Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Министерство образования и науки Российской Федерации
Федеральное агентство по образованию
Государственное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
ПСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ
ПОЛИТЕХНИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
СТАТИСТИКА ФИНАНСОВ И КРЕДИТА
Курс лекций для студентов
финансово-экономического факультета
специальности 080105 «Финансы и кредит»
очная форма обучения
Псков ППИ
2011
Содержание
|
[0.1] Лекция 16. Статистическое изучение цен, ценообразования и инфляции [0.2] Лекция 17. Статистическое изучение внешнеэкономической деятельности, платежный баланс |
Тема 1. Введение в статистику финансов
Лекция 1. Современная организация статистики финансов
Предмет и метод статистики финансов и кредита
Статистика финансов и кредита – отрасль науки, которую традиционно принято называть социально – экономической статистикой.
Статистика финансов может быть представлена как:
1) самостоятельный раздел статистики;
2) элемент, составная часть любой отраслевой статистики.
Первый подход определяется тем, что статистика финансов изучает законы движения финансовых, кредитных, денежных ресурсов в условиях рыночной экономики, аккумулируемых финансово – кредитными учреждениями.
В основе второго подхода лежит рассмотрение финансов как составляющей деятельности субъекта любой отрасли или сектора экономики независимо от того, занимается ли он производственным процессом либо оказывает услуги.
Статистика финансов изучает как простую форму – личные финансы, выражающуюся, например, в получении и возврате кредита, хранении средств в банке, страховании личной собственности, так и самые совершенные формы народнохозяйственных процессов – производство, реализацию товаров и услуг, деятельность важнейших финансовых институтов (поскольку сами финансовые институты являются хозяйствующими субъектами).
Статистика финансов разрабатывает показатели, которые могут быть сведены в стройную систему, описывающую изучаемый предмет. Она вскрывает закономерности в развитии явлений, выявляет соотношения между ними, позволяет анализировать тенденции развития и на их основе прогнозировать будущие уровни и соотношения между финансовыми показателями.
Предметом статистики финансов как отрасли социально-экономической статистики в наиболее широкой форме является количественная сторона массовых явлений, которые представляют собой совокупность экономических отношений, выражаемых в денежной форме и опосредствующих производство товаров и услуг, их распределение, перераспределение, потребление и накопление. Предмету статистики финансов наряду с изучением и освещением количественной стороны перечисленных массовых явлений, как любой другой отрасли социально-экономической статистики, на любом этапе исследования присущ неразрывно связанный с ним качественный экономический анализ.
Метод статистики финансов в значительной степени соответствует методам других разделов социально-экономической статистики, хотя и имеет определенную специфику. Он представляет собой определенную процедуру, состоящую из ряда этапов. Прежде всего, это разработка научной гипотезы статистического исследования. Она предполагает постановку задач исследования для достижения конкретной цели, формулировку этой цели, выделение и ограничение объекта наблюдения, разработку системы показателей, позволяющих описать изучаемый объект.
Первый этап является определяющим для последующего статистического исследования. Без решения указанных выше задач невозможно перейти ко второму этапу статистического исследования – статистическому наблюдению, состоящему в сборе необходимых сведений об изучаемом объекте. Сводка и группировка собранных данных – это третий этап статистического исследования. От качества работы, проведенной на первых этапах, зависит качество статистического анализа, социально-экономических выводов, представляющих четвертый этап. Собранная и соответствующим образом подготовленная информация подвергается анализу и аналитическому обобщению.
Статистический анализ в статистике финансов предполагает использование метода средних и вариационного анализа, индексного метода традиционных подходов к изучению динамики развития явлении, корреляционно-регрессионного анализа и т.п. Последовательность перечисленных действий представляет метод исследования статистики финансов. Методология статистического анализа подробно рассматривается в курсе общей теории статистики.
Особенности метода статистики финансов заключаются в необходимости широкого использования в конкретных расчетах финансовой математики, проведения ряда стандартных расчетов.
Финансово – экономические расчеты (ФЭР) – совокупность методов определения изменения стоимости денег, происходящего вследствие их движения в процессе воспроизводства.
Задачи статистики финансов и кредита
Задачи статистики финансов определяются содержанием и спецификой ее предмета и метода. Они ограничиваются статистическим изучением совокупности объективно обусловленных экономических отношений, имеющих денежную форму выражения и материализуемых в денежных доходах, формирующихся и поступающих в распоряжение государства, субъектов хозяйствования, граждан, и в их денежных расходах. Такое определение общей задачи позволяет выделить частные задачи статистики финансов по ряду конкретных направлений.
Одним из таких направлений является статистика государственных финансов. Также выделяются и задачи статистики, которые предполагают решение вопросов статистического наблюдения, группировки и анализа соответствующей информации о государственных финансах.
Изучение финансового состояния предприятий, оценка финансовой устойчивости и платежеспособности организаций представляют собой другую не менее важную задачу статистики финансов.
Актуальной задачей статистики финансов является также статистическое изучение процессов денежного обращения.
Совершенствование рыночной экономики привело к изменениям в банковской деятельности, созданию новых финансовых институтов, присущих рыночной системе хозяйствования, что выдвинуло перед статистикой финансов качественно новые задачи, такие как статистическое изучение банковской и биржевой сфер.
Отказ от командно-административных методов управления экономикой сделал необходимым перенос на российскую почву и развитие целых научных направлений, позволяющих управлять финансами на рыночной основе. К ним относятся разработка и совершенствование статистики процентных ставок, статистики цен, методов статистического изучения инфляции и т.п. Задачей статистики финансов является развитие страховой статистики, которая принципиально изменила свое содержание.
Особое место занимает адаптация статистики финансов к системе национальных счетов, без чего практически сложно, а в отдельных случаях невозможно осуществить международные сопоставления.
Система показателей статистики финансов по тематическому принципу
Изучение сложных, взаимосвязанных и многочисленных процессов в области финансов предполагает использование системы показателей.
Систему показателей статистики финансов можно представить с различных точек зрения как совокупность показателей статистики финансов отдельных территорий РФ. Систему показателей можно рассматривать по тематическому принципу: статистика государственных финансов, цен, денежного обращения, наконец, по отраслевому принципу. В целом она должна отвечать общим требованиям, предъявляемым к системе показателей любого раздела социально-экономической статистики. В ней выделяются частные и общие показатели. Поскольку речь идет именно о системе показателей, то это предполагает наличие взаимосвязи между ними.
К специальным показателям относятся номинальная и эффективная ставки процентов, коэффициент дисконтирования.
Система показателей статистики финансов охватывает практически весь механизм рыночной экономики. Государственные финансы формируются за счет результатов деятельности всех хозяйствующих субъектов. Статистика финансов отражает условия, в которых происходит производство товаров и услуг, функционируют важнейшие финансовые институты через статистическую характеристику процессов и режима денежного обращения, инфляции и цен. Так, биржевая статистика включает статистику ценных бумаг и валютных курсов, статистика страхования – статистику личного и имущественного страхования.
Также следует, прежде всего, отметить наиболее общие специфические показатели, отражающие особенности методологии статистики финансов. К ним относятся простые и сложные проценты, показатели учетной ставки и ставки процента, дисконтного множителя, характеризующие скорость роста денег, и т.п.
Организация работы государственной статистики финансов: уровни, структура органов государственной статистики
Статистика финансов призвана обеспечить сбор, обработку и представление информации об уровне и финансовых возможностях развития страны. Статистика финансов должна быть максимально приближенной к управлению экономикой, ориентированной на реализацию ее интересов в области информации, обеспечивать государственные, коммерческие, социальные структуры информацией, необходимой для принятия управленческих решений и прогнозирования.
Решение указанных задач потребовало такой организации государственной финансовой статистики России, которая обеспечила переход на принятую в международной практике систему учета и статистики в соответствии с требованиями рыночной экономики.
Первичная информация о деятельности хозяйствующих субъектов (предприятий, организаций, учреждений, физических лиц) собирается статистической службой. В Российской Федерации функции статистической службы выполняют органы государственной статистики и органы ведомственной статистики.
Систему государственной статистики финансов можно представить как иерархическую многоуровневую структуру (см. рис. 1).
Федеральный
уровень
Региональный уровень
Муниципальный уровень
Уровень предприятий и организаций
Рис. 1. Уровни государственной статистики финансов
Принципы организации государственной статистики финансов
В настоящее время организация государственной статистики финансов России основывается на принципах:
• централизованного руководства статистикой финансов;
• единства организационного строения и методологии;
• неразрывной связи статистических органов и системы государственного управления.
Направления деятельности Росстата
Деятельность ФСГС РФ как головной организации в области статистики финансов страны условно можно разделить на пять направлений:
1) статистическая работа
• обеспечение сбора, обработки, хранения и защиты статистической информации от всех предприятий и организаций, участвующих в финансовом процессе;
• подготовка материалов по статистике финансов для выпускаемых статистических сборников;
• предоставление соответствующей официальной статистической информации Президенту Российской Федерации, Правительству Российской Федерации, Федеральному Собранию Российской Федерации, Государственной Думе Российской Федерации, федеральным органам исполнительной власти, общественности, международным организациям, всем заинтересованным пользователям;
2) аналитическая деятельность
• анализ динамики и тенденций показателей статистики финансов;
• составление совместно с ЦБ РФ платежного баланса; т
• подготовка различной документации и аналитических докладов в органы государственного управления;
• осуществление международных сопоставлений основных социально-экономических и финансовых показателей;
• составление макроэкономической финансовой статистики;
• составление национальных счетов, необходимых балансовых расчетов;
3) контрольная работа
• контроль за выполнением всеми субъектами законов РФ, решений Президента Российской Федерации, Правительства Российской Федерации по вопросам статистики финансов;
4) методологическая работа
• разработка методологии статистики финансов совместно с другими органами управления;
• совершенствование международных стандартов составления макроэкономической финансовой статистики;
• расчет системы финансовых показателей, составление прогнозов;
5) техническая работа
• проведение единой технической политики и технологии сбора, обработки и передачи статистической финансовой информации;
• взаимодействие с региональными, отраслевыми информационно-вычислительными системами.
Субъекты статистической деятельности и их функции
Существует разграничение функций между различными группами субъектов статистической деятельности:
• предприятиями и организациями;
• органами статистики на территории городов и районов;
• органами статистики на территории субъектов федерации.
На уровне организаций и предприятий их функции в области организации статистики финансов следующие:
• ведение первичного учета;
• ведение статистического учета и отчетности;
• формирование статистической отчетности с представлением в органы статистики;
• организация и актуализация базы данных статистической отчетности;
• представление форм бухгалтерской отчетности в органы статистики.
К функциям органов статистики на территории городов и районов относятся:
• методологическая работа по ведению статистического учета и отчетности на предприятиях;
• разработка с руководителями предприятий и организаций нормативных документов по назначению ответственных лиц за выпуск статистической отчетности и положений о ведении первичного учета, формированию статистической отчетности, использованию ЭВМ и информационных технологий при формировании статистической отчетности;
• прием от различных организаций форм отчетности (включая электронные), в том числе форм бухгалтерской отчетности, и выполнение регламентных операций по их обработке;
• ведение и актуализация городских и районных баз данных статистической информации;
• организация выполнения запросов органов самоуправления и иных потребителей информации на договорной основе.
К функциям органов статистики на территории субъектов федерации относятся:
• организация статистической деятельности на территории субъекта федерации;
• реализация политики Госкомстата РФ в области государственной статистической деятельности;
• контроль за соблюдением методологических указаний Госкомстата РФ по организации статистической деятельности;
• разработка нормативных актов и законов субъектов федерации в области регулирования статистической деятельности;
• разработка методологических материалов по организации и обучению специалистов органов статистики, предприятий и организаций методам ведения статистического учета и обработки статистической отчетности;
• обработка поступающей статистической отчетности;
• формирование и сопровождение баз данных, организация исполнения поступающих запросов;
• организация постановки на статистический учет субъектов предпринимательской деятельности;
• выпуск официальных статистических изданий;
• анализ социально-экономического, финансового положения субъекта федерации и его административно-территориальных образований;
• разработка инструментария для выполнения региональных государственных статистических наблюдений.
Коммерческие агентства, специализирующиеся на финансовой информации
Существующая государственная система сбора и обработки статистической информации имеет недостатки и не позволяет на требующемся уровне наблюдать финансовые процессы, происходящие в российской экономике.
В условиях рыночной экономики при свободном обращении товаров и услуг финансовая информация также является товаром и формирует рынок посредством предъявляемого на нее спроса и предложения. В условиях рыночной экономики статистическая финансовая информация представляется в виде услуги и доступна всем участникам экономического процесса.
Пользователями статистики финансов являются политики, финансисты, банкиры, ученые, предприниматели, отдельные лица.
Сегодня в России действует рынок финансовой информации.
К агентствам, предоставляющим информационный сервис, относятся:
АК&М – внебиржевой рынок корпоративных ценных бумаг, справочные данные (www.akm.ru);
ИТАР-ТАСС – новости (www.itar-tass.com);
«Коминфо» – новости (www.telecominfo.ru);
Межбанковский финансовый дом (МФД) – оперативная финансовая информация, справочная информация, архивы (www.mfd.ru);
«Постфактум» – новости, недвижимость;
«Прайм» – новости и финансовые данные ЦБРФ;
«Интерфакс» – оперативная финансовая информация, новости (www.INTERFAX.ru);
«REUTERS» – новости, оперативная финансовая информация (ru.reuters.com);
РИА «Новости» – новости (www.rian.ru);
РосБизнесКонсалтинг – финансовые бюллетени, новости, аналитика (www.rbc.ru);
«Связь» – финансы, товарный рынок, недвижимость;
DJ/TELERATE – мировая оперативная финансовая информация;
«Финмаркет» – финансовые бюллетени, архивы.
Среди информационных агентств крупнейшими являются следующие: ИТАР-ТАСС, «Reuters», «Интерфакс», «Постфактум», РосБизнесКонсалтинг, «Прайм», «Финмаркет».
Самым популярным поставщиком оперативных новостей о России на сегодняшний день, по оценке Межбанковского финансового дома, является «Reuters». Это известное международное агентство предлагает информационный сервис, базирующийся на технологии передачи данных через эфир или наземные выделенные линии.
Виды финансовой информации
Основные виды финансовой информации:
Тема 2. Основы финансово-экономических расчетов
Лекция 2. Простые проценты
Российская экономика все более интегрируется в мировую экономику, что требует использования финансового инструментария, применяемого развитыми странами и международными организациями в финансовой практике.
Становление рыночных отношений в России сопровождается появлением навыков и методов, которыми приходится овладевать для оценки инвестиционных проектов, в операциях на рынке ценных бумаг, в ссудо-заемных операциях, в оценке бизнеса и др.
Кардинальное изменение банковской системы, внедрение новых форм собственности, развитие фондового рынка и финансовой самостоятельности предприятий сделали актуальным управление финансовыми ресурсами, одним из краеугольных элементов которого являются финансовые вычисления, базирующиеся на понятии временной ценности денег.
Известный всем лозунг «время – деньги» имеет под собой реальную основу, позволяющую определить истинную ценность денег с позиции текущего момента.
Важность учета фактора времени обусловлена принципом неравноценности денег, относящихся к различным моментам времени: равные по абсолютной величине денежные суммы «сегодня» и «завтра» оцениваются по разному, – сегодняшние деньги ценнее будущих. Отмеченная зависимость ценности денег от времени обусловлена влиянием фактора времени:
Существуют два подхода и соответствующие им два типа экономического мышления:
Эти два подхода соответствуют «бухгалтерскому» и «экономическому» принципам анализа затрат. Именно динамический подход предполагает включение в расходы так называемых неявных затрат, определяемых на основе принципа альтернативной ценности.
В условиях централизованно планируемой экономики на внутреннем уровне господствовал первый тип экономического мышления.
Переход к рыночной экономике изменил ситуацию и тип экономического мышления, поскольку деньги приобретают для широкого круга людей объективно существующую временную ценность. Сегодня можно заработать любую сумму денег, поскольку нет жестких ограничений ни для физических, ни для юридических лиц. Заработанные деньги можно пустить на потребление или инвестировать в экономику, поскольку ликвидируется монополия государства на пользование сбережениями населения. Финансовые и коммерческие расчеты стали постоянно сопровождать любого человека, будь то предприниматель или пенсионер.
Таким образом, финансово-экономические расчеты– раздел количественного анализа финансовых операций, предметом которого является изучение функциональных зависимостей между параметрами коммерческих сделок или финансово-банковских операций и разработка на их основе методов решения финансовых задач определенного класса.
Конкретно это выражается в решении следующих задач:
В финансово-экономических расчетах широко представлены все виды статистических показателей: абсолютные, относительные и средние величины.
Процентные деньги или просто проценты в финансовых расчетах представляют собой абсолютную величину дохода (приращение денег) от предоставления денег в долг в любой его форме (причем эта финансовая операция может реально и не состояться):
Таким образом, проценты можно рассматривать как абсолютную «цену долга», которую уплачивают за пользование денежными средствами.
Абсолютные показатели чаще всего не подходят для сравнения и оценки ввиду их несопоставимости в пространстве и во времени. Поэтому в финансово-коммерческих расчетах широко пользуются относительными показателями.
Относительный показатель, характеризующий интенсивность начисления процентов за единицу времени, – процентная ставка. Методика расчета проста: отношение суммы процентных денег, выплачивающихся за определенный период времени, к величине ссуды. Этот показатель выражается либо в долях единицы, либо в процентах. Таким образом, процентная ставка показывает, сколько денежных единиц должен заплатить заемщик за пользование в течение определенного периода времени 100 единицами первоначальной суммы долга.
Начисление процентов, как правило, производится дискретно, т.е. за фиксированные одинаковые интервалы времени, которые носят название «период начисления», – это отрезок времени между двумя следующими друг за другом процедурами взимания процентов. Обычные или декурсивные (postnumerando) проценты начисляются в конце периода. В качестве единицы периода времени в финансовых расчетах принят год, однако это не исключает использования периода менее года: полугодие, квартал, месяц, день, час.
|
Рис. 2. Период начисления процентов |
Период времени от начала финансовой операции до ее окончании называется сроком финансовой операции.
Для рассмотрения формул, используемых в финансовой математике, необходимо ввести ряд условных обозначений:
I – проценты за весь срок ссуды (interest);
PV – первоначальная сумма долга или современная (текущая) стоимость (present value);
i – ставка процентов за период (interest rate);
FV – наращенная сумма или будущая стоимость (future value), т.е. первоначальная сумма долга с начисленными на нее процентами к концу срока ссуды;
n – срок ссуды в годах.
После начисления процентов возможно два пути:
Увеличение суммы долга в связи с присоединением к ней процентных денег называется наращением, а увеличенная сумма – наращенной суммой. Отсюда можно выделить еще один относительный показатель, который называется коэффициент наращения или множитель наращения, – это отношение наращенной суммы к первоначальной сумме долга. Коэффициент наращения показывает, во сколько раз наращенная сумма больше первоначальной суммы долга, т.е. по существу является базисным темпом роста.
Основу коммерческих вычислений составляют ссудо-заемные операции, в которых проявляется ярче всего необходимость учета временной ценности денег. Несмотря на то, что в основе таких расчетов заложены простейшие на первый взгляд схемы начисления процентов, эти расчеты многообразны ввиду многообразия условий финансовых контрактов в отношении частоты и способов начисления процентов, а также вариантов предоставления и погашения ссуд.
Существуют различные способы начисления процентов и соответствующие им виды процентных ставок.
|
Рис. 3. Виды процентных ставок |
Простая процентная ставка применяется к одной и той же первоначальной сумме долга на протяжении всего срока ссуды, т.е. исходная база (денежная сумма) всегда одна и та же.
Сложная процентная ставка применяется к наращенной сумме долга, т.е. к сумме, увеличенной на величину начисленных за предыдущий период процентов, – таким образом, исходная база постоянно увеличивается.
Фиксированная процентная ставка – ставка, зафиксированная в виде определенного числа в финансовых контрактах.
Постоянная процентная ставка – неизменная на протяжении всего периода ссуды.
Переменная процентная ставка – дискретно изменяющаяся во времени, но имеющая конкретную числовую характеристику.
Плавающая процентная ставка – привязанная к определенной величине, изменяющейся во времени, включая надбавку к ней (маржу), которая определяется целым рядом условий (сроком операции и т.п.). Основу процентной ставки составляет базовая ставка, которая является начальной величиной. Примером базовой ставки для зарубежных финансовых рынков могут служить лондонская межбанковская ставка ЛИБОР (LIBOR – London Interbank Offered Rate) или ставка ЛИБИД (LIBID – London Interbank Bid Rate), для России это ставка МИБОР (MIBOR – Moscow Interbank Offered Rate) или ставка МИБИД (MIBID – Moscow Interbank Bid Rate), а также ставка МИАКР (MIACR – Moscow Interbank Actual Credit Rate).
Рассмотрим процесс наращения (accumulation), т.е. определения денежной суммы в будущем, исходя из заданной суммы сейчас. Экономический смысл операции наращения состоит в определении величины той суммы, которой будет или желает располагать инвестор по окончании этой операции. Здесь идет движение денежного потока от на-стоящего к будущему.
Величина FV показывает будущую стоимость "сегодняшней" величины PV при заданном уровне интенсивности начисления процентов i.
|
Рис. 4. Логика финансовой операции наращения |
При использовании простых ставок процентов проценты (процентные деньги) определяются исходя из первоначальной суммы долга. Схема простых процентов предполагает неизменность базы, с которой происходит начисление процентов.
Из определения процентов не трудно заметить, что проценты (процентные деньги) представляют собой, по сути, абсолютные приросты:
I = FV - PV,
а поскольку база для их начисления является постоянной, то за ряд лет общий абсолютный прирост составит их сумму или произведение абсолютных приростов на количество лет ссуды:
I = (FV - PV) n = [(FV - PV) / PV • PV] n = i • PV • n,
где i = (FV - PV) / PV по определению процентной ставки.
Таким образом, размер ожидаемого дохода зависит от трех факторов: от величины инвестированной суммы, от уровня процентной ставки и от срока финансовой операции.
Тогда наращенную сумму по схеме простых процентов можно будет определять следующим образом:
FV = PV + I = PV + i • PV • n = PV (1 + i • n) = PV • kн,
где kн – коэффициент (множитель) наращения простых процентов.
Данная формула называется «формулой простых процентов».
Поскольку коэффициент наращения представляет собой значение функции от числа лет и уровня процентной ставки, то его значения легко табулируются. Таким образом, для облегчения финансовых расчетов можно использовать финансовые таблицы, содержащие коэффициенты наращения по простым процентам.
Пример 1. Сумма в размере 2'000 рублей дана в долг на 2 года по схеме простого процента под 10% годовых. Определить проценты и сумму, подлежащую возврату.
Решение:
Наращенная сумма:
FV = PV (1 + n • i ) = 2'000 (1 + 2 • 0'1) = 2'400 руб.
или
FV = PV • kн = 2'000 • 1,2 = 2'400 руб.
Сумма начисленных процентов:
I = PV • n • i = 2'000 • 2 • 0,1 = 400 руб.
или
I = FV - PV = 2'400 - 2'000 = 400 руб.
Таким образом, через два года необходимо вернуть общую сумму в размере 2'400 рублей, из которой 2'000 рублей составляет долг, а 400 рублей – «цена долга».
Следует заметить, что подобные задачи на практике встречаются редко, поскольку к простым процентам прибегают в случаях:
В тех случаях, когда срок ссуды менее года, происходит модификация формулы:
а) если срок ссуды выражен в месяцах ( М ), то величина n выражается в виде дроби:
n = М / 12,
тогда все формулы можно представить в виде:
FV = PV (1 + М / 12 • i);
I = PV • М / 12 • i;
kн = 1 + М / 12 • i.
Пример 2. Изменим условия предыдущего примера, снизив срок долга до 6 месяцев.
Решение:
Наращенная сумма:
FV = PV (1 + М / 12 • i) = 2'000 (1 + 6/12 • 0'1) = 2'100 руб.
или
FV = PV • kн = 2'000 • 1,05 = 2'100 руб.
Сумма начисленных процентов:
I = PV • М / 12 • i = 2'000 • 6/12 • 0,1 = 100 руб.
или
I = FV - PV = 2'100 - 2'000 = 100 руб.
Таким образом, через полгода необходимо вернуть общую сумму в размере 2'100 рублей, из которой 2'000 рублей составляет долг, а проценты – 100 рублей.
б) если время выражено в днях (t), то величина n выражается в виде следующей дроби:
n = t / T,
где t – число дней ссуды, т.е. продолжительность срока, на который выдана ссуда;
T – расчетное число дней в году (временная база).
Отсюда модифицированные формулы имеют следующий вид:
FV = PV (1 + t / T • i );
I = PV • t / T • i;
kн = 1 + t / T • i.
Здесь возможны следующие варианты расчета:
Таким образом, если время финансовой операции выражено в днях, то расчет простых процентов может быть произведен одним из трех возможных способов:
Чисто формально возможен и четвертый вариант: точные проценты с приближенным числом дней ссуды, – но он лишен экономического смысла.
Вполне естественно, что в зависимости от использования конкретной практики начисления простых процентов их сумма будет различаться по абсолютной величине.
Для упрощения процедуры расчета точного числа дней финансовой операции пользуются специальными таблицами порядковых номеров дней года, в которых все дни в году последовательно пронумерованы. Точное количество дней получается путем вычитания номера первого дня финансовой операции из номера последнего дня финансовой операции.
Пример 3. Сумма 2 млн. руб. положена в банк 18 февраля не високосного года и востребована 25 декабря того же года. Ставка банка составляет 35% годовых. Определить сумму начисленных процентов при различной практике их начисления.
Решение:
Временная база принимается за 360 дней, T = 360.
Количество дней ссуды:
t = 11 (февраль) + 30 (март) + 30 (апрель) + 30 (май) + 30 (июнь) +
+ 30 (июль) + 30 (август) + 30 (сентябрь) + 30 (октябрь) +
+ 30 (ноябрь) + 25 (декабрь) - 1 = 305 дней
Сумма начисленных процентов:
I = P • t / T • i = 2'000'000 • 305/360 • 0,35 = 593'055,55 руб.
Временная база принимается за 360 дней, T = 360.
Количество дней ссуды:
t = 11 (февраль) + 31 (март) + 30 (апрель) + 31 (май) + 30 (июнь) +
+ 31 (июль) + 31 (август) + 30 (сентябрь) + 31 (октябрь) +
+ 30 (ноябрь) + 25 (декабрь) - 1 = 310 дней
По таблицам порядковых номеров дней в году можно определить точное число дней финансовой операции следующим образом:
t = 359 - 49 = 310 дней.
Сумма начисленных процентов:
I = P • t / T • i = 2'000'000 • 310/360 • 0,35 = 602'777,78 руб.
Временная база принимается за 365 дней, T = 365.
Количество дней ссуды берется точным, t = 310 дней.
Сумма начисленных процентов:
I = P • t / T • i = 2'000'000 • 310/365 • 0,35 = 594'520,55 руб.
Как видно, результат финансовой операции во многом зависит от выбора способа начисления простых процентов. Поскольку точное число дней в большинстве случаев больше приближенного числа дней, то и проценты с точным числом дней ссуды обычно получаются выше процентов с приближенным числом дней ссуды.
В практическом смысле эффект от выбора того или иного способа зависит от значительности сумм, фигурирующих в финансовой операции.
Расчет процентов с использованием процентных чисел
В банковской практике размещенный на длительное время капитал может в течение этого периода времени изменяться, т.е. увеличиваться или уменьшаться путем дополнительных взносов или отчислений. Таким образом, при обслуживании счетов банки сталкиваются с непрерывной сетью поступлений и расходованием средств и начислением процентов на постоянно меняющуюся сумму. В этой ситуации в банковской практике используется правило: общая начисленная за весь срок сумма процентов равна сумме процентов, начисленных на каждую из постоянных на некотором отрезке времени сумм.
Это касается и дебетовой, и кредитовой части счета. Разница лишь в том, что кредитовые проценты вычитаются.
В таких случаях для расчета процентов используется методика расчета с вычислением процентных чисел: каждый раз, когда сумма на счете изменяется, производится расчет «процентного числа» за период, в течение которого сумма на счете была неизменной. Процентное число вычисляется по формуле:
Процентное число =
= (Сумма на счете • Длительность периода в днях) / 100 =
= (PV • t) / 100
Для определения суммы процентов за весь срок их начисления все «процентные числа» складываются, и их сумма делится на постоянный делитель, который носит название «процентный ключ» или дивизор, определяемый отношением количества дней в году к годовой процентной ставке:
I = ΣПроцентных чисел : Постоянный делитель, где
Постоянный делитель =
Продолжительность года в днях / Годовая ставка процентов = T / i
Проценты, вычисляемые с использованием дивизора, рассчитанного исходя из 365 дней в году, будут меньше, чем проценты по дивизору, где количество дней в году принято за 360, поэтому при обслуживании конкретного клиента всегда используется один из дивизоров.
Методика с использованием процентных чисел по своей сути является последовательным применением формулы простых процентов для каждого интервала постоянства суммы на счете:
I = I1 + I2 + I3 = P1 • t1 / T • i + P2 • t2 / T • i + P3 • t3 / T • i
Пример 4. При открытии сберегательного счета по ставке 28% годовых, 20 мая 1999 года была положена сумма в размере 1'000 рублей, а 5 июля на счет добавлена сумма в 500 руб., 10 сентября снята со счета сумма в 750 руб., а 20 ноября счет был закрыт. Используя процентные числа определить сумму начисленных процентов при условии, что банк использует "германскую практику".
Решение:
Срок хранения суммы в 1'000 руб. составил 46 дней, тогда
Процентное число 1 = (1'000 • 46) / 100 = 460;
срок хранения суммы в размере 1'500 руб. составил 66 дней, откуда
Процентное число 2 = (1'500 • 66) / 100 = 990;
срок хранения уменьшенной до 750 руб. суммы составил 70 дней:
Процентное число 3 = (750 • 70) / 100 = 525
Дивизор = 360 / 28 = 12,857
Следовательно, сумма начисленных процентов за период действия сберегательного счета составит:
I = (460 + 990 + 525) / 12,857 = 153,61 руб.
Можно проверить правильность произведенных нами расчетов, исходя из сути процентов:
I = 1'000 • 46 / 360 • 0,28 + 1'500 • 66 / 360 • 0,28 + 750 • 70 / 360 • 0,28 = 153,61 руб.
Как видим, результат вычислений тот же самый.
Переменные ставки
Ставка процентов не является застывшей на вечные времена величиной, поэтому в финансовых операциях, в силу тех или иных причин, предусматриваются дискретно изменяющиеся во времени процентные ставки. Например, наличие инфляции вынуждает собственника денег периодически варьировать процентной ставкой. В таких случаях наращенную сумму определяют, используя следующую формулу:
FV = PV • (1 + n1 • i1 + n2 • i2 + … + nk • ik),
где k – количество периодов начисления;
nk – продолжительность k-го периода;
ik – ставка процентов в k-ом периоде.
Пример 5. Вклад в сумме 5'000 руб. был положен в банк 25 мая не високосного года по ставке 35% годовых, а с 1 июля банк снизил ставку по вкладам до 30% годовых и 15 июля вклад был востребован. Определить сумму начисленных процентов при английской практике их начисления.
Решение:
Количество дней для начисления процентов по первоначально действующей процентной ставке в размере 35% годовых рассчитывается точно и составляет 37 дней, а по измененной ставке 30% годовых – 14 дней.
Отсюда величина процентов будет равна:
I = 5'000 • (37 / 365 • 0,35 + 14 / 365 • 0,30) = 234,93 руб.
Таким образом, при закрытии счета клиент должен получить процентов в сумме 234,93 руб.
Определение срока ссуды и величины процентной ставки
В любой простейшей финансовой операции всегда присутствуют четыре величины: современная величина (PV), наращенная или будущая величина (FV), процентная ставка (i) и время (n).
Иногда при разработке условий финансовой сделки или ее анализе возникает необходимость решения задач, связанных с определением отсутствующих параметров, таких как срок финансовой операции или уровень процентной ставки.
Как правило, в финансовых контрактах обязательно фиксируются сроки, даты, периоды начисления процентов, поскольку фактор времени в финансово-коммерческих расчетах играет важную роль. Однако бывают ситуации, когда срок финансовой операции прямо в условиях финансовой сделки не оговорен, или когда данный параметр определяется при разработке условий финансовой операции.
Обычно срок финансовой операции определяют в тех случаях, когда известна процентная ставка и величина процентов.
Если срок определяется в годах, то
n = (FV - PV) : (PV • i),
а если срок сделки необходимо определить в днях, то появляется временная база в качестве сомножителя:
t = [(FV - PV) : (PV • i)] • T.
Пример 6. На сколько дней можно дать в долг 1'000 долларов, исходя из 8% годовых, если возвращенная сумма будет составлять 1'075 долларов?
Решение:
Исходя из формулы срока долга для простых процентов, следует:
для обычных процентов
t = [(FV - PV) : (PV • i)] • T =
= [(1'075 - 1'000) : (1'000 • 0,08) • 360 = 338 дней;
для точных процентов
t = [(FV - PV) : (PV • i)] • T =
= [(1'075 - 1'000)/(1'000 • 0,08) • 365 = 342 дня.
Таким образом, сумма в 1'000 долларов может быть предоставлена на срок в 342 дня, если в условиях финансовой операции будет использован термин "точные проценты", а по умолчанию или использованию термина "обыкновенные проценты", срок ссуды сокращается до 338 дней.
Необходимость определения уровня процентной ставки возникает в тех случаях, когда она в явном виде в условиях финансовой операции не участвует, но степень доходности операции по заданным параметрам можно определить, воспользовавшись следующими формулами:
i = (FV - PV) : (PV • n) = [(FV - PV) : (PV • t)] • T.
Пример 7. В контракте предусматривается погашение обязательств через 120 дней в сумме 1'200 долларов, при первоначальной сумме долга 1'150 долларов. Определить доходность операции для кредитора в виде процентной ставки.
Решение:
Рассчитываем годовую процентную ставку, используя формулу «обыкновенного процента», поскольку в условиях сделки нет ссылки на «точный процент»:
i = [(FV - PV) : (PV • t)] • T =
= [(1'200 - 1'150) : (1'150 • 120)] • 360 = 0,13
Таким образом, доходность финансовой операции составит 13% годовых, что соответствует весьма высокодоходной финансовой операции, т.к. обычно доходность подобных операций колеблется от 2% до 8%.
Лекция 3. Сложные проценты
В финансовой практике значительная часть расчетов ведется с использованием схемы сложных процентов.
Применение схемы сложных процентов целесообразно в тех случаях, когда:
Если процентные деньги не выплачиваются сразу по мере их начисления, а присоединяются к первоначальной сумме долга, то долг, таким образом, увеличивается на невыплаченную сумму процентов, и последующее начисление процентов происходит на увеличенную сумму долга:
FV = PV + I = PV + PV • i = PV • (1 + i)
– за один период начисления;
FV = (PV + I) • (1 + i) = PV • (1 + i) • (1 + i) = PV • (1 + i)2
– за два периода начисления;
отсюда, за n периодов начисления формула примет вид:
FV = PV • (1 + i)n = PV • kн ,
где FV – наращенная сумма долга;
PV – первоначальная сумма долга;
i – ставка процентов в периоде начисления;
n – количество периодов начисления;
kн – коэффициент (множитель) наращения сложных процентов.
Эта формула называется формулой сложных процентов.
Как было выше указано, различие начисления простых и сложных процентов в базе их начисления. Если простые проценты начисляются все время на одну и ту же первоначальную сумму долга, т.е. база начисления является постоянной величиной, то сложные проценты начисляются на увеличивающуюся с каждым периодом начисления базу. Таким образом, простые проценты по своей сути являются абсолютными приростами, а формула простых процентов аналогична формуле определения уровня развития изучаемого явления с постоянными абсолютными приростами. Сложные проценты характеризуют процесс роста первоначальной суммы со стабильными темпами роста, при наращении ее по абсолютной величине с ускорением, следовательно, формулу сложных процентов можно рассматривать как определение уровня на базе стабильных темпов роста.
Согласно общей теории статистики, для получения базисного темпа роста необходимо перемножить цепные темпы роста. Поскольку ставка процента за период является цепным темпом прироста, то цепной темп роста равен:
(1 + i).
Тогда базисный темп роста за весь период, исходя из постоянного темпа прироста, имеет вид:
(1 + i)n .
Базисные темпы роста или коэффициенты (множители) наращения, зависящие от процентной ставки и числа периодов наращения, табулированы и представлены в финансовых таблицах. Экономический смысл множителя наращения состоит в том, что он показывает, чему будет равна одна денежная единица (один рубль, один доллар и т.п.) через n периодов при заданной процентной ставке i.
Графическая иллюстрация соотношения наращенной суммы по простым и сложным процентам представлена на рисунке 5.
|
Рис. 5. Наращение по простым и сложным процентам |
Как видно из рисунка 5, при краткосрочных ссудах начисление по простым процентам предпочтительнее, чем по сложным процентам; при сроке в один год разница отсутствует, но при среднесрочных и долгосрочных ссудах наращенная сумма, рассчитанная по сложным процентам значительно выше, чем по простым.
При любом i,
если 0 < n < 1, то (1 + ni) > (1 + i)n ;
если n > 1, то (1 + ni) < (1 + i)n ;
если n = 1, то (1 + ni) = (1 + i)n .
Таким образом, для лиц, предоставляющих кредит:
Пример 8. Сумма в размере 2'000 долларов дана в долг на 2 года по ставке процента равной 10% годовых. Определить проценты и сумму, подлежащую возврату.
Решение:
Наращенная сумма
FV = PV • (1 + i)n = 2'000 • (1 + 0'1)2 = 2'420 долларов
или
FV = PV • kн = 2'000 • 1,21 = 2'420 долларов,
где kн = 1,21.
Сумма начисленных процентов
I = FV - PV = 2'420 - 2'000 = 420 долларов.
Таким образом, через два года необходимо вернуть общую сумму в размере 2'420 долларов, из которой 2'000 долларов составляет долг, а 420 долларов – «цена долга».
Достаточно часто финансовые контракты заключаются на период, отличающийся от целого числа лет.
В случае, когда срок финансовой операции выражен дробным числом лет, начисление процентов возможно с использованием двух методов:
FV = PV • (1 + i)n,
n = a + b,
где n – период сделки;
a – целое число лет;
b – дробная часть года.
FV = PV • (1 + i)a • (1 + bi).
Поскольку b < 1, то (1 + bi) > (1 + i)a, следовательно, наращенная сумма будет больше при использовании смешанной схемы.
Пример. В банке получен кредит под 9,5% годовых в размере 250 тыс. долларов со сроком погашения через два года и 9 месяцев. Определить сумму, которую необходимо вернуть по истечении срока займа двумя способами, учитывая, что банк использует германскую практику начисления процентов.
Решение:
Общий метод:
FV = PV • (1 + i)n = 250 • (1 + 0,095)2,9 = 320,87 тыс. долларов.
Смешанный метод:
FV = PV • (1 + i)a • (1 + bi) =
= 250 • (1 + 0,095)2 • (1 + 270/360 • 0,095) =
= 321,11 тыс. долларов.
Таким образом, по общему методу проценты по кредиту составят
I = S - P = 320,87 - 250,00 = 70,84 тыс. долларов,
а по смешанному методу
I = S - P = 321,11 - 250,00 = 71,11 тыс. долларов.
Как видно, смешанная схема более выгодна кредитору.
Эффективная ставка процентов
Период начисления по сложным процентам не всегда равен году, однако в условиях финансовой операции указывается не ставка за период, а годовая ставка с указанием периода начисления – номинальная ставка ( j ).
Номинальная ставка (nominal rate) – годовая ставка процентов, исходя из которой определяется величина ставки процентов в каждом периоде начисления, при начислении сложных процентов несколько раз в год.
Эта ставка
Если начисление процентов будет производиться m раз в год, а срок долга – n лет, то общее количество периодов начисления за весь срок финансовой операции составит
N = n • m
Отсюда формулу сложных процентов можно записать в следующем виде:
FV = PV • (1 + j / m)N = P • (1 + j /m)mn ,
где j – номинальная годовая ставка процентов.
Пример 9. Изменим условия предыдущего примера, введя ежеквартальное начисление процентов.
Решение:
Количество периодов начисления:
N = m • n = 4 • 2 = 8
Наращенная сумма составит:
FV = PV • (1 + j / m)mn = 2'000 • (1 + 0,1 / 4 )8 = 2'436,81 руб.
Сумма начисленных процентов:
I = FV - PV = 2'436,81 - 2'000 = 436,81 руб.
Таким образом, через два года на счете будет находиться сумма в размере 2'436,81 руб., из которой 2'000 руб. является первоначальной суммой, размещенной на счете, а 436,81 руб. – сумма начисленных процентов.
Наряду с номинальной ставкой существует эффективная ставка (effective rate), измеряющая тот реальный относительный доход, который получен в целом за год, с учетом внутригодовой капитализации. Эффективная ставка показывает, какая годовая ставка сложных процентов дает тот же финансовый результат, что и m-разовое наращение в год по ставке j / m:
(1 + i)n = (1 + j / m)m • n,
следовательно,
i = (1 + j / m)m - 1.
Из формулы следует, что эффективная ставка зависит от количества внутригодовых начислений.
Расчет эффективной ставки является мощным инструментом финансового анализа, поскольку ее значение позволяет сравнивать между собой финансовые операции, имеющие различные условия: чем выше эффективная ставка финансовой операции, тем (при прочих равных условиях) она выгоднее для кредитора.
Пример 10. Рассчитаем эффективную ставку для финансовой операции, рассмотренной в предыдущем примере, а также для вклада при ежемесячном начислении процентов по годовой ставке 10%.
Решение:
Эффективная ставка ежеквартального начисления процентов, исходя из 10% годовых, составит:
i = (1 + j / m)m - 1 = (1 + 0,1 / 4)4 - 1 = 0,1038.
Эффективная ставка ежемесячного начисления процентов будет равна:
i = (1 + j / m)m - 1 = (1 + 0,1 / 12)12 - 1 = 0,1047.
Таким образом, годовая ставка, эквивалентная номинальной ставке процентов в размере 10% годовых при ежемесячном начислении процентов, составит 10,47% против 10,38% с ежеквартальным начислением процентов. Чем больше периодов начисления, тем быстрее идет процесс наращения.
Для облегчения расчетов можно пользоваться таблицами коэффициентов наращения сложных процентов, но внимательно следить за соответствием длины периода начисления и процентной ставки за этот же период. Например, если периодом начисления является квартал, то в расчетах должна использоваться квартальная ставка.
Переменная ставка процентов
Необходимо отметить, что основная формула сложных процентов предполагает постоянную процентную ставку на протяжении всего срока начисления процентов. Однако, предоставляя долгосрочную ссуду, часто используют изменяющиеся во времени, но заранее зафиксированные для каждого периода ставки сложных процентов. В случае использования переменных процентных ставок, формула наращения имеет следующий вид:
где ik – последовательные во времени значения процентных ставок;
nk – длительность периодов, в течение которых используются соответствующие ставки.
Пример. Фирма получила кредит в банке на сумму 100'000 долларов сроком на 5 лет. Процентная ставка по кредиту определена в 10% для 1-го года, для 2-го года предусмотрена надбавка к процентной ставке в размере 1,5%, для последующих лет 1%. Определить сумму долга, подлежащую погашению в конце срока займа.
Решение:
Используем формулу переменных процентных ставок:
FV = PV • (1 + i1)n1 • (1 + i2)n2 • … • (1 + ik)nk =
= 100'000 • (1 + 0,1) • (1 + 0,115) • (1 + 0,125)3 =
= 174'632,51 долларов
Таким образом, сумма, подлежащая погашению в конце срока займа, составит 174'632,51 доллара, из которых 100'000 долларов являются непосредственно суммой долга, а 74'632,51 доллара – проценты по долгу.
Непрерывное начисление процентов
Все ситуации, которые мы до сих пор рассматривали, относились к дискретным процентам, поскольку их начисление осуществляется за фиксированные промежутки времени (год, квартал, месяц, день, час). Но на практике нередко встречаются случаи, когда проценты начисляются непрерывно, за сколь угодно малый промежуток времени. Если бы проценты начислялись ежедневно, то годовой коэффициент (множитель) наращения выглядел так:
kн = (1 + j / m)m = (1 + j / 365)365
Но поскольку проценты начисляются непрерывно, то m стремится к бесконечности, а коэффициент (множитель) наращения стремится к e j:
где e ≈ 2,718281, называется числом Эйлера и является одной из важнейших постоянных математического анализа.
Отсюда можно записать формулу наращенной суммы для n лет:
FV = PV • e j • n = P • e δ • n
Ставку непрерывных процентов называют силой роста (force of interest) и обозначают символом δ, в отличие от ставки дискретных процентов ( j ).
Пример. Кредит в размере на 100 тыс. долларов получен сроком на 3 года под 8% годовых. Определить сумму подлежащего возврату в конце срока кредита, если проценты будут начисляться:
а) один раз в год;
б) ежедневно;
в) непрерывно.
Решение:
Используем формулы дискретных и непрерывных процентов:
начисление один раз в год
FV = 100'000 • (1 + 0,08)3 = 125'971,2 долларов;
ежедневное начисление процентов
FV = 100'000 • (1 + 0,08 / 365)365 • 3 = 127'121,6 долларов
непрерывное начисление процентов
FV = 100'000 • e0,08 • 3 = 127'124,9 долларов.
Графически изменение наращенной суммы в зависимости от частоты начисления имеет следующий вид:
|
Рис. 6. Различные варианты начисления процентов |
При дискретном начислении каждая "ступенька" характеризует прирост основной суммы долга в результате очередного начисления процентов. Обратите внимание, что высота "ступенек" все время возрастает.
В рамках одного года одной "ступеньке" на левом графике соответствует две "ступеньки" на среднем графике меньшего размера, но в сумме они превышают высоту "ступеньки" однократного начисления. Еще более быстрыми темпами идет наращение при непрерывном начислении процентов, что и показывает график справа.
Таким образом, в зависимости от частоты начисления процентов наращение первоначальной суммы осуществляется с различными темпами, причем максимально возможное наращение осуществляется при бесконечном дроблении годового интервала.
Непрерывное начисление процентов используется при анализе сложных финансовых задач, например, обоснование и выбор инвестиционных решений. Оценивая работу финансового учреждения, где платежи за период поступают многократно, целесообразно предполагать, что наращенная сумма непрерывно меняется во времени и применять непрерывное начисление процентов.
Определение срока ссуды и величины процентной ставки
Так же как для простых процентов, для сложных процентов необходимо иметь формулы, позволяющие определить недостающие параметры финансовой операции:
n = [log (FV / PV)] / [log (1 + i)] = [log (FV / PV) ] / [log(1 + j / m)m];
Пример. Что выгоднее: увеличение вклада в три раза за три года или 46% годовых?
Решение:
Такого рода задачи приходится решать не только лицам, занимающимся финансовой работой, но и населению, когда решается вопрос о том, куда выгоднее вложить деньги. В таких случаях решение сводится к определению процентной ставки:
Таким образом, увеличение вклада за три года в три раза эквивалентно годовой процентной ставке в 44,3%, поэтому размещение денег под 46% годовых будет более выгодно.
Эквивалентность процентных ставок
Достаточно часто в практике возникает ситуация, когда необходимо произвести между собой сравнение по выгодности условий различных финансовых операций и коммерческих сделок. Условия финансово-коммерческих операций могут быть весьма разнообразными и напрямую несопоставимыми. Для сопоставления альтернативных вариантов ставки, используемые в условиях контрактов, приводят к единообразному показателю.
Различные финансовые схемы можно считать эквивалентными в том случае, если они приводят к одному и тому же финансовому результату.
Эквивалентная процентная ставка – это ставка, которая для рассматриваемой финансовой операции даст точно такой же денежный результат (наращенную сумму), что и применяемая в этой операции ставка.
Классическим примером эквивалентности являются номинальная и эффективная ставка процентов:
i = (1 + j / m)m - 1.
j = m[(1 + i)1 / m - 1].
Эффективная ставка измеряет тот относительный доход, который может быть получен в целом за год, т.е. совершенно безразлично – применять ли ставку j при начислении процентов m раз в год или годовую ставку i, – и та, и другая ставки эквивалентны в финансовом отношении.
Поэтому совершенно не имеет значения, какую из приведенных ставок указывать в финансовых условиях, поскольку использование их дает одну и ту же наращенную сумму. В США в практических расчетах применяют номинальную ставку, а в европейских странах предпочитают эффективную ставку процентов.
Если две номинальные ставки определяют одну и ту же эффективную ставку процентов, то они называются эквивалентными.
Пример. Каковы будут эквивалентные номинальные процентные ставки с полугодовым начислением процентов и ежемесячным начислением процентов, если соответствующая им эффективная ставка должна быть равна 25%?
Решение:
Находим номинальную ставку для полугодового начисления процентов:
j = m[(1 + i)1 / m - 1] = 2[(1 + 0,25)1/2 - 1] = 0,23607.
Находим номинальную ставку для ежемесячного начисления процентов:
j = m[(1 + i)1 / m - 1] = 4[(1 + 0,25)1/12 - 1] = 0,22523.
Таким образом, номинальные ставки 23,61% с полугодовым начислением процентов и 22,52% с ежемесячным начислением процентов являются эквивалентными.
При выводе равенств, связывающих эквивалентные ставки, приравниваются друг к другу множители наращения, что дает возможность использовать формулы эквивалентности простых и сложных ставок:
простая процентная ставка:
i = [(1 + j / m)m • n - 1] / n;
сложная процентная ставка:
Пример. Предполагается поместить капитал на 4 года либо под сложную процентную ставку 20% годовых с полугодовым начислением процентов, либо под простую процентную ставку 26% годовых. Найти оптимальный вариант.
Решение:
Находим для сложной процентной ставки эквивалентную простую ставку:
i = [(1 + j / m)m • n - 1] / n = [(1 + 0,2 / 2)2 • 4 - 1] / 4 = 0,2859.
Таким образом, эквивалентная сложной ставке по первому варианту простая процентная ставка составляет 28,59% годовых, что выше предлагаемой простой ставки в 26% годовых по второму варианту, следовательно, выгоднее разместить капитал по первому варианту, т.е. под 20% годовых с полугодовым начислением процентов.
Находим эквивалентную сложную ставку процентов для простой ставки:
Таким образом, процентная ставка 18,64% годовых с полугодовым начислением процентов ниже 20% годовых с полугодовым начислением процентов, то первый вариант выгоднее.
Изменение финансовых условий
В практической деятельности часто возникает необходимость изменения условий ранее заключенного контракта – объединение нескольких платежей или замене единовременного платежа рядом последовательных платежей. Естественно, что в таких условиях ни один из участников финансовой операции не должен терпеть убыток, вызванный изменением финансовых условий. Решение подобных задач сводится к построению уравнения эквивалентности, в котором сумма заменяемых платежей, приведенная к какому-то одному моменту времени, приравнена к сумме платежей по новому обязательству, приведенному к тому же моменту времени.
Для краткосрочных контрактов консолидация осуществляется на основе простых ставок. В случае с объединением (консолидированием) нескольких платежей в один сумма заменяемых платежей, приведенных к одной и той же дате, приравнивается к новому обязательству:
FV0 = ΣFVj • (1 + i • tj),
где tj – временной интервал между сроками, tj = n0 - nj.
Пример 6. Решено консолидировать два платежа со сроками 20.04 и 10.05 и суммами платежа 20 тыс. руб. и 30 тыс. руб. Срок консолидации платежей 31.05. Определить сумму консолидированного платежа при условии, что ставка равна 10% годовых.
Решение:
Определим временной интервал между сроками для первого платежа и консолидированного платежа:
t1= 11(апрель) + 31(май) - 1 = 41 день;
для второго платежа и консолидированного платежа:
t2 = 22(май) - 1 = 21 день.
Отсюда сумма консолидированного платежа будет равна:
FVoб. = FV1 • (1 + t1 / T • i) + FV2 • (1 + t2 / T • i) =
= 20'000 • (1 + 41/360 • 0,1) + 30'000 • (1 + 21/360 • 0,1) = 50'402,78 руб.
Таким образом, консолидированный платеж со сроком 31.05 составит 50'402,78 руб.
Конечно, существуют различные возможности изменения условий финансового соглашения, и в соответствии с этим многообразие уравнений эквивалентности. Готовыми формулами невозможно охватить все случаи, возникающие в практической деятельности, но в каждой конкретной ситуации при замене платежей уравнение эквивалентности составляется похожим образом.
Если платеж FV1 со сроком n1 надо заменить платежом FVоб. со сроком nоб. (nоб. > n1) при использовании сложной процентной ставки i, то уравнение эквивалентности имеет вид:
FVоб. = FV1 • (1 + i)nоб. - n1
Пример. Предлагается платеж в 45 тыс. руб. со сроком уплаты через 3 года заменить платежом со сроком уплаты через 5 лет. Найти новую сумму платежа, исходя из процентной ставки 12 % годовых.
Решение:
Поскольку nоб. > n1, то платеж составит:
FVоб. = FV1 (1 + i)nоб. - n1 = 45'000 (1 + 0,12)5 - 3 = 56'448 руб.
Таким образом, в новых условиях финансовой операции будет предусмотрен платеж 56'448 руб.
Сущность дисконтирования
В финансовой практике часто приходится решать задачи, обратные определению наращенной суммы: по уже известной наращенной сумме (FV) следует определить неизвестную первоначальную сумму долга (PV).
Такие ситуации возникают при разработке условий финансовой сделки, или когда проценты с наращенной суммы удерживаются непосредственно при выдаче ссуды. Процесс начисления и удержания процентов вперед, до наступления срока погашения долга, называют учетом, а сами проценты в виде разности наращенной и первоначальной сумм долга дисконтом (discount):
D = FV - PV
Термин дисконтирование в широком смысле означает определение значения стоимостной величины на некоторый момент времени при условии, что в будущем она составит заданную величину.
|
Рис. 7. Логика финансовой операции дисконтирования. |
Не редко такой расчет называют приведением стоимостного показателя к заданному моменту времени, а величину PV называют приведенной (современной или текущей) величиной FV. Таким образом, дисконтирование – приведение будущих денег к текущему моменту времени, и при этом не имеет значения, имела ли место в действительности данная финансовая операция или нет, а также независимо от того, можно ли считать дисконтируемую сумму буквально наращенной.
Именно дисконтирование позволяет учитывать в стоимостных расчетах фактор времени, поскольку дает сегодняшнюю оценку суммы, которая будет получена в будущем. Привести стоимость денег можно к любому моменту времени, а не обязательно к началу финансовой операции.
Исходя из методики начисления процентов, применяют два вида дисконтирования:
Различие в ставке процентов и учетной ставке заключается в различии базы для начислений процентов:
i = (FV - PV) / PV
d = (FV - PV) / FV
Проценты, начисленные по ставке процентов, называются антисипативными, а по учетной ставке – декурсивными.
Учетная ставка более жестко отражает временной фактор, чем процентная ставка. Если сравнить между собой математическое и банковское дисконтирование в случае, когда процентная и учетная ставка равны по своей величине, то видно, что приведенная величина по процентной ставке больше приведенной величины по учетной ставке.
Математическое дисконтирование – определение первоначальной суммы долга, которая при начислении процентов по заданной величине процентной ставки ( i ) позволит к концу срока получить указанную наращенную сумму:
для простых процентов
PV = FV : (1 + n • i ) = FV • 1 / (1 + n • i ) =
= FV • (1 + n • i ) -1 = FV • kд,
где kд – дисконтный множитель (коэффициент приведения) для простых процентов.
Дисконтный множитель показывает, какую долю составляет первоначальная сумма долга в величине наращенной суммы. Поскольку дисконтный множитель (множитель приведения) зависит от двух аргументов (процентной ставки и срока ссуды), то его значения легко табулируются, что облегчает финансовые расчеты.
Пример. Через 150 дней с момента подписания контракта необходимо уплатить 310 тыс. руб., исходя из 8% годовых и временной базы 360 дней. Определить первоначальную сумму долга.
Решение:
Поскольку срок ссуды менее года, то используем формулу простых процентов:
PV = FV • 1 / (1 + t / T • i ) =
= 310'000 • 1 / (1 + 150 / 360 • 0,08) = 300'000 руб.
PV = FV • kд = 310'000 • 0,9677419 = 300'000 руб.
Таким образом, первоначальная сумма долга составила 300 тыс. руб., а проценты за 150 дней – 10 тыс. руб.
Для сложных процентов
PV = FV • (1 + i) -n = FV • kд,
где kд – дисконтный множитель для сложных процентов.
Если начисление процентов производится m раз в год, то формула примет вид:
PV = FV • (1 + j / m) -m • n .
Пример. Через два года фирме потребуется деньги в размере 30 млн руб., какую сумму необходимо сегодня поместить в банк, начисляющий 25% годовых, чтобы через 2 года получить требуемую сумму?
Решение:
Поскольку срок финансовой операции составляет более года, что используем формулу приведения для сложных процентов:
PV = FV • 1 / (1 + i) n =
= 30'000'000 • 1 / (1 + 0,25)2 = 19'200'000 руб.
или
PV = FV • kд = 30'000'000 • 0,6400000 = 19'200'000 руб.
Таким образом, фирме следует разместить на счете 19'200'000 руб. под 25% годовых, чтобы через два года получить желаемые 30'000'000 руб.
Современная величина и процентная ставка, по которой проводится дисконтирование, находятся в обратной зависимости: чем выше процентная ставка, тем при прочих равных условиях меньше современная величина.
В той же обратной зависимости находятся современная величина и срок финансовой операции: чем выше срок финансовой операции, тем меньше при прочих равных условиях современная величина.
Банковский учет – второй вид дисконтирования, при котором исходя из известной суммы в будущем, определяют сумму в данный момент времени, удерживая дисконт.
Операция учета (учет векселей) заключается в том, что банк или другое финансовое учреждение до наступления платежа по векселю покупает его у предъявителя по цене ниже суммы векселя, т.е. приобретает его с дисконтом. Сумма, которую получает векселедержатель при досрочном учете векселя, называется дисконтированной величиной векселя. При этом банк удерживает в свою пользу проценты (дисконт) от суммы векселя за время, оставшееся до срока его погашения. Подобным образом (с дисконтом) государство продает большинство своих ценных бумаг.
Для расчета дисконта используется учетная ставка:
D = FV - PV = FV • n • d = FV • t / T • d ,
где n – продолжительность срока в годах от момента учета до даты выплаты известной суммы в будущем.
Отсюда:
PV = FV - FV • n • d = FV • (1 - n • d),
где (1 - n • d) – дисконтный множитель.
Очевидно, что чем выше значение учетной ставки, тем больше дисконт. Дисконтирование по простой учетной ставке чаще всего производится по французской практике начисления процентов, т.е. когда временная база принимается за 360 дней, а число дней в периоде берется точным.
Пример. Вексель выдан на 5'000 руб. с уплатой 17 ноября, а владелец учел его в банке 19 августа по учетной ставке 8%. Определить сумму, полученную предъявителем векселя и доход банка при реализации дисконта.
Решение:
Для определения суммы при учете векселя рассчитываем число дней, оставшихся до погашения обязательств:
t = 13 (август) + 30 (сентябрь) + 31 (октябрь) + 17 (ноябрь) - 1 = 90 дней.
Отсюда, определяемая сумма:
PV = FV • (1 - t / T • d) = 5'000 • (1 - 90 / 360 • 0,08) = 4'900 руб.
Тогда дисконт составит:
D = FV - PV = 5'000 - 4'900 = 100 руб.
или
D = FV • t / T • d = 5'000 • 90 / 360 • 0,08 = 100 руб.
Следовательно, предъявитель векселя получит сумму 4'900 руб., а банк при наступлении срока векселя реализует дисконт в размере 100 руб.
PV = FV • (1 - d) n
При использовании сложной учетной ставки процесс дисконтирования происходит с прогрессирующим замедлением, т.к. учетная ставка каждый раз применяется к уменьшаемой на величину дисконта величине.
Пример. Определить величину суммы, выдаваемую заемщику, если он обязуется вернуть ее через два года в размере 55 тыс. руб. Банк определяет свой доход с использованием годовой учетной ставки 30%.
Решение:
Используя формулу дисконтирования по сложной учетной ставке, определяем:
PV = FV • (1 - d) n = 55'000 • (1 - 0,3)2 = 26'950 руб.
Заемщик может получить ссуду в размере 26'950 руб., а через два года вернет 55 тыс. руб.
Объединение платежей можно производить и на основе учетной ставки, например, при консолидировании векселей. В этом случае, сумма консолидированного платежа рассчитывается по следующей формуле:
FVoб = ΣFVj • (1 - d • tj) -1 ,
где tj – интервал времени между сроками векселей.
Пример. Вексель на сумму 10 тыс. руб. со сроком погашения 10.06, а также вексель на сумму 20 тыс. руб. со сроком погашения 01.08 заменяются одним с продлением срока до 01.10. При объединении векселей применяется учетная ставка 25%. Определить сумму консолидированного векселя.
Решение:
Для использования формулы консолидированного платежа необходимо определить срок пролонгации векселей:
t1 = 21 (июнь) + 31 (июль) + 31 (август) + 30 (сентябрь) + 1 (октябрь) - 1 = 113 дней,
t2 = 31 (август) + 30 (сентябрь) + 1(октябрь) - 1 = 61 день.
Тогда, сумма консолидированного векселя:
FVo = ΣFVj • (1 - d • tj) -1 =
= 10'000 • (1 - 113 / 360 • 0,25) -1 + 20'000 • (1 - 61 / 360 • 0,25) -1 =
= 31'736 руб.
Таким образом, сумма консолидированного векселя с датой погашения 01.10 составит 31'736 руб.
В том случае, когда учету подлежит долговое обязательство, по которому предусматривается начисление процентов, происходит совмещение начисления процентов по процентной ставке и дисконтирования по учетной ставке:
PV2 = PV1 • (1 + n1 • i ) • (1 - n2 • d ),
где PV1 – первоначальная сумма долга;
PV2 – сумма, получаемая при учете обязательства;
n1 – общий срок платежного обязательства;
n2 – срок от момента учета до погашения.
Пример. Обязательство уплатить через 100 дней сумму долга в размере 50 тыс. руб. с начисляемыми на нее точными процентами по ставке 40%, было учтено за 25 дней до срока погашения по учетной ставке 25%. Определить сумму, полученную при учете обязательства.
Решение:
Следует обратить внимание на различие временных баз, используемых при наращении и учете:
PV2 = PV1 • (1 + n1 • i ) • (1 - n2 • d ) =
= 50'000 • (1 + 100 / 365 • 0,4) • (1 - 25 / 360 • 0,25) = 54'516 руб.
Следовательно, сумма, получаемая при учете данного обязательства, составит 54'516 руб.
Лекция 4. Оценка потоков финансовых платежей. Учет уровня инфляции в финансово-экономических расчетах
До сих пор мы рассматривали случаи финансовых операций, состоящих из отдельного разового платежа, например, получение и погашение долгосрочной ссуды. Вместе с тем, погашение такой ссуды возможно не только единовременным платежом, но множеством распределенных во времени выплат. В финансовой литературе ряд распределенных во времени выплат и поступлений называется потоком платежей.
Потоки платежей являются неотъемлемой частью всевозможных финансовых операций: с ценными бумагами, в управлении финансами предприятий, при осуществлении инвестиционных проектов, в кредитных операциях, при оценке бизнеса, при оценке недвижимости, выборе альтернативных вариантов финансовых операций и т. п.
Члены потока могут быть как положительными величинами (поступления), так и отрицательными величинами (выплатами), а временные интервалы между членами такого потока могут быть равными и неравными.
Поток платежей, все члены которого имеют одинаковое направление (знак), а временные интервалы между последовательными платежами постоянны, называется финансовой рентой или аннуитетом.
При рассмотрении финансовой ренты используются основные категории:
Поскольку условия финансовых сделок весьма разнообразны, постольку разнообразны и виды потоков платежей. В основе классификации финансовых рент положены различные качественные признаки:
Наращенная величина аннуитета
Получатели поступлений оценивают свой доход суммарной величиной за полный срок действия платежа, разумеется, с учетом временной неравноценности денег.
Наращенная сумма – сумма всех платежей с начисленными на них процентами к концу срока ренты. Это может быть обобщенная сумма задолженности, итоговый объем инвестиций и т.п.
|
Рис. 8. Логика финансовой операции наращения финансовой ренты |
Наращенные отдельные платежи представляют собой члены геометрической прогрессии с первым членом равным R и множителем равным (1 + i).
Рассмотрим определение наращенной суммы на примере наиболее простого случая, – годовой постоянной обычной ренты:
где FVA – наращенная сумма ренты;
R – размер члена ренты, т.е. размер очередного платежа;
i – годовая процентная ставка, по которой на платежи начисляются сложные проценты;
n – срок ренты в годах,
s n;i – коэффициент наращения ренты.
Пример. На счет в банке в течении пяти лет в конце каждого года будут вноситься суммы в размере 500 руб., на которые будут начисляться проценты по ставке 30%. Определить сумму процентов, которую банк выплатит владельцу счета.
Решение:
Поскольку период ренты равен одному году, то это годовая рента; проценты начисляются один раз в год; взносы будут в конце периода ренты, постнумерандо, значит это обычная рента; сумма платежа постоянна на протяжении всего срока ренты, что характерно для постоянной ренты; число членов ренты пять, т.е. конечно, следовательно, ограниченная рента; а выплаты носят безусловный характер, таким образом, это верная рента.
Сумма всех взносов с начисленными процентами будет равна:
Можно определить наращенную сумму постоянной ренты, воспользовавшись финансовыми таблицами, содержащими коэффициенты наращения ренты:
FVA = R • s5 ; 30 = 500 • 9,0431 = 4'521,55 руб.
Сумма взносов в течение 5 лет составит:
P = n • R = 5 • 500 = 2'500 руб.
Следовательно, сумма начисленных процентов будет равна:
I = FVA - P = 4'521,55 - 2'500 = 2'021,55 руб.
Таким образом, доход владельца счета за 5 лет составит 2'021,55 руб.
Для овладения методами финансовой математики важно не столько запоминание формул, сколько общих принципов расчета.
Для определения наращенной суммы на конец рассматриваемого периода последовательно присоединяются промежуточные результаты наращения к очередному платежу.
Рассмотрим поэтапное решение предыдущего примера:
Расчет наращенной величины аннуитета
|
Период |
Взносы* |
Проценты, начисленные за период |
Наращенная сумма на конец периода |
|
1 |
500,00 |
- |
500,00 |
|
2 |
500,00 |
150,00 |
1150,00 |
|
3 |
500,00 |
345,00 |
1995,00 |
|
4 |
500,00 |
598,50 |
3093,50 |
|
5 |
500,00 |
928,05 |
4521,55 |
* Взносы поступают в конце периода.
Таким образом, получается такая же сумма, как и по формуле наращения аннуитета.
Однако рассматриваемая формула используется только при начислении процентов один раз в год, но возможны случаи и неоднократного начисления процентов в течение года, тогда используют следующую формулу:
где j – номинальная ставка процентов.
Пример. Рассмотрим предыдущую задачу, изменив условия: проценты начисляются поквартально.
Решение:
В этом случае рента с начислением процентов 4 раза в год, а общее количество начислений составит 20 раз. Отсюда сумма всех взносов с начисленными на них процентами будет равна:
Отсюда сумма начисленных процентов будет равна:
I = FVA - P = 4'840,76 - 2'500,00 = 2'340,76 руб.
Как видим, переход от годового начисления процентов к ежеквартальному начислению заметно увеличил как наращенную сумму, так и сумму процентов.
Бывают случаи, когда рентные платежи вносятся несколько раз в год равными суммами (срочная рента), а начисление процентов производится только раз в году. Тогда наращенная величина ренты будет определяться по формуле:
Также нередки случаи, когда рентные платежи вносятся несколько раз в году и начисление процентов также происходит несколько раз в год, но число рентных платежей не равно числу периодов начисления процентов, т.е. p ≠ m. Тогда формула по которой можно определить наращенную величину финансовой ренты примет вид:
На практике большее распространение получил поток постнумерандо, поскольку согласно общим принципам учета принято подводить итоги и оценивать финансовый результат операции или иного действия по окончании очередного отчетного периода. Что же касается поступления денежных средств в счет оплаты, то на практике они чаще всего распределены во времени неравномерно и поэтому для удобства все поступления относят к концу периода, что позволяет использовать формализованные алгоритмы оценки.
Поток пренумерандо имеет значение при анализе различных схем накопления денежных средств для последующего их инвестирования.
Рента пренумерандо отличается от обычной ренты числом периодов начисления процентов. Поэтому наращенная сумма ренты пренумерандо будет больше наращенной суммы обычной ренты в (1 + i) раз.
Для годовой ренты пренумерандо с начислением процентом один раз в год формула примет вид:
Для годовой ренты пренумерандо с начислением процентов несколько раз в год:
Современная (текущая) величина аннуитета
Помимо наращенной суммы обобщающей характеристикой потока платежей является современная величина. Современная (текущая) величина потока платежей (капитализированная или приведенная величина) – это сумма платежей, дисконтированных на момент начала ренты по ставке начисляемых сложных процентов. Это важнейшая характеристика финансового анализа, т.к. является основой для измерения эффективности различных финансово-кредитных операций, сравнения условий контрактов и т.п. Данная характеристика показывает, какую сумму следовало бы иметь первоначально, чтобы, разбив ее на равные взносы, на которые начислялись бы установленные проценты в течение всего срока, можно было бы получить указанную наращенную сумму.
|
Рис. 9. Логика финансовой операции определения современной величины потока платежей |
В этом случае реализуется схема дисконтирования: все элементы с помощью дисконтных множителей приведены к одному моменту времени, что позволяет их суммировать.
В простейшем случае, для годовой обычной ренты с выплатами в конце каждого года, когда момент оценки совпадает с началом ренты, современная величина финансовой ренты равна:
Дробь в формуле – коэффициент приведения ренты (an;i), значения которого табулированы для широкого круга значений, поскольку зависят от ставки процентов (i) и от числа лет (n).
Пример. Определить по данным примера современную величину ренты.
Решение:
Современная величина ренты составит:
Таким образом, все производимые в будущем платежи оцениваются в настоящий момент в размере 1'217,78 руб.
Рассмотрим расчет современной величины ренты для различных ее видов:
|
; |
Определение параметров аннуитета
Последовательные платежи в виде постоянной обычной годовой ренты определяются основными параметрами:
R – размер платежа;
n – срок ренты в годах;
i – годовая ставка процентов.
Однако при разработке условий финансовой операции могут возникать ситуации, когда заданной величиной является одна из двух обобщающих характеристик и неполный набор параметров ренты. В таких случаях находят недостающий параметр.
При определении члена ренты возможны два варианта, зависящие от того, какая величина является исходной:
а) наращенная сумма. Если сумма долга определена на какой-либо момент в будущем (FVA), тогда величину последующих взносов в течение n лет при начислении на них процентов по ставке i можно определить по формуле:
Пример. Для покупки автомобиля через 5 лет потребуется 50 тыс. руб. Определите размер ежегодных взносов, вносимых в конце каждого года в банк, который начисляет проценты по ставке 40%.
Решение:
В данном случае известна наращенная величина постоянной финансовой ренты, поэтому размер ежегодных взносов будет равен:
Таким образом, чтобы накопить на счете необходимую сумму для покупки автомобиля следует в конце каждого года в течении пяти лет откладывать 4'568 руб.
б) современная величина финансовой ренты, тогда, исходя из ставки процента и срока ренты, разовый платеж находится по формуле:
Пример. Сумма 10 тыс. долларов предоставлена в долг на 5 лет под 8% годовых. Определить ежегодную сумму погашения долга.
Решение:
Известна современная величина долга, отсюда:
Таким образом, ежегодно необходимо будет возвращать сумму 2'504,56 руб.
Можно произвести проверку: сумма долга с начисленными на нее процентами к концу пятого года будет составлять:
FV = 10'000 • (1 + 0,08)5 = 14'693,28 руб.
Наращенная сумма для потока платежей размером 2'504,56 руб. составит:
Следовательно, величина члена финансовой ренты определена верно. Незначительное расхождение вызвано округлением расчетов.
Современная величина ренты пренумерандо рассчитывается путем умножения современной величины обычной ренты на соответствующий множитель наращения.
Бессрочный аннуитет
Если денежные поступления осуществляются достаточно длительное время и их число заранее не может быть известно, то такой поток называется бессрочным аннуитетом или вечной рентой. В этом случае определение будущей величины такого аннуитета не имеет смысла.
Для данного вида финансовой ренты имеет смысл только характеристика современной величины потока платежей. Поток, даже с неограниченным числом платежей все же имеет конечную приведенную стоимость, поскольку с финансовой точки зрения, деньги, поступающие через много лет, сейчас практически ничего не стоят.
Для бессрочного аннуитета постнумерандо формула современной величины принимает следующий вид:
При больших сроках аннуитета и большом уровне процентной ставки для определения приведенной величины срочного аннуитета можно пользоваться формулой бессрочного аннуитета, поскольку полученный приблизительный результат не слишком будет отличаться от точного значения, т.к. при сроке более 40-50 лет коэффициенты дисконтирования аннуитета незначительно отличаются друг от друга.
Приведенная стоимость бессрочного аннуитета пренумерандо в общем виде определяется из приведенной стоимости бессрочного аннуитета постнумерандо, скорректированного на коэффициент (1 + i), т.е. отличается на величину первого платежа.
Непрерывный аннуитет
Если промежутки между последовательными поступлениями являются бесконечно малой величиной, то такой аннуитет считают непрерывным, т.е. денежные поступления происходят непрерывно с постоянной интенсивностью.
При начислении непрерывных процентов для получения формул определения наращенной или современной величины потока платежей необходимо перейти к пределу, откуда:
Нерегулярные потоки платежей
В финансовых операциях возможны ситуации, когда величина платежа либо увеличивается, либо уменьшается с течением времени, например, под влиянием инфляции. В таких случаях говорят о нерегулярных потоках платежей.
Нерегулярные потоки платежей характеризуются присутствием хотя бы одного нерегулярного параметра: период ренты или размер платежа.
Для получения их обобщающих характеристик требуется прямой счет, т.е. вычисление соответствующих характеристик по каждому платежу и последующему их суммированию.
Однако в ряде случаев можно применять следующую формулу:
Пример. По приведенным данным о денежных потоках рассчитать для каждого наращенную величину, если потоки имеют место в конце года. Процентная ставка 12% годовых.
|
Поток |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
А |
100 |
200 |
200 |
300 |
300 |
|
В |
200 |
- |
200 |
- |
200 |
Решение:
Для решения данной задачи произведем прямой расчет наращенной суммы по каждому периоду, представив данные в виде таблиц.
Наращение суммы для потока А:
|
k |
Платеж |
Проценты |
Наращенная сумма |
|
1 |
100 |
- |
100,00 |
|
2 |
200 |
12,00 |
312,00 |
|
3 |
200 |
37,44 |
549,44 |
|
4 |
300 |
65,93 |
915,37 |
|
5 |
300 |
109,84 |
1325,21 |
|
Итого |
1100 |
225,21 |
x |
Таким образом, наращенная сумма потока А через пять лет составит 1'325,21 рублей.
Наращение суммы для потока В
|
k |
Платеж |
Проценты |
Наращенная сумма |
|
1 |
200 |
- |
200,00 |
|
2 |
- |
24,00 |
224,00 |
|
3 |
200 |
26,88 |
450,88 |
|
4 |
- |
54,11 |
504,99 |
|
5 |
200 |
60,60 |
765,59 |
|
Итого |
600 |
165,59 |
x |
Для потока В наращенная сумма через пять лет составит 765,59 рублей.
Если воспользуемся вышеприведенной формулой, то
FVA = 100 • (1 + 0,12)4 + 200 • (1 + 0,12)3 + 200 • (1 + 0,12)2 +
+ 200 • (1 + 0,12)1 + 300 = 1'325,22 руб.
FVA = 200 • (1 + 0,12)4 + 200 • (1 + 0,12)2 + 200 = 765,58 руб.
Таким образом, расчет по формуле для нерегулярных потоков платежей дает такой же результат, как и прямой счет.
Инфляция – это экономическое явление, которое возникает вследствие целого комплекса как политических, так и социально-экономических событий. Уровень инфляции выступает обобщающим показателем финансово-экономического положения страны. Инфляция – устойчивый рост среднего уровня цен на товары и услуги в экономике. Инфляция – многомерное и многоаспектное явление, которое можно классифицировать на основе различных критериев. Внешним проявлением инфляции является повышение общего уровня цен, т.е. совокупный рост цен на товары и услуги в течение длительного времени. Соответственно на денежную единицу приходится меньше товаров, т.е. деньги обесцениваются.
Если наблюдается общее снижение цен, то происходит дефляция.
Темпы инфляции определяются с помощью индекса – относительного показателя, характеризующего среднее изменения уровня цен некоторого фиксированного набора товаров и услуг за данный период времени.
Индекс инфляции показывает во сколько раз выросли цены (Jτ), а уровень инфляции показывает, насколько процентов возросли цены (τ), т.е. по своей сути это соответственно темп роста и темп прироста:
Jτ = 1 + τ
Для оценки уровня инфляции используется система индексов цен.
Индекс потребительских цен (ИПЦ) – это показатель международной статистики, регулярно использующийся практически во всех странах мира (CPI – Consumer Price Index), который характеризует динамику затрат на постоянный набор товаров и услуг за счет ценностного фактора.
Индекс потребительских цен дает достаточно обобщенную характеристику инфляции, так как потребление является завершающим этапом в создании валового продукта, и здесь находят свое отражение все предыдущие стадии производства.
Расчет ИПЦ в России осуществляется за каждый месяц и нарастающим итогом с начала года (к декабрю прошлого года).
Отечественные исследователи часто расценивают уровень инфляции как темп прироста потребительских цен:
τ = ИПЦ - 100 (%)
В зависимости от уровня инфляции в год выделяют:
Еще одним важным показателем международной статистики, оценивающим инфляцию, является дефлятор валового внутреннего продукта, который характеризует изменение стоимостного объема ВВП за счет его ценностного фактора. Дефлятор ВВП также дает обобщенную характеристику инфляции, поскольку характеризует движение цен на потребительском рынке, а также на рынке инвестиционных товаров и услуг.
Для характеристики инфляции могут применяться и другие показатели: размер эмиссий, сокращение товарных запасов и т.п.
Инфляция противодействует повышению стоимости денег, обесценивая их. Графически это представлено на рис. 9.
|
Рис. 10. Факторы изменения стоимости денег |
Вследствие начисления процентов происходит увеличение денежных сумм, но их стоимость под влиянием инфляции уменьшается. Поскольку каждая денежная единица обесценивается вследствие инфляции, то в дальнейшем обесцениваются уже обесцененные деньги. Таким образом, формула для исчисления наращенной суммы с учетом влияния инфляции, принимает следующий вид:
FV = PV(1 + i)n / (1 + τ) n
Наращение осуществляется по простым или сложным процентам, но инфляция всегда оценивается по сложному проценту.
Поскольку ставка доходности ( i ) является фактором роста денег, то находится в числителе формулы, а показатель инфляции ( τ ) является фактором их обесценивания, поэтому находится в знаменателе формулы.
Пример. Пусть ежемесячный уровень инфляции 2,5%. Определить ожидаемый уровень инфляции за квартал.
Решение:
Индекс инфляции за месяц
Jτ = 1 + τ = 1 + 0,025 = 1,025
Индекс инфляции за квартал, т.е. за три месяца
Jτ = (1 + τ)3 = 1,0253 = 1,077
Уровень инфляции за квартал
τ = Jτ - 1 = 1,077 - 1 = 0,077
Следовательно, ожидаемый квартальный уровень инфляции составит 7,7%.
Показатели финансовой операции могут быть представлены, как:
Пример. Определить реальные результаты вкладной операции для суммы 5'000 руб., размещенной на полгода под 8% годовых, если ежемесячный уровень инфляции составляет 2%.
Решение:
Наращенная сумма вклада
FV = PV(1 + ni) = 5'000 (1 + 0,5 • 0,08) = 5'200,00 руб.
Индекс инфляции за срок хранения вклада составит
Jτ = (1 + 0,02)6 = 1,126
Реальная сумма вклада
FVτ = 5'200 / 1,126 = 4'618,11 руб.
Следовательно, наращенная величина по своей покупательной способности с учетом инфляции будет соответствовать сумме 4'618,11 руб., т.е. меньше первоначальной суммы.
Методы учета инфляции в финансовых расчетах
Владельцы денег не могут мириться с их обесцениванием в результате инфляции и предпринимают различные попытки компенсации потерь от снижения их покупательной способности.
Наиболее распространенным методом является индексация ставки процентов, по которой производится наращение, поскольку:
В связи с этим вводится понятие номинальная ставка процента, т.е. ставки с поправкой на инфляцию ( iτ ).
Общая формула для определения простой ставки процентов, компенсирующей ожидаемую инфляцию, имеет следующий вид:
iτ = [(1 + n i) • Jτ - 1] : n
где i – простая ставка процентов, характеризующая требуемую реальную доходность финансовой операции (нетто-ставка);
iτ – процентная ставка с поправкой на инфляцию.
Пример. Банк выдал клиенту кредит на один год в размере 20 тыс. руб. по ставке 6% годовых. Уровень инфляции за год составил 18%. Определить с учетом инфляции реальную ставку процентов по кредиту, погашаемую сумму и сумму процентов за кредит.
Решение:
Номинальная наращенная сумма
FV = PV(1 + n i) = 20'000 (1 + 0,06) = 21'200,00 руб.
Номинальные начисленные проценты
I = FV - PV = 21'200 - 20'000 = 1'200,00 руб.
Реальная наращенная сумма
FVτ = FV / (1 + τ ) = 21'200 / 1,18 = 17'966,10 руб.
Реальные проценты
Iτ = FVτ - PV = 17'966,10 - 20'000 = -2'033,90 руб.
Таким образом, получен убыток от данной финансовой операции в размере 2'033,90 руб.
Ставка по кредиту с учетом инфляции должна быть равна
iτ = [(1 + n i) • Iτ - 1] : n = (1,06 • 1,18 - 1) / 1 = 0,2508
Наращенная сумма
FV = PV(1 + n i) = 20'000 (1 + 0,2508) = 25'016,00 руб.
Доход банка
I = FV - PV = 25'016 - 20'000 = 5'016,00 руб.
Реальный доход банка
Iτ = FVτ - PV = 25'016 / 1,18 - 20'000 = 1'200,00 руб.
Реальная доходность финансовой операции
i = Iτ / PV = 1'200 / 20'000 = 0,06
Таким образом, чтобы обеспечить доходность в размере 6% годовых, ставка по кредиту с учетом инфляции должна соответствовать 25,1% годовым.
Годовая ставка сложных процентов, обеспечивающая реальную доходность кредитной операции, определяется по формуле
iτ = i + τ + iτ
Пример. Определить номинальную ставку процентов для финансовой операции, если уровень эффективности должен составлять 7% годовых, а годовой уровень инфляции 22%.
Решение:
Процентная ставка с учетом инфляции
iτ = i + τ + iτ = 0,07 + 0,22 + 0,07 • 0,22 = 0,3054.
Таким образом, номинальная ставка составляет 30,54% при реальной ставке 7%.
Для расчета номинальной ставки можно использовать следующую модель:
из которой можно сравнивать уровни процентной ставки и инфляции, проводить анализ эффективности вложений и устанавливать реальный прирост вложенного капитала.
При начислении процентов несколько раз в год
Эти модели позволяют производить учет инфляции и корректировку процентных ставок.
На практике довольно часто довольствуются сравнением i и τ путем вычисления реальной ставки, т.е. уменьшенной ставки доходности на уровень инфляции:
i = (i - τ) / (1 + τ)
Пример. Определить реальную ставку при размещении средств на год под 35% годовых, если уровень инфляции за год составляет 30%.
Решение:
Определяем реальную ставку:
i = (0,35 - 0,2) / (1 + 0,2) = 0,125
Таким образом, реальная ставка 12,5% годовых.
Тема 3. Отражение финансовых потоков в системе национальных счетов
Лекция 5. Система национальных счетов
Система национальных счетов – это система взаимосвязанных показателей, применяемая для описания и анализа макроэкономических процессов в странах с рыночной экономикой.
СНС в обобщенном виде содержит информацию:
- обо всех хозяйствующих субъектах, участвующих в хозяйственном процессе;
- обо всех экономических операциях, связанных с производством, распределением и использованием доходов;
- обо всех активах и пассивах, формирующих национальное богатство.
Каждой стадии процесса воспроизводства соответствует специальный счет или группа счетов.
Счет представляет собой таблицу, включающую две совокупности показателей: показатели, характеризующие ресурсы, и показатели, характеризующие их использование. В каждом счете соблюдается равенство между объемом ресурсов и их использованием, которое, как правило, достигается с помощью балансирующей статьи.
СНС позволяет решать следующие задачи:
- исчисление обобщающих статистических показателей, характеризующих результаты экономической деятельности;
- исследование динамики макроэкономических показателей;
- анализ макроэкономических пропорций.
В основе построения СНС лежат понятия экономической теории, основными из которых являются понятия «производство», «потребление», «накопление».
Одним из основополагающих понятий СНС является понятие «экономическая операция». Экономическая операция понимается как взаимодействие между экономическими субъектами, осуществляемое по взаимному соглашению.
В СНС проводится четкое различие между внутренней (национальной) экономикой и «остальным миром».
Группировки и классификации в системе национальных счетов
В системе национальных счётов используется ряд классификаций. Первым типом классификации является группировка хозяйственных единиц по отраслям. Она применяется для изучения процессов производства. Группировка по отраслям осуществляется в соответствии с рекомендациями Международной стандартной классификации отраслей экономики (МСОК).
В нашей стране в целях гармонизации отечественных классификаций с международными классификационными стандартами разработан Общероссийский классификатор видов экономической деятельности, продуктов и услуг (ОКДП). В группировке хозяйственных единиц по отраслям единицей классификации является заведение. Отрасль определяется как совокупность заведений с однородным производством. Заведение — это предприятие или его часть, занятые преимущественно одним видом производственной деятельности (с точки зрения характера производимых товаров и услуг, направления их использования, характера технологического процесса), по которому имеется статистическая информация о затратах и выпуске продукции.
Вторым типом классификации при построении национальных счетов является группировка единиц по институциональным секторам. Она осуществляется с целью исследования потоков доходов и расходов, финансовых активов и пассивов. Классификационной единицей в секторной группировке является институциональная единица, представляющая собой хозяйственную единицу, которая ведет полный набор бухгалтерских счетов, может самостоятельно принимать решение и распоряжаться своими материальными и финансовыми ресурсами. Исключение составляют считающиеся институциональными единицами домашние хозяйства. Они не ведут счетов, но могут распоряжаться своими ресурсами, от своего имени владеть активами и принимать обязательства. Домашние хозяйства являются хозяйствующими субъектами.
Институциональные единицы в соответствии с типами их экономического поведения группируются по секторам.
Секторы экономики: сущность, субъекты, функции
По однородности выполняемых функций и по источникам финансирования все хозяйствующие субъекты в системе национальных счетов объединены в секторы экономики:
- нефинансовые предприятия (промышленность, с/х, капитальное строительство, государственные, иностранные частые, которые заняты производством товаров и нефинансовых услуг для реализации их на рынки по цене, возмещающей издержки производства);
- финансовые учреждения (Центральный, коммерческие, сберегательные банки; финансовые посредники; финансовые вспомогательные учреждения (фондовые биржи, брокерские конторы); страховые корпорации). Функциями финансовых учреждений являются аккумуляция свободных финансовых ресурсов и предоставление их на определенных условиях инвесторам;
- государственное управление:
функциями данного сектора являются перераспределение национального дохода и национального богатства, предоставление бесплатных услуг обществу в целом и отдельным лицам;
субъектами сектора выступают центральные, региональные, местные госучреждения;
- домашние хозяйства
субъектами данного сектора являются:
а) наниматели (работодатели);
б) работающее «на себя» население;
в) наемные работники;
г) получатели трансфертов и доходов от собственности;
домашние хозяйства выполняют ряд функций:
а) производство товаров и услуг частично для себя, а частично для продажи на рынке;
б) предоставление рабочей силы;
в) приобретение товаров и услуг.
- некоммерческие организации, обслуживающие домашние хозяйства
призваны удовлетворять:
а) индивидуальные потребности населения в образовании, культуре, здравоохранении, отдыхе;
б) коллективные потребности, т. е. услуги политических партий, профсоюзов и т. п., а также оказывать социально-культурные услуги работникам этих же организаций в виде натуральных трансфертов (предоставление ведомственного жилья, услуги больниц, клубов, санаториев);
- остальной мир.
Экономические операции: понятие, группы экономических операций
Экономическая операция – это добровольное взаимодействие хозяйствующих субъектов в связи с производством и использованием продукции, распределением и перераспределением доходов, приобретением финансовых активов, принятием финансовых обязательств.
В системе национальных счетов экономические операции объединены в пять групп.
1. Операции с товарами и услугами: а) текущие; б) капитальные.
2. Операции первичного распределения.
3. Операции перераспределения: а) текущие; б) капитальные.
4. Операции с финансовыми инструментами: а) ценные бумаги; б) депозиты; в) кредиты; г) прочие.
5. Операции изменения активов в результате экстраординарных событий.
Лекция 6. Методология составления национальных счетов
Стандартный набор счётов для секторов экономики
В СНС для каждого сектора экономики предусмотрен стандартный набор счетов: счет производства; счет образования доходов; счет распределения доходов; счет использования доходов. Счета, характеризующие процессы накопления:
а) счет операций капиталом;
б) финансовый счет;
в) счет прочих изменений активов и пассивов.
По своей форме счета СНС сходны со счетами бухгалтерского учета и имеют Т-образную форму.
Правая сторона каждого счета – «Ресурсы», левая – «Использование».
Все счета связаны между собой и балансируются конкретными показателями (статьями).
Балансирующая статья одного счета становится затем исходной статьей следующего счета, и это позволяет проследить конкретный механизм функционирования каждого сектора и экономики в целом.
Счета, отражающие процесс накопления
Включают счета, которые на разных уровнях экономики отражают этот процесс.
1. Счет операций с капиталом.
2. Финансовый счет.
3. Счет прочих изменений в объеме активов.
4. Счет переоценки.
Счет операций с капиталом – этот счет предназначен для характеристики процессов реального накопления основных и оборотных фондов, нематериальных активов.
Балансирующая статья – чистые кредиты (+) или чистые долги (–).
Финансовый счет показывает, каким образом пополняются финансовые активы при образовавшемся дефиците, отражает операции с финансовыми инструментами, накопление финансовых активов, а также источники их финансирования.
Балансирующая статья – чистое кредитование или чистое заимствование.
Счет прочих изменений активов отражает влияние неэкономической деятельности на изменения стоимости активов и пассивов. Например, стихийные бедствия, войны, некомпенсируемые конфискации или списание долгов. Левая часть – «изменения в финансовых активах»; правая часть – «изменения в финансовых пассивах».
Счет переоценки отражает изменение стоимости активов в результате инфляции.
Балансирующая статья – « изменения в основном капитале вследствие номинальных холдинговых прибылей (убытков)».
Взаимосвязь экономических показателей в СНС
Валовой национальный продукт.
ВНП = ВВП + сумма первичных доходов, полученных резидентами данной страны из-за границы – сумма первичных доходов, выплаченных нерезидентам = ВВП + сальдо первичных доходов.
Валовой национальный располагаемый доход.
ВНРД = ВНП + текущие трансферты, полученные из-за границы – текущие трансферты, переданные за границу = ВНП + сальдо текущих трансфертов.
Валовая прибыль экономики.
ВПЭ = Σ ВДС –m – (Н – С), т. е. из валовой добавленной стоимости всех секторов экономики исключаются оплата труда наемных работников (m), а также чистые налоги на производство и импорт (Н — С). С – субсидии.
Макроэкономические показатели в СНС, их исчисление
В системе национальных счетов макроэкономические показатели – это блок информации о производстве товаров и услуг, об образовании, о распределении, перераспределении и использовании доходов, о национальном накоплении и о международных связях. Они характеризуют функционирование экономики на народнохозяйственном макроуровне (ВВП (ЧВП), ВНП (ЧНП), ВНРД (ЧНРД), ВПЭ (ЧПЭ)).
Показатели, исчисленные на чистой основе, меньше соответствующих показателей, исчисленных на валовой основе, на величину «потребления основного капитала» в размере амортизации.
В процессе реализации товаров и услуг эта стоимость возвращается производителю и накапливается в виде амортизационного фонда, увеличивая ресурсы, т. е. составляет определенный результат. Поэтому амортизация в виде «потребления основного капитала» включается в показатели, исчисленные на валовой основе.
Валовой выпуск: понятие, расчёт
Валовой выпуск – это стоимость всех произведенных товаров и услуг. Показатель называется «валовым» потому, что при его исчислении не исключается стоимость товаров и услуг, израсходованных в процессе производства, следовательно, валовой выпуск содержит повторный счет.
|
Валовой выпуск |
||||
|
Выпуск продуктов |
Выпуск рыночных услуг |
Выпуск нерыночных услуг |
Косвенно измеряемые услуги финансовых посредников |
Производство товаров и услуг «теневой экономикой» |
Каждый субъект экономики имеет специфические особенности производственной деятельности и, естественно, особенности в расчете показателя «валовой выпуск».
Валовая добавленная стоимость: понятие, расчёт
Валовая добавленная стоимость — результат производственной деятельности секторов экономики. Валовая добавленная стоимость (ВДС) характеризует конечный результат производственной деятельности и представляет собой ценность, добавленную обработкой в данном производственном процессе. На уровне секторов экономики ВДС определяется путем вычитания из валового выпуска (ВВ) промежуточного потребления (ПП), при этом в состав ВДС включается потребленная в процессе производства стоимость основного капитала (амортизация).
Промежуточное потребление — это стоимость продуктов и услуг, которые потребляются в течение текущего периода, с целью производства других товаров и услуг: материальные ресурсы; канцелярские и хозяйственные расходы; оплата услуг транспорта, связи; командировочные расходы; текущий ремонт зданий; повышение квалификации работников и др. Амортизация в промежуточное потребление не включается.
Методы определения ВВП
Валовой внутренний продукт – это результат производственной деятельности на экономической территории данной страны, таким образом это результат деятельности как резидентов, так и нерезидентов. Это стоимость произведенных конечных товаров и услуг, и поэтому промежуточные товары и услуги в него не включаются.
Валовой национальный продукт – это результат деятельности резидентов данной страны независимо от того, произведен он на экономической территории этой страны или за ее пределами.
Валовой внутренний продукт может быть исчислен тремя методами: производственным, распределительным и методом конечного использования.
а) Валовой внутренний продукт, исчисленный производственным методом, отражает вклад каждого сектора экономики и отдельных их субъектов в создание единого макроэкономического результата. Таким образом в этом случае, анализируя ВВП, можно проследить его производственную структуру, а также налоговую структуру экономики.
Расчет ВВП производственным методом предполагает суммирование валовой добавленной стоимости, созданной во всех секторах экономики, и чистых налогов (Н — С), т. е. разницы между суммами налогов и субсидий на продукты и услуги, включая импортные: ВВП = Σ ВДС + (Н – С)
б) При распределительном методе определения валового внутреннего продукта в его состав включаются первичные доходы: оплата труда наемных работников (т), чистые налоги на производство (Н — С), валовая прибыль (ВП). В связи с тем, что не всегда представляется возможным точно определить некоторые виды доходов, статистика вводит показатель «статистическая погрешность» (с.п.), которая также включается в ВВП при расчете его распределительным методом, т. е. при расчете по доходам:
ВВП = m + ВП + (Н – С)
ВВП, рассчитанный распределительным методом с точки зрения «доходного» подхода, позволяет анализировать состав и структуру доходов.
в) Метод конечного использования, или расчет ВВП с точки зрения «расходного» подхода, предполагает включение в него: конечного потребления (т. е. потребительские расходы (С) + госзакупки (Q)); инвестиции (I); чистый экспорт (т. е. экспорт (Э) — импорт (И)):
ВВП = С + Q + I + (Э – И)
Это равенство еще называют «тождество национальных счетов» или «макроэкономическое тождество».
Дефлятор ВВП (ВНД)
ВНП (как и ВВП) может быть номинальным – если он оценивается в текущих ценах (Σ q1p1) и реальным – если оценивается в сопоставимых (базисных ценах) (Σq1p0). На величину номинального ВНП оказывают влияние два фактора: величина реального ВНП и уровень цен. Динамика всех трех показателей изучается статистикой при помощи индексов:
индекс номинального ВНП
а) индекс реального ВНП = -------------------------------------
индекс цен
б) индекс номинального ВНП =
= (индекс реального ВНП) х (индекс цен),
индекс номинального ВНП
в) индекс цен = --------------------------------------------
индекс реального ВНП
Дефлятор ВВП (ВНП) – это индекс цен.
номинальное ВНП (ВВП)
Дефлятор ВНП (ВВП) = --------------------------------------------
реальное ВНП (ВВП)
Если дефлятор меньше единицы, значит, происходит корректировка номинального ВНП в сторону увеличения – инфлирование.
Если дефлятор больше единицы, корректировка номинального ВНП направлена на его снижение и называется дефлирование. Дефлятор используется для оценки изменения темпов инфляции, динамики стоимости жизни.
Тема 4. Статистика государственных финансов
Лекция 7. Статистическое изучение бюджетных и внебюджетных фондов
Государственные финансы – важнейшая составляющая часть финансовой системы страны. Задача государственных финансов состоит в том, чтобы обеспечить государство денежными средствами, необходимыми ему для выполнения экономических, социальных и политических функций.
Предметом статистического изучения являются государственные финансы в целом и их отдельные составные части, выполняющие специфические функции: бюджеты разных уровней государственного и муниципального управления, внебюджетные фонды, государственный кредит, финансы государственных и муниципальных предприятий.
Важнейшей задачей статистического изучения государственных финансов является изучение количественных закономерностей массовых процессов, происходящих при формировании и расходовании государственных финансовых ресурсов.
Статистическое изучение государственных финансов предполагает определение объема государственных финансовых ресурсов, их структуры, динамики структурных сдвигов, происходящих в строении государственных финансов под воздействием экономических изменений; выявление факторов, влияющих на формирование и расходование государственных финансовых ресурсов и их составных частей.
Информационной базой статистики государственных финансов является совокупность отчетностей Министерства финансов РФ по исполнению консолидированного, федерального и территориальных бюджетов, а также отчеты внебюджетных фондов, в том числе:
- бухгалтерский баланс (форма № 1);
- отчет о финансовых результатах (форма № 2);
- отчет о движении капитала (форма № 3);
- отчет о движении денежных средств (форма № 4);
- приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5);
- другие формы отчетности бюджетных организаций.
Статистика государственных финансов включает в себя статистику:
- федерального бюджета;
- бюджетов субъектов Федерации;
- местных бюджетов;
- государственных внебюджетных фондов;
- страховых компаний;
- сводного финансового баланса.
Важнейшим разделом статистики государственных финансов является статистика государственного бюджета.
В систему показателей статистики бюджетов входят:
- бюджетные доходы (всего и по видам доходов),
- бюджетные расходы (всего и по видам расходов),
- разница между бюджетными доходами и расходами (профицит или дефицит: всего и по источникам финансирования),
- государственный и муниципальный долг (всего и по видам).
Одними из основных в статистике бюджета являются показатели исполнения федерального бюджета, субъектов Российской Федерации и местных бюджетов. Анализ исполнения бюджета дополняется показателями динамики и структуры доходов и расходов бюджетов разных уровней. Для разработки плана и прогнозов исполнения бюджетов используется метод экстраполяции и экспертных оценок.
Основные методологические принципы и система показателей статистики бюджетов определяются бюджетными классификациями. Бюджетная классификация – это основной методологический документ, на основе которого должны составляться и исполняться бюджеты. Задачей статистики в области классификации государственных бюджетов являются осуществление группировки основных операций сектора государственного управления и создание аналитической базы для определения потребности этих органов в расходах, кредитах и возможности их удовлетворения за счет имеющихся в наличии финансовых ресурсов без привлечения заемных или накопленных за прошлые периоды средств.
Бюджетная классификация Российской Федерации включает в себя следующие классификации:
- доходов бюджетов;
- расходы бюджетов;
- источников финансирования дефицитов бюджетов;
- операций сектора государственного управления.
Государственный бюджет отражает доходы и расходы сектора государственного управления на всех уровнях бюджетной системы РФ. Деятельность институциональных единиц, относящихся к сектору государственного управления (государственные учреждения и организации, находящиеся на бюджетном финансировании и занятые в сферах общего управления, финансовой деятельности, регулирования и планирования экономики, научно-исследовательской деятельности, защиты окружающей среды, поддержания правопорядка, обороны, а также осуществляющие бесплатное или льготное обслуживание населения в области образования, здравоохранения, культуры, социального обеспечения и т.д.), направлена на выполнение функций государственного управления, заключающихся в предоставлении услуг нерыночного характера, а также в перераспределении доходов и национального богатства.
Характер системы статистических показателей государственного бюджета, базирующихся на бюджетной классификации, опирается на категории, отражающие природу различных хозяйственных операций, которые осуществляются учреждениями государственного управления с институциональными единицами других секторов экономики. К ним относятся:
- поступления или платежи;
- поступления (платежи) возвратные и невозвратные;
- поступления (платежи) возмездные или невозмездные;
- поступления (платежи) текущие и капитальные;
- приобретение финансовых активов или принятие обязательств.
Основные параметры федерального и регионального бюджетов определяются следующими показателями:
- ВВП или валовой региональный продукт (ВРП);
- темпы роста ВВП или ВРП;
- индекс потребительских цен;
- средний обменный курс рубля по отношению к доллару и евро.
Итог финансовой деятельности государства выражается в бюджетном профиците или дефиците. Относительными показателями профицита и дефицита бюджета является их процентное отношение к ВВП. Совокупность дефицитов бюджетов за определенный период времени составляет государственный долг. Система показателей статистики государственного долга отражает размер и масштабы (по отношению к ВВП) государственного долга, структуру и динамику государственного долга, разных форм государственных долговых обязательств.
Эффективность государственных кредитных операций измеряет показатель, определяемый как отношение суммы поступлений к расходам по системе государственного кредита (в процентах).
По внешнему государственному долгу определяется коэффициент его обслуживания, рассчитываемый как отношение платежей по задолженности к валютным поступлениям страны от экспорта товаров и услуг (в процентах).
Отдельным направлением статистики государственных финансов является статистика государственных внебюджетных фондов, которые представляют собой форму перераспределения и использования финансовых ресурсов, привлекаемых государством для финансирования некоторых социальных программ и общественных потребностей.
В Российской Федерации действуют Пенсионный фонд Российской Федерации (ПФР), Фонд социального страхования Российской Федерации (ФСС РФ), Федеральный фонд обязательного медицинского страхования (ФФОМС) и другие фонды.
Система показателей, характеризующих формирование и использование средств ПФР:
- остаток средств на начало года;
- общий объем поступлений в ПФР за год всего,
в том числе:
- страховые взносы, налоговые платежи,
- поступления из федерального бюджета Российской Федерации,
- кредиты, ссуды,
- прочие доходы;
- общий объем расходования фонда за год всего;
в том числе:
- финансирование выплат населению пенсий, пособий,
- возврат кредитов, ссуд,
- прочие расходы.
К относительным показателям относятся показатели динамики и структуры поступлений средств в ПФР и расходования средств ПФР.
Эффективность функционирования ПФР можно определить, исчислив долю средств, использованных на финансирование выплат населению пенсий и пособий, и прочих расходов.
Система показателей, характеризующих поступление и расходование средств ФСС РФ:
- остаток средств на начало года;
- поступления за год всего;
в том числе:
- страховые взносы, налоговые платежи,
- из федерального бюджета,
- от реализации путевок,
- от вклада на депозит и прочих финансовых вложений,
- из ПФР,
- прочие поступления;
- расходование за год всего,
в том числе:
- на финансирование выплат населению пенсий, пособий,
- на финансирование отдельных мероприятий по санаторно-курортному обслуживанию,
- на финансирование выплат пособий сверх установленных норм на санаторно-курортное лечение и оздоровление, финансируемых за счет средств федерального бюджета,
- на финансирование исполнительной дирекции ФСС РФ,
- на прочие расходы.
К относительным показателям, характеризующим поступление и расходование средств ФСС РФ, относятся:
- показатели структуры поступлений в Фонд с выделением доли страховых взносов и налоговых платежей в общем объеме поступлений;
- показатели структуры расходования средств Фонда с выделением доли пенсий и пособий в общем объеме израсходованных средств Фондом.
Систему показателей, характеризующих поступление и расходование средств ФФОМС:
- остаток средств на начало года;
- поступления за год всего,
в том числе:
- страховые взносы, налоговые платежи,
- от вклада на депозит и прочих финансовых вложений,
- возврат ранее размещенных средств,
- штрафы, пени и прочие санкции,
- прочие поступления;
- расходование за год всего,
в том числе:
- на финансирование целевых программ обязательного медицинского страхования и отдельных мероприятий по здравоохранению,
- на субвенции территориальным фондам,
- на финансирование расходов по науке и научному обслуживанию,
- на финансирование расходов по образованию,
- на финансирование исполнительной дирекции ФФОМС,
- на финансирование расходов на создание и совершенствование информационной системы ФФОМС,
- на платежи в бюджет,
- на финансовые вложения,
- на прочие расходы.
К относительным показателям, характеризующим поступление и расходование средств ФФОМС, относятся:
- показатели структуры поступлений средств в Фонд с выделением доли страховых взносов и налоговых платежей;
- показатели структуры расходования средств Фонда с выделением доли субвенций территориальным фондам.
Для характеристики состояния финансов государства ежегодно разрабатывается сводный финансовый баланс. Показатели сводного финансового баланса отражают доходы, расходы, превышение доходов над расходами (расходов над доходами), источники финансирования дефицита бюджета.
Анализ статистических показателей государственного бюджета предполагает изучение:
- динамики доходов и расходов государственного бюджета, степени исполнения государственного бюджета, закономерностей формирования доходной части бюджета и расходования бюджетных средств;
- определение роли и экономического значения основных источников доходов в общем объеме доходов бюджета;
- выявление расходных статей, вызывающих дефицит государственного бюджета;
- анализ источников финансирования государственного долга и т.д.
Для анализа показателей государственного бюджета используют временной анализ с одновременным обеспечением сопоставимости уровней бюджетных показателей, отражаемых в рядах динамики. Важнейшими аналитическими показателями государственного бюджета являются относительные показатели.
Тема 5. Статистика финансов во внефинансовом секторе экономики
Лекция 8. Статистика финансов предприятий и организаций
Различные стороны производственно-хозяйственной и финансовой деятельности предприятия находят свое отражение в системе показателей финансовых результатов. Эту систему образуют показатели прибыли и рентабельности, а также валового дохода – выручки от реализации продукции (работ, услуг).
В условиях рыночной экономики основу экономического развития предприятия образует прибыль. Показатели прибыли становятся важнейшими для оценки производственной и финансовой деятельности предприятий как самостоятельных товаропроизводителей. Прибыль является главным показателем эффективности работы предприятия, источником его жизнедеятельности. Рост прибыли создает базу для самофинансирования деятельности предприятия, осуществления расширенного воспроизводства и удовлетворения социальных и материальных потребностей трудового коллектива. За счет прибыли выполняются обязательства предприятия перед бюджетом, банками и другими организациями. Рассчитывают несколько показателей прибыли.
Конечный финансовый результат деятельности предприятия – это балансовая прибыль (убыток). Балансовая прибыль является суммой прибыли от реализации продукции (работ, услуг), прибыли (или убытка) от прочей реализации, доходов и расходов от внереализационных операций. Расчет балансовой прибыли можно представить следующим образом:
ПБ=ПР+ПП+ПВН, где
ПБ – балансовая прибыль (убыток);
ПР – прибыль (или убыток) от реализации продукции (работ, услуг);
ПП – то же от прочей реализации;
ПВН – доходы и расходы по внереализационным операциям.
Прибыль от реализации продукции (работ, услуг) составляет, как правило, наибольшую часть всей балансовой прибыли предприятия. Определяют ее как разность между выручкой от реализации продукции по оптовым ценам предприятия (без НДС) и ее полной себестоимостью. Если себестоимость продукции превышает ее стоимость в оптовых ценах, то результатом производственной деятельности предприятия будет убыток. Расчет прибыли от реализации продукции может быть представлен в виде формулы:
ПР = ВД – Зпр – НДС, где
ВД – валовой доход (выручка) от реализации продукции (работ, услуг) в действующих оптовых ценах;
Зпр – затраты на производство и реализацию продукции (полная себестоимость продукции);
НДС – налог на добавленную стоимость.
В валовом доходе находят выражение завершение производственного цикла предприятия, возврат авансированных на производство средств в денежную наличность и начало нового их оборота. Валовой доход характеризует также финансовые результаты деятельности предприятия. На производственных предприятиях выручка складывается из сумм, поступивших в оплату продукции, работ, услуг на счета предприятия в учреждениях банков или непосредственно в кассу предприятия. Предприятиями торговли и общественного питания валовой доход от реализации товаров определяется как разница между продажной и покупной стоимостью реализованных товаров. Для нехозрасчетных организаций валовой доход – это доход от хозяйственной и иной коммерческой деятельности.
Затраты на производство (Зпр) реализованной продукции (работ, услуг) включают полную фактическую себестоимость реализованной продукции (работ, услуг), в том числе:
- стоимость сырья,
- расходы на оплату труда производственных рабочих,
- накладные расходы, связанные с управлением и обслуживанием производства (на содержание управленческого персонала, аренду, электроэнергию, техническое обслуживание и текущий ремонт).
Вычитая все эти расходы из выручки от реализации, получим прибыль от реализации продукции (работ, услуг), т.е. прибыль от производственной деятельности.
Прибыль (убыток) от прочей реализации – это сальдо прибыли (убытков) от реализации продукции (работ, услуг) подсобных, вспомогательных и обслуживающих производств, невключаемой в объем реализации основной товарной продукции. Здесь же отражаются финансовые результаты реализации излишних и неиспользуемых материальных ценностей. Они определяются как разность между продажной (рыночной) ценой имущества и первоначальной или остаточной стоимостью имущества, скорректированной на индекс инфляции.
Доходы (расходы) от внереализационных операций объединяют различные поступления, расходы и потери, не связанные с реализацией продукции. Этот показатель включает в себя:
1) суммы экономических санкций и возмещения убытков. Это общая сумма полученных и уплаченных штрафов, пени, неустоек и других экономических санкций, за исключением вносимых в бюджет в соответствии с законодательством. Последние относятся за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. К таким санкциям относятся изъятие в бюджет прибыли, полученной в результате нарушения государственной дисциплины цен, несоблюдения стандартов и технических условий, штраф в размере незаконно полученной прибыли, а также суммы финансовых санкций, взыскиваемых налоговыми органами, и др.;
2) доходы (убытки) прошлых лет, выявленные в отчетном году;
3) убытки от стихийных бедствий;
4) потери от списания долгов и дебиторской задолженности;
5) поступления долгов, ранее списанных как безнадежные;
6) доходы от сдачи имущества в аренду;
7) доходы, получаемые от долевого участия в совместных предприятиях;
8) дивиденды по акциям, облигациям и иным ценным бумагам, принадлежащим предприятию;
9) прочие расходы, доходы и потери, относимые в соответствии с действующим законодательством на счет прибылей и убытков.
Чистая прибыль (ЧП) – это прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия. Она определяется как разница между облагаемой налогом балансовой прибылью (ПБ') и величиной налогов с учетом льгот (Н'):
ЧП = ПБ'-Н'.
Для определения налогооблагаемой прибыли балансовую прибыль увеличивают (уменьшают) на сумму превышения (снижения) расходов на оплату труда персонала предприятия, занятого в основной деятельности, в структуре себестоимости реализованной продукции по сравнению с их нормируемой величиной. Из полученной суммы прибыли исключаются:
- рентные платежи, вносимые в бюджет из прибыли в установленном порядке;
- доходы (дивиденды, проценты), полученные по акциям, облигациям и иным ценным бумагам, принадлежащим предприятию;
- доходы от долевого участия в других предприятиях; прибыль от страховой деятельности; прочие доходы от внереализационных операций; суммы отчислений в резервный фонд и другие аналогичные фонды, создание которых предусмотрено законодательством; льготы по налогу на прибыль.
Общие схемы формирования и использования прибыли и чистого дохода представлены на рис. 11 и 12.
В настоящее время направления использования чистой прибыли определяются предприятием самостоятельно. Государственное воздействие на их выбор осуществляется через налоги, налоговые сборы и экономические санкции. В дальнейшем предусматривается переход от налога на прибыль к подоходному налогу с предприятий.
Показатели прибыли характеризуют абсолютную эффективность хозяйственной деятельности предприятия. Наряду с этой абсолютной оценкой рассчитывают также и относительные показатели эффективности хозяйствования – показатели рентабельности (R).
В зависимости от того, какие показатели используются в расчетах, различают несколько показателей рентабельности. В числителе их стоит обычно одна из трех величин: прибыль от реализации (ПР), балансовая прибыль (ПБ) или чистая прибыль (ЧП). В знаменателе – один из следующих показателей: затраты на производство реализованной продукции, производственные фонды, валовой доход, собственный капитал и др.
Конкретно таким образом рассчитывают следующие показатели.
Рентабельность производства – это отношение балансовой прибыли к средней стоимости производственных фондов:
где
– средняя стоимость производственных фондов (основных и оборотных средств).
Показатель характеризует размер прибыли на один рубль стоимости производственных фондов.
Рентабельность основной деятельности – отношение прибыли от реализации к затратам на производство реализованной продукции (работ, услуг):
Данный показатель позволяет судить, какую прибыль дает каждый рубль производственных затрат.
Рис. 11. Формирование и использование прибыли в условиях рынка
Рентабельность продукции – отношение прибыли от реализации продукции к выручке от реализации в целом (РП):
Величина Rпр показывает, сколько прибыли дает каждый рубль стоимости реализованной продукции.
Рис. 12. Формирование и использование чистого дохода
в условиях рыночной экономики
Рентабельность отдельных изделий – отношение прибыли от реализации продукции конкретного вида к выручке от ее реализации:
В странах с рыночной экономикой для характеристики рентабельности вложений в деятельность того или иного вида рассчитывают рентабельность собственного капитала (Rс.к.) и рентабельность основного (авансированного) капитала (Rо.к.):
где
– среднегодовая стоимость вложений в активы (определяется по данным годового баланса предприятия);
– среднегодовая стоимость собственного капитала (определяется также по данным годового баланса предприятия).
Поскольку в структуре балансовой прибыли наибольший удельный вес имеет прибыль от реализации товарной продукции (работ, услуг), основное внимание в процессе анализа должно быть уделено исследованию факторов изменения именно этого показателя. К таковым относятся:
1) рост или снижение отпускных цен на реализованную продукцию, тарифов на услуги и работы;
2) динамика себестоимости реализованной продукции (работ, услуг);
3) увеличение или уменьшение объема реализованной продукции (работ, услуг);
4) изменение структуры (состава) реализованной продукции (работ, услуг).
Для выявления степени влияния этих факторов необходимо произвести пересчет выручки от реализации продукции (работ, услуг) отчетного периода по ценам базисного периода и себестоимости фактически реализованной продукции (работ, услуг) в отчетном периоде по себестоимости также базисного периода. Пример такого пересчета приведен в табл. 1.
Таблица 1
Факторы, влияющие на прибыль от реализации продукции (работ, услуг)
|
Показатель |
За предыдущий период |
Фактически по ценам и себестоимости предыдущего периода |
Фактически |
|
Выручка от реализации продукции (работ, услуг) в оптовых ценах предприятия, тыс. руб. Полная себестоимость продукции, тыс. руб. Прибыль, тыс. руб. |
6 604 5 080 1 524 |
7 534 4 364 3 170 |
13 606 9 910 3 596 |
Из данных табл. 1 видно, что прибыль от реализации продукции (работ, услуг) по сравнению с предыдущим периодом увеличилась на 2 072 тыс. руб. Это изменение находим следующим образом:
Здесь DП – изменение прибыли от реализации продукции (работ, услуг);
П1 – прибыль отчетного периода;
П0 – прибыль базисного периода.
Задача статистики состоит в оценке влияния на этот результат каждого из четырех вышеназванных факторов.
1. Влияние изменения цен (тарифов) (DП(Р)):
Сопоставим выручку от фактической реализации продукции (работ, услуг) в текущих ценах с выручкой от фактической реализации продукции (работ, услуг) в ценах предыдущего периода:
Следовательно, в результате повышения цен (тарифов) на реализованную продукцию предприятие получило дополнительно 5 972 тыс. руб. прибыли.
2. Влияние изменения себестоимости реализованной продукции (работ, услуг) (DП(Z)) определим, сопоставляя фактические затраты на реализованную продукцию (работы, услуги) с условными затратами на ту же продукцию по себестоимости предыдущего периода:
Увеличение себестоимости на 5 546 тыс. руб. привело к снижению прибыли по предприятию в том же размере.
3. Влияние изменение объема реализации продукции (работ, услуг) (DП(q)).
Для определения влияния этого фактора вычислим индекс физического объема реализации (Iq):
Объем реализованной продукции (работ, услуг) вырос на 14,09%. Следовательно, и прибыль за счет этого фактора увеличилась в той же пропорции. Расчет произведем следующим образом:
4. Влияние изменения структуры реализованной продукции (работ, услуг).
Определяя влияние на изменение прибыли этого фактора, будем рассуждать следующим образом. При сохранении ассортимента реализованной продукции (работ, услуг) на уровне предыдущего периода в каждой тысяче рублей реализации должно содержаться прибыли:
при фактическом ассортименте это соотношение составило:
т.е. на 0,18999 тыс. руб. больше.
Исходя из фактического объема реализации в ценах предыдущего периода, получаем следующее влияние изменения ассортимента на сумму прибыли:
Влияние всех рассмотренных факторов на изменение общей суммы прибыли от реализации продукции (работ, услуг) отражено в табл. 2.
Таблица 2
Влияние факторов, обусловливающих изменение прибыли
от реализации продукции (работ, услуг) в отчетном периоде
|
Фактор |
Влияние фактора, тыс. руб. |
|
Изменение оптовых цен |
+5 972 |
|
Изменение себестоимости продукции |
-5 546 |
|
Изменение ассортимента продукции |
+1 431 |
|
Изменение объема продукции |
+215 |
Данные табл. 2 показывают, что сумма прибыли увеличилась главным образом вследствие изменения объема и ассортимента реализованной продукции. Общее изменение прибыли составило +2 072 тыс. руб.
Как уже говорилось, прибыль является основным показателем, характеризующим финансово-хозяйственную деятельность предприятия. Однако по одному этому показателю, взятому изолированно, нельзя сделать обоснованных выводов об уровне рентабельности. Прибыль в 2 млн. руб. может быть прибылью разных по масштабам деятельности и размерам вложенного капитала предприятий. Соответственно и степень относительной весомости этой суммы будет неодинаковой. Поэтому при анализе рентабельности используют показатели, характеризующие размер прибыли на один рубль использованных ресурсов или произведенных затрат. Чаще всего анализ рентабельности проводится по показателям:
- рентабельности производства, рассчитанной как отношение балансовой прибыли к среднегодовой стоимости основных производственных фондов и материальных оборотных средств (запасов и затрат);
- рентабельности реализованной продукции, исчисленной как отношение прибыли от реализации продукции к стоимости реализованной продукции в оптовых ценах предприятия.
В число факторов, влияющих на рентабельность производства, входят рентабельность реализованной продукции, фондоемкость продукции (фондоотдача), коэффициент закрепления оборотных средств (оборачиваемость оборотных средств). Для выявления влияния указанных факторов преобразуем формулу расчета рентабельности производства:
Разделим и числитель, и знаменатель на сумму выручки от реализации продукции:
Получаем:
R – рентабельность реализованной продукции, или долю прибыли на 1 руб. реализованной продукции;
Fe – фондоемкость, которую можно получить и как 1/Н;
Н – уровень фондоотдачи;
Кз – коэффициент закрепления, который может быть найден и как 1/К;
К – коэффициент оборачиваемости.
Изучение факторов, влияющих на показатель рентабельности производства, производится в динамике (в сравнении с данными за предыдущие годы). Оценивая влияние названных факторов, следует выполнить следующие расчеты. Общее изменение рентабельности производства (DRпр):
В том числе:
1) вследствие изменения рентабельности продукции –
2) вследствие изменения фондоемкости продукции (фондоотдачи):
3) вследствие изменения коэффициента закрепления (оборачиваемости) оборотных средств:
Суммарная величина влияния трех факторов даст общее изменение рентабельности производства:
Рассмотрим изложенную методику анализа на конкретном примере (см. табл. 3).
Уровень рентабельности производства за отчетный год повысился на 0,84 пункта: DRпр = 12,93-12,09=0,84. Влияние отдельных факторов было следующим.
1. Увеличение рентабельности реализованной продукции (работ, услуг) привело к росту уровня рентабельности производства на 0,31 коп. на каждый рубль использованных ресурсов:
2. Снижение фондоемкости, т.е. увеличение фондоотдачи основных производственных фондов, привело к повышению рентабельности производства на 0,47 коп. на каждый рубль:
Таблица 3
Рентабельность производства
и определяющие ее факторы по предприятию за год
|
Показатель |
Условные обозначения |
Предыдущий год |
Отчетный год |
|
1. Выручка от реализации продукции (работ, услуг) в оптовых ценах (без НДС), тыс. руб. |
РП |
212 352 |
223 430 |
|
2. Балансовая прибыль, тыс.руб. |
ПБ |
26 164 |
28 238 |
|
3. Среднегодовая стоимость |
Ф |
187 428 |
188 836 |
|
4. Среднегодовая стоимость |
О |
29 014 |
29 480 |
|
5. Среднегодовая стоимость |
Ф+О |
216 442 |
218 316 |
|
6. Фондоемкость продукции (стр.3:стр. 1), коп. на 1 руб. |
1/Н |
88,26 |
84,52 |
|
7. Коэффициент закрепления (стр.4:стр.1), коп. на 1 руб. |
1/К |
13,66 |
13,19 |
|
8. Рентабельность продукции (стр.2:стр. 1), коп. на 1 руб. |
R |
12,32 |
12,64 |
|
9. Рентабельность производства (стр.2:стр.5 или стр. 8 / (стр. 6 + стр. 7)), коп. |
Rпр |
12,09 |
12,93 |
3. Уменьшение коэффициента закрепления материальных оборотных средств, т.е. ускорение их оборачиваемости, привело к увеличению рентабельности производства на 0,06 коп.:
Таким образом, общее увеличение рентабельности по всем проанализированным факторам
на каждый рубль использованных ресурсов.
Таково общее изменение рентабельности производства по сравнению с данными за предыдущий год (12,93-12,09 = 0,84 коп.)
Рентабельность отдельных изделий зависит от их рыночных цен и себестоимости.
Влияние этих факторов рассмотрим на следующем примере (табл. 4).
Таблица 4
Влияние рыночной цены и себестоимости изделия на его рентабельность
|
Показатель |
Предыдущий год |
Отчетный год |
Отклонение (+, -) |
|
Рыночная цена, руб. |
20 000 |
23 290 |
+3 290 |
|
Полная себестоимость, руб. |
15 000 |
17 000 |
+2 000 |
|
Прибыль, руб. |
5 000 |
6 290 |
+1 290 |
|
Рентабельность, % |
25 |
27 |
+2 |
Рентабельность изделия увеличилась на 2%, на это изменение оказало влияние повышение цены и удорожание себестоимости. Для определения влияния каждого фактора произведем следующие расчеты.
1.
где
DR(Р) – изменение рентабельности изделия в результате изменения цены;
– условная рентабельность изделия при базисной себестоимости и цене отчетного года;
Следовательно, увеличение рыночной цены привело к повышению рентабельности изделия на 10,6 %.
2.
Увеличение себестоимости изделия снизило его рентабельность на 8,6%.
Общее изменение рентабельности по обоим факторам составило (%): 10,6+(-8,6) = 2, что соответствует данным табл. 4. Заметим, что альтернативный вариант анализа дает следующее значение:
)
Рентабельность продукции необходимо анализировать в динамике за ряд лет, выявляя влияние соответствующих факторов.
Тема 6. Статистика финансовых институтов
Лекция 9. Статистика финансового рынка
Понятие, структура и функции финансового рынка
В условиях рыночных отношений бесперебойность формирования финансовых ресурсов, их наиболее эффективное инвестирование и целенаправленное использование обеспечиваются с помощью финансового рынка.
Финансовый рынок – это система рыночных отношений, представляющая собой сферу денежных операций, где объектом сделки являются свободные денежные средства населения, экономических субъектов и государственных структур, предоставляемые пользователям (заемщикам) либо под ценные бумаги, либо в виде ссуд. Поэтому финансовый рынок функционирует в виде рынка как ценных бумаг, так и ссудных капиталов. Предпосылкой функционирования финансового рынка является несовпадение потребностей в финансовых ресурсах у того или иного субъекта с наличием источников их удовлетворения. Функциональное назначение этого рынка состоит в посредничестве движению денежных средств от их первоначальных инвесторов (владельцев) к вторичным инвесторам (заемщикам, пользователям).
Таким образом, финансовый рынок обеспечивает мобилизацию временно свободных денежных средств (сбережений) для перемещения их в сферы наиболее эффективного применения, туда, где они обещают принести наиболее быстрый предпринимательский доход. Финансовый рынок трансформирует денежные средства в инвестиции для предпринимательства, как частного, так и государственного.
Финансовый рынок – неотъемлемая часть рыночной экономики. Финансовые рынки осуществляют практически все те же функции, что и их товарно-сырьевые аналоги; они обеспечивают участников всей необходимой информацией о спросе и предложении на ресурсы и формируют рыночные цены этих ресурсов. Реализация этих функций позволяет финансовым рынкам создавать возможности выбора для потребителей, способствовать управлению рисками, воздействовать на управление компаниями. Вследствие большого разнообразия видов и форм различных финансовых инструментов, а также способов торговли ими существуют различные финансовые рынки.
Элементами финансового рынка являются учреждения и другие субъекты финансового рынка, объекты купли-продажи, система экономических отношений, в том числе рынок кредита, рынок ценных бумаг, страховой и валютный рынки.
Рынок кредита включает Центральный банк, государственные и коммерческие банки, которые обеспечивают предоставление ссуд, в том числе межбанковских, эмиссию денежных знаков и ценных бумаг, кредитование капитальных вложений.
Элементами рынка ценных бумаг являются фондовая биржа и внешнебиржевой обмен. Роль товара выполняют акции, векселя, облигации, казначейские билеты, которые также являются элементами рынка.
Элементами страхового рынка являются государственные и коммерческие страховые компании, а объектом купли-продажи – страховая защита.
Валютный рынок функционирует на основе аукционной биржевой торговли и банковского обмена, где товаром выступают иностранная валюта или ценные бумаги в иностранной валюте, инвестируемый валютный капитал.
Структурой финансового рынка называют внутреннее строение, определяемое взаимодействием и удельным весом отдельных элементов рынка. Для характеристики структуры рынка используются различные критерии.
По объектам различают:
рынок ценных бумаг (фондовый рынок) – это система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто их покупает и становится их владельцем;
рынок кредита – это система денежных отношений, которые связаны с предоставлением и возвратом ссуд, организацией денежных расчетов, эмиссией денежных знаков и ценных бумаг, а также кредитованием капитальных вложений;
валютный рынок – это сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала;
страховой рынок – особая социально-экономическая структура, осуществляющая формирование спроса и куплю-продажу обязательств страховой защиты.
По субъектам различают:
действующие сектора, представленные бизнесменами, государством, домашним хозяйством;
посредники – банки, страховые компании, фонды. В различных условиях каждый из них может выступать в роли, как кредитора, так и заемщика.
По уровню насыщения различают:
равновесный рынок – спрос равен предложению. Это конкурентный рынок;
дефицитный рынок – спрос больше предложения. Это рынок продавцов;
избыточный рынок – спрос меньше предложения. Это рынок покупателей.
В зависимости от рассматриваемой задачи могут использоваться и другие критерии для характеристики структуры финансового рынка:
По временному признаку различают денежный рынок, на котором предоставляются краткосрочные кредиты (до одного года), и рынок капитала, где выдаются среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные кредиты (от 5 лет и более).
По институциональному признаку современный финансовый рынок предполагает наличие рынка собственного капитала (или ценных бумаг) и рынка заемного капитала (кредитно-банковской системы). Кроме того, рынок собственного капитала (ценных бумаг) подразделяется на первичный рынок, где продаются и покупаются эмиссии ценных бумаг, и вторичный (биржевой) рынок, где продаются и покупаются ранее выпущенные ценные бумаги. Существует также внебиржевой (уличный) рынок ценных бумаг, где реализуются ценные бумаги, которые по тем или иным причинам не могут быть проданы на бирже.
Оба признака финансового рынка характерны для всех развитых стран, однако о состоянии национального рынка судят по второму (институциональному) признаку, по наличию и степени развитости его двух основных ярусов: кредитно-банковской системы и рынка ценных бумаг.
Уровень развития национальных финансовых рынков определяется рядом факторов, среди которых можно выделить: экономическое развитие страны; традиции функционирования в стране кредитного рынка и рынка ценных бумаг; уровень производственного накопления в стране; уровень сбережений населения.
В РФ на нынешнем этапе экономического развития финансовый рынок представлен в основном двумя сегментами – валютным (долларовым) и рынком заемного капитала. По оценкам специалистов, на их долю приходится более 90% объемов всех финансовых операций.
Заметно стал активизироваться после существенного ослабления в результате финансово-кредитного кризиса 1998 г. рынок ценных бумаг, на который в докризисный период приходилось до 40% объемов.
На рынок ссудного капитала (межбанковских кредитов) приходится не более 10% общего объема, и в основном преобладают краткосрочные кредиты.
Важное значение для эффективной деятельности финансового рынка имеет его инфраструктура.
Инфраструктура финансового рынка – это совокупность организационно-правовых форм, опосредующих движение объектов финансового рынка, совокупность институтов, систем, служб, предприятий, обслуживающих финансовый рынок и обеспечивающих его нормальное функционирование. При рассмотрении инфраструктуры на первый план выходят взаимодействие элементов и их роль в выполнении определенной функции.
Основные элементы инфраструктуры финансового рынка:
• биржи (фондовые, валютные), их организационно оформленное посредничество;
• аукционы как форма организационного небиржевого обмена;
• кредитная система и коммерческие банки;
• эмиссионная система и эмиссионные банки;
• система страхования коммерческого риска и страховые компании;
• рекламные агентства и средства массовой информации;
• таможенная система;
• система высшего и среднего образования;
• консультативные (консалтинговые) компании;
• аудиторские фирмы;
• профсоюзы работающих по найму;
• информационные технологии;
• нормативно-правовая база.
Составляющие инфраструктуры финансового рынка служат для обеспечения надлежащего выполнения его функций. Как было сказано выше, основное назначение финансового рынка – привлечение сбережений для инвестирования экономики. При устойчиво работающей экономике выполняется тождество: сбережения равны инвестициям. В этой связи финансовый рынок выполняет ряд важнейших функций:
● расширяет индивидуальный выбор каждого субъекта.
Занимая деньги в счет будущего притока денежных средств, субъект может увеличить свое нынешнее потребление. Давая деньги в долг, обеспечивает большее потребление в будущие периоды;
● играет уникальную роль связующего звена между прошлым и будущим.
Тот, кто делает сбережения, рассчитывает, что его текущие финансовые средства приобретут большую покупательную способность в будущем. Тот, кто берет ссуду, инвестируя дополнительные средства в развитие бизнеса, рассчитывает на прибыль за счет увеличения производства товаров и услуг.
Взаимодействие реального и финансового рынков
Наиболее важными участниками финансового рынка являются предприятия различных секторов экономики, которые одновременно могут выступать в качестве, как продавца собственных финансовых инструментов, так и покупателя чужих финансовых инструментов.
Предприятие может ощущать влияние финансового рынка, даже не выходя на него в поисках капитала. Рыночная цена капитала определяет предельное значение для уровня доходности активов, обеспечиваемого предприятием. Если вложения в активы приносят доходность, меньшую, чем цена капитала, руководство предприятия получает сигнал о недостаточной эффективности своей деятельности. Например, завод, не привлекающий дополнительного финансирования на рынке, обеспечивает доходность активов (а, следовательно, и вложенного в него собственного капитала) на уровне 9%.
Ставка рефинансирования составляет 18% годовых, инфляция – 11%, а Сбербанк предлагает вкладчикам депозит под 10%. Очевидно, что владельцы такого завода находятся в менее выгодном положении, чем инвесторы, разместившие свои деньги на депозит Сбербанка. Доход на вложения в предприятие не поспевает даже за уровнем инфляции, т. е. фактически инвестиции приносят отрицательную доходность, владельцы завода теряют вложенные в него деньги.
Нормально работающий финансовый рынок способствует расширению корпоративной формы предпринимательства, для которой характерно разделение функций владения и управления собственностью.
Аккумулируя огромные объемы информации из самых различных источников, рынок должен достаточно быстро переработать ее, чтобы трансформировать множество исходных чисел и букв в одну небольшую цифру – цену акции. Способность рынка осуществлять такие преобразования информации называется его эффективностью.
Для обеспечения высокой эффективности финансового рынка в его работе используют различные статистические и эконометрические методы.
В первую очередь это методы сплошного и выборочного наблюдения (за динамикой процентных ставок, курсом валют, котировками ценных бумаг и т.п.), анализа временных рядов (на основе которых построено большинство методик прогнозирования ситуации на различных сегментах рынка), корреляционно-регрессионного анализа и т.п.
Таким образом, задачами статистического изучения финансового рынка можно назвать:
• сбор и обработку информации об объемах эмиссии ценных бумаг на первичном рынке, объемах их продаж и покупок на вторичном рынке, котировках обращающихся ценных бумаг, объемах и доходности кредитного рынка, объемах торгов на валютном рынке, котировках валют, об объемах рынка финансовых деривативов и проч.;
• анализ динамики основных показателей всех составляющих финансового рынка;
• оценку качественных сдвигов на отдельных сегментах финансового рынка с помощью статистических методов;
• формирование сводных индикаторов финансового рынка и др.
Сводные характеристики финансовых рынков
Финансовый рынок не только перерабатывает огромное количество разнообразных данных, но и является крупнейшим поставщиком важнейшей финансово-экономической информации. Основным информационным товаром рынка являются биржевые котировки акций, сведения о ценах облигаций, валютных курсах, процентных ставках. Ежедневные деловые издания (газеты: английская «Financial Times», американская «The Wall Street Journal», российские «Ведомости» и «Коммерсант»; теле- и радиопрограммы; сайты Интернета) регулярно доводят до пользователей эту информацию. Полностью переварить такие объемы финансовых новостей одному человеку невозможно, да и не нужно. Столь подробные сведения необходимы участникам рынка только по тем инструментам и компаниям, на которых они специализируются. В то же время огромную ценность для них представляет обобщенная информация о состоянии рынка в целом, получив которую, они могут быстро оценить характер основных тенденций, превалирующих на данный момент.
Такую информацию участникам рынка предоставляют различные сводные (композитные) биржевые индексы, регулярно публикуемые в финансовых изданиях.
Наиболее известным в мире индексом деловой активности является Dow Jones Industrial Average, DJIA, - средний индекс Доу-Джонса, рассчитываемый по акциям 30 промышленных предприятий, котирующимся на NYSE. В состав этого индекса входят акции наиболее крупных американских компаний, таких, как IBM, General Electric и др., которые называют голубыми фишками (blue chips). По своей сути этот индекс представляет среднеарифметическую взвешенную цен этих акций на момент закрытия биржи. Особенности методики расчета индекса (использование специального «текущего среднего делителя», корректируемого по мере изменения состава индекса) делают его безразмерной величиной, используемой для отслеживания динамики рынка. Предполагается, что компании, акции которых входят в состав индекса, достаточно полно представляют рынок в целом. Поэтому отслеживая изменения этого показателя во времени, можно судить о характере развития всего фондового рынка. Надо сказать, динамика индекса Доу-Джонса, особенно за последние 10 лет, впечатляет: к началу 1990-х годов индекс впервые превысил отметку 3000, а к концу – его величина перевалила за 12000 (минимального значения этот показатель достиг в 1932 г., он равнялся тогда 42,11). Кроме промышленного индекса DJIA рассчитываются еще три его разновидности: индекс внутренних облигаций (Ноте Bonds); индекс 20 транспортных компаний (Transport); индекс 15 коммунальных компаний (Utilities).
Самым всеобъемлющим индексом, охватывающим все обыкновенные акции, котирующиеся на NYSE, является сводный индекс этой биржи - NYSE Composite. Однако, наибольшую ценность для финансовых аналитиков представляет третий индекс Нью-Йоркской фондовой биржи - Standard and Poor's 500 (S&P 500), в состав которого включаются акции 400 промышленных, 40 финансовых, 40 коммунальных и 20 транспортных компаний. По первым двум группам компаний рассчитываются также индексы S&P Industrials и S&P Financials. Таким образом, индекс S&P 500 является сводным, поэтому иногда он обозначается как Standard and Poor's Composite. Этот индекс охватывает 80% общей капитализации NYSE. Он широко используется для расчета средней доходности по фондовому рынку в целом, а также в анализе рискованности акций отдельных компаний. Поэтому индекс S&P 500 часто используется в повседневной работе финансовых менеджеров предприятий реального сектора.
Фондовый рынок США не исчерпывается только Нью-Йоркской биржей. Наряду с региональными организованными рынками существует еще одна общенациональная торговая площадка - Американская фондовая биржа (АМЕХ), на которой обращаются акции менее крупных компаний, чем на NYSE. Для этой биржи рассчитывается индекс рыночной стоимости АМЕХ (АМЕХ Market Value), в состав которого включаются акции более 800 компаний. В последнее время все большее внимание привлекает к себе система электронной торговли ценными бумагами NASDAQ, которая де-факто превратилась в виртуальный центр так называемой новой экономики - сферы деятельности высокотехнологичных компаний, осуществляющих свой бизнес в Internet.
Индексы, аналогичные американским, рассчитываются на всех крупных фондовых биржах мира. На Лондонской фондовой бирже третьей по величине после NYSE и Токийской ежедневно определяется индекс обыкновенных акций 30 крупнейших компаний, созданный в 1935 г. газетой «Financial Times» - FT Ordinary Share Index, или FT 30. Однако большую популярность сейчас имеет другой, более совершенный индекс FT-SE 100, или Footsie (Футси) в разговорном языке. Наиболее известным японским биржевым индикатором является индекс Токийской фондовой биржи Nikkei (Никкей). Активность Франкфуртской фондовой биржи отражает индекс DAX. Свой собственный индекс рассчитывает всемирно известное агентство финансовых новостей Reuters.
Российский фондовый рынок также имеет индикаторы своей активности. Наиболее авторитетным считается индекс RTS1-Interfax. Существует также фондовый индекс газеты «Коммерсант». РТС в настоящее время является наиболее крупным российским организованным фондовым рынком. Предприятия, котирующие свои акции в этой системе, относятся скорее к традиционной «старой» экономике (хотя и на ней заметно присутствие региональных телекоммуникационных компаний типа АО «Электросвязь», однако уровень используемых ими технологий пока еще очень далек от тех, которые характерны для Internet-бизнеса). Этим объясняется явное тяготение сводного индекса РТС к динамике DJIA: эмпирически наблюдается корреляция в изменениях двух этих индексов. Зато связь с NASDAQ Composite значительно слабее.
Рынки облигаций характеризуются значительной спецификой, большая часть таких ценных бумаг продается на неорганизованных рынках (over the counter). Еще одним специфическим фактором является свойство самого «товара» — заемного капитала. Рано или поздно первоначальная сумма займа должна быть возвращена кредитору. Поэтому очень важную роль на рынке облигаций играют кредитные рейтинги, публикуемые независимыми рейтинговыми агентствами. Первый подобный рейтинг был опубликован в 1909 г. в США. Его автором был Джон Муди (John Moody), использовавший методику оценки кредитоспособности фирм, разработанную в компании Dun and Bradctreet. В настоящее время рейтинговое агентство John Moody входит в состав компании Dun and Bradstreet. Кредитные рейтинги этого агентства распространяются под названием Moody's Investors Service (сокращенно Moody's). Они считаются одним из наиболее авторитетных источников соответствующей информации в мире. Основным конкурентом Moody's является рейтинг уже упоминавшейся компании Standard and Poor's — его общепринятое обозначение S&P. Два этих рейтинга делят между собой основную часть рынка облигаций (как государственных, так и корпоративных). Наряду с этими гигантами в США получили известность рейтинги еще двух компаний: Fitch Investors Service (сокращенно - Fitch) и Duff and Phelps Credit Rating Company (сокращенно - Duff and Phelps). В мире существует несколько крупных национальных рейтинговых агентств (в Австралии, Канаде, Японии, Франции, Малайзии и др.). Некоторые из них (например, французское агентство) уже принадлежат компании Standard and Poor's.
Наиболее известные рейтинговые агентства дают оценки кредитоспособности крупных компаний промышленности, торговли, транспорта, строительства, коммунальных услуг и т.п., иногда они выполняют заказы предприятий таких специфических отраслей, как банковское дело и страхование. Однако основной объем данного рынка принадлежит специализированным агентствам, например AM Best Company в страховании и Thomson Bankwatch в банковской и финансовой сфере.
Рейтинговые оценки присваиваются конкретным облигациям и отражают вероятность неплатежа по ним. Они не дают характеристику эмитента в целом - финансово неустойчивое предприятие может выпустить надежные облигации, если они будут обеспечены очень серьезными гарантиями (поручительством) третьей стороны. Наличие рейтинга по конкретной ценной бумаге дает возможность инвестору оценить сопряженный с нею финансовый риск и более точно определить свои требования к уровню выплачиваемого по ней дохода.
Для эмитента (покупателя заемного капитала) рейтинговая оценка его облигаций служит ориентиром для определения цены приобретаемого капитала.
В настоящее время преобладает обозначение различных рейтинговых категорий буквенными сочетаниями. Фактическим стандартом подобной методики является система, применяемая компанией Standard and Poor's (S&P).
Перевод компании (или целого государства) из одной рейтинговой категории в другую является важным событием в ее жизни. Например, когда с правительственных облигаций Австралии был снят высший рейтинг Moody's AAA, этому агентству было запрещено работать в данной стране.
Рейтинг облигаций Российского правительства пока находится на низком уровне. В начале 2000 г. рейтинг составлял ССС+ по классификации S&P и Fitch. Рейтинг по классификации Moody's был повышен до уровня В. Однако и Fitch, и S&P планировали в ближайшее время пересмотреть рейтинг России в сторону повышения.
Перевод правительственных ценных бумаг в более высокий класс, безусловно, будет означать рост оценки и облигаций отечественных компаний.
Рассмотренные выше индикаторы далеко не исчерпывают всей информационной инфраструктуры финансового рынка. Развитие компьютерных и коммуникационных технологий способствует ее быстрому росту и усложнению. Этому же содействует усиление конкуренции между крупнейшими мировыми организованными рынками.
Оценка доходности финансового рынка
Наряду с доходностью ценных бумаг или их портфелей может быть определена доходность конкретного финансового рынка (например, NYSE) в целом. Для этого можно использовать изменение какого-либо фондового индекса (DJ IA, S&P 500 и т.п.). Прирост (снижение) этого индекса за определенный период должен быть отнесен к значению индекса на начало периода:
, где
rm – уровень доходности рынка в целом;
I1, I0 – значения фондовых индексов соответственно на конец и начало периода.
Например, фактическое значение индекса S&P 500 составило на 10 мая 2000 г. 1384,29; на следующий день оно достигло уровня 1401,74. Темп прироста за день (дневная доходность «средней» акции) равен 1,26%. Анализируя этот результат по ставке простых процентов (временная база – 366 дней), получим:
Полученный гигантский результат отражает изменение индекса лишь за 1 день, поэтому его не стоит автоматически экстраполировать на все остальные дни года. Безусловно, рост курса акций будет чередоваться с его падением, в результате чего фактическая годовая доходность средней акции будет иметь гораздо более скромную величину. В табл. 5 приведена динамика фактической годовой доходности индекса S&P 500 за ряд лет в сопоставлении с динамикой доходности одной отдельно взятой акции, обращающейся на этом же рынке.
Таблица 5
Динамика показателей доходности акций и финансового рынка, %
|
Год |
Доходность одной акции (r) |
Доходность рынка(rm) |
|
1 |
6,12 |
20,25 |
|
2 |
14,97 |
13,94 |
|
3 |
2,72 |
1,44 |
|
4 |
13,2 |
18,41 |
|
5 |
11,55 |
7,11 |
Источник: http://www.aup.ru
Приведенные в табл. 5 данные позволяют сопоставить между собой изменения доходности отдельной акции и доходности рынка в целом.
При этом в аналитических целях может быть найдена не только теснота связи между отдельными акциями, входящими в инвестиционный портфель, но и оценка зависимости доходности одной акции от уровня прибыльности всего рынка. В статистике подобные задачи решаются путем построения регрессионных уравнений вида:
у = α + β х + е, где
у – результативный показатель;
α – свободный член уравнения регрессии;
β – коэффициент регрессии;
х – влияющий фактор;
е – погрешность.
Важнейшим параметром данного уравнения является коэффициент регрессии β, который показывает, насколько сильно изменение факторного показателя х влияет на результирующий признак у.
В случае линейной формы регрессионного уравнения простейшим способом оценки его параметров является использование метода наименьших квадратов, заключающегося в решении относительно α и β следующей системы линейных уравнений:
∑ у = α n + β ∑ х
∑ х у = α ∑ х + β ∑ х2
где n – общее число наблюдений (лет).
Решив систему по условиям взятого примера, получим:
у = 6,37 + 0,27х + е
Значение коэффициента регрессии β = 0,27 в уравнении показывает, что с увеличением средней доходности рынка на 1 процентный пункт доходность данной ценной бумаги возрастет лишь на 0,27 пункта. Иными словами, акция подвержена относительно менее сильному воздействию рыночных колебаний: при снижении рыночной доходности на 1 процентный пункт падение доходов по этой акции также составит в среднем лишь 0,27 пункта.
Таким образом, коэффициент регрессии β служит количественным измерителем систематического риска, не поддающегося диверсификации. Ценная бумага, имеющая β-коэффициент, равный 1, копирует поведение рынка в целом. Если значение коэффициента выше 1, реакция ценной бумаги опережает изменение рынка как в одну, так и в другую сторону. Систематический риск такого финансового актива выше среднего. Менее рисковыми являются активы, В-коэффициенты которых ниже 1 (но выше 0). Концепция β-коэффициентов составляют основу модели оценки финансовых активов (Capital Assets Pricing Model, САРМ). При помощи этого показателя может быть рассчитана величина премии за риск, требуемой инвесторами по вложениям, имеющим систематический риск выше среднего.
Формула определения требуемой инвесторами доходности финансового инструмента имеет вид:
r = rf + β (rm – rf), где
rf – безрисковый уровень доходности (rise free).
Доходность финансового рынка косвенно может быть измерена уровнем доходности по отдельным видам финансовых операций.
Лекция 10. Статистика рынка ценных бумаг
Фондовый рынок: понятие, виды (сегменты), субъекты, задачи его статистического изучения
Под фондовым рынком в широком смысле понимается рынок ценных бумаг. На этом рынке осуществляются операции с ценными бумагами, т.е. происходит превращение сбережений населения в инвестиции, и формируются межотраслевые потоки капитала, которые вызывают структурные изменения в экономике. Фондовый рынок является одним из важных элементов финансового рынка.
В зависимости от типа ценных бумаг выделяют следующие сегменты фондового рынка:
• рынок государственных облигаций;
• рынок муниципальных облигаций;
• рынок акций муниципальных предприятий;
• рынок акций корпоративных предприятий;
• рынок корпоративных облигаций и векселей.
Развитый фондовый рынок состоит из первичного и вторичного рынка. Первичный рынок, состоящий из различных предприятий, выпускающих ценные бумаги, занимается начальной продажей ценных бумаг. Он обслуживает эмиссию и первичное распределение ценных бумаг через посредников. В качестве посредников первичного рынка могут выступать брокеры, коммерческие банки, финансовые организации, а также предприятия-эмитенты, выпустившие ценные бумаги.
Вторичный рынок ценных бумаг осуществляет перепродажу ценных бумаг. На вторичном рынке, включающем фондовые биржи, фондовые отделы валютных и товарных бирж, дилерские конторы, производится купля-продажа ценных бумаг на аукционах, на фондовых биржах, в форме дилерской торговли.
Субъектами фондового рынка являются эмитенты и вкладчики.
Эмитенты – это промышленные компании, фирмы, государство. Они осуществляют выпуск (эмиссию) ценных бумаг.
Вкладчики – это предприятия и граждане, вложившие свой капитал в ценные бумаги, т. е. купившие их.
Задача статистического изучения рынка ценных бумаг заключается в определении обобщённых показателей его состояния, характеризующих ценовые уровни, уровни процентных ставок и доходности, степень риска, объемы проводимых операций и вовлеченных финансовых активов.
Виды ценных бумаг
Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, на котором обращаются средне- и долго-срочные ценные бумаги. Он складывается из спроса и предложения на отдельные виды ценных бумаг и уравновешивающих их цен.
Ценные бумаги – это документы, которые регулируют взаимоотношения эмитентов и вкладчиков, подтверждают имущественные права и обязанности.
Под ценной бумагой (ЦБ) понимают денежный документ, удостоверяющий имущественные права или отношения займа владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту и дающий право его владельцу на получение в будущем денежной наличности.
В настоящее время выделяют следующие виды ценных бумаг:
• акции;
• облигации;
• векселя;
• депозитные, сберегательные и инвестиционные сертификаты;
• приватизационные ценные бумаги;
• казначейские обязательства;
• чеки;
• деривативы (контракты: опционные, «своп» фьючерсные, форвардные, и др.).
Основными видами ценных бумаг являются акции и облигации.
Показатели статистического изучения ценных бумаг и фондового рынка
Основными показателями инвестиционного качества ценной бумаги являются доходность, риск и ликвидность.
Доходность – это относительный показатель, характеризующий эффективность инвестиционных операций и показывающий соотношение между инвестиционным доходом и инвестиционными затратами. Доход от финансовых инструментов определяется дивидендными и процентными выплатами, а также ростом их курсовой стоимости.
При этом возвратный денежный поток от использования акций включает в себя цену продажи и дивиденды, а от владения облигациями – проценты и стоимость на момент погашения.
Риск при вложении в финансовые инструменты означает возможность недополучения дохода или утраты вложенных средств. При этом необходимо учитывать, что акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, только в пределах стоимости принадлежащих им акций.
Ликвидность финансовых инструментов выступает как их способность быстро и без потерь превращаться в деньги. Высокая ликвидность означает высокую активность операций по данной бумаге и узость спрэда между ценами продажи и покупки (максимальная разница между лучшей ценой предложения на покупку и лучшей ценой предложения на продажу – спрэд)
Ценные бумаги характеризуются различными стоимостными показателями, среди которых основными являются следующие:
номинальная стоимость (номинал) – стоимость, указанная на бланке ценной бумаги;
внутренняя (теоретическая или расчетная) стоимость – это стоимость, полученная посредством приведения будущих поступлений по ценной бумаге к настоящему моменту времени. В условиях эффективного рынка внутренняя и рыночная стоимость ценной бумаги должны совпадать;
доход – поступления от владения ценной бумагой, которые могут включать дивиденды, проценты, прирост рыночной стоимости;
доходность – отношение дохода, генерируемого ценной бумагой, к стоимости ее приобретения;
требуемая доходность – доходность по ценной бумаге, обычно определяемая как доходность по безрисковой ценной бумаге (государственные облигации) плюс премия за риск.
Полный доход от инвестирования в ценные бумаги складывается из текущего дохода, который получает инвестор в виде регулярных платежей процентов по облигациям и дивидендов по акциям, и курсового дохода, который образуется от изменения цены, возрастания стоимости (прирост капитала).
Для количественной оценки риска используются следующие методы: статистический, аналогий, экспертных оценок, комбинированный. Поскольку под риском понимается вероятность осуществления неблагоприятного события (сценария), количественная оценка риска чаще всего сводится к оценке величины соответствующей вероятности.
Таким образом, инвестиционный риск заключается в том, что есть вероятность получить действительную прибыль меньше ожидаемой. Чем больше шанс получения низкой или негативной прибыли, тем более рисковыми являются данные инвестиции.
Ожидаемая норма прибыли рискового актива рассчитывается как взвешенная средняя возможных результатов, где «весами» служит величина вероятности осуществления каждого результата:
,
где Ri – i – й возможный результат нормы прибыли;
Pi – вероятность i-ro результата;
i = 1, 2, ..., п;
Rc – взвешенная средняя, ожидаемая норма прибыли.
Для сравнения активов (реальных и финансовых) и принятия инвестиционных решений необходима количественная оценка риска, позволяющая ранжировать активы. В практике финансового менеджмента нашли применение несколько оценок риска:
Мерой разброса возможных результатов доходности вокруг ожидаемого значения является дисперсия (или вариация). Чем больше дисперсия, тем сильнее разброс значений доходности. Дисперсия дискретного распределения рассчитывается по формуле:
,
п – число возможных отклонений от ожидаемого значения,
Ri – i–е значение доходности,
Pi– вероятность получения доходности,
Rc – ожидаемое значение доходности.
Если все значения Ri равновероятны, то последнее выражение может быть представлено в следующем виде:
.
Дисперсия измеряется в тех же единицах, что и результат (в процентах, если в качестве результата рассматривается доходность, и в денежных единицах, если в качестве результата рассматриваются денежные потоки – выручка, издержки, прибыль и т.д.), но возведенных в квадрат.
Для определения ожидаемого значения доходности (Rc) используется следующие выражения:
или же
Ожидаемое значение доходности находится как взвешенная средняя возможных результатов, где «весами» служит величина вероятности осуществления каждого результата. Для облегчения сравнения и анализа риска различных активов чаще используется квадратный корень из дисперсии – среднеквадратичное отклонение:
.
Стандартное отклонение более удобно, чем дисперсия, так как измеряется в тех же единицах, что и результат.
Еще один показатель риска – это коэффициент вариации, который определяется из следующего соотношения:
.
Экономический смысл данного показателя состоит в том, что он определяет количество риска на единицу доходности.
Доходность облигаций
Облигации приобретаются инвесторами с целью получение дохода. Для анализа эффективности вложений в разные виды облигаций, а также в другие ценные бумаги следует сопоставить величину получаемого дохода с величиной инвестиций – с затратами на приобретение ценной бумаги. Различают следующие показатели доходности: купонная доходность, текущая доходность, доходность к погашению, доходность за период владения.
Купонная доходность (RК) устанавливается при выпуске облигации и для ее расчета используется следующая формула:
,
где I – купонный доход, N– номинальная цена облигации.
Текущая доходность (RT) определяется как отношение величины процентного дохода к цене приобретения облигации:
,
где I – процентный доход, Р – цена приобретения облигации.
Доходность к погашению равна требуемой норме прибыли инвестора Rр, при которой приведенная стоимость денежных платежей по облигации равна ее рыночной стоимости. Доходность к погашению можно определить методом последовательных приближений, используя полученную ранее формулу:
,
где P – рыночная цена облигации, Rр – доходность к погашению, n – число периодов владения облигацией.
Для получения приблизительного результата можно использовать следующую формулу:
,
где N – номинал облигации; Р – цена облигации; п – число лет до погашения облигации; I – ежегодный процентный доход.
Доходность акций
Полный доход от инвестирования в ценные бумаги складывается из текущего дохода, который получает инвестор в виде регулярных платежей процентов по облигациям и дивидендов по акциям, и курсового дохода, который образуется от изменения цены, возрастания стоимости (прирост капитала).
Для анализа эффективности вложений инвестора в покупку акций могут быть использованы следующие виды доходности: ставка дивиденда, текущая доходность акции для инвестора, текущая рыночная доходность, доходность за период владения.
Ставка дивиденда (Rd) определяется по формуле:
, (2.76)
где D – величина выплачиваемых годовых дивидендов;
N – номинальная цена акции.
В российской практике ставка дивиденда обычно используется при объявлении годовых дивидендов.
Текущая доходность акции для инвестора (Rt) рассчитывается как отношение величины выплачиваемых годовых дивидендов (D) к цене приобретения акции (Рр):
. (2.77)
Текущая рыночная доходность (Rm) определяется отношением величины выплачиваемых дивидендов к текущей рыночной цене акции (Рm):
. (2.78)
Доходность за период владения (RK) может быть рассчитана по формуле:
, (2.79)
где, D c – величина дивидендов, выплаченная в среднем в год, n – количество лет, в течение которых инвестор владел акцией; Ps – цена продажи акции.
Система локальных показателей, характеризующих степень использования акций
К системе локальных показателей, характеризующих степень использования акций, относятся:
1. Курс акций (рыночная стоимость).
2. Капитализационная стоимость акций.
3. Коэффициент дивидендной отдачи (или коэффициент доходности акций).
4. Коэффициент платежеспособности.
5. Коэффициент дивидендного покрытия.
Курс акций и капитализационная стоимость акций.
Курс акций – это цена, по которой осуществляется купля-продажа ее на фондовом рынке, т. е. рыночная цена.
Рыночная цена акции
Определение рыночной цены всех акций корпорации называется капитализацией или капитализационной стоимостью.
Капитализационная стоимость зависит от реально приносимого дохода каждой акцией.
Характеристика и определение коэффициента дивидендной отдачи
Коэффициент дивидендной отдачи (или коэффициент доходности акции) – один из основных показателей качества ценных бумаг (акций), определяет размер дохода, который получит владелец акции в процентах от рыночной цены акции.
Коэффициент платежеспособности
Коэффициент платежеспособности указывает на долю дохода корпорации, которую она выплачивает в виде дивидендов.
Абсолютная величина дохода корпорации, которая предназначается для выплаты дивидендов, определяется после исключения из прибыли акционерного общества налогов и платежей в бюджет, отчислений на социальные нужды и в страховой резервный фонд. Если корпорация выпустила разные виды акций и на них начислены разные дивиденды, тогда числитель формулы будет представлен средневзвешенной величиной.
Коэффициент дивидендного покрытия
Коэффициент дивидендного покрытия показывает, во сколько раз доход корпорации превышает общую сумму дивидендов, ею выплачиваемых.
или
Показатели ликвидности акций
Качество акций, как и любой ценной бумаги, характеризуется способностью быстро и без потерь в цене превращаться в деньги, т. е. ликвидностью.
Ликвидность характеризуется показателями:
Коэффициент немедленной ликвидности
Где общая сумма задолженности фирмы складывается из краткосрочных ссуд, оплата которых наступила, и кредиторской задолженности
Чем выше этот коэффициент, тем выше ликвидность.
Коэффициент наибольшей ликвидности
где СПРЭД – это разница между минимальной ценой предложения и максимальной ценой спроса. Наиболее ликвидными считают ценные бумаги, у которых коэффициент наибольшей ликвидности находится в пределах от 0 до 3%.
Эмиссионный курс облигаций. Понятия ажио и дизажио.
Облигации могут продаваться по (ценам) стоимости выше или ниже номинальной, по так называемому эмиссионному курсу. Если облигация продается по стоимости ниже номинальной, значит, она продается со скидкой (дисконтом), эта скидка называется дизажио. Если облигация продается по стоимости выше номинальной, значит, она продается с премией, эта премия называется ажио. Размер ажио и дизажио определяется в пунктах.
1 пункт = 1% номинальной стоимости.
Для оценки перспектив изменения рыночной стоимости акций в рамках фундаментального анализа широко применяются ценовые мультипликаторы. Ценовый мультипликатор — это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой акции и финансовой базой. Финансовая база должна отражать финансовые результаты деятельности организации, к которым можно отнести не только прибыль, но и денежный поток, дивидендные выплаты, выручку от реализации и др.
Наиболее часто используются показатели цена/прибыль (Р/Е) и цена/денежный поток (Р/СF). Рассчитанный показатель для оцениваемой компании сравнивается с соответствующим показателем компании-аналога или со средним по рынку акций в целом. Метод ценовых мультипликаторов часто называют также методом сравнения с компаниями-аналогами.
В качестве финансовой базы для показатели цена/прибыль (Р/Е) может использоваться любой показатель прибыли: чистая прибыль; прибыль дои налогообложения; прибыль до уплаты процентов и налогов а также среднегодовую сумму прибыли за последние несколько лет. Цена акции берется на последнюю дату, предшествующую дате оценки, либо она представляет среднюю величину между максимальной и минимальной величиной цены за последний месяц. Значение данного мультипликатора может служить мерой риска для инвесторов и в то же время сроком окупаемости своих затрат, осуществленных при покупке данной акции. Низкое значение данного коэффициента показывает на высокий уровень риска (либо слабые перспективы для роста прибылей). Высокое значение этого коэффициента означает низкий уровень риска, хорошие перспективы роста прибылей и дивидендов, но в то же время достаточно длительный срок окупаемости затрат.
Однако если этот коэффициент для данной компании ниже, чем в среднем для данного сектора экономики, то это означает потенциальный рост цен акций данной компании, если только есть возможность и предпосылки для роста прибылей. С другой стороны, низкое значение этого коэффициента может означать, что компания испытывает затруднения, а перспективы роста неопределенны.
Среднее значение показателя цена/прибыль для большинства развитых рынков находится в диапазоне 12—18. Обычно он повышается в период биржевого бума.
Мультипликатор Р/Е можно использовать для определения стоимости акций лишь в том случае, если рост прибылей в расчете на акцию стабилен. Если этот рост колеблется из года в год, то стоимость акции нельзя определить на основе значения прибыли на акцию лишь за последний год.
Наиболее распространенной ситуацией применения мультипликатора Р/СF является убыточность либо незначительная величина прибыли, а также несоответствие фактического полезного срока службы основных фондов организации периоду амортизации, принятому в финансовом учете.
Мультипликатор Р/D целесообразно использовать, если дивиденды выплачиваются достаточно стабильно либо способность компании платить дивиденды может быть обоснованно спрогнозирована.
Мультипликатор Р/S (Price/Sales) определяется как отношение рыночной цены акций к продажам. По сравнению с показателем Р/Е мультипликатор Р/S обладает меньшей волотильностью. Кроме того, выручка – один из немногих показателей, который подходит для анализа относительно разных компаний-аналогов.
Лекция 11. Статистика кредитного рынка
Кредитный рынок: сущность, субъекты, функции
Кредитный рынок – это механизм, с помощью которого устанавливаются взаимоотношения между предприятиями и гражданами, нуждающимися в финансовых средствах, с одной стороны, и организациями и гражданами, которые им могут одолжить финансовые средства на определенных условиях, с другой стороны. Кредитный рынок делится на рынок денежных ресурсов и рынок долговых обязательств.
Функции кредитного рынка:
1. Объединение разрозненных денежных сбережений населения, государственных подразделений, частного бизнеса, зарубежных инвесторов и создание крупных денежных фондов.
2. Трансформация денежных средств в ссудный капитал.
3. Предоставление займов государственным органам и населению для решения таких важных задач, как покрытие бюджетного дефицита, финансирование части жилищного строительства и др.
Расчёт показателей: средний размер кредитных вложений, средний срок кредитов
Статистическое изучение кредитного рынка осуществляется через систему статистических показателей.
1. Показатель «размер кредитных вложений» и определение его средней величины.
Размер кредитных вложений – это сумма выданных за какой-то период ссуд. В зависимости от имеющейся информации используются разные методы определения его средней величины.
а) Если данные о выданных кредитах разделены между собой равными временными интервалами, средний размер кредитных вложений определяется по формуле средней хронологической:
_ ½ К1 + К2 + … + ½ Кn
К = --------------------------------------
n – 1
б) Если данные о выданных кредитах разделены между собой разными временными интервалами, средний размер кредитных вложений определяется по формуле средней арифметической взвешенной:
_ Σ Кt * tt
К = -----------------
Σ tt
в) Если известен размер кредитных вложений на начало и конец периода, средний размер кредитных вложений определяется по формуле средней арифметической простой:
_ Кн + Кк
К = ----------------
2
2. Показатель «средний срок, на который предоставлены кредиты»
_ Σ Кt * tt
t = -----------------, где
Σ Кt
Кt – размер i-того кредита;
tt – срок, на который предоставлен i-тый кредит.
Средняя процентная ставка: определение, динамика, абсолютное изменение
3. Показатель «уровень средней процентной ставки» и факторы, от которых она зависит.
Средняя процентная ставка – это отношение оплаты за пользование кредитом (Р) к размеру предоставленного кредита (К):
_ P
S = ----- откуда
K
_ Σ К S
Σ P = Σ К S, тогда S = ------------
Σ К
Таким образом, средняя процентная ставка зависит от процентной ставки по конкретным видам кредитов (S); структуры предоставляемых кредитов (К / Σ К).
В условиях инфляции наряду с номинальной процентной ставкой (S) рассчитывают реальную (Sр) процентную ставку:
Sн – u
Sр = ----------------
1 + u
где u – уровень инфляции.
Для сохранения суммы выплат по первоначальной ссуде рассчитывают номинальную процентную ставку с учетом ожидаемой инфляции:
S'н = Sн + u + Sн* u
4. Изучение динамики средней процентной ставки.
При изучении динамики средней процентной ставки статистика пользуется индексным методом. Система индексов для изучения динамики средней процентной ставки имеет вид:
а) индекс переменного состава: Σ K1 S1 Σ K0 S0
Js = ----------- : -------------
Σ K1 Σ K0
Этот индекс характеризует изменение средней процентной ставки вследствие:
• изменения процентной ставки по каждому виду кредитов (S);
• изменения в структуре кредитов (K / Σ K).
б) индекс постоянного состава: Σ K1 S1 Σ K1 S0
Js s = ----------- : -------------
Σ K1 Σ K1
Этот индекс позволяет определить, на сколько процентов изменилась средняя процентная ставка под влиянием первого фактора (S).
в) индекс структурных сдвигов: Σ K1 S0 Σ K0 S0
Js d = ----------- : -------------
Σ K1 Σ K0
Индекс структурных сдвигов отвечает на вопрос, как изменится средняя процентная ставка вследствие изменения в структуре кредитов (K / Σ K).
5. Определение абсолютного изменения общей средней процентной ставки, в том числе за счет изменения процентных ставок по различным видам кредитов и за счет изменений в структуре кредитов.
Δ S = S1 – S0 = Δ Ss + Δ Sd – это общее абсолютное изменение средней процентной ставки, в том числе:
а) абсолютное изменение средней процентной ставки за счет изменения процентных ставок по различным видам кредитов:
Δ Ss = Σ S1 d1 – Σ S0 d1
б) абсолютное изменение средней процентной ставки за счет изменения в структуре кредитов:
Δ Sd = Σ S0 d1 – Σ S0 d0
Валовой доход банка: определение, динамика, абсолютное изменение
6. Показатель «Валовой доход за пользование кредитами» (как он определяется и от каких переменных зависит)
Валовой доход, или общая сумма оплаты за пользование кредитами (Р), зависит от:
а) средней, процентной ставки по кредитам (S), которая изменяется вследствие изменения процентных ставок по различным кредитам (S) и изменений в структуре кредитов d (K / Σ K)
б) размеров предоставленных кредитов (К).
Итак, Р = S K
Σ SK
Если S = ----------- = S d , тогда Р = Σ S d K
Σ K
7. Определение динамики валового дохода за пользование кредитами и его абсолютное изменение, если расчет осуществлять, используя формулу Р= S К.
Динамика показателя изучается при помощи системы индексов:
а) индекс переменного состава: Σ S1 K1
Jp = -----------
Σ S0 K1
б) индекс процентной ставки Σ S1 K1
за пользование кредитом: Jps = -----------
Σ S0 K1
в) индекс физического объёма Σ S0 K1
кредитных услуг: Jpk = -----------
Σ S0 K0
Абсолютное изменение показателя «Валовой доход» :
Δ Р = Р1 – Р0 = Δ Рk + Δ Рs + Δ Рd
а) за счет изменения общего размера предоставляемых кредитов:
Δ Рk = (Σ K1 – Σ K0 ) S0
б) за счет изменения в структуре предоставляемых кредитов:
Δ Рd = (Sусл. – S0) Σ K1 , где
Sусл = Σ S0 d1 = Σ S0 K1 \ Σ K1
в) за счет изменения средней процентной ставки:
Δ Рd = (S1 – Sусл ) Σ K1
8. Определение динамики валового дохода за пользование кредитами и его абсолютное изменение, если расчет осуществлять, используя формулу:
Р = Σ S d K
Динамика показателей представлена системой индексов:
а) индекс переменного состава: Σ S1 d1 K1
Jp = ------------------
Σ S0 d0 K0
б) влияние фактора Σ S1 d1 K1
«процентная ставка Jps = ----------------
по конкретному кредиту Σ S0 d1 K1
в) влияние фактора «доля Σ S0 d1 K1
конкретного кредита в общем Jpd = -----------------
размере предоставленных кредитов» Σ S0 d0 K1
г) влияние фактора Σ S1 d1 K1
«размер конкретного Jpk = ------------------
кредита» Σ S0 d0 K0
Абсолютное изменение валового дохода для предоставленных кредитов определяется по формуле:
Δ Р = Р1 – Р0 = Σ S1 d1 K1 – Σ S0 d0 K0 = Δ Рk + Δ Рs + Δ Рd
в том числе по факторам:
Δ Рs = Δ S d1 K1
Δ Рd = S0 Δ d K1
Δ Рk = S0 d0 Δ K
Показатели возвратности кредита, средняя кредитоотдача
9. Показатели, характеризующие возвратность кредита.
Эту сторону функционирования кредитного рынка изучают при помощи структурных показателей.
1. Удельный вес несвоевременно погашенных кредитов:
Сумма просроченных погашенных кредитов на дату t
Dнесв = ----------------------------------------------------------------------
Общая сумма погашенных кредитов на дату t
2. Удельный вес просроченной задолженности:
Сумма всей просроченной задолженности
Dпрос = -----------------------------------------------------------------
Общая сумма задолженности
3. Длительность просроченной задолженности:
Среднегодовые остатки просроченных кредитов за период t Продолжи-
Тпрос = ------------------------------------------------------------------- Х тельность
Общая сумма погашенной задолженности за период t периода (дн.)
4. Удельный вес возвратности кредитов:
Общая сумма погашенных кредитов на дату t
Dвоз = -------------------------------------------------------------------
Общая сумма задолженности на дату t
10. Балансовая связь показателей задолженности по кредитам и оборотам кредитных ресурсов
Эту балансовую связь можно определить так:
Остаток задолженности по кредиту на начало периода + выдано кредитов за период = погашено кредитов + остаток задолженности по кредитам на конец периода.
11. Средняя кредитоотдача – макроэкономический показатель совокупной оборачиваемости
Это отношение валового внутреннего продукта к сумме выданных кредитов: ВВП
γ = ------------
Квыд
Отсюда ВВП = Σ Квыд γ, тогда Σ Квыд γ
γ = ----------------
Σ Квыд
Таким образом, величина средней совокупной оборачиваемости зависит от:
а) кредитоотдачи каждого вида кредитов (γ);
б) доли каждого вида выданного кредита в общей сумме выданных кредитов (Квыд / Σ Квыд)
12. Система индексов, характеризующая динамику средней совокупной оборачиваемости (средней кредитоотдачи).
Σ Квыд1 γ1 Σ Квыд0 γ0
J γ = ---------------- : --------------
Σ К1 Σ К0
Этот индекс переменного состава, который характеризует изменение средней кредитоотдачи под влиянием двух факторов:
а) кредитоотдача каждого вида выданных кредитов (γ);
б) доли каждого вида выданных кредитов в общей сумме выданных кредитов (Квыд / Σ Квыд).
Влияние первого фактора на динамику средней кредитоотдачи определяется при помощи индекса постоянного состава:
Σ Квыд 1 γ1 Σ Квыд 0 γ0
Jγ γ = ---------------- : --------------
Σ Квыд 1 Σ К выд 1
Влияние второго фактора устанавливается при помощи индекса структурных сдвигов:
Σ Квыд1 γ0 Σ Квыд0 γ0
Jстр γ = ---------------- : --------------
Σ К выд 1 Σ К выд 0
Взаимосвязь этих индексов: J γ = Jγ γ + Jстр γ
Лекция 12. Статистика валютного рынка
Валютный рынок: понятие, участники, функции
Валютный рынок России в настоящее время оказывает существенное влияние на формирование всей экономической политики государства и играет важную роль в экономической жизни страны. Наиболее предпочтительной формой сбережений граждан и юридических лиц стала валюта, поэтому валютные операции в российских условиях носят гипертрофированный характер и касаются сферы не только международных отношений, но и в значительно большей степени внутренней повседневной экономической жизни. В этой связи возникает потребность в более глубоком изучении форм и методов проведения валютных операций и основ функционирования валютного рынка.
Понятие «валютный рынок» можно определить как некоторую экономическую систему, в рамках которой осуществляется купля-продажа валют различных стран на основе складывающегося соотношения спроса и предложения.
Валютный рынок – это механизм, с помощью которого устанавливаются правовые и экономические взаимоотношения между покупателями и продавцами валют (Голуб Л.А.).
Валютным рынком называют совокупность отношений по поводу купли-продажи валюты (Салин В.Н.).
Мировой валютный рынок включает региональные и национальные валютные рынки, операции на которых и между которыми осуществляются посредством современных средств телекоммуникации. На региональных валютных рынках:
● Лондон – Цюрих – Франкфурт (Европейский),
● Гонконг – Сингапур – Токио (Азиатский),
● Нью-Йорк, Лос-Анджелес, Чикаго (Американский)
осуществляются котировки основных мировых валют, а также соответствующих национальных валют. Национальные валютные рынки проводят операции с национальными валютами и ограниченным количеством свободно конвертируемых валют. Они характеризуются меньшим объемом операций по сравнению с региональными, а также развитием, устойчивостью и организацией рынка.
Валютный рынок включает в себя соответствующую инфраструктуру, т.е. определенным образом организованную совокупность его участников, и систему валютных операций, представляющую собой совокупность правил, методов, способов и процедур проведения операций купли-продажи валют.
Участниками валютного рынка являются коммерческие банки, небанковские финансовые учреждения, предприятия и частные лица.
Основные функции, которые выполняет валютный рынок, следующие: своевременное осуществление международных расчетов; регулирование валютных курсов; получение прибыли участниками валютного рынка в виде разницы курсов валют; страхование валютных рынков; диверсификация валютных резервов и др.
Статистика валют и валютных курсов изучает, как устанавливаются и регулируются соотношения объема национальной денежной единицы с иностранными валютами, а также с помощью своих показателей анализирует эффективность валютных операций и в целом деятельность валютного рынка.
Источником информации о валютных операциях являются:
- данные финансовой отчетности коммерческих банков (см. прил. 3),
- данные статистической отчетности предприятий, осуществляющих внешнеэкономическую деятельность (например, форма 1-ВС «Сведения о поступлении валютных средств от поставки нефти, нефтепродуктов и природного газа на экспорт»),
- данные ММВБ и других российских валютных бирж, а также сведения, публикуемые ЦБ РФ об объемах валютных торгов и динамике валютного курса.
Валюта, её основное свойство, группы валют
Понятие «валюта» возникает при рассмотрении любой национальной денежной единицы с позиции участника международных торгово-экономических отношений и расчетов. По своей сути это определение валюты совпадает с определением понятия «деньги». В том случае, когда деньги попадают во внешнеэкономический оборот, они обычно называются валютой.
Таким образом, с точки зрения материально-вещественной формы валютой является любой платежный документ или денежное обязательство, выраженное в той или иной национальной денежной единице, используемой в международных расчетах. Сюда относятся банкноты, казначейские билеты, денежные средства на различных видах банковских счетов, а также чеки, векселя и другие платежные средства.
Понятие «обмен (конвертация) валюты» связано с такой ее характеристикой, как конвертируемость. Степень конвертируемости валюты определяется механизмом государственного регулирования валютных операций. Валюту называют свободно конвертируемой, если в стране этой валюты к резидентам и нерезидентам не применяют какие-либо ограничения на осуществление валютных сделок, и неконвертируемой, если в стране этой денежной единицы действуют законодательно установленные ограничения почти на все виды операций с ней. Частично конвертируемой считается валюта стран, в которых действуют ограничения и регламентации на некоторые виды обменных операций или для некоторых участников этих операций. Свобода конвертации валюты должна опираться на экономическую стабильность страны, т. е. одного законодательного разрешения обмена валюты недостаточно, необходимы доверие к валюте и оценка экономической состоятельности страны. Следовательно, конвертируемость – это способность валюты реально свободно обмениваться на другие валюты и обратно на национальную валюту на валютных рынках.
Основное свойство валюты состоит в ее конвертируемости, т.е. способности незамедлительно и с минимальными потерями обмениваться на все другие валюты.
Степень конвертируемости валюты понимается в двух смыслах.
Во-первых, как количество и сложность валютных ограничений, существующих в той или иной стране.
Во-вторых, как приемлемость, желательность для большинства участников рынка валютных операций приобретать именно эту валюту.
В этой связи по способу обмена различают три группы валют:
• свободно конвертируемые (СКВ) – валюты, которые без ограничений обмениваются на иностранные валюты и участвуют в совершении валютных сделок по всем видам операций (торговым, неторговым, движению капитала) как между резидентами, так и между нерезидентами (доллар США, евро, фунт стерлингов);
• частично конвертируемые – валюты тех стран, где существуют количественные ограничения или специальные разрешительные процедуры на обмен валюты по отдельным видам операций или для различных субъектов сделок (российский рубль, валюты стран СНГ);
• неконвертируемые (замкнутые) валюты – национальные денежные единицы тех стран, законодательство которых предусматривает ограничения практически по всем видам операций (кубинский песо, северокорейский вона).
Конвертируемость определяет возможность или невозможность той или иной валютной операции, а ее эффективность во многом зависит от курса или цены такого обмена. Поэтому еще одним важным показателем в сфере валютных операций является валютный курс.
Валютный курс, его виды
Соотношение, по которому происходит обмен одной валюты на другую, называется валютным курсом. Т.е. валютный (обменный) курс представляет собой цену валюты (денежной единицы) одной страны, выраженную в единицах валюты другой страны, и выступает в виде относительной величины или пропорции, согласно которой осуществляется обмен двух валют.
Например,
1 долл. США: 1 руб. = 26,06 : 1;
1 ф. ст. (£) : 1 долл. США = 1,7092 : 1,6250
или
1 долл. США = 26,06 руб.; 1 £ = 1,7092 $.
Т.о. валютный курс – это цена единицы определенной иностранной валюты, выраженная в национальной валюте и характеризующая, сколько единиц валюты одной страны приходится на единицу валюты другой.
Валютный курс может быть определен на биржах в результате соотношения спроса и предложения конкретной валюты или как отношение уровней цен в соответствующих странах.
Существование валютных курсов определяется наличием национальных денежных единиц (валют) и необходимостью их обмена в связи с международными отношениями. Например, при осуществлении зарубежных инвестиций инвестор конвертирует средства в валюту соответствующей страны, а полученную прибыль – в национальную валюту. Международный кредит, предоставленный в долларах США, страна-дебитор переводит в национальную валюту. Такие же потребности возникают при проведении внешнеторговых сделок, переводе денег населения за рубеж, организации туристических поездок и командировках в другие страны, а также при прочих операциях, расчеты по которым находят свое отражение в соответствующих статьях платежного баланса.
На валютных рынках в результате соотношения спроса и предложения устанавливается уровень валютного курса. Уровень валютного курса – это фактически сложившийся курс одной валюты по отношению к другой на определенную дату и время в определенном секторе валютного рынка. Также уровень валютного курса может определяться правительством страны. В этом случае курс называют фиксированным: жестко либо с периодическими пересмотрами. Курсы, складывающиеся на рынке, называют плавающими. Свободно плавающие валютные курсы формируются, если государство не вмешивается в процесс их стихийного рыночного определения. Курсы управляемого валютного плавания формируются, если государство через интервенции центрального банка вмешивается в свободный рыночный механизм для сглаживания курсовых колебаний.
По степени регулируемости различают плавающий и фиксированный валютные курсы.
Плавающий валютный курс – свободно меняющийся, колеблющийся курс валюты, величина которого определяется рыночной конъюнктурой, спросом и предложением, другими рыночными факторами.
Фиксированный валютный курс – курс валюты, закрепленный государством, национальным банком, не подвергающийся рыночным изменениям.
Во взаимоотношениях между клиентом, желающим поменять валюту, и банком или другой уполномоченной организацией, обеспечивающими соответствующую услугу, разделяют курс продавца и курс покупателя, или курсы продажи и покупки.
Курс продавца (продажи) – это курс, по которому иностранная валюта продается за национальную.
Курс покупателя (покупки) – курс, по которому банк-резидент покупает иностранную валюту за национальную.
Курс продажи всегда больше курса покупки. Причем продажа и покупка понимаются именно с позиции продавца услуги, а не с позиции национальной валюты. Если банк обменивает вам одну иностранную валюту на другую, он применит эти два понятия так, чтобы получить прибыль в результате предоставления услуги.
Разница между двумя данными курсами определяется как спрэд, а доход, возникающий из-за превышения одного курса над другим, называют маржа, которая покрывает издержки и формирует прибыль банка по валютным операциям.
Величина спрэда рассчитывается всегда по отношению к курсу продажи:
,
где Ra – курс продажи;
Rb – курс покупки.
Различают следующие виды обменных валютных курсов:
а) обменный валютный курс по кассовым операциям, обслуживает торговые сделки, которые будут заключены в течение 48 часов;
б) обменный валютный курс по срочным операциям, обслуживающий торговые сделки, которые состоятся в будущем.
Валютный курс может быть реальным и номинальным
Номинальный валютный курс – это цена национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты:
,
где ВКн – номинальный валютный курс; ИВ – иностранная валюта; НВ – национальная валюта.
Реальный валютный курс – это номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта:
,
где ВКн – номинальный валютный курс;
ИПЦ – индекс потребительских цен;
If – индекс потребительских цен зарубежной страны;
Id – индекс потребительских цен своей страны.
В зависимости от места котировки на российском внутреннем национальном рынке выделяют следующие валютные курсы:
• биржевой валютный курс наименее свободен, наиболее подвержен влиянию нестихийных факторов, здесь менее всего проявляется действие закона больших чисел. Складывающийся курс является плавающим, но достаточно управляемым посредством осуществления ЦБ РФ курсовой политики;
• курс внебиржевого межбанковского валютного рынка, на котором зачастую банки ежедневно продают и покупают валюту, больше, чем весь оборот бирж. Уровень воздействия ЦБ РФ достаточно велик, хотя и не такой, как на бирже.
Операции по этим валютным курсам осуществляются в безналичной форме (по текущим и срочным счетам);
• курс обмена наличной валюты. Регулирующее воздействие государства сказывается здесь менее всего, и данный сегмент валютного рынка вместе с (в меньшей степени) внебиржевым рынком более реально отражает соотношение спроса и предложения.
В той или иной степени, принимая во внимание эти курсы, правительство страны устанавливает официальные обменные курсы (так называемые учетные), регулярно публикующиеся в специальных бюллетенях.
В России официальный курс рубля к доллару США устанавливается ЦБ РФ для использования в расчетах доходов и расходов государственного бюджета, всех видов платежно-расчетных отношений государства с организациями и гражданами, а также целей налогообложения и бухгалтерского учета.
Помимо выше указанных курсов различают курсы «спот», «today», «tomorrow», «форвард» и фьючерсные, фигурирующие в соответствующих видах валютных сделок.
Курс «спот» используется при кассовой валютной сделке, когда обмен валют производится немедленно (как правило, на второй рабочий день, не считая дня заключения сделки).
При сделках «today» срок расчетов устанавливается не позднее, чем на день заключения сделки.
Курс «tomorrow» – срок расчетов устанавливается не позднее следующего рабочего дня после заключения сделки.
Курс «форвард» применяют при срочных внебиржевых сделках с расчетом по ним более чем через два рабочих дня после их заключения.
В валютных фьючерсах – контракты на куплю-продажу валюты в будущем – также используется фиксированная в момент его заключения цена валюты.
При наблюдении за уровнем валютного курса фиксируют два курса:
• курс продавца (по которому банк продает валюту);
• курс покупателя (по которому банк покупает валюту).
Они различаются, поскольку здесь валютные операции рассматриваются как средство получения прибыли. Разность между этими курсами образует маржу.
Показатели, характеризующие изменение валютного курса
Изменение валютного курса является инструментом экономической политики государства. Он может снижаться и повышаться. Если обменный валютный курс снижается – это называется девальвацией валютного курса, если повышается – ревальвацией валютного курса.
Девальвация – это понижение курса национальной валюты по отношению к иностранной валюте. Этот показатель еще называется базисным темпом прироста курса валюты.
Показателем девальвации валютного курса является показатель:
где Кс d – старый (додевальвационный) курс;
Kн d – новый (девальваци-онный) курс;
Δ К – абсолютное снижение валютного курса.
Ревальвация – это повышение курса национальной валюты по отношению к иностранной валюте. Ее последствием является увеличение безработицы в тех отраслях, продукция которых не выдерживает конкуренции с более дешевыми отечественными товарами.
Показателем, характеризующим ревальвацию, является:
где Кн р – новый курс ревальвируемой валюты;
Кс р – ее старый курс.
Курс и новый и старый ревальвируемой валюты – это единица, деленная на соответствующий курс девальвируемой валюты.
Понятие и основные виды валютных операций
Центральное место в системе валютных операций занимают обменные (или конверсионные), на долю которых в последнее время приходится все больший удельный вес банковских операций.
Поскольку валютные рынки очень динамичны, валютные курсы меняются весьма быстро, движение валютных средств все более ускоряется, первым критерием классификации валютных операций является срок их осуществления. В этой связи принято выделять так называемые «кассовые», или текущие, операции и срочные операции. В последнее время принято обозначать эти операции английскими: соответственно «спот» и «форвард».
Раздел между спотовыми и форвардными операциями исторически сложился как промежуток между вторым и третьим рабочими днями после дня совершения сделки. Таким образом, если сделка по продаже или покупке валюты совершена, т.е. в той или иной форме заключен соответствующий контракт в понедельник, а реальная поставка валют (их зачисление на счета двух сторон сделки) согласно контракту должна произойти не позднее чем в среду, то это спотовая операция. Если в четверг или позже, то, строго говоря, это форвардная сделка, хотя на практике для форвардных операций характерны более длительные сроки, обычно месяцы.
Таким образом, спотовая сделка – это биржевая или внебиржевая сделка по продаже валюты, предусматривающая срочную поставку и оплату, при которой передача валюты производится в течение не более двух суток с момента ее заключения.
Форвардная сделка – срочная сделка, согласно которой покупатель и продавец соглашаются на поставку валюты на определенную дату в будущем по курсу, установленному в момент заключения сделки.
Соответственно по курсу спот происходит урегулирование текущих операций, а по форвардному курсу осуществляются срочные сделки. Форвардный курс – это своеобразное бронирование курса на определенную дату в будущем.
Немаловажным понятием в системе валютных операций является открытая валютная позиция, которая представляет собой несовпадение требований и обязательств банка по определенной валюте.
Любая открытая позиция сопряжена с валютным риском, т.е. изменением курсового соотношения валют между моментом заключения сделки и моментом ее исполнения. Снять данный риск помогает закрытие валютной позиции, т. е. приравнивание тем или иным способом требований и обязательств по определенной валюте. Однако закрытие позиции, во-первых, не всегда возможно по условиям конкретной коммерческой или финансовой работы; во-вторых, и не всегда целесообразно, так как валютный риск, как и любой другой финансовый риск, включает в себя возможности не только убытков, но и дополнительной прибыли в случае благоприятного изменения курса валют.
На международных финансовых рынках в настоящее время используется множество разнообразных операций срочных сделок, основными из которых являются:
• форвардные;
• спотовые;
• фьючерсные;
• опционные.
Валютная котировка
Фиксирование курса национальной денежной единицы в иностранной называется валютной котировкой. При этом курс национальной денежной единицы может быть установлен в форме прямой и обратной котировки, а также в форме кросс-котировки:
а) при прямой котировке курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте, т. е. 1 доллар США приравнивается к определенному количеству национальной валюты. Например: для России 1 доллар США приравнивается к 25 российским рублям; для Украины 1 российский рубль приравнивается к 5,88 украинским гривнам и др.;
б) при обратной (или косвенной) котировке за единицу принимается национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранной валюты. Например: 1 российский рубль приравнивается к 0,4 доллара США. Сочетание прямой и обратной котировки создает практическое удобство, так как исключает потребность в дополнительных вычислениях;
в) кросс-котировка — выражение, курсов двух валют друг к другу через курс каждой из них по отношению к третьей валюте, обычно к доллару США.
Прогнозирование валютного курса
Знакомство с системой валютных операций свидетельствует о том, что их эффективность во многом зависит от способности сторон сделки предугадывать динамику развития валютного курса. Следовательно, прогнозирование валютного курса – одна из важнейших задач любого участника валютного рынка.
Начиная с середины 1970-х годов, когда в мировую практику были введены плавающие валютные курсы, был создан внушительный арсенал разнообразных методов прогнозирования, которые базировались на теоретических исследованиях по движению валютных курсов. В этой сфере выделяют три базовые теории:
• паритета покупательной способности;
• международного эффекта Фишера;
• паритета процентных ставок.
Теория паритета покупательной способности предполагает, что основным фактором движения валютных курсов являются различия между странами в темпах инфляции. Основная идея этой теории формализована следующим образом:
Pf (1 + If) (1 + ef) = Ph (1 + Ih),
где Pf – средневзвешенная величина цен на тот или иной набор товаров в зарубежной стране;
If – процент прироста данной величины за определенный период в зарубежной стране, т.е. уровень инфляции;
ef – процент изменения прямого курса иностранной валюты за тот же период;
Ph – средневзвешенная величина цен на тот же набор товаров в «нашей» стране;
Ih – уровень инфляции в «нашей» стране.
Теория международного эффекта Фишера предполагает, что движение валютных курсов определяется различиями в процентных ставках, а в силу зависимости ставок от инфляции – и различиями в темпах инфляции:
где гf – средняя процентная ставка на определенный период в зарубежной стране;
rh – средняя процентная ставка на определенный период в «нашей» стране.
Теория паритета процентных ставок определяет не изменение валютного курса за некоторый период, а форвардный курс соответствующей валюты на тот же период:
где SP – cпотовый курс иностранной валюты в данный момент;
FR – форвардный курс иностранной валюты в данный момент на период, соответствующий периоду процентных ставок;
rh – средняя процентная ставка на тот же период в «нашей» стране;
rf – средняя процентная ставка на определенный период в зарубежной стране.
При прогнозировании валютных курсов разделяют номинальный и реальный валютный курс.
Основные методы оценки будущего движения валютных курсов:
1) техническое прогнозирование;
2) фундаментальное прогнозирование;
3) прогнозирование на базе рыночных ожиданий;
4) прогнозирование на базе экспертных оценок.
Понятно, что в России в настоящий момент метод оценки будущего движения валютных курсов на базе рыночных ожиданий неприменим, так же как и метод фундаментального прогнозирования по целому ряду различных причин. Однако основной причиной является неразвитость российского валютного рынка и «долларизации» экономики России. В связи с этим нарушаются основные макроэкономические связи, что в свою очередь не дает возможности адекватного отбора факторов для оценки будущего движения валютных курсов вышеуказанными методами.
Таким образом, в сложившихся российских условиях реально могут быть использованы для оценки будущего движения валютных курсов методы технического прогнозирования и экспертных оценок.
Лекция 13. Банковская статистика
Основные направления статистического анализа деятельности банков
Банковская статистика является частью финансовой статистики. Финансовый сектор экономики состоит из двух составляющих – банковский подсектор и подсектор небанковских финансовых учреждений. Банковский подсектор имеет двухуровневую структуру – центральный банк как субъект денежно-кредитной власти и коммерческие банки (кредитные организации). Ввиду значимости вышеуказанных подсекторов на практике принято называть их банковским сектором и сектором небанковских финансовых организаций. Следовательно, определение банковской статистики имеет два аспекта – с точки зрения центрального банка и с точки зрения конкретного банка.
С точки зрения любого центрального (национального) банка банковская статистика призвана формировать блок факторов и показателей, которые достаточно адекватно, достоверно и оперативно выявляют основные количественные и качественные тенденции развития банковской системы в целом, а также эффективность принимаемых центральным банком мер по укреплению ее стабильности. Кроме этого, статистика «банка банков» должна оперативно снабжать национальное и мировое финансовое сообщество, а также все заинтересованные субъекты государственного и нефинансового секторов экономики открытой, доступной для понимания информацией.
С точки зрения отдельной кредитной организации банковская статистика формирует два блока статистической информации — внешний и внутренний. Внешний блок формирует информацию для предоставления в центральный банк и прочих заинтересованных органов (например, налоговых) и организаций (например, акционеры, клиенты, контрагенты, кредиторы). Наряду с этим банками формируется и внутренний блок, который обеспечивает достоверными данными высшего и среднего уровня менеджеров всех подразделений финансового посредника. Например, подразделение, занимающееся анализом уровня основных финансовых и банковских рисков, которым подвержена деятельность любого банка, использует широкий спектр экономико-статистических методов и моделей, а результаты предоставляет кредитному, депозитному и прочим подразделениям финансовой организации.
Основные статистические показатели, которые используются ЦБ РФ сгруппированы в 6 блоков:
Из них прямое отношение к банковской статистике имеют первые 3 блока.
1. Структура банковского сектора:
2. Достаточность капитала и ликвидность:
Эти показатели рассчитываются в соответствии с требованиями Инструкции Банка России от 16 января 2004 года № 110-И «Об обязательных нормативах банков».
3. Показатели структуры кредитного портфеля банковской системы
Источниками информации для формирования вышеперечисленных статистических индикаторов являются баланс ЦБ РФ, балансы кредитных организаций, отчеты банков по общепринятым формам статистической отчетности, а также некоторые основные макроэкономические показатели, такие как ВВП, индекс промышленного производства, инфляция.
Банковская статистика отдельных кредитных организаций также структурируется в нескольких группах.
К первой группе показателей относятся индикаторы, связанные с динамикой структуры основных направлений деятельности кредитной организации.
Капитал и его структура, в том числе уплаченный капитал, капитал I и II порядка. Одним из важнейших индикаторов, характеризующих стартовый уровень финансовой устойчивости, является норматив достаточности капитала (adequacy of the capital). Уровень достаточности капитала (H1) определяется путем установления минимально допустимых размеров уставного капитала банка и соотношения всего его капитала с суммой активов, взвешенных с учетом степени риска их потери. Как правило, риск несостоятельности кредитной организации повышается при недостаточности собственных финансовых средств. Для снижения риска установлены минимальные размеры уставного капитала с учетом дифференциации банковских учреждений.
Минимально допустимое числовое значение Н1 устанавливается в зависимости от размера собственных средств (капитала) банка:
Активы кредитной организации подразделяются на 5 групп по возрастающей степени риска.
Лекция 14. Статистика страхования
Основные понятия статистики страхования
Страхование представляет систему экономических отношений по защите имущественных и неимущественных интересов юридических и физических лиц путём формирования денежных фондов, предназначенных для возмещения ущерба и выплаты страховых сумм при наступлении страховых событий.
Экономической основой страхования является денежный фонд, который создаётся за счёт взносов страхователей. Кроме этого, страховые организации образуют из своих доходов два вида страховых резервов: по имущественному страхованию и страхованию от несчастных случаев; по страхованию жизни, пенсий и медицинскому страхованию. Страховые организации, занимающиеся обязательным страхованием имущества, создают также фонд предупредительных (превентивных) мероприятий. Он формируется из доходов по этим видам обязательного страхования.
Страховое событие – потенциальный страховой случай, на предмет которого производится страхование (несчастный случай, болезнь и т.п.).
Страховой случай – это свершившееся страховое событие, с наступлением которого возникает обязанность страховщика произвести оплату страхователю.
При страховом случае с личностью страхователя выплата называется страховым обеспечением, а при страховом случае с имуществом - страховым возмещением.
Основные виды личного страхования – страхование на случай смерти, на дожитие, страхование детей, страхование от несчастного случая. Кроме последнего, это долгосрочные виды страхования. По ним страховое обеспечение выплачивается в связи с дожитием до определенного возраста, либо в связи с утратой трудоспособности или смертью застрахованного.
Статистика имущественного страхования
Стихийные бедствия, их последствия и несчастные случаи нельзя предусмотреть в буквальном смысле. Закономерность этих событий можно проследить только в результате изучения массовой статистической информации, применяя соответствующие методы, основанные на теории вероятностей.
Основные абсолютные и относительные показатели
Основу системы показателей составляют характеристики, получаемые непосредственно из наблюдения. Применяемые в имущественном страховании показатели делятся на 3 группы: объёмные показатели, средние и относительные.
Основные абсолютные показатели
|
Nmax |
|
N |
|
S |
|
V |
|
nС |
|
nП |
|
Sп |
|
W |
Основные относительные показатели имущественного страхования
|
Показатель |
Формула расчета |
Пояснения |
|
Степень охвата страхового поля |
Показывает долю застрахованных объектов от числа максимально возможных. Характеризует уровень развития добровольного страхования |
|
|
Страховой платеж на 1 руб. страховой суммы |
Характеризует тарифную ставку страхования |
|
|
Частота страховых случаев |
Показывает, сколько страховых случаев приходится в расчёте на 100 или 1000 застрахованных объектов. Можно интерпретировать как вероятность гибели или повреждения застрахованного имущества. Всегда < 1. |
|
|
Уровень опустошительности страхового случая (коэффициент кумуляции риска) |
Показывает, сколько объектов пострадало в одном страховом случае |
|
|
Доля пострадавших объектов из числа застрахованных |
||
|
Коэффициент выплат страхового возмещения (норма убыточности) |
Показывает, сколько копеек выплачивается в качестве страхового возмещения с каждого рубля страхового платежа. Если величина этого показателя >1, то страхование имущества убыточно. В динамике этот показатель должен уменьшаться. |
|
|
Полнота уничтожения пострадавших объектов (коэффициент ущербности) |
Характеризует удельный вес суммы возмещения в страховой сумме пострадавших объектов. Если показатель равен 1, значит, в результате страхового случая ущерб равен действительной стоимости застрахованного имущества. Такой ущерб называется полным ущербом. Если <1, ущерб называется частичным. |
|
|
Уровень убыточности страховых сумм |
Показывает, сколько рублей возмещается на каждый рубль страховой суммы |
Уровень убыточности страховых сумм - важнейший показатель имущественного страхования. Он зависит от:
Таким образом, он является результатом взаимодействия пяти из семи основных объемных показателей.
Уровень убыточности используется при обосновании ставок страховых платежей. Таким образом, этот показатель влияет на показатель «сумма поступивших страховых платежей».
Для изучения производственной и хозяйственной деятельности страховых организаций используются:
Средние показатели по совокупности объектов
|
Показатель |
Формула расчета |
Пояснения |
|
Средняя страховая сумма застрахованного имущества |
||
|
Средний размер страхового взноса |
||
|
Среднее страховое возмещение (средняя сумма страховых выплат) |
||
|
Средний уровень убыточности страховых сумм |
Показатель должен быть < 1, т.к. иначе это означало бы недострахование. |
|
|
Коэффициент тяжести страховых событий |
Показывает, какая часть страховой суммы уничтожена |
|
|
Средняя страховая сумма пострадавших объектов |
||
|
Средний показатель полноты уничтожения объектов (коэффициент ущербности) |
1 означает, что объекты полностью уничтожены. |
По данным текущей отчетности страховых компаний непосредственно исчислить можно лишь некоторые из перечисленных показателей (долю пострадавших объектов, показатель выплат страхового возмещения, уровень взносов по отношению к страховой сумме, показатель убыточности, а также средние величины). Для исчисления других показателей необходимо проведение специального статистического наблюдения, привлечение отчетности других организаций и ведомств (например, при исчислении показателя охвата страхового поля) или применение соответствующих статистических методов для возмещения неполноты учета.
Динамику среднего уровня убыточности можно изучать с помощью системы взаимосвязанных индексов переменного и постоянного состава, структурных сдвигов:
,
,
где - доля (удельный вес) страховой суммы отдельных видов имущества в общей страховой сумме
Таким образом, относительное и абсолютное изменение средней убыточности складывается под воздействием изменения индивидуальной убыточности (убыточности отдельных видов имущества), и изменения структуры страховых сумм (удельного веса имущества с различным уровнем страховых сумм).
Расчет нетто-ставки
Одной из задач статистики в области страхования является обоснование уровня тарифной ставки.
Тарифная ставка – ставка страхового платежа предназначена для возмещения ущерба, причинённого застрахованному имуществу страховым событием, а также для других расходов страховых организаций. Тарифная ставка представляет собой годовой платёж со 100 руб. страховой суммы, выражается в денежных единицах или в %. По обязательным видам страхования величина страхового тарифа определяется законодательством, а по добровольным видам страхования - страховой организацией.
Тарифная ставка, которую называют брутто-ставкой, U, состоит из двух частей:
U=U’ + Uf,
где f – доля нагрузки в брутто-ставке.
Брутто-ставка рассчитывается по формуле:
Нетто-ставка, U’, составляет основную часть тарифа (ставки страхового платежа) и предназначена для создания фонда на выплату страхового возмещения. Обеспечивает возмещение убытков страхователей.
Нагрузка (надбавка) к нетто-ставке служит для образования резервных фондов содержания страховых органов, финансирования превентивных (предупреждение появления страховых событий) и репрессивных мероприятий (ликвидация наступивших последствий).
В основу расчёта нетто – ставки, U’, положен уровень убыточности имущества. Средний показатель убыточности рассчитывается по отчетным данным об убыточности за ряд лет:
= q / n,
где n - число лет,
или на основании данных о размерах страховых возмещений и о страховых суммах:
.
Затем рассчитывается среднее квадратическое отклонение уровня убыточности от среднего значения:
.
Для того, чтобы нетто-ставка отражала наиболее вероятную величину, к ней добавляется среднее квадратическое отклонение, умноженное на коэффициент доверительной вероятности. Таким образом, расчёт нетто-ставки производят по формуле:
U’ = + t ,
где t - коэффициент доверия в соответствии с принятой вероятностью наступления страховых событий (коэффициент Лапласа).
Индексный метод анализа динамики уровня убыточности страховых сумм
В общем виде средний уровень убыточности по совокупности объектов рассчитывается по формуле:
, где
– средняя сумма страхового возмещения по совокупности объектов,
– средняя страховая сумма застрахованных объектов,
Кт = - коэффициент тяжести страховых событий
nП - количество пострадавших объектов,
N - количество застрахованных объектов,
dП - доля пострадавших объектов в общем количестве застрахованного имущества,
dC – частота страховых случаев,
КР – уровень опустошительности страхового случая (коэффициент кумуляции риска)
Таким образом, в самом общем случае можно рассмотреть влияние четырех факторов на изменение показателя средней убыточности.
Уровень убыточности находится в прямой зависимости от средней суммы выплат страхового возмещения, и доли пострадавших объектов и в обратной зависимости от средней страховой суммы застрахованного имущества.
Индексы данных показателей связаны аналогичной зависимостью:
Таким образом, у нас имеется индексная двухфакторная система, которая позволяет анализировать динамику среднего уровня убыточности за период в зависимости от динамики доли пострадавших объектов в общем количестве застрахованного имущества и коэффициента тяжести страховых событий (качественный показатель):
Обычно имеется несколько факторов, которые оказывают влияние на коэффициент тяжести страховых событий. Анализ этих факторов проводится с учетом определенных закономерностей. Как правило, на практике страховой взнос относительно больше страховой суммы. Страховая сумма является величиной, которую страхователь устанавливает более или менее произвольно. Для одного и того же объекта страхования справедливо, что величина тяжести ущерба зависит от действительной стоимости застрахованного имущества (при условии, что чем больше действительная стоимость, тем больше и страховая сумма). В большинстве случаев размер тяжести ущерба зависит от величины объекта страхования.
Поскольку уровень убыточности по совокупности объектов - средний показатель, его динамику можно анализировать и с точки зрения структуры:
, где
dS – доля (удельный вес) страховой суммы отдельных видов имущества в общей страховой сумме.
Таким образом, абсолютное изменение средней убыточности складывается под воздействием изменения индивидуальной убыточности, и изменения доли имущества с различным уровнем страховых сумм
Динамику суммы страховых выплат в зависимости от различных факторов также можно проанализировать с помощью двухфакторных и трехфакторных мультипликативных моделей:
, где
– абсолютное изменение суммы страховых выплат за счёт увеличения страховой суммы имущества
– абсолютное изменение суммы страховых выплат за счёт изменения в составе застрахованного имущества (изменение доли имущества с различным уровнем страховых сумм),
– абсолютное изменение суммы страховых выплат за счёт изменения индивидуальных уровней убыточности.
Статистика личного страхования
Расчеты в личном страховании основаны на таблицах смертности и средней продолжительности жизни населения и показателях доходности.
В таблице смертности используются одногодичные возрастные группы от 0 (новорожденные) до 100 лет. В них показывается, сколько доживает до того или иного возраста, сколько умирает в том или ином возрасте, какова вероятность для лиц каждого возраста умереть в этом возрасте или дожить до следующего года возраста.
Макет таблицы смертности и средней продолжительности жизни
|
Возраст, лет |
Число доживающих до возраста X лет |
Число умирающих при переходе от возраста X к возрасту X+1 |
Вероятность умереть в возрасте от X до X+1 год |
Вероятность дожить до возраста X+1 |
|
X |
LX |
dX |
||
|
X+1 |
Вероятность умереть в течение предстоящего года жизни, т.е. при переходе от возраста X к возрасту X+1 рассчитывается:
Вероятность дожить до следующего возраста можно определить как
Средний показатель доходности за период рассчитывается по стране в целом или как средняя арифметическая взвешенная по доходам от инвестиций конкретной страховой компании за предыдущие периоды:
, где
i – доходность по отдельному виду инвестиций, в долях от 1,
f – объем инвестиций,
n – число инвестиционных проектов.
Расчет нетто-ставки при страховании лица в возрасте Х лет на дожитие n лет:
, где
– число лиц в начале срока страхования (из таблицы смертности),
– число лиц, доживших до конца срока страхования (из таблицы смертности),
– средняя доходность за период действия договора,
FV – сумма страхового обеспечения,
n – срок договора страхования.
Нетто-ставки для клиентов из числа городского и сельского населения, а также в зависимости от пола страхователя различны.
Тема 7. Статистика денежного обращения
Лекция 15. Статистика денежного обращения
Денежные агрегаты
Государственное регулирование финансового сектора является одним из самых ответственных направлений воздействия на экономику в целом. Денежно-кредитная политика, проводимая центральным банком, оказывает огромное влияние на экономические взаимосвязи внутри страны. Разумеется, разработка и реализация денежно-кредитной политики должна строиться на точных данных о текущем положении дел в сфере денежного обращения и кредита. Некоторые экономисты полагают, что в долгосрочной перспективе количество денег в экономике оказывает влияние на уровень цен в стране. На предположении о взаимосвязи денежного предложения и инфляции основываются действия денежных властей по сбору и анализу финансовой статистики.
В 1970-х гг. на инфляцию смотрели исключительно как на денежный феномен. Считалось, что, регулируя денежное предложение, можно направленно снижать темп прироста цен. Для реализации регулирования денежного предложения были созданы так называемые денежные агрегаты (monetary aggregates), позволяющие измерять количество денег в обращении и тем самым способствующие разработке эффективной денежно-кредитной политики. В настоящее время показатели денежной массы, оказывают значительное влияние на политику, проводимую во многих развивающихся странах. Даже в экономиках, где денежно-кредитная политика проводится в форме таргетирования инфляции, валютного курса или в форме свободного дискреционного режима, статистика денежного предложения и кредита является одним из приоритетных направлений в работе центральных банков, особенно с точки зрения оценки будущей динамики цен.
В целях экономической теории довольно трудно дать окончательное и конкретное определение денег. По этой причине деньги определяют через их функции:
Стоит отметить, что определение функций и основных характеристик такой экономической категории, как «деньги», зависит от целей, в которых планируется применяться данное определение. Некоторые центральные банки могут сконцентрироваться на функции денег как средства обращения или платежа. В результате определение денег может включать в себя только несколько видов финансовых активов, например банкноты и монеты, находящиеся в обращении, некоторые банковские счета, которые используются для оплаты товаров, работ, услуг, а также другие активы, которые могут быть легко применены как средство платежа, хотя изначально таковыми не являются.
Для отличия денег, используемых в расчетах, от денег, представляющих собой сбережения экономических контрагентов, или просто для отличия денег от других финансовых активов может быть использовано понятие срочности (maturity). Срок погашения является косвенным индикатором возможности использования актива в целях скорого платежа, при условии отсутствия значительных транзакционных издержек. Предположим, что срочный депозит на год может быть досрочно погашен и использован при оплате товаров или услуг. Тогда такое погашение может произойти с потерей процентов по депозиту, а также применением других штрафных санкций. Если же эти издержки крайне малы, то такой депозит может быть включен в определение денег. Разумеется, не в каждой стране применяются аналогичные методики определения денег и не в каждой стране этот депозит может подпасть в расчет агрегата.
При определении денег, а также при составлении денежных агрегатов стоит обращать внимание еще на один важный показатель – ликвидность (liquidity). Ликвидность определяет меру, в которой финансовые активы могут быть в короткий срок проданы по рыночной (полной) или близкой к ней стоимости. Другими словами, чем ликвиднее актив, тем быстрее его можно обменять на наличные деньги без особых потерь в стоимости. Зачастую составление некоторых денежных агрегатов основывается на оценке ликвидности финансового актива, входящего в его состав. Ликвидность наличных денег и переводных депозитов и их полезность в качестве средства обращения определяется на основе следующих характеристик, заданных МВФ.
Значимость указанных показателей ликвидности и срока погашения при определении денег и оценке денежных агрегатов варьируется в зависимости от конкретной страны. Некоторые центральные банки применяют собственные определения денег, для того чтобы включить в некоторые денежные агрегаты дополнительные виды финансовых активов. Финансовые инструменты, которые используются как средство сбережения, например, доли взаимных (паевых) фондов денежного рынка, т. е. которые сложно использовать в качестве средств платежа. По причине такой дифференциации в методологии и принципах составления денежных агрегатов в различных странах четкое разделение между этими активами вряд ли возможно.
В целом невозможно сформулировать единого определения денег, которое применялось бы всегда во всех экономиках мира. Это объясняет отсутствие единых стандартов определения активов, включаемых в денежные агрегаты, а также то, почему центральные банки одновременно составляют и следят за величиной нескольких агрегатов. Однако в международной практике сложилось несколько концепций определения денег и их агрегатов – «денежная база», «узкие деньги», «широкие деньги» и «дивизионные деньги».
Денежная база, или «деньги повышенной мощности», включает в себя депозиты в центральном банке (т. е. депозиты других финансовых корпораций и их запасы национальной валюты), банкноты и монеты, находящиеся в обращении. Денежная база в соответствии с классификацией МВФ не является денежным агрегатом, так как она представляет собой показатель величины базы финансирования, лежащей в основе денежных агрегатов, а не сам денежный агрегат. Кроме того, в нее включают компоненты, не входящие ни в один из денежных агрегатов – депозиты и наличная валюта других финансовых корпораций.
Следует отметить, что подходы к определению денежной базы могут варьироваться. Например, существует понятие денежной базы в широком и узком смысле. В широком смысле, в нее включаются все обязательства центрального банка за вычетом его обязательств (кроме наличной валюты) перед центральным правительством. В узком смысле, из ее определения могут быть изъяты некоторые обязательства центрального банка перед другими финансовыми корпорациями. Депозиты, служащие для выполнения норм обязательных резервов и клиринговых расчетов, всегда включаются в определение денежной базы.
Денежная база обеспечивает рост предложения широкой денежной массы в стране. Изменения в денежной базе обычно ведут к увеличению денег и кредита в большем масштабе, чем исходное изменение денежной базы. Центральный банк, реализуя денежно-кредитную политику, получает возможность воздействовать на денежное предложение путем изменения денежной базы, не прибегая при этом к изменению процентных ставок.
Банки являются единственными институтами, способными создавать деньги, а значит, и воздействовать на их предложение. Рассмотрим гипотетическую ситуацию, когда в экономике обращаются всего 1000 ед. денежных средств. Ровно на 1000 ед. открывается депозит в единственном банке. Дальше возможны две ситуации: во-первых, это ситуация с установлением обязательной нормы резервирования (депозитов в центральном банке или обязательств последнего) в 100%, во-вторых, норма резервирования может быть меньше 100%. В первом случае тысяча, принятая банком для депозитного счета, будет целиком передана в центральный банк для выполнения резервных требований. Очевидно, что сам банк не сможет противопоставить своему пассиву в 1000 ед., денежных средств никакого актива в виде, например, выданного кредита. В этом случае банк не может «создать деньги».
Рассмотрим второй вариант с резервированием, к примеру, в 20%. В этом случае банк откроет депозит в центральном банке на 200 ед. в целях соблюдения резервных требований, а оставшиеся в его распоряжении 800 ед. выдаст в кредит. Баланс банка будет выглядеть следующим образом: активы состоят из 200 ед. депозита в центральном банке и 800 ед. кредита; пассивы – 1000 ед. депозита. Обратите внимание, что банк увеличил предложение денег в нашей гипотетической экономике на 800 ед. Теперь 1000 находится у клиентов банка на депозите и еще 800 у заемщиков банка. Итого 1800 ед. денежных средств. Теперь представим ситуацию, в которой заемщик относит эти 800 ед. в другой банк. Он также резервирует в центральном банке 20%, т. е. 160 ед. и выдает кредит на оставшиеся 640. Таким образом, предложение денег в экономике увеличилось до 2440 единиц. Такое увеличение ограничено. И рассчитать его можно по следующей формуле: 1/rr, где rr – норма резервирования. Смысл формулы: каждая денежная единица, помещенная в резервы в центральном банке (денежная база), создает 1/rr новых денег (денежной массы).
Предположим, что если банков не два, а 1200; первоначально было не 1000 единиц денежных средств, а миллион? Насколько бы увеличилась денежная масса? Используя механизм, описанный в примере, можно вывести модель денежного предложения в рамках всей экономики. Пусть М – предложение денег, rr – норма резервирования, cr – норма депонирования и В – денежная база, тогда:
m – обозначает пропорциональность между денежной массой и денежной базой и называется денежным мультипликатором.
Из-за того, что денежный мультипликатор превращает каждую единицу денежной базы в m единиц денежной массы, денежную базу называют деньгами «повышенной мощности».
Завершая рассмотрение денежной базы, отметим две основные черты ее воздействия на денежное предложение. Во-первых, при увеличении денежной базы происходит пропорциональное увеличение и денежной массы. Во-вторых, норма резервирования также воздействует на денежную массу. Чем ниже норма резервов, тем больше денежная масса.
«Узкие деньги»
Определение «узких денег» включает в себя деньги, используемые преимущественно для выполнения транзакций (операций), нежели для накопления. На практике «узкие деньги» определяются на основе нескольких характеристик, одной из которых является ликвидность. Концепцию «узких денег» можно назвать одной из самых развитых практически во всех странах мира. Состав «узких денег» включает в себя практически сходные с «денежной базой» элементы – депозиты в центральном банке, наличную валюту и некоторые другие обязательства центрального банка.
В практике Банка Англии «узкие деньги» измеряются агрегатом М0, который изначально обозначался как «денежная база». В дополнение к банкнотам и монетам М0 включает небольшие операционные депозиты коммерческих банков в Банке Англии. Однако, поскольку изменение их величины никак не связано с текущей экономической конъюнктурой, основное внимание при анализе данного агрегата уделяется наличной валюте. Европейский центральный банк соотносит понятие «узких денег» с агрегатом M1, в состав которого входят наличные деньги в обращении и депозиты overnight. Агрегат М0 используется также ФРС США при определении банкнот, монет и чековых депозитов.
«Широкие деньги»
Понятие «широких денег» включает в себя такие виды финансовых активов, которые в равной степени могут использоваться в целях осуществления платежей и как средство накопления. Наиболее часто в это определение включаются: все денежные обязательства коммерческих банков и других финансовых корпораций по отношению к оставшейся части частного сектора экономики, как правило, вне зависимости от сроков погашения; накопления частного сектора в наличной валюте. Однако этот показатель также может отличаться в зависимости от страны, в которой он составляется. Так, например, Европейский центральный банк определяет «широкие деньги» как агрегат M3, включающий в себя также обязательства об обратном выкупе (РЕПО), доли взаимных фондов денежного рынка, а также ценные бумаги финансового рынка в сочетании с долговыми ценными бумагами, выпущенными на срок до 2 лет. В США применяются два подхода к определению понятия «широких денег» и элементов, входящих в него. По одному из них, оно основывается на малых депозитах, входящих в агрегат M2, по другому — на всех депозитах, входящих в агрегат М3.
Денежные агрегаты в России
М0 – наличные деньги в обращении за пределами кредитных организаций;
М1 = М0 + чеки, вклады до востребования, расчётные счета;
М2 = М1 + вклады на сберегательных счетах;
М3 = М2 + депозитные сертификаты, облигации государственного займа, казначейские сберегательные облигации, коммерческие бумаги;
M4 = M3 + неденежные ликвидные активы, хранящиеся в банковских сейфах;
L – наличные деньги, чеки, вклады, ценные бумаги, все предыдущие агрегаты включаются в L.
Центральный Банк Российской Федерации не даёт отдельно определения и прямой отчётности по агрегату М1. В прямой отчётности ЦБ присутствуют только М0 и М2.
|
Дата |
M0 |
M2 |
|
01.01.2009 |
3 794,8 |
13 493,2 |
|
01.02.2009 |
3 312,7 |
11 990,7 |
|
01.03.2009 |
3 301,6 |
12 021,3 |
|
01.04.2009 |
3 278,3 |
12 111,7 |
|
01.05.2009 |
3 410,1 |
12 339,1 |
|
01.06.2009 |
3 461,9 |
12 861,1 |
|
01.07.2009 |
3 522,5 |
13 161,0 |
|
01.08.2009 |
3 550,1 |
13 121,0 |
Денежный агрегат М2 представляет собой объем наличных денег в обращении (вне банков) и остатков средств в национальной валюте на счетах нефинансовых организаций, финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц, являющихся резидентами Российской Федерации.
Тема 8. Статистика цен и инфляции
Статистические органы получают информацию о ценах:
а) на средства производства;
б) на потребительские товары и услуги.
Статистические органы наблюдают (регистрируют) цены и тарифы фактических продаж всех каналов реализации продукции, как средств производства (оптовые цены), так и потребительских товаров и услуг (потребительские цены) отечественного и импортного производства.
В качестве инструмента для сбора информации о ценах используется выборочное наблюдение товаров-представителей. Наблюдение за ценами на средства производства осуществляется по выборочной сети базовых предприятий, в состав которых должны войти предприятия всех форм собственности, организационно-правовых форм, крупные и малые.
Цены на потребительские товары и услуги регистрируются еженедельно на базовых предприятиях различных форм собственности и типов торговли: государственные, частные, арендные, коммерческие и кооперативные, а также городские и в том числе неформальные рынки.
Отбор товаров-представителей должен быть репрезентативным с точки зрения их количественного и качественного состава.
Структура розничной цены и цены посреднического звена
Розничная цена, больше оптовой на величину торговых наценок оптовой и розничной торговли. Каждое звено несет издержки и получает прибыль. Таким образом, структура розничной цены выглядит так:
|
Оптовая цена производителя |
Торговая наценка оптовой торговли |
Торговая наценка розничной торговли |
Розничная цена |
||||
|
издержки |
прибыль |
издержки |
прибыль |
издержки |
прибыль |
издержки |
прибыль |
Наличие, соотношение и число структурных элементов конкретной цены зависят от конъюнктуры рынка, вида товаров, числа торговых посредников. Для посреднического звена схема структуры цены продажи следующая:
|
Цена покупки |
Издержки |
Прибыль |
Определение средних цен и изучение их динамики
При изучении цен на продукцию однородную, но реализуемую различными субъектами потребительского рынка, у которого сложились по тем или иным причинам собственные цены, возникает необходимость расчета средней цены. Эта ситуация может сложиться и у конкретного, отдельно взятого субъекта, когда, отслеживая еженедельно цены на один и тот же продукт или услугу, они будут варьировать от недели к неделе.
Средняя цена определяется по формуле:
_ Σ qp
p = -----------
Σ q
где в числителе – общая стоимость конкретного продукта (Σ qp), а в знаменателе – общий физический объем конкретного продукта (Σ q).
Средняя цена зависит, таким образом, от цен, которые сложились у каждого субъекта (или на каждой неделе при еженедельном их наблюдении) – это первый фактор (р), а второй фактор – структура продаж (или потребления) – q / Σ q = d.
Динамика средних цен изучается при помощи системы индексов.
а) Индекс переменного состава. Характеризует изменение средних цен под влиянием обоих факторов сразу:
Σ q1p1 Σ q0p0 Σ d1p1
Jp = -------------- : ------------ = -----------
Σ q1 Σ q0 Σ d0p0
б) Индекс постоянного состава. Характеризует изменения средних цен за счет первого фактора (р):
Σ q1p1 Σ q1p0 Σ d1p1
Jp p = -------------- : ------------ = -----------
Σ q1 Σ q1 Σ d1p0
в) Индекс структурных сдвигов. Характеризует влияние второго фактора (q / Σ q = d) на изменение результативного показателя – средней цены:
Σ q1p0 Σ q0p0 Σ d1p1
Jp стр = -------------- : ------------ = -----------
Σ q1 Σ q0 Σ d0p0
Индексы, как известно, связаны между собой:
Jp = Jp p х Jp стр
Индексы цен Ласпейреса, Пааше, Фишера
Индекс цен Ласпейреса в качестве весов использует физический объем продукции базисного периода:
Σ q0p1
Jp = --------------
Σ q0p0
Этот индекс показывает, во сколько бы раз товары базисного периода подорожали (подешевели) из-за изменения цен на них в отчетном периоде при неизменной базисной структуре товаров-представителей, вошедших в потребительскую корзину.
Необходимо пересматривать весовые коэффициенты при исчислении индекса цен Ласпейреса и выбирать критерии при выборе базисного года.
Известно, что в индексе цен Ласпейреса весами служит продукция (потребительская корзина) в базисном периоде:
Σ q0p1
Jp = --------------
Σ q0p0
и по мере отдаления от базисного года эта потребительская корзина все более, по видам, количеству и качеству вошедших в нее товаров-представителей, претерпевает изменение. Естественно, система весов должна пересматриваться при выборе базисного года, поэтому следует соблюсти критерии:
– базисный год должен находиться в середине длительной фазы подъема (снижения) экономического развития;
– динамика цен в базисном году не должна быть стабильной, но не должна быть и ниже, чем в соседние с ним годы;
– год должен быть «нормальным» с точки зрения различных катаклизмов.
Увязка индекса, рассчитанного по новым весам, осуществляется с помощью процедуры смыкания динамических рядов.
Индексируемой величиной в индексе цен Пааше являются цены, а весами выступает количество продукции отчетного периода:
Σ q1p1
Jp = --------------
Σ q1p0
Этот индекс отвечает на вопрос: насколько товары и услуги в отчетном периоде стали дороже (дешевле), чем в базисном периоде?
Отличия индексов цен Ласпейреса и Пааше.
Индекс цен Ласпейреса используется как индекс потребительских цен, который показывает изменение цен на товары-представители, вошедшие в потребительскую корзину без изменения уровня потребления. В качестве весов в этом индексе принят базисный объем потребительских товаров и услуг:
Индекс цен Пааше – это индекс розничных цен, так как в качестве весов здесь используется не структура потребительских расходов, а структура товарооборота (или добавленной стоимости, или произведенной продукции) отчетного периода:
Σ q0p1
Jp = -------------- = Σ ipdq0 p0
Σ q0p0
Этот индекс характеризует изменение стоимости товаров и услуг в отчетном периоде по сравнению с базисным.
Значения индексов не совпадают. Отличие значений объясняется тем, что индексы имеют разное экономическое содержание.
Функции индекса цен Фишера и случаи его применения.
Индекс цен Фишера – это корень квадратный из произведения индексов цен Ласпейреса и Пааше. Экономического содержания этот индекс не имеет. Чаще всего он применяется при исчислении индексов цен за длительный период времени для сглаживания тенденций в структуре и составе объема продукции, в которых происходят значительные изменения:
Индекс цен Фишера оценивает не только набор товаров базисного периода по ценам отчетного периода (Σq0p1), но и набор товаров отчетного периода по ценам базисного (Σq1p0). Этот индекс еще называют «идеальным» индексом, так как он является обратимым во времени.
Практика использования индексов цен
Сфера применения индекса-дефлятора, его расчет, решение задач при помощи этого индекса.
Индекс-дефлятор – это относительно новый показатель для отечественной статистики. Дефлятор – это тот же индекс цен, он включает не только цены на потребительские товары и услуги, но также и оптовые цены, таким образом он характеризует общую динамику цен и тарифов для всей экономики страны, т.е. это индекс цен валового национального продукта или валового внутреннего продукта:
Продукция отчетного периода
по ценам текущего периода (номинальный ВНП)
Дефлятор = ---------------------------------------------------------------------
ВНП Продукция отчетного периода
по ценам базисного периода (реальный ВНП)
Дефлятор выступает показателем инфляции, наряду с индексом потребительских цен, для наиболее общей ее характеристики.
Если Jp < 1, следует откорректировать номинальный ВНП в сторону увеличения – инфлирование.
Если Jp > 1, ВНП корректируется в сторону его уменьшения – дефлирование.
Отражение индексами цен стоимость жизни
Если использовать для оценки стоимости жизни индекс цен Ласпейреса, вывод будет не точным, так как этот индекс отражает ограниченный потребительской корзиной набор товаров-представителей и скорее отражает изменение потребительских цен при неизменной структуре потребления:
Σp1q0 Цена потребительской корзины базисного периода в ценах отчетного периода
----------------- = ----------------------------------------------------------------------
Σp1q0 Цена потребительской корзины базисного периода
в ценах базисного периода
Использование индекса цен, который охватывает более широкий круг потребительских товаров и услуг, также будет ошибкой, так как это скорее индекс розничных цен, хотя его нередко считают индексом стоимости жизни. Тем не менее в мировой и отечественной практике индекс цен Ласпейреса считается индексом стоимости жизни.
Отражение индексами цен уровня инфляции
Инфляция в рыночной экономике – это объективный процесс, и речь идет лишь о ее уровне. При росте цен до 10 – 12% в год – умеренный темп; до 200 – – 300% – гиперинфляция («инфляционный психоз»); свыше 1000% – чрезвычайно высокая инфляция имеет разрушительное воздействие на объемы национального производства и занятости.
Результат инфляции – падение покупательной способности денег, что выражается при помощи индекса покупательной способности денег (индекса, обратного индексу цен):
1 Σ q0p0 Σ q0p0
Jпсд = ---------- = -------------- = --------------
Jp Σ q0p1 Σ i q0p0
В этой интерпретации формулы индекса покупательной способности денег за базу принята формула индекса цен Ласпейреса.
На базе индекса цен Пааше индекс покупательной способности денег имеет следующий вид:
1
1 Σ q1p0 Σ ------ q1p1
ip
Jпсд = ---------- = -------------- = --------------
Jp Σ q1p1 Σ q1p1
Для наиболее общей характеристики уровня инфляции используется индекс потребительских цен (индекс цен Ласпейреса), который позволяет оценить уровень инфляции на потребительском рынке:
Σ q0p1
Jp = -------------- = Σ ipdq0 p0
Σ q0p0
Кроме того, для оценки уровня инфляции по всей совокупности благ и услуг не только на потребительском рынке, но и на рынке товаров и услуг, используемых в государственных интересах, инвестиционных, экспортируемых и импортируемых, используется дефлятор валового национального продукта:
Номинальный ВНП Σ q1p1
Jдеф = --------------------------------- = --------------
Реальный ВНП Σ q1p0
Уровень инфляции равен: (Jдеф – 1) х 100 %.
Тема 9. Статистика внешнеэкономической деятельности
Сущность, функции, субъекты ВЭД
Внешнеэкономическая деятельность – многогранный аспект деятельности государства. Это внешнеэкономические связи, которые проявляются в процессах экспорта и импорта продуктов и услуг через внешнюю торговлю; далее это международные финансовые операции, которые в значительной мере прослеживаются через инвестиции и кредиты; это операции в производственной деятельности за рубежом по контрактам; это страхование и туризм.
Таким образом, субъектами внешнеэкономической деятельности являются государства и их институционные единицы, вовлеченные в эту деятельность, и население страны, которое так или иначе является участником этой деятельности государства.
Отражение внешнеэкономической деятельности в системе национальных счетов
В системе национальных счетов внешнеэкономическая деятельность отражается через сектор экономики «Остальной мир».
Специфическая особенность этого сектора состоит в том, что он не связан ни с одним конкретным видом экономической деятельности.
По методологии построения СНС для сектора «Остальной мир» составляется определенный набор необходимых счетов, с помощью которого обобщаются, с точки зрения «Остального мира», все потоки внешнеэкономических связей, имевшие место между внутренними хозяйственными единицами и резидентами других стран.
Внешнеэкономическая деятельность, отраженная в счетах сектора «Остальной мир», включает экспорт и импорт товаров, услуг, прав интеллектуальной собственности; международную кооперацию; совместную предпринимательскую деятельность с участием иностранных юридических лиц на территории нашей страны и наших организаций за рубежом; трансграничное движение рабочей силы, иностранных и отечественных инвестиций; международный туризм; внешнеэкономические транспортные, страховые, расчетные, кредитные и другие хозяйственные операции, возникающие в сфере международного общения, в том числе не имеющие коммерческого возмездного характера.
В соответствии с пересмотренным вариантом СНС ООН 1993 г. для этого сектора выставляются следующие счета:
1) внешний счет товаров и услуг;
2) внешний счет первичных доходов и текущих трансфертов;
3) внешние счета накоплений, к которым относятся:
а) счет капитала;
б) финансовый счет;
в) счет прочих изменений в объеме активов;
г) счет переоценки;
д) внешний счет активов и обязательств.
Характеристика «Внешнего счета товаров и услуг»
Развернутая схема этого счета сектора «Остальной мир» имеет вид, представленный ниже:
|
Использование |
Ресурсы |
|
3. Экспорт товаров и услуг, в том числе: товаров, материальных услуг, нематериальных услуг. 4. Конечное потребление домашних хозяйств-нерезидентов экономической территории. 5. Внешний баланс товаров и услуг (п.1 +п.2 — п.З — п. 4). |
1. Импорт товаров и услуг, в том числе: товаров, .материальных услуг, нематериальных услуг. 2. Конечное потребление домашних хозяйств-резидентов за рубежом. |
|
Всего: |
Всего: |
Импорт – это ввоз товаров на экономическую территорию страны, который увеличивает ее материальные ценности и уменьшает валютные ресурсы.
Импорт товаров и услуг включает:
– товары и услуги, проданные нерезидентами резидентам;
– товары и услуги, переданные нерезидентами резидента в обмен на другие товары и услуги;
– товары и услуги, безвозмездно переданные нерезидентами резидентам.
Экспорт товаров и услуг представляет собой издержки для других стран и денежные поступления в свою страну в иностранной валюте.
Экспорт товаров и услуг включает:
– товары и услуги, проданные резидентами нерезидентам;
– товары и услуги, переданные резидентами нерезидентам
в обмен на другие товары и услуги;
– товары и услуги, безвозмездно переданные резидентами
нерезидентам.
Конечное потребление домашних хозяйств-резидентов за рубежом включает покупку товаров и услуг гражданами нашей страны за рубежом.
Конечное потребление домашних хозяйств-нерезидентов включает расходы на покупку товаров и услуг иностранными дипломатами, туристами, лицами, находящимися в данной стране в командировке сроком до одного года.
Балансирующая статья «Внешний баланс товаров и услуг» определяется как разница между «ресурсами» и «использованием» данного счета.
Если баланс положительный, то это свидетельствует о получении прибыли в деловых операциях с другими странами мира. Если баланс отрицательный, то наблюдается дефицит для всей экономики.
Характеристика «Внешнего счета первичных доходов и текущих трансфертов»
Этот счет охватывает по разделу «ресурсы» выплачиваемые доходы и текущие трансферты всей экономики нашей страны остальным странам мира, а по разделу «использование» – получаемые доходы и текущие трансферты всей экономикой нашей страны от остальных стран мира.
Этот счет отражает внешнеэкономические операции, связанные с движением первичных доходов и текущих трансфертов между нерезидентами и резидентами.
Балансирующая статья «Внешнего счета первичных доходов и текущих трансфертов» – текущий внешний баланс, определяется как разница между итогом первичных доходов и текущих трансфертов, полученных нашей страной от других стран и переданных другим странам. Положительное сальдо отражает превышение доходов по данным показателям над расходами, отрицательное – превышение расходов над доходами.
Внешний счет первичных доходов и текущих трансфертов
(схема счета)
|
Использование |
Ресурсы |
|
Оплата труда работников-резидентов нанимателями-нерезидентами |
Внешний баланс товаров и услуг |
|
Оплата труда работников-нерезидентов резидентами |
|
|
Субсидии на производство и импорт от остальных стран мира |
Уплачиваемые остальным странам мира налоги на производство и импорт |
|
Доходы от собственности, полученные от остальных стран мира |
Доходы от собственности, переданные остальными странами мира |
|
Текущие трансферты, полученные от остальных стран мира |
Текущие трансферты, переданные остальным странам мира |
|
Текущий внешний баланс |
|
|
Всего |
Всего |
Характеристика схемы счета «Счет капитала остальных стран мира» представлен ниже.
Счет капитала остальных стран мира
|
Использование |
Ресурсы |
|
Сальдо текущих операций с остальным миром |
Капитальные трансферты, переданные остальному миру |
|
Чистые покупки земли и нематериальных активов |
Чистое кредитование (+) или чистое заимствование (–) нации |
|
Капитальные трансферты, полученные от остальных стран мира |
|
|
Всего |
Всего |
Балансирующая статья этого счета – «чистое кредитование», если сальдо счета положительное, или «чистое заимствование» (долги нации остальным странам мира), если оно отрицательное.
Элементы финансового счета сектора экономики «Остальной мир»
Финансовый счет сектора «Остальной мир» включает операции с финансовыми активами во взаимоотношениях резидентов с нерезидентами. В этом счете каждой статье актива соответствует аналогичная статья обязательств.
Схема финансового счета
|
Изменение в активах |
Операции и сальдирующие статьи |
Изменение в обязательствах и собственном капитале |
|
|
1. |
Наличные деньги и переводимые депозиты: |
||
|
– в национальной валюте |
|||
|
– в иностранной валюте |
|||
|
2. |
Чистое вложение в МВФ |
||
|
3. |
Прочие депозиты: |
||
|
– в национальной валюте |
|||
|
– в иностранной валюте |
|||
|
4. |
Технические резервы страхования |
||
|
5. |
Актуарные резервы |
||
|
6. |
Предварительные выплаты страховых |
||
|
премий |
|||
|
7. |
Векселя и краткосрочные облигации |
||
|
8. |
Долгосрочные облигации |
||
|
9. |
Акции и другие активы типа акций |
||
|
10. |
Финансовое золото |
||
|
11. |
Специальные права заимствования |
||
|
12. |
Краткосрочные кредиты |
||
|
13. |
Средне- и долгосрочные кредиты |
||
|
14. |
Чистое изменение финансовых активов и |
||
|
обязательств |
|||
|
15. |
Увязка между балансирующей статьей в |
||
|
счете капитала и балансирующей стать- |
|||
|
ей финансового счета «Остального мира» |
|||
|
Всего |
Всего |
В левой части счета учитываются приобретения финансовых активов нерезидентами у резидентов. В правой части счета учитывается принятие обязательств нерезидентами от резидентов. Балансирующая статья – «чистые кредиты (+) или чистые долги (–)», т. е. приобретение нерезидентами от резидентов финансовых активов минус принятие обязательств.
Содержание «Счета прочих изменений в объеме активов» сектора экономики «Остальной мир»
Этот счет охватывает изменения, вызванные разными факторами, влияющими на объем активов, которыми владеют резиденты за рубежом и нерезиденты в данной стране.
В левой части счета учитываются изменения в активах остальных стран мира вследствие некомпенсированного захвата активов, в правой части изменения в обязательствах вследствие некомпенсируемого захвата активов (конфискация патентов, средства программного обеспечения), находящихся в собственности нерезидентов.
Балансирующей статьей счета является статья «Изменение в основном капитале» в результате прочих изменений в объеме активов других стран мира и изменения в обязательствах других стран.
Предназначение счета переоценки финансовых активов и «внешнего счета активов и обязательств» сектора экономики «Остальной мир»
Счет переоценки финансовых активов сектора экономики «Остальной мир» отличается от аналогичного счета для внутренней экономики тем, что охватывает только переоценку финансовых активов и обязательств, т. е. изменение стоимости, причитающейся кредиторам-нерезидентам и должникам-нерезидентам в результате изменений в цене (в национальной валюте) или изменений соответствующего валютного курса.
Балансирующая статья этого счета – «изменения в основном капитале» в результате инфляции (образование холдинговой прибыли или убытков).
«Внешний счет активов и обязательств» сектора экономики «Остальной мир» представляет собой балансы активов и обязательств на начало и конец года и отражает изменения в стоимости этих активов и обязательств в счетах нерезидентов за отчетный период. В этом счете отражается результат счетов внешних операций и счетов накопления.
Внешний счет активов и обязательств (схема счета)
|
Изменение активов |
Операции и балансирующие статьи |
Изменение пассивов |
|
I. Баланс на начало года |
||
|
1. Финансовые активы |
||
|
2. Обязательства |
||
|
3. Собственный капитал |
||
|
II. Изменения в балансе |
||
|
1. Общая сумма изменений в активах |
||
|
2. Финансовые активы |
||
|
3. Обязательства |
||
|
4. Изменения в собственном капитале |
||
|
III. Баланс на конец года |
||
|
1. Финансовые активы |
||
|
2. Обязательства |
||
|
3. Собственный капитал |
||
|
Всего |
Всего |
Международная торговля: характерные черты, показатели
Характерные черты международной торговли. Показатель степени зависимости экономики стран от международной торговли.
Международная торговля – сфера международных товарно-денежных отношений, представляющая собой совокупность внешней торговли всех стран мира. Посредством международной торговли экономики различных стран связаны между собой. Она является мощнейшим фактором развития экономик отдельных стран и международной экономики в целом. Масштабы международной торговли постоянно растут. Но в современных условиях эта тенденция к росту объемов международной торговли проявляется весьма рельефно. В абсолютных цифрах Всемирная торговая организация (ВТО) оценивает объем международной торговли в 4,06 трлн. долл. США.
Все страны так или иначе зависят от международной торговли. Но мера зависимости различна. Она определяется как отношение стоимости международной торговли (экспорт + импорт) к внутреннему национальному продукту:
Э + И
Дзав. = ------------- х 100 %
ВНП
Для малых развитых стран (Бельгия, Нидерланды, Швейцария, Дания, Швеция и др.) этот процент варьируется в пределах 45 – 90 %. Для больших развитых стран (Германия, Италия, Англия, Франция и др.) – 25 – 35%. Для Японии и США (на таком уровне был СССР) этот процент составляет 11 – 13 %.
Характерные черты международной торговли
1. Использование различных валют.
2. Государственное вмешательство и контроль.
3. Различия в перемещении факторов производства между странами.
4. Многоуровневая структура современной международной торговли.
5. Глобальный характер неконкурентной борьбы и множественность цен.
6. Наличие двух взаимосвязанных потоков:
экспорт – оплачиваемый вывоз;
импорт – оплачиваемый ввоз.
Показатели, характеризующие международную торговлю
1. Величина общего экспорта стран.
2. Величина общего импорта стран.
3. Экспортная квота (Э. к.).
4. Импортная квота (И. к.).
5. Внешнеторговая квота (ВТК).
6. Удельный вес (доля) экспорта (импорта) страны в общем объеме экспорта (импорта).
7. Сальдо внешней торговли (С°).
8. Внешнеторговый оборот (ВТО).
9. Степень зависимости экономики страны от международной торговли.
Первые два показателя определяются простым суммированием стоимости товаров и услуг обоих потоков.
Экспортная квота (Э.к.) – способ ограничения предложения товаров на экспорт и предотвращения снижения экспортных цен, а следовательно, и доходов от экспорта. В некоторых случаях квотирование экспорта может быть направлено на обеспечение предложения товара внутри страны, с тем, чтобы не допустить чрезмерного повышения цен на него на внутреннем рынке:
Э Э
Э.к. = ----------- х 100 % или Э.к. = ----------- х 100 %,
ВВП ВТО
где Э – экспорт; ВВП – валовой внутренний продукт; ВТО - внешнеторговый оборот.
Импортная квота (И.к.) – одна из наиболее откровенных форм нетарифных ограничений; количественный (стоимостной или натуральный) способ ограничения ввоза товаров в страну. Может налагаться на отдельные виды товара или на общую массу товаров страны или группы стран. Существует два вида импортной квоты: абсолютная квота – установленное количество товаров, разрешенных к ввозу, и тарифная квота – разрешение на ввоз конкретного товара в течение определенного периода с уплатой пошлины по пониженной ставке.
Импортная квота – экономический показатель, характеризующий значимость импорта для национального хозяйства и отдельных отраслей по видам продукции:
И
И.к. = ----------- х 100 %, где
ВВП
И – импорт; ВВП – валовой внутренний продукт.
Внешнеторговая квота (ВТК) – комплексный показатель экономики:
ВТО
ВТК = ----------- х 100 %
ВВП
Удельный вес экспорта (импорта) страны в общем мировом объеме экспорта (импорта):
Э И
dэ = ----------- или dи = -----------
Σ Э Σ И
Сальдо международной торговли:
С° = Э – И, где Э – экспорт; И – импорт.
Внешнеторговый оборот:
ВТО = Э + И, где Э – экспорт; И – импорт.
Вывоз товаров в порядке оказания безвозмездной помощи другим странам, а также некоммерческие операции (почтовые посылки, багаж) в ВТО не включаются.
Степень зависимости экономики страны от международной торговли:
Э + И
Дзав. = ----------- х 100 %
ВНП
Внешняя торговля: характеристика, показатели
Характеристика статистики внешней торговли
Внешняя торговля складывается из экспортно-импортных операций. Другими словами, внешняя торговля – это операции, связанные с передвижением товарных масс и услуг через таможенные границы, увеличивающие (импорт) или уменьшающие (экспорт) материальные ресурсы страны.
Задачами статистики внешней торговли являются разработка системы показателей, анализ факторов, обусловливающих основные тенденции их развития, а также сравнительный анализ показателей внешней торговли различных стран.
Источниками статистической информации о внешней торговле являются данные грузовых таможенных деклараций, внешнеторговых организаций, материалы экспортно-импортных объединений, а также предприятий и фирм, непосредственно ведущих торговлю с зарубежными партнерами.
Международная статистика внешней торговли имеет две особенности:
1) Статистика учитывает только те товары и услуги, которые пересекают таможенные границы.
2) Статистика учитывает любое движение через таможенную границу товаров на коммерческой и некоммерческой основе.
Например, вся полученная страной безвозмездная помощь включается в импорт, все выдаваемые гуманитарные пособия включаются в экспорт.
Основные статистические категории, которые освещает таможенная статистика
При переходе на международные стандарты в области организации и методологии учета внешнеэкономических операций потребовалось использовать данные таможенного учета.
Таможенная статистика – составная часть статистики внешнеэкономической деятельности, которая помимо товаров, перемещаемых через границу страны, учитывает другие операции, в частности выполнение работ и оказание услуг. Предметом наблюдения и изучения таможенной статистики является внешнеторговый оборот страны, т. е. экспорт и импорт товаров в их количественном и стоимостном выражении, а также географическая направленность экспорта и импорта («товар – страна», «страна – товар»).
Экспорт в таможенной статистике понимается как вывоз из стран произведенных, выращенных или добытых товаров отечественного производства. При этом к товарам отечественного производства относятся также товары иностранного происхождения, которые ввозятся в страну и подвергаются существенной переработке, изменяющей их основные качества или технические характеристики. В результате экспорт товаров уменьшает запасы материальных ценностей.
Импорт является ввозом товаров в страну. В импорт включаются ввезенные товары, предназначенные на потребление внутри страны, реэкспорт, и товары, закупаемые для отечественных организаций за границей. В результате импорт товаров увеличивает национальные запасы материальных ценностей.
Вывоз товаров иностранного происхождения, которые не подвергались переработке, называется реэкспортом. Товары, не пересекающие таможенные границы, представляют косвенный экспорт, т.е. покупку одними странами товара у других и продажа «третьим» странам без завоза в свою страну (плюс закупка провизии иностранными судами). Реимпорт обычно представляет собой возврат отечественных товаров из-за рубежа по причине нарушения каких-либо условий контракта.
Существует две системы учета товаров в статистике внешней торговли: специальная система учета для некоторых видов товаров; общая, применяемая ко всем видам товаров. Эти две категории распространяются как на ввоз, так и на вывоз товаров:
1. Специальный импорт:
а) товары, ввезенные для внутреннего потребления или переработки;
б) товары, ввезенные для переработки под таможенным контролем;
в) товары, ввезенные для переработки на прописных таможенных складах.
2. Общий импорт:
а) весь специальный импорт;
б) товары, помещенные на прописные таможенные склады (реэкспорт).
1. Специальный экспорт:
а) национальный экспорт;
б) вывоз товаров после переработки под таможенным надзором;
в) национализированные товары.
2. Общий экспорт
Это специальный экспорт плюс реэкспорт.
Кроме обмена товарами в последнее время широко распространяется в международной практике торговля услугами. Особенность торговли услугами заключается в ее тесной связи с процессом производства, так как для производства услуги необходима взаимосвязь продавец – покупатель; к тому же услуги потребляются, как только производятся, а не хранятся для последующего потребления.
Основные виды международных услуг включают: транспортные, туристические, строительные, страховые, финансовые, компьютерные, информационные, лизинговые вознаграждения, прочие деловые услуги и т. д.
Система показателей внешней торговли и методика их расчета
В соответствии с задачей, возложенной на статистику внешней торговли, выделяются основные показатели.
Внешнеторговый оборот страны – под ним понимается сумма стоимости экспорта и импорта товаров, ввоз и вывоз которых осуществляется как на коммерческой, так и на некоммерческой основе (например, в порядке безвозмездной помощи).
Общий объем внешнеторгового оборота равен экспорту плюс импорт.
Объем мирового товарооборота равен» сумме экспорта всех стран. Однако он не равен сумме импорта всех стран, что связано с временным лагом учета товаров в виде экспорта и затем в виде импорта и различиями в оценке базовых условий поставки, так как экспорт оценивается по ценам ФОБ, а импорт – по ценам СИФ.
ФОБ – разновидность коммерческих условий поставки и оплаты товаров, при которых в цене товара учитываются производственные затраты на создание продукции в экспортном исполнении, транспортировку и погрузку.
СИФ – разновидность коммерческих условий в международной торговле. При поставке товара на условиях СИФ в цену реализации включаются цена самого товара, затраты на транспортировку до порта назначения и затраты на страхование товара.
Коэффициент динамики международного разделения труда находят отношением индекса объема экспорта к индексу объема производства.
Участие страны в мировой экономике характеризуют показатели доли страны в мировой экономике, доли экспорта в ВНП, доли экспорта страны в сумме мирового товарооборота, доли импорта в объеме национального потребления всего и по отдельным товарным группам.
Коэффициент относительной экспортной специализации равен отношению удельного веса экспорта товара в общей сумме экспорта страны к удельному весу экспорта товара в общем объеме мирового экспорта. Если данный коэффициент по какому-либо продукту больше единицы, то можно сделать вывод, что данная страна специализируется в мировом хозяйстве .на производстве этих продуктов.
На сравнении структуры экспорта страны и мировой структуры основан расчет коэффициента диверсификации, который определяется разностью между удельным весом экспорта товара в общей сумме экспорта страны и удельным весом товара в общем объеме мировой экономики. Этот показатель изменяется от 0 до 1 и характеризует степень вовлечения страны в мировую экономику. Если он приближается к единице, значит, страна специализируется на мировом рынке в производстве этого товара. При расширении номенклатуры экспортных товаров, производимых в стране, этот показатель будет стремиться к нулю.
При анализе структуры экспорта имеет смысл сравнение удельных весов самого значимого экспортного продукта в различных странах. В развитых странах значимый продукт не превышает 10 – 20%.
Количественные показатели внешнеторгового оборота широко используются для международных сопоставлений. Кроме натуральных физических единиц товары могут иметь три веса: брутто – вес товара с внутренней и внешней тарой; нетто – чистый вес товара, при этом первая-упаковка, переходящая с товаром к потребителю, учитывается; нетто – легальный – расчетная величина, полученная путем вычитания с веса брутто определенных норм скидок на тару. Он используется в случае невозможности отделения товаров от тары.
Статистическое изучение товарооборота производится также с учетом его географического образования или распределения, что дает возможность анализировать ориентацию стран в их экономических связях, долю внешней торговли страны, уровень и возможность развития экспорта и импорта по странам и группам стран и степень участия отдельных государств в международном разделении труда с учетом товарной структуры экспорта и импорта.
В международной практике выделяется три метода учета:
1) страна производства – страна потребления,
2) страна отгрузки – страна поставки,
3) страна покупки – страна продажи.
Индексы условий торговли и ценовые соотношения по экспорту, методика их расчета
Индекс условий торговли (Jусл.т.) – это отношение индекса средних цен экспорта (Jр.экспорта.) к индексу средних цен импорта (Jр.импорта). Он зависит от товарной структуры и от уровня цен на товары в отдельных странах:
Jр.экспорта
Jусл.т. = ---------------
Jр.импорта
Индексы ценовых соотношений по экспорту:
Σ pn qn
Jцен.соотнош. = --------------- , где
Σ pi qn
где pn , pi – цены экспортируемых товаров в торговле со страной n или в соответствующей экономической группе стран pi; qn – количество экспортируемого товара в страну n. Если эти показатели больше единицы, то условия торговли по сравнению с базисным периодом улучшились, если меньше – это будет свидетельствовать о неблагоприятных условиях торговли. Индексы условий торговли характеризуют, в какой степени цены за экспорт товаров данной группой стран превышают цены за импорт товаров теми же странами за какой-либо период по сравнению с базисным периодом. Их можно рассматривать как индексы покупательной способности (в единицах импорта) фиксированного объема экспорта.
Характеристика индексов цен внешней торговли
Индексы цен внешней торговли строятся на основе общеметодологических принципов и конкретизируются с учетом информационной базы, применяемых в расчетах системы индексов.
Сводный индекс удельных цен в целом и по отдельным товарам рассчитывается поэтапно.
1. Определяется сводный индекс удельных цен по каждой группе товаров по сопоставимым ценам.
2. Определяется сводный индекс удельных цен по совокупности укрупненных товарных позиций.
Исчисленные индексы удельных цен по сопоставимым странам распространяются на объем экспорта по всем странам.
Следует отметить, что в индексах цен и при самой подробной детализации товарных позиций отражаются не только ценовые изменения качества товара, условий сделок (видов расчетов) и других факторов.
Индексы средних экспортных цен (а также физического объема) разрабатываются по следующим категориям: всего; развитые страны; развивающиеся страны и т. д.
Индексы цен определяются при использовании стоимостной оценки в долларах США, поэтому в динамике отражается не только изменение цен, но и изменение соотношения между национальными валютами и долларом.
При изучении внешнего товарооборота в динамике широко используются индексы физического объема внешнеторгового оборота и индексы цен по экспорту, а затем путем сравнения дополнительно исчисляются индексы условий торговли.
Статистические показатели, характеризующие эффективность внешней торговли
Под эффективностью внешней торговли понимают получение наибольших результатов от этой деятельности при наименьших запросах на импортные и экспортные товары. Желательно, чтобы коэффициент экономической эффективности, который рассчитывается как отношение затрат на импортные товары к затратам на экспортные товары, был больше единицы. В этом случае внешнеторговый обмен считается выгодным.
Обобщающие показатели эффективности внешнеторговой деятельности определяются формулами:
а) коэффициент отдачи средств, вложенных в экспортные операции (К):
Стоимость экспортной торговли (СЭ)
К = -----------------------------------------------------------------
Среднегодовые остатки средств, вложенных
в экспортные операции (ОСЭ)
б) число оборотов средств, вложенных в экспорт (n):
Валютная выручка от продажи продукции на внешнем рынке (ВЭ)
n = -------------------------------------------------------------------------------------------
Среднегодовые остатки средств, вложенных
в экспортные операции (ОСЭ)
Для оценки целесообразности внешнего товарооборота используются расчеты:
1. Валютная эффективность Средняя валютная
экспорта i-го товара Х эффективность импорта = 1
2. Валютная эффективность Средняя показатель валютной
импорта i-го товара Х эффективности импорта = 1
Затраты на импортные товары состоят из:
а) стоимости производства импортной продукции;
б) дополнительного экономического эффекта, полученного при потреблении более качественной импортной продукции.
Затраты на производство экспортных товаров включают:
а) затраты на производство продукции в экспортном исполнении;
б) затраты на транспортировку до границы и погрузку;
в) затраты внешнеэкономических торговых организаций.
Различают эффективности экспорта, импорта и всей внешней торговли.
1. Показатели эффективности экспорта определяются формулами:
а) полная эффективность (ЭП):
Валютная выручка от продажи продукции на внешнем рынке (ВЭ)
ЭП = -------------------------------------------------------------------------------------
Затраты на производство экспортной продукции (ЗЭ)
б) экономическая эффективность (ЭП):
Стоимость экспортной продукции в отпускных (внутренних) ценах (СЭ)
ЭЭ = ---------------------------------------------------------------------------------------------
Затраты на производство экспортной продукции (ЗЭ)
в) бюджетная (валютная) эффективность (ЭБ):
Валютная выручка от продажи продукции на внешнем рынке (ВЭ)
ЭБ = ---------------------------------------------------------------------------------------------
Стоимость экспортной продукции в отпускных (внутренних) ценах (СЭ)
Эти показатели связаны между собой следующим образом:
ЭП = ЭЭ х ЭВ.
2. Показатель эффективности импорта (ЭИ):
Валютная выручка от реализации импорта внутри страны (ВИ)
ЭИ = -------------------------------------------------------------------------------------
Затраты на приобретение импортных товаров (ЗИ)
Если эти показатели больше единицы, то внешнеторговый оборот товарами является целесообразным.
Эффективность внешнеторговой деятельности изучается в динамике и анализируется ее изменение под влиянием отдельных факторов, при этом широко используется индексный метод.
Индекс переменного состава характеризует изменение средней полной эффективности по экспорту под влиянием двух факторов: изменения полной эффективности каждого товара (ЭП) и изменения удельного веса затрат на производство каждого экспортного товара в общей сумме затрат на экспорт (d):
Σ ЭП1d1
J ЭП = ---------------------
Σ ЭП0d0
Индекс постоянного состава характеризует изменение средней полной эффективности по экспорту за счет изменения полной эффективности каждого товара:
Σ ЭП1d1
JЭПЭП = ---------------------
Σ ЭП0d1
Индекс структурных сдвигов говорит об изменении средней полной эффективности вследствие изменений в структуре затрат на производство каждого экспортного товара.
Σ ЭП0d1
JdЭП = ---------------------
Σ ЭП0d0
Поскольку существует отмеченная выше взаимосвязь показателей эффективности ЭП = ЭЭ х ЭБ, то правомерно говорить о том, что на среднюю полную эффективность экспорта оказывают влияние и экономическая и бюджетная эффективность.
Тогда абсолютное изменение полной средней эффективности экспорта за счет изменения средней экономической эффективности определяется по формуле:
ΔЭПЭЭ = (ЭЭ1 – ЭЭ0) ЭБ0 ,
а за счёт изменения средней бюджетной эффективности по формуле:
ΔЭПЭБ = (ЭБ1 – ЭБ0) ЭЭ1 ,
Статистическое изучение инвестиций
Экономическая роль инвестиций во внешнеэкономической деятельности
Международная инвестиционная деятельность обусловливается экспортом инвестиционного капитала за границу в денежной или товарной форме с целью получения прибыли и расширения экономического влияния, воздействуя, таким образом, на всю мировую экономику, определяя ее темпы развития. Инвестиции являются своеобразным стабилизатором развития национальных экономик. Осуществляя перелив капитала из высокоразвитых стран в менее развитые или страны слабо развитые, происходит инертное развитие экономики этих стран-инвесторов, доля и значение которых в мировой торговле резко возрастают, а следовательно, внешнеэкономические отношения совершенствуются, крепнут, усиливая международные интеграционные процессы.
Инвестиционная деятельность может осуществляться за счет: собственных финансовых ресурсов инвестора (прибыли, амортизационных отчислений, денежных накоплений, сбережений граждан, юридических лиц и др.); заемных финансовых средств инвестора (средств, получаемых от продажи акций, паевых и иных взносов граждан и юридических лиц).
Побудительным мотивом к инвестированию является возможность получения дополнительной прибыли:
Доходность Прирост прибыли – Объем инвестиций
инвестиций = -------------------------------------------------------------- х 100 %
Объем инвестиций
Для оценки эффективности инвестиций статистика предлагает систему показателей.
1. Срок окупаемости инвестиций.
2. Годовая и среднегодовая рентабельность инвестиций.
3. Учетная норма прибыли.
4. Чистая текущая стоимость.
1. Срок окупаемости является самым простым показателем эффективности инвестиций. Срок окупаемости – это время, необходимое инвестору для возмещения суммы его первоначального вложения капитала (инвестиций). Он определяется как отношение суммы вложений капитала к величине чистой прибыли (т. е. прибыли, оставшейся после уплаты налогов), полученной от данной инвестиции:
К
Ток = ---------- , где
П
Ток – срок окупаемости инвестиций (лет), К – сумма инвестиций (ден. ед.),
П – чистая прибыль.
Чем меньше срок окупаемости, тем эффективнее вложение капитала.
(Пt + Аt ) х 100 %
Рt = ---------------------------- , где
К
Рt – рентабельность инвестиций в году t, Пt – чистая прибыль в году t, Аt – амортизационные отчисления в году t, К – сумма инвестиций.
Чем выше уровень рентабельности, тем эффективнее вложение капитала.
3. Учетная норма прибыли:
П – А
У = --------------- ,
К
где У – учетная норма прибыли; П – чистая прибыль; А – годовая сумма обесценения капитала (равна годовой сумме амортизационных отчислений); К – сумма инвестиций. Чем больше учетная норма прибыли, тем эффективнее вложения капитала.
4. Чистая текущая стоимость определяется в текущих ценах и представляет собой разницу между текущей стоимостью будущего притока денежных средств и суммой первоначального вложения капитала. При годовой серии равновеликих периодических поступлений денег чистая текущая стоимость определяется по формуле:
Кt 1
С = --------------- , или С = Д Σ ------------- ,
(1 + n)t (1 + n)t
где С – чистая текущая стоимость, т. е. оценка величины дохода, планируемого к получению в году t с позиций текущего момента; Д – доход, планируемый к получению в году t; n – процентная (учетная) ставка (доли единицы); Т – общее число лет, ед.; t – фактор времени (число лет или количество оборотов капитала), ед.; 1 : (1 +n)t – дисконтирующий множитель, ед.
Дисконтирующий множитель позволяет определить текущую стоимость (финансовый эквивалент) будущей денежной суммы, т. е. уменьшить ее на доход, нарастающий за определенный срок по правилу сложных процентов. На практике обычно используют таблицы с заранее исчисленными значениями.
Чистая текущая стоимость:
Ч = С – К, где
Ч – чистая текущая стоимость; С – текущая стоимость; К – сумма инвестиций. Инвестиция является эффективной, если величина чистой текущей стоимости положительная.
Статистическое изучение туристических услуг ВЭД
Услуги — это трудовая целесообразная деятельность, результат которой выражается в полезном эффекте. Особенностью многих видов услуг является то, что большинство их носит нематериальный характер, совпадает во времени и пространстве с процессом их производства, реализации и потребления.
В рамках внешнеэкономической деятельности к услугам относятся услуги нематериального характера: транспортные, страховые, финансовые, компьютерные и информационные; деловые и услуги отдыха, медицины, образования, туристические.
Производство туристических услуг характеризуется следующими показателями: объемом и структурой туристических услуг, числом обслуженных туристов и экскурсантов, количеством дней пребывания и ночевок, объемом потока обслуживаемых туристов (чел.-дней), поступлениями от иностранного туризма и расходами на него, стоимостью производственных услуг туризма, валовой добавленной стоимостью услуг туризма.
Валовая добавленная стоимость услуг туризма равна валовому выпуску услуг туризма минус промежуточное потребление в туризме.
Завершают систему показателей туризма показатели финансового состояния туристических фирм: эффективность затрат (стоимость услуг, предоставляемых туристическими предприятиями), объем затрат, их структура, затраты на 1 ден. ед, предоставляемых услуг, рентабельность (отношение прибыли к затратам), показатель эффективности, определяемый как отношение ВДС туризма к сумме материальных затрат, включая амортизацию основных фондов и оплату труда в сфере туризма.
Статистическое изучение страховых услуг ВЭД
Страхование играет очень важную роль в процессе перехода страны к конкурентному свободному рынку. Не исключая полностью рыночную неопределенность, страхование может в полной мере удовлетворить потребности в финансовой помощи как со стороны частных, коммерческих и промышленных предприятий, так и со стороны семьи. Страхование также может способствовать созданию и развитию рынка долгосрочного кредитного капитала, необходимого для финансирования процесса создания новых высокоприбыльных предприятий и экономического развития в целом.
Страхование в деловом секторе дает возможность уменьшить вероятность банкротства компаний в случае неблагоприятных действий, смягчая благодаря этому последствия экономической нестабильности.
О развитии страны на Западе часто судят на основе того, как в ней организовано страховое дело. Это дело по доходности в большинстве стран занимает второе место после туризма, опережая промышленность и банки. Расширенная система страхования является определенным гарантом получения прямых иностранных инвестиций.
Главная задача статистики страхования – изучение тенденций развития страховых продуктов и спроса на них, состава застрахованных, оценка страховых рисков и связанных с ними убытков, исследование эффективности инвестиций в деятельность страховых компаний.
Страховой рынок – это особая сфера денежных отношений, где объектом купли-продажи выступает специфическая услуга – страховая защита, формируются предложение и спрос на нее.
В сфере внешнеэкономических отношений страхование является «невидимым» экспортом. Это может быть:
а) страхование внешнеэкономических рисков, связанных с решением проблемы защиты валютных интересов, оформляется в виде валютной оговорки, т. е. условия в международном торговом, кредитном и другом соглашении, оговаривающее пересмотр суммы платежа с целью страхования от риска обесценения валюты.
Современные методы страхования валютного риска:
1) валютные опционы;
2) межбанковские операции «СВОП»;
3) форвардные валютные операции;
б) страхование международных кредитов – разновидность имущественного страхования, направленная на уменьшение или устранение кредитного риска. Сущность такого страхования состоит в том, что страховщик обязуется за определенную плату возмещать убытки страхователей – кредиторов экспорта и экспортеров, связанные с коммерческими, политическими, форс-мажорными рисками.
Основные методы защиты от кредитных рисков:
1) гарантия (правительства или первоклассного банка);
2) специальная система страхования международных кредитов (экспортных);
в) страховые полисы для иностранных граждан. Обязательным условием временного пребывания на территории страны иностранцев и лиц без гражданства должна быть покупка ими страхового полиса, который гарантирует оплату экстренной медицинской помощи.
Страховой полис иностранцы смогут купить при оформлении въездных виз или при пересечении границы.
Иностранные граждане, лица без гражданства и иностранные юридические лица на территории страны пользуются правом на страховую защиту наравне с гражданами и юридическими лицами страны их временного пребывания.
Система показателей страховой деятельности
Для характеристики страховой деятельности используется система абсолютных показателей:
N – общее количество застрахованных объектов;
n– число объектов, которые пострадали в результате страховых случаев, риск по которым был застрахован;
S – страховая сумма всех застрахованных объектов или страховая ответственность, т. е. сумма денежных средств, в пределах которой застрахованный, согласно условиям страхования, может получить выплату в страховом случае;
Sn – страховая сумма объектов, которые пострадали;
Р – страховой платеж (страховой вклад, страховая премия), т. е. плата за страхование, которая предусмотрена договором страхования и размер которой зависит от страховой суммы и страхового тарифа;
W – сумма выплат страхового возмещения.
Используя перечисленные абсолютные величины, определяют относительные показатели интенсивности.
1. Средняя страховая сумма застрахованных объектов
S
S = ----------
N
2. Средняя страховая сумма объектов, которые пострадали
Sn
Sn = ----------
n
3. Средний размер выплаченного страхового возмещения
W
W = ----------
n
4. Доля пострадавших объектов
n
d = ----------
N
5. Сумма выплат страхового возмещения в расчете на страховые платежи
W
B = ----------
P
6. Средний страховой платеж на сумму выплат страхового возмещения
P
P = ----------
W
7. Показатель убыточности страховой суммы
W
q = ----------
S
Важнейшим показателем статистики страхового дела являются тарифы, или ставки страховых платежей. Они должны быть рассчитаны так, чтобы обеспечить выплаты по застрахованным объектам, возместить затраты страховщика и обеспечить прибыльность деятельности.
Страховой тариф или брутто-ставка (Сб) состоит из двух частей: нетто-ставки (Сн), т. е. той части страхового тарифа, которая обеспечивает выплату страхового возмещения и загруженности (3), и части страхового тарифа, которая обеспечивает возмещение Затрат страховщика и прибыль от его деятельности.
Основой расчёта тарифов является определение нетто-ставки (Сн). Это, по сути, плановая убыточность страховой суммы. Она характеризует размер ответственности страховщика. Чем меньше этот показатель, тем эффективнее его деятельность. Показатель убыточности зависит от доли объектов, которые пострадали (d), среднего размера страхового возмещения (W) средней суммы застрахованных объектов (S).
Платёжный баланс как инструмент описания ВЭД
Понятие, методика, построение, состав платежного баланса
Платежный баланс – статистическая система, в которой отражаются ее операции между экономикой данной страны и экономикой других стран, произошедшие в течение определенного периода времени.
В платежном балансе отражаются только изменения в объеме активов или обязательств, которые произошли в результате операций.
Операция – это экономический поток, который является взаимодействием институционных единиц и отражает создание, преобразование, обмен, передачу или исчезновение экономических ценностей (смена прав собственности на товары или финансовые активы, операции услуг).
Каждая операция в платежном балансе отражается дважды – по кредиту одного счета и по дебету другого.
Кредит – отток ценностей из страны, за который впоследствии ее резиденты получают платежи в иностранной валюте.
Дебет – приток стоимостей в данную страну, за который ее резиденты должны впоследствии платить, возможно, наличными деньгами, т. е. расходовать иностранную валюту.
Общая сумма кредита должна быть равна общей сумме дебета платежного баланса.
Все сделки между страной и остальным миром включают в себя текущие операции и операции с капиталом. Соответственно платежный баланс включает в себя три составных элемента: А – счет текущих операций; Б – счет движения капитала; В – изменение официальных резервов.
В платежном балансе представлены факторы, способствующие увеличению спроса на иностранную валюту (статьи дебета) и способствующие увеличению предложения иностранной валюты (статьи кредита). Поэтому анализ платежного баланса позволяет судить о доходах, получаемых страной от других стран, и платежах другим странам, о предложении и спросе на ту или иную валюту, о субъектах международных отношений, в руках которых аккумулируется валюта, о тех, кто хочет продать, и тех, кто хочет купить валюту.
Платежный баланс говорит о состоянии официальных результатов иностранной валюты, о позициях национальной валюты и способности страны платить по своим обязательствам. В конечном счете в платежном балансе отражается состояние национальной экономики и ее место в системе мира хозяйственных связей. Такая информация необходима для выбора формирования денежной налоговой и валютной политики, адекватной социально-экономическим и политическим условиям данной страны.
Структура платежного баланса
|
Статьи |
Дебет (-) |
Кредит (+) |
Сальдо |
|
А – счет текущих операций |
|||
|
1 . Товарный экспорт |
|||
|
2. Товарный импорт |
|||
|
3. Экспорт услуг (без кредитных услуг) |
|||
|
4. Импорт услуг (без кредитных услуг) |
|||
|
5. Чистые доходы от инвестиций (кредитных услуг) |
|||
|
6. Чистые трансферты |
|||
|
Сальдо счета текущих операций |
|||
|
Б – счет движения капитала |
|||
|
1. Приток капитала |
|||
|
2. Отток капитала |
|||
|
Сальдо счета движения капитала |
|||
|
В – изменение официальных резервов |
|||
|
Баланс |
Правила отражения операций в платежном балансе
Правила отражения операций в платежном балансе по дебету и кредиту таковы.
|
Операция |
Кредит (+) |
Дебет (–) |
|
Товары и услуги: 1. Экспорт и импорт товаров 2. Экспорт и импорт услуг: а) транспортировка грузов б) путешествие в) инвестиционный доход (рента) |
Экспорт товаров и услуг (оказание услуг резидентами) Поступления от нерезидентов |
Импорт товаров и услуг (оказание услуг нерезидентами) Выплаты нерезидентам |
|
Доходы (оплата труда) |
Поступления от нерезидентов |
Выплаты нерезидентам |
|
Односторонние трансферты |
Получение средств |
Передача средств |
|
Операции с финансовыми активами или обязательствами 1 . Долгосрочные потоки капитала: а) прямые частные инвестиции б) портфельные инвестиции 2. Краткосрочные потоки капитала |
Увеличение обязательств по отношению к нерезидентам или уменьшение требований к нерезидентам |
Увеличение требований к нерезидентам или умень-шение обязательств по отношению к нерезидентам |
Балансировка статей платежного баланса; принципы двойного счета
А. Счет текущих операций.
В платежном балансе итог по статьям кредита и дебета должен быть количественно уравновешен. Состояние платежного баланса характеризуется соотношением между платежами и поступлениями. Торговый баланс как главная часть счета текущих операций показывает разницу между платежами по экспорту и импорту. Если экспорт превышает импорт, то образуется положительное сальдо платежного баланса. Если импорт превышает экспорт, то возникает внешнеторговый дефицит или отрицательное сальдо. В целом по счету текущих операций дефицит означает, что импортные операции создали спрос на иностранную валюту больший, чем экспортные операции обеспечивают предложение.
Б. Счет движения капитала также показывает соотношения спроса на иностранную валюту и ее предложение. Приток капиталов увеличивает поступление иностранной валюты, отток уменьшает объемы иностранной валюты.
Баланс по счету текущих операций и баланс по счету движения капитала взаимосвязаны. Дефицит платежного баланса, по текущим операциям покрывается в основном за счет притока капиталов.
Общий баланс по текущим операциям и движению капитала балансируется за счет или официальных резервов иностранной валюты центральных банков, или займов у иностранных правительств и МВФ. Если платежи страны (дебетные платежи) не покрываются поступлениями иностранной валюты (кредитные операции), то покрытие дефицита платежного баланса осуществляется за счет официальных резервов.
Сумма покрытия дефицита показывает сокращение валютных запасов страны. Рост официальных резервов по дебету показывает величину активного сальдо платежного баланса. Величина официальных резервов по кредиту показывает масштабы дефицита платежного баланса.