Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Инвестиционные компании Башкортостана до и после кризиса
Во II квартале 1998 г. на территории республики было зарегистрировано 40 инвестиционных компаний (брокеров-дилеров), из них реально осуществляли операции 22 инвестиционные компании. В этот период про должалось падение рынка акций и ряд компаний, сократив операции с акциями, перевели капитал в высокодоходные на то время инструменты ГКО/ОФЗ. Эти средства до сих пор остаются замороженными, и уже сейчас очевидно, что поте ри будут существенны. Для приобретения ГКО/ОФЗ некото рые инвестиционные компании привлекали кредиты, распла титься по которым они не в состоянии.
В структуре активных операций инвестиционных компа ний складывались две основные тенденции:
1. Вывод значительной части капитала с рынка ценных бу маг и перевод денег в активы, гарантирующие возврат средств (например, в иностранную валюту). При этом активы ряда ин вестиционных компаний сократились на 40—70%. Отдельные компании начали проявлять интерес к операциям с векселями.
2. Привлечение кредитов банков, перевод денег с рынка корпоративных ценных бумаг и покупка на эти средства го сударственных ценных бумаг ( ГКО/ОФЗ ).
На рис. 1—3 представлены данные по обороту и нетто-обороту ( покупка ценных бумаг за вычетом продажи ) инвес тиционных компаний по видам финансовых инструментов в IV кв. 1997 — II кв. 1998 г. Как видно из представленных ди аграмм, в 1 кв. 1998 г. складывалась тенденция к сокраще нию инвестиционными компаниями операций с ценными бу магами. Инвестиционные компании реализовывали приобре тенные в 1997 г. ГКО/ОФЗ. Они сократили покупку корпоративных ценных бумаг и перенесли сферу своих инте ресов на вексельный рынок. Государственных ценных бумаг в 1 кв. 1998 г. было продано на 49,7 млн руб. больше, чем куплено за тот же период.
Однако во II кв. 1998 г. возобладала обратная тенденция. Часть инвестиционных компаний не учла повышенный риск инвестирования средств в высокодоходные инструменты и начала активно наращивать объем ГКО/ОФЗ в своем порт феле. По совокупным показателям оборота и нетто-оборота инвестиционных компаний можно сделать вывод, что на сче тах компаний оказались заморожены средства, вложенные в ГКО/ОФЗ, в размере не менее 20,5 млн руб. (по состоянию на 1 июля 1998 г.).
После кризиса котировок всех кор поративных ценных бумаг значительно упали. За истекших три квартала (IV кв. 1997 — II кв. 1998 г.) этих бумаг было включено в портфель на сумму бо лее 195 млн руб. По нашему мнению, предполагаемый период для возврата котировок на прежний уровень состав ляет не менее трех лет. Следовательно, эти средства также оказались заморо женными в активах инвестиционных компаний.
Таким образом, общий размер замо роженных средств по состоянию на 1 июля 1998 г. можно оценить не менее чем в 215,5 млн руб. В таблице представ лены совокупные показатели брокеров-дилеров республики и их изменения.
В 1998 г. прибыль инвестиционных компаний сокращалась, что обусловлено снижением объема торгов на рынке кор поративных ценных бумаг, а также паде нием ликвидности портфеля ценных бу маг инвестиционных компаний в целом.
Сокращение краткосрочных инвес тиций наряду с ростом долгосрочных свидетельствует о том, что инвестици онные компании переводят активы (вложения в ценные бумаги) из разря да высоколиквидных краткосрочных в разряд низколиквидных долгосрочных вложений. В сложившейся ситуации весьма вероятен отток средств за преде лы республики.
Для реформирования финансового сектора на региональном уровне, на наш взгляд, необходимо принять следу ющие меры:
|
Сл |
овокупные п |
оказатели 6 |
рокерм-ди |
1лерм |
|
|
Республ |
ики Башкор |
тостан в 1^ |
997- 1998м |
., тыс. руб. |
|
|
изменение |
Изменение |
||||
|
Показатель |
На 01.01.97 г. |
На 01.01.98 г. |
за год, % |
На 01.07.98 г. |
за полгода, %• |
|
Активы |
301090 |
822 765 |
173,3 |
831164 |
1,1 |
|
В том числе: |
|||||
|
долгосрочные |
242 806 |
152612 |
-37,2 |
222 755 |
50,7 |
|
финансовые |
|||||
|
инвестиции |
|||||
|
краткосрочные |
24240 |
532 877 |
2 098,30 |
501895 |
-6,6 |
|
финансовые |
|||||
|
инвестиции |
|||||
|
Пассивы |
301090 |
822 765 |
173,3 |
831164 |
1,1 |
|
В том числе: |
|||||
|
капитал и резервы |
272 848 |
448219 |
64,3 |
531933 |
19,4 |
|
кредиты банков |
23018 |
5110 |
-77,8 |
||
|
прибыль |
38585 |
9099 |
-76,4 |
1. В целях предотвращения оттока финансовых ресурсов с республикан ского финансового рынка следует выпу стить надежную краткосрочную цен ную бумагу (возможно, индексируемую по курсу доллара), которую могли бы приобретать инвестиционные компании и банки. Эта мера послужит также рас ширению доходной базы инвестицион ных компаний в условиях кризиса и бу дет способствовать улучшению их фи нансового положения.
2. Условием выполнения мер, пред лагаемых в п, 1, является сохранение доверия инвесторов к ценным бумагам Республики Башкортостан. Наиболее успешный опыт заимствований на рыночной основе (с использованием биржевых механизмов) накоплен в Санкт-Петербурге, где удалось избе жать ошибок, допущенных федераль ным правительством. В 1997 г. внут ренний городской долг в значительной степени был выкуплен за счет средств, поступивших от размещения еврообли гаций. В настоящее время, по сообще нию Комитета финансов Санкт-Петер бурга, городских валютных резервов достаточно для выполнения всех обяза тельств по еврооблигациям.
3. В целях формирования республи канского финансового рынка необходи мо быстро решить вопрос о создании Ре спубликанской фондовой биржи, тем более что необходимая для обращения ценных бумаг депозитарная инфра структура создана на основе Республи канского депозитария.
При осуществлении прямых инвестиций вопрос оценки бизнеса и возможной стоимости ак ций компании становится, пожалуй, еще более сложным, чем в случае портфельного инвес тирования. Как правило, отсутствует текущая рыночная котировка акций и аналитику «не от чего оттолкнуться», а стандартные методы оценки активов подходят лишь частично. Что и как стоит учитывать при анализе компании и определении ее стоимости — в предлагаемом ниже материале.