Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Билет 20
1.Фортфейтинг
Форфейтинг — операция по приобретению финансовым агентом (форфейтором) коммерческого обязательства заёмщика (покупателя, импортера) перед кредитором (продавцом, экспортером). Операция является специфической формой кредитования торговых операций. Основное условие форфейтинга состоит в том, что все риски по долговому обязательству переходят к форфейтору без права оборота на обязательства продавца.
Итак, форфейтинг является формой трансформации коммерческого кредита в банковский. Он применяется в том случае, когда у покупателя нет достаточных средств для приобретения какой-либо продукции. В результате покупатель (инвестор) ищет продавца товара, который ему необходим, и договаривается о его поставке на условиях форфейтинга. Необходимо согласие третьего участника - коммерческого банка. Каждая из сторон, участвующих в сделке, имеет свои цели, которые определяются размером получаемого дохода и находят отражение в заключаемом контракте. В нем оговариваются все условия и обязательства сторон.
После заключения контракта покупатель выписывает и передает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых равна стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, т. е. за предоставленный коммерческий кредит. Сроки платежей по векселям равномерно распределены по времени. Обычно каждый вексель выписывается на полгода. Однако срок может быть увеличен и до года.
Продавец товара (объекта), в свою очередь, передает полученные им векселя от получателя (инвестора) коммерческому банку и получает деньги за реализованный товар.
Преимущества форфейтинговых сделок:
1)форфейтер берёт все риски на себя;
2)существует вторичный рынок форфейтинговых ценных бумаг, где долг можно продать, то есть первый форфейтер продаёт, появляется второй, третий;
3)долг можно дробить и каждую часть долга можно оформить отдельным векселем, это удобно, при возникновении потребности финансовых ресурсов, в соответствии с её величиной продать не весь долг, а только его часть;
4)форфейтинг предусматривает гибкий график платежей, в том числе возможность предоставления льготного периода.
Билет 21
2.Портфели с использованием опционов и фьючерсов
Все инвестиционные портфели несут в себе риск.
Простой торгуемый на бирже опцион является наиболее универсальным финансовым инструментом, доступным для минимизации риска. Существует пять различных видов риска, от которых может защитить опцион
Пример:Покупка опциона: Может показаться, что покупка опциона сама по себе не является мерой минимизации риска, но она может быть таковой при использовании в ситуации, когда позиция имеет большую предполагаемую “бумажную” прибыль. Вместо того чтобы держать всю позицию инвестированной, можно защитить инвестиции с помощью покупки пут-опционов. Эта стратегия будет работать в качестве инструмента хеджирования (покупка активов для уменьшения риска портфеля) от потенциальных рисков уменьшения вашего первоначально инвестированного капитала. Стратегия также может рассматриваться как устранение риска утраты возможностей (opportunity risk). Теоретически стоимость опциона должна быть равна этому риску утраты возможностей (модель ценообразования опционов может заставить вас поверить в это), но на практике стоимость опциона часто может превышать этот риск утраты возможностей и быть выгодной для инвестора.
Точно так же, как в конкретных сценариях мы использовали опционы для минимизации риска, мы можем использовать фьючерсы. Базовые активы фьючерсного контракта, как правило, довольно большие, больше, чем те, с которыми имеет дело большинство индивидуальных инвесторов.
Билет 24
Эффективность инвестиций определяется отношением результата от реализации инвестиционного проекта к затратам на его получение. Тетрадь
Инвестиционная деятельность регламентируется действующим законодательством: Конституция РФ, Гражданский, Налоговый, Земельный, Водный, Градостроительный кодексы и федеральные законы. Например, инвестиционная деятельность, осуществляемая в форме капитальных вложений, регламентируется соответствующим Федеральным Законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 № 39-ФЗ. Данный Федеральный закон определяет правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, на территории Российской Федерации, а также устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, независимо от форм собственности. Правовые и экономические отношения, связанные с вложениями инвестиций в банки и иные кредитные организации, в страховые организации, регулируются соответствующим законодательством Российской Федерации (о банках и банковской деятельности и законодательством Российской Федерации о страховании).
цели государственной политики на рынке ценных бумаг. К их числу относятся:
• создание и обеспечение эффективного функционирования механизмов
привлечения инвестиций в частный сектор российской экономики, и, прежде
всего, в приватизированные предприятия;
• финансирование дефицита федерального бюджета на основе связанных с
рынком ценных бумаг методов неинфляционного финансирования конкретных
долгосрочных проектов;
• создание надежных механизмов и финансовых инструментов
инвестирования средств населения;
• перестройка системы управления приватизированными предприятиями и
создание института "эффективного собственника", повышение дисциплинирующего
воздействия рынка ценных бумаг на администрации российских компаний;
• предотвращение социальных взрывов и конфликтов, могущих возникнуть в
результате проведения операций на рынке ценных бумаг, путем защиты прав
участников рынка ценных бумаг, и в первую очередь прав инвесторов;
• создание в России цивилизованного рынка ценных бумаг и его
интеграция в мировой финансовый рынок, обеспечение самостоятельного места
российского рынка в системе международных рынков капиталов;
• борьба с суррогатами ценных бумаг и с мошенничеством, пресечение
незаконной деятельности на рынке ценных бумаг.
Билет 25
Наряду с денежными потоками при оценке инвестиционного проекта используют термин «накопленный денежный поток». Он характеризует накопленный приток, накопленный отток денежных средств и накопленное сальдо (эффект) на каждом шаге расчетного периода как сумму соответствующих показателей денежного потока за данный и все предшествующие шаги. Сальдо реальных денег – это разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности на каждом шаге расчета.
Сальдо накопленных реальных денег – это наращение результатов сальдо реальных денег по шагам проекта. Положительное сальдо накопленных реальных денег составляет свободные денежные средства на t‑ом шаге.
Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительность сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы.
Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения участником дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности.
Сделки с ценными бумагами совершаются на организованных рынках. Существует два типа таких рынков: аукционные биржи и дилерские биржи.
На аукционной бирже осуществляются торги с ценными бумагами, которые проводят выступающие от имени инвесторов специалисты. Все заказы на покупку и продажу ценных бумаг сосредоточены в аукционном зале. На этой бирже все сделки с определенным типом акций проводят специализированный фондовый брокер, он подбирает продавцов и покупателей.
Разновидностями аукционной биржи являются специализированные компьютерные торги и товарные биржи.
На дилерской бирже нет единого места совершения операций с ценными бумагами. Заказы на покупку и продажу ценных бумаг исполняются их держателями и покупателями с помощью компьютера. Сферой операций дилерской биржи является так называемый внебиржевой рынок - это сеть многочисленных дилеров по всей стране, торгующих ценными бумагами, которые не котируются на аукционной бирже, из своего собственного портфеля.
Первым этапом в процедуре инвестирования является выбор брокерской фирмы. Чтобы брокер мог осуществлять операции с ценными бумагами от имени инвестора, он должен иметь рыночный приказ, т.е. приказ брокеру осуществить покупку или продажу ценных бумаг по наилучшей цене в данное время. Лимитный приказ ограничивает верхний или нижний предел цены ценных бумаг. Лимитный приказ может даваться только на один день торгов. Лимитный приказ, который может действовать дольше, называется открытым приказом. Наибольшие возможности брокеру дает дискреционный приказ, по нему брокер может совершать операции с ценными бумагами по своему усмотрению.
Другим механизмом инвестирования является торговля с маржой. Она представляет собой такую процедуру, когда инвестор берет денежный заем у брокера на покупку акций, платит брокеру проценты за заем, а акции хранятся у брокера как обеспечение.
В результате осуществления деятельности по купле-продаже ценных бумаг инвестор несет определенные издержки. Он оплачивает операционные издержки, которые включают в себя налог с продаж и комиссионные брокеру. Сумма этих комиссионных зависит от размера сделки, от того как она была проведена, от размера брокерской компании.
Билет 26
тетрадь
Выражение части капитала акционерной компании в форме финансовых активов предполагает наличие развитого рынка ценных бумаг как эффективного инструмента привлечения инвестиций в реальный сектор экономики.
Мобилизацию временно свободных денежных средств и их инвестирование в различные виды активов акционерных обществ (АО) осуществляют посредством выпуска и обращения на фондовом рынке эмиссионных ценных бумаг (акций и корпоративных облигаций).
тетрадь
Билет 27
тетрадь
Рынок инвестиционных товаров
Эмиссионные ценные бумаги выпускают в документарной и бездокументарной формах. Особенность документарной формы (акций и корпоративных облигаций) выражается в том, что их владельца устанавливают на основании предъявления надлежаще оформленного сертификата ценной бумаги или, в случаях его депонирования, по записям на счете «депо» в депозитарии.
Владельца бездокументарных ценных бумаг определяют на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае их депонирования, на основании записи по счету «депо» в депозитарии.
Права, удостоверяемые ценной бумагой, могут принадлежать:
1) предъявителю ценной бумаги (финансовый инструмент на предъявителя);
2) названному в ценной бумаге лицу (фондовый инструмент на предъявителя);
3) названному в ценной бумаге лицу, которое само вправе реализовать права или назначить своим распоряжением другое уполномоченное лицо (ордерная ценная бумага).
Для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя, достаточно передать ее другому лицу. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передают в порядке, предусмотренном для уступки требований (цессии). Цессия - уступка требований одного лица в пользу другого.
Ордерную ценную бумагу выписывают на имя первого приобретателя или по его «приказу». Это означает, что указанные в ней права можно передавать исходя из произведенной на ценной бумаге передаточной надписи, или индоссамента. Индоссамент, совершенный по ценной бумаге, переносит все права по ней на лицо, в пользу которого сделана передаточная надпись индоссанта. Последний несет ответственность не только за наличие права, но и за его осуществление. Сам процесс передачи права на платеж по ценной бумаге называют индоссацией.
Индоссамент бывает бланковым (без указания лица, в пользу которого должно быть осуществлено исполнение) или ордерным (с указанием лица, в пользу которого должно быть произведено исполнение). Индоссамент может быть ограничен только поручением выполнять права, предусмотренные ценной бумагой, без передачи этих прав по индоссату (перепоручительный индоссамент). В данном случае индоссат выступает в качестве представителя индоссамента. Лицо, которое выдает ценную бумагу, и остальные лица, подписавшие ее, отвечают солидарно перед ее владельцем.
В случае удовлетворения требований законного владельца ценной бумаги об исполнении предусмотренного в ней обязательства рядом лиц из числа лиц, обязавшихся до него по данной бумаге, эти последние получают право обратного требования (регресса) к остальным лицам, идоссировавшим эту ценную бумагу. Отказ от выполнения обязательства по ценной бумаге со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается.
Билет 28
Термин «политика» выражает совокупность целей и задач стратегического и тактического характера, а также механизма их реализации в какой-либо сфере деятельности (бизнеса).
Инвестиционная политика - составляющая часть общей экономической политики предприятия, которая определяет выбор и способы реализации наиболее рациональных путей обновления и расширения его производственного и научно-технического потенциала. Данная политика направлена на обеспечение выживания предприятия в сложной рыночной среде, на достижение им финансовой устойчивости и создания условий для будущего развития.
При ее разработке необходимо предусмотреть:
По сроку обращения эмиссионные ценные бумаги систематизируют на денежные и капитальные. Денежные ценные бумаги характеризуют краткосрочное заимствование денег (на срок до одного года). К ним относят коммерческие и банковские векселя, депозитные сертификаты до востребования, коносаменты, чеки, аккредитивы и другие инструменты денежного рынка. Доход по денежным бумагам носит разовый или краткосрочный характер. Чаще их используют в качестве платежного средства по финансовым обязательствам.
Капитальные ценные бумаги выпускают для формирования или увеличения уставного капитала либо долгосрочных пассивов, что необходимо для расширения масштабов производства и продаж на российских предприятиях. Они обращаются на рынке капитала. Государственные долговые обязательства в форме облигаций также обращаются на данном рынке.
Капитальные ценные бумаги делятся на долевые (обыкновенные и привилегированные акции) и долговые (процентные) - корпоративные облигации.
Билет 29
Финансовые ресурсы, направляемые для вложений в основной капитал, характеризуются рядом особенностей. Наличие у предприятия достаточного объема собственных финансовых ресурсов создает условия для технического перевооружения и реконструкции действующего производства. Формирование финансовых ресурсов на цели капитального инвестирования осуществляют непрерывно - на всех стадиях жизненного цикла предприятия, начиная с момента его создания и до прекращения деятельности. При этом каждая стадия жизненного цикла отличается интенсивностью темпов и объемов формирования этих ресурсов. На стадии проектирования предприятия (объекта) финансовые ресурсы необходимы для финансирования подготовки проекта к реализации (проектно-изыскательские работы, отвод земельного участка, экспертиза проекта и т. д.). На стадии инвестирования финансируют строительно-монтажные работы, приобретение оборудования и других капитальных активов. На стадии эксплуатации предприятия финансовые ресурсы необходимы для осуществления его текущей деятельности.
Максимальной регулярностью формирования отличаются собственные средства предприятия. Следует помнить, что непрерывность образования финансовых ресурсов не означает равномерности поступления их во времени: возможны существенные колебания в поквартальном разрезе.
Процесс формирования финансовых ресурсов имеет количественную определенность по объему, способу и структуре, а также характеризуется управляемостью со стороны финансистов предприятия.
Формирование и использование финансовых ресурсов неразрывно связано с проводимой финансовой и инвестиционной политикой. Расширение масштабов инвестирования в основной капитал предполагает мобилизацию значительных объемов финансовых ресурсов из внутренних и внешних источников. Темпы образования финансовых ресурсов за счет прибыли определяются ее объемом, а также дивидендной и инвестиционной политикой. Направление значительной части чистой прибыли (более 50%) на выплату дивидендов акционерам приводит, как правило, к дефициту денежных средств на цели инвестирования. Уровень капитализации чистой прибыли каждое предприятие определяет индивидуально исходя из специфики текущей и инвестиционной деятельности и сложившихся условий на рынке капитала.
Объемы и источники формирования финансовых ресурсов, направляемых на капиталовложения, зависят и от стоимости (цены) их привлечения. При этом средневзвешенную стоимость инвестируемого капитала обязательно сравнивают с доходностью проекта. Такое сравнение позволяет предприятию формировать оптимальный инвестиционный портфель, учитывающий рентабельность, безопасность и ликвидность конкретных проектов.
Возможность образования доступных финансовых ресурсов во многом зависит и от структуры капитала, сложившейся в базисном периоде, и от прогноза на будущее. Увеличение доли заемных средств в структуре инвестируемого капитала (свыше 50%) повышает уровень инвестиционных рисков и снижает финансовую устойчивость предприятия в пред стоящем периоде, поскольку потребует дополнительных средств для погашения кредитов и займов.
Указанные особенности в формировании финансовых ресурсов целесообразно учитывать при разработке инвестиционной политики предприятия на следующий год.
На срочном рынке представлены производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы и др.). Они удовлетворяют право их владельца на покупку или продажу ценных бумаг (например, акций) в определенном количестве и по фиксированной цене в будущем. Характерные особенности опциона следующие:
опцион - вид биржевой сделки, выраженной в форме биржевого контракта на покупку или продажу определенного вида ценных бумаг - базового актива (акций) по фиксированной цене в пределах согласованного срока;
опцион совершают по определенной в момент совершения сделки цене;
при получении права на опцион покупатель уплачивает продавцу премию в размере не ниже 5% суммы сделки;
опцион на покупку (продажу) предоставляет только право, но не является обязательством купить (продать) ценные бумаги по фиксированной цене;
объектом опциона выступает контракт, который включает вид ценных бумаг, их количество, цену, период реализации контракта и условия его выполнения;
в пределах установленного срока продажи покупатель опциона вправе продать его по текущей рыночной цене третьему лицу.
Фьючерсный контракт аналогичен форвардному контракту, но обладает той особенностью, что выгода и потери определяются ежедневно, а не в расчетный день. Если покупают фьючерсный контракт на нефть и цены на нее сегодня повышаются, то покупатель имеет прибыль, а продавец контракта - убыток. Продавец выплачивает покупателю полную стоимость контракта. На следующий день сделка начинается заново при том условии, что ни одна сторона не должна другой. По форвардным контрактам существует значительный риск невыплаты денежных средств в расчетный день.
С позиции игры на фондовом рынке отличия фьючерса от опциона следующие:
Каждую фьючерскую сделку регистрирует расчетная палата фондовой или валютной биржи. Порядок и условия таких сделок определяются в Положении, утвержденном руководителем биржи.
Билет 30
Система финансового обеспечения инвестиционной деятельности предприятий базируется на определенных источниках ее финансирования. Под источником средств понимают конкретный вид финансовых ресурсов, который позволяет осуществлять сам процесс капитальных вложений. На практике разделяют источники и методы их финансирования. Методы финансирования включают различные способы предоставления средств, благодаря которым образуются финансовые источники и реализуются инвестиционные проекты.
Среди источников финансирования инвестиционных проектов обычно выделяют:
1) собственные средства заказчиков (застройщиков) в форме чистой прибыли и амортизационных отчислений;
2 ) заемные средства в виде банковских кредитов, облигационных займов, финансового лизинга и т. д.;
3) привлеченные средства, полученные от эмиссии акций, паевых и других взносов юридических и физических лиц в уставный (складочный) капитал хозяйственных товариществ и обществ;
4) средства бюджетного и внебюджетных фондов;
5) средства, предоставляемые иностранными инвесторами в форме кредитов, займов, взносов в уставные капиталы российских предприятий и т.д. Состав и структура источников финансирования капитальных вложений зависят от различных факторов внутреннего и внешнего характера:
В России выпуск и обращение ценных бумаг регламентированы Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № 39-фЗ (в рекомендации Федерального закона от 28.12.2002 № 185-ФЗ). В соответствии с этим законодательным актом эмиссионные ценные бумаги (акции и корпоративные облигации) можно выпускать в следующих формах:
именные ценные бумаги документарной формы выпуска
именные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска;
ценные бумаги на предъявителя документарной формы выпуска.
Документарная форма - форма эмиссионных бумаг, при которой владельца устанавливают на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, - на основании записи по счету депо. Сертификат эмиссионной ценной бумаги - документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг. Владелец ценных бумаг вправе требовать от эмитента исполнения его обязательств на основании данного сертификата.
Бездокументарная форма - форма эмиссионных ценных бумаг при которой владельца устанавливают на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае их депонирования - на основании записи по счету депо.
Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя - ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца.
Эмиссия ценных бумаг - последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг (ЭЦБ). Процедура их эмиссии включает следующие этапы:
принятие решения о размещении ЭЦБ;
утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ЭЦБ;
государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) ЭЦБ;
размещение ЭЦБ;
государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ЭЦБ.
Эмиссионные ценные бумаги, выпуск (дополнительный выпуск) которых не прошел государственную регистрацию, размещению не подлежат.
Под обращением ценных бумаг понимают заключение гражданско-правовых сделок, приводящих к переходу права собственности на ЭЦБ.
Публичное обращение ценных бумаг - их обращение на торгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на фондовом рынке путем предложения финансовых инструментов неограниченному кругу инвесторов.
Листинг - включение ЭЦБ в котировочный список фондовой биржи.
Делистинг - исключение их из котировального списка.