Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Кризис решил проблему неплатежей.
Что спо собствовало появлению долговых площадок при ряде коммерческих банков?
Прекращение расчетов ряда круп нейших банков, «зависшие» деньги их российских клиентов, а также крупные неоплаченные кредиты западных бан ков и их контрагентов в России привели к тому, что возник рынок дебиторской и кредиторской задолженности этих бан ков. Существуют долги банков, и есть заинтересованные в их покупке лица — заемщики этих банков — либо компа нии, у которых находятся активы этих банков.
РЦБ^ Что торгуется на вашей долго вой площадке? Можно ли сделать классификацию торгуемых инстру ментов?
С. ш.'. Существуют разные типы должни ков — субфедеральные, корпоратив ные, банковские. Реально на рынке есть дефолты у всех. Не платят как по своим внутренним обязательствам, так и по внешним займам. Каждый вид за емщиков имеет долги разного типа. Скажем, у российских банков это остат ки на счетах, остатки на корсчетах, век селя, у западных — синдицированные кредиты, евробонды, форвардные кон-
тракты, задолженность по margin calls. Спектр банковских обязательств доста точно разнороден. То же самое проис ходит и в корпоративном секторе. Там есть задолженность по непокрытым кредитам, по торговому финансирова нию, по синдицированным кредитам и евробондам. Таким образом, имеется большое поле деятельности как по ви дам должников — эмитентов долгов, так и по инструментам долгов.
Вместе с тем есть и «третье измере ние», в котором обитают владельцы этих долгов, естественное желание ко торых — урегулировать свои проблемы. Люди пытаются как-то договориться, реструктурировать задолженность. Сей час основной бизнес, по нашему мне нию, строится именно на этом. Проис ходит консолидация активов, возника ют определенные группы по интересам, т.е. lie видам заемщиков. Значительные долги, как правило, находятся в руках крупных игроков: больших западных банков и российских компаний. Они между собой договариваются, выраба тывают юридические схемы либо зате вают судебные разбирательства по де лам о банкротстве.
Если говорить о долговых площад ках, то там торгуется около 5—10% от всего долгового рынка. По сути, если проанализировать сделки торговых пло щадок, то на них проходят в основном вексельные сделки. Все остальные сдел ки юридически более сложны, именно они наиболее перспективны. Игрокам, которые заново выходят на долговой рынок или задумываются об этом, ори ентироваться надо именно на долги, ко торые сегодня не переоформлены в век селя и другие удобные доя переуступки формы. Эти долги никогда не будут ко тироваться на торговых площадках.
РЦБ1 Итак, чем проще процесс тор говли. ..
С. B.I Тем больше возможностей для тор говли на открытых площадках, где есть листинги, котировки и т.п. Например, если речь идет о синдицированном кре дите в валюте, то процесс его переуступ ки и продажи достаточно сложен. Орга низаторы синдицированного займа не могут продать свою часть. Рынок долгов по синдицированным кредитам — до вольно специфическая область, которая тоже может стать бизнесом, если будет нормально отработана инфраструктура торговли долгами по синдицированным кредитам, удобная с юридической точки зрения и приемлемая для игроков на этом рынке. Аналогичная ситуация и с рынком евробондов и т.д.
РЦБ1 Значит, сейчас в .той подвод ной части долгового айсберг.а рабо тают юристы, которые изобрета ют различные схемы, чтобы как-то стандартизировать и упростить процесс торговли долгами?
С. B.I Я бы сказал, что она не настолько интенсивна, как того требуют обстоя тельства. При том огромном количестве долгов, которое сейчас есть в России, здесь должны быть задействованы це лые армии юристов. Все еще просто от ходят от шока и серьезно этим не зани маются, но рано или поздно этот про цесс начнется.
РЦБ1 Получается, еще мало кто осо знают., что это потенциально очень большой бизнес?
С. B.I Специфика состоит в том, что ре ально держателем основной массы дол гов в той или иной форме являются иностранцы. И если кто-то и может сде лать на этом бизнес, то именно они. Круг российских юридических лиц с
«.швисшшчи» мелкими суммами очень широк и не поддается никаким объединительным процессам.
Напротив, в число крупных кредиторов входят примерно дна десятка российских и иностранных банков, и между ни ми идет постоянный переговорный процесс, как им строить свою работу. Рано ii.ih поздно кредиторы объединят свои уси лия и будут сообща решать свои проблемы.
f^tt. Up происходит .ш объединения кредиторов, ска жем, в некий ^{.•lуб?
L. В„ Пока нет. Но дело к этому, безусловно,-идет. Надо обязательно найти ту форму юридического объединения кредиторов, которая позволила бы им максимально выгодно и оперативно решать их проблемы. Консолидировать долги в одних руках и таким образом воздействовать на банки, компании, регионы и т.д.
•И^ Давайте no<'(>в(^f>u.'м о технологии торговли на дол говой площадке.
С. В„ Технология достаточно проста и аналогична схеме тор говли векселями. Есть некий список с индикативными заяв ками. Это очень похоже на рейтинг слухов, так как, чтобы выяснить, стоит ли что-нибудь за выставленной заявкой или нет, нужна очень долгая и тщательная проверка. Но именно эти списки заявок, какой бы слуховой и индикативный ха рактер они ни носили, отражают реальный спрос и предло жение. Более того, чем больше их будет, тем объективнее они будут отражать реальную картину. Это Механизм борьбы с нечестностью и монополизмом: когда источников информа ции много, то цену нельзя спрятать. Ты никогда не сможешь продать за 50 то, что стоит 20.
РЦБ: Можно ли говорить о какой-то спекулятивной при-мекательности мпого рынка?
С. В„ Этот бизнес — не инвестиционного характера ( в кото рый можно вкладывать свободные «горячие» деньги), по скольку нет уверенности и есть большой риск того, что ты мо жешь «зависнуть» с тем активом, который купишь, а маржа при этом не столь значительна благодаря огромному количе-
ству площадок и листингов. Спрэд по предложениям — не бо лее 2—3%. Купить сегодня за 41, для того чтобы завтра про дать за 43, при таких рисках — безумие.
РЦБ1 Могут ли новые долговые бумаги какилг-то образом помочь в решении проблемы неп^штежей?
С. ».'. Безусловно, нет. Здесь интересно другое. Кризис при вел к серьезным инфляционным последствиям. Рубль сего дня стоит уже в несколько раз меньше, чем вчера, а завтра будет дешевле, чем сегодня. Инфляция сама «съедает» старые долги и таким образом решает проблему неплатежей. Через месяц-два многие компании увидят, что, например, их задол женность по налогам или перед банком превратилась в ко пейки. Многие жизнеспособные предприятия, имеющие ва лютную выручку, решили проблему собственных неплате жей. А те, которые не имеют валютной выручки, но имеют неплатежи... что ж, в любом случае они — потенциальные банкроты.
Кризис помог преодолеть кризис неплатежей. Другое де ло, что мы не гарантированы от нового витка кризиса непла тежей. Мы в него не войдем только при условии, что деньги не будут обесцениваться. Поэтому, когда заводится разговор о новых валютах, введении золотого червонца и т.д., в этом есть какой-то экономический смысл, так как новая денежная масса будет реально обеспечена, а выраженная в новой твер дой валюте задолженность не будет иметь «хвоста» старых долгов.
РЦ^ Как Вы оцениваете открытие РТС площадки для торговли долговыми инсп1румента.ми?
С. B.I Открыть могут все. Но какой в этом смысл? Торговая площадка сама по себе не является большим бизнесом. Ус ловно она обеспечит получение каких-то брокерских комис сий и предоставление информации, т.е. будет известно, где и какие долги продаются. Долгов-то масса, но урегулировать эту проблему только с помощью торговых площадок не удаст ся. Это будет связано с какими-то более сложными процесса ми переуступок, взаимных договоренностей и т.п. Если бы все долги и все активы были одновременно выброшены на рынок, такое, может быть, и происходило бы. Но этого не происходит, на рынке оборачивается лишь малая часть дол гов. Поэтому РТС тоже может заиметь такую площадку, но что она будет с этого иметь?
Мне кажется, что РТС всегда отражала реальные цены ре альных сделок по акциям. И эту чистоту надо сохранять, так как акции — это отражение права собственности, даже если они ничего не стоят.
РЦВ1 Можно ли заставить участников этого рынка рас крывать информацию о сделках.?
и. B.I Мне кажется, не стоит. Если спрэды сузились до миниму ма и поля для спекуляций не осталось, открытость информа ции нужна для привлечения инвестиций, для размещения но вых эмиссий акций и облигаций. А для спекулятивной торгов ли долгами нужна определенная закрытость.