Организация инвестиционной деятельности малого предприятия

Работа добавлена на сайт samzan.net:

PAGE   \* MERGEFORMAT14

ИСТОЧНИКИ ИНВЕСТИЦИЙ

СОБСТВЕННЫЕ

НЕ СОБСТВЕННЫЕ

Поступления

ставный капитал

Добавочный капитал

Сформированные за счет прибыли прошлых лет

Резервный капитал

Специальные фонды (накопления, потребления)

Нераспределенная прибыль прошлых лет

Чистая прибыль отчетного периода

Прибыль от текущей деятельности

Доходы от инвестиционной, финансовой и прочей деятельности

Прочие финансовые ресурсы

Амортизационный фонд

Доходы, полученные в счет будущих периодов

Заемные

источники

Прочие

источники

Ценные

бумаги

Бюджетное финансирование

Кредитование

Финансирование из фондов

Кредиторская задолженность

Лизинг

Факторинг

Франчайзинг

Венчурное инвестирование

Инвестиционный налоговый кредит

1.  

Раздел 2.  Особенности экономического механизма функционирования малого предприятия (микропредприятия).

Тема 6. Организация инвестиционной деятельности малого предприятия.

1.  Понятие инвестиций. Структура источников инвестиций малого предприятия.
2.  Собственные источники инвестиций малого предприятия.
3.  Заемные источники инвестиций малого предприятия.
4.  Бюджетное финансирование малого предприятия.
5.  Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов малого бизнеса.

1.  Понятие инвестиций. Структура источников инвестиций малого предприятия.

После определения суммы, необходимой для начала бизнеса, возникает вопрос: где взять капитал? Поскольку предпринимателю необходима значительная сумма с самого начала, которая пойдет на оборотный капитал, закупку необходимого оборудования, аренду и ремонт выбранного помещения, то невозможно начинать собственное дело без наличия необходимого капитала.

Под инвестициями понимают любые вложения в объекты предпринимательской и (или) других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) в будущем и (или) достижения положительного социального эффекта.

В законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 № 39-ФЗ, действующем в редакции от 19.07.2011, под инвестициями понимаются «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе, имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». Представленное здесь понятие «инвестиции» значительно шире понятия «капитальные вложения».

Также в действующей редакции Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» вводятся основные понятия, связанные с инвестициями, осуществляемыми в форме капитальных вложений.

Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе, необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе, затраты на новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ, определяет правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой на территории Российской Федерации, а также устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности, независимо от форм собственности.

Объектами инвестиционной деятельности являются находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности, вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства, во всех отраслях и сферах народного хозяйства РФ, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Если инвестиции осуществляются в форме капитальных вложений, то объектами капитальных вложений в Российской Федерации являются: находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого имущества, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами.

В России запрещено инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других стандартов и норм, установленных законодательством, действующим на территории РФ, или наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц и государства. Также запрещаются капитальные вложения в объекты, создание и использование которых не соответствуют законодательству Российской Федерации и утвержденным в установленном порядке стандартам (нормам и правилам).

В соответствии с Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений являются: инвесторы; заказчики; подрядчики; пользователи объектов капитальных вложений; другие лица.

Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе, иностранные, а также государства и международные организации.

В качестве инвесторов могут выступать:

•  физические;
•  юридические лица;
•  создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц;
•  государственные органы;
•  органы местного самоуправления;
•  иностранные субъекты предпринимательской деятельности.

Заказчики – это уполномоченные инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов.

Подрядчики - физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному или муниципальному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с федеральным законом.

Пользователи объектов капитальных вложений - физические и юридические лица, в том числе, иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются указанные объекты. Пользователями объектов капитальных вложений могут быть инвесторы.

Субъекты инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух или нескольких участников.

Основным правовым документом, регулирующим производственно-хозяйственные и другие взаимоотношения субъектов инвестиционной деятельности, является договор (контракт) между ними.

Заключение договоров (контрактов), выбор партнеров, определение обязательств, любых других условий хозяйственных взаимоотношений, не противоречащих законодательству РФ и субъектов Федерации, является исключительной компетенцией субъектов инвестиционной деятельности.

В осуществлении договорных отношений между ними не допускается вмешательство государственных органов и должностных лиц, выходящее за пределы их компетенции.

Когда человеку необходимы деньги, он может одолжить их у соседей или  родственников. У кого может «одолжить» малое предприятие?

Все источники инвестиций можно разделить на две группы: собственные (внутренние) и не собственные (внешние, привлеченные).

В практической деятельности могут использоваться оба источника инвестирования одновременно, главное – добиться между ними оптимального соотношения, т.е. подобрать такую структуру источников, при которой будут достигнуты цели и задачи малого предприятия. Так, оптимальным считается соотношение между собственными и заемными средствами малого предприятия 2:1. Иными словами, собственные средства должны превосходить заемные в два раза. В этом случае финансовое положение предприятия считается устойчивым. Однако, важны не только критерии оптимальности, сколько методы их обеспечения. Оптимизация соотношения собственных и заемных источников инвестиций требует не только глубоких знаний инструментов формирования и поддержания оптимальных размеров активов малого предприятий, но и ощущения в ней «отраслевого» духа, а также понимания закономерностей функционирования внешней среды, которая влияет на ее финансовые пропорции.

Для каждого отдельного вида предпринимательства существует своя оптимальная структура  источников инвестиций. Например, структура источников инвестиций туроператоров и турагентов представлена в табл. 1.1.

Таблица 1.1.

Структура источников инвестиций туроператоров и турагентов

Источники инвестиций	Удельный вес источников, %
	Туроператор	Турагент
Собственные средства	35	18
Заемные средства	-	-
Привлеченные средства: кредиторская задолженность авансы покупателей прочие	65 50 9 6	82 70 5 7
Итого	100	100

Согласно табл. 1. инвестирование туроперейтинга производится в основном за счет привлеченных (более 2/3) и частично за счет собственных средств. Это связано с тем, что туроператоры и турагенты получают деньги за проданные путевки раньше, чем предоставляет по ним услуги. Среди привлеченных средств основную долю  (50-70%) составляет кредиторская задолженность. Этими ресурсами туроператоры и турагенты могут пользоваться бесплатно и на относительно долговременной основе. Необходимо отметить, что потребность в заемных средствах у них возникает при изменении стратегии (расширении бизнеса, вхождении в новый бизнес, например, для приобретения автобуса и т.п.).

Известны различные классификации источников инвестиций. Одна из возможных и наиболее общих группировок представлена на рис. 1.1.

Рис. 1.1. Схема источников инвестиций малого предприятия

В любом  случае  для  построения оптимальной структуры финансирования бизнеса  требуется подробное  изучение всех  возможных источников покрытия бизнес-затрат малого предприятия.

1.  Собственные источники инвестиций малого предприятия.

Основным источником инвестирования малых предприятий являются собственные средства. Их роль является определяющей по сравнению с другими источниками. Именно собственные средства дают уверенность в успешном ведении бизнеса, обеспечивают независимость и финансовую устойчивость малых предприятий. В составе источников формирования средств малых предприятий собственные ресурсы составляют около 44%.  Согласно рис. 1.1 к собственным источникам инвестиций относятся уставный, добавочный и резервный капиталы, прибыль и формируемые из нее фонды, а также амортизационные отчисления.

Уставный капитал формируется в момент организации бизнеса и представляет собой сумму средств, предоставленных собственниками  для обеспечения уставной деятельности предприятия. Содержание категории «уставный капитал» зависит от организационно-правовой формы малого предприятия:

•  для государственного предприятия – стоимостная оценка имущества, закрепленного государством за предприятием на праве полного хозяйственного ведения;
•  для общества с ограниченной ответственностью – сумма долей собственников;
•  для акционерного общества – совокупная номинальная стоимость акций всех типов и др.

При создании малого предприятия вкладами в его уставный капитал могут быть денежные средства, материальные и нематериальные активы. В момент передачи активов в виде вкладов в уставный капитал право собственности на них переходит к малому предприятию, т.е. инвесторы теряют вещные права на эти объекты. В случае ликвидации предприятия или выхода участников из состава общества или товарищества они имеют право лишь на компенсацию своих долей в рамках остаточного имущества, но не на возврат объектов, переданных ими в свое время в виде вкладов в уставный капитал. Уставный капитал, следовательно, отражает сумму обязательств хозяйствующего субъекта перед инвесторами. Величина уставного капитала объявляется при регистрации малого предприятия, а любые корректировки размера (дополнительная эмиссия акций, снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами.

Формирование уставного капитала может сопровождаться формированием дополнительного источника средств – эмиссионного дохода. Этот источник возникает в случае, когда в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала. При получении этих сумм они зачисляются в добавочный капитал.

Далее в случае успешного ведения бизнеса инвестирование предприятия осуществляется преимущественно за счет прибыли. Прибыль, остающаяся в распоряжении малого предприятия – это многоцелевой источник финансирования его потребностей, но основными направлениями ее использования  являются накопление и потребление. Амортизационные отчисления и часть  прибыли, направляемой на накопление, составляют денежные ресурсы малого предприятия используемые на его развитие. Часть прибыли используется на потребление, в результате чего возникают финансовые отношения между предприятием и его сотрудниками. Прибыль, направляемая на накопление, является источником формирования резервного капитала (фонда). Этот капитал предназначен для возмещения непредвиденных потерь и возможных убытков бизнеса, т.е. является страховым по своей природе. Порядок формирования резервного капитала определяется нормативными документами, регулирующими деятельность малого предприятия, а также его уставными документами.

Собственные источники позволяют малому предприятию функционировать на основе принципа самофинансирования. Данный принцип базируется на полной окупаемости и означает, что предприятие покрывает свои текущие и капитальные затраты за счет собственных источников.

В  современных  условиях  хозяйствования  распределение  и  использование  амортизационных  отчислений  и  прибыли  малых предприятий не всегда  сопровождаются созданием обособленных денежных фондов. Амортизационный фонд как  таковой не  формируется, а решение вопроса о распределении прибыли в фонды специального  назначения  оставлено  в  компетенции организации, но это   не  меняет  сущности  распределительных  процессов,  отражающих  использование финансовых ресурсов организации.

Таким образом, роль  собственных источников  финансирования является  определяющей  для малого бизнеса.  Именно  собственные средства дают уверенность в успешном ведении бизнеса, обеспечивают  независимость  и  финансовую  устойчивость малого предприятия.

1.  Заемные источники инвестиций малого предприятия.

К несобственным источникам инвестиций относятся заемные и прочие источники. Заемные источники предусматривают жесткую схему платежей, обеспечивающих возврат основной суммы и плату за нее.

К заемным источникам относятся:

•  выпуск ценных бумаг;
•  кредиторская задолженность;
•  кредитование;
•  лизинг;
•  факторинг;
•  франчайзинг;
•  венчурное инвестирование;
•  инвестиционный налоговый кредит

Выпуск ценных бумаг (акций, облигаций и пр.) предприятием позволяет привлекать дополнительные средства на фондовом рынке России. Данный источник инвестиций имеет следующие отрицательные стороны:

•  по законодательству предприятия не всех организационно-правовых форм вправе производить эмиссию ценных бумаг. Так, ООО может выпускать облигации, и не вправе осуществлять выпуск акций. АО правомочны выпускать акции при наличии соответствующей лицензии, наряду с банками, инвестиционными и страховыми компаниями.
•  привлечение инвестиций посредством выпуска ценных бумаг для малоизвестных фирм является рискованным шагом;
•  неразвитость фондового рынка России.

Следующим источником несобственных заемных ресурсов на современном этапе развития считается кредиторская задолженность. У определенной части субъектов малого бизнеса, в силу различных причин, основным источником пополнения оборотных средств в последние годы служили средства, предназначенные для расчетов с кредиторами, которые использовались как беспроцентная ссуда.

Кредитование как следующий источник несобственных заемных ресурсов предполагает предоставление денежных средств в распоряжение предприятия на условиях платности, срочности  и возвратности. 

Возвратность кредита – обязательность возврата суммы, предоставленной в долг.

Срочность кредита – кредит должен быть не просто возвращен, а возвращен в строго определенный срок, т.е. здесь находит конкретное выражение фактор времени (это необходимая форма достижения возвратности кредита).

Дифференцированность кредитования – не должен присутствовать однозначный подход к вопросу о выдаче кредита клиентам: дифференциация кредитования, как правило, осуществляется на основе показателей кредитоспособности, под которой понимается финансовое состояние предприятия СКСиТ, дающее уверенность в способности и готовности его возвратить кредит в обусловленный договором срок.

Обеспеченность кредита – наличие у заемщика юридически оформленных обязательств, гарантирующих своевременный возврат кредита: залогового обязательства на кредитные материальные ценности, договора гарантии, договора поручительства, договора страхования ответственности непогашенного кредита.

Платность кредита – организация – заемщик должна внести кредитору определенную плату за временное заимствование у него денежных средств; реализация этого принципа на практике осуществляется через механизм банковского процента.

В современных условиях предприятия могут воспользоваться всеми формами кредитования: банковским, коммерческим, государственным, международным.

На практике предприятия прибегают к банковскому кредитованию – это форма отношений, объектом которых выступает процесс передачи в ссуду денежных средств. Банковские кредиты предоставляются специализированными кредитно-финансовыми организациями, имеющими лицензию на осуществление подобных операций от Центрального банка РФ. Кредит предоставляется организации на определенное время с обязательным возвратом в установленный срок и с уплатой процентов. При этом краткосрочный кредит подразумевает срок возврата до 1 года, а долгосрочный кредит - свыше 1 года.

Важным условием выдачи кредита является его обеспечение. В роли способов обеспечения кредита могут выступать:

• залог недвижимости;

• залог целостного имущественного комплекса (предприятия в целом);

• залог машин, оборудования и транспортных средств;

• залог товара (товара в обороте);

• залог имущественных прав;

• залог ценных бумаг;

• залог депозитных счетов заемщика в банке;

• гарантии и поручительства платежеспособных организаций;

• банковские гарантии от приемлемых банков и др.

Залог имущества является одной из наиболее распространенных форм обеспечения возвратности кредита. Залог имущества вытекает из залогового обязательства, выдаваемого заемщиком кредитору и подтверждающего право последнего при неисполнении платежного обязательства получить преимущественное удовлетворение претензий из стоимости заложенного имущества.

Поручительство - способ обеспечения исполнения обязательств, оформляемый договором, в котором поручитель обязывается перед кредитором другого лица (должника) отвечать за исполнение последним своего обязательства в полном объеме или частично.

Гарантия отличается от поручительства тем, что не является актом, дополняющим основную сделку. Гарантия - это обязательство гаранта выплатить за гарантируемого определенную сумму при наступлении гарантийного случая. Гарантия оформляется в установленном порядке и предусматривает обязательные реквизиты. В гарантийном письме обязательно указывается в обеспечение какого договора выдана гарантия, а также срок обязательства о погашении и сумма гарантии.

Инвестиционные кредиты. Данный вид кредита, прежде всего, характеризуется целью получения заемных средств. Ею может быть новый проект, существенное расширение производственных мощностей либо разработка нового направления деятельности.  Текущая доходность организации не имеет существенного значения, но в инвестиционный проект предприниматель обязательно должен вложить около 30% собственных средств. Инвестиционные кредиты предоставляются банками на срок до 10 лет и, что особенно привлекательно, по ним может быть предоставлена отсрочка погашения основного долга.

Кредиты на текущую деятельность. Целью получения текущего кредита может быть пополнение оборотных средств или покупка движимого имущества (машин и оборудования). Кредиты на текущую деятельность предоставляются в традиционном виде, в виде кредитной линии или овердрафта по расчетному счету.

Максимальный срок предоставления таких кредитов ограничивается тремя годами. Предпринимателям, обращающимся в банки за подобными кредитами, следует учесть, что ежемесячные кредитные выплаты должны составлять не более половины чистой прибыли компании.

В качестве обеспечения текущих кредитов могут выступать залог и поручительство третьих лиц (как физических, так и юридических). Залоги же могут быть представлены движимым и недвижимым имуществом компании, товаром в обороте и ценными бумагами. Кроме того, в качестве залога может выступать имущество других юридических и физических лиц. Основной залоговой проблемой в настоящий момент является его оценка банком. У большинства банков коэффициент оценки колеблется в диапазоне от 0,4 до 0,8. Наиболее рискованным вариантом залога считается товар в обороте – его банки оценивают предельно низко (с коэффициентом от 0,4 до 0,5).

Не все знают, что существует возможность принятия в залог не только имеющегося, но и приобретаемого имущества.  В этом случае банк перечисляет сумму кредита непосредственно поставщику, но получатель кредита должен самостоятельно погасить от 10% до 30% стоимости, в зависимости от требований банка.

Коммерческая ипотека

Схема коммерческой ипотеки практически не отличается от схемы ипотечного жилищного кредитования. В качестве залога по кредиту выступает приобретаемое помещение. Получатель ипотечного кредита должен оплатить за счет собственных средств от 10% до 30% его стоимости, сроки кредитования достигают 30 лет. Кредит перечисляется продавцу и в момент государственной регистрации договора купли-продажи регистрируется обременение на приобретаемый объект недвижимости. Таким образом, собственник до момента погашения кредита не может реализовать находящееся в залоге имущество. Отличительной особенностью коммерческой ипотеки является то, что приобретаемое помещение должно быть зарегистрировано как нежилой фонд.

В настоящее время во многих российских банках созданы и действуют отдельные подразделения по кредитованию субъектов малого и среднего предпринимательства, разрабатываются новые программы и кредитные продукты.

Тем не менее, получить кредит, лишь написав заявку и предоставив бизнес-план, весьма затруднительно. При этом желательно, чтобы организация существовала не менее трех месяцев (в торговле) и шести - если организация занимается производством или оказанием услуг. Однако лишь этими условиями получение займа не исчерпывается. Важнейшим условием является залог, причем речь чаще всего идет об имуществе клиента. Если же клиент не может предоставить залога, то в большинстве случаев на этом его общение с банком и заканчивается. В залог банки берут как движимое, так и недвижимое имущество: автомобили, оборудование, личное имущество заемщика, товары в обороте. Однако, есть еще одно важное условие - наличие платежеспособного бизнеса.

Несмотря на усилия банков по увеличению сроков кредитования, большинство доступных субъектам малого и среднего предпринимательства финансовых инструментов остаются кратко- и среднесрочными, то есть пригодными только для финансирования компаний с высокой оборачиваемостью средств. Поэтому больше половины кредитного портфеля для субъектов малого и среднего предпринимательства в большинстве банков распределяется между торговыми организациями, тогда как доля компаний-производителей в кредитном портфеле редко превышает 10%.

Выяснить, насколько бизнес платежеспособен, кредитная организация может лишь одним способом: провести аудит финансовой деятельности  заемщика. Но сначала предпринимателю необходимо подать саму заявку на получение кредита, в которой указывается вид деятельности, тип кредита.

Прежде, чем заявка будет рассмотрена на кредитном комитете, потенциальный заемщик должен предоставить всю информацию о финансовом положении своего бизнеса. На этом этапе оговариваются условия кредита - тип, срок, сумма. На все это уходит от 3 до 15 дней, после чего кредит либо выдается, либо в его выдаче отказывают.

Другой формой кредитования является коммерческий (торговый) кредит – это кредит, предоставляемый одним предприятием другим в виде продажи товаров с отсрочкой платежа. Процент по кредиту входит в цену товара и, как правило, ниже банковского. Данный кредит широко распространен в современном бизнесе. Так, в США от 85 до 90% всех коммерческих сделок совершается с использованием торгового кредита. В г. Иркутске он широко распространен при сотрудничестве крупных и средних предприятий. Разновидностью торгового кредита является потребительский кредит, который предоставляется частным лицам в виде продажи товаров с отсрочкой платежа через розничные магазины и предприятия сферы услуг. Обычно с отсрочкой платежа через розничную торговлю продаются товары длительного пользования – автомобили, недвижимость, мебель и т.д.

В г. Иркутске по такой схеме работают банки, компьютерные фирмы, мебельные фирмы, туристские фирмы, автофирмы, фирмы, реализующие бытовую технику. Причем в рассрочку, как и предполагает потребительское кредитование работают только мебельные салоны, остальные фирмы продают свои товары через обычные кредиты банков.

Рассрочка предполагает, что покупатель при покупке платит только часть цены товара, оставшуюся часть покупатель платит постепенно в течение какого – то времени, при этом суммарная стоимость товара   к концу срока будет несколько выше, чем если бы покупатель оплатил сразу всю сумму, т.к. фирма берет плату за свою услуг.

Следующим несобственным заемным источником инвестиций является лизинг.

Лизинг - это форма долгосрочной аренды, когда в пользование компании-арендатора передается определенное имущество.

Лизинговая компания (лизингодатель) полностью оплачивает новое оборудование и передает его предприятию-арендатору (лизингополучателю), которое затем рассчитывается с лизинговой компанией в течение срока аренды. Способ расчета лизинговой платы определяется в контракте на лизинг и может различаться так же, как и условия кредитования.

Предметом лизинга могут быть любые виды основных активов, в том числе, предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства, другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности.

Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, запрещенные федеральными законами для свободного обращения.

Виды лизинга.

Финансовый лизинг – основной вид лизинга, при котором срок, на который предмет лизинга передается лизингополучателю, соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает его. Предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя по истечении срока действии договора лизинга или до его истечения при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга, если иное не предусмотрено договором лизинга.

Оперативный лизинг - вид лизинга, при котором срок договора меньше срока полной амортизации. По истечении срока действия договора лизинга предмет лизинга возвращается лизингодателю. При оперативном лизинге  предмет сделки может быть передан в лизинг неоднократно в течение полного срока своей амортизации. Заметим, что в России оперативный лизинг широкого распространения пока не получил. Льготы по ускоренной амортизации в российском законодательстве на оперативный лизинг не распространяются. Практически это не что иное, как обычная аренда.

Возвратный лизинг - это особый случай, при котором продавец лизингового имущества одновременно является лизингополучателем. Фактически, это форма получения кредита под залог производственных фондов и получения дополнительного экономического эффекта от различий в налогообложении. По истечении срока лизингового контракта на лизинг имущество в общем случае может быть возвращено арендодателю, либо снова сдано в аренду или выкуплено по остаточной стоимости.

Субъекты малого и среднего предпринимательства чаще всего берут в лизинг автотранспорт, строительную технику, станки. Реже — торговое и холодильное оборудование. Ставки лизинговых платежей очень сильно зависят от рисков и колеблются в значительных пределах. Сроки лизинга тоже сильно разнятся - от 1 года до 10 лет. При лизинге автотранспорта и любого интенсивно эксплуатируемого имущества проценты выше, так как больше риск его повреждения или уничтожения.

Преимуществом лизинга перед кредитованием являются следующие характеристики лизинговой сделки:

• Нет требований по залогу, поскольку объект лизинга сам является залогом.

• Лизинговые платежи полностью относятся на себестоимость продукции.

• Объект лизинга находится на балансе лизингодателя, который уплачивает налог на имущество.

• Существует право ускоренной амортизации объекта лизинга, то есть по окончании срока лизинга лизингополучатель может получить его по нулевой остаточной стоимости.

• Страховку объекта лизинга может оплачивать лизингодатель, включая ее в лизинговые выплаты.

• По окончании срока лизинга лизингополучатель имеет право взять объект лизинга в собственность либо возвратить лизингодателю.

• Лизинг предполагает кредитование по заранее оговоренной ставке, которая, в отличие от долгосрочного кредита, не подлежит пересмотру.

Для объективности приведем также несколько недостатков лизинга:

• Лизинговый платеж надо вносить каждый месяц. У субъектов малого и среднего предпринимательства, у которых продажи имеют сезонный характер, может негативно сказаться на своевременности внесения ими лизинговых платежей.

• Лизинговые компании выдвигают требования заключения договора страхования по схеме "полное КАСКО". Субъекту малого и среднего предпринимательства рекомендуется тщательно выбирать лизинговую компанию, благо конкуренция среди них существует и постоянно растет.

• Лизинг обычно подразумевает относительно более высокие платежи, которые, разумеется, всегда выше, чем при покупке объекта лизинга, но и выше, чем проценты по кредиту при взятии банковского кредита (при наличии ликвидного залога).

• Финансовая зависимость от лизинговой компании более долговременна.

• В сегменте лизинга для субъектов малого и среднего предпринимательства также основная доля услуг приходится на лизинг автотранспорта, пищевого и торгового оборудования, других видов ликвидных основных средств, то есть всего того, что необходимо для бизнеса с высоким коэффициентом оборачиваемости запасов, то есть говорить о возможности лизинга любого оборудования пока не приходится.

Особенности лизингового финансирования

Лизинговое финансирование осуществляется двумя основными группами лизингодателей:

1) лизинговыми компаниями;

2) банками (на основании генеральной лицензии).

Различия в регулировании их деятельности выражаются в ряде особенностей экономического и правового регулирования лизинговых операций.

Исходя из корпоративных норм внутреннего менеджмента, банки стремятся к максимальной регламентации своей деятельности, и привычной нормой применения договора финансовой аренды (лизинга) является его детализация.

Опыт работы с банками показывает, что применение лизинговых схем дает банкам и ряд преимуществ, к которым можно отнести расширение клиентской базы, повышение уровня оборотов.

Оформления лизингового кредита

Процедура оформления лизинга внешне довольно проста: необходимо предоставить минимальный пакет юридических и бухгалтерских документов, заполнить заявку-анкету, определиться с предметом лизинга, его стоимостью и продавцом.

С продавцом заключается договор купли-продажи, а с лизингополучателем – договор лизинга. Имущество передается в долгосрочную аренду, а по истечении срока лизинга, который определяется в зависимости от срока амортизации и отсутствия задолженности по платежам, оно передается в собственность лизингополучателя.

Также несобственным заемным источником инвестиций является факторинг.

Факторинг – деятельность специализированных учреждений (факторинговых служб или факторинговых отделений банков) по взысканию денежных средств с должников клиента и управлению его долговыми требованиями.

Схема работы по факторингу.

Факторинг в переводе с английского означает «любовный треугольник». Продавец товара – поставщик продает долговые требования к своим покупателям (заказчикам) факторинговой фирме – фактор – фирме. Фактор – фирма переводит продавцу на счет немедленно от 70 до 85% суммы долга. Оплатит ли заказчик долг или нет – это теперь проблема фактор – фирмы. Если заказчик платит, то  продавец получает остаток платежа. Если же покупатель не платит, то выплата остатка суммы от 5 до 30% полагающейся продавцу будет его взносом за риск не поступления платежа.

Одновременно факторинговое финансирование сопровождается комплексом услуг, которые включают в себя: оценку надежности дебиторов и покрытие рисков, связанных с поставкой товара на условиях отсрочки платежа, административное управление дебиторской задолженностью, доступ к программному обеспечению, которое позволяет клиенту получать информацию о состоянии его дебиторской задолженности, переданной на факторинговое обслуживание.

Использование поставщиками услуг факторинга, дает возможность решения многих насущных проблем предприятий МСБ:

- недостаток оборотных средств;

- ускорение оборачиваемости денежных средств;

- наращивание объемов продаж;

- превращения дебиторской задолженности в деньги;

- получения дополнительного финансирования;

- ликвидация кассового разрыва.

Смысл факторинга в том, чтобы помочь компании-поставщику увеличить сбыт за счет предоставления своим покупателям товарного кредита. 

Отличие факторинга от кредита.

1 Факторинг рассматривает дебиторскую задолженность как достаточное обеспечение, в то время как для получения кредита требуется залог.  

2. При факторинге деньги получает поставщик, а расплачиваются покупатели, поэтому при установке лимитов оценка факторинговой компании базируется не на финансовом состоянии заемщика и его потенциальных денежных потоках, а на оценке качества дебиторской задолженности и финансовом состоянии дебиторов.

3. При оценке рисков и последующем мониторинге рассматривается не финансовое состояние компании, а ее активы, основным из которых для факторинга является дебиторская задолженность.

4. Размер факторингового финансирования не ограничен и зависит только от сбытовых возможностей поставщика. При увеличении объемов поставок увеличиваются лимиты финансирования клиента, что позволяет компании за короткий срок увеличивать объем продаж в несколько раз, дает возможность активного роста и приносит существенные конкурентные преимущества.

3. При факторинге предприятие получает денежные средства на необходимый для него срок, т.е. платит только за период пользования деньгами, что позволяет минимизировать проценты за финансирование.

4. Договор на факторинговое обслуживание не ограничен сроком действия. Заключив договор, клиент может получать финансирование под каждую отгрузку товара, причем при финансировании последующих поставок не требуется полный расчет по предыдущим, если по ним не истек срок отсрочки платежа.

4. Система ценообразования в факторинге позволяет клиенту гораздо легче оценить свои затраты и сопоставить их с собственной торговой наценкой, также клиенту проще планировать расходы по возврату комиссий, потому что фактор списывает комиссии только после получения  средств от дебиторов.

Преимущества:

•  позволяет гарантировать полное погашение задолженностей;
•  ускоряет получение платежей;
•  снижает расходы на ведение счетов;
•  избавляет предприятие брать дорогостоящие кредиты или задействовать другие источники инвестирования.

Еще одним источником несобственных заемных средств является франчайзинг.

Франчайзинг – (от фр. «франчайзе» - льгота, привилегия) это система продажи лицензий (франшиз) на технологию и торговую марку более крупной и известной компании. За это право держатель франшизы (лицензиат) – обычно владелец небольшой фирмы,  платит компании, предоставляющей франшизу (лицензиару) первоначальный взнос, а в последствие вносит и ежемесячную плату в пределах 1-5% от выручки.

Франчайзинг – это форма взаимодействия субъектов рынка, представляющая одну из разновидностей вертикальной интеграции, обладающая рядом специфических признаков. Далеко не каждая сеть развивается в формате франчайзинга. Соглашение, на основе которого действуют участники отношений, является вертикальным соглашением.

Вертикальные соглашения – это соглашения или совместные действия  между двумя или более организациями, каждая из которых работает на различном уровне производства или цепи распределения и которые затрагивают условия, при которых стороны могут покупать, продавать или перепродавать некоторые товары или услуги. 

Субъектами отношений в рамках франчайзинга являются два лица, зарегистрированные в соответствии с правом той или иной страны.  По нашему законодательству - это юридические лица и предприниматели. Совершенно не обязательно, чтобы франчайзер был крупной компанией. Франчайзинг - это форма развития и расширения для малого бизнеса.

Лицо, обладающее правами на продукт (услугу), марку (изобретение, ноу-хау и др.) и операционную систему, является франчайзером (правообладателем). 

Лицо, приобретающее права на использование принадлежащих франчайзеру перечисленных прав, называется франчайзи (пользователем). 

В основе построения системы франчайзинга лежит соглашение (контракт, договор). Это соглашение (договор) по сути своей является разрешением франчайзера другому лицу (франчайзи) использовать принадлежащие франчайзеру права и вступить в систему, работающую под маркой франчайзера и по его правилам. Это разрешение по существу и является франшизой. Франшизой  определяются права  и обязанности сторон, вступающих во взаимоотношения. Стороны соглашения являются юридически самостоятельными лицами, инвестируют в дело свои собственные средства и самостоятельно несут коммерческие риски.

Обязательным условием франчайзинга  является разработанная, хорошо описанная и применяемая на практике франчайзером система ведения дела, использование которой в практической деятельности другим лицом (в данном случае франчайзи) позволяет достигать желаемых результатов быстрее и лучше. 

При этом есть вещи, которые по ряду причин не могут быть описаны в рамках одного соглашения. Это, например, правила ведения дела, стандарты, инструкции и т.д. Соответственно, помимо соглашения, существует достаточно большое количество документов, использование которых позволяет добиваться единообразия  франчайзера и франчайзи и приобретать конкурентные преимущества. Эти документы в совокупности с соглашением называется «франшизным пакетом». 

Когда мы говорим (и так говорит практически весь мир) о «продаже франшизы», мы имеем ввиду продажу права на вступление в проверенную систему - франчайзинг. Именно за это франчайзи оплачивает франчайзеру единовременный невозвратный взнос. Вознаграждение, выплачиваемое франчайзеру, является обязательным условием и существенным признаком франчайзинга. Если вознаграждение не определено конкретно, значит, оно существует косвенно, а именно в цене приобретаемого франчайзи у франчайзера товара.

Франчайзером может быть только организация или предприниматель, бизнес которых доказал свою успешность. Франчайзер принимает на себя обязательство помогать франчайзи. В различных концепциях набор услуг может серьезно различаться, но, как правило, это обучение, поддержка при открытии предприятия, работа с поставщиками, помощь в управлении ассортиментом, маркетинг, консультационная поддержка и др. 

Франчайзи принимает на себя обязательство вести дело в точном соответствии с требованиями франчайзера. Франчайзер имеет право осуществлять контроль за деятельностью франчайзи. Во многих случаях контрольная функция является обязанностью франчайзера.

Франчайзер обязуется поставлять товары франчайзи и имеет право устанавливать поставщиков для франчайзи. 

Договор франчайзинга имеет индивидуальный характер, т.е. приемлем для конкретной системы и находится в зависимости от стратегии, направления и условий деятельности и политики,  проводимой франчайзером, и не может быть тиражирован на другие системы.

Различают 3 вида франшиз:

•  промышленная франшиза – на производство товаров;
•  сбытовая франшиза – на продажу товаров;
•  франшиза на обслуживание – предусматривает оказание услуг.

Преимущества франчайзинга:

•  лицензиар укрепляет свой бизнес;
•  лицензиат приобретает жизнеспособное предприятие, долгое время работающее успешно, не осуществляя значительных первоначальных инвестиций;
•  лицензиар берет на себя большую часть расходов:

- по рекламе;

- может сдать в аренду основные фонды;

- предложить финансирование;

- предоставляет консультации;

- осуществляет затраты на обучение;

•  сбыт предприятия протекает намного быстрее и легче в силу привычки потребителя к знакомой торговой марке

Недостатки франчайзинга:

•  учет интересов партнера – крупной компании и других держателей акций;
•  регулярные отчисления не от прибыли, а от объемов продаж;
•  наличие права у продавца лицензий проверять финансовую отчетность;
•  обязательность соблюдения методов ведении бизнеса, изложенных в инструкции партнерской компании, что может ограничит возможности маневра;
•  выкуп по требованию партнера всего необходимого оборудования и материалов, что может ограничит в действиях лицензиата.

На сегодняшний день, например, в сфере СКСиТ по схеме франчайзинга пока успешно развиваются предприятия общественного питания. Это всем известные компании Макдональдс с 21 ресторанами быстрого питания в России, сеть кафе мороженого «Баскин – Робинс», также быстро растет сеть ресторанов «Ростик – с» формата фаст – фуд  - до 30 ресторанов по России.

К несобственным заемным источникам инвестиций относится и венчурные (рисковые) инвестиции («венчурный» от англ. «venture» –«рискованное предприятие или начинание), которые обычно используются для вложения крупными фирмами в малые фирмы-новаторы, занимающиеся вопросами нововведений.

Его источниками могут быть специализированные венчурные фонды и индивидуальные инвесторы. Венчурные фонды – это коммерческие финансовые организации, основная цель которых – аккумулирование на своих счетах финансовых средств и инвестирование их в наиболее интересные инвестиционные проекты с целью получения прибыли.

Обычно в качестве учредителей и инвесторов венчурных фондов выступают банки, крупные корпорации, пенсионные фонды, страховые компании и частные лица. Каждый вновь создаваемый венчурный фонд придерживается своей стратегии  при работе с потенциальными партнерами, при этом он выделяет приоритетные направления бизнеса – те направления, в которые и собирается вкладывать деньги. При этом предпочтение отдается инновационным проектам, т.е. проектам, предполагающим использовать в своей финансово-хозяйственной деятельности новые технологии, патенты, ноу-хау, позволяющие стать лидером в той или иной области, завоевать серьезную долю рынка. Наиболее ответственный этап работы венчурного фонда – поиск потенциальных объектов для инвестирования - работающих предпринимателей или их групп, обладающих неким нематериальным активом (например, уникальной технологией, ноу-хау, патентом), воплощение которого в перспективе может принести весомую прибыль. Решением данной проблемы занимаются высоко квалифицированные эксперты. Как правило, предприниматель, заинтересованный в получении венчурных инвестиций, предоставляет фонду необходимую информацию и ждет экспертного заключения. При положительном решении венчурный фонд приобретает долю в бизнесе, тем самым, инвестируя в него денежные средства. Юридические решения данного вопроса могут быть самыми разными, однако можно ожидать и того, что венчурные инвесторы настоят на перерегистрации индивидуального предпринимателя в акционерное общество с тем, чтобы стать его совладельцами (однако фонд не стремится приобрести контрольный пакет, просто желает сохранить контроль над бизнесом). В основе венчурного финансирования лежит вложение средств новых партнеров в развитие, прежде всего, инновационных предприятий, сопровождающееся появлением новых собственников бизнеса и перераспределением долей инвестиционного капитала. Инвестиции венчурного (рискового) капитала сопряжены с длительными сроками вложений, относительно повышенными рисками, но обеспечивают более высокую доходность в случае успешного развития получателе инвестиций. Эти средства вкладываются, в основном в уставный капитал вновь созданных малых предприятий или индивидуальных производств, ориентированных, как правило, на развитие новых технологий и создание новых наукоемких продуктов.

К несобственным заемным источникам инвестиций относится и инвестиционный налоговый кредит – исключение из суммы налогов, обязательной к выплате государству, величины налогов с суммы инвестиций фирмы. Данный источник не достаточно надежен, поскольку  налоговое законодательство постоянно пересматривается и отменяются ранее принятые решения.

 

1.  Бюджетное финансирование малого предпринимательства

В рамках несобственных источников инвестиций выделяют так называемые прочие источники, к которым относятся инвестиции из различных фондов и бюджетное финансирование. 

 Бюджетное государственное финансирование – это предоставление денежных средств хозяйствующим субъектам на проведение мероприятий, предусмотренных бюджетом. Бюджетное финансирование сектора малого предпринимательства осуществляется в рамках реализации государственной политики в этой области. Все финансовые меры правительства направлены на прямое увеличение финансовых возможностей малых предприятий, имеют стимулирующий характер и призваны направить их развитие с учетом общенациональных интересов.

Государственное финансирование имеет ряд особенностей:

•  источником государственного финансирования являются средства федерального бюджета и бюджетов субъектов России;
•  государственное финансирование деятельности малых предприятий носит строго целевой характер, получающий закрепление в актах государственных органов: расходованные средства не по целевому назначению следует рассматривать в качестве нарушения обязательств со стороны получателя ассигнований, что может служить основанием для применения мер ответственности;
•  наиболее часто государственное финансирование осуществляется в рамках обеспечения денежными средствами государственных нужд.

Рассмотренные особенности находят свое выражение в методах государственного финансирования, к  которым относятся: предоставление бюджетных средств в виде дотаций, субсидий, субвенций; предоставление бюджетных средств государственным малым предприятиям в виде ассигнований; предоставление бюджетных средств в виде кредита.

1.  Предоставление бюджетных средств в виде дотаций, субсидий, субвенций. 

Дотация – бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня бюджетной системы РФ на безвозмездной и безвозвратной основе для покрытия текущих расходов. Например, в бюджете 2004 года было предусмотрено выделение дотаций субъектам РФ на реконструкцию гостиниц.

Субсидия – бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня бюджетной системы РФ, физическому или юридическому лицу на условиях долевого финансирования целевых расходов. Государством, например, субсидируются программы по развитию внутреннего и въездного туризма в субъектах РФ.

Субвенции – бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня бюджетной системы РФ или юридическому лицу на безвозмездной и безвозвратной основе на осуществление определенных целевых расходов. Условием предоставления инвестиционных субвенций из федерального  бюджета является  недостаточность  дохода   бюджетов региона для  обеспечения денежными средствами инвестиционной и инновационной деятельности, что подтверждается заключением Министерства финансов РФ.

Субвенционное финансирование осуществляется, во-первых, только  в отношении инвестиционных проектов и  программ, прошедших экспертизу и  получивших одобрение Министерства  экономического развития РФ, а во-вторых, в форме долевого участия федерального и регионального  бюджетов и  не  ведет  к  изменению форм собственности  на финансируемые с их помощью объекты.

Порядок  предоставления  субвенций определен законодательством.  Инициатива в их  получении должна исходить от  самого адресата,  т.е.  органов представительной власти субъекта РФ.  Инициатива   реализуется  путем   представления  запроса,  включающего  экспертное заключение,  в  Министерство финансов  РФ   до  15  августа года,   предшествующего  очередному  финансовому  году.  В  срок   до 15 сентября Министерство финансов РФ  выносит на  рассмотрение Федерального Собрания  РФ  одобренные в  надлежащих комиссиях и комитетах предложения о предоставлении субвенций по  конкретным   программам. Сводное заключение  о  предоставлении инвестиционных субвенций из федерального бюджета выносится в составе федерального бюджета на  рассмотрение и утверждение Федерального Собрания.

Основание возникновения конкретного обязательства о предоставлении субвенций следует считать федеральный закон о федеральном бюджете  на соответствующий год, а также договор, заключенный между органом, предоставляющим субвенцию, и ее получателем. В роли такого органа выступает от имени Российской Федерации Министерство финансов РФ. В качестве получателя денежных средств выступает высший орган субъекта РФ. В  договоре  о  предоставлении  конкретной  субвенции  должны быть  зафиксированы ее  назначение, объем, получатель, порядок и условия предоставления. Орган, предоставивший субвенцию, уполномочен  контролировать ее  использование.  Получатель субвенции обязан отчитаться об  ее  использовании в течение месяца после  утверждения отчета  об исполнении соответствующего бюджета.

Ответственность  за   неисполнение  условий  предоставления и использования субвенций во многом предопределяется целевым характером их выделения. В любом  случае  субвенция, не  использованная  в  срок   или   использованная  не   по   назначению,  подлежит возврату предоставившему  ее  органу. При  нарушении условий предоставления и использования субвенций их выделение прекращается. Решение о возврате субвенции или досрочном прекращении субвенционного финансирования  оформляется решением органа, ее предоставившего. Оно  должно быть  принято не  позднее трех  месяцев  после   получения отчетности об  использовании субвенции или по  истечении  срока отчетности. Предоставление  субвенций из  федерального  бюджета может   быть  также   прекращено в  случае  нарушения органами представительной власти субъектов РФ  норм налогового  и бюджетного законодательства РФ.

1.  Предоставление бюджетных средств государственным малым предприятиям в виде ассигнований.

Определенные особенности имеет инвестирование государственных (казенных) малых предприятий. Правовые основы такого финансирования закреплены в постановлении Правительства РФ «О порядке планирования и финансирования деятельности казенных заводов (казенных фабрик, казенных хозяйств) от 6 октября 1994 г. № 1138. В основном финансирование деятельности казенных предприятий осуществляется за счет доходов от реализации продукции (работ, услуг). При их недостаточности предприятию выделяются средства из федерального бюджета на реализацию плана развития предприятия (в том числе осуществления государственных инвестиционных программ, выполнение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ), содержание объектов социальной инфраструктуры, компенсацию убытков от выполнения плана-заказа.

Указанные средства на финансирование казенных предприятий предусматриваются в федеральном бюджете отдельной строкой. Решение о выделении предприятию средств из федерального бюджета принимается правительством РФ по представлению Министерства финансов РФ. Выделение предприятию бюджетных средств осуществляется только после представления уполномоченным  органом  указанным министерствам сведений об их расходовании и общих результатах хозяйственной деятельности предприятия за предыдущий период.

Не использованные казенным предприятием по  истечении года бюджетные  ассигнования подлежат возврату в федеральный бюджет. Предприятие представляет уполномоченному органу  отчет  о целевом использовании выделенных бюджетных ассигнований.

1.  Кредитование.

Порядок осуществления государственного кредитования деятельности малых предприятий зависит от субъекта, которому предоставляются денежные средства. Государственным и муниципальным унитарным предприятиям могут предоставляться процентные и беспроцентные бюджетные кредиты на условиях и в порядке лимитов, которые предусмотрены соответствующим бюджетом. Получатели обязаны вернуть бюджетный кредит, а также предоставить информацию и отчет о его использовании в органы, исполняющие бюджет, и контрольные органы соответствующих законодательных (представительных) органов. Органы, исполняющие бюджет, ведут реестры всех представленных бюджетных кредитов.

Малым предприятиям не государственной формы собственности бюджетный кредит предоставляется на основе договора на условиях возмездности и обеспеченности. Способом обеспечения исполнения обязательств по возврату бюджетного кредита  могут быть банковские гарантии, поручительства, залог имущества, в том числе в виде акций, иных ценных бумаг, паев, в размере не менее 100% предоставляемого кредита. Обеспечение исполнения обязательств должно иметь высокую степень ликвидности.       Кредит может быть предоставлен только тем юридическим лицам, которые не имеют просроченной задолженности по ранее предоставленным бюджетным средствам на возвратной основе. Средства бюджетного кредита перечисляются заемщику на его бюджетный счет в кредитной организации. Осуществление операций и платежей за счет средств бюджетного кредита осуществляется заемщиком самостоятельно, в соответствие с целями кредита и в порядке, предусмотренном гражданским кодексом.

Одной из форм государственного кредитования является изменение срока уплаты налогов и сборов. Независимо от формы государственного инвестирования малые предприятия несут ответственность за нарушения, связанные с предоставлением (на возвратной и безвозмездной основе) и использованием государственных денежных средств. Пределы и меры ответственности регламентируются Бюджетным кодексом РФ. Мерами ответственности являются предупреждение, наложение штрафа, взыскание пени и процентов за пользование бюджетными средствами, изъятие в бесспорном порядке бюджетных средств.

Решить дома следующие задачи:

1.  Инвестиционный проект имеет срок службы 5 лет. Первоначальная величина инвестиций составляет 3400 тыс. руб. Процентная ставка по кредиту – 10% годовых. Определить чистую приведенную стоимость, если доходы по годам распределись следующим образом: в 1 год – 179 тыс. руб.; во 2 год – 1250 тыс. руб.; в 3 год – 1500 тыс. руб.; в 4 год – 1625 тыс. руб.; в 5 год – 1500 тыс. руб.
2.  Рассчитать эффективность проекта сложными методами, если Всемирный банк финансирует проект в гостиничном бизнесе. Дисконт равен 0,1

Годы	Денежный поток, млн. долл.
1	- 1,09
2	- 4,83
3	- 5,68
4	- 4,50
5	- 1,99
6	- 0,67 + 1,67
7	- 0,97 + 3,34
8	- 1, 30 + 5,00
9	- 1,62 + 6,68
10	- 1,95 + 8,37

1.  Фирма рассматривает целесообразность замены действующего оборудования на новое, которое можно приобрести за 13200 долл. Его можно эксплуатировать в течение 6 лет, однако, компании достаточно 3 года, после чего оборудование продают за 5000 долл. Покупка нового оборудования приведет к сокращению общих текущих расходов на 3000 долл. в год. В случае принятия решения о замене действующее оборудование будет немедленно продано за 2000 долл. Норма доходности – 8%.

1. нения Номера листов Основание для внесения изменений Подпись
2. .2. Главное противоречие морали
3. О высшем и послевузовском профессиональном образовании
4. Экономика и её значения
5. Просвещение в России закрывается и на его место помещается мракобесие чернота и средневековье
6. тема. Господарськоправові норми- структура види.1
7. Найрозумніший з фізики
8. темам- I ldquo;Основные средства их классификация оценка учет и выбытие основных средствrdquo; II
9. Общество 11 Общество как сложная динамическая система- 1
10. Администрирование SQL Server 2000
11. Степь Егорушка мальчик 9ти лет пораженный красотой степи очеловечивает её и превращает в своего дв
12. Тест «Начало правления Александра 1»
13. РЕФЕРАТ дисертації на здобуття наукового ступеня кандидата медичних наук Тер
14. Пояснительная записка За основу взята программа авторов составителей- А
15. Северсталь
16. Понятие и система частного права
17. Шпаргалка к экзамену по экономике производства для факультетов электрических специальностей
18. одна из древнейших категорий общественных отношений
19. Реферат Синтез содержательных и формализованных описаний в дидактике физики
20. Реферат Депрессия в старческом возрасте

Материалы собраны группой SamZan и находятся в свободном доступе