Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования
«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
(Финансовый университет)
Владикавказский филиал
Кафедра «Экономика и финансы»
Курсовая работа
«Методы количественной оценки финансовых рисков на примере деятельности ОАО «Электроцинк»»
Студент группы 3-ВМ
Равашдех И.Н.
Преподаватель:
Цараков В.К.
г. Владикавказ 2014 г
Содержание:
|
Введение |
3 |
|
|
Глава 1.ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ И ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ. 1.1. ОЦЕНКА РИСКА 1.2. Методы количественной оценки риска |
5 |
|
|
8 |
||
|
1 |
||
|
Глава 2. Анализ использования методов количественный оценки рисков на примере деятельности ОАО «Электроцинк» |
1 |
|
|
|
2.1. Общая характеристика деятельности предприятия 2.2. Описание основных факторов риска, связанных с деятельностью ОАО «Электроцинк» |
1 |
|
2.3. |
Методы оценки финансового риска при инвестиции в деятельность предприятия. |
1 |
|
2.4. |
Оценка финансовых рисков экспертным методом |
2 |
|
Заключение |
2 |
|
|
Список литературы |
2 |
|
Введение
В современных условиях любaя экономическaя деятельность рaзличных хозяйствующих субъектов в различной степени связана с рисками. Успех в экономической деятельности зaвисит от способности упрaвлять рискaми. Проблемa упрaвления рискaми в современном мире – однa из основополaгaющих в экономике и вызывaет возрaстaющий интерес среди рaзличных исследовaтелей, является предметом всестороннего изучения.
Финaнсовый риск присутствует в жизни предприятия всегдa, так как существует опасность вероятной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, рассчитанным на рациональное использование ресурсов в данном виде деятельности.
Важность данной проблемы определяется особой ролью проблематики оценки финансовых рисков для обеспечения экономической стабильности развития предприятия.
Оценка риска - это совокупность аналитических мepoприятий, позволяющих спрогнозировать возможность получения дополнительного предпринимательского доходa или определенной величины ущерба от возникшей рисковой ситуации и несвоевременного принятия мер по предотвращению риска.
Степень риска - это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него. Риск может быть:
допустимым ( когда имеется угроза полной потери прибыли от реaлизации планируемого проекта);
критическим (возможны непоступление не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимaтеля);
кaтaстрофическим (возможны потеря капитaлa, имуществa и бaнкротство предпринимателя)
Целью моего исследовaния является aнaлиз количественных методов оценки финaнсовых рисков и показателей финансовой устойчивости предприятия.
Объектом исследования являются финансовые риски.
Предметом данного исследования является количественные методы оценки финансовых рисков.
Основными задaчaми данного исследования являются:
- ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ ФИНAНСОВЫХ РИСКОВ И ИХ КЛAССИФИКAЦИЯ
- рaссмотреть методы количественной оценки рискa
- проaнализировать основные приемы использовaния методов оценки финaнсовых рисков на примере деятельности ОАО «Электроцинк»
Глава 1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ И ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ.
Для того чтобы понять систему оценки финaнсовых рисков, необходимо знaть, что предстaвляют собой эти риски.
Финaнсовыми рискaми или так нaзывaемыми коммерческими рисками нaзывaют вероятность (потенциальный риск) снижения стоимости aктивов предприятия как следствие изменения рaзличных рыночных фaкторов
Финaнсовые риски подрaзделяются на: чистые и спекулятивные.
Чистыми рискaми нaзывают риск возможности получения убыткa или нулевого результaтa.
Спекулятивными рискaми нaзывaют возможность получения как положительного, так и отрицательного результaтa.
На практике все финaнсовые риски составляют спекулятивные риски. Инвестор, используя венчурное вложение капитала, еще до операции понимает, что он может получить два вида результатов - доход или убыток. Главной особенностью финансового риска является то, что высока вероятность наступления убытка в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах или совершения операций с фондовыми ценными бумагами.
Основными видами финансового риска являются кредитный риск, процентный риск, валютный риск и риск упущенной финансовой выгоды.
Наглядно данная классификация представлена на рис. 1.1.
Кредитные риски представлены существующей опасностью неуплаты заемщиком основного долга и процентов, которые полагаются кредитору.
Процентным риском называют опасность получения убытков коммерческими банками, кредитными учреждениями, иными инвестиционными фондами, образовавшимися в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.
Рис.1.1. Система финансовых рисков
Валютными рисками называют вероятную опасность потери финансовых средств за счет изменения курса одной иностранной валюты по отношению к другой. К валютным рискам также относятся потери в национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.
Риск упущенной финансовой выгоды квалифицируется как риск наступления косвенного финансового ущерба в форме неполученной прибыли из-за того, что не проведено какое-либо мероприятие или остановлена хозяйственная деятельность.
Финaнсовый риск имеет математически выраженную возможность наступления убытков. Математическая модель с высокой степенью вероятности может предположить уровень риска. Этот метод определения рискa опирается на использование статистических дaнных и методов моделирования.
1.1. ОЦЕНКА РИСКA
Оценка уровня риска является вaжнейшим этапом риск – менеджмента, так как для управления риском его необходимо, прежде всего, проанализировать и оценить. Существует большое количество определений этого понятия, однако, в общем, под оценкой риска понимается систематический процесс выявления факторов и видов риска и их количественнaя оценка, то есть методология анализа рисков сочетает взаимодополняющие количественный и качественный подходы.
Источниками информации, предназначенными для анализа риска, являются:
- бухгалтерская отчетность предприятия
- организационная структура и штатное расписание предприятия
- карты технологических потоков (технико-производственные риски)
- договоры и контракты (деловые и юридические риски)
- себестоимость производства продукции
- финансово-производственные планы предприятия.
Существует два этапа оценки риска: качественный и количественный.
Качественный анализ риска проводят для выявления источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, то есть:
- определяются потенциальные зоны риска;
- выявляются риски, сопутствующие деятельности предприятия;
- прогнозируются практические выгоды и возможные негативные последствия проявления выявленных рисков.
Основной целью данного этапа оценки является выявить основные виды рисков, влияющих на финансово-хозяйственную деятельность. Преимущество такого подхода заключается в том, что уже на начальном этапе анализа руководитель предприятия может наглядно оценить степень рискованности по количественному составу рисков. Если риски выявлены, уже на этом этапе он может отказаться от претворения в жизнь определенного решения.
На этапе количественного анализа риска вычисляются числовые значения величин отдельных рисков и риска объекта в целом. Также выявляется возможный ущерб и дается стоимостная оценка от проявления риск. И, наконец, завершающей стадией количественной оценки является выработка системы анти рисковых мероприятий и расчет их стоимостного эквивалента.
Иногда кaчественный и количественный анализ производится на основе оценки влияния внутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементная оценкa удельного веса их влияния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. Такой метод анализа является достаточно сложным с точки зрения количественного aнализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи с этим следует уделить большее внимaние описанию методов количественного анализа финансового риска. Их немало, и для их грамотного применения необходим некоторый навык.
Анализ риска прежде всего связан с изучением потерь. В зависимости от величины вероятных потерь, целесообразно разделить их на три группы: потери, величина которых не превышает расчетной прибыли, можно назвать допустимыми; потери, величина которых больше расчетной прибыли относятся к разряду критических - такие потери придется возмещать предпринимателю из собственных средств; еще более опасен катастрофический риск, при котором предприниматель рискует понести потери, превышающие стоимость всего его имущества. Мера риска - это степень неопределенности финансовых результатов, степень вероятности потерь. Например, риск вложения капитала в бизнес связан с неопределенностью ожидаемого дохода. Для его оценки применяют математический инструментарий теории вероятностей - стандартное отклонение, дисперсия, математическое ожидание, коэффициент вариации. Чем меньше значение стандартного отклонения а и коэффициента вариации по основным параметрам деятельности, тем меньше риск. Это количественный подход к оценке риска.
Количественный анализ - это определение конкретного размера денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в совокупности. Количественный анализ можно формализовать, для чего используется инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Наиболее распространенными методами количественного анализа риска являются: статистические, аналитические, метод экспертных оценок, метод аналогов.
Статистические методы.
Суть статистических методов оценки риска зaключается в определении вероятности возникновения потерь на основе статистических данных предшествующего периода и установлении зоны риска, коэффициента риска и т.д. Достоинствами статистических методов является возможность анaлизировать и оценивать рaзличные варианты развития событий, учитывая разные факторы рисков в рамках одного подхода. Основным недостатком этих методов считается необходимость использования в них предположительных характеристик. Возможно применение следующих статистических методов: оценкa вероятности исполнения, анализ вероятного распределения потока платежей, деревья решений, имитационное моделирование рисков, а также технология «Risk Metrics».
Метод оценки вероятности исполнения позволяет дать упрощенную статистическую оценку вероятности исполнения какого – либо решения путем расчета доли выполненных и невыполненных решений в общей сумме принятых решений.
Метод анализа вероятностных распределений потоков платежей позволяет при известном распределении вероятностей для каждого элемента потока платежей оценить возможные отклонения стоимостей потоков платежей и сравнить их с ожидаемыми. Поток с наименьшей вариацией считается менее рискованным.
Деревья решений обычно используются для анализа рисков событий, имеющих обозримое или разумное число вариантов развития. Их используют в ситуациях, когда решения, принимаемые в момент времени
t = n, сильно зависят от решений, принятых ранее, и, в свою очередь, определяют сценарии дальнейшего развития событий. Дерево решений - это сетевые графики, отражающие моменты наступления событий и
вероятность получения финансовых результатов. Каждая ветвь дерева - это
различные варианты развития. Чем больше разброс значений прогнозируемых критериев, тем более рискованным кажется проект.
Имитационное моделирование - мощнейший методов анализа экономической системы; под этим видом понимается процесс проведения на ЭВМ экспериментов с математическими моделями сложных систем реального мира. Имитационное моделирование используется в случаях, когда проведение реальных экспериментов, например, с экономическими системами требует значительных затрат или не осуществимо на практике. Кроме того, часто практически невыполним или требует значительных затрат, сбор необходимой информации для принятия решений, в таких случаях отсутствующие фактические данные заменяются величинами, полученными в процессе имитационного эксперимента (т.е. генерированными компьютером).
Технология «Risk Metrics» разработана компанией «J.P. Morgan» для оценки риска рынка ценных бумаг. Эта методика подразумевает определение степени влияния риска на событие через вычисление «меры риска», то есть максимально возможного потенциального изменения цены портфеля, состоящего из различных финансовых инструментов, с заданной вероятностью и за определенный промежуток времени.
Аналитические методы.
Позволяют определить вероятность возникновения потерь на основе математических моделей и используются в основном для анализа риска инвестиционных проектов. Возможно использование таких методов, как анализ чувствительности, метод корректировки нормы дисконта с учетом риска, метод эквивалентов, метод сценариев.
Анализ чувствительности - это исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Иными словами, этот метод позволяет получить ответ на такой вопрос: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины?
Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска является самым простым, и поэтому он наиболее применяем на практике. Основная идея этого метода заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск.
С помощью метода достоверных эквивалентов корректируются ожидаемые значения потока платежей путем введения специальных понижающих коэффициентов (а) с целью приведения ожидаемых поступлений к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть достоверно определены.
Метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений. С помощью этого метода можно получить достаточно наглядную картину для различных вариантов событий. Он представляет собой развитие методики анализа чувствительности, так как включает одновременное изменение нескольких факторов.
Метод экспертных оценок представляет собой комплекс логических и математико – статистических методов и процедур по обработке результатов опроса группы экспертов с учетом того, что результаты опроса являются единственным источником информации. В этом случае используется интуиция, жизненный и профессиональный опыт участников опроса. Метод используется тогда, когда из– за недостатка или полного отсутствия информации нельзя использовать другие возможности. Метод основывается на проведении опроса нескольких независимых экспертов, например, с целью оценки уровня риска или определения влияния различных факторов на уровень риска. Затем полученная информация анализируется и используется для достижения поставленной цели. Основным ограничением в его использовании является сложность в подборе необходимой группы экспертов.
Метод аналогов используется в том случае, когда применение иных методов по каким – либо причинам невозможно. Метод использует базу данных аналогичных объектов для выявления общих зависимостей и переноса их на исследуемый объект.
.
Глава 2. Анализ использования количественных методов оценки рисков на примере деятельности ОАО «Электроцинк»
2.1. Общая характеристика деятельности предприятия
В рамках данного исследования был проведен анализ особенностей использования методов оценки финансовых рисков ОАО «Электроцинк». ОАО «Электроцинк» – старейшее предприятие Северного Кавказа, одно из самых больших предприятий цветной металлургии России. Оно является одним из бюджетообразующих предприятий Северной Осетии. Основная выпускаемая продукция - цинк, свинец, сплавы цинка и алюминия, серная кислота, кадмий, индий, полипропилен.
ОАО «Элктроцинк» был основан в 1898г. как небольшое предприятие с бельгийским капиталом «Алагир». Это единственное предприятие в России, которое имеет в своём составе как цинковое, так и свинцовое производство.
Сырьём для производства свинца является аккумуляторный лом, который перерабатывается после разделки в короткобарабанных печах. А также свинцовые кеки и пыли как собственного производства, так и с предприятий ООО «УГМК-Холдинг».
Конкурентами ОАО «Электроцинк» в России и странах СНГ являются: по цинку:
ОАО «Челябинский цинковый завод», который сократил выпуск цинка на 2009 год на 70 тыс. тонн,
Алмалыкский полиметаллический комбинат (Узбекистан),
Усть-Каменогорский свинцово-цинковый комбинат (Казахстан);
по свинцу:
Усть-Каменогорский свинцово-цинковый комбинат (Казахстан),
Лениногорский свинцовый завод (Казахстан),
Чимкентский свинцовый завод (Казахстан).
Цинковый бизнес в 2007 – 2010 годах характеризовался непредсказуемостью. Если в 2005 - 2006 годах мировые цены на цинк всего за полтора года выросли почти в пять раз, побили все рекорды в абсолютном выражении, то к концу 2007 г. упали в два раза относительно достигнутого максимума. Падение цен на цинк было связано с замедлением роста мировой экономики, снижения курса доллара. Но, несмотря на снижение спроса на мировом рынке, ожидается расширения спроса внутри страны. Поэтому производители цинка всё более стали ориентироваться на российский рынок.
На ОАО «Электроцинк» для увеличения объёмов выпуска цинка и снижения себестоимости провели модернизацию производства с одновременным увеличением производительности труда. В настоящее время проводятся мероприятия по увеличению выпуска цинка высших марок (ЦБ и ЦВО), цинк-алюминиевых сплавов марок ЦА03 и ЦА04 как с низким содержанием свинца, так и с высоким.
На предприятии работают 2600 человек.
2.2. Описание основных факторов риска, связанных с деятельностью ОАО «Электроцинк»
а) Внешние факторы:
Инвестиционный климат региона представляет собой «систему отношений, создающихся под воздействием большого круга взаимосвязанных процессов и совокупности условий инвестиционной деятельности политического, социально-психологического, финансово-экономического, законодательного, нормативно-правового, экологического, криминального, ресурсно-сырьевого, производственного, инновационного, трудового, инфраструктурного, потребительского и институционального характера. Система подразделяется на свои макро-, микро - и собственно региональные уровни управления, отражающие как объективные возможности региона к развитию и расширению инвестиционной деятельности, характеризующие его инвестиционный потенциал, так и условия деятельности инвесторов (инвестиционный риск), создающие предпосылки для появления устойчивого интереса к инвестированию, оказывающего существенное влияние на доходность инвестиций и уровень инвестиционных рисков и определяющего целесообразность и эффективность инвестиций»
Северная Осетия относится к числу регионов с очень высокими рисками вложений. Поэтому за последние годы сюда не поступали иностранные инвестиции. По оценке журнала «Эксперт», инвестиционный климат характеризуется неблагоприятным сочетанием незначительного инвестиционного потенциала и высоких инвестиционных рисков. Республика занимает 65-е место в рейтинге регионов РФ по потенциалу и 79-е по риску.
Руководство РСО - Алании пытается влиять на ситуацию и улучшить инвестиционный климат. Ведется законодательная работа: принят пакет нормативных актов по стимулированию инвестиционной деятельности в Северной Осетии. Среди них законы «Об инвестиционной деятельности в Республике Северная Осетия-Алания», «О залоговом фонде», «О внебюджетных и валютных фондах». Запланировано создать каталог инвестиционных программ и проектов, а также информационный банк данных о состоянии и развитии инвестиционной и инновационной деятельности республики.
Правительство РСО – Алании сотрудничает с валютно-финансовым департаментом Минфина РФ. Это сотрудничество позволяет заручиться поддержкой Минфина в получении иностранных кредитов под гарантии федерального правительства.
Территория республики законодательно объявлена регионом интенсивного экономического развития «РИЭР «Осетия» (постановление федерального правительства, 1996 г.). При благоприятном решении предоставления финансовых льгот на федеральном уровне, в увязке с общими подходами к созданию свободных экономических зон, территория Северной Осетии могла бы стать существенно более привлекательной для инвесторов, в т. ч. зарубежных.
Повышенный интерес у инвесторов в перспективе могут вызвать региональные программы «Нефть Осетии», «Горы Осетии» и др., горнодобывающая отрасль, производство электронных компонентов, разлив минеральной воды, агропромышленный и рекреационный комплексы. Иностранные партнеры отмечают высокий уровень трудовых ресурсов (квалифицированные, хорошо образованные кадры).
Правительство Северной Осетии и Комитет внешних связей разработали реестр инвестиционных проектов на общую сумму 1,85 млрд. дол. В него включены проекты в наиболее приоритетных отраслях экономики: гидроэнергетике, цветной металлургии, строительстве, разработке нефтяных месторождений, туризме и санаторно-курортном лечении (всего 40 проектов по промышленности, 25 по строительству, 21 по энергетике, 8 по сельскому хозяйству).
б) Страновой риск - риск возникновения у предприятия убытков из-за неисполнения иностранными контрагентами (юридическими, физическими лицами) обязательств из-за экономических, политических, социальных изменений, а также вследствие того, что валюта денежного обязательства может быть недоступна контрагенту из-за особенностей национального законодательства (независимо от финансового положения самого контрагента). Возникновение странового риска может быть обусловлено как внутренними, так и внешними причинами, которые не зависят от финансового положения контрагента (клиента) предприятия. Страновой риск зависит от политико-экономической стабильности стран-клиентов, стран-контрагентов, импортёров или экспортёров, работающих с предприятием. Одними из возможных способов оценки уровня странового риска является страновые рейтинги, присваиваемые ведущими международными и национальными рейтинговыми агентствами, такими как: «Moody's Investors Service», «Standart & Poor`s Ratings Group», «Euromoney», «Национальное рейтинговое агентство». Страновой риск не является самостоятельным видом риска для управления, но его обязательно учитывают при принятии решений по совершению операций с контрагентами и клиентами, являющимися нерезидентами, имеются виду кредитные организации, корпоративные клиенты или физические лица. Предприятие может устанавливать страновые лимиты, ограничивающие операции с контрагентами, являющимися резидентами других стран.
в) Региональные риски: региональные риски можно разделить на три основные группы: политические, экономические и социальные. Они, в свою очередь, подразделяются на соответствующие риски, например, к экономическому риску относятся: производственные, правовые и финансовые; социальные риски делятся на показатели социального самочувствия региона и показатели потребительского потенциала, а также социокультурные индикаторы. Индикаторами политического риска в регионе являются: а) высокая политическая стабильность, б) сильная политическая система региона и способы формирования органов власти, в) мощное содействие региональных властей развитию бизнеса, достижению экономической и социальной стабильности и средний лоббизм в структуре политической системы.
Индикаторами экономического риска являются: а) средние региональные условия хозяйствования; б) средние конъюнктурные рыночные; в) высокие ценовые (инфляционные, дефляционные).
Индикаторами социального риска - а) высокое социальное самочувствие региона; б) высокий потребительский потенциал.
г) Внутренние риски:
Источником внутренних рисков является само предприятие. Внутренние риски, как правило, возникают в результате неэффективного менеджмента, ошибочной маркетинговой политики, некомпетентности руководства предприятия и других внутренних факторов. С точки зрения длительности во времени, внутренние риски могут быть разделены на кратковременные и постоянные. К группе кратковременных относятся риски, которые представляют опасность для предприятия в течение определенного отрезка времени, например, транспортный риск, когда убытки могут возникнуть во время перевозки грузов, или риск неплатежа по конкретной сделке. К постоянным рискам относятся те, которые непрерывно угрожают деятельности предприятия в данном географическом районе или в определенном секторе экономики. Например, общий риск неплатежей в стране, несовершенство правовой системы и другие относятся к постоянным рискам. Как показывает мировая практика, структуры собственности и управления предприятием недостаточно согласованы. Это приводит к противоречиям и снижает эффективность работы организации. В крупных компаниях не все собственники могут быть представлены в структуре управления. В этой связи возникает необходимость в четкой процедуре выборов членов совета директоров и назначения менеджмента. При разделении структур собственности и управления возникают противоречия. В большинстве компаний интересы владельцев и менеджмента пересекаются, так как и те и другие стремятся получить прибыль, а также получить преимущественное право на управление. На рынках, где существует конкуренция, клиенты имеют возможность отказаться от продукта или услуг, не отвечающих их потребностям, что, соответственно, принесет компании убытки. В данной ситуации владельцы и менеджмент одинаково заинтересованы в том, чтобы их компания была наиболее прибыльной.
В современных условиях структура капитала оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия — его долгосрочную платежеспособность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их цена, степень риска, возможные направления использования и т. д. Капитал всякого предприятия представляет из себя две составляющие: собственные и заемные средства. Собственный капитал рассматривается в следующих принципиальных аспектах: учетном, финансовом и правовом.
Учетный аспект предполагает оценку первоначального вложения капитала и его последующих изменений, связанных с дополнительными вложениями, полученной чистой прибылью, накопленной с момента функционирования предприятия, другими причинами, которые приводят к наращению (уменьшению) собственного капитала.
Финансовый аспект основан на том, что собственный капитала является разностью между активами и обязательствами. При этом надо помнить, что в случае изменения стоимости активов обязательства предприятия перед кредиторами не уменьшаются. В международной практике учета не случайно уделяется большое внимание дополнительному раскрытию информации в отношении рыночной стоимости активов и полной величины обязательств. Эти требования по раскрытию информации в настоящее время включены в национальные российские стандарты бухгалтерского учета — Положения по бухгалтерскому учету "Учет материально-производственных запасов" и "Учет основных средств" (ПБУ 5/98 и ПБУ 6/97). В них содержится указание на то, что необходимо отражать в бухгалтерской отчетности рыночную стоимость активов. Рекомендации по раскрытию информации, которая касается величины и условий погашения обязательств, приводятся, например, в приказе Минфина России от 21 ноября 1997 г. № 81н.
Правовой аспект характеризует остаточный принцип распространения претензий собственников на получаемые доходы и имеющиеся активы. Его необходимо учитывать при анализе принимаемых решений как фактор финансового риска. Анализ собственного капитала имеет следующие основные цели: выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия; определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и нераспределенной прибылью; оценить приоритетность прав на получение дивидендов; выявить приоритетность прав собственников при ликвидации предприятия. Анализ состава статей собственного капитала выявляет следующие основные его функции: обеспечение непрерывности деятельности; гарантии, что интересы капитала кредиторов будут защищены, а убытки - возмещены; участие в распределении полученной прибыли и участие в управлении предприятием.
В отличие от других видов источников образования активов определенная часть собственного капитала, а именно уставный капитал, представляет собой стабильную неизменную величину, обеспечивающую предприятию юридическую возможность существования. Поэтому, обязательным условием существования предприятия является сохранение уставного капитала на уровне не ниже минимальной величины предусмотренной законодательством. Это требование необходимо соблюдать, так как собственники предприятия (за исключением предприятий таких организационно-правовых форм собственности, при которых участники несут ответственность своим имуществом по обязательствам предприятия, например полное товарищество) не несут персональной ответственности по его обязательствам, а претензии кредиторов могут распространяться только на активы предприятия. В таких условиях нужна правовая и экономическая защита интересов кредиторов в случае, если собственники или администрация предприятия стремятся к "проеданию" собственного капитала. Это равносильно перемещению риска осуществления неэффективной производственно-коммерческой деятельности на кредиторов. В качестве гарантии защиты интересов кредиторов выступает соблюдение обязательного требования наличия чистых активов, стоимость которых по величине должна быть не меньше, чем зарегистрированный уставный капитал. Важное место в осуществлении функции гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал. Его главное назначение состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической ситуации. Чем больше резервный капитал, тем большая сумма убытков может быть компенсирована и тем большую свободу маневра имеет руководство предприятия, чтобы принять меры по преодолению убытков. Функция возмещения убытков, построенная по принципу главенства прав кредиторов и возлагающая весь риск производственно-коммерческой деятельности на собственников, приводит к тому, что их имущественные права оказываются ущемленными. Это в свою очередь компенсируется за счет реализации функций участия в прибылях и управления предприятием. В отличие от кредиторов, чьи претензии на активы, как правило, фиксированы, собственники имеют право на всю прибыль, которая остается в распоряжении предприятия. Для каждого отдельного учредителя функция участия в прибыли и функция управления предприятием зависит, в первую очередь, его долей в уставном капитале и другими условиями участия в деятельности. Учитывая это, будут определяться доля некоторых собственников в выручке от ликвидации предприятия, право голоса, право на участие в общем собрании, право на дивиденды, первостепенное право на приобретение новых акций при увеличении уставного капитала и ряд других очень важных условий. В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал – это капитал, который вкладывается собственниками в предприятие, и накопленный капитал – капитал, созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансом внесено собственниками. Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал, К данной группе капитала обычно относят и ценности, полученные безвозмездно. Уставной капитал – это первая составляющая инвестированного капитала, которая представлена в балансе российских предприятий, вторая составляющая представлена добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья — добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости от целевого назначения использования полученного безвозмездно имущества). Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Для финансового анализа исключительно важным является обоснование величины собственного капитала, потому - что разные подходы к ее определению приводят к различной оценке, как рентабельности, так и структуры капитала. Отсюда следуют различные интерпретации финансового положения предприятия. Самым упрощенным является такой подход на практике, при котором под собственным капиталом понимают итоговую величину, отражаемую как понятие «пассив баланса», видимо, исходя из того, что данный раздел имеет название "Капитал и резервы". Такой формальный подход на практике приводит к искажению величины собственного капитала, следовательно, и состава капитала в целом. С принятием Гражданского кодекса Российской Федерации вернулось понимание собственного капитала как остаточной счетной величины. Она рассчитывается как разность между активами и имеющимися обязательствами предприятия. Таким образом, величина собственного капитала может быть определена только тогда, когда будут оценены активы и пассивы предприятия.
Финансовый (валютный) риск. Валютным риском называется риск девальвации национальной валюты, в которой оценивается экономический результат деятельности. Однако это классическое определение валютного риска почти не применяется для российской экономики, из – за крайней нестабильностью рубля и, следовательно, неудобством этой денежной единицы для аналитического учета. Удобной в этом смысле единицей является доллар США. Собственные средства и финансовый результат экономического агента оцениваются в соответствии с курсом доллара. Валютный риск в российской экономике состоит в том, что доллар может быть ревальвирован как единица аналитического учета, а рубль, наоборот, – девальвирован. Предметом валютного риска служат собственные средства и прибыль экономического агента. В случае если привлечение и размещение средств происходит в долларах США, то прибыль, также выраженная в долларах, не подвергается валютному риску. Если привлечение и размещение средств осуществляется в рублях, то прибыль, выраженная в рублях, подвергается риску. Если же привлечение осуществляется в рублях, а размещение — в долларах, то риску недостаточной девальвации рубля подвержена вся сумма размещения. Если привлечение осуществляется в долларах, а размещение — в рублях, то возникает риск девальвации рубля на всю сумму займа. Если же происходит рублевое размещение собственных средств, то риску оказываются подвержены как рублевые средства, так и прибыль, получаемая от этого размещения.
Риск управления (менеджмент). В различных областях производственно-хозяйственной деятельности могут встречаться одни и те же риски. Поэтому при управлении рисками главное, что нужно сделать — установить возможные области риска применительно к предприятию. Риск количественно характеризуется субъективной оценкой ожидаемой величины максимального и минимального доходов (убытков) от конкретного вложения капитала. Надо учитывать то, что, чем больше разница между возможным максимальным и минимальным доходами (убытками) при одинаковой вероятности их получения, тем выше степень риска. Степень риска - это вероятность наступления рискового события. Чем больше неопределенность ситуации в хозяйстве при принятии решения, тем больше оказывается степень риска. Факторы, влияющие на величину степени риска, можно разделить на объективные и субъективные. К объективным факторам относятся причины, которые возникают во внешней среде предприятия. Они не зависят непосредственно от деятельности фирмы. Например, политические, экономические и экологические кризисы, таможенная, налоговая, бюджетная политика государства. Субъективные же факторы связаны непосредственно с внутренней средой фирмы и характеризуют ее деятельность: уровень производительности труда, уровень технического и технологического оснащения, производственный потенциал, система управления, организация труда, маркетинговая, ценовая, инвестиционная политика предприятия.
Риск-менеджмент - это совокупность методов, приемов и мероприятий, позволяющих в определенной степени прогнозировать наступление рисков и принимать решения по их предотвращению или воздействию на них. Стратегия управления риском строится в зависимости от направлений деятельности предприятия. Для эффективного управления риском на предприятиях может создаваться специальное подразделение - отдел управления рисками. Во главе его стоит риск-менеджер. Он занимается только проблемами управления риском и координирует деятельность всех подразделений предприятия в плане регулирования риска и обеспечения компенсации возможных потерь и убытков. Риск-менеджер занимается формированием организационной структуры управления риском на предприятии и разрабатывает основные положения и инструкции, связанные с этой деятельностью.
2.3. Методы оценки финансового риска при инвестиции в деятельность предприятия.
При оценке финансовых рисков в ситуации инвестирования в предприятие необходимо учитывать ситуацию на рынке товаров с целью определения степени риска от изменения спроса, развития рынка по негативному сценарию, а также проводится анализ финансовых показателей самого предприятии.
Анализ финансовых показателей является одним из наиболее действенных и наиболее распространенных в данной ситуации. Инвестор анализируя показатели финансовой устойчивости предприятия определяет степень риска от вложения финансовых средств.
Определение финансовой устойчивости предприятия дает возможность оценить риск снижения стоимости активов в развивающейся ситуации на рынке. Если предприятие имеет негативные показатели финансовой устойчивости, то риск финансовых потерь будет гораздо выше. Инвестирование средств в предприятие с высокими показателями финансовой устойчивости характеризуются как инвестиции с низким уровнем риска.
При оценке финансового риска инвестирования наиболее важными признаются следующие группы финансовых коэффициентов:
1. Коэффициенты ликвидности.
2. Коэффициенты платежеспособности или структуры капитала.
3. Коэффициенты рентабельности.
4. Коэффициенты рыночной активности.
Рассмотрим показатели (коэффициенты) каждой из этих групп.
Коэффициенты ликвидности позволяют определить способность ОАО « Электроцинк» оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода. Наиболее важными среди них для определения финансовой устойчивости являются следующие:
коэффициент общей (текущей) ликвидности;
коэффициент срочной ликвидности;
коэффициент абсолютной ликвидности.
Коэффициент общей ликвидности рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у ОАО «Электроцинк» средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обязательств в течение определенного периода
Одной из основных задач анализа ликвидности является оценка степени близости предприятия к банкротству
Нормативные значения принятых для оценки финансового положения предприятий критериев являются едиными и не зависят от их отраслевой принадлежности.
Коэффициент текущей ликвидности ОАО «Электроцинк» характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия.
Обобщающими показателями оценки финансовой устойчивости ОАО «Электроцинк» являются следующие (таблица 1):
|
№ |
Группы финансовых коэффициентов |
Показатели коэффициентов |
|
1 |
Коэффициент автономии |
324368/772093=0,42 |
|
2 |
Коэффициент финансовой устойчивости |
0,42 |
|
3 |
Коэффициент инвестирования |
591837/279978= 2,11 |
|
4 |
Коэффициент маневренности |
(279978-591837)/ 279978=минус 1,113 |
|
5 |
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами |
(279978-591837)/655464= минус 0,475 |
|
6 |
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизированных средств |
655464/591837=1,107 |
|
7 |
Финансовый рычаг |
(266119+555159+120420+25625)/279978=3,454 |
|
8 |
Коэффициент соотношения активов и собственного капитала |
1247301/279978= 4,455 |
|
9 |
Коэффициент соотношения оборотных активов и собственного капитала |
655464/279978= 2,34 |
|
10 |
Коэффициент соотношения кредиторской задолженности |
120420/391478=0,307 |
Таблица.1.1. Обобщающие показатели оценки финансовой устойчивости ОАО «Электроцинк»
Коэффициент автономии
Коэффициент автономии ОАО «Электроцинк» =324368/772093=0,42
Коэффициент автономии ОАО «Электроцинк» на конец отчетного периода - 0,42
Характеризует роль собственного капитала в формировании активов организации. Этот показатель должен заинтересовать инвесторов и кредиторов, а также финансовых менеджеров компании,чтобы сформировать мнение об участии капитала собственников в приумножении активов организации
Коэффициент финансовой устойчивости
Коэффициент финансовой устойчив устойчивости ОАО «Электроцинк» =324368/772093=0,42
Коэффициент финансовой устойчивости ОАО «Электроцинк» на конец отчетного периода равен 0,42
Коэффициент инвестирования
Коэффициента инвестирования ОАО «Электроцинк» на конец отчетного периода равен
591837/279978= 2,11
Коэффициент маневренности
Коэффициент маневренности ОАО «Электроцинк» на конец отчетного периода равен (279978-591837)/ 279978=минус 1,113
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами ОАО «Электроцинк» на конец отчетного периода равен
(279978-591837)/655464= минус 0,475
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами (КОСС) ни на начало, ни на конец года не соответствовал его нормативному значению (0,1), которое требует, чтобы оборотные средства организация пополняла хотя бы на 10% собственным капиталом, а остальную их часть (90%) – за счет заемных и привлеченных средств.
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизированных средств
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизированных средств ОАО «Электроцинк» на конец отчетного периода равен
655464/591837=1,107
Финансовый рычаг
Финансовый рычаг ОАО «Электроцинк» на конец отчетного периода равен (266119+555159+120420+25625)/279978=3,454
Коэффициент соотношения активов и собственного капитала
Коэффициент соотношения активов и собственного капитала ОАО «Электроцинк» на конец отчетного периода равен
1247301/279978= 4,455
Коэффициент соотношения оборотных активов и собственного капитала
Коэффициент соотношения оборотных активов и собственного капитала ОАО «Электроцинк» на конец отчетного периода равен
655464/279978= 2,34
Коэффициент соотношения кредиторской задолженности
Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности ОАО «Электроцинк» на конец отчетного периода равен
120420/391478=0,307
Анализ деятельности ОАО «Электроцинк» показал, что увеличение рентабельности реализации может быть достигнуто уменьшением расходов, повышением цен на реализуемую продукцию, а также превышением темпов роста объема реализованной продукции над темпами роста расходов ОАО «Электроцинк». Расходы могут быть снижены, например, за счет:
использования более дешевых сырья и материалов;
автоматизации производства в целях увеличения производительности труда (что, правда, может привести к увеличению активов и, следовательно, при прочих равных условиях снизить скорость их оборота);
сокращения условно-постоянных расходов, таких, как расходы на рекламу, расходы на научно-исследовательские разработки,
расходы на совершенствование системы управления.
Существенно снизился объем кредиторской задолженности более чем на 100 млн. рублей, а также снизился объем задолженности по налогам.
На основе представленных методов расчета абсолютных финансовых показателей рассчитает показатели по деятельности ОАО «Электроцинк» на 2005 год. Где, абсолютная финансовая устойчивость ОАО «Электроцинк» рассчитывается следующим образом:
З < (СК – ВА) + ККЗ + КЗ (25)
где З – затраты;
СК – собственный капитал;
ВА – внеоборотные активы;
ККЗ – краткосрочные кредиты и займы;
КЗ – кредиторская задолженность.
(стр. 210 < стр. 490 – 190 + 610 + 620)
232835 < 279978-591837+555159+120420
232835 < 363720
Анализируя и оценивая финансовую устойчивость предприятия, можно сказать, что оно финансово устойчиво. Причем, это состояние фиксируется как на начало, так и на конец анализируемого периода. Поэтому при оценке финансового риска инвестирования данный вид финансовой операции можно оценить как вложение со средней степенью риска, .т.к в настоящий момент предприятие устойчиво, но имеет определенные проблемы, требующие внимания.
2.4. Оценка финансовых рисков экспертным методом.
Деятельность ОАО «Электроцинк» во многом определяется не только влиянием внутренней среды и экономических показателей, но и влиянием внешней среды. Поэтому при оценке финансовых рисков необходимо также оценивать и влиянием внешних факторов.
Для оценки финансовых рисков предприятия в целом при учете ситуации на рынке продукции цветной металлургии используем экспертный метод оценки. В результате использования экспертного метода оценки финансового риска мы можем указать следующие риски.
Основные финансовые риски вызваны рядом внутренних факторов и общей макроэкономической и политической ситуацией в стране, активным влиянием этих факторов на торгово-финансовую деятельность ОАО «Электроцинк»
Заключение
В заключении необходимо отметить, что проблема оценки финансовых рисков является одной из наиболее актуальных проблем инвестирования.
Финансовые риски являются неотъемлемой частью предпринимательской деятельности в условиях рыночной экономики. Организация мониторинга финансовых рисков, использование надежной системы методов оценки рисков позволяет более рационально использовать ресурсы предприятия, обеспечивая тем самым прибыльность.
Оценка финансовых рисков позволяет составить более адекватную картину по финансовой устойчивости предприятия.
Предприятие не может существовать без продуманной, четко спланированной стратегии развития, так или иначе руководитель любого уровня и любого образования сталкивается с необходимостью формирования структуры капитала исходя из научно обоснованных подходов к решению проблемы оптимизации финансового управления на предприятии.
В данной ситуации особое значение приобретает процесс адекватной оценки финансовых рисков, вероятности банкротства и финансовой устойчивости предприятия. Так как своевременный анализ позволит не только правильно оценить перспективы предприятия, но и более рационально распределить ресурсы и избежать банкротства и финансовой несостоятельности.
Все методы оценки финансовых рисков носят многовариантный характер. Особое значение имеет не страх потерять деньги, т.к. от этого никто не застрахован, а главное - не повторять ошибок, постоянно корректировать систему действий с позиций максимизации прибыли.
При подготовке данной работы был проведен анализ деятельности ОАО «Электроцинк» с точки зрения оценки финансового риска инвестирования в данное предприятие, а также анализом финансового риска с которыми сталкивается само предприятие. Анализ показателей финансовой устойчивости применялся как показатель оценки финансового риска вложения в данное предприятие.
Проведенный анализ еще раз подтвердил актуальность использования методов оценки финансового риска в системе управления предприятием.
В заключение своей работы я хочу сказать: что любой бизнес связан с неопределенностью, со многими опасностями, с конкуренцией. Риск – неотъемлемая часть деловой активности на любом рынке.
Список литературы
При подготовке данной работы были использованы материалы использованные в работах таких авторов как: Шеремет А.Д., Негашев Е.В., Баканов М.И., Безруких П.С. Глушков И.Б., Горфинкель В.Я., Швандар В.А, Журавкова И.В., Краева Н.М., Минеев В.Н., Николаева Г.А., Блицау Л.П., Николаева С.А., Стоянова Е.С. и многих других.
Адамов В. Е., Ильенкова С.Д., Сиротина Т.П., Смирнов С. А. «Экономика и статистика фирм»: учебник. М.: Финансы и статистика, 2007. С. 280
Абдулаев Н., Зайнетдинов Ф. Формирование системы анализа финансового состояния предприятия: Финансовая газета № 28, 30, 32, 2008.
Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М., "Финансы и статистика" 2008 с. 442
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. Пособие. -3-е изд., перераб. и доп. –М.: Финансы и статистика, 2009. -528 с.
Борисов Л. Анализ финансового состояния предприятия: Бухгалтерское приложение к еженедельнику «Экономика и жизнь» №5, 2007.
Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-Х т./ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2009 г. Т.1. - 497 с
Горфинкель В.Я., Швандар В.А. Экономика предприятия. - М., "Банки и биржи", 2007 , стр. 742
Каратуев А. Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2007.- 496 с
Литвин М.И. Управление финансами предприятия. Финансовый менеджмент. 2008 №6.
Любушин Н. П., Лещева В. Б., Дьякова В.Г. «Анализ финансово-экономической деятельности предприятия» : Учебное пособие для вузов – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: - ИНФРА-М,:2008 – 336С.
Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. – М.: изд. "Перспектива", 2007 460с..
Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика: учебное пособие. –М.: ИЧП “Издательство Министр”, 2008. – 264
Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Н.Ф. Самсонов, Н.П. Баранникова, А.А. Володин и др.; Под ред. проф. Н.Ф. Самсонова. – М.: Финансы. «ЮНИТИ», 2009. 420с.
Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ Под ред. Е.С. Стояновой. -2-е изд., перераб и доп. –М.: Изд-во Перспектива, 2007. -574с.
Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. – М.: ИНФРА-М, 2008.
Шеремет А.Д., Сайфуллин Р.С. Финансы предприятий. – М.: ИНФРА-М, 2008.
Шипунов В.Г., Кишкель Е.Н. Основы управленческой деятельности. М.: Высш. школа , 2008
Экономический анализ. Учебник для вузов/Под ред. Л.Т. Гиляровской. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007 г
Экономический анализ: Учебник для вузов / Под. ред. Л. Т. Гиляровской. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. –527 с