Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Содержание
Введение …………………………………………………………………… 3
1.Роль левериджа в финансовом менеджменте предприятия и его оценка
1.1 Понятие левериджа и его значение…………………………………..4
1. 2. Операционный (производственный) леверидж ……………………10
1.3. Особенности финансового левериджа ……………………………..13
1.4.Производственно-финансовый леверидж ………………………….19
2. Понятие порога рентабельности и его значение для предприятия.....20
Заключение …………………………………………………………………27
Практическая часть………………………………………………………..29
Список использованной литературы…………………………………….67
Введение
В условиях рыночных отношений, любое коммерческое предприятие, планирует свою деятельность, таким образом, чтобы получать максимальную прибыль от своей деятельности. Поэтому одной из актуальных задач современного этапа является овладение руководителями и финансовыми менеджерами современными методами эффективного управления формированием прибыли в процессе производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.
Наиболее действенным фактором, влияющим на результативность предприятия, является – леверидж ( в переводе с англ. – рычаг).
Производственный леверидж – количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными затратами и вариабельностью показателей прибыли до вычета процентов и налогов.
Финансовый леверидж – количественно характеризуется соотношением между заемным и собственным капиталом.
Целью данной работы является определение эффективности операционного и финансового рычагов, определить понятие порога рентабельности.
Основываясь на цели работы, были установлены следующие задачи:
- выявить определение финансового рычага и показать возможности расчета его эффективности;
- установить определение операционного рычага и показать возможности расчета его эффективность;
- установить определение порога рентабельности.
Актуальность данной работы заключается в важности понятий операционного и финансового рычагов для любого коммерческого субъекта.
1. Роль левериджа в финансовом менеджменте предприятия и его оценка
1.1. Понятие левериджа и его значение
Термин «леверидж» представляет собой варваризм, т.е. прямое заимствование американского термина«lеvеrage», уже достаточно широко используемый в отечественной специальной литературе; отметим, что в Великобритании для той же цели применяется термин «Gearing». В некоторых монографиях используют термин «рычаг», что вряд ли следует признать удачным даже в лингвистическом смысле, поскольку в буквальном переводе в английском рычагом является «lever», но никак не «1еverege».
В экономике, а точнее в менеджменте под словом леверидж понимают – процесс управления активами и пассивами предприятия, направленный на возрастание (увеличение) прибыли .
Основным результативным показателем служит чистая прибыль компании, которая зависит от многих факторов, и потому возможны различные факторные разложения ее изменения. В частности, ее можно представить как разницу между выручкой и расходами двух основных типов: производственного характера и финансового характера. Они не взаимозаменяемы, однако величиной и долей каждого из этих типов расходов можно управлять. Такое представление факторной структуры прибыли является исключительно важным в условиях рыночной экономики и свободы в финансировании коммерческой организации с помощью кредитов коммерческих банков, значительно различающихся по предлагаемым ими процентным ставкам.
C позиции финансового управления деятельностью коммерческой организации чистая прибыль зависит; во-первых, от того, насколько рационально использованы предоставленные предприятию финансовые ресурсы, т.е. во что они вложены, и, во-вторых, от структуры источников средств.
Первый момент находит отражение в объеме и структуре основных и оборотных средств и эффективности их использования. Основными элементами себестоимости продукции являются переменные и постоянные расходы, причем соотношение между ними может быть различным и определяется технической и технологической политикой, выбранной на предприятии. Изменение структуры себестоимости может существенно повлиять на величину прибыли. Инвестирование в основные средства сопровождается увеличением постоянных расходов и, по крайней мере, теоретически, уменьшением переменных расходов. Однако зависимость носит нелинейный характер, поэтому найти оптимальное сочетание постоянных и переменных расходов нелегко. Вот эта взаимосвязь и характеризуется категорией производственного, или операционного, левериджа, уровень, которого определяет, кроме того, величину ассоциируемого с компанией производственного риска.
Леверидж в приложении к финансовой сфере трактуется как определенный фактор, небольшое изменение которого может привести существенному изменению результирующих показателей.
В финансовом менеджменте различают следующие виды левериджа :
Различные стороны производственной, сбытовой, снабженческой и финансовой деятельности организации получают законченную денежную оценку в системе показателей финансовых результатов. Обобщенно наиболее важные показатели финансовых результатов деятельности организации представлены в форме № 2 годовой и квартальной бухгалтерской отчетности.
Показатели финансовых результатов характеризуют абсолютный эффект хозяйствования организации. Важнейшими среди них являются показатели прибыли, которые в условиях рыночной экономики составляют основу экономического развития предприятия. Рост прибыли создает финансовую базу для самофинансирования, расширенного воспроизводства, решения проблем социальных и материальных потребностей трудовых коллективов. За счет прибыли выполняется также часть обязательств предприятия перед бюджетом, банками и другими организациями. Таким образом, показатели прибыли становятся важнейшими для оценки производственной и финансовой деятельности организации. Они характеризуют степень ее деловой активности и финансового благополучия. По прибыли определяются уровень отдачи авансированных средств и доходность вложений в активы данной организации.
Теоретической базой экономического анализа финансовых результатов является принятая для всех организаций, независимо от формы собственности, единая модель хозяйственного механизма, основанная на формировании прибыли (см. рис. 6.5).
Рис. 6.5. Схема распределения доходов коммерческой организации
Количественная оценка риска, сопровождающего производственно-хозяйственную деятельность любой организации, и факторов, его обусловивших, осуществляется на основе анализа вариабельности прибыли. Взаимосвязь между прибылью и расходами (производственного или финансового характера), которые производятся для получения этой прибыли, характеризуется с помощью категории левериджа (рычага). В физике рычаг означает действие небольшой силы, с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы. В приложении к экономике он трактуется как некий фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению показателей прибыли. Исследование данных зависимостей получило название CVP-анализа («Costs - Volume - Profit», «издержки - объем - прибыль»).
В российской практике управленческого учета расходы на производство и реализацию продукции делятся на прямые и косвенные. Первые относятся на себестоимость непосредственно, вторые распределяются по видам продукции, в зависимости от принятой на предприятии методики. В экономически развитых странах используется деление расходов на постоянные, переменные и смешанные. К постоянным расходам относятся те, которые практически не зависят от объема производимой продукции, например, арендная плата. Переменные расходы изменяются пропорционально изменению объема выпуска (затраты на сырье, материалы, заработную плату производственных рабочих и т.п.). Смешанные расходы включают и переменные и постоянные составляющие, например, административные и транспортные расходы.
В основу CVP-анализа положена концепция маржинальной прибыли. Маржинальная прибыль - это разность между выручкой от реализации продукции и переменными расходами (если расчеты проводятся на весь объем реализуемой продукции) или разность между ценой единицы продукции и переменными расходами, приходящимися на единицу продукции. В процессе производственно-хозяйственной деятельности организации выручка от реализации продукции сепарируется (разделяется) на отдельные составляющие: сначала происходит возмещение произведенных переменных расходов и пополняются оборотные средства организации (в результате чего наполняется «чашка» маржинальной прибыли в размере постоянных расходов), а после их покрытия денежные поступления формируют прибыль до вычета процентов и налогов. Этот процесс представлен на рис. 6.6.
Рис. 6.6. Процесс создания маржинальной прибыли
Он наглядно иллюстрирует тот факт, что при прочих равных условиях чем больше будет величина постоянных расходов, тем меньше будет поток «сепарированной» прибыли организации. Эта зависимость определяется категорией производственного (операционного) левериджа.
1.2. Операционный (производственный) леверидж
Операционный (производственный) леверидж зависит от структуры издержек производства и, в частности, от соотношения условно-постоянных и условно-переменных затрат в структуре себестоимости. Поэтому производственный леверидж характеризует взаимосвязь структуры себестоимости, объема выпуска и продаж и прибыли. Производственный леверидж показывает изменение прибыли в зависимости от изменения объемов продаж.
Операционный леверидж – это потенциальная возможность влиять на балансовую прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции (постоянные и переменные расходы, оптимизация).
Понятие операционного левериджа связано со структурой себестоимости и, в частности, с соотношением между условно-постоянными и условно-переменными затратами. Рассмотрение в этом аспекте структуры себестоимости позволяет, во-первых, решать задачу максимизации прибыли за счет относительного сокращения тех или иных расходов при приросте физического объема продаж, а, во-вторых, деление затрат на условно-постоянные и условно-переменные позволяет судить об окупаемости затрат и предоставляет возможность рассчитать запас финансовой прочности предприятия на случай затруднений, осложнений на рынке, в-третьих, дает возможность рассчитать критический объем продаж, покрывающий затраты и обеспечивающий безубыточную деятельность предприятия.
Решение этих задач позволяет прийти к следующему выводу: если предприятие создает определенный объем условно-постоянных расходов, то любое изменение выручки от продаж порождает еще более сильное изменение прибыли. Это явление называется эффектом операционного левериджа.
Например: Допустим в отчетном году выручка от реализации составила 10 млн. руб. при совокупных переменных затратах 8.3 млн.руб. и постоянных затратах 1.5 млн.руб. Прибыль = 0.2 млн.руб.
Предположим, что в плановом году планируется увеличение выручки за счет физического объема продаж на 10%, т.е. 11 млн.руб.
Постоянные расходы = 1.5 млн.руб.
Переменные расходы увеличиваются на 10%, т.е. 8.3*1.1=9.13 млн.руб.
Прибыль от реализации = 0.37 млн.руб., т.е. 11-9.13-1.5.
Темп роста прибыли (370/200)*100 = 185%.
Темп роста выручки = 110%.
На каждый прирост выручки мы имеем прирост прибыли 8.5%, т.е.
ЭОЛ = 85%/10% = 8.5%
Т.о. силу (эффект) оперативного левериджа можно рассматривать как характеристику делового риска предприятия, возникающего в данной сфере бизнеса или в связи с его отраслевой принадлежностью. А измерить этот эффект можно как процентное изменение прибыли от реализации после возмещения переменных затрат (или НРЭИ) при данном проценте изменения физического объема продаж:
,
,
,
где Q - физический объем продаж, р – цена, – выручка от реализации, – ставка переменных затрат на выпуск продукции, – постоянные затраты
1) ,
2)
Эти формулы позволяют ответить на вопрос, насколько чувствителен маржинальный доход (МД) к изменению объема производства и продаж, и насколько хватило бы МД не только на покрытие постоянных расходов, но и формирование прибыли.
1.3. Особенности финансового левериджа
Финансовый леверидж - это соотношение между облигациями и привилегированными акциями с одной стороны и обыкновенными акциями - с другой . Он является показателем финансовой устойчивости акционерного общества. С другой стороны – это использование долговых обязательств (заемных средств) с целью увеличения ожидаемой прибыли на акционерный капитал. В третьей трактовке финансовый леверидж– это потенциальная возможность влиять на чистую прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов: варьированием соотношения собственных и заемных средств для оптимизации процентных выплат. Вопрос целесообразности использования заемного капитала связан с действием финансового рычага: увеличением доли заемных средств можно повысить рентабельность собственного капитала.
Другими словами финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между изменением чистой прибыли и изменением прибыли до выплаты % и налогов.
В финансовом менеджменте существуют две концепции расчета и определения эффекта финансового левериджа. Эти концепции возникли в разных школах финансового менеджмента.
Первая концепция: Западноевропейская концепция.
Эффект финансового левериджа трактуют как приращение к рентабельности собственного капитала, получаемое благодаря использованию заемного капитала. Рассмотрим следующий пример:
Таблица 1
|
Показатели |
Предприятие 1 |
Предприятие 2 |
Предприятие 3 |
|
Активы, тыс. руб. Пассивы, тыс. руб., в т ч. Собственный капитал (СК) Заемный капитал (ЗК) Прибыль до выплаты % и налогов Экономическая рентабельность активов ЭРА= (БП+%)/Аср.*100 Издержки по выплате % (25%) Чистая прибыль, тыс. руб. ЧП=(БП-S%)*(1-н) Чистая рентабельность СК ЧРСК=ЧП/СКср*100 |
1`000 1`000 1`000 - 400 40% - 400*(1-0,3) =280 280/1`000*100==28% |
1`000 1`000 700 300 400 40% 75 (400-75)*(1-0,3)=227,5 227,5/700*100==32,5% |
1`000 1`000 300 700 400 40% 175 (400-175)*(1-0,3)=157,5 157,5/300*100==52,5% |
Вывод: предприятие 2 и 3 используют собственный капитал более эффективно; об этом свидетельствует показатель чистой рентабельности собственного капитала (ЧРСК), а заемный капитал (ЗК) используют с большей отдачей, чем цена его привлечения. Такую стратегию привлечения заемного капитала называютстратегией спекуляции капитала.
Показатель прибыли до выплаты % и налогов является базовым показателем финансового менеджмента, который характеризует создаваемый предприятием доход на привлеченный капитал. Иначе он называется нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ):
НРЭИ=БП-S%,
Рассмотрим влияние финансового левериджа на чистую рентабельность собственного капитала для предприятия, использующего как заемный капитал, так и собственный капитал, и выведем формулу, отражающую влияние финансового левериджа на экономическую рентабельность активов (ЭРА):
Итак, эффект финансового левериджа (ЭФЛ) по 1 концепции расчета определяется:
,
где – дифференциал, – плечо рычага.
Вторая концепция: Американская концепция расчета финансового левериджа.
Эта концепция рассматривает эффект в виде приращения чистой прибыли (ЧП) на 1 обыкновенную акцию на приращение нетто-результата эксплуатации инвестиций (НРЭИ), то есть этот эффект выражает прирост чистой прибыли, полученный за счет приращения НРЭИ[10 c.249]:
;
;
;
;
Из вышеизложенного следует:
;
Эта формула показывает степень финансового риска, возникающего в связи с использованием ЗК, поэтому, чем больше сила воздействия финансового левериджа, тем больше финансовый риск, связанный с данным предприятием:
а) для банкира – возрастает риск невозмещения кредита:
б) для инвестора – возрастает риск падения дивиденда и курса акций.
Т.о. первая концепция расчета эффекта позволяет определить безопасную величину и условия кредита, вторая концепция позволяет определить степень финансового риска, и используется для расчета совокупного риска предприятия.
Рассмотрим два варианта финансирования предприятия – из собственных средств и с использованием собственных средств и заемного капитала. Предположим, что уровень рентабельности активов (РА) составляет 20%. Во втором варианте за счет использования заемных средств получен эффект финансового левереджа (рычага) – повысилась рентабельность собственного капитала.
Таблица 2 - Расчет рентабельности собственного капитала
|
Показатели |
Вариант 1 |
Вариант 2 |
|
Валюта баланса |
1`000`000 руб. |
1`000`000 руб. |
|
Структура пассивов: Собственный капитал Заемный капитал |
1`000`000 руб. – 100% нет |
500`000 руб. – 50% 500`000 руб. – 50% |
|
Чистая прибыль за период |
200`000 руб. |
200`000 руб. |
|
Плата за заемный капитал (I = 15%) |
нет |
75`000 руб. |
|
Рентабельность активов |
РА = 200/1`000 = 20% |
РА = 200/1`000 = 20% |
|
Рентабельность собственного капитала |
РСК = 200/1`000 = 20% |
РСК = (200 – 75)/500 = 25% |
Решение об использовании заемных средств в той или иной пропорции составляет предмет финансового левериджа. Возможность управления источниками финансирования для повышения рентабельности собственного капитала измеряется показателем «уровень финансового левериджа».
Уровень финансового левериджа – это соотношение темпа прироста чистой прибыли к темпу прироста валового дохода, характеризует чувствительность, возможность управления чистой прибылью[8 c.363].
Уровень финансового левериджа возрастает при увеличении доли заемного капитала в структуре активов. Но, с другой стороны, большой финансовый «рычаг» означает высокий риск потери финансовой устойчивости:
С ростом уровня финансового левериджа возрастает леверажный риск.
Леверажный (финансовый риск) – это возможность попасть в зависимость от кредитов и займов в случае не достатка средств для расчетов по кредитам, это риск потери ликвидности/финансовой устойчивости.
1.4. Производственно-финансовый леверидж и его оценка
Рассматривая воздействие производственного и финансового левериджа на результаты деятельности организации, нетрудно заметить, что исходной точкой нашего анализа являлся объем реализованной продукции, а конечной - величина чистой прибыли. В этой зависимости между объемом реализации и чистой прибылью первичным является производственный леверидж (его называют левериджем первого порядка), а вторичным - финансовый (леверидж второго порядка). Действие одного из них усиливает действие другого и, следовательно, усиливает степень риска для инвестора. Степень вариабельности чистой прибыли в результате изменения объема реализованной продукции характеризуется категорией производственно-финансового (комбинированного) левериджа. Его уровень (DTL) можно оценить следующим образом:
(6.39)
Уровень производственно-финансового левериджа показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении объема реализации в натуральных единицах на 1% или во сколько раз маржинальная прибыль больше налогооблагаемой прибыли.
C категорией производственно-финансового левериджа связано понятие общего риска, т.е. риска недостатка средств для покрытия расходов производственного характера и расходов по обслуживанию заемного капитала.
Важной задачей финансового менеджера является не только оценка сложившихся расходов производственного и финансового характера, но и определение их оптимальной величины и структуры.
2. Понятие порога рентабельности и его значение для предприятия
Каждое предприятие в своей коммерческой деятельности стремиться получить наибольшую прибыль и снизить свои издержки. Чтобы организация была прибыльной, ее деятельность должна быть рентабельной, т.е. выручка от реализации производимой (или продаваемой, если это торговое предприятие) фирмой продукции должна компенсировать издержки и затраты предприятия.
Расчет показателей порога рентабельности и запаса финансовой прочности позволяет руководству организации понять, какой объем продукции ему необходимо выпустить и продать, чтобы выйти в "ноль", т.е. полностью окупить свои затраты. Далее, на основе этих расчетных данных, руководство фирмы может планировать выпуск продукции и цены реализации для того, чтобы получить ту прибыль, на которую организация рассчитывает. Запас финансовой прочности позволяет оценить, насколько предприятие далеко ушло от порога рентабельности в зону прибыли. Чем больше запас финансовой прочности, тем предприятие более подготовлено к различным неблагоприятным экономическим явлениям. В случае каких-либо непредвиденных сбоев в работе организации, или же ухудшения состояния внешней среды – у фирмы есть шанс остаться в зоне прибыли или же убытки будут меньше чем они могли бы быть, если бы организация была близка к зоне убыточности и запас финансовой прочности был бы небольшим.
Далее в работе будет более подробно описано значение порога рентабельности и запаса финансовой прочности, а также методы их расчетов.
Порог рентабельности (точка безубыточности, критическая точка, критический объем производства (реализации)) – это такой объем продаж фирмы, при котором выручка от продаж полностью покрывает все расходы на производство и реализацию продукции. Для определения этой точки независимо от применяемой методики необходимо прежде всего разделить прогнозируемые затраты на постоянные и переменные.
Практическая польза от предложенного разделения затрат на постоянные и переменные (величиной смешанных затрат можно пренебречь или пропорционально отнести их к постоянным и переменным затратам) заключается в следующем:
Во-первых, можно определить точно условия прекращения производства фирмой (если фирма не окупает средних переменных затрат, то она должна прекратить производить).
Во-вторых, можно решить проблему максимизации прибыли и рационализации ее динамики при данных параметрах фирмы за счет относительного сокращения тех или иных затрат.
В-третьих, такое деление затрат позволяет определить минимальный объем производства и реализации продукции, при котором достигается безубыточность бизнеса (порог рентабельности).
Для расчета порога рентабельности применяются:
- математический метод (метод уравнения);
- метод маржинального дохода (валовой прибыли);
- графический метод.[11, с. 215]
Математический метод (метод уравнения). Для вычисления порога рентабельности сначала записывается формула расчета прибыли предприятия:
П = ВР – Зпост. – Зпер,
где П – прибыль; ВР – выручка от реализации; Зпост – постоянные затраты;
Зпер – переменные затраты
Или же данная формула может иметь следующий вид:
П = Ц.ед*Х – Зпер.ед*Х – Зпост,
где Ц.ед – цена за единицу продукции; Зпер.ед – переменные затраты на единицу продукции; Х – объем реализации в точке безубыточности, шт.
Затем в левой части уравнения за скобку выносится объем реализации (X), а правая часть - прибыль - приравнивается к нулю (поскольку цель данного расчета - в определении точки, где у предприятия нет прибыли):
Х*(Ц.ед – Зпер.ед) – Зпост = 0,
При этом в скобках образуется маржинальный доход на единицу продукции маржинальный доход - это разница между выручкой от продаж продукции (работ, услуг, товаров) и переменными издержками. Далее выводится конечная формула для расчета точки равновесия:
X = Зпост/МДед,
где МДед – маржинальный доход на единицу продукции.
Метод маржинального дохода (валовой прибыли) является альтернативным математическому методу.
В состав маржинального дохода входят прибыль и постоянные издержки. Организация так должна реализовать свою продукцию (товар), чтобы полученным маржинальным доходом покрыть постоянные издержки и получить прибыль. Когда получен маржинальный доход, достаточный для покрытия постоянных издержек, достигается точка равновесия.
Альтернативная формула расчета имеет вид:
П = МД – Зпост,
Поскольку в точке равновесия прибыли нет, формула преобразуется следующим образом:
МДед*ОР = Зпост,
где ОР – объем реализации.
ОР будет являться порогом рентабельности. Формула для вычисления порога рентабельности в этом случае будет иметь вид:
ПР = Зпост/МДед,
Для принятия перспективных решений полезным оказывается расчет соотношения маржинального дохода и выручки от продаж, т.е. определение маржинального дохода в процентах от выручки. Для этого выполняют следующий расчет:
(МД/ВР)*100%,
Таким образам, запланировав выручку от продаж продукции, можно определить размер ожидаемого маржинального дохода.
Необходимо учитывать, что приведенные выше формулы и проиллюстрированные зависимости справедливы лишь для определенной масштабной базы. Вне этого диапазона анализируемые показатели (совокупные постоянные издержки, цена реализации единицы продукции и удельные переменные затраты) уже не считаются постоянными. Любые результаты расчетов по вышеприведенным формулам и сделанные на основании этих расчетов выводы будут неправильными.
Графический метод. Точку безубыточности можно определить, воспользовавшись данным методом.
График состоит из четырех прямых - прямой, описывающей поведение постоянных затрат, переменных затрат, суммарных затрат и выручки (рис. 2.1).
Рис. 2.1 - График безубыточности
На оси абсцисс откладывается объем реализации (товарооборот) в натуральных единицах измерения, на оси ординат - затраты и доходы в денежной оценке. Точка пересечения прямых суммарных затрат и выручки от реализации будет свидетельствовать о состоянии равновесия.
Необходимо иметь в виду, что рассмотренные выше методики анализа могут быть применены лишь при принятии краткосрочных решений. Во-первых, выработка рекомендаций, рассчитанных на длительную перспективу, с их помощью осуществлена быть не может. Во-вторых, анализ безубыточности производства даст надежные результаты при соблюдении следующих условий и соотношений:
- переменные расходы и выручка от продаж имеют линейную зависимость от уровня производства;
- производительность труда не меняется внутри масштабной базы;
- удельные переменные затраты и цены остаются неизменны в течение всего планового периода;
- структура продукции не изменяется в течение планируемого периода;
- поведение постоянных и переменных расходов может быть измерено точно;
- на конец анализируемого периода у предприятия не остается запасов готовой продукции (или они несущественны), т.е. объем продаж соответствует объему производства.
Несоблюдение даже одного из этих условий может привести к ошибочным результатам.
Фирма должна обязательно пройти порог рентабельности и учитывать, что за периодом увеличения массы прибыли неизбежно наступит период, когда для продолжения производства (наращивания выпуска продукции) просто необходимо будет резко увеличить постоянные затраты, следствием чего неизбежно станет сокращение получаемой в краткосрочном периоде прибыли. Принимая конкретное решение об объеме производства продукции, предпринимателю следует считаться с этими выводами.
Расчет порога рентабельности рассмотрим на примере:
Исходные данные для определения порога рентабельности
|
Показатели |
Исходный вариант |
Вариант 10 % роста выручки |
|
Выручка от реализации |
10 000 |
11 000 |
|
Переменные затраты |
8 600 |
9 460 |
|
1. Валовая маржа |
1400 |
1540 |
|
2. Коэффициент валовой маржи |
1400/10000 = 0,14 |
1540/11000 = 0,14 |
|
3. Постоянные затраты |
1200 |
1200 |
|
4. Порог рентабельности |
1200/0,14 = 8571,4 |
1200/0,14 = 8571,4 |
|
5.1 Запас финансовой прочности |
10000,0 |
11000,0 |
|
5.2 Запас финансовой прочности, % |
8571,4/1428,6 |
8571,4/2428,6 |
|
6. Прибыль |
1428,6/10000 х 100 = 14 % 1428,6 х 0,14 = 200 |
2428,6/11000 х 100 = 22% 2428,6 х 0,14 = 340 |
Отсюда, порог рентабельности равен 8571,4 тыс., то есть при достижении выручки от реализации в 8571,4 тыс. предприятие достигает, наконец окупаемости постоянных и переменных затрат. Каждая следующая проданная единица товара уже будет приносить прибыль. Зная порог рентабельности, можем определить запас финансовой прочности предприятия. Разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности предприятия. Если выручка от реализации опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние предприятия ухудшается, образуя дефицит ликвидных средств. Запас финансовой прочности = 10 000 тыс. - 8571,4 тыс. = 1428,6 тыс., что соответствует примерно 14 % выручки от реализации. Это означает, что предприятие способно выдержать 14 % -ное снижение выручки от реализации без серьезной угрозы для своего финансового положения.
Заключение
В заключении подведем итоги данной работы.
Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
Дифференциал – это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам.
Плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага – это соотношение между заемными и собственными средствами.
Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита.
Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск.
Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценной плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала.
Дифференциал не должен быть отрицательным.
Эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня экономической рентабельности активов.
Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск, связанный с предприятием:
- возрастает риск не возмещения кредита с процентами для банкира;
- возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.
Исходя из расчетов в курсовой работе можно сделать вывод: связь между рентабельностью собственного капитала и суммой заемного капитала – прямая, т.е. чем больше денег предприятие берет взаем, тем большую прибыль оно получает с каждого гривны собственного капитала.
Операционный рычаг это прогрессивное нарастание величины чистой прибили при увеличении объема продаж, обусловленное наличием постоянных затрат, не изменяющихся с увеличением объема производства и реализации продукции. Он состоит в том, что любое изменение объемов продаж вызывает более сильное изменение прибыли. Кроме того, сила операционного рычага возрастает с ростом удельного веса постоянных затрат.
В условиях рыночной экономики благополучие предприятия напрямую зависит от величины получаемой прибыли. Требуются обоснованные и взвешенные подходы при принятии как стратегических, так и тактических решений на основе широкого использования экономических методов, базирующихся на системе показателей, отражающих взаимосвязь существующих отношений в реальной экономической системе. Рассмотрим операционный рычаг как инструмент управления и влияния на прибыль предприятия.
Действие финансового рычага неизбежно создает известный риск (финансовый), связанный с деятельностью фирмы, действие производственного (операционного) рычага также создает риск (производственный), связанный с деятельностью фирмы. Следовательно, закономерным представляется вывод, что при более точном рассмотрении деятельности предприятия происходит суммирование финансового и производственного рисков.
Практическая часть
1.Экономическая диагностика предприятия
1.1. Показатели ликвидности:
Коэффициент абсолютной ликвидности
где Кал – коэффициент абсолютной ликвидности, должен быть 0,25,
КФВ – краткосрочные финансовые вложения
Текущие обязательства – это сумма кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов и займов.
2011г:
2012г:
Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует погашение текущих обязательств за счет наиболее ликвидных активов – денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. И в предыдущем, и в отчетном году показатель значительно больше рекомендованного норматива 0,25. Это связано с тем, что и в предыдущем и в отчетном году у предприятия значительная величина наиболее ликвидных активов и при этом предприятие не поддерживает высокий уровень текущих обязательств.
Динамика коэффициента абсолютной ликвидности и в 2011 году, и в 2012 году ухудшилась, в основном за счет увеличения текущих обязательств.
Коэффициент абсолютной ликвидности в 2012 году значительно снизился, в основном за счет увеличения текущих обязательств.
Коэффициент критической ликвидности
где Ккл – коэффициент критической ликвидности, должен быть 1.
2011г:
2012г:
Коэффициент критической ликвидности или промежуточного покрытия показывает платежеспособность предприятия на период равный одному обороту дебиторской задолженности. Нормативное значение данного коэффициента предполагает, что предприятие должно на 100 % покрывать свои текущие обязательства, денежными средствами, краткосрочными финансовыми вложениями и дебиторской задолженностью.
И в предыдущем, и в отчетном году показатель больше рекомендованного норматива 1. Это связано с тем, что в предыдущем году у предприятия значительная величина быстрореализуемых активов и низкий уровень текущих обязательств. К концу 2012г. показатель значительно уменьшился из-за увеличения текущих обязательств, но также превышает норматив.
Коэффициент текущей ликвидности
где Ктл – коэффициент текущей ликвидности, должен быть 2.
2011г:
2012г:
Коэффициент текущей ликвидности показывает степень, в которой текущие активы покрывают текущие пассивы. Для предприятия в 2011г. коэффициент текущей ликвидности значительно превышает нормативное значение (2), т.к. текущие активы намного больше текущих обязательств. К концу 2012г. уровень текущих обязательств значительно вырос, и коэффициент не соответствует нормативу, следовательно, в отчетном году предприятие не может погасить часть краткосрочной задолженности за счёт оборотных средств.
1.2.Показатели финансовой устойчивости:
Коэффициент автономии
где Ка – коэффициент автономии, должен быть >0,5.
2011г:
2012г:
Коэффициент автономии характеризует долю собственного капитал среди всех источников финансирования. Несмотря на снижение значения этого показателя с 0,83 до 0,73 в 2011г. и с 0,73 до 0,69 в 2012г., он находится в пределах нормативного значения (>0,5), что позволяет говорить о финансовой независимости предприятия.
Коэффициент маневренности собственных средств
где Кмсс – коэффициент маневренности собственных средств, должен быть > 0,5.
2011г:
2012г:
Коэффициент маневренности отражает величину собственных средств предприятия, находящихся в мобильной форме. Для данного предприятия его величина в значительной степени уступает нормативному значению 0,5, и даже за анализируемый период отклонение от нормативного значения этого показателя увеличилось.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами
где Косс – коэффициент обеспеченности собственными средствами, должен быть >0,1.
2011г:
2012г:
Коэффициент обеспеченности собственными средствами показывает степень обеспеченности собственными источниками покрытия запасов. Данный коэффициент также не соответствует нормативному значению: -1,54 и -0,97 в прошлом и отчетном году соответственно.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
где Ксзс – коэффициент соотношения заемных и собственных средств, должен быть < 1.
2011г:
2012г:
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, какая величина средств, авансируемых в деятельность организации, финансируется за счет привлеченных источников средств. В каждом анализируемом периоде значение данного коэффициента находится в пределах норматива (< 1), однако наблюдается негативная тенденция увеличения заемных источников финансирования.
1.3. Показатели рентабельности:
Экономическая рентабельность
где Ra – рентабельность активов или экономическая рентабельность, %
2011г:
2012г:
Экономическая рентабельность отражает эффективность использования всего имущества предприятия. Достаточно высокое значение данного показателя, а также увеличение его значение за анализируемый период в 3 раза говорит об эффективности использования имущества предприятия, увеличении спроса на продукцию предприятия, увеличения оборачиваемости его активов.
Рентабельность продаж
где Rп – рентабельность продаж, %
2011г:
= 37,4%
2012г:
= 6,6%
Рентабельность продаж характеризует эффективность предпринимательской деятельности. Этот показатель находится на достаточно высоком уровне в 2011 году, но значение этого показателя за анализируемый период снизилось на 30,8%. Такая ситуация может свидетельствовать о снижении конкурентоспособности продукции, падении спроса на нее и о росте издержек на производство и реализацию продукции.
Рентабельность собственного капитала
где Rск – рентабельность собственного капитала, %
2011г:
т.р
2012г:
т.р
Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования собственного капитала. Она показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль собственных средств. Эффективность использования собственного капитала в 2012г. по сравнению с 2011 г. значительно возросла, что связано, прежде всего, с увеличением в 2012г. чистой прибыли.
1.4.Показатели деловой активности:
Коэффициент оборачиваемости активов
где КАоб – коэффициент оборачиваемости активов, раз
2011г:
2012г:
Скорость оборота активов предприятия в 2012г. уменьшилась на 0,001 раз, прежде всего, за счет роста общей величины активов предприятия.
Период оборачиваемости активов
где Оа – период оборачиваемости активов, дни
2011г:
дн
2012г:
дн
Продолжительность одного оборота активов предприятия в 2012г. увеличилась, прежде всего, за счет увеличения активов. Это свидетельствует о замедлении оборота активов.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, раз
|
2011 год т.р |
2012 год т.р |
Скорость оборота дебиторской задолженности предприятия в 2012г. уменьшилась, прежде всего, за счет увеличения дебиторской задолженности.
Период оборачиваемости дебиторской задолженности, дни
|
2011 год |
2012 год |
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности снизился (на 0,04 оборота в год), а средняя продолжительность одного оборота увеличилась (на 2776 дней), что говорит о росте продажи продукции в кредит и несвоевременности поступления средств от дебиторов.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, раз
|
2011 год т.р |
2012 год т.р |
Период оборачиваемости кредиторской задолженности, дни
|
2011 год |
2012 год |
1.5. Рейтинговая оценка результатов хозяйственной деятельности
Рейтинговая оценка учитывает все важнейшие показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
R=2*Косс + 0,1 * Ктл + 0,08 * Коа + 0,45Rп + Rск
Таблица 1
|
Показатель |
Нормативное значение |
Предыдущий год |
Отчетный год |
Изменение, % |
|
0,1 |
-1,54 |
-0,97 |
-37 |
|
|
2,0 |
172 |
1,87 |
-98,9 |
|
|
2,5 |
0,006 |
0,005 |
-16,7 |
|
|
0,44 |
0,374 |
0,066 |
-30,8 |
|
|
0,2 |
0,06 |
0,17 |
11 |
|
|
Рейтинговая оценка |
1 |
14,35 |
-1,55 |
-110,8 |
2011 год
2012 год
Большинство показателей (коэффициент обеспеченности собственными средствами, оборачиваемости активов, рентабельность продаж, рентабельность собственного капитала) значительно ниже установленного норматива. Полученная рейтинговая оценка на отчетный год свидетельствует о достаточно низкой эффективности работы предприятия: при нормативе 1 рейтинг данного предприятия представляет собой отрицательную величину. Но в предыдущем году рейтинговая оценка была намного больше норматива из-за очень высокого коэффициента текущей ликвидности, который к отчетному году сильно снизился.
2.Управление собственным капиталом
Используя модель Дюпона и метод цепных подстановок, проанализируем изменение рентабельности собственного капитала, которые зависят от следующих факторов: рентабельность продаж, коэффициент оборачиваемости активов, структура капитала.
где - чистая прибыль;
СК – собственный капитал;
А – активы предприятия;
В – выручка от продаж;
ЗК – заемный капитал.
2011 год
т.р.
= ×100 = 787,8% ;
= 787,8×
2012 год
т.р.
= ×100 = 2502,2% ;
= 2502,2
Влияние рентабельности продаж (∆):
∆
∆ = (2502,2-787,8)×
Влияние изменения оборачиваемости активов (∆):
∆
∆ = 2502,2× (0,005-
Влияние изменения структуры капитала (∆):
∆
∆ = 2502,2× 0,005
∆∆+∆+∆
∆13,4-3,3+1,3=11,5 %
В основном, на увеличение рентабельности собственного капитала повлияла рентабельность продаж. Ее изменение за анализируемый период повлекло за собой увеличение величины рентабельности собственного капитала на 13,4%.
За счет изменения оборачиваемости активов рентабельность собственного капитала уменьшилась на 3,3%. Также незначительное влияние на изменение рентабельности собственного капитала оказало изменение в структуре капитала предприятия, что привело к увеличению рентабельности на 1,3 %.
В целом за анализируемый период рентабельность собственного капитала увеличилась на 11,5%.
3.Управление заемным капиталом
Эффективность управления заемным капиталом определяется эффектом финансового рычага, который представляет собой приращение к рентабельности собственного капитала за счет использования кредита несмотря на его платность.
где L – ставка налогообложения прибыли, L=0,20
RЭ – экономическая рентабельность, %
СРСП – средняя расчетная ставка процента, %
Прибыль эксплуатационная (ПЭ) это сумма прибыли до налогообложения (ПДН) и финансовых издержек (ФИ).
ФИ – финансовые издержки по всем кредитам и займам предприятия за анализируемый период.
|
2011 год |
2012 год |
За анализируемый период эффект финансового рычага увеличился на 3%. Это произошло за счет увеличения разницы между экономической рентабельностью предприятия и средней расчетной ставкой процента, а так же за счет увеличения доли заемных средств в капитале предприятия.
4.Управление оборотным капиталом
Эффективность управления оборотным капиталом оценивается показателями оборачиваемости и зависит от состава и структуры оборотных активов.
Оборотный капитал (текущий капитал, текущие активы) – это средства, совершающие оборот в течение года или одного производственного цикла.
Он состоит из следующих основных элементов: запасы, дебиторская задолженность, дополнительные средства.
Управление оборотными активами начинается с их анализа. По данным бухгалтерской отчетности определяется состав оборотных активов в целом и по отдельным компонентам.
Анализ оборотных активов
Таблица 2
|
Компоненты оборотных активов |
Прошлый год |
Отчетный год |
Отклонения |
||||
|
тыс. руб. |
уд.вес, % |
тыс. руб. |
уд.вес, % |
Абсол., тыс.руб. |
Относит., % |
уд.вес, % |
|
|
Запасы |
13101,5 |
0,4 |
3358,5 |
0,06 |
-9743 |
-74,4 |
-0,34 |
|
Дебиторская задолженность |
2936868,5 |
99,6 |
5656495,5 |
99,94 |
2719627 |
92,6 |
0,34 |
|
Денежные средства и их эквиваленты |
60,5 |
0,002 |
121,5 |
0,002 |
61 |
100,8 |
0 |
|
Всего оборотных активов |
2950030,5 |
100 |
5659975,5 |
100 |
2709945 |
91,9 |
- |
За рассматриваемый период произошло увеличение средней суммы оборотных средств на 2709945 тыс. руб. или на 91,9 %.
Среди оборотных активов наибольшая доля принадлежит дебиторской задолженности – практически 100% в прошлом и отчетном году. При этом величина дебиторской задолженности увеличилась в абсолютном выражении на 2719627 тыс. руб.
Оценка оборачиваемости оборотного капитала
Коэффициент оборачиваемости текущих активов в разах. Он показывает скорость оборота текущих активов.
|
2011 год т.р |
2012 год т.р |
Продолжительность одного оборота в днях.
|
2011 год |
2012 год |
Продолжительность одного оборота увеличилась, что свидетельствует о снижении скорости оборота текущих активов.
При управлении оборотными активами важно определить, обеспечена ли текущая деятельность компании имеющимися финансовыми ресурсами. Для этого рассчитаем показатель финансово-эксплуатационных потребностей (ФЭП)
Если ФЭП < 0, то компания не испытывает недостаток текущего финансирования.
Если ФЭП >0, то компания испытывает недостаток текущего финансирования.
2011 год:
ФЭП = 13101,5 + 2936868,5 – 35012 = 2914958
2012 год:
ФЭП = 3358,5 + 5656495,5 – 41063,5 = 5618790,5
Как в 2011 году, так и в 2012 году ФЭП > 0, следовательно, компания испытывает недостаток текущего финансирования.
Далее сравним его с чистым оборотным капиталом (ЧОК) и определим потенциальный излишек (дефицит) ресурсов текущего финансирования.
где ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы
2011 год:
ЧОК = 35822151,5 – 42403059,5 + 10747385,5 = 4166477,5
2012 год:
ЧОК = 45622683,5 – 55622623,5 + 15593237 = 5593297
Если ФЭП < ЧОК, то компания финансово устойчива, т.к. она компенсирует недостаток текущего финансирования чистым оборотным капиталом.
Если ФЭП >ЧОК, то компания финансово неустойчива и ей требуются кредитные ресурсы на сумму разности ЧОК И ФЭП.
В 2011 году ЧОК > ФЭП, следовательно, была финансово устойчива, а в 2012 году ЧОК < ФЭП, значит, компании требуются кредитные ресурсы на сумму 25493,5 т.р.
Рассчитывается ПИ(Д) - потенциальный излишек (дефицит) денежных средств:
2011 год:
ПИ = 2914958 - 4166477,5 = - 1251519,5 т.р.
2012 год:
ПД = 5618790,5 – 5593297 = 25493,5 т.р.
Оценка состава и структуры дебиторской задолженности
Таблица 3
|
Статьи дебиторской задолженности |
Прошлый год |
Отчетный год |
Отклонения |
||||
|
Тыс. руб. |
Уд. вес |
Тыс. руб. |
Уд. вес |
Абсол., тыс. руб. |
Относит, % |
Уд. вес |
|
|
1.Дебиторская задолженность за товары, работы и услуги |
2936868,5 |
100 |
5656495,5 |
100 |
2719627 |
92,6 |
0 |
|
2.Авансы выданные |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
3. Прочие дебиторы |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Всего дебиторская задолженность |
2936868,5 |
100 |
5656495,5 |
100 |
2719627 |
92,6 |
0 |
Проведем анализ показателей качества управления дебиторской задолженности. Здесь анализируются такие показатели как коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, доля дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов, отношение средней величины дебиторской задолженности к выручке от продажи.
Доля дебиторской задолженности в общей сумме текущих активов (), %.
=
|
2011 год |
2012 год |
Показывает, какую долю дебиторская задолженность занимает в общей сумме оборотных активов. Увеличение этого показателя свидетельствует об оттоке денежных средств из оборота.
Доля дебиторской задолженности в общей сумме оборотных активов увеличилась, что свидетельствует об оттоке денежных средств из оборота.
Отношение средней величины дебиторской задолженности к выручке от продаж, руб./руб.
=
|
2011 год |
2012 год |
Объем продаж, осуществляемый предприятием на условиях кредитования, вырос. Увеличение этого показателя, с одной стороны, является не наилучшим вариантом для предприятия, т.к. повышается риск неоплаты, а с другой стороны, это может «привлечь» покупателей.
Инвестиции в дебиторскую задолженность (ИДЗ)
Инвестиции в дебиторскую задолженность (ИДЗ) показывают, какие средства заморожены у покупателей и в первую очередь необходимы компании.
2011 год 2012 год
В 2012 году инвестиции в дебиторскую задолженность увеличились по сравнению с 2011 годом на 440246,2 тыс.руб.
Показатели качества управления дебиторской задолженностью
Таблица 4
|
Показатели |
Предыдущий год |
Отчетный год |
Изменение |
|
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, раз |
0,09 |
0,05 |
-0,04 |
|
Период погашения дебиторской задолженности, дни |
3901 |
6677 |
2776 |
|
Доля дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов, % |
6,3 |
8,8 |
2,5 |
|
Отношение средней величины дебиторской задолженности к выручке от продаж |
10,7 |
18,3 |
7,6 |
|
Инвестиции в дебиторскую задолженность, тыс.руб. |
666230,4 |
1106476,6 |
440246,2 |
Оптимальное управление оборотными активами предполагает контроль за продолжительностью операционного, производственного и финансового цикла.
На основе финансовой отчетности необходимо определить продолжительность операционного, производственного и финансового циклов по следующим формулам.
Продолжительность операционного цикла (ПОЦ):
ПОЦ=
где ППЦ – продолжительность производственного цикла;
- период оборачиваемости дебиторской задолженности.
Продолжительность производственного цикла:
ППЦ=
где - среднее время (дни) оборачиваемости сырья и материалов, готовой продукции, незавершенного производства, соответственно.
где , , - коэффициенты оборачиваемости (раз) сырья и материалов, готовой продукции, незавершенного производства, соответственно.
=
=
=
|
2011 год = = = ППЦ=8+5+1=14дн ПОЦ=14+3901=3915дн |
2012 год = = = ППЦ=21+4+2=27дн ПОЦ=27+6677=6704дн |
Продолжительность производственного и операционного цикла увеличилась за счет замедления оборота сырья и материалов, готовой продукции, незавершенного производства и дебиторской задолженности.
Продолжительность финансового цикла (ПФЦ):
|
2011 год ПФЦ=3915+47=3962дн |
2012 год ПФЦ=6704+48=6752дн |
Продолжительность финансового цикла значительно увеличилась за счет роста продолжительности операционного цикла.
Относительная экономия (перерасход) оборотного капитала (), т.р.
=
где N1 – выручка от продаж в анализируемом году.
=
За счет замедления оборачиваемости в 2012 году экономия равна 2340813,6 т.р.
5.Оценка производственно-финансового левериджа
Производственно-финансовый леверидж (ПФЛ) обобщает общий риск фирмы по возможному недостатку средств для покрытия текущих расходов и финансовых издержек по обслуживанию заемного капитала.
где ЭОЛ – эффект операционного левериджа,
ТПрпр – темпы прироста прибыли эксплуатационной,
ТВпр – темпы прироста выручки
=
=
ЭОЛ =
,
где ЭФЛ – эффект (уровень) финансового левериджа,
ТПчпр – темпы прироста чистой прибыли,
=
ЭФЛ =
ПФЛ= 15,3*1,3 = 19,9
Количественная оценка риска и факторов, его обусловивших, осуществляется на основе анализа прибыли. Взаимосвязь между прибылью и стоимостью активов, понесенных для получения данной прибыли характеризуется с помощью показателя «левериджа».
Операционный леверидж количественно характеризует соотношение между постоянными и переменными расходами в общей их сумме и показателя прибыли. Результат управления прибылью оценивается с помощью эффекта операционного рычага, который проявляется в том, что при изменение выручки предприятия изменяется и прибыль, причем, чем выше уровень операционного левериджа, тем выше производственный риск компании. За анализируемый период прибыль выросла на 191,6 %, а выручка на 12,5 %, эффект операционного рычага равен 15,3. Это означает, что изменение выручки на 1% приведет к изменению прибыли на 15,3 %. Финансовый леверидж количественно измеряется соотношением между заемным и собственным капиталом. Эффект финансового левериджа составил 1,3. Это означает, что изменение одного процента чистой прибыли приведет к изменению прибыли на 1,3 %. Обобщающий показатель - производственно-финансовый леверидж равен 19,9, т.е. изменение выручки повлечет за собой изменение чистой прибыли с силой в 19,9 раз.
Общие выводы и рекомендации
Анализ деятельности предприятия показал, что рейтинговая оценка предприятия находится на достаточно низком уровне и значительно уступает рекомендованному значению. При этом можно отметить, что практически все показатели ликвидности превышают нормативные значения, что означает, что предприятие на данный момент является платежеспособным. Наблюдается негативная тенденция у значений коэффициентов финансовой устойчивости. Это свидетельствует о повышение уровня риска финансовой независимости предприятия: сильно увеличилась доля заемных средств. За анализируемый период произошло увеличение эффективности работы предприятия, что подтверждает рост показателей рентабельности, за исключением рентабельности продаж.
Влияние структуры капитала на рентабельность собственного капитала показывает эффект финансового рычага. За счет использования заемных средств рентабельность собственного капитала предприятия увеличилась на 3%.
За анализируемый период снизилась эффективность управления оборотным капталом предприятия. За счет замедления оборачиваемости в 2012 году экономия равна 2340813,6 т.р.
Так же в качестве отрицательной тенденции можно выделить: продолжительность производственного и операционного цикла увеличилась за счет замедления оборота сырья и материалов, готовой продукции, незавершенного производства и дебиторской задолженности.
Оценён производственно-финансовый леверидж, который является обобщающим показателем. В данном случае он равен 19,9, т.е. изменение выручки повлечет за собой изменение чистой прибыли с силой в 19,9 раз.
Предприятие в дальнейшем должно стремиться к ускорению оборачиваемости и сокращению длительности одного оборота, так как от этого во многом зависит эффективность использования ресурсов. Основными мерами в данном случае могут быть:
- получение от поставщиков рассрочек по оплате поставленного сырья,
- пересмотреть политику формирования запасов, т.к. излишнее отвлечение средств в запасы снижает ликвидность предприятия (абсолютную и критическую),
- применять меры по снижению себестоимости, например, за счет снижения внепроизводственных расходов, расходов на содержание и ремонт оборудования, сокращения стоимости сырья и материалов (не снижая их качество),
- стремиться к тому, чтобы оборачиваемость кредиторской задолженности была меньше, чем оборачиваемость дебиторской, т.к. это позволит предприятию сначала получать деньги от должников, а потом уже расплачиваться по своим обязательствам (так же рекомендуется, чтобы период одного оборота не превышал 90 дней),
- реструктуризация дебиторской задолженности: выявление просроченных и нереальных для взыскания долгов,
- пересмотр политики продажи в кредит, возможно для новых клиентов следует использовать предоплату, предусмотреть скидки для покупателей, оплачивающих продукцию сразу,
- предприятия также должно пересмотреть структуру своего капитала, т.к. излишнее привлечение заемных средств делает предприятия очень зависимым от кредиторов и приводит к тому, что предприятие вынуждено тратить много средств на уплату процентов, с другой стороны, финансирования деятельности только за счет собственных средств лишает предприятия возможности другого их использования и возможности повышения общей рентабельности за финансового рычага.
Приложение 1
Приложение
к Приказу
Министерства финансов
Российской Федерации
от 02 июля 2010 г. N 66н
|
БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС |
на 31 декабря 200N г. ¦КОДЫ ¦
+-------¦
Форма N 1 по ОКУД ¦0710001¦
+-------¦
Дата (год, месяц, число) ¦ ¦ ¦ ¦
+-------¦
Организация _______________________ по ОКПО ¦ ¦
+-------¦
Идентификационный номер налогоплательщика ИНН ¦ ¦
+-------¦
Вид деятельности ___________________ по ОКВЭД ¦ ¦
+-------¦
Организационно-правовая форма/ форма ¦ ¦ ¦
собственности ___________________¦ ¦ ¦
______________________________ по ОКОПФ/ОКФС ¦ ¦ ¦
+-------¦
Единица измерения: тыс. руб./млн. руб по ОКЕИ ¦384/385¦
(ненужное зачеркнуть) +-------+
Местонахождение (адрес) _______________________________
_______________________________________________________
+-----------+
Дата утверждения ¦ ¦
+-----------¦
Дата отправки (принятия) ¦ ¦
+-----------+
|
АКТИВ |
Код |
На 31 декабря 2012 года |
На 31 декабря 2011года |
На 31 декабря 2010года |
|
1. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ |
||||
|
Нематериальные активы |
1110 |
0 |
0 |
0 |
|
Результаты научных исследований и разработок |
1120 |
0 |
0 |
0 |
|
Основные средства |
1130 |
861185 |
845046 |
787100 |
|
Доходные вложения в материальные |
1140 |
0 |
0 |
0 |
|
Финансовые вложения |
1150 |
56880680 |
52590731 |
30457825 |
|
Отложенные налоговые активы |
1160 |
0 |
9182 |
0 |
|
Прочие внеоборотные активы |
1170 |
17482 |
40941 |
75294 |
|
ИТОГО по разделу 1 |
1100 |
57759347 |
53485900 |
31320219 |
|
2. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ |
||||
|
Запасы |
1210 |
6702 |
15 |
26188 |
|
Налог на добавленную стоимость |
1220 |
167 |
755 |
4820 |
|
Дебиторская задолженность |
1230 |
5556680 |
5756311 |
117426 |
|
Краткосрочные финансовые вложения |
1240 |
5099503 |
510709 |
1986815 |
|
Денежные средства |
1250 |
221 |
22 |
99 |
|
Прочие оборотные активы |
1270 |
1 |
0 |
0 |
|
ИТОГО по разделу II |
1200 |
10663274 |
6267812 |
2135348 |
|
Баланс |
1600 |
68422621 |
59753712 |
33455567 |
|
III КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ |
Код |
На 31 декабря 2012 года. |
На 31 декабря 2011года |
На 31 декабря 2010 года |
|
Уставный капитал |
1310 |
946 |
946 |
890 |
|
Собственные акции, выкупленные у акционеров |
1320 |
0 |
0 |
0 |
|
Переоценка внеоборотных активов |
1340 |
0 |
0 |
0 |
|
Добавочный капитал |
1350 |
41988451 |
41988451 |
27053609 |
|
Резервный капитал
|
1360 |
142 |
133 |
133 |
|
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) |
1370 |
5388164 |
1878134 |
722007 |
|
ИТОГО по разделу III |
1300 |
47377703 |
43867664 |
27776639 |
|
IV ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА |
||||
|
Заёмные средства |
1410 |
15326450 |
15839380 |
5635520 |
|
Отложенные налоговые обязательства |
1420 |
10595 |
10049 |
9822 |
|
Оценочные обязательства |
1430 |
0 |
0 |
0 |
|
Прочие долгосрочные обязательства |
1450 |
0 |
0 |
0 |
|
ИТОГО по разделу IV |
1400 |
15337045 |
15849429 |
5645342 |
|
V КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА |
||||
|
Заёмные средства |
1510 |
5645730 |
0 |
0 |
|
Кредиторская задолженность |
1520 |
45689 |
36438 |
33586 |
|
Доходы будущих периодов |
1530 |
0 |
0 |
0 |
|
Оценочные обязательства |
1540 |
16454 |
0 |
0 |
|
Прочие краткосрочные обязательства |
1550 |
0 |
181 |
0 |
|
ИТОГО по разделу V |
1500 |
5707873 |
36619 |
33586 |
|
Баланс |
1700 |
68422621 |
59753712 |
33455567 |
Руководитель _________ ____________ Главный бухгалтер _________ ____________
(подпись) (расшифровка подпись) (расшифровка
)
"__" _____________ 200_ г.
Приложение 2
Отчет о финансовых результатах
за отчетный 200N+1 г.
|
Коды |
|||
|
Форма № 2 по ОКУД |
0710002 |
||
|
Дата (год, месяц, число) |
|||
|
Организация __________________________________по ОКПО |
|||
|
Идентификационный номер налогоплательщика ИНН |
|||
|
Вид деятельности _________________________ по ОКВЭД |
|||
|
Организационно-правовая форма / форма собственности ____ |
|||
|
__________________________________ по ОКОПФ / ОКФС |
|||
|
Единица измерения: тыс. руб. / млн. руб. (ненужное зачеркнуть) по ОКЕИ |
384 / 385 |
|
Наименование показателя |
Код строки |
За 2012 год |
За 2011 год |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
|
|
2110 |
309230 |
274802 |
|
Себестоимость продаж |
2120 |
(60489) |
(62339) |
|
Валовая прибыль |
2100 |
248741 |
212463 |
|
Коммерческие расходы |
2210 |
() |
() |
|
Управленческие расходы |
2220 |
(227339) |
(109627) |
|
Прибыль (убыток) от продаж |
2200 |
21402 |
102836 |
|
Доходы от участия в других организациях |
2310 |
6787200 |
2372000 |
|
Проценты к получению |
2320 |
2957388 |
1946208 |
|
Проценты к уплате |
2330 |
(1364548) |
(1049050) |
|
Прочие доходы |
2340 |
31673 |
617649 |
|
Прочие расходы |
2350 |
(452739) |
(1833576) |
|
Прибыль (убыток) до налогообложения |
2300 |
7980376 |
2156067 |
|
Текущий налог на прибыль |
2410 |
(233244 ) |
( 0 ) |
|
в т.ч. постоянные налоговые обязательства (активы) |
2421 |
1353103 |
440168 |
|
Изменения в отложенных налоговых активах |
2430 |
-9182 |
9182 |
|
Изменения в отложенных налоговых обязательствах |
2450 |
-546 |
-227 |
|
Прочее |
2460 |
||
|
Чистая прибыль (убыток) |
2400 |
7737404 |
2165022 |
|
Наименование показателя |
Код строки |
За 200N год |
За 200N-1 год |
|
СПРАВОЧНО |
|||
|
Результат от переоценки внеоборотных активов, не включаемый в чистую прибыль (убыток) периода |
2510 |
||
|
Результат от прочих операций, не включаемый в чистую прибыль (убыток) периода |
2520 |
||
|
Совокупный финансовый результат периода |
2500 |
7737404 |
2165022 |
|
Базовая прибыль (убыток) на акцию |
2900 |
||
|
Разводненная прибыль (убыток) на акцию |
2910 |
Руководитель _________ ____________ Главный бухгалтер _________ ____________
(подпись) (расшифровка подпись) (расшифровка
"__" _____________ 200_ г.
Список использованной литературы
1. Александер Г.Д., Бейли Д.В., Шарп У.Ф. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 2004, с. 1028.
2. Маркина Н.А., Аркин В.Г. Финансовый менеджмент. Учебник издание 2, М.: Юнити-Дана, 2004, с. 416.
3. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. М.: ИНФРА-М., 2005, с. 240.
4. Бизнес-словарь: www.businessvoc.ru.
5. Бригхем Юджин Ф. Энциклопедия финансового менеджмента. // Под ред. Пенькова Б.Е. М.: РАГС, 2000, с. 341.
6. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2005, с. 768.
7. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. М.: ИКЦ «ФИС». 1997. – с. 224.
8. Семенов Н.К. Финансовый менеджмент. Теория и практика. Учебник издание 5, М.: Перспектива, 2002, с. 656.
9. Уилсон П. Финансовый менеджмент в малом бизнесе. Перевод с английского. Под редакцией Микрюкова В.А. - М.: Аудит, 1995 (не переиздавалось).
10. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. Спб.: Питер, 2004, с. 464.
11. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие / А.И. Алексеева, Ю.В. Васильев, А.В., Малеева, Л.И. Ушвицкий. - М.: Финансы и статистика, 2006. – 672 с.
12. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика. М.: Перспектива, 1999.
13. Петросян Н.Е. Финансовый менеджмент: учебно-методическое пособие. Пенза – 2008 г.
14. О.Э. Вальтер, Е.Н. Понеделкова Финансовый менеджмент. - М.: Колос, 2002-176 с.
15. Старкова Н.А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие /РГАТА имени П.А. Соловьева. – Рыбинск, 2007. – 174 с.
16. Никитина, Н.В. Финансовый менеджмент : учебное пособие / Н.В. Никитина. - М. : КноРус, 2009. - 336 с.
17.Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : учебник / Г.В. савицкая. - Изд. 5-е, перераб. и доп. - М. : ИНФРА-М, 2009. - 536 с.