Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Феденко И.А. , Лямец С.В.
Тема: Структура описания инвестиционного проекта
Понятие инвестиционного проекта.
В наиболее общем смысле под инвестиционным проектом понимают любое вложение капитала на срок с целью извлечения дохода. В специальной экономической литературе по инвестиционному проектированию и проектному анализу инвестиционный проект рассматривается как комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение определенных целей в течение ограниченного периода времени.
Инвестиционный проект (ИП) - это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно - сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утверждёнными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес - план).
Инвестиционным проектом называется план или программа мероприятий, связанных с осуществлением капитальных вложений и их последующим возмещением и получением прибыли.Термин «инвестиционный проект» можно понимать в двух смыслах:
Правильно составленный инвестиционный проект в конечном счёте отвечает на вопрос: стоит ли вообще вкладывать деньги в это дело и принесет ли оно доходы, которые окупят все затраты сил и средств? Очень важно составить инвестиционный проект на бумаге в соответствии с определенными требованиями и провести специальные расчеты - это помогает заранее увидеть будущие проблемы и понять, преодолимы ли они и где надо заранее подстраховаться.
Основные фазы развития инвестиционного проекта.
Инвестиционный цикл принято делить на три стадии (фазы), каждая из которых имеет свои цели и задачи:
В международной практике принято различать три основных этапа разработки инвестиционного проект :
На каждом этапе решаются свои задачи. По мере продвижения по этапам представление о проекте уточняется и обогащается новой информацией. Таким образом, каждый этап представляет собой своего рода промежуточный финиш: результаты, полученные на нем, должны служить подтверждением целесообразности осуществления проекта и, тем самым, являются «пропуском» на следующую стадию разработки.
На первом этапе происходит оценка возможности осуществления проекта с точки зрения маркетинговых, производственных, юридических и других аспектов. Исходной информацией для этого служат сведения о макроэкономическом окружении проекта, предполагаемом рынке сбыта продукции, технологиях, налоговых условиях и т.п. Результатом первой стадии является структурированное описание идеи проекта и временной график его осуществления.
Три уровня прединвестиционных исследований.
Прединвестиционный этап, состоит из следующих стадий:
В международной практике принята следующая классификация исходных посылок, на основе которых может вестись поиск инвестиционных концепций предприятиями и организациями самого разного профиля:
Задачей этой стадии работ является разработка инвестиционного проекта (или бизнес-плана проекта) – это документ, который описывает все основные аспекты будущего коммерческого предприятия, анализирует все проблемы, с которыми оно может столкнуться, а также определяет способы решения этих проблем.
Предварительный инвестиционный проект должен иметь вполне определенную структуру, аналогичную той, которая будет необходима при детальной разработке проекта. Бизнес - план проекта может содержать следующие разделы, посвященные анализу возможных решений в части:
Подготовка детального технико-экономического и финансового обоснования проекта должна обеспечивать альтернативное рассмотрение проблем, связанных со всеми аспектами готовящихся инвестиций: техническими, финансовыми и коммерческими.
На этой стадии аналитических работ особенно важно как можно точнее определить масштабы будущего проекта, т.е. величину планируемого выпуска или количественные параметры деятельности в сфере услуг. Не менее важная задача этой стадии работ - как можно более точное временное планирование всех видов работ, без которых данный инвестиционный проект не может быть реализован. Такое планирование особенно важно для анализа на основе сопоставления дисконтированных денежных притоков и оттоков.
Подготовка всех типов данных для принятия окончательного решения составляет основное содержание стадии окончательной формулировки инвестиционного проекта и тщательной оценки его технико-экономической и финансовой приемлемости.
Здесь происходит оценка эффективности инвестиций и определение возможной стоимости привлекаемого капитала. Исходная информация - это график капитальных вложений, объемы продаж, текущие (производственные) затраты, потребность в оборотных средствах, ставка дисконтирования. Результаты чаще всего оформляются в виде таблиц и показателей эффективности инвестиций: чистая современная ценность (NPV), срок окупаемости, внутренняя ставка доходности (IRR).
Осуществляется выбор оптимальной схемы финансирования проекта и оценка эффективности инвестиций с позиции собственника (держателя) проекта. Для этого используется информация о процентных ставках и графиках погашения кредитов, а также уровне дивидендных выплат и т.п. Результатами финансовой оценки проекта должны быть: финансовый план осуществления проекта, прогнозные формы финансовой отчетности и показатели финансовой состоятельности.
На этом шаге анализируется действие факторов внешней среды и ситуация внутри компании. Если эти оценки негативны, то проект, либо откладывают, либо отказываются от его реализации. При положительном решении переходят ко второму этапу разработки инвестиционного проекта - этапу инвестирования.
На фазе инвестирования заключаются контракты с инвесторами и с поставщиками оборудования и со строителями. Главная задача этой фазы в том, чтобы вывести объект «под ключ».
На заключительном этапе объект должен быть выведен на проектную мощность. Начинается функционирование созданного объекта.
Любая методика инвестиционного анализа предполагает рассмотрение проекта как условно самостоятельного экономического объекта. Поэтому на первых двух стадиях разработки инвестиционный проект должен рассматриваться обособленно от остальной деятельности предприятия, его реализующего.
Обособленный характер рассмотрения проектов исключает возможность корректного выбора схем их финансирования. Это связано с тем, что решение о привлечении того или иного источника для финансирования капиталовложений принимается, как правило, на уровне предприятия в целом или его самостоятельного в финансовом отношении подразделения. При этом в первую очередь учитывается текущее финансовое состояние этого предприятия, которое практически невозможно отразить в локальном проекте.
Таким образом, на крупных предприятиях задача выбора схемы финансирования инвестиционного проекта (по крайней мере, для проектов, относимых к категории "крупных") с необходимостью уходит на высший уровень управления. На уровне среднего управленческого звена остается задача выбора наиболее эффективных, то есть наиболее потенциально прибыльных проектов из имеющегося перечня.
Исходя из всего вышесказанного, смысл общей оценки инвестиционного проекта заключается в представлении всей информации в виде, позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) осуществления инвестиций. И особую роль здесь играет коммерческая (финансово-экономическая) оценка инвестиционного проекта.
Таким образом, проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке плана предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату.
Критерии коммерческой привлекательности инвестиционного проекта.
К общим критериям коммерческой привлекательности инвестиционного проекта относятся два: "финансовая состоятельность" (финансовая оценка) и "эффективность" (экономическая оценка).
Оба указанных подхода взаимодополняют друг друга. В первом случае анализируется ликвидность (платежеспособность) проекта в ходе его реализации. Во втором - акцент ставится на потенциальной способности проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.
Финансовая состоятельность означает, что проект всегда имеет достаточно средств, чтобы осуществлять платежи. Дос таточным можно считать такое количество собственного и привлеченного (заемного) капитала, при котором на всех ин тервалах планирования приток денежных средств будет больше расхода или равен ему. Иными словами, проекту нужно столько денег, чтобы баланс денежных средств во все периоды деятельности был положительным. Отрицательная величина баланса на каком-либо интервале означает, что пред приятие является банкротом.
Экономическая эффективность означает, что прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.
Методы оценки коммерческой состоятельности инвестиционного проекта. Организация работы по оценке проекта
Использование разных методов оценки эффективности инвестиционных проектов создает благоприятные условия формирования более полного и глубокого представления о возможной результативности реализуемого проекта.
Основным результатом операционной деятельности является получение прибыли на вложенные средства. При этом в денежных потоках учитываются все виды доходов и расходов, связанных с производством продукции, и налоги, уплачиваемые с указанных доходов – например, притоки средств за счет предоставления собственного имущества в аренду, вложения собственных средств на депозит, доходов по ценным бумагам других хозяйствующих субъектов.
Деятельность инвесторов по выбору наиболее эффективного проекта предполагает необходимость их сравнения, всестороннего сопоставления. Это вызывает необходимость решения следующих задач:
При сопоставлении альтернативных проектов, безусловно, предпочтение будет отдано проектам с наилучшими показателям, базирующимся преимущественно на дисконтировании денежных потоков. Статистические же методы более пригодны для экономического обоснования проекта, его анализа, чем для принятия окончательного решения в пользу того или иного ИП.
Оценка экономической эффективности проекта возможна при глубоком анализе совокупности финансово-экономических показателей деятельности предприятия, осуществляющего капиталовложения. К таким показателям относятся:
По своей сути показатели экономической эффективности ИП дают представление о результативности экономической деятельности предприятия и ее социальных последствий для самого предприятия региона, отрасли, страны в целом: насколько эффективно осуществляется взаимовлияние и взаимодействие интересов этих хозяйственных и административных единиц управления.
Показатели экономической эффективности проекта отражаются в результатах его осуществления: объемах чистой выручки, валовой и чистой прибыли, объемах отчисляемых налоговых платежей в бюджеты разных уровней, росте социальных (в том числе экологических) количественных и качественных изменений, степени выполнения социальных программ предприятия, отрасли, региона.
Хотя социальные результаты осуществления ИП с трудом поддаются экономическому расчету, стоимостной оценке, тем не менее они могут рассматриваться финансовыми менеджерами в качестве дополнительных показателей экономической эффективности проекта.
Любой крупный инвестиционный проект, как правило, обсуждается на уровне администраций региона, по нему принимается решение (на основе представленного технико- экономического обоснования) о целесообразности его принятия или непринятия именно в данном регионе. Всесторонне обсуждается вопрос: какую экономическую и социальную пользу даст осуществление намеченного проекта населению города, области. При этом экономическая эффективность всегда предполагает сопоставление социально-экономических результатов реализации проекта с затратами на его претворение в жизнь.
Определение динамики этих показателей, сравнение их величин с базисным периодом, позволит осуществить пофакторный анализ процесса воздействия на экономическую эффективность проекта, даст возможность рассчитать (на уровне предприятия) темпы роста выручки, прибыли, рентабельности и прочих результатов финансово-хозяйственной деятельности (ФХД) предприятия по сравнению с понесенными материальными, трудовыми, денежными и прочими затратами.
Содержание данных показателей ФХД предприятия, методика их оценки нашли достаточно широкое отражение в отечественной и зарубежной экономической литературе, в учебных курсах «Экономика труда», «Экономика предприятий» и др. Поэтому рассматривать их в курсе «Инвестиции» не имеет смысла. В качестве методических указаний можно использовать для раскрытия содержания экономических показателей справочник экономиста по труду.
Структура интегрированной системы документации для оценки инвестиционного проекта.
Общий порядок работы по оценке инвестиционного проекта, вне зависимости от отраслевой принадлежности и степени сложности последнего, может быть разбит на следующие пять этапов:
Для оценки большого числа проектов (а у предприятия даже среднего масштаба их могут быть десятки) необходима четкая организация такой работы. Это, в свою очередь, предполагает определенную унификацию подходов к сбору и анализу первичной информации, а также единство методики, используемой для получения и интерпретации результирующих показателей.
По разным сведениям, подготовка и обработка исходных данных для комплексной оценки инвестиционного проекта занимает от 50 до 90 процентов общих трудозатрат, в зависимости от типа (уровня) прединвестиционных исследований.
Что касается выполнения расчетов, то в настоящее время на Западе они практически полностью автоматизированы (достаточно сослаться на пакет COMFAR, ставший, несмотря на все его недостатки, эталоном проведения анализа долгосрочных проектов).
Необходимость использования стандартных подходов к подготовке и проведению технико-экономических исследований вызвала к жизни концепцию так называемой "интегрированной системы документации" [integrateddocumentationsystem]. Впервые этот термин использовал в конце 60-х годов американский экономист John P. Powelson для обозначения набора универсальных табличных форм или схем [schedules] для оценки инвестиций.
В соответствии с нашим пониманием этой концепции, интегрированная система документации должна отвечать следующим четырем требованиям:
Единый стандарт представления информации не предполагает каких-либо жестких требований, предъявляемых к структуре табличных форм. Смысл данного принципа заключается в необходимости использования при подготовке исходных данных и оформлении результатов расчетов бюджетного подхода или метода потоков денежных средств. Все таблицы должны иметь единый временной масштаб, обеспечивающий возможность их сопоставления между собой.
Принцип полноты или информативности представляет собой требование того, чтобы любая информационная единица (число, показатель) была представлена по возможности в наиболее развернутом виде. Так, например, вся информация, содержащаяся в базовых формах финансовой оценки, должна иметь комментарии, расшифровку либо ссылки на таблицы с исходными данными.
Принцип взаимосвязи означает, что итоговая (результирующая) информация одних форм, как правило, является исходными данными для других. Сюда же должно быть отнесено и требование взаимного соответствия (непротиворечивости) базовых форм финансовой оценки.
Последним из четырех перечисленных требований, предъявляемых к интегрированной системе документации, является требование универсальности форм, то есть их пригодности для выполнения оценки самых различных проектов, независимо от масштабов, продолжительности и сферы деятельности.
Структура интегрированной системы документации для оценки инвестиционного проекта
Общая структура интегрированной системы документации для всесторонней оценки инвестиционных проектов может быть представлена в виде схемы см. рис. 4 на предыдущей странице). Одним из удачных примеров такой системы является набор табличных форм, приводимый в "Пособии..." ЮНИДО.
На схеме выделены четыре блока исходной информации: выручка от реализации, инвестиционные затраты, текущие затраты и источники финансирования. Итоговые таблицы каждого блока составляются на основе вспомогательных форм, число которых может варьироваться в зависимости от сложности решаемой задачи оценки проекта. Линии, связывающие указанные четыре блока между собой и каждый из них в отдельности - с блоком базовых форм оценки проекта, означают однонаправленную передачу или взаимный обмен информацией.