Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
|
11.Рентабельность инвестиционного проекта Индекс доходности представляет собой отношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам. Из этой формулы видно, что в ней сравниваются две части ЧДД: доходная и инвестиционная. Если при некоторой норме дисконтирования (при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям) рентабельность проекта равно единице, то это означает, что приведенные доходы равны приведенным инвестиционным расходам и ЧДД равен нулю. В этом случае ставка дисконта называется внутренней нормой доходности. При норме дисконтирования меньше ВНД рентабельность больше единицы – такие проекты принимаются к реализации. Превышение над единицей рентабельности проекта означает некоторую его дополнительную доходности при рассматриваемой ставке дисконтирования. Если ИД меньше единице – проект неэффективен при данной ставке дисконтирования. Сравнительная оценка ЧДД и ИД В отличие от ЧДД ИД является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений, что означает: чем больше значение ИД, тем выше отдача каждого рубля инвестированного в данный проект. Благодаря этому показатель ИД очень удобен при формировании инвестиционного портфеля с целью максимизации суммарного значения ЧДД или при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения ЧДД (в частности если два проекта имеют одинаковый ЧДД, то выгоднее тот из них, который обеспечит большую эффективность вложений). При сравнении показателей ЧДД и ИД следует обратить внимание на то, что результаты оценки эффективности инвестиционных проектов находятся в прямой зависимости: с ростом ЧДД возрастает значение ИД (и наоборот). Однако имеется исключение: важную роль играют темпы изменения показателей доходов и расходов. Доказательством этого является характерная взаимосвязь между ЧДД и ИД, выражающаяся формулой, подтверждающей противоречивый характер ЧДД и ИД: Из этой формулы видно, что большее значение рентабельности можно получить и при меньших значениях ЧДД, но при условии, что инвестиции уменьшаются в большей степени чем ЧДД. Достоинства ИД:
Недостатки ИД:
|
12.Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта Инфляция - процесс уменьшения во времени реальной покупательной способности номинально равноценных сумм. Инфляция оказывает заметное влияние на эффективность ИП. Особенно она влияет на показатели эффективности проектов с большим жизненным циклом и проекты, основанные на использовании разных валют, а также проекты, требующие значительных заемных средств. Не следует противопоставлять два известных подхода к определению эффективности: в действующих ценах; в прогнозных ценах. Эти подходы не являются альтернативными. Расчет эффективности в действующих ценах проводится на предварительных этапах технико-экономического обоснования (ТЭО) проекта. А на завершающей стадии ТЭО определение эффективности ИП осуществляется в действующих ценах, отражающие уровень инфляции. Существует 2 способа учета инфляции:
Калькуляционный способ Этот способ является наиболее корректным, но и более трудоемким. Он заключается в корректировке факторов, влияющих на величину денежных потоков. Среди таких факторов выделяют объем выручки и переменные затраты. Корректировка может осуществляться с использованием различных индексов: индекс потребительских цен - определяется как средневзвешенный индекс цен на по корзине потребительских товаров и услуг, взвешенных по структуре приобретения товаров и услуг типичным потребителям страны; индекс отпускных цен; дефлятор ВНП - индекс изменения цен в среднем по всей экономике в целом; базисные и цепные индексы; неизменные цены - это цены, которые определяются на основе текущих цен, по которым приобретаются товары в данный момент времени Благодаря индексам цен можно перейти от текущих цен к неизменным, т.е. к ценам, отражающим стабильную покупательскую способность валюты страны. При расчете базовых цен устанавливается некий «стартовый год», уровень цен которого принимается равным единице и по отношению к которому определяется вся последующая динамика цен. При наличии рядов базисных цен расчет неизменных цен производится по формуле: Ct - стоимость товара в t-ом году в текущих ценах; Цбt - базисный индекс цен в t-ом году; Цбк - базисный индекс цен в стартовом (k-ом году). Такого рода расчеты используются при прогнозировании будущих потоков денежных поступлений по ИП. При этом денежные поступления прогнозируются в неизменных ценах, а затем на основе прогноза инфляции приводятся к текущим ценам будущих лет. Одним из наиболее заметных проявлений инфляции является рост процентных ставок по депозитам и кредитам. При этом различают: номинальную ставку доходности, которая показывает оговоренную ставку доходности по инвестированным и ссуженным денежным суммам и рост этой суммы за определенный период времени в процентах; реальную процентную ставку, которая показывает рост покупательской способности инвестированных или ссуженных денежных средств с учетом как номинальной процентной ставки, так и темпа инфляции, т.е. характеризует изменение реальной стоимости денег. Реальную стоимость денег можно определить по формуле: Е - номинальная процентная ставка; J - индекс инфляции; n - число лет. Таким образом, реальная стоимость денег в будущем тем больше, чем выше процентная ставка и тем меньше, чем выше индекс инфляции. Влияние инфляции на результаты реализации ИП происходит через: различия в динамике цен, реализации готовой продукции и закупаемых для ее производства ресурсов; различия в динамике стоимости новых реальных активов и величин амортизационных фондов; различия в динамике цен реализации готовой продукции и ставок процентов по привлеченным денежным средствам; влияние инфляции на динамику доходности проекта. Способ корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции (более простой способ) - опускается в расчётах, так как эта величина очень мала. То есть, при анализе проектов в условиях инфляции существует два способа расчётов показателей эффективности: по номинальным денежным доходам и номинальной ставке дисконтирования; по реальным денежным доходам и реальной ставке дисконтирования; Номинальные денежные потоки – это потоки, исчисленные в текущих ценах без учёта изменения покупательной способности денег; Реальные денежные потоки – это потоки, исчисленные в базовых, неизменных ценах. Такие потоки учитывают изменение покупательной способности денег в связи с процессом инфляции. |