Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
План
1.1 Зарождение биржевой торговли реальными товарами, возникновение понятия биржи
1.2 Ценные бумаги как биржевой товар
1.3 Роль биржевой торговли в современной мировой экономике
1.4 Развитие и рост фьючерсных рынков
Выводы по первой главе
1.1 Зарождение биржевой торговли реальными товарами, возникновение понятия биржи
Современные товарные биржи являются результатом длительной эволюции различных форм оптовой торговли и одновременно одним из видов организованного товарного рынка, т.е. рынка, функционирующего по установленным правилам, записанным в тех или иных нормативных актах.
Исторически первоначальной формой оптовой торговли можно считать караванную торговлю. Ее отличительные черты — эпизодичность, нерегулярность, отсутствие определенного места торговли и правил осуществления.
На смену ей пришла ярмарочная торговля. В Средние века стали возникать как небольшие, так и довольно крупные ярмарки, время и место проведения которых было точно обозначено и о проведении которых участники предварительно оповещались. Само значение слова «ярмарка» (что в переводе с немецкого означает «ежегодный рынок») свидетельствует о регулярности и организованности этой формы торговли.
Ярмарочная торговля того времени велась по строгим разработанным внутренним правилам. На ярмарках существовал и свой способ решения спорных вопросов и конфликтных ситуаций — ярмарочный суд, который был прообразом современного арбитража.
И все же на определенном этапе ярмарочный способ организации торговли перестал устраивать его участников. К XVI в. бурное развитие торговли в связи с открытием Америки и укреплением капитализма в Европе привело к появлению постоянных, а не периодических мест торговли, возникли специализированные торговые центры, в своем роде оптовые магазины, иными словами, появились биржи.
Сам термин «биржа» имеет несколько версий происхождения. Этимологически он происходит от греческого слова «byrza» (сумка, кошелек), немецкого — borse и голландского — burse. Одна из версий приписывает появление этого термина конкретной личности. Согласно ей в бельгийском городе Брюгге была особая площадь, на которой собиралось для торгов купечество. Площадь носила название «де бурсе» (de burse) по имени крупной маклерской конторы господина Ван де Бурсе, владевшего здесь большим домом. На доме висел герб фирмы с изображением трех кожаных кошельков (мешков), которые на местном наречии именовались the buerse. Владелец конторы предоставил свой дом для «собрания» купцов и, возможно, дал название этой форме торговли. Затем это название было перенесено в Антверпен, где биржа возникла в 1556 г., а в XVI в. оно распространилось по всей Европе, сохранившись и в наши дни. И только биржа, созданная в Лондоне, называлась иначе — Stock Exchange. Это название до сих пор распространено в англоязычных странах.
На бирже в Антверпене уже осуществлялись операции, связанные с размещением государственных займов. Совершенствование техники биржевых операций привело к появлению таких понятий, как биржевой бюллетень, официальные биржевые курсы.
Как было указано выше, биржа является также одним из видов организованного рынка. Организованным товарным рынком называется место, где собираются покупатели и продавцы для осуществления торговых операций по определенным, установленным правилам. Всем видам таких рынков присущ ряд общих черт:
Биржа возникла в Европе в период первоначального накопления капитала. И если не считать объединения денежно-меняльных контор, то первыми биржами были товарные. По некоторым данным, первые биржи появились в Италии (Венеция, Генуя, Флоренция), и их появление было связано с возникновением крупных мануфактур и ростом международной торговли.
В истории появления бирж большое значение имела Амстердамская товарная биржа, возникшая в 1602 г. Она была мировым рынком для товаров как с Востока (перец, гвоздика, кофе, табак), так и с Севера (хлеб, соль, лес, сукно). На Амстердамской бирже впервые были проведены торговые операции по образцам и пробам товаров, а в дальнейшем были установлены средние нормы качества для товаров, что позволило вести торговлю без представления самой продукции на биржу.
Амстердамская биржа была первой, на которой стали проводиться операции с ценными бумагами. Всего на этой бирже котировались ценные бумаги 44 наименований.
Примерно с 1720 г. на этой бирже начали распространяться спекулятивные сделки с ценными бумагами, и лишь потом это распространилось на товарные сделки. Амстердамскую биржу в начале XVIII в. посетил Петр I.
В Японии биржа по торговле рисом появилась в 1730 г., а в США первая биржа возникла в 1848 г. в Чикаго.
Рассматривая развитие бирж в XVIII в., можно сказать, что их создание шло довольно медленно и в основном они располагались в портах, через которые шли крупные потоки международной торговли.
Биржи первоначального периода были биржами реального товара, обслуживавшими потребности торговли. В XIX в. таких бирж стало много во всех крупных странах как Европы, так и Северной Америки и Японии.
Различный подход в разных странах к вопросу об участниках биржевого торга дал в процессе развития бирж две разновидности: открытую и закрытую биржи.
На открытой бирже торговля велась непосредственно самими участниками хозяйственных отношений, т.е. продавцами и покупателями реальных товаров, каждый из которых имел доступ на биржу. Однако по мере увеличения объема операций появилась необходимость привлечения специализированных участников-посредников, что позволяло продавцам и покупателям не тратить самим время на осуществление операций. Часто эти посредники выделялись из числа наиболее удачно действующих участников торговли либо появлялись извне.
В переходный период во многих случаях существовала открытая биржа смешанного типа, на которой действовали как сами продавцы и покупатели, так и посредники. Одна из групп посредников специализировалась на операциях для клиентов, а другая вела сделки от своего имени и за свой счет.
На закрытой бирже торговля велась только специализированными участниками, всем другим лицам доступ в зал для торговли был запрещен. Появление биржи закрытого типа привело к существенным изменениям в организации биржевых операций, так как потребовалось создать систему сбора и обработки заказов от клиентов на осуществление операций. В итоге крупнейшие биржи стали создавать свои периферийные службы за пределами главного здания биржи, что приблизило торговлю к клиентам.
Существование бирж открытого и закрытого типа было связано не только с определенными этапами в развитии самих бирж, но и во многом определялось ролью государства в этом процессе. С этой точки зрения различают три вида бирж: публично-правовые (государственные биржи); частноправовые (частные биржи); смешанные биржи.
Биржи, носящие публично-правовой характер, контролируются государством и создаются на основе закона о биржах. Членом такой биржи может стать любой предприниматель данного района, занесенный в торговый реестр и имеющий определенный размер оборота. Лица, не являющиеся членами биржи, также допускаются к совершению сделок согласно приобретаемым ими разовым билетам. Такие биржи были распространены в Европе (Франция, Бельгия, Голландия). В то же время в Германии государство само учреждало их, всесторонне регулировало их деятельность. Эти биржи именовались публичными и носили открытый характер. В Англии и Америке государство никак не вмешивалось в деятельность бирж, они носили характер корпорации либо частного учреждения и являлись закрытыми организациями.
Смешанные биржи также характерны для континентальной Европы. Наибольшее распространение они получили среди фондовых бирж. Например, так действовала Венская фондовая биржа. Для таких бирж характерно, что в руках государства находится часть акций биржи (если она создана в форме акционерного общества) и это дает ему право направлять в органы управления представителей исполнительной власти и таким образом контролировать деятельность биржи.
Развитие бирж и биржевой торговли отразилось и на объектах торговли, т.е. биржевых товарах. Уже на том этапе, когда была введена торговля по образцам, к товарам, продаваемым на бирже, стали предъявляться такие требования, как массовость, однородность, делимость. Со временем добавляется такой необходимый признак, как возможность установления фиксированного качества (стандарта), транспортабельность. Благодаря начавшему массовому производству типизированных видов продукции большинство товаров оказались вовлечены в биржевую торговлю. Успехи в сфере технических усовершенствований путей и средств сообщения открыли возможность мировой концентрации спроса и предложения. Биржа становится органической частью национального и мирового хозяйства.
До середины XIX в. товарные биржи были биржами реального товара, главной функцией которых было служить одним из каналов крупной оптовой торговли. В своей высшей форме биржа реального товара приобрела следующие черты:
Во второй половине XIX в. стали возникать новые виды бирж — фьючерсные биржи. Такие биржи выполняли несколько другие функции. В этот период с развитием прямой торговли и монополизацией производства упало значение бирж реального товара, но зато резко увеличилось их новое значение как центра ценообразования и страхования рисков.
В процессе развития биржевой торговли сложились два вида биржевых операций:
Сделки на реальный товар с немедленной поставкой в биржевой терминологии получили название спот (spot), или кэш (cash). Заключение таких сделок происходило на бирже без предварительного осмотра товара на основе стандартного качества. При заключении сделок спот товар обычно уже находился на одном из складов биржи и покупатель мог получить его немедленно. Продавец реального товара, сдав его на склад биржи, получал складское свидетельство (варрант), удостоверяющее количество и качество товаpa. Заключив сделку, продавец передавал это свидетельство покупателю, получая в обмен платежное средство (чек покупателя).
Таким образом, можно отметить, что биржа в этом случае является лишь местом заключения сделок, а все дальнейшие отношения по поводу контракта стороны регулируют друг с другом. Сделку гарантировала не биржа, а сами участники. Другой особенностью этой сделки являлось то, что ее объемы, а также условия поставки оговаривались покупателем и продавцом, т.е. контракт носил в значительной степени индивидуальный характер.
Цель таких сделок заключалась в реальной закупке товара — для покупателей и реальной немедленной его реализации — для продавцов. Учитывая условия платежа, такие сделки делали невозможной какую-либо игру на изменении цен.
Постоянные колебания цен на основные биржевые товары, и прежде всего на сельскохозяйственную продукцию, заставляли участников биржевых операций искать новые формы сделок. Так, появились сделки на реальный товар с его поставкой в определенный срок в будущем. Этот вид сделок на многих биржах появился уже в первые годы их функционирования и получил название сделок форвард (forward), или шипмент (shipment).
Форвардный контракт представляет собой торговое соглашение, согласно которому продавец поставляет конкретную продукцию покупателю к определенному сроку в будущем. В момент заключения контракта стороны договариваются об объеме поставки и качестве товара, времени и месте поставки, а также о цене. Продавец товара поставляет его к сроку на один из складов биржи, где проводится его проверка и выдается складское свидетельство. Документ передается продавцом покупателю против денежных документов (чека).
Как видим, в форвардных сделках купля-продажа товара совершалась заранее, до поставки товара, а возможно, и до его производства. Эти сделки во многих случаях были предпочтительнее, чем сделки спот, так как позволяли участникам планировать свою прибыль в будущем. Для продавца реального товара форвардные операции позволяли заранее зафиксировать цену и покрыть свои издержки, а покупатель был гарантирован от риска повышения цен и, кроме того, экономил затраты на аренду складских помещений.
Однако можно отметить и ряд отрицательных моментов форвардных сделок. Так, форвардные контракты не были стандартизованы. Такие условия, как объем поставки, качество товара, сроки
поставки, цена товара, согласовывались непосредственно продавцом и покупателем. На большинстве товарных бирж форвардные сделки могли заключаться на любой сорт товара и на любых условиях поставки, а их продолжительность была до 24 мес.
Форвардные сделки подразумевают также определенный риск, поскольку не существует никакого гаранта сделки. Какая-либо из сторон может нарушить взятые обязательства или какие-то события в будущем могут помешать обеим сторонам исполнить контракт. Известно, что при падении цен на зерно торговцы в США часто уклонялись от выполнения форвардных контрактов, оставляя фермеров с их продукцией. В свою очередь, при повышении цен фермеры предпочитали продать зерно другому покупателю по более высокой цене и не выполнять форвардный контракт.
1.2 Ценные бумаги как биржевой товар
Как говорили ранее, в XVII в. центр биржевой торговли переместился в Нидерланды, где на товарной бирже в Амстердаме велась и торговля денежными средствами. Так, в дошедшем до нас первом бюллетене этой биржи 1747 г. представлены котировки 25 нидерландских займов, 4 вида английских государственных облигаций и т.д.
Именно на Амстердамской бирже впервые появились в обороте акции. Начало этому поистине важнейшему объекту фондовой торговли дала возникшая в то время Ост-Индская торговая компания, которая объявила о подписке на участие в ее прибылях. Окончательный расчет по этим бумагам предполагался только через Шлет, а само участие в капитале, дававшее право на долю в прибыли компании, именовалось actie in der compagnie. Компании было передано монопольное право на торговлю в Индии, а также все права, которыми обладала в Индии Нидерландская республика. Это вызвало всеобщий интерес к бумагам компании, а так как публичная подписка на акции компании уже была проведена, то весь неудовлетворенный спрос хлынул на биржу, и Амстердамская биржа стала центральным рынком акций Ост-Индской компании. Под влиянием успехов компании курс акций быстро рос в течение ряда лет, однако затем, под влиянием слухов о спорах между директорами компании, он начал стремительно падать.
Ограничителем в развернувшихся спекулятивных операциях по бумагам компании служили различные номинальные цены выпущенных акций. Поэтому биржевая практика (как это было и с товарами), стремясь к созданию заменяемых объектов сделок, создала биржевую единицу в 3 тыс. гульденов, получившую на бирже наименование «акции».
На Амстердамской бирже практиковались сделки с ценными бумагами не только за наличный расчет, но и срочные сделки, что способствовало формированию спекулятивного биржевого рынка. Таким образом, можно сказать, что акции создали в Амстердаме крупную биржевую игру, по своим формам весьма напоминавшую современную биржевую спекуляцию.
В конце XVII — начале XVIII в. Нидерланды на мировом рынке начинает затмевать Англия. После революции 1688 г., ликвидировавшей остатки феодальных отношений, в стране начинается оживленное грюндерство (учредительство). В Англии появляются всевозможные акционерные компании, акции этих компаний выходят на биржу, организуется английский банк. В те времена лондонские брокеры заключали сделки прямо на улице или в кафе, что и дало впоследствии выражение «уличный» рынок. Широкое распространение акций требовало и нового места для торговли. В тот период в Англии уже существовала Лондонская биржа, которая в XVI в. была малозаметной по сравнению в Амстердамской. В новом веке начинается расцвет этой биржи, что, как и в случае с Амстердамской, было связано с возникновением крупной торговой компании.
В 1777 г. учреждается Южноокеанская торговая компания. Ее созданию способствовало английское правительство, которое было к тому времени обременено государственными долгами и решило использовать спрос на акции для конвертации долга. Созданная акционерная компания должна была передать правительству мобилизованные с помощью выпуска акций средства в размере 10 млн ф.ст. В обмен компания получала исключительное право торговли с Южной Америкой и целый ряд других привилегий. Акции созданной компании быстро росли в цене, что побуждало правление проводить все новые выпуски по повышенным ценам. В результате курс акций достиг 1050. Успех Южноокеанской компании содействовал появлению ряда компаний и обществ, в большинстве своем лишенных реальной почвы и получивших название «мыльных пузырей».
Этот первый период формирования акционерного капитала в Англии, сопровождавшийся настоящей спекулятивной горячкой, был вызван отсутствием законодательного регулирования выпуска акций, что позволяло любым компаниям неограниченно выпускать ценные бумаги и в итоге создавало почву для банкротства.
На эти обстоятельства обратила внимание Лондонская биржа, которая постепенно начала проводить свою реорганизацию, превращаясь в закрытое учреждение, доступное только ограниченному кругу солидных коммерсантов. В 1773 г. лондонские брокеры арендовали часть Королевской меняльни, окончательно сформировав Лондонскую фондовую биржу в качестве специализированного фондового рынка.
Во Франции формирование фондового рынка началось также в XVIII в. Будучи крупной торговой державой, Франция сосредоточила значительные денежные средства, которые требовали эффективного применения. Эта ситуация оказалась на руку не только промышленникам, но и биржевым спекулянтам, среди которых одним из самых известных стал Джон Ло. Объектом спекуляции стали акции возглавляемой им Ост-Индской компании, продаваемые на одной из первых парижских бирж. Спекулятивная горячка сменилась последовавшим крахом, однако значение биржи как организованного рынка, необходимого для хозяйственного механизма и государства, под сомнение никто не ставил. Поэтому уже в 1724 г. в Париже по инициативе правительства основывается официальная вексельно-фондовая биржа. При ее создании правительство закрепило принцип маклерской монополии и ввело статус «официальных» маклеров, т.е. единственных посредников, которым разрешалось ведение дел на бирже. Для того периода это было полезным шагом, поскольку официальные маклеры дорожили своей репутацией и предоставляли более надежные гарантии коммерческой и финансовой добросовестности, чем стихийные маклеры.
Спецификой первой французской биржи было отсутствие механизма гласного объявления цен и процедуры биржевой торговли. Только в 1777 г. на бирже была организована специальная площадка для торговли ценными бумагами и введено правило открытого объявления цены. В целом организация и деятельность
Парижской биржи были под надзором правительства, которое этим предполагало достичь контроля над валютным и фондовым рынками страны.
Постепенно Парижская биржа стала центром валютно-фондо-вого рынка всей страны, а позднее приобрела и международное значение. С развитием рынка в Германии, Австро-Венгрии, других европейских странах, а также в Соединенных Штатах также возникают биржи, где-то универсальные (товарно-фондовые), а где-то специализированные. Первая американская фондовая биржа возникла в 1791 г. в Филадельфии, а в 1792 г. появилась биржа в Нью-Йорке в результате соглашения, подписанного 24 нью-йоркскими брокерами (впоследствии его назвали «соглашением под платаном»). В данном соглашении брокеры обязались заключать сделки только между членами фондовой биржи и взимать фиксированный размер комиссионных.
Начало XIX в. было периодом крупных государственных займов, что вызвало существенное оживление фондового рынка. В тот период основными фондовыми рынками в Европе являлись биржи Лондона и Франкфурта.
В развитии бирж во многих странах мира наблюдались одинаковые тенденции. Так, обычно на биржах сначала торговали не столько акциями, сколько облигациями, которые в значительных объемах выпускали правительства и железнодорожные компании, нуждавшиеся в огромных средствах для создания инфраструктуры крупного производства. Лишь в конце XX в. наступила эра акционерной формы собственности, что привело к специализации бирж на торговле этими ценными бумагами, а работа с облигациями на какой-то период вновь сосредоточилась на «уличном» рынке.
Первая биржа в России была основана по инициативе Петра I в Санкт-Петербурге в 1705 г. Незначительные объемы и примитивность организационных форм торговли, неразвитость системы кредитования тормозили развитие биржевой сети. На Санкт-Петербургской бирже обращались товарные векселя казенных мануфактур, специально основанных для обслуживания потребностей армии и флота. Реальных предпосылок для развития биржевого дела в тот период практически не было. Включение частного капитала в состав пайщиков оживило и ускорило процесс становления российских биржевых структур.
В России в течение почти целого столетия биржа в Санкт-Петербурге оставалась единственной официально признанной. Всего за семь лет было открыто свыше сорока бирж. В целом перед началом Первой мировой войны в России действовало более сотни бирж.
Биржи в России обладали рядом особенностей. В целом они являлись не только организованными рынками, но и органами представительства и защиты интересов торговли и промышленности. Биржи являлись достаточно независимыми организациями. Как правило, местная правительственная власть в лице начальников губерний не имела влияния на биржевую деятельность.
Российские биржи были биржами универсального типа, на них торговали как физическими товарами, так и ценными бумагами. В обращении находились облигации государственных займов, частных железных дорог, займы городов, ипотечные бумаги.
На основе анализа истории формирования и развития бирж в различных странах можно сформулировать определение этого понятия.
Биржа представляет собой организованный рынок, на котором участники совершают сделки купли-продажи товарных и нетоварных ценностей через членов биржи, выступающих в качестве посредников.
История становления бирж убедительно доказывает, что биржевая торговля возникла как результат развития рынка, обусловленного ростом производительных сил.
1.3 Роль биржевой торговли в современной мировой экономике
В наше время биржи по-прежнему занимают важное место в системе рыночных отношений. Они считаются барометром экономической и политической жизни стран, а биржевая информация относится к числу наиболее объективной и ценной. На деятельности бирж отражаются внутри- и внешнеполитические процессы, экономические процессы, субъективные экономические и политические интересы участников биржевой торговли и их клиентов.
Высокий престиж биржевой торговли в мире обусловлен рядом объективных причин, из которых следует отметить прежде всего:
В настоящее время можно видеть существование либо фьючерсных бирж, на которых торгуют только фьючерсными контрактами, либо универсальных бирж, на которых торгуют как фьючерсными контрактами, так и другими биржевыми активами, например акциями, валютой и даже отдельными товарами.
Изменения, произошедшие в положении бирж, касались следующих аспектов их деятельности:
К биржевым товарам относят товары, полностью или частично продаваемые через биржи. Как отмечалось ранее, объектами биржевой торговли являются товары, обладающие такими свойствами, как однородность, взаимозаменяемость, возможность установления стандарта качества. Кроме того, довольно долго считалось, что биржевыми не могут быть скоропортящиеся товары, но научно-технический прогресс позволил ввести в биржевой оборот ряд видов скоропортящейся продукции.
Большое влияние на формирование биржевого рынка того или иного товара оказывает практика ценообразования. Товары с невысокой степенью монополизации производства либо потребления имеют больше шансов надолго остаться предметом биржевой торговли. В то же время возможно и существование биржевой торговли весьма высокомонополизированными товарами, в том случае, если имеется устойчивая доля свободной торговли и немонопольные участники — продавцы либо покупатели. Примером этого является рынок нефти и нефтепродуктов.
Номенклатура биржевых товаров традиционно состояла из двух основных групп: продукция сельского хозяйства и промышленное сырье и полуфабрикаты.
Несмотря на многообразие форм функционирования биржевого рынка и торгуемых инструментов, все биржи имеют схожие функции и макроэкономические задачи. Среди важнейших функций, которые выполняют сейчас биржевые рынки, можно выделить следующие:
1)Рыночная функция биржи. В данную функцию биржи входит не только необходимость разработки и установления правил, но и эффективный надзор за ведением торгов и соблюдением установленных правил.
2)Функция переноса риска неблагоприятного изменения цены. Перенос риска был основной причиной развития фьючерсных контрактов и фьючерсных бирж.
3)Селективная функция биржи проявляется в регулировании потоков вкладываемого капитала с наиболее оптимальным соотношением риска и доходности.
4)Трансформационная функция заключается в том, что она аккумулирует временно свободные денежные средства и способствует передаче права собственности.
5)Функция оценки торгуемых активов. Благодаря биржам выявляется равновесная цена конкретных ценностей на основе взаимодействия спроса и предложения.
6)Повышение ликвидности торгуемых инструментов. Установленные биржей правила торговли, гарантии исполнения сделки способствуют повышению ликвидности торгуемых активов и обеспечивают для всех потенциальных участников возможность реализации масштабных операций при минимальном колебании цены.
7)Информационная функция.
1.4 Развитие и рост фьючерсных рынков
На развитие и рост финансовых фьючерсных рынков повлияли изменения в мировой экономике в 70-е годы XX в., когда начали колебаться зафиксированные обменные курсы между долларом США и западноевропейскими валютами. Валютные курсы плавали не только вследствие непостоянства денежных курсов, но и из-за колебаний курсов других финансовых средств, например облигаций и казначейских билетов. Эта причина вместе с внезапно увеличившимся государственным долгом США и повлияла на относительно стабильные процентные ставки, что привело к установлению более колеблющихся, непостоянных ставок.
Чтобы отвечать требованиям времени, ведущие биржи мира распространили фьючерсные контракты на финансовые средства, дав тем самым возможность финансовым институтам справиться с ценовыми рисками. Первые фьючерсные контракты на финансовые инструменты были заключены на залоговые сертификаты Правительственной национальной залоговой ассоциации (США) и на иностранную валюту в 70-е годы. Сертификаты были плодом совместных усилий Чикагской торговой биржи и предпринимателей, ведущих деятельность в области залогового бизнеса. Торговля этими контрактами началась в октябре 1975 г. После введения первых финансовых фьючерсов торговля фьючерсами на финансовые инструменты расширялась и охватывала все больше видов различных финансовых средств, включая долгосрочные казначейские обязательства и казначейские билеты, фьючерсы на акции, на облигации муниципалитетов и фьючерсы на свопы.
В 70-х годах на фьючерсных биржах началась торговля опционами. До 1973 г. торговля опционами существовала только на внебиржевом рынке. В апреле 1973 г. в США впервые была открыта торговля опционами на Чикагской бирже опционов.
В итоге сложилась весьма разнообразная товарная гамма биржевых операций, которая находится в постоянном развитии. Так, по оценкам, примерно 70% числа контрактов, по которым ведутся операции на биржах США, были утверждены в течение последних 10-15 лет.
Товарные фьючерсные контракты играли ведущую роль на биржах до конца 70-х годов. Постепенно их доля снизилась, в то время как доля финансовых фьючерсов резко возросла. В настоящее время на них приходится более 70% общего числа сделок на фьючерсных биржах.
Выводы по первой главе:
Современные биржи являются результатом длительной эволюции различных форм торговых операций и одновременно одним из видов организованного рынка, т.е. рынка, функционирующего по установленным правилам, записанным в тех или иных нормативных актах.
Товарные биржи были первыми биржевыми рынками. Первоначально это были биржи реального товара, обслуживающие потребности торговли. Своей высшей формы они достигли в середине XIX в. Основными операциями на товарных биржах стали сделки спот и форвард, которые предполагали поставку товара продавцом и передачу его покупателю.
Распространение форвардных сделок на бирже выявило существенные риски, которые несли участники этих операций. Совершенствуя биржевую торговлю, биржи трансформировали форвардные сделки, создав фьючерсные рынки, позволяющие участникам ликвидировать свои обязательства, не прибегая к реальному исполнению контракта.
В XVII в. начинает формироваться фондовый сектор биржевой торговли. Торговля фондовыми активами велась первоначально на товарных биржах, но впоследствии фондовые секции стали основой специализированных фондовых бирж, осуществляющих торговлю ценными бумагами.
В современной экономике биржи по-прежнему занимают важное место, являясь барометром экономической и политической жизни страны. Высокий престиж биржевой торговли обусловлен рядом объективных причин, вытекающих из специфики механизма биржевой торговли.
Объектами биржевой торговли наряду с реальными товарами и ценными бумагами все в большей степени становятся производные финансовые инструменты, необходимость появления которых связана с нестабильностью мировой экономики.
Современные биржевые рынки выполняют ряд важнейших для экономики функций, создавая рынки для продавцов и покупателей, механизм переноса ценовых рисков, выполняя также функции оценки торгуемых активов и предоставления информации.
Являясь предприятием сектора услуг, биржа постоянно совершенствует качество предоставляемых услуг. Признаками качества биржевых услуг являются временной интервал, необходимый для исполнения сделки, точность фиксирования биржевых цен, а также разница в ценах продавцов и покупателей. Качество своих услуг биржа гарантирует также посредством разработки этических стандартов.
Международная биржевая торговля продолжает сохранять ярко выраженную географическую концентрацию. Ведущими центрами биржевой торговли остаются США, Западная Европа, отчасти Япония и страны Юго-Восточной Азии. В конкурентной борьбе за лидерство в последние десятилетия наблюдается падение доли американских бирж и рост значения европейских биржевых рынков. Товарная специализация, которая в прошлом отличала многие крупные международные биржи, не носит сейчас ярко выраженного характера, поскольку борьба за ликвидность и снижение издержек заставляет биржи идти по пути универсализации. С учетом специфики торгуемых инструментов и охвата участников рынка выделяют биржи международного значения, региональные и национальные биржевые рынки. Крупнейшие биржи США находятся в Чикаго и Нью-Йорке и являются универсальными рынками, предлагающими клиентам все виды фьючерсных и опционных контрактов. Остальные биржи США являются рынками национального значения и существенно отстают по оборотам. Выход на лидирующие позиции ряда европейских бирж произошел благодаря усилиям по консолидации и объединению рынков, а также за счет совершенствования технологии биржевой торговли. Одновременно в Европе сохранили свое значение ряд специализированных бирж, а некоторые национальные биржи вошли в число крупнейших по объемам торговли. Азиатские биржевые рынки находятся в процессе динамичной трансформации. Хотя в этом регионе только несколько японских бирж известны в мире, консолидационные процессы охватили национальные рынки многих стран региона, постоянно изменяя ситуацию. В число ведущих биржевых рынков в последние годы удалось войти нескольким биржам развивающихся стран. Анализ показывает, что факторами успеха являлись продуманная стратегия выбора торгуемых инструментов, использование современных информационных технологий в торговле и усилия по созданию единого национального биржевого рынка.
В последние 10—20 лет развитие фондового рынка происходит в направлении развития электронных форм организации торговли. Традиционная форма торговли ценными бумагами представляет собой публичную торговлю, при которой цена является результатом непосредственного («присутственного») взаимодействия участников рынка.
Развитие компьютеризации позволило заменить физическое взаимодействие торговцев ценными бумагами на их взаимодействие посредством электронных связей, сходящихся в едином компьютерном центре, в котором и происходит сам процесс заключения сделок по определенным рыночным правилам.
Новые фондовые биржи во всех странах с самого начала создаются как электронные биржи, в которых профессиональные торговцы взаимодействуют посредством связывающих их электронных сетей.
В целом развитие электронных форм торговли на рынке ценных бумаг развивается по двум противоположным направлениям:
• эволюция биржевых организаторов рынка от публичных бирж к электронным биржам;
• эволюция профессиональных участников небиржевого рынка в сторону создания организованного электронного рынка.
Первое направление связано с преобразованием публичных бирж в электронные биржи. Это характеризуется следующими логическими (и историческими) этапами:
1 -й этап — создание электронной биржи как совокупности ее членов, которые связаны между собой электронными сетями, а со своими клиентами — в обычном порядке (лично, через телефон, факс и т.п.);
2-й этап — члены электронной биржи устанавливают системы электронной связи со своими клиентами. Последние при наличии компьютеров и специальных программ могут передавать свои приказы брокерам для их исполнения на бирже;
3-й этап — клиенты членов биржи получают прямой доступ к торговле на бирже, но при сохранении контроля за их действиями со стороны члена биржи. Юридически на такого рода электронной бирже купля-продажа ценных бумаг по-прежнему совершается сначала между участниками биржи с последующим учетом операций по счетам клиентов, однако брокер в этом случае уже не дублирует приказ клиента, который непосредственно поступает в торговую систему для выполнения, хотя и в форме приказа брокера. Отсюда и возникает видимость того, что торгуют сами клиенты. Иначе выражаясь, можно сказать, что приказы клиентов выполняются на бирже, но учет всех связанных с ними операций осуществляется только при посредничестве участника биржи (за что последний, естественно, получает свое вознаграждение). При такой организации электронной торговли член биржи получает доходы не от собственных операций с ценными бумагами (т. е. не от спекулятивных операций), а исключительно от своих клиентов, не продавая и не покупая ценные бумагами самостоятельно. Физическое обслуживание клиентов в данном случае заменяется не просто на их электронное обслуживание брокером, а на электронное самообслуживание клиентов.
ОАО «Белорусская универсальная товарная биржа» (БУТБ) создано в соответствии с постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 30 декабря 2003 г. № 1719 «О Белорусской универсальной товарной бирже». 25 мая 2004 г. Минский горисполком решением за № 1064 зарегистрировал ОАО «Белорусская универсальная товарная биржа» в Едином государственном регистре юридических лиц и индивидуальных предпринимателей.
Первые торги (экспорт лесопродукции) состоялись 2 июня 2005 г. С этого же месяца началась регулярная торговля металлопродукцией. С января 2006 г. начаты торги по секции сельхозпродукции. 14 сентября 2006 г. Президентом Республики Беларусь подписан Указ № 577 «О некоторых вопросах деятельности открытого акционерного общества «Белорусская универсальная товарная биржа», во исполнение которого Правительством республики принята Программа развития ОАО «Белорусская универсальная товарная биржа» на 2007-2010 годы. Помимо совершенствования непосредственно биржевой деятельности, Программой предусмотрена организация на базе БУТБ Центра электронной торговли создаваемой в республике Системы электронной торговли.28 июня 2007 г. вышел в свет 1-й номер «Биржевого бюллетеня».
В 2008 г. завершено формирование филиальной сети биржи. Филиалы функционируют во всех областных центрах Республики Беларусь. Первым, в марте 2006 г., был создан филиал в г. Бресте.
С июля 2008 г. Белорусская универсальная товарная биржа является членом Международной ассоциации бирж стран Содружества Независимых Государств (МАБ СНГ).
В мае 2009 г. на бирже начала функционировать секция промышленных и потребительских товаров, в рамках которой участникам биржевой торговли предоставлена возможность совершения биржевых сделок посредством сети Интернет по самой широкой номенклатуре товаров (прототип Центра электронной торговли, создание которого предусмотрено Программой развития ОАО «Белорусская универсальная товарная биржа» на 2007-2010 годы).
26 мая 2009 г. Первым заместителем Премьер-министра Республики Беларусь утверждена Концепция создания срочного товарного рынка в Республике Беларусь, предусматривающая торговлю товарными фьючерсами и опционами на базе ОАО «Белорусская универсальная товарная биржа».
С 7 августа 2009 г. вступил в силу Закон Республики Беларусь от 5 января 2009 г. № 10-З «О товарных биржах».
16 ноября 2009 г. на 9-м заседании Совета по агропромышленной политике при Интеграционном Комитете ЕврАзЭС принято решение о создании на основе ОАО «Белорусская универсальная товарная биржа» Евразийской биржи сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия.
С марта 2011 г. Белорусская универсальная товарная биржа является членом Ассоциации фьючерсных рынков (AFM).
История развития ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» началась с 4 марта 1993 г., когда восемнадцатью банками Республики Беларусь была учреждена в форме закрытого акционерного общества «Межбанковская валютная биржа». Основной целью ее создания являлась организация рыночного механизма котировки национальной денежной единицы. 24 марта 1993 г. в ЗАО «Межбанковская валютная биржа» состоялась первая торговая сессия, по результатам которой Национальным банком Республики Беларусь был установлен официальный курс безналичного белорусского рубля к безналичному российскому рублю.
В 1994 году Министерство финансов Республики Беларусь эмитировало первый выпуск государственных краткосрочных облигаций на безбумажной основе, заложив основу для становления и развития в республике рынка государственных ценных бумаг. На данном этапе биржа выступала в качестве регистратора сделок с ГКО, совершенных на вторичном рынке, а также готовила нормативную и программно-техническую базу для организации электронных торгов государственными облигациями.
Кроме этого, в 1994-1995 годах на торговой площадке биржи регулярно проводились аукционы кредитных ресурсов Национального банка Республики Беларусь и коммерческих банков.
В сентябре 1996 закрытое акционерное общество «Межбанковская валютная биржа» было преобразовано в государственное учреждение Национального банка Республики Беларусь «Межбанковская валютная биржа». ГУ НБ РБ «Межбанковская валютная биржа» выступило правопереемником в отношении функций ЗАО «МВБ». Основными целями деятельности новой структуры подразделения Национального банка остались организация торгов иностранной валютой и регистрация сделок с государственными ценными бумагами, участие в программе развития и становления инфраструктуры организованного рынка государственных займов. К концу 1997 года ГУ НБ РБ «Межбанковская валютная биржа» были созданы все условия для начала вторичного обращения государственных облигаций и облигаций Национального банка Республики Беларусь на организованном рынке. Первые торги состоялись 16 января 1998 г. В июле 1998 года Указом Президента Республики Беларусь от 20.07.1998 № 366 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг» было принято решение о создании на базе ГУ НБ РБ «Межбанковская валютная биржа» открытого акционерного общества «Белорусская валютно-фондовая биржа» и предоставления ему прав организации биржевой торговли финансовыми активами, в том числе валютными ценностями и ценными бумагами всех видов, за исключением именных приватизационных чеков «Имущество».