Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
1. Определение, экономическая сущность и классификация ценных бумаг.
ЦБ – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможно только при его (документа) предъявлении. ЦБ представ. собой подкатегорию, выражающую сис-му эк отнош., возникающих в процессе перерасп. ср-тв с пом-ю общественно признанных долговых обязательств, имеющих самостоятельное существование и обращение.
Особ-ти цен бумаг:
1 ЦБ – это док-т, удостоверяющий имуществ права в форме титула собств-ти (акции) и имущ право как отношение займа владельца документа лицу, его выпустившему 2 ЦБ – это док-ты, в кот отраж треб-е не только к реальным активам, но и к самим ЦБ (акции, производ ЦБ) 3 Это док-т, приносящий его влад-цу опред доход 4 Ликвидность – способность ЦБ превращаться в ден ср-ва с помощью продажи 5 Обращаемость – способ-ть цБ выступать в кач-ве предмета купли-продажи, либо в кач-ве платеж док-тов 6 Серийность и стандартность. Выпуск ЦБ происх сериями (однород группами). ЦБ одного типа должна иметь стандарт содерж, одинак форму и одинак обяз-ва эмитента перед инвестором 7 Рын хар-р. Имеет свой рынок, сложную структуру формирования цены 8 Участие в гражданском обороте – выступает не только в кач-ве предмета продажи, но и выступает объектами др отношений (займа, наследования, дарения и т. д.)
Кроме этих выделяются также вспомогательные признаки:
-Регулируемость – система отношений, связанная с ЦБ, регулируется гос-вом;
-Рискованность. Чем выше доходность, тем выше риск;
-Надежность. Самыми надежными считаются государственные ЦБ;
-Официальное признание гос-вом статуса ЦБ.Т. о., ЦБ – это большое разнообразие док-тов, объединенных одним общим для них признаком – необходимостью их предъявления для реализации выраженного в них имущественного права и имеющих ряд дополнительных и вспомогательных признаков.
Классиф-я ЦБ:
1.По происхождению:
2. По форме существования:
Если бумага выпущена в бездокументарной форме, она отсутствует как физический предмет, а ее существование, т. е. права ее владельца, фиксируются в регистрационном документе. Выпуск таких бумаг оформляется документом, который называется глобальным сертификатом.
3. По сроку существования:
4. По порядку удостоверения прав владельца:
Передача именной бумаги другому лицу осуществляется с помощью передаточной надписи цессии. Это означает, что на бланке бумаги указывается имя ее нового владельца. Лицо, передающее бумагу по цессии, именуют цедентом. Лицо, получающее бумагу, - цессионарием.
Бумага является ордерной, если она передается другому лицу по приказу ее владельца, т. е. ордеру. Ордер представляет собой передаточную надпись, которую именуют индоссаментом. Лицо, передающее такую бумагу, называют индоссантом или индоссатором. Лицо, получающее бумагу – индоссатом. Примером ордерной бумаги является вексель.
Отличие индоссамента от цессии состоит в том, что индоссант несет ответственность за неисполнение обязательства по данной бумаге, а цедент отвечает только за действительность самого документа.
2. Рынок ценных бумаг,его функции. Классифифкация ранка ЦБ
Финансовый рынок – это форма организации движения денежных средств, т.е. сфера проявления экономических отношений между продавцом и покупателем по поводу денежных средств и инвестиционных ценностей.
РЦБ является одним из сегментов финансового рынка. В этом сегменте капитал накапливается, концентрируется и вкладывается в реальный сектор экономики или становится источником покрытия государственного долга.
Главной задачей субъектов рынка ценных бумаг является оптимизация финансовых потоков от продавцов (держателей) к покупателям (эмитентам).
В той части, в которой РЦБ основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком. Фондовый рынок составляет подавляющую часть РЦБ, поэтому их иногда употребляют как синонимы.
Рынок ценных бумаг – это рынок, где производятся операции с ценными бумагами – купля-продажа, эмиссия, погашение, залог.
РЦБ имеет ряд специфических свойств:
На р.ц.б. обращаются временно свободные капиталы к-е м.б.использованы в других сигментах фин.рынка,поэтому р.ц.б. приходится конкурировать с др.сигментами,обусловлена рядом критериев сравнения:1.Уровень доходности 2.условия налогообложения3.уровень риска 4.удобство для эмитента и инвестора 5.ликвидность
Функции р.ц.б. м.разделить на 2 группы:
1.Общерыночные:
-коммерческая(операции явл.источником доп.прибыли)
-ценовая(на рынке образуются цены(котировки)отражающие макроэкономические закономерности)
-информацинная(накопление информ-ии и обеспечение ее обьективности с целью ее дальнейшего использования для прогнозов в будещем)
-регулирующая(правила торговли и ограничения позволяют регул-ть спрос и предложние)
2.Специфические фун-и:
-инвестиционная(аккумулирование временно свободных ден.средств и превращение их в инвестиции ,направление их на развитие перспективных отраслей экономики)
-перераспределительная(перераспр. м-ду территориальными госуд-ми и из непроизводственной сферы в производственную.
-ф-я страхования финансовых рисков(хеджирование)(связана с появлением производных финансовых инструментов)
-обслуживание гос.долга через рынок гос-х ц.б.
-повышение ликвидности различных долговых обязательств по средствам их секьюритизации
-спекулятивная.
Классификация рынков ценных бумаг:
1.Прежде всего, рынки подразделяются по видам сделок на первичный и вторичный.
Первичный рынок - это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг.
Вторичный рынок - рынок, где производится операции купли-продажи, залога и пр. с ранее выпущенными ценными бумагами.
2. По видам бумаг, обращающихся, в частности, на российском рынке сегодня выделяются:
рынок государственных бумаг; рынок акций; рынок корпоративных облигаций; рынок ценных бумаг местного значения (в большинстве - муниципальных облигаций или облигаций субъекта федерации); рынки векселей разных эмитентов; рынки производных ценных бумаг (в основном фьючерсов и опционов).
3. Классификация рынка ценных бумаг по организации торговли включает биржевой рынок(наиболее развитый), внебиржевой (розничный) рынок и электронный рынок.
Биржевой рынок характеризуется большими оборотами, которые позволяют создать высокоэффективную инфраструктуру, способную принять на себя большую часть рисков и существенно ускорить сделки и уменьшить удельные накладные расходы. Платой за это является строгая стандартизация сделки, жесткие ограничения на деятельность участников рынка, повышенные обязательства в отношении поддержания ликвидности и надежности.
Внебиржевой рынок - сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на биржах. Дилеры внебиржевого рынка занимаются главным образом ценными бумагами тех эмитентов, которые не имеют достаточного количества ценных бумаг, доходов или надлежащего финансового положения для того, чтобы зарегистрироваться на бирже (пройти листинг). В общем, это рынок индивидуальных, нестандартизированных сделок.
Электронные рынки ценных бумаг возникли позже бирж - с появлением современных средств связи и информатики. В настоящее время обороты сравнимы с биржевыми рынками, а работает только одна система - РоссийскаяТорговаяСистема
3. Профессиональные участники Рынка Ценных Бумаг (р.ц.б.).
Все работающие на р.ц.б. явл. его участниками. Выделяют проф.(подлежат обязательному лицензирования со стороны государства) и непроф. уч-ков.
Существуют три вида лицензий: профессионального участника, на осуществление деятельности по ведению реестра, фондовой биржи.
Непроф. уч-ками явл. гос-во, муницип. образования, крупные национальные и междунар. кампании, т.е. участники, имеющие высокий имидж на р.ц.б., готовые принять участие в торгах, являются эмитентами; институциональные инвесторы (банки, инвест.кампании, страх.фонды); индивид. инвесторы. Их деят. на р.ц.б. не является основной, но они явл-ся владельцами капиталов, к-рые вкладываются в сферу экономики и играют роль в стратегии на р.ц.б.
В настоящее время в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» к профессиональной относятся следующие виды деятельности:
Однако разнообразие различных услуг, оказываемых профессиональными участниками обусловило появление и развитие дополнительных видов деятельности, не относящихся к профессиональной. Например, андеррайтинг, управление инвестиционными фондами и т.д.
Брокер – фин. посредник, действующий по дог-ру с клиентом. Брокер также хранит деньги клиентов, предназначенные для вложения в ценные бумаги или полученные от их продажи (это схоже с открытием и ведением денежных счетов клиентов в коммерческих банках). Совершает гражданско-правовые сделки на р.ц.б. в качестве поверенных, или комиссионеров. Договор: Поручения – Брокер действует от имени и за счёт клиента; Комиссии – Брокер действует от своего имени, но за счёт клиента. Брокер получает комиссионные за осущ-ние операции. Брокеры на р.ц.б. представлены специализир. фирмами, имеющими статус юр.л.
Дилер – хозяйствующий субъект, осущ-ющий операции на р.ц.б. от своего имени и за свой счёт. Только юр.л. и хоз. субъекты могут совмещать брокерскую и дилерскую операции. Дилер осущ-яет покупку и продажу ц.б. путём публичного объявления цен сделки. Спред – доход дилера.
Депозитарная деятельность представляет собой оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий данную деятельность, называется депозитарием. Депозитарием может выступать только юридическое лицо. Инвестор, заключивший с депозитарием договор на хранение ценных бумаг и/или учет прав на них, называется депонентом. Для учета ценных бумаг вкладчику открывается в депозитарии счет, именуемый «счет депо».
Элементом инфраструктуры фондового рынка выступают клиринговые организации, в обязанности которых входит определение и зачет взаимных обязательств инвесторов по поставкам и расчетам за ценные бумаги. Они осуществляют сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными бумагами и готовят по ним бухгалтерские документы. Клиринговая организация обязана формировать специальные фонды для снижения риска неисполнения сделок с ценными бумагами.
Держатели реестра – Регистратор – это организация, осуществляющая по договору с эмитентом деятельность по ведению и хранению реестра ценных бумаг. Реестр – список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им бумаг. Деятельность по ведению реестра не допускает совмещения ее с другими видами профессиональной деятельности на РЦБ.
Управляющий – проф. уч-ник р.ц.б., осущ-ющий деят. по управлению ц.б. Они получают право на совершение операций по управлению ц.б. от своего имени и за вознаграждение в течение условленного срока.
4. Государственное регулирование Рынка Ценных Бумаг (р.ц.б.)
Р.ц.б. может эфф-вно выполнять свои функц., если гос-во осущ-яет регулирование деят-ти эмитентов и инвесторов. Р.ц.б. в России регулируется федеральным з-ном «О рынке ценных бумаг», апрель 1996г. Настоящим Федеральным законом регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, при обращении иных ценных бумаг в случаях, предусмотренных федеральными законами, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.
На основании ФЗ «О рынке ценных бумаг», государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:
Для обеспечения гос. регул-ия на р.ц.б., а также отношений, складывающихся в процессе обращения р.ц.б., в 1994г. была создана Федер. Комиссия по ц.б. и фондовому рынку при Прав-ве РФ. Но с июля 2004г. полномочия ФК Ц.Б. были переданы вновь созданному органу – Федер. Службе по финансовым рынкам. На неё возложен контроль за деят-тью проф.участников рынков ц.б. и определение стандартов эмиссии негосуд. ц.б. Контроль за функц-ием банковских и кредитн..учр. на р.ц.б. осуществляет ЦБ (БР). Определ. место в регулиров. деят-ти проф. уч-ков р.ц.б. играют саморегулир. организ-и проф.уч-ков р.ц.б., которые могут образовываться с одобрения Федер.Сл. по фин.рынкам. Они являются добровольными объединениями проф. уч-ков. Для своих членов саморегул. организ. устанавливают правила деят-ти и контролируют их соблюдение.
Условиями создания СРО явл.:
1) Обеспечение условий деят-ти проф. уч-ков.
2) Соблюдение участниками этики на р.ц.б.
3) Защита интересов инвесторов.
Р.ц.б. может эффективно выполнять свои функ., если он защищён от финансовых махинаций и недобросов. конкуренции. В связи с этим отечественное законод-тво устан-ет ряд требований к осущ-ию деят-ти на р.ц.б.
5.Производные ценные бумаги. Хеджирование с помощью производных контрактов.
Основой срочного РЦБ являются производные финансовые инструменты, которые представляют собой договор между двумя сторонами о покупке (продаже) в будущем какого-л актива по зафиксированной в момент заключения договора цене.
Производные финансовые инструменты: фьючерсы; опционы; варранты; свопы и тд. Производные фин инструменты по существу являются контрактами на срок, их часто называют срочными контрактами и сделками. Производные финансовые инструменты подразумевают поставку актива, составляющего базу инструмента по истечении определенного срока. Цены на активы в срочном контракте называются ценами срочного рынка.
Срочный контракт становится производным инструментом, если он имеет своей целью получение дифференциального дохода, т.е. положительной разницы в ценах. В момент его заключения оговариваются все условия, на которых он будет исполняться. В основе контракта могут лежать различные активы, например, ценные бумаги, фондовые индексы, банковские депозиты, валюта, собственно товары.
Основными производными ЦБ являются:
Форвардный контракт – это договор о покупке или продаже оговоренного количества какого-л актива в установл срок в будущем и по оговоренной заранее цене. Активом, поставляемым по форварду, могут быть любые ценности, но наиболее распространенными являются: валюта; акции; %-е ставки; биржевые индексы. Тот, кто продает форвардный контракт, является продавцом; покупатель форвардного контракта покупает актив. Исполнение форвардного контракта является обязательным, отказ одного из контрагентов от исполнения контракта влечет за собой штрафные санкции.
Фьючерсный контракт – это договор, заключенный на бирже между 2-мя сторонами о покупке-продаже какого-л актива в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки. Цена, по которой заключается фьючерсный контракт, называется фьючерсной ценой. Она меняется по конкретному контракту, от сессии к сессии и во время сессии. Фьючерсный контракт похож на форвардный, но форвардный контракт носит индивидуальный характер, а фьючерсный имеет стандартизированную форму, т .е. явл биржевым инструментом. При заключении фьючерсного контракта, также как и форвардного, участники сделки не должны ничего платить. Но, т.к. биржа дает гарантию своим членам по обеспечению исполнения сделок, заключенных на ней, то эти гарантии должны чем-л обеспечиваться. Поэтому участники фьючерсного контракта должны внести некий залок в виде денежной суммы, которая называется начальной маржой. Ее размер устанавливается биржей.
Опцион – это контракт, дающий право, но не обязывающий купить или продать в будущем некий актив по оговоренной цене. Покупатель опциона приобретает право купить или продать актив и право отказаться от сделки в случае неблагоприятного развития рыночной конъюнктуры. Покупатель опциона за приобретаемое им право платит продавцу вознаграждение, которое называется опционная премия. Продавец опциона исполняет или нет опционный контракт в зависимости от решения, принятого покупателем. Опцион исполняется по цене актива, зафиксированной в момент заключения контракта. По срокам исполнения выделяют следующие опционные контракты: 1 Американский – может быть исполнен в любой день до срока окончания контракта 2 Европейский – исполняется строго в день исполнения контракта. Существует два вида опционных контракта: 1 Опцион на покупку актива (call-опцион). 2 Опцион на продажу актива или put-опцион.
Хеджирование (англ. heaging — ограждать) используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков. В отечественной литературе термин «хеджирование» применяется, как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки товаров в будущих периодах. Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), носит название «хедж» (англ. hedge — изгородь, ограда). Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется «хеджер».
6. Сущность и виды долевых соглашений. Обыкновенные и привилегированные акции
Долевые соглашения – это бессрочные соглашения долевого характера, которые могут рассматриваться как бессрочный кредит, который был предоставлен компании в обмен на участие в прибыли в качестве одного из её владельцев.
Функционирующий, или действительный, капитал любой организации может иметь два источника: собственный капитал и заемный капитал. Соответственно этому ценные бумаги как представители действительного капитала делятся на два класса: долевые, или совладельческие ценные бумаги и долговые, или обязательственные, ценные бумаги.
Долговые ценные бумаги – это ценные бумаги, дающие право собственности на соответствующие активы. К ним относятся акции, варранты, коносаменты, инвестиционные паи и др.
Класс долевых ценных бумаг в России представлен акциями и инвестиционныеми пями. Все остальные виды ценных бумаг есть долговые ценные бумаги.
Инвестиционный пай, как один из видов долевых соглашений – это именная бумага, удостоверяющая право инвестора на получение денежных средств в размере стоимости пая на дату его выкупа.
Экономическая природа акции принципиально отличается от всех других видов ценных бумаг. Это отличие состоит в том, что в форме акции имеет место образование акционерной формы собственности, что совершенно не характерно для других ценных бумаг, выпуск и обращение которых не влияют на изменение или преобразование собственности лица, обязанного по ним.
Акция - ценная бумага, которая выпускается акционерным обществом: при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можно считать ценной бумагой, фиксирующей право собственности на капитал, своеобразным свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества. Акция за ее держателем закрепляет три вида прав:1 на участие в получении прибыли (дивидендов); 2 на участие в управлении (акция дает право голоса, если обыкновенная); 3 на долю имущества при ликвидации (ликвидационную стоимость).
В зависимости от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные (преференциальные).
Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества – право на получение части его имущества).
Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и стоимость,, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме, в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций или устанавливается порядок их расчета
Предусматривается два типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. Характеризуя конвертируемые акции, следует подчеркнуть, что возможна конвертация: в другие ценные бумаги; акций с большей номинальной стоимостью; в акции с меньшей номинальной стоимостью и др. Большое распространение получили отзывные, или возвратные, привилегированные акции. Суть их заключается в том, что они могут быть погашены в отличие от обычных, которые не могут гаситься до тех пор, пока существует акционерное общество, их выпустившее.
7. Вторичные ценные бумаги
Вторичные ценные бумаги — это такие ценные бумаги, которые выражают имущественные права на основные ценные бумаги как представители действительного капитала.
Причины появления вторичных ценных бумаг можно разбить на две группы:
1. Наличие у владельцев основных ценных бумаг таких прав, которые могут иметь самостоятельную, отдельную от основной ценной бумаги форму существования.
2. Повышение качества существующих основных ценных бумаг путем выпуска на их основе ценных бумаг, более привлекательных для рынка, чем исходная бумага.
Вторичные ценные бумаги могут представлять собой:
Права на покупку
В ряде ситуаций покупка (продажа) тех или иных основных ценных бумаг, главным образом акций или облигаций, может иметь важное значение для эмитента или владельца с точки зрения задач, стоящих перед первым, или соблюдения прав второго.
Основными видами вторичных ценных бумаг, предоставляющих права на приобретение основных ценных бумаг, являются фондовые варранты и подписные права.
Фондовый варрант — это ценная бумага (вторичная), которая дает ее владельцу право на покупку определенного числа акций (или облигаций) какой-либо компании в течение установленного периода времени по фиксированной цене. Ценность фондового варранта для его владельца состоит в возможности получения дифференциального дохода в виде разницы между будущей ценой акций и ценой, зафиксированной в варранте. Они обычно выпускаются компанией в качестве бесплатного приложения при продаже ею своих привилегированных акций или облигаций, что делает последние более привлекательными для рынка. Срок существования фондового варранта обычно 10—20 лет или не ограничен. Цена, фиксированная в варранте, обычно превышает текущий рыночный курс акции компании на 15 – 20 %.
Подписное право — это ценная бумага, которая дает право акционерам компании подписаться на определенное количество вновь выпускаемых акций (или облигаций) данной компании по установленной цене подписки в течение установленного срока. Подписное право дает возможность приобрести определенное число акций компании ее акционеру до начала общей подписки (для всех желающих), т.е. в течение «льготной» подписки и по льготной цене, которая ниже, чем текущая цена акций компании.
В тех случаях, когда лицо (юридическое или физическое) желает приобрести акции компании, расположенной в другой стране, но не может осуществить это непосредственно, существует способ предоставить ему такую возможность путем выпуска депозитарных расписок. Депозитарная расписка — это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которой осуществляется в другой стране (или странах).
Вторичные закладные - ценные бумаги основанные обычно на ипотечных кредитах, которые предоставляют либо государственные, либо коммерческие структуры для приобретения в рассрочку недвижимости (жилья) или дорогих предметов личного потребления (например, автомобилей).
Другие вторичные ценные бумаги – облигации, обеспеченные пулом ипотек (или закладных), или ипотечные облигации. Основа их выпуска – это либо непосредственно пул ипотек, либо пул переходных сертификатов. Выпуск облигаций осуществляется сериями (траншами), обладающими разными правами, суть которых состоит в том, чтобы удовлетворить разные по своим целям группы инвесторов.
8. Ценные бумаги в форме облигаций и их доходность. Рынок облигаций.
Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права, если это не противоречит законодательству.
Облигации могут выпускать: государство в лице общегосударственных органов власти; местные органы власти; юридические лица; частные предприятия. Риск увеличивается от государства к частным предприятиям.
Свойства:
По порядку получения доходов облигации могут быть следующих видов:
В зависимости от ситуации на рынке купонная облигация может продаваться по цене как ниже, так и выше номинала. Разность между номиналом облигации и ценой, если она ниже номинала, называется скидкой или дисконтом, или дезажио. Разность между ценой облигации, если она выше номинала, и номиналом называется премией или ажио.
Доходность облиг
Облиг. представл. собой долгов. ц.б., имеющ. срок погаш., поэтому доходность по данному фин. акттиву чаще всего рассч. на срок с момента её приообретения до погашения (до ход ность к погашению). При погаш. обл. по ней выплачив. номинал. Кроме него периодич. выпл. доходы (купоны): ik = const, когда % каждый год равные, где k1 – купонный платёж - это суммарная приведённая величина всех полученных купонов с момента покупки до погашения W = N + K – P – доход
Исходя из этих общих правил, доходность по облигации рассчитывается по простой или сложной ставке. При расчёте по простой ставке не учитывается реинвестирование полученных в течение срока владения доходов:
K = = (если Kt=const) = Kt · n (n – кол-во лет).
Доходность:iпрост = = =
При расчёте по сложной ставке предполагается реинвестирование полученного дохода в процессе владения. В кач-ве ставки при реинвестир. берётся рыночная ставка альтернативного вложения, кот-ая предст. собой max возможную к получению доходности при той же самой степени риска.
S1 = K1 (1 + ir) n – 1 , S2 = K2 (1 + ir) n – 2 , Sn = Kn (1 + ir) n – w = Kn
K = , Доходность iслож = - 1 , где K =
Рынок корпоративных облигаций начал быстро развиваться с 1999 г.
Основную массу корпоративных облигаций составляют облигации акционерных обществ. Эмиссия облигаций акционерного общества допускается только после полной оплаты уставного капитала. Номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать размера уставного фонда, либо величину обеспечения, предоставленного обществу для этих целей третьими лицами. Акционерное общество может выпускать облигации, обеспеченные залогом определенного имущества.
Современный отечественный рынок облигаций в значительной степени представлен государственными и муниципальными ценными бумагами, особенно государственными облигационными займами.
9. Коммерческие векселя. Учет векселей.
Коммерческий вексель – представляет собой документ, посредством которого оформляется коммерческий кредит, то есть средства представляемые в товарной форме продавцами покупателям в виде отсрочки платежа за проданные товары. Сфера его обращения ограничена, поскольку он обслуживает только процесс продвижения товаров на рынок и обусловливает кредитные обязательства, выданные для завершения этого процесса посредством замены дополнительного капитала, необходимого на время обращения. Объектом коммерческого кредита служит товарный капитал, а его субъектами выступают агенты товарной сделки: продавец – поставщик и покупатель. Коммерческий вексель является кредитным документом, средством инкассирования долга и обладает платежными свойствами. Коммерческие векселя появляются в обороте на основании сделки купли-продажи товаров в кредит, когда покупатель, не обладая в момент покупки достаточной суммой свободных денег, предлагает продавцу вместо них другое платежное средство – вексель, который может быть его собственным, чужим, индоссированным, содержащим передаточную надпись. Коммерческий вексель обеспечен теми суммами, которые поступят к векселедателю от продажи купленных при помощи этого векселя товаров. Именно такие векселя являются основой вексельного оборота, поскольку они ограничены конкретными сроками и суммами проданных в кредит товаров. Вексель выпускается на сумму задолженности, которая называется номинальная сумма векселя. Объем коммерческих векселей, находящихся в обращении, в денежном выражении превышает объем любого другого вида инструментов денежного рынка, за исключением казначейских векселей. Большинство коммерческих векселей выпускаются: 1 банковскими холдинговыми компаниями; 2 компаниями, занимающимися продажами; 3 страховыми компаниями; 4 лизинговыми компаниями. Покупателями выступают крупные институциональные инвесторы: 1 инвестиционные фонды открытого типа; 2 банки.
Учет векселей представляет собой оплату банком векселя до наступления срока платежа, то есть векселедержатель передает (продает) вексель банку по индоссаменту до наступления срока платежа и получает за это вексельную сумму за вычетом (за досрочное получение) определенного процента от этой суммы, так называемого учетного процента, или дисконта. К учету принимаются как правило первоклассные векселя крупных компаний. Размер дисконта теоретически можно рассчитать по следующей формуле
Д – дисконт N – номинал векселя t- время, оставшееся до погашения векселя r- банковская учет ставка T – годовой период. Заинтересованность банков в этой операции объясняется тем, что они:расширяют круг обслуживаемых клиентов; имеют возможность получить дополнительный доход в виде учетного процента (дисконта). При учете векселей банки должны выработать как процедуру учета, так и определить требования, предъявляемые к векселедержателям и учитываемым векселям. Если предприятие-поставщик не станет продавать вексель банку, то оно получит всю стоимость по окончании срока обращения векселя от предприятия-эмитента. При необходимости владелец векселя может продать его банку. Банк принимает векселя по учетной ставке (d1) за t1 дней до момента погашения векселя. В этом случае уже банк получил номинальную стоимость от предприятия-эмитента. Банк купит вексель за цену, которая определяется по формуле:
, где t1 – кол-во дней до погашения, к – кол-во дней в году, которое применяется по учету векселей. Общепринято к=360.Пусть банк через несколько дней продал вексель другому банку за цену Р2:
Он продаст, если Р2 > Р1> N.
10. Виды сделок в торговых системах рынка ценных бумаг. Этика фондового бизнеса
Сделка с ц.б. – это взаимное соглашение, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущ. прав, заложенных в ц.б..
Виды сделок в торговых системах
В различных биржевых и внебиржевых торговых системах в зависимости от целей могут заключаться сделки следующих видов:
Наиболее важными элементами этики фондового бизнеса являются:
а) честное и с надлежащим усердием исполнение поручений исходя из лучших интересов клиента, по лучшей цене, в возможно короткие сроки,
б) приоритет интересов клиента над интересами брокера, первоочередное исполнение сделок клиента,
в) раскрытие всей информации, необходимой для принятия решения в соответствии с инвестиционными целями клиента,
г) соответствие сделок законодательству,
д) поддержание надлежащей операционной способности,
е) запрещение гарантирования доходности и других агрессивных практик продаж брокерских продуктов, точная и своевременная отчетность перед клиентом.
11. Организация торговли на рынке ценных бумаг. Фондовая биржа.
Организация торговли является профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг. В ее рамках существуют следующие виды организованных рынков:
а) фондовые биржи,
б) внебиржевые торговые системы (распределенные дилерские рынки, основанные на вычислительных сетях, облегченные критерии допуска на рынок участников и листинга ценных бумаг),
в) альтернативные торговые системы (являются коммерческими проектами, обычно принадлежат брокерам-дилерам, охватывают отдельные сегменты рынка, основаны на вычислительных сетях).
Организационно фондовая биржа представлена в форме хозяйствующего субъекта, занимающегося обращением ценных бумаг: купля-продажа, залог, и т.п.
Как хозяйствующий субъект биржа выполняет следующие функции:
За предоставляемые услуги биржа взимает комиссионные.
Фондовая биржа создаётся в форме некоммерческого партнёрства или акционерного общества. Она организует торговлю между членами биржи. Другие участники могут совершать операции на бирже только через посредничество членов биржи. Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники РЦБ.
Признаки классической фондовой биржи:
а) централизованный рынок, с фиксированным местом торговли,
б) существование процедуры отбора (листинга) лучших товаров (ценных бумаг) и допуска лучших брокеров – дилеров в члены биржи,
в) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур, централизованный аукцион,
г) централизация регистрации сделок и расчетов по ним, централизованная депозитарная система,
д) установление официальных биржевых котировок,
е) надзор за членами биржи (с позиции их финансовой устойчивости, безопасности ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).
Обычные требования к ценным бумагам, котирующимся на бирже (листинг):
PAGE 3
Ek