У вас вопросы?
У нас ответы:) SamZan.net

тематическая основа теории волн

Работа добавлена на сайт samzan.net: 2016-03-13

Поможем написать учебную работу

Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.

Предоплата всего

от 25%

Подписываем

договор

Выберите тип работы:

Скидка 25% при заказе до 3.2.2025

Содержание

Введение. 3

Глава 1. Теоретические основы технического анализа. 7

1.1. Рынок акций приватизированных предприятий. 7

1.2. Постулаты и области применимости технического анализа. 14

Глава 2. Технический анализ на финансовых рынках. 25

2.1. Методология технического анализа. 25

2.2. Графический анализ. 26

2.3. Волновая теория. 33

2.4. Числа Фибоначчи - математическая основа теории волн. 37

2.5. Компьютерный анализ. 41

Глава 3. Торговые системы. 54

3.1. Построение торговых систем. 55

3.2. Сравнительная характеристика торговых систем. 64

Заключение. 73

Приложения. 83

 


 

Введение.

Западные фондовые рынки существуют уже не один  век, в конце 20 века в новой России он только зарождается, как и все развивающиеся рынки,  обладает рядом особенностей это и незрелость, незавершенностью становления, подвижность и недооцененность. Западные рынки формировались веками, совершенствование фондовой инфраструктуры происходило эволюционно и корректировалось практикой. Так, большой толчок к цивилизованности американскому фондовому рынку дал глубокий кризис начала 30-х годов. Великая депрессия выступила в роли естественного регулятора и корректора фондовых отношений, устранив некоторые стихийные черты и усилив государственное регулирование.

В 1997-98 годах наш, еще не окрепший фондовый рынок испытал нечто подобное. Котировки акций так и не достигнув своей внутренней стоимости, резко обвалились.

Тема дипломной работы выбрана не случайно, сейчас, когда отечественный фондовый рынок переживает период становления как никогда актуальны вопросы сохранения и преумножения капитала. Появились новые возможности размещения денежных средств, которые одновременно являются высокодоходными и чрезвычайно рисковыми. Технический анализ как таковой помогает инвестору частично снизить инвестиционный риск и получать более высокие доходы.


Для инвесторов очень важен вопрос получения прибыли. На первый взгляд, нет ничего проще, как купить и ждать пока цена акций вырастет. Текущее состояние российского рынка акций таково, что котировки отдельных "высоконадежных" эмитентов показывают движения более чем 30% (как вверх, так и вниз)1[1]. В сложившихся условиях многие инвесторы скорее доверят денежные средства банкам, получая стабильный доход при хорошей надежности.

Цель дипломной работы - показать, что технический анализ может быть пригоден не только для снижения рисков, но и для получения хорошей прибыли.

Задачами автор ставит:

–       охарактеризовать российский фондовый рынок, раскрыть его основные черты и особенности,

–       осветить методологию технического анализа, подобрать методы технического анализа, пригодные для использования на российском рынке корпоративных ценных бумаг,

–       сделать сравнительный анализ наиболее распространенных торговых систем;

–       разработать и провести тестирование торговой системы, приемлемой по доходности и риску;

–       дать практические рекомендации по ее применению.

Объектом исследования автор выбрал существующие методы технического анализа, которые на его взгляд наиболее приемлемы для прогнозирования в существующих условиях. На примере графика цен Российского акционерного общества «Единые энергетические системы России» рассматриваются три торговые системы.

Первая глава дипломной работы посвящена раскрытию существующих черт и особенностей современного российского фондового рынка. В этой главе на основании выявленных особенностей российского фондового рынка и рынка акций в частности делается вывод о том, что для осуществления прибыльного инвестирования или проведения биржевых спекуляций целесообразно использовать методы технического анализа.

Российский рынок корпоративных ценных бумаг фундаментально является недооцененным, но в то же время сильно подвержен политическому влиянию и влиянию извне (влияние динамики индексов Dow Jones, NASDAQ, поведение европейских индексов а также влияние азиатских рынков).

Напрашивается вывод о том, что в данный момент сложилась такая ситуация, когда реальные покупатели ценных бумаг, а это средние и мелкие инвесторы не желают размещать свои средства в эти активы. Возможно, причиной этого является недоверие инвесторов в связи с тем, что в начале 1990-х годов произошло массовое строительство и крушение различных финансовых пирамид и кризис 1998 года.

Кроме основных черт российского рынка корпоративных ценных бумаг в первой главе автор рассматривает основные постулаты технического анализа и области его применения, приводятся аксиоматические характеристики фондового рынка: информационная достаточность, непрерывность движения, направленный характер движения и т.д.

Вторая глава работы посвящена описанию и раскрытию существующей методологии технического анализа. Из всего многообразия существующих методов автор работы выбрал следующие: графический анализ рынков, волновая теория Эллиотта, числа Фибоначчи и компьютерный анализ.

В третьей главе автор дает сравнительную характеристику торговых системы, проводит тестирование торговых систем на исторических данных с целью выявления наиболее прибыльной и менее рискованной.


Глава 1. Теоретические основы технического анализа.

1.1. Рынок акций приватизированных предприятий.

Российский фондовый рынок во многом уникален. Его особенности предопределяются не только незрелостью, незавершенностью становления, но и тем, как складывалась история России после 1917 года. Западные рынки формировались веками. Совершенствование фондовой инфраструктуры происходило эволюционно и корректировалось практикой. Так, большой толчок к цивилизованности американскому фондовому рынку дал глубокий кризис начала 30-х годов. Великая депрессия выступила в роли естественного регулятора и корректора фондовых отношений, устранив некоторые стихийные черты и усилив государственное регулирование.

Современный российский фондовый рынок появился в начале 1990-х годов в результате тотальной приватизации государственной собственности. Либерализация цен, произведенная революционным образом в начале 1992 года, в условиях отсутствия конкуренции привела к безудержному росту цен. Гиперинфляция обесценила копившиеся многие годы сбережения большинства россиян в считанные дни или недели. В итоге неэффективная, застойная социалистическая экономика трансформировалась в сверхнеэффективную глубоко кризисную постсоветскую экономику.             

В конце 1990-х годов российский рынок акций приватизированных предприятий имеет следующие особенности2[2]:

v  Недооцененность;

v  Низкая капитализация;

v  Не замкнутость;

v  Высокая фрикционность;

v  Низкая ликвидность;

v  Нестабильность;

v  Непрозрачность;

v  Не равнодоступность информации;

v  Несовершенство инфраструктуры;

v  Несовершенство и неполнота законодательной базы;

v  Высокая рискованность.

I. Принципиальная недооцененность практически всех акций, обращающихся на российском фондовом рынке, проистекает из серьезного дисбаланса совокупных спроса-предложения.

В течение буквально одного года на рынке появились акции многих сотен и тысяч предприятий (правда, не все из них поступили в свободное обращение — некоторые бумаги придерживают до поры до времени, другие не в состоянии выйти на широкий простор). Предложение поистине огромно, чего нельзя сказать о спросе. Поначалу внутренний платежеспособный спрос был сильно ограничен гиперинфляцией, лишившей население сбережений, а затем массовое мошенничество «строителей» финансовых пирамид и безнаказанность надолго охладили предпринимательский пыл мелких инвесторов.

Активно привлекать средства мелких инвесторов никто особенно и не старался (именно в силу недооцененности акций). Свидетельство тому — публикации под рубрикой «Обзор рынка ценных бумаг» в петербургских газетах. Из них явствует, что даже во время сильнейшего падения цен дилерские, брокерские и инвестиционные компании занимаются исключительно скупкой ценных бумаг. Это объясняется недооцененностью акций и почти полным отсутствием конкуренции среди профессиональных торговцев ценными бумагами.

Пока акции относительно недооценены, все сливки снимают крупные инвесторы и профессионалы фондового рынка из-за низкой конкуренции среди его участников. Последнее утверждение верно и для бумаг, пользующихся внешним платежеспособным спросом. Он тоже не высок, как вследствие больших политических и иных рисков, так и из-за вполне понятного нежелания платить много за то, что можно купить дешевле. Для искушенных иностранных инвесторов российский фондовый рынок, несмотря на все риски, очень легкое игровое поле, например в силу его небольшой емкости.

II. Капитализация российского рынка акций (суммарная рыночная стоимость всех акций, обращающихся на рынке, или общий капитал, аккумулированный им) низка в силу недооцененности акций. В конце 1990-х годов она составляет единицы процентов от внутреннего валового продукта, тогда как в развитых странах достигает нескольких десятков. Это позволяет манипулировать ценами не только самым крупным игрокам, но даже средним (по западным меркам) фондам и частным инвесторам. Подобные манипуляции являются мощнейшим дестабилизирующим фактором российского рынка акций.

III. Не замкнутость рынка акций выражается в непостоянстве количества акций, обращающихся на рынке, и числа его участников. Раздел собственности далек от завершения. Распродаются по низким ценам огромные пакеты акций, оставленные во время ваучерной приватизации в собственности государства и приватизируются новые компании.


Выставление на аукцион бумаг Российского акционерного общества3[3] «Норильский никель», Открытого акционерного общества4[4] «Юкос», ОАО «Связьинвест» и множества других компаний дали повод к «войне компроматов» и прочим баталиям.

Не замкнутость рынка существенно снижает возможности анализа и прогнозирования.

IV.Фрикционность рынка акций определяется размером маржи (разницы цен покупки и продажи ценных бумаг или прибыли торгующих акциями фирм) или спрэда.

В условиях низкой конкуренции маржа становится монопольной сверхприбылью профессиональных посредников. С другой стороны, маржа лишает мелких инвесторов всяких надежд на извлечение хотя бы минимальной прибыли из кратко- и среднесрочных операций.

Когда же осенью 1998 года кризис перерос в финансовый крах, разница цен на покупку и продажу по некоторым акциям, котирующимся в РТС, достигала тысяч процентов. К примеру, цена покупки акций ОАО «Юганскнефтегаз» равнялась 0,05 доллара, ОАО «Юкос» — 0,03 доллара, а цены продажи —1,5 доллара и 0,62 доллара соответственно. Разница 3000 процентов и более 2000 процентов сохранялась на протяжении осени 1998 года — зимы 1999 года.

Конечно, далеко не всегда маржа не оставляет надежд мелким инвесторам. В нормальное время она невелика у очень многих привлекательных акций. На сегодняшний день, разница между ценам спроса и предложения некоторых российских «голубых фишек» составляет: РАО «Единые энергетические системы России» — 0,39 процента, ОАО «Иркутскэнерго» — 0,37 процента. ОАО «Мосэнерго» — 0,25 процента, РАО «Норильский никель» — 0,76 процента, что неплохо даже по меркам цивилизованного рынка. Конечно, и такая маржа не решает проблем мелкого инвестора, которому надо еще найти брокера, согласного продать небольшой пакет акций за мизерное вознаграждение.

V. Ликвидность — это возможность продажи акции без убытка в течение короткого времени. В более широком смысле под ликвидностью понимают не только возможность быстро продать, но и возможность срочно купить по ценам, не отличающимся от текущих рыночных.

Абсолютной ликвидностью обладает рынок, на котором легко продать и купить любой пакет любых акций (из тех, что обращаются на данном рынке) без маржи. Взаимосвязь ликвидности и многих других характеристик фондового рынка (недооцененности, фрикционности и т. д.) очевидна.

Ликвидность существенно влияет на ценообразование акций. Обычно чем больше ликвидность акций, тем выше рынок оценивает их. Посредством искусственного снижения ликвидности эмитенты (управляющие корпораций), реже — инвесторы (в силу меньших возможностей) манипулируют ценами.

Снижать ликвидность можно путем введения ограничений и запретов на обращение акций, игры на повышение или на понижение, распускания слухов и т.д.

VI. Нестабильность рынка акций выражается прежде всего в сильнейшей зависимости цен на акции от внерыночных факторов.

Общеконъюнктурные и особенно политические факторы часто играют решающую роль в ценообразовании акций, тогда как производственная деятельность эмитента даже в рамках длительных периодов может не иметь почти никакого влияния на цены его акций.

Нестабильность на руку лишь опытным игрокам и невыгодна мелким инвесторам, а также эмитентам. Впрочем, в очень небольших дозах она вероятно, необходима для более эффективного функционирования рынка, поскольку исполняет роль регулятора финансовых ресурсов.

VII. Непрозрачность — информационная закрытость многих эмитентов — российского рынка акций обусловлена тем, что корпорации вынуждены скрывать истинное положение своих дел, особенно все, что связано с реальными прибылями. Это объясняется нежеланием платить слишком высокие налоги, привлекать внимание криминальных структур, которые, срастаясь с производством, ищут наиболее доходные сферы помещения «теневых» капиталов, а также стремлением управляющих снизить ликвидность акций своих компаний, чтобы в отсутствии конкуренции по дешевке скупать бумаги, увеличивая принадлежащие им пакеты. Не последнюю роль играют и попытки скрыть профессиональную некомпетентность менеджеров компании.

Вероятно, необходимость привлечения инвестиций для выживания в конкурентной борьбе заставит управляющих обнародовать информацию о деятельности компании. Это дает основания частному инвестору надеяться на лучшее.

VIII. На цивилизованных западных фондовых рынках использование инсайдерской информации квалифицируют как уголовно наказуемое деяние. У нас некоторые участники рынка не только используют в собственных интересах такую информацию, но и почти открыто торгуют ею. Бывает и так, что сведения, не составляющие коммерческой тайны, пытаются скрыть под надуманными предлогами.

IX. Инфраструктура рынка акций (совокупность взаимодействующих фондовых бирж, инвестиционных институтов, банков, регистраторов и депозитариев) находится в стадии становления. Между тем от развития инфраструктуры и взаимодействия ее звеньев в значительной степени зависит привлекательность рынка для инвесторов, поскольку именно оно обеспечивает быстрое и беспрепятственное совершение операций купли-продажи и перерегистрации акций, особенно в случае географической удаленности эмитента, а также снижает структурные риски и расширяет возможности краткосрочных спекуляции, порождаемые финансовой и общеэкономической нестабильностью.

X. Необходимость устранения «белых» пятен в инвестиционном законодательстве и его совершенствования не вызывают сомнений. В свое время отсутствие жизненно важных юридических норм развязало руки создателям финансовых пирамид. Вероятно, и отток капиталов за рубеж сменился бы притоком, располагай инвесторы надежными правовыми гарантиями.

Возможно, установление благоприятного инвестиционного климата, который во многом зависит от законодательства, позволил бы России раньше выйти из кризиса, стабилизировать экономику и вступить в стадию оживления и экономического подъема. Укрепление законности отвечает интересам мелких инвесторов, которые не настолько богаты, чтобы доверить защиту своей собственности юристам и службам безопасности.

Именно интересы частных инвесторов следует ставить во главу угла при совершенствовании правового фундамента рынка ценных бумаг. И отнюдь не из соображений благотворительности. Присутствие на рынке значительного числа частных акционеров, не ущемляемых в правах, послужило бы столь же мощным и долгосрочным стабилизатором, каким служит существование среднего класса для всей политической и экономической системы.

XI. Повышенная рискованность российского рынка акций вытекает из всех вышеперечисленных его особенностей, за исключением общей недооцененности абсолютного большинства акций.

Как ни странно, недостатки российского рынка акций придают ему своеобразную инвестиционную привлекательность, ибо все эти факторы, повышающие риск вложений и делающие всех инвесторов игроками поневоле, обеспечивает и повышенную доходность. Перемены к лучшему снизят многие виды инвестиционных рисков, но при этом и уменьшат прибыли инвесторов.

1.2. Постулаты и области применимости технического анализа.

Технический анализ предполагает изучение внутренней информации фондовой биржи. Слово «технический» предполагает изучение самого рынка, а не внешних факторов, которые получают свое выражение в динамике рынка. Все необходимые факторы, какими бы они не были, можно свести к объемам сделок на фондовой бирже и уровню курсов акций; или к сумме статистической информации, получаемой в результате изучения динамики рынка5[5].      

Технические аналитики обычно стремятся спрогнозировать краткосрочное движение курсов и на основании этого дают рекомендации относительно времени заключения сделок, или конкретного вида акций в целом. Иногда говорят, что фундаментальный анализ призван ответить на вопрос «что?», а технический анализ – «когда?».

Концепция технического анализа входит в противоречие с понятием эффективных рынков:

«Методология технического анализа основывается на предположении, что на фондовой бирже существуют исторически сложившиеся закономерности. Если определенные действия, предпринятые в прошлом, привели к определенным результатам в девяти случаях из десяти, то весьма вероятно, что тот же эффект будет достигнут в будущем, когда бы такие действия не производились. Следует подчеркнуть, однако, что методы, применяемые техническим анализом, нередко не имеют логического объяснения»6[6].

Таким образом, технические аналитики утверждают, что изучение сложившихся в прошлом комбинаций таких переменных, как курсы акций и объемы сделок, позволит инвестору точно определить момент, когда определенные акции (группы акций или рынок в целом) окажутся переоцененными или недооцененными. Большая часть (хотя и не все) технических аналитиков полагаются на графики курсов акций и объемов торговли.

Формулируемые ниже аксиомы не относятся к общепринятым, но они позволяют подойти к техническому анализу более системно. Аксиоматическими характеристиками фондового рынка являются:

  1.  1.     Информация об изменениях цен и объемов торгов является необходимой и может быть достаточной.
  2.  2.     Цены находятся в непрерывном движении.
  3.  3.     Изменения цен имеют направленный (трендовый) и (или) колебательный (осцилляторный) характер, который определяется выбранной длительностью периода времени.
  4.  4.     Изменения цен инерционны.
  5.  5.     Фондовый рынок представляет собой почти замкнутую (изолированную) систему.
  6.  6.     Все события (ситуации) на фондовом рынке повторяются, причем степень повторения зависит от детализации ситуации и находится в обратной от нее зависимости.

Информационная достаточность. Предметом изучения технического анализа являются изменения цен и объемов торгов. Возможность и целесообразность выделения именно такого набора вытекает из сущности цены.

Цену можно определить как концентрированное, специфическое количественное выражение одновременного воздействия всех факторов на нее влияющих. Цена подобна точке опоры, уравновешивающей совокупные спрос и предложение. Изменения любых факторов, которые способны хотя бы как-то повлиять на цену, вызывают изменение баланса спроса-предложения. Но соотношение спроса-предложения есть закономерное проявление сущности цены. Следовательно, знание одних только цен необходимо и в принципе достаточно для технического анализа.

Цена — та же собирающая линза, в которой, подобно лучам, преломляются все ценообразующие факторы. Преломившись, они фокусируются в конкретное численное значение цены. После того как все ценообразующие факторы, преломившись, собрались в точку, их уже не разделить на составляющие. Это доказательство того, что при известных условиях цена аккумулирует в себе всю необходимую для анализа информацию7[7].

Однако, при интерпретации направленных участков ценовых кривых для повышения вероятности прогнозов следует интересоваться причинами изменения цен.


Изменчивость цен. Она обусловлена огромным многообразием разнонаправленных, переменных во времени, закономерных и случайных факторов, от которых в каждый момент времени зависят цены (как точки динамического равновесия совокупных спроса и предложения).

Направленные и колебательные изменения. Объективные факторы предопределяют закономерный, направленный характер изменений цен, который называется трендовым8[8].

Случайные факторы влекут за собой хаотическое изменение цен, называемое осцилляторным (бестрендовым). Вообще говоря, следует отличать хаотические колебания от случайных. Первые всегда малы по размеру и происходят с большой частотой. Случайные изменения по преимуществу подобны хаотическим, но не только. Случайные причины способны вызывать существенные изменения цен, например, землетрясение в Японии, приведшее к большим разрушениям в некоторых городах, спровоцировало обвальное падение цен на акции многих местных компаний.

Инерционность рынка. Под инерционностью в механике понимается свойство тела сохранять свое состояние (прямолинейного и равномерного движения) в отсутствие внешних сил. Если равнодействующая внешних сил не равна нулю, то тело меняет состояние, при этом скорость изменения состояния тела зависит не только от внешней силы, но и от его массы, которая и является мерой инерционности тела.

Применяя механические аналогии к фондовому рынку, под инерционностью рынка будем понимать свойство цен сохранять свое первоначальное движение в отсутствие сильных внешних воздействий.


В отсутствие свежих сильных внешних воздействий ценовую тенденцию, наблюдаемую в настоящем, правомерно распространять на будущее, откуда следует возможность прогнозирования ситуаций на фондовом рынке. Наличие определенной ценовой направленности говорит о том, что рынок находится не в равновесном состоянии. Если прежнее возмущение, вызвавшее тренд, сильно, то он может длиться достаточно долго. Инерция заключается в сохранении текущего состояния, каким бы оно ни было — трендовым, осцилляторным или хаотически колебательным.

Возникает вопрос: в какой мере аксиома об инерционности рынка подтверждается практикой?

Если рассматривать в качестве аналога механической массы фондового рынка емкость или капитализацию, напрашивается вывод, что чем большей капитализацией обладает фондовый рынок, тем он более инерционен, тем меньше поддается воздействию внешних факторов. Проблема влияния внешних возмущений — одна из наиболее существенных в техническом анализе. Именно ей посвящается пятый постулат.

Замкнутость рынка. Изолированность рынка связана с инерционностью. Пятый постулат в наибольшей степени определяет область применимости методов технического анализа для прогнозирования. Физический смысл его постулата состоит в том, что фондовый рынок предполагается замкнутой системой, закономерности поведения которой обусловлены внутренними причинами. Будущее замкнутой системы предопределяется только ее собственным прошлым. Однако замкнутая система — это абстракция.

В действительности на рынок воздействуют внешние факторы, и он не бывает изолированным9[9].


Если влиянием внешних факторов ввиду их слабости можно пренебречь, то постулат о замкнутости фондового рынка выполняется и технический анализ применим для прогнозирования. В тех же случаях, когда внешними воздействиями пренебречь нельзя из-за их силы, технический анализ для составления прогнозов применим с существенными оговорками (хотя правильнее говорить не о применимости анализа, а о вероятности прогноза). Как определить, можно ли пренебречь будущими внешними возмущениями?

Цивилизованные западные фондовые рынки допустимо считать в нормальные периоды вполне замкнутыми и достаточно стационарными (малоизменчивыми во времени). Замкнутость фондового рынка вообще означает, что он подвержен только влиянию внутренних факторов. Однако и западные рынки ценных бумаг реагируют на всевозможные политические и другие внерыночные, внеэкономические события. Например, если американский президент заболеет, то это, безусловно, вызовет кратковременное падение цен на фондовом рынке, в то время как война в Персидском заливе привела к недолгому росту курса большинства американских ценных бумаг.

Реальная замкнутость (а в широком смысле — реальная цивилизованность) фондового рынка заключается не в том, что он никак не реагирует на внешние возмущения, а в том, что он реагирует оперативно и так же быстро релаксирует (возвращается в близкое к исходному, почти первоначальное состояние). Иными словами, внерыночные воздействия не должны вызывать сильных и длительных изменений на фондовом рынке.

Именно так и реагируют западные рынки на различные политические коллизии, будь это угроза войны с Ираком или всего лишь саммит нескольких глав государств. Кроме того, на американском или западноевропейском рынке ценных бумаг или обменных курсов падение сменяется ростом самое большее через день, максимум через неделю.

На российском рынке ценных бумаг привходящие события (например, болезнь Президента) вызывают длительный и сильный спад. Это объясняется не только и не столько молодостью отечественного фондового рынка, сколько общей политической нестабильностью. Даже в начале 21 века велика вероятность если не реставрации социализма, то нового рыночного передела собственности10[10].

Реальная замкнутость фондового рынка зависит в основном от его размеров (капитализации) и от протяженности рассматриваемого периода времени. Чем крупнее рынок, тем больше оснований считать его замкнутым.

Приведем пример из практики торговли российскими акциями.

В результате случившегося в конце лета 1998 года сильнейшего системного финансово-экономического кризиса, который можно считать очень сильным внешним воздействием, все котировки российских акций обвалились,  это нельзя было спрогнозировать чисто техническими методами, но только путем комплексного анализа, сочетающего в себе элементы технического и фундаментального.

Усугубляющиеся политические и финансово-экономические проблемы должны были закономерно перерасти в системный кризис. Однако глубина падения котировок акций разных эмитентов оказалась существенно различной. Наблюдается выраженная зависимость между относительным падением котировок (отношений цен осени 1998 года к их максимальным или средним значениям за истекший 1997 года) и капитализацией рынков акций соответствующих эмитентов.

Чтобы упростить анализ, вместо капитализации будем оперировать объемами торгов, выраженными в абсолютных (денежных) единицах или относительных процентах.

Ради корректности сравнения рассмотрим только канонические «голубые фишки», которыми торгуют в Российской торговой системе. («Газпром» исключен из рассмотрения, так как его акциями торгуют на других площадках).

Цифры для простоты округлим, так как они призваны проиллюстрировать лишь качественный характер закономерности.

Результаты представлены в таблице 1.2.1.

Обратная связь между изменчивостью цены акции и емкостью рынка этих акций11[11].

Таблица 1.2.1.

 

                Эмитент

Доля в общем объеме торгов РТС в процентах (первая неделя октября 1998 года)

Отношение максимальной цены за истекший год к средней текущей цене

ОАО «ЛУКойл»

30

10

РАО «Единые энергетические системы России»

20

20

ОАО «Сургутнефтегаз»

15

15

ОАО «Ростелеком»

5

15

ОАО «Норильский никель»

1

40

 


Доли в общем объеме торгов для рассматриваемых акций на протяжении всего 1998 года приблизительно соответствовали приведенным в таблице 1.2.1, т. е. «ЛУКойл» почти всегда лидировал, и не только среди эмитентов, указанных в таблице 1.2.1, а «Норильский никель» был аутсайдером. Самый емкий рынок — рынок акций «ЛУКойл» — Менее всех других пострадал от сильнейших внешних воздействий, а самый скромный (самый незамкнутый) рынок — рынок акций «Норильского никеля» — оказался наиболее уязвимым.

Отсюда несложно сделать практический вывод: методы технического анализа лучше применять к эмитентам, рынок акций которых более емкий и капитализированный, а доля в общем объеме торгов выше всего.

Размеры рынка или доля в общем объеме торгов могут служить одним из количественных параметров определения области применимости технического анализа. Таким образом, область применимости зависит от характеристик акций эмитента и, конечно же, особенностей анализируемого периода: чем более стационарна (стабильна) ситуация, тем шире область применимости технического анализа.

Повторяемость событий. Повторяемость — объективное свойство конъюнктуры. События закономерно повторяются, но никакое событие не воспроизводится в точности. Вновь проявляются лишь основные черты, отражающие закономерности. Детали же всегда своеобразны, так как обусловлены случайными факторами.

Инвестор может запоминать, как те или иные обстоятельства (факторы) влияли на конъюнктуру (в частности, на динамику цен) в прошлом. Закономерная повторяемость ситуаций позволяет участнику рынка экстраполировать прошлый опыт на будущее и благодаря этому прогнозировать грядущие изменения.

Например, из опыта известно, что во время прошлых президентских выборов из-за возможных неблагоприятных изменений конъюнктуры цены на фондовом рынке упали. Это позволяет участникам рынка прогнозировать падение цен во время будущих президентских выборов задолго до них. Подобные ожидания в силу обратной связи способны вызвать реальное падение цен: инвесторы начнут играть на понижение, т. е. продавать свои активы (например, акции), что приведет к превышению предложения над спросом и действительному снижению цен. Этот процесс при известных условиях сам себя подпитывает и порой приводит к обвалу цен, иногда даже без видимых закономерных причин.

Подчеркнем еще раз, что чрезвычайно важно предсказать не только сами изменения, но и тот момент, когда эти изменения произойдут.

Вернемся к примеру с падением цен во время президентских выборов. Очень многие прогнозировали закономерный обвал цен во время будущих президентских выборов 2000 года, однако очень немногие предсказали уникальные особенности и время обвала цен на фондовом рынке. В определенном (виртуальном) смысле можно считать, что президентские выборы 2000 году в России произошли в начале осени 1998 года. Неясно, кто будет президентом, поэтому котировки на рынке ценных бумаг не растут, но почти ясно, кто им больше не будет (в этом смысле выборы можно считать состоявшимися, а котировки — уже закономерно обвалившимися).

Если ожидания инвесторов станут определенными и оптимистическими до даты выборов, то долгожданный, сильный и длительный рост на российском рынке ценных бумаг начнется раньше официальной даты выборов. Это не прогноз — это еще одна иллюстрация того, как важно для инвестора определить время будущих принципиальных изменений, многие профессиональные аналитики считают, что отечественный фондовый рынок пришел в упадок на долгие годы. По мнению аналитиков компании «АТОН», это необоснованно мрачный прогноз. Они прогнозировали существенный рост отечественного фондового рынка уже в начале 2001 года, что в результате и произошло.

Итак, сложившаяся ситуация располагает к проведению биржевых спекуляций; для институциональных инвесторов акции по-прежнему являются недооцененными, о чем свидетельствует тот факт, что даже на сильных падениях крупные компании занимаются исключительно скупкой акций. Для мелких и средних инвесторов в сложившейся ситуации проводником может служить технический анализ, который базируется на следующих аксиомах: Информация об изменениях цен и объемов торгов является необходимой и может быть достаточной; цены находятся в непрерывном движении; изменения цен имеют направленный (трендовый) и (или) колебательный (осцилляторный) характер, который определяется выбранной длительностью периода времени; изменения цен инерционны; фондовый рынок представляет собой почти замкнутую (изолированную) систему; все события (ситуации) на фондовом рынке повторяются, причем степень повторения зависит от детализации ситуации и находится в обратной от нее зависимости.


Глава 2. Технический анализ на финансовых рынках.

Ранее проведенные исследования обнаружили слишком мало доказательств того, что применение технического анализа дает возможность «победить рынок», т.е. получить доходность выше среднерыночной12[12]. Было получено немало фактов, свидетельствующих о способности технического анализа «победить рынок», но большинство из них содержало по крайней мере, одну из ошибок, присущих некорректному применению технического анализа. Однако несколько последних исследований показали, что технический анализ все-таки может быть полезным для инвесторов13[13].

2.1. Методология технического анализа.

Технический анализ на финансовых рынках можно применять по разному: комплексно и выборочно, системно и не системно, можно использовать весь арсенал методов, а можно пользоваться отдельными, так или иначе в зависимости от того, насколько правильно подобран инструментарий, на сколько системно он используется будет верен прогноз, и как следствие, удачлив трейдер. На мой взгляд, объективным будет следующий подход к анализу ценовых тенденций:     

  1.  1.        Необходимо проводить анализ основных трендов, средних и краткосрочных. Причем при построении линий трендов необходимо выявлять линии внутри графика, которые являются попеременно для разных его частей то линией поддержки, то сопротивления.
  2.  2.        Необходимо выделить значимые уровни, на которых встречалось много максимальных, минимальных цен или цен закрытия.
  3.  3.        Определение силы каждой линии или уровня.
  4.  4.        При отсутствии канала строятся теоретические линии параллельно существующим.
  5.  5.        Производится анализ объемов торгов. Статья из журнала: Производится анализ уровней откатов или отскоков по уровням: 38, 50, 62 процента от движения.
  6.  6.        Производится попытка найти фигуры продолжения или разворота. Если такие фигуры видны отчетливо, то производится расчет цели движения.
  7.  7.        Производится попытка проанализировать график с точки зрения теории волн Элиота.
  8.  8.        Анализируются графические свечи.
  9.  9.        Проводится компьютерный анализ:

·        Учитывается дивергенция (расхождение графика цен и индикаторов).

·        Анализируется наличие и сила тренда.

·        Учитываются критические зоны перекупленности и перепроданности.

·        Анализируются различные виды скользящих средних.

2.2. Графический анализ.

Предполагает изучение ценовых моделей, направлений движения цен, выявления уровней поддержки и сопротивления, разворотов на рынке и моделей продолжения движения. Информация о движении цен на графиках представляется в виде различных типов графиков и в разрезе разных временных интервалов:

1.     Месячная группировка данных – Monthly (M).

2.     Недельная Weekly (W).

3.     Дневная Daily (D).

4.     Часовая Hourly (H).

5.     Получасовая Semihourly.

6.     15-минутная Quarterly.

7.     5-минутная.

Типы графиков:

Линейный график (рисунок 2.2.1). Этот тип графиков отражает неполную информацию, так как на нем не отражается информация о цене открытия торгов, максимальной и минимальной ценах, с другой стороны это тип графика доступен для понимания большинству.

 

Рисунок 2.2.1. Линейный график РАО "ЕЭС".

Рисунок 2.2.2. График баров РАО "ЕЭС".

 

График баров (рисунок 2.2.2) – для каждого периода группировки определяются четыре цены. Этот тип графиков отражает существенно большую информацию, он компактен и наиболее часто используется для отображения биржевой информации.

На графике баров отмечаются цена открытия (Open), максимальная (High) и минимальная (Low) цены, а также цена закрытия (Close). На рисунке 2.2.3. изображена структура графика баров.

Рисунок 2.2.3. Структура графика баров.

Японские свечи – если цена открытия ниже цены закрытия, тело свечи черное. Если цена открытия выше цены закрытия – свеча светлая.

Этот тип графиков используется для выявления тех или иных моделей разворота, используемых японскими аналитиками. Большое исследование по этому вопросу провел С. Ниссон в своей работе, посвященной японским свечам.

Рисунок 2.2.4. График японских свечей и его структура на примере ценовых колебаний акций РАО "ЕЭС".

 

В графическом анализе выделяют линии поддержки и сопротивления. Линия, которую цена не может пробить вверх, называется линией сопротивления (Resistance – res), а линия, которую цена не может пробить вниз, называется линией поддержки (Support – sup). Эти линии рисуются по максимальным и минимальным ценам за определенный период времени. Они дают возможность покупки или продажи, предупреждают события, позволяют распознавать ситуацию на рынке.  Вместе с тем выделяют линии, которые находятся внутри ценового диапазона (канала), вдоль которых движется график цен, они являются то линиями сопротивления, то линиями поддержки.

Рисунок 2.2.5.

Канал, образующийся в результате проведения параллельных линий (sup, res), является оптимальным диапазоном торговых изменений. Направление канала вниз или вверх определяет тенденцию рынка (Тренд). При восходящей тенденции тренд повышающийся, при нисходящей – понижающийся. Когда нет тенденции, канал имеет горизонтальное положение – боковой тренд.

Основной целью графического анализа является выявление перелома или возможности продолжения существующего движения с целью осуществления выгодной покупки или продажи. Эта задача осуществляется с помощь существующих графических моделей разворота и продолжения тенденции.

Разворотные фигуры:

Рисунок 2.2.6. Двойная вершина (дно).

1- первая вершина; 2 - вторая вершина; 3 - линия шеи.

 

Рисунок 2.2.7. Голова-плечи.

1 - вершина левого плеча; 2 -вершина головы;

3 - вершина правого плеча; 4 - линия шеи.

 

Пробой ценой линии шеи является сигналом начала сильного движения рынка против предшествующей тенденции. Обычно цены проходят расстояние от точки пробоя  не  менее  расстояния от вершины головы до линии шеи, отмеренного по вертикали.

Фигуры продолжения:

Рисунок 2.1.8. Флаг.

 

Рисунок 2.2.9. Вымпел.

Прохождение ценой соответствующей линии сопротивления или поддержки является сигналом продолжения существующей тенденции.

Как правило, эти фигуры заканчивают свое формирование на расстоянии от вершины Р (древко)  равное: Х=0,618*Р

3. Треугольник. Треугольники могут быть как моделями продолжения тенденции, так и моделями разворота, это зависит от стадии цикла (является ли он ростовым (Bull)  или нисходящим (Bear)). На рисунке 2.2.10. показаны различны типы треугольников. Важной особенностью треугольников является то, что в треугольнике не менее пяти волн и их число нечетное.

Рисунок 2.2.10. Различные виды треугольников.

2.3. Волновая теория.

Суть волновой теории Эллиотта состоит в том, что ценовые тренды  называются волнами, классифицируются по конфигурации и последовательности и объединяются в волновые циклы. Эллиотт утверждал, что всякий волновой цикл состоит из пяти основных волн и трех корректирующих14[14].

Числа 5 и 3 выбраны не случайно, они взяты из последовательности Фибоначчи.

Общие положения:

(1)(3)(5)(А) (С) – Основные волны; (2)(4)(B) - корректирующие волны Как только завершается рост, состоящий из 5 волн, начинаются 3 волны коррекции (А) (В) (С).

Рисунок 2.3.1. Основная форма волн Эллиотта.

Основными волнами Эллиотт назвал те, что совпадают по направлению с основным трендом в данном промежутке времени, а корректирующими противоположные ему по направлению.

Идентификация волн на реальной диаграмме зависит от выбранного временного интервала. Например, на протяжении годового промежутка удается изобразить всего один цикл Эллиотта, состоящий из восьми волн. Однако правомерно каждую из этих волн рассматривать в качестве меньшего цикла, также включающего восемь волн и т.д. см. рисунок 2.3.2.

    Независимо от степени тенденция всегда будет развиваться по основному 8-волновому циклу. Волны могут разбиваться (3 или 5). Эта разбивка зависит от направления большей волны, частью которой она является. Так, волны (1)(3)(5) делятся на 5 волн каждая, поскольку волна I - восходящая. Волны (2)(4) делятся на 3 волны меньшей степени, так как эти две волны идут против тенденции. Волны (А) (В) (С) составляют корректирующую волну II большей степени. (А) (С) - делятся на 5 волн, так как совпадают с направлением старшей тенденции II. Волна (В) - состоит из трех волн, так как идет против тенденции II.

Рисунок 2.3.2. Реализация волновой теории на графике РАО "ЕЭС".

Если при общей тенденции роста наблюдается 5-волновое падение, можно с высокой долей уверенности констатировать, что мы имеем дело с I волной 3-волнового (А) (В) (С) падения, т.е. падение продолжится. На "медвежьем" рынке после 3-волнового повышения должна возобновиться тенденция падения, а оживление, состоящее из 5 волн - предупреждение, что следует ожидать более значительного движения цен наверх. Эта волна может оказаться I волной "бычьей" тенденции.

Приметы волн, независимо от их иерархической степени.

Волна 1 - Почти половина всех первых волн зарождается у основания рынка и является ни чем иным, как "отскоком" от наиболее низких уровней. 1 волна, как правило, самая короткая из 5 волн, иногда очень динамичная, если это основание рынка.

Волна 2 – как правило, проходит полностью или почти полностью расстояние, пройденное 1 волной, но удерживается над уровнем основания 1 волны.

Волна 3 – как правило, самая длинная и динамичная из всех 5 импульсных волн. Пересечение волной 3 уровня вершины 1 волны регистрирует все типы классических прорывов и сигнал к открытию длинных позиций. На эту волну приходится резкое увеличение объемов торговли. Волна 3 никогда не может быть самой короткой.

Волна 4 – эта волна имеет сложное строение, она так же, как и волна 2 представляет собой фазу коррекции или консолидации, однако отличается своим строением (правило чередования) - часто появляются треугольники.

Волна 5 – гораздо менее динамична, чем волна 3. Во время этой волны многие индикаторы (осцилляторы) отстают от движения цен, и появляются отрицательные расхождения (дивергенция), предупреждая о приближении вершины рынка.

 

Рисунок 2.3.2. Основная волна Эллиотта и мелкие подволны.

Волна A – наиболее убедительным сигналом появления этой волны является разбиение на 5 меньших волн, при этом увеличение объема соответствует понижению цены.

Волна B – эта волна отражает "отскок" цен вверх при новой нисходящей тенденции. Для нее характерен низкий объем. При этом образуется "двойная вершина". Иногда даже перекрывает вершину волны 5.

Волна C – часто опускается намного ниже основания волны А, в частности, при проведении линии тренда под основанием волны 4 и волны А на графике появляется графическая фигура "голова-плечи".

2.4. Числа Фибоначчи - математическая основа теории волн.

Как признавал сам Эллиотт в своей работе "Законы природы", математической основой теории стала последовательность чисел, которую открыл (или, чтобы быть точнее, вновь открыл) Фибоначчи в XIII веке. В его честь открытую им последовательность стали называть "числами Фибоначчи".
Фибоначчи в свое время опубликовал три большие работы, самая знаменитая из которых называется "Liber Abaci". Благодаря этой книге Европа узнала индо-арабскую систему чисел, которая позднее вытеснила традиционные для того времени римские числа. Работы Фибоначчи имели огромное значение для последующего развития математики, физики, астрономии и техники. В "Liber Abaci" Фибоначчи приводит свою последовательность чисел как решение математической задачи - нахождение формулы размножения кроликов. Числовая последовательность такова: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144 (далее до бесконечности). Последовательность Фибоначчи имеет весьма любопытные особенности, не последняя из которых - почти постоянная взаимосвязь между числами.

Сумма любых двух соседних чисел равна следующему числу в последовательности. Например: 3 + 5 = 8; 5 + 8 = 13 и т.д.

Отношение любого числа последовательности к следующему приближается к 0,618 (после первых четырех чисел). Например: 1: 1 = 1; 1: 2 = 0,5; 2: 3 = 0,67; 3: 5 = 0,6; 5: 8 = 0,625; 8: 13 = 0,615; 13: 21 = 0,619 и т.д. Обратите внимание, как значение соотношений колеблется вокруг величины 0,618, причем размах флуктуаций постепенно сужается; а также на величины: 1,00; 0,5; 0,67.

Отношение любого числа к предыдущему приблизительно равно 1,618 (величина обратная 0,618). Например: 13: 8 = 1,625; 21: 13 = 1,615; 34: 21 = 1,619. Чем выше числа, тем более они приближаются к величине 0,618 и 1,618.

Отношение любого числа к следующему за ним через одно приближается к 0,382, а к предшествующему через одно - 2,618. Например: 13: 34 = 0,382; 34: 13 = 2,615.

Последовательность Фибоначчи содержит и другие любопытные соотношения, или коэффициенты, но приведенные - самые важные и известные. На самом деле Фибоначчи не является первооткрывателем своей последовательности. Дело в том, что коэффициент 1,618 или 0,618 был известен еще древнегреческим и древнеегипетским математикам, которые называли его "золотым коэффициентом" или "золотым сечением". Его следы мы находим в музыке, изобразительном искусстве, архитектуре и биологии. Греки использовали принцип "золотого сечения" при строительстве Парфенона, египтяне - Великой пирамиды в Гизе. Свойства "золотого коэффициента" были хорошо известны Пифагору, Платону и Леонардо да Винчи.

Пропорции чисел Фибоначчи дают ориентиры не только возможных уровней отката, но и указывают возможную величину хода в случае продолжения тенденции. Если после хода рынок корректируется, а затем продолжает ход в том же направлении, то в типичном случае величина продолженного хода может составить 1.618.

Основные взаимосвязи теории волн и чисел Фибоначчи.

·        Количество волн, образующих тенденцию, совпадает с числами Фибоначчи.

·        Коэффициенты Фибоначчи и основанные на них отношения длины коррекции используются для определения ценовых ориентиров.

·        Отношение длины коррекции к предыдущему движению рынка часто равняется 62%, 50% и 38%.

·        Правило чередования предупреждает, что не следует ждать одинакового проявления ценовой динамики два раза подряд.

·        "Бычьи" рынки не должны опускаться ниже основания предыдущей четвертой волны.

·        Волна 4 не должна перехлестываться с волной 1.

·       

Основными аспектами теории волн Элиота являются (в порядке значимости): форма волны, соотношение волн и время.

 

Рисунок 2.4.1. Система приложения чисел Фибоначчи к рынку.

Методика прогностических расчетов строится на том, что численное соотношение значений "движение - откат" должно давать коэффициенты "золотого сечения", то есть:

1,618; 2,618; 4,236 (при движении);

0,618; 0,382; 0,236 (при откате);

Эти численные значения и представляют собой те важные уровни, которые рынок "вспоминает" по ходу изменения цен. Именно на них ориентируется трейдер в своей игре.

Наиболее простое употребление числа Фибоначчи находят при расчете уровня отката (retracement) или отскока (rebound). Так как цены не могут непрерывно расти или падать продолжительное время, после каждого их изменения существует той или иной величины откат в противоположную сторону. Особенно ярко это явление видно после сильного и продолжительного движения. При этом откат 33% наиболее вероятен, а откат 66% наименее вероятен.

Использование последовательности Фибоначчи позволяет увеличить наиболее вероятную нижнюю границу с 33% до 38,2% (число Фибоначчи 0,382) и в то же время уменьшить наименее вероятную дальнюю границу с 66% до 61,8% (число Фибоначчи 0,618). На рисунке 2.4.2. схематично показан рассчет уровней откатов.  

 

Рисунок 2.4.2. Расчет уровней откатов.

Достижение уровня в 38,2% происходит чрезвычайно часто, что обусловлено огромной популярностью теории Эллиотта. Действительно, поскольку большинство участников рынка ожидает именно такой откат, именно он и происходит.

Расчет уровней откатов и отскоков - достаточно простое занятие, что делает этот анализ привлекательным. Кроме того, откаты и отскоки действуют как на главных трендах, так и на вторичных и краткосрочных. Таким образом, их можно наблюдать на недельных и часовых графиках.

2.5. Компьютерный анализ.

Скользящие средние.

Движущиеся средние - это один из старейших простых, и поэтому наиболее часто используемых показателей. Данный показатель является средним арифметическим цен закрытия фиксированного числа предыдущих периодов времени, включая текущий период.

MA = (Cn + Cn-1 + : + C1) / n, где

МА - движущееся среднее,

Cn , Cn-1 , : , C1 - цены закрытия предыдущих периодов,

C1 - цена закрытия последнего периода,

n - количество рассматриваемых периодов.

МА1 = 7,

МА2 = 14,

где 7 и 14 - временной период.

Пересечение двух Moving МА7 и МА14 является сигналом смены тенденции. Недостаток - систематическое запаздывание сигнала. Достоинство - легко определить направление тренда, также можно использовать их как линии поддержки и сопротивления. При добавлении очередных данных последовательность, которая берется для вычисления среднего, сдвигается на одну позицию вправо, поэтому среднее как бы движется вслед за ценами. Обычно используют две линии средних с разными периодами: одну более быструю с коротким периодом.

Рисунок 2.5.11.

Пока палочки графика четко расположены выше или ниже средних, сила тренда подтверждается. Касание или пересечение ценами линий средних сигнализирует о возможном развороте тренда, особенно когда и цена закрытия тоже пересекает средние. Нахождение цен между средними говорит о неопределенности движения.

Пересечение ценами быстрой линии может свидетельствовать о кратковременном развороте, тогда как пересечение ценами все более медленных линий - о сильном и долговременном развороте.

Система Directional Movement.

Концепции Directional Movement (DI) и Average Directional Movement Index (ADX) важны для понимания, так как являются мощным средством технического анализа, помогающим прибыльно торговать - как сами по себе, так и в сочетании с другими техническими индикаторами.

При помощи формул DI и ADX определяется и идентифицируется точка равновесия, в которой движение вверх уравновешивается движением вниз; определяется индекс, величина которого отражает силу тренда, будь то тренд вверх или вниз.

Понимание этих формул и этой концепции важно, поскольку они могут как использоваться в качестве торговой системы самостоятельно, так и действовать как фильтр для использования других подходов технического анализа. Силой этого подхода является то, что он идентифицирует и количественно определяет состояние рынка - то, без чего трейдер не может надеяться на достижение успеха.

Directional Movement (DI)

распознается и определяется для каждого последовательного изменения - каждый день на дневных графиках, каждый час на часовых и т.д. Между каждыми двумя такими временными точками движение может быть или только вверх (DI+) или только вниз (DI-).

 

Рисунок 2.5.2. Схема формирования направленного движения DI.

На рисунке 2.5.2 представлены все возможные варианты взаимоотношения максимальных и минимальных цен между двумя барами и методика определения DI для каждого из случаев.

Чтобы интерпретация Directional Movement была содержательной, необходимо связывать его с торговым диапазоном (True Range (TR)). Торговым диапазоном называется наибольшее значение из:

Разница между сегодняшним максимумом и минимумом;

Разница между сегодняшним максимумом и вчерашним закрытием;

Разница между сегодняшним минимумом и вчерашним закрытием.

Два последних варианта встречаются при разрыве на открытии.
Таким образом, относительное DI для данного временного отрезка равно DI()/TR, или, более точно, для дней роста DI+/TR и для дней падения DI-/TR. DI может рассчитывается для любого заданного промежутка времени, чаще используется 14 дней.

Понятно, что на движущемся вверх рынке DI+ будет увеличиваться, а DI- уменьшаться, а на падающем рынке, наоборот, DI- будет увеличиваться, а DI+ уменьшаться. Когда тренд сильный и быстрый, соответствующее движение DI (без разницы + или -) будет таким же сильным и быстрым. Когда DI+ и DI- накладываются друг на друга, на рынке сложилось равновесие и происходит движение вбок. Рыночная тенденция меняется при пересечении DI линий; если DI+ пересекает DI- вверх, на рынке сложилась бычья ситуация с преобладанием покупателей, если же, наоборот, DI+ упало ниже DI- значит активизировались продавцы и рынок готов двигаться вниз. Таким образом, пересечение линий DI являются сигналами к покупке или продаже.

Average Directional Movement Index (ADX)

В любой взятый отрезок времени разница между DI+ and DI- дает нам величину истинного направленного движения. Сумма DI+ and DI- дает величину общего количества направленного движения за определенный промежуток времени, будь то движение вверх, вниз, или смешанного движения. Поскольку величины DI выражаются в процентах, то 100% минус сумма DI+ и DI- будет количественно определять процент ненаправленного движения за данный промежуток времени. Теперь можно вычислить directional movement index для определенного периода:

DX = 100% x (DI+ - DI-) / (DI+ + DI-)

Данный индекс определяет в процентах долю направленного движения за период во всем движении за этот период. Это позволяет выразить силу тренда на шкале, пронумерованной от 0 до 100, вне зависимости от того, направлен тренд вниз или вверх. Чем сильнее тренд, тем выше это значение, чем слабее - тем меньше.

Рисунок 2.5.3. Система ADX.

 

Использование ADX с другими индикаторами15[15].

ADX позволяет получит важную информацию о состоянии рынка. Без тонкой настройки на состояние рынка система обречена на провал. ADX позволяет определить: есть ли тренд или нет. Он также информирует о том, начало это тренда или уже конец. Окончание наиболее мощного импульса тренда как правило обозначается на ADX. Он также дает знать о развитии коррекции, развороте или возобновлении движения. Исследования показывают, что рынки находятся в состоянии тренда приблизительно 30% времени или меньше, а в состоянии движения вбок - около 70% времени. Индикаторы тренда могут быть очень вредны на безтрендовом рынке, а осцилляторы, пригодные для безтрендового рынка, совершенно бесполезны при трендах. Поэтому при помощи ADX можно определить, какой из двух типов индикаторов использовать при данном состоянии рынка:

величина ADX

направление ADX

Состояние рынка и рекомендуемые индикаторы

0 – 15

Вверх или вниз

Колебания - использовать осцилляторы

16 – 20

Вверх

Тренд - использовать индикаторы тренда

21 – 40

Вверх

Тренд - использовать индикаторы тренда

> 40

Вверх

Подготовиться к окончанию тренда

> 40 – 25

Вниз

Окончание тренда - использовать осцилляторы

24 – 0

Вниз

Безтрендовый – использовать осцилляторы

 

MACD - Moving Averages Convergence-Divergence.

MACD - самый распространенный индикатор, который построен на разнице средних. Он был составлен Джеральдом Эппелем как разность двух экспоненциально сглаженных средних (EMA).Эти кривые колеблются вокруг нулевого значения. При анализе MACD применяются стандартные методы исследования осцилляторов.

Пересечение является сигналом на покупку или продажу. Очень хорошо отражает картину дивергенции.

Рисунок 2.5.4. Индикатор MACD.

Пересечение нулевого уровня говорит о возможной смене тренда. Если этот уровень пересекается снизу вверх, то это сигнал к покупке, если пересечение сверху вниз - сигнал к продаже.

Пересечение медленной линии более быстрой тоже дает сигнал. Если быстрая линия пересекает медленную снизу вверх, то это сигнал к покупке. Если быстрая пересекает медленную сверху вниз, то это сигнал к продаже. Этот сигнал усиливается, если затем происходит его подтверждение. Подтверждением выступает дальнейшее параллельное движение линий в сторону нулевого уровня и пересечения этого уровня. Наиболее важные и сильные сигналы - подтверждающие основной тренд.

Осцилляторы.

Осцилляторы - более сложные индикаторы, чем статистические. Они представляют собой реальную попытку найти интегральные показатели, которые выделяют из ценовых колебаний существенные движения. Основное назначение осцилляторов - выявлять моменты разворота тренда.

RSI - Relative Strength Index (индекс относительной силы).

RSI = 100 - (100/(1+RS)), RS = AU(n)/AD(n), где

AU(n) - среднее значение цен закрытия, которые оказались выше предыдущих цен за n дней,

AD(n) - среднее значение цен закрытия, которые оказались ниже предыдущих цен за n дней.

Временные периоды, которые используются для этого осциллятора, равны 9 и 14. Основной сигнал, который дает данный осциллятор, - это достижение экстремальных областей (перекупленности и перепроданности).

Диапазон изменения осциллятора от 0 до 100. Оптимальным значением для продажи считается значение, равное 75, для покупки - 25. Эти зоны называются:

Рисунок 2.5.5. Интерпретация сигналов индекса RCI.

 Buy – покупать, Sell – продавать

зона перекупленности;

зона перепроданности.

При сильных трендовых движениях уровни перекупленности и перепроданности соответственно 80 и 20, а при боковом рынке - 70 и 30. На графиках RSI можно искать все фигуры, как и на графиках цен.


 

Рисунок 2.5.6. Индекс относительной силы RCI.

Рассмотрим на рисунке 2.5.6., как RSI дает сигналы к покупке или продаже. Так как российский рынок очень быстрый рынок, для определения экстремальных областей используются уровни 20 и 80. Причем сигналом к покупке или продаже является не точка входа RSI в эти области, а точка выхода из них. То, что быстрый RSI входит в экстремальную область, а медленный не входит, свидетельствует о плавном развороте тренда. Если же и медленный RSI входит в экстремальную область, то это говорит о сильном тренде и быстром движении цен. Сигналы RSI предсказывают достаточно слабые и кратковременные развороты тренда.

Необходимо также учитывать, что четкий сигнал от RSI мы сможем увидеть только на следующий день, когда линия RSI окончательно сформируется. Анализ сигналов RSI в экстремальных областях следует совмещать с анализом объемов. Если разворот сопровождается снижением объемов, то это не разворот, а временный откат или коррекция основного тренда. Если объемы начинают снижаться в направлении основного тренда, а при движении в противоположном направлении увеличиваются, то это может сигнализировать о возможном сильном развороте тренда.


Стохастики.

Стохастики в своей формуле учитывают не только цены закрытия, но и максимальные и минимальные цены в течение определенного периода времени, т.е. содержат в себе больше информации о движении цен, чем RSI. Но в отличие от RSI, эти индикаторы более подвижны, быстрее изменяются и имеют очень большую амплитуду. Такая подвижность создает некоторые трудности для анализа этих индикаторов. Этот индикатор был разработан Джорджем С.Лэйном.

 

где

K - стохастический осциллятор Лэйна,

С - последняя цена закрытия,

L - самый низкий уровень за последние n периодов,

H - самый высокий уровень за последние n периодов.

Лейн предлагает использовать количество периодов n от 5 до 21.
Кроме того, Лэйн рекомендует дважды сглаживать К простым скользящим средним длинной 3 периода: %К (быстрый стохастик) - это трехпериодное простое скользящее среднее от К, а %D(медленный стохастик) - это трехпериодное простое скользящее среднее от %К.

В тех случаях, когда цена достигает нового максимума, а на графике %К новый максимум не появляется (отрицательное расхождение), следует ожидать, что тренд развернется вниз.

 

 

Рисунок 2.5.7. Stochastic Oscillator.

Напротив, когда цена падает до уровня нового минимума, а %К не падает ниже своей минимальной цены (положительное расхождение), следует ожидать разворота тренда цены вверх. Сигналом к покупке при таких расхождениях является подъем %К над %D, а к продаже - падение %К ниже уровня %D.

Рисунок 2.5.8.

Момент - один из основных и часто используемых осцилляторов. Этот индикатор измеряет скорость изменения цен.

Momentum = C - Cx, где

С - последняя цена закрытия,

Cx - цена закрытия n дней (часов, минут) назад.

Момент может принимать как положительные, так и отрицательные значения. Первые свидетельствуют о том, что цена закрытия находится выше цены закрытия х дней назад, а, следовательно, цены растут. Отрицательные значения говорят о том, что цена закрытия меньше цены закрытия х дней назад, а значит, цены убывают. Чем больше положительное или отрицательное значение Момента по абсолютной величине, тем более быстрое движение цен происходит. График Момента колеблется около нулевой линии. При этом пересечение ее говорит о том, что меняется направление движения, т.е. рынок потерял момент инерции. Цена еще может расти, когда Момент уже подойдет к нулю. После пересечения нулевой линии движение выше нуля означает сигнал к покупке, ниже нуля - к продаже.

Рисунок 2.5.9.

Divergence (расхождение).

Дивергенция - так называется ситуация, когда направление движения цены и технических индикаторов не совпадает. Чаще всего проявляется при достижении индикатором зоны перекупленности или перепроданности (20;80). Дивергенция считается сильным признаком разворота тренда. Различают дивергенцию "бычью" и "медвежью". Чаще всего дивергенция срабатывает при коррекционном движении цены, а по тренду - бывает обманчивая.

Арсенал методов технического анализа настолько широк и разнообразен, что в рамках данного исследования охватить все представляется возможным.

Существуют методы, действующие на трендовых рынка и «боковых», для российского рынка акций наиболее приемлемыми являются:

Графический анализ. Часто используется для определения важных уровней поддержки и сопротивления, для определения коридора колебаний.

Волновая теория. Используется для средне и долгосрочного прогнозирования волновых циклов.   

Числа Фибоначчи - математическая основа теории волн.

Компьютерный анализ.

 


Глава 3. Торговые системы.

Торговой системой называется последовательный алгоритм действий инвестора или спекулянта на фондовом рынке, не подверженный эмоциональным воздействиям и не допускающий предвзятости16[16].

Существуют различные торговые системы. Их составление занимает многих людей, с момента образования биржи каждый игрок занимается поиском «священного грааля», т.е. созданием беспроигрышной системы. Технические аналитики, занимающиеся компьютерным анализом, создают различные индикаторы, которые призваны давать сигналы на покупку или продажу, затем они пытаются совмещать несколько индикаторов, забывая о том, что все гениальное просто.

Любой трендовый индикатор сам по себе может принести хороший доход, равно как и простая графическая система.

Автор считает, что использование индикаторов отдаляет инвестора от реальности, от действительных цен, что очень опасно и может вводить в заблуждение.

Однако, поскольку существуют такие методы анализа, следовательно они приносят доход, иначе их бы не использовали. Исследовав индикаторы системы Метасток версии 6,52 автор пришел к выводу, что наиболее объективными в среднесрочном плане являются два индикатора это трендоследящий индикатор MACD, основанный на 20-ти дневных периода и скользящие средние рассчитанные по 7 и 14 дневным периодам.


3.1. Построение торговых систем.

Считается, что средний человек имеет наилучшие шансы стать удачливым трейдером в том случае, если он или она применяет 100% механический подход. Это единственный надежный способ уменьшить эмоциональные воздействия, которые рано или поздно разрушают всех трейдеров. Это также единственный путь, позволяющий оценить метод торговли на прибыльность на основании уже существующих исторических данных.

Не для кого не секрет, что нет так называемых «совершенных систем», т.к. совершенная система этого месяца может принести потери в следующий. Так же как каждый трейдер и каждая методология имеет период потерь, так и каждая торговая система, вне зависимости от того, насколько удачно она создана, будет иметь периоды, когда она не сможет успешно торговать.

При создании системы следует остерегаться подгонки системы под исторические данные. Чем более система подогнана под исторические данные, тем меньше вероятность того, что она будет торговать с прибылью в будущем, кроме того, прибыльность в прошлом не подогнанной по исторические данные торговой системы только приблизительно соответствует прибыльности в будущем.

Наилучшим способом эффективно противостоять продгонке системы под исторические данные – это убедиться, что система работает на многих рынках с одними и теми же параметрами. Успешные трейдеры используют одни и теже параметры системы на разных рынках. Чем большее количество рынков система сможет  торговать прибыльно и чем на более длинных исторических отрезках, тем более она устойчива.

Это принцип разрешает такой тип оптимизации, который позволяет торговать одну систему с использованием различных наборов оптимизированных параметров для каждого рынка. Те, кто хотят оптимизировать каждый рынок отдельно, могут делать это не опасаясь подгонки под исторические данные. В этом случае рациональным будет решить вопрос какой выбрать рынок, для большей безопасности следует выбирать только те рынки, которые оказываются прибыльными при тестировании с одним набором параметров в течение, по крайней мере, двух лет.      

Можно оптимизировать систему индивидуально для каждого рынка. Для начала проводится попытка изменить параметры так, чтобы максимально нарастить прибыль и уменьшить потери на каждом из рынков. После этого нужно взять каждый из полученных наборов оптимизированных параметров и опробовать их на всех рынках. Необходимо обратить внимание на то, сохраняет ли данный набор оптимизированных параметров свойство исходного набора оставаться таким же прибыльным на всех остальных рынках. Если данный набор оптимизированных параметров торгует с прибылью все испытываемые рынки – можно быть уверенным в том, что не произошло подгонки параметров под исторические данные. Если же данный набор плохо работает на других рынках, это предупреждающий сигнал о наличии подгонки под исходные данные.

Оценка производительности (эффективности) торговой системы является нетривиальной задачей. Трейдеру необходимо знать не только прибыльность системы, но и то, как она эту прибыльность достигла.

Система может быть чрезвычайна доходной, однако не отвечать торговым предпочтениям трейдера и поэтому трейдер не сможет воспользоваться ее преимуществами и, более того, будет в результате разочарован ее результатами. Оценка производительности торговой системы необходима с технической точки зрения для вычисления показателей производительности торговой системы и последующей работы по ее улучшению.

На примере графика котировок акций РАО «Единые энергетические системы России» возьмем  1 трейд длительностью в 41 бар.

 Не смотря на то, что трейд один интересно как его отработали различные торговые системы. В исследовании автор работы использует следующие торговые системы:

1.     Графическая торговая система. В ее основе лежат классические правила графического анализа и элементы теории волн. В случае, если график цен пробивает существенную линию поддержки осуществляется покупка, в случае, если график цен пробивает линию сопротивление осуществляется продажа. Осуществляется расчет уровней на основании чисел Фибоначчи, в случае пробития какого-либо уровня Фибоначчи осуществляется выставление стоп-заявки на следующий торговый день на этом уровне, в сторону, обратную движению. Защитные приостановки (стоп-заявки) выставляются на уровне локального минимума (максимума). Открытие позиции (на повышение или на понижение) и ее закрытие осуществляются по одним и тем же правилам.

2.     Трендовая система, основанная на сигналах индикатора MACD. Открытие и закрытие позиции осуществляется автоматически при сигналах индикатора на следующий торговый день по цене открытия торгов. Для исследования берется стандартный индикатор системы Метасток версия 6,52, построенный на основании 20 дневных периодов.

3.     Система скользящих средних. Основана на пресечении «быстрой» скользящей (7 дневной) и «медленной» скользящей средней (14 дневной). Открытие и закрытие позиции осуществляется автоматически на следующий торговый день по цене открытия торгов, если скользящие средние показали пересечение и разошлись.

Результаты тестирования систем представлены в приложении №1, таблица 3.1.1. и диаграмма 3.1.1.

Определение эффективности систем.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 3.1.1. Действие торговых на графике РАО "ЕЭС".

Общая эффективность представлена как разница между реализованной в ходе трейда прибылью и потенциально возможной прибылью за время этого же трейда. Этот показатель демонстрирует, насколько хорошо трейд использовал имевшееся движение. Эффективность определяется по формуле:

 

  Реализованная разница цен – разница между ценой открытия и ценой закрытия с учетом направления сделки (на повышение или на понижение). Потенциальная прибыль – разница между максимальной и минимальной ценами в ходе трейда.

В нашем случае эффективность определяется как отношение17[17]:

 

Итак, анализируя полученные результаты получается, что:

Для 1 системы эффективность составила: 71,15%.

Для 2 системы эффективность составила: 49,36%

Для 3 системы эффективность составила: 32,69%

Учитывая, что достаточным значением общей эффективности является 20%, то показанные значения, даже минимальное значительно лучше норматива.

Общая эффективность ранжируется от – 100 процентов до + 100 процентов. Положительная эффективность трейда в Х процентах означает, что трейд прибыльный и принес Х процентов от потенциальной прибыли. Отрицательная величина общей эффективности в – Х процентов означает, что трейд принес убыток в размере – Х процентов от потенциальной доходности.


Эффективность входов в позицию определяется как максимальная разница в ценах относительно цены входа как часть общего потенциала доходности в ходе трейда. Эффективность входов показывает насколько хорошо система открывает трейды. В случае длинных позиций это то, насколько сигнал входа близок к наименьшей точке в ходе трейда, в случае коротких позиций – насколько сигнал входа близок к максимальной точке в ходе трейда.      

Эффективность входа определяется как отношение18[18]:

 

 

 

 

Эффективность входа варьируется от 0 до 1.

Эффективность входа для 1 системы: 75,64%.

Эффективность входа для 2 системы: 81,41% .

Эффективность входа для 3 системы: 75,64%.

Эффективность входа в позицию или эффективность открытия позиции также оказалась очень высокой. Высокая эффективность трендовых индикаторов объясняется тем, что до этого сигнала они находились в периоде консолидации и давали противоречивые сигналы см. рисунок 3.1.1., поэтому отдельно взятый трейд, хоть и говорит, что  системы могу отслеживать сигналы на покупку, но на практике делают их либо с запозданием, либо до этого генерируя ложные сигналы, которые приводят к открытию убыточных позиций.


Эффективность выхода определяется как максимальная разница в ценах относительно цены выхода как часть общего потенциала доходности в ходе трейда. Эффективность выходов показывает насколько хорошо система закрывает трейды – в случае длинных позиций это то, насколько сигнал выхода близок к максимальной точке в ходе трейда, в случае коротких позиций – насколько сигнал выхода близок к минимальной точке в ходе трейда.

Максимальная разница в ценах относительно цены выхода – это разница между ценой входа и минимальной ценой (для коротких позиций - максимальной ценой).

Эффективность выхода для длинных позиций определяется как соотношение19[19]:

 

 

Для коротких позиций как соотношение:

 

Эффективность входа варьируется от 0 до 1.

Эффективность выхода для 1 системы: 95,51%.

Эффективность выхода для 2 системы: 67,95%.

Эффективность выхода для 3 системы: 57,05%.

Многие аналитики склоняются к тому мнению, что главное в биржевой игре это не то, как открывается позиция, а то, как она закрыта. И действительно от хорошего выхода из позиции зависит конечный доход инвестора. По результатам исследования чрезвычайно высокой оказалась эффективность выхода по графической торговой системе, это объясняется тем, что при пробитии уровня Фибоначчи 50% от предыдущего большого движения (4,9-1,93) была размещена защитная стоп-заявка, которая сработала на следующий торговый день, тем самым обеспечив высокую эффективность выхода из позиции. Что касается результатов тестирования трендовых систем, то они показали сигнал на продажу с задержкой и лишили потенциального инвестора возможной прибыли, в результате эффективность выхода системы скользящих средних оказалась ниже норматива (57,05%, норматив 60,00%). Эта черта присуща всем трендовым индикаторам. Систематическое запаздывание сигнала решается с помощью добавления в торговые системы других параметров, например изменение периодичности или добавление осцилляторов. Однако в этом случае увеличивается количество ложных сигналов из-за увеличение "чувствительности" системы.

После определения эффективности каждой системы можно проанализировать эффективность торговой системы в целом. Для этого вычисляются средняя общая эффективность, средняя эффективность входов и средняя эффективность выходов.

Эти средние позволяют определить направление дальнейшего улучшения торговой системы. Если низка средняя эффективность входов, значит, система в среднем открывает трейды слишком поздно и необходимо оптимизировать эту часть торговой системы. Такой же вывод можно сделать и  о выходах, если средняя эффективность выходов низка.

Общепринятыми нормативными значениями эффективности являются: средние эффективности входов и выходов выше 60%, для средней общей эффективности хорошими значениями является значения выше 20%.

По результатам тестирования (см. приложение №1) все системы показали высокую общую эффективность. При определении эффективности входа были получены следующие результаты: графическая система и система скользящих средних показали высокий уровень эффективности – 75,64%, однако лидером оказалась торговая система, основанная на сигналах индикатора MACD – 81,41%. Что касается эффективности выхода, то здесь безоговорочным лидером оказалась графическая система – 95,51%, такой эффективности эта система достигла при помощи выхода на основании чисел Фибоначчи, а именно на основании расчетного уровня коррекции на уровне 50,00%. У системы, основанной на основании сигналов MACD эффективность выхода оказалась приемлемой – 67,95%, у системы скользящих средних  эффективность выхода оказалась недостаточной – 57,05% (норматив 60%).

Определение эффективности позволяет трейдерам оценить раздельно качество сигналов на вход и на выход, а также общую эффективность торговой системы. Низкая эффективность торговой системы означает необходимость дальнейшей работы на ней. Низкая эффективность входов означает, что работа по улучшению входов скорее всего может быть использована для улучшения результатов системы. Низкая эффективность выходов означает, что возможны лучшие выходы.

Оценка эффективности может быть применена для улучшения как механических, так и немеханических (графических) способов торговли, для увеличения доходности на рынке.

Для подтверждения эффективности графической торговой системы автор провел исследование на более репрезентативной статистической выборке: с 1 октября 1998 года по 15 февраля 2001 года.

3.2. Сравнительная характеристика торговых систем.

Сравнивая различные инструменты технического анализа, автор пришел к выводу, что на российском рынке, в связи с высокой подвижностью наиболее приемлемыми инструментами являются:

1.     Индикаторы тренда;

2.     Графический анализ;

3.     Теория циклов;

4.     Применения чисел Фибоначчи для расчета уровней коррекции;

В качестве предложения автор предлагает торговую систему, основанную на графическом анализе с элементами волновой теории. Тестирование системы осуществляется на основании стоимости акций РАО «Единые энергетические системы России» с октября 1998 года по февраль 2001. Результаты тестирования приведены в приложении №2.

Важной особенность данной торговой системы является то, что она не автоматична на 100%. Эта система предполагает хорошее знание технического анализа, умения вовремя распознавать графические модели и на их основании без предвзятого мнения осуществлять сделки. Кроме того, эта система основана на числах Фибоначчи, что является для многих инвесторов не понятным и сомнительным, так как на графиках цен существуют такие моменты, когда происходит резкое и сильно снижение или рост цен, что приводит в панику многих игроков (рисунок 3.2.1.) и они не в состоянии поверить, что от уровня Фибоначчи может начаться обратное движение. Однако автор работы придерживается того мнения, что уровни Фибоначчи и вообще «золотой коэффициент» есть одно из великих открытий человечества, но, к сожалению, объяснения ему еще никто не нашел…  

Итак, согласно правилам графической торговой системы, открытие позиции осуществляется при прохождении стоп-заявки при пробитии соответствующего уровня; защитная приостановка на уровне локального минимума; уровни мишеней движения рассчитываются на основании волновой теории Эллиотта; уровни отскоков на основании коэффициентов Фибоначчи (0,382; 0,500; 0,618). В случае их не достижения выход осуществляется на основании пробития уровня сопротивления или поддержки. Если цена достигает расчетный уровень, то выставляется стоп-заявка, в направлении, противоположном существующему движению по рассчитанному уровню. Это делается с той целью, чтобы дать прибыли расти, если график цен пробивает уровень и продолжает движение.  

 

Рисунок 3.2.1. График РАО "ЕЭС", уровни Фибоначчи.

Далее проводится сравнительная характеристика предлагаемой торговой системы с наиболее прибыльными (стандартными) компьютерными системами, разработанных на основе индикаторов системы Метасток версии 6,52.

В результате проведенного сравнения (см. приложение № 2, таблица 3.2.7, диаграмма 3.2.1.) оказалось, что с большим отрывом от компьютерных систем лидирует графическая система. Как видно из таблицы 3.2.1 и диаграммы 3.2.1. средняя общая эффективность всех систем принципиально различна, так лидер - графическая торговая система показала очень высокую среднюю эффективность – более 70%. Более того графическая торговая система оказалась безоговорочным лидером по всему исследованию. Обладая хорошей эффективностью входа и выхода, она принесла доход на порядок выше, чем другие торговые системы.

Нормативному значению соответствует средняя общая эффективность торговой системы, основанной на сигналах индикатора MACD, и явным аутсайдером стала система скользящих средних средняя общая эффективность которой составила 5,85%. Автор считает, что это вызвано тем, что эта система дает много ошибочных сигналов на безтрендовых участках рынка. Не смотря на то, что средняя общая эффективность торговой системы, основанной на сигналах индикатора MACD выше, ее доходность, по сравнению с системой скользящих средних оказалась существенно ниже, это объясняется значительным количество ложных сигналов, которые в свою очередь снижают эффективность системы.

В приведенном исследовании не приводятся осцилляторы, т.к. они дают множество сигналов и инвестор, построивший свою торговую систему на основании только их сигналов будет скорее работать на своего брокера, т.к. почти весь его доход уйдет на оплату накладных расходов и комиссионные. Это объясняется частотой сигналов таких системы, и, как следствие множеством ложных сигналов.

Поскольку графическая торговая система не является механической, следует пояснить сделки, которые она совершала:

1 сделка: Покупка 100 акций РАО «ЕЭС» по цене 30 копеек за штуку. Операция была сделана на основании пробития уровня сопротивления (рисунок 3.2.2).

 

Рисунок 3.2.2.

Рисунок 3.2.3.

 

2 сделка: Продажа 100 акций РАО «ЕЭС» по цене 70 копеек за штуку. Операция была сделана на основании пробития уровня поддержки (рисунок 3.2.2).

3 сделка: Покупка 100 акций РАО «ЕЭС» по цене 70 копеек за штуку. Операция была сделана на основании пробития уровня сопротивления (рисунок 3.2.3).

4 сделка: Продажа 100 акций РАО «ЕЭС» по цене 1,20 рублей за штуку. Операция была сделана на основании пробития уровня поддержки (рисунок 3.2.3).

5 сделка: Покупка 100 акций РАО «ЕЭС» по цене 1,15 копеек за штуку. Операция была сделана на основании пробития уровня сопротивления (рисунок 3.2.3).

6 сделка: Продажа 100 акций РАО «ЕЭС» по цене 2,20 рублей за штуку. Операция была сделана на основании пробития уровня поддержки (рисунок 3.2.3). В связи с тем, что на графике цен отчетливо сформирован неполный цикл волн Эллиотта, а именно 5 волн на повышение, то логично предположить, что впереди 2 волны на понижение, тем более, что к тому времени акция существенно укрепила свои позиции, поэтому система заняла выжидательную позицию, был рассчитан уровень Фибоначчи: 2,6-(2,6-0,25)*0,618=1,147, что соответствует уровню 1 рубль 14,7 копейки или 61,8% от движения (0,25-2,6).  

7 сделка: Покупка 100 акций РАО «ЕЭС» по цене 1,15 рубля за штуку. Как и планировалось, прошли две волны на понижение и затем, при пробитии уровня 1,147 был размещен стоп на покупку при пробитии этого уровня снизу - вверх. (рисунок 3.2.3).

9 сделка: Продажа 100 акций РАО «ЕЭС» по цене 3,6 рублей за штуку. Операция была сделана на основании пробития уровня поддержки (рисунок 3.2.4).

 

Рисунок 3.2.4.

 

10 сделка: Покупка 100 акций РАО «ЕЭС» по цене 3,53 рубля за штуку. Операция была сделана на основании пробития уровня сопротивления (рисунок 3.2.4), т.к. была сформирована фигура «флаг», была рассчитана цель 6,2, уровень 6,05 был взят с погрешностью в расчетах.

11 сделка: Продажа 100 акций РАО «ЕЭС» по цене 6,05 рублей за штуку. Операция была сделана при достижении расчетного уровня (рисунок 3.2.4). На графике цен выявлена нова 3- волновая структура Эллиотта, сделан прогноз, что начинается коррекционное движение и рассчитана цель для покупки: 6,2-(6,2-1,1)*0,618=3,05.    

12 сделка: Покупка 100 акций РАО «ЕЭС» по цене 3,05 рубля за штуку. Операция была сделана на основании пробития уровня Фибоначчи снизу вверх (рисунок 3.2.4).

13 сделка: Продажа 100 акций РАО «ЕЭС» по цене 4,92 рублей за штуку. Сделан расчет на коррекционное движение, т.к. на графике цен появилась 3-х волновая структура вниз, сделан прогноз, что годовые максимумы повторены не будут, что цена акций будет снижаться после коррекционного движения в район Фибоначчи (на уровень 61,8% от движения). Рассчитана цель 4,92 и осуществлена продажа при достижении этого уровня (рисунок 3.2.4).

14 сделка: Покупка 100 акций РАО «ЕЭС» по цене 2,6 рублей за штуку. Сделка осуществлена при пробитии уровня сопротивления (рисунок 3.2.5).

15 сделка: Продажа 100 акций РАО «ЕЭС» по цене 2,6 рублей за штуку. Сделка осуществлена стоп-заявкой при пробитии уровня Фибоначчи сверху вниз (рисунок 3.2.5).

Итого общая доходность за весь период составила 939%, при условии, что прибыль вновь полученная не инвестировалась, кроме того, система за тестируемый период не совершила ни одной убыточной сделки (!).

 

 

 

 

 

 

Рисунок 3.2.5.

 

В заключении главы хочется сказать, что при построении торговой системы следует придерживаться следующих правил:

  1.  1.        Необходимо обосновано подбирать параметры.
    1.  2.        Необходимо тестировать систему на как можно более продолжительных промежутках времени.
      1.  3.        Необходимо остерегаться подгонки под исторические данные.
        1.  4.        Следует проводить комплексное тестирование торговой системы, с целю выявления тех звеньев, где следует провести доработку или усовершенствование.

Анализ эффективности производится в несколько этапов:

  1.  1.     Анализ общей эффективности.
    1.  2.     Анализ эффективности входа (открытия позиции).
      1.  3.     Анализ эффективности выхода (закрытия позиции).
        1.  4.     Далее из полученных результатов находятся средние эффективности и в случае, если общая средняя эффективность выше 20% и средние эффективности входов и выходов выше 60%, то система может считаться пригодной для использования.

 

 


Заключение.

Современный российский фондовый рынок имеет все черты развивающихся рынков, это и не удивительно, учитывая его молодость. Недооцененность практически всех акций является привлекательной для инвесторов, однако тот риск на который приходится идти инвестору не дает в полной мере сделать инвестиции таким же народным достоянием как в США.

Во конце 1990-х годов российский рынок акций приватизированных предприятий имеет следующие особенности:

v  Недооцененность;

v  Низкая капитализация;

v  Незамкнутость;

v  Высокая фрикционность;

v  Низкая ликвидность;

v  Нестабильность;

v  Непрозрачность;

v  Неравнодоступность информации;

v  Несовершенство инфраструктуры;

v  Несовершенство и неполнота законодательной базы;

v  Высокая рискованность.

В связи с эти на отечественном фондовом рынке чрезвычайно развиты биржевые спекуляции, в этом есть свои минусы, но есть и плюсы, так среднемесячные колебания «голубых фишек» на данный момент достигают 30-80%. Как ни странно, но именно это время как нельзя лучше подходит для использования методов технического анализа.

Технический анализ предполагает изучение внутренней информации фондовой биржи. Слово «технический» предполагает изучение самого рынка, а не внешних факторов, которые получают свое выражение в динамике рынка. Все необходимые факторы, какими бы они не были, можно свести к объемам сделок на фондовой бирже и уровню курсов акций; или к сумме статистической информации, получаемой в результате изучения динамики рынка.      

Некоторые аналитики и трейдеры считают,  что технический анализ является искусством, а не наукой. Однако несколько последних исследований показали, что технический анализ все-таки может быть полезным для инвесторов.

Не смотря на непрекращающиеся дискуссии, технический анализ активно используется в трейдерских кругах.

Техническими аналитиками выделяются аксиоматические характеристики фондового рынка, которые в свою очередь и являются для многих дискуссионными:

1.     Информация об изменениях цен и объемов торгов является необходимой и может быть достаточной.

2.     Цены находятся в непрерывном движении.

3.     Изменения цен имеют направленный (трендовый) и (или) колебательный (осцилляторный) характер, который определяется выбранной длительностью периода времени.

4.     Изменения цен инерционны.

5.     Фондовый рынок представляет собой почти замкнутую (изолированную) систему.

6.     Все события (ситуации) на фондовом рынке повторяются, причем степень повторения зависит от детализации ситуации и находится в обратной от нее зависимости.

Технический анализ на финансовых рынках можно применять по разному: комплексно и выборочно, системно и не системно, можно использовать весь арсенал методов, а можно пользоваться отдельными, так или иначе в зависимости от того, насколько правильно подобран инструментарий, на сколько системно он используется будет верен прогноз, и как следствие, удачлив трейдер. На мой взгляд, объективным будет следующий подход к анализу ценовых тенденций:     

1.     Необходимо проводить анализ основных трендов, средних и краткосрочных. Причем при построении линий трендов необходимо выявлять линии внутри графика, которые являются попеременно для разных его частей то линией поддержки, то сопротивления.

2.     Необходимо выделить значимые уровни, на которых встречалось много максимальных, минимальных цен или цен закрытия.

3.     Определение силы каждой линии или уровня.

4.     При отсутствии канала строятся теоретические линии параллельно существующим.

5.     Производится анализ объемов торгов. Статья из журнала: Производится анализ уровней откатов или отскоков по уровням: 38, 50, 62 процента от движения.

6.     Производится попытка найти фигуры продолжения или разворота. Если такие фигуры видны отчетливо, то производится расчет цели движения.

7.     Производится попытка проанализировать график с точки зрения теории волн Элиота.

8.     Анализируются графические свечи.

9.     Проводится компьютерный анализ:

·        Учитывается дивергенция (расхождение графика цен и индикаторов).

·        Анализируется наличие и сила тренда.

·        Учитываются критические зоны перекупленности и перепроданности.

·        Анализируются различные виды скользящих средних.

 

На основании проведенных исследований, автор предлагает к использованию торговую систему, разработанную с использованием  графических методов, теории волн и чисел Фибоначчи.

Согласно правилам графической торговой системы, открытие позиции осуществляется при прохождении стоп-заявки при пробитии соответствующего уровня; защитная приостановка на уровне локального минимума; уровни мишеней движения рассчитываются на основании волновой теории Эллиотта; уровни отскоков на основании коэффициентов Фибоначчи (0,382; 0,500; 0,618). В случае их не достижения выход осуществляется на основании пробития уровня сопротивления или поддержки. Если цена достигает расчетный уровень, то выставляется стоп-заявка, в направлении, противоположном существующему движению по рассчитанному уровню. Это делается с той целью, чтобы дать прибыли расти, если график цен пробивает уровень и продолжает движение.  

При тестировании данной торговой системы оказалось, что она обладает хорошими параметрами открытия позиции (средняя эффективность входов - 85,16%) и закрытия позиции (средняя эффективность выходов - 84,88%), как следствие, данная торговая система имеет очень хорошую общую среднюю эффективность – 70,04% (при нормативе 20,00%).

Результативность торговой системы составила 939,00%, что намного выше других торговых систем (см. приложение №2).

Важной особенностью данной торговой системы является то, что за весть тестируемый период система не произвела ни одной убыточной сделки, что свидетельствует о низкой рискованности операций данной торговой системы.


Итак, в свете проведенных исследований автор работы доказал, что технический анализ действительно помогает снизить значительную часть инвестиционных рисков и позволяет инвестору иметь прибыль существенно больше среднерыночной.

Однако, при использовании технического анализа следует помнить, что каждый инвестор глядя на один и тот же график цен может сделать прямо противоположные прогнозы, поэтому технический анализ необходимо использовать системно и в случае, если какие-либо прогнозы не подтверждаются достаточным количеством методов технического анализа, не следует совершать какие-либо действия на бирже.

Вопрос о том, какое количество методов технического анализа считать достаточным, вопрос каждого инвестора, ответ на который зависит от отношения инвестора к риску и доходности.     


Список использованной литературы.

1.     Астахов В.П. Ценные бумаги.– М.: Ось-89, 1995. – 144с.

2.     Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – М.: 1 Федеративная Книготорговая компания, 1998.- 150с.

3.     Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов.–М.: Инфра-М, 1996. – 368с.

4.     Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования: Пер. с англ. – М.: Дело, 1997. – 1008с.

5.     Данные Web-сервера: www.aton.ru/ - Финансовая компания «АТОН»

6.     Данные Web-сервера: www.cl.spb.ru\moysha – Сайт редактора журнала “Современный трейдинг”

7.     Данные Web-сервера: www.finam.ru – Финансовая компания “Финанс-аналитик”

8.     Данные Web-сервера: www.mfd.ru - информационное агентство мфд-инфоцентр 

9.     Игнатущенко В.Н., Шитов А.М. Государственные облигации. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 403с.

10. Кузнецов М. Овчинников А. Технический анализ рынка ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 1996.

11. Кузнецов М.В., Овчинников А.С. Технический анализ рынка ценных бумаг. – М.: Инфра-М, 1996. – 122с.

12. Левандо Д. Обзор моделей РЦБ. – М.: ИНФРА-М, 1996,- 33 с.

13. Лялин А. Ценные бумаги и их обращение. – СПб.: Юность, Петрополь, 1996. – 176с.

14. Майбурдт Е.М. Введение в историю экономической мысли. От пророков до профессоров. – М.: Дело, Вита-Пресс, 1996. – 544с.

15. Макконел К.Р., Брю С.Л. Экономикс: В 2 т.: Пер. с англ. – 11-е изд. – М.: Республика, 1992. – 800с.

16. Меладзе В. Курс технического анализа. – М.: Серебряные нити, 1997.

17. Ноздрева Р.Б., Цыгичко Л.И. Маркетинг: как побеждать на рынке. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 352с.

18. Рынок ценных бумаг./ Под ред. Галанова В. А., Басова А. И.  – М.: «Финансы и статистика», 1996.- 297 с.

19. Слейтер Р. Сорос. Жизнь, деятельность и деловые секреты величайшего в мире инвестора. Пер. с англ. – Харьков: Фолио, 1996. – 381с.

20. Сорос Дж. Алхимия Финансов: Пер. с англ. – М.: Инфра-М, 1997. – 416с.

21. Статья из журнала: Аверьянов А. Рынок ГКО: тренды и флуктуации. //Рынок ценных бумаг, 1995, № 10, с.15-21

22. Статья из журнала: Аверьянов А. Технический анализ: искусство или наука? //Деловой партнер, 1997, № 6, с. 28-32

23. Статья из журнала: Аналитики на фондовом рынке: их роль и возможности. //Рынок ценных бумаг, 2000, № 24, с. 31-34

24. Статья из журнала: Буклемишев О. Роль и значение технического анализа в общей структуре финансового анализа. //Эксперт, 1996, № 37, с.23-28

25. Статья из журнала: Буторов А.  Как построить прогноз стоимости акций с помощью ценовой эластичности. //Рынок ценных бумаг, 1996, № 4, с. 48-51

26. Статья из журнала: Горбунов А. Пакет ФОНСТАТ о рынке акций. //Рынок ценных бумаг, 1996, № 9, с. 48-52

27. Статья из журнала: Горбунов А. Современный технический анализ: самоорганизующиеся карты Кохонена на фондовом рынке. //Рынок ценных бумаг, 1999, № 11, с. 62-64

28. Статья из журнала: Горелов М., Никифоров Л., Соколов В. Технический анализ против фундаментального. //Деловой партнер, 1997, №  1, с. 29-32

29. Статья из журнала: Горланов А., Жилин И. Компьютерные программы для технического анализа финансовых рынков. // Рынок ценных бумаг, 1995, № 24, с. 55-58

30. Статья из журнала: Гущин О. Основной инструмент технического анализа. //Финансист, 1996, № 3, с. 20-21

31. Статья из журнала: Ильинская А., Ильинский К. Новые подходы к техническому анализу для российского фондового рынка. //Рынок ценных бумаг, 1997, № 20, с. 94-99

32. Статья из журнала: Казаков А. Работает ли технический анализ в условиях кризиса фондового рынка? //Рынок ценных бумаг, 1998, № 16, с. 18 – 20

33. Статья из журнала: Как предсказать изменение курса ценных бумаг. //Финансовый бизнес, 1995, № 3, с. 45-47

34. Статья из журнала: Кирюков П. и др. Особенности национального технического анализа. //Рынок ценных бумаг, 1998, № 5, с. 32-36

35. Статья из журнала: Кузнецов М. И др. Японские подсвечники. //Рынок ценных бумаг, 1997, № 9, с. 50-57

36. Статья из журнала: Кузнецов М. Что позволяет «индикатор момента». //Рынок ценных бумаг, 1996, № 11, с. 46-48

37. Статья из журнала: Кузнецов М., Мещерякова Т. Графические модели в анализе рынка ГКО – ОФЗ: расчет по минутам. //Рынок ценных бумаг, 1996, № 10, с. 25-30

38. Статья из журнала: Кузнецов М., Овчинников А. Показатели объема – индикаторы состояния рынка. //Рынок ценных бумаг, 1996, № 6, с. 6-8

39. Статья из журнала: Максимов В. и др. Фундаментальный технический анализ: интеграция двух подходов. //Банковские технологии, 1999, № 9, с. 34-38

40. Статья из журнала: Марцишевский Д. Российский рынок акций созрел для технического анализа. //Рынок ценных бумаг, 1996, № 8, с. 20-22

41. Статья из журнала: Масалович А. Сентябрьский хит-парад, или Лидеры российского рынка аналитических программ. //Рынок ценных бумаг, 1996, № 17, с. 31-33

42. Статья из журнала: Миронов В., Беденков Д. Технический анализ: проблема выбора индикаторов. //Рынок ценных бумаг, 1997, № 5, с. 14-19

43. Статья из журнала: Ованесов А. Технари против фундаментолистов – имеет ли смысл противостояние? //Рынок ценных бумаг, 1996, № 20, с. 38-41

44. Статья из журнала: Ованесов А., Кочевников Н. Технический анализ в России: не всесилен, но полезен. //Рынок ценных бумаг, 1998, № 16, с. 38-44

45. Статья из журнала: Прохорин Е. Как оценить операторов фондового рынка. //Рынок ценных бумаг, 1996, № 4, с. 41-43

46. Статья из журнала: Синицин Е. Виртуальная реальность и психология участников финансовых рынков. //Рынок ценных бумаг, 1996, № 9, с. 53-56

47. Статья из журнала: Стеценко А., Гулый А. Как применять технический анализ на российском рынке акций. //Рынок ценных бумаг, 1996, № 10, с. 36-38

48. Статья из журнала: Стеценко А., Гулый А. Объемные индикаторы. Каналы. //Рынок ценных бумаг, 1996, № 18, с. 48-54

49. Статья из журнала: Стеценко А., Гулый А. Осцилляторы дадут сигнал к проведению операций. //Рынок ценных бумаг, 1996, № 13, с. 30-33

50. Статья из журнала: Стеценко А., Гулый А. Стохастический осциллятор. Индексы относительной силы и денежного потока. //Рынок ценных бумаг, 1996, № 17, с. 29-32

51. Статья из журнала: Теория и практика технического анализа. //Рынок ценных бумаг, 1997, № 22, с. 125-130

52. Статья из журнала: Третьяков В., Болонин А. Как смотрятся акции через призму технического анализа. //Рынок ценных бумаг, 1995, № 21, с. 49-50

53. Статья из журнала: Фаррахов И., Адекенов Т., Орлов А. Что позволяет технический анализ на рынке валютных фьючерсных контрактов. //Рынок ценных бумаг, 1996, № 9, с. 39-42

54. Статья из журнала: Филькин А. Японские свечи: неизвестный метод анализа на российском фондовом рынке. //Рынок ценных бумаг, 1996, № 10, с.27-29

55. Статья из журнала: Чернев А. Индикатор смены тенденции на рынке акций. // Рынок ценных бумаг, 1995, № 22, с. 37

56. Статья из журнала: Чернев А. Когда – покупать, а когда – продавать. //Рынок ценных бумаг, 1995,  № 21, с. 51-52

57. Статья из журнала: Чтобы заниматься техническим анализом, надо изучать историю и психологию. //Рынок ценных бумаг, 1996, № 20, с. 32-37

58. Статья из сборника научных работ преподавателей кафедры: Болдырева Н. Оценка эффективности применения методов технического анализа на рынке ценных бумаг. // Региональные проблемы функционирования финансово – кредитного механизма (сборник статей). – Тюмень. Изд-во ТГУ, 2000. с. 150-157.

59. Тьюлз Р. Бредли  Э. Тьюлз Т.  Фондовый рынок. – М.: ИНФРА-М, 1997.-  510с.

60. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р.М. Экономика: Пер. с англ.  – 2-е изд. – М.: Дело, 1995. – 864с.

61. Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже. – М.: Крон-пресс,1996. – 465с.

62. Энджел Л., Бойд Б. Как покупать акции: Пер. с англ. – М.: Сатис , 1994. – 334с.

63. Эрлих А. Технический анализ товарных и финансовых рынков. – М.: Инфра-М, 1996. – 176с.

Приложения.

Приложение № 1.

Сравнительная характеристика торговых систем на основании 1 трейда, длительностью 42 бара, в период с 26 декабря 2000 года по 15 февраля 2001 года.

Таблица 3.1.1.

Торговая система

Графическая торговая система.

Система MACD.

Система скользящих средних.

Цена входа

2,31

2,22

2,31

Цена выхода

3,42

2,99

2,82

Минимальная цена

1,93

1,93

1,93

Максимальная цена

3,49

3,49

3,49

Эффективность входа

75,64%

81,41%

75,64%

Эффективность выхода

95,51%

67,95%

57,05%

Общая эффективность

71,15%

49,36%

32,69%

Диаграмма 3.1.1.


Приложение № 2. Сравнительная характеристика торговых систем на статистических данных за период с 1 октября 1998 года по 15 февраля 2001 года.

Расчет эффективности графической торговой системы.

Таблица 3.2.1.

Количество акций

Цена входа

Цена выхода

Минимальная цена

Максимальная цена

Эффектив-ность входа

Эффектив-ность выхода

Общая эффектив-ность

Доход/     Убыток

100,00

0,30

0,70

0,25

0,89

92,13%

70,87%

62,99%

40,00

100,00

0,70

1,20

0,50

1,30

75,00%

87,50%

62,50%

50,00

100,00

1,15

2,20

0,95

2,60

87,88%

75,76%

63,64%

105,00

100,00

1,15

3,60

1,10

4,60

98,57%

71,43%

70,00%

245,00

100,00

3,53

6,05

3,25

6,20

90,51%

94,92%

85,42%

252,00

100,00

3,05

4,92

2,95

4,93

94,95%

99,49%

94,44%

187,00

100,00

2,60

3,40

1,93

3,49

57,05%

94,23%

51,28%

80,00

Общий доход

939,00

Обобщенные результаты тестирования графической торговой системы за период с 1 октября 1998 года по 15 февраля 2001 года.

Таблица 3.2.2.

Эффективность

Значение

Средняя эффективность входа

85,16%

Средняя эффективность выхода

84,88%

Средняя общая эффективность

70,04%

Средний доход

137,00


Расчет эффективности торговой системы, основанной на сигналах индикатора MACD.

Таблица 3.2.3.

Количество акций

Цена входа

Цена выхода

Минимальная цена

Максимальная цена

Эффектив-ность входа

Эффектив-ность выхода

Общая эффектив-ность

Доход/     Убыток

100.00

0.47

0.73

0.25

0.86

63.93%

78.69%

42.62%

26.00

100.00

0.74

1.22

0.65

1.35

87.14%

81.43%

68.57%

48.00

100.00

1.16

1.04

1.07

1.34

66.67%

-11.11%

-44.44%

-12.00

100.00

1.27

2.22

1.01

2.57

83.33%

77.56%

60.90%

95.00

100.00

1.47

1.81

1.09

2.18

65.14%

66.06%

31.19%

214.00

100.00

2.32

3.61

2.15

4.62

93.12%

59.11%

52.23%

350.00

100.00

4.72

5.82

4.12

6.21

71.29%

81.34%

52.63%

-118.00

100.00

4.05

3.54

3.46

4.43

39.18%

8.25%

-52.58%

56.00

100.00

3.65

4.61

2.90

4.92

62.87%

84.65%

47.52%

-43.00

100.00

3.61

3.22

3.07

3.70

14.29%

23.81%

-61.90%

-81.00

100.00

2.24

2.80

1.90

3.50

78.75%

56.25%

35.00%

-224.00

Общий доход

311.00

Обобщенные результаты тестирования торговой системы, основанной на сигналах индикатора MACD за период с 1 октября 1998 года по 15 февраля 2001 года.

Таблица 3.2.4.

Эффективность

Значение

Средняя эффективность входа

65.97%

Средняя эффективность выхода

55.09%

Средняя общая эффективность

21.07%

Средний доход

28.27

 

Расчет эффективности торговой системы, основанной на сигналах скользящих средних.

Таблица 3.2.5.

Количество акций

Цена входа

Цена выхода

Минимальная цена

Максимальная цена

Эффектив-ность входа

Эффектив-ность выхода

Общая эффектив-ность

Доход/     Убыток

100.00

0.43

0.71

0.26

0.86

71.31%

75.12%

46.43%

28.00

100.00

0.71

0.60

0.59

0.76

27.27%

6.06%

-66.67%

-11.00

100.00

0.64

1.23

0.57

1.34

90.91%

85.71%

76.62%

59.00

100.00

1.05

1.28

0.93

2.59

92.78%

21.23%

14.01%

23.30

100.00

1.86

1.77

1.85

2.09

94.17%

-33.33%

-39.17%

-9.40

100.00

1.46

2.00

1.08

2.16

64.81%

85.19%

50.00%

54.00

100.00

2.14

4.17

1.68

4.63

84.41%

84.51%

68.92%

203.30

100.00

3.97

5.37

3.34

6.21

78.05%

70.73%

48.78%

140.00

100.00

5.31

4.61

4.61

5.39

9.74%

0.00%

-90.26%

-70.40

100.00

4.10

4.03

3.05

4.33

17.97%

76.56%

-5.47%

-7.00

100.00

3.50

4.47

3.38

4.90

92.11%

71.71%

63.82%

97.00

100.00

3.61

3.33

3.07

3.70

14.29%

41.27%

-44.44%

-28.00

100.00

2.67

2.08

2.09

2.77

14.20%

-1.48%

-87.28%

-59.00

100.00

2.33

2.89

1.90

3.10

64.04%

82.50%

46.54%

55.85

Общий доход

506.80

 

 


Обобщенные результаты тестирования торговой системы, основанной на сигналах скользящих средних за период с 1 октября 1998 года по 15 февраля 2001 года.

Таблица 3.2.6.

Эффективность

Значение

Средняя эффективность входа

58.29%

Средняя эффективность выхода

47.56%

Средняя общая эффективность

5.85%

Средний доход

36.20

 

Сравнительная характеристика торговых систем.

Таблица 3.2.7.

Система

Средняя эффективность входа

Средняя эффективность выхода

Средняя  общая эффективность

Средний доход

Графическая торговая система.

85.16%

84.88%

70.04%

137.00

Торговая система, основанная на сигналах индикатора MACD.

65.97%

55.09%

21.07%

28.27

Торговая система, основанная на сигналах  7 и 14 дневных скользящих средних.

58.29%

47.56%

5.85%

36.20

 


 

Диаграмма 3.2.1.

 


Приложение № 3.

Рецензия

на дипломную работу

студента 5 курса финансового факультета ТГУ

Коробова Р.А. на тему "Применение методов технического

анализа в разработке графических торговых систем"

В настоящее время вопросы технического анализа являются наиболее актуальными для инвестиционных институтов. Одновременно с фундаментальным анализом он является неотъемлемой частью общего аналитического инструментария, который используют аналитики в своей деятельности.

В первой главе дипломной работы дается характеристика современного российского рынка корпоративных ценных бумаг, выявляются его достоинства и недостатки. Раскрываются основные постулаты и области применимости технического анализа.

Во второй главе описывается инструментарий технического анализа. Автор подобрал наиболее эффективные на российском фондовом рынке методы технического анализа.

В третьей главе автор описывает торговую систему с использованием графических и аналитических методов определения ценовой динамики.

Рецензируемая работа дает представление об общих правилах построения торговых систем, их оптимизации и определения эффективности.

Тема дипломной работы раскрыта полностью и показывает умение студента ориентироваться в вопросах технического анализа, формировать свое мнение и делать выводы.

К защите дипломная работа рекомендуется с оценкой "отлично".

 

Директор

ИК "СИБПРОФИНВЕСТ"    Тимофеев В.Ю.   

Приложение № 4.

Аннотация

к дипломной работе

студента 5 курса финансового факультета ТГУ

Коробова Р.А. на тему "Применение методов технического

анализа в разработке графических торговых систем"

В условиях современного рынка акций, когда чрезвычайно распространены биржевые спекуляции. Для инвесторов и просто спекулянтов становятся актуальны вопросы технического анализа.

Целью дипломной работы - показать, что технический анализ может быть пригоден не только для снижения рисков, но и для получения хорошей прибыли.

Задачи:

–       охарактеризовать российский фондовый рынок, раскрыть его основные черты и особенности;

–       осветить методологию технического анализа, подобрать методы технического анализа, пригодные для использования на российском рынке корпоративных ценных бумаг;

–       сделать сравнительный анализ наиболее распространенных торговых систем;

–       разработать и провести тестирование торговой системы приемлемой по доходности и риску;

–       дать практические рекомендации по ее применению.

 

 

 

1[1] По данным Web-сервера: www.aton.ru/

2[2] Рынок ценных бумаг /Под ред. В.А. Галанова, А.И.Басова: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 13с.

3[3] Далее по тексту РАО.

4[4] Далее по тексту ОАО.


 

5[5] Эрлих А. Технический анализ товарных и финансовых рынков. – М.: Инфра-М, 1996. – 176с.


 

6[6] Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже. – М.: Крон-пресс,1996. – 465с.


 

7[7] Тьюлз Р. Бредли  Э. Тьюлз Т.  Фондовый рынок. – М.: ИНФРА-М, 1997.-  253с.

8[8] От англ. trend — общее направление, тенденция.

9[9] Статья из журнала: Как предсказать изменение курса ценных бумаг. //Финансовый бизнес, 1995, № 3, с. 45-47


 

10[10] Статья из журнала: Казаков А. Работает ли технический анализ в условиях кризиса фондового рынка? //Рынок ценных бумаг, 1998, № 16, с. 18 – 20


 

11[11] Статья из журнала: Аналитики на фондовом рынке: их роль и возможности. //Рынок ценных бумаг, 2000, № 24, с. 31-34


 

12[12] Eugene F Fama. Efficient Capital Markets: A Review Theory and Empirical Work. //Journal of Finance, 1970, №2, с.25.  

13[13] Статья из журнала: Буклемишев О. Роль и значение технического анализа в общей структуре финансового анализа. //Эксперт, 1996, № 37, с.23-28


 

14[14] Кузнецов М. Овчинников А. Технический анализ рынка ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 1996.


 

15[15] Статья из журнала: Кузнецов М., Овчинников А. Показатели объема – индикаторы состояния рынка. //Рынок ценных бумаг, 1996, № 6, с. 6-8


 

16[16] Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже. – М.: Крон-пресс,1996. – 465с.


 

17[17] Меладзе В. Курс технического анализа. – М.: Серебряные нити, 1997.


 

18[18] Меладзе В. Курс технического анализа. – М.: Серебряные нити, 1997.


 

19[19] Меладзе В. Курс технического анализа. – М.: Серебряные нити, 1997.


 




1. Тема- Зміст освіти Тема заняття- Аналіз навчального плану
2. Основы маркетинга (в виде таблицы)
3. Тема 10 Совокупный спрос и совокупное предложение Вариант 1 1
4. Im Theter ist ein dunkler nzug mit Krwtte beim Herrn gerne gesehen zu Premieren sollte es Smoking oder Frck sein
5. Анализ трудовых ресурсов главного сборочного цеха тракторного завода
6. Износ деталей промышленного оборудования
7.  Болезни КРС Какова последовательность диагностических исследований с целью подтверждения или исклю
8. Географиялы~ ізденістердегі аэрокосмосты~ ~дістері мен оларды~ негізгі т~сініктерін ата~ыз ~уе~ары
9. ХорошевоМневники
10. малый жанр греческой эллинистической поэзии и своего рода упражнение в риторике

Материалы собраны группой SamZan и находятся в свободном доступе