Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
|
Министерство образования и науки Республики Казахстан Алматинская академия экономки и статистики Кафедра «Экономика и менеджмент» № ________ «____» октября 2013 г. КУРСОВАЯ РАБОТА По дисциплине: ______________________________________________________________- На тему: ____________________________________________________________________- Студента (ки) 2 курса, группы № 12ЕС2HR0701 Ф.И.О. студента Ф.И.О.преподавателя . _________________________________ ________________________________ (допуск к защите) (оценка) «____» _____________________2013 г. «____» _____________________2013 г. ________________________________ ________________________________ (подпись руководителя) (подпись руководителя) Усть – Каменогорск, 2013 г. Анализ и оценка эффективности долгосрочных инвестиций |
|
Долгосрочные решения всегда связаны с оценкой целесообразности осуществления необходимых организациям инвестиций. Решение о выборе варианта производственных инвестиций — наиболее ответственное в бизнесе. Инвестиции превращаются в невозвратные издержки, поэтому расчет затрат и результатов реализации инвестиционных проектов, оценка их сравнительной эффективности настоятельно необходимы. Инвестиции (капиталовложения) — это совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений собственного или заемного капитала. Согласно международным стандартам финансовой отчетности инвестиции представляют собой актив, который компания использует для увеличения своего богатства за счет различного рода доходов, полученных от объекта инвестирования, в виде процентов, роялти, дивидендов и арендной платы, а также в форме прироста стоимости капитала. Методические рекомендации по организации и ведению управленческого учета, разработанные Минэкономразвития России, дают следующие определения инвестиций:
Разработка плана инвестирования действующей организации представляет собой сложный многоэтапный процесс:
Решение о выборе варианта производственных инвестиций — наиболее ответственное в бизнесе. Инвестиции превращаются в невозвратные издержки, а при ошибочности проекта — в большие убытки, поэтому расчет затрат и результатов реализации инвестиционных проектов, оценка их сравнительной эффективности настоятельно необходимы. Важнейшая задача управленческого учета состоит в том, чтобы определить, является ли предполагаемое капиталовложение выгодным для организации, а также какой из вариантов возможных инвестиций для данного случая наиболее оптимален. Для ответа на эти вопросы необходимо определить и сопоставить экономические затраты и результаты капитальных вложений. Предварительная оценка затрат и результатов инвестиции производится на основе сметы капитальных вложений. По ее данным определяется общая сумма затрат на проект с разбивкой по годам его осуществления и кварталам внутри года. При планировании и учете производственных инвестиций затраты группируют по технологической структуре расходов, определяемой сметной документацией. На практике чаще всего используется следующая структура затрат на капитальные вложения:
Для принятия оптимального решения необходим выбор, т.е. наличие нескольких альтернативных или независимых проектов капитальных вложений. Основу оценок составляют определение и соотношение затрат и результатов от осуществления инвестиционных проектов. Общим критерием эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли, полученной на вложенный капитал. Под прибыльностью (доходностью) понимается не просто прирост капитала, а такой его темп роста, который полностью компенсирует общее изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода, обеспечивает минимальный уровень доходности и покрывает риск инвестора по реализации проекта. Для оценки эффективности капитальных вложений используют ряд показателей, рассчитываемых статическими и динамическими методами. К статическим методам оценки эффективности инвестиций можно отнести расчет нормы прибыли и срока окупаемости. Простая норма прибыли (рентабельность, доходность инвестиций) показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. Данный показатель может быть определен либо как отношение среднего дохода организации к балансовой стоимости ее активов, либо как отношение чистой прибыли в нормальный год работы организации к полной сумме капитальных вложений. При сравнении рассчитанной величины нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности инвестору становится ясно, целесообразен ли дальнейший анализ инвестиционного проекта. Одна из проблем практического использования показателя рентабельности состоит в том, что инвестору довольно сложно найти нормальный год работы организации, так как в период реализации проекта, кроме различий в объеме производства, меняются многие факторы, влияющие на размер чистой прибыли (например, величина предоставляемых инвестиционных налоговых кредитов). Обычно рентабельность рекомендуется рассчитывать для третьего-пятого года эксплуатации объекта. Однако такой подход не гарантирует, что выбранный период действительно является нормальным годом работы организации, поэтому определяют рентабельность инвестиций за ряд смежных лет и оценивают полученные показатели в динамике. Более широкое распространение, чем расчет показателя нормы прибыли на инвестиции, получил метод расчета срока окупаемости. Срок окупаемости инвестиций — расчетный период возмещения первоначальных вложений за счет прибыли от проектной деятельности. Чем он короче, тем лучше инвестиционный проект. При оценке эффективности долгосрочных капитальных вложений по времени амортизации или сроку окупаемости рассчитывается время возврата суммы инвестиций за счет снижения эксплуатационных затрат, обеспечиваемого реализацией проекта. Для вновь созданных производств время окупаемости представляет собой число лет, которое потребуется для того, чтобы восстановить (вернуть) затраченные на инвестиции средства за счет дополнительно полученного дохода или прибыли: Ток = (Сумма капиталовложений) / (Сумма возврата капитала) Величина этой прибыли, именуемой в зарубежной литературе суммой возврата капитала, или чистыми свободными средствами, полученными в результате инвестиций, определяется как прибыль от дополнительных капитальных вложений после уплаты налогов плюс амортизационные отчисления на вновь введенные основные средства. Организация сама определяет приемлемый для себя срок окупаемости капиталовложений, и если расчетный период окупаемости укладывается в это время, проект может быть принят. При наличии альтернативы в пределах нормативного срока окупаемости предпочтение отдается варианту с меньшим временем возврата затраченных средств. Недостаток данного метода заключается в том, что он не предполагает учета доходов от инвестиций по годам использования объектов. Динамические методы оценки эффективности базируются на принципах дисконтирования, которые дают возможность избавиться от основного недостатка статических методов — невозможности учета ценности будущих денежных поступлений по отношению к текущему периоду. Один из методов дисконтирования, применяемый в расчетах экономической эффективности инвестиций, получил название метода чистой дисконтированной (текущей) стоимости (ЧДС или ЧТС). Чистая дисконтированная стоимость — это разность между приведенной к текущему моменту суммой поступлений от реализации проекта и суммой инвестиционных и других дисконтированных затрат, возникающих в ходе реализации проекта: ЧДС = D1 / (1+i) + D2 / (1+i)2 +...+ Dt / (1+i)t- K0 где D t — денежные поступления в год t;i — ставка процента на капитал, минимальная ставка его рентабельности; К 0 — сумма первоначальных инвестиций в нулевом периоде; n — срок жизни проекта. Величина дохода Dt определяется как разность между выручкой (поступлением денежных средств) от эксплуатации объекта инвестиций и расходами, связанными с его эксплуатацией. Таким образом, измерение ЧДС основывается на разнице между оттоком средств на инвестиции и притоком денежных средств в результате их осуществления. Если величина ЧДС положительна, инвестиционный проект можно принять, если она отрицательна, проект отвергается. Если сравниваются два или несколько взаимоисключающих проектов, предпочтение отдается варианту с более высокой суммой ЧДС. Данный метод не позволяет сравнивать между собой различные проекты, если капиталоемкость их сильно отличается, даже при одинаковых ЧДС. Тогда используют следующий показатель. Индекс прибыльности (IР) — это относительная прибыльность проекта, или дисконтированная стоимость денежных поступлений от проекта, в расчете на единицу вложений. Он определяется по формуле IР = [D1 / (1+i) + D2 / (1+i)2 +...+ Dt / (1+i)t] / K0 Если индекс прибыльности больше 1, то проект привлекателен. Этот метод можно принимать в ранжировании проектов с различными затратами. Величина ставки процента, влияющая на оба коэффициента, зависит от темпа инфляции, минимальной реальной нормы прибыли (наименьший гарантированный уровень доходности на рынке капиталов, т.е. нижняя граница стоимости капитала, или альтернативная стоимость) и степени инвестиционного риска. В качестве приближенного значения ставки процента можно использовать существующие усредненные процентные ставки по долгосрочным банковским кредитам. Метод расчета эффективности инвестиций на основе расчета величины внутренней нормы рентабельности (внутренней процентной ставки) исходит из того, что инвестору должна быть заранее известна ставка процента на инвестируемый капитал; эта ставка уравнивает дисконтированную величину денежных потоков от реализации инвестиционного проекта и общих расходов по его осуществлению. Внутренняя норма рентабельности проекта (ВНРП) — такая величина ставки процента, при которой чистая приведенная стоимость проекта будет равна нулю, т.е. приведенная стоимость ожидаемых притоков денежных средств равна приведенной стоимости оттоков: [D1 / (1+i) + D2 / (1+i)2 +...+ Dt / (1+i)t= 0 В результате расчетов нужно определить такое значение i, при котором дисконтированная стоимость денежных потоков была бы равна первоначальным затратам капитала. Например, если внутренняя норма рентабельности по проекту равна 12%, это значит, что при осуществлении инвестиций за счет кредита при 12%-ной ставке ссудного капитала организация не получит ни прибыли, ни убытка, т.е. проект обеспечивает нулевую прибыль. Если ВНРП превышает требуемую норму доходности в данной отрасли, то проект имеет смысл принять. Значение ВНРП можно трактовать как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционного проекта. ВНРП определяет максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой последний остается безубыточным. Критерии ЧТС, ВНРП, индекс прибыльности (ИП) служат в инвестиционном анализе для расчета показателей эффективности проекта на основе определения чистого дисконтированного потока денежных средств, поэтому их результаты взаимосвязаны. Для каждого проекта можно ожидать выполнения следующих соотношений: если чистая текущая стоимость больше нуля, то индекс прибыльности и внутренняя норма рентабельности проекта превышают требуемую норму доходности, если меньше нуля, то оба показателя не соответствуют норме доходности и проект непривлекателен. Этот метод обладает рядом достоинств — объективностью, независимостью от абсолютного размера инвестиций, оценкой относительной прибыльности проекта, информативностью. Кроме того, он легко может быть приспособлен для сравнения проектов с различными уровнями риска: проекты с высоким уровнем риска должны иметь большую внутреннюю норму доходности. Недостатки данного метода заключаются в сложности расчетов и возможной субъективности выбора нормативной доходности, большой зависимости от точности оценки будущих денежных потоков. |
Актуальность темы исследования. Организационно-методическое обеспечение анализа долгосрочных инвестиций, базирующееся на данных бухгалтерского учета, определяет объективность и достоверность получаемых результатов инвестирования. Поэтому актуальным становится совершенствование понятийного аппарата анализа долгосрочных, применение теоретических положений в практической деятельности промышленных предприятий.
Анализ сложившейся системы российского бухгалтерского учета и общепринятых в мировой практике стандартов отчетности показал, что организация бухгалтерского учета инвестиций, основанная на действующей нормативной базе не способна полностью обеспечить возможность раскрытия информации в бухгалтерской финансовой отчетности об инвестиционной деятельности предприятия, в частности, об осуществленных капитальных вложениях.
Учитывая, что оценка инвестиционных проектов на действующем предприятии занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств, актуальным становится рассмотрение методов анализа инвестиционных проектов, осуществляемых в форме капитальных вложений. Это в свою очередь требует кардинальных преобразований в методологии и методике анализа инвестиций, оперативном и достоверном информационном его обеспечении, организации внутреннего и внешнего контроля за расходованием средств по каждому варианту капитальных вложений.
Проведенный анализ работ перечисленных авторов показал, что вопросы, связанные с понятийным аппаратом анализа долгосрочных инвестиций, отражения данных об инвестиционной деятельности предприятия в бухгалтерской отчетности, адаптация их к положениям международных стандартов требуют дальнейшей проработки. Кроме того, недостаточно внимания уделяется методике анализа реальных инвестиций промышленных предприятий с учетом особенностей экономических условий их функционирования.
В работе поставлены задачи, направленные на максимальное раскрытие указанной цели: обосновать необходимость применения основных положений международных стандартов финансовой отчетности в ходе осуществления анализа долгосрочных инвестиций; провести сравнение элементов финансовой отчетности по национальным и международным стандартам и предложить дополнения к раскрытию информации о долгосрочных инвестициях;
- проанализировать инвестиционные процессы в российской экономике и источники их финансирования;
- предложить классификацию информационных показателей в учетно-аналитическом пространстве;
- разработать методику комплексного анализа долгосрочных инвестиций для действующего промышленного предприятия.
Область исследования соответствует пунктам 1.12 «Инвестиционный, финансовый и управленческий анализ», 1.7 «Адаптация различных систем бухгалтерского учета. Их соответствие международным стандартам» Паспорта ВАК специальности 08.00.12 Бухгалтерский учет, статистика.
Объектом диссертационного исследования является финансово-хозяйственная деятельность промышленных предприятий Центрального региона России.
Предметом исследования является комплекс теоретических, методических и практических вопросов анализа долгосрочных инвестиций, решаемых с помощью ряда методов с целью их совершенствования и применения в реальном секторе экономике.
Теоретической и методической основой исследования являются положения, содержащиеся в научных трудах отечественных и зарубежных ученых — экономистов по проблемам информационного обеспечения анализа долгосрочных инвестиций, вопросам оценки долгосрочных инвестиций, законодательные и нормативные акты по предмету исследования; положения по бухгалтерскому учету и отчетности; международные стандарты учета и финансовой отчетности; научно-методическая литература; периодические издания; материалы научных конференций и семинаров.
Исследование базировалось на принципах объективности подхода, единства исторического и логического, единства и различия формы и содержания, а также общенаучных методах (анализ и синтез, индукция и дедукция, восхождение от конкретного к абстрактному). В исследовании применялись методы экономико - статистических сравнений, абстактно -логических рассуждений, экономико - математические методы.
Информационной базой исследования послужили статистические данные Государственного комитета по статистике РФ, бухгалтерская финансовая отчетность промышленных предприятий Центрального региона
России, публикации экономической периодики и средств массовой информации, а также данные справочников и интернет-сайты Министерства финансов, Министерства экономического развития.
Научная новизна результатов исследований заключается в разработке научно обоснованных теоретических, методических и практических рекомендаций по совершенствованию процесса анализа долгосрочных инвестиций, в соответствии с принципами МСФО, которые могут быть использованы вхозяйственной практике промышленных предприятий.
Научная новизна подтверждена следующими результатами, выносимыми на защиту:
- сформулировано понятие инвестиций применительно к современным условиям развития экономики в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности с точки зрения бухгалтерского учета и анализа (п. 1.12 паспорта специальности 08.00.12 ВАК);
- предложены дополнения к раскрытию информации о долгосрочных инвестициях в бухгалтерской финансовой отчетности, с учетом рекомендаций МСФО, позволяющие развернуто охарактеризовать инвестиционную деятельность предприятия (п. 1.7 паспорта специальности 08.00.12 ВАК);
- обосновано применение методики оценки чистой текущей стоимости инвестиционного проекта с учетом неоднородного изменения цен на ресурсы и предложено использование в расчетах дополнительного комплексного показателя эффективности долгосрочных инвестиций (п. 1.7, 1.12 паспорта специальности 08.00.12 ВАК);
- разработаны принципы построения системы информационного обеспечения инвестиционного анализа с целью классификации его элементов (п.1.12 паспорта специальности 08.00.12 ВАК);
- предложен метод определения средней величины издержек по привлечению капитала с учетом неоднородности структуры позволяющий более точно прогнозировать результаты инвестиционной деятельности предприятия (п.1.12 паспорта специальности 08.00.12 ВАК);
- разработана методика комплексного анализа долгосрочных инвестиций для промышленного предприятия на основе которой могут приниматься эффективные управленческие решения (п.1.12 паспорта специальности 08.00.12 ВАК).
Теоретическое значение диссертационного исследования заключается в уточнении и дополнении существующих положений, описании методических приемов, совершенствовании принципов анализа долгосрочных инвестиций с целью применения на действующем промышленном предприятии.
Практическая ценность результатов исследования связана с возможностью применения положений международных стандартов в анализе долгосрочных инвестиций, использования разработанной методики комплексного анализа долгосрочных инвестиций на промышленном предприятии.
Для действующего промышленного предприятия необходима методика анализа реальных инвестиций, которая могла бы быть использована экономическими и аналитическими службами самого предприятия для последующего принятия эффективных управленческих решений.
Полученные в ходе исследования результаты могут быть использованы в учебном процессе вузов при изучении дисциплин «Бухгалтерская финансовая отчетность», «Бухгалтерский финансовый учет», «Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности» и др.
Результаты исследования используются на ряде промышленных предприятий Центрального региона России и для научных и учебных целей в Новомосковском Институте Российского химико-технологического университета им. Д.И.Менделеева.
Апробация и реализация результатов исследования. Результаты исследований были внедрены в практику деятельности промышленных предприятий Тульской, Московской, Орловской областей.
Основные положения, теоретические выводы и практические рекомендации, сформулированные в диссертации, опубликованы и доложены на Международной научно-практической конференции «Общество, экономика, образование: портрет России 21 века» (Новомосковск, 2004); VI научно-технической конференции студентов, аспирантов и молодых ученых (Новомосковск, 2005); научно-практической интернет-конференции «Система налогового менеджмента, учета, анализа и аудита в современном экономическом пространстве» (Орел, 2005); Международной научно-практической конференции «Формирование в учетно-аналитической системе налогооблагаемых показателей при переходе на МСФО для целей финансового менеджмента и налогового администрирования предприятий АПК» (Орел, 2006).
Публикации. По результатам диссертационного исследования опубликовано тринадцать работ общим объемом 3,95 п.л., из них 2,95 п.л. авторских.
Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, включающего 152 наименования, 2 приложений. Содержание работы изложено на 152 страницах текста, включает 22 таблицы и 9 рисунков.
Заключение
Инвестиции имеют особое значение как для социально-экономического развития страны в целом, так и для деятельности отдельного промышленного предприятия. Экономический рост определяется множеством факторов, важнейший из которых - наращивание объема инвестиций и повышение их эффективности. Процессы становления рыночных отношений в России существенно изменили характеристики и условия инвестиционной деятельности. Предоставление свободы предпринимательства для промышленных предприятий, создание правовой и экономической базы для привлечения капитала российских и зарубежных инвесторов и другие факторы привели к коренному реформированию ранее действовавшего организационного механизма долгосрочного инвестирования.
Вместе с тем к числу недостаточно проработанных можно отнести проблему формирования точной и максимально полной информации о субъективных и объективных факторах, влияющих на степень определенности конечных результатов долгосрочного инвестирования. Бухгалтерский учет и отчетность должны обеспечивать внешних и внутренних пользователей информации необходимым объемом достоверных данных, на основании которых можно проанализировать и принять обоснованное решение на каждой стадии реализации инвестиций. Поэтому исследование возможностей использования в анализе долгосрочных инвестиций организационно-методических положений и понятийного аппарата международных стандартов финансовой отчетности является практически востребованной задачей.
Диссертационная работа представляет собой попытку систематизации материалов, связанных с проблемами осуществления долгосрочных инвестиций, их анализом в свете требований международных стандартов финансовой отчетности на действующем промышленном предприятии.
В результате проведенного исследования в диссертационной работе сделаны теоретические выводы и получены следующие результаты.
В качестве главного фактора, оказывающего влияние на достоверность показателей в анализе долгосрочных инвестиций, выделено формирование информации, отвечающей требованиям управления инвестиционным процессом. Эффективность инвестиционной политики предприятия во многом определяется качеством той информации, которая используется при принятии инвестиционных решений.
В целях улучшения качества информации об инвестиционных процессах на предприятии нами предложена классификация информационных показателей в аналитическом пространстве. Мы сформулировали понятие инвестиций применительно к современным условиям развития общества, с учетом того, что наиболее актуальными становятся социальные проблемы, проблемы экологической безопасности и устойчивого развития.
Кроме того, нами проведена систематизация понятийного аппарата анализа долгосрочных инвестиций по отечественным и зарубежным источникам специальной литературы.
Анализ сложившейся системы российского бухгалтерского учета и общепринятых в мировой практике стандартов отчетности показал, что организация бухгалтерского учета инвестиций, основанная на действующей нормативной базе не способна полностью обеспечить возможность раскрытия информации об инвестиционной деятельности предприятия. Поэтому нами было проведено сравнение элементов финансовой отчетности по национальным и международным стандартам и предложены дополнения к раскрытию информации о долгосрочных инвестициях, позволяющие развернуто охарактеризовать инвестиционную деятельность, что значительно повысит инвестиционную привлекательность предприятия.
В работе проведен анализ структуры финансирования реальных инвестиций на промышленном предприятии, который показал, что для промышленного предприятия основными источниками финансирования капитальных вложений остаются: амортизационные отчисления, прибыль и займы прочих организаций. При этом недостаточно используются внешние источники финансирования долгосрочных инвестиций.
Практическую значимость имеет предложенная во второй главе методика оценки и анализа эффективности инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений. Рассмотренная методика учитывает изменения затрат в зависимости от изменений цен, которые в свою очередь меняются по годам различным образом, а не имеют постоянного прироста, как это предполагается в методиках дисконтированной оценки денежных потоков инвестиционных проектов. Эта методика расчета может быть использована при определении направления инвестирования средств и в динамических расчетах эффективности инвестиций действующего промышленного предприятия, так как она учитывает изменения цен на различные ресурсы по годам реализации инвестиций.
В третьей главе диссертационной работы мы предлагаем метод определения средней величины издержек по привлечению капитала с учетом неоднородности структуры. Актуальность данной проблемы обусловлена тем, что для своего развития предприятие привлекает капитал для покрытия самых разнообразных инвестиционных потребностей. В ходе процесса привлечения капитала предприятие использует различные собственные и заемные источники, например, эмиссию акций и облигаций, кредиты банков, займы у предприятий, у каждого из которых существует своя определенная стоимость.
Мы предлагаем в расчетах средневзвешенной стоимости капитала учитывать дебиторскую и кредиторскую задолженности предприятия.
Показатель средневзвешенной стоимости капитала влияет на определение ставки дисконтирования денежных потоков инвестиционного проекта. А надежность оценки эффективности проекта напрямую зависит от обоснованности выбора коэффициента дисконтирования, определяющего относительную ценность денежных потоков, приходящихся на разные периоды времени. Это тем более важно, что исследования показывают высокую чувствительность к выбранному проценту дисконтирования таких показателей, как чистая текущая стоимость проекта, индекс рентабельностиинвестиций, дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта.
Влияя на формирование величины средневзвешенной стоимости капитала путем оптимизации политики по привлечению собственного и заемного капиталов, сокращению дебиторской задолженности, ускорению ее оборота, финансово-экономическая служба предприятия имеет возможность реально управлять структурой капитала. Именно поэтому определение реального показателя средневзвешенной стоимости капитала предприятия позволяет минимизировать инвестиционные риски и реализовывать безубыточные проекты.
На основе результатов исследования теоретико-методологических проблем анализа долгосрочных инвестиций нами предложена методика комплексного анализа долгосрочных инвестиций на промышленном предприятии, которая учитывает специфику действующего предприятия, позволяет исследовать возможности осуществления выбранного варианта капиталовложений с определением оптимальных критериев оценки долгосрочных инвестиций.
Разработанная методика использована на практике при выборе варианта капиталовложений на крупном промышленном предприятии — ОАО «Подольский электромеханический завод», о чем свидетельствуют официальные документы.
Отдельные положения диссертационной работы были использованы в учебном процессе Новомосковского института Российского химико-технологического университета им. Д.И. Менделеева и включены в курс лекций по дисциплинам «Международные стандарты финансовой отчетности», «Бухгалтерская (финансовая) отчетность», «Комплексный анализ экономической деятельности предприятия».