а которая сама оплачивает производственный расходы осуществляет платежи в погашение долгосрочных долговы.html
Работа добавлена на сайт samzan.net:
Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
Сергеев Дмитрий Анатольевич
Заместитель
d.sergeev@nwrc.voz.ru
tor292@rambler.ru
Проектное финансирование.
Кредит. Возвратность, срочность, платность. Источником возврата средств является хозяйственная деятельность средств. Много денег – качество рисков становится абсолютно другими, когда они огромны.
Проектное финансирование – финансирование инвестиционных расходов хозяйственной единицы (проекта), которая сама оплачивает производственный расходы, осуществляет платежи в погашение долгосрочных долговых обязательств, и при котором финансирующие участники ориентируются, прежде всего, на ожидаемые избытки ликвидности и запланированные доходы проекта.
Смысл проектного финансирования состоит в комплексной оценке совокупных доходов и совокупных издержек проекта с целью выбора таких источников и способов финансирования проекта, которые были бы максимально эффективны для рыночной капитализации проекта в целом. Избытки ликвидности и запланированные расходы – генерируются самим проектом.
В качестве источников погашения – сам проект (его деятельность). ДП, генерируемые не только в доходы, но и которые образуются внутри самого проекта.
Капитализация – рыночная стоимость компании, чьи ц.б. оборачиваются на рынке. В конечном итоге целью не является зарабатывание прибыли, а создание новых объектов. (туннель под Ламаншем, новая дамба).
Отличительные черты ПФ: источники и финансовые инструменты инновационного характера. Кредит является одним из видов таких источников. Для реализации проекта, как правило, создается специальная компания, выполняющая функции оператора проекта.
SPV. Проект подразумевает значительное количество субъектов инвестиционного проекта, как участвующем в его финансировании, так и задействованных на различных стадиях подготовки и реализации проекта. Величина, сложность проекта и структура его финансирования определяют длительность сроков подготовки проекта и проработки его различных аспектов.
Предпосылки реализации проекта. Положительные факторы. Как финансирующий участник мы должны понимать, какие проекты для нас интересны.
- Финансирование предоставляется на реконструкцию или модернизацию части действующего производства.
- Среди участников и инициаторов проекта присутствуют крупные Российские и зарубежные компании.
- Наличие подтвержденных и приемлемых для проекта источников финансирования части инвестиционных ресурсов инициаторами проекта.
ФЗ 115. Средства должны быть приемлемы …для средств (??).
- инициаторы проекты готовы предоставить финансирующим участникам доли участия капитала проекта на период его реализации
- инициаторы проекта и (или) проектная компания имеет финансовую отчетность, подтвержденную крупной аудиторской компанией. Хотя в период с кризиса 08 года происходят колебания доверия к аудиторам.
Отрицательные факторы реализации проектов.
- Она предполагается в регионе с повышенной политической нестабильностью.
- Экологическая опасность проекта для окружающей среды. Гражданская ответственность. Это и есть мерило риска. Риск – вероятность негативного исхода. Отклонение (неполучения дохода, возрастание расходов).
- Финансирующим участникам предлагается обеспечить более 70% от объема требуемого финансирования.
- Проект предполагает финансирование НИОКР (венчурное финансирование) или внедрение принципиально новых разработок, технологий и оборудования. Венчур – В расчете на сверхприбыль.
- Информация, предоставленная инициаторами проекта при проверке, оказывается заведомо искаженной.
- Команда, инициирующая проект не имеет производственного опыта или опыта самостоятельной коммерческой деятельности или имеющийся опыт не позволяет ожидать, что проект будет иметь эффективное управление.
Инвестиционные технологии.
Корпоративные инжиниринг, финансы и привлечение инвестиций.
Корпоративный инжиниринг – построение структуры, в которой бы группа людей была управляемой. Построение управляемой структуры. Или в которой проект был бы управляем.
Разработка корпоративной стратегии. Только когда все участники будут понимать свою цель. Мы должны понимать, что ответственность за затраты лежит на нас. Этого можно достичь, только мотивируя участников, строя корпоративную стратегию.
Управление инвестиционными проектами в местах их реализации.
«Никогда нельзя управлять проектом, не потрогав его руками». (Рокфеллер).
Управление проектами в местах их осуществления.
Формирование диверсифицированных портфельных инвестиций. Нельзя складывать все яйца в одну корзину.
Организация финансовых синдикатов. Синдицирование инвестиционных ресурсов. Учитывая, что потребность ресурсов высока. Надо создать некую совокупность участников, которые могут обеспечить определенную сумму. Корпоративный инжиниринг финансовых организаций.
03.03.12
Инвесторы – финансирующие участники. Они могут прежде всего рассчитывать на результаты проекта.
Исполнители – те ж поставщики, подрядчики. Пользователи.
1 – соглашения о финансировании (договор инвестиционный, кредитный). Договор на поставку сырья, материалов, СМР (строительной – монтажные работы), эксплуатация объектов инвестиционной деятельности. Договоры купли-продажи, аренды, лизинга.
2 схема: финансовая схема реализации проекта.
Проектный цикл.
Любой проект имеет строго определенный набор составных частей своего ЖЦ. ЖЦ – промежуток времени между проявлением проекта как самостоятельного финансового хозяйственного понятия (или единицы) до момента его ликвидации. До момента ликвидации. Все процессы нужно анализировать с точки зрения, чьими глазами мы смотрим на проект. Момент завершения – возврат инвестиций и получение нормы прибыли. Для инициаторов проекта моментом ликвидации может считаться конец самого проекта. Бахрейн – 1 государство на севере Африки, где наши колоссальные залежи нефти, после чего организовалась ОПЕК.
1 фаза. Прединвестиционная фаза. Характеризуется следующими основными составными частями. Появляется проектный замысел или проектная идея.
1 этап. Анализ инвестиционных возможностей. Инициатор проекта должен осознать каковы его возможности и знает ли он куда идти, чтобы получить деньги. Деньги, безусловно, есть, но это совершенно не значит, то они знают инициатора проекта. Речь не о том, как проект привлекателен для инвесторов.
2 этап. Подготовка ТЭО проекта. Этот документ нужен не для того чтобы создать красивую презентацию для кого-то. Осуществляется (прерогатива финн участников) оценка ИП. Проверка информации на соответствие, адекватность.
3 этап. Принятие инвестиционного решения (решение о финансировании). Точка невозврата. Если ты решил – либо идешь до конца и получаешь возврат, либо в какой-то момент отказываемся и теряем деньги (несмотря на страхования…). Принятие решения.
2 фаза. Инвестиционная фаза или инвестиционный этап. Начинается физическое движение денег – появляется ответственность.
1 этап. Проектирование и иные подготовительные мероприятия. Речь о создании проектной компании (SPV), приобретение землеотвода, получение лицензий. Речь о создании и проверки проектной документации. Любая работа должна иметь документальное обоснование. Под проектированием мы сейчас понимаем именно создание документации.
2 этап. Организация конкурсных торгов (тендеров, отбор поставщиков, подрядчиков, консультантов, заключение контрактов) (цифра 2 на 1 схеме). Для финансирующего участника – это оптимизация его средств, соответственно максимизация доходов.
3 этап. Закупка и поставка машин, оборудования, комплектующих.
4 этап. СМР. Пуско-наладочные работы и обучение персонала.
5 этап. Испытания и сдача-приемка объекта.
3 фаза. Эксплуатационная фаза. Важно для существования объект как реальной субстанции.
1 этап. Введение объекта в эксплуатацию и выведение его на проектную мощность. Если о гостинице – в среднем по году должно заполняться, по крайней мере, 62% номеров (проектная мощность). Платная дорога (проектное финансирование в чистом виде). Трафик. Выведение на проектную мощность.
2 этап. Реализация проектного продукта.
3 этап. Погашение (возврат) инвестиций – доходов от реализации проекта. Возврат инвестиций и распределение доходов от реализации проекта.
4 фаза. Фаза закрытия проекта.
Демонтаж, консервация, продажа объекта
17.03.12
Критерий Берлимера. 3:
- Потери от рисков независимы друг от друга. Нет рисков, кумулятивных для всех участников проекта, независимых и универсальных
- Потери по одному из направлений «портфеля рисков», как правило, не увеличивают вероятность потери по другому направлении за исключением форс-мажорных обстоятельств. Возникновение форс-мажора приводит к нелинейному увеличению функции возможности риска.
- Максимально возможный ущерб не должен превышать финансовых возможностей отдельного участника. Борьба с рисками должна начинаться до момента их возникновения. С другой стороны. Уменьшаю возможность рисков мы должны начинать анализ с качества деятельности каждого участника этого ИП. (Среди участников и инициаторов проекта присутствуют крупные Российские и зарубежные компании) – предпосылки для принятия ИП.
Сделана попытка. Прием классификации понятий. Типы рисков, 2:
- Динамический риск – это риск непредвиденных изменений капитализации проекта вследствие принятия управленческих решений или непредвиденных изменений рыночных или политических обстоятельств. Он может привести как к потерям, так и к дополнительным доходам.
Хуже - незапланированное погашение – тоже риск. Это неэффективно используемые бумаги. Получив погашение, надо воссоздать резерв. А так получаются доп. доходы в конце года, с которых надо платить налоги, а хотя на эту сумму надо было «довыдать» кредит.
Оптимизация (про численные методы математики)
- Статический риск – риск потери реальных активов вследствие нанесения ущерба собственности, а также потерь доходов из-за недееспособности проектной компании. Этот риск может привести только к потерям. Анализ выявленных рисков можно подразделить на 2 взаимно дополняющих друг друга вида – качественный и количественный анализ.
При этом
- Качественный анализ – это определение факторов рисков, этапов работ или этапов жизненного цикла, при которых риск возникает, то есть это установление потенциальных областей риска, затем идентификация всех возможных рисков.
- Количественный анализ риска – определение возможных размеров реализации отдельных рисков и риска проекта в целом. Выявить сколько и какие потери мы получим в зависимости от видов рисков (кумулятивный риск – это суперпозиция всех отдельных рисков – наложение рисков друг на друга). Если явлению нельзя противостоять - надо его возглавить и развалить изнутри.
Разложение на элементарные частицы. Все факторы, влияющие на изменения отдельных рисков можно разделить на 2 основные группы:
- Объективные. Факторы, не зависящие непосредственно от самого проекта, например инфляция, конкуренция, этически-экономические кризисы, экология, политические и так далее.
- Субъективные факторы. Факторы, характеризующие непосредственно сам проект – производственный потенциал, техническое оснащение, предметная технологическая специализация, степень кооперации и т.д. Степень кооперация – про ЛОМО, которое поставляет комплектующие Коломенскому заводу.
Риски реализации ИП.
Концентрацию рисков мы будем рассматривать сообразно циклу.
На прединвестиционной фазе рисик тоже есть – принятие решения – уже риск. Даже если мы еще деньги не начали тратить.
Риски. 1 фаза, с которой риски начинают появляться:
Инвестиционная фаза.
- Риск превышения сметной стоимости проекта. (газпром-арена)
- Риск несоблюдения сроков сдачи объектов.
- Риск качества отдельных работ и объекта в целом. Строители объектов Сочи очень надеются на конец света в 12 года
- Риск финансирования и рефинансирования проекта. Риск финансирования проектов может означать, что финансирующий участник может оказаться неспособным, деньги могут кончиться. Риск рефинансирования. Построение ДП, необходимого для реализации проекта.
Фин. участники SPV поставщики, потреб
Долговые обязательства, (РЦБ)
Вот оно рефинансирование!!!
Производственная фаза реализации ИП. Группы рисков
- Производственные риски.
- Технологические риски. Не используя технологии, отстает конкурентоспособность, качество продукта страдает.
- Управленческий риск. Недостаток квалифицированных кадров – гигантская сложность. Кадры решают все.
- Обеспечение сырьем и энергией. Завод Красный выборжец. Выпускал алюминий. Использовался много энергии. Энергетическая безопасность сегодня не менее важная, чем продовольственная
- Транспортный риск. Не означает поломку трамвая. В Карелии много гранита (исп. в дорожном строительстве). Вывозить гранит сложно. Только 2 компании вывоза – РЖД и ЛСК.. (?)
- Финансовые риски
- Кредитный риск. Это риск того, что не будет возвращены деньги участникам. Возможная вероятность несвоевременной и не в полном объеме возврата осуществленных вложенных средств, в первую очередь вследствие несоответствия планового потока ДС фактическому.
- Процентный риск (риск альтернативной доходности). Риск того, что колебания на рынке приведут к диспропорциям между ставок по кредиту и ставкой доходности.
- Валютные риски. Своих денег у нас в РФ нет, приходится занимать.
- Финансово-валютные риски. Невозможность достоверного прогнозирования движения курса.
Так доллар не является платежным средством в РФ. Есть законы о валютном регулировании, контроле. Соответственно, риски тоже есть. Валютные риски не могут не занимать существенного места в проектном финансировании – этот риск невозможно не учитывать!!
По признаку формирования структуры проектного финансирования. Экономика США носит не производственный характер. Но при этом денежная масса, которая является в мире превалирующей валютой. В силу того, что существует избыток денег, соответственно приходится придумывать новые варианты расположения ДС. Но при этом огромные денежные долг. Перешли на «тяжелые наркотики». Куда деть деньги? 1) давать деньги нам, экспортировать свою «демократию». 2) американский источник длительного и дешевого пользования.
- Операционные риски. 1 из методов борьбы – построение системы взаимодействия участников рынка. ММВБ. Вся система взаимодействия имеет обратный эффект. 1) был механизм – обязательная продажа валютной выручки или инвестиции. Мы должны были это продать на внутреннем валютном рынке!! Есть обязательные уполномоченные посредники, есть необходимость обеспечения валютного контроля (отдел валютного контроля). Мы хотим заплатить за поставку в брит фунтах: надо предоставить деньги в банк на проверку, далее зачислить рублевые средства на расчетном счет, затем договориться в виде документа каким образом будет конвертироваться валюта.
Фаза закрытия проекта.
- Риск финансирования и рефинансирования работ по закрытию проекта.
- Риски возникновения гражданской ответственности.
Есть 4 риска, которые характеры для всего проектного цикла в целом!!!:
- Страновые. «Политические» риски прежде всего. Тупость и некомпетентность.
- Административные.
- Юридические
- Форс-мажорные
Основные этапы управления проектными рисками:
Управления – определение, формирование и , приложение усилий к чему-либо с целью получения определенного результата.
Управления рисками. Вероятность негативного исхода. Как можно управлять вероятностью, если это случайная величина. Комплекс мероприятий. Основные этапы:
- Идентификация (выявление) рисков.
- Оценка рисков. Количественный качественный анализ. Какого типа риски могут быть характерны для нашего проекта. Оцениваем количественно удельный вес влияния каждого конкретного риска.
- Выбор методов и инструментов управления рисками.
- Применение выбранных методов управления рисками
- Оценка результатов.
Очень важным является «этап» обратной связи!!. Длительность этого процесса = длительность проекта.
Основные методы управления проектными рисками.
4 метода. Классические методы. Как управляющий проектом мы можем сами определить методы, которые будем применять:
- Упразднение риска. Это отказ от проекта или его радикальная переделка. Другой вопрос – некоторые вещи просто невозможно переделать.
- Предотвращение и контролирование рисков. Принятие, осуществление комплекса мер, снижающих вероятность наступления риска, а также величины ущерба в случаях его наступления!! Превентивная мера, то есть изначально предполагает уменьшение вероятности негативного исхода
- Поглощение (распределение) риска. Принятие ущерба в случае реализации риска несколькими или всеми участниками проекта. В рамках этого метода может предусматриваться перераспределение ущерба между участниками проекта, а также снижение последствий реализации рисков для его отдельных участников за счет расширения круга участников. Секьюритизация. Трансформация персонифицированных обязательств.
Можно продать часть активов. Таким образом продавая часть активов (риски распределяются на большее кол-во участников). Каждый из участников принимает на себя маленькую часть. Есть даже сайт секьюритизация.ру. Нужно чтобы этот участник выполнял определенную функцию. Мотивирован (дополнительными выгодами).
- Страхование. Инструмент возмещения ущерба, возникающий в случае реализации риска из страховых фондов, формируемых за счет страховых взносов. Страхование риска, который реализовался фактически! Страховые компании являются институциональными инвесторами.
Для эффективного распределения рисков зачастую используется так называемая концептуальная модель, которая базируется на стандартных методах решений, основой которой является дерево или (граф – иллюстрация дерева) решений. Дерево вероятности и решений. Это модель носит двойственный характер, обусловленный наличием в инвестиционном проекта как минимум двух сторон. Задача максимизировать участников с целью поглощения рисков.
Список литературы (есть математические источники).
Существенным в достаточной мере способом управления рисками на покрытие непредвиденных расходов – резервирование средств. Непредвиденные расходы могут возникнуть на любой стадии.
Создание резерва средств на покрытие непредвиденных расходов предусматривает установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость проекта ( 1) капитализация проекта) и размером расходов, необходимых для преодоления отклонений от финансового плана реализации проекта.
2) Рост расходов, необходимых для преодоления отклонений: отклонения на любой стадии, кроме прединвестиционной. Основной проблемой при создании резерва явл оценка потенциальных рисков. Точность оценки будущей капитализации проекта и оценка достоверности финансового плана его реализации и определяет размер резерва будущих расходов. Структура резерва имеет 2 составных частей.
2 подхода:
- Резерв делится на 2 части. На
- Общий. Предназначен для изменений покрытий в сметах, в сроках доставки что относится к компетенции поставщиков. К субъективные
- Специальные резервы. Компенсация роста цен, риски ответственности в отношении 3 лиц. Объективные (не зависит от проекта)
- Предполагает определение непредвиденных расходов по видам затрат и предполагает определение степени риска, связанной с каждой отдельной категорией затрат и эту информацию можно в дальнейшем распространить на отдельные этапы ЖЦП. 2 подход более универсален, но при этом обеспечивает достаточный контроль над расходами, однако использование большого числа данных и оценок делает его актуальным для относительно небольших проектов.
В общих случаях резерв используется для следующих целей:
- Выделение финансирования для вновь выявленных работ по проекту
- Увеличение финансирования работ, для выполнение которых было выделено недостаточное количество средств.
- Временное формирование бюджета с учетом работ, для которых необходимое финансирование еще не выделено.
- Компенсация непредвиденных изменений трудозатрат, накладных расходов, возникающих в ходе реализации проекта.
Можно суб объект факторы совместить с сегодняшними!!
Различие проектного и венчурного финансирование.
Избыточный уровень риска, неприемлем для традиционных видов кредитования. Специальные виды финансовой деятельности. Новизна продукта – это и есть риск. То что продукт не приживется на рыке!.венчурное финансирование осуществляется из специальных фондов, которые создаются исключительно для финансирования проектов с высокими и оч. высокими рисками. Как правило это проекты связаны с разработкой принципиально новых технологий и продуктов. Поэтому в венчурном финансировании преобладают технологические и коммерческие риски, но проектное финансирование в основном ориентируется на известные и широко применяемые технологии, а проекты ориентированы на (как правило) выпуск традиционных товаров, услуг (полезные ископаемые – добыча и переработка, транспортная и логистика - инфраструктура). Викл – носитель, дороги, ж/д. организация, пункту складирования, портовые, терминалы. Хабы , которые могут потоки распределять, переориентировать…
В проектном финансировании преобладают проектные риски, локализующиеся на инвестиционной и эксплуатационной фазах ЖЦП.
Основное различие между проектным и венчурным финансированием. В венчурное финансирование закладываются допустимая норма убытком, которая для участников проектного финансирования является неприемлемой (самоубийственной).
Источники инвестиционных ресурсов для реализации проекта.
- Внутренний, входящие в состав СК.
- Прибыль, нераспределенная!
- Специальные фонды, формирующие прибыль
- УК
- Неденежные виды ресурсов, а именно земля
- Внешние, привлеченные источники, включаемые в состав СК (речь о капитале компании!)
- Средства, привлекаемые за счет эмиссии и размещения акций, в том числе путем публичного размещения IPO.
- Средства, выделяемые вышестоящими (субординированными), холдинговыми и акционерными компаниями. Именно по финансам выше. Субординированные займы полностью включаются в состав расчета внутреннего капитала и рассчитываются вес нормативы.
- Гранты.
- Государственные субсидии и субвенции
- Прямые
- Косвенные в виде налоговых льгот (таможенных). Например, если у нас нет оборудования – льготы на таможне.
- Привлеченные средства, не включаемые в состав СК.
- Прямые кредиты. Банковские и небанковские КО. Банк имеет возможность в наименовании слово банк, кроме того имеет право весь спектр банковских услуг – рко, привлечение вкладов и депозитов ЮЛ и ФЛ, небанковская КО – не имеет право привлекать депозиты ФЛ. Так риски связаны именно с рисками от ФЛ. Банковские гарантии: КО, банки, небанковские КО, страховые компании. Гарантия носит безусловный характер на выявлении и констатации. Клиенту удобней гарантий. Задача страховой компании НЕ ПЛАТИТЬ.
- Государственные кредиты и займы.
- Прямые
- Косвенные. ИНК.
- Средства привлекаемые за счет эмиссий размещения, облигаций неакционерного характера, долговых обязательств, векселя.
- Неденежные виды ресурсов. Сырье, оборудование, привлекаемые на основе лизинга (финансовый и операционный). Внебалансовое кредитование. Балансовая и внебалансовая секъюритизация активов. Внебалансовое кредитование. Внебалансовое – некоторые виды операций не характерны и неудачно вписываются в баланс, ухудшают структуру компании. Банк – с традиционным пассивом не дает возможность проектного финансирования. Ан балансе банка ост удобные инструменты. На внебалансе. Убрать с баланса банка долгие активы. Лизинг – лизинговые компании, секюрит – SPV.
- Товарные кредиты
Рекомендует поинтересоваться таким классом отношений как лизинг недвижимости (курс ипотечное кредитование). В РФ эти отношения неразвиты. Лизинг недвижимости может выступать мощнейшим рычагом производства, не говоря уже о проектном финансировании.
Типы и группы классификации проектного финансирования, схемы.
2 класса:
- Без какого-либо регресса на проектную компанию и инициаторов проекта. Финансирующие участники принимают на себя все риски, связанные с реализацией проекта, оценивая лишь денежные потоки, генерируемые проектом.
- Без регресса в период, следующий за вводом проекта в эксплуатацию. До выхода на проектную мощность и запланированную с/с проектного продукта.
- С полным регрессом. При этом финансирующие участник не принимают на себя никаких рисков, связанных с проектом, ограничивая свое участие в предоставлении средств под гарантии инициаторов проекта или 3-их лиц, не анализируя генерируемые проектом ДП. Как правило, применяется при предоставлении проектов, выполняемых по гос заказам экспортных кредитов и финансирование подпроектов, не предусмотренных первоначальными расчетами и планами. Занимает значительно меньшее время до получения проектом необходимых средств – быстрее предоставляется средства и цена инвестиционного ресурса невысока, ниже чем при других формах финансирования.
2 вариант. Без регресса на заемщика финансируются высокорентабельные проекты в традиционных отраслях экономики. Добыча/ переработка ПИ. Риски не высоки. При финансировании с ограниченным регрессом все риски проекта распределяются между его участниками в зависимости от применимости конкретного риска к отдельному участнику. Соединить в материалом, где мы говорили о структуре риска, какие риски какому участнику ближе. Подрядная организация – возведение , монтаж объекта..
Относительно другого метода классификации. По способам мобилизации средств.. способов и источников финансовых ресурсов проектное финансирование можно разделить на следующие группы.
- Проектное финансирование, осуществляемое за счет инициаторов проекта. Риски отсутствуют в силу отсутствия самих участников.
- Осуществляется за счет банковских кредитов. Вроде кредит в традиционной форме не мб предоставлен. В виде банковского ресурса (кредита). Синдицированное кредитование в том числе.
- ПФ, осуществляемое в виде участия инвесторов в капитале проекта. Размещение акций на первичном рынке, паевые взносы
- ПФ за счет использования долговых финансовых инструментов (облигационные займы). Обезличенные облигация (без привязки к объектам проектирования). Есть проектные облигации. Очень слабо представленный класс облигаций. Бумаги в неформальном ключе привязана к проекту, но их ликвидность с проектом не связана. Это не просто срочные твердопроцентные бумаги.
- За счет косвенного финансирования, непрямого. Экспортные кредиты, лизинг, товарные кредит, факторинга. В чистом вде не применяются перечисленные схемы, каждый проект – уникальная конфигурация, которая будет меняться с течением времени. Подпроекты – локальные задачи, которые изначально не планировались. Все это в совокупности требует, чтобы финн участники осуществляли контроль в реальном масштабе времени и в течении всего периода проекта.
По архитектуре финансовых схем проектное финансирование можно разделить на 2 основных фундаментальных типа:
- ПФ с параллельным финансированием. Софинансирование, когда несколько финансирующих участников выделяют достаточный объем ресурсов для финансирования проекта в целом. Организацию такого финансирования осуществляет организатор или лид lead менеджер. Соглашения параллельного финансирования содержат cross-default – право участникам досрочно взыскивать средства если эта компания не выполняет своих обязательств перед любым учатсников. Эта оговорка называется cross-default.
Все участники получают меньше рисков.
Ф (он есть лид менеджер) – ПК
И он создает пул из других финн участников. И тогда у ПК возникает возможность манипулирования - развод. Проектная компания вместе с инициатором проекта или с группой учатсников – мы с вами рассчитаемся, а с другими не будем. Оговорка cross-default пресекает такие вещи. Вытекает из природы человека. Применяются 2 основные формы параллельного финансирования:
- Независимое парал фин-е. каждый участник отдельно заключает соглашение с ПК и таким образом финансирует свою часть проекта – субпроект.
- Софинансирования. Когда кредиторы выступают единым пулом (консорциумом, синдикатом). При этом заключается единое соглашение о финансировании. В этом случаи организации такого пула осуществляет лид менеджер – это фиксированное вознаграждение за организацию синдиката. Контроль , расчетные операции в рамках проекта осуществляет специальный расчетный агент. Финансирование каждого из этапов от синдиката из финн участников с использованием расчетного агента. Финансирование с параллельным финансированием.
- ПФ с последовательным финансированием. Лид менеджер не может нести на себе все риски. Он осуществляет продажу отдельных частей новым последовательным участникам. Правовые отношения разные. ПК не интересует, где лид менеджер возьмет деньги. Эту ношу с другими разделяет. Цессия долговых отношений, вопрос секъюритизации.
При 1 подходе по сути лид менеджером может быть кто угодно. Статус намного выше, чем в 1
Участник неформально присутствует на рынке, обладает реальными специальистами, финансами. Ситигруп,
Отбор проектов и их оценка.
Цикл работы финансирующего участника с проектными заявками:
- Отбор проектов.
- Подготовка проекта, препарэйтион
- Оценка проектов
- Утверждение проекта
- Реализация проекта и контроль за его ходов – пролонгированный этап
- Оценка результатов реализации проекта
На этих этапах закладываются будущие системные ошибки, которые могут сделать проект неприемлемым
Как правило, в банках существуют системы отборы и сортировки заявок формальных и неформальных критериев. Критерии следующих: формальные критерии
- Отраслевая принадлежность
- Размеры запрашиваемого финансирования
- Общая сумма инвестиций в проект. Надо вспомнить про СК и которая формирует мру ответственности. Чтобы им тоже было больно, если проект провалится
- Степень проработанности проектной документации (ТЭО, БП,), техническая документация
- Наличие гарантий или иных способов обеспечения платежных обязательств платежной компании
- Тип инвестиционного проекта (новое строительство или производство), реконструкция существующих мощностей. Это формальный критерий. Сбербанк рассматривает не проекты с нуля, когда нет его физического воплощения, и он финансирует только 30% готовый Проект.
Неформальные критерии:
- Коммерческая жизнеспособность проекта
- Финансовое и общеэкономическое состояние проекта и проектной компании
- Риски проекта (технические, финансовые…)
- Профессиональная способность инициаторов проекта осуществлять его реализацию, государственная поддержка проекта. По результатам сличения критериев проекта делается вывод о том, возможен ли дальнейший путь с финн участниками. Далее идет оценка проекта.