41

Источники бюджетного финансирования.

      К середине 1990-х гг. в Российской Федерации сформировались принципиально новые подходы к финансированию частных инвестиций за счёт бюджетных средств: а) выделение особого объекта финансирования - инвестиционного проекта; б) конкурсный отбор инвестиционных проектов;  в) предоставление средств на возвратной основе; г) долевое участие государства в финансировании инвестиционных проектов; д) создание специализированных структур для организации государственного финансирования инвестиций.

       Решения об оказании государственной поддержки реализации прошедших конкурсный отбор инвестиционных проектов принимаются Комиссией по инвестиционным конкурсам и направляются в Министерство финансов для их реализации.

Категория

Качество проекта

Величина поддержки за счёт средств федерального бюджета (в % от стоимости проекта)

Л

Обеспечение производства продукции, нe имеющей зарубежных аналогов, при условии защищенности ее патентами

не более 50%

Б

Обеспечение производства экспортных товаров не сырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке

не более 40%

В

Обеспечение производства импортозамещающей продукции с более низким уровнем цен на нее по «сравнению с импортируемой

не более 30%

Г

Обеспечение производства продукции, пользующееся спросом на внутреннем рынке

не более 20%

         Особой формой государственной поддержки частных инвесторов за счёт бюджетных средств является инвестиционный налоговый кредит. Это такое изменение срока исполнения налогового обязательства, при котором налогоплательщику при наличии соответствующих оснований предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных объёмах уменьшить причитающиеся с него налоговые платежи с последующей уплатой суммы кредита и начисленных процентов.

42

Особенности проектного финансирования в РФ.

Проектное финансирование - это:

1) финансирование инвестиционных проектов, основанное на жизнеспособности самого проекта без учёта платёжеспособности его участников, их гарантий и гарантий погашения кредита третьими сторонами;

2) финансирование, при котором источниками погашения задолженности являются потоки денежной наличности, генерируемые в результате реализации самого инвестиционного проекта;

3) финансирование, обеспеченное экономической и технической деятельностью предприятия, позволяющей генерировать потоки наличности, достаточные для обслуживания своего долга.

Различают три формы проектного финансирования:

1) финансирование с полным регрессом на заёмщика (под регрессом понимают требование о возмещении представленной в заём суммы); 2) финансирование без права регресса на заёмщика; 3) финансирование с ограниченным правом регресса.

Особенности проектного финансирования:

1) все работы по реализации инвестиционного проекта осуществляются за счёт самих инвесторов;

2) риски, связанные с инвестированием в финансовые активы целиком ложатся на плечи разработчиков инвестиционного проекта;

3) привлечение иностранных кредитов осуществляется инвесторами без каких-либо гарантий погашения их государством;

4) наибольшее распространение получило финансирование с полным регрессом на заёмщика.

43

Специфические (нестандартные) формы долгосрочного финансирования.

Лизинг (leasing) - это договор, согласно которому одна сторона - арендодатель - передает другой стороне - арендатору - права на использование некоторого имущества (здания, сооружения, оборудования) в течение определенного срока и на оговоренных условиях.

Обычно такой договор предусматривает внесение арендатором регулярной платы за используемое оборудование. По окончании срока действия имущество возвращается собственнику или предусматривают право арендатора на выкуп имущества по остаточной стоимости.

Виды лизинговых соглашений: 1. Операционный (сервисный) лизинг; 2. Финансовый (капитальный) лизинг; 3. Возвратный лизинг; 4. Долевой лизинг (с участием третьей стороны); 5. Прямой лизинг

  Франчайзинг - это система взаимовыгодных партнерских отношений крупного и мелкого предпринимательства, объединяющая элементы аренды, купли-продажи, подряда, представительства.

Договор франчайзинга заключается между крупным предприятием - франчайзером и мелким - франчайзи (оператором). Франчайзер снабжает мелкую фирму своими товарами, рекламными услугами, отработанными технологиями.

Различают два вида франчайзинга: 1) франчайзинг продукции, где оператор получает право только на использование торговой марки франчайзера; 2) бизнес-франчайзинг, где оператор включается в полный цикл крупной корпорации.

Ипотека (гр. hipoteke - залог, заклад) - это залог недвижимого имущества, который осуществляется без передачи этого имущества во владение залоговому кредитору.

Источники финансирования ипотеки:

1) банковские кредиты; 2) средства пенсионных фондов и страховых компаний; 3) средства целевых накоплений будущих заёмщиков или контрактно-сберегательная система.

44

Лизинговое финансирование инвестиционного проекта.

Лизинг (leasing) - это договор, согласно которому одна сторона - арендодатель - передает другой стороне - арендатору - права на использование некоторого имущества (здания, сооружения, оборудования) в течение определенного срока и на оговоренных условиях.

Обычно такой договор предусматривает внесение арендатором регулярной платы за используемое оборудование. По окончании срока действия имущество возвращается собственнику или предусматривают право арендатора на выкуп имущества по остаточной стоимости.                                  Виды лизинговых соглашений:   

1. Операционный (сервисный) лизинг  Операционный (сервисный) лизинг - это соглашение о текущей аренде. Важнейшая отличительная черта операционного лизинга - право арендатора на досрочное прекращение контракта. Операционный лизинг часто предусматривает сервисное обслуживание сдаваемого в аренду оборудования. Недостатки операционного лизинга: а) более высокая, чем при других формах лизинга, арендная плата; б) требования о внесении авансов и предоплат;  в) наличие в контрактах пунктов о выплате неустоек в случае досрочного прекращения аренды.   2. Финансовый (капитальный) лизинг  Финансовый (капитальный) лизинг - долгосрочное соглашение, предусматривающее полную амортизацию арендуемого оборудования за счет платы, вносимой арендатором. Здесь не допускается досрочное прекращение аренды. Финансовый лизинг существенно снижает риск владельца имущества.   3. Возвратный лизинг представляет собой систему из двух соглашений, при которой владелец продает оборудование в собственность другой стороне с одновременным заключением договора о его долгосрочной аренде у покупателя.  4. Долевой лизинг (с участием третьей стороны) лизинговая фирма, предварительно заключив контракт на долгосрочную аренду некоторого оборудования, приобретает его в собственность, оплатив часть стоимости за счет заемных средств банка или инвестиционной компании. 5. Прямой лизинг  При прямом лизинге арендатор заключает с лизинговой фирмой соглашение о покупке требуемого оборудования и последующей сдаче ему в аренду. Часто соглашение об аренде может быть заключено непосредственно с фирмой-производителем.  

45

Сущность и роль венчурного финансирования

инвестиционных проектов.

         Венчурное (англ. venture риск) финансирование - это:

а) финансирование рисковых проектов; б) финансирование еще только начинающихся проектов.

    Инновационные проекты, привлекающие венчурных инвесторов:

а) производство радикально новых видов продукции, товаров, услуг; б) выпуск продукции, ориентированной на удовлетворение новых приоритетных потребностей; в) новые технологические процессы.

    Венчурный инвестор, финансирующий первоначально «закрытую» проектную компанию, будет: 1) активно участвовать в управлении проектом; 2) отслеживать оценочную рыночную стоимость бизнеса; 3) настаивать на том, чтобы компания стала открытой (убедившись, что рыночная стоимость компании возросла); 4) анализировать возможность продажи своей доли (пакета акций) в компании, если на фондовом рынке они станут достаточно ликвидными.

   Критерием принятия положительного решения о привлечении венчурного финансирования проекта служит средневзвешенная стоимость капитала WACC:

          WACC = (dИП ∙ rИП + dВП ∙ rВП) + dЗК   rКР ∙ (1 - h),     (5.4)

    где dИП - доля в капитале предприятия инициатора проекта;

   dВП - доля в капитале предприятия венчурного инвестора;

   dЗК - доля заёмного капитала в финансировании проекта;

   rИП - норма прибыли, предъявляемая к инновационному проекту его инициатором;

   rВП - минимально требуемая венчурным инвестором доходность вложений в проект;

   rКР - процентная ставка по инвестиционному кредиту (если указанный кредит намереваются брать);

   h - ставка налога на прибыль.

46

Распределение доходов коммерческой организации от инвестиционной деятельности.

47

Основные показатели оценки инвестиционных

возможностей компании.