Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Развитие инвестиционной сферы в российской экономике
Продолжительный инвестиционный кризис, сопро вождающийся дефицитом накоплений, привел к зна чительному физическому износу основных фондов. В результате производственные фонды не отвечают со временному техническому уровню производства и пре вратились в фактор снижения его эффективности.
Технологическая структура фондов также не соот ветствует современному уровню производства и харак теризуетсяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяя соору жений и низким — активной части производственных фондов. Однако в 1997 г. в технологической структуре инвестиций в основной капитал несколько выросла доля инвестиций в активную часть основных фондов (машин, механизмов, оборудования и т.д.).
Дефицит накоплений, вызванный спадом производ ства и, как следствие этого, тяжелым финансовым положением предприятий, усиливается высокой ценой кредитных ресурсов.
Перестройка инвестиционного процесса в услови ях перехода на рыночные механизмы хозяйствования привела к формированию новых особенностей в со держании инвестиционного процесса.
Во-первых, существенно сократились масштабы государственного инвестирования развития экономи ки. Лидирующая роль перешла к частному инвестору.
Во-вторых, изменились направления инвестицион ной деятельности государства. Произошел переход от финансирования народного хозяйства, народнохозяй ственных комплексов и отраслей к финансированию инвестиционных программ и проектов.
В-третьих, государство из собственника инвести ций, финансирующего развитие народного хозяйства, превращается в орган, регулирующий инвестиционный процесс, формирующий его правовые основы.
Продолжается также углубление процесса разгосу дарствления инвестиционной сферы. В 1997 г. структура инвестиций в основной капитал по источникам финан сирования была следующей: средства федерального бюджета составили 9,5%, ассигнования из местных бюджетов — 9,7%, заемные и привлеченные средства предприятий и организаций — 15,2%, собственные сред ства предприятий и организаций — 65,6%. Таким обра-
зом, доля предприятий в общем объеме инвестиций в основной капитал составила 80,8%. Следовательно, объемы инвестиций, их динамика в значительной мере определяются финансовым положением предприятий.
В структуре инвестиций в основной капитал по всем источникам финансирования за 1997 г. наиболее суще ственные сокращения претерпели государственные инвестиции. Их доля в общем объеме сократилась с 6,2% в 1996 г. до 3,4% в 1997 г; В федеральной адресной инве стиционной программе на 1998 год государствен ные инвестиции определены в объеме 16,5 млрд. руб., из них на погашение кредиторской задолженности дол жно быть направлено 10-11 млрд. руб.
Начиная с 1993 г. вследствие недофинансирования не выполняются задания годовых федеральных инвес тиционных программ по вводу в действие производствен ных объектов. В 1993 г. инвестиционная программа по вводу в действие производственных объектов выполне на на 30%, в 1994 г.-на 31%, в 1995 г.-на 18%, в 1996г. — на 11%, в 1997 г. — на 23%. Это подрываетдоверие к государству как субъекту инвестиционной деятельно сти со стороны частных отечественных и иностран ных инвесторов.
Снижение роли государства в инвестиционной сфере побудило при разработке государственной программы на 1997-2000 гг. "Структурная перестройка и экономи ческий рост" предусмотреть меры, направленные на повышение роли государства как инвестора. Так, в про грамме предусмотрено активизировать роль государства в мобилизации и распределении инвестиционных ре сурсов, включая функции посредника при привлече нии средств международных финансовых организаций или рынков капитала.
Реформирование инвестиционного процесса нача лось в России в условиях нормативно-правового "ва куума". В настоящее время непосредственно инвести ционная деятельность регулируется в основном двумя законами "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" и "Об иностранных инвестициях в РСФСР", которые были приняты более шести лет назад и во многом не соответствуют результатам рыночных пре образований в российской экономике. Помимо этого,
15
в последние годы вступил в действие ряд нормативно-правовых актов, регулирующих отдельные направле ния инвестиционной деятельности в условиях перехо да к рынку. В их числе Федеральный закон "О соглаше ниях о разделе продукции", который создал дополни тельные условия для реализации крупномасштабных и долгосрочных инвестиционных проектов в сфере до бычи минеральных ресурсов, и Федеральный закон "Об участках недр, право пользования которыми может быть предоставлено на условиях раздела продукции".
Фактором повышения активизации инвестиционной деятельности является развитие системы ипотечного жилищного кредитования, формирование вторичного рынка ипотечных кредитов для привлечения в инвес тиционную сферу внебюджетных финансовых ресур сов, создание структур управления в системе ипотеч ного жилищного кредитования, в том числе предус мотренных постановлением Правительства Российс кой Федерации от 26 августа 1996 г. № 1010 "Об Агентстве по ипотечному жилищному кредитованию".
Сокращая свое участие в инвестиционном процес се, государство одновременно стремится снизить свое участие и в рисках по результатам предпринимательс кой деятельности. Например, определение прибыли от реализации продукции осуществляется вычитанием из валовой (брутго-прибыли) текущих (коммерческих и общехозяйственных расходов), приходящихся на реа лизованную продукцию. Однако в соответствии с меж дународными бухгалтерскими стандартами периодичес кие расходы в полном объеме вычитаются из валовой прибыли от реализации продукции.
Следовательно, текущие (коммерческие и общехо зяйственные) расходы вычитаются по российским бух галтерским стандартам из валовой прибыли, а по меж дународныыыыыыыыыыыыыыиыыыыыыыыыыыыыыыыыыприбыли от реализации продукции. В результате государство как бы разделяет риск предпринимателя от возможной непродажи продукции.
Ограниченность источников накопления в услови ях инвестиционного кризиса, стремление обеспечить гарантии в инвестиционной сфере, сделать ее разви тие менее зависимой от формирования доходов теку щего бюджета, предопределило образование бюджета развития.
Специфика бюджета развития как условия стиму лирования инвестиционной деятельности заключает ся в следующем:
финансовые средства предоставляются инвестору на возвратной, платной и срочной основе;
использование средств бюджета развития для фи нансирования только высокоэффективных инвестици онных проектов, прошедших отбор через инвестици онный конкурс;
формирование бюджета развития как самостоятель ного источника развития позволяет сделать финанси рование экономики менее зависимым от формирова ния доходной части федерального бюджета и в неко торой степени преодолеть "остаточный" принцип фи нансирования развития экономики;
предоставление гарантий участникам инвестицион ного процесса со стороны государства.
Механизм реализации бюджета развития позволяет значительно увеличить масштабы инвестиций по срав-
нению с масштабами самого бюджета развития. Это происходит как в результате расширения инвестиций посредством предоставления гарантий на конкурсной основе, так и посредством наделения организацион но-правовой структуры, реализующей бюджет разви тия собственными средствами.
Поэтому реализация бюджета развития предопре деляет необходимость создания организационно-пра вовой структуры, реализующей функции исполнителя бюджета. Такой структурой, по нашему мнению, дол жен быть федеральный орган исполнительной власти, разрабатывающий федеральную инвестиционную про грамму. Современная практика подтверждает, что, если программа развития экономики разрабатывается од ним федеральным органом исполнительной власти, а финансирование осуществляется другим, то в итоге имеем финансирование развития экономики по "ос таточному" принципу.
Федеральным законом о федеральном бюджете в 1998г. предусмотрено предоставление за счет средств бюджета развития государственных гарантий в объеме 50 млрд. руб. Одна треть этих гарантий предоставляется с установлением верхнего параметра до 70% (в особых случаях до 85%) заемных средств для реализации ин вестиционных проектов особой народнохозяйственной и социальной значимости. Реализация бюджета разви тия через механизм предоставления государственных гарантий позволит привлечь в экономику до 40 млрд. руб. частных инвестиций.
Возрастание роли частного инвестора в инвести ционном пероцессе привело в свою очередь к повыше-ниюролиприбыликакисточниканакопления. В 1997году доля прибыли в инвестициях в основной капитал соста вила 73,2 трлн. руб. или 217,9%, вместо 1\% в 1995 году.
Однако финансовое положение предприятий явля ется весьма сложным. Так, на 1 апреля 1998 г. доля убы точных предприятий составила 46,8%, что на 5,1 про центных пункта больше по сравнении с соответствую щим периодом прошлого года. Сумма убытка за январь-март 1998 г. составила 31,4 млрд. руб., в том числе в промышленности — 15 млрд. руб., транспорте — 5,6 млрд. руб. и строительстве — 1,8 млрд. руб.
Главная проблема заключается в низкой норме рен табельности по сравнению с темпом роста инфляции, что делает инвестиции нерентабельными.
Продолжают также нарастать взаимные неплатежи в экономике. На 1 февраля 1998 г. суммарная просро ченная задолженность по обязательствам предприятий промышленности, строительства, сельского хозяйства и транспорта составила 724,5 млрд. руб.
В этой ситуации необходимо сохранить, а по воз можности расширить в Налоговом кодексе ныне дей^ ствующие льготыпо налогообложению прибыли,
"Однако система стимулирования инвестиционной деятельности не должна сокращать налогооблагаемую базу, которая значительно уменьшилась за последние годы, что привело к крайне напряженному положе нию с формированием доходной части консолидиро ванного бюджета.
Следовательно, создание благоприятного инвести ционного климата невозможно без налоговой рефор мы, основы которой определены в проекте Налогово го кодекса.
Другой источник инвестиций — амортизация кото рая в настоящее время, по существу, не обеспечивает простого воспроизводства основных фондов, т.к. зна чительной частью используется на пополнение обо ротных средств. В 1997 г. доля амортизации в инвестици ях в основной капитал составила 190 трлн. руб., или 46,5%, вместо 37,5% в 1995 г. Назрела необходимость в принципиальном реформировании амортизационной политики. Прежде всего средства амортизационного фонда должны использоваться по своему назначению, а не на пополнение оборотных средств. Во всех случа ях, когда амортизационные средства используются не по назначению, они должны приравниваться к при были с последующим налогообложением.
Необходимо также расширение методов начисле ния амортизации. Наравне с традиционными линейны ми методами, должно иметь место применение нели нейных методов, а также их различных комбинаций. Это позволило бы предприятиям более тесно увязывать амортизационную политику со своим финансовым по ложением. Требует решения вопрос совершенствова ния методики оценки основных производственных фондов, обеспечивающих более точное определение их реальной стоимости.
Решению этих вопросов будет способствовать при нятие концепции регулирования амортизации.
Значительные накопления находятся также на сто роне населения, которое еще недостаточно участвует в инвестиционном процессе. По оценке, накопления на селения России оцениваются в 30 млрд. долл. США. В 1997 г. они составили 23,9% денежных доходов, в т.ч. в валюте — 21,6%. Пока эти денежные средства не включены в инвестиционный процесс, а население, обманутое раз личными творцами "финансовых пирамид", проявляет к участию в нем настороженное отношение. Одна из при чин такого отношения к участию в инвестиционной де ятельности со стороны физических лиц заключается в том, что государство не обеспечило их правовую защиту в инвестиционном процессе, не создало экономические механизмы привлечения денежных средств в инвестици онный процесс для финансирования федеральных про грамм и объектов государственной собственности.
В этой связи особую актуальность приобретает при нятие Государственной Думой проекта федерального закона "О гарантировании вкладов граждан в банках", который подготавливается к рассмотрению для при нятия во втором чтении.
На увеличение объемов инвестиций за счет более активного вовлечения средств физических лиц направ лено также решение Банка России о снятии ограниче ния для финансово устойчивых банков, на привлече ние денег частных вкладчиков.
Фактором стимулирования инвестиций является про ектное финансирование. Оно предусматривает переход от распределения государственных инвестиций на производ ственные цели к их размещению на конкурсной основе, снижение инвестиционного риска и разделения его меж ду всеми участниками инвестиционного процесса.
Для инвестиционных проектов, прошедших кон курс, установлена государственная система поддерж ки за счет бюджетных средств, которые и выделяются для финансирования высокоэффективных инвестици онных проектов.
2 — Финансы № 7
Предусматриваются следующие формы государ ственной поддержки инвестиционных проектов, выиг равших инвестиционный конкурс.
Во-первых, выделение централизованных инвести ционных ресурсов на возвратной и платной основе для финансирования расходов по реализации инвестици онных проектов. Ресурсы выделяются на срок два года с момента их получения и уплатой в этот же срок процен тов за пользование кредитом. Процентная ставка за пользо вание кредитом определяется федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий год.
Во-вторых, предоставление государственных инве стиционных ресурсов на условиях закрепления в госу дарственной собственности части акций вновь созда ваемых акционерных обществ. Акции реализуются на рынке ценных бумаг по истечении двух лет с начала получения прибыли от реализации проекта. Выручка от реализации акции направляется в доход государства.
В-третьих, предоставление государственных гаран тий по возмещению за счет централизованных средств части вложенных инвестором финансовых ресурсов. Гарантии предоставляются в случае срыва выполне ния инвестиционного проекта не по вине инвестора.
Представленные к участию в конкурсе инвестицион ные проекты должны отвечать некоторым требованиям:
срок окупаемости инвестиционного проекта не дол жен превышать двух лет с начала реализации проекта (следовательно, рентабельность проекта должна быть не менее 50%);
доля собственных средств участника инвестицион ного конкурса, претендующего на государственную поддержку, составляет для инвестиционных проектов стоимостью до 250 млрд. руб. не менее 20% его стоимос ти, проекта стоимостью от 250 млрд. руб. — не менее 10% его стоимости и проекта лизинга стоимостью от 1 трлн. руб. — не менее 5% его стоимости (в ценах 1997 г.).
Доля государственной поддержки за счет средств федерального бюджета устанавливается по годам реа лизации проекта в размере от 20 до 50% капитальных вложений и соответственно доля собственных и заем ных средств, включая иностранные кредиты, состав ляет от 80 до 50%.
Размер государственных гарантий, выдаваемых креди торам, составляет до 40% от фактически предоставляемых ими средств для реализации инвестиционного проекта.
Все принятые к конкурсу инвестиционные проек ты ранжируются по отношению к сумме дисконтиро ванной величины налоговых поступлений и обязатель ных платежей к величине государственной поддержки.
Размер государственной поддержки инвестиционных проектов за счет средств бюджета развития, выделяе мых на возвратной основе или условиях закрепления в государственной собственности части акций вновь со здаваемых акционерных обществ, устанавливается в зависимости от категории проекта.
Всем проектам, прошедшим конкурс, присваива ется категория, в зависимости от которой определяет ся величина государственной поддержки.
Категория А — проекты, обеспечивающие произ водство продукции, не имеющей зарубежных анало гов, при условии защищенности ее отечественными патентами или аналогичными зарубежными докумен тами. Величина государственной поддержки для этой
77
категории проектов установлена в размере 50% от их сметной стоимости.
Категория Б — проекты, обеспечивающие произ водство экспортных товаров несырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке на уровне лучших мировых образцов. Величина государственной поддер жки составляет 40% от сметной стоимости проекта.
Категория В— проекты, обеспечивающие производ ство импортозамещаемой продукции с более низким уровнем цен (70 процентов) на нее по сравнению с импортируемой. Государственная поддержка установ лена в размере 30% от сметной стоимости.
Категория Г — для проектов, обеспечивающих производство продукции, пользующейся спросом на внутреннем рынке. Величина государственной под держки определена в размере 20% от сметной сто имости проекта.
За 1995-1997 гг. на инновационные конкурсы было представлено более 1000 инвестиционных проектов общей стоимостью 52 трлн. руб. Победили на инвести ционных конкурсах 226 проектов стоимостью 1899 млрд. руб. Из этого числа победивших инвестиционных про ектов профинансировано за счет средств бюджета раз вития на возвратной и платной основе 83 проекта сто имостью 567 млрд. руб. или 29,8% от общей стоимости победивших проектов, в том числе в 1995 г. — 143,7 млрд. руб., в 1996 г. — 230 млрд. руб. и в 1997 г. — 193 млрд. руб.
Важным и эффективным механизмом преодоления дефицита и развития инвестиционной деятельности является лизинг. Гражданский кодекс Российской Фе дерации определяет лизинг как финансовую аренду. Сущ ность лизинга заключается в том, что между сторонами заключается договор финансовой аренды (договор ли зинга), в соответствии с которым одна из сторон — арен додатель — обязуется приобрести в собственность ука занное другой стороной-арендатором — имущество у определенного им продавца и предоставить арендато ру это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей.
Различают прямой лизинг, при котором собствен ник имущества самостоятельно, без посредников, сдает объект в лизинг; косвенный лизинг, когда передача имущества в лизинг осуществляется через одного или нескольких посредников, и возвратный лизинг, когда собственник имущества (производитель) продает его своему будущему лизингодателю, а затем получает его в долгосрочную аренду.
Имущество, переданное в лизинг, в течение всего срока действия договора лизинга является собствен ностью лизингодателя, за исключением имущества, приобретаемого за счет бюджетных средств.
Доходом лизингодателя является разница между общей суммой лизинговых платежей, получаемых ли зингодателем от лизингополучателя, и суммой, воз мещающей стоимость лизингового имущества.
К. настоящему времени разработаны и утверждены методические рекомендации по расчету лизинговых платежей; примерный договор о финансовом лизинге движимого имущества с полной амортизацией и типо вой устав акционерной лизинговой компании. Разрабо-
тан проект федеральной программы развития лизинга в Российской Федерации на 1996-2000 годы, целью ко торой является увеличение доли лизинга в инвестици ях к 2000 году до 20%. Программа содержит перечень мероприятий, реализация которых позволит создать благоприятные экономические условия и предпосыл ки для динамичного развития лизингового предприни мательства в России.
За 1994-1996 гг. было принято несколько норматив но-правовых актов, которые определили порядок вы дачи лицензий на осуществление лизинговой деятель ности, предоставления льгот участникам лизинговых отношений и, в итоге, способствовали росту лизинго вых компаний на инвестиционном рынке России. Все большее участие в лизинговой деятельности в России принимают компании-нерезиденты зарубежных стран: США, Германии, Австрии, Кипра, Ирландии Нидер-ландов, Великобритании.
В настоящее время, с учетом компаний-нерезиден тов, в России получили лицензии на право ведения лизинговой деятельности на территории России 586 компаний, 50 из которых являются компаниями-не резидентами и которые осуществляют лизинговую де ятельность по следующим видам оборудования: для переработки сельскохозяйственной продукции, стро ительной и дорожно-строитсльной техники, оборудо вание для добычи и переработки нефти и газа и пере работки вторичных ресурсов.
Однако, учитыыыыыыыыыыыыыыыыы ыаыыыыыыыыыыыыыыыыыыыыысыыыыыыыыыыыыыыыыыыыыыыы на наш взгляд, осуществить ряд дополнительных мер, стимулирующих развитие лизинговой деятельности:
освобождение хозяйствующих субъектов-лизингода телей от уплаты налога на прибыль, полученную от реализации договоров финансового лизинга со сроком действия не менее трех лет;
освобождение банков и других кредитных органи заций от уплаты налога на прибыль, полученную ими от предоставления кредитов на срок не менее трех лет для реализации операций финансового лизинга;
освобождение лизингодателей от уплаты НДС при выполнении лизинговых услуг, с сохранением действу ющего порядка уплаты налога на добавленную сто имость при приобретении имущества, являющегося объектом финансового лизинга.
Результативность инвестиционного процесса зави сит не только от объемов инвестиций, но и от их эф фективности. В свою очередь, на показатель эффектив ности инвестиций оказывают влияние динамика и объем трансакционных издержек. Для их снижения не обходимо осуществить меры, предусматривающие раз витие рыночной инфраструктуры (маркетинг, консал тинг, проектное финансирование, мониторинг инве стиционных проектов, система информации и т.д.); регулирование цен и тарифов на товары и услуги есте ственных монополий (услуги железнодорожного транс порта, связи, электроснабжения, арендная плата за производственные помещения, особенно для малого бизнеса); защита собственности и личности инвесто ра от криминогенной среды и другие.