Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
22
Рынок ценных бумаг
Преподаватель: Магнитский Александр Михайлович
Литература:
Галанов В.А. «Рынок ценных бумаг»
http://www.finam.ru/
Основы функционирования рынка бумаг
Вопрос 1
Рынок ценных бумаг – это система экономических отношений, возникающих в связи с концентрацией, перераспределением и использованием финансовых ресурсов с помощью особых инструментов ценных бумаг.
Следует отметить, что рынок ценных бумаг – это составная часть финансового рынка, куда она входит наряду с рынком кредитных ресурсов, рынком валют, в какой-то степени с денежным рынком.
Функции рынка ценных бумаг:
1 группа – общерыночные функции
2 группа – специфические функции
Важнейшие функции рынка ЦБ:
Проблемы формирования развития рынка ЦБ:
Проблема неопределённости
Разберём на примере - виды ЦБ на примере акции:
Участники рынка ЦБ не расположены раскрывать известную им информацию, они склонны использовать её в своих интересах.
Инсайдерская деятельность предполагает использование информации в личных целях лицом, имеющим к ней доступ.
Вопрос 2
Субъекты рынка ЦБ – это его участники. Выделяют 3 группы субъектов:
Эмитенты – это субъекты, выпускающие ЦБ от своего имени и несущие по ним обязательства в соответствии с условиями выпуска. Эмитентами могут быть юридические лица, а именно государственные и муниципальные органы, компании, эмитентами могут быть и физические лица.
Выпуская ЦБ эмитенты преследуют определённые (эмиссионные) цели:
Эмитенты несут определённые риски, самый основной из них – риск неразмещения ЦБ
Инвесторы – участники рынка, приобретающие ЦБ, приобретающие имущественные и неимущественные права.
Инвестиционные цели связаны с возможностью реализации имущественных и неимущественных прав.
Инвесторы несут определённые риски:
Всех инвесторов можно разделить на 2 группы:
Индивидуальные инвесторы – это юридические и физические лица, которые используют собственные ресурсы для приобретения ЦБ.
Институциональные инвесторы – используют ресурсы, принадлежащие другим лицам. Например, инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые компании.
Вопрос 3
Профессиональная деятельность – это деятельность на основе специальных лицензий, т.е. коммерческая деятельность.
Фондовые посредники – осуществляют посреднические операции между продавцами и покупателями на рынке ценных бумаг.
Фондовые посредники:
Профессиональные участники могут выполнять все 3 вида деятельности. В качестве фондовых посредников могут выступать коммерческие банки.
Организации обслуживающие рынок ЦБ, т.е. они обеспечивают функционирование рынка:
Депозитарии осуществляют депозитарную деятельность, т.е. хранение документарных ЦБ и учёт и перевод прав собственности на бездокументарные ЦБ. Депозитарий открывает счета для владельца ЦБ и фиксирует на них принадлежащие им ЦБ. В случае купли-продажи ЦБ депозитарий переводит со счёта продавца на счёт покупателя.
Расчётно-клиринговые организации осуществляют расчётно-клиринговую деятельность, т.е. определение взаимных обязательств и совершение расчётов между участниками сделок с ЦБ. Необходимость от такого рода деятельности обусловлена тем, что она организована рынком ЦБ, в частности на бирже, практически одномоментно совершается множество разнонаправленных сделок и сами участники физически не могут отслеживать все результаты этих сделок.
Регистраторы осуществляют деятельность по ведению реестра владельцев именных ЦБ.
Реестр владельцев именных ЦБ – это список всех владельцев именных ЦБ, а также их номинальных держателей. В качестве посредника между регистратором и владельцем ЦБ может выступать трансферт – агент, т.е. лицо, выполняющее функции по приёму зарегистрированных лиц и передаче регистратору информации и документов.
Номинальный держатель – это лицо, зарегистрированное в системе ведения реестра, и не являющееся владельцем в отношении ЦБ, он представляет интересы владельца. Номинальным держателем может быть профессиональный участник рынка ЦБ – брокер или депозитарий.
Организаторы торговли на рынке ЦБ осуществляют деятельность по организации торговли на рынке ЦБ, т.е. предоставляют помещение, расчётные, информационные и иные услуги участниками сделок с ЦБ.
Организаторы:
В России до 2011 года функционировало две крупных фондовых биржи:
В 2011 году произошло объединение и была основана Московская биржа.
В зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников существуют 3 модели фондового рынка:
Вопрос 4
Существует целый ряд подходов к структуре ЦБ. Рассмотрим лишь некоторые из них.
По степени организации:
В настоящее время рынок ЦБ в России вполне организован, т.е. организация у нас не хуже чем на западе.
По форме организации:
В современных условиях в России и во всех остальных странах основная часть сделок на рынке совершается на бирже.
По стадии движения ЦБ:
Участники:
Значение вторичного рынка ЦБ:
По виду ЦБ:
Эмиссионными ЦБ – это бумаги, выпуск и обращение которых регулируется федеральным законом о рынке ЦБ, они характерны тем, что выпускаются сериями или траншами (к ним относятся акции, облигации, депозитарные выписки, некоторые разновидности аукционов).
Этапы эмиссии эмиссионных ЦБ:
Проспект – это документ, в котором фиксируется информация об эмитенте, о его ЦБ.
Размещение ЦБ:
Способы открытого размещения ЦБ:
Модели андеррайтинга:
Вопрос 4 – государственное регулирование рынка ЦБ. Саморегулируемые организации на рынке ЦБ
Рынок ценных бумаг представляет собой сферу возможных злоупотреблений, поэтому он нуждается в контроле и регулированию со стороны государства.
Рынок ЦБ также обеспечивает государство необходимыми инструментами воздействия на экономику.
Государство выступает на рынке ЦБ в 3-х качествах:
До 2-го сентября 2013 года основным регулятором на рынке ЦБ выступала федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), а со 2-го сентября функции регулятора переданы банку России.
Основные функции регулятора, которые осуществляет банк России:
Часть своих полномочий регулятор делегирует саморегулируемым организациям.
Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ЦБ – это их добровольные объединения, т.е. это общественная организация.
Основные функции саморегулируемых организаций:
Примеры саморегулируемых организаций:
Эта организация объединяет компании, имеющие лицензии профессиональных участников рынка ЦБ, преимущественно фондовых посредников, брокеров, дилеров, управляющих
Классификация ЦБ
Существует целый ряд подходов к классификации ЦБ.
Классификация 1:
В ГК РФ существует порядок подтверждения и передачи ЦБ.
Именная ЦБ – имя владельца ЦБ содержится в специальном реестре, в случае её продажи, в этот реестр вносятся соответствующие изменения.
Предъявительские – передача бумаги, а соответственно и всех прав осуществляется путём простого получения. Имя владельца нигде не фиксируется. Примером таких бумаг могут быть некоторые виды облигаций.
Ордерные ЦБ – ордерная бумага выписывается на имя первого владельца, а в дальнейшем она передаётся от одного лица другому путём совершения на ней передаточной надписи индоссамента. Пример – вексель или ордерные чеки.
Классификация 2:
Классификация 3:
Классификация 4:
Классификация 5:
Классификация 6 (исходя из особенностей их обращения):
Классификация 7:
Классификация 8:
Акции
Акция – это ЦБ, свидетельствующая о доле её владельца в уставном капитале АО эмитента.
Акции предоставляют своим владельцам следующие права:
Особенности акций как ЦБ:
Виды акций:
Акции закрытого АО распространяются на первичном рынке исключительно путём закрытой подписки, т.е. среди ограниченного, заранее определённого круга лиц. На вторичном рынке преимущественным правом на владение таких бумаг обдают действующие акционеры.
Акции открытого АО на первичном рынке могут распространяться как путём закрытого размещения, так и путём открытой подписки среди потенциально неограниченного круга лиц. При учреждении АО, акции распространяются путём закрытой подписки среди его учредителей. На вторичном рынке никаких ограничений и обращения акций нет.
После принятия собранием акционеров решения о выпуске акций регистрируется проспект эмиссий. Акции ставятся на баланс эмитента, т.е. они объявлены. АО в лице органов управления выбирает наиболее благоприятный момент для их распространения. Уже размещённые они являются акциями в обращении
В период проведения экономических реформ и массовых приватизаций в обращении находились следующие виды акций:
В последствии эти акции были проконвертированы как в обыкновенные, так и в привилегированные акции.
Акции подразделяются на обыкновенные и привилегированные.
Права владельцев обычных акций:
Права владельцев привилегированных акций:
Если говорить о соотношении обыкновенных и привилегированных акций, то доля привилегированных акций в УК может колебаться от 0 до 25%.
Виды привилегированных акций:
Дивиденд – это часть прибыли АО, выплачиваемая на одну акцию.
Дивиденды по привилегированным акциям начисляются 2 способами:
Дивиденды по обыкновенным акциям назначаются в рублях на одну акцию, причём решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям принимается собранием акционеров на основании рекомендации совета директоров АО, т.е. собрание акционеров в праве уменьшить размер дивидендов или вообще не выплачивать дивиденды.
Виды дивидендов:
Источником дивидендов является чистая прибыль АО. Право на получение дивидендов имеют акционеры, владеющие акциями на дату закрытия реестра. Дата закрытия реестра назначается перед годовым собранием акционеров. Те акционеры, которые владели акциями до даты закрытия реестра сохраняют за собой право на получение дивиденда и на участие в собрании акционеров, даже если они продали свои акции.
Российский рынок акций в совей основной части сконцентрирован на Московской бирже.
Облигации
Облигация – это эмиссионно-долговая ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигаций в предусмотренный ей срок её номинальной стоимости. Облигация всегда погашается по номиналу.
Купон – это часть облигации, которая может быть отрезана от неё и оплачена эмитентом.
Виды облигаций по эмитентам:
Виды облигации по форме начисления и выплате:
Разновидности облигаций:
Виды облигаций по обеспеченности:
Виды облигаций по другим критериям:
Корпоративные облигации – это один из способов привлечения корпорацией заёмных средств, как правило, процентная ставка по облигации ниже ставок по банковским кредитам, но в тоже время облигационные займы предполагают транзакционные издержки, обычно это постоянные издержки, поэтому облигационные займы доступны на крупном рынке.
Ограничения выпуска корпоративных облигаций:
Биржевая облигация – это эмиссионная ЦБ, позволяющая привлекать финансирование на срок до 3-х лет по упрощенной процедуре эмиссии, т.е. без регистрации проспекта эмиссии и без регистрации итогов эмиссии. Биржевые облигации предназначены для широкого круга инвесторов, обращаются исключительно на фондовой бирже. К инвестиционным рискам относится риск дефолта.
Дефолт, применительно к рынку облигаций – это ситуация, при которой эмитент не выполняет свои обязательства перед инвестором как в части погашения, так и в части купонных выплат.
Ценообразование на рынке облигаций
Вопрос 1
Дисконт – это разница между номинальной и эмиссионной ценной облигации, форма дохода инвестора, поэтому на первичном рынке размещаются по цене ниже номинала.
После того, как эмитент объявит цену, торговая система биржи начинает приём заявок на приобретение этих облигаций. Могут быть поданы 2 вида заявок:
Такая система биржи формирует перечень поданных конкурентных заявок по принципу убывания цены. Эмитент, получив от торговой системы биржи информацию о поданных заявках, определяет так называемую цену отсечения. Все заявки, поданные выше цены отсечения удовлетворяются по указанным в них ценах. Заявки, поданные ниже цены отсечения, не удовлетворяются. Неконкурентные заявки удовлетворяются целиком, причём они формируются по средневзвешенной цене.
Вопрос 2
На первичном рынке облигации с купонами могут размещаться по номиналу и по цене выше номинала. Могут выпускаться облигации, по которым предполагаются 2 формы доходы (дисконт и процентные выплаты). Такие бумаги находятся на вторичном рынке.
Вексель и вексельное обращение
Вопрос 1
Вексель – это ценная бумага, обязательство лица выдавшего вексель или по его приказу уплатить указанную в векселе сумму владельцу векселя.
Вексель в России: в России были приняты три вексельных устава – в 1729, 2832, 1902, почти полностью соответствующих прусскому вексельному законодательству.
В 1930 г. Женевской вексельной конвенцией на основе германской системы вексельного права был принят Единообразный вексельный закон, к которому присоединилось большинство стран Европы.
Альтернативные системы вексельного права: к Женевской конвенции не присоединились государства с альтернативными системами вексельного права, такие как Великобритания, США и другие.
В 1937 СНК и ЦИК СССР утвердили «Положение о переводном и простом векселе», СССР тем самым присоединился к Женевской конвенции (Молотов, Калинин).
В 1997 году в РФ был принят закон о переводном и простом векселе.
Вопрос 2
Вексель как ценная бумага обладает следующими характерными чертами:
Вексельные реквизиты:
Факультативные (необязательные) реквизиты – это запись о процентах по векселю.
Виды векселей:
Вопрос 3
Простой вексель – письменное обязательство должника уплатить своему кредитору или по его приказу указанную в векселе сумму в установленный срок.
Переводной вексель (тратта) – письменный приказ кредитора (трассанта) своему должнику (трассату) уплатить в установленный срок указанную в векселе сумму третьему лицу – ремитенту или по его приказу.
Трассат должен совершить акцепт, т.е. дать согласие на платёж.
Индоссамент – это операция по передаче векселя от одного владельца к другому
Индоссамент может совершаться на оборотной стороне векселя либо на прилагаемом к векселю листе – аллонже.
Индоссамент совершается лицом, которое передаёт вексель – индоссант.
Обычная формулировка индоссамента: «платить приказу», далее имя индоссанта.
Основные виды индоссамента:
Банковские операции с векселями:
Переучёт векселя – приобретение государственным банком корпоративного векселя, ранее учтённого коммерческим банком. Применяемая при этом учётная ставка является инструментом макроэкономического регулирования.
Протест векселя – в случае отказа или невозможности плательщика совершить платеж совершается протест векселя, т.е. удостоверение акта неплатежа. В РФ протест совершается нотариус, т.е. это нотариальная запись на векселе. Кроме того, составляется акт о протесте. Совершение протеста в течение нескольких дней, следующих за днем платежа, является необходимым условием для привлечения к вексельной ответственности индоссантов и авалистов, т.е. для предъявления иска держателем векселя всем лицам, несущим солидарную ответственность за главного должника. Срок обращения векселя не м.б. продлен, в большинстве случаев при невозможности платежа в установленный срок плательщик выдает новый вексель на большую сумму с новым сроком платежа.
Криминальный аспект проблемы вексельного обращения:
Дружеский вексель – вексель, не связанный с реальной сделкой. Два случая использования дружеского векселя: два дружеских векселя выписываются двумя субъектами в пользу друг друга, они м.б. учтены в банке, либо использованы в расчетах. Дружеский вексель выписывается для скрытого оказания финансовой помощи (для вывода денежных средств)
Бронзовый вексель – выписывается от имени вымышленного лица, либо от имени реального лица, но без его ведома. Он становится реальным долговым обязательством после того, как на нём совершен индоссамент каким-то реальным лицом.
Инвестиционные паи
Инвестиционный пай – это именная бездокументарная срочная, выпускается на срок до 15 лет неэмиссионная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.
Эмитент пая – управляющая компания паевого инвестиционного фонда.
Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – это имущественный комплекс, без образования юридического лица, основанный на доверительном управлении имуществом фонда специализированной управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда. Таким образом, фонд формируется из денег инвесторов, каждому из которых принадлежит определённое количество паёв.
Пай как ценная бумага:
Управляющая компания паевого инвестиционного фонда - группа заинтересованных лиц принимает решение об учреждении управляющей компании
Задача управляющей компании – управление активами ПИФ с целью увеличения их рыночной стоимости.
Управляющая компания действует на основании полученной от ФСФР лицензии на право осуществления деятельности по управлению инвестиционными и негосударственными пенсионными фондами.
Управляющая компания ПИФ принимает решение об учреждении ПИФ, выпуске инвестиционных паёв и о размещении их среди инвесторов. Фонд учреждается на определенный срок, который нее может превышать 15 лет.
Расчёт стоимости инвестиционного пая производится по формуле:
Стоимость чистых активов ПИФ / Число выпущенных паёв
В зависимости от возможности реализации владельцем своего права на погашение паёв различают:
Открытые и интервальные фонды в зависимости от состава активов подразделяются на:
Преимущество инвестиций в инвестиционные паи:
При приобретении пая в управляющей компании ПИФа инвестор несёт следующие расходы:
При погашении пая в управляющей компании ПИФа инвестор несёт следующие расходы:
Биржевая торговля паями обеспечивает:
Задание:
Банковские сертификаты
Банковский сертификат – это первичная цб, долговое обязательство коммерческого банка, по которому он обязуется уплатить владельцу сертификата указанную в нем сумму плюс установленные проценты.
Банковские сертификаты выпускаются в документарной форме, содержат ряд обязательных реквизитов (наименование сертификата, указание на причину выдачи сертификата, дата внесения депозита, его размер, дата востребования, ставка процентная и сумма).
Причиной выдачи может быть размещение депозита или открытие вклада в банке-эмитенте сертификата.
Все сертификаты подразделяют на две группы: депозитные и сберегательные.
Депозитный сертификат удостоверяет размер депозита, внесенного в банк юр. лицом и его право на получение в установленный срок суммы депозита и процента по депозиту. Депозитный сертификат выпускается на срок до 1 г. На вторичном рынке депозитные сертификаты могут обращаться исключительно между юр. лицами, включая банк-эмитент. Досрочное востребование суммы депозита, как правило, не предусматривается.
Сберегательный сертификат – цб, удостоверяющая сумму вклада, внесенного физ. лицом. Сберегательный сертификат может быть выпущен на срок до трех лет. На вторичном рынке сберегательные сертификаты могут обращаться между физ. лицами. Вкладчик вправе востребовать в банке-эмитенте вклад до окончания срока обращения. При этом право на получение процента ограничено ставкой до востребования. Сертификаты могут быть именными и могут быть на предъявителя. Последние выдаются путем простого вручения, имя владельца не фиксируется, а именные сертификаты передаются путем совершения передачи прав по сертификату (цессия).
Сертификаты е могут быть использованы в качестве платежно-расчетного средства, т.е. это чистое долговое обязательство банка. Крупные российские банки активно используют выпуск сертификатов. Коммерческий банк-эмитент может осуществлять котировку сертификата (объявлять цену продажи и покупки).
Чеки
Чек – первичная документарная цб, долговое обязательство. В обороте чека указан чекодатель, чекополучатель, плательщик. Виды чеков:
Расчетный чек используется для перевода денежных средств со счета покупателя на счет продавца каких-либо товаров. Денежный чек обязательно именной, используется для получения наличных в кассе банка. Эмитентом именного чека является предприятие, имеющее счет в данном банке. Денежные чеки выполняются на специальном бланке, которые предоставляются в банк плательщика.
Коносамент
Коносамент – широко используемый в международной практике документ в морской перевозке, владелец которого вправе получить указанный в коносаменте груз в порту назначения. Формы коносамента: на предъявителя, именной, ордерный. Коносамент содержит ряд реквизитов.
Складское свидетельство
Это бумага, удостоверяющая принятие товара на хранение по договору складского хранения.
Депозитарная расписка
Американская депозитарная расписка – свободно обращающаяся на американском фондовом рынке вторичная цб. Она выпускается на акции иностранного по отношению к США эмитента. Акции депонируются в американском банке-депозитарии, который может быть зарегистрирован в другом государстве. АДР номинированы в $US. АДР, обращающиеся на европейских рынках, имеют статус глобальной депозитарной расписки (ГДР). Динамика котировок АДР соответствует динамике котировок акций, под обеспечение которыми они были выпущены.
Анализ и прогнозирование на рынке ЦБ
Вопрос 1
Технический анализ предполагает изучение динамики цен без относительно причин.
Фундаментальный анализ – это фактор, влияющий на рыночную стоимость.
Фундаментальный и технический анализ дополняют друг друга.
Фундаментальный анализ осуществляется на 3 уровнях:
Отраслевой анализ предполагает деление отраслевого хозяйства на следующие группы:
Таким образом, важно дифференцировать ЦБ с указанной принадлежностью эмитента. В силу особенностей нашей российской экономики устойчивый долговременный интерес инвесторов проявляется в отношении ЦБ компаний.
Микроэкономический анализ включает 2 элемента:
Технический анализ существует на основе следующих принципов:
Технический анализ предполагает исследование с помощью ряда методов, важнейшими из которых являются:
Графический анализ предполагает построение графиков изменения рыночных цен во времени.
Тренд – это устойчивая тенденция изменения рыночных цен.
Виды тренда:
Между трендами существуют точки перелома смены тренда.
Линия, которая соединяет локальные максимумы представляет собой линию сопротивления, линия, которая соединяет локальные минимумы называется линией поддержки.
Японские свечи
Японские свечи придумал японский торговец рисом в 17 веке для наглядного изображения максимума и минимума цены.
Ширина свечи определяется длительностью торгового периода.
Длинная светлая свеча может свидетельствовать о начале роста котировок, а длинная тёмная – о начале снижения котировок.
На фондовом рынке может возникнуть ситуация, когда цена закрытия предыдущего такого дня отличается от цены открытия следующего дня, получается как таковой гэп (разрыв).
Гэп – это ситуация, при которой цена закрытия предыдущей торговой сессии не совпадает с ценой открытия следующей торговой сессии, т.е. на следующий день.
Ценовые индикаторы
Важнейшим инструментом графического анализа и прогнозирования являются ценовые (трендовые) индикаторы, позволяющие, в частности, отвлечься от незначительных колебаний рыночных цен.
К таким индикаторам относятся, в частности, скользящие средние – Moving Avarage.
Рассмотрим простые скользящие средние (SMA).
SMA = C1+C2+C3+…+Cn/n
На сайте Финам по умолчанию задаётся усреднение 7,14.
Прогнозирование с использованием скользящих средних осуществляется следующим образом:
пересечение «длинной» линией «короткой линии сверху вниз
пересечении линиями основного графика сверху вниз
Ленты (полосы) Боллинджера
Джон Боллинджер основатель и президент Bollinger Capital Management.
Полоса Боллинджера – полоса вдоль скользящей средней. Ширина полосы соответствует среднеквадратичному отклонению значения цены от заданного значения скользящей средней для исследуемого периода времени.
Ширина полосы увеличивается при резких колебаниях цен и уменьшается при их стабилизации.
Выход графика за верх полосы может свидетельствовать о предстоящем росте цен, а за низ – о их снижении.
Осцилляторы
Осцилляторы – это индикаторы, характеризующие состояние перекупленности или перепроданности рынка.
Осцилляторы обычно используют при стабильном состоянии рынка, когда цена двигается в пределах сравнительно узкого «рыночного коридора».
Стратегии инвесторов
Инвесторы придерживаются определённых стратегий.
Стратегии, выбранные инвесторами и их конкретные действия зависят от того, на каких временных отрезках они работают, в течении какого времени они могут удерживать позицию.
Классификация инвесторов
|
Тип инвестора |
Срок удержания позиции |
На каких факторах основывается |
|
Дэй-трейдер |
минуты-часы |
сиюминутная ситуация на рынке текущий новостной фон |
|
Свинг-трейдер |
часы-дни |
ожидаемый поток новостей технический анализ |
|
Краткосрочный инвестор |
неделя-месяцы |
технический анализ фундаментальный анализ |
|
Среднесрочный инвестор |
месяцы-год |
фундаментальный анализ технический анализ |
|
Долгосрочный инвесторы |
годы |
общеэкономический и политический |
Биржевые (фондовые) индексы
Фондовый индекс – составной показатель изменения цен определённой группы ценных бумаг, включённых в листинг данного индекса.
Фондовый индекс позволяет определить общую тенденцию изменения рыночных цен, сравнить её с изменением цены данной бумаги.
Фондовый индекс может быть использован как базисный актив при совершении срочных сделок.
Методы расчёта фондовых индексов
Хедж фонда
Кроме паевых инвестиционных фондов важную роль в инвестиционных процессах играют и другие субъекты коллективного инвестирования, в частности, хедж – фонда и общие фонды банковского управления.
Хедж-фонд - это частный, подверженный более слабому регулированию инвестиционный фонд. Отличаются особой структурой вознаграждения за управление активами, а также наличием собственного капитала управляющего в активах фонда.
В отличие от ПИФ, в активы хедж0фонда могут инвестировать только профессиональные инвесторы.
ОФБУ – имущественный комплекс, состоящий из имущества, передаваемого в доверильное управление разными лицами и объединяемого на праве общей собственности, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении доверительного управления. Имуществом ОФБУ управляет коммерческий банк на основе лицензии барка России.
ОФБУ имеет возможность вести более агрессивную финансовую стратегию и, как следствие, получать более высокую прибыль, чем ПИФ. ОФБУ вкладывают средства в то, что не запрещено, в то время, как ПИФы инвестируют в то, что разрешено. У ОФБУ есть одно ограничение : в ценные бумаги одного эмитента не должно быть инвестировано более 15% активов.
Инвестор, вкладывая свои средства в ОФБУ, получает так называемый сертификат долевого участия, который даёт ему право на долю имущества в фонде. Этот сертификат не является ценной бумагой и не может быть продан обычным порядком, но его можно завещать или просто переоформить на другое лицо.
Производные ценные бумаги
Производная ценная бумага – предоставляет своему владельцу право на приобретение или программу первичных ценных бумаг и других биржевых активов, причём, как реальных, так иррациональных.
Виды биржи:
Реальные активы могут быть куплены и проданы.
Иррациональные активы не могут быть физически поставлены (процентные ставки, валютные курсы, фондовые или биржевые индексы).
Цели операций с производными бумагами:
Виды производных ЦБ:
Премия – цена опциона на первичном рынке.
С точки зрения направления опционного контракта выделяют 2 вида форм:
Европейский опцион – исполняется на определённую дату, т.е. дата исполнения заранее известна.
Американский опцион – может быть исполнен по желанию инвестора в любой день в течении всего срока обращения.
Двойной опцион – предоставляет своему владельцу, либо купить, либо продать по своему выбору указанный в опционе актив и по фиксированной цене.
На московской бирже обращаются опционные контракты на акции российских эмитентов.
Фьючерс – это высоко стандартизируемый контракт. Во фьючерсе определены дата исполнения, количество актива, условия исполнения сделки.
Сделки с производными ЦБ вообще несут в себе определённые риски, поэтому фондовая биржа устанавливает для таких сделок определённые правила.
Виды маржи:
Цену фьючерсного контракта можно определить по формуле:
Цфк=Цфр+Цар*П*Т/365
П – процентная ставка, сложившаяся на рынке по банковским депозитам
Т – число дней
Финансовый варрант схож с опционом
Фондовая биржа
Вопрос 1
Фондовая биржа – это форма организованного рынка с ценными бумагами, в котором осуществляется централизация спроса и предложения и формирование на этой основе биржевой цены, которая близка по своей природе к равновесной цене, а сам биржевой рынок в значительной степени соответствует такой же модели рынка как чистая или совершенная конкуренция.
Функции фондовой биржи:
В мировой практике фондовая биржа может выступать в различных организационно-правовых формах. Что касается России, то у нас она может принимать 2 формы:
Расчётная система производит учёт взаимных обязательств, взаимозачёты и расчёты по биржевым сделкам.
На срочном рынке расчетная система сама может выступать стороной сделки.
Участники биржевой деятельности:
Среди членов биржи дилеров следует выделить так называемого маркет мэйкера, это профессиональные участники биржи, берущие на себя обязательство совершать сделки с теми или иными активами. Деятельность маркет мэйкеров способствует увеличению биржевых торгов и повышению ликвидности. Маркет мэйкеры пользуются определёнными преимуществами.
Физическое лиц, работающее в структуре компании дилера называется трейдер. Существуют трейдеры разных уровней. На каждом уровне трейдер уполномочен совершать сделки в определённых объёмах, чем выше уровень, тем выше объём совершаемых сделок трейдером. Термир трейдер используется для обозначения непрофессиональных участников рынка.
Принципы биржевой торговли:
Вопрос 2
Различают 2 типа бирж:
На классической бирже организуется специальное помещение – биржевой зал, где собственно и проводятся торги. Этот зал разделён на участки, который называют биржевыми кольцами или биржевыми ямами. На каждом из этих участков осуществляется торговля теми или иными активами и бумагами. Ведущие торги объявляет актив и участники соревнуются. Ведущий объявляет актив и участники соревнуются на повышение или на понижение цены.
Современная биржа – торги осуществляются в виртуальном пространстве. Первая электронная биржа – NASDAQ. В связи с тем обстоятельством, что становление российских бирж пришлось на период всеобщей компьютеризации и информатизации, то все наши биржи – это электронная биржа.
Наиболее распространённая форма аукциона – это двойной аукцион, он может быть 2-х типов:
Лот – это минимальная партия ЦБ для совершения с ней сделки.
…
Биржевые котировки используются при оценке активов, а также для принятия решений о предоставлении кредитов, т.к. ценные бумаги – это ликвидная форма долга.
Биржевые сделки
Биржевые сделки совершаются в период биржевой сессии в соответствии с биржевыми правилами с активами, прошедшими на данной бирже.
Виды биржевых сделок:
Кроме того на Московской бирже совершаются сделки РЕПО.
Пролангационные сделки совершаются за пределами биржи.
Срочные сделки – исполнение таких сделок осуществляется через определённый правилами биржи срок.
Кассовые и регулярные сделки объединяет то, что их целью является продажа и приобретение актива.