О методе выхода из ликвидной ловушки (на примере Японии)
Работа добавлена на сайт samzan.net:
Салман Наджафов,
Научно-исследовательский институт
экономических реформ
О МЕТОДЕ ВЫХОДА ИЗ ЛИКВИДНОЙ ЛОВУШКИ (НА ПРИМЕРЕ ЯПОНИИ)
Проблеме ликвидной ловушки посвящено в последнее десятилетие множество исследований. Связано это с банковским кризисом Японии, одной из главных причин которого является ликвидная ловушка.
Главной характеристикой ликвидной ловушки являются минимальные, близкие к нулю уровни процентной ставки в экономике, в результате чего, с одной стороны, население вследствие низкого процента по депозитам снижает объем вкладов в банки, с другой стороны, низкие процентные ставки по кредитам уменьшают желание банков выдавать кредиты. В результате банковский сектор перестает выполнять свою главную функцию – обеспечение перелива средств от населения предприятиям.
В условиях ликвидной ловушки и нарушенного банковского механизма низкоэффективными оказываются как денежно-кредитные, так и фискальные меры стимулирования экономики. Так, с целью компенсации снижения кредитов и инвестиций и стимулирования экономического роста правительство Японии в течение 90-х годов осуществило ряд стимулирующих мер:
- Учетная ставка после максимального значения в 6% была снижена до 4,5% в 1991 г., до 3,25% в 1992 г., до 1,75% в 1993 г. и до 0,5% в период 1995-2000 гг.1
- В течение 90-х гг. было запущено 10 программ бюджетного стимулирования на общую сумму свыше 100 трлн. иен2.
- Денежная масса с середины 1997 до середины 1998 года увеличилась на 10%3.
- Портфель коммерческих бумаг Банка Японии вырос с середины 1997 по середину 1998 года с нуля до 117 млрд. долл., Министерство Финансов и Банк Японии скупили у частных владельцев государственные облигации, в результате чего стоимость принадлежащих им правительственных облигаций достигла 2,22 трлн. долл., что составляет 53% рынка государственных облигаций4.
Однако подобные меры еще более усугубили ситуацию: в результате стимулирующей политики произошло еще большее снижение процентных ставок (за 1998-2000 гг. уровень процентных ставок по депозитам снизился с 0,3 до 0,1%, по кредитам же с 2,3 до 2,1%)5, что еще больше уменьшили стимулы вкладывать в банки и выдавать кредиты. В результате, экономика Японии в этот период демонстрировала наибольшие отрицательные темпы роста ВВП за все 90-е годы6.
В условиях нарушенного механизма банковского кредитования ряд исследователей с целью компенсации снижения кредитов вместо создания ликвидности в рамках банковской системы предлагают правительству выдавать кредиты непосредственно предприятиям. С этой целью в Японии существует Программа фискального инвестирования и кредитования (ПФИК) – внебюджетный орган правительства, выдающий средства непосредственно предприятиям и через который распределяется около 70% бюджета страны. Однако осуществление данной Программы не приносит желаемых результатов, так как ПФИК по своей сути не в состоянии решить проблему ликвидной ловушки и привести к оздоровлению финансовой системы, так как не способствует созданию механизма перелива средств населения через банки предприятиям.
Ряд исследователей для выхода из ликвидной ловушки предлагают обеспечить рост процентной ставки посредством ужесточения денежно-кредитной политики или же, как предлагают Lars E.O.Svensson7 и Кругман8, посредством роста темпов инфляции.
Однако рост процентной ставки может вызвать в экономике массовое банкротство предприятий и банков: многие предприятия окажутся не в состоянии брать кредиты по высоким процентам, что вынудит их сократить объемы производства и занятость, банки же столкнутся с проблемой просроченных ссуд.
Подобное произошло в Японии, где после периода низких процентных ставок (в 1987 г. учетная ставка составляла 2,5%), вызвавших экономический бум, сопровождаемый ростом цен на акции и недвижимость, правительство с целью недопущения перегрева экономики ужесточило денежную политику, повысив учетную ставку в 1989-1990 гг. с 2,5 до 6%. В результате произошло снижение экономической активности, вызвавшее резкое снижение цен на акции и недвижимость: индекс Nikkei с 1989 по 1992 г. упал более чем на 60%, цены же на недвижимость снизились с 1991 по 1998 г. на 80%9. Это вызвало существенное обесценение залогового имущества (на 20-40%), в результате чего многие банки столкнулись с просроченными ссудами10.
На наш взгляд, выходом из ликвидной ловушки может стать увязка процентных ставок с прибыльностью компаний, то есть дифференциация процентной ставки и выплата процентов по кредитам исключительно из прибыли, что позволит повысить процентную ставку без риска банкротства низкоэффективных предприятий. Рост же процентной ставки, увеличив стимулы населения вкладывать в банки, а также стимулы банков к выдаче кредитов, выведет экономику Японии из ликвидной ловушки.
Список использованной литературы
1. Под ред. Куряева А.В. Маэстро бума. Уроки Японии /Сб. статей; Пер. с англ. Фильчука А.В. – Челябинск: Социум, 2003
2. Мировая экономика и международные отношения, №6, июнь 2005
3. New Challenges for Monetary Policy: A Symposium Sponsored By The Federal Reserve Bank of Kansas City, 1999
1Под ред. Куряева А.В. Маэстро бума. Уроки Японии (Сб. статей; Пер. с англ. А.В.Фильчука;– Челябинск: Социум, 2003), с. 116.
2 Там же, с. 111.
3 Там же, с. 122
4 Под ред. Куряева А.В. Маэстро бума. Уроки Японии (Сб. статей; Пер. с англ. А.В.Фильчука;– Челябинск: Социум, 2003), с. 113
5 Мировая экономика и международные отношения, №6, июнь 2005, с. 69
6 Под ред. Куряева А.В. Маэстро бума. Уроки Японии (Сб. статей; Пер. с англ. А.В.Фильчука; – Челябинск: Социум, 2003), с. 113-114.
7 New Challenges for Monetary Policy: A Symposium Sponsored By The Federal Reserve Bank of Kansas City, 1999, р. 197.
8Под ред. Куряева А.В. Маэстро бума. Уроки Японии (Сб. статей; Пер. с англ. А.В.Фильчука; – Челябинск: Социум, 2003), с. 114.
9 Там же, с. 108-109.
10 Там же, с. 116.
2. Реферат на тему- організаційнопедагогічна технологія Формування фізичної активності школярів
3. 1 Структура управления
4. х годов после распада СССР который обладал мощным экономическим потенциалом единым экономическим организ
5. Двуречье в период господства Аккада и Ура
6. Поволжский государственный университет телекоммуникаций и информатики КОЛЛЕДЖ СВЯЗИ УТВЕРЖДАЮ
7. по теме Активизация познавательной деятельности обучающихся на уроках производственного обучения
8. Речевая коммуникация Техника речи
9. Курсовая работа- Дидактические основы использования игрового метода на уроке физкультуры в 10 классах
10. реферат дисертації на здобуття наукового ступеня кандидата технічних наук3
11. Лабораторная работа 3 ldquo;Изучение акустического загрязнения производственной и окружающей природной
12. Политико и экономико географическое положение
13. ТЕМАТИКА КУРСОВЫХ РАБОТ ПО КУРСУ АДМИНИСТРАТИВНОЕ ПРАВО на 2006~ 2007 учебный год Государственное упр
14. Законодавчі акти як джерело з історії нового і новітнього часу- Джерела Архангельский С
15. реферат дисертації на здобуття наукового ступеня кандидата юридичних наук
16. Лабораторная работа 10 Таблица MS Excel
17. Петросинелла Маленькая петрушка
18. . Между российской фирмой и испанской компанией был заключен договор о продаже испанской стороной теплохода
19. 2001 ББК 66
20. х когда началось коммерческое использование мобильной телефонной связи.html