Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
ЗАДАЧА 1
Визначити обсяг власного капіталу в цілому і за його складовими та скласти баланс компанії "Альфа" на підставі операцій, які були здійснені протягом звітного періоду.
Керівництвом компанії "Альфа" було оголошено передплату на акції власної емісії. Статутний капітал зареєстрований в обсязі 160 тис. грн., що сформований за рахунок емісії простих акцій загальною кількістю 14400 од. і привілейованих - 1600 од. Номінальна вартість акції -10 грн.
Засновники внесли в статутний капітал компанії «Альфа» в обмін на 10000 простих акцій і 1000 привілейованих акцій:
Рішення:
Визначимо обсяг додатково вкладеного капіталу, отриманого за рахунок перевищення номінальної вартості акцій:
(14-10)3500+( 16-10) 600 = 14000 + 3600 = 17600 грн.
Обсяг неоплаченого капіталу:
(4400 - 3500) 10 = 9 000 грн.
Грошові кошти на поточному рахунку:
16000 + 14 * 3500 + 16 * 600 = 16000 + 49000 + 9600 = 74600 грн.
Баланс компанії "Альфа" буде мати такий вид:
Баланс компанії "Альфа"
|
Актив |
Сума, |
Пасив |
Сума, |
|
I. Необоротні активи |
I. Власний капітал |
||
|
Основні засоби |
38 |
Статутний капітал |
160 |
|
Довгострокові фінансові інвестиції |
40 |
Додатково вкладений капітал |
17,6 |
|
Усього за розділом I |
78 |
Неоплачений капітал |
9 |
|
II. Оборотні активи |
0 |
||
|
Виробничі запаси |
16 |
Усього за розділом I |
168,6 |
|
Грошові кошти |
74,6 |
||
|
Усього за розділом II |
90,6 |
||
|
БАЛАНС |
168,6 |
БАЛАНС |
168,6 |
ЗАДАЧА 2
Розрахувати середньозважену вартість капіталу (СВК) за нижченаведеним даними:
Таблиця 1
Вихідні дані
|
Найменування джерела коштів |
Середня вартість даного джерела коштів, % |
Питома вага даного джерела коштів у пасиві |
|
Привілейовані акції |
60 |
0,1 |
|
Звичайні акції й нерозподілений прибуток |
80 |
0,5 |
|
Позикові кошти, включаючи кредиторську заборгованість |
50 |
0,4 |
Рішення:
Середньозважена вартість капіталу розраховується по формулі:
СВК = Кз*Сз* (1-Т) + Кп*Сп + Кс*Сс, (1)
де Кз, Кп, Кс - відповідно частки позикових коштів, привілейованих акцій, власного капіталу (звичайних акцій і нерозподіленого прибутку);
Сз, Сп, Сс - вартості відповідних частин капіталу;
Т - ставка податку на прибуток.
СВК = 50%*0,4* (1-0,25) + 60%*0,1 + 80%*0,5 = 61%.
ЗАДАЧА 3
Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (ССК) предприятия до и после предоставления ему государственной поддержки в форме кредита в размере 20 тыс. грн. под 5% годовых сроком на 1,5 года если после предоставления кредита государственной поддержки продолжается выплата дивидендов как по привилегированным, так и по обыкновенным акциям.
До предоставления государственной поддержки пассив предприятия имеет следующую структуру:
Собственные средства |
100 тыс. грн. (0,667 объема пассива) |
|
В том числе: |
|
Привилегированные акции |
10 тыс. грн. (0,1 собственных средств) |
|
Обыкновенные акции и нераспределенная прибыль |
90 тыс. грн. (0,9 собственных средств) |
|
Заемные средства |
50 тыс. грн. (0,333 объема пассива) |
|
В том числе: |
|
|
Долгосрочные кредиты |
10 тыс. грн. (0,2 заемных средств) |
|
Краткосрочные кредиты |
30 тыс. грн. (0,6 заемных средств) |
|
Кредиторская задолженность |
10 тыс. грн. (0,2 заемных средств) |
Норматив отнесения процентов по краткосрочному кредиту на себестоимость равен 23%. Ставка налога на прибыль – 25%. Еще нам известно, что мобилизация средств с помощью привилегированных акций обходится предприятию в 35% (то есть уровень дивиденда по ним 35%); мобилизация средств с помощью обыкновенных акций обходится в 40% (то есть отношение дивидендов к сумме оплаченных обыкновенных акций и нераспределенной прибыли равно 0,4). Долгосрочный кредит предоставлен под 30% годовых, краткосрочный кредит под договорную ставку в 26% годовых. Кредиторская задолженность теряет свой бесплатный характер за счет пени и обходится предприятию в 5%.
Кроме того, предприятию удается получить дополнительно краткосрочных кредитов на 20 тыс. грн. под 26% годовых сроком на один год и нарастить кредиторскую задолженность еще на 10 тыс. грн. (теперь уже без пени).
Решение:
Стоимость краткосрочного кредита с учетом налоговой экономии:
(1-0,25) х 23%+(26%-23%) = 20,25%.
Средневзвешенная стоимость собственных средств по исходному положению:
35%х0,1+40%х0,9=39,5%.
Средневзвешенная стоимость заемных средств составляет
30%х0,2+20,25%х0,6+5%х0,2=19,15%.
Тогда ССК предприятия до предоставления государственной поддержки равна
39,5%х0,667+19,15%х0,333=32,7%.
Меняется структура пассива – меняется и средневзвешенная стоимость собственных и заемных средств. Неизбежно будет и изменение ССК. Рассмотрим эти величины для каждого из обозначенных выше вариантов дивидендной политики предприятия.
Собственные средства |
100 тыс. грн. (0,5 объема пассива) |
|
В том числе: |
|
Привилегированные акции |
10 тыс. грн. (0,1 собственных средств) |
|
Обыкновенные акции и нераспределенная прибыль |
90 тыс. грн. (0,9 собственных средств) |
|
Заемные средства |
100 тыс. грн. (0,5 объема пассива) |
|
В том числе: |
|
|
Долгосрочные кредиты |
10 тыс. грн. (0,1 заемных средств) 20 тыс. грн. (0,2 заемных средств) – государственная поддержка под 5% |
|
Краткосрочные кредиты |
50 тыс. грн. (0,5 заемных средств) – новый кредит под 25% |
|
Кредиторская задолженность |
10 тыс. грн. (0,1 заемных средств) 10 тыс. грн. (0,1 заемных средств) – новая кредиторская задолженность |
Дивиденды выплачиваются как по привилегированным, так и по обыкновенным акциям.
Средневзвешенная стоимость собственных средств – по-прежнему 39,5%.
Средневзвешенная стоимость заемных средств равна:
30%х0,1+5%х0,2+20,25%х0,5+5%х0,1+0=14,63%
ССК1=39,5%х0,5+14,63%х0,5=27,1%.
ЗАДАЧА 4
Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (ССК) предприятия до и после предоставления ему государственной поддержки в форме кредита в размере 20 тыс. грн. под 5% годовых сроком на 1,5 года если выплата дивидендов осуществляется только по привилегированным акциям.
До предоставления государственной поддержки пассив предприятия имеет следующую структуру:
Собственные средства |
100 тыс. грн. (0,667 объема пассива) |
|
В том числе: |
|
Привилегированные акции |
10 тыс. грн. (0,1 собственных средств) |
|
Обыкновенные акции и нераспределенная прибыль |
90 тыс. грн. (0,9 собственных средств) |
|
Заемные средства |
50 тыс. грн. (0,333 объема пассива) |
|
В том числе: |
|
|
Долгосрочные кредиты |
10 тыс. грн. (0,2 заемных средств) |
|
Краткосрочные кредиты |
30 тыс. грн. (0,6 заемных средств) |
|
Кредиторская задолженность |
10 тыс. грн. (0,2 заемных средств) |
Норматив отнесения процентов по краткосрочному кредиту на себестоимость равен 23%. Ставка налога на прибыль – 25%. Еще нам известно, что мобилизация средств с помощью привилегированных акций обходится предприятию в 35% (то есть уровень дивиденда по ним 35%); мобилизация средств с помощью обыкновенных акций обходится в 40% (то есть отношение дивидендов к сумме оплаченных обыкновенных акций и нераспределенной прибыли равно 0,4). Долгосрочный кредит предоставлен под 30% годовых, краткосрочный кредит под договорную ставку в 26% годовых. Кредиторская задолженность теряет свой бесплатный характер за счет пени и обходится предприятию в 5%.
Кроме того, предприятию удается получить дополнительно краткосрочных кредитов на 20 тыс. грн. под 26% годовых сроком на один год и нарастить кредиторскую задолженность еще на 10 тыс. грн. (теперь уже без пени).
Решение:
Краткосрочный кредит обходится с учетом налоговой экономии в
(1-0,25) х 23%+(26%-23%) = 20,25%.
Средневзвешенная стоимость собственных средств по исходному положению:
35%х0,1+40%х0,9=39,5%.
Средневзвешенная стоимость заемных средств составляет
30%х0,2+20,25%х0,6+5%х0,2=19,15%.
Тогда ССК предприятия до предоставления государственной поддержки равна
39,5%х0,667+19,15%х0,333=32,7%.
Меняется структура пассива – меняется и средневзвешенная стоимость собственных и заемных средств. Неизбежно будет и изменение ССК. Рассмотрим эти величины для каждого из обозначенных выше вариантов дивидендной политики предприятия.
Собственные средства |
100 тыс. грн. (0,5 объема пассива) |
|
В том числе: |
|
Привилегированные акции |
10 тыс. грн. (0,1 собственных средств) |
|
Обыкновенные акции и нераспределенная прибыль |
90 тыс. грн. (0,9 собственных средств) |
|
Заемные средства |
100 тыс. грн. (0,5 объема пассива) |
|
В том числе: |
|
|
Долгосрочные кредиты |
10 тыс. грн. (0,1 заемных средств) 20 тыс. грн. (0,2 заемных средств) – государственная поддержка под 5% |
|
Краткосрочные кредиты |
50 тыс. грн. (0,5 заемных средств) – новый кредит под 25% |
|
Кредиторская задолженность |
10 тыс. грн. (0,1 заемных средств) 10 тыс. грн. (0,1 заемных средств) – новая кредиторская задолженность |
Дивиденды выплачиваются только по привилегированным акциям.
Средневзвешенная стоимость собственных средств равна:
35%х0,1+0=3,5%.
30%х0,1+5%х0,2+20,25%х0,5+5%х0,1+0=14,63%
ССК2=3,5%х0,5+14,63%х0,5=9,1%
ЗАДАЧА 5
Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (ССК) предприятия до и после предоставления ему государственной поддержки в форме кредита в размере 20 тыс. грн. под 5% годовых сроком на 1,5 года если дивиденды не выплачиваются вообще.
До предоставления государственной поддержки пассив предприятия имеет следующую структуру:
Собственные средства |
100 тыс. грн. (0,667 объема пассива) |
|
В том числе: |
|
Привилегированные акции |
10 тыс. грн. (0,1 собственных средств) |
|
Обыкновенные акции и нераспределенная прибыль |
90 тыс. грн. (0,9 собственных средств) |
|
Заемные средства |
50 тыс. грн. (0,333 объема пассива) |
|
В том числе: |
|
|
Долгосрочные кредиты |
10 тыс. грн. (0,2 заемных средств) |
|
Краткосрочные кредиты |
30 тыс. грн. (0,6 заемных средств) |
|
Кредиторская задолженность |
10 тыс. грн. (0,2 заемных средств) |
Норматив отнесения процентов по краткосрочному кредиту на себестоимость равен 23%. Ставка налога на прибыль – 25%. Еще нам известно, что мобилизация средств с помощью привилегированных акций обходится предприятию в 35% (то есть уровень дивиденда по ним 35%); мобилизация средств с помощью обыкновенных акций обходится в 40% (то есть отношение дивидендов к сумме оплаченных обыкновенных акций и нераспределенной прибыли равно 0,4). Долгосрочный кредит предоставлен под 30% годовых, краткосрочный кредит под договорную ставку в 26% годовых. Кредиторская задолженность теряет свой бесплатный характер за счет пени и обходится предприятию в 5%.
Кроме того, предприятию удается получить дополнительно краткосрочных кредитов на 20 тыс. грн. под 26% годовых сроком на один год и нарастить кредиторскую задолженность еще на 10 тыс. грн. (теперь уже без пени).
Решение:
Краткосрочный кредит обходится с учетом налоговой экономии в
(1-0,25) х 23%+(26%-23%) = 20,25%.
Средневзвешенная стоимость собственных средств по исходному положению:
35%х0,1+40%х0,9=39,5%.
Средневзвешенная стоимость заемных средств составляет
30%х0,2+20,25%х0,6+5%х0,2=19,15%.
Тогда ССК предприятия до предоставления государственной поддержки равна
39,5%х0,667+19,15%х0,333=32,7%.
Меняется структура пассива – меняется и средневзвешенная стоимость собственных и заемных средств. Неизбежно будет и изменение ССК. Рассмотрим эти величины для каждого из обозначенных выше вариантов дивидендной политики предприятия.
Собственные средства |
100 тыс. грн. (0,5 объема пассива) |
|
В том числе: |
|
Привилегированные акции |
10 тыс. грн. (0,1 собственных средств) |
|
Обыкновенные акции и нераспределенная прибыль |
90 тыс. грн. (0,9 собственных средств) |
|
Заемные средства |
100 тыс. грн. (0,5 объема пассива) |
|
В том числе: |
|
|
Долгосрочные кредиты |
10 тыс. грн. (0,1 заемных средств) 20 тыс. грн. (0,2 заемных средств) – государственная поддержка под 5% |
|
Краткосрочные кредиты |
50 тыс. грн. (0,5 заемных средств) – новый кредит под 25% |
|
Кредиторская задолженность |
10 тыс. грн. (0,1 заемных средств) 10 тыс. грн. (0,1 заемных средств) – новая кредиторская задолженность |
Дивиденды не выплачиваются вообще.
Средневзвешенная стоимость собственных средств равна нулю.
30%х0,1+5%х0,2+20,25%х0,5+5%х0,1+0=14,63%
ССК3=0+14,63%х0,5=7,32%.
ФИНАНСОВЫЕ АСПЕКТЫ РЕОРГАНИЗАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЯ
ЗАДАЧА 1
Принято решение о реорганизации акционерного общества «X» путем присоединения его к акционерному обществу «Y». Соотношение, с которым делается обмен корпоративных прав при присоединении, составляет 5:4. AО «Y» выплачивает доплату к корпоративным правам в пользу акционеров AО «X» в размере 3,5 грн. на каждую акцию номинальной стоимостью 60 грн. Рассчитайте сумму увеличения уставного капитала и составьте баланс AО «Y» после присоединения к нему AО «X», если балансы обоих предприятий до реорганизации имели следующий вид:
БАЛАНС AО «X» ДО РЕОРГАНИЗАЦИИ, тыс. грн
|
Актив |
Пассив |
||
|
1. Основные средства |
800 |
1. Уставный капитал |
720 |
|
2. Запасы и затраты |
250 |
2. Дополнительный капитал |
80 |
|
3. Дебиторская задолженность |
140 |
3. Резервный капитал |
110 |
|
4. Денежные средства |
90 |
4. Обязательства |
370 |
|
Баланс |
1280 |
Баланс |
1280 |
БАЛАНС AО «Y» ДО РЕОРГАНИЗАЦИИ, тыс. грн
|
Актив |
Пассив |
||
|
1. Основные средства |
1380 |
1. Уставный капитал |
1800 |
|
2. Запасы и затраты |
1700 |
2. Дополнительный капитал |
630 |
|
3. Дебиторская задолженность |
290 |
3. Резервный капитал |
480 |
|
4. Денежные средства |
350 |
4. Обязательства |
810 |
|
Баланс |
3720 |
Баланс |
3720 |
Решение:
Расчет суммы увеличение уставного капитала AО «Y»:
Соотношение обмена корпоративных прав 5:4 означает, что 5 акций AО «X» обмениваются на 4 акции AО «Y». Поскольку обмен акций осуществляется за счет увеличения уставного капитала, то действует такое равенство:
4 акции AО «Y» / 5 акции AО «X» = сумма увеличения капитала AО «Y» /
уставный капитал AО «X»,
или 4 / 5 = сумма увеличения уставного капитала / 720 тыс. грн.
Отсюда — сумма увеличения уставного капитала AО «Y» равняется 576 тыс. грн (720 * 4 / 5). Таким образом, после реорганизации общая сумма уставного капитала будет составлять 2376тыс. грн. (576 + 1800).
Общая сумма компенсационных выплат акционерам AО «X» определяется умножением количества акций (720000 / 60 грн. = 12000) на размер компенсационных доплат на одну акцию (3,5 грн.) и равняется 42 000 грн. Это означает, что в результате реорганизации активы AО «Y» увеличились на сумму активов AО «X» и уменьшились на общую сумму компенсационных выплат.
Сумма прироста чистой стоимости AО «Y» в результате присоединения определяется путем вычитания из суммы собственного капитала AО «X», суммы компенсационных выплат и стоимости корпоративных прав, выданных бывшим акционерам AО «X» .
Прирост чистой стоимости AО «Y» = 910 (720+80+110) – 42 – 576 = 292 тыс. грн.
Данная разность включается в состав дополнительного капитала AО «Y».
Сумма обязательств AО «Y» после присоединения к нему AО «X» будет равняться общей сумме обязательств обоих предприятий: 1180 тыс. грн (370 + 810).
Учитывая изложенные аспекты, баланс АО «Y» после присоединения к нему AО «X» будет иметь такой вид, тыс. грн:
|
Актив |
Пассив |
||
|
1. Основные средства |
2180 (800+1380) |
1. Уставный капитал |
2376 (576+1800) |
|
2. Запасы и затраты |
1950 (250+1700) |
2. Дополнительный капитал |
922 (630+292) |
|
3. Дебиторская задолженность |
430 (140+290) |
3. Резервный капитал |
480 |
|
4. Денежные средства |
398 (90+350-42) |
4. Обязательства |
1180 (370+810) |
|
Баланс |
4958 |
Баланс |
4958 |
ЗАДАЧА 2
На общем собрании AО «X» и AО «Y» было принято решение о реорганизации этих предприятий путем их слияния и создания нового AО «Z». Номинальный курс акций обоих акционерных обществ установлен на уровне 60 грн. Рыночный курс акций AО «X» составляет 190 %, AО «Y» — 145 %. Менеджеры и учредители обществ пришли к соглашению, о том, что рыночный курс корпоративных прав отображает стоимость предприятия, т.е. может служить базой для установления пропорций обмена акций предприятий, которые реорганизуются, на акции вновь созданного предприятия. Балансы обоих предприятий до реорганизации имели следующий вид:
БАЛАНС AО «X» ДО РЕОРГАНИЗАЦИИ, тыс. грн.
|
Актив |
Пассив |
||
|
1. Необоротные активы |
35000 |
1. Уставный капитал |
30000 |
|
2. Оборотные активы |
30000 |
2. Дополнительный капитал |
2200 |
|
3. Резервный капитал |
3500 |
||
|
4. Нераспределенная прибыль |
5000 |
||
|
5. Обязательства |
24300 |
||
|
Баланс |
65000 |
Баланс |
65000 |
БАЛАНС AО «Y» ДО РЕОРГАНИЗАЦИИ, тыс. грн
|
Актив |
Пассив |
||
|
1. Необоротные активы |
55300 |
1. Уставный капитал |
87000 |
|
2. Оборотные активы |
54700 |
2. Дополнительный капитал |
7000 |
|
3. Резервный капитал |
4700 |
||
|
4. Нераспределенная прибыль |
4000 |
||
|
5. Обязательства |
7300 |
||
|
Баланс |
110000 |
Баланс |
110000 |
На собрании учредителей AО «Z» принято решение о формировании уставного, капитала в размере 130 000 тыс. грн, путем эмиссии акций номиналом 65 грн.
Составьте баланс вновь образованного AО «Z», и определите, как будут распределяться акции AО «Z» между собственниками корпоративных прав предприятий, которые реорганизуются.
Решение:
Баланс вновь образованного AО «Z» имеет следующий вид вид, тыс. грн.:
|
Актив |
Пассив |
||
|
1. Необоротные активы |
90300 |
1. Уставный капитал |
130000 |
|
2. Оборотные активы |
84700 |
2. Дополнительный капитал |
9200 |
|
3. Резервный капитал |
4200 |
||
|
4. Нераспределенная прибыль |
- |
||
|
5. Обязательства |
31600 |
||
|
Баланс |
175000 |
Баланс |
175000 |
Определим, как будут распределяться акции вновь созданного акционерного общества между собственниками корпоративных прав предприятий, которые реорганизуются. Для этого рассчитаем рыночную стоимость предприятий (ВПр) по такому алгоритму:
ВПр = Уставный капитал * Курс / 100
Стоимость AО «X» равняется 57 000 тыс. грн (30 000 * 190 /100), стоимость AО «Y» — 126 150 тыс. грн (87 000 * 145 / 100).
Таким образом, соотношение, с которым будут распределяться акции новой эмиссии между собственниками корпоративных прав реорганизованных предприятий, будет составлять как 57 000 : 126150, то есть 31,12 % будет принадлежит акционерам AО «X» и 68,88 % — акционерам AО «Y». Это означает, что с 2 000 000 акций АО «Z», первые получат 622400 шт. (общим номиналом 40456 тыс. грн); вторые — 1377600 шт. (общим номиналом 89544 тыс. грн).
Коэффициент, с которым будут обмениваться старые акции AО «X» на новые акции AО «Z» будет равняться 1,245 (622400 / 500000) на каждую старую акцию акционер может получить 1,245 новой акции. Коэффициент обмена акций AО «Y» на акции AО «Z» будет составлять 0,95 (1377600 / 1450000).
ЗАДАЧА 3
Общество с ограниченной ответственностью «Альфа» занимается переработкой сельскохозяйственной продукции, которую потом реализует в собственном магазине. Участниками ООО являются физические лица:
А — владеет частью в 30 %;
Б — владеет частью в 25 %;
В — владеет частью в 20 %;
Г — владеет частью в 15 %;
Д — владеет частью в 10 %.
При учреждении предприятия взносы участников А, Г и Д в основном были направлены на организацию производственного цеха, участники Б и В направили свои усилия на организацию магазина.
В результате споров по вопросам использования прибыли и дальнейшего развития бизнеса собрание учредителей ООО приняли решение о реорганизации юридического лица путем его деления на два общества с ограниченной ответственностью: «Цех» и «Магазин». Основателями ООО «Цех» решили стать участники А, Г и Д (общая часть 55 %); ООО «Магазин» — участники Б и В (общая часть 45 %). Первому передается производственный цех с всей с инфраструктурой, второму — магазин. Баланс ООО «Альфа» перед реорганизацией имеет такой вид, тыс. грн.:
|
Актив |
Пассив |
||
|
1. Необоротные активы |
10000 |
1. Уставный капитал |
5000 |
|
2. Оборотные активы |
5000 |
2. Дополнительный капитал |
2000 |
|
3. Резервный капитал |
1000 |
||
|
4. Нераспределенная прибыль |
1000 |
||
|
5. Обязательства |
6000 |
||
|
Баланс |
15000 |
Баланс |
15000 |
Составьте разделительный баланс предприятия, если его оценочная рыночная стоимость составляет 10 000 тыс. грн., в т.ч. стоимость цеха — 6000 тыс. грн., стоимость магазина — 4000 тыс. грн.
Решение:
Исходя из частей собственности обеих групп участников, деление предприятия следует осуществлять в соотношении 55 % (в пользу ООО «Цех») и 45 % (в пользу ООО «Магазин»). Поскольку рыночная стоимость реорганизованного предприятия в части производственного цеха равняется 60% всей стоимости предприятия, в пользу основателей ООО «Магазин» было решено осуществить компенсационные выплаты в размере 5% стоимости предприятия, которые составляют 500 тыс. грн. Источником выплаты является нераспределенная прибыль. Учитывая соотношения распределения, а также то, что остатки резервного капитала, дополнительного капитала и нераспределенной прибыли для вновь созданного предприятий следует относить на дополнительный капитал, разделительный баланс ООО «Альфа» можно построить таким образом, тыс. грн.:
|
ООО «Альфа» |
ООО «Цех» |
ООО «Магазин» |
|
|
АКТИВ |
|||
|
1. Необоротные активы |
10000 |
5500 (55%) |
4500 (45%) |
|
2. Оборотные активы |
5000 (-500) |
2475 (55%) |
2025 (45%) |
|
Баланс |
15000 |
7975 |
6525 |
|
ПАССИВ |
|||
|
1. Уставный капитал |
5000 |
2750 (55%) |
2250 (45%) |
|
2. Дополнительный капитал |
2000 |
1925 |
1575 |
|
3. Резервный капитал 3500 |
1000 |
- |
- |
|
4. Нераспределенная прибыль |
1000 (-500) |
- |
- |
|
5. Обязательства |
6000 |
3300 (55%) |
2700 (45%) |
|
Баланс |
15000 |
7975 |
6525 |
Исходя из вышеупомянутых пропорций, части участников А, Г и Д в уставном капитале ООО «Цех» будут составлять соответственно 54,5, 27,3 и 18,2%, части участников Б и В уставном капитале ООО «Магазин» — соответственно 55,5 и 45,5 %.
ЗАДАЧА 4
С целью расширения возможностей финансирования предприятия было принято решение о преобразовании общества с ограниченной ответственностью «X» в акционерное общество «Y». Участники ООО осуществляют обмен своих частей на акции по номинальной стоимости. Баланс ООО «X» перед реорганизацией имеет следующий вид, тыс. грн.:
|
Актив |
Пассив |
||
|
1. Необоротные активы |
7000 |
1. Уставный капитал |
4000 |
|
2. Оборотные активы |
3000 |
2. Дополнительный капитал |
300 |
|
3. Резервный капитал |
700 |
||
|
4. Нераспределенная прибыль |
— |
||
|
5. Обязательства |
5000 |
||
|
Баланс |
10000 |
Баланс |
10000 |
Одновременно с преобразованием проводится увеличение уставного капитала на основе дополнительной эмиссии акций общей номинальной стоимостью 1 млн. грн. Курс эмиссии акций — 120 %. Для улучшения структуры капитала предлагают совершить сделку, направленную на трансформацию задолженности перед одним из кредиторов в собственный капитал, на что направляется 25 % акций дополнительной эмиссии. Остальные акции планируется разместить на рынке капиталов. Накладные затраты, связанные с преобразованием и увеличением уставного капитала, составляют 50 тыс. грн. Составьте баланс АО «Y»
Решение:
Указанные операции влияют на отдельные статьи баланса реорганизованного предприятия следующим образом:
• уставный капитал реорганизованного предприятия будет сформирован в размере 5000 тыс. грн., в т. ч, 4000 тыс. грн. — уставный капитал предприятия и 1000 тыс. грн. — увеличение уставного капитала;
• дополнительный капитал формируется как сумма остатка по этой статье и эмиссионного дохода в размере 200 тыс. грн.; (1000 тыс. грн. 120%) = 1200 тыс.грн.
• резервный капитал можно рассматривать как источник погашения затрат, связанных с реорганизацией и увеличением уставного капитала, т.е. он уменьшится на соответствующую сумму;
• обязательства уменьшатся на 300 тыс. грн., поскольку эта сумма направляется кредиторам на приобретение 25 % акции новой эмиссии по курсу эмиссии.
Т.е., в результате трансформации долга в собственность, активы предприятия на соответствующую сумму не увеличиваются. С учетом этого, а также денежных затрат, связанных с реорганизацией и увеличением уставного капитала, оборотные активы предприятия увеличатся на 850 тыс. грн. (1200 – 300 – 50) = 850 тыс. грн.
Учитывая изложенное, построим баланс предприятия после реорганизации, тыс. грн.:
|
Актив |
Пассив |
||
|
1. Необоротные активы |
7000 |
1. Уставный капитал |
5000 |
|
2. Оборотные активы |
3850 |
2. Дополнительный капитал |
500 |
|
3. Резервный капитал |
650 |
||
|
4. Нераспределенная прибыль |
— |
||
|
5. Обязательства |
4700 |
||
|
Баланс |
10850 |
Баланс |
10850 |
ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ
ЗАДАЧА 5
Имеются следующие данные по предприятию Х:
Уставный капитал (обыкновенные акции номиналом 10 грн.) – 1800000 грн.;
чистая прибыль – 630000 грн.;
сумма выплаченных дивидендов – 300000 грн.;
эмиссионная премия – 200000 грн.;
наколенная прибыль – 720000 грн.;
стоимость покупки одной акции – 11 грн.;
стоимость продажи одной акции – 16 грн.
Решение:
Показатель |
Расчет |
Значение |
|
1. Прибыльность одной акции |
Чистая прибыль/ Число акций в обращении |
630000 : (1800000 : 10) = 3,5 грн. |
|
2. Отношение цены и прибыли на одну акцию |
Рыночная стоимость одной акции/ Чистая прибыль на одну акцию |
16 : (630000 : 180000) = 4,6 |
|
3. Норма дивиденда на одну акцию |
Дивиденд на одну акцию х 100% себестоимость покупки акции |
(300000 : 180000) : 11 = 15% |
|
4. Доходность акции с учетом курсовой стоимости акции |
{Сумма выплаченных дивидендов на одну акцию + (Стоимость продажи акции – Стоимость покупки акции)} / Стоимость покупки акции х 100% |
{(300000 : 180000) + (16–11)} : 11 = 61% |
|
5. Балансовая стоимость акции |
Стоимость собственного капитала/ Число акций в обращении |
2720000 (1800000 + 720000 + 200000) : 180000 = 15,1 грн. |
|
6. Доля выплаченных дивидендов |
Сумма выплаченных дивидендов/ Чистая прибыль х 100% |
300000 : 630000 = 48% |
ФИНАНСИРОВАНИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ ЗА СЧЕТ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА
ЗАДАЧА 1
Предприятие может взять кредит в сумме 200 тыс. грн. либо продать дебиторскую задолженность в размере, обеспечивающем получение в оборот той же суммы. Недостающая сумма имеет место в обороте предприятия в течение всего года, поэтому и кредитный договор и договор факторинга заключается на год.
Годовая ставка процентов за кредит – 25%; принимаемая в расчет ставка дисконта – 12%.
Условия факторинга: 4% комиссионных; 20% – процент за покупку дебиторской задолженности; предприятию выплачивается 70% купленной дебиторской задолженности (остальная – по мере ее поступления).
Выберите способ привлечения дополнительных источников финансирования.
Решение:
Величина банковского кредита, обеспечивающая предприятию получение в этих условиях 200 тыс. грн., равна:
тыс. грн.
Цена кредита: тыс. грн.
Цена факторинга при продаже предприятием всей дебиторской задолженности, т.е. 300 тыс. грн.:
а) стоимость резерва (30% проданной дебиторской задолженности)
тыс. грн.
б) комиссионные: тыс. грн.
в) остающаяся сумма, на которую начисляются проценты:
тыс. грн.
г) величина процентов: тыс. грн.
д) получаемая предприятием сумма: тыс. грн.
е) итого цена факторинга: тыс. грн.
Таким образом, реальная ставка кредита равна ;
реальная ставка факторинга: .
Несмотря на то, что факторинг оказался дешевле кредита, предприятие не может воспользоваться факторингом, так как ему требуется в оборот 200 тыс. грн., а получит оно даже при продаже всей дебиторской задолженности почти в 2 раза меньше.
Чтобы при тех же условиях факторинга предприятие получило 200 тыс. грн., ему надо продать 378,79 тыс. грн. дебиторской задолженности . Но оно не располагает такой суммой дебиторской задолженности, поэтому в недостающей части источников финансирования ему придется воспользоваться кредитом.
ЗАДАЧА 2
У предприятия имеется дебиторская задолженность в размере 500 тыс. грн., ему необходимо получить в оборот 250 тыс. грн. Ссуда выделяется в размере 85% от купленной дебиторской задолженности. Комиссионные составляют 2% от приобретаемой дебиторской задолженности. На какой максимальный годовой процент может согласиться предприятие, чтобы получить в оборот необходимые средства?
Решение:
Комиссионные равны тыс. грн. Сумма выдаваемой дебиторской задолженности: тыс. грн.
Сумма до выплаты процентов: тыс. грн.
тыс. грн. (максимально возможная сумма уплачиваемых процентов).
.
ЗАДАЧА 3
Річний плановий обсяг реалізації підприємства при умові відстрочки платежу складає 10000 тис.грн. Доля собівартості в обсязі реалізації – 60%. Середній період надання відстрочки платежу – 30 днів. Середній період прострочки платежу – 10 днів. Визначте загальний обсяг інвестицій в дебіторську заборгованість і доцільність надання комерційного кредиту, якщо можливі прямі фінансові витрати від неповернення боргів оцінюється на рівні 10%. Короткострокові кредити для компенсації дебіторської заборгованості можна взяти в банку під 20% річних, рентабельність активів підприємства складає 25%.
Рішення:
1. Необхідний обсяг інвестицій в дебіторську заборгованість складає:
Ін = ВР*Дсв* (Пвід+Ппрос) / 360, (1)
де ВР - виручка від реалізації продукції;
Дсв - доля собівартості продукції в обсязі реалізації;
Пвід - період відстрочки платежу;
Прос - період прострочки платежу.
Ін = 10000*0,6*(30+10)/360 = 666,7 тис. грн.
2. В процесі прийняття рішень щодо надання комерційного кредиту покупцям продукції необхідно розглянути плюси і мінуси такої тактики й визначити загальний ефект від інвестування коштів в дебіторську заборгованість.
Загальний ефект від інвестування коштів в дебіторську заборгованість:
Едз = Пдз-Вдз-Фдз, (2)
де Пдз - прибуток підприємства, отриманий з врахуванням надання відстрочки платежу;
Вдз - можливі витрати, пов’язані з кредитуванням покупців;
Фдз - прямі фінансові витрати, пов’язані з неповерненням боргу.
1) Прибуток підприємства, отриманий з врахуванням надання відстрочки платежу:
Пдз = ВР-В = ВР-ВР*Дсв, (3)
де ВР - виручка від реалізації продукції;
В - витрати.
Пдз = 10000-10000*0,6 = 4000 тис. грн.
2) Можливі витрати, пов’язані з кредитуванням покупців:
Вдз = Вкр + Вальт, (4)
де Вкр - фінансові витрати, пов’язанні з використанням кредиту.
Вальт – можливі альтернативні витрати, пов’язані з інвестуванням коштів в дебіторську заборгованість і вилучення їх з обороту.
Вкр = Ін*П, (5)
де Ін – розмір інвестицій в дебіторську заборгованість;
П – процента ставка за використання кредиту.
Вкр = 666,7*0,2 = 133, 3 тис.грн.
Вальт = Ін*ЕР, (6)
Вальт = 666,7*0,25 = 166,7 тис. грн.
Таким чином, можливі витрати, пов’язані з кредитуванням покупців складають:
Вдз = 133,3 + 166,7 = 300 тис. грн.
3) Прямі фінансові витрати, пов’язані з неповерненням боргу складають:
Фдз = Ін*ФВнеп, (7)
Фдз = 666,7*0,1 = 66,7 тис. грн.
Загальний ефект від інвестування коштів в дебіторську заборгованість:
Едз = 4000-300-66,7 = 3633,3 тис. грн.
Підприємство має позитивний ефект від надання комерційного кредиту.
ВНУТРЕННИЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
ЗАДАЧА 1
Підприємство виготовляє головні убори й продає їх за ціною 75 грн. за одиницю. Змінні витрати становлять 60 грн. Підприємство орендує приміщення й сплачує за нього 1500 грн. щомісяця.
Визначити:
Рішення:
75*Х = 60*Х + 1500
Звідси Х=100
Таким чином, поріг рентабельності дорівнює 100 шт. або в грошовому вираженні 100*75=7500 грн.
75*Х = 55*Х + 1500
Звідси Х=75
Таким чином, поріг рентабельності дорівнює 75 шт. У порівнянні з первинним варіантом поріг рентабельності знизився на 25 од., значить дану пропозицію прийнято.
75*Х = 60*Х + 1500+1000
Х=167 шт.
Запас фінансової міцності = 167-100 = 67 од.
або 67*75 = 5025 грн.
Виручка від реалізації становить 250 тис. грн. при змінних витратах 120 тис. грн. Прибуток дорівнює 85 тис. грн. Як зміниться прибуток, якщо виручка від реалізації зросте на 12%? Знизиться на 8%?
Рішення:
Визначимо силу впливу операційного важеля:
СВОВ = (250-120)/85 = 1,53
Це означає, що при збільшенні виручки від реалізації на 12%, прибуток зросте на (12% *1,53)=18,4%; а при зниженні виручки від реалізації на 8% прибуток знизиться на (8*1,53)=12,2%.
ЗАДАЧА 3
Вихідний стан підприємства «Зірка» наведено у таблиці 1.
У результаті реалізації інвестиційних заходів підприємство планує наступні зміни.
Придбання нового обладнання загальною вартістю 13,4 млн. грн. з терміном експлуатації 10 років і планованою ліквідаційною вартістю 0,4 млн. грн. Передбачається, що старе устаткування буде цілком виведено з експлуатації і підприємство планує продати його. Впровадження нового обладнання призводить до наступних наслідків:
Ціна одиниці продукції за первісним варіантом 195,16 грн., обсяг продаж 179550 одиниць.
Впровадження інвестиційних заходів дозволить продавати продукцію по більш високій ціні (на 15%) за рахунок поліпшення її якості, що по оцінках маркетологів дозволить збільшити обсяг реалізації на 15%.
Визначити зміни стану підприємства з погляду його беззбитковості за рахунок впровадження інвестиційних заходів.
Таблиця 1
Дані для аналізу беззбитковості
|
Показники |
Дані для аналізу |
|
|
Вихідні |
Планові |
|
|
Змінні витрати на одиницю. продукції, грн |
||
|
Сировина |
67,08 |
75,12 |
|
Вода |
26,31 |
26,31 |
|
Електроенергія |
9,55 |
7,83 |
|
Пряма праця |
2,71 |
1,9 |
|
Втрати від браку |
0,42 |
0,25 |
|
Інші |
0,18 |
0,18 |
|
Усього |
106,25 |
111,59 |
|
Постійні витрати за рік, грн |
||
|
Непряма праця |
217466 |
247911 |
|
Відрахування на соцстрах |
147841 |
168539 |
|
Амортизація |
1566757 |
1300000 |
|
Цехові витрати |
262441 |
293934 |
|
Загальнозаводські й адміністративні витрати |
3010700 |
2709630 |
|
Інші витрати, грн |
22906 |
22906 |
|
Усього |
5228111 |
4742920 |
Таблиця 2
Додаткова інформація, грн.
|
Показники, грн |
Дані |
|||
|
Вихідні |
Плановані |
|||
|
Ціна одиниці продукції |
195,16 |
100% |
224,43 |
100% |
|
Змінні витрати на од. |
106,25 |
54,44% |
111,59 |
49,72% |
|
Маржинальний доход |
88,91 |
45,56% |
112,84 |
50,28% |
|
Точка беззбитковості |
58802 одиниць |
42032 одиниць |
||
|
11471329 грн |
14110473 грн |
У колонку, що відповідає планованому стану підприємства, послідовно заносяться всі зміни, які є наслідком інвестиційних заходів. Зокрема, оскільки підприємство продає старе устаткування, амортизація розраховується виходячи з вартісних показників капітальних витрат.
Таблиця 3
Оцінка прибутку, грн
|
План продажу |
179550 одиниць |
206483 одиниць |
|
Доход |
35040978 |
46340979,7 |
|
Змінні витрати |
19077187,5 |
23041438,0 |
|
Постійні витрати |
5228111 |
4742920 |
|
Прибуток |
10735679,5 |
18556621,7 |
|
Запас фінансової міцності |
23565124,41 |
36907680,0 |
|
Запас фінансової міцності, % |
67,25% |
79,64% |
Зіставляючи дані обох варіантів розрахунку, можна зробити висновок про те, що впровадження інвестиційних заходів призводить до наступних змін його беззбитковості: точка беззбитковості зменшилась з 58802 одиниць продукції до 42032.
Цей факт сам по собі кваліфікується як позитивна зміна. Сума прибутку до сплати податків збільшується з 10735679,5 грн. до 18556621,7 грн. Як кінцевий результат запас фінансової міцності збільшується.
ЗАДАЧА 4
Підприємство займається торгівельною діяльністю. Залишок коштів на рахунку підприємства на 1 січня 2011 року становив 100 тис. грн., а прибуток до оподаткування за 2010 рік – 1470 тис. грн. Протягом року були здійснені операції, зазначені у таблиці 1:
Таблиця 1
Зміст господарських операцій
|
Зміст операції |
Сума, тис. грн. |
|
1. Придбані товари |
5700 |
|
2. Реалізовані товари у кредит (собівартість реалізованих товарів 5260 тис. грн.) |
8500 |
|
3. Надійшло від покупців |
8000 |
|
4. Перераховано постачальникам за придбані товари |
5600 |
|
5. Виплачена зарплата |
1200 |
|
6. Сплачені відсотки |
110 |
|
7. Нарахована амортизація основних засобів |
212,5 |
|
8. Сплачені різні витрати обігу (оренда, освітлення, опалення, тощо) |
150 |
|
9. Нарахований податок на прибуток |
367,5 |
|
10. Сплачено за нове устаткування |
850 |
|
11. Отримана позика |
420 |
|
12. Сплачений податок на прибуток |
160 |
|
13. Виплачені дивіденди |
180 |
Необхідно:
Рішення:
При застосуванні прямого методу для аналізу чистого руху коштів, у звіті послідовно наводяться всі основні статті надходжень і видатків, різниця яких показує збільшення або зменшення грошових коштів.
Звіт про рух грошових коштів за 2010 рік
|
Стаття |
Сума, тис. грн. |
|
1. Рух коштів у результаті операційної діяльності |
|
|
Находження від покупців |
8000 |
|
Платежі постачальникам |
(5600) |
|
Виплачена заробітна платня |
(1200) |
|
Сплачені відсотки |
(110) |
|
Сплачені податки на прибуток |
(160) |
|
Інші операційні платежі |
(150) |
|
Чистий рух коштів від операційної діяльності |
780 |
|
2. Рух коштів у результаті інвестиційної діяльності |
|
|
Придбання устаткування |
(850) |
|
Чистий рух коштів від інвестиційної діяльності |
(850) |
|
3. Рух коштів у результаті фінансової діяльності |
|
|
Отримана позика |
420 |
|
Сплачені дивіденди |
(180) |
|
Чистий рух коштів від фінансової діяльності |
240 |
|
Чистий рух коштів за рік |
170 |
|
Залишок коштів на початок року |
100 |
|
Залишок коштів на кінець року |
270 |
Непрямий метод передбачає визначення суми чистого руху коштів у наслідок операційної діяльності шляхом послідовного коригування прибутку до оподаткування. Ці коригування можна підрозділити на три групи:
1) коригування на статті, які не призводять ні до відтоку, ні до притоку грошових коштів (амортизація, тощо);
2) коригування на статті, які знаходять відображення в інвестиційній та фінансовій діяльності;
3) коригування на зміну негрошових статей оборотних коштів і короткострокових зобов’язань: прибуток зменшується на величину збільшення негрошових оборотних коштів, і збільшується на величину їх зменшення; прибуток збільшується на величину збільшення будь-якої статті короткострокових зобов’язань, й зменшується на величину їх зменшення.
Звіт про рух грошових коштів за 2010 рік
|
Стаття |
Сума, тис. грн. |
|
1. Рух коштів у результаті операційної діяльності |
|
|
Прибуток від звичайної діяльності до оподаткування |
1470 |
|
Коригування на: |
|
|
Амортизацію необоротних активів |
212,5 |
|
збільшення (зменшення) забезпечень |
|
|
Збиток (прибуток) від не операційної діяльності |
|
|
Витрати на сплату відсотків |
|
|
Прибуток від операційної діяльності до зміни в чистих оборотних активах |
1682,5 |
|
Зменшення (збільшення) оборотних активів: |
|
|
Запасів |
(440) |
|
Дебіторської заборгованості |
(500) |
|
Збільшення (зменшення) поточних зобов’язань: |
|
|
Збільшення кредиторської заборгованості |
307,5 |
|
Грошові кошти від операційної діяльності |
|
|
Сплачені: |
|
|
Відсотки |
(110) |
|
Податки на прибуток |
(160) |
|
Чистий рух коштів від операційної діяльності |
780 |
|
2. Рух коштів у результаті інвестиційної діяльності |
|
|
Придбання устаткування |
(850) |
|
Чистий рух коштів від інвестиційної діяльності |
(850) |
|
3. Рух коштів у результаті фінансової діяльності |
|
|
Отримана позика |
420 |
|
Сплачені дивіденди |
(180) |
|
Чистий рух коштів від фінансової діяльності |
240 |
|
Чистий рух коштів за рік |
170 |
|
Залишок коштів на початок року |
100 |
|
Залишок коштів на кінець року |
270 |
2. Як видно з наведених даних, основна частина коштів отримана підприємством за рахунок його операційної діяльності. Чистий рух коштів у результаті фінансової діяльності є позитивним, але за рахунок отриманої позики.
ЗАДАЧА 5
Длительность одного оборота дебиторской задолженности в отчетном году увеличилась на два дня. Себестоимость реализованной продукции отчетного года (360 дней) равна 11664 тыс. грн., объем продаж 15120 тыс. грн. Рассчитать относительное высвобождение (дополнительное вовлечение) оборотных средств.
Решение:
Высвобождение (вовлечение) оборотных средств =
= Однодневная выручка*Изменение длительности одного оборота
Поскольку длительность одного оборота увеличилась, то происходит дополнительное вовлечение оборотных средств.
Однодневная выручка = Выручка/Количество дней в периоде
Однодневная выручка = 15120/360 = 42 тыс. грн.
Вовлечение оборотных средств = 42*2 = 84 тыс. грн.
ЗАДАЧА 6
Показатели отчетного года по предприятию (тыс. грн.):
Источники собственных средств 1800
Средняя стоимость активов 1650
Средняя стоимость оборотных активов 1150
Средняя стоимость краткосрочных обязательств 980
Выручка от реализации (без НДС) 6500
Чистая прибыль отчетного периода 880
Рассчитать коэффициенты рентабельности активов, собственного капитала, продаж.
Решение:
Коэффициент рентабельности активов = Чистая прибыль/Средняя стоимость активов = 880/1650 = 0,53
Коэффициент рентабельности собственного капитала = Чистая прибыль/Источники собственных средств = 880/1800 = 0,49
Коэффициент рентабельности продаж = Чистая прибыль/Выручка от реализации = 880/6500 = 0,14
ЗАДАЧА 7
Промежуточный коэффициент покрытия (Quick Ratio) равен 1,4, коэффициент покрытия (Current Ratio) равен 3,0. Коэффициент оборачиваемости запасов 5, совокупные текущие (оборотные) активы - 810000 грн., в том числе денежные средства 120000 грн. Если рентабельность реализации равна 14%, то какова сумма выручки и длительность оборота дебиторской задолженности?
Решение:
Формулы:
Промежуточный коэффициент покрытия = (Денежные активы + Краткосрочные финансовые вложения + Дебиторская задолженность)/Текущие обязательства (1)
Коэффициент покрытия = (Денежные активы + Краткосрочные финансовые вложения + Дебиторская задолженность + Запасы)/Текущие обязательства (2)
Коэффициент оборачиваемости запасов = Выручка от реализации / Запасы (3)
Коэффициент рентабельности реализации = Чистая прибыль/Выручка от реализации (4)
Из формулы 2:
Текущие обязательства = Совокупные оборотные активы/ Коэффициент покрытия = 810/3 = 270 тыс. грн.
Из формулы 1 (по – видимому, краткосрочных финансовых вложений у предприятия нет):
Дебиторская задолженность = Промежуточный коэффициент покрытия*Текущие обязательства - Денежные средства = 1,4*270-120 = 258 тыс. грн.
Запасы = Оборотные активы – Денежные средства – Дебиторская задолженность = 810-120-258 = 432 тыс. грн.
Из формулы 3:
Выручка от реализации = Коэффициент оборачиваемости запасов*Запасы = 5*432 = 2160 тыс. грн.
Длительность оборота дебиторской задолженности = 360/(Выручка от реализации/Дебиторская задолженность ) = 360/(2160/258) = 43 дня
ЗАДАЧА 8
Рассчитайте значения пропущенных показателей, если известно, что:
Доля заемных средств в активах 50%
Промежуточный коэффициент покрытия (Quick Ratio) 0,8
Коэффициент оборотности совокупных активов 1,5
Длительность оборота дебиторской задолженности 36 дней
Рентабельность реализации 25%
Коэффициент оборачиваемости запасов 5
Денежные средства ?
Дебиторская задолженность ?
Запасы ?
Основные средства ?
Всего активов 300000 грн.
Кредиторская задолженность (краткосрочная) ?
Долгосрочные кредиты банков 60000 грн.
Уставный капитал
Нераспределенная прибыль 97500 грн
Всего пассивов
Выручка от реализации ?
Себестоимость реализованной продукции ?
Решение:
Пассивы=Активы=300000 грн.
Заемные средства = 50% * Пассив = 50%*300000 = 150000 грн.
Уставный капитал = Пассив – Заемные средства = 300000 – 150000 = 150000 грн.
Кредиторская задолженность = Заемные средства – Долгосрочные кредиты банков = 150000 – 60000 = 90000 грн.
Выручка от реализации = Коэффициент оборачиваемости совокупных активов * актив = 1,5*300000 = 450000 грн.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = 360/Длительность оборота дебиторской задолженности = 360/36 = 10
Дебиторская задолженность = Выручка от реализации/ Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = 450000/10 = 45000 грн.
Запасы = Выручка от реализации / Коэффициент оборачиваемости запасов = 450000/5 = 90000 грн.
Денежные средства = Промежуточный коэффициент покрытия / Краткосрочную задолженность – Дебиторская задолженность = 0,8*90000-45000 = 27000 грн.
Основные средства = Активы – Запасы –Дебиторская задолженность – Денежные средства = 300000 – 27000 - 45000 – 90000 = 138000 грн.
Прибыль = Выручка от реализации * Рентабельность реализации = 450000*0,25 = 112500 грн.
Себестоимость реализованной продукции = Выручка от реализации – Прибыль = 450000 – 112500 = 337500 грн.
ФИНАНСОВАЯ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ
ЗАДАЧА 1
Предприятие требует как минимум 14 процентов отдачи при инвестировании собственных средств. В настоящее время предприятие располагает возможностью купить новое оборудование стоимостью $84,900. Использование этого оборудования позволит увеличить объем выпускаемой продукции, что в конечном итоге приведет к $15,000 дополнительного годового денежного дохода в течение 15 лет использования оборудования. Вычислите NPV и период окупаемости проекта, предположив нулевую остаточную стоимость оборудования через 15 лет.
Решение:
Расчет показателя NPV по следующей формуле: ,
где INVЕ - объем первоначальных инвестиций, r – ставка дисконтирования, CF1, CF2,..., CFn - денежные потоки от инвестиционного проекта, n – период (количество лет). В нашем случае денежные потоки представляю собой аннуитет(15000 в течении 15 лет), множитель дисконтирования находим с помощью финансовых таблиц.
|
Наименование денежного потока |
Год |
Денежный поток |
Множитель дисконтирования |
Настоящее значение денежных потоков |
|
Первоначальные инвестиции INVЕ |
0 |
($84900) |
1 |
($84900) |
|
Входной денежный поток, CF |
(1-15) |
$15000 |
6.1422 |
$92133 |
|
Чистое современное значение |
$7233 |
Чистое современное значение оказалось положительным, что свидетельствует в пользу принятия проекта.
Период окупаемости проекта в случае равенства денежных потоков рассчитается как отношение первоначальных инвестиций к годовому денежному потоку:
РР= INVЕ/, CF=84900/15000=5,66года
Период окупаемости меньше предполагаемого срока эксплуатации проекта, что свидетельствует в пользу принятия проекта.
ЗАДАЧА 2
Предприятие имеет два варианта инвестирования имеющихся у него $100,000. В первом варианте предприятие вкладывает в основные средства, приобретая новое оборудование, которое через 6 лет (срок инвестиционного проекта) может быть продано за $8,000; чистый годовой денежный доход от такой инвестиции оценивается в $21,000.
Согласно второму варианту предприятие может инвестировать деньги в рабочий капитал (товарно-материальные запасы, увеличение дебиторских) и это позволит получать $16,000 годового чистого денежного дохода в течение тех же шести лет. Необходимо учесть, что по окончании этого периода рабочий капитал высвобождается (продаются товарно-материальные запасы, закрываются дебиторские счета).
Какой вариант следует предпочесть, если предприятие рассчитывает на 12% отдачи на инвестируемые им денежные средства? Воспользоваться методом NPV.
Решение:
1. Данные для первого проекта
|
Показатель |
Проект 1 |
|
Первоначальные инвестиции..................... |
$100000 |
|
Ежегодный денежный доход.................................. |
$21000 |
|
Остаточная стоимость оборудования ............... |
$8000 |
|
Период проекта.................................................... |
6 лет |
Для второго проекта
|
Показатель |
Проект 2 |
|
Первоначальные инвестиции........................ |
$100000 |
|
Ежегодный денежный доход.................................. |
$16000 |
|
Высвобождение рабочего капитала.................. |
$100000 |
|
Период проекта.................................................... |
6 лет |
Расчет показателя NPV по следующей формуле: ,
где INVЕ - объем первоначальных инвестиций, r – ставка дисконтирования, CF1, CF2,..., CFn - денежные потоки от инвестиционного проекта, n – период (количество лет). Множитель дисконтирования определяем с помощью финансовых таблиц, в данной задаче годовые потоки одинаковы, можно рассматривать как аннуитет, т.е. для 1-6 года определить
|
Наименование |
Год |
Денежный поток |
Множитель дисконтирования |
Настоящее значение денег |
|
Первоначальные инвестиции |
0 |
($100000) |
1.000 |
($100,000) |
|
Денежный доход |
1-6 |
$21000 |
4.112 |
$86352 |
|
Продажа оборудования |
6 |
$8000 |
0.507 |
$4.056 |
|
NPV |
($9592) |
3. Аналогичные расчеты для второго проекта
|
Наименование денежного потока |
Год |
Денежный поток |
Множитель дисконтирования |
Настоящее значение денег |
|
Первоначальные инвестиции |
0 |
($100000) |
1.000 |
($100000) |
|
Денежный доход |
1-6 |
$16000 |
4.112 |
$65792 |
|
Высвобождение рабочего капитала |
6 |
$100000 |
0.507 |
$50700 |
|
NPV |
$16492 |
Из расчетов следует, что следует выбрать второй проект, первый проект вообще следует отклонить, т.к. NPV имеет отрицательное значение.
ФИНАНСОВИЙ КОНТРОЛЛИНГ И БЮДЖЕТИРОВАНИЕ НА ПРЕДПРИЯТИИ
ЗАДАЧА 1
Компания С осуществила прогнозные оценки объема продаж своей продукции за 6 первых месяцев года (табл. 1).
Таблица 1
|
Месяц |
Прогнозные продажи, тыс. долл. |
|
Январь |
300 |
|
Февраль |
400 |
|
Март |
500 |
|
Апрель |
600 |
|
Май |
700 |
|
Июнь |
600 |
|
Июль |
800 |
Продажи оплачиваются:
на 20 % в месяце продажи;
на 70 % в следующем после продажи месяце;
на 10 % через два месяца после продажи.
Прогнозные закупки, которые намерена осуществить компания, приведены в табл.2 они оплачиваются в следующем после покупки месяце.
Таблица 2
|
Месяц |
Прогнозные продажи, тыс. долл. |
|
Январь |
150 |
|
Февраль |
150 |
|
Март |
220 |
|
Апрель |
500 |
|
Май |
300 |
|
Июнь |
250 |
|
Июль |
125 |
Ежемесячные расходы на персонал 100 000 долл., арендные платежи 20 000 долл., прочие расходы составляют 10 000 долл. в месяц. В марте необходимо оплатить 600 000 за приобретенное оборудование. На начало года в кассе было 200 000 долл., а минимально необходимая наличность оценивается в 110 000 долл.
Сформировать кассовый бюджет.
Решение:
Финансовый бюджет представлен в табл. 3. Очевиден дефицит в марте, апреле и мае. Казначей может запросить у банка кредитную линию в размере 440 000 (330 000 + I 10 000) долл. для удовлетворения временных финансовых нужд.
В январе, феврале и июне денежные средства в кассе превышают минимальный уровень и казначей может разместить избыточные средства под процент.
Таблица 3
Помесячный кассовый бюджет компании, тыс. долл.
|
Январь |
Февраль |
Март |
Апрель |
Май |
Июнь |
Июль |
||
|
Прогнозные продажи |
300 |
400 |
500 |
600 |
700 |
600 |
800 |
|
|
Входящие потоки |
||||||||
|
Доходы: |
||||||||
|
- полученные в данном месяце (20%) |
60 |
80 |
100 |
120 |
140 |
120 |
160 |
|
|
- полученные через 2 месяца (70%) |
210 |
280 |
350 |
420 |
490 |
420 |
||
|
- полученные через 3 месяца (10%) |
30 |
40 |
50 |
60 |
70 |
60 |
||
|
Общие доходы |
60 |
290 |
410 |
510 |
610 |
670 |
650 |
|
|
Выходящие потоки |
||||||||
|
Закупки |
150 |
150 |
220 |
500 |
300 |
250 |
125 |
|
|
Расходы на персонал |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
|
Арендные платежи |
20 |
20 |
20 |
20 |
20 |
20 |
20 |
20 |
|
Прочие расходы |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
|
Приобретение оборудования |
600 |
|||||||
|
Общие расходы |
130 |
280 |
880 |
350 |
630 |
430 |
380 |
255 |
|
Чистый приход средств |
-70 |
10 |
-470 |
160 |
-20 |
240 |
270 |
|
|
Касса на начало месяца |
200 |
130 |
140 |
-330 |
-150 |
-130 |
110 |
|
|
Касса на конец месяца |
130 |
140 |
-330 |
-150 |
-130 |
110 |
380 |
ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЙ В СФЕРЕ ВЕД
ЗАДАЧА 1
Американская компания — производитель продуктов питания из страусиного мяса рассматривает варианты выхода на внешний рынок через открытие франчайзинговых предприятий. Так как выход на рынки Европы или Японии представляется сложным, были рассмотрены возможные варианты инвести рования в развивающиеся страны с большим рынком сбыта. Финансовый менеджер компании располагает фиксированной суммой для инвестирования, но опасается вложить всю сумму целиком в одну страну. Компания остановила внимание на трех странах: 1 — Россия, 2 — Украина, 3 — Китай. Были рассчитаны попарные ковариации, и на основе прошлых данных оценена ожидаемая доходность по инвестированию в каждую страну.
1. Как распределить выделенный капитал между странами, чтобы минимизировать риск, если ковариация по инвестиционным вариантам имеет следующие значения:
cov11=cov22=cov33=0,004
cov12=cov21=0,002
cov13=cov31=0
cov23=cov32=0,002.
Нужны ли данные о риске и доходности по каждому варианту?
2. Прогнозируемые значения доходности по трем вариантам равны соответственно k1=24%, k2=24%, k3=20% Безрисковая доходность оценена в 8% годовых. Найдите оптимальный для компании портфель. Будет ли этот портфель оптимальным для других американских компаний? Какие предположения фактически здесь сделаны?
3. Предположим, безрисковый вариант инвестирования отсутствует. Существует ли оптимальный портфель? Существуют ли эффективные портфели? Найдите выражение для вычисления эффективных портфелей с тремя инвестиционными возможностями.
Решение:
1. Задачу финансового менеджера по выходу на внешний рынок можно представить как задачу построения портфеля из трех активов с минимальным риском. Обозначим через Х1, Х2 и Х3 условные веса, так как их сумма необязательно будет равняться единице. Найдя Х1, Х2, Х3, можно будет, нормировав их, получить искомые веса: Хl*=Xi/(Х1+Х2+Х3), і=1,2,3.
Для введенных весов поставим условие постоянства ковариации доход ности портфеля и странового инвестирования по всем трем вариантам:
В Россию: 0,004Х1+0,002Х2+0Х3=1.
В Украину: 0,002Х1+0,004Х2+0,002Х3=1.
В Китай: 0Х1+0,002Х2+0,004Х3=1.
В качестве постоянного значения взята единица. Левая часть равенств показывает ковариацию доходности портфеля с весами Х1, Х2 и Х3 с доходностью инвестирования в одну из трех стран. Увеличив обе части равенств в 1000 раз, получаем:
4Х1+2Х2 =1000;
2Х1+4Х2+2Х3=1000;
2Х2+4Х3=1000.
Проведя подстановки Х1=250-0,5 Х2, Х3=250-0,5Х2 получаем условные веса – Х2=0, Х1=250, Х3=250 или истинные веса – Х2=0, Х1=0,5, Х3=0,5.
Формирование портфеля с минимальным риском означает равное распределение средств между Россией и Китаем.
2. Найдем условные веса Х1, Х2 и Х3 для которых ковариация портфеля инвестиций с каждым отдельным вариантом инвестирования равнялась премии за риск по инвестиционному варианту.
По варианту 1: 4Х1+2Х2+0Х3 = 1000 (0,24 - 0,08) = 160.
По варианту 2: 2Х1+4Х2+2Х3 = 1000 (0,24 - 0,08) = 160.
По варианту 3: 2Х2+4Х3 = 1000 (0,2 - 0,08) = 120.
Х1=40-0,5Х2, Х3=30-0,5Х2.
Х2=10, Х1=35, Х3=25
Х1*=0,5, Х2*=0,14, Х3*=0,36
Оптимальным вариантом инвестирования для компании будет вложение 50% в Россию, 14% в Украину и 36% в Китай.
3. Единый для всех оптимальный портфель появляется только при условии существования доступной всем безрисковой процентной ставки, что доказал Д. Тобин. Эффективных портфелей много. Отдельные эффективные портфели могут быть найдены относительно легко (например, портфель с минимальным риском). Для других портфелей можно построить касательную от каждой точки ординаты (ось доходности) к множеству портфелей. Для различных значений безрисковой доходности это будут гипотетические оптимальные портфели.
Для решения задачи можно выбрать любую доходность, которая меньше ожидаемой доходности портфеля с минимальным риском и, приняв это значение за kf, подсчитать веса гипотетического оптимального портфеля. Средневзвешенное значение (вес обозначим через w) каждого варианта инвестирования от портфеля с минимальным риском до гипотетически возможного портфеля даст альтернативное значение доли инвестирования в эффективном портфеле. В качестве произвольной доходности выберем 8%, так как задача нахождения оптимального портфеля с этим значением уже решена. Для данной постановки задачи это будет гипотетический портфель. Веса для него уже найдены: Х1=0,5, Х2=0,14, Х3=0,36.
Для портфеля с минимальным риском веса тоже найдены: Х1=0,5, Х3=0,5, Х2=0.
Для инвестирования в Китай возможные значения определяются комбинацией точек Х3=0,36 и Х2=0,14.
PAGE 1