Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
БОБОШИН Александр Декабринович
Управление привлечением инвестиций в малое предпринимательство при переходе к рынку
Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Москва – 1996
Работа выполнена на кафедре общего и специального менеджмента Российской академии государственной службы при Президенте Российской Федерации.
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования обусловлена противоречиями, складывающимися между значимостью успешного развития малого предпринимательства как одного из ключевых элементов в процессе становления рынка и недостаточной эффективностью формирования условий привлечения инвестиций в этот сектор экономики.
По сравнению с 1991 годом количество малых предприятий в России выросло в 2,1 раза и составило около 1 млн. (по состоянию на 1.09.1995 года). Численность занятых в малом бизнесе за тот же период выросла в 1,8 раза, до 8,3 млн. человек), что составляет около 12% от общего числа занятых. Объем продукции, произведенной малыми предприятиями в 1995 году, составил 23,2% ВВП России.^
На расширение инвестиций в малое предпринимательство сдерживающее влияние оказывают следующие основные факторы:
— недостаточная разработанность нормативной базы; — низкая эффективность работы системы государственной поддержки малого бизнеса; — высокие инвестиционные риски.
Недостаточная эффективность финансовой, производственно-технологической, структурной поддержки малого бизнеса на федеральном, региональном уровнях и задачи ее адаптации к условиям современной российской экономики требуют более глубокого теоретического осмысления и разработки конкретных практических рекомендаций по совершенствованию управления инвестициями в малом предпринимательстве с учетом его
' По материалам совещания Государственного комитета по поддержке малого предпринимательства, 23.01.1996 г., Москва.
отраслевых, российских и региональных особенностей. Неразработанность этой проблемы становится препятствием на пути эффективного использования современных методов привлечения ресурсов в эту отрасль. Состояние научной разработанности темы. Проблемы рынка инвестиций, управления инвестиционными ресурсами - классическая и хорошо разработанная тема экономических исследований. Серьезное влияние на современные теории управления инвестициями оказали идеи и работы таких зарубежных исследователей как Роберт Фолк (Robert Fouike), Александр Уолл (Alexander Wall), Джеймс Блисс (James Bliss), Артур Винакор (Arthur Н. Winakor).
Среди отечественных авторов, занимающихся проблемами привлечения инвестиций, следует упомянуть А. Бачурина, Т. Беридзе, Э. Горбунова, Г. Егиазаряна, А. Кошанова, В. Куликова, А. Люсова, А. Певзнера, Н. Приходько.
Вопросы государственного регулирования и поддержки бизнеса нашли свое отражение в работах таких отечественных авторов, как В. Варга, Д. Евенко, В. Ичитовкин, А. Орлов, И. Разумнова, Н. Ткаченко.
Отдельными проблемами привлечения и использования инвестиций в малом предпринимательстве занимаются такие современные российские авторы как А. Белялов, А. Блинов, А. Воронцовский, Е. Киселева, Ф. Шамхалов и ряд других.
Вместе с тем, вопросы управления инвестициями в малом предпринимательстве лишь в самое последнее время стали обращать на себя внимание отечественных исследователей, что показала обработка обширного нормативного, теоретического, статистического и аналитического материала по теме диссертации.
Процессы становления рынка инвестиций в малое предпринимательство требуют теоретического обоснования, а также разработки более эффективных путей его формирования. Вопросы практического использования современных методов управления инвестициями в малом предпринимательстве, приобретают все большее значение, но остаются до настоящего времени недостаточно изученными.
Цель диссертационного исследования состоит в том, чтобы разработать основы концепции управления привлечением инвестиционных ресурсов в малом предпринимательстве.
Цель исследования реализуется в разработке следующих конкретных задач:
- определить сущность и особенности инвестиций в малом предпринимательстве;
- провести анализ современного этапа формирования и развития малого предпринимательства в Российской Федерации и его нормативной базы; рынка инвестиционных ресурсов; системы государственной поддержки этой отрасли хозяйства;
- выявить возможности и способы эффективного привлечения инвестиционных ресурсов в малое предпринимательство;
- предложить направления совершенствования системы государственной поддержки малого предпринимательства на федеральном и региональном уровнях.
Объектом исследования являются инвестиции в малое предпринимательство в условиях современного рынка в России.
Предметом исследования выступает процесс привлечения инвестиций в малое предпринимательство.
Методологической теоретической основой исследования являются диалектический метод познания, методы анализа и синтеза, системного подхода к рассмотрению объекта исследования. В ходе исследования применялись диалектический, структурно-функциональный методы экономического, финансового, статистического анализа. Практическая направленность исследования потребовала изучения и анализа работ зарубежных и отечественных экономистов в области малого предпринимательства, управления инвестициями, регулирования региональной экономики.
В исследовании использовались нормативная база развития и деятельности частного и государственного малого предпринимательства в Российской Федерации и методики определения эффективности инвестирования консалтинговых фирм ("Эрнст энд Янг Внешконсульт", "Dun & Bredstreet" и "Price Waterhouse"), а также международной организации по промышленному развитию ЮНИДО (UNIDO).
Эмпирической основой исследования послужили статистические материалы и отчеты за 1985-1995 гг. по Калининградской, Самарской областям, Республике Коми; аналитические отчеты Федерального фонда поддержки малого бизнеса за 1993-1995 гг., данные социологических и маркетинговых исследований с участием автора (июнь 1995 г., август-декабрь 1995 г.); аналитические отчеты ЮНИДО по программе "Калининград - 2000" за 1994-1995 гг., личный опыт работы автора в Калининградском фонде поддержки малого предпринимательства и развития конкуренции и консалтинговых фирмах.
Новые научные результаты, полученные лично автором в ходе диссертационного исследования, заключаются в следующем:
Разработаны основы концепции управления привлечением инвестиций в малое предпринимательство, заключающиеся в сочетании повышения эффективности системы государственной поддержки этого сектора экономики и организации результативной работы малых предприятий на рынке инвестиционных ресурсов. Выявлены особенности привлечения инвестиций в малое предпринимательство, обусловленные его природой. Они вытекают из специфичного воздействия на процесс привлечения инвестиций в малое предпринимательство его следующих характеристик: ограниченных финансовых, кадровых возможностей и ограничений правового характера.
Доказана необходимость оценки инвестиционного климата с позиций его привлекательности для развития малого предпринимательства и обоснована необходимость учета следующих факторов: развитие специализированной инфраструктуры малого предпринимательства; уровень криминогенной обстановки; учет влияния местных инвестиционных рисков.
Обоснованы дополнения к существующей концепции развития системы государственной поддержки и регулирования малого бизнеса, предполагающие определенные функциональные изменения в деятельности ее институтов. За последними остаются функции определения политики развития малого предпринимательства, но, в отличие от сложившейся практики, для разработки и реализации ее задач необходимо привлекать высокопрофессиональных специалистов и организации на конкурсной основе, закрепив это правило нормативно.
5) Предложены нетрадиционные способы аккумулирования и использования финансовых средств для инвестирования в малое предпринимательство, которые заключаются в следующем:
- консолидации на счетах региональных фондов поддержки малого предпринимательства амортизационных отчислений малых предприятий региона для использования их на инвестирование в социальнозначимые и перспективные проекты; создание региональными фондами объединений малых предприятий и эмиссия этими объединениями долговых обязательств (облигаций) для ресурсного наполнения фондов инвестирования в проекты малого бизнеса и организации рынка инвестиционных ценных бумаг малых предприятий. Практическое значение и апробация результатов настоящего исследования состоит в возможности использования предлагаемых рекомендаций по эффективному привлечению инвестиций в малом бизнесе.
Отдельные практические предложения и выводы автора нашли практическое применение в деятельности Калининградского фонда поддержки малого предпринимательства. Торгово-промышленной палаты г. Тольятти, реализации программы ЮНИДО - "Калининград - 2000", реализации ряда проектов консалтинговых фирм в городах Москва, Тольятти, Калининград.
Структура и содержание работы обусловлены поставленными целью, задачами и логикой исследования. Диссертация состоит из введения, двух глав, приложения, заключения и библиографии.
ОБЩЕЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Оценка развития и современного состояния малого предпринимательства в Российской Федерации свидетельствует, с одной стороны, о высоком потенциале и жизнеспособности этого сектора экономики, несмотря на сложности общеэкономической ситуации, и возрастании его объективной роли в системе хозяйства страны, а, с другой стороны, говорят о нарастающих негативных тенденциях отставания в развитии предпринимательства в производственной и инновационной сферах^ что определяется негативным воздействием на малый бизнес ряда факторов, основные из которых следующие: — неразвитый внутренний спрос и низкая конкурентоспособность продукции малых предприятий в производственной и инновационной сферах по сравнению с импортной и продукцией крупных предприятий;
— сравнительно более тяжелые условия деятельности малых предприятий с точки зрения управления, организации, поиска ресурсов, сбыта и т.п.; — недостаточная рентабельность производства (особенно на малых предприятиях) и повышенный срок окупаемости в сравнении с другими сферами бизнеса и, как следствие, отток ресурсов из этого сектора экономики;
— высокие ставки действующих налогов; — недоступно высокая стоимость обновления основных производственных фондов и отсутствие действенных
^ Си.: "Государственная поддержка малого бизнеса" //Доклад председателя Государствевного комитета по поддержке малого прсдприяимательства Мартьянова В.А. на семинаре-совещавии региональных фондов поддержки предпринимательства по программе "Гарантия", - Тула, 1995 г, с. 15-47.
малых
рыночных механизмов снижения ее для предприятий;
— высокая стоимость всех видов используемых ресурсов; - отсутствие системы интеграции продукции малых предприятий в производственные процессы крупных фирм и объединений;
— нерешенность кадровых и ряда других проблем в малом бизнесе.
Игнорирование вышеперечисленных причин может не позволить получить от малого предпринимательства желаемую экономическую и социальную отдачу и затормозить процессы формирования рыночного хозяйства в России.
Малое предприятие как субъект рынка имеет ряд качественных особенностей, обусловливающих специфичность форм и методов инвестирования в него. Основные из этих особенностей следующие:
— размер предприятия, т. е. стоимость его основных фондов, величина оборотного капитала, численность работающих;
— специфика производственного процесса, выражающаяся в том, что часто малое предприятие функционирует лишь в течении одного производственного цикла;
- совмещение функций собственности и управления чаще всего в одном лице;
- отсутствие у субъектов малого предпринимательства возможностей использовать некоторые методы привлечения внешних инвесторов (например, выпуск большинства видов ценных бумаг), особенно это характерно именно для российской экономики; — во многих случаях отсутствие возможностей эффективного проведения предварительных
исследовательских работ по оценке качественных показателей объекта инвестирования, что связано, во-первых, с ограниченностью ресурсов, а во-вторых, как правило, с недостаточной квалификацией управленческого персонала малого предприятия.
Исходя из результатов проведенного в работе анализа развития и современного состояния малого предпринимательства и рынка инвестиций в Российской Федерации можно выделить следующие основные направления повышения эффективности инвестиций в малое предпринимательство:
1) Создание благоприятного инвестиционного климата.
2) Развитие инфраструктуры финансовой, информационной кадровой и других форм поддержки малого бизнеса, которая позволит предпринимателям эффективно использовать современные методы привлечения всех видов инвестиционных ресурсов.
3) Совершенствование государственно-правовой базы привлечения инвестиций на федеральном и региональном уровнях.
Малый бизнес является таким сектором экономики, который весьма эластично реагирует практически на все изменения характеристик инвестиционного климата. При определении степени привлекательности инвестиционного климата для малого бизнеса наиболее важными являются те факторы, которые характеризуют политическую и экономическую ситуацию на общефедеральном и региональном уровнях, степень законодательного и инфраструктурного обеспечения инвестиций в эту отрасль экономики, уровень развития рыночной инфраструктуры в регионе, наличие квалифицированной рабочей силы, а также наличие или отсутствие обусловленных этими и другими факторами рисков. Основная специфика малого
предпринимательства в том, что для него региональные факторы, как правило, являются преобладающими по воздействию на процесс привлечения инвестиций. Следует отметить, что анализ инвестиционного климата необходимо проводить с отраслевых позиций. Так как, имеет место специфичность положительных инвестиционных факторов для различных отраслей. В некоторых случаях, те факторы, которые для одной отрасли могут быть положительными, для другой становятся отрицательными, либо если для одной отрасли величина проявления какого-либо показателя представляется достаточной, то она же может быть совершенно незначительной для успешного развития другой.
Для малого предпринимательства отраслевой критерий инвестиционного климата представляет особый интерес. В качестве некоторых специфичных для малого бизнеса показателей можно определить следующие:
— региональный показатель развития системы и инфраструктуры государственной поддержки малого предпринимательства;
— наличие и степень развития крупных фирм, конкурентных по занимаемым секторам рынка (например, в сфере услуг или торговли);
— уровень преступности, от которой в первую очередь страдают частные лица и мелкие предприятия; — степень развития местной банковской системы; — специфические региональные риски (например, микроклимат, сезонность, мода для сферы услуг в курортных регионах) и другие факторы.
Из имеющихся многочисленных источников привлечения инвестиционных ресурсов малым предприятиям, в силу присущих им особенностей, доступны лишь некоторые. Так, например, следует отметить, что внутренние источники финансирования в малом предпринимательстве не
предоставляют для самоинвестирования тех же возможностей, что и у крупных фирм. Тем не менее, их использование в малом предпринимательстве способно принести ощутимый эффект и имеет ряд преимуществ с позиций эффективности привлечения. Для повышения эффективности использования, например, амортизационных отчислений можно предложить их консолидацию в специальных объединенных фондах амортизации (ОФА). Их функции в малом предпринимательстве могли бы взять на себя региональные фонды поддержки малого предпринимательства, которые инвестировали бы эти средства в проекты малого бизнеса и использовали их в качестве гарантийных. Малое предпринимательство, в этом случае, могло бы стать экспериментальной базой для последующего эффективного применения этого опыта в других отраслях экономики.
Региональные фонды поддержки малого предпринимательства могут использовать в своей деятельности и другие нетрадиционные формы привлечения инвестиций в малый бизнес. Например, с их помощью предлагается осуществлять выпуск долговых обязательств малыми предприятиями. Участие фондов в таких операциях позволит значительно повысить их эффективность. Одним из вариантов такого инвестиционного сотрудничества может стать, например, следующая схема:
1) Региональный фонд формирует программу инвестиционных проектов малых предприятий, готовых финансировать их за счет выпуска облигационного займа.
2) Эти малые предприятия организуют "облигационный пул" ("эмиссионный синдикат"), от имени которого проводится эмиссия.
3) Фондом проводятся маркетинговые исследования и разрабатываются методики организации и размещения
этого займа.
4) Разрабатываются характеристики облигаций и способа их размещения на рынке, такие как: номинал, величина и сроки купонных выплат и погашения (либо дисконт и срок выкупа) и т. д.
5) Фонд помогает малым предприятиям в решении формальных проблем (регистрация, статус и т.п.).
6) Фонд выступает в роли агента рынка ценных бумаг, занятого размещением займа на рынке в единой системе маркетинга, а также выступает гарантом займа, гарантируя его погашение частью своего имущества.
7) Полученные средства распределяются между предприятиями, входящими в "облигационный пул", в соответствии с инвестиционной программой.
Использование такой схемы позволит сформировать единый рынок долговых обязательств малых предприятий в регионе и использовать все открывающиеся в силу этого обстоятельства преимущества (ликвидность долгов, возможность для предприятий выкупать свои долги досрочно на рынке и т.д.).
Анализ рассмотренных в исследовании методов привлечения финансовых ресурсов и результатов реальных сделок показывает, что поиск инвестиций предпринимателем может осуществляться по следующей схеме:
1) Определение потребности в ресурсах, направлений их использования и сроков привлечения.
2) Выявление всех доступных источников финансирования: внутренних и внешних.
3) Расчет эффективности привлечения средств из альтернативных источников с позиций: цены, срочности, рискованности.
4) Определение наиболее эффективного источника(ов) инвестирования.
5) Организация работоспособной схемы финансирования.
6) Разработка договорных документов.
7) Заключение договоров и получение ресурсов.
Расширение числа доступных источников формирования инвестиционных ресурсов и повышение эффективности использования имеющихся остается в настоящее время важной задачей, в первую очередь, структур государственной поддержки малого предпринимательства.
Важной особенностью малого предприятия является его способность использовать ресурсы, получаемые в нефинансовой (натуральной) форме, более эффективно, чем крупные фирмы, и относительно более эффективно, чем финансовые. Эта способность обусловлена, в первую очередь, менее консервативной, как правило, структурой управления малого предприятия, что для использования финансовых средств является отрицательным фактором, а для овеществленных инвестиций - положительным. Процесс поиска, привлечения и включения в производство финансовых инвестиций всегда значительно более формализован и нормативно декларирован, а для малого предприятия, как правило, не имеющего высокопрофессиональных финансистов, эта операция представляет дополнительные трудности. Поэтому малые предприятия заинтересованы в расширении возможностей привлечения инвестиций в материальном виде. Особый случай представляют интеллектуальные ресурсы (технологии, "know-how", торговые марки и т. д.), но и здесь для малого предприятия предпочтительнее получить в качестве инвестиций готовый продукт чем средства на его приобретение.
Среди различных форм привлечения нефинансовых инвестиций в отечественной практике наиболее активно используются лизинг, франчайзинг и толинг. Тем более, что
им уделяется значительное место в существующих и разрабатываемых программных и нормативных документах органов государственной поддержки малого предпринимательства.
Эффект использования различных форм нефинансового инвестирования во многом определяется уровнем развития специализированной нормативной базы, регулирующей отношения, возникающие в таких операциях, развитием соответствующей организационной структуры государственного регулирования и инфраструктуры рынка.
Реализация государственной политики, обеспечивающей благоприятные условия для развития малого предпринимательства и инвестиций в эту отрасль, требует создания институциональной и правовой системы, эффективное функционирование которой предполагает постоянное взаимодействие и координацию деятельности всех ее элементов при минимальном дублировании функций, ориентацию как на общие цели социально-экономической политики государства, так и на интересы субъектов малого предпринимательства.
Следует отметить, что большинство действующих в настоящее время нормативных и подзаконных актов носят рамочный характер и не определяют механизмов реализации декларируемых в них положений. Из этого следует признаваемая большинством экспертов и исследователей необходимость расширения и углубления существующей нормативной базы по следующим важным направлениям.
Первое из них должно включать подготовку и принятие на федеральном уровне пакета законодательных актов и нормативно- правовых документов, направленных на создание общих благоприятных условий для развития негосударственного предпринимательства и повышения эффективности его государственной поддержки.
В рамках второго направления на федеральном уровне следует создать комплекс нормативно-методических и инструктивных материалов, обеспечивающих реализацию конкретных направлений поддержки малых предприятий, прежде всего в сфере расширения инвестирования.
Третье направление - это формирование на уровне субъектов Федерации региональной законодательной базы, которая конкретизировала бы с учетом местных условий и особенностей структуру и содержание нормативной базы государственной поддержки малого предпринимательства, разработанной и действующей на федеральном уровне.
В целом данные мероприятия позволят сформировать дееспособную "двухуровневую" (федерального и регионального уровней) структуру законодательного и нормативного обеспечения государственной поддержки малого предпринимательства. Кроме того, это обеспечит разделение полномочий между Федерацией и ее субъектами с целью единства и непротиворечивости регулирования деятельности малых предприятий в различных регионах.
Совершенствование деятельности государства по формированию правовых основ регулирования малым бизнесом должно в результате привести, во-первых, к созданию самостоятельной законодательной и нормативной базы, определяющей специфические условия деятельности субъектов МП, регулирующей формы и методы его государственной поддержки и процедуры принятия решений; во-вторых, к возникновению действенных правоприменительных механизмов, гарантирующих соблюдение законности и равноправие представителей малого бизнеса во всех отношениях с органами государственной власти и другими хозяйствующими субъектами; в третьих, к обеспечению безопасности и защиты предпринимателей от
криминальных действий как со стороны граждан, так и со стороны государства.
Важной особенностью является то, что реализация большинства из этих целей в определяющей степени зависит от политической воли законодательных органов государства, а не от существующих объективных правовых и экономических условий.
В качестве основных направлений совершенствования институциональной системы государственной поддержки малого бизнеса, в том числе и в отношении привлечения инвестиций в отрасль, можно определить следующие: — повышение технологичности реализации государственных программ и осуществления инвестиционных операций;
— по возможности, минимизация численности аппарата включенных в систему элементов и расходов на его содержание при росте эффективности решения поставленных задач;
— открытость процессов принятия решений для предпринимателей и включение этой информации в общее информационное поле рынка;
— включение в систему механизмов конкурсного отбора направлений поддержки и субъектов рынка для решения программных задач;
создание независимых (общественных или рыночных) механизмов оценки конкурентоспособности принимаемых решений и их реализации.
В целях повышения инвестиционной активности в своем секторе экономики работа системы государственного управления малым бизнесом должна осуществляться исходя из следующих основных принципов:
— гибкость системы приоритетов и расширение методов и форм государственной поддержки малого бизнеса;
— обязательное определение и закрепление стабильного источника бюджетного финансирования системы поддержки малого бизнеса на федеральном и региональном уровнях;
— повышение открытости реализации государственной политики в области малого бизнеса, установление открытых конкурсных процедур распределения инвестиционных ресурсов с участием представителей общественных объединений предпринимателей; — согласованность и непротиворечивость мер, направленных на расширение инвестиций в малое предпринимательство на федеральном и региональном уровнях;
— упрощение государственных регулирующих процедур в отношении малых предприятий: упрощение порядка регистрации, лицензирования отдельных видов деятельности, уменьшение числа согласующих инстанций, дальнейшее упрощение порядка и форм отчетности.
Следует отметить, что в условиях формирования рыночных отношений государственная поддержка малого предпринимательства должна носить стимулирующий, селективный характер, не приводящий к разбалансировке рыночных механизмов.
Проведенное исследование позволило сформулировать следующие выводы и предложения :
1. Использование различных методов привлечения ресурсов малыми предприятиями должно носить особенный характер ввиду специфичности их характеристик как субъектов рынка инвестиций. Причем эти особенности дополняются в отечественной практике отличительными чертами российского рынка инвестиций.
2. Решать проблемы расширения объемов инвестирования в этот сектор экономики должна эффективно работающая и определенным образом ориентированная система государственной поддержки малого бизнеса. Современный уровень развития этой системы в Российской Федерации не обеспечивает необходимый для должного развития малого предпринимательства приток инвестиционных ресурсов.
3. Развитие государственной поддержки малого предпринимательства необходимо осуществлять по следующим основным направлениям: разработка новых правовых актов, введение в действие которых необходимо для обеспечения и расширения инвестиций в малое предпринимательство: повышение эффективности деятельности государственных органов, регулирующих деятельность малого предпринимательства и инвестирования в него.
4. Качественный анализ инвестиционного климата с отраслевых позиций представляется необходимым фактором создания эффективной системы управления инвестициями в малое предпринимательство. Значительный практический интерес представляет разработка эффективных технологий формирования и методик оценки инвестиционного климата с отраслевых позиций. А их применение на региональном уровне позволяет существенно повысить результативность работы системы государственной поддержки малого предпринимательства по созданию благоприятного инвестиционного климата для этой отрасли в регионах.
5. Эффективными финансовыми институтами управления инвестициями в малом предпринимательстве с использованием наиболее современных методов привлечения ресурсов должны стать региональные фонды поддержки малого бизнеса. Для повышения результативности их работы на рынке требуется, в первую очередь, создание соответствующей нормативной базы.
6. Методики создания системы полнофункциональной комплексной поддержки предпринимательства на основе этих принципов, включая деятельность всех специализированных государственных институтов, должны быть отработаны на примере нескольких регионов. Этими регионами могут стать те субъекты Федерации, где инфраструктура малого предпринимательства развивается наиболее динамично. Результаты реализации таких региональных программ должны тиражироваться и распространяться на другие регионы с учетом их местной специфики.
Основные положения диссертации изложены автором в следующих публикациях:
1. Реализация возможностей государства в управлении социальнозначимыми характеристиками инвестиционных проектов. В сб.: Проблемы гуманизации социального управления и государственной службы (Тезисы докладов 1 научно-практической конференции аспирантов). - Ростов-на-Дону, 1995,0,2 п.л.
2. Финансовый менеджмент в российском малом предпринимательстве: практические аспекты. Ростов-на-Дону, СКАГС, 1996, 1,2 п.