Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Глава 2. Жизненный цикл инвестиционного проекта.
Содержание управление проектами в значительной степени дифференцируется на различных этапах его создания и реализации. В этой связи эффективный выбор и применение методов и инструментария проектного менеджмента в значительной степени зависит от характеристик работ, которые выполняются на тех или иных промежутках времени осуществления проекта. Управление стоимостью, рисками, ресурсами, командой проекта напрямую корреспондирует со спецификой жизненного цикла проекта, особенностями перехода от стадии к стадии проекта, организационно-управленческим и экономическим содержанием выделенных этапов реализации проекта. Следовательно, существенную роль в проектном менеджменте играет исследование жизненного цикла проекта и особенностей работ, выполняемых на разных стадиях разработки и реализации проекта.
§ 2.1. Понятие жизненного цикла проекта и подходы
к его структуризации
Под жизненным циклом проекта (англ. Project Life Cycle) понимают временной интервал между появлением проекта и его ликвидацией. Другими словами, жизненный цикл инвестиционного проекта – это продолжительность времени от момента зарождения инвестиционной идеи до момента ее полной реализации или ликвидации объекта (в случае необходимости).
Несмотря на то, что жизненный цикл конкретного проекта определяется его специфическими характеристиками и является уникальным для каждого проекта, существует несколько подходов к выделению универсальных этапов разработки и реализации проекта. При этом нужно учитывать, что очень часто сфера деятельности и отраслевая специфика накладывает свои отпечатки на жизненный цикл инвестиционного проекта. В частности, в приложении 1 приведен пример жизненного цикла социального проекта развития системы муниципального гранта в регионе, реализованного кафедрой экономики и менеджмента экономического факультета Ростовского государственного университета совместно с Администрацией города Ростова-на-Дону в 2001 году (Прил. 2.1).
Принципиальная структура жизненного цикла инвестиционного проекта представлена на рис. 2.1.
Рисунок 2.1. – Принципиальная структура жизненного цикла традиционного инвестиционного проекта2
Жизненный цикл проекта — последовательность фаз проекта, задаваемая исходя из потребностей управления проектом. Причем для фаз проекта характерно определенное начало и завершение, фиксирующее промежуточные результаты реализации проекта. В данном контексте определение жизненного цикла проекта является, с одной стороны, инструментом планирования, с другой – инструментом контроля хода работ по проекту. Следовательно, определение фаз жизненного цикла предполагает их идентификацию, содержательное оформление и субъектную определенность (т.е. четкое выделение участников проекта, вовлеченных в выполнение отдельных фаз его осуществления).
Важным с точки зрения проектного управления является специфика жизненного цикла, на которую обращают внимание эксперты PMI – уровень неуверенности в результатах проекта и риски его осуществления наиболее велики в начале и сокращаются по мере приближения к завершающим этапам. Тогда как способность участников проекта влиять на стоимость проекта и характеристики продукта проекта высока в начале проекта и снижается по ходу его выполнения3.
Именно специфика управления проектами на различных этапах его реализации обусловливает интеграцию фаз, функций и подсистем проектного менеджмента4. В частности, можно привести пример управления стоимостью проекта на различных этапах его жизненного цикла (рис. 2.1.)
Рисунок. 2.1 – Структура управления стоимостью на протяжении
жизненного цикла проекта5
При разработке и реализации промышленных проектов возможно выделение следующих этапов жизненного цикла с учетом их специфических характеристик, участников, сроков выполнения и относительной стоимости работ на разных проектных стадиях: предварительный этап, получение финансирования, проектирование и строительство, запуск производства, производственная деятельность (табл. 2.1).
Обращает на себя внимание также факт различной интерпретации содержания проекта для его различных участников (например, предпринимателя – инициатора проекта, инвестора и консультанта) на разных стадиях реализации проекта (табл. 2.2.). Учет различных взглядов и интересов всех участников инвестиционного проекта является обязательным условием его эффективной реализации. Основное содержание работ проектного цикла представлено на рисунке 2.4.
Таблица 2.1. - Длительность этапов и стоимость создания нового
промышленного бизнеса 6
|
Этапы |
Участники |
Сроки |
Затраты, в % от стоимости проекта |
|
Предварительный этап |
Предприниматель |
Не менее 6 месяцев |
0,1% |
|
Получение финансирования |
Предприниматель, Инвестор, Эксперты |
Не менее 3 месяцев |
0,5% |
|
Проектирование |
Новое предприятие, Проектный институт Инжиниринговая фирма |
Не менее 6 месяцев |
До 15% |
|
и строительство |
Не менее 9 месяцев |
До 40% |
|
|
Запуск производства |
Новое предприятие, Инжиниринговая фирма Кадровое агентство |
Не менее 3 месяцев |
Оборудование |
|
Производственная деятельность |
Предприниматель, Инвестор |
Оборотные средства |
|
|
Всего |
27 месяцев |
100% |
Таблица 2.2. - Понимание содержания инвестиционного проекта различными участниками7
|
Наименование |
Предприниматель |
Инвестор |
Консультант |
|
Понимание Инвестиционного проекта |
Как будущий бизнес, требующий финансирования |
Как некоторый актив |
Как текст |
|
Начало Инвестиционного проекта |
Появление идей |
Получение инвестиционного предложения |
Получение заказа на разработку |
|
Окончание Инвестиционного проекта |
Не планируется, Фактически Продажа доли в бизнесе |
Продажа доли участия в бизнесе |
Прохождение экспертизы |
В свою очередь, жизненный цикл проекта по разработке программного обеспечения может включать этапы: определение требований заказчика, общее планирование проекта, разработку и тестирование программного обеспечения, передача продукта заказчику, эксплуатация и сопровождение, завершение эксплуатации.
Согласно методике Всемирного банка, цикл проекта подразделяется на следующие стадии: разработка идеи (концепции) проекта, определение задач, разработка, рабочее проектирование, экспертиза, переговоры, принятие решения о предоставлении займа, осуществление проекта, контроль за реализацией, оценка и анализ результатов, завершение проекта8.
В соответствии с данным подходом на первых стадиях осуществляется формирование целей экономического развития и определение задач проекта, вырабатываются идеи проекта, осуществляется его предварительная проработка, анализ осуществимости, а также рассматриваются альтернативные проекты. Далее проводится изучение технических, экономических, институциональных, финансовых аспектов проекта с точки зрения его осуществимости и непосредственно проектирование проекта. На стадии экспертизы специализированным агентством либо кредитором и заемщиком проводится детальное изучение всех аспектов проекта. На данном этапе рассматриваются все выгоды и затраты, связанные с проектом (технический план и степень его завершенности, воздействие на природную и социальную среду, коммерческие перспективы, экономический аспект последствий проекта для государства, финансовые обстоятельства проекта и т. д. результатом проведения переговоров, организация которых является основным содержанием соответствующего этапа, является юридическое оформление решения о предоставлении инвестиционного займа. Дальнейшая деятельность связана непосредственно с осуществлением проекта, контролем за его реализацией, оценкой соответствия запланированных и достигнутых результатов. Завершение конкретного проекта может инициировать появлением идеи нового проекта, что отражает цикличность проектной деятельности.
Другой подход к выделению этапов жизненного цикла инвестиционного проекта условно можно представить следующим образом:
- проектный замысел;
- анализ проблемы (цели, требования, задачи);
- разработка концепции (анализ выполнимости, альтернативные концепции);
- детальная проработка (спецификация, чертежи, детальные планы);
- выполнение проекта (рабочая документация, испытания, приемка);
- использование (внедрение, техническое обслуживание, эксплуатация);
- ликвидация (демонтаж, утилизация, продажа, задание на развитие)9.
В последние десятилетия при разработке и реализации крупных международных проектов активно применяется логико-структурный подход, методы которого органично встраиваются в инструментарно-методическую базу управления проектами и позволяют реализовать вертикальную и горизонтальную структуризацию проекта на основе алгоритмизации процесса проектного менеджмента (см. раздел 2. главы 3.)10.
В рамках методологии Института управления проектами (англ. Project Management Institute) жизненный цикл проекта имеет 5 фаз:
Моделирование жизненного цикла проекта (разработанное для проектов в сфере информационных технологий11) может осуществляться по принципу «водопада», когда работа над проектом движется линейно через ряд фаз, таких как:
Недостатками такого подхода являются накопление возможных на ранних этапах ошибок к моменту окончания проекта и, как следствие, возрастание риска провала проекта, увеличение стоимости проекта.
Другие варианты моделирования жизненного цикла проекта - инкрементное построение (разбиение большого объема проектно-конструкторских работ на последовательность более малых составляющих частей) и спираль: повторение одного и того же набора фаз жизненного цикла, таких как планирование, проектирование, построение и оценивание, до тех пор, пока разработка продукта не будет завершена12.
То есть, возможно моделирование жизненного цикла проекта по итеративной модели. Итеративный подход (англ. iteration — повторение) — выполнение работ параллельно с непрерывным анализом полученных результатов и корректировкой предыдущих этапов работы. Проект при этом подходе в каждой фазе развития проходит повторяющийся цикл: Планирование — Реализация — Проверка — Оценка (англ. plan-do-check-act cycle). Преимущества данного подхода заключаются в снижении воздействия серьезных рисков на ранних стадиях проекта, что ведет к минимизации затрат на их устранение; организации эффективной обратной связи проектной команды с потребителем (а также заказчиками, стейкхолдерами) и создание продукта, реально отвечающего его потребностям; концентрации усилий на наиболее важных направлениях проекта; непрерывное итеративное тестирование, позволяющее оценить успешность всего проекта в целом; эффективном использовании накопленного опыта; а также реальной оценке текущего состояния проекта13.
При управлении инвестиционным проектом важно учитывать взаимосвязь жизненного цикла организации, в рамках которой реализуется проект, жизненного цикла продукта и собственно жизненного цикла инвестиционного проекта (рис. 2.3.).
Рисунок 2.3. – Взаимосвязь жизненного цикла проекта, продукта
и организации14
Данный подход позволяет реализовать комплексное управление проектом как социально-экономической системой с учетом факторов внутреннего и внешнего окружения.
Рисунок. 2. 4 – Структуризация жизненного цикла инвестиционного проекта
§ 2.2. Прединвестиционная фаза проектного цикла
В прединвестиционной фазе жизненного цикла инвестиционного проекта имеют место несколько параллельных видов деятельности, которые частично распространяются и на следующую, инвестиционную, фазу. Для уменьшения потерь ресурсов, необходимо ясное понимание последовательности действий при разработке инвестиционного проекта - от концептуальной стадии до эксплуатации предприятия. Как только исследования инвестиционных возможностей определили надежные признаки жизнеспособности проекта, начинаются этапы содействия инвестициям и планирования их осуществления. Проектные и консультационные работы выполняются во всех фазах проектного цикла. Однако они особенно значимы в прединвестиционной фазе, поскольку успех или провал промышленного проекта зависит в первую очередь от маркетинговых, технических, финансовых и экономических решений и их интерпретации, особенно при разработке технико- экономического обоснования (ТЭО).
Прединвестиционная фаза содержит несколько стадий:
Фактически, в рамках преинвестиционной фазы выполняется два основных вида работ: преинвестиционные исследования; разработка проектно-сметной документации, планирование проекта15.
Принято выделять три уровня предынвестиционных исследований:
1. Исследование возможностей (opportunity studies);
2. Подготовительные или предпроектные (pre-feasibility) исследования;
3. Оценка осуществимости или технико-экономические исследования (feasibility studies).
Различие между уровнями предынвестиционных исследований достаточно условно. Как правило, поэтапная подготовка окончательного решения необходима только в случаях достаточно крупных проектов, типа проектов строительства нового предприятия или организации нового производства. Важно отметить факт безусловной необходимости проработки всех опросов, связанных с осуществлением инвестиционного проекта, так как это в значительной степени определяет успех или неудачу проекта в целом (при условии отсутствия серьезных ошибок на следующих стадиях). Недостаточно или неправильно обоснованный проект будет обречен на серьезные трудности при его реализации, независимо от того, насколько успешно будут предприниматься все последующие действия.
Стоимость проведения предынвестиционных исследований в общей сумме капитальных затрат довольно велика. По данным ЮНИДО, она составляет от 0.8 процента для крупных проектов до 5 процентов при небольших объемах инвестиций.
В общем случае результаты прединвестиционных исследований должны дать исчерпывающую характеристику инвестиционного проекта. На всех стадиях, несмотря на различную глубину проработки, исследования должны вестись комплексно, с возможным привлечением специалистов самого широкого профиля для уточнения технологических, технических и других вопросов (так называемые «поддерживающие исследования» (supporting studies)).
Структура информации, прорабатываемой в ходе исследований, согласно рекомендациям ЮНИДО, выглядит следующим образом:
1. Цели проекта, его ориентация и экономическое окружение, юридическое обеспечение (налоги, государственная поддержка и т.п.);
2. Маркетинговая информация (возможности сбыта, конкурентная среда, перспективная программа продаж и номенклатура продукции, ценовая политика);
3. Материальные затраты (потребности, цены и условия поставки сырья, вспомогательных материалов и энергоносителей);
4. Место размещения, с учетом технологических, климатических, социальных и иных факторов;
5. Проектно-конструкторская часть (выбор технологии, спецификация оборудования и условия его поставки, объемы строительства, конструкторская документация и т.п.);
6. Организация предприятия и накладные расходы (управление, сбыт и распределение продукции, условия аренды, графики амортизации оборудования и т.п.);
7. Кадры (потребность, обеспеченность, график работы, условия оплаты, необходимость обучения);
8. График осуществления проекта (сроки строительства, монтажа и пуско-наладочных работ, период функционирования);
(9) коммерческая (финансовая и экономическая) оценка проекта16.
Вышеприведенная структура в целом соответствует структуре бизнес-плана инвестиционного проекта.
В самом общем случае под бизнес-планом понимается текст, содержащий в структурированном виде всю информацию о проекте, необходимую для его осуществления. Следует, однако, отметить, что понятие «бизнес-план» может трактоваться в более широких пределах, а его содержание будет зависеть от назначения этого документа. Например, бизнес-планом может быть назван инвестиционный проспект, направленный на предоставление информации о проекте потенциальным инвесторам.
Деление прединвестиционной фазы на стадии не позволяет действовать от идеи проекта до окончательного ТЭО непосредственно без поэтапной проверки идеи или представления альтернативных решений. Это деление позволяет также исключить большое количество лишних ТЭО тех проектов, для которых шанс достичь инвестиционной фазы маловероятен. И, наконец, оно гарантирует, что заключение по проекту, которое должно выполняться национальными или международными финансовыми учреждениями, упрощается, если в основе лежат хорошо подготовленные исследования.
Маркетинговая проработка на уровне ТЭО инвестиций состоит из анализа рынка и формирования комплекса мероприятий по воздействию на рынок. Анализ должен включать характеристику и структуру целевого рынка, данные о потребителях, организации сбыта, социально-экономической среде, конкуренции, расчеты спроса, предложения и емкости рынка, определение планового объема продаж в стартовый год и прогноз продаж в заключительный год эксплуатации проекта. Синтез комплекса маркетинговых мероприятий начинается с выбора рыночных стратегий проекта. В зависимости от масштабов целевого рынка, степени новизны продукта, освоенности рынка и перспектив его развития необходимо выбрать адекватные стратегии, то есть пути и методы доведения продукта до потребителя. В рамках выбранных стратегий разрабатывается концепция маркетинга, включающая конкретные мероприятия по воздействию на рынок17.
Таким образом, в качестве завершения прединвестиционной фазы проекта рассматривается результат принятия окончательного решения о реализации инвестиционного проекта на основе проведения преинвестиционных исследований и разработки проекта.
§ 2.3. Инвестиционная фаза проектного цикла
Следующий отрезок времени отводится под фазу инвестирования или фазу осуществления проекта. Она включает в себя широкий спектр консультационных и проектных работ, в первую очередь и главным образом, - в области управления проектом.
Инвестиционная фаза может быть разделена на следующие стадии:
- установление правовой финансовой и организационной основ для осуществления проекта;
- приобретение и передача технологий, включая основные проектные работы;
- детальная проработка и заключение контрактов, включая участие в тендерах, оценку предложений и проведение переговоров;
- приобретение земли, строительные работы и установка оборудования;
- предпроизводственный маркетинг, включая обеспечение поставок и формирование администрации фирмы;
- набор и обучение персонала;
- сдача в эксплуатацию и пуск предприятия.
Детальные проектно - конструкторские работы включают в себя работы по подготовке участка, окончательный выбор технологии и оборудования, весь диапазон работ по планированию и составлению графика строительства, а также подготовку маршрутно- технологических карт, масштабных чертежей и разнообразных схем.
На стадии участия в тендерах и оценки предложений особенно важно получить широкие предложения по товарам и услугам для проекта от большого числа отечественных и международных поставщиков, хорошо зарекомендовавших себя. Переговоры и заключение контрактов связаны с правовыми обязательствами, возникающими при передаче технологий, строительстве зданий и закупке и установке машин и оборудования, а также при финансировании. На этой стадии происходит подписание договоров между инвестором или предпринимателем, c одной стороны, и финансовыми учреждениями - с другой.
Стадия строительства включает подготовку участка земли для застройки, сооружение зданий и другие строительные работы, а также поставки и монтаж оборудования в соответствии с намеченными программами и графиками. Набор и обучение персонала, которые проводятся одновременно с этапом строительства, могут иметь решающее значение для ожидаемого роста производительности и эффективности работы предприятия. Особенно важно своевременное начало маркетинговой деятельности для подготовки рынка нового товара (предпроизводственный маркетинг) и обеспечения поставок важнейших материалов и сырья (маркетинг поставок).
Сдача в эксплуатацию и пуск предприятия - обычно короткий, но технически важный период осуществления проекта. Он связывает предшествующую фазу строительства c последующей эксплуатационной (производственной) фазой. Успех, достигнутый на этом этапе, демонстрирует эффективность планирования и осуществления проекта, предвещая его будущую действенность.
Хорошее планирование и эффективное управление проектом должны гарантировать, что необходимые действия для открытия предприятия, такие как строительство, поставка и монтаж оборудования, набор и обучение производственного персонала, поставка всех производственных ресурсов будут предприняты вовремя до пуска проектируемого предприятия. Любые ошибки или неточности в планировании одной из вышеперечисленных стадий оказали бы негативное влияние на успешное внедрение проекта, особенно на стадии пуска предприятия. Чтобы избежать этого, необходима эффективная координация различных видов деятельности, которая может быть достигнута только при тщательном календарном планировании. Для этой цели разработаны различные методы, например, метод критического пути и метод оценки и анализа проекта. Какие бы методы ни были выбраны, важно регулярно анализировать выполнение первоначального графика в процессе внедрения проекта, чтобы обнаружить любые расхождения, которые могут иметь место при проведении строительных работ и учесть их влияние на издержки. Следовательно, в ТЭО должны быть описаны все важнейшие виды работ, которые могут служить ориентирами при проверке графика.
Необходимо постоянно сравнивать прогнозные величины с данными о реальных инвестиционных и производственных затратах, накапливающихся в течение инвестиционной фазы для мониторинга и контроля конечных изменений в общей величине прибыльности проекта, что может, в свою очередь, потребовать изменения величин краткосрочных ссуд и акционерной доли инвестиционного проекта.
§ 2.4. Эксплуатационная фаза жизненного цикла
инвестиционного проекта
С момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или после приобретения недвижимости или иного вида активов начинается третья стадия развития инвестиционного проекта - эксплуатационная фаза. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг соответствующими поступлениями и текущими издержками.
Общая продолжительность этой фазы оказывает заметное влияние на показатели экономической эффективности проекта: чем дальше во времени будет отнесена эксплутационная фаза, тем больше будет размер чистого дохода. Этот период не может устанавливаться произвольно, ибо существуют экономически целесообразные границы использования элементов основного капитала, которые диктуются главным образом их моральным старением.
Эксплуатационная фаза включает в себя следующие виды работ:
- эксплуатация;
- ремонт;
- развитие производства;
- закрытие проекта (вывод из эксплуатации, демонтаж оборудования, модернизацию – начало нового инвестиционного проекта)
Проблемы фазы эксплуатации нуждаются в рассмотрении как с краткосрочных, так и с долгосрочных позиций. Краткосрочные касаются начала производства, когда могут возникать проблемы, связанные с применением технологии, работой оборудования или недостаточной производительностью труда из-за нехватки квалифицированного персонала. Большинство из этих проблем берут начало в фазе осуществления проекта. Долгосрочный подход касается выбранной стратегии и совокупных издержек на производство и маркетинг, а также поступлений от продаж. Эти факторы непосредственно связаны с прогнозом, сделанным в прединвестиционой фазе. Если стратегии и перспективные оценки окажутся ошибочными, внесение любых коррективов будет не только трудным, но и исключительно дорогостоящим.
При рассмотрении проблем фазы эксплуатации с позиций долгосрочного подхода важно учитывать, что для крупных проектов с продолжительным периодом реализации завершение проекта значительно отнесено во времени от исследований преинвестиционной фазы. Это существенно осложняет управление проектом и требует его разработки как адаптивной социально-экономической системы.
Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь
3шаг
4шаг
7шаг
5шагг
6шаг
1шаг
2шаг
2шаг
1 этап 2 этап 3 этап 4 этап 5 этап
подготовка обучение разработка и принятие положения проведение конкурса проектов оценка и
о муниципальном гранте тиражирование результатов
1 шаг - подготовка к введению Положения о муниципальном гранте в Ростове-на-Дону
2 шаг - работа мастерской проектов для негосударственных некоммерческих организаций
3 шаг - формирование общественного мнения по проблеме муниципального гранта
4 шаг - разработка и лоббирование Положения о муниципальном гранте в г. Ростове- на- Дону)
5 шаг - обучение 15 муниципальных служащих по курсу «Организация конкурсов для финансирования социальных проектов»
6 шаг - создание модели социального заказа в Ростовской области, проведение конкурса на муниципальный грант)
7 шаг (продвижение разработанной модели социального заказа)
Приложение 2.1. Жизненный цикл социального проекта «Развитие системы муниципального гранта в регионе»
Вопросы к главе 2.
Практические задания к главе 2.
- проект разработки информационной системы коммерческого банка;
- проект запуска новой технологической линии по производству легковых автомобилей;
- проект строительства электростанции;
- проект строительства нового завода по производству;
- проект изменения организационной структуры коммерческой компании;
Рекомендуемая литература к главе 2.
2 Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами: Учебное пособие/ Под общ. Ред. И.И. Мазура.- 3-е изд. – М.: Омега-Л, 2004. С. 88
3 Руководство к Своду знании по управлению проектами Третье издание. Project Management Institute Pennsylvania.США
4 Шапиро В.Д. Управление инвестиционными проектами: современный подход и задачи нефтегазостроителей//http://www.pmconsulting.ru/pub/pub9.php
53 Consulting Service Company: http://www.greenst.ru/strategies/models/
6 Жизненный цикл инвестиционного проекта. Проектирование бизнеса и организация инвестиционной деятельности. Агентство инвестиционного синтеза//http://www.zinsin.ru/new0604_14.htm
7 там же
8 Project Cycle Management: Integrated Approach and Logical Framework (1993). European Commission, DGVIII, Evaluation Unit.
9 Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций. Инвестиционный проект, его структура и жизненный цикл.// http://business.polbu.ru/popkov_investment/ch04_iii.html
10 Позняков В.В. Проектное управление в международных организациях развития, работающих в России // Управление проектами. 2005. № 3 (3).
11 http://circ.mgpu.ru/works/75/SundukovaTO/lekcii.htm
12 Арчибальд Р. Модели жизненного цикла высокотехнологичных проектов//http://www.pmo.ru/models.php
13 Жизненный цикл проекта. Энциклопедия Википедия// http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%96%D0%B8%D0%B7%D0%BD%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D0%B9_%D1%86%D0%B8%D0%BA%D0%BB_%D0%BF%D1%80%D0%BE%D0%B5%D0%BA%D1%82%D0%B0
14 Трофимов В.В. Управление проектами. СПб, 2004
15 Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами: Учебное пособие/ Под общ. Ред. И.И. Мазура.- 3-е изд. – М.: Омега-Л, 2004. С. 91
16 Коммерческая оценка инвестиционных проектов//http://www.antax.ru/library/invest_hdgy.htm
17 Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций. Инвестиционный проект, его структура и жизненный цикл.// http://business.polbu.ru/popkov_investment/ch04_iii.html