Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
ВВЕДЕНИЕ
Многие коммерческие банки в настоящее время имеют достаточно большой объем свободных средств, которые возможно как инвестировать в различные виды деятельности, так и направить на приобретение ценных бумаг. При осуществлении инвестирования в ценные бумаги банк, как и любой другой инвестор, сталкивается с различными целями инвестирования.
Именно портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации.
Операции с ценными бумагами – составная часть рыночной экономики. Глобализация экономики разных стран неизбежно приводит к изменению методов хозяйственной деятельности банка. Деятельность любого банка ориентирована на получение определенных результатов. В результате глобальных воздействий на национальную экономику устанавливаются новые экономические принципы сотрудничества с крупными организациями финансово-банковских групп во главе с коммерческими банками, концентрирующими вокруг себя относительно самостоятельное структурное подразделение инвестиционные фонды, брокерские и консультационные фирмы.
В условиях рыночной экономики залогом выживания коммерческого банка является его конкурентоспособность. В связи с этим коммерческие банки активизируются на фондовом рынке путем создания всевозможных дочерних финансовых копаний и непосредственно участвуя в деятельности брокерских фирм.
Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Коммерческие банки могут выступать в качестве эмитентов выпуская ценные бумаги, тех, кто желает вложить свои средства в финансирование инвестиционных проектов (инвесторов, владельцев), и в роли профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляя брокерскую, дилерскую, депозитарную и доверительную деятельность.
Актуальность дипломной работы заключается в том, что инвестиции в ценные бумаги в России работает довольно активно. Многие коммерческие банки в настоящее время имеют достаточно большой объем свободных средств, которые возможно как инвестировать в различные виды деятельности, так и направить на приобретение ценных бумаг, тем самым повысить результаты деятельности в целом.
Целью дипломной работы является разработка мероприятий по оптимизации портфеля ценных бумаг коммерческих банков на основе анализа организации активных операций ОАО «Сбербанк России» с данным финансовым инструментом. Для достижения поставленной цели в работе решаются следующие задачи:
1. рассмотреть организацию инвестиционных операции банков с ценными бумагами;
2. определить виды портфелей ценных бумаг коммерческих банков и их характеристики;
3. дать организационно-экономическую характеристику деятельности ОАО «Сбербанк России»;
4. провести анализ структуры портфеля ценных бумаг ОАО «Сбербанк России»;
5. выявить проблемы формирования портфеля ценных бумаг ОАО «Сбербанк России и предложить направления совершенствования его структуры.
Объектом исследования является деятельность ОАО «Сбербанк России», предметом – портфель ценных бумаг ОАО «Сбербанк России».
Теоретической основой данной работы стали труды ведущих отечественных и зарубежных специалистов, раскрывающие закономерности развития коммерческих банков на фондовом рынке, основы функционирования коммерческих банков на рынке ценных бумаг. В ходе исследования использовались труды ученых-экономистов В.М. Аскинадзи, М.В. Астахов, Т.Б. Бердникова и др.
Информационной базой при выполнении выпускной квалификационной работы являлись нормативные и законодательные акты РФ, разработки ведущих организаций по банковскому делу и по фондовому рынку, материалы международной практики, монографии и статьи в научных журналах, а также бухгалтерская и финансовая отчетность ОАО «Сбербанк России» за 2011-2012 гг.
Методами исследования данной работы являются: изучение и анализ научной литературы, изучение и обобщение современной отечественной и зарубежной практики, моделирование, сравнение.
Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех глав, и заключения.
В первой главе рассмотрены инвестиционные операции коммерческих банков с ценными бумагами, этапы формирования портфеля ценных бумаг банков.
Во второй главе дана организационно-экономическая характеристика деятельности ОАО «Сбербанк России», проведен анализ портфеля ценных бумаг банка, определены особенности управления портфелем ценных бумаг ОАО «Сбербанк России».
В третьей главе выявлены проблемы в области формирования портфеля ценных бумаг ОАО «Сбербанка России» и определены основные пути их решения.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ В БАНКЕ
1.1. Формирование инвестиционного портфеля коммерческого банка
В последнее время многие коммерческие банки имеют достаточно большой объем свободных средств, которые возможно как инвестировать в различные виды деятельности, так и направить на приобретение ценных бумаг. При осуществлении инвестирования в ценные бумаги банк, как и любой другой инвестор, сталкивается с различными целями инвестирования. Именно портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации.
Портфели ценных бумаг коммерческих банков являются частью взаимосвязанной системы портфелей более высокого уровня. Функционирование всей системы портфелей подчинено интересам обеспечения устойчивости и рентабельности института, обеспечения устойчивости всей финансовой системы [7, с. 36].
Инвестиционный портфель – портфель ценных бумаг и инвестирование.
Понятие «портфель ценных бумаг» - совокупность ценных бумаг, которыми располагает инвестор (отдельное лицо, организация, фирма).
Под инвестированием в широком смысле понимается любой процесс, имеющий целью сохранение и увеличение стоимости денежных или других средств. Средства, предназначенные для инвестирования банком, представляют собой инвестиционный капитал. С течением времени этот капитал может принимать различные конкретные формы. Тот или иной конкретный вид инвестиционного капитала называется инвестиционным активом [20, с. 103].
Из определений инвестирования и инвестиционных активов, данных выше, видна важнейшая роль двух факторов: времени и стоимости. Важнейший принцип инвестирования состоит в том, что стоимость актива меняется со временем. Со временем связана еще одна характеристика процесса инвестирования банков в ценные бумаги – риск. Хотя инвестиционный капитал имеет вполне определенную стоимость в начальный момент времени, его будущая стоимость в этот момент неизвестна. Для инвестора эта будущая стоимость есть ожидаемая величина.
Под инвестиционным портфелем коммерческого банка понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, либо юридическим или физическим лицам, выступающая как целостный объект управления. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено [22, с.175].
Портфель коммерческого банка представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата. Основная задача портфельного инвестирования – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации [23, c. 78].
Только в процессе формирования портфеля ценных бумаг банка достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками.
Таким образом, портфель ценных бумаг коммерческого банка является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.
Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, стремятся достичь определенных целей, к основным из которых относятся:
Инвестиционные ценные бумаги приносят доход в виде процентного дохода и прироста рыночной стоимости. Доходность портфеля – характеристика, связанная с данным промежутком времени. Длина этого периода может быть произвольной. На практике используют обычно нормированную доходность, т.е. доходность, приведенную к выбранному базисному периоду, обычно году. Доходность портфеля за период можно вычислять по формуле:
rp= (W1-W0)/W0 (1)
где rp – доходность портфеля за определенный период времени, %;
W0 – стоимость портфеля в начале периода, руб.;
W1 – стоимость в конце периода, руб.
Управление портфелем коммерческого банка заключается в поддержании баланса между ликвидностью и прибыльностью. Сумма принадлежащих банку ценных бумаг непосредственно связана с умением банка управлять ценными бумагами, и зависит от размера банка [7, c. 71].
Под безопасностью вложений понимается неуязвимость инвестиций от различных потрясений на фондовом рынке, стабильность получения дохода и ликвидность. Безопасность всегда достигается в ущерб доходности и росту вложений. Оптимальное сочетание безопасности и доходности регулируется тщательным подбором и постоянной ревизией инвестиционного портфеля. Риск – это стоимостное выражение вероятностного события ведущего к потерям. В мировой практике существует множество классификаций рисков. Наиболее известная из них – это деление риска на систематический и несистематический.
Систематический риск – риск кризиса финансового рынка в целом. Этот вид риска является недиверсифицируемым. Анализ систематического риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг.
Несистематический риск связан с конкретным финансовым инструментом, данный вид риска может быть минимизирован за счет диверсификации. Исследования показали, что если портфель состоит из 10-20 различных видов финансовых инструментов, включенных с помощью случайной выборки из имеющегося на финансовом рынке набора, то несистематический риск может быть сведен к минимуму. Уровень несистематического риска – это оценка качества данного финансового инструмента.
По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск.
Одним из традиционных методов оценки и управления риском считается статистический метод. Основными инструментами статистического анализа являются – дисперсия, стандартное отклонение, коэффициент вариации [21, c. 51].
Хеджирование – это метод, основанный на страховании ценовых потерь на физическом рынке по отношению к фьючерсному или опционному рынку. Механизм хеджирования состоит в том, что участник рынка занимает в каждый момент времени прямо противоположные позиции [24, с. 145].
1.2. Методы управления портфелем ценных бумаг банка
Для того, чтобы портфель ценных бумаг отвечал целям и требованиям банка, требуется периодическая замена активов, составляющих этот портфель. Действия, предпринимаемые для изменения портфеля, называются управлением портфеля ценных бумаг. Таким образом, под управлением портфеля понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют:
Иначе говоря, процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам банка. Поэтому необходима текущая корректировка структуры портфеля на основе мониторинга факторов, которые могут вызвать изменение в составных частях портфеля [25, c. 121].
Совокупность применяемых к портфелю методов и технических возможностей представляет собой методы управления портфелем ценных бумаг, которые могут быть охарактеризованы как активный, пассивный и сбалансированный.
Активный (агрессивный) метод управления портфелем ценных бумаг подразумевает постоянное изменение структуры портфеля с целью достижения дополнительной прибыли за счет игры на волатильности рынка.
Для игры на волатильности рынка используются как собственные активы портфеля, так и сделки без покрытия (маржевые сделки).
Маржевые сделки - это сделки с активами, собственником которых является брокер, т.е. с активами, взятыми взаймы.
Маржевые сделки делятся на два класса: покупка ценных бумаг в кредит, когда в заем берутся деньги, и «продажа без покрытия» , когда в заем берутся ценные бумаги. При осуществлении таких операций, активы, являющиеся основой портфеля, выступают в виде залога под полученный кредит.
Использование банком активного метода управления портфелем сопряжено с повышенным риском инвестирования, поэтому структуру данного метода можно представить следующим образом:
Активный метод управления портфелем ценных бумаг включает:
Управление структурой портфеля подразумевает под собой контроль бумаг, входящих в портфель, и контроль их пропорций в портфеле ценных бумаг банка. Основным методом для этого является мониторинг.
Мониторинг - непрерывный детальный анализ:
Таким образом, конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля.
Активная модель управления предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих в портфель банка.
Управляющий, занимающийся активным управлением, должен суметь отследить и приобрести наиболее перспективные ценные бумаги и максимально быстро избавиться от низкодоходных активов. При этом важно не допустить снижение стоимости портфеля и потерю им инвестиционных качеств. Следовательно, необходимо сопоставлять стоимость, доходность, риск и иные инвестиционные характеристики «нового» портфеля с учетом вновь приобретенных ценных бумаг и продажи низкодоходных с аналогичными характеристиками имеющегося «старого» портфеля [17, c. 62].
Необходимо отменить, что следует учитывать затраты по изменению состава портфеля, т.к. увлекшись изменениями, банк может превратить свои попытки дополнительного заработка в убытки, когда затраты превысят результат от внесения изменений.
Банк должен уметь опережать конъюнктуру фондового рынка и превратить в реальность то, что подсказывает анализ. От банка требуется смелость и решительность в реализации замыслов в сочетании с осторожностью и точным расчетом, а следовательно, затраты по активному управлению портфелем ценных бумаг довольно высоки, но возможная прибыль значительно выше.
При активном методе управления портфелем основным риском является риск неполучения дохода от проводимых операций, который может быть дополнительно увеличен, если банк прибегает к использованию маржевых сделок. Для снижения данного риска используются следующие методы:
Размер всех этих ограничений зависит от толерантности к риску банка и сложившейся в определенный момент времени конъюнктуры рынка ценных бумаг.
Ликвидность каждого актива определяется рынком, и банк не может влиять на нее, но он может и должен влиять на ликвидность вверенного ему портфеля путем включения в него активов с требуемым уровнем ликвидности. Таким образом, под управлением ликвидностью портфеля понимается процесс включения в портфель активов с различным уровнем ликвидности с целью получения требуемого значения [26, с. 301].
Пассивное управление представляет собой создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества. Продолжительность существования портфеля предполагает стабильность процессов на фондовом рынке. В условиях инфляции, а следовательно, существования в основном рынка краткосрочных ценных бумаг, а также нестабильной конъюнктуры фондового рынка, пассивное управление представляется малоэффективным.
Во-первых, пассивное управление эффективно лишь в отношении портфеля, состоящего из низкорискованных ценных бумаг, а их на отечественном рынке немного.
Во-вторых, ценные бумаги должны быть долгосрочными для того, чтобы портфель банка существовал в неизменном состоянии длительное время. Это позволит реализовать основное преимущество пассивного управления- низкий уровень накладных расходов. Динамизм российского рынка не позволяет портфелю иметь низкий оборот, т.к. велика вероятность потери не только дохода, но и стоимости.
Более применим к российскому фондовому рынку метод пассивного управления портфелем ценных бумаг под названием индексный фонд.
Индексный фонд - это портфель, отражающий движение выбранного биржевого индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг. Если банк желает, чтобы портфель отражал состояние рынка, он должен иметь в портфеле такую долю ценных бумаг, какую эти бумаги составляют при подсчете индекса. Данный подход к управлению портфелем позволяет банку сократить затраты на анализ, т.к. в данном случае требуется только анализ общей тенденции рынка, а не каждого эмитента в отдельности.
Сбалансированный метод управления портфелем ценных бумаг представляет собой синтетическое объединение представленных выше методов.
Банк, выбравший этот метод в начале создает «базу» портфеля. База портфеля это набор низко рисковых ценных бумаг, основная задача которых сохранение капитала. Как правило, в «базу» включают государственные и корпоративные облигации, а также привилегированные акции ведущих эмитентов. Иногда в «базу» включают акции эмитентов второго и даже третьего эшелона, если они приобретаются как долгосрочные инвестиции.
После создания «базы» банк приступает к составлению «игровой» части портфеля. «Игровая» часть- это достаточно агрессивные и рискованные вложения в ценные бумаги, направленные на получение прироста капитала за счет игры на волатильности рынка. К этой части портфеля, которая состоит, как правило, из обыкновенных акций, а также фьючерсных контрактов, банк применяет активный метод управления, нередко используя маржевые сделки, обеспечением которых выступает весь портфель целиком.
Применение данного метода позволяет снизить риск потери капитала относительно активного метода управления, и при этом позволяет существенно повысить доходность портфеля относительно пассивного метода управления портфелем ценных бумаг[27, c. 144].
Выбор метода управления портфелем часто зависит от сложившейся конъюнктуры рынка ценных бумаг. Если рынок имеет явно выраженный тренд, то большинство банков выберут активный метод управления портфелем, а если рынок хаотически движется вокруг одного уровня, то зачастую пассивный метод будет более предпочтителен.
1.3. Стратегия формирования портфеля
Осуществляя инвестиционную деятельность, банк определяет свою инвестиционную политику, сформулированную в определенном документе - Инвестиционном меморандуме банка. Меморандум содержит основные цели инвестиционной политики банка, приоритетные направления инвестирования, соотношение долей различных ценных бумаг в инвестиционном портфеле, стратегию управления портфелем, приемлемые виды и качество ценных бумаг, порядок торговли ценными бумагами.
В документе, определяющем инвестиционную политику банка, определен также перечень лиц и (или) органов управления банка, которые уполномочены принимать решения об изменении целей приобретения ценных бумаг, об изменении структуры портфеля ценных бумаг, о межпортфельном переводе ценных бумаг, о регламенте проводимых банком дилерских, брокерских операций, операций по доверительному управлению и др.
Кроме того, руководство банка утверждает положения и инструкции, регламентирующие деятельность подразделений, связанных с реализацией инвестиционной политики банка.
Вложения банка в ценные бумаги, в зависимости от цели приобретения, подразделяются на три категории:
Портфель ценных бумаг банка представляет собой совокупность ценных бумаг банка, определенным образом подобранных с целью при ращения (сохранения) капитала, получения банком прибыли и поддержания его ликвидности.
Процедура составления портфеля ценных бумаг является портфельной стратегией банка. Содержание портфеля ценных бумаг определяет его структуру – соотношение конкретных видов ценных бумаг. Приоритет тех или иных целей соответствует различным типам и видам портфелей ценных бумаг банка.
Принято выделять следующие основные типы портфелей.
Портфель роста – целью его формирования является рост банковского капитала преимущественно за счет роста курсовой стоимости ценных бумаг.
Портфель дохода, целью получения которого является получение дохода за счет дивидендов и процентов.
В соответствии с учетной политикой банка выделяются два основных вида портфелей: инвестиционный и торговый.
Инвестиционный портфель – ценные бумаги, приобретенные для получения дохода в виде процентов или дивидендов.
Торговый портфель - это ценные бумаги для перепродажи или ценные бумаги, приобретенные по операциям РЕПО [34, с. 117].
Банки самостоятельно определяют порядок формирования торгового и инвестиционного портфелей. При изменении целей приобретения ценных бумаг кредитные организации переводят их из инвестиционного портфеля в торговый портфель или из торгового портфеля в инвестиционный с отражением такого перевода в бухгалтерском учете на соответствующих счетах.
Реализация ценных бумаг непосредственно из инвестиционного портфеля осуществляться не может, предварительно эти ценные бумаги должны быть переведены в торговый портфель, при этом должна быть проведена их переоценка, а в дальнейшем происходит их продажа.
Формирование портфеля ценных бумаг включает ряд этапов:
Суть управления портфелем ценных бумаг банка заключается в поддержании баланса между ликвидностью и прибыльностью ценных бумаг, приобретенных банком.
Традиционные схемы управления портфелями ценных бумаг имеют три основных разновидности:
1. Схема дополнительной фиксированной суммы (крайне пассивная модель управления портфелем). Принцип: инвестирование в ценные бумаги фиксированной суммы денег через фиксированный интервал времени. Так как курсы ценных бумаг испытывают постоянные колебания, то при их повышении приобретается меньше ценных бумаг, а при понижении – больше. Такая стратегия управления портфелем позволяет получать банку прибыль за счет прироста курсовой стоимости вследствие циклического колебания курсов.
2. Схема фиксированной спекулятивной суммы. Портфель ценных бумаг банка делится на две части: спекулятивную и консервативную. Первая формируется из высоко рискованных ценных бумаг, обещающих высокие доходы. Вторая – из низко рискованных (облигации, государственные ценные бумаги). Величина спекулятивной части портфеля все время поддерживается на одном уровне. Если ее стоимость возрастает на определенную сумму или процент, изначально установленный банком или инвестором, по поручению которого банк работает, то на полученную прибыль приобретаются ценные бумаги для консервативной части портфеля. При падении стоимости спекулятивных ценных бумаг ее аналогично восстанавливают за счет ценных бумаг другой части портфеля.
3. Схема фиксированной пропорции. Портфель ценных бумаг банка также делится на две части, как в предыдущей схеме. При этом задается некоторая пропорция, при достижении которой банк производит восстановление первоначального соотношения между двумя частями портфеля по стоимости.
4. Схема плавающих пропорций. Формирование портфеля ценных бумаг при этом заключается в том, что устанавливается ряд взаимосвязанных соотношений для регулирования стоимости спекулятивной и консервативной частей портфеля ценных бумаг банка. Например: если спекулятивная часть портфеля превысит столько то процентов стоимости общего портфеля банка, то ее величина должна быть сокращена до такого то процента. Если же спекулятивная часть портфеля упадет до такого то процента, то ее необходимо увеличить до такого то процента.
Последняя схема управления портфелем ценных бумаг требует от менеджеров банка определенного искусства, выражающегося в способности уловить характер циклического колебания курсов спекулятивных ценных бумаг [33, c. 86].
Банк, формирующий портфель ценных бумаг постоянно решает задачу оптимизации структуры этого портфеля – достижение оптимальной степени диверсификации ценных бумаг в портфеле. Современные исследования на Западном рынке показали, что оптимальная диверсификация небольшого портфеля должна составлять 820 типов ценных бумаг. При увеличении портфеля, диверсификация должна увеличиваться. Портфели ценных бумаг банков, специализирующихся на операциях купли продажи ценных бумаг, содержат порядка 100 ценных бумаг раз личных эмитентов [31, c. 46].
В качестве критерия оптимальности зачастую берется, в частности, отношение доходности портфеля к риску. Под доходностью ценной бумаги понимаются не только выплаты дивидендов за единицу времени (например, за год), но и изменение ее курса за этот же отрезок времени. Такой подход объясняется тем, что решением правления или собрания акционеров предприятия, чьи ценные бумаги приобрел банк, большая часть прибылей может быть направлена на новые инвестиции, на модернизацию технологических процессов, а выплаты дивидендов акционерам могут быть ограничены незначительными суммами или даже вовсе равными нулю. Тем не менее, дополнительные капитальные вложения укрепляют положение акционерного общества, возрастает надежда на хорошие доходы в будущем. Поэтому курс таких акций может повыситься. Разницу курса целесообразно учитывать как доход акционера, так как он может легко его реализовать, продав акции. Это же справедливо и для доходности портфеля ценных бумаг, сформированного банком, в целом. Норму дохода от инвестиций в ценную бумагу определенного вида можно определить как:
, (2)
где d- дивиденды, выплаченные за расчетный период
- цена ценной бумаги в начале периода,
- цена ценной бумаги в конце расчетного периода
Величину r легко вычислить за прошедший период, но затруднительно на стадии принятия решения об инвестировании. В этом случае менеджеры банка обычно исходят из ожидаемого дохода. Тогда r рассматривается как случайная переменная, характеризующаяся своим математическим ожиданием и дисперсией. Предполагается, что ее распределение в ближайшем будущем не изменится. На этом основании вычисляются ее статистические характеристики и сопоставляются с аналогичными характеристиками других ценных бумаг [28, c. 122].
Абсолютный риск банка часто измеряется стандартным отклонением доходности портфеля. Однако эта мера не учитывает дисперсию результатов в сравнении с ожидаемым доходом. Для этой цели используется коэффициент вариации, который равен отношению стандартного отклонения доходности к средней выборочной доходности портфеля. Минимизация этого коэффициента вариации или максимизация обратной к нему величины и определяет оптимальную структуру портфеля [30, с. 371].
Таким образом, на данный момент многие коммерческие банки имеют достаточно свободных денежных средств и одним из основных направлений их инвестирования являются ценные бумаги. При формирований портфеля ценных бумаг существует несколько этапов:
Процесс управления портфелем ценных бумаг банка направлен на сохранение основного инвестиционного портфеля и тех свойств, которые соответствуют его интересам.
ГЛАВА 2. ОЦЕНКА СТРУКТУРЫ И КАЧЕСТВА ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ ОАО «Сбербанк России»
2.1. Организационно-экономическая характеристика ОАО «Сбербанк России»
Полное наименование изучаемой организации - ОАО «Сбербанк России». Генеральная лицензия на осуществление банковских операций № 1481 от 3 октября 2002 года. Учредитель и основной акционер Банка - Центральный банк.
ОАО «Сбербанк России» - крупнейший банк в России и СНГ с самой широкой сетью подразделений, предоставляющий весь спектр инвестиционно - банковских услуг. Учредителем и основным акционером Сбербанка России является Центральный банк Российской Федерации, владеющий 50% уставного капитала плюс одна голосующая акция, свыше 40% акций принадлежит зарубежным компаниям. Около половины российского рынка частных вкладов, а также каждый третий корпоративный и розничный кредит в России приходятся на Сбербанк.
По сравнению с 2011 годом, объем полученного чистого процентного дохода Банка вырос на 20,7%, или на 119,1 млрд. рублей. Рост чистого процентного дохода был обусловлен значительным увеличением объема полученных процентных доходов (на 256,1 млрд. рублей, или на 30,6%), который позволил компенсировать некоторое увеличение объема уплаченных процентных расходов (рост на 137,0 млрд. рублей, или на 52,3%).
Главный фактор роста процентных доходов – наращивание объемов кредитования. Операции с другими финансовыми инструментами не оказали существенного влияния на объем полученного процентного дохода.
Увеличение уплаченных процентных расходов в 2012 году по сравнению с предыдущим годом обусловлено как ростом объема привлекаемых ресурсов, так и повышением уровня процентных ставок привлечения.
Развитие услуг, осуществляемых на комиссионной основе, позволило нарастить объем полученных комиссионных доходов Банка. По сравнению с 2011 годом чистый комиссионный доход увеличился на 19,2 млрд. рублей, или на 15,3%.
Доход от операций на финансовых рынках (операции с финансовыми активами, ценными бумагами и иностранной валютой, включая переоценку и участие в капитале других юридических лиц) изменился незначительно с 18,9 млрд. рублей до 21,0 млрд. рублей.
Операционные расходы выросли по сравнению с предыдущим годом на 62,5 млрд. рублей, или на 18,7%. При этом в состав статьи «Операционные расходы» входят расходы от реализации собственных прав требования. Без учета данных затрат операционные расходы в 2012 году выросли с 317,3 млрд. рублей до 369,2 млрд. рублей на 16,4%, что ниже темпа роста чистых доходов (17,3%).
Чистая прибыль Банка в I квартале 2013 года составила 97,4 млрд. рублей. По сравнению с аналогичным периодом предыдущего года чистая прибыль увеличилась на 28,5 млн. рублей, или 0,03%.
2012 год был полон вызовов для компаний финансового сектора - как в России, так и за рубежом. Несмотря на это, в ушедшем году Сбербанку удалось достичь весомых результатов. В сложных рыночных условиях Сбербанку удалось удержать рентабельность акционерного капитала на уровне 24,2% и рентабельность активов в 2,7%, - это означает, что второй год подряд удерживает первое место по этим показателям среди 20 крупнейших банков мира Одновременно с этим Сбербанк удерживает среди первой двадцатки девятое место по размеру чистой прибыли и десятое по эффективности операционной деятельности (Cost/Income Ratio).
Одним из главных событий года стало SPO Сбербанка — крупнейшая приватизационная сделка в России, крупнейшее вторичное размещение в регионе EMEA в 2011– 2012 годах и одно из крупнейших публичных предложений 2012 года в мире. Заявки поступили более чем от 300 институциональных инвесторов. Предложение прошло в крайне сжатые сроки, при этом спрос в разы превысил предложение. Акции приобрели инвесторы со всего мира Банк России в результате этой сделки смог при- влечь 5 млрд. 208 млн. долларов США.
2012 год стал поворотным в реализации стратегии развития Сбербанка за рубежом: в феврале Сбербанк завершили сделку по покупке Volksbank International, а в сентябре приобрел турецкий DenizBank — это приобретение стало крупнейшим за всю историю Сбербанка. Сегодня подразделения Сбербанка присутствуют в 20 странах мира, сеть отделений банка за рубежом превышает 1300 ед. доля зарубежных активов группы Сбербанка — 11,4%. Еще одним значимым результатом Сбербанка стало расширение продуктовой линейки как для корпоративных так и для частных клиентов.
В январе Сбербанк завершил приобретение компании Тройка Диалог, в результате интеграции с которой создано новое направление бизнеса: корпоративно-инвестиционный бизнес (Sberbank CIB). Это позволяет Сбербанку предлагать полный спектр услуг для компаний клиентов банка.
В розничном бизнесе Сбербанк вывел на беспрецедентный уровень использования клиентами удаленных каналов обслуживания — а это дает тройной эффект: удобство для клиентов, снижение себестоимости обслуживания и высвобождение времени сотрудников для оказания более качественного сервиса. Сбербанк также вышел на рынок потребительского кредитования в точках продаж под брендом Cetelem.
В числе важных достижений банка в 2012 году - трансформация системы управления рисками, переформатирование филиальной сети, технологическая модернизация и изменение организационной структуры банка Сбербанк не останавливается на достигнутом и уже сегодня разрабатывает новую Стратегию развития на следующие 5 и 10 лет.
Ключевыми приоритетами Сбербанка на это период станут клиентоориентированность, повышение эффективности, управление инновациями, ориентир на глобальные тренды в финансовом мире и новые технологии.
Чистая прибыль Группы Сбербанка России по МСФО в 2012 году выросла до 347,9 млрд. руб. что на 10,1% превышает показатель 2011 года. Приобретение активов в 2012 году (VBI, DenizBank и Cetelem) сократило чистую прибыль на уровне Группы на 4,0 млрд. руб. Операционные доходы Группы, до вычета резервов, в 2012 году увеличились на 25,1% - до 920,8 млрд руб. - в основном за счет чистого процентного дохода и чистого комиссионного дохода от банковского бизнеса Операционные расходы за 2012 год увеличились на 32,1% - до 451,4 млрд. руб., что обусловлено увеличением расходов на персонал и продолжающимися инвестициями в модернизацию, сети и ИТ-систем В 2012 году Группа увеличила резервы под обесценение кредитного портфеля на 21,5 млрд. руб.; почти половина этого объема приходится на недавно приобретенный VBI.
Процентные доходы Группы в 2012 году составили почти 1,2 трлн. руб., что выше результата 2011 года на 36,1%. Рост процентных доходов прежде всего связан с увеличением кредитного портфеля Группы, которое обеспечило 96,4% совокупного прироста процентных доходов за год.
За год объем выпущенных облигаций увеличен на 245 млрд. в рублевом выражении. Для поддержания высоких темпов роста активов Сбербанк увеличил объем привлеченных средств Банка России до 1 368 млрд. рублей (+803 млрд. рублей).
В I квартале 2013 года активы Банка сократились на 133 млрд. рублей в основном за счет сезонного снижения объема наличных денежных средств (на 199 млрд. рублей). Ссудная задолженность Банка выросла на 177 млрд. рублей до 9 950 млрд. рублей.
В связи с притоком клиентских средств в I квартале 2013 года в размере 109 млрд. рублей и сокращением наличных денежных средств Банк снизил объем привлечения от Банка России на 418 млрд. рублей.
Достаточность капитала на 1 января 2013 г. составила 12,6%, снизившись за 2012 г. на 2,4 п.п. Основными факторами роста норматива достаточности капитала Н1 в 2012 г. стали заработанная чистая прибыль (346 млрд. руб.) и выпуск субординированных облигаций. Инвестиции в дочерние компании и банки (в т.ч. покупка Volksbank International в феврале 2012 г. и Denizbank в сентябре 2012 г.) входят в число факторов снижения норматива в 2012 г. Другими факторами стали плановые изменения требований Банка России к учету активов с учетом риска, а именно введение повышенных коэффициентов риска для отдельных видов активов (с отчетности на 01.08.2012 г.) и учет операционного риска в размере 100% (с отчетности на
01.08.2012. г.).
По результатам I квартала 2013 г. (на 01.04.2013 г.) собственный капитал банка составил 1 773 млрд. руб.
В течение первых двух месяцев I квартала наблюдалась положительная динамика собственного капитала за счет роста прибыли банка. В январе и феврале рост капитала сдерживался превышением дополнительного капитала над основным из-за учета в составе дополнительного капитала чистой прибыли за 2012 г. Рост капитала на 72,4 млрд. руб. в марте 2013 г. обусловлен аудитом прибыли за 2012 г., что увеличило основной капитал банка.
По состоянию на 1 апреля 2013 доля Сбербанка России составила:
2.2. Анализ инвестиционного портфеля ценных бумаг
ОАО «Сбербанк России»
По итогам 2012 года портфель ценных бумаг Банка увеличился на 12,4% до 1,68 трлн. руб.
В портфеле преобладают ценные бумаги с фиксированным доходом, их доля на конец 2012 года составляла 97,4%. В основном это российские суверенные облигации - на них приходится в общей сложности 54,8% портфеля (на 2,8 п.п. больше, чем годом ранее). Такая структура определена подходом к портфелю ценных бумаг как средству управления ликвидностью, а не инструменту принятия риска. Наиболее заметно в 2012 году увеличился портфель корпоративных облигаций - на 22,3% Его доля в общем портфеле ценных бумаг выросла до 35,4% . Такой значительный рост обусловлен быстрым развитием внутреннего и внешнего долговых рынков в 2012 году. Консервативный подход к управлению портфелями ценных бумаг отражен в структуре портфеля корпоративных облигаций, в котором доля бумаг с рейтингами инвестиционной категории увеличилась до 52,1% в конце 2012 года против 44,4% годом ранее.
В таблице 1 представлена структура портфеля ценных бумаг Сбербанка в 2011-2012гг. согласно МСФО.
По таблице 1 можно сказать, что структура портфеля ценных бумаг Сбербанка по МСФО в 2012г. снизилась общая доля портфеля по Государственным облигациям (ОФЗ), муниципальным и субфедеральным облигациям, по акциям и по иностранным суверенным облигациям, но тем самым повысилась общая доля по корпоративным облигациям и по российским суверенным еврооблигациям. Но по итогам 2012г. портфель ценных бумаг Сбербанка стал дороже на 186 млрд. руб.
Таблица 1
Структура портфеля ценных бумаг ОАО «Сбербанк России»
по МСФО
|
Ценные бумаги |
2012 |
2011 |
||
|
млрд. руб. |
Доля общего портфеля % |
млрд. руб. |
Доля общего портфеля % |
|
|
Государственный облигации(ОФЗ) |
777 |
46,4 |
708 |
47,5 |
|
Корпоративные облигации |
594 |
35,4 |
486 |
33,6 |
|
Российские суверенные еврооблигации |
141 |
8,4 |
66 |
4,4 |
|
Муниципальные и субфедеральные облигации |
118 |
7,0 |
134 |
9,0 |
|
Акции |
43 |
2,6 |
86 |
5,8 |
|
Иностранные суверенные облигации |
3 |
0,2 |
10 |
0,7 |
|
Всего |
1676 |
100,0 |
1490 |
100,0 |
В 2012 году Сбербанк проявлял довольно высокую активность на долговом рынке. В результате публичного размещения облигаций и привлечения синдицированного кредита Банк получил средства, эквивалентные 256 млрд. руб., против 71 млрд. руб. в 2011 году. На конец 2012 года совокупный объем средств, привлеченных через эти источники, составил 352 млрд. руб.
В 2012 году портфель ценных бумаг Сбербанка увеличился на 21,2% - до 2,0 трлн. руб. Половину прироста обеспечило приобретение VBI, DenizBank и Cetelem. Портфель ценных бумаг используется главным образом для управления ликвидностью. Доля акций в портфеле снизилась с 10,3% в 2011 году до 3,9% по итогам 2012 года. В конце 2012 года портфель облигаций иностранных государств включал долговые обязательства Турции (61,1%), восточноевропейских стран Евросоюза (16,5%). На долю суверенных облигаций Австрии, Франции, Бельгии и Германии приходилось 8,8%. Удельный вес ценных бумаг с инвестиционным рейтингом составляет 83,5%. Данные облигации Сбербанк получил в основном в результате приобретения VBI и DenizBank. Доля корпоративных облигаций в структуре портфеля к концу 2012 года достигла 32,6%, увеличившись за год на 0,9 п. п. Доля корпоративных долговых обязательств с инвестиционным рейтингом составила 52,5% (по итогам 2011 года - 43,7%).
Доля ценных бумаг, заложенных в рамках операций РЕПО, увеличилась за 2012 год с 18,5% до 48,2% Большая часть этих операций приходится на сделки с ЦБ РФ, пик которых пришелся на IV кв. 2012 года и был обусловлен увеличившимся дефицитом ликвидности в банковской системе.
В таблице 2 представлены данным о ценных бумагах, которые входили в портфель ценных бумаг Сбербанка в 2011г. и в 2012г. и как поменялся их проритет на протежений года.
Таблица 2
Структура портфеля ценных бумаг ОАО «Сбербанк России»
|
Ценные бумаги |
2012 |
2011 |
||
|
Млрд. руб. |
Доля общего портфеля % |
Млрд. руб. |
Доля общего портфеля % |
|
|
Облигации федерального займа(ОФЗ) |
783,9 |
39,8 |
712,5 |
43,8 |
|
Корпоративные облигации |
641,6 |
32,5 |
514,7 |
31,7 |
|
Облигации правительств иностранных государств |
205,0 |
10,4 |
26,5 |
1,6 |
|
Еврооблигации Российской Федерации |
141,7 |
7,2 |
66,3 |
4,1 |
|
Муниципальные и субфедеральные облигации |
118,4 |
6,0 |
134,5 |
8,3 |
|
Акции |
76,5 |
3,9 |
166,7 |
10,3 |
|
Паи инвестиционных фондов |
3,1 |
0,2 |
2,6 |
0,2 |
|
Векселя |
- |
- |
2,0 |
0,0 |
|
Всего |
1969,7 |
100,0 |
1625,8 |
100,0 |
При формировании портфеля Сбербанк отдает предпочтение облигациям федерального займа, которые занимают 43,8% доли в портфеле в 2011г., и 39,8 % в 2012, Следует отметить, что Сбербанк в 2012г. из своего портфеля исключил векселя. В денежном соотношений, портфель Сбербанка стал стоить 1969,7 млрд. руб., что на 343,9 млрд. руб. дороже чем в 2011г. В Таблице 3 представлена стоимость ценных бумаг, отражаемых по справедливой стоимости через счета прибылей и убытков.
Таблица 3
Стоимость ценных бумаг, отражаемых по справедливой стоимости через счета прибылей и убытков
|
Ценные бумаги |
||
|
(в млрд. руб.) |
2012 |
2011 |
|
Облигации федерального займа (ОФЗ) |
8,5 |
30,5 |
|
Облигации правительств иностранных государств |
0,9 |
0,2 |
|
Корпоративные облигации |
0,8 |
‐ |
|
Муниципальные и субфедеральные облигации |
‐ |
0,1 |
|
Итого долговых ценных бумаг, изменение справедливой стоимости которых, отражается через счета прибылей и убытков |
10,2 |
30,8 |
|
Корпоративные акции |
7,0 |
21,2 |
|
Паи инвестиционных фондов |
2,0 |
‐ |
|
Итого ценных бумаг, изменение справедливой стоимости которых, отражается через счета прибылей и убытков |
19,2 |
52,0 |
В 4 таблице представлены инвестиционные ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи. Согласно таблицы, 4 наблюдается, что Сбербанк в 2012г. по отношению к 2011г. сократил свои инвестиционные ценные бумаги, которые имелись в наличии для продажи.
Инвестиционные ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи
включает инвестиционные ценные бумаги, которые Сбербанк намерен удерживать в течение неопределенного периода времени и которые могут быть проданы в зависимости от требований по поддержанию ликвидности
или в результате изменения процентных ставок, обменных курсов или цен на
акции. Сбербанк классифицирует инвестиции как имеющиеся в наличии для
продажи в момент их покупки. Инвестиционные ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, учитываются по справедливой стоимости.
Таблица 4
Инвестиционные ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи
|
Ценные бумаги (в миллиардах российских рублей) |
31марта 2012г. |
31декабря 2011 г. |
|
Корпоративные облигации |
308.1 |
320.3 |
|
Облигации федерального займа (ОФЗ) |
283,2 |
410.9 |
|
Муниципальные и субфедеральные облигации |
42.7 |
47,6 |
|
Облигации правительств иностранных государств |
40.2 |
22.0 |
|
Еврооблигации Российской Федерации |
15.2 |
23.6 |
|
Итого долговых инвестиционных ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи |
689.4 |
824.4 |
|
Корпоративные акции |
76.4 |
60.1 |
|
Итого инвестиционных ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи |
765.8 |
884.5 |
Процентный доход по имеющимся в наличии для продажи долговым
ценным бумагам рассчитывается на основе метода эффективной процентной
ставки и отражается на счетах прибылей и убытков. Дивиденды по долевым
инвестициям, имеющимся в наличии для продажи, отражаются в прочем
совокупном доходе в момент установления права Сбербанка на получение
выплаты при высокой вероятности получения экономических выгод.
Курсовые разницы, возникающие по долговым ценным бумагам,
имеющимся в наличии для продажи, признаются на счетах прибылей и
убытков в том периоде, в котором они возникли. Все остальные элементы
изменений справедливой стоимости учитываются в составе прочих
совокупных доходов до момента окончания признания инвестиции или ее
обесценения, приэтом накопленная прибыль или убыток относятся на счета
прибылей и убытков.
Убытки от обесценения признаются на счетах прибылей и
убытков по мере их понесения в результате одного или более событий («событий убытка»), произошедших после первоначального признания.
Существенное или длительное снижение справедливой стоимости долевой
ценной бумаги ниже стоимости ее приобретения является признаком ее обесценения. Кумулятивный убыток от обесценения, определяемый как разница между стоимостью приобретения и текущей справедливой стоимостью за вычетом убытка от обесценения актива, который был ранее признан на счетах прибылей и убытков, переносится со счетов прочих
совокупных доходов на счета прибылей и убытков. Признанные убытки от
обесценения долевых инструментов впоследствии не восстанавливаются
через счета прибылей и убытков. Если в последующем периоде справедливаястоимост долгового инструмента, отнесенного к категории «имеющиеся в
наличии для продажи», увеличивается, и такое увеличение может быть
объективно отнесено к событию, произошедшему после того как убыток от
обесценения был признан на счетах прибылей и убытков, то убыток от
обесценения восстанавливается через счета прибылей и убытков текущего
отчетного периода. Нереализованная переоценка инвестиционных ценных
бумаг, имеющихся в наличии для продажи, не представляющая собой
убытки от их обесценения, отражена в составе прочих совокупных
доходов по статье доходов за вычетом расходов, (расходов за вычетом
доходов) от переоценки инвестиционныхценных бумаг, имеющихся в
наличии для продажи. В случае если у Сбербанка есть намерение и возможность удерживать до погашения инвестиционные ценные бумаги, имеющиеся
в наличии для продажи, они могут быть перенесены в категорию
нвестиционных ценных бумаг, удерживаемых до погашения. При этом
справедливая стоимость такихбумаг на дату переноса становится их новой
амортизированной стоимостью. Резерв накопленной переоценки ценных
бумаг с фиксированным сроком до погашения амортизируется в течение
срока, оставшегося до их погашения, насчета прибылей и убытков с
применением метода эффективной процентной ставки. Сделки по договорампродажи и обратного выкупа.
Сделки по договорам продажи и обратного выкупа («репо»)
рассматриваютсякак операции привлечения средств под обеспечение ценных
бумаг. Признание ценных бумаг, проданных по договора продажи и
обратного выкупа, не прекращается. Перенос ценных бумаг в другие статьи
отчета о финансовом положении не производится, кроме случаев, когда
покупатель имеет право по контракту или в соответствии со сложившейся
практикой продать или перезаложить ценные бумаги. В таких случаях они
переводятся в категорию «Ценные бумаги, заложенные по договорам репо». Соответствующие обязательства отражены по строке «Средства банков» или «Средства корпоративных клиентов» [37].
Чистый доход Сбербанка от операций с ценными бумагами в 2012 году, составил 5 млрд руб , что чуть меньше показателя 2011 года Однако в 2012 году Сбербанк получила значительную прибыль от переоценки бумаг, имеющихся в наличии для продажи. Основная часть этой прибыли была зафиксирована во второй половине 2012 года на фоне стабилизации финансовых рынков.
ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ ФОРМИРОВАНИЯ ПОРТЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ ОАО «СБЕРБАНК РОССИИ» И ПУТИ ИХ РЕШЕНИЯ
3.1. Риски, связанные с формированием портфеля ценных бумаг ОАО «Сбербанк России»
Сбербанк выделяет следующие категории рыночного риска:
Процентный риск по балансовым активам и пассивам, чувствительным к процентным ставкам - риск падения/роста процентных доходов и расходов при изменении кривой доходности в результате несовпадения сроков погашения (пересмотра процентных ставок) размещенных и привлеченных средств;
Рыночный риск по торговым позициям, включающий в себя:
Оценка процентного риска по неторговым позициям производится с применением гэп-анализа путем распределения активов и пассивов с фиксированными процентными ставками по договорным срокам до погашения, активов и пассивов с плавающими ставками - по срокам до пересмотра процентной ставки. Расчет гэпа производится отдельно по российским рублям и иностранной валюте. Оценивается воздействие на чистую прибыль роста и падения процентной ставки на 100 базисных пунктов.
В 5 таблице приведены данные по величине процентного риска по некоторым позициям.
Таблица 5
Величина процентного риска по неторговым позициям
|
Величина риска млн. руб. |
Величина риска % от капитала |
|||
|
1 янв. 13 |
1 янв.12 |
1 янв.13 |
1 янв.12 |
|
|
Процентный риск По неторговым позициям |
18 214 |
10 272 |
1.1% |
0.7% |
Увеличение процентного риска по неторговым позициям на 1 января 2013 года по отношению к 1 января 2012 года вызвано в основном двумя факторами: ростом объема краткосрочных заимствований в Банке России и депозитов Федерального казначейства ятя фондирования прироста рулевого кредитного портфеля: за 2012 год прирост рублевого кредитного портфеля составил 1,8 трлн. руб.; гостом гэпа на каждом из интервалов периодов изменения процентных ставок вследствие увеличения валюты баланса на 30%.
Оценку рыночного риска по торговым позициям (процентный риск по портфелю долговых ценных бумаг, фондовый и валютный риски) Банк осуществляет на основании методики VaR. Данная методика позволяет оценить максимальный объем ожидаемых финансовых потерь за определенный период времени с заданным уровнем доверительной вероятности. Банк оценивает VaR методом исторического моделирования с уровнем доверительной вероятности 99% на горизонте 10 дней с использованием надбавок для учета специфического риска, связанного с изменениями цен отдельных инструментов, не обусловленными изменением общей рыночной ситуации.
В рамках ежедневного мониторинга уровня принимаемых Банком рыночных рисков по торговым позициям также осуществляется анализ позиций, подверженных риску, и оценка их чувствительности к изменению рыночных индикаторов.
В таблице 6 приведены данные по величине риска в млн. руб. и в величине риска % от всего капитала за 2012-2013гг.
Таблица 6
Величина рыночного риска по торговый позициям
|
Величина риска, млн. руб. |
Величина риска % от капитала |
|||
|
1 янв. 2013 |
1 янв. 2012 |
1 янв. 2013 |
1 янв. 2012 |
|
|
Рыночный риск по торговым позициям |
19613 |
13915 |
1.17% |
0. 91% |
|
по портфелю долговых ценных бумаг |
18108 |
12684 |
1.08% |
0. 83% |
|
фондовый риск |
4 023 |
10339 |
0.24% |
0.68% |
|
валютный риск |
5311 |
1976 |
0.32% |
0.13% |
|
эффект диверсификации вложений |
7 830 |
11084 |
0.47% |
0.73% |
Волатильность на рынке соответствует уровню предыдущего года. Однако валютная позиция существенно увеличилась в связи с приобретением DenizBank Уменьшение фондового риска связано с сокращением позиции по портфелю акций. Увеличение риска портфеля долговых ценных бумаг по сравнению с предыдущим годом связано с увеличением объема портфеля, а также увеличения доли долгосрочных бумаг в его структуре.
В 7 таблице приведены данные как новая модель портфеля содействовала снижению риска по всем пунктам.
В таблице 7 приведены данные, как в рамках новой модели разработан более точный подход к расчету VaR по портфелю долговых инструментов. При расчете учитывается средневзвешенное время до погашения облигации (дюрация), что приводит к существенному уменьшению величины рыночного риска для портфеля долговых инструментов.
Таблица 7
Сравнительный анализ старой и новой модели расчета VaR по портфелю долговых инструментов
|
Расчет на 1 янв.2012 |
|
Вид риска, млн. руб. |
Новая модель |
Старая модель |
|
по портфелю долговых ценных бумаг |
12 684 |
41 706 |
|
фондовый риск |
10 339 |
9 872 |
|
валютный риск |
1 976 |
5379 |
Новая модель более полно отражает фондовые риски по неликвидным бумагам. Результаты бэк тестирования показывают адекватность модели. В этой связи валютный VaR существенно снижается.
3.2. Оптимизация портфеля ценных бумаг ОАО «Сбербанк России»
Операций Сбербанка с ценными бумагами достаточно осторожны, как в привлечении, так и в размещении ценных бумаг.
Данная политика Сбербанка достаточно обоснована в связи с нестабильностью фондовых рынков и высокими рисками при работе с ценными бумагами.
Одним из ключевых моментов в работе по повышению эффективности операций Сбербанка с ценными бумагами является своевременное обнаружение и предотвращение рисков. Разработка эффективного метода прогнозирования риска и оценки устойчивости портфеля ценных бумаг к негативным изменениям экономических параметров позволит банку сформировать наиболее оптимальный портфель ценных бумаг с минимальными рисками и приемлемым уровнем дохода.
Одним из наиболее современных и актуальных методов, является стресс-тестирование портфеля ценных бумаг.
Целью стресс-тестирования является оценка устойчивости портфеля ценных бумаг Сбербанка (или иных финансовых активов) к резкому негативному изменению экономических параметров. Такие события, как правило, существенно отклоняются от диапазона «трех сигм», однако представляют наибольшую угрозу устойчивости портфеля.
Необходимость стресс-тестирования для оценки риска вызывается к жизни как чрезвычайным характером моделируемых событий, так и допущениями, используемыми в классической теории оценки риска. Дело в том, что нормальность распределения портфеля, на которой базируется оценка портфельного риска, - явление исключительно редкое, требующее соблюдения гораздо большего набора условий, чем это выполнимо на практике. Именно поэтому пограничные события (резкое изменение стоимости портфеля) происходят на рынке ценных бумаг гораздо чаще, чем это должно быть в соответствии с общепринятой теорией управления портфелем.
Не менее важным итогом стресс-тестирования становится выработка рекомендаций по снижению уязвимости Сбербанка по отношению к критичному уровню изменения экономических параметров.
Однако, несмотря на популярность стресс-тестирования, его содержательная сторона во многом остается загадкой. Каких-либо находящихся в свободном доступе отработанных методологических документов по проведению стресс-тестирования не существует. Надзорные органы и профессионалы сходятся во мнении, что стресс-тестирование - подход индивидуальный, который должен разрабатываться, исходя из специфики анализируемого портфеля, экономических реалий и т.д.
Стресс-тестирование должно быть единым рациональным процессом от момента выдвижения гипотезы до подготовки рекомендаций по повышению устойчивости портфеля. Это позволит использовать стресс-тестирование как мощный аналитический инструмент.
Стресс-тестирование портфеля ценных бумаг Сбербанка предполагает следующие этапы работы:
1) актуализация параметров стресс-тестирования;
2) детализация единичных и комбинированных факторов риска;
3) тестирование портфеля;
4) подведение итогов об уровне стрессовой устойчивости портфеля;
5) подготовка рекомендаций по повышению стрессовой устойчивости портфеля.
Актуализация параметров стресс-тестирования предполагает аналитическую процедуру по определению наиболее уязвимых мест портфеля в целях повышения достоверности модели при проведении стресс-тестирования.
В ходе актуализации параметров стресс-тестирования должна быть изучена следующая информация:
Состав портфеля Сбербанка анализируется с точки зрения возможных диспропорций, которые могут иметь критическое значение при наступлении факторов риска. В частности, уточняется риск концентрации вложений в ценные бумаги эмитента (или группы связанных эмитентов), отраслевой концентрации, а также структурной и видовой концентрации.
Данные о финансово-хозяйственной деятельности эмитентов ценных бумаг и рыночных характеристиках инструментов в портфеле изучаются на предмет вероятности наступления кризисных явлений, выражающихся в полной/частичной неплатежеспособности эмитента, неликвидности ценных бумаг эмитента и других обстоятельств, связанных со снижением стоимости ценных бумаг в портфеле.
Динамика развития отраслей, в которых представлены эмитенты в портфеле, рассматривается на предмет возникновения и развития кризисных тенденций, способных привести к снижению стоимости ценных бумаг в портфеле.
Ключевые экономические и макроэкономические составляющие, определяющие перспективы изменения стоимости портфеля, изучаются на предмет комплексного воздействия на изменение стоимости ценных бумаг в портфеле. В частности, могут использоваться данные о динамике цен на сырье и энергоносители на российских и международных торговых площадках, величины процентных ставок экономически развитых стран и др.
По итогам актуализации рыночных рисков производится детализация единичных и комбинированных факторов риска.
Детализация единичных и комбинированных факторов риска предполагает определение факторов риска, по отношению к которым рассчитывается изменение стоимости портфеля.
Фактор риска признается единичным, если он затрагивает изменение одного или группы взаимосвязанных экономических параметров. Комбинированный фактор риска предполагает изменение нескольких не взаимосвязанных экономических параметров.
Ключевыми единичными факторами, на основе которых производится детализация, являются следующие:
- внешние факторы риска:
- внутренние факторы риска:
Корректировка указанных факторов производится на основе актуализации параметров стресс-тестирования.
Комбинации факторов риска определяются специалистами самостоятельно, исходя из подверженности портфеля тем или иным сочетаниям факторов риска и правдоподобности моделируемых сценариев.
По итогам детализации единичных и комбинированных факторов риска производится тестирование портфеля.
Тестирование портфеля Сбербанка предполагает расчет величин реакции портфеля на наступление факторов риска.
В расчетных целях определяются 2 сценария изменения экономических параметров:
1) изменение экономических параметров в пределах 30% (сценарий А);
2) изменение экономических параметров в пределах 50-100% (сценарий Б).
Сценарий А рассчитывается в соответствии с определенной границей изменения в 30% для выбранных в целях стресс-тестирования параметров.
Сценарий Б рассчитывается в соответствии с выбранной величиной в диапазоне от 50-100%, при этом определение конкретной величины устанавливается экспертным путем.
Результаты тестирования портфеля Сбербанка позволяют подвести итоги об уровне стрессовой устойчивости портфеля.
Подведение итогов об уровне стрессовой устойчивости портфеля является результирующей работой, призванной дать представление о готовности банка к реализации стрессовых сценариев.
Уровень стрессовой устойчивости портфеля оценивается в абсолютных и относительных показателях.
В качестве абсолютных показателей может приводиться величина убытка, возникающая при реализации факторов риска для сценариев А и Б, соответственно, а также иные показатели.
В качестве относительных показателей могут применяться такие, как отношение величины рассчитанного убытка к величине портфеля и размеру собственного капитала банка на дату оценки для сценариев А и Б, соответственно, а также иные показатели.
Подведение итогов об уровне стрессовой устойчивости портфеля Сбербанка позволяет подготовить рекомендации по совершенствованию указанной характеристики.
Подготовка рекомендаций по повышению стрессовой устойчивости портфеля Сбербанка является завершающим этапом стресс-тестирования рыночных рисков. На данном этапе формулируются предложения по изменению структуры портфеля и оцениваются перспективы повышения его стрессовой устойчивости по итогам реализации указанных предложений.
Предусматривается также анализ динамики показателей стрессовой устойчивости портфеля и ранжирование наиболее опасных факторов риска в случае реализации стрессового сценария.
Таким образом, стресс-тестирование существенно расширяет возможности риск-менеджера Сбербанка по оценке и управлению риском на рынке ценных бумаг.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Рынок ценных бумаг на сегодняшний день является одним из динамично развивающихся, что обуславливает рост денежного оборота в данном сегменте экономики и привлечения профессиональных участков рынка.
Особенность деятельности российских банков на рынке ценных бумаг заключается в том, что они осуществляют операции на этом рынке по общим правилам, действующим для всех участников рынка ценных бумаг, но при этом должны соблюдать еще и дополнительные правила, устанавливаемые Банком России.
Наиболее разработаны в методическом отношении и наиболее регламентированы операции коммерческих банков по эмиссии собственных ценных бумаг: акций, облигаций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов.
Деятельность банков как инвесторов предполагает проведение операций по покупке и продаже ценных бумаг; привлечение кредитов под залог приобретенных ценных бумаг; операции по реализации банком инвестором прав, удостоверенных приобретенными ценными бумагами; получение процентов, дивидендов и сумм, причитающихся в погашении ценных бумаг; участие в управлении акционерным обществом – эмитентом; участие в процедуре банкротства в качестве кредитора или акционера; получения причитающейся доли имущества в случае ликвидации общества.
Главными причинами развития инвестиционных операций с ценными бумагами являются:
Управление портфелем ценных бумаг включает несколько этапов: выбор критериев оценки качества отдельно взятой ценной бумаги; определение основных групп ценных бумаг с указанием связанных с ними процентов риска; оценка каждой купленной ценной бумагой банком исходя из избранных критериев, оценка качества портфеля ценных бумаг в целом; анализ факторов, оказывающих влияние на изменение структуры портфеля ценных бумаг в динамике.
Основополагающим моментом в управлении портфеля ценных бумаг банка является выбор критериев оценки доходности отдельно взятой ценной бумаги.
Повышение доходности операций с ценными бумагами и снижение риска по ним – две противоположные цели. Как и во всех сферах финансовой деятельности, где наибольшие доходы банкам приносят операции с повышенным риском, повышенный процент за ценную бумагу является платой за риск в банковском деле. Таким образом, при формировании портфеля ценных бумаг банк должен придерживаться общего для всех инвесторов принципа – сочетать высокодоходные и достаточно рискованные вложения с менее доходными, но менее рискованными направлениями приобретения ценных бумаг.
Ведущую позицию на российском рынке ценных бумаг в части инвестиционной деятельности занимает Сбербанк России.
Так как объектом исследования является ОАО «Сбербанк России», то в дипломной работе был проведен анализ портфеля ценных бумаг в данном банке.
ОАО «Сбербанк России» один из крупнейших банков России – универсальный финансовый институт с достаточно широко развитой филиальной сетью.
В портфеле преобладают ценные бумаги с фиксированным доходом, их доля на конец 2012 года составляла 97,4%. В основном это российские суверенные облигации - на них приходится в общей сложности 54,8% портфеля (на 2,8 п.п. больше, чем в 2011г.).
Консервативный подход к управлению портфелями ценных бумаг проявляется в структуре портфеля корпоративных облигаций, в котором доля бумаг с рейтингами инвестиционной категории увеличилась до 52,1% в конце 2012 года против 44,4% годом ранее.
Чистый доход Сбербанка от операций с ценными бумагами в 2012 году, составил 5 млрд. руб , что чуть меньше показателя 2011 года Однако в 2012 году Сбербанк получила значительную прибыль от переоценки бумаг, имеющихся в наличии для продажи. Основная часть этой прибыли была зафиксирована во второй половине 2012 года на фоне стабилизации финансовых рынков
В ОАО «Сбербанк России» разработаны следующие пути управления портфелем ценных бумаг:
Сбербанк реализует стратегию формирование портфеля ценных бумаг, направленную на минимизацию рисков при формирования портфеля ценных бумаг.
Основными проблемами формирования портфеля ценных бумаг ОАО «Сбербанк России» является наличие следующих видов рисков:
Для решения указанны проблем была предложена предлагаемая к внедрению пятиуровневая система оценки рисков по оптимизации портфеля ценных бумаг ОАО « Сбербанк России».
Таким образом, формирование портфеля ценных бумаг является перспективным направлением деятельности ОАО «Сбербанк России» в современных условиях, и реализация предложенных мероприятий оптимизации портфеля позволит сократить риски и увеличить доход по ценным бумагам.
Список информационных источников
1. Федеральный закон от 27.06.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации» (ред. от 19.10.2011, с изм. от 21.11.2011) «О Банке Российской Федерации» (Банке России).
2. Федеральный Закон РФ от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ (ред от 30.11.2001) «О рынке ценных бумаг» с изм. и доп, вступающими в силу с 01.01.2012)
3. Федеральный закон от 02.12.1990 № 395-1 «О банках и банковской деятельности» (ред от 06.12.2011).
4. Приказ ФСФР России от 24.05.2011 № 11-23/пз-н (ред. от 24.05.2011) «Об утверждении нормативов достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов» (Зарегистрировано в Минюсте РФ 21.06.2011 № 21073).
5. Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 № 2043-р «Об утверждении стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года».
6. Апрелев К.Н. Организация и осуществление межрегиональных сделок с коммерческой недвижимостью при развитии региональных сетей: опыт работы с банками / К.Н. Апрелев // Имущественные отношения в РФ. – 20012. – № 3. – С. 34-38.
7. Басс А. Б. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум. Учебное пособие 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Юнити-Дана , 2012.- 432 c.
8. Банковское дело. Исаева Е. А. Учебно-практическое пособие - М.: Евразийский открытый институт , 2011. – 318 с.
9. Банковское дело: Учебник / Под ред. Г. Н. Белоглазова, Л. П. Кроливецкой. – 5-е изд. перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2009. – 326 с.
10. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг / В.А. Боровкова. – СПб.: Питер, 2010. – 312 с.
11. Вавулин Д.А. Комментарий к Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» (постатейный) / Д.А. Вавулин – М.: ЗАО «Юстицинформ», 2011. – 274 с.
12. Воронин В.Г. Организация и финансирование инвестиций / В.Г. Воронин. – Омск, Омский дом печати, 2008. – 112 с.
13. Инвестиции. Кузнецов Б. Т. Учебное пособие 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Юнити-Дана , 2012.- 624с.
14. Николаева И. П. Рынок ценных бумаг.тУчебник - М.: Юнити - Дана , 2012.- 224 с.
15. Никонова И.А., Шамгунов Р.Н. Стратегия и стоимость коммерческого банка / И.А.Никонова, Р.Н. Шамгунов. – М.: Бератор-Пресс, 2011. – 366 с.
16. Операции банков с ценными бумагами (векселями). Учет и налогообложение /. Сборник статей. – М.: "Парфенов.ру", 2008. – 430 с.
17. Портфельные инвестиции. Аскинадзи В. М. Учебно-методический комплекс - М.: Евразийский открытый институт , 2011.- 120с.
18. Панова Т. А. Операции банка с ценными бумагами. Учебно-методический комплекс - М.: Евразийский открытый институт , 2011.-387 с.
19. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие Алехин Б. И. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Юнити-Дана , 2012. – 464 с.
20. Рынок ценных бумаг. Кузнецов Б. Т. Учебное пособие - М.: Юнити-Дана , 2012..- 289 с.
21. Рынок ценных бумаг и фондовая биржа. Курс лекций / А.А. Мишарев. – Петрозаводск, ПетрГУ, 2010. – 218 с.
22. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие Алехин Б. И. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Юнити-Дана , 2012.. – 464 с.
23. Рынок ценных бумаг: Учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / Е.Ф. Жукова. – 3-е изд.,перераб.и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. – 383 с.
24. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / В.Д. Никифорова. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2010. – 286 с.
25. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие / Т.Б. Бердникова. – М.: ИНФРА, 2009. – 290 с.
26. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / А.Г. Ивасенко, Я.И Никонова. – М.: ИНФРА-М, 2010. – 459 с.
27. Рынок ценных бумаг: Учебно-методический комплекс / Под ред. В.М. Аскинадзи. – М.: Изд. центр ЕАОИ, 2011. – 211 с.
28. Рынок ценных бумаг и его участники: Учебник / М.В. Астахов. – М.: Бератор-Пресс, 2010. – 346 с.
29. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / А.И. Иванов. – М.: Статус ЛТД, 2010. – 407 с.
30. Биржевое дело Резго Г. Я. - М.: Финансы и статистика , 2010.–145 с.
31. Рынок ценных бумаг в России. Алиев А. Р Учебное пособие - М.: Юнити-Дана , 2010. – 200 с.
32. Черкасов В. Е. Финансовый менеджмент в кредитных организациях. Учебное пособие - М.: Евразийский открытый институт , 2011.-184 с.
33. Ценные бумаги и фондовый рынок: Учебник / Я.М. Миркин – М.: Дело и сервис, 2011. – 468. с.
34. Шеремет В.В., Павлюченко В.М., Шапиро В.Д. Управление инвестициями / В.В. Шеремет [и др.]; – М.: Высшая школа, 2008. – 257 с.
35. http://www.bank: ru – Официальный информационный портал Банкир.ру.
36. http://www.cbr.ru. – Официальный сайт Центрального банка России.
37. http://sberbank.ru. – Официальный сайт ОАО «Сбербанк России».