Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Акции.
В соответствии с Законом “О рынке ценных бумаг" акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом (АО) и на часть имущества, остающегося после его ликвидации".
Порядок эмиссии акций, обязанности эмитента и права инвестора - акционера регулируются Законом.
Эмиссию акций вправе осуществить акционерное общество (АО) в момент его организации (первичная эмиссия) с целью формирования уставного капитала АО, а также в ходе деятельности АО (повторные эмиссии) с целью увеличения уставного капитала.
Общее собрание акционеров может также консолидировать существующие акции или разделить существующие акции на акции меньшего номинала (сплит), изменить уставный капитал путем изменения номинальной стоимости акций.
Абсолютное большинство российских АО было создано в процессе приватизации государственных предприятий. Уставный капитал определялся путем формальной оценки имущества АО по ценам, являвшимся фиктивными даже в момент создания АО. Номинальная стоимость акции определялась АО самостоятельно, а также по результатам ваучерного аукциона из формального условия приближенной делимости суммы уставного капитала на число ваучеров, предъявленных на аукцион. В дальнейшем ряд АО произвел переоценку имущества с увеличением номинала и изменением числа акций. При слиянии АО зачастую производился обмен акций слившихся АО на акции объединенного или одного из них.
Следует иметь в виду, что в международной практике номинал акции не имеет никакого значения. Существенна лишь рыночная цена акции. Однако в российских условиях акции большинства АО фактически не котируются на рынке и их номинал может служить в качестве начального ориентира при формировании рыночной цены.
Организация вторичной эмиссии акции может быть эффективным финансовым проектом, способным привлечь дополнительные инвестиции с существенно меньшими затратами, чем при привлечении капитала с помощью займов.
Формально при размещении эмиссии акций АО несет только организационные затраты (в т.ч. и налог на эмиссионный доход –,2% от номинального объема выпуска), поскольку отсутствует обязательность выплаты дивидендов по акциям, а решение о выплате (или невыплате) дивидендов принимается собранием акционеров. Владелец (или группа владельцев) контрольного пакета акций полностью определяет дивидендную политику, и, что более существенно, распределение доходов АО. Только владение начиная от блокирующего до контрольного пакета позволяет реально принимать участие в управлении.
Права предоставляемые владельцам акций.
Акция закрепляет за держателем 3 права:
- кумулятивное - в соответствии с законом о АО, АО с числом акционеров более 1000 в Уставе должны предусмотреть кумулятивную систему голосования при формировании выборных органов. Она предусматривает, что акционеры получают право голосовать по своему усмотрению всем количеством голосов, которые определяются исходя из количества акций умноженных на число мест в совете директоров: 1000 акционеров (не более 7 мест); 10000 акционеров (не более 15 мест).
Акция - это формальный документ, поэтому, согласно определению ценной бумаги, должна иметь обязательные реквизиты. По существующим нормативным документам сертификат акции должен содержать следующие реквизиты:
) фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;
) наименование ценной бумаги - "акция";
) ее порядковый номер;
) дата выпуска;
) вид акции (обыкновенная или привилегированная);
) номинальная стоимость;
) имя держателя при выпуске именных акций;
) размер уставного капитала на день выпуска акций;
) количество выпускаемых акций;
) срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда только для привилегированных акций;
11) подпись председателя правления акционерного общества;
12) место печати, предприятие-изготовитель бланков ценных бумаг.
Кроме того, возможно указание регистратора, ведущего реестр акционеров и его местонахождение.
Из определения акции вытекают ее инвестиционные характеристики:
Риски, связанные с акциями:
Привлекательность для самого эмитента:
В силу этого разработка проекта вторичной эмиссии, осуществляемая реальным руководством АО, как правило, преследует цель привлечения капитала до предела, при котором это руководство сохраняет контрольный пакет. В некоторых случаях проект вторичной эмиссии может быть направлен на привлечение инвестора - партнера, с которым руководство намерено разделить контрольные функции.
Эмитент также может разработать схему размещения, ориентированную на привлечение возможно большего числа мелких инвесторов. При этом реальный контрольный пакет оказывается ниже 50% голосующих акций ввиду несогласованности действий мелких инвесторов.
Регистрация отчета о размещении акций возможно только в том случае, если выпуск размещен в полном объеме, указанном в ранее зарегистрированном проспекте эмиссии, либо в количестве, не меньшем заранее установленного Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. В противном случае эмиссия признается несостоявшейся, а эмитент обязуется возвратить средства инвесторам. Длительность интервала между началом размещения и регистрацией отчета об итогах выпуска не может быть более года.
Дополнительные права акционеров.
Если акционер владеет акциями, которые составляют не менее 1% от общего числа размещенных обыкновенных акций общества, он имеет право:
- ознакомиться с информацией, содержащейся в реестре акционеров АО;
- обратиться в суд с иском на Совет директоров (и/или исполнительный орган) о возмещении убытков, причиненных обществу, если эти убытки общество понесло по вине данного органа.
Акционер, владеющий 2% голосующих акций общества, может:
- внести одно или два предложения в повестку дня очередного общего собрания акционеров;
- выдвинуть своих кандидатов в Совет директоров и ревизионную комиссию общества (не более общего числа членов каждого из этих органов).
Владелец 10% голосующих акций АО, может:
- требовать созыва внеочередного общего собрания акционеров;
- требовать проведения внеочередной проверки (ревизии) финансово-хозяйственной деятельности общества;
- ознакомиться со списком участников общего собрания акционеров.
Владелец более 25% +1 голосующих акций может блокировать решения общего собрания акционеров по вопросам изменения Устава, реорганизации и ликвидации АО и заключения обществом крупных сделок, связанных с отчуждением имущества. Этот пакет называется блокирующим, т.к. многие решения принимаются при квалифицированном большинстве.
Владелец более 30% голосующих акций может полностью определять решения на общем собрании акционеров, проводящегося взамен несостоявшегося. По действующему законодательству владелец 30 % и более процентов должен сделать обязательную оферту (предложение о покупке) остальным владельцем акций данного эмитента.
Акционер, владеющий пакетом из 50%+1 голосующих акций общества, может контролировать проведение общего собрания акционеров и принимать на нем необходимые ему решения (за исключением изменений Устава, реорганизации и ликвидации общества и совершении крупных сделок). Этот пакет называется контрольным.
Акционер, владеющий 75%+1 акций может осуществлять полный контроль за деятельностью общества. Этот пакет называется абсолютным.
По признакам классификации акции разделяют по:
Типу акционерного общества
Отражению в Уставе АО
По характеру удостоверения прав
По объему и виду предоставляемых прав
Обыкновенные и привилегированные акции одного и того же АО являются различными ценными бумагами. Каждая обыкновенная акция дает один голос на собрании акционеров, и поэтому содержит потенциальное право участия в управлении. Привилегированная акция не дает права голоса, но имеет преимущество перед обыкновенными при распределении прибыли и удовлетворении претензий при ликвидации АО. Эмиссия привилегированных акций может сопровождаться обязательством выплаты фиксированных дивидендов и в этом случае близка по характеру к эмиссии корпоративных облигаций.
Обыкновенная акция – представляет ее владельцу право голоса и следовательно возможность управлять.
Привилегированная акция дает права голоса на общем собрании акционеров только по вопросам:
А привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе АО зафиксирован:
Размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) определяется в твердой денежной сумме, в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций, а также может быть установлен расчетным порядком, если предприятие создано в ходе приватизации. Если в уставе не определен размер дивидендов по привилегированным акциям, то процент будет равен проценту по обыкновенным.
Привилегированные акции имеют разновидности:
Кумулятивные –по таким акциям невыплаченный или не полностью выплаченный Д накапливается и приплюсовывается к очередным выплатам. Дивиденды по этим акциям должны быть выплачены в полном объеме до того, как начнется выплата дивидендов по обыкновенным акциям (в том числе за тот период, когда компания несла убытки). Эти акции обязательно выпускаются на определенный срок 2-3 года –дивиденд зачисляется на определенный счет и в течение срока, на который выпущены эти акции, денежными средствами, находящимися на этом счету пользуется АО выпустившее их.
Конвертируемые –акции, которые по истечении определенного срока обмениваются на обыкновенные. В проспекте эмиссии должны быть указаны сроки и пропорции конвертации (например: 1:3).
Отзывные – могут быть выкуплены эмитентом по обусловленной цене (обычно по номиналу и выше) (схема выпуска стр.63 РЦБ).
Участвующие акции –если размер Д по привилегированным акциям меньше, чем по обыкновенным, то ПА имеют право на экстрадивиденд.
С плавающей ставкой Д –облигации, доходность которых ориентирована на другие виды доходности (например, на темпы инфляции, на доходность ГКО или курс $).
Гарантированные –ПА, выпущенные одной компанией, выплата Д по которым гарантируется другой компанией.
Типа А - могут быть выпущены предприятием преобразованным в АО по 1-му варианту приватизации и не должны составлять более 25% от уставного капитала АО, 10% чистой прибыли идет на выплату по ним.
Типа Б –выпускаются АО с целью передачи их только соответствующему фонду имущества и пока фонд имущества владеет этими акциями, не более 25% от уставного капитала АО, 5% чистой прибыли идет на выплату по ним.:
Форма выпуска
Контроль государства
«Золотая акция»
«Золотая акция» - выпускается как право государства на участие в управлении АО, выпускается тогда когда нет доли государства в Уставном капитале;
Черты и отличительные особенности акций
Акции приносят доход инвестору:
Доходность инвестиций в акции за период T владения ими равна:
(С (t + T) - C (t)) + d
пр пок
r = -------------------------- X 100%,
T C (t)
пок
где C (t) - цена покупки в момент t,
пок
C (t + T) - цена продажи через время T;
пр
d - сумма дивидендов, полученных за это время.
Инвестор заинтересован в возможно более быстром росте цен, в высокой ликвидности (малой разнице между текущей ценой продажи и покупки) и в высоких дивидендах.
Теоретически цена акций определяется либо как величина собственного капитала АО, деленного на число эмитированных акций. Текущая рыночная доходность акций - дивиденд на 1 акцию, деленный на текущую рыночную стоимость акции.
Практически роль этих теоретических оценок несущественна ввиду условности величины уставного капитала, являющегося важной частью собственного, а также полной неопределенности дивидендной политики в будущем.
Инвестор при приобретении акций ориентируется прежде всего на доходность этих акций в прошлом. Тем самым новая эмиссия может быть успешной, только если до нее:
- рыночные цены акций того же АО росли достаточно быстро;
- рынок акций был достаточно активным;
- выплачивались существенные дивиденды.
В силу последнего фактора эмитент, как правило, должен пойти на дополнительные затраты, организовав повышенные выплаты дивидендов или участив их (например, раз в квартал) в период, предшествующий новой эмиссии, а также пойти на затраты, связанные с ускорением торгов (облегчением условий перерегистрации прав собственности и т.п.) и рекламой деятельности АО.
В практике корпоративного управления есть понятие бонусной эмиссии это бесплатное распределение акций среди акционеров согласно пропорциональному количеству, которым владеют акционеры.
Дивиденд.
Дивиденд –это право на получение части чистой прибыли текущего года, приходящейся на одну акцию. Устанавливается в % процентах к номиналу.
Законодательно определено, что АО не имеет права принимать решение о выплате дивидендов:
Все акционеры имеют право на получение дивидендов - части прибыли АО. Но для владельцев обыкновенных акций это право реализуется далеко не всегда.
Дивиденды могут выплачиваться раз в год (годовые дивиденды). Решение о выплате годовых дивидендов принимается общим собранием акционеров. Размер годовых дивидендов должен быть не менее размера, чем тот, который рекомендован общему собранию акционеров Советом директоров. АО в праве принять решение о выплате нулевого дивиденда, всю чистую прибыль направить на развитие производства.
Список лиц, имеющих право на получение дивидендов, составляет эмитент акций или независимый регистратор - реестродержатель (если количество акционеров 50 и выше).
Порядок выплаты дивидендов:
Для каждого типа ПА может формировать специальный фонд из чистой прибыли.
Этот порядок не может быть нарушен. В противном случае общество вообще не имеет права принимать решение о выплате дивидендов.
Все объявленные дивиденды, АО обязано выплатить - деньгами или иным имуществом, в соответствии с Уставом.
Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться за счет специально предназначенных для этой цели фондов, если прибыли для выплаты этих дивидендов не хватает. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только из чистой прибыли предприятия.
Общее собрание акционеров может принять решение о невыплате дивидендов по акциям определенных типов, либо частичной выплате для акций, размер дивиденда, по которым определен в Уставе.
Размер объявленных дивидендов по привилегированным акциям типа А или типа Б не может быть меньше, чем размер дивиденда по обыкновенным акциям. Если он получается меньше, его обязаны повысить до уровня дивиденда по обыкновенным акциям. На выплату дивидендов по акциям типа А направляется 10% от чистой прибыли предприятия, по акциям типа Б - 5%. По акциям типа Б дивиденд выплачивается только в денежной форме.
Пример расчета дивидендов. Уставной капитал в 1 млрд руб. разделен на привилегированные акции (25%) и обыкновенные (75%) одной номинальной стоимости в 1000 рублей. По привилегированным акциям дивиденд установлен в размере 14% к номинальной стоимости. Какие дивиденды могут быть объявлены по акциям, если на выплату дивидендов совет директоров рекомендует направить 110 млн.руб. чистой прибыли?
000 000 000 : 1000 = 1 000 000 акций из них 750 тыс. –обыкновенных и 250 тыс. Привилегированных.
Первоначально рассчитывают дивиденды, приходящиеся на привилегированные акции:
х 14 / 100 = 140 руб. на одну акцию,
всего 140 х 250000 = 35 000 000 рублей.
Затем определяют чистую прибыль, которую можно использовать для выплат по обыкновенным акциям: 110 млн. - 35млн. = 75 млн. руб., и наконец устанавливают дивиденд, выплачиваемый по одной обыкновенной акции: 75000000 : 750000 = 100 руб. или 10% от номинальной стоимости: 100 х 100 / 1000.