Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Тема 7. Инновационная и инвестиционная деятельность предприятия.
ИНВЕСТИЦИИ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ АВИАЦИОННОГО ТРАНСПОРТА
В рыночных условиях конкурентоспособными остаются те предприятия, которые своевременно обновляют и совершенствуют производственную базу на основе научно-технических достижений, вкладывающие средства в создание новых, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих основных фондов, то есть осуществляющих инвестиции.
7.1 ИНВЕСТИЦИИ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ АВИАЦИОННОГО ТРАНСПОРТА:
СУЩНОСТЬ И ВИДЫ
Под влиянием научно-технического развития на предприятиях авиационного транспорта возникает необходимость в воспроизводстве машин, оборудования, зданий и сооружений (производственной базы предприятий).
Направлениями научно-технического развития предприятий, осуществляющих перевозку пассажиров, грузов (авиаперевозчиков) являются:
Направлениями научно-технического развития предприятий, осуществляющих авиационно-техническое обслуживание летательных аппаратов, являются:
Направлениями научно-технического развития предприятий, обеспечивающих навигацию, посадку и управление воздушных движением являются:
В целом развитие всех звеньев процесса оказания авиационных услуг призвано обеспечить повышение экономичности, средней дальности, регулярности и безопасности перевозок (улучшение показателей качества и эффективности транспортного процесса).
Под инвестициями понимаются денежные средства, паи, ценные бумаги, технологии, машины и оборудование, лицензии, любое другое имущество и или имущественные права, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности в целях получения текущего дохода и (или) достижения определенных социальных целей.
Многообразие видов инвестиций предприятий авиационного транспорта представлено на рисунке 6.1.
Совокупность затрат на создание новых, расширение и реконструкцию действующих основных фондов называется реальными (капиталообразующими) инвестициями. Они включают в себя затраты на строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, транспортных средств, в том числе самолетов, вертолетов и двигателей к ним, производственно-хозяйственного инвентаря и других основных фондов.
Финансовые инвестиции представляют собой долго- и краткосрочные вложения средств в государственные (облигации федерального и муниципального займов) и корпоративные ценные бумаги (акции, облигации), в уставные капиталы других предприятий, а также предоставленные им займы.
По характеру участия в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на прямые и портфельные.
Прямые инвестиции предусматривают прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и во вложении капитала, полностью владеющим предприятием, или контролирующим не менее 10% уставного капитала этого предприятия.
Рис. 6.1. Классификация инвестиций предприятий авиационного транспорта
Портфельные инвестиции – это вложения средств в долгосрочные ценные бумаги, не дающих право инвестору влиять на функционирование предприятия и составляющих менее 10% уставного капитала данного предприятия.
По принципу направленности реальные инвестиции подразделяются на:
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ
Инвестиционный проект – это система организационно-правовой, технической и расчетно-финансовой документации, содержащий конкретизацию цели, средств, этапов и сроков ее достижения.
Продолжительность создания, эксплуатации инвестиционного проекта называется горизонтом расчета, который измеряется количеством шагов расчета (числом месяцев, кварталов, лет расчетного периода).
Разработка инвестиционного проекта, как правило, сопровождается реализацией следующих этапов:
1. выбор и предварительное обоснование инвестиционной идеи;
2. предпроектное исследование инвестиционных возможностей;
3. технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта, представляющее собой предварительную подготовку проекта (прединвестиционная стадия проекта);
4. подготовка контрактной документации, заключение контрактов;
5. детализация и уточнение проектной документации и сметно-финансового расчета;
6. строительно-монтажные работы и наладка необходимого оборудования (стадия инвестирования в проект);
7. эксплуатация объекта и мониторинг его эксплуатационных показателей (эксплуатационная стадия проекта).
Технико-экономическое обоснование, в зависимости от условий, целей и масштабов может быть самостоятельным документам и предшествовать разработке детального бизнес-плана. Технико-экономическое обоснование должно дать ответ на следующие вопросы:
Прединвестиционная стадии проекта и стадии инвестировании являются наиболее ответственными. На первой, прединвестиционной стадии ведутся исследования, разработка и обоснование проекта, готовиться проектная документация. На стадии инвестировании осуществляется реализация проекта, приобретается оборудование, самолетно-вертолетный парк, строятся (проводится реконструкция) объекты, начинается оказание услуг (работ). На эксплуатационной стадии общая сумма доходов становится равной инвестициям, вложенным в проект (точка окупаемости проекта).
СПОСОБЫ И ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ
НА ПРЕДПРИЯТИЯХ АВИАЦИОННОГО ТРАНСПОРТА
На предприятиях авиационного транспорта используются следующие способы финансирования инвестиций:
Важным методом финансирования инвестиций является лизинг.
Лизинг на предприятиях авиационного транспорта представляет собой долгосрочную аренду летательных аппаратов, других объектов инвестиционного назначения, приобретенных лизингодателем (арендодателем) для лизингополучателя (арендатора), в целях их производственного использования при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора аренды. Объектом лизинга на предприятиях авиационного транспорта является, прежде всего, самолетно-вертолетный парк.
На практике распространено несколько видов лизинга, различающиеся по различным признакам. По характеру лизинговых платежей лизинг подразделяется на виды в зависимости от:
– степени окупаемости имущества (финансовый и оперативный лизинг);
– формы расчетов между лизингодателем и лизингополучателем:
– состава учитываемых элементов платежа (амортизация, дополнительные услуги, лизинговая маржа, страхование и т.д.);
– применяемого метода начисления:
– с учетом периодичности внесения (ежегодные, полугодичные, ежеквартальные, ежемесячные);
– с учетом срочности внесения (в начале, середине или в конце периода платежа);
– с учетом способа уплаты: равномерными равными долями; с увеличивающимися и уменьшающимися размерами (в зависимости от финансового состояния лизингополучателя и условий договора).
По типу финансирования лизинг делится на:
При возобновляемом лизинге после истечения первого срока договор лизинга продлевается на следующий период. При этом объекты лизинга через определенное время в зависимости от износа и по желанию лизингополучателя меняются на более совершенные образцы. Лизингополучатель принимает на себя все расходы по замене оборудования. Количество объектов лизинга и сроки их использования по возобновляемому лизингу заранее сторонами не оговариваются.
Договор о финансовом лизинге, как правило, заключается на весь предполагаемый срок службы летательного аппарата. Такая сделка аналогична покупке в кредит: лизингополучатель фактически покупает самолет (вертолет), но не на свои деньги. В связи с этим стоимость самолета отражается в балансовом отчете авиапредприятия.
Договор об оперативном лизинге, как правило, заключается на срок меньший, чем срок службы самолета. Право собственности остается у лизингодателя, поэтому стоимость самолета не включается в балансовый отчет авиапредприятия. Оперативный лизинг привлекателен для авиакомпаний по трем основным факторам:
1. авиакомпании не приходится изыскивать средства из внутренних или внешних источников на приобретение самолета или права на его эксплуатацию;
2. авиакомпании выплачивают стоимость самолета в процессе его эксплуатации. Поэтому помимо первоначальных расходов на подготовку экипажей и авиатехнику, на приобретение запасных частей лизинговые платежи вносятся из доходов, получаемых от эксплуатации самолетов;
3. договор о лизинге самолета может заключаться на сравнительно короткий срок. Как правило, такие договоры заключаются на срок от 3 до 8 лет, а срок службы самолета составляет 25 лет.
Приобретая авиационную технику и оборудование в лизинг, авиакомпании могут иметь возможность:
Сумма платежа по лизингу определяется по выражению:
,
где П – сумма платежей по лизингу; С – стоимость лизингового имущества;
р – процентная ставка в долях; t –количество платежей, ед.
При втором методе лизингополучатель в момент заключения договора лизинга выплачивает лизингодателю аванс, размер которого согласован в договоре. Оставшаяся часть лизинговых платежей за вычетом аванса начисляется и выплачивается в течение срока действия лизинга аналогично первому методу.
При третьем методе в общую сумму лизинговых платежей включаются:
Общая сумма лизинговых платежей может быть рассчитана по формуле:
,
где П – общая сумма лизинговых платежей; А – сумма амортизационных отчислений; К – плата за используемые лизингодателем кредитные ресурсы;
В – комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга; Д – стоимость дополнительных услуг, предоставляемых лизингополучателю со стороны лизингодателя на основе договора;
НДС – налог на добавленную стоимость.
Плата за используемые лизингодателем кредитные ресурсы определяется из расчета фактически подлежащих к оплате процентов за кредит. В связи с тем, что в каждом последующем расчетном году размер используемых кредитных ресурсов уменьшается, то плату за используемые кредитные ресурсы необходимо соотносить со средней годовой суммой непогашенного кредита в данном году или со средней годовой стоимостью лизингового имущества.
Для этого рекомендуется воспользоваться формулой:
,
где – кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчетном году; Сн – расчетная остаточная стоимость имущества (или сумма непогашенного кредита) на начало года;
Ск – расчетная остаточная стоимость имущества (или сумма непогашенного кредита) на конец периода.
Величину комиссионного вознаграждения лизингодателя можно рассчитать следующим образом:
,
где С – балансовая стоимость лизингового имущества; Кв – ставка комиссионного вознаграждения.
При расчете по данной формуле сумма комиссионного вознаграждения за каждый год будет иметь одинаковую величину. Так же величину комиссионного вознаграждения можно определить в расчете от среднегодовой стоимости лизингового имущества, и при этом сумма комиссионного вознаграждения будет уменьшаться в связи с уменьшением остаточной стоимости лизингового имущества.
Комиссионное вознаграждение – это доход лизингодателя от осуществления лизинга. За счет этого дохода финансируются расходы лизингодателя на оказание услуг по договору. Размер лизингового вознаграждения определяется соглашением сторон и может быть установлен в виде фиксированной суммы, которая различается по месяцам, кварталам, годам, или в виде определенного процента от какого-либо показателя (например, от стоимости контракта).
Плата за дополнительные услуги рассчитывается с учетом затрат лизингодателя на ту или иную услугу:
,
где З1, З2, …, З3 – затраты лизингодателя на каждую услугу, предусмотренную в договоре; Т – срок договора, лет.
Другим не менее важным способом финансирования инвестиций для акционерных обществ является эмиссия ценных бумаг: акций и облигаций. Эмиссия ценных бумаг позволяет привлечь дополнительные средства для финансирования инвестиционного проекта.
В зависимости от потребностей акционерного общества можно говорить о видах, или типах эмиссии, направленных на их удовлетворение:
– для увеличения уставного капитала эмитента;
– для изменения структуры его акционерного капитала;
– для мобилизации ресурсов на инвестиции или пополнение оборотных средств;
– для погашения кредиторской задолженности эмитента.
Указанные типы эмиссии являются наиболее общими и схематичными. На практике чаще всего реализуются их комбинации, поскольку обычно надо решить несколько задач, например, мобилизовать средства, изменить структуру акционерного капитала, и частично погасить кредиторскую задолженность.
Источниками инвестиций на предприятиях АТ являются:
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ,
НАПРАВЛЕННЫХ НА СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ РАКТ И ВНЕДРЕНИЕ ЕЕ В
ЭКСПЛУАТАЦИЮ
Для определения эффективности затрат на совершенствование АРКТ и ее внедрение в эксплуатацию. При оценке экономической эффективности капиталообразующих инвестиций могут решаться два типа задач.
Первый тип задач – оценка абсолютной (общей) экономической эффективности конкретного инвестиционного проекта, на основе соотношения прироста прибыли, прогнозируемой в результате реализации данного инвестиционного проекта и величины общих капитальных вложений.
Второй тип задач – оценка сравнительной экономической эффективности для выбора наиболее (по сравнению с базовым вариантом) эффективного инвестиционного проекта.
Основными показателями сравнительной экономической эффективности являются: приведенные затраты, чистый дисконтированный доход (NPV), индекс рентабельности (PI) и срок окупаемости вложений (PB).
Приведенные затраты представляют собой сумму текущих затрат, т.е. себестоимость продукции (С) и соразмерных с ними, через нормативный коэффициент эффективности () капитальных вложений I:
При сравнении между собой множества вариантов
лучшим признается тот, для которого приведенные затраты минимальны:
где – текущие издержки по выпуску заданного годового объема продукции при реализации -го варианта, руб.; – общий объем капитальных вложений по -му варианту, необходимый для обеспечения производства данного вида продукции, руб.; – нормативный коэффициент экономической эффективности капитальных вложений, 1/год.
Расчет показателя NPV для случая поэтапного инвестирования по проекту (реконструкция, строительство) проводится по выражению:
.
В случае разового инвестирования в проект (приобретение новой техники) расчет показателя NPV инвестиционного проекта проводится по выражению:
Индекс доходности и срок окупаемости инвестиций рассчитываются по следующим выражениям:
;
,
где – суммарная продолжительность жизненного цикла проекта, включая строительство объектов и эксплуатацию оборудования; – годы реализации проекта ; – коэффициент дисконтирования, равный приемлемой для инвестора реальной ставки дохода на капитал; – стоимость будущих денежных поступлений (дохода) от проекта; – текущая стоимость инвестиционных затрат.
Расчет индекса доходности позволяет установить не только факт прибыльности, но и оценить степень этой прибыльности. Использование показателя (PI) позволяет выбрать проект, имеющий наиболее высокое отношение чистого дохода к вложенным инвестициям. Инвестиционные проект считается привлекательным для инвестирования при выполнении условия . Срок окупаемости вложений (PB) – это период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом покрываются суммарными результатами от его осуществления.
При сравнении альтернативных инвестиционных решений необходимо учитывать ряд условий сопоставимости вариантов инвестиционных решений (проектов).
Первое условие сопоставимости вариантов инвестиционных решений , предполагающих выбор и освоение новой техники – сопоставление по равенству выполняемых работ. Рекомендуется при сравнении вариантов новой техники основываться на следующих удельных показателях:
, , ,
где – удельные затраты; – удельные капиталовложения; – удельные расходы по оплате труда.
Данные показатели находятся путем деления суммарных годовых затрат , на годовой объем услуг (работ), создаваемых на основе рассматриваемого варианта капитальных вложений.
Для сравниваемых вариантов инвестиционных решений сначала рассчитывают затраты по определенному варианту новой техники в единицу времени. В частности, по самолетам, рекомендуется на первом этапе сравнения определить себестоимость летного часа, в рублях на час, на втором этапе себестоимость летного часа соотносится с часовой производительностью полета, выраженную в тонно-километрах:
Полученные удельные затраты позволяют сравнивать различные варианты инвестиционных решений.
Второе условие сопоставимости вариантов новой техники – однородность их технико-эксплуатационных характеристик. Допустимым является сравнение различных типов воздушных судов типового назначения, имеющих близкие по значению максимальную дальность беспосадочного перелета, максимальную коммерческую нагрузку, максимальную крейсерскую скорость и т.д.
Третье условие сопоставимости инвестиционных проектов – обеспечение их сопоставимости по срокам осуществления затрат, т.е. с учетом фактора времени. Учет фактора времени осуществляется путем приведения к единому моменту (началу расчетного года) единовременных и текущих затрат, связанных с созданием, производством, эксплуатацией новой техники и результатов ее применения. Это значит, что все затраты, осуществляемые в различные годы, а также полученные положительные производственные результаты должны быть оценены с единых позиций, а именно с позицией расчетного года. За расчетный год принимается первый год после окончания срока освоения производственной техники. Как правило, это второй или третий календарный год использования новой техники и технологии производства.
Приведение результатов к одному моменту времени осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования (реальной ставки дохода), по следующему выражению, учитывающему влияние инфляции на определение реальной ставки доходности:
,
где – необходимая реальная ставка доходности (до поправки на инфляцию); – темп инфляции, который измеряется индексом розничных цен; – нормативная денежная ставка доходности (дисконтирования).
Четвертое условие сопоставимости вариантов предусматривает возможность принятия решения о целесообразности реализации только тех инвестиционных проектов, которые отвечают требованиям охраны труда, техники безопасности, не оказывают вредных воздействий на окружающую среду.
Выполнение условий сопоставимости вариантов является основой для сравнения их по показателю чистого дисконтированного дохода, индекса рентабельности инвестиций, а также расчету срока окупаемости инвестиций.