, то есть при положительной гамме, мы получаем возможность занулять дельту продажей фьюча при росте, или же покупкой фьюча при падении рынка. То есть мы должны покупать дешево и продавать дорого, как и советуют все теории. И если рынок волатильный, то наши сделки будут частыми, и мы будем зарабатывать на этом. Это называется эффект положительной или купленной гаммы.
— Ясно, — кивнула Вика.
— Но при этом, стоимость опционов тает каждое мгновение из-за тэты. И получается, купленная гамма борется с отрицательной тэтой.
— Только тэта течет постоянно, а гамма дает денег только тогда, когда рынок ходит. — прокомментировал Седой.
— Ага, — согласился я, — эдакое противостояние гаммы и тэты получается. О нем и поговорим через недельку. Там есть много секретов, которыми можно поделиться.
Я подумал, насколько будет интересна эта тема, если про нее написать и Седой как будто прочел мои мысли.
— Гном, у тебя смартлаб головного мозга, чесслово. Только об одном и думаешь. Дождешься ведь, Сноуден хренов. — Пробормотал он, и выехал с парковки на дорогу.
*Очевидно, что это объяснение сильно упрощенное.
Позволю себе слабость и пользуясь воскресением немного пооффтопю.
Действительно, смарт сегментировался. Отсеяли сигналы, новости, флуд. Все вместе — было чем-то большим. Без специй и добавок — блюдо стало преснеть. Что осталось? Исследования? Но их много не напишешь, да и как правило мало кто захочет выкладывать нажитое часами кропотливого анализа.
На самом деле спешу развеять эту мысль. Стратегия — есть 5% идеи и 95% реализации. И эти 95% делятся на опыт, способ воплощения, талант и везение. Так что поделиться идеями — это в большинстве случаев не опасно. По крайней мере я убеждал в этом Седого буквально на днях. А он меж тем грешит, что после того, как я начал конспектировать его телодвижения — робот перестал зарабатывать. :) (И поэтому через два часа зовет не в ресторан, а в пивную. Не знает, видимо, что под пиво я весьма болтлив становлюсь.)
Так вот, я к чему. На смарте тьма людей, которые могут поведать массу интересного, если потратят 15-30 минут в неделю. Скажу по себе — я прихожу вечером в воскресение после посиделок и строчу за полчаса-час новую главу. Что интересно, примерно также писались первые истории, от которых некоторые были в восторге. А я уверен, здесь есть люди, которым есть что рассказать. И уверен — у них есть полчаса в неделю.
Алексей Каленкович, Михаил Гусев, Андрей Агапов, Никита и Антон Пандовские, Карапуз, Михаил Чекулаев, Стас Бржозовский и dvoris, РаИваныч.. честно, всех сразу не вспомню, не обижайтесь кого забыл. Но мне было бы очень интересно послушать, как вы начинали, как зарабатывали, как сливали (о да, это прям тема для посиделок у костра), как видели когда кто-то сливал или зарабатывал, на какой инфраструктуре торгуете, каким софтом пользуетесь, сколько комисса отдаете бирже, считаете ли что колловый хвост у улыбки машет как собачий и что все беды от слабогаммаположительных позиций? :) Вопросов тьма!
Но ни один из вопросов не приблизит конкурента даже на шаг к вашей стратегии. У нас с Седым сейчас лежит под сукном минимум 4 темы, стабильно работающие на опционах. Лежат как идеи. Руки не доходят. Но вот воплощение — это и есть грааль, которым даже если захочешь — поделиться трудно.
В общем, господа с опытом. Давайте, выкладывайте. «Стыдно у кого видно» — это не про нас. SECRET вон выкладывает скрины, и ничего :)
PS: Ну, и до вечера. Надеюсь, не напьюсь так, что не смогу натыкать очередную главу.
Глава седьмая, в которой мы продолжаем говорить о волатильности за пивом.
Мы сидели в пивном баре, куда нас затащил Седой, мотивируя что на ресторан он в этот раз не заработал, а здесь лучшее пиво в этой местности. Решение было принято с удивительным результатом голосования при двух против и одном воздержавшемся. Седой не отличался склонностью к компромиссам.
…
— Ну что, бубновый король, заводи свою шарманку. — Седой громко поставил свою пустую кружку на стол и вызывающе посмотрел на меня.
— Почему бубновый король? — удивился я новому обращению
— Да потому, что ты чемпион по бубнению. Что поведаешь нам на этот раз?
— Леха, когда уже тебе надоест меня чморить?
— Ну я же любя, гномяшка! — Седой перегнулся через стол и огромной пятерней почесал мне голову. — Давай уже, открывай занавес. Три звонка давно было.
— Итак мы закончили на том, что для покупателя волатильности тэта течет постоянно и дает минус, а рехеджи, благодаря гамме, дают плюс, но только когда рынок ходит.
Я решил напомнить, что рассказывал в прошлые выходные.
— Допустим, мы купили волатильность и ты решила хеджить дельту после движения в 100 условных пунктов, и дельта у нас накапливается в 20 фьючей. — Обратился я к Вике, — А Леха решил хеджить через 50 условных пунктов, и дельта у него будет только 10.
Седой поднял только что принесенную кружку и кивнул, как будто одобрял, что будет хеджить именно десятью фьючами, никак не меньше.
— И вот начинается ваше соревнование. Тэта у вас утекает одинаково, а вот гамму вы хеджите по разному. Получается такая игра: у каждого в руках решето, или песочные часы без дна, через которые медленно вытекает время.
— Боже, какая аллегория, — закатила глаза Алиса.
— Перед вами линия финиша, — продолжал я не обращая внимания, — которая начинает равномерно удаляться. Как только время выйдет — финиш останавливается и мы смотрим на результат.
— На какой еще результат? — Не поняла Вика.
— А вы должны идти вперед. Но по определенным правилам. Вот рынок уйдет на 50 пунктов и Леха может сделать один шаг. Потом ушел еще на 50, то есть в сумме на 100 пунктов в сторону — Леха сделает еще один шаг, а ты, Вика, сделаешь сразу четыре.
— Почему четыре?
— Вспоминаем прошлую неделю. Прибыль Лехи от рехеджа считается как «Дельта умножить на пройденные пункты разделить на два». То есть 10*50/2 = 250. А твоя прибыль равна 100*20/2 = 1000. То есть в 4 раза больше прибыли Лехи за один рехедж.
— То есть если рехедж в два раза длиннее, то прибыль в четыре раза больше? — уточнила Вика. — Надо на два умножать что ли?
— Нет, не на два. — поправил я, — а в степени два. То есть если ты увеличишь ширину рехеджа в 3 раза, то он будет случаться в 9 раз реже, но и прибыль от него будет в 9 раз больше.
— Ну ты не убегай от нас с решетом, гном. Чего с игрой то нашей? Как прибыль представим? — Седой, похоже, заинтересовался.
— А прибыль будет тогда, когда ты зайдешь за финишную черту. И чем дальше ты зайдешь за нее— тем больше прибыль. — я вернулся к объяснению борьбы тэты и гаммы. — Финиш отъезжает равномерно, поэтому если так получилось, что на старте у тебя произошло несколько рехеджей, то ты сразу забежишь за финиш, и в принципе, можешь уже зафиксировать прибыль, так как тэта еще особо не навредила стоимости опционов, а гаммы ты уже собрал.
— То есть покупка волатильности это быстрая игра? — не поняла Вика.
— Нет, этот пример скорее исключение. Так покупают опционы перед большими движениями, например как недавно было с Бернанке или Драги. Купили перед важным объявлением, сделали несколько рехеджей и закрыли. Но тут есть риск, что спреды съедят всю прибыль или большую ее часть, поэтому обычно торговля волатильностью — это длительный забег. На несколько дней или даже недель.
— Получается финиш едет от меня, а я его должна догнать?
— Не только догнать, но и перегнать. И причем убежать от него как можно дальше вперед. Чем дальше — тем больше прибыль.
— И насколько важно как мы будем рехеджить? Что от этого зависит?
— Если взять много много дней или даже лет и сделать тесты, то статистика показывает что большой разницы нет. Но если мы берем всего несколько дней или недель, то тут появляются интересные ситуации. Вот смотри.
Я вытер жирные от куриных крылышек пальцы о салфетку и взяв новую стал рисовать.
— Например рынок начал ходить вот так. 50 пунктов вверх, 50 вниз, 50 вверх 50 вниз. И так 10 раз. Прибыль Лехи составит 10 * 250 = 2500 пунктов. А твоя сколько?
— Получается нисколько, я же ни разу рехеджи не сделала. — протянула Вика.
— Точно. Отсюда вывод номер раз: если ты не ждешь больших движений, то рехеджить надо мелкими шагами. Это надежнее.
— А если жду?
— А теперь нарисуем вот такой сценарий: рынок начал безоткатно расти, и вырос на 200 пунктов. Сколько рехеджей сделал Леха?
— Четыре?
— Да. И заработал 1000 пунктов (4*250), а ты?
— Два рехеджа. По тысяче каждый. То есть 2000, да?
— Верно! При длинном движении и купленной гамме — лучше хеджить реже. А теперь представим какого-нибудь умного карапуза, который решил хеджить через 200 пунктов. Какой у него будет результат?
— Надо для начала понять, с какой дельтой он придет к финишу. — Не высовывая лица из литровой кружки гулко сказал Седой.
— Дельта будет 40. Мы предполагаем, что она накапливается равномерно. — ответил я.
— Тогда 40*200/2 = 4000 — быстро посчитала Вика.
— Точно. Хитрый карапуз заработал больше всех на большом движении, так как собрал его целиком. А Леха, например, перестраховывался, и фиксировал прибыль каждые 50 пунктов.
Седой посмотрел на меня как-то недобро, как будто я сказал, что он делал что-то постыдное.
— Но если представить, что рынок прошел только 190 пунктов и вернулся обратно — стратегия Лехи была бы полностью оправдана, так как до двухсот не дотянули совсем чуть чуть, и карапузу досталась бы только дырка от бублика — ни одного рехеджа.
Седой довольный откинулся на стуле, как будто действительно заработал на этом движении. Вообще, мимика седого после определенной дозы алкоголя была многогранна как икосаэдр.
— Кстати, мы подошли еще к одной теме, которая мало где освещается. Всем более менее понятно, какая у опциона подразумеваемая волатильность (IV), хотя, как мы выяснили, ввиду временных искажений за выходные и ночь — даже это не всегда всем понятно наверняка. Но есть еще одна штука, как «историческая волатильность». Ее еще иногда называют HV. (Historical Volatility).
— Так! Слушаем внимательно! — Седой сказал это так громко, что Алиса даже вздрогнула, оторвавшись от айфона. — Эта часть гномячьего монолога моя самая любимая. Помню, как он ей меня на прошлый новый год грузил. Я даже протрезвел тогда от этих откровений. Почти.
— Спасибо за анонс, — поклонился я. — так вот, HV — это такая штука, которая похожа на большое заблуждение. Например вы помните, в первом классе школы говорили: нельзя вычитать из меньшего большее! А потом вдруг мы узнаем что можно. И есть отрицательные числа. Потом нам говорили — нельзя извлекать корни из отрицательных чисел! А стоило поступить в институт, как выясняется что и из -4 можно извлечь квадратный корень. Да мало ли вещей, которые сначала упрощают, а потом оказывается, что это не так.
— Да да, — пробормотал Седой, — даже параллельные прямые могут пересечься.
— Я это все к чему. Многим втирают фразы, что мол «историческая волатильность сейчас ниже чем подразумеваемая, надо продавать опционы» или «историческая волатильность растет, надо покупать». А что такое историческая волатильность?
— Ну, так это то, как ходил фьючерс до этого. — уверенно сказала Вика.
— Когда ходил? За последние пять минут? Или за последний год?
— Наверное есть какой-то стандартный период или подход. — уже менее уверенно ответила она.
— А скажи, зачем мне какой-то стандартный период, если я торгую волатильность здесь и сейчас? И может быть даже нестандартно? Вот смотри, допустим рынок имеет вот такие дневные свечки.
— Какая у него волатильность, если делать рехеджи на закрытие дня? Да никакой! Ноль!!! — я, признаться, разошелся от пива, и говорил достаточно возбужденно. — Рынок по наблюдению этого торговца стоит на месте. А теперь увеличим масштаб и посмотрим, как торгует тот, что делает рехеджи раз в условных 100 пунктов.
— Для него волатильность уже повыше. Он сделал наверное пару десяток рехеджей, и заработал на покупке гаммы сколько-то пунктов. Правда, мы не знаем, сколько отдал на тэте, но явно у него результат лучше чем у первого трейдера. И возьмем еще одного. Он торгует через условные 20 пунктов.
— Как видишь, этот трейдер сделал кучу рехеджей, и показал еще какой-то результат. Так какая историческая волатильность на этом участке?
Вика молчала.
— Да нет ответа. Равно как нет ответа — какая погода сейчас в России. У якута который думает о том сколько варежек одеть сейчас на охоту — одна, у москвича который смотрит сколько солнечных дней будет на неделе — другая, у кубанца, который оценивает погоду как было в среднем за сезон уборки зерновых — третья. А вам говорят на аналитическом сайте: Историческая погода в России — 15 градусов. Браво! Оно вам надо?
— Так, а что делать то? Как считать?
— Не использовать термин HV. Совсем. Так как это частный случай одного способа рехеджа, причем проведенного идеально по закрытию дня. Один из миллионов. У торговца волатильностью есть только одна волатильность, если он хочет взять ее из прошлого, и называется она RV или Realized Volatility (Реализованная волатильность). И показывает она именно то, сколько волатильность была при используемом стиле рехеджа. Все остальное — к твоей стратегии не имеет никакого отношения, как не имеет отношение погода 16 в Красноярске, причем средняя за две недели, для рыбака в Астрахани.
— А в чем она должна выражаться, эта реализованная волатильность?
— Вообще можно тоже в процентах считать. Хотя, Леха, я пожалуй раскрою твой маленький секрет? — я обратился к Седому и он безразлично зевнул, соглашаясь, — Леха считает и сравнивает волатильность в терминах денег. Ну вот как мы сейчас выясняли, 250 ты заработала 1000 или 2000 условных пунктов. Это и есть стоимость хождения рынка при выбранном способе измерения этого хождения. Это и есть твоя волатильность.
— Ее, кстати, можно и с тетой сравнить легко. Не то что обычные проценты. — добавил Седой.
— И все таки, про историческую волатильность, — не сдавалась Вика, — я видела, люди рассчитывают HV. Даже выражение такое читала: дневное окно, недельное окно. Это что, тоже все ересь?
— Ну почему ересь. — я наконец успокоился и сбавил тон, — какую-то информацию почерпнуть можно. Ведь если тебе сказали, что в России в среднем -20С за месяц, ты можешь понять, что за окном явно не лето. Так и по волатильности рассчитанной недельным окном — можно получить представление о грубом уровне хождения рынка.
— Понятно… среднее по больнице, да?
— Вообще-то да. Но не беда. То, что волатильностей много — это даже плюс. Можно торговать сотней разных способов, с разной надежностью и разными рисками. Может даже повезти, и найдешь идеальную тропинку.
— Это еще что за зверь? — спросила Алиса.
— Я тебе скажу, дорогая, — обнял ее за плечи Седой, — это тропинка домой в кроватку. А про тропинку в опционах гном на следующей неделе расскажет. Давайте уже брать решето с водой и бежать в сторону дома. По четыре шага за раз.
PS: Стас, без обид :)
PPS: Забыл добавить: результат игры Седого и Вики.
Fry
Все совпадения случайны.
— Короче, слушай сюда. — Седой начал говорить без приветствия, лишь только я сел за столик. — Сегодня тер с одним своим другом детства. В керлинг зашел, на улице Правды. Ну так вот, и в раздевалке из него неожиданно правда эта и полезла. Говорит осенью ранней было совещание за закрытыми дверями. Все причастные были, включая банкиров. Антон, Эльвира, Герман и прочие.
— И что обсуждали? — я понял, что Седой не просто позвал меня посплетничать и приготовился к инсайду.
— Повестка была довольно прямолинейная. Мол песец уж близится, а кризиса все нет. Короче погано очень все, говорит мой дружан. Хуже чем в 2008м. Только вот подходим мы ко всему этому гадству с ценами на нефть не 40 а за 100. Поэтому кожура пока кое где еще лоснится, но внутри гнилое все.
— Ну это, в общем, не новость...
— Ты дослушай, молодежь. Я еще даже не начал.
Седой отхлебнул большой глоток пива, и кружка облегчилась примерно на треть.
— Короче в общих чертах направления курса нашего титаника следующее. Бабла в бюджете уже сильно не хватает. Хапают уже столько, что цена жижи за 100 уже не спасает. Так что рубль будут ронять. Пока спокойно и плавно. Но это в сентябре решали...
Седой ненадолго замолчал, как будто вспоминал.
— Дальше. В банках тоже подгнило много. Даже в наших флагманах. У Владимира Александровича, из-за олимпиады, в банке уже скелетам тесно в шкафах. И не только у него. Так что принято второе решение — портфели сливать пока в штатах позитив. Конвертируют кэш из бумаг, пока дают. Чтобы не напороться на восьмой год, когда конторы дешевле кэша не счетах продавались. Это второй поинт.
Я отставил свою кружку, и завороженно слушал о том, что на самом деле движет рынками.
— Так вот, это была закуска. На горячее то, что в планах слить все до нового года. Причем ситуация усугубляется тем, что язык за зубами никто не держит, и потекло конечно масштабно. Большие дядьки потихоньку папир на рынок выкладывать начинают.
— Горячее? У тебя там еще десерта не припасено?
— Отчего ж, иначе бы я тебя не позвал в шаббат.
Седой разулыбался, зная что я порой нервно реагирую на национальные вопросы. Но это был не тот случай.
— Давай, выкладывай, что там еще.
— В общем кореш мой тоже не из простых, коль на той встрече был. И он обмолвился вот о чем. Лавочка его, если можно так назвать банк из десятки, решила оказаться хитрожопее многих, и, едва встреча закончилась, как их торгаши прозвонили крупнейшие дески, и закупили с небольшой премией несколько сотен тысяч путов на декабрь. Ничего не предвещало, так что с премией пару пунктов волы ему дали купить многие.
— Так вот в чем дело...
— Да ты погоди, это только затравка ловушки. А что стали дески делать когда получили это на баланс?
— Риски крыть на рынке?
— Вот за что я тебя люблю, что у тебя бошка хоть и маленькая, но мозгами не обделенная. Только до этого я и сам додумался. А вот дальше мне нужно твое мнение. Смотри, я думаю что задумка была такая. Дески понихоньку раздадут все, или большу часть в рынок. То есть почти все на рынке будут в продаже 135х путов.
— Ну вообще, это было не сложно. рынки не падали, так что если хеджа у десков особо не было, но через неделю-две можно уже было закрывать позу с профитом по тете.
— Думаю, многие так и делали. То есть продал деск по цене условной 100, и через пару недель она стала 80. Значит можно и по 85 отдать кому-то. И тебе профит, и тот, кто продал — сделал это по завышенной волатильности. Вроде все довольные.
— Так, и в чем прикол? — я еще не догонял.
— А тебе это корнер не напоминает? — Седой прищурившись посмотрел на меня.
Ого. Точне ОГО! Я вспомнил Черногорию.
— Да ну. Ты думаешь какой-то человек мог это придумать?
— Ты чо, гном! Человек может все придумать! Он собаку в космос запустил!
— Подожди, ну давай порассуждаем. — я говорил очень возбужденно, мне хотелось поскорее обсудить все детали. — То есть допустим всем маркет-мейкерам, всем арбитражерам и прочим физикам раздали 135е путы. Причем раздал один человек, а дески выступили своего рода инструментом?
— Так, хорошо. Продолжай! — Седой запусил машину моего пытливого ума и теперь молча слушал.
— Получается, что поддавляющее большинство людей на рынке по ним в продаже. И открытый интерес сопоставим с фьючом. Допустим, путы даже отхеджены. Что же получается...
— Ну?
— Получается, что в какой-то момент, если рынок будет припадать, у продавцов окажется сильно положительная дельта. И они начнут продавать фьючи. И похоже, что тем, у кого поза тысяч эдак 50 или 100, будут делать это большими лотами.
— Вот вот. Я последнее время смотрю на рынок — продажи какие-то дерганные стали. Так что ты скорее всего прав.
— Леха, так дальше то жопа! Если даже кто-то дельту не хеджил, при падении поближе к 135 он это сделает. И тем самым еще затолкает фьюч вниз.
— Насколько затолкает?
— Ты знаешь, тут дело то не столько во фьюче. — У меня в голове рождались варианты сценария, — тысячи людей же будут просто откупать эти путы.
— а продавать их будет некому. Ага?
— Похоже на то… По крайней мере у нас такой рынок, что людей, имеющих ГО, и готовых продать сто тысяч опций — единицы. И такое впечатление, что эти единицы уже и так сидят в продаже.
— Так и что ты думаешь будет?
— Ну допустим падение. На уровне 137 падение ускоряется благодаря нейтральщикам дельты. Откуп 135х путов принимает панический характер, и волатильность подлетает за 50 или выше. Покупателей фьючерса тоже не много, так как арбитражить с акциями, ввиду того, что их шортить надо, не так то просто.
— А! Забыл сказать! Кореш говорил что то, что собирались шорты по нашим фишкам запретить в декабре, чтобы продать государству было полегче. Это ведь усугубляет?
— Это, мне кажется, убивает. Я боюсь сказать, докуда может долететь фьюч. Это может просто спылесосить весь рынок. Ведь маржинколлов будет уйма...
Седой сидел и улыбался, скрестив руки на груди.
— Леха, че ты лыбишься? Чего делать то?
— Гномик, ты главное не бойся. Делать будем вот что.
И Седой, приглушив голос, начал рассказывать.