Тема 2- Акции 1 общая характеристика акций 2 определение доходности 3 Определение рыночной стоимости акци
Работа добавлена на сайт samzan.net:
Тема 2: Акции
1 общая характеристика акций
2 определение доходности
3 Определение рыночной стоимости акции разными группами инвесторов:
3.1 Дивидентные модели оценки
3.2 оценка для спекулитивных целей
3.3 Оценка стратегическим инвестором
1 общая характеристика акций
акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляяющая права ее владельца (акционера):
- на получение частной прибыли АО в виде диведентов
- на участие в управление АО
- на часть имущества остающегося после лликвидации АО
ФЗ №39 от 240496 "О рынке ценных бумаг"
акция - корпоративная ЦБ, долевая ЦБ
Доля в уставном капитале АО приходящияся на одну акцию называется номинальной стоимостью (Цн)
Выпуск акций (эмиссия):
1) Учредительская эмиссия (создание АО)
- формирование уставного капитала
- задается Цн акций
2) Дополнительные эмиссии:
- источник финансирования инвестиций
- перераспределение долей между акционерами
- увилечение уставного капитала АО
Особенности акций
1) титул собственности
2) неограниченный срок обращения
3) дивидент (доход акционеру) не гарантирован
4) именная ценная бумага
Классификация акций: привилегированные (ПА): простые и комулятивные;
обыкновенные (ОА)
Цн всех обыкновенных акций одинакова, Цн разных типов привилегированных акций могут отличаться
Обычно
Цн ПА > Цн ОА
УК= Цн*количество ОА+Цн1* количество ПА1+ .....+Цнn*колличество ПАn
Доля ПА не может привышать 25%
Права владельца ОА:
- участие в общем собрании акцинеров
- право голоса на собрании акционеров
- право на дивидент
- право на часть имущества АО при его ликвидации (после удовлетворения требований кредиторов)
Права владельца АО:
- на фиксированный дивидент
- на участие в общем собрание акционеров (при получениии права голоса на нем)
ПА могут быть конвертируемыми, т.е дающими право на их обмен на ПА другого типа или АО на зараанее
установленными условиям и в указанный период времени.
Дивиденд выплачивается один раз в год:
- решение о выплате принимается собранием акционеров
Для АО: максимальный размер дивиденда рекомендуется советом директоров
Для ПА: дивиденд = Цн*Сдив
При обритение права голоса владельцем ПА:
1) при решении вопросов:
- о реорганизации или ликвидации АО;
- о внесении изменений в устав ограничивающих права владельцев ПА;
2) начиная с собрания следующего за тем на котором принято решение о невыплате
(неполной выплате дивидентов)
АО : ОАО УК = 1000 МРОТ; ЗАО УК=100 МРОТ
Акции ОАО:
- свободно вращаются на вторичном рынке
- имеют рыночную цену (Цр)
Акции ЗАО:
- обращаются внутри ЗАО
- акционеры имеют преимущественное право покупки
ДЗ почему ограничиваются права владельцев ЗАО
Различают акции:
1) размещенные - приобреттены акционерами, т.е. размещены на РЦБ;
2) объявленные - акции колличество которых (указано в уставе АО) АО может выпустить дополнительно к
размещенным.
2 Доходность = доход/инвестиции*100 = выручка/инвестиции - 1
Цпок - цена покупки акции
Цпр - цена продажи акции
Ци - цена инвестора, определяемая им для себя
Дохолность акции (Д) - доход (полученный или потенциальный) инвестора в расчете на 1 руб инвестиций,
выраженный в %.
Доходность всегда привязана к периоду владения акций; выражается в годовых %.
Доходность: текущая Дт и конечная (полная) Дп
Дт - текущая доходность одного инвестируемого рубля а составе рыночной цены акции
Дт = сумма дивидентов за год / Цр *100%
Дп - определяется за ретроспективный или прогнозный период и складывается из полученных дивидентов
за период и прироста рыночной стоимости
прирост рыночной стоимости =
а) Цпр - Цпок ретроспективный период
б) Цр прог - Цр прогнозный период
в) Цр прог -
Дп пер = сумма див +прирост Цр/ Цпок *100%
Дп, год = Дп, пер *(год/пер)
год/пер = 365/ количество дней (точный расчет)
12/ммесяцы, 4/кварталы, 201 (упращенный расчет)
Определение Дп в иной валюте
$ - курс валюты к рублю
Дп,$Ю пер = $н.пер /$ к.пер *
3 Цели инвестирования в акции (тип инвесторов):
Тип 1 - покупают акции для целей получения дивидендов
Тип 2 - покупают акции (пакеты акций) с целью достижения
требуемого уровня управления АО
Тип 3 - покупают с целью получения спекулятивной прибылии
3.1 Ци определяется с учетом требуемой инвестором доходности
R % и прогонозируемого денежного потока доходов от владения акцией.
Акция покупается если:
Ци>=Цр
Дивидендная модель определения Ци
Ци = PV (денежного потока акции)
R=R без риска + надбавка за риск получения дивидендов по акции
R=Rсред.на рынке акций или отдельном его сегменте.
Поток дивидендов по ПА имеет вид перпетуитета.
Его характеристики:
- равномерный
- равновеликий
- бесконечный, т.е: «бесконечное» число лет получения одинаков дивидендов
Определение Ци для ПА
Ци = дивиденд / R
Определение Ци, чтобы купив акцию, получить доходность R %
Пример Див1=Див2=Дивi=10 р
R = 16%
Ци = 10 р /0,16 = 62, 50 р = Ц пок.max
Если период владения инвестором ограничен, то
Ци = сумма от 1 до n Дивi / (1+R) в I степени
n – колличество раз получения дивидентов за период (количества лет владения акцией)
Случай ОА
Модель дивидендного роста (Модель Гордона)
Ци = ПВ = Див (1+g) / R-g
g – темп прироста дивидедов
Дивиденд прогнозный / R-g
Пример
Ци = 40р(1+0,04) /0,16 – 0,04 = 346,66 р
g = 4%, R = 16% Див посл = 40 р n – неограничен
Модификация модели Гордона
b – среднегодовой коэфициент реинвестирования
(1-b) – доля чистой прибыли (ЧП) к распределению
Дивиденд ожидаемый = EPS * (1-b)
EPS = (ЧП – сумма дивидедов по ПА) / колличество ОА
g = ROE * b
ROE – рентабельность собственного капитала АО
Ци = EPS (1-b) / R –(ROE*b)
Пример b=43% R= 20% ROE = 40% EPS =12,3
Ци = 12,3 (1-0,43) / 0,20 – (0,40*0,43) = 175, 25 р
3.2 Права акционера
1) Акционер, владеющий не менее чем 1% голосующих акций АО, имеет право:
- знакомится со списком лиц. Имеющих право на участие в общем собрании акционеров общества (п 4 ст 51 ФЗ «Об акционерных обществах»
2) Акционер, владеющий в совокупности не менее чем 2 % голосующих акций общества имеет право:
- внести вопросы в повестку дня годового собрания акционеров (п 1 ст 53 ФЗ «Об АО»
- выдвинуть кандидатов в совет директоров (наблюдательный совет) ( п 1 ст 53 ФЗ «Об АО»
3) Акционер, владеющий не менее чем 10% голосующих акций
- требовать созыва внеочередного собрания акционеров (ст 55 ФЗ «Об АО»
- требовать проведентия проверки финансово-хозяйственной деятельности АО (ст 85 «Об АО»)
4) акционер, владеющий более чем 25 % голосующих акций имеет право:
- блокировать принятие решения: размещение дополнительных акций по закрытой подписке (п 3 ст 39 ФЗ «Об АО»), внесения изменений и дополнений в устав АО (подп. 1 п. 1 ст 48), реорганизация общества (подп. 2 п 1 ст 48), ликвидация общества (подп 3 п 1 ст 48), совершение крупных сделок, связанных с приобретением и отчуждением имущества в случае когда предметом крупной сделки является имущество стоимость которого составляет более 50% балансовой стоимости активов общества, знакомится с документами бухгалтерской отчетности
5) акционер владеющий более чем 50 % акций
- принимать решение по всем вопросам кроме тех которые можно заблокировать
6) Акционер владеющий 75% голосующих акций
- абсолютный контроль над АО
Акции ОАО
- контрольный (мажоритарный) пакет 50% +1 голосующая акция
- неконтрольные (миноритарные, мелкие) пакеты акций < 10 % акций
Стоимость контрольного пакета акций > Ц р акции * количество акций соответствующего пакету на величину премии за контроль
Стоимость неконтрольного пакета акций < Цр акции * количество акций, соответствующее пакету на величину скидки за неконтрольный характер пакета
Этапы оценки пакета акций:
- Определим капитализацию ОАО (Цр 100% акций)
Цр акции* количество ОА
- Находим долю, соответствующую оцениваемому пакету акций в стоимости 100% пакета акций
- Определяем статус пакета:
- если пакет контрольный, то результат п 2 увеличиваем на премию за контроль (30 -40 %)
- если пакет неконтрольный, то результат п 2 уменьшаем на величину скидки (30-40 %)
Связь между скидкой и премией
Скидка = 1 – 1/1+премия
Факторы снижения премии за контроль:
- Фаза жизненного цикла отрасли
- Уровень конкуренции отрасли
- Условия входа в отрасль
- Финансовое состояние и потенциальные возможности бизнеса
- Уровень государственного регулирования в отрасли
- Система голосования в ОАО
3.3
К спекулятивным относят инвесторов, покупающих акции с целью их выгодной перепродажи.
Объектом их анализа являются акции, отвечающие следующим требованиям:
- Цр акции меняется в больших пределах, чем цена «средней» акции рынка (фондового индекса). Степень изменчивости (рискованности) акции определяет коэффициент Бета (β).
β= (Цр1-Цро) / (ФИ1 – ФИ0)
Если β акции > 1, то она более рискованна, чем «средняя» акция рынка
β = изменение Д акции за период / изменение Д среднерыночной
β – показатель систематического риска, т.е не связан с деятельностью компании ( риски можно снизить путем диверсификации)
β = ∑от 1 до n (∆ Ri* ∆Rmi) / ∑∆ Rmi ^ 2
∆Ri – отклонения наблюдений доходности акций от среднего значения за анализируемый период
∆Rmi – сумма отклонений величин среднерыночной доходности от среднего дохода рынка за анализируемый период
n – количество наблюдений полученных инвестором
- Акция недооценена рынком, т.е ее Цр не соответствует внутренней стоимости акции. Это выявляется:
- на основе инсайдерской информации об АО и его окружении
- на основе анализа финансовой информации АО (показатель Р/Е, чем меньше тем лучше) в сопоставлении с АО той же отрасли
Р/Е = Цр акции / EPS
2. Ёлка 2 дня-1 ночь Даты заезда- 31
3. издательским советом университета в качестве учебника для
4. по 223 Пирамидка деревянн
5. Общая психология Абсолютный верхний порог ~ это максимальная величина раздражителя при которой ещё
6. Тема- Створення інформаційного бюлетеня та буклета
7. Империя ангелов Бернард Вербер Империя ангелов OCR LitPort Вербер Б
8. Языковая игра в газетном тексте
9. Физиология человека
10. за коммутации вентильных токов выходное напряжение выпрямителя под нагрузкой будет снижаться
11. аТК РФ Режим рабочего времени устанавливается коллективным договором или правилами внутреннего трудово
12. 68 1 206 1 2
13. Разработка сайта как метод продвижения турпродуктов
14. нордическом типаже
15. Гитарный тракт
16. Тема- Правописание и проверка окончаний прилагательных единственного и множественного числа Цель
17. Skting rink in the winter Toronto is the center of most populous re in Cnd nd the cpitl of province of Ontrio
18. ВЕРБАЛИЗАЦИЯ ПОНЯТИЯ «COIFFURE» (ЛЕКСИКО-СЕМАНТИЧЕСКИЙ И ЛИНГВОКУЛЬТУРОЛОГИЧЕСКИЙ АСПЕКТЫ)
19. на тему 10 Исполнитель- Кучерова И
20. Реферат- Внешняя политика Германии