Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Тема 11: «Головні фондові біржі світу»
Фондова біржа – організаційно оформлений, постійно діючий ринок, на якому здійснюється торгівля цінними паперами.
Фондова біржа – акціонерне суспільство, що зосереджує попит і пропозицію цінних паперів, сприяє формуванню їх біржового курсу і здійснює свою діяльність відповідно до цього Закону, інших актів законодавства України, статуту і правил фондової біржі.
Фондова біржа може бути заснована не менше ніж 20 засновниками – торговцями цінними паперами, що мають дозвіл на здійснення комерційної і комісійної діяльності по цінних паперах за умови внесення ними в статутній фонд не менше ніж 10000 неоподатковуваних мінімумів доходів громадян. Фондова біржа набуває прав юридичної особи з моменту її реєстрації Державною комісією по цінних паперах і фондовому ринку.
Фондова біржа – організація, яка створюється без мети отримання прибутку і займається виключно організацією укладення договорів купівлі-продажу цінних паперів і їх похідних. Вона не може здійснювати операції з цінними паперами від свого імені і за дорученням клієнтів, а також виконувати функції депозитарію.
Визначення «фондова біржа» або визначення, в якому міститься словосполучення «фондова біржа», може використовувати а своєму фірмовому найменуванні або рекламі тільки та організація, яка створена в порядку, визначеному в статті 34 цього Закону.
Фондова біржа - організований і регулярно функціонуючий ринок з купівлі-продажу цінних паперів: акцій, облігацій і т.д. Фондова біржа мобілізує і перерозподіляє тимчасово вільні грошові кошти між компаніями, галузями господарства та іншими сферами прикладання, встановлює ринкову вартість цінних паперів.
Фондові біржі є важливим інститутом ринкової структури економіки держави. Пояснюється це тим, що в даний час у суспільстві сформувалася потреба у їх наявності у складі народногосподарського комплексу.
Теоретичні основи потреби економіки і суспільства в високо організованих фондових біржах обгрунтували лауреати Нобелівської премії в області економіки. У 1969 році Рагнар Фріш отримав премію за теорію про заощадження, в якій знайшли місце елементи сучасної теорії планування і математично обгрунтована функція корисності.
Присутність фондових бірж у структурі економіки пов'язане і з удосконаленням економічних відносин, що складаються в процесі виробництва, розподілу, обміну та споживання.
Фондова біржа в системі економічних відносин на стадії виробництва сприяє розвитку продуктивних сил шляхом створення нових галузей виробництва, їх технічного переозброєння, надання можливостей для якнайшвидшого освоєння нових наукових ідей, прогресивної техніки і нової продукції, створюючи умови для формування інвестиційної бази.
Відносини, що складаються у сфері розподілу, дозволяють фондової біржі через механізм біржових торгів брати участь у розподілі засобів виробництва. Проте її участь не настільки очевидно, як у процесах виробництва, і, тим не менш, фондова біржа впливає на економічні відносини розподілу, хоч і опосередковано. У цьому випадку інструментом виступає капітал, а оскільки можна розподілити тільки те, що зроблено, то потенційні можливості капіталу використовуються з метою здійснення руху товарно-матеріальних цінностей.
Економічні відносини, що складаються в сфері обміну, дозволяють фондової біржі створювати умови для просування товару як в сфері виробництва, так і в сфері обігу на основі поділу праці, обміну його результатами і продуктами.
Економічні відносини в сфері споживання дозволяють фондової біржі в повній мірі за допомогою біржових послуг, торговельного обслуговування сприяти узгодженості в діях учасників фондового ринку.
Важливо відзначити, що фондова біржа, беручи участь в процесах, що протікають у сферах виробництва, розподілу, обміну та споживання проявляє себе не тільки як організатор торгівлі на ринку цінних паперів, але і як господарюючий суб'єкт, граючи роль повноправного партнера шляхом надання біржових послуг учасникам фондового ринку .
Таким чином, фондова біржа в структурі економіки Росії є необхідним інститутом ринкових економічних відносин. Вона знаходиться у фокусі економічних процесів, пов'язаних зі створенням товарно-матеріальних цінностей у сфері виробництва, рухом грошових потоків, опосередкованих товаром за її межами, капіталу та інвестицій, переділом власності. Для досягнення цих цілей фондова біржа повинна бути структуростворюючим центром фондового ринку, бути організатором біржових процесів і господарюючим суб'єктом.
До ознак, що характеризує фондову біржу як господарюючий суб'єкт, належать наявність основних засобів, техніки і технології здійснення біржових операцій, виробничої та організаційної структури, кадрів і системи правил надання біржових послуг. Таким чином, фондова біржа постає як своєрідне підприємство, що має матеріальну основу, предмет і об'єкт господарської діяльності, здатне надавати послуги.
Статус фондової біржі у вирішенні економічних проблем пояснює увагу до неї ряду відомих вчених і фахівців. У своїх працях вони сформулювали визначення поняття «фондова біржа», приділивши основну увагу різних аспектів та особливостей її створення та функціонування.
В одній з перших робіт, присвячених даній проблемі, колектив авторів під керівництвом Д.А. Лоевецкого ще в 1926 році дав точну і ємну формулювання, стверджуючи, що фондова біржа являє собою організований ринок попиту і пропозиції грошових капіталів. Гідність даної формулювання полягає в глибокому осмисленні її авторами економічного стану країни того часу, яке не втратило актуальності і по теперішній час. З точки зору сучасного дослідника характеризується поняття «фондова біржа» відповідає основній концепції, що проводяться в Росії економічних реформ, спрямованих на перетворення у всіх сферах життя суспільства.
За Лоевецкому, фондова біржа - це організований ринок грошових капіталів. З цього випливає, що функціонування ринку грошових капіталів здійснюється на основі нормативних і правових законодавчих актів, правил поведінки і здійснення операцій учасниками угод. Зазначені у визначенні такі економічні категорії як попит і пропозиція тільки посилюють значення організаційного начала, яке несе фондова біржа, перешкоджаючи стихійному, безконтрольного, кримінальному руху капіталу [3].
У 90-х роках перехід до ринкових відносин викликав підвищений інтерес до фондових бірж. В одній з перших робіт, присвячених досліджуваній проблемі, прямо ставиться питання: що таке фондова біржа? У результаті автори зупиняються на наступному визначенні: Фондова біржа - це «державна, акціонерна або інша організація, що надає приміщення, певні гарантії, розрахункові та інформаційні послуги для угод з цінними паперами, отримує за це комісійні від угод і накладає певні обмеження на торгівлю» . Важливим у формулюванні поняття «фондова біржа» є її організаційно-правова форма. Вона визначаються законодавством тієї країни, де ця біржа функціонує. І. Ансофф зазначає, що у всіх країнах узаконений некомерційний характер діяльності бірж. Так, Нью-Йоркська та Торонтського, а також Токійська фондові біржі визнаються як неприбуткові організації.
2. Нью-Йоркська фондова біржа
Нью-Йоркська фондова біржа (НЙФБ, англ. New York Stock Exchange (NYSE)) — головна фондова біржа США, найбільша фондова біржа у світі, друга у світі за кількістю зареєстрованих компаній. На біржі визначається всесвітньо відомий індекс Доу-Джонса для акцій промислових компаній (англ. Dow Jones Industrial Average) , а також індекси NYSE Composite і NYSE ARCA Tech 100 Index
Біржа заснована 17 травня 1792 року, коли 24 нью-йоркських брокера, що працювали з фінансовими інструментами і укладали угоди, як і їхні лондонські колеги, в кав'ярнях (найвідоміша кав'ярня «Тонтін»), підписали «Угоду під платаном» (англ. Buttonwood Agreement) про створення Нью-Йоркської фондової біржі.
З 1975 року стала некомерційною корпорацією, що належить своїм 1366 індивідуальним членам (це число незмінне з 1953 року). Місця членів можуть продаватися, вартість одного місця зараз доходить до 3 мільйонів доларів США.
На початку березня 2006 року NYSE завершила злиття з електронною біржею Archipelago Holdings і вперше за свою історію запропонувала акції інвесторам, ставши, таким чином, комерційною організацією. Торги акцій NYSE Group ведуться на самій біржі; капіталізація станом на 5 грудня 2007 року складала $ 22,6 млрд.
На початку червня 2006 року було оголошено про майбутнє злиття Нью-Йоркської фондової біржі з європейською фондовою біржею Euronext. Це злиття відбулося 4 квітня 2007 року.[2]
«Трейдери на підлозі» в Нью-Йоркській фондовій біржі. Для кожної з тисяч цінних паперів є свій окремий торгівельний центр, своя «яма».
На біржі здійснюються операції з акціями та іншими цінними паперами. На біржі котируються цінні папери більш ніж 3 тисяч (2008) компаній. Загальна капіталізація компаній, що торгуються на NYSE, до кінця 2006 р. склала $ 26,5 трлн.
Рада директорів NYSE включає Голову, Президента, 10 членів біржі та 10 представників ділових кіл.
Будівля біржі розташована на знаменитій вулиці Уолл-стріт за адресою Wall Street, 11.
На Нью-Йоркській біржі для проходження лістингу треба мати показники не нижче:
3. Токійська фондова біржа
Токійська Фондова Біржа (Tokyo Stock Exchange) була заснована в 1878 році Токійська біржа є неприбутковою членською організацією, що є юридичною особою і що володіє широкими правами в області самоврядування.
Членами біржі є:
Будівля Токійської біржі
На долю токійської біржі припадає понад 80 % біржового обороту країни. Основними продавцями і покупцями є інституційні власники цінних паперів. У Японії індивідуальні власники мають лише 20 % що окликаютсья на біржі акцій, а 80 % належить фінансовим установам, страховим компаніям і корпораціям. Власники акцій розраховують не на дивіденди (на початку 1990 р. вони були в 70 разів менше ринкової вартості акцій), а на підвищення курсу акцій і отримання доходу в результаті продажу акцій по вищому курсу (середньорічний дохід на продану акцію випуску 1980—1994 рр. склав 34,7 %). Основний метод торгівлі — відкритий подвійний аукціон, торгівля з голосу в біржовому натовпі «зараба». До 80 % всіх акцій, що знаходяться в країні, продається і купується на Токійській фондовій біржі. З 1,3-1,5 млн наявних в Японії акціонерних фірм тут зареєстровано 1517, але на них припадає більше 25 % всіх вироблюваних товарів і послуг.
У 2005 році Токійська Фондова Біржа зайняла почесне друге місце в світовій класифікації найбільших фондових ринків світу. До її складу увійшли 2,5 тис. компаній, що приносять щорічно більше 3000 млрд дол. доходу.
Токійська фондова біржа виникла в 1878 році, проте в сучасному вигляді існує з 1949 року. На вказаній біржі котируються акції близько 1500 емітентів, а також облігації. Учасниками її є 94 організації. Торги цінними паперами проводяться у двох формах: шляхом аукціону «з голосу» та в електронному режимі. Цінні папери котируються тільки офіційно. На Токійській фондовій біржі існує два операційних зали: один - для аукціону «з голосу», другий — для комп'ютерних торгів.
Аукціонна торгівля «з голосу» здійснюється щодо близько 200 акцій, що найбільш активно купуються і продаються. Торги з іншими акціями, включаючи іноземні, проводяться в електронному режимі. В операційному залі, у якому відбувається торгівля «з голосу», також, як і на Нью-Йоркській фондовій біржі, знаходяться пости фахівців (Saitory posts) і брокерські місця. Saitory і брокери є основними учасниками біржової торгівлі «з голосу». Обидві категорії учасників виконують функції, аналогічні тим, які здійснюються, відповідно, фахівцями та комісійними брокерами Нью-Йоркської біржі.
В операційному залі електронної торгівлі знаходяться тільки комп'ютери, засоби зв'язку та Saitory. Інші учасники фондової біржі фізично під час торгівлі в цьому залі не присутні. Брокерські фірми-учасники фондової біржі запитують необхідну інформацію, надсилають замовлення та укладають угоди в електронному (комп'ютерному) режимі, не виходячи із своїх офісів, розташованих поза будівлею біржі. Замовлення надсилаються за допомогою пристрою для зчитування карток замовлень, встановленого в офісі брокерської фірми, а повідомлення про приймання замовлення одержують через спеціальний принтер. Saitory, які знаходяться в залі електронної торгівлі, зіставляють введені до комп'ютерної мережі замовлення на придбання і продаж, що висвітлюються у них на дисплеї комп'ютера. Потім вони приймають рішення про те, які замовлення та в якій мірі мають бути виконані. Підтвердження про укладання угоди передаються Saitory брокерським фірмам також у комп'ютерному режимі. У випадках, коли замовлення на купівлю співпадає із замовленням на продаж, угода укладається автоматично, без втручання Закон. Saitory також може задати програму комп'ютеру так, щоб замовлення на придбання і продаж цінних паперів за цінами з різницею у п’ятдесят ієн теж виконувались в автоматичному режимі. У цей час у режимі електронної торгівлі близько 50 відсотків угод здійснюються комп'ютерами без участі Saitory.
Електронна торгівля цінними паперами на Токійській фондовій біржі здійснюється за допомогою комп'ютерної системи надсилання та виконання замовлень. Вказана система була введена в дію у 1982 році, і її використання дозволило значно скоротити період між моментом подачі замовлення і підтвердженням угоди. Раніше на це гайнувалося 15-30 хвилин; із введенням цієї системи даний період скоротився до 30 секунд.
4. Франкфуртська фондова біржа
Франкфуртська фондова біржа (нім. Frankfurter Wertpapier Börse, скорочено FWB) — перший організований ринок цінних паперів; одна з найбільших бірж Європи.
Фондова біржа була створена в 1585. Вона розташована в самому центрі Франкфурта.
Франкфуртська фондова біржа, яка виникла в XVI ст., відіграє на сьогодні визначальну роль на біржовому ринку Німеччини. На біржі сконцентровано близько 3/4 біржового обороту акцій та облігацій. Як і інші сім фондових бірж Німеччини, Франкфуртська біржа є некомерційною напівдержавною установою. Рада біржі обирається її членами — маклерами, серед яких більшість є представниками банків.
Біржа працює протягом трьох годин на день. Угоди, не укладені протягом біржової сесії, можуть бути укладені після закриття біржі за допомогою однієї з трьох автоматизованих систем котирування, які організовані основними групами біржових посередників.
На біржі існує три рівні котирування. Офіційне котирування використовується для акцій найвідоміших корпорацій. Другий рівень — регульований ринок, призначений для котирування цінних паперів середньої якості. Третій рівень — вільний ринок, який не потребує від емітентів виконання особливих вимог для включення цінних паперів до котирування.
Характерною рисою фондового ринку Німеччини є величезний вплив на біржовий ринок монопольних банків, які займаються емісією та розміщенням цінних паперів, активно діють на вторинному ринку і володіють великими пакетами цінних паперів. До 10% акцій належать комерційним банкам.
Ринок Німеччини також відрізняється досить стійкою структурою національного акціонерного капіталу. Близько половини всіх акцій знаходяться у постійному володінні й практично не перебувають в обігу на
ринку.
5. Лондонська фондова біржа
Лондонська фондова біржа (англ. London Stock Exchange, скорочено LSE) — перший організований ринок цінних паперів; одна з найбільших фондових бірж Європи.
Офіційно заснована 1801 року, проте фактично її історія почалась у XVII сторіччі, коли брокери збиралися у кав'ярнях Гарравея та Джонатана на Обмінний аллеї в Лондоні. Цих торговців не допускали на Королівську біржу за їх грубе поводження.
Лондонська біржа була створена в 1770 році. До 1980 року на ній здійснювалось єдине котирування - офіційне, починаючи з 1980 року було введено три офіційних і одне неофіційне.
У теперішній час на вказаній біржі котирується близько 3500 цінних паперів, включаючи іноземні акції та облігації. Акції, що офіційно котируються, поділені на три групи. До першої групи входять акції, що мають найбільший попит; друга група є найбільш численною і до неї включені акції добре відомих емітентів, на які існує постійний попит; нарешті, третя група охоплює компанії, акції яких звичайно користуються не таким великим попитом, як акції перших двох груп, і обсяги продажів яких звичайно є меншими в порівнянні з обсягами продажів двох інших груп.
У неофіційному котируванні перебуває близько 300 акцій. В основному це акції малих та середніх компаній, які мають певну перспективу розвитку та хотіли б набути іміджу визнаної фірми.
Процедура допуску до неофіційного котирування є простішою. Зокрема, статутний фонд таких компаній повинен бути не менше 50 тисяч фунтів стерлінгів; компанія повинна мати задовільні показники господарчої діяльності та фінансового становища; для допуску надається тільки один звіт про 3-річну діяльність.
Неофіційне котирування дає можливість вивчити перспективність цінних паперів, простежити, чи існує на них достатній попит, чи зможуть вони в майбутньому бути переведені в одне з відділень офіційного котирування.
У середині 1980-х років життєдіяльність Лондонської фондової біржі була відзначена двома важливими подіями: по-перше, припиненням проведення аукціонів «з голосу» та введенням замість них електронної торгівлі цінними паперами і, по-друге, злиттям вказаної біржі з іншим інститутом-регулятором - Організацією по регулюванню міжнародних цінних паперів.
До 1986 року центральною фігурою у торгівлі «з голосу» на біржі був джоббер, який виконував функції, аналогічні функціям фахівця або Saitory , відповідно, на Нью-Йоркській і Токійській фондових біржах. По суті, джоббер представляв собою ділера, який мав у операційному залі пост і здійснював купівлю і продаж певних цінних паперів брокерам, які працювали в операційному залі біржі та виконували замовлення клієнтів. Брокери мали право продавати або купувати цінні папери один в одного тільки через джобберів. Наявність численності джобберів надавала ринковій взаємодії безперервного та постійного характеру. Брокер не мав необхідності очікувати годинами або днями, поки хтось запропонує для купівлі чи продажу необхідні цінні папери. Подійшовши до поста джоббера, він міг практично в будь-який час або придбати їх, або продати. У цьому розумінні біржова система торгівлі, що засновується на послугах джоббера, мала певні переваги. У брокерів також була можливість обирати, у кого саме з джобберів їм було вигідно купувати потрібні цінні папери або продавати.
С/о до теми 6 «Клірингова система»
5. Забезпечення додаткових фінансових гарантій розрахункової палати
Процедура зміни суми на рахунку учасників ф’ючерсної торгівлі з метою відображення зміни котирувальної ціни контракту називається клірингом. В цілому
сума на рахунку покупця або продавця дорівнює початковій маржі плюс щоденні виграші, мінус щоденні втрати.
Ðîçä³ë 11 295
Клієнт повинен постійно тримати на рахунку певний мінімальний маржевий внесок для підтримання маржі (за кожним окремим ф’ючерсним контрактом). Коли в результаті несприятливої ринкової кон’юнктури сума на рахунку виявляється нижчою від рівня підтримки, брокер подає клієнтові вимогу про відповідний додатковий внесок, так звану
вимогу додаткових фінансових гарантій.Позиція членів розрахункової палати щодня змінюється. Після кожних торгів розрахункова палата проводить перерахунок коштів для
кожного з них. Щовечора палата про це повідомляє розрахункові фірми.У випадку підвищення позиції додаткові кошти треба внести до відкриття біржі наступного дня. При зниженні позиції зайві кошти можуть повернути, але деякі фірми їх резервують.
Здебільшого початкової плати досить, щоб забезпечити відшкодування щоденних максимальних коливань цін. На Чиказькій товарній біржі початкові маржеві депозити збираються протягом 24 годин після укладення угоди (деколи – протягом 10 годин).
Клірингова палата досить суворо контролює надходження депозитів,які забезпечують коливання цін. Так створюється достатня кількість коштів на депозиті на момент виконання угод як фінансового забезпечення виконання ф’ючерсних контрактів.
Головною умовою роботи клірингової палати є підтримуюча маржа.
Згідно з вимогами палати кожен клієнт повинен мати на ф’ючерсному рахунку суму, яка дорівнює або трохи нижча від початкової маржі. Ця частка згідно з даними зарубіжних джерел становить 65-75% початкової маржі. Якщо ця вимога не виконується, то клієнт має внести варіаційну маржу. Якщо клієнт не вносить потрібної маржі або просто не реагує
на повідомлення, брокер за його рахунок ліквідовує позицію на ф’ючерсному ринку. Це повідомлення називається вимогою поповнення варіаційної (підтримуючої) маржі. На відміну від вимоги про поповнення початкової маржі, коли клієнтові бракує коштів на рахунку, ця вимога пов’язана лише з негативною для клієнта зміною цін.
Варіаційна маржа – це своєрідний показник втрат і прибутків клієн-
та за біржовий день. Якщо сума на ф’ючерсному рахунку клієнта нижча на 65-75% від початкової маржі, брокерська фірма вимагає від клієнта поповнити рахунок до початкової суми, а не підтримуючої маржі.
Деякі біржі не встановлюють рівня підтримуючої маржі, а використовують лише початкову, і при негативній зміні цін одразу ж вимагають доповнення варіаційної маржі.
Коли клієнт відкриває рахунок у брокерській фірмі, очікується, що
він забезпечить певний рівень маржі для відкриття позицій на ф’ючерсному ринку. Таке ж зобов’язання бере на себе брокерська фірма щодо клірингової палати. Якщо ситуація на ринку стає невигідною для фірми-члена палати, то вноситься додаткова маржа, що врахо-
вує ці зміни. Коли клієнт не може заплатити маржі, розрахункова фірма зобов’язана заплатити кліринговій палаті з власного капіталу.
Для визначення рівня маржі для кожної фірми-члена у кліринговій палаті фіксуються звіти про всі торговельні операції, в тому числі офсетні. В кінці кожного дня підбивається баланс. Головна вимога – сума куплених угод має дорівнювати сумі проданих. Крім того, фіксується позиція кожного члена палати. Фірма, яка виконала офсетну операцію,
не вносить маржі, оскільки розрахункова палата не є для неї другою стороною.