.инвестиции денежные средства ценные бумаги иное имущество в том числе имущественные права иные права
Работа добавлена на сайт samzan.net:
85 Экономическая оценка и виды инвестиций.
Инвестиционный процесс и его участники.
Инвестиции: экономическая сущность и виды
В федеральном законе "Об инвестиционной деятельности в Российской федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (1999 г.) дается следующее определение инвестициям: «...инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».
Таким образом, под инвестициями в широком смысле необходимо понимать денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства, юридических и физических лиц, направляемые на создание новых предприятий, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих, приобретение недвижимости, акций, облигаций и других ценных бумаг и активов с целью получения прибыли и (или) иного положительного эффекта.
Инвестиции — более широкое понятие, чем капитальные вложения.
По объектам вложения инвестиции принято делить на: портфельные и реальные.
Портфельные (финансовые) инвестиции — вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, активы других предприятий. При осуществлении портфельных инвестиций инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды — доход на ценные бумаги.
Реальные инвестиции — вложения в создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий. В этом случае предприятие-инвестор, вкладывая средства, увеличивает свой производственный капитал — основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства.
В зависимости от периода инвестирования выделяют долгосрочные (в создание и воспроизводство основных фондов, в материальные и нематериальные активы) и краткосрочные инвестиции (в оборотные средства: товарно-материальные запасы, ценные бумаги и т.д.).
По формам собственности различают совместные, иностранные, государственные и частные инвестиции.
По региональному признаку инвестиции подразделяют на инвестиции за рубежом и инвестиции внутри страны.
Кроме того, по характеру участия различают непрямые (предполагается наличие посредника) и прямые инвестиции (прямое вложение средств в материальный объект).
Участники инвестиционного процесса. Инвестирование
Участниками инвестиционного процесса являются:
эмитенты, инвесторы, профессиональные участники, государственные органы управления и контроля.
Эмитенты подразделяются на следующие группы:
• государственные органы (государственные ценные бумаги);
• акционерные промышленные и торговые компании (акции, облигации, векселя);
• инвестиционные компании и инвестиционные фонды;
• пенсионные фонды;
• акционерные коммерческие банки (акции, облигации, векселя, банковские сертификаты);
• частные предприятия (векселя);
• нерезиденты;
• прочие эмитенты.
Инвестор — физическое или юридическое лицо, приобретающее ценные бумаги (вкладывающее средства в какой-либо проект) от своего имени и за свой счет. Инвесторы в зависимости от стратегии делятся на стратегические, институциональные и частные.
Профессиональные участники — юридические и физические лица или граждане, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют профессиональную деятельность на инвестиционном рынке. Например, в условиях рынка ценных бумаг к ним относятся брокеры, дилеры, управляющие, клиринговые организации, депозитарии, регистраторы, организаторы торговли, коммерческие банки.
Государственные органы, осуществляющие регулирование рынка ценных бумаг в России, — это Федеральное Собрание, Президент, Правительство, Министерство финансов, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, Банк России.
Инвестирование представляет собой вложение инвестиций в экономику страны и осуществление практических действий в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта. В узком смысле инвестирование представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения.
При вложении капитальных ценностей в реальный экономический сектор с целью организации производства движение инвестиций на стадии окупаемости затрат осуществляется в виде индивидуального кругооборота производственных фондов, последовательной смены форм стоимости. В ходе этого движения создается готовый продукт, воплощающий в себе прирост капитальной стоимости, в результате реализации которого образуется доход.
Инвестирование является необходимым условием индивидуального кругооборота средств хозяйствующего субъекта. В свою очередь, деятельность в сфере производства создает предпосылки для новых инвестиций. С этой точки зрения любой вид предпринимательской деятельности включает в себя процессы инвестиционной и основной деятельности. Выступая на поверхности явлений как относительно обособленные сферы, инвестиционная и основная деятельность, тем не менее, представляют собой важнейшие взаимосвязанные составляющие единого экономического процесса.
Изменение объемов инвестирования оказывает существенное влияние на объем общественного производства и занятости, структурные сдвиги в экономике, развитие отраслей и сфер хозяйства.
87 Понятие инвестиционного проекта, содержание,
классификация, фазы развития.
Инвестиционный проект. Понятие и классификация
Большая часть реальных инвестиций осуществляется в форме инвестиционных проектов.
В настоящее время существует несколько определений инвестиционных проектов.
Согласно ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиционный проект — это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с российским законодательством и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание действий по осуществлению инвестиций.
Согласно другому определению под проектом понимается система сформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых для реализации физических объектов, технологических процессов, технической и организационной документации для них, материальных, финансовых, трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению.
Третье определение гласит, что инвестиционный проект — это дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение целей (получение определенных результатов), т.е. и документация, и деятельность.
В большой степени сущности проектного анализа отвечает трактовка проекта как комплекса взаимосвязанных мероприятий, предназначенных для достижения в течение ограниченного периода времени и при установленном бюджете поставленных целей.
Классификация инвестиционных проектов
1. По масштабу инвестиций: мелкие, традиционные, крупные, мегапроекты.
2. По поставленным целям: снижение издержек, снижение риска, доход от расширения, выход на новые рынки сбыта, диверсификация деятельности, социальный эффект, экологический эффект.
3. По степени взаимосвязи: независимые, альтернативные, взаимосвязанные.
4. По степени риска: рисковые, безрисковые.
5. По срокам: краткосрочные, долгосрочные.
Фазы (стадии) развития инвестиционного проекта. Их характеристика
Жизненный цикл проекта может быть разделен на три основные стадии: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную.
Начальная (предынвестиционная) стадия обычно подразделяется на предынвестиционные исследования и разработку проектно-сметной документации, планирование проекта и подготовку к строительству.
При проведении предынвестиционной стадии, как правило, выделяют следующие три фазы:
• изучение инвестиционных возможностей проекта;
• предпроектные исследования;
• оценка осуществимости инвестиционного проекта.
Различие между уровнями предынвестиционных исследований весьма условно, и глубина проработки каждого уровня зависит от сложности проекта, временных ограничений, требований потенциального инвестора и множества других факторов. Стоимость проведения предпроектных исследований также различна и варьируется от 0,8% для крупных проектов до 5,0% для проектов с небольшими объемами инвестиций.
Инвестиционная (строительная) стадия заключается в:
• проведении торгов и заключении контрактов, организации закупок и поставок, подготовительных работах;
• строительно-монтажных работах;
• завершении строительной фазы проекта.
Эксплуатационная стадия включает в себя эксплуатацию, ремонт, развитие производства и закрытие проекта.
Для российских условий применительно к действующим в Российской федерации нормативным документам принципиальная схема жизненного цикла традиционного инвестиционного проекта состоит из четырех фаз:
• фаза 1: концепция (1-5%);
• фаза 2: планирование и разработка (9-15%);
• фаза 3: осуществление (65-80%);
• фаза 4: завершение (10-15%).
Жизненный цикл инвестиционного проекта характеризуется инвестиционным и предпринимательским риском. При этом типы рисков, связанных с финансированием инвестиционного проекта, во времени условно можно подразделить на риски подготовительной стадии, риски создания проекта, риски ввода объекта в эксплуатацию, риски функционирования объекта.
Первым трем стадиям реализации проекта присущи как общие, так и специфические типы и виды рисков, являющиеся составными частями общего инвестиционного риска, При этом на всех стадиях осуществления проекта присутствуют риски и факторы общеэкономического, социально-политического, технического, коммерческого характера и др.
На четвертой стадии возникают, как правило, инвестиционные риски, связанные с предпринимательской деятельностью — предпринимательский риск, включающий этапы введения на рынок товаров и услуг, роста, зрелости насыщения рынка и упадка спроса на товары и услуги.
88 Критерии и методы оценки инвестиционных проектов.
Состоятельность проектов.
Критерии оценки инвестиционного проекта
К простым, статическим критериям эффективности инвестиционных проектов относятся срок окупаемости и простая норма прибыли.
Под сроком окупаемости инвестиций понимается ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений (когда чистые поступления представляют собой денежные поступления за вычетом расходов).
Основной недостаток показателя срока окупаемости как меры эффективности — он не учитывает весь период функционирования инвестиций и, следовательно, на него не влияет вся та отдача, которая лежит за его пределами. Поэтому этот показатель должен использоваться в качестве ограничения при принятии решений.
Простая норма прибыли аналогична коэффициенту рентабельности капитала и показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. На основании сравнения инвестором расчетной величины нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности делается заключение о целесообразности дальнейшего анализа данного инвестиционного проекта.
Основное преимущество — его простота, что позволяет использовать его для небольших фирм с маленьким денежным оборотом, а также для быстрого оценивания проектов в условиях дефицита ресурсов.
Недостатки критерия простой нормы прибыли:
существует большая зависимость от выбранной в качестве ставки сравнения величины чистой прибыли, не учитывается ценность будущих поступлений и расчетная норма прибыли играет роль средней за весь период.
Критерии, основывающиеся на технике расчета временной ценности денег, называются дисконтированными критериями.
Чистый дисконтированный доход представляет собой дисконтированный показатель ценности проекта, определяемый как сумма дисконтированных значений поступлений за вычетом затрат, получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта.
Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы его чистый дисконтированный доход был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением чистого дисконтированного дохода (при условии, что он положительный).
Внутренняя норма доходности технически представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтированной величине потока доходов.
Недостаток определенной таким образом внутренней нормы доходности заключается в том, что такое уравнение не обязательно должно иметь один положительный корень. Оно может вообще не иметь корней или иметь несколько положительных корней.
Индексы доходности характеризуют отдачу проекта на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. Существуют индексы доходности затрат и индексы доходности инвестиций. Значение индексов доходности для эффективных проектов должно быть больше единицы.
Общая схема оценки состоятельности инвестиционного проекта
Инвестиционный проект — это не только форма реализации принятого инвестиционного решения, но и форма разрешения многочисленных противоречий, возникающих в процессе принятия решения. Эти противоречия можно условно разделить на несколько групп:
• между объективным и субъективным в оценке инвестиционного проекта;
• между интересами различных участников проекта, например инвесторов и предприятий-реципиентов;
• между внутренним и внешним окружением инвестиционного проекта:
• между целями и возможными средствами их достижения и др. Разрешение этих противоречий возможно только на основе комплексной оценки инвестиционного проекта, учитывающей всю противоречивость моментов, возникающих в процессе принятия инвестиционного решения.
Инвестиционные проекты обычно оцениваются при их разработке или экспертизе для решения трех типов задач:
1) оценка конкретного проекта;
2) обоснование целесообразности участия в проекте:
3) сравнение нескольких проектов (вариантов проекта) и выбор лучшего из них.
Оценка конкретного проекта предусматривает решение двух задач:
1) оценку финансовой реализуемости проекта:
2) оценку выгодности реализации проекта или участия в нем с точ ки зрения субъектов инвестиционной деятельности. Такие расчеты носят название расчетов абсолютной эффективности инвестиций.
При наличии нескольких альтернативных проектов или вариантов одного проекта важной становится задача их сравнения и выбора лучшего из них. Соответствующие расчеты носят название расчетов сравнительной эффективности инвестиций.
Таким образом, полная оценка состоятельности инвестиционного проекта возможна только при тщательном и глубоком анализе его финансовой реализуемости и экономической эффективности. Схема проведения полной оценки состоятельности проекта представлена на рис. .
Рис. Оценка состоятельности инвестиционного проекта
Для решения указанных выше задач необходимо применение стандартизованных методов оценки инвестиции. Это, с одной стороны, позволяет уменьшить влияние различий в уровне компетентности экспертов на качество анализа, а с другой стороны, обеспечивает сопоставимость показателей финансовой состоятельности и эффективности для различных проектов. Стандартизованные методы оценки, которые рассмотрены далее, позволяют оценивать проект и грубо приближенно, и достаточно точно — в зависимости от того, насколько Полна и точна закладываемая в расчеты информация.
89 Экономические показатели оценки эффективности
инвестиционных проектов (NPV, IRR, PI, MIRR).
Метод определения чистого дисконтированного дохода (NPV, ЧДД)
Главным показателем, применяемым при оценке эффективности инвестиционного проекта, является чистый дисконтированный доход NPV (Net Present Value). Он характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта с учетом времени их осуществления.
Проект считается эффективным и может рассматриваться вопрос о его реализации, если величина NPV положительна. При этом, чем больше NPV, тем проект прибыльнее и эффективнее.
Как следует из формул чистый дисконтированный доход NPV зависит как от ожидаемого дохода и размера инвестиций, так и от выбранной нормы дисконта. Норма дисконта устанавливается инвестором, исходя из ежегодного процента поступлений, который он планирует получить на инвестируемый капитал.
Метод расчета индексов доходности (PI)
Индексы доходности характеризуют относительные результаты, полученные на вложенные в проект средства. Они могут вычисляться как для недисконтированных денежных потоков, так и для дисконтированных. При оценке эффективности инвестиционного проекта используются:
- индекс доходности инвестиций PI1;
- индекс доходности дисконтированных инвестиций
В свою очередь, индексы доходности дисконтированных инвестиций PI2 есть отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока инвестиций.
Индексы доходности в отличие от ранее рассмотренных абсолютных показателей чистого дохода PV и дисконтированного чистого дохода NPV являются относительными показателями и характеризуют эффективность вложений. При этом, чем больше значение имеют эти показатели, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Поэтому показатели доходности используются при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих близкие значения NPV. Так, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но отличаются объемом требуемых инвестиций, то следует отдать предпочтение тому из них, который обеспечивает большую эффективность вложений.
Метод расчета внутренней нормы доходности (IRR, ВНД)
Внутренняя норма доходности представляет ту норму дисконта, при которой чистый дисконтированный доход за весь инвестиционный цикл равен нулю:
, при котором
Внутренняя норма доходности представляет собой максимальную норму дисконтирования, при которой предприятие получает максимальный объем прибыли за расчетный период.
Инвестор при принятии решения о реализации проекта сравнивает значение внутренней нормы доходности с заданной пороговой величиной, определяющей цену капитала CC (Cost of Capital).
При этом, если:
IRR > CC, то проект прибыльный и его следует реализовать;
IRR < CC, то проект убыточный и его следует отвергнуть;
IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Для определения внутренней нормы доходности применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей.
Модифицированный метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиций
(Modified Internal Rate of Return - MIRR)
Как было отмечено выше, один из недостатков показателя IRR — невозможность его использования в случае неординарного (неконвенционального) денежного потока. Анализируя применимостьIRR-метода, следует разграничивать чистые и смешанные инвестиции.
Под чистыми инвестициями понимаются инвестиции, которые не требуют промежуточных капиталовложений, а полученные от проекта средства направляются в доход. Признаком чистых инвестиций является конвенциональный денежный поток: до определенного времени — только отрицательные сальдо потока (превышение расходов над доходами), а затем — только положительные сальдо (чистый доход). В данном случае кривая зависимости NPV от ставки дисконта является монотонно убывающей (ситуация (а) на рис. 4.3) и значение внутренней нормы прибыли можно определить однозначно и абсолютно корректно.
В случае смешанных инвестиций ситуация значительно усложняется, поскольку такие проекты характеризуются необходимостью дополнительных промежуточных инвестиций, в том числе за счет привлечения накопленных доходов проекта. Признаком смешанных инвестиций является чередование положительных и отрицательных саль до денежных потоков в ходе реализации проекта — неконвенциональный денежный поток. Например, по ходу реализации инвестиционного проекта требуются дополнительные инвестиции на капитальный ремонт, прирост оборотного капитала, в конце срока жизни проекта могут понадобиться затраты на демонтаж основных фондов, восстановление окружающей среды и пр. На языке математики это означает, что функция зависимости NPVот нормы дисконта перестает быть монотонно убывающей, т.е. возникает возможность появления нескольких положительных значений IRR, при каждом из которых чистая приве денная стоимость будет равна нулю (ситуация (б) на рис.).
Рис. . Графики NPVu случае ординарных и неординарных денежных потоков:
график (а) соответствует ситуации, когда имеет место первоначальное вложение капитала с последующими поступлениями денежных средств;
график (6) соответствует ситуации, когда имеет место первоначальное вложение капитала, в последующие годы притоки и оттоки капитала чередуются
Результаты расчета внутренней прибыли напрямую зависят от того, сколько раз меняется знак у денежного потока инвестиционного проекта. Так как IRR определяется функцией NPV= f(r), которая в свою очередь представляет собой алгебраическое уравнение t-i\ степени, то согласно правилу Декарта уравнение NPV= 0 имеет столько возможных корней, сколько раз меняется знак денежного потока. Например, если денежный поток проекта имеет следующую схему: − + − +, то он трижды меняет знак, и значит, этот проект будет иметь три значения IRR.
Однозначное определение показателя IRR в случае смешанных инвестиций становится невозможным. Это чрезвычайно затрудняет выбор оптимального варианта капиталовложений на основе данного критерия оценки. Некоторые авторы предлагают в подобных ситуациях в качестве значения критерия IRR для принятия инвестиционных решений использовать наименьшее значение из всего полученного ряда. Однако в этом случае можно принять неверное решение, например, отказаться от принятия проекта вообще, хотя при некоторых условиях (некоторой величине ставки дисконта) проект будет прибыльным.
В ситуации с неконвенциональными денежными потоками для обоснования инвестиционного решения все же лучше провести дополнительные расчеты. Существует несколько методик избежание множественности внутренней нормы прибыли. В частности, можно применить модификацию метода IRR — показатель MIRR..
2. Предназначен для создания воздуха в ГР
3. Утвердить прилагаемый Перечень документов необходимых для приобретения прав на земельный участок
4. Становление новороссийской государственности
5. Переход из одного состояния в другое происходит под действием управляющих сигналов
6. ПЛАН Строительство электрометаллургического минизавода по производству строительной арматуры из м
7. А где А B Составьте два отношения эквивалентности на множестве
8. Финансы организаций предприятий 1
9. РЕФЕРАТ дисертації на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук Микола
10. Организация производственного процесса во времени
11. Соликамскбумпром
12. ГОМЕЛЬСКИЙ ИНЖЕНЕРНЫЙ ИНСТИТУТ ЭКСТРЕННАЯ МЕДИЦИНА КУРС ЛЕКЦИЙ
13. Парадокс, сопровождающий развитие высоких технологий в области электроники
14. 1ожесточенной борьбой между разными политическими силами в стране; 2 большую роль в дворцовых переворо
15. Культура во времена правления Ивана Грозного
16. На тему- Возникновение и развитие философии марксизма
17. тема длительное время не знала деления права на частное и публичное
18. Полномочия органов исполнительной власти Украины
19. на тему- Технология возделывания гречихи в Скопинском районе Рязанской области Выполнил- студент 4 ку
20. Соціальна теорія марксизму Конкурентом О