Тема 14. Рынок капитала Вопросы [1] Вопросы [2] 1

Работа добавлена на сайт samzan.net:

PAGE   \* MERGEFORMAT 6

Тема 14. Рынок капитала

Вопросы

[1] Вопросы [2] 1. Особенности рынка капитала [3] 2. Спрос и предложение на рынке капитальных благ [4] 3. Спрос и предложение на рынке услуг капитала [5] 4. Спрос и предложение на рынке ссудного капитала [6] 5. Номинальная и реальная ставка процента [7] 6. Дисконтирование и принятие инвестиционных решений [8] 7. Первоначальное накопление капитала

Основные понятия и категории:

Капитал. Финансовый капитал. Реальный (физический) капитал. Инвестирование. Валовые инвестиции. Чистые инвестиции. Основной капитал. Оборотный капитал. Физический износ основного капитала. Моральный износ основного капитала. Амортизация. Норма амортизации. Норма дохода на капитал. Собственный капитал. Заемный капитал. Услуги капитала. Ставка (норма) процента. Норма дохода от инвестиций. Временное предпочтение. Номинальная ставка процента. Реальная ставка процента. Эффект Фишера. Дисконтирование. Текущая дисконтированная стоимость. Чистая дисконтированная стоимость. Первоначальное накопление капитала. Приватизация. Ваучерная и постваучерная приватизация в России.  

1. Особенности рынка капитала

Капитал является одним из основных элементов общественного богатства. Капитал представляет собой ресурс, создаваемый с целью производства экономических благ. Различают финансовый капитал, который связывают с деньгами или другими видами бумажных активов (ценными бумагами), выступающих наравне с деньгами, и реальный (или физический) капитал, представленный производственным оборудованием.

Инвестирование – это процесс создания или пополнения запаса капитала. Различают валовые и чистые инвестиции. Валовые инвестиции – это общее увеличение запаса капитала. Валовые инвестиции сравниваются с затратами на возмещение, которое представляет собой процесс замены изношенного основного капитала. Чистые инвестиции – это валовые инвестиции за вычетом средств, идущих на возмещение.

Следует также различать цену капитальных благ (станков, машин, зданий и т.п.) и цену услуг капитала, которая называется арендной платой или рентной оценкой. 

Таким образом, можно говорить о трех сегментах рынка капитала:

1.  о рынке капитальных благ, где покупаются и продаются производственные фонды;
2.  о рынке услуг капитала, где эти фонды могут быть сданы напрокат (в аренду) за определенную плату;
3.  и о рынке заемных средств или ссудного капитала, так как для покупки или аренды капитальных благ нужны денежные средства. Доход, порождаемый ссудным капиталом, называется процентом.

2. Спрос и предложение на рынке капитальных благ

На рынке капитальных благ субъектами спроса и предложения являются фирмы. Одни производят машины и оборудование, другие приобретают их для собственных производственных нужд. Поэтому механизмы формирования спроса, предложения и достижения состояния рыночного равновесия в целом схожи с рынками конечных товаров и услуг. Однако необходимо отметить, что спрос на капитальные блага зависит от спроса на конечную продукцию, которая производится с их помощью. Например, если снизится спрос на сельскохозяйственную продукцию, то снизится спрос и на сельскохозяйственную технику.

Капитал, как блага производственного назначения, в экономической науке подразделяется на два вида: основной и оборотный. Оборотный капитал используется однократно и полностью потребляется в ходе каждого цикла производства. К оборотному капиталу относят сырье, материалы, топливо, энергию, полуфабрикаты. После продажи произведенных товаров оборотный капитал полностью возвращается предпринимателю в виде выручки от проданной продукции и снова может быть использован в производстве. Основной капитал функционирует в течение нескольких лет и потребляется постепенно, на протяжении нескольких производственных циклов. Он представлен зданиями, сооружениями, машинами, оборудованием, транспортными средствами, нематериальными активами. Источниками его финансирования являются накопленная амортизация, нераспределенная прибыль, заемные средства (кредиты) и привлеченные средства (дополнительно выпущенные акции).

В процессе длительной эксплуатации основной капитал изнашивается, и, по мере износа, требует возобновления. Он подвержен как физическому, так и моральному износу. Физический износ – это потеря элементами основного капитала своей стоимости вследствие изнашивания, как в результате его производственного использования, так и под влиянием внешней среды – воды, ветра и т.п. Физически полностью изношенные основные фонды требуют немедленной замены. Моральный износ – это потеря элементами основного капитала своей стоимости вследствие создания более производительной и экономичной техники в результате научно-технического прогресса. Моральный износ не требует немедленной замены основных фондов, но использование морально устаревшего оборудования снижает конкурентоспособность предприятия из-за высоких индивидуальных затрат.

С целью накопления средств для замены изношенных основных фондов в процессе их эксплуатации регулярно осуществляются перечисления в амортизационный фонд. Амортизация – это способ перенесения стоимости изношенного основного капитала на производимую продукцию. Норма амортизации – это отношение ежегодной суммы амортизационных отчислений к стоимости капитального блага, выраженное в процентах. Методы и способы начисления амортизации, порядок расчета норм амортизационных отчислений устанавливаются законодательно, т.к. сумма амортизации уменьшает налоговую базу по налогу на прибыль.

Норма дохода на капитал  - это выраженная в процентах доходность, или чистая производительность капитала. Чем выше норма дохода, тем больше прирост капитала, а, следовательно, и выше эффективность его использования.

По источникам формирования капитал фирмы делится на два вида. Собственный капитал - формируется за счет уставного, резервного, добавочного капитала и нераспределенной прибыли предприятия. Заемный капитал привлекается на условиях срочности, платности и возвратности в виде займов, ссуд, кредитов, финансовой помощи, кредиторской задолженности. 

3. Спрос и предложение на рынке услуг капитала

На рынке услуг капитала спрос и предложение осуществляют, как правило, фирмы, сдающие в аренду принадлежащие им капитальные блага по определенной ставке, которая называется арендной платой. Например, фирма может сдать в аренду принадлежащие ей компьютеры, или автомобили по определенной ставке аренды за один машино-час.

Спрос на услуги капитала можно представить графически в виде обычной кривой, имеющей отрицательный наклон (см. рис. 14.1), т.к. по мере вовлечения в производственный процесс все большего количества услуг капитала (при  прочих равных условиях) снижается предельная доходность капитала (действие закона убывающей отдачи).

Предложение услуг капитала в краткосрочном периоде является абсолютно неэластичным, т.к. за короткий промежуток времени нельзя увеличить количество используемых услуг станков, машин, оборудования. В долгосрочном периоде эластичность предложения услуг капитала повышается, поскольку приобретаются новые станки, машины, оборудование. Графически кривая предложения услуг капитала в долгосрочном периоде имеет положительный наклон, который объясняется тем, что субъекты, предлагающие услуги капитала, отказываются от альтернативного его применения и согласны предоставлять больше услуг только при увеличении их стоимости.

Рисунок 14.1 – Равновесие на рынке услуг капитала

В точке равновесия спрос на услуги капитала уравновешивается с предложением услуг при равновесной ставке арендной платы.

4. Спрос и предложение на рынке ссудного капитала

На рынке заемных средств (ссудного капитала) субъектами предложения выступают домохозяйства, размещающие свои сбережения в банках. Спрос на ссудный капитал предъявляют фирмы и государство, что объясняется их потребностью в приобретении физического капитала. Ценой ссудного капитала выступает процентная ставка. Ставкой (нормой) процента называется отношение дохода, полученного от предоставления в ссуду капитала, к величине ссужаемого капитала, выраженное в процентах.

Кривая спроса имеет отрицательный наклон (см. рис. 14.2), что объясняется убывающей предельной производительностью инвестиций по мере того, как увеличивается количество привлекаемого ссудного капитала. Помимо этого, рыночная процентная ставка выступает для фирм в качестве издержек, которые придется нести при реализации инвестиционного проекта. Чем выше ставка процента, тем меньше найдется инвестиционных проектов, которые настолько доходны, что могут окупить издержки по выплате процентов. Норма дохода от инвестиций рассчитывается как отношение дохода от инвестиций к объему инвестированных средств, выраженное в процентах. Если фирмой задействованы собственные средства, процентная ставка принимает форму внутренних издержек, т.е. процент выступает в качестве упущенной выгоды от предоставления инвестиционных ресурсов другим участникам рынка. Чем выше ставка процента, тем больше соблазн положить деньги в банк (т. е. отдать взаймы другим субъектам рынка) и отказаться от инвестиций.

Кривая предложения заемных средств имеет положительный наклон, так как отражает предложение сбережений домохозяйств. Домашнее хозяйство отказывается от текущего потребления своих сбережений, предлагая их в ссуду, т.е. предоставляет другим субъектам возможность сегодняшнего, текущего использования капитала. Однако сегодняшние блага люди оценивают выше будущих благ. Временное предпочтение – это склонность индивидов при прочих равных условиях оценивать текущее потребление или доход выше, чем потребление или доход в будущем. Таким образом, процент есть цена отказа от сегодняшнего (текущего) потребления благ в пользу будущего потребления. Поэтому увеличение ставки процента стимулирует сегодняшнее сбережение.

Взаимодействие спроса и предложения на рынке инвестиционных средств определяет равновесные значения объемов инвестиций и цен.

Рисунок 14.2 – Равновесие на рынке ссудного капитала

Таким образом, в точке пересечения кривых DK и SK устанавливается равновесие на рынке ссудного капитала: DK = SK.

5. Номинальная и реальная ставка процента

Инфляционные процессы обесценивают инвестиции, поэтому решения на рынке ссудного капитала принимаются с учетом не только номинальной, но и реальной ставки процента. Номинальная ставка процента - это текущая рыночная ставка, не учитывающая уровень инфляции. Реальная ставка процента - это номинальная ставка за вычетом ожидаемых (предполагаемых) темпов инфляции. Различие между номинальной и реальной процентной ставкой приобретает смысл только в условиях инфляции (повышения общего уровня цен) или дефляции (снижения общего уровня цен).

Американский экономист Ирвинг Фишер выдвинул гипотезу относительно связи между номинальной и реальной ставкой. Она получила название эффект Фишера, который означает следующее: номинальная ставка процента изменяется так, чтобы реальная ставка оставалась неизменной: i = r + πe,

где i – номинальная ставка процента, r - реальная ставка процента, πе – ожидаемый темп инфляции в процентах.

Различие между номинальной и реальной ставкой процента важно для понимания того, как заключаются контракты в экономике с нестабильным общим уровнем цен. Таким образом, понять процесс принятия инвестиционных решений невозможно, игнорируя различие между номинальной и реальной ставкой процента.

6. Дисконтирование и принятие инвестиционных решений

Основной капитал является производственным фактором длительного пользования, в связи с этим особую важность в функционировании рынка основного капитала приобретает фактор времени. С экономической точки зрения одинаковые суммы, имеющие разную временную локализацию, отличаются по размерам.

Что означает получить 100 долл. через 1 год? Это (при рыночной ставке, например, 10%) равнозначно тому, как если бы сегодня положить 91 долл. в банк на срочный депозит. За год на эту сумму «набежали» бы проценты и тогда через год можно было бы получить 100 долл. Иными словами, сегодняшняя стоимость будущих (полученных через 1 год) 100 долларов равна 91 доллару. При тех же условиях 100 долл., полученные через 2 года, сегодня стоят 83 долл.

Сопоставлять денежные суммы, получаемые в разное время, позволяет разработанный экономистами метод дисконтирования. Дисконтирование - это специальный прием для соизмерения текущей (сегодняшней) и будущей ценности денежных сумм.

Будущая ценность сегодняшней суммы денег рассчитывается по формуле:

 

где t - количество лет, r - ставка процента.

Сегодняшняя ценность будущей суммы денег (текущая дисконтированная стоимость) рассчитывается по формуле:

Пример.

Допустим, если вложить сегодня 5 млн. долл. в основной капитал, то можно построить завод по производству хозяйственной посуды, и в течение будущих 5 лет получать ежегодно 1200 тыс. долл. Выгодный ли это инвестиционный проект? (за 5 лет будет ли получено 6 млн. долл., будет ли прибыль равна 1 млн. долл.?)

Просчитаем два варианта. Ставка процента по безрисковым активам, допустим, в первом случае составляет 2%. Используем ее в качестве ставки дисконтирования, или нормы дисконта. Во втором варианте ставка дисконтирования с учетом рисков составляет 4%.

При ставке дисконтирования 2% текущая дисконтированная стоимость составит 5,434 млн. долл.:

при ставке дисконтирования 4% она равна 4,932 млн. долл.

Далее необходимо сравнить две величины: величину инвестиций (С) и сумму текущей дисконтированной стоимости (PV), т.е. определить чистую дисконтированную стоимость (NPV). Она представляет собой разницу между дисконтированной суммой ожидаемых доходов и издержками на инвестиции: NPV = PV - С. 

Инвестирование имеет смысл только когда, когда NPV > 0. В нашем примере чистая дисконтированная ценность при ставке 2% составит: 5,434 млн. - 5 млн. = 0,434 млн. долл., а при ставке 4% - отрицательную величину: 4,932 - 5 = -0,068 млн. долл. При таких условиях критерий чистой дисконтированной ценности показывает нецелесообразность осуществления проекта.

Таким образом, процедура дисконтирования помогает хозяйствующим субъектам осуществить рациональный экономический выбор.

7. Первоначальное накопление капитала

В Англии период первоначального накопления капитала относят к XV-XVI вв., во Франции - к XVII в., в дореволюционной России этот период растянулся на длительное время - с XVII по XIX в.

В начале проведения рыночных реформ в конце 1980-х - начале 1990-х годов Россия столкнулась с проблемой отсутствия в стране крупных капиталов. Проблема первоначального накопления капитала в новейшей истории России выступила в необычной форме: она состояла не в трудности аккумуляции стартового капитала для создания предприятий, а в его нехватке для их выкупа в частную собственность. Следовало создать условия для приобретения прав собственности частными лицами. Поэтому жизненно важным стало проведение процедуры приватизации. Приватизация - форма первоначального накопления капитала, процесс передачи или продажи государственной и муниципальной собственности частным лицам.

Приватизация проводилась в два этап. На первом (ваучерном) этапе были использованы три способа приватизации объектов государственной и муниципальной собственности:

1.  бесплатное распределение общей стоимости приватизируемых объектов поровну между всеми гражданами страны. На каждого человека приходилась определенная денежная сумма, на которую были выпущены и выданы гражданам России приватизационные чеки – ваучеры. В период массовой приватизации от 50 до 80% стоимости выкупаемого имущества приватизируемых предприятий «оплачивались» ваучерами;
2.  безвозмездная передача приватизируемых средств производства трудовым коллективам предприятий, их использующим. Трудовой коллектив предприятия становился собственником 51% обыкновенных акций, остальные 49% оставались в собственности государства, но в дальнейшем могли были быть проданы в частные руки;
3.  продажа государственной собственности по рыночным ценам на аукционах или конкурсах.

На этапе постваучерной приватизации ее основными участниками стали частные компании и банки. Приватизация проводилась с использованием залоговых и денежных аукционов, а также коммерческих конкурсов.

Приватизация перевела большую часть предприятий в частную собственность и тем самым создала предпосылки для рыночного функционирования экономики. Вместе с тем в ходе приватизации был резко нарушен баланс перераспределительного и сберегательного механизмов первоначального накопления капитала. Преобладание перераспределительного механизма привело к сверхбыстрому обогащению отдельных лиц за счет основной массы населения. Напротив, сберегательный механизм не получил в новой России широкого распространения (за исключением некоторых предприятий мелкого бизнеса). Приоритет сбережения над потреблением не стал господствующей формой хозяйственного поведения предпринимательской элиты страны.

Недостатки процесса приватизации не могли не сказаться на ходе и качестве проведения реформ в экономике России, став важным фактором торможения хозяйственного развития страны.

Вопросы для самоконтроля:

1.  Что представляет собой капитал как фактор производства? Какие виды капитала выделяют в экономической теории? Какие основные сегменты выделяют в структуре рынка капитала?
2.  Что представляет собой инвестирование? Чем валовые инвестиции отличаются от чистых инвестиций? Что понимается под нормой дохода на капитал?
3.  Каковы особенности спроса и предложения на рынке капитальных благ? В чем состоят различия между основным и оборотным, а также собственным и заемным капиталом?
4.  Что подразумевается под физическим и моральным износом основного капитала? Для чего необходима амортизация? Как рассчитать норму амортизации?
5.  Каковы особенности спроса и предложения на рынке услуг капитала?
6.  Как формируется и от чего зависит равновесие на рынке ссудного капитала?
7.  Чем различаются номинальная и реальная ставки процента? В чем суть эффекта Фишера?
8.  С помощью какого приема соизмеряются текущая и будущая ценности денежных сумм? Какие экономические показатели при этом рассчитываются?
9.  Как происходило первоначальное накопление капитала на разных этапах развития экономических систем?

Базовый учебник: Курс экономической теории: Учебник / М. Н. Чепурин [и др.] – Киров: АСА – Раздел 2, глава 12.

1. Концепция современного естествознания
2. Копыто лошади
3. Современная молодежь
4. Судебная реформа Александра II (20 ноября 1864 года)
5. Антимонопольная политика
6. реферат дисертації на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук Київ1999 Дисе
7. тематичних наук Київ2000 Дисертацією є рукопис
8. 6-30 душ душ душ душ душ сон
9. двигательного аппарата
10. F2 U-Q]UQUIt IQ-t]QIR Wтепло WтUIt UIR WтI2Rt Эл
11. тематичне формулювання
12.  Предыстория Такие народы Древнего Востока как египтяне вавилоняне иудеи финикияне обладали сравнит
13. РЕФЕРАТ дисертації на здобуття наукового ступеня кандидата медичних наук Київ ~ Дисертаці
14. Общие сведения об Ирланди
15. Гриби-двійники
16. Курсовая работа- Платежи за землю и их виды
17. на тему- Анализ фирменного стиля туристической фирмы Альтатур
18. ДРІБНІ ССАВЦІ І СТРАТИГРАФІЯ НИЖНЬОГО ТА СЕРЕДНЬОГО НЕОПЛЕЙСТОЦЕНУ ПІВДЕННОГО ЗАХОДУ РОСІЙСЬКОЇ ПЛАТФОРМИ
19. Доклад- Николай Кузанский
20. Подводная лодка Краб

Материалы собраны группой SamZan и находятся в свободном доступе