Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Что же предлагал России Сорос?
13 августа газета The FinaMial Times опубликовала письмо к редактору от из вестного финансиста Джорджа Clopoca. Интерпретация этого письма в средствах массовой, информации была примерно такова: «Сорос предложил девальвиро вать российский рубль». Последующие события нет нужды пересказывать, но, без сомнения, влияние этого письма бы ло далеко не положительным. На наш взгляд, негативное восприятие этого письма обусловлено именно тем, что до статочно немного людей в России прочи тали его целиком.
Сейчас, когда события развиваются по одному из пессимистических сцена риев (о которых сам Сорос мог и не до гадываться), появилось время на то, чтобы осмыслить содержание этого письма. Как вы увидите, уважаемые читатели, меры, предлагаемые Соро-сом, выглядят мягкими по сравнению с тем, какую цену необходимо заплатить сейчас за выход из кризиса.
Сэр!
Разрушительные процессы на рос сийских финансовых рынках достигли своей конечной фазы. Банкиры и бро керы, взявшие кредиты под залог цен ных бумаг, не имеют возможности для исполнения требований по margin calls и усилили продажи, обрушив как рынок акций, так и рынок гособлигаций. Ры нок акций пришлось временно закрыть, детому что невозможно осуществлять расчеты по сделкам; падение цен госу дарственных облигаций было практи чески отвесным. Хотя продажи времен но прекратились, остается угроза, что население начнет снова изымать свои вклады из банков. Необходимо пред принять немедленные меры.
Проблема состоит в том, что дейст вия, необходимые для преодоления банковского кризиса, диаметрально противоположны мерам, которые были
согласованы с МВФ для преодоления бюджетного кризиса. Программа МВФ предполагает жесткую денежную и фи скальную политику; банковский кризис требует инъекций ликвидности. Эти два условия не могут быть согласованы друг с другом без дальнейшей между народной поддержки.
Программа МВФ предполагает, что на государственные облигации найдут ся покупатели, как только государство начнет собирать налоги и урежет расхо ды; процентные ставки снизятся и кри зис завершится. Это предположение было неверным, поскольку большая часть долга была заложена и кредитные линии не могли быть возобновлены. На лицо финансовый разрыв, который бу дет еще больше, если население начнет изымать депозиты из банков.
Наилучшим решением этих проблем представляется введение валютного управления {currency board) после умеренной девальвации рубля в пре делах 15—25%. Девальвация необхо дима для корректировки курса на сни жение цен на нефть и для уменьшения резервов, необходимых для осуществ ления валютного управления.
Для этих целей потребуются резер вы в размере около 50 млрд долл.: 23 млрд — для покрытия М1 и 27 млрд— для покрытия дефицита на рефинанси рование внутреннего долга в 1999 г. Россия в настоящее время имеет ре зервы в размере 18 млрд долл., МВФ обещал 17 млрд. Группа 7 индустри ально развитых стран (G7) должна пре доставить оставшиеся 15 млрд долл. для того, чтобы сделать возможным валютное управление.
Банковской системе никто не помо жет. Всем банкам, за исключением не скольких, имеющих большой объем депозитов населения, придется поза ботиться о себе самим. Цены государ ственных бумаг могли бы незамедли тельно восстановиться, и наиболее сильные финансовые институты смог ли бы выжить. Около 40 млрд долл. на ходится на руках у населения. При валютном управлении оно могло бы покупать номинированные в рублях облигации при условии их привлека-
тельной доходности. В этом случае ре зервный кредит со стороны G7 мог бы и не потребоваться. Снижение про центных ставок могло бы помочь пра вительству реализовывать свои фис кальные задачи.
Если бы «Большая семерка» была го това предоставить 15-миллиардный кредит сразу же, то ситуацию можно было бы стабилизировать и без введе ния валютного управления, хотя это за няло бы больше времени и потенциаль ный ущерб мог бы быть больше. Было бы довольно сложно провести ограни ченную корректировку курса рубля без введения валютного управления, пото му что давление на национальную валю ту может стать непреодолимым, как это случилось в 1994 г. в Мексике. .
Если и дальше медлить с действия ми, стоимость выхода из кризиса будет расти. Еще неделю назад эта цена со ставляла около 7 млрд долл. К со)кале-нию, международные финансовые кру ги не осознают всей сложности ситуа ции, Альтернативами являются дефрлт или гиперинфляция. И то и другое име ло бы разрушительные финансовые и политические последствия.
George Soros, 8887ff>Ave, New York, US.
Итак, Джордж Сорос еще 13 августа предлагал введение currency boattl. Не будет большим преувеличением ^ска зать, что в то время в России »^;arюм•у board знал достаточно узкий «pyt людей и из письма, в котором, 'по (^ги, содер жится более чем мягкая программа вы хода из кризиса, была вырвана одна фраза, легко поддающаяся 'переводу и пониманию, — о необходимости деваль вации на 15—25%. Что случилось даль ше, все хорошо знают,, Быть может, в следующий раз стоит более вниматель но вчитываться в то, что, предлагают выдающиеся мировые финансисты? Вместе с тем хочется надеяться, что следующего раза не будет.