Таблица Зе. Это отражает эволюцию местного спроса и рост национального инвестирования в производство
Работа добавлена на сайт samzan.net:
3.4.2 распределение ПИИ ПО СЕКТОРАМ ЭКОНОМИКИ В центральной И ВОСТОЧНОЙ европе
Распределение притоков ПИИ по секторам экономики в Центральной Европе (включая страны Балтии) постепенно приближается к тому, что наблюдается в растущих экономиках Азии. Поскольку эти страны готовятся к вступлению в ЕС, здесь превалируют ПИИ в производство и услуги. Сельское хозяйство остается важным адресатом только в Румынии (6% привлеченного объема ПИИ в 1997 г.); в остальных экономиках его доля упала до 2-3% (Таблица Зе). Это отражает эволюцию местного спроса и рост национального инвестирования в производство. Польша, Венгрия и Чехия уже заключили с ЕС договоры о режиме свободной торговли; их промышленные структуры начинают напоминать структуры их западных соседей. Сфера услуг как адресат ПИИ преобладает в Венгрии (57%) и Словении (61%).
Иная ситуация сложилась в странах СНГ. Экономические реформы и промышленная реструктуризация еще не привели здесь к появлению многопрофильной промышленной инфраструктуры, которая смогла бы удовлетворить изменившиеся потребительские предпочтения. Не владея в достаточной мере информацией и сталкиваясь с отсутствием эффективной промышленной политики в странах-реципиентах, иностранные производители готовой продукции заняли выжидательную позицию. Иностранные инвесторы в СНГ (в частности в России и центрально-азиатских республиках) заняты в основном в первичном секторе: разработке месторождений полезных ископаемых (включая добычу драгоценных металлов), разведке и добыче нефти, металлообработке и станкостроении, агробизнесе (молокопродукты и животноводство). 20% ПИИ, привлеченных Украиной, направлено на производство продуктов питания и напитков, В целом по странам СНГ ПИИ в легкую промышленность' (пищевая, производство одежды, спорттовары, канцелярские принадлежности, бытовая электроника, пр.) и высокотехнологичные сектора (производство компьютеров, телекоммуникационное оборудование) скорее исключение, чем правило, хотя
" Глава 3.4.2.
^ В этой публикации делается акцент на ПИИ в промышленность, поскольку первоочередной задачей России является развитие ее промышленного сектора.
глава 3: глобальные ТЕНДЕНЦИИ ПИИ 95
деятельность в этом направлении могла бы быть решающей с точки зрения развития отечественной промышленности.
Промышленные ПИИ в России представляют лишь 29% от их общего объема (1997 г.). На финансы (32%), торговлю/общественное питание (16%) и добычу/нефтедобычу (14%) приходится львиная доля инвестиций и размещены они в основном в Москве и Санкт-Петербурге. Иностранные ТНК рассматривают услуги как менее рисковый сектор, чем производство, которое более подвержено политическому прессингу и изменению законов о собственности". Интенсивность ПИИ в промышленном секторе остается на весьма низком уровне, хотя очевидна необходимость сотрудничества российской промышленности с зарубежными партнерами. Исключениями являются металлообработка, лесная и целлюлозно-бумажная отрасль, строительство и строительные материалы; здесь отмечается определенный рост притоков ПИИ, но потенциал еще далеко не использован^. Проведение всеобщей приватизации бывших государственных предприятий и принятие дружественных инвесторам законов и положений сможет существенно улучшить существующую экономическую ситуацию в стране. Для того чтобы изменить баланс ПИИ в сторону вторичного сектора, необходим стратегический подход (включая на уровне предприятий).
ГЛАВА 4: ТНК КАК ГЛОБАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ
В то время как привлекаемые объемы ПИИ объясняются наличием L-преимуществ страны-реципиента, оттоки ПИИ отражают состояние О-преимуществ для инвестирующих компаний. О-преимущества зависят в основном от финансовых возможностей и других неосязаемых факторов (технологические и маркетинговые ноу-хау, управление и организация производства, торговля и связи с потребителями и т.д.), находящихся в распоряжении ТНК стране-реципиенте'.
ТНК прочно зарекомендовали себя как ключевые агенты международного инвестирования и распространения ноу-хау. Сделав упор на наукоемкой деятельности, ТНК являются основными созидателями технологий и их глобальными распространителями. Области их деятельности весьма многообразны (автомобилестроение, химия, информационные технологии и информатика, авиаперевозки, гостиницы, аудиторские услуги, управленческий консалтинг); эти компании различаются по размеру (крупные, средние и, редко, малые) и формам организации (торговые, производственные филиалы, совместные предприятия).
Ведущие ТНК являются поистине многонациональными; им присуща промышленная и все чаще сервисная диверсификация. За последние 30 лет в промышленности просматривается устойчивая тенденция транснационализации. Начиная с 80-х годов сервисные ТНК начали активно проводить собственную инвестиционную деятельность на иностранных рынках. Банковское дело, страхование, сети телекоммуникаций, средства массовой информации, торговля, транспорт, туризм и финансовый консалтинг ставят рекорды по темпам роста.
4.1 ВЕДУЩИЕ ТНК И ПИИ
В ежегодном инвестиционном обзоре ведущих многонациональных компаний, представленном LTNCTAD в 1998 г., отмечено, что 54 000 ТНК координируют деятельность более 449 000 своих филиалов (для сравнения, эта цифра составляла в 1970 г. 7000, а в 1990 г. - 24 000), расположенных практически во всех странах мира. Штаб-квартиры Тор 100 (по величине зарубежных активов) промышленных и сервисных ТНК (исключая банки) расположены в промышленно развитых (ОЭСР) странах: 30 в США, 18 в Японии, по II во Франции и Великобритании, 9 в Германии, 5 в Швейцарии, по 3 в Канаде, Швеции и Италии, 2 в Нидерландах, по 1 в Бельгии и Австралии. Штаб-квартиры примерно трех четвертей Тор 100 ТНК находятся в странах Г5, из них 10 крупнейших контролируют почти 30% иностранного товарооборота и 34% иностранных активов Тор 100 ТНК.
В 1995 г. эти корпорации, представляющие всего 0,3% от общего количества ТНК, контролировали активы на сумму приблизительно в US$1,7 трлн. и около трети мировых объемов ПИИ. Объединенный акционерный капитал 100 крупнейших ТНК огромен -US$5,5 трлн., он лишь немного уступает ВВП США. В 1970 г. Тор 100 ТНК владели примерно 50% мировых ПИИ. Уменьшение их доли на 12-15% объясняется растущим весом средних ТНК в создании глобальных активов ПИИ и выпуске продукции с более высокой добавленной стоимостью.
В 1997 г. ТНК реализовали через свои дочерние компании товары и услуги объемом US$9,5 трлн.\ что превосходит мировой экспорт товаров и услуг (US$6,4 трлн.), в котором они также принимают заметное участие . Приблизительно треть сделок по мировому экспорту
' См. Главу 1.8. ' См. Главу 4.2.
'UNCTAD. World Investment Report. 1998. ' См. Главу 3.1, Таблица За.
глава 4. ТН К КАК ГЛОБАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ 101
была совершена между этими ТНК и их филиалами. Если учитывать их контрактное участие (лицензирование, субконтракты и франчайзинг), эта цифра достигнет значения US$10-10,5 трлн. По данным исследования, проведенного вашингтонским Институтом политических исследований (IPS)^, отмечено, что совокупный объем продаж, совершенный Тор200 ТНК, составил почти 30% от всемирного ВВП. Если исключить девять крупнейших экономик, то объединенный объем продаж этих компаний превзойдет ВВП остального мира.
Потенциальные рабочие места делают ТНК еще более привлекательными для правительств и местных властей стран-реципиентов. В 1996 г. в Тор 100 ТНК работали 5,8 млн. человек, что составило 8% от приблизительно 73 млн., работающих во всех ТНК. Из этого числа менее половины рабочих мест (45%) создано в странах их происхождения*.
Профиль крупнейших ТНК в основном охватывает пять отраслей: электроника и электрооборудование (17 фирм), химия и фармацевтика (16), нефть и прочие энергоресурсы (14), производство автомобилей, узлов и агрегатов к ним (14), а также производство продуктов питания и напитков (12) ТНК, занятые в производстве электроники и электрооборудования, имеют наибольшие зарубежные активы (Таблица 4а); объединенный товарооборот их зарубежных филиалов составляет около 80% мировых продаж электроники (бытовая и промышленная электроника, средства телекоммуникаций, электрооборудование).
Таблица 4а. Тор 15 ТНК- Зарубежные активы, занятость, товарооборот (1996)
Источник UNCTAD WorldInvestmentReports 1997-1998
Традиционно, при проведении ранжирования ТНК учитываются объемы их зарубежных активов, но всё чаще при определении степени интернационализации компании принимаются в расчет и другие факторы, как то занятость и объединенный товарооборот. Если анализировать ТНК лишь по их зарубежным активам (в особенности те из них, которые занимаются трудоемкими операциями), то можно ошибиться в оценке их степени интернационализации. В то же время, ТНК добывающей отрасли (нефтепереработка, горное
'] Cavanagh.S Anderson Institute for Policy Studies Washington 1996 ' UNCTAD. World investment Reports. 1997-1998
102 глава 4: ТНК КАК ГЛОБАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ
дело) обычно мало пользуются услугами местного персонала. Для более точного анализа ТНК в стране-реципиенте специалисты UNCTAD ежегодно вычисляют для Тор 100 индекс транснациональности. Он представляет собой интегрированный показатель, содержащий иностранные и общие активы, продажи и занятость. Статистический вес каждой дроби принимается за 1 и получается следующая формула:
Используя эту формулу, можно получить интересное распределение (рэнкинг) ТНК, которое демонстрирует вес отдельных секторов в свете транснационализации. Наивысший индекс имеют химическая (61%) и пищевая (53%) отрасли, но не электронная (43%), которая лидирует по иностранным активам. В 1993-1994 годах индекс транснациональности торговых ТНК был самым низким (30%).
Изучая индекс транснациональности, можно отметить, что ТНК из небольших стран ОЭСР (таких, как Бельгия, Нидерланды, Швеция, Швейцария, Финляндия) проводят свою деятельность больше за рубежом, чем дома, в отличие от ТНК крупных государств, таких, как Франция, Германия, Япония и США. Ограниченные возможности национальных рынков заставляют их искать новые. Это отчетливо демонстрирует, что в любых будущих попытках, направленных на увеличение притока ПИИ в Россию, необходимо ориентироваться не только на крупные инвестирующие нации, но и на небольшие страны ОЭСР .
Не удивительно, что Тор 100 ТНК оказывают не только экономическое, но даже политическое влияние. General Motors, Royal Dutch/Shell, Exxon, AT&T, Wal-Mart, Coca Cola, IBM, Siemens, Alcatel, Philips, McDonald's, Microsoft, Hyatt, Lufthansa и т.д. хорошо известны политикам, экономистам и ученым как в промышленно развитых, так и в развивающихся странах. Общаясь со страной-реципиентом по вопросам ПИИ, эти корпорации используют свой финансовый вес. Во избежание односторонней зависимости государственные власти должны рассматривать сразу несколько конкурирующих предложений, в частности от средних ТНК*. Мелкие ТНК, которые все чаще следуют за крупными, также являются интересной мишенью. Они значительно чаще сотрудничают с местными предприятиями, чем мегакорпорации, которые предпочитают приобретать контрольные пакеты, полностью контролировать производственную деятельность или проводить инвестирование "с нуля". Недостатком малых ТНК являются их ограниченные финансовые и управленческие возможности.
Концентрация и интернационализация увеличиваются с ростом размера компании. Крупнейшие ТНК контролируют большую часть иностранных активов ПИИ и совершают наиболее значительные их оттоки. Во всех ключевых странах-донорах национальные Тор50 ТНК контролируют более половины внешних объемов ПИИ^ В то время как средние ТНК можно привлекать через промышленные ассоциации и торговые палаты, с ведущими ТНК следует работать на индивидуальной основе'".
" См. Главы 13 и 14.4. ' См. Часть VI. ' См. Главу 4.4. '° См. Главу 16.4.
глава 4: ТНК КАК ГЛОБАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ
Фигура 4а
Внешние объемы ПИИ - Ведущие ТНК (1996)
1 Источник: Данные Центральных Банкой р и статистических служб.
За последние 10 лет было отмечено появление ТНК в растущих экономиках. Стимулируемые высокими темпами экономического роста национальных экономик, эти компании смогли подняться сами, в основном через инвестирование в новые товары и экспорт. Среди них есть даже крупные ТНК, которые уже ведут жестокую конкурентную борьбу со своими соперниками из стран ОЭСР. Примерами таких корпораций, ворвавшихся на рынки ОЭСР и переходных экономик Европы, включая Россию , могут служить:
• Samsung, Hyundai, Daewoo и Lucky Goldstar из Южной Кореи в области электроники, информационных технологий и автомобилестроения
• China Resources, China Everbright Group и CITIC из Китая
• Acer из Тайваня в компьютерной области
• Siam Cement и Thai Airways из Таиланда
• Astra и Salim из Индонезии
• Proton Saga из Малайзии
• San Miguel из Филиппин
• Tata и Reliance из Индии
• Petrobras и Embraer из Бразилии в области авиастроения
• Сетсх и Vitro из Мексики.
В России также создаются собственные крупные ТНК, которые ищут возможности совершать продажи, сотрудничать и инвестировать в зарубежье — например, Ильюшин (авиация), Лукойл (нефть и нефтепродукты), Газпром (газ). Средние российские ТНК еще нс могут эффективно конкурировать на западных рынках. Транснационализация их деятельности займет долгие годы, но может быть форсирована посредством тесной кооперации с иностранными партнерами.
Более детальная информация о ТНК из растущих экономик см. также Главу 4.4, в которой используются данные UNCTAD. World Investment Report. 1998. pp. 48-49.
4.2 "СКРЫТЫЕ ЧЕМПИОНЫ": РАЗВИТИЕ ТНК СРЕДНЕГО РАЗМЕРА
Хотя ПИИ, предоставляемые Тор 100, оказывают прямое воздействие на экономику страны-реципиента, совокупный эффект ПИИ средних ТНК не должен игнорироваться. Эти компании играют заметную роль в международном разделении труда, особенно в отдельных промышленных нишах и важнейших услугах. Поскольку они представляют дополнительный источник ПИИ и способствуют переносу технологий и ноу-хау, они требуют к себе внимания.
Более осторожные, чем крупные, средние ТНК избегают капиталоемких операций (строительство новых заводов и поглощения местных фирм) и очень редко проводят чисто стратегические инвестиции по завоеванию доли рынка. Поскольку ограниченные фонды обычно требуют короткого срока окупаемости инвестиций, средние ТНК стремятся к быстрой прибыли в специфических высокотехнологичных нишах. Они работают в тесном контакте с местными фирмами и открывают свои небольшие представительства. Они также могут участвовать в совместных проектах, особенно если существуют хорошие партнеры и риски являются незначительными. Как правило, ТНК среднего размера начинают инвестирование с небольших сумм, которые постепенно увеличиваются с развитием бизнеса.
Малые ТНК обычно создаются и проводят инвестирование в развитых странах (Триада, ОЭСР), где политические риски низки, существует современная инфраструктура, сложившиеся связи продавец-покупатель и потенциальные ниши, гарантирующие им быстрое возвращение затрат. После завоевания ими в 80-х годах технологического лидерства в отдельных рыночных сегментах в домашних и развитых экономиках, они стали искать возможности инвестирования в соседние рынки . Средние европейские ТНК стремятся развивать свою деятельность в других членах ЕС и, все активнее, в Центральной и Восточной Европе. Средние американские ТНК укрепили свои позиции на рынках Латинской Америки, но также в Венгрии, Польше, России и на Украине. Средние японские ТНК предпочитают инвестировать в соседние азиатские страны (Тайвань, Китай, ASEAN) и страны Тихоокеанского бассейна, включая Австралию, Канаду, Новую Зеландию, Мексику и Соединенные Штаты.
90-е годы ознаменовались ростом числа ТНК среднего размера, ищущих возможности инвестирования в развивающиеся страны и страны с переходной экономикой, в основном связанные с новыми возможностями сбыта, а также с более дешевой рабочей силой. Высокая степень насыщения рынков и жестокая конкуренция во всех секторах в странах ОЭСР практически вынуждает владельцев небольших компаний следовать за крупными корпорациями на отдаленные рынки (Китай, Индия, Мексика, Бразилия), несмотря на финансовые издержки и коммерческий риск. Здесь они находят ресурсы и рыночный потенциал. Текущий объём внешних ПИИ, производимых малыми ТНК, не соответствует их экономическому весу в странах своего происхождения. Таким образом, значительный потенциал ПИИ остается невостребованным, в частности, это относится к странам Г5 и прочим государствам, где находится относительно большое количество технологически прогрессивных малых и средних ТНК (Австрия, Германия, Италия, Япония, Нидерланды, Швейцария и США).
Отдельные правительства предлагают даже техническую и финансовую поддержку через специальные федеральные агентства и банки, помогая СМП развивать транснациональную деятельность. Например, в Германии существует специальный банк развития - Deutsche Entwicklungsgesellschaft (DEG), - который предоставляет венчурный капитал и даже участвует в течение определенного периода в деятельности предприятий в странах-
• См. Главы 3.1.4, 3.3.2 и 3.3.3.
глава 4: ТНК КАК ГЛОБАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ 105
реципиентах. Другое государственное агентство - Kreditanstalt fir Wiederaufbau (KfW) -предлагает специальные льготные кредиты до DM 1-1,5 млн. специально для фирм, заинтересованных в инвестировании в страны с переходной экономикой. На предварительной фазе эти кредиты направляются на сбор необходимой информации и изучение рынка. Такие агентства являются важными источниками информации и финансовых ресурсов для потенциальных западных инвесторов.
Руководства средних ТНК обращают все большее внимание на промоутерские мероприятия стран-реципиентов. Английские и ирландские бюро по стимулированию ПИИ заявляют, что они ежедневно получают предложения от СМП из Америки и Европы. Даже южнокорейские и японские средние ТНК начали вкладывать капитал в Великобританию и Ирландию. Подобные ТНК из Японии, США и стран Европы стали целевыми группами для Тайваня, Таиланда, Сингапура и Малайзии. Проводя эффективную информационную политику, США, Канада и Мексика добились довольно больших успехов в области привлечения ПИИ от средних европейских ТНК.
Иногда трудно отличить крупные ТНК среднего размера от средних ТНК крупного, поскольку в разных странах их градация различается. Согласно UNCTAD, средними и малыми ТНК являются те, где в стране их происхождения занято менее 500 человек и их среднегодовой товарооборот составляет примерно US$350 млн. Каждый год UNCTAD обновляет данные по имеющейся панели из 50 средних ТНК из стран-членов ОЭСР, но эта выборка далеко не репрезентативна, поскольку таких компаний в мире сотни тысяч. В Германии количественный подход дополняется качественным, основанным на фактических значениях товарооборота компаний. При качественном подходе средние ТНК характеризуются тем, что контрольный пакет акций принадлежит семье-основателю, а юридический статус — ИЧП или ЗАО. Как только легальная форма изменяется и компания становится ОАО, а акции начинают распространяться среди индивидуальных и корпоративных акционеров, подобная ТНК перестает классифицироваться как ТНК среднего размера, хотя семейные традиции могут поддерживаться и дальше (например, издательство Bertelsmann).
Например, в Германии тысячи подобных компаний являются семейными предприятиями, которые свято соблюдают собственные традиции. Около трети из них было основано еще в прошлом веке (Фигура 46). Их названия олицетворяют качество и верность марке. Компании, подобные Hochland (сыр), SUdmilch (йогурты), Ritter Sport (шоколад), Schoeller (мороженое), Staedler (канцелярские товары), Uhu (клеи), Beiersdorf (косметика), Stihl (пилы), Plettac (строительные леса) находятся в постоянном развитии и сегодня в них работают тысячи служащих. Кроме того, эти фирмы являются технологическими лидерами в своих отраслях. В Италии также действуют тысячи семейных предприятий, завоевавших всемирную известность. Среди них Benetton (одежда), Chicco (игрушки), Реггего (кондитерские изделия), FILA (спортивная одежда), Merloni (бытовая техника), Marzotto (текстиль, одежда), Parmalat (молочные продукты).
Многие из ведущих ТНК среднего размера сегодня управляются новым поколением бизнесменов, зачастую являющихся сыновьями и внуками основателей. В большинстве случаев это поколение имеет богатый международный опыт, свободно владеет иностранными языками и желает расширять деятельность компании за счет крупных растущих рынков, подобных России.
Привлечение в Россию ведущих средних инвесторов из передовых стран влечет за собой усиление позиций местного малого и среднего бизнеса, который получил свое развитие с тех пор, как в стране стартовал процесс реформ. Этим предприятиям обычно не хватает
" Некоторые из этих компаний были преобразованы в открытые акционерные общества (ОАО) с целью увеличить уставной капитал.
американских ТНК-производителей автомобилей (Ford и Daewoo, Chrysler и Hyundai^) и недавнее сотрудничество между Siemens, IBM и Toshiba в разработке 16Г6 чипа для применения в больших компьютерах. Национальное антимонопольное законодательство должно являться препятствием для создания таких стратегических альянсов, которые могут привести к созданию явных монополий и искажению цен для конечного потребителя.
Совместные предприятия очень популярны на большинстве азиатских рынков: китайском, индийском, вьетнамском, южнокорейском, японском и рынках стран ASEAN. Законы об акционерном участии, местные таможни и сложные структуры спроса и сбыта заставляют западные ТНК сотрудничать с местными компаниями, имеющими развитую функциональную инфраструктуру. В большинстве переходных экономик Центральной и Восточной Европы языковой барьер и частая смена законодательства вынуждает иностранцев прибегать к помощи местных партнеров. Россия также обладает большим потенциалом в области межкорпоративного сотрудничества с Западом и экономиками Азии.
Фигура 4в: Как стать глобальным игроком
4.3.2 международные сЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ
Слияния и поглощения - СиП (М&А) - представляют собой довольно новый тип ПИИ, имеющий для инвестора как положительные, так и отрицательные стороны. Это относительно рискованный и дорогой способ проникновения на рынок, но зато позволяющий довольно быстро занять долю местного рынка, покупая заводы, торговые марки, каналы распределения и потребительские сети. Предпосылкой этого является аккуратный выбор и плавная интеграция поглощенной компании с учетом межкультурных различий. СиП наиболее популярно среди крупных ТНК, обладающих необходимыми финансовыми возможностями. Но с недавних пор ТНК среднего размера стали совершать международные сделки по СиП частично в области электроники, сфере услуг, здравоохранения, строительства и транспорта.
" Denis Tersen, J.-L. Bricout. L Investissement international. Armand Colin. Paris. 1996.
глава 4: ТНК КАК ГЛОБАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ
109
С начала 80-х годов североамериканские и западноевропейские рынки стали популярными мишенями для этого типа инвестирования. В 1995 г. объем сделок по СиП (включая меньшее акционерное участие и совместные предприятия) был оценен в US$230 млрд., что вдвое превысило показатель 1988 г. и составляет 4/5 новых капиталовложений за границей (исключая реинвестированные доходы). Объем СиП-операций по приобретению контрольных пакетов акций местных предприятий составил US$163 млрд. В 1996 г. он достиг рекордного уровня - US$275 млрд. (+69%), в 1997 г. - увеличился еще на 24%, составив US$342 млрд. (Фигура 4г). В 1996 г. UNCTAD зафиксировал 45 СиП-операций объемом более US$1 млрд. каждая.
Основными причинами этой тенденции являются приватизация государственных монополий, в частности телекоммуникаций и воздушного транспорта, дерегулирование национальных экономик и активизация ПИИ^. Поскольку фирмы желают увеличить свои доли на насыщенных рынках, ожидается, что к 2001-2002 годам объем подобных сделок превысит US$500 млрд.^
В 1997 г. Западная Европа и Северная Америка являлись наиболее популярными адресатами СиП и привлекли US$138 млрд. и US$88 млрд. соответственно (Фигура 4д). Почти 60% международных СиП производилось компаниями в этих двух регионах. Большая часть поглощений имела место в США (US$65 млрд. включая меньшее акционерное участие), далее следовали Великобритания (US$55 млрд.), Германия (US$19 млрд.), Франция (US$14 млрд.), Австралия (US$13 млрд.) и Китай (US$1 1 млрд.).
Объем этих операций в Китае вырос с 1991 г. (US$3 млрд.) более чем в 4 раза, причем сделки с большим акционерным участием продолжают оставаться исключениями, В то же время западноевропейские фирмы совершили операций по международным СиП на US$168 млрд. (76% было совершено компаниями из ЕС). В 1997 г. ТНК из США являлись основными СиП-инвссторами в мире; они совершили иностранных инвестиций на US$81 млрд. Далее следовали (включая большее и меньшее акционерное участие) ТНК Великобритании (US$33 млрд.), Канады (US$25 млрд.), Франции и Нидерландов (по US$21 млрд. каждая), Германии (US$16 млрд.), Испании (US$13 млрд.) и Японии (US$12 млрд.).
" cm. Handelsbiatt. Die Direklinveslilionen errcichen пене Rekorde. Fusionen und Ubernahmen als Motor (FDI attains new records. Mergers & Acquisitions as new motor). 12 July 1997. '" G. Marcial. The whisper stocks of 1996. Business Week. 25 December 1995.
1 10 глава 4: ТНК КАК ГЛОБАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ
Развивающиеся страны произвели только около 30% международных продаж (притоков) по СиП. До проведения широкомасштабных реформ в большинстве развивающихся стран Латинской Америки такие сделки были связаны в основном с приватизацией государственных компаний. Бразильские и мексиканские компании стали привлекательнейшими адресатами для СиП-сделок. С 1992 г. эта тенденция распространилась на страны Азии и Центральной и Восточной Европы, где объем СиП временами даже опережал этот процесс в Латинской Америке. Это отражает рост предложения и привлекательность фирм в Азии и позитивные результаты приватизации в Центральной и Восточной Европе. В России, где реформирование экономики началось в начале 90-х годов, западные ТНК также имеют акции местных предприятий и бывших государственных монополий. В 1997 г. СиП-притоки в Россию оценивались в US$4 млрд. -это наивысший показатель в Центральной и Восточной Европе (Фигура 4д).
В Европе большинство сделок по СиП было совершено в нефтегазовом секторе, далее следует химия, фармакология, телекоммуникации и банковский сектор. Эти проекты обычно чрезвычайно капиталоемкие; они являются долгосрочными и наукоемкими. Стоимость СиП-проектов в сфере услуг с 1993 по 1995 г. увеличилась почти на 150%.
глава 4: ТНК КАК ГЛОБАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ I I I
В странах, входящих в ОЭСР, количество секторов в экономике, где для ТНК разрешено большее акционерное участие, постоянно растет. Экономическая либерализация ведет к тому, что в большинстве стран-реципиентов барьеры для ПИИ постепенно снимаются. ПИИ-законодательства крупных стран-реципиентов (таких, как Бразилия, Индия) сохраняют ряд ограничений в определенных стратегических секторах (химия полимеров, добывающая промышленность, инфраструктура, телекоммуникации, лекарства, страхование, банки и финансы). В то же время Китай, Индия и Мексика открыли свои сектора телекоммуникаций (оборудование, основные услуги, услуги типа E-mail) даже больше, чем это сделали во Франции и Германии. Недавно эти страны сократили "негативные листы" (куда ПИИ были полностью запрещены) и открыли несколько стратегических отраслей, позволив иностранцам контролировать 49% и больше капитала. Эти ПИИ пользуются облегченными процедурами одобрения^.
Небольшие страны с меньшей отраслевой диверсификацией (например, экономики ASEAN) ставят меньше ограничений, но также осторожны, поскольку определенные типы инвестирования могут негативно влиять на местную экономику. В отдельных случаях СП с местными партнерами являются более предпочтительной формой сотрудничества, чем полный контроль иностранцев над местными фирмами (контрольный пакет акций или полное поглощение)^. Обычно в национальных законодатсльствах содержатся списки отраслей, где иностранное участие запрещено, ограничивается меньшим акционерным участием (до 49%), разрешается большее акционерное участие и полный контроль.
Доля СиП-покупок с большим акционерным участием отражает корпоративные традиции и предпочтения предприятий отдельных стран. Большинство англосаксонских и голландских ТНК предпочитают поглощения. Они ведут себя намного агрессивнее, чем их немецкие, итальянские или японские коллеги, выбирающие в основном продажу лицензий, создание СП 50:50 и инвестирование "с нуля" (Фигура 4ж).
1 12 глава 4: ТНК КАК ГЛОБАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ
Все инвестиционные проекты должны быть изучены и одобрены, хотя для ускорения одобрения эти процедуры упрощаются (учреждается единая инстанция, ведающая одобрением ПИИ). Автоматическое одобрение и быстрая реализация является международной практикой в приоритетных областях. Как и национальные предприятия, СиП-проекты не должны конфликтовать с другими законами (законы о защите окружающей среды, трудовое законодательство). В большинстве развитых и растущих экономик государственные антимонопольные структуры совершают непосредственный надзор за крупными СиП-сделками.
Стратегическое сотрудничество и технологические альянсы - это наименее ограничиваемый способы проникновения. Однако концентративные СП (преследующие цели передела рынков) должны регистрироваться как прямые поглощения, вследствие их возможного негативного эффекта на национальные экономики (например, так поступает Европейское Управление по Слияниям").
2. авторская интерпретация пословиц и поговорок в современном публицистическом стиле принципиально не отлича.html
3. тема отношений соединяющая продавцов и покупателей товара определяющая механизмы и особенности их взаимод
4. Сутність причини та види тіньової економіки 2
5. Мускулы голени
6. АНТАО Россия 129344 Москва ул
7. розсічені ніжні знизу сизуваті зверху зелені з сітчастими прожилками
8. Особенности перевода аббревиатур и сокращений с английского на русский язык
9. покопаться в моей косметике Ух я отнеслась со всей ответственностью и серьезностью к написанию этого пос
10. Социально-экономические аспекты политики Генри Форда в корпорации Ford Motor Compny в 1914-45 гг
11. интерпретативной антропологии
12. Луньюй Благородный муж в душе безмятежен
13. Платон о государстве и обществе
14. Тема курсовой работы- Рентгеноструктурный анализ в исследованиях микро и нанообъектов
15. конститутивную функцию состоящую в том что фонемы представляют собой необходимый строительный материал д
16. Синдром диссеминированного внутрисосудистого свёртывания
17. But we mustn~t confuse these 2 words becuse Englnd is only prt of the country which full nme is the United Kingdom of Gret Britin nd Northern Irelnd
18. УПРАВЛЕНЧЕСКИЙ УЧЁТ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
19. Лабораторна робота 2 Підготовка зразка грунту до аналізу
20. менеджмент- Способы эффективного использования рабочего времени