Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
PAGE 13
Задачи финансового менеджмента
Финансовый менеджмент решает следующие задачи:
1. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в финансо вых ресурсах предприятия на предстоящий период, мак симизации объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников, определений целесообразности формирования собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников, управления привлечением заемных финансовых средств, оптимиза ции структуры источников формирования ресурсной базы и финансового потенциала.
2. Обеспечение наиболее эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия. Оптимизация распределения сформированного объема финансовых ресурсов предусматривает установление необходимой пропорциональности в их использовании на цели производственного и социального развития пред приятия, выплаты необходимого уровня доходов на инве стированный капитал собственникам предприятия и т.п. В процессе производственного потребления сформиро ванных финансовых ресурсов в разрезе основных направ лений деятельности предприятия должны быть учтены стратегические цели его развития и возможный уровень отдачи вкладываемых средств.
3. Оптимизация денежного оборота. Эта задача ре шается путем эффективного управления денежными по токами предприятия в процессе кругооборота его денеж ных средств, обеспечением синхронизации объемов поступления и расходования денежных средств по отдельным периодам, поддержанием необходимой ликвидности его оборотных активов. Одним из результатов такой оптимизации является минимизация среднего остатка свободных денежных активов, обеспечивающая снижение потерь от их неэффективного использования и инфляции.
4. Обеспечение максимизации прибыли предприятия при предусматриваемом уровне финансового риска. Максимизация прибыли достигается за счет эффективного управления активами предприятия, вовлечения в хозяйственный оборот заемных финансовых средств, выбор; наиболее эффективных направлений операционной и финансовой деятельности. При этом, для достижения целей экономического развития предприятие должно стремиться максимизировать не балансовую, а чистую прибыль, остающуюся в его распоряжении, что требует осуществления эффективной налоговой, амортизационной и дивидендной политики. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня прибыль предприятия достигается, как правило, при существе ном возрастании уровня финансовых рисков, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация прибыли должна обеспечиваться в пределах допустимого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственникам или менеджерами предприятия с учетом их финансово менталитета (отношения к степени допустимого рис при осуществлении хозяйственной деятельности).
5. Обеспечение минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли. Если уровень прибыли предприятия задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансово риска, обеспечивающего получение этой прибыли. Так минимизация может быть обеспечена путем диверсификации видов операционной и финансовой деятельности, также портфеля финансовых инвестиций; профилактике и избеганием отдельных финансовых рисков, эффективными формами их внутреннего и внешнего страхования.
6. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этап его развития и обеспечивается формированием оптималь ной структуры капитала и активов, эффективными пропор циями в объемах формирования финансовых ресурсов за счет различных источников, достаточным уровнем са мофинансирования инвестиционных потребностей.
Принципы ФМ:
1. «время-деньги» реализуется в двух аспектах:
- со временем деньги теряют или увеличивают свою стоимость;
- чем быстрее товарный и денежный оборот, тем больше экономия денег или мобилизация (высвобождение) финансовых ресурсов и наоборот, замедление оборачиваемости влечет убытки или иммобилизацию (дополнительное вложение) денег.
2. соотношение доходности и риска – чем выше доходность, тем выше риск потери доходов.
3. принцип финансового рычага – характеризует соотношение собственных и заемных источников – чем больше доля заемных средств, тем выше эффект финансового рычага, но тем меньше надежность и финансовая устойчивость предприятия.
4. принцип производственного или операционного рычага- связан с соотношением постоянных и переменных затрат. Показывает на сколько процентов увеличится прибыль предприятия при увеличении объема производства на 1% при относительном снижении постоянных затрат.
5. принцип страхования рисков путем резервирования. Чтобы получить доход используя резервы необходимо сначала заморозить доходы.
6. принцип цены капитала или принцип финансового магнита, притягивающего деньги из различных источников. Однако деньги из различных источников имеют разную цену. Цена кредита – проценты, цена акционерного капитала – дивиденд, цена прибыли – налог и т.д. поэтому финансовый менеджер должен знать методы расширения и удешевления капитала.
7. принцип балансирования доходов и расходов. – действует в перспективном, текущем и оперативном планировании – получение и использование средств должно происходить в установленные сроки чтобы не допустить дефицита доходов, а стимулировать их рост.
Профессиональная роль и облик финансового менеджера
Профессиональные обязанности и права финансового менеджера можно сгруппировать следующим образом:
перманентный финансовый контроль эффективности деятельности фирмы, что конкретно выражается в постоянной заботе об увеличении денежных доходов и поступлений, оп тимизации расходов и отчислений, росте суммы превышения первых над последними;
планирование, анализ, решения;
определение прав и обязанностей (участков финансовой ра боты) каждого сотрудника подведомственных служб;
выбор системы оплаты труда, стимулирующей рост эффек тивности всех подразделений фирмы;
подписание (визирование) всех документов финансовой службы;
делегирование ответственности по отдельным участкам фи нансовой работы другим подразделениям фирмы или внеш ним подрядчикам-исполнителям: аудит, эккаутинг (расчеты и бизнес-справки о финансовом состоянии контрагентов, смежников, конкурентов и пр.), трастовое (доверительное) управление, например, ценными бумагами, партнерство по совместной деятельности, посредническая, в том числе бир жевая, деятельность, экономическая, юридическая и иная экспертиза при заключении контрактов или принятии инве стиционных решений и т.д.;
выработка и определение финансовой политики: финансовой стратегии в учетно-аналитической, инвестиционной, распре делительной деятельности и т.д.
Перечень можно детализировать и расширить. Финансовому менеджеру и нижестоящим на иерархической лестнице финанси стам прежде всего требуются высокий уровень профессиональных знаний и умение применить их на практике. Но кроме того, финансовый менеджер должен обладать ор ганизаторским талантом и владеть искусством общения, прояв ляющимся в психологической совместимости с различными людьми, именуемой аттракцией терпимости в деловых отноше ниях, обеспечивающих продуктивность работы службы финан сового менеджера.
Бухгалтерский баланс
Финансовая отчетность предприятия — это прежде всего систе ма показателей, характеризующих условия и финансовые результа ты его работы за фиксированный период времени. Цели финансо вой отчетности предприятия: предоставить потенциальным инвесторам и кредиторам на дежную и правдивую информацию о финансовом положении; предоставить существующим инвесторам информацию о дви жении денежных потоков, экономических ресурсах, капитале.
Активы также могут приобретаться у кредиторов. Например, предприятие может занять деньги для осуществления закупок. Все, что кредиторы продают или ссужают предприятию, увеличивает его активы. Средства кредиторов называются обязательствами.
Основной принцип бухгалтерского учета: сумма собственного капитала и обязательств равна активам. Это может быть выражено в следующем виде:
Активы = Обязательства + Собственный капитал.
Это равенство получило название балансового.
По мере расширения предприятия его денежные активы увели чиваются. В соответствии с балансовым равенством собственный капитал и обязательства увеличиваются на ту же сумму.
Баланс является финансовым отчетом, в котором на определен ную дату отражаются суммы различных статей активов, обяза тельств и собственного капитала.
Оборотные активы включают денежные средства и прочие активы которые могут быть переведены в денежные средства, проданы или потреблены в течение года или одного операционного цикла предприятия.
Долгосрочные активы включают активы, которые предприятие не планирует переводить в денежные средства в течение года или од ного операционного цикла.
Краткосрочные обязательства — обязательства, которые должны быть оплачены или погашены в течение года или одного операци онного цикла.
Долгосрочные обязательства — обязательства, которые не долж ны быть оплачены или погашены в течение года или одного опера ционного цикла.
Оборотные ак тивы включают: денежные средства (наличные деньги и любые обмен ные средства — монеты, валюту, чеки, депозитные сертификаты; счет денежных средств включает как денежные средства в кассе и офисе, так и на банковском счету),
Краткосрочная дебиторская задолженность (товары и услуги обычно продаются клиентам на условиях устного или письменного обязательства об оплате в будущем). Эти обязательства об оплате называются дебиторской задолженностью. Краткосрочная деби торская задолженность представляет собой обязательства, платежи по которым должны быть получены в течение года, товарно-материальные ценности (товары, купленные для перепродажи через розничного тор говца, используемое в производстве сырье, незавершенное производст во, а также товары, готовые к отгрузке), товары на складе (материалы, не включаемые в состав товарно-материальных ценностей, которые предприятие использует для своей деятельности: бумага, ручки и т.д.).
Долгосрочные активы — земля, здания, оборудование — назы ваются основными средствами. Они представляют собой активы, ис пользуемые в хозяйственных операциях, которые не переводят в денежные средства. К основным средствам относятся такие немате риальные активы, как патенты, торговые марки и авторское право.
Краткосрочные обязательства: векселя к оплате — долговые обязательства с указанием суммы займа, срока выплаты и процен тов по займу; кредиторская задолженность предприятия — взятые в долг средства при покупке товаров в кредит представляют собой суммы, причитающиеся к оплате, но не оплаченные предприятием на конец года: задолженность по зарплате, накопленные проценты, плата за телефон, коммунальные расходы и др.
Долгосрочные обязательства (для корпораций в эту статью будут включены закладные и долгосрочные облигации).
Собственный капитал — это остаточная стоимость активов предприятия после вычета обязательств.
Вклады — первоначальные инвестиции владельцев и дополнительные взносы, сделанные в течение всего периода деятельности предприятия.
Нераспределенная прибыль — это накопленная прибыль пред приятия, предназначенная к использованию для вложения в его раз витие и не распределенная между акционерами в виде дивидендов.
Таким образом, цель баланса заключается в следующем.
ликвидность; финансовую гибкость (способность предприятия использовать финансовые ресурсы для адаптации к изменениям); операционные возможности (способность предприятия поддерживать данный уровень операций, что находит отражение в объеме продукции/услуг, реализованных в данном периоде; капитал (чистые активы).
Отчет о прибылях и убытках
Отчет о прибылях и убытках считается наиболее важным доку ментом финансовой отчетности, так как он содержит в себе сведе ния о результатах деятельности предприятия, отражая прибыль предприятия за определенный период. Разность между доходами и расходами представляет собой чистую прибыль.
Отчет о прибылях и убытках и баланс взаимосвязаны. В балансе отражается собственный капитал, включая в себя чистую прибыль (доходы минус расходы). В балансе торгового предприятия сумма чистой прибыли или убытка из отчета о прибылях и убытках была бы включена в статью «Капитал».
В общем случае отчет о прибылях и убытках строится на резуль тате сравнения четырех основных элементов:
• доходов — притока или другого увеличения активов предпри ятия или уменьшения его задолженности в результате произ водства или реализации продукции, которая является основной деятельностью;
расходов — оттока или др. использования активов пред приятия или создания задолженности в результате произ-ва или реализ. Прод./услуг;
прибылей и убытков, кот-е возникают в результате сле д. операций:
Отчет о финансовых результатах представляет собой отражение соотношения доходов и расходов в процессе производственно-хозяйственной деятель ности в течение фиксированного периода времени. Он необходим для оценки резервов увеличения собственного капитала и служит в качестве исходной базы расчета налоговых выплат и дивидендов
|
• поступления во времен- |
• расходы, связанные ~т |
|
|
ное пользование активов; |
предоставлением во вре- |
|
|
• прибыль от совместной |
менное пользование ак |
|
|
деятельности; |
тивов и прав на объек- |
|
|
Операци- |
• поступления от прода- |
ты интеллектуальной соб- |
|
онные |
жи активов; |
ственности; |
|
• проценты за предос- |
• расходы, связанные с |
|
|
тавление в пользование |
продажей, выбытием и |
|
|
денежных средств, на- |
прочим списанием ос- |
|
|
ходящихся в банке |
новных средств и иных |
|
|
• штрафы, пени, неустой- |
активов; |
|
|
ки за нарушение усло- |
• проценты, уплачивае- |
|
|
вий договоров; |
мые за пользование |
|
|
• полученные безвозмезд- |
кредитами и займами; |
|
|
но активы; |
• оплата услуг кредитных |
|
|
• поступления в возмеще- |
организаций; |
|
|
ние причиненных убыт- |
• штрафы, пени, неус- |
|
|
ков; |
тойки за нарушение |
|
|
• прибыль прошлых лет, |
условий договоров; |
|
|
Внереали- |
выявленная в отчетном |
• возмещение причинен- |
|
зационные |
году; |
ных убытков; |
|
• суммы кредиторской и |
• убытки прошлых лет, |
|
|
депонентской задолжен- |
признанные в отчетном |
|
|
ности с истекшим сро- |
году; |
|
|
ком исковой давности; |
• дебиторская задолжен- |
|
|
курсовые разницы; |
ность с истекшим сро- |
|
|
• сумма дооценки активов; |
ком исковой давности; |
|
|
• прочие расходы |
• курсовые разницы; |
|
|
• сумма уценки активов; |
||
|
Поступления как по- |
Расходы, возникающие |
|
|
следствия чрезвычайных |
как последствия чрезвы- |
|
|
обстоятельств: |
чайных обстоятельств |
|
|
Чрезвы- |
• страховое возмещение; |
|
|
чайные |
• стоимость материальных ценностей, оставших- |
|
|
ся от списания непри- |
||
|
годных к восстановле- |
||
|
нию и т.п. |
Отчет об изменениях капитала
В разд. 1 «Капитал» приводятся данные о наличии и движении всех источников собственных средств: уставного и добавочного ка питала, резервного фонда, нераспределенной прибыли прошлых лет. Здесь же показываются средства целевого финансирования, по ступлений из бюджета и внебюджетного фондов.
Показатель «Уставный капитал», стр. 010, отражает его раз мер в соответствии с суммой, зафиксированной в учредитель ных документах.
Показатель «Добавочный капитал», стр. 020, отражает движение добавочного капитала в виде прироста стоимости имущества в резуль тате его дооценки, полученного эмиссионного дохода, курсовых раз ниц, возникающих при погашении задолженности по взносам в устав ный капитал, выраженный в иностранной валюте.
Показатель «Нераспределенная прибыль прошлых лет», стр. 050, отражает данные о прибыли прошлых лет и отчетного года, которые могут показываться по одной статье или раздельно.
В разд. 2 «Резервы предстоящих расходов» отражается наличие и движение резервов. Если учетной политикой предусматривается обра зование различных видов резервов предстоящих расходов, то их нали чие и движение отражаются в форме № 3 отдельно по каждому виду.
В разд. 3 «Оценочные резервы» (стр. 090) отражается наличие и движение оценочных резервов, которые подлежат расшифровке в случае формирования резервов различных видов. В части оценочных резервов по этой графе отражаются данные о списании за счет резер вов по сомнительным долгам дебиторской задолженности, срок ис ковой давности по которой истек или нереальной для взыскания, а также данные об уменьшении резервов под обесценение вложений в ЦБ.
В разд. 4 «Изменение капитала» в форме № 3 раскрывается инфор мация об источниках увеличения капитала на конец отчетного года по сравнению с итоговыми данными, отраженными в гр. 3 разд. 1 «Капи тал». Внутренние обороты, связанные с увеличением/уменьшением од ной из составляющих капитала за счет уменьшения/увеличения другой его составляющей, не должны отражаться в данном разделе.
Отчет о движении денежных средств
Отчет о движении денежных средств — это документ финансовой отчетности, в котором отражаются поступления, расходование и нетто-изменения денежных средств в ходе текущей хозяйственной, инвести ционной и финансовой деятельности предприятия на определенный период.
Необходимость подготовки этого отчета обусловлена тем, что обоб щенные показатели «доходы» и «расходы», используемые в отчете о при были, не отражают в полной мере действительного движения денежных средств.
Основная цель Отчета о движении денежных средств — отра зить денежные потоки, которые вместе с информацией из баланса и Отчета о прибылях и убытках позволяют раскрыть:
способность предприятия получить в ходе финансово-хозяйственной деятельности прирост денежных средств;
возможности предприятия отвечать по предъявленным обяза тельствам, платить дивиденды и оставаться кредитоспособным;
возникающие расхождения между годовой прибылью/убытком и реальными денежными потоками по основной хозяйствен ной деятельности;
влияние на финансовое состояние предприятия его инвести ционных и финансовых операций.
Прогноз позволяет предвидеть нехватку или излишек средств еще до их возникновения и дает, таким образом, достаточное время для корректировки предпринимаемых действий.
Если Отчет о движении денежных средств построен грамотно, то обеспечено правильное предсказание структуры ос татков ден. средств.
Заключения на основе сформированного отчета могут повлиять на принятие решений различными способами:
давая инвесторам информацию о том, достаточно ли у предприятия средства для финансирования производствен но-хозяйственных операций, и определяя в определенной степени его привлекательность для инвестиций;
показывая потенциальным кредиторам, достаточно ли у пред приятия средств для оплаты в срок всех долгов;
рассматривая возможности предприятия выполнять непредви денные финансовые обязательства по требованию менеджеров;
измеряя способность предприятия выполнять непредвиденные финансовые обязательства для менеджеров;
оценивая способность предп-ия извлекать выгоду из своей деят-ти;
демонстрируя движение ден. потоков и отражая дея тель-ность предприятия в динамике от периода к периоду для акционеров и аудиторов.
В первой части отчета отражаются все поступления денежных средств и платежи в ходе ежедневных операций предприятия.
Во второй части отчета отражаются суммы денежных средств, направ ленные на инвестиции. Инвестиции — это операции, в результате которых денежные средства обмениваются на другие активы или наоборот.
В третьей части отчета отражается движение денежных средств в результате финансовых операций. Они включают заем средств у кредиторов и вклады капитала владельцами. Также к финансовым операциям относятся погашение долгов и изъятия капитала владельцами.
Приток и отток денежных средств по этим трем разделам изме ряются в течение отчетного периода, итоговые показатели по всем областям деятельности прибавляются к начальному сальдо де нежных средств.
Инвестиционная деятельность охватывает в основном операции, относящиеся к изменениям во внеоборотных активах: долгосрочные инвестиции в ценные бумаги, материальные и нематериальные дол госрочные активы. В качестве примера могут быть приведены такие операции, как реализация и покупка недвижимого имущества, про дажа и покупка ценных бумаг, предоставление долгосрочных зай мов, поступления от погашения займов.
Финансовая деятельность включает такие операции, как изменения в долгосрочных обязательствах и собственном капитале. Сюда входят вклады владельцев предприятия, акционерный капитал, покупка и продажа собственных акций, выпуск облигаций, выплата дивидендов, проценты по вкладам, погашение долгосрочных обязательств.
Понятие, сущность и классификация ден. потоков на предприятии Деятельность любого предприятия характе ризуется тремя наиболее важными финансовы ми показателями: выручка от реализации;
прибыль; поток денежных средств.
Выручка — это учетный доход от реализа ции продукции (работ, услуг), отражающий как денежные, так и неденежные формы поступив шей оплаты (включая векселя).
Прибыль — это разность между учетными доходами от реализации и учетными же расходами на производство и реализацию продукции. Поток денежных средств (денежный поток) — это разность меж ду всеми полученными (притоками) и выплачен ными (оттоками) денежными средствами за оп ределенный период времени.
Отличие между суммой прибыли и денежным потоком выражается в следующем:
- прибыль отражает учетные денежные и не денежные доходы и расходы, а денежный поток- реальные притоки и оттоки денежных средств;
-прибыль признается после продажи, а не после поступления денежных средств;
-при расчете прибыли расходы на производ ство продукции признаются после ее реализации, а не в момент оплаты;
-денежный поток отражает движение денеж ных средств, которые при расчете прибыли не учитываются: капитальные расходы, некоторые налоги, штрафы со стороны финансовых органов, долговые выплаты, авансированные средства и др.
Понятие «денежный поток предприятия» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, об служивающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправ ленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации. Такую классификацию денежных потоков предлагает ся осуществлять по следующим основным при знакам:
По масштабам обслуживания хозяйствен ного процесса выделяются следующие виды де нежных потоков:
-денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денеж ных потоков.
-денежный поток по отдельным структур ным подразделениям (центрам ответственно сти) предприятия. Такая дифференциация де нежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в сис теме организационно-хозяйственного построе ния предприятия;
— денежный поток по отдельным хозяй ственным операциям. В системе хозяйственно го процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный
объект самостоятельного управления.
По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных по токов:
— денежный поток по операционной деятель ности. Он характеризуется денежными выплата ми поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечи вающих операционную деятельность: заработной платы персоналу, налоговых платежей предприя тия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды. Одновре менно этот вид денежного потока отражает по ступления денежных средств от покупателей про дукции; от налоговых органов в порядке осуще ствления перерасчета излишне уплаченных сумм.
-денежный поток по инвестиционной дея тельности. Он характеризует платежи и по ступления денежных средств, связанные с осу ществлением реального и финансового инвести рования,
-денежный поток по финансовой деятельно сти. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капи тала, получением долгосрочных и краткосроч ных кредитов и займов, уплатой в денежной фор ме
По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:
-положительный денежный поток, харак теризующий совокупность поступлений денеж ных средств на предприятие от всех видов хо зяйственных операций ( «приток де нежных средств»);
-отрицательный денежный поток, харак теризующий сово-купность выплат денежных средств предприятием в процессе осущ всех видов его хозяйственных операций («отток денежных средств»).
По методу исчисления объема выделяют сле дующие виды денежных потоков предприятия:
-валовой денежный поток — характеризу ет всю совокупность поступлений или расходова ния денежных средств в рассматриваемом пери оде времени в разрезе отдельных его интервалов;
— чистый денежный поток — характеризу ет разницу между положительным и отрица тельным денежными потоками (между поступ лением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе от дельных его интервалов.
По уровню достаточности объема выделя ют следующие виды денежных потоков предпри ятия:
-избыточный денежный поток — характе ризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно пре вышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании.
-дефицитный денежный поток — характе ризует такой денежный поток, при котором по ступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенап равленном их расходовании.
По методу оценки во времени выд. след. виды ден. потока:
-настоящий денежный поток — характе ризует денежный поток предприятия как еди ную сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;
-будущий денежный поток — характери зует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему момен ту времени.
По непрерывности формирования в рас сматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:
-регулярный денежный поток — поток по ступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (де нежным потокам одного вида), который в рас сматриваемом периоде времени осуществляет ся постоянно по отдельным интервалам этого периода.
-дискретный денежный поток — поступ ление или расходование денежных средств, свя занное с осуществлением единичных хозяй ственных операций предприятия в рассматри ваемом периоде времени.
Важным элементом управления денежны ми потоками является их анализ. На его осно ве необходимо выявлять причины недостатка (или избытка) денежных средств, определять источники их поступлений и направлений ис пользования.
Осн. документом для анализа притоков и оттоков денежных средств является (форма № 4), построенный по принципу балан сового уравнения:
Отчет позволяет не только увязать между со бой балансовые суммы остатков денежных средств с суммами оборотов денежной массы, но и в существенных аспектах раскрыть источни ки и характер денежных оборотов организации, влияние этих оборотов на финансовое положе ние организации, охарактеризовать эффектив ность оборота денежного капитала. С его помо щью молено контролировать текущую платеже способность предприятия, принимать решения по управлению денежными средствами и выяв лять причины расхождений между финансовым результатом и изменением денежных средств.
Управление денежными активами.
Управление денежными активами или ос татком денежных средств и их эквивалентов, постоянно находящимся в распоряжении пред приятия, составляет неотъемлемую часть фун кций общего управления оборотными актива ми. Размер остатка денежных активов, кото рым оперирует предприятие в процессе хозяй ственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности (готовность предприятия немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязатель ствам), влияет на размер капитала, инвестиру емого в оборотные активы, а также характери зует в определенной мере его инвестиционные возможности (инвестиционный потенциал осу ществления предприятием краткосрочных фи нансовых инвестиций).
Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспо собности предприятия.
Наряду с этой основной целью важной зада чей финансового менеджмента в процессе управ ления денежными активами является обеспече ние эффективного использования временно сво бодных денежных средств, а также сформиро ванного инвестиционного их остатка.
Политика управления денежными актива ми включает следующие основные этапы.
1. Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде. На первой стадии анализа оценивается сте пень участия денежных активов в совокупных оборотных активах предприятия и его динами ка в предшествующем периоде. Оценка осуще ствляется на основе определения коэффициен та участия денежных активов в совокупных обо ротных активах предприятия, который рас считывается по следующей формуле
КУ да= ДА / ОА
где КУда — коэффициент участия денежных ак тивов в оборотном капитале; ДА — средний оста ток денежных активов предприятия в рассматри ваемом периоде; ОА — средняя сумма оборотных активов в этом периоде.
На второй стадии анализа средний период оборота денежных активов (ПОда) и количество оборотов среднего остатка денежных активов в рассматриваемом периоде ( КО да)
ПО да= ДА / РДАо; КО да= РДА / ДА
где РДА0 — однодневный объем расходования Денежных средств в рассматриваемом периоде; ДА — общий объем расходования денежных средств в этом периоде.
На следующем этапе анализа определяется Уровень отвлечения свободного остатка денеж ных активов в краткосрочные финансовые вложения ( УО кфв); УО кфв= КФВ*100 / ДА
где КФВ — средний остаток денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений в рассматриваемом периоде.
Анализ движения денежных средств проводит ся по данным отчетного периода по следующим направлениям:
-текущая (основная) деятельность, т. е. полу чение выручки от реализации продукции, аван сы, уплата по счетам поставщиков, выплата зарп латы, расчеты с бюджетом, выплаченные (получен ные) проценты по кредитам и займам и пр.;
-инвестиционная деятельность — движение средств, связанное с приобретением или реализа цией основных средств, нематериальных активов, участием в инвестиционных проектах, управление инвестиционным портфелем и пр.;
-финансовая деятельность — получение дол госрочных кредитов и займов, долгосрочные фи нансовые вложения, погашение задолженностей по ранее полученным кредитам, выплата дивидендов.
Анализ движения денежных средств позволя ет судить о ликвидности предприятия и о причи нах динамики прибыли и денежных средств.
2. Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия включает расчеты необ ходимых размеров отдельных видов этого ос татка в предстоящем периоде.
Потребность в операционном остатке денеж ных активов характеризует их минимальную сумму, необходимую для текущей хозяйствен ной деятельности.
Потребность в инвестиционном (спекулятив ном) остатке денежных активов планируется ис ходя из финансовых возможностей предприятия только после того, как полностью обеспечена по требность в других видах остатков денежных активов. Инвестиционный остаток денежных активов формируется для увеличения рента бельности денежных активов предприятия.
На практике применяют и более сложные модели определения среднего остатка денежных средств. Наиболее широко используется для этих целей модель Баумоля. В ее основе лежат допущения постоянства потока расходования денежных средств, хранения всех денежных резервов в форме краткосрочных финансовых вложений и изменения остатка денежных акти вов от их максимума до нуля.
Формула модели Баумоля: ДА мах= 2*Ро*ПО до; ДА= ДАмах
Пд 2
где ДАМДХ — оптимальный размер максимально го остатка денежных активов предприятия; ДА — оптимальный размер среднего остатка денежных активов; Ро— расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств; ПО до— планируемый объем денежного оборота (суммы Расходования денежных средств); Пд— уровень потери альтернативных доходов при хранении Денежных средств (средняя ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям), выра женный десятичной дробью.
3. Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов проводится с целью уменьшения максимальной и средней по требности в остатках денежных активов. Основным методом регулирования среднего остатка денеж ных активов является корректировка потока предстоящих платежей (перенос их сроков по согласо ванию с контрагентами).
Экономическая сущность, функции и источники получения прибыли
Прибыль — это одна из форм чистого дохода, выражающая в основном стоимость при бавочного продукта; включает также и часть стоимости необходимого продукта.
Прибыль как экономическая категория отражает чистый доход, созданный в сфере материального производства в процессе предпринимательской деятельности.
Таким образам, для выявления финансового результата необходимо сопоставить вы ручку с затратами на производство и реализацию, которые принимают форму себесто имости продукции. Когда выручка превышает себестоимость, финансовый результат свидетельствует о получении прибыли. Если выручка равна себестоимости, то удалось лишь возместить затраты на производство и реализацию продукции. При реализации без убытков отсутствует и прибыль как источник производственного, научно-технического и социального развития. При затратах, превышающих выручку, предприятие получает убытки (отрицательный финансовый результат), что ставит его в достаточно сложное финансовое положение, не исключающее и банкротство.
Сущность прибыли как экономической категории проявляется в ее функциях. При быль как важнейшая категория рыночных отношений выполняет определенные функции.
Во-первых, прибыль характеризует экономический эффект, полученный в ре зультате деятельности предприятия. Но все аспекты деятельности предприятия с помощью прибыли оценить невозможно. Такого универсального показателя и не может быть. Именно поэтому при анализе производственно-хозяйственной и финансовой дея тельности предприятия используется система показателей.
Во-вторых, прибыль обладает стимулирующей функцией. Ее содержание состоит в том, что она одновременно является финансовым результатом и основным элементом финансовых ресурсов предприятия. Реальное обеспечение принципа самофинансирования определяется полученной прибылью. Доля чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и других обязательных платежей, должна быть доста точной для финансирования расширения производственной деятельности, научно-техни ческого и социального развития предприятия, материального поощрения работников.
В-третьих, прибыль является одним из источников формирования бюджетов разных уровней. Она поступает в бюджеты в виде налогов и наряду с другими доход ными поступлениями используется для финансирования удовлетворения совместных об щественных потребностей, обеспечения выполнения государством своих функций, государственных инвестиционных, производственных, научно-технических программ.
В условиях рыночных отношений предприятие должно стремиться если
не к получению максимальной прибыли, то по крайней мере к тому объему прибыли который позволял бы ему не только прочно удерживать свои позиции на рынке сбыта своих товаров и оказания услуг, но и обеспечивать динамичное развитие его производства в условиях конкуренции. В конечном итоге это предполагает знание источников формирования прибыли и нахождение методов по лучшему их использованию. Выделяются три основных источника получения прибыли:
1) источник образуется за счет монопольного положения предприятия по выпуску той или иной продукции или уникальности продукта. Поддержание этого источника на относительно высоком уровне предполагает постоянное обновление продукта. Здесь следует учитывать такие противодействующие силы, как антимонопольная политика государства и растущая конкуренция со стороны других предприятий;
2) источник связан непосредственно с производственной и предпринимательской деятельностью. Практически он касается всех предприятий. Эффективность его использования зависит от знания конъюнктуры рынка и умения адаптировать развитие производства под эту постоянно меняющуюся конъюнктуру. Здесь все сводится к проведению соответствующего маркетинга. Величина прибыли в данном случае зависит:
во-первых, от правильности выбора производственной направленности предприятия по выпуску продукции (выбор продуктов, пользующихся стабильным и высоким спросом);
во-вторых, от создания конкурентоспособных условий продажи своих товаров и
оказания услуг (цена, сроки поставки, обслуживание покупателей; послепродажное обслуживание и т. д.)
в-третьих, от объемов производства (чем больше объем производства, тем больше масса прибыли);
в-четвертых, от структуры снижения издержек производства;
3) источник проистекает из инновационной деятельности предприятия. Его использование предполагает постоянное обновление выпускаемой продукции, обеспечение ее «конкурентоспособности, рост объемов реализации и увеличение массы прибыли.
Виды прибыли
Прибыль – это главный источник финансирования экономического и социального развития предприятия, это главная цель предприятия.
Прибылью считается превышение доходов над расходами. Выделяют такие понятия прибыли как: бухгалтерская, валовая, прибыль до налогообложения, чистая прибыль.
Бухгалтерская прибыль (убыток) – это конечный финансовый результат, выявленный в отчетном периоде на основании бухгалтерского учета всех хозяйственных операций предприятия и оценки статей бухгалтерского баланса.
Валовая прибыль – это разница между выручкой и себестоимостью продаж без управленческих и коммерческих расходов.
Прибыль до налогообложения – это по существу прибыль от обычной деятельности т.к. налоговые платежи представляют собой инструмент изъятия государством части прибыли предприятия, после чего у предприятия формируется чистая прибыль.
Чистая прибыль формируется в соответствии с отчетом о прибылях и убытках и по содержанию соответствует нераспределенной прибыли. Из формы №2 видно, что в этом отчете не обозначена бухгалтерская прибыль. При необходимости ее можно рассчитать как сумма прибыли или убытка до налогообложения и чрезвычайных доходов за минусом чрезвычайных расходов.
Балансовая прибыль — это сумма прибылей (убытков) предприятия как от реализации продукции, так и доходов (убытков), не связанных с ее производством и реализацией.
Балансовая прибыль как конечный финансовый результат выявляется на основании бухгалтерского учета всех хозяйственных операций предприятия и оценки статей баланса. Использование термина «балансовая прибыль» связано с тем, что конечный финансовый результат работы предприятия отражается в его балансе, составляемом по итогам квартала, года. Балансовая прибыль включает три укрупненных элемента:- прибыль (убыток) от реализации продукции, выполнения работ, оказания услуг; - прибыль (убыток) от реализации основных средств, их прочего выбытия, реализации иного имущества предприятия; финансовые результаты от внереализационных операций.
Прибыль (убыток) от реализации продукции (работ, услуг) — это финансовый результат, полученный от основной деятельности предприятия, которая может осуществляться в любых видах, зафиксированных в его уставе и не запрещенных законом. Определяется как разница между выручкой от реализации продукции (работ, услуг) без налога на добавленную стоимость и акцизами и затратами на производство и реализа цию, включаемыми в себестоимость продукции (работ, услуг).
Прибыль (убыток) от реализации основных средств, их прочего выбытия, реализации иного имущества предприятия — это финансовый результат, не свя занный с основными видами деятельности предприятия. Он отражает прибыли (убытки) по прочей реализации, к которой относится продажа на сторону различных видов иму щества, числящегося на балансе предприятия.
Предприятие самостоятельно распоряжается своим имуществом. Оно вправе списы вать, продавать, ликвидировать, передавать в уставные фонды других предприятий здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другие основные фонды, материальные ценности, полученные в процессе сноса и разборки зданий, сооружений, про давать отдельные объекты, товарно-материальные ценности и другие виды имущества.
Финансовые результаты от внереализационных операций — это прибыль ток) по операциям различного характера, не относящимся к основной деятельности предприятия и не связанным с реализацией продукции, основных средств, иного имущества предприятия, выполнением работ, оказанием услуг. Финансовый результат определяется как доходы (убытки) за минусом расходов по внереализационным операциям.
К доходам от внереализационных операций относятся:
- доходы от долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений;
- доходы от сдачи имущества в аренду;
- доходы от долевого участия в уставном капитале другого предприятия;
- прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году (например, суммы, поступившие от поставщиков по перерасчетам за услуги и материальные ценности, полученные и израсходованные в прошлом году, суммы полученные от покупателей, заказчиков по перерасчётам за реализованную в прошлом году продукцию и др.)
- доходы от дооценки товаров;
- положительные курсовые разницы по валютным счетам и операциям в иностранной валюте;
К внереализационным расходам и потерям относятся:
убытки по операциям прошлых лет, выявленные в отчетном году, от уценки товаров, списания безнадежной дебиторской задолженности;
недостачи материальных ценностей, выявленные при инвентаризации
затраты по аннулированным производственным заказам и на производство не давшее продукции, исключая потери, возмещаемые заказчиками (при этом вычитается стоимость используемых материальных ценностей);
отрицательные курсовые разницы по вал. счетам и операциям в ин. Вал.;
некомпенсируемые потери от стихийных бедствий с учетом затрат по предотвра щению или ликвидации последствий стихийных бедствий (при этом исключается стои мость полученного металлолома, топлива, других материалов);
некомпенсируемые убытки в результате пожаров, аварий, других чрезвычайных событий, вызванных экстремальными ситуациями;
затраты на содержание законсервированных производственных мощностей и объектов, за исключением затрат, возмещаемых из других источников;
судебные издержки и арбитражные сборы и др.
Распределение прибыли
Прибыль, полученная предприятием, подлежит распределению. Под ее распределе нием понимается направление прибыли в бюджет и по статьям использования на предприятии. Законодательно распределение прибыли регулируется в той ее части, которая поступает в бюджеты разных уровней в виде налогов и других обязательных платежей. Определение направлений расходования прибыли, остающейся в рас-поряжении предприятия, структуры статей ее использования находится в компетенции предприятия.
Принципы распределения прибыли можно сформулировать:
4) прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, в первую очередь, направ ляется на накопление, обеспечивающее его дальнейшее развитие, и только в остальной части — на потребление.
В современных условиях хозяйствования государство не устанавливает каких-либо нормативов распределения прибыли, но через порядок предоставления налоговых льгот стимулирует направление прибыли на благотворительные цели, финансирование природоо хранных мероприятий, расходов по содержанию объектов и учреждений социальной сферы и др. Законодательно ограничивается размер резервного фонда предприятий, ре гулируется порядок формирования резерва по сомнительным долгам.
Порядок распределения и использования прибыли на предприятии фиксируется в уставе предприятия и определяется положением, которое разрабатывается соответству ющими подразделениями экономических служб и утверждается руководящим органом предприятия. В соответствии с уставом предприятия могут составлять сметы расходов, финансируемых из прибыли, либо образовывать фонды специального назначения:
- фонд накопления (фонд развития производства или фонд производственного и научно-технического развития, фонд социального развития);
— фонд потребления (фонд материального поощрения).
К расходам на развитие производства относятся расходы на научно-исследовательские, проектные, конструкторские и технологические работы, финансирование разработки и освоения новых видов продукции и технологических процессов, затраты по совершенствованию технологии и организации производства, модернизации оборудования связанные с техническим перевооружением и реконструкцией действующего производства, расширением предприятий. В эту же группу расходов включаются расходы по погашению долгосрочных ссуд банков и процентов по ним. Здесь планируются затраты на проведение природоохранных мероприятий и др.
Распределение прибыли на социальные нужды включает расходы по эксплуатации социально- бытовых объектов, находящихся на балансе предприятия, финансирование строительства объектов непроизводствен-ного назначения, организации и развития подсобного сельского хозяйства, проведения оздоровительных, культурных мероприятий и т. п.
К затратам на материальное поощрение относятся единовременные поощрения за выполнение особо важных производственных заданий, выплата премий за создание, освоение и внедрение новой техники, расходы на оказание материальной помощи рабочим и служащим, единовременные пособия ветеранам труда, уходя пенсию, надбавки к пенсиям и др. Средства фонда потребления используются т для покрытия расходов, связанных с выплатой доходов по акциям.
Таким образом, вся прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия подразделяется на две части. Первая увеличивает имущество предприятия и участвует в процессе накопления. Вторая характеризует долю прибыли, используемой на потребление. При этом необязательно всю прибыль, направляемую на накопление использовать полностью. Остаток прибыли, не использованной на увеличение имущества, имеет важное резервное значение и может быть в последующие годы направлен для покрытия возможных убытков, финансирования различных затрат.
Нераспределенная прибыль в широком смысле как прибыль, использованная на накопление, и нераспределенная прибыль прошлых лет свидетельствуют о финансо вой устойчивости предприятия, о наличии источника для последующего развития.
Дивидендная политика предприятия.
Общее понятие дивидендной политики предприятия;
Подходы к формированию эффективной дивидендной политики;
Механизм распределения прибыли акционерных компаний.
Общее понятие дивидендной политики предприятия
Дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализи руемой ее частями с целью максимизации ры ночной стоимости предприятия.
Основной целью разработки дивидендной по литики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблени ем прибыли собственниками и будущим ее рос том, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.
При распределении чистой прибыли пред приятия определенная ее часть должна быть вып лачена акционерам в качестве дивиденда, дохода по ценным бумагам, которыми они владеют, а часть идет в фонд накопления и фонд инвестиций, то есть на развитие производства. Увеличение ча сти чистой прибыли, расходуемой на выплату ди видендов по ценным бумагам, ведет к уменьшению доли прибыли, направляемой на развитие про изводства.
Рациональная дивидендная политика и по литика развития производства является не толь ко внутренним интересом предприятия. Акци онеры предприятия, инвестировавшие финансо вые средства в его акции или иные ценные бума ги, заинтересованы, с одной стороны, в рацио нальной дивидендной политике с целью получе ния удовлетворительного размера дивидендов, а с другой стороны, в целесообразной политике развития производства объекта инвестиций с точки зрения максимизации своего дохода по инвестированным средствам (следует отметить, доход по ценным бумагам складывается как из величины дивиденда, так и из роста курсо вой стоимости акций).
При распределении прибыли и выборе оп тимальной дивидендной политики и политики развития производства решаются две взаимо увязанные задачи:
максимизации совокупного достояния ак ционеров;
достаточного финансирования деятельно сти предприятия, обеспечивающего эффектив ное функционирование и расширенное воспро изводство.
В определенной степени эти политики явля ются противоречащими друг другу. Увеличе ние размера выплачиваемых дивидендов, жела тельное для акционера, означает для предпри ятия выбытие (потерю) этих средств из финан совой деятельности предприятия и уменьшение средств, вкладываемых в развитие производ ственной деятельности. Увеличение размера от числений из чистой прибыли на развитие про изводства желательно для предприятия, так как ведет к последующему росту прибыли и, как следствие, к росту курсовой (рыночной) стоимо сти акций предприятия, однако при этом умень шается размер выплачиваемых акционерам ди видендов.
Предприятие не вправе волевым образом решать проблемы дивидендной политики. Есть определенные ограничения, так, финансовые обязательства предприятия в области выплаты дивидендов определяются законодательно.
По привилегированным акциям дивиденды должны быть выплачены в оговоренном при эмиссии размере.
По простым акциям дивиденды выплачива ются в последнюю очередь. Размер дивиденда рассчитывается после определения размера выплат по облигациям и привилегированным акциям. Общее собрание акционерного обще ства вправе принять решение не выплачивать дивиденды по простым акциям. При принятии решения о выплате дивидендов по простым ак циям акционерное общество обязано их выпла тить, но срок выплат не оговаривается в зако нодательных документах.
Предприятие вправе не выплачивать дивиден ды по простым акциям и направить эти средства в другие фонды, оставить в обороте и тем самым обеспечить получение в будущем дополнительной прибыли. С другой стороны, выплата дивидендов достаточно значительной величины влияет на рыночную цену акций и тем самым повышает их цену и ликвидность, что благоприятно сказыва ется на положении предприятия на рынке.
Предприятие должно продуманно вырабо тать свою экономически целесообразную диви дендную политику, основанную на аналитичес ком исследовании, критериях, правилах. Имеется ряд ограничений различного характе ра, влияющих на дивидендную политику. Эти ограничения включают:
ограничения правового характера. В соот ветствии с ФЗ «Об акцио-нерных обще ствах» дивиденды можно выплачивать только из прибыли текущего года, что ограничивает возможности маневра для п\п;
ограничения, связанные с недостаточной ликвидностью. По законно-дательству выплаты дивидендов не производятся, если предприятие неплатежеспособно;
ограничения, связанные с развитием про изводства. Ограничение дивидендных выплат и минимальная доля реинвестируемой прибы ли оговаривается в уставе;
•ограничения в связи с интересами акцио неров.
Серьезным ограничением при разработке Дивидендной политики предприятия является недостаточное информационное обеспечение Рынка ценных бумаг.
В настоящее время в России стихийно скла дываются два основных варианта развития ди видендной политики предприятий.
Первый вариант предусматривает обяза тельное выделение части прибыли на выплаты дивидендов даже в условиях сложного финан сового и общего экономического положения, что позволяет обеспечить:
сохранение работников п\п, обеспечивающих его развитие;
сохранение контрольного пакета акций в руках работников даного п\п
создание определенного имиджа предпри ятия на рынке.
Второй вариант дивидендной политики ори ентирован на снижение выплат дивидендов даже по привилегированным акциям. В соответствии с упо мянутым Законом общее собрание может изменять устав в части правил расчета объема дивидендов по привилегированным акциям. Это позволяет уве личить массу прибыли, идущую на другие цели.
В бухгалтерской отчетности сведения о диви дендной политике предприятия находят отраже ние в форме № 3 «Отчет об изменениях капита ла».
Подходы к формированию эффективной дивидендной политики
Существует три подхода к формированию дивидендной политики: консервативный, умеренный и агрессивный. Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики.
|
Консервативный подход |
1. Остаточная политика дивидендных выплат 2. политика стабильного размера дивидендных выплат |
|
Умеренный подход |
3. политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды |
|
Агрессивный подход |
4. политика стабильного уровня дивидендов 5. политика постоянного возрастания размера дивидендов |
Эти подходы разработаны на основе существующих теорий дивидендной политики:
1. Теория независимости дивидендов (авторы: Миллер и Модельянни). Теория утверждает, что избранная дивидендная политика не оказывает никакого влияния ни на рыночную стоимость предприятия, ни на благосостояние собственников в текущем и перспективном периодах. Так как эти показатели зависят от суммы формируемой прибыли, а не распределяемой. Поэтому дивидендная политика должна предусматривать прежде всего направление основной массы прибыли на финансирование наиболее эффективных инвестиционных проектов, а обыкновенным акционерам дивиденды должны выплачиваться по остаточному принципу.
2. Теория предпочтительности дивидендов (авторы: Гордон и Линтнер). Теория утверждает, что каждая единица текущего дохода, выплаченного в форме дивидендов в настоящее время, стоит всегда дороже, т.к. она очищена от риска, чем доход, отложенный на будущее с присущим ему риском. Исходя из этой теории, максимизация дивидендов является более предпочтительной, чем капитализация прибыли. Противники этой теории утверждают, что доход, полученный в форме дивидендов в большинстве случаев реинвестируется в акции своей или аналогичных компаний, а это, в свою очередь, не позволяет использовать фактор риска как аргумент в пользу той или иной дивидендной политики.
3. Теория максимизации дивидендов или теория налоговых предпочтений. По этой теории эффективность политики определяется критерием минимизации налоговых выплат на капитализируемую прибыль и получаемых льгот, а также налоговых выплат по текущим и предстоящим доходам собственника. Налогообложение текущих доходов в виде дивидендных выплат будет всегда выше, чем у предстоящих за счет временной стоимости денег и налоговых льгот по капитализируемой прибыли. Поэтому следует обеспечить минимум дивидендных выплат и максимально капитализировать прибыль. Эта теория зависит от системы льгот в конкретной системе налогообложения, конкретной страны в конкретный момент времени.
4. Теория сигнализирования построена на том, что основные модели оценки текущей реальной рыночной стоимости акций, в качестве базового элемента используют размер выплачиваемых по акциям дивидендов. Поэтому рост уровня дивидендных выплат определяет возрастание реальной и котируемой рыночной стоимости акций. Это возрастание автоматическое; реализация таких же акций будет приносить акционерам дополнительный доход. Наряду с этим выплата высоких дивидендов сигнализирует о том, что компания находится на подъеме и ожидает существенный рост прибыли в предстоящем периоде. Эта теория неразрывно связана с высокой прозрачностью фондового рынка, на котором оперативно полученная информация оказывает существенное влияние на колебание рыночной стоимости акций.
5. Теория клиентуры (или теория соответствия дивидендной политики составу акционеров). По этой теории компания должна осуществлять дивидендную политику таким образом, чтобы удовлетворить ожидания большинства акционеров и их менталитет. Если большинство акционеров отдает предпочтение текущему дивиденду, то следует направить прибыль преимущественно на цели текущего потребления и, наоборот, если основной состав хочет капитализировать прибыль, то надо ее капитализировать. Та часть акционеров, которая будет не согласна с дивидендной политикой, реинвестирует свой капитал в акции других компаний. В результате состав клиентуры станет более однородным.
Механизм распределения прибыли акционерных компаний
Механизм распределения прибыли акцио нерных компаний в соответствии с избранным типом дивидендной политики предус-матрива ет следующие действия:
- на первом этапе из суммы чистой прибы ли вычитаются формируемые за ее счет обяза тельные отчисления в резервный и другие фон ды специального назначения, предусмотренные уставом предприятия. Оставшаяся сумма пред ставляет собой «дивидендный коридор», в рам ках которого реализуется соответствующий тип дивидендной политики;
- на втором этапе оставшаяся часть чистой прибыли распределяется на капитализируемую и потребляемую. Если предприятие придержи вается остаточного типа дивидендной политики, то на этом этапе прежде всего формируется не обходимый фонд производственного развития;
- на третьем этапе сформированный за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд потребления персонала акционерного общества. Основой та кого распределения являются избранный тип дивидендной политики и обязательства пред приятия по коллективному договору.
Определение размера дивидендных выплат на одну простую акцию осуществляется по фор муле:
УДВ па= ФДВ – ВП / Кпа
где УДВПА — уровень дивидендных выплат на одну акцию; ФДВ — фонд дивидендных выплат, сформированный в соответствии с типом диви дендной политики; ВП — фонд выплаты диви дендов владельцам привилегированных акций; К11А — количество простых акций, эмитирован ных акционерным обществом.
Важным этапом формирования дивиденд ной политики является выбор форм выплаты дивидендов. Основными из таких форм являются:
- Выплаты дивидендов наличными деньга ми (чеками). Это наиболее простая и самая рас пространенная форма дивидендных выплат.
- Выплата дивидендов акциями. Такая фор ма предусматривает предоставление акционе рам вновь эмитированных акций на сумму ди видендных выплат. Она представляет интерес для акционеров, ориентированных на рост ка питала предприятия в предстоящих периодах. Другие акционеры могут продать свои допол
нительные акции на рынке.
- Автоматическое реинвестирование. Эта форма выплаты представляет акционерам пра во индивидуального выбора — получить диви денды наличными, или реинвестировать их в дополнительные акции.
- Выкуп акций предприятием. Он представ ляет собой одну из форм реинвестирования ди видендов, в соответствии с которой на сумму дивидендного фонда (или часть ее) предприя тие скупает на фондовом рынке часть свободно обращающихся акций. Это позволяет автома тически увеличивать размер прибыли на одну оставшуюся акцию и повысить коэффициент дивидендных выплат в предстоящем периоде. Такая форма требует согласия акционеров.
Тема 10. Управление рисками.
Понятие, классификация рисков;
Процесс управления риском;
Методы управления рисками;
Стратегия и приёмы риск- менеджмента.
1.Понятие, классификация рисков
Риск – это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли.
Классификация рисков:
-в зависимости от вида хозяйственной деятельности: предпринимательс-кий (производственный, коммерческий, финансовый) и потребительский;
- по признаку правления: спекулятивный, простой (чистый);
- в зависимости от вида финансового посредничества: инвестиционный, страховой, банковский.
Финансовые риски:
Кредитный риск – опасность неуплаты предприятием основного долга и процентов по нему.
Процентный риск – опасность потерь, связанная с ростом стоимости кредита.
Валютный риск – изменение курса валюты, которое приводит к реальным потерям при совершении биржевых спекуляций и различных внешнеэкономических операций.
Риск упущенной выгоды – вероятность нанесения косвенного ущерба или недополучения прибыли в результате неосуществления какого-либо мероприятия или остановки хозяйственной деятельности.
Инвестиционный риск – вероятность того, что отвлечение финансовых ресурсов из текущего оборота в будущем принесет убытки или меньшую прибыль, чем ожидалось.
Налоговый риск – включает следующие опасности: невозможность получения налогового кредита; изменение налогового законодательства;
В зависимости от масштаба вероятных потерь риски делят на:
-допустимый – имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;
-критический – возможны непоступление прибыли и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;
-катастрофический – возможны потеря капитала, имущества и банкротство предпринимателя.
При выборе метода управления рисками необходимо исходить из следующих принципов:
- нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
- нельзя рисковать многим ради малого;
- следует предугадывать последствия риска.
Это означает, что всегда надо рассчитывать максимально возможный убыток по данному виду риска, сопоставить его с объемом капитала, подвергаемого данному риску и сравнить возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов, определить не приведет ли данный риск к банкротству предприятия.
2. Процесс управления риском
Цель управления финансовым риском – снижение потерь, связанных с этим риском, до минимума.
В зависимости от объекта воздействия методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы на 2 вида: физическую и экономическую защиту.
Физическая защита заключается в создании таких средств, как сигнализация, приобретение сейфов, системы контроля качества продукции и т.д. Экономическая защита заключается в обеспечении предприятия финансовыми средствами для покрытия убытков от риска.
Процесс управления риском можно разбить на 6 стадий:
Многие крупные фирмы содержат на службе, специалистов по безопасности. Они дают консультации, как уберечь страховые платежи от инфляции, выбирают способы избежания убытков. В фирмах среднего масштаба к функциям финансового менеджера относят и обязанность управления финансовыми рисками. В мелких фирмах – это одна из функций владельца.
Снижение риска возможно:
1) на этапе планирования операции или проектирования образ-цов - введением дополнительных элементов и мер;
2) на этапе принятия решений - использованием соответ ствую-щих критериев оценки эффективности решения, например, критериев Вальда («рассчитывай на худшее») или Седвиджа («рассчитывай на лучшее») или критерия, при котором показатель риска ограничен по величине (при этом альтернативы, не удо влетворяющие ограничению на риск, не рассматриваются);
3) на этапе выполнения операции и эксплуатации техни ческих систем - посредством строгого соблюдения и контроля режимов эксплуатации.
Важно помнить, что управление рисками одновременно является как наукой, так и искусством. Чем более оригиналь ным является проект, тем выше роль искусства в управлении рисками. Поэтому эффективность управления рисками может быть повышена не только за счет применения научных мето дов, но и творческих удач субъекта риска.
3. Механизмы нейтрализации финансовых рисков.
Механизмы нейтрализации финансовых рисков:
- Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль.
- Предотвращение потерь и контроль как метод управления финансовым риском означает определенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их масштаб, если потери уже понесены или неизбежны.
- Самострахование - принятие риска на себя, создание субъектом риска специального фонда для возмещения вероят ного убытка.
- Страхование. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска.
- Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала, и ею можно пренебречь.
- Хеджирование
- Диверсификация - распределение риска между несколь кими, объектами, направлениями деятельности и др.
- Лимитирование - установление предельных размеров ин вестиций, партий закупаемых товаров, выдаваемых кредитов.
4.Стратегия и приёмы риск- менеджмента.
Управление рисками — это сложный много ступенчатый процесс идентификации, оценки, уп равления, мониторинга и контроля за рисками.
Манипулирование риском — это разработ ка и проведение мероприятий, которые позво лят компенсировать предстоящие риски (на пример, хеджирование), снизить (например, посредством решения о менее рискованной аль тернативной деятельности, диверсификации) или перенести (например, при помощи страхо вания), уклониться от рискованных действий или осознанно пойти на риск (акцептировать).
Система риск-менеджмента — это взаимо связанное выполнение функций предприятия в рамках рисков, характерных для данного биз неса (в сферах операционной деятельности, сервиса и концерна в целом). Эти функции состоят в следующем:
- регулярное планирование, выплата нало гов и контроль протекания бизнеса;
-организация всех внутренних бизнес-про цессов;
-оценка бизнес-процессов на экономич ность, упорядоченность и функциональность;
-освещение всех внешних и внутренних со бытий, которые могут повлиять на развитие предприятия в будущем;
-ведение процессов и развитие концепции риск- менеджмента.
Стратегия риск- менеджмента — это искус ство управления риском в неопределенной хо зяйственной ситуации, основанное на прогнози ровании риска и приемов его снижения. Эта стратегия включает правила, на основе кото рых принимаются рисковые решения и спосо бы выбора их варианта.
В стратегии риск-менеджмента применяют ся следующие приемы:
Максимум выигрыша. Из возможных вари антов рисковых вложений выбирается вариант, обеспечивающий наибольшую доходность при минимальном или приемлемом для инвестора риске.
Оптимальная вероятность и колеблемость результата. Достижение оптимальной вероятно сти результата состоит в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероят ность результата является приемлемой для ин вестора. На практике применение правила опти мальной вероятности результата обычно сочета ется с использованием правила оптимальной ко леблемости результата, сущность последнего зак лючается в том, что из возможных решений вы бирается то, при котором вероятности выигры ша и проигрыша для одного и того же рискового вложения капитала имеют наименьший разрыв.
Оптимальное сочетание величины доход ности и риска. Стремление оптимального со четания размера выигрыша и величины риска заключается в том, что менеджер оценивает ожидаемые величины выигрыша и риска и при нимает решение вложить капитал в то мероп риятие, которое позволяет получить ожидае мый выигрыш и одновременно избежать боль шого риска. Правила принятия решения рис кового вложения капитала дополняются раз личными способами выбора варианта решения. Среди последних выбор:
-варианта решения при условии, что изве стны вероятности возможных хозяйственных ситуаций;
-варианта решения при условии, что веро ятности возможных хозяйственных ситуаций неизвестны, но имеются оценки их относитель ных значений:
-варианта решения при условии, что веро ятности возможных хозяйственных ситуаций неизвестны, но известны основные направления оценки результатов вложения капитала.
В первом случае определяется среднее ожи даемое значение нормы прибыли на вложен ный капитал по каждому варианту и выбира ется вариант с наибольшей нормой прибыли. Во втором путем экспертной оценки устанав ливается значение вероятности условий хозяй ственных ситуаций и проводится расчет сред него ожидаемого значения нормы прибыли на вложенный капитал. В третьем случае имеют ся три направления оценки результатов вложе ния капитала: выбор максимального результа та из минимальной величины; выбор мини мальной величины риска из максимальных рисков; выбор средней величины результата.
В риск- менеджменте применяют приемы пре дотвращения и снижения степени риска.
Приемами предотвращения рисков являют ся: избежание, удержание, передача.
Избежание риска означает простое уклоне ние от действий, связанных с риском. Однако часто это означает также и отказ от прибыли.
Это направление нейтрализации финансовых рисков является наиболее радикальным. Оно заключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью ис ключают конкретный вид финансового риска.
Удержание риска — это сознательное остав ление риска за инвестором в расчете на то, на пример, что он сможет покрыть возможные по тери за счет собственных средств.
Передача риска предполагает передачу от ветственности за риск кому-то другому, напри мер, страховой компании.
Под снижением степени риска понимают снижение вероятности и объема потерь. Наи более распространенными приемами снижения степени риска являются диверсификация, ли митирование, страхование и самострахование, хеджирование.
Диверсификация — представляет собой про цесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения капи тала, непосредственно не связанных между со бой, с целью снижения степени риска и потерь доходов; диверсификация позволяет избежать части риска при распределении капитала меж ду разнообразными видами деятельности (на пример, приобретение инвестором акций пяти разных акционерных обществ вместо акций од ного общества увеличивает вероятность получе ния им среднего дохода в пять раз и, соответ ственно, в пять раз снижает степень риска).
Лимитирование — это установление пре дельных сумм рисковых расходов предприя тия, на которые оно может пойти без ощути мого ущерба. Лимитирование применяется при выдаче ссуд и кредитов, продажи товаров в кредит, определении сумм вложения капи тала и др.
Самострахование означает, что предприя тие предпочитает само подстраховываться, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым экономится капитал по страхованию. Самострахование предполагает создание нату ральных и финансовых страховых (резервных) фондов непосредственно на предприятии.
Хеджирование — это страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые то варно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматриваю щим поставки (продажи) товаров в будущих пе риодах. Существуют операции хеджирования на повышение и на понижение.
Хеджирование на повышение (покупка кон трактов) применяется для страхования от воз можного повышения цен в будущем. Эта опера ция позволяет установить покупную цену намно го раньше, чем будет приобретен реальный то вар. Хеджирование на понижение (продажа срочных контрактов) страхует от возможного снижения цен в будущем.
Существует также ряд неформализованных методов минимизации рисков, косвенно воздей ствующие на качество организации риск-менед жмента и управления компанией в целом. К таким методам можно отнести:
- повышение эффективности использования кадрового потенциала. Человеческий фактор во многом определяет успешность компании на рынке. Эффективность использования кадров зависит от качества отбора и найма персонала,
интенсивности обучения и развития сотрудни ков, отработанности механизма мотивации;
-оптимизация организационной структу ры. Гибкость оргструктуры и ее адекватность специфике компании отражает профессиона лизм руководства и значительно повышает ус тойчивость и адаптивность компании к меняю щимся внешним условиям.
-степень инновационности организации. Современный бизнес предлагает огромное коли чество новых техник управления всеми аспек тами организации, игнорирование которых приводит к потере конкурентных преимуществ и постепенному вымиранию компании. Это не означает необходимость слепого следования лю бым новым методикам, однако процессы совер шенствования и повышения качества управле ния должны происходить в организации посто янно.
-развитие и поддержание связей (в том чис ле и неформальных) с инфраструктурными орга низациями и другими участниками рынка.
Тема 13. Управление движением денежных средств.
Расчетные и кассовые операции предприятий;
Формы безналичных расчетов.
Расчётные и кассовые операции предприятий
В условиях развития товарно-денежных отношений в процессе купли-продажи товаров, выполнения работ, оказания услуг, удовле творения различного рода обязательств в денежной форме, а также при распределении и перераспределении денежных средств возни кают расчеты. Сумма всех платежей, совершенных организациями и населением за определенный промежуток времени, представляет собой денежный оборот страны за данный период. По всей струк туре денежный оборот подразделяется на две сферы: наличную и безналичную.
Налично-денежный оборот включает платежи наличными день гами и в основном связан с доходами и расходами населения.
Безналичный платежный оборот характерен тем, что полностью проходит через кредитные организации.
Связь безналичного и налично-денежного оборотов проявляется в систематическом переходе денег из сферы безналичного в сферу налично-денежного оборота и обратно.
Система расчетов организаций включает следующие основные элементы:
5)формы безналичных расчетов.
Установлен различный порядок расчетов с участием граждан в зависимости от связи этих платежей с предпринимательской дея тельностью граждан.
Разрешено осуществлять расчеты с участием граждан, не зани мающихся предпринимательской деятельностью, как наличными деньгами без ограничения сумм.
Расчеты с гражданами, связанными с предприниматель ской деятельностью, должны осуществляться, как правило, в безна личном порядке.
Кассовые операции — это операции, связанные с принятием, хра нением, выдачей наличности кассами организаций.
В Российской Федерации действуют следующие основные пра вила ведения кассовых операций.
6. Организации должны сдавать в банк всю денежную налич ность сверх установленных лимитов остатка наличных денег в кассе в порядке и в сроки, согласованные с обслуживающими банками.
Наличные деньги могут быть сданы в дневные и вечерние кассы банков, инкассаторам и в объединенные кассы при организациях для последующей сдачи в банк, а также предприятия связи для пе речисления на счета в банках на основе заключенных договоров.
В Российской Федерации основным видом денежных расчетов являются безналичные расчеты. Безналичные расчеты — это денеж ные расчеты путем записи по счетам в банках, когда деньги списы ваются со счета плательщика и зачисляются на счет получателя.
В условиях развития рыночных отношений применяются сле дующие основные принципы организации безналичных расчетов.
Первый принцип — осуществление безналичных рас четов по банковским счетам, которые открываются клиентам для хранения и перевода средств. Проведение расчетов через банк должно сочетаться с экономической самостоятельностью клиентов и их материальной ответственностью за свои действия.
Второй принцип — при всем многообразии форм собственности и характера деятельности предприятий за ними оста ется право свободного выбора форм расчетов и закрепления их в хозяйственных договорах. Ограничение свободы выбора со стороны банка не допускается.
Третий принцип — перечисление средств по счетам предприятий осуществляется по поручению плательщика или с его согласия (акцепта). Это дает возможность предприятию-покупателю контролировать выполнение поставщиком основных условий дого вора, нарушение которых может вызвать полный или частичный отказ от акцепта платежа.
Четвертый принцип — очередность списания де нежных средств со счета клиента. Установлены два правила опреде ления очередности платежей со счетов клиентов банка.
Первое правило относится к тем случаям, когда на счете
имеются денежные средства, сумма которых достаточна для удовле творения всех требований, предъявляемых к счету. В этой ситуации предъявленные расчетные документы должны оплачиваться в по рядке календарной очередности платежей, т.е. в порядке их поступ ления в банк плательщика.
Второе правило — при недостаточности денежных средств на
счете списание средств осуществляется в следующей очередности:
• в первую очередь выполняется списание по исполнительным
документам, предусматривающим перечисление или выдачу денежных средств со счета для удовлетворения требований о возмещении вреда, причиненного жизни и здоровью, а также требований о взыскании алиментов;
во вторую очередь — списание по исполнительным докумен там, предусматривающим перечисление или выдачу денежных средств для расчетов по выплате выходных пособий и оплате труда с лицами, работающими по трудовому договору, в том числе по контракту, по выплате вознаграждений по авторско му договору;
в третью очередь — списание по платежным документам, предусматривающим платежи в бюджет и во внебюджетные фонды;
в четвертую очередь — списание по исполнительным доку ментам, предусматривающим удовлетворение других денеж ных требований;
в пятую очередь — списание по другим платежным докумен там в порядке календарной очередности.
Списание средств со счета по требованиям, относящимся к од ной очереди, осуществляется в порядке календарной очередности или наступления сроков платежа.
Безналичные расчеты могут осуществляться с расчетного, теку щего, бюджетного счетов, счета финансирования капитальных вло жений, текущего валютного счета, корреспон-дентского счета банка.
Расчетные счета открываются всем организациям независимо от формы собственности, работающим на принципах коммерче ского расчета и имеющим статус юридического лица. Владелец расчетного счета имеет право распоряжаться средствами на счете. Он имеет свой отдельный баланс, выступает самостоятельным плательщиком всех причитающихся с него платежей в бюджет, самостоятельно вступает в кредитные взаимоотношения с банка ми. По расчетному счету в отличие от текущего проводятся опера ции коммерческого характера.
Текущие счета открываются организациям и учреждениям, не занимающимся коммерческой деятельностью и не имеющим статус юридического лица.
Бюджетные счета — бюджетным учреждениям и организациям, состоящим на федеральном, республиканском или местном бюджете. Самостоятельность владельца текущего и бюд жетного счета существенно ограничена по сравнению с владельцем расчетного счета. Их владельцы могут распоряжаться средствами на счете строго в соответствии со сметой, утвержденной вышестоящей организацией.
Со счета финансирования капитальных вложений проводятся расчеты по договору подряда (субподряда) на капитальное строи тельство.
Для открытия расчетного, текущего и бюджетного счетов в банк представляются следующие документы: заявление на открытие счета; копия решения о создании организации (или учредительный до говор), копия устава (положения), карточка образцов подписей и оттиска печати, справка налоговой инспекции о постановке пред приятия на учет для взимания налогов, документ, подтверждающий регистрацию в качестве плательщика страховых взносов.
Открытие коммерческим банком счета клиенту и предоставле ние ему услуг по расчетно-кассовому обслуживанию осуществляют ся на основе заключения банком и клиентом договора банковского счета. По этому договору банк обязуется принимать и зачислять на счет, открытый клиенту, денежные средства, а также выполнять по ручения клиента о перечислении и выдаче соответствующих сумм со счета и проведении других операций по счету.
Клиент вправе досрочно и в одностороннем порядке расторг нуть договор банковского счета. Договор расторгается по заявлению клиента.
Банк может досрочно расторгнуть договор в судебном порядке в следующих случаях:
если в течение месяца после получения клиентом соответст вующего предупреждения банка остаток денежных средств на его счете будет ниже минимального размера, предусмотренно го банковскими правилами или договором;
при отсутствии в течение года расчетных операций по этому счету.
2. Формы безналичных расчетов
Расчеты платежными поручениями — форма безналичных расче тов, при которой плательщик представляет в обслуживающее его учреждение банка расчетный документ, содержащий поручение о перечислении определенной суммы со своего счета на счет полу чателя средств в срок, предусмотренный законом или установлен ный в соответствии с ним, в этом или ином банке. Поручение плательщика исполняется банком при наличии средств на его счете.
Рис. 1. Схема документооборота при расчетах платежными поручениями:
1 —отгрузка продукции, оказание услуг, выполнение работ; 2 — предъявление в банк платежного поручения на перечисление средств поставщику; 3 — выписка с расчетного счета о списании суммы со счета плательщика; 4 — направление платеж ного поручения из банка плательщика в учреждение банка, обслуживающее получа теля; 5— выписка с расчетного счета поставщика о зачислении суммы
В расчетах за товары и услуги платежные поручения могут ис пользоваться в следующих случаях: за полученные товары и ока занные услуги при условии ссылки в поручении на номер и дату документа, подтверждающего получение товара или услуг пла тельщиком; для платежей в порядке предварительной оплаты то варов и услуг; при осуществлении плановых платежей, используе мых при постоянных хозяйственных связях покупателей с сель скохозяйственными товаропроизводителями, предприятиями пи щевой и перерабатывающей промышленности; для погашения кредиторской задолженности по товарным операциям; при расче тах за товары и услуги по решениям суда и арбитража.
Платежное требование представляет собой требование поставщика (получателя денег) к покупателю (платель щику) оплатить на основании направленных в обслуживающий банк плательщика расчетных и отгрузочных документов стоимость поставленной по договору продукции, выполненных работ, оказан ных услуг. Рис..2 иллюстрирует документооборот при расчетах плательщика требованиями-поручениями.
Рис.2. Схема документооборота при расчетах платежными требованиями:
1 — отгрузка продукции, оказание услуг, выполнение работ; 2 — выписка комплекта платежных требований-поручений и пересылка его вместе с отгру зочными документами в банк плательщика; 3 — передача банком-плательщиком полученных документов для акцепта покупателя; 4 — возврат платежных требо ваний-поручений с акцептом; 5 — направление документов из банка плательщи ка в учреждение банка, обслуживающего получателя; 6 — выписка с расчетного счета получателя о зачислении суммы
Особенности реквизитов платежного требования, от личающие его от всех остальных форм расчетов, состоят в том, что они отражают и сумму требования получателя денег, заверенную подписями должностных лиц и оттиском печати, и сумму, которую плательщик поручил банку списать со своего счета, также заверен ную подписями должностных лиц и оттиском печати.
Платежное требование-поручение выписывается поставщиком и вместе с отгрузочными и другими предусмотренными договором Документами направляется в банк покупателя.
Поступившее в банк плательщика платежное требование-поручение оплачивается покупателем только в порядке предвари тельного акцепта. Заявленный плательщиком отказ от акцепта мо жет быть полным или частичным и обязательно должен быть моти вирован. Срок акцепта (полного или частичного) устанавливается в 3 рабочих дня, не считая дня поступления в банк расчетных доку ментов. В случае неполучения банком акцепта плательщика по пла тежному требованию оно возвращается в банк постав щика с указанием, что расчетный документ не акцептован. Ответст венность за обоснованность отказа от оплаты платежных требова ний-поручений несут плательщики.
Платежное требование- принимается банком только при наличии средств на счете плательщика.
Расчеты платежными требованиями так же как и платежные поручения, не требуют больших затрат на их проведе ние, однако скорость расчетов по ним несколько ниже. Они укреп ляют договорные отношения в хозяйстве, так как их оформление осуществляет сам получатель платежа (поставщик) сразу же после отгрузки продукции или оказания услуг. Платеж совершается с со гласия плательщика после предварительной проверки им расчетных и товарно-транспортных документов поставщика.
Аккредитивная форма расчетов. При расчетах по аккредитиву банк, действующий по поручению плательщика об открытии аккре дитива, обязуется осуществить по указанию клиента одно из сле дующих действий: а) осуществить платеж третьему лицу; б) опла тить переводной вексель; в) акцептовать его; г) учесть вексель про тив представления получателем документов, определенных усло виями аккредитива.
Поручение клиента банку выставить аккредитив оформляется в виде заявления на аккредитив, в котором указываются следующие сведения: номер договора, по которому открывается аккредитив; с действия аккредитива; наименование поставщика; наименование банка, исполнявшего аккредитив; место исполнения аккредитива; полное и точное наименование документов, против которых проводятся платы по аккредитиву; вид аккредитива с указанием, для отгрузки таких товаров он открывается, срока отгрузки, способа реализации аккредитива. Условием исполнения аккредитива может быть акцепта уполномоченного представителя плательщика. Могут быть включен и дополнительные условия, связанные с транспортировкой товаров.
Банк, получивший заявление клиента и обязанный выстави аккредитив, называется банком-эмитентом. В том случае, кос получатель средств обслуживается тем же банком, что и плательщик, банк исполняет выставленный им аккредитив само стоятельно.
Однако если получатель средств обслуживается другим банком, то банк-эмитент выставляет аккредитив в банке получателя средств, который осуществляет его исполнение, т.е. является ис полняющим банком.
Возможно открытие следующих видов аккредитивов:
покрытые или непокрытые (гарантированные) аккредитивы;
отзывные или безотзывные аккредитивы.
Покрытыми (депонированными) считаются аккредитивы, при открытии которых банк-эмитент перечисляет собственные средст ва плательщика или предоставленный ему кредит в распоряжение исполняющего банка. В случае открытия непокрытого (гарантиро ванного) аккредитива исполняющему банку предоставляется право списывать всю сумму аккредитива с ведущегося у него счета бан ка-эмитента.
Отзывным признается аккредитив, который может быть изме нен или отменен банком-эмитентом без предварительного уведом ления получателя средств. Аккредитив считается отзывным, если в нем не указано иное.
Безотзывным признается аккредитив, который не может быть из менен или аннулирован без согласия получателя средств. Разновид ность безотзывного аккредитива — подтвержденный аккредитив. Ис полняющий банк подтверждает безотзывный аккредитив по просьбе банка-эмитента, т.е. он принимает на себя наряду с эмитентом обяза тельства по аккредитиву.
Получив извещение об открытии аккредитива, поставщик отгру жает продукцию в адрес покупателя. Для получения средств по аккре дитиву он представляет в исполняющий банк товарно-транспортные документы и реестр счетов-фактур на отгруженную продукцию, на ос новании которых банк проверяет выполнение поставщиком всех усло вий аккредитива и только после этого выплачивает по аккредитиву. Выплата с аккредитива наличных денег не допускается.
Извещение о произведенном платеже и соответствующие товар но-транспортные док-ты отсылаются банку-эмитенту для вру чения плательщику. Документооборот при расчетах по аккредитиву изображен на рис. 3.
Закрытие аккредитива в исполняющем банке проводится:
а) по истечении срока аккредитива;
б) по заявлению получателя средств об отказе от использования аккредитива до истечения срока его действия, если такая возмож ность предусмотрена условиями аккредитива;
в) по требованию плательщика, если аккредитив является от зывным.
Рис. 3. Схема документооборота при расчетах по аккредитиву:
1 — представление заявления банку-эмитенту аккредитива; 2 — перечисле ние банком с расчетного счета плательщика денег на отдельный аккредитивный счет в исполняющем банке; 3 — уведомление банком поставщика об открытии аккредитива; 4 — отгрузка поставщиком товара покупателю (выполнение работ); 5 — передача поставщиком документов, подтверждающих отгрузку товаров; 6 — проверка банком документов (реестра счетов и др.) и перечисление средств с ак кредитива на расчетный счет поставщика
Преимущество аккредитивной формы расчетов состоит в гаран тии платежа и возможности получить его в кратчайший срок после отгрузки товаров. Эту форму расчетов предпочитает поставщик, ес ли не уверен в платежеспособности покупателя. Недостаток расче тов аккредитивами — отвлечение из оборота покупателя средств, так как он резервирует их для оплаты счетов поставщика до отгруз ки товаров. Аккредитивная форма расчетов имеет незначительный удельный вес в платежном обороте.
Расчеты чеками. Чек — ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку осуществить платеж указанной в чеке суммы чекодержателю или определенному лицу.
Участниками отношений по чеку являются чекодатель, чеко держатель и плательщик. Чекодателем считается лицо, выписавшее чек; чекодержатель — любое физическое или юридическое лицо, являющееся законным владельцем выписанного чека; плательщи ком являются банк или иная кредитная организация, получившие лицензию на совершение банковских операций, где чекодатель имеет средства, которыми он вправе распоряжаться путем выстав ления чеков. Схематически документооборот при расчетах чеками изображен на рис. 4.
Чек должен содержать следующие реквизиты:
наименование «чек», включенное в текст документа;
поручение плательщику выплатить определенную денежную сумму;
наименование плательщика и указание счета, с которого дол жен быть произведен платеж;
указание валюты платежа;
указание даты и места составления чека; если место составле ния не указано, то чек рассматривается как подписанный в месте нахождения чекодателя;
• подпись лица, выписавшего чек, — чекодателя.
Отсутствие в документе какого-либо из указанных реквизитов лишает его силы чека.
Рис. 4. Схема документооборота при расчетах чеками:
1 — заполнение покупателем заявления на получение чековой книжки, а также платежного получения для депонирования средств и передачи их в банк; 2 — депонирование средств в банке покупателя с расчетного счета на депозит; 3 — выдача плательщику чековой книжки или чеков; 4 -=- отгрузка товарно-материальных ценностей, выполнение работ, оказание услуг; 5 — выписка чеков плательщиком и передача их поставщику в момент, получения товара, выполнения работ и т.п.; 6 — передача поставщиком полученных чеков своему банку для взыскания денег с плательщика; 7 — передача документов банку плательщика для оплаты; 8 — перечисление средств банком-плательщиком в банк поставщика
Форма чека и порядок его заполнения определяются законом и установленными в соответствии с ним банковскими правилами.
Различают чеки именные, предъявительские и ордерные.
Именной чек выписывается на определенное лицо и не подлежит передаче. Чек предьявителя (предъявительский чек) передается от од ного лица другому путем простого вручения. Ордерный чек может пе редаваться посредством передаточной подписи (индоссамента). Ин доссамент может быть именным, если в нем указано лицо, которому передается чек, и бланковым, если такое лицо не указано. Передача чека посредством индоссамента может быть совершена любому лицу. Число индоссаментов не ограничено.
С точки зрения инкассации (получения денег) чеки подразде ляются на:
Чековая книжка представляет собой бланки чеков «Расчетный чек», сброшюрованные в книжки установленного образца по 10, 20, 25 и 50 листов. Бланки чековых книжек являются документами строгой отчетности. Клиент получает в банке чековую книжку с указанием суммы, депонированной банком, в пределах которой он может выпи сывать чеки.
Указанную в чеке сумму банк-плательщик выдает чекодержате лю за счет средств, находящихся на счете чекодателя, или за счет средств, депонированных им на отдельном счете. При временном отсутствии средств на счете чекодателя банк по согласованию с че кодателем может оплатить чек за счет собственных средств.
Чек предъявляется к оплате в 10-дневный срок со дня выписки.
Отказ от оплаты чека должен быть удостоверен одним из сле дующих способов:
отметкой плательщика на чеке об отказе в его оплате;
отметкой инкассирующего банка с указанием даты о том, что чек своевременно выставлен и не оплачен;
составлением нотариусом протеста чека.
В случае отказа плательщика от оплаты чека чекодержатель имеет право по своему выбору предъявить иск к одному или ко всем обязанным по чеку лицам (чекодателю, авалистам, индосса ментам), которые несут перед ним солидарную ответственность. Срок иска — шесть месяцев со дня окончания срока предъявления чека к платежу.
Тема 14. Взаимоотношения предприятий с кредитной системой.
1.Кредитная система России. Функции Центрального банка РФ;
2. Коммерческие банки и их операции;
Содержание и технологии составления кредитного договора;
Взаимное кредитование предприятий и новые виды банковских ссуд;
1.Кредитная система России. Функции Центрального банка РФ
Кредитная система России состоит из 2-х уровней:
Реализация функций и полномочий Предоставленных Банку России для осуществления его деятельности превращает его в орган монетарной власти, орган банковского регулирования и надзора, расчётный центр банковской системы.
Как орган монетарной власти Банк России осуществляет следующие функции:
Во взаимодействии с Правительством РФ разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику;
осущ. эффективное управление золотовалютными резервами;
устанавливает и публикует официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю;
организует и осуществляет валютное регулирование и контроль в соответствии с законодательством;
принимает участие в разработке прогноза платёжного баланса и организует составление платёжного баланса страны;
организует анализ и прогнозирование состоянии экономики РФ в целом и по регионам.
Как орган банковского регулирования и надзора Банк России осуществляет следующие функции:
принимает решение о государственной регистрации кредитной организации, выдаёт лицензию на осуществление банковских операций, приостанавливает их действие и отзывает их;
осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций и банковских групп;
регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями;
является кредитором последней инстанции для кредитных организаций, организует систему рефинансирования;
устанавливает правила проведения банковских операций, бухг. учёт и бухгалтерская отчётность для банковской системы;
устанавливает порядок и условие проведения операций при покупке и продаже иностранной валюты валютными биржами.
Как расчётный центр банковской системы Банк России играет основную роль в организации и функционировании платёжной системы страны. Для обеспечения эффективного и бесперебойного функционирования платёжной системы ЦБ выполняет функции:
устанавливает правила осуществления расчётов в РФ;
монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует налично- денежное обращение;
определяет порядок осуществления расчётов с международными организациями иностранными государствами, а также с юридическими и физическими лицами.
2. Коммерческие банки и их операции
Коммерческие банки являются основным рабочим элементом денежно-кредитной системы Российской Федерации.
Коммерческие банки — это кредитные учреждения, осуществляющие универсальные банковские операции для предприятий всех форм собственности и всех отраслей. Им предоставлено право привлекать денежные средства от юридических и физических лиц и от своего имени размещать их на условиях возвратности, платности и срочности, осуществлять кассовое обслуживание клиентов, покупать и продавать ценные бумаги, осуществлять межбанковское обслуживание и кредитование и другие банковские операции. Они являются хранилищами денежных средств, а также основными посредниками в совершении денежных операций общества.
В зависимости от модели формирования уставных капиталов банки можно разделить на три категории:
• акционерные — созданные на основе денежных средств коллектива и выпуска акций;
• паевые — на основе денежных средств ограниченной группы лиц, при этом взнос одного учредителя не должен превышать 35% паевого взноса уставного фонда;
• частные — на основе денежных средств одного лица.
Операции банков делятся на активные (размещение средств) и пассивные (привлечение средств).
Банковские операции и сделки:
предоставлять кредиты на срок не более одного года под обеспечение ценных бумаг и других активов;
покупать и продавать ценные бумаги на открытом рынке;
покупать и продавать облигации, эмитированные Банком России и депозитные сертификаты;
покупать и продавать иностранную валюту, а также платёжные документы и обязательства, номинированные в иностранной валюте выставленные российскими и иностранными кредитными организациями;
покупать, хранить, продавать драгоценные металлы и иные виды валютных ценностей;
проводить расчётные, кассовые и депозитные операции, принимать на хранение и в управление ценные бумаги и другие активы;
выдавать поручительства и банковские гарантии;
осуществлять операции с финансовыми инструментами, используемыми для управления финансовыми рисками;
открывать счета в российских и иностранных кредитных организациях на территории РФ и территории иностранных государств;
выставлять чеки и векселя в любой валюте;
осуществлять другие банковские операции и сделки от своего имени в соответствии с обычаями делового оборота принятыми в международной банковской практике.
3.Содержание и технологии составления кредитного договора
Финансисты предприятий очень часто пользуются кредитами и должны правильно, юридически обоснованно составлять документацию на получение кредита. Это поможет впоследствии избежать многих финансовых и юридических неприятностей. В настоящее время около 70% предприятий не способны вовремя вернуть кредит. Большие пени часто мешают вообще вернуть кредит и предприятие разоряется. Следует квалифицированно определить степень риска, прежде чем получать кредит; именно здесь без научного финансового менеджмента не обойтись.
Банковское кредитование регулируется рядом нормативов и нормативных актов. В соответствии со ст. 113 Основ гражданского законодательства по договору займа (кредитному договору) заимодавец (кредитор) передает заемщику (должнику) в собственность (полное хозяйственное ведение или оперативное управление) деньги или вещи, а заемщик обязуется своевременно возвратить такую же сумму денег с процентами за пользование. Разногласия между клиентом и банком, возникшие при заключении кредитного договора или после, рассматриваются в арбитражном суде с согласия обеих сторон. Кредитный договор со стороны заемщика должен быть подписан лицом, уполномоченным на заключение подобного рода договоров. Если предприятие периодически испытывает финансовые затруднения, то банк вправе произвести экономический анализ деятельности клиента-заемщика, определить его надежность, финансовую устойчивость и посоветовать клиенту, как более прибыльно ему вести свою хозяйственную деятельность. Банк всегда заинтересован в успешной работе своей клиентуры. Клиент должен представить банку документацию с обоснованием целей кредита (копия договора купли-продажи и др.). При необходимости банк по своим каналам может получить более достоверную информацию о партнере своего клиента, его финансовом состоянии.
В России уже входит в практику централизованный сбор достоверной информации о клиентах банков, их сегодняшнем состоянии, перспективах развития. Все это окажет финансовым менеджерам предприятий неоценимую услугу.
Проценты по ссуде в пределах срока пользования кредитом представляют собой плату за услуги банка, предоставившего кредит. Процент за пользование кредитом устанавливается сторонами еще при составлении кредитного договора.
Банк имеет право периодически контролировать финансово-хозяйственную деятельность заемщика и сохранность предмета залога.
В соответствии с договором банк несет ответственность за несвоевременно выданный кредит.
4.Взаимное кредитование предприятий и новые виды банковских ссуд
Технологические особенности производства, категория продукции, сезонность изготовления, условия транспортировки, хранения, период достижения товарной зрелости и другие причины влияют на продолжительность кругооборота индивидуальных капиталов предприятий.
Особенно трудно с денежными средствами для развития производства в период экономического кризиса приходится предпри ятиям сезонного производства, агропромышленному комплексу, пищевой промышленности, рыбной промышленности, предприятиям лесного комплекса. Все это заставляет финансовых менеджеров предприятий использовать особые способы обеспечения финансами отдельных частей производства. Приходится идти на поставки товарно-материальных ценностей с отсрочкой платежа. Эта процедура называется заемным кредитом (коммерческим кредитом). Она обычно распространена среди предприятий, пользующихся высоким взаимным доверием. Эта форма важна и часто применяется в тяжелом машиностроении, горнодобывающей промышленности, агропромышленном комплексе, в пищевой промышленности и т.п.
Другая форма, способствующая росту оборотных капиталов и стабилизации платежной дисциплины — это использование векселей крупных коммерческих банков. С этой целью ведется учет векселей в Центральном банке, что придает этим векселям силу реальных денежных средств. Для торговли с зарубежными странами, особенно в СНГ, сделки можно защитить государственными таможенными пошлинами. Это обычно помогает успешнее конкурировать с зарубежными фирмами. Таким образом, в качестве платежного средства коммерческого кредита выступают векселя предприятий. Если предприятие или коммерческий банк временно испытывают финансовые затруднения, то ЦБ может стать гарантом и этим оказать кредитную помощь предприятию или банку.
Финансовые менеджеры предприятий должны это знать, чтобы в трудных условиях воспользоваться указанным приемом и избежать неприятностей. При этом следует иметь в виду, что здесь много юридических тонкостей, например, установлен трехлетний срок исковой давности по просроченным платежам, включая векселя предприятий и банков. Переводной вексель по желанию сторон можно продлить не более чем на 6 месяцев, а простой вексель — на один год. Для погашения просроченного векселя на расчетный счет накладывается арест, из которого денежные средства перечисляются кредитору (векселедержателю) после внесения платежей в доход федерального и местного бюджетов.
Предприятие может существенно поправить свое финансовое положение при помощи банка через так называемые лизинговые, факторинговые или форфейтинговые операции.
Содержание лизинговой операции состоит в том, что банк (арендодатель) покупает для предприятия необходимое оборудование и сдает его в аренду предприятию.
Если продукцию трудно продать по различным причинам, то можно воспользоваться факторинговыми (посредническими) организациями. Они могут выступать в качестве оптового покупателя продукции или в качестве посредника реализации долга и гаранта платежей.
Специализированные коммерческие структуры берут на себя функцию инкассации срочной и просроченной дебиторской задолженности. В отличие от факторинговых операций (продажа счетов-фактур, платежные требования) при форфейтинговых операциях осуществляется продажа векселей, поручительств, гарантий и других обязательств второго порядка.
Предприятие может успешно осуществлять при помощи своего банка названные операции и этим ускорять оборачиваемость своего капитала, авансировать платежи покупателей, уменьшать денежные риски неплатежей (особенно валютных), повышать ликвидность предприятий-экспортеров, повышать уровень денежных средств, уменьшать риск колебания банковских процентов, снижать уровень налогов, экономить на капиталовложениях и др. Это важная часть финансового менеджмента на предприятиях, и ею надо владеть в совершенстве.
Тема 15. Управление инвестициями
Экономическая сущность и классификация инвестиций
Под инвестициями понимаются ден. средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деят-ти в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.
Часто понятие инвестиций идентифицируют с понятием капитальные вложения, хотя эти понятия не тождественны. Инвестиции являются более широким понятием. Поскольку капитальные вложения – это инвестиции в основной капитал, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента и др. А инвестиции могут осуществляться и в прирост оборотных активов, и в различные финансовые инструменты, и в отдельные виды нематериальных активов.
Инвестиции классифицируют по ряду признаков:
1. по объектам вложения средств:
- реальные инвестиции – вложение средств в реальные активы как материальные, так и нематериальные;
- финансовые – это вложение средств в различные финансовые инструменты, среди которых наибольшее значение имеют ценные бумаги.
2. по характеру участия в инвестировании:
- прямые – предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объекта для вложения средств;
- косвенные осуществляют через финансовых посредников – банки, инвестиционные компании и фонды и др.
3. по периоду инвестирования:
- краткосрочные на срок до одного года;
- долгосрочные на срок выше одного года.
4. по форме собственности инвестора:
- частные, осуществляемые гражданами и юридическими лицами негосударственной формы собственности;
- государственные – вложение средств, осуществляемое центральными и местными органами государственной власти за счет средств бюджетов, ВБФ и заемных средств, а так же государственными предприятиями и учреждениями за счет собственных и заемных средств.
- иностранные – это вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами, государствами, международными организациями.
- совместные – вложения осуществляемые совместно субъектами данной страны и иностранных государств.
5. по региональному признаку:
- инвестиции внутри страны (отечественные);
- вложения за рубежом (зарубежные).
6. по уровню инвестиционного риска:
- безрисковые инвестиции.
- низкорисковые инвестиции- вложения, риск по которым ниже среднерыночного уровня.
- среднерисковые – риск по которым соответствует среднерыночному уровню.
- высокорисковые инвестиции.
- спекулятивные инвестиции – вложения в наиболее рисковые активы (например, в акции молодых компаний), где ожидают получение максимального дохода.
7. по отношению к предприятию-инвестору:
- внутренние – вложение капитала в развитие самого предприятия-инвестора;
- внешние – вложения в реальные активы или в финансовые инструменты других предприятий.
8. по уровню ликвидности:
- высоколиквидные инвестиции – которые могут быть конверсированы в денежную форму, как правило, в срок до одного месяца без ощутимых потерь своей рыночной стоимости.
- среднеликвидные инвестиции – (1-6 месяцев).
- низколиквидные инвестиции – (пол года и выше) – незавершенные инвестиционные проекты, реализованные проекты с устаревшей технологией, некотируемые акции малоизвестных фирм.
- неликвидные инвестиции – не могут быть реализованы самостоятельно, а лишь в составе целостного имущественного комплекса.
И др. например, по уровню доходности, по отраслевой направленности.
Инвестиционный цикл – это период времени от возникновения идеи инвестирования до момента получения прибыли. Его можно подразделить на 2 процесса: вложение капитала (инвестиционные затраты) и получение прибыли от инвестиций.
При последовательном протекании инвестиционного процесса инвестиционная прибыль формируется сразу же после завершения инвестирования средств; при параллельном его протекании формирование инвестиционной прибыли возможно еще до полного завершения процесса инвестирования средств; при интервальном его протекании между периодом завершения инвестирования средств и формированием инвестиционной прибыли проходит определенное время.
2.управление реальными инвестициями
Реальные инвестиции осуществляются в следующих формах:
Все приведенные формы инвестирования могут быть сведены к трем направлениям: капитальные вложения (первые 6 форм), инновационное инвестирование (7 форма) и инвестиции в прирост оборотных активов (8 форма).
Этапы формирования политики управления реальными инвестициями:
Инвестиционная программа должна постоянно корректироваться. Это связано, во-первых с технологическим прогрессом, появлением на инвестиционном рынке более производительных инвестиционных товаров и более эффективных объектов вложения капитала. Во-вторых, со снижением эффективности отдельных проектов в изменившихся условиях внешней среды или факторов внутреннего развития предприятия. Часто приходится принимать решение о «выходе» отдельных проектов из инвестиционной программы.
Принять такое решение достаточно сложно, поскольку выход проекта часто влечет за собой не только потерю ожидаемого дохода, но и части вложенного капитала. Необходим не только глубокий анализ текущей конъюнктуры инвестиционного рынка, но и прогноз ее дальнейшего развития, т.к. снижение эффективности отдельных элементов инвестиционной программы может носить временный характер. Менеджер, принимающий такое решение должен быть высококвалифицированным.
Критерии выхода проекта из программы:
- чистый приведенный доход становится отрицательной величиной;
- внутренняя ставка доходности не отвечает неравенству: ВСД > СП + Пр + Пл (ставка процента с учетом инфляции, премия за риск, премия за ликвидность).
- возрастание продолжительности инвестиционного цикла до начала эффективной эксплуатации объекта (например, выше 3 лет);
- увеличение периода окупаемости инвестиций (например, выше 5 лет);
- снижение срока возможной эксплуатации объекта (например, более чем на 30%);
- снижение имиджа компании и др.
Формы выхода:
- отказ от реализации проекта до начала строительно-монтажных работ;
- продажа объекта в форме объекта незавершенного строительства;
- продажа на стадии начала эксплуатации в форме целостного имущественного комплекса;
- привлечение на любой стадии реализации проекта дополнительного стороннего паевого капитала с минимизацией своей доли участия в инвестировании;
- раздельная продажа активов закрываемого инвестиционного проекта и др;
3.оценка эффективности реальных инвестиционных проекта
Финансовое инвестирование осуществляется в следующих формах:
1. Вложение капитала в уставные формы совместных предприятий. Это обеспечивает усиление связей с поставщиками (при участии в их уставном капитале), развитие своей производственной инфраструктуры (при вложении капитала в транспортные и др. аналогичные предприятия), расширение возможностей сбыта продукции или проникновение на др. региональные рынки (при вложении капитала в уставные фонды предприятий торговли), различные формы отраслевой и товарной диверсификации и др. Целью является не столько получение высокой инвестиционной прибыли, сколько установление финансового влияния на предприятия.
2. Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов. Это как правило краткосрочные инвестиции, направлены на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. Главная цель – получение прибыли. Основной вид – депозитный вклад в коммерческом банке.
3. Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов. Это вложения в различные виды ценных бумаг. Основная цель также получение прибыли, хотя иногда это установление финансового влияния на отдельные компании путем приобретения контрольного или достаточно весомого пакета акций.
4.управление финансовыми инвестициями
Политика управления финансовыми инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной политики, обеспечивающая выбор наиболее эффективных финансовых инструментов вложения капитала и своевременное его реинвестирование.
Этапы формирования политики управления финансовыми инвестициями:
После завершения формирования портфеля начинается процесс оперативного управления его реструктуризацией – это реализация управленческих решений, обеспечивающих поддержание доходности, риска и ликвидности путем ротации отдельных его инструментов.
Реструктуризация необходима поскольку меняются цели инвестора, объемы инвестиционных ресурсов, колебания конъюнктуры инвестиционного рынка, финансовое положение эмитента и др.
К оперативному управлению портфелем существует пассивный и активный подход. Согласно пассивному подходу реструктуризация портфеля должна отражать тенденции конъюнктуры фондового рынка. Активный подход основан на принципе «опережения рынка». То есть реструктуризация портфеля должна основываться на прогнозных расчетах рыночной конъюнктуры, а не отражать текущую ее динамику.
Сложность оперативного управления портфелем финансовых инвестиций определяет необходимость использования в этом процессе современных компьютерных технологий.
Тема 16. Финансовые взаимоотношения предприятий с органами, осуществляющими контроль за правильным исчислением и уплатой налогов.
Налоговые органы, осуществляющие контроль, их структура;
Ответственность налогоплательщиков за нарушение дисциплины;
Налоговые санкции, налагаемые на налогоплательщиков.
1.Налоговые органы, осуществляющие контроль, их структура
Налоговые органы составляют единую централизованную систему контроля за соблюдением законодательства о налогах и сборах, за пра вильностью исчисления, полнотой и своевременностью внесения в со ответствующий бюджет налогов и сборов, а в случаях, предусмотрен ных законодательством РФ, за правильностью исчисления, полнотой и своевременностью внесения в соответствующий бюджет иных обяза тельных платежей. В указанную систему входят федеральный орган исполнительной власти, уполномоченный по контролю и надзору в об ласти налогов и сборов (Федеральная налоговая служба — ФНС), и его территориальные органы. Налоговые органы действуют в пределах своей компетенции и в со ответствии с законодательством РФ.
Налоговые органы осуществляют свои функции и взаимодействуют с федеральными органами исполнительной власти, органами исполни тельной власти субъектов РФ, органами местного самоуправления и государственными внебюджетными фондами посредством реализации полномочий, предусмотренных НК РФ и иными нормативными правовыми актами РФ.
1) требовать от налогоплательщика или налогового агента документы по формам, установленным государственными органами;
9) взыскивать недоимки по налогам и сборам, а также взыскивать и в порядке, установленном НКРФ;
10) контролировать соответствие крупных расходов физических лиц их доходам;
11) требовать от банков документы, подтверждающие исполнение платежных поручений налогоплательщиков, плательщиков сборов и налоговых агентов и инкассовых поручений (распоряжений) налого вых органов о списании со счетов налогоплательщиков, плательщиков сборов и налоговых агентов сумм налогов и пеней;
о взыскании налоговых санкций с лиц, допустивших нарушения законодательства о налогах и сборах;
о признании недействительной государственной регистрации юри дического лица или государственной регистрации физического лица в качестве индивидуального предпринимателя;
о ликвидации организации любой организационно-правовой фор мы по основаниям, установленным законодательством РФ;
о досрочном расторжении договора о налоговом кредите и догово ра об инвестиционном налоговом кредите;
о взыскании задолженности по налогам, сборам, соответству ющим пеням и штрафам в бюджеты
Налоговые органы обязаны:
Налоговые органы при выявлении обстоятельств, позволяющие предполагать совершение нарушения законодательства о налогах и сборах, содержащего признаки преступления, обязаны в 10-дневный срок со дня выявления указанных обстоятельств направить материалы в органы внутренних дел для решения вопроса о возбуждении уголов ного дела.
Должностные лица нал. органов обязаны:
2.Ответственность налогоплательщиков за нарушение дисциплины
Налоговым правонарушением признается виновно совершенное противоправное (в нарушение законодательства о налогах и сборах) деяние (действие или бездействие) налогоплательщика, налогового агента и иных лиц, за которое НК РФ установлена ответственность.
Ответственность за совершение налоговых правонарушений несут организации и физические лица в случаях, предусмотренных гл. 16 НК РФ «Виды нал. правонарушений и ответственность за их совер шение».
Физическое лицо может быть привлечено к налоговой ответствен ности с 16-летнего возраста.
Предусмотренная НКРФ ответственность за деяние, совершенное физическим лицом, наступает, если это деяние не содержит признаков состава преступления, предусмотренного уголовным законодатель ством
Привлечение организации к ответственности за совершение нало гового правонарушения не освобождает ее должностных лиц при нали чии соответствующих оснований от административной, уголовной или иной ответственности, предусмотренной законами РФ.
Лицо считается невиновным в совершении налогового правонарушения, пока его виновность не будет доказана в предусмотренном ФЗ порядке и установлена вступившим в законную силу решением суда. Лицо, привлекаемое к ответственности, не обязано доказывать свою невиновность в совершении налогового правона рушения. Обязанность по доказыванию обстоятельств, свидетельству ющих о факте налогового правонарушения и виновности лица в его совершении, возлагается на налоговые органы. Неустранимые сомне ния в виновности лица, привлекаемого к ответственности, толкуются в пользу этого лица.
Лицо не может быть привлечено к ответственности за соверше ние налогового правонарушения при наличии хотя бы одного из следу ющих обстоятельств:
Виновным в совершении налогового правонарушения признается лицо, совершившее противоправное деяние умышленно или по не осторожности.
Налоговое правонарушение признается совершенным умышленно, если лицо, его совершившее, осознавало противоправный характер сво их действий (бездействия), желало либо сознательно допускало наступ ление вредных последствий таких действий (бездействия). Налогового правонарушение признается совершенным по неосторожности, если лицо, его совершившее, не осознавало противоправного характера своих действий (бездействия) либо вредный характер последствий, возникших вследствие этих действий (бездействия), хотя должно было и мо это осознавать.
Обстоятельствами, исключающими вину лица в совершении налогового правонарушения, признаются:
• совершение деяния, содержащего признаки налогового правонарушения, вследствие стихийного бедствия или других чрезвычайных и непреодолимых обстоятельств;
• совершение деяния, содержащего признаки налогового правона рушения, налогоплательщиком — физическим лицом, находившимся в момент его совершения в состоянии, при котором это лицо не могло отдавать себе отчета в своих действиях или руководить ими вследствие болезненного состояния;
• выполнение налогоплательщиком или налоговым агентом пись менных разъяснений по вопросам применения законодательства о на логах и сборах, данных финансовым органом или другим уполномоченным государственным органом или их должностными лицами в пределах их компетенции.
При наличии перечисленных обстоятельств лицо не подлежит ответственности за совершение налогового правонарушения.
Обстоятельствами, смягчающими ответственность за совершение налогового правонарушения, признаются:
• совершение правонарушения вследствие стечения тяжелых лич ных или семейных обстоятельств;
совершение правонарушения под влиянием угрозы или принуждения либо в силу материальной, служебной или иной зависимости;
Обстоятельством, отягчающим ответственность, признается совершение налогового правонарушения лицом, ранее привлекаемым ответственности за аналогичное правонарушение, обязательства, смягчающие или отягчающие ответственность за совершение налогового правонарушения, устанавливаются судом и
учитываются им при наложении санкций за налоговые правонарушения.
Лицо не может быть привлечено к ответственности за совершение налогового правонарушения, если со дня его совершения либо ее следующего дня после окончания налогового периода, в течение которого было совершено это правонарушение, истекли три года (ср0|с давности).
Лицо, с которого взыскана налоговая санкция, считается подвергнутым этой санкции в течение 12 месяцев с момента вступления в силу решения суда или налогового органа о применении налоговой санкции.
3.Налоговые санкции, налагаемые на налогоплательщиков.
Виды налоговых правонарушений и санкции за их совершение
Налоговая санкция — мера ответственности за совершение нало гового правонарушения.
Налоговые санкции устанавливаются и применяются в виде де нежных взысканий (штрафов) в установленных НК РФ размерах.
При наличии хотя бы одного смягчающего ответственность обсто ятельства размер штрафа подлежит уменьшению не меньше чем в два раза по сравнению с установленным соответствующей статей НК РФ размером за совершение налогового правонарушения.
При совершении налогового правонарушения лицом, ранее привле каемым к ответственности за аналогичное правонарушение размер штрафа увеличивает ся на 100%.
При совершении одним лицом двух и более налоговых право нарушений налоговые санкции взыскиваются за каждое правонару шение в отдельности без поглощения менее строгой санкции более строгой.
Сумма штрафа, присужденного налогоплательщику подлежит перечислению со счетов налогоплательщика, плательщика сборов или налогового агента только после перечисления в полном объеме этой суммы задолженности и соответствующих пеней в очередности, уста новленной гражданским законодательством РФ.
Налоговые санкции взыскиваются с налогоплательщиков только в судебном порядке. Налоговые органы могут обратиться в суд с иском о взыскании налоговой санкции не позднее шести месяцев со дня обна ружения налогового правонарушения и составления соответствующе го акта {срок давности взыскания санкции). В случае отказа в возбуж дении или прекращения уголовного дела, но при наличии налогового правонарушения срок подачи искового заявления исчисляется со дня получения налоговым органом постановления об отказе в возбуждении или о прекращении уголовного дела.
Взыскание налоговых санкций
После вынесения решения о привлечении налогоплательщика к ответственности за совершение налогового правонарушения соответствующий налоговый орган обращается с исковым заявлением в суд о взыскании с лица, привлекаемого к ответственности за соверше ние налогового правонарушения, налоговой санкции, установленной НКРФ.
До обращения в суд налоговый орган обязан предложить налого плательщику добровольно уплатить соответствующую сумму налоговой санкции. В случае, если налогоплательщик отказался добровольно уплатить сумму налоговой санкции или пропустил срок уплаты, указанный в требовании, налоговый орган об ращается в суд с исковым заявлением о взыскании с данного лица на логовой санкции, установленной НК РФ, за совершение данного нало гового правонарушения.
В необходимых случаях одновременно с подачей искового заявления о взыскании налоговой санкции с лица, привлекаемого к ответственности налогового правонарушения, налоговый орган может направить в суд ходатайство об обеспечении иска в порядке, предусмотренном гражданским процессуальным законодательством РФ и арбитражным процессуальным законодательством РФ.Дела о взыскании налоговых санкций по иску налоговых органов к организациям и индивидуальным предпринимателям рассматриваются арбитражными судами в соответствии с арбитражным процессуальным законодательством РФ. Дела о взыскании налоговых санкций по иску налоговых органов к физическим лицам, не являющимся индивидуалъными предпринимателями, рассматриваются судами общей юрисдикции в соответствии с гражданским процессуальным законодательством РФ. Исполнение вступивших в законную силу решений судов о взыскании налоговых санкций производится в порядке, установленном законодательством об исполнительном производстве РФ.