Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Производственная и финансовая деятельность предприятий. 18
Производственная и финансовая деятельность промышленных предприятий в 1994-1995 гг. определялась переходом экономики в фазу стабилизации и углубле нием качественной трансформации мотивов и ограничений поведения предпри ятий.
Стабилизация промышленного производства во второй половине 1994-1995 гг. тесно связана с замедлением падения внутреннего спроса и расширением внешнего. С середины 1994 г. наметилась тенденция к относительному улучше нию ситуации со спросом, в основном вследствие увеличения денежной накачки в середине 1994 г. и стабилизации денежной массы в реальном выражении в 1995 г.
Взаимосвязь производства и спроса в 1994-1995 гг. характеризуется рядом но вых тенденций. Предприятия стали активно освобождаться от избыточных запа сов готовой продукции, что существенно ограничило автономность производст ва. В четвертом квартале 1994 г. баланс между предприятиями с избыточными и недостаточными запасами практически стал нулевым. Во второй половине 1995 г. негативный эффект сокращения спроса был ослаблен увеличением запасов выше нормального уровня. Поворот предприятий к политике ускорения оборачиваемо сти запасов вызван как общим усилением финансовых ограничений в деятельно сти предприятий, так и давлением высоких реальных процентных ставок. В усло виях усиления финансовых ограничений производства и дорогого кредита "замораживание" оборотного капитала в избыточных запасах стало слишком дорогим делом.
Отмечается неравновесие спроса и предложения: если в 1993 г. - первом квар тале 1994 г. производство превышало уровень нормального спроса, то с середины 1994 г. образовались устойчивое отставание выпуска от нормального спроса (около 15%), рассасывание избыточного производства к началу 1994 г. и сближе ние уровней нормального спроса и выпуска в 1995 г.
В четвертом квартале 1995 г. соотношение спроса и предложения оказалось нарушенным в силу резкого сжатия спроса, что угрожает новой волной падения производства.
В 1995 г. стабилизировалась обеспеченность производства оборотными сред ствами, особенно высоколиквидными, при ускорении оборачиваемости запасов. Эта стабилизация закрепляла отставание производства от потенциального спро са.
В условиях замедления инфляции и долговременного кризиса производства финансовое положение предприятий определяется не столько динамикой рента бельности и прибыли, сколько наличием денежных средств на счетах. При этом во второй половине 1995 г. резко возросло столкновение интересов относительно расчетов с поставщиками, бюджетом и по заработной плате.
Несмотря на индексацию амортизации и рост прибыли в 1995 г. сохраняется тенденция к снижению обеспеченности предприятий собственными средствами, что стимулирует рост кредиторской задолженности, особенно бюджетной систе ме. К концу 1995 г. она поднялась до 40-45%, при этом абсолютные масштабы долгов бюджету и внебюджетным фондам, начиная со второго квартала 1995 г., устойчиво превышают размеры кредитования промышленности банковским сек-
') По материалам научного исследования на тему: "Анализ и моделирование текущей производственной деятельности предприятий и возможности использования ожиданий их руководителей для прогнозирования конъюнктуры (на основе результатов обследований РЭБ, ИЭППП". Авт. колл. (сотрудники Института народно-хозяйственного прогнозирования РАН): канд. экон. наук А. Белоусов, Д. Белоусов, канд. экон. наук А. Клепач (руководитель темы), А. Ковальджи, П. Крючкова, В. Сальников, канд. экон. наук И. Поляков.
АНАЛИЗ, ВЫВОДЫ, ПРЕДЛОЖЕНИЯ_________________________29_
тором (хотя банки по равнению с бюджетом предоставляют более ликвидные ресурсы).
По мере углубления процессов коммерциализации поведения предприятий и ужесточения денежной полигики производственная активность предприятий все сильнее зависит от их финансового состояния (хотя в конце 1995 г. относительное значение спроса несколько возросло). В условиях нереализованного потенциаль ного спроса узким местом становятся не запасы, а ликвидные финансовые ресур сы. Неплатежи в силу своей низкой ликвидности и ужесточения условий расчетов между предприятиями из фактора, поддерживающего выпуск (в 1992 г.), превра тились в его ограничитель, усиливая негативное влияние инфляции издержек. Пе реломную роль сыграла середина 1994 г., когда неплатежи стали подпоркой не для производства, а для выживания простаивающих предприятий. Эконометриче-ские расчеты подтверждают отрицательное влияние прироста дебиторской за долженности, а также отношения кредиторской и дебиторской задолженности на, физический объем производства в 1994-1995 гг.
Грань между собственно спросовыми и финансовыми факторами производст ва носит относительный характер. Оборотные средства влияют на спрос в части производственных запасов, их уровень связан с ценами на продукцию предпри ятий и, следовательно, состоянием спроса (в 1993 - начале 1995 г. они стали наи более узким местом производства).
Отличительной чертой периода стабилизации стало расширение слоя пред приятий, которые наращивают выпуск, имеют запасы и относительно благопо лучное финансовое положение. Но эта группа составляет меньшинство предпри ятий промышленности, включает скорее тех, кто научился выживать, чем тех, кто продемонстрировал способность к достижению хорошего финансово-экономичес кого состояния. По данным Госкомстата, простаивало и несло убытки в 1994-1995 гг. в среднем около 5 тыс. промышленных предприятий, т.е. около 25%.
Увеличение доли предприятий с нормальным финансовым положением зави сит как от их способности расширить заказы и выпуск, так и интенсивности рос та цен (а следовательно, и рентабельности). При этом слой предприятий, расши ряющих выпуск, устойчиво превышает спой отличающихся финансовым благо получием (в 1995 г. примерно на 20%), что показывает некоторую противоречи вость финансовых и производственных приоритетов.
Мы не рассматриваем поведение предприятий, основанное на монопольном завышении цен. Оно не является преобладающим в конечных обрабатывающих отраслях, ориентированных на внутренний спрос. Здесь свобода предприятий в установлении цен в 1993-1995 гг. (в отличие от 1992 г.) весьма ограничена. Дина мика цен определяется инфляцией издержек, генерируемой топливно-сырьевыми секторами и естественными монополиями. Поэтому основой адаптивной пере менной становятся выпуск, колебания запасов и связанные с ними изменения в оборотном капитале. В условиях переходного периода резко усложнилась система факторов, определяющих динамику производства и инфляции как на уровне от раслей, так и промышленности в целом. Спад выпуска продукции и ценовые скачки в смежных отраслях имели несогласованный характер. В одной и той же отрасли усилилась финансовая дифференциация между предприятиями.
Резко возросла роль предприятий в формировании целей и принятии реше ний, т.е. усилилось их воздействие на общепромышленные и отраслевые финансо вые и производственные результаты хозяйственной деятельности. В этой связи возникла необходимость отслеживания и обобщения поведения предприятий, прежде всего в части их удовлетворенности текущим состоянием (производство, спрос, финансовое положение), ожиданий и намерений (производственных, инве стиционных и ценовых).
Существуют важные аспекты хозяйственной деятельности, которые непосред ственно не наблюдаемы и не охвачены статистическим учетом, но тем не менее играют ключевую роль в динамике производства и цен. К ним, в частности, отно сятся: уровень спроса; загрузка мощностей; производственные, инфляционные ожидания, инвестиционные намерения и т.п.
30 АНАЛИЗ, ВЫВОДЫ, ПРЕДЛОЖЕНИЯ
Сравнительная оценка экономического положения отраслей
Подобный анализ должен иметь комплексный характер, охватывая: текущее состояние производства, спроса и финансов отраслей (в их взаимоувязке); измене ние финансового положения отраслей (сдвиги в обеспеченности собственным и заемным капиталом, дебиторской и кредиторской задолженности и т.п.); ожида ния предприятий, прежде всего в части производства, спроса и финансового по ложения.
В рамках сравнительного анализа отрасли промышленности упорядочива лись в зависимости от количества предприятий, позитивно оценивающих свое текущее или ожидаемое экономическое положение, а также его изменение. В соот ветствии с этим выделялись группы "лидеры", "аутсайдеры" и промежуточная (средняя).
Сравнение текущего экономического положения проводилось на основе отве тов на вопросы о соотношении "нормального" и фактического уровней производ ства, спроса, финансового положения, занятых и запасов готовой продукции. В результате были выявлены три главные особенности (закономерйости).
Практически во всех отраслях весьма мал слой предприятий, оценивающих свое производственное и финансовое положение как устойчивое. Преобладают удовлетворительные и неудовлетворительные оценки. Это позволяет охарактери зовать текущую фазу конъюнктуры как стабилизацию выживания но не как ста билизацию, опирающуюся на качественное улучшение состояния предприятий и накопление потенциала роста. Даже в отраслях, попавших в группу лидеров, ко личество респондентов, оценивающих ситуацию позитивно, не превышает 50%. На этом фоне удельный вес больше - в экспортноориентированных сырьевых отраслях и значительно меньше - в конечных отраслях, ориентированных на внутренний рынок. На одном полюсе (лидеры) сосредоточились отрасли ТЭК и металлургии, на другом (аутсайдеры) - машиностроение, химико-лесной ком плекс, легкая промышленность. При этом однозначно (по всем трем параметрам: производству, спросу, финансовому положению) к лидерам можно отнести только металлургию (у которой 50-70% продукции идет на экспорт), а к аутсайдерам -машиностроение.
Если оценки уровней производства и спроса тесно связаны между собой, то оценки финансового положения имеют достаточно автономный характер. С од ной стороны, явно более благоприятно (относительно производства и спроса) финансовое положение в пищевой промышленности. Эта отрасль, во-первых, реализует ценовые преимущества по отношению к сельскому хозяйству и, во-вторых, получает выигрыш от растущего реального валютного курса рубля (относительно удешевления импортного сырья). С другой стороны, относительно хуже финансовое положение в ТЭК, несущем основное бремя неплатежей и потери от падения реального курса доллара.
Ожидаемое изменение экономического положения отраслей промышленности. Для сопоставления по уровню ожиданий анализируемые отрасли были разделены на дре группы: "оптимисты", в которой доля предприятий, ожидающих улучше ния экономической ситуации выше, чем в среднем по промышленности; "пессимисты", где такая доля соответственно ниже средней по промышленности.
Обнаружилось, что незначительно в большинстве отраслей преобладают предприятия, которые не ожидают каких-либо существенных перемен в конъюнк туре, а число позитивных оценок не намного превышает число негативных. Это означает, что предприятия рассматривают нынешнюю ситуацию преимущест венно как депрессию, без существенных перемен в будущем (исключение состав ляют сезонные отрасли, где ожидается расширение производства, прежде всего электроэнергетика). Позитивный баланс ожиданий производства и спроса, наме чавшийся в третьем квартале 1995 г., к концу года практически сошел на нет, прореагировав на начавшееся осенью ухудшение конъюнктуры.
Кроме того, обнаруживается, что в обеих группах ожидание улучшения фи нансового положения ниже, чем увеличения спроса и объемов выпуска продук-
АНАЛИЗ, ВЫВОДЫ. ПРЕДЛОЖЕНИЯ 31
ции. Это подтверждает представления о депрессии. Предприятия (особенно отно сящиеся к группе отрасдей-"оптимистов") слабо связывают ожидания расширения производства и спроса с перспективами финансового оздоровления. В отраслях-"лидерах" (ТЭК, металлургия) доминируют ожидания расширения производства и спроса - но без позитивных сдвигов в финансовом положении. Это в какой-то степени объясняются, видимо, перспективой дальнейшей стабилизации номиналь ного валютного курса и ужесточения регулирования цен естественных монополи стов, что сопряжено для сырьевых отраслей с потерей доходов. Четко прослежи вается доминирование пессимистических ожиданий в машиностроении и химико-лесном комплексе.
Неожиданно оптимистичными (учитывая их текущее состояние) выгладят производственные и финансовые ожидания потребительских отраслей: лепсой и пищевой промышленности. Для первой это, по-видимому, объясняется ощущени ем, что пик спада производства уже пройден; кроме того, в третьем квартале в отрасли реально наблюдалось заметное оживление производства (+18% к пред шествующему кварталу, сезонность устранена). Для пищевой промышленности отмеченный оптимизм, по-видимому, обусловлен относительно хорошим теку щим финансовым положением, благоприятной ценовой конъюнктурой, а также сезонным фактором (осеннее оживление в переработке сельхозсырья).
Сопоставление результатов опросов с объективными тенденциями. В целом по промышленности в 1995 г. просматривалась тенденция к относительной ста билизации производственной активности предприятий и их финансового поло жения и некоторому ухудшению с сентября конъюнктуры.
Отмечается значительный инфляционный потенциал; несмотря на замедление роста цен на готовую продукцию, опросы предприятий не выявили снижение ба ланса оценок роста цен реализации, более того, инфляционные ожидания демон стрируют не только устойчивость (исключая октябрьский скачок), но и ускорение в первом квартале 1995 г. почти на 20%.
По сравнению с первым кварталом 1995 г. ухудшилась платежеспособность промышленности (увеличение дебиторской задолженности, ухудшение ее соотно шения с кредиторской, сокращение денежных средств предприятий относительно потребностей производства и покрытия обязательств перед кредиторами). Между тем опросы отмечают стабильность оценок состояния дебиторской кредиторской задолженности при замедлении темпов их роста; в то же время негативные тен денции в платежеспособности (хотя их масштаб слабее, чем в 1994 г.) согласуются с сокращением обеспеченности предприятий собственными средствами; ухудше ние ситуации идет в основном за счет сокращения "благополучной" группы, ранее демонстрировавшей рост. По объективным данным, химическая, лесная и дерево обрабатывающая промышленность, электроэнергетика занимают более высокие места в финансовом рейтинге, тогда как позиции производителей строительных материалов оцениваются значительно ниже.
Топливт-энергепшческнй комплекс. При анализе текущей экономической си туации в ТЭК следует учитывать ряд особенностей.
Инерционность производства, его слабая (по сравнению с другими отрасля ми) зависимость от текущей хозяйственной конъюнктуры и платежеспособного спроса покупателей.
Высокая управляемость цен на основные виды энергоресурсов, их регулируе-мость на уровне экономики или отдельных отраслей ТЭК. Периоды относитель ной стабильности цен на энергоносители сменяются фазами их компенсационно го роста (скачков). Эта особенность обусловливает "ступенчатый" вид траекто рии цен на топливо и энергию.
Во взаимоотношениях с предприятиями реального сектора ТЭК является крупнейшим нетто-кредитором. Он концентрирует значительную часть задол женности покупателя: по итогам трех кварталов 1995 г. - 46% ее объема по про мышленности, имея при этом 30% валовой продукции. В то же время задолжен ность ТЭК бюджету значительно (в 1,5 раза) превышает его кредиты покупате лям. Таким образом, их бремя ТЭК перекладывает на бюджет.
АНАЛИЗ, ВЫВОДЫ, ПРЕДЛОЖЕНИЯ
Электроэнергетика. Особенностями производства в электроэнергетике явля ются его высокая "автономность" по отношению к платежеспособному спросу и ярко выраженная сезонность. Поэтому представляется, что краткосрочный про гноз производства целесообразно строить на основе экстраполяции (с устранени ем сезонности), используя данные опросов об ожиданиях спроса и выпуска про дукции в качестве вспомогательных ориентиров.
Динамика цен в электроэнергетике имела затухающий характер, одаако за исключением первого и начала четвертого кварталов 1995 г. существенно опере жала общепромышленный индекс цен. При этом темпы роста цен в отрасли, как правило, превышали темпы удорожания основных затратообразующих факто ров: топлива и оплаты труда, что сыграло существенную роль в поддержании текущих доходов предприятий отрасли. Ценовые ожидания на перспективу, хотя и снижались начиная с сентября, оставались выше фактически складывающейся динамики цен в данном месяце. Судя по изменению оценок ожидаемого повы шения цен, предприятия электроэнергетики ориентируются на их рост в начале 1996 г. в пределах 1,6-1,8% в месяц.
Начиная с четвертого квартала 1994 г. рост цен в электроэнергетике заметно отставал от удорожания топлива. Это сопровождалось значительным опере жающим ростом материальных затрат: их доля в валовой продукции возросла с 34% в третьем квартале 1994 г. до 43% ц первом -втором кварталах 1995 г. По этому, несмотря на индексацию основных фондов, проведенную в начале текуще го года, а также снижение реальной заработной платы, уровень доходов в отрас ли существенно снизился. Норма дохода предприятий (доля валовой прибыли, включая амортизацию, в стоимости продукции) упала с 56% в конце 1994 г. до 47% в середине 1995 г. Введение жестких санкций за просрочку платежей за элек-тро- и теплоэнергию привело к возрастанию уровня оплаты продукции во втором и третьем кварталах до 83-84%. Таким образом, значительный рост нагрузки де биторской задолженности на производство (в 1,5 раза за первое полугодие 1995 г.) в основном обусловлен не возрастанием неплатежей, а сезонными колебаниями выпуска продукции.
При этом следует отметить два обстоятельства: начиная с середины 1995 г. электроэнергетика перестала быть нетто-кредитором, наращивая (в меру увели чения дебиторской задолженности) свой долг бюджету и поставщикам. Этот мо мент весьма положительно отразился на состоянии финансов предприятий отрас ли; рост' долговой нагрузки на производство практически не сказался на ликвид ности предприятий. Последние резко увеличили вложения в ценные бумаги и дру гие финансовые активы, которые за три квартала возросли в 3,8 раз, превысив остатки денежных средств. Благодаря этому ликвидность предприятий сохрани лась хотя и на очень низком, но зато неизменном уровне - 4-5% (табл. 1).
Таблица 1
Финансовое положение электроэнергетики
|
111/94 |
IV/94 |
1/95 |
11/95 |
111/95 |
|
|
Доля валовой прибыли в вале, % ........ |
55 |
56 |
50 |
47 |
н.д. |
|
Состояние оборотного капитала: |
|||||
|
денежные средства (дней производства) .... |
3,3 |
3,1 |
3,1 |
3,1 |
2,8 |
|
дебиторская задолженность (дней производст- |
|||||
|
ва)...................... |
129 |
93 |
108 |
141 |
120 |
|
Платежеспособность: |
|||||
|
соотношение дебиторов и кредиторов, раз. . . |
1,08 |
1,07 |
1,12 |
1,00 |
0,95 |
|
задолженности покупателей и поставщикам . . |
1,13 |
1,19 |
1,25 |
1,18 |
1,16 |
|
абсолютная ликвидность, %......... |
3,1 |
4,8 |
5,8 |
4,4 |
4,6 |
Начиная со второго полугодая (когда электроэнергетика перестала кредито вать экономику через механизм неплатежей), наметилась четкая тенденция роста позитивных оценок общего финансового положения в отрасли; при этом прогноз
АНАЛИЗ, ВЫВОДЫ, ПРЕДЛОЖЕНИЯ 33
до начала следующего года также имеет достаточно оптимистичный характер. Прогноз увеличения собственных финансовых ресурсов свидетельствует о том, что предприятия ожидают возрастания доходов от хозяйственной деятельности.
Благоприятные оценки текущего финансового положения и его оптимистич ный прогноз подкрепляются ожиданиями дальнейшего сокращения дебиторско-кредиторской задолженности. Предприятия электроэнергетики предполагают снижать уровень своей задолженности поставщикам и бюджету строго по мере сокращения задолженности им со стороны покупателей и других дебиторов.
Топливная промышленность. Оценки состояния и перспектив спроса на про дукцию отрасли более оптимистичны, чем оценки производства. Аналогичная картина наблюдается и в оценках на ближайшую перспективу. В топливной про мышленности спрос превышает производство, и имеется некоторый потенциал для расширения выпуска.
В динамике цен на топливо можно отметить следующие тенденции. В начале 1995 г. наблюдался скачок цен на энергоносители, обусловленный как компенса ционным эффектом их отставания от средних по промышленности в 1994 г., так и снижением валютного курса рубля. Однако уже со второго квартала (точнее, с мая) рост цен на топливо происходит медленнее, чем общепромышленных, а в третьем квартале он уже. даже не покрывает увеличение заработной платы в от расли.
Объективная картина и оценки финансового положения предприятий топ ливной промышленности свидетельствуют скорее о его ухудшении во втором по лугодии 1995 г. Доля предприятий, оценивших его как "плохое", возросла с 46% (июль) до 60-62% (сентябрь-октябрь). При этом 70-73% опрошенных предприятий считают, что в ближайшей перспективе их финансовое положение не улучшится, а 18-20% - что оно еще ухудшится.
Важной особенностью отрасли является зависимость финансового положения от экспорта и валютного курса. Доля экспорта в добыче (производ-стве) нефти и нефтепродуктов составляет 30-32%, газа - более 20%. Однако вследствие того, что внутренние цены на нефть и газ пока еще ниже мировых, доля поступлений от экспорта в отгруженной продукции топливной промышленности значительно выше: по оценке, в текущем году она составила 55-60%. По этой причине стаби лизация номинального (рост реального) валютного курса рубля не могла не отра зиться на финансах предприятий отрасли. По оценке, потери экспортеров от обесценения доллара составили 1-1,5% ВВП за квартал.
Другим фактором ухудшения финансового положения стало снижение дохо дов предприятий из-за неблагоприятной (для топливной промышленности) дина мики цен. Вследствие ускоренного роста цен на топливо и индексации основных фондов предприятия в первом и втором кварталах смогли резко увеличить норму доходов: доля валовой прибыли в цене продукции возросла с 29 до 48-50%. Одна ко во втором полугодии снижение относительных цен на топливо способствовало уменьшению доходов в отрасли. Доля предприятий, у которых снижается обеспе ченность собственным капиталом, возросла с 33-36% в начале второго полугодия до 45% в октябре. Характерно, что на этом фоне наблюдается замещение собст венных ресурсов банковскими кредитами. Доля предприятий, расширяющих ис пользование кредитов, составляла в августе-октябре 13-23%, а сокращающих -всего 5-9%. Примерно такое же соотношение сохраняется и в перспективе.
Наконец, третьим фактором, ухудшающим общее финансовое положение в топливной промышленности, стал рост неплатежей. Во многом это вызвано "защитной реакцией" потребителей энергоресурсов на скачок цен в первом квар тале текущего года.
Во втором квартале 1995 г. уровень дебиторской задолженности возрос с 91 до 104 дней производства. Однако предприятия отреагировали на это только в сентябре, когда баланс оценок увеличения и уменьшения дебиторской задолжен ности подскочил с 15 до 35 процентных пунктов. Одновременно ухудшились оценки ожидаемой динамики (в краткосрочной перспективе, т.е. в начале сле дующего года) как дебиторской, так и кредиторской задолженности. 3. 'Экономист". № 4.
34
АНАЛИЗ, ВЫВОДЫ, ПРЕДЛОЖЕНИЯ
Рост задолженности покупателей энергоносителей предприятиям топливной промышленности не был компенсирован встречным увеличением задолженности последних поставщикам ресурсов. В результате топливная промышленность уве личила нетто-кредаты в оплате за товары и ресурсы: соотношение задолженности покупателей и поставщикам возросло до рекордного уровня - 1.6 раз (табл. 2). Однако увеличение финансовой нагрузки за счет нетто-кредита предприятия от расли смогли успешно переложить на других кредиторов, прежде всего на бюд жет. В итоге дебиторская задолженность оставалась по-прежнему на 20% ниже кредиторской, уровень ликвидности также практически не изменился.
Таблица 2
Финансовое положение топливной промышленности
|
111/94 |
IV/94 |
1/9S |
11/95 |
111/95 |
|
|
Доля валовой прибыли в вале, % ........ |
39 |
29 |
48 |
50 |
н.д. |
|
Состояние оборотного капитала: |
|||||
|
денежные средства (дней производства) .... |
27 |
9,3 |
8,2 |
9,0 |
8,2 |
|
дебиторская задолженность (дней производст ва) ...................... |
203 |
135 |
91 |
104 |
121 |
|
Платежеспособность: |
|||||
|
соотношение дебиторов и кредиторов, раз . . . |
0,85 |
0,80 |
0,76 |
0,80 |
0,79 |
|
задолженности покупателей и поставщикам . . |
1,34 |
1,25 |
1,35 |
1,61 |
1,58 |
|
абсолютная ликвидность, %......... |
19,5 |
24,7 |
31,2 |
25,8 |
19,0 |
Черная металлургия. В течение 1995 г. величина валового выпуска отрасли (в текущих ценах ) стабильно увеличивалась, что в основном обусловлено ростом цен. Динамика выпуска в сопоставимых ценах (со снятой сезонностью) показыва ет небольшой рост в первой половине года, однако к осени произошло возвраще ние на прежний, "новогодний" уровень. Он оценивается руководителями пред приятий как невысокий: с июля 1995 г. ни один из опрашиваемых директоров уже не смог назвать величину выпущенной продукции значительной. В то же время большинство из них приспосабливается к складывающимся условиям производ ства и считает текущий объем производства нормальным; доля таких предпри ятий достигает 70%. Интересно отметить, что в отношении ожидаемого выпуска директорам предприятий свойственен определенный оптимизм: ими все время предполагается сохранение производства на прежнем уровне или его повышение, причем эти последние ожидания не оправдываются.
В течение 1995 г. шло постепенное снижение скорости роста цен, тем не менее со второй половины года увеличение их на продукцию черной металлургии ока зывалось выше общепромышленного на 1-2%, составляя не менее 7% в месяц. По давляющее большинство предприятий ожидало еще большего роста, однако в октябре произошло его замедление - до 3%. При этом спрос на продукцию черной металлургии испытывает заметную тенденцию к росту. И как следствие - за по следние три месяца 1995 г. лишь не более 16% из опрошенных предприятий могли заявить о значительных запасах накопленной готовой продукции. За первые три квартала величина отгруженной продукции увеличилась более чем в 2 раза.
Финансовое же положение отрасли нельзя назвать благополучным (табл. 3). Опросы свидетельствуют о неблагоприятных тенденциях в обеспеченности пред приятий собственными финансовыми ресурсами. Это может быть связано с введе нием "валютного коридора", что снизило эффективность экспорта. В октябре рез ко упала уверенность предприятий в будущей обеспеченности и заемными финан совыми ресурсами.
Цветная металлургия. Динамика величины выпуска в сопоставимых ценах демонстрирует достаточную стабильность, но в июне 1995 г. произошло заметное (на 9%) снижение производства в текущих ценах, что, видимо, обусловлено паде нием номинального курса доллара. Доля экспортируемой продукции в данной отрасли доходит до 70%, поэтому введение "валютного коридора", приведшее к
АНАЛИЗ, ВЫВОДЫ, ПРЕДЛОЖЕНИЯ
35
уменьшению эффективности экспортных операций, потребовало от предприятий компенсационного увеличения выпуска. Установившийся уровень спроса в от расли большинство предприятий считает нормальным и уверено в его сохране нии; наблюдается даже определенная оптимистичность спросовых ожиданий.
Таблица 3
Финансовое положение черной металлургии
|
111/94 |
IV/94 |
1/95 |
11/95 |
111/95 |
|
|
Доля валовой прибыли в вале, %........ |
27,6 |
26,1 |
32,4 |
29,5 |
Н.Д. |
|
Состояние оборотного капитала: |
|||||
|
денежные средства (дней производства) .... |
3,7 |
3,2 |
5,2 |
2,7 |
2,4 |
|
дебиторская задолженность (дней производст- |
|||||
|
ва).....'................. |
102 |
82 |
61 |
72 |
74 |
|
Платежеспособность: |
|||||
|
соотношение дебиторов и кредиторов, раз . . . |
1,01 |
0,96 |
1,00 |
0,92 |
0,87 |
|
задолженности покупателей и поставщикам . . |
1,22 |
1,23 |
1,31 |
1,14 |
0,87 |
|
абсолютная ликвидность, %......... |
9,4 |
9,4 |
11,7 |
9,1 |
8,0 |
Но ожидания предприятий по поводу своего финансового положения (табл. 4) оказываются весьма пессимистичны: 76% считают, что в ближайшие три меся ца изменений не будет, а 18% - ждут ухудшения.
Таблица 4
Финансовое положение цветной металлургии
|
111/94 |
IV/94 |
1/95 |
11/95 |
111/95 |
|
|
Доля валовой прибыли в вале, % ........ |
36,2 |
29 |
41,9 |
36,0 |
н.д. |
|
Состояние оборотного капитала: |
|||||
|
денежные средства (дней производства) .... |
5,1 |
3,9 |
5,4 |
4,3 |
5,3 |
|
дебиторская задолженность (дней производст- |
|||||
|
ва)...................... |
65 |
46 |
42 |
50 |
54 |
|
Платежеспособность: |
|||||
|
соотношение дебиторов и кредиторов, раз . . . |
0,63 |
0,68 |
0,72 |
0,70 |
0,67 |
|
задолженности покупателей и поставщикам . . |
0,94 |
0,89 |
0,93 |
0,90 |
0,94 |
|
абсолютная ликвидность, %......... |
9,5 |
9,7 |
13,2 |
13,2 |
11,7 |
Химическая и нефтехимическая промышленность. Опросы свидетельствуют, что текущие объемы производства весьма невелики и каких-либо изменений в динамике выпуска продукции и спроса не ожидается. Наблюдались небольшое увеличение размеров запасов готовой продукции и ухудшение финансового по ложения (табл. 5).
Таблица 5
Финансовое положение химической и нефтехимической промышленности
|
111/94 |
IV/94 |
1/95 |
11/95 |
111/95 |
|
|
Доля валовой прибыли в вале. %........ |
26,7 |
51,6 |
36,8 |
28,5 |
Н.Д. |
|
Состояние оборотного капитала: |
|||||
|
денежные средства (дней производства) .... |
4,8 |
5 |
5 |
6,8 |
4,5 |
|
дебиторская задолженность (дней производст- |
|||||
|
ва)...................... |
92 |
73,2 |
62,5 |
68,7 |
75,2 |
|
Платежеспособность: |
|||||
|
соотношение дебиторов и кредиторов, раз. . . . |
0,86 |
0,93 |
0,95 |
0,97 |
0,9 |
|
задолженности покупателей и поставщикам . . . |
0,91 |
0,95 |
1,05 |
1,1 |
1,04 |
|
абсолютная ликвидность, % ......... |
8 |
10,5 |
12,6 |
15,5 |
12,3 |
36 АНАЛИЗ, ВЫВОДЫ, ПРЕДЛОЖЕНИЯ
Лесная, деревообрабатывающая и цетюлозм^бумажная промышленность. Производство в данной отрасли имеет четко выраженный сезонный характер, где максимум выпуска приходатся на период с декабря по март. При исключении сезонного фактора можно говорить, что объем производства возрос и на опреде ленном уровне стабилизировался. Тем не менее более половины опрошенных ру ководителей называют величину своего выпуска незначительной. Довольно вели ка и доля тех, кто мирится с.величиной текущего выпуска, называя ее нормальной (около 40%).
Скорость роста цен в данной отрасли в течение года постепенно замедлялась, почти совпадая с общепромышленной динамикой. Ежемесячно около трети пред приятий указывает на неизменность цен на продукцию, а доля тех, кто отмечает повышение, сократилась с 66% в мае до 46% в октябре 1995 г. Ожидания роста цен были значительно завышены и так же, как и в химической промышленности, следовали за их текущей динамикой. Видимо, и здесь ограничивающую роль сыг рал недостаточный уровень спроса, который к началу 1996 г., по прогнозам, бу дет снижаться. Это можно считать тревожным симптомом, говорящим об ухуд шении положения отрасли, в том числе финансового.
Отрасли конечной стадии обработки
Машиностроение. В течение 1995 г. ситуация в машиностроении характери зовалась относительной стабильностью, но осенью наметилось ухудшение конъ юнктуры. Индекс деловой уверенности предприятий в сентябре показал перелом отраслевой конъюнктуры от оживления к усилению стагнации (индекс упал в 1,8 раз).
Основные причины - сжатие платежеспособного спроса, сопровождавшееся ухудшением финансовых результатов и как следствие - понижение производст венных ожиданий. Можно отметить некоторую тенденцию к относительному ухудшению положения машиностроения относительно других отраслей. Эта кар тина согласуется и с официальными данными об относительно более глубоком спаде производства машиностроительной продукции и остроте проблемы спроса (прежде всего инвестиционного).
По опросам, ожидания указывают на дальнейшее ухудшение финансового положения, прежде всего в силу опережающего увеличения кредиторской задол женности и сокращения собственных средств. Увеличение просроченной креди торской задолженности опережает увеличение дебиторской в среднем в 1,2 раза, ожидается ухудшение этого соотношения, поскольку возможности наращивания дебиторской задолженности, по-видимому, исчерпаны (табл. 6).
Ожидаемое ухудшение финансового положения машиностроительных пред приятий может подорвать стабильность выпуска продукции в начале 1996 г.
Легкая промышленность. Отрасль находится в наиболее тяжелом положении по сравнению с другими как по объему спада, так и по финансовому положению. Это подтверждают опросные и традиционные статистические данные. Однако, хотя абсолютное значение опросных индексов выпуска ниже, чем в других отрас лях, во втором полугодии наметилась явная тенденция к улучшению. Ожидания предприятий отличаются оптимизмом и указывают на расширение выпуска вслед за расширением спроса, что подкрепляется увеличением выпуска в третьем квар тале 1995 г.
Возможно, что этот оптимизм - результат того, что значительная часть пред приятий смогла адаптироваться к сузившемуся рынку и довольно интенсивной конкуренции как импорта, так и отечественных производатепей между собой. Интенсивность конкуренции в отрасли в 1995 г. была почти на 10-15% выше, чем в машиностроении, причем наибольшей с российскими предприетиями.
Финансовое положение предприятий отрасли находится под воздействием двух противоположных тенденций: расширения выпуска и спроса, в мае-сентябре; и негативных ожиданий изменения финансового состояния (хотя скорость ухуд шения снижается). Основными факторами служит замедление роста цен, ухудше-
АНАЛИЗ, ВЫВОДЫ, ПРЕДЛОЖЕНИЯ
37
ние соотношения дебиторской и кредиторской задолженности и сокращение соб ственных средств.
Таблица 6 Финансовое положение машиностроения
|
• |
111/94 |
IV/94 |
1/95 |
11/95 |
111/95 |
|
Доля валовой прибыли в вале, % ........ |
24,5 |
11,7 |
22,6 |
26,7 |
н.д. |
|
Уровень оплаты отгруженной продукции, % . . . |
81,3 |
83,7 |
80,9 |
85,8 |
87,4 |
|
Состояние оборотного капитала: |
|||||
|
денежные средства (дней производства) .... |
6 |
4,3 |
6,9 |
5,9 |
5,7 |
|
дебиторская задолженность (дней производства) |
91 |
66 |
74 |
82 |
86 |
|
Платежеспособность: |
|||||
|
соотношение дебиторов и кредиторов, раз . . . |
0,76 |
0,78 |
0,72 |
0,68 |
0,66 |
|
задолженности покупателей и поставщикам . . |
1,27 |
1,32 |
1,29 |
1,21 |
1,26 |
|
абсолютная ликвидность, %........ . |
7,0 |
8,2 |
12,8 |
11,6 |
9,9 |
Ценовые пропорции для легкой промышленности традиционно являютсяяне благоприятными, хотя ценовые ожидания, как и опросные данные о фактическом изменении цен, не показывают существенного замедления ценовой динамики во второй половине года.
Отрасль, в отличие от ТЭК и машиностроения, не может позволить себе зна чительного отвлечения средств в дебиторскую задолженность. Это подтверждает ся как высокой скоростью оборачиваемости дебиторской задолженности и высо ким уровнем оплаты отгрузок, так и опросами, которые указывают на сокраще ние ожидаемой просроченной дебиторской задолженности. В то же время плате жеспособность предприятий снижается, так как кредиторская задолженность рас тет почти в 1,1 раза быстрее (по данным опросов), ччо согласуется и с данными Госкомстата. Поскольку этот рост идет в основном за счет долгов бюджету, он все больше замещает банковский сектор в роли кредитора отрасли.
В результате замедления роста цен и давления издержек обеспеченность пред приятий собственными средствами ускоренно понижается (баланс оценок измене ния ухудшился с -19 в июле до 31 % в сентябре). Поскольку возможности компен сации этого дефицита за счет увеличения задолженности ограничены, это угро жает перспективам производства и способности предприятий воспользоваться расширением спроса (табл. 7).
Таблица 7 Финансовое положение легкой промышленности
|
111/94 |
IV/94 |
1/95 |
11/95 |
111/95 |
|
|
Доля валовой прибыли в вале, % ........ |
20,1 |
28,5 |
30,3 |
23,9 |
н.д. |
|
Уровень оплаты отгруженной продукции, % . . . |
94,4 |
94,5 |
89,9 |
92,5 |
90,3 |
|
Состояние оборотного капитала: |
|||||
|
денежные средства (дней производства). .... |
3,9 |
3,5 |
3,5 |
2,8 |
2,4 |
|
дебиторская задолженность (дней производства) |
57 |
40 |
47 |
50 |
49 |
|
Платежеспособность: |
|||||
|
соотношение дебиторов и кредиторов, раз . . . |
-0,84 |
0,88 |
0,76 |
0,71 |
0,70 |
|
задолженности покупателей И поставщикам . . |
1,19 |
1,18 |
1,20 |
1,12 |
1,10 |
|
абсолютная ликвидность, "/а ......... |
5,6 |
7,2 |
8,7 |
5,9 |
5,1 |
Пищевая промышленность. Динамика конъюнктуры в течение 1995 г. небла гоприятна. Индекс деловой уверенности устойчиво падал (с 7 в июне до -25% в сентябре). Это самая высокая скорость ухудшения среди отраслей промышленно сти. Основные причины - падение спроса и ухудшение под его влиянием состояния производства. Финансовое состояние отрасли слабо связано с производством и сильнее зависит от ценовых пропорций обмена с сельским хозяйством.
Динамика производства отклоняется от изменения спроса в незначительных пределах (±6%), однако к началу 1996 г. ожидается значительное отставание вы-
АНАЛИЗ, ВЫВОДЫ, ПРЕДЛОЖЕНИЯ
пуска от спроса. Возможно, что здесь играют роль как ресурсные факторы (недостаток отечественного сырья), так и усиление конкуренции, что не позволяят предприятиям воспользоваться увеличением спроса.
В июне-октябре 1995 г. баланс оценок финансового положения снизился бо лее ччм на треть, но в отличие от ряда других отраслей предприятия пищевой промышленности ожидают улучшения своего финансового состояяия. Объектив ные данные показывают стабильность основных финансовых параметров отрас ли, несмотря на замедление роста цен. Основным неблагоприятным фактором является резкое, почти трехкратное падение обеспеченности производства денеж ными активами.
Опросыыподтверждают тенденцию к увеличчнию дебиторской задолженности и стабильности ее соотношения с кредиторской. В отличие от других отраслей пищевой промышленности удается обеспечивать соответствие кредиторской и дебиторской задолженности, в меньшей степени прибегая к поддержке бюджета за счет задолженности по налогам.
Таблица 8
Финансовое положение пищевой промышленности
|
111/94 |
IV/94 |
1/95 |
11/95 |
111/9 |
|
|
5 |
|||||
|
Доляяваловой прибыли в вале, % ........ |
24,7 |
30,0 |
28,3 |
28,0 |
Н.Д. |
|
Уровень оплаты отгруженной продукции, % . . . |
95,4 |
97,5 |
93,9 |
93,3 |
93,2 |
|
Состояние оборотного капитала: |
|||||
|
денежные средства (дней производства) .... |
3,6 |
4,8 |
11,3 |
3,8 |
3,8 |
|
дебиторская задолженность (дней производства) |
31 |
31 |
64 |
29 |
32 |
|
Платежеспособность: |
|||||
|
соотношение дебиторов и кредиторов, раз . . . |
0,84 |
0,88 |
0,74 |
0,76 |
0,71 |
|
задолженности покупателей и поставщикам |
1,05 |
1,22 |
1,02 |
1,02 |
0,94 |
|
абсолютная ликвидность^/о. ......... |
8,4 |
10,8 |
11,7 |
10,2 |
9,6 |
Ухудшение ценовых условий способствовало сокращению обеспеченности собственными средствами. Доля предприятий, которые сохраняют свои собствен ные средства неизменными, сократилась с 44 до 40%, что, однако, остается одним из хороших результатов по промышленности. Ожидания указывают на снижение средств, но скорость снижения быстро падает, что, по-видимому, свидетельствует о финансовой стабилизации в отрасли (табл. 8).
Таким образом, можно сделать вывод, что деятельность предприятий харак теризуетсяяповышением жесткости бюджетных ограничений, это находит свое проявление в усилении зависимости выпуска продукции от обеспеченности пред приятий оборотными средствами и возможности покрытия финансовыми акти вами краткосрочной задолженности; новые моменты в поведении предприятий, а также общая кризисная конъюнктура способствуют тому, что ликвидные ресурсы превращаются в наиболее дефицитный фактор производства, недостаток которо го все слабее компенсируется механизмом неплатежей; ожидания предприятий отличаются относительным оптимизмом и указывают на существование потен циала улучшения конъюнктуры, однако эти позитивные моменты частиччо рас трачены в конце 1995 г. под влиянием повышения курса рубля и проведения дос таточно жесткой денежной и бюджетной политики в третьем квартале 1995 г.; усиливается дифференциат^ия предприятий и отраслей по уровню спада и финан сового положения в зависимости от их ориентированности на внешний и внут ренний рынок, различные сегменты промежуточного и конечного спроса; не сколько расширяется круг предприятий, которые и в условиях стагнации добива ются нормальных производственных и финансовых результатов.