Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
ЛЕКЦИЯ 12. ФИНАНСОВАЯ САНАЦИЯ И ПРЕДОТВРАЩЕНИЕ
БАНКРОТСТВа ПРЕДПРИЯТИЙ
1.Анализ финансовых предпосылок возможности банкротства предприятий.
2.Методы прогнозирования вероятности банкротства предприятия.
3.Анализ и оценка реальных возможностей восстановления платежеспособности предприятия.
4. Финансовая санация предприятия, ее экономическое содержание и порядок проведения.
5. Финансовые источники санации предприятия.
6. Экономико-правовые аспекты санации предприятия.
1 Анализ финансовых предпосылок возможности банкротства предприятий
Банкротство предприятий – это следствие глубокого финансового кризиса. Под финансовым кризисом понимают фазу разбалансированной деятельности предприятия и ограниченных возможностей влияния его руководства на финансовые отношения. В рыночной экономике банкротство предприятий - нормальное явление. Из каждых 100 вновь созданных предприятий на рынке остается от 20 до 30.
На практике с кризисом, как правило, идентифицируется угроза неплатежеспособности и банкротства предприятия, деятельности его, в неприбыльной зоне или недостаче потенциала для успешного функционирования. Кризисное состояние предприятия заключается в его невозможности осуществлять финансовое обеспечение текущей производственной деятельности.
Факторы, которые могут обусловить финансовый кризис на предприятии, разделяют на внешние, или экзогенные (не зависят от деятельности предприятия), и внутренние, или эндогенные (зависят от предприятия).
Главными экзогенными факторами финансового кризиса на предприятии могут быть:
Влияние внешних факторов кризиса, как правило, имеет стратегический характер. Они определяют финансовый кризис на предприятии, если менеджмент ошибочно или несвоевременно реагирует на них, то есть если отсутствует система раннего предупреждения и реагирования, одним из заданий котрого является прогнозирование банкротства, или такая система функционирует несовершенно.
Можно выделить большое количество эндогенных факторов финансового кризиса. С целью систематизации их можно сгруппировать в такие блоки:
В целом все эти причины кризиса создают сложный комплекс причинно-следственных связей. Исследуя то или другое предприятие, тот или другой случай финансового кризиса, можно выделить определеные специфические причины, но все они, как правило, являются перечисленными выше.
Типичными последствиями влияния названных причин и факторов на финансово хозяйственное состояние предприятия является:
Идентификация фазы финансового кризиса является необходимой предпосылкой правильной и своевременной реакции на нее. Внешним признаком банкротства предприятия является прекращение его текущих платежей и неспособность удовлетворить требования кредиторов в течение трех месяцев от дня наступления срока их выполнения.
Практика показывает, что успешная фінансово-хозяйственная деятельность предприятия зависит примерно на 70% от стратегической направленности, на 20% - от эффективности оперативного управления и на 10% - от качества выполнения текущих заданий. Следовательно, общий успех обеспечивают: качество стратегического анализа; реальность стратегического планирования; уровень реализации стратегических заданий.
2. Методы прогнозирования вероятности банкротства предприятия
В мировой практике для прогнозирования устойчивости работы предприятия, выбора его, финансовой политики, а также определения риска банкротства используются разные экономико-математические модели.
Наиболее применяемые методы оценки вероятности банкротства предприятия – это Z-модели, предложенные известным западным экономистом Е.Альтманом.
Проведенные исследования показали, что комбинации относительных показателей должны иметь высокую способность характеризовать вероятность быстрого банкротства того или другого предприятия. На основании использования приемов статистического метода, названного анализом множественных дискриминантов, были рассчитаны параметры корреляционной линейной функции
, (12.1)
где Z - показатель неплатежеспособности предприятия;
А – параметры, которые показывают степень влиянию показателей на вероятность банкротства;
Х – показатели (факторы влияния) деятельности предприятия.
Даная модель двухфакторная. В расчетах использовались такие показатели, как коэффициент покрытия и коэффициент финансовой зависимости. Для США эта модель имеет такой вид:
, (12.2)
где КП – коэффициент покрытия = текущие активы /поточні обязательства;
КФЗ – коэффициент финансовой зависимости = заемные средства / общий размер пассивов.
Исследуя функционирование разнообразныххозяйственных систем, наиболее часто ограничиваются использованием простой функции.
Для предприятий, в которых Z = 0, вероятность банкротства равняется 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства менее 50% и дальше снижается в меру уменьшения Z. Если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и растет с увеличением Z.
Преимущество данной модели в ее простоте и возможности применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии.
Однако очевидно, что прогнозирование неплатежеспособности предприятия с помощью двухфакторной модели не обеспечивает высокую точность расчетов, которые характеризуют деловую активность и эффективность функционирования предприятия. Необходима более сложная функция, зависящая от большего количества переменных.
В 1968 г. была предложена пятифакторная модель прогнозирования – это так называемая модель «Altman Z-score». Она представляет собой функцию от некоторых показателей, которые характеризуют экономический потенциал предприятия и результаты его работы за отчетный период, где n изменяется от 1 до 5.
Пятифакторная модель имеет вид
(12.3)
где коэффициенты К1 – К5 рассчитываются за такими алгоритмами:
К1 – доля собственных оборотных средств в активах предприятия;
К2 – нераспределеная прибыль в общем объеме активов (показывает рентабельность активов, рассчитанную с использованием величины нераспределенной прибыли);
К3 – доля прибыли (до уплаты процентов и налогов) в общем объеме активов (характеризует рентабельность активов, рассчитанную с использованием показателя валового дохода);
К4 – рыночная стоимость акционерного капитала в общем объеме долговых обязательств;
К5 – выручка от реализации в общем объеме активов (характеризует отдачу активов).
В зависимости от Z прогнозируется вероятность банкротства: до 1,8 – очень высокая; от 1,8 до 2,7 – высокая; от 2,8 до 2,9 – возможная; больше 3,0 – очень низкая. Точность прогноза в этой модели в пределах одного года составляет 95%, два года - до 83%, это является преимуществом данной модели. Недостаток этой модели в том, что ее можно использовать в основном для больших компаний.
Семифакторная модель, разработанная Альтманом в 1977р., позволяет прогнозировать банкротство на 5 лет с точностью до 70% и вмещает такие показатели: рентабельность активов, динамику прибыли, коэффициент покрытия (ликвидности), коэффициент автономии, совокупные активы.
Преимущество этой модели заключается в максимальной точности. Однако ее применение усложнено из-за недостатка информации (необходимы данные аналитического учета, которых нет у внешних пользователей).
Z-счет Альтмана - не единственный критерий определения возможного банкротства предприятия. В аналитическом исследовании и прогнозировании используются и другие критерии вероятности финансового кризиса на предприятии.
Если предприятие имеет неудовлетворительную структуру баланса, то основным показателем, который характеризует наличие реальной возможности возобновить (или потерять) платежеспособность в течение определенного периода, является коэффициент возобновления (потери) платежеспособности.
Если хотя бы один из коэффициентов меньше норматива (КП < 2, Кз < 0,1), то коэффициент возобновления платежеспособности сроком на 6 месяцев рассчитывается так
(12.4)
где Квозобн – коэффициент возобновления платежеспособности;
Кпк, Кпп – фактическое значение текущей ликвидности на конец и начало отчетного периода;
6 - период возобновления платежеспособности в месяцах;
Т – отчетный период в месяцах;
2 - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.
Коэффициент возобновления платежеспособности больше 1 свидетельствует о реальной возможности предприятия возобновить платежеспособность.
Коэффициент возобновления платежеспособности менее 1 свидетельствует о том, что предприятие в ближайшие 6 месяцев не имеет реальной возможности возобновить платежеспособность.
Если структура баланса удовлетворительна, коэффициент текущей ликвидности (КП) больше или равняется 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами (Кобесп) больше или равняется 1, то для проверки устойчивости финансового состояния рассчитывается коэффициент потери платежеспособности на срок 3 месяца, таким образом:
(12.5)
где 3 - отчетный период в месяцах.
Коэффициент потери платежеспособности больше 1 свидетельствует о реальной возможности предприятия не потерять платежеспособность. Коэффициент потери платежеспособности менее 1 свидетельствует о том, что предприятие в ближайшие 3 месяца может потерять платежеспособность.
При выявлении причин признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной и выявлении реальной возможности у предприятия возобновить платежеспособность в установленный срок принимается решение об отсрочке признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным сроком до 6 месяцев.
Одним из средств преодоления платежного кризиса и предупреждения банкротства предприятия является финансовая санация. Термин «санация» происходит от латинского «sanare» и переводится как оздоровление, или выздоровление.
Закон о банкротстве, принятый в 1999 году, разделяет понятие «санация» и «досудебная санация». По закону «О возобновлении платежеспособности должника, или признании его банкротом», санация – это система мероприятий, которые осуществляются в процессе проведения дела о банкротстве с целью предотвращения признания должника банкротом и его ликвидации, направленная на оздоровление его финансового состояния, а также на удовольствие в полном объеме или частично требований кредиторов за кредитование, реструктуризацию долгов и капитала, и (или) изменение организационной или производственной структуры субъектов предпринимательской деятельности.
Досудебная санация - система мероприятий по возобновления платежеспособности должника, которые осуществляются владельцем предприятия-должника с целью предотвращения его ликвидации. Эти мероприятия касаются реорганизационных, организационно-хозяйственных, управленческих, инвестиционных, технических, финансово-экономических, правовых вопросов и ведутся в соответствии с действующим законодательством начала возбуждения дела о банкротстве.
Целью финансовой санации является покрытие текущих убытков и устранения причин их возникновения, возобновления или сохранения ликвидности и платежеспособности предприятий, сокращения всех видов задолженности, улучшения структуры оборотного капитала и формирования фондов финансовых ресурсов, необходимых для проведения санационных мер производственно-технического характера.
Решение о проведении санации принимается, как правило, в таких случаях:
– по инициативе субъекта ведения хозяйства, который попал в кризисные условия, если существует реальная угроза неплатежеспособности и объявление его банкротом в недалеком будущем;
– после обращения должника по собственной инициативе к арбитражному суду с заявлением об открытии дела о своем банкротстве. При этом право выбора способов санации (реорганизации) остается за должником. Одновременно с заявлением должник должен подать в арбитражный суд такие данные: список дебиторов и кредиторов; бухгалтерский баланс предприятия; другую необходимую информацию, которая характеризует финансово-экономическое состояние предприятия, а также выбраные варианты санации.
По окончании месячного срока со дня опубликования в официальном печатном органе Верховной Рады или Кабинета Министров Украины объявления об открытии дела о признании банкротства данного предприятия в случае, если поступили предложения от физических или юридических лиц, желающих удовлетворить требования кредиторов к должникам и подали предложения относительно санации (реорганизации) неплатежеспособного предприятия, арбитражный суд принимает решение относительно прекращения процедуры объявления банкротства и о проведении финансовой санации юридического лица;
– по инициативе финансово-кредитного учреждения. В соответствии сЗаконом Украины «О банках и банковской деятельности» банковское учреждение имеют право относительно клиента, объявленного неплатежеспособным, применять комплекс таких санационных процедур: передать оперативное управление предприятием администрации, сформированной при участии банка; реорганизовать должника; изменить порядок платежей; направить на погашение кредиторской задолженности выручку от реализации продукции;
– по инициативе владельца залога целостного имущественного комплекса предприятия. В случае невыполнения обязательств, обеспеченных ипотекой целостного имущественного комплекса предприятия, владелец залога имеет право осуществить предусмотренные договором мероприятия для оздоровления финансового состояния должника, учитывая назначение своих представителей на руководящие должности предприятия, ограничения права этого субъекта распоряжаться выпущенной продукцией и другим имуществом. Если санационные мероприятия не привели к возобновлению платежеспособности предприятия, то владелец залога имеет право обратиться в арбитражный суд с заявлением об изъятии заложенного имущества;
– по инициативе агентства по вопросам предупреждения банкротства предприятий, если речь идет о государственных предприятиях. После внесения должника в реестр неплатежеспособных предприятий агентство уполномочено осуществлять управление его собственностью и разрабатывать предложения относительно проведения финансовой санации.
В системе проведения финансовой санации предприятий различают три основных функциональных блока:
1 Разработку плана санации.
2 Санационный аудит.
3 Менеджмент санации.
Как правило, разработкой санационной концепции и плана санации, по поручению владельцев или руководства предприятия занимаются консалтинговые фирмы в тесной взаимосвязи с внутренними службами контролинга (если такие есть на предприятии). Санационный аудит проводится аудиторскими компаниями на заказ потенциальных санаторов, кредиторов и других лиц, которые могут принять участие в финансировании санации.
В соответствии с классической моделью санации, функциональная схема которой изображена на рис. 12.1, процесс финансового оздоровления предприятия начинается с выявления (идентификации) финансового кризиса. Следующим этапом санации является проведение причинно-следственного анализа финансового кризиса. На основании комплексного анализа хозяйственной деятельности предприятия определяются внешние и внутренние факторы кризиса, вид кризиса, его глубина и качество финансового состояния фирмы.
Рисунок 12.1 - Классическая модель санации
Во время анализа осуществляется экспертная диагностика финансово-хозяйственного состояния предприятия, определяются его сильные и слабые стороны. На основании результатов причинно-следственного анализа в соответствии с классической моделью санации делается вывод о санационной возможности предприятия, а затем - о целесообразности или нецелесообразности санации данной хозяйственной единицы. Если предприятие находится в глубоком кризисе, не совместимом с последующим его существованием, то принимают решение относительно консервирования и ликвидации субъекта ведения хозяйства. Иначе санация будет означать лишь отсрочку времени ликвидации предприятия и ничего, кроме дополнительных убытков, владельцам и кредиторам не даст. Ликвидация может осуществляться на добровольной основе или в принудительном порядке.
В случае если предприятие имеет действительно реальные надежды на исправление положения, принимают решение относительно разработки санационной концепции с целью проведения финансового оздоровления с одновременным определением целевых ориентиров. Чем раньше на снационноспособном предприятии начнется санация, тем большие шансы на ее успех. В случае принятия решения в интересахсанации стоит осуществить безотлагательные мероприятия по улучшению ликвидности, платежеспособности предприятия и оптимизации структуры капитала, в направлении уменьшения удельного веса кредиторской задолженности. С этой целью целесообразно реализовать так называемую шоковую (Crash) программу.
Отдельным аналитическим блоком в классической модели является формирование стратегических целей и тактики проведения санации. По определению целей санации стоит учитывать, что каждое предприятие имеет ограниченные ресурсы, ограниченные возможности сбыта продукции и должно проводить свою деятельность в рамках правового поля соответствующего государства. Цель должна быть реальной и пригодной для количественного (качественного) измерения. Главной стратегической целью санации является возобновление эффективной деятельности предприятия в долгосрочном периоде.
Следующим элементом классической модели оздоровления является проект санации, которая разрабатывается на базе санационной программы и содержит технико-экономическое обоснование санации, расчет объемов финансовых ресурсов, необходимых для достижения стратегических целей, конкретную графику и методы мобилизации финансового капитала, сроки освоения инвестиций и их окупаемости, оценку эффективности санационныхмероприятий, а также прогнозируемые результаты выполнения проекта.
В литературе по вопросам финансовой санации отмечают два вида реакции предприятий на финансовый кризис:
– защитная реакция, которая предусматривает резкое сокращение расходов, закрытия, и распродажу отдельных подразделений предприятия, сокращение, и распродажу оснастки, освобождение персонала, сокращение отдельных частей рыночного сегмента, уменьшение отпускных цен и (или) объемов реализации продукции.
– наступательная реакция, которая предусматривает активные действия: модернизацию оснастки, введение новых технологий, внедрение эффективного маркетинга, повышения цен, поиск новых рынков сбыта продукции, разработку и внедрение прогрессивной стратегической концепции контролинга и управления.
В зависимости от избранной стратегии предприятие подбирает тот или другой каталог внутрихозяйственных санационных мероприятий. Использование внутренних финансовых резервов дает возможность не только перебороть внутренние причины несостоятельности предприятий, но и значительно уменьшает зависимость эффективности проведения санации от привлечения внешнихфинансовых источников. Вместе с тем на предприятиях, которые находятся в финансовом кризисе, полностью исчерпаны такие классические источникисамофинансирования, как прибыль и амортизация. Мобилизация внутренних резервов финансовой стабилизации направлена в первую очередь на улучшение (возобновление) платежеспособности и ликвидности предприятия. Как правило, ее осуществляют по таким основными направлениями:
1) реструктуризация активов;
2) уменьшение (замораживание) расходов;
3) увеличение выручки от реализации.
Первая группа санационных мероприятий связана с изменением структуры и состава активной части баланса (достаточно часто эти изменения сопровождаются также изменениями в составе и структуре пассивов). В рамках реструктуризации активов выделяют такие виды санационных мероприятий:
а) мобилизацию скрытых резервов. Скрытые резервы – это часть капитала предприятия, не отображенная в его балансе. Величина скрытых резервов в активной части баланса равняется разнице между балансовой стоимостью отдельных имущественных объектов предприятия и их реальной (более высокой) стоимостью;
б) использование обратного лизинга (хозяйственная операция, которая предусматривает продажу основных фондов с одновременным обратным получением этих фондов в оперативный или финансовый лизинг). Например, убыточное предприятие продает лизинговой компании административный дом с одновременным заключением договора о лизинге данного объекта недвижимости. Кредитоспособность данного предприятия снижается. Однако его платежеспособность резко улучшается. Кроме того, предприятие из-за своей убыточности может получить значительную экономию на налоговых платежах, которые сопровождают операцию купли-продажи данного объекта основных фондов;
в) лизинг основных фондов. Этот метод делает возможной модернизацию оснастки (осуществление санационных мероприятий производственно-технического характера), если не хватает необходимых инвестиционных ресурсов;
г) сдача в аренду основных фондов, которые не в полной мере используются в производственном процессе;
д) оптимизацию структуры размещения оборотного капитала (уменьшение доли низколиквидных оборотнх средств, запасов сырья и материалов, незавершенного производства, и тому подобное);
е) продажа отдельных, низкорентабельных структурных подразделений (филиалов). За счет такой операции предприятие может получить инвестиционные ресурсы для перепрофилирования производства на более прибыльные виды деятельности;
ж) использование давальческого сырья, то есть способ загрузки производственных мощностей предприятия, при котором сырье и материалы предоставляются предприятию бесплатно, однако готова продукция, изготовленная на давальческих условиях, является собственностью поставщика сырья. Переделывание давальческого сырья рассматривается как услуга, за которую предприятие получает обусловленную в договоре часть готовой продукции или определенные средства;
з) рефинансирование дебиторской задолженности (перевод ее в других, ликвидные формы оборотных активов: деньги, краткосрочные финансовые вложения и тому подобное). Одним из факторов, негативно влияющих на финансовое состояние предприятий и на их платежеспособность, является высокий уровень неоправданной дебиторской задолженности. Это является существенным резервом возобновления платежеспособности предприятий, которые оказались в финансовом кризисе. Поэтому финансовый менеджмент должен использовать все имеющиеся возможности для погашения задолженности.
Вторая группа санационных мероприятий осуществляется в двух направлениях:
1) замораживание инвестиционных вложений;
2) снижение валовых расходов.
В рамках мобилизации внутрипроизводственных санационных резервов анализируются все имеются возможности увеличения выручки от реализации продукции. В этом случае стоит использовать весь арсенал мероприятий по активизации сбытовой (маркетинговой) политики предприятия. Стимулировать сбыт можно как предоставлением скидок покупателям, так и сдержанным увеличением цен; как массовой рекламой, так и ее прекращением. Тип санационных мероприятий в данной сфере будет зависеть от конкретного предприятия и от избранной им стратегии маркетинга.
Санация баланса. Уменьшение уставного фонда предприятия
Рассмотрим теперь комплекс санационных мероприятий, направленных на реструктуризацию пассивов предприятия. Эти мероприятия связаны с изменением размеров и структуры финансовых источников формирования активов.
Неся убытки, предприятие, как правило, не заинтересованны отображать их в своей отчетности, в частности в балансе. Особенно это касается акционерных обществ, поскольку их балансы публикуются в прессе. При наличии балансовых убытков субъектам ведения хозяйства очень трудно рассчитывать на привлечение финансовых ресурсов из внешних источников, поскольку как для кредиторов, так и для потенциальных инвесторов убыточное предприятие является непривлекательным объектом финансирования.
Потом убыточные предприятия могут обратиться к санации баланса (чистая санация). Чистая санация предусматривает покрытие отображенных в балансе убытков за счет собственных и приравниваемых к ним средств. В соответствии с законодательством Украины убытки предприятий могут списываться за счет резервных (страховых) фондов, средств целевого назначения (специальные фонды и целевое финансирование) или за счет санационной прибыли, которая может образоваться при уменьшении уставного фонда предприятия. Ликвидность и платежеспособность предприятия в результате чистой санации не улучшаются, поскольку предприятие не привлекает дополнительные финансовые ресурсы.
Санация баланса за счет санационной прибыли целесообразна лишь тогда, когда исчерпаны другие возможности покрытия балансовых убытков. Данная (расчетный) прибыль образуется в результате уменьшения уставного фонда предприятия. Санационная прибыль – это прибыль, которая возникает в результате выкупа предприятием собственных корпоративных прав (акций, паев) за курсом, ниже нарицательной стоимости этих прав, или в результате их бесплатной передачи для аннулирования, снижения нарицательной стоимости, или при получении безвозвратной финансовой помощи от владельцев корпоративных прав, кредиторов и других заинтересованных в санации предприятия лиц.
Первая составляющая санационной прибыли равняется разнице между номинальной стоимостью корпоративного права и ценой его выкупа эмитентом и расходами, связанными с процедурой выкупа прав и уменьшением уставного фонда. Если корпоративные права предоставляются для аннулирования бесплатно, то санационная прибыль будет равняться номинальной стоимости предоставленных для аннулирования прав, за исключением расходов, связанных с уменьшением уставного капитала.
Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку утверждено «Положение о порядке увеличения (уменьшения) уставного фонда акционерных обществ». Этим положением и Законом Украины «О хозяйственных обществах» предусмотрены два метода уменьшения уставного фонда акционерного общества:
1 Уменьшение номинальной стоимости акций (деноминация).
2 Уменьшение количества акций существующей номинальной стоимости.
Уменьшение номинальной стоимости может осуществляться объединениям нескольких акций в одну (конверсия). Объемы уменьшения уставного капитала определяются решением собрания акционеров, пайщиков. Законодательством установлено, что предприятие должно покрыть убытки акционеров, связанные с уменьшением уставного фонда.
Санация выкупом акций (приобретением паев) у владельцев. Акционерное общество имеет право выкупить у акционера оплачены им акции для следующей перепродажи, распространение среди своих работников или аннулирования. Отмеченные акции должны быть реализованные или аннулированные в срок, не более, чем один год. Это касается и общества с ограниченной ответственностью относительно приобретения им паев участников общества.
Санация с привлечением средств владельцев предприятия. Наиболее заинтересованными в санации несостоятельного предприятия лицами есть его владельцы (акционеры, пайщики, и тому подобное). Они, как правило, несут значительный груз финансирования санационных мероприятий. Финансирование санации владельцами может осуществляться:
а) увеличением (уменьшением) уставного фонда;
б) предоставлением ссуд;
в) предоставлением целевых взносов на безвозвратной основе.
Санация увеличением уставного фонда
Увеличение уставного фонда осуществляется тремя методами:
1) увеличением количества акций существующей номинальной стоимости;
2) увеличением номинальной стоимости акций;
3) обменом облигаций на акции.
При увеличении количества акций существующей номинальной стоимости уставный фонд увеличивается за счет таких источников:
дополнительных взносов участников и учрдителей;
дивидендов (реинвестиции прибыли);
индексации основных фондов. В санационных целях уставный фонд, как правило, увеличивается с целью мобилизации дополнительных взносов инвесторов. Выпуск акций для покрытия убытков, связанных с хозяйственной деятельностью предприятия, запрещается.
Участие кредиторов в финансовом оздоровлении должника
Финансовое участие кредиторов в санации должников может осуществляться:
а) пролонгацией и реструктуризацией имеющейся задолженности;
б) полным или частичным отказом от своих требований;
в) предоставлением дополнительных кредитных ресурсов;
г) предоставлением кредитного обеспечения (поручительство, гарантии);
д) трансформацией долга в собственность.
Бесспорно, активного участия кредиторов в финансовом оздоровлении можно ожидать только тогда, когда в результате санации и сохранения предприятия-должника они получат полное удовольствие своих требований, чем при его ликвидации. Кредиторы могут отважиться на материальный риск в обмен на будущее участие в прибыли данного предприятия, в обмен на большой пакет акций должника или с надеждой получить надежный рынок сбыта своей продукции (источникснабжения сырья для своего производства) и тому подобное
Финансовое участие персонала в санации предприятия
Угроза банкротства и обусловлены этим негативные экономические и социальные последствия вынуждают персонал, который работает на предприятии, делать свой взнос в финансирование санации. Основной причиной финансового участия персонала в санации предприятия является надежда сохранить рабочие места. Особенно частой такая ситуация является в период общего экономического спада, если дефицит альтернативных рабочих мест определяет значительную зависимость работников от данного предприятия.
Финансирование санации персоналом может осуществляться в таких формах:
а) отсрочка или отказ от вознаграждения за производственные результаты;
б) предоставление работниками ссуд;
в) покупка работниками акций данного предприятия.
Реорганизация государственного предприятия-должника в другое юридическое лицо, основанная на коллективной собственности, осуществляется на основании соглашения между избранным трудовым коллективом организационно-правовой формой организации предприятия (акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью и тому подобное) и уполномоченным государственным органом.
Государственная финансовая поддержка санации предприятий
Если мобилизованных финансовых ресурсов из децентрализующих источников не хватило для успешного проведения санации или реструктуризации, то в определенных случаях может быть принято решение о предоставлении государственной финансовой поддержки. Согласно Хозяйственному кодексу Украины в случае убыточной деятельности предприятий государство, если она признает продукцию этих предприятий общественно необходимой, может предоставлять им дотации или другие льготы.
Принимая такое решение, исполнительная власть выходит из принципа финансовой поддержки в первую очередь жизнеспособных производственных структур, предприятий и организаций, которые уже адаптировались к новым реалиям экономической жизни, способные эффективно использовать средства и на этой основе в течение кратчайшего времени увеличить объем производства. Разработаны критерии отбора предприятий для предоставления целевой комплексной государственной поддержки..
Поддержка ориентируется в первую очередь на предприятия, которые способны ее использовать с максимальной отдачей и обеспечить увеличение производства продукции, которая положительно повлияет на доходную часть бюджета.
Относительно банковской сферы, необходимо отметить, что коммерческому банку, переведенному на режим финансового оздоровления, может быть предоставлена государственная финансовая поддержка в виде стабилизационной ссуды. Такую ссуду предоставляют только под залог высоколиквидных активов банка или под гарантию, или поруку, других, финансово стабильных банков. Средства ссуды могут использоваться лишь для финансирования санационных мероприятий. Режим финансового оздоровления является эффективным мероприятием влияния НБУ на коммерческий банк перед применением санкций, предусмотренных Законом Украины «О банках и банковской деятельности».
Одним из методов государственной финансовой помощи предприятиям есть санационная поддержка в виде полного или частичного выкупа государством акций предприятий, которые находятся в финансовом затруднении.
5. Финансовые источники санации предприятия
Главной целью финансовой санации является мобилизация финансовых ресурсов для:
Совокупный капитал предприятия состоит из собственного и заемного капитала. Таким образом, финансирование санации может осуществляться за счет собственных средств предприятия (самофинансирование), финансовых средств владельцев, с помощью кредиторов и, в исключительных случаях, за счет государственной финансовой поддержки. Санация может быть направлена на реструктуризацию активов или на реструктуризацию пассивов. За формальными признаками различают два вида санации:
а) санация без привлечения дополнительных финансовых ресурсов на предприятие;
б) санация с привлечением нового финансового капитала.
В первом случае санация может осуществляться в таких формах:
Санация с привлечением нового финансового капитала может набирать такие формы:
По источникам мобилизаций финансовых ресурсов различают автономную санацию (собственные средства предприятия и капитал его владельцев) и внешнюю санацию (средствакредиторов и государства). Выделяют отдельный вид санации предприятий - с помощью государственной финансовой поддержки. Финансирование государством санационных мероприятий может осуществляться на возвратной или безвозвратной основе. Кроме того, в отдельных случаях государство может прибегнуть к непрямым методам содействия санации субъектов ведения хозяйства: налоговые льготы, создание особых условий предпринимательской деятельности и так далее. Если в балансе предприятия по результатам отчетного года отображены непокрытые убытки прошлых лет (убытки ли отчетного года), то нужно принимать решение об источниках покрытия этих убытков. Относительно этого в научной литературе по вопросам санации очень часто используется понятие "чистой санации". Чистая санация заключается в санации баланса несостоятельного предприятия. Она направлена на формальное покрытие отмеченных в балансе убытков.
6. Экономико-правовые аспекты санации предприятия
Когда предприятие имеет высокий уровень дебиторской задолженности по товары, работы, услуги, не оплаченные в срок, то в рамках рефинансирования задолженности проводится комплекс процедур относительно ее принудительного взыскания, в том числе обращения с иском в арбитражный суд.
Иск в арбитражный суд может быть направлен только при условии соблюдения установленного порядка доарбитражного урегулирования споров, который заключается в обращении кредитора к дебитору с письменной претензией о возмещении задолженности.
В претензии отмечаются:
а) реквизиты заявителя претензии и предприятий, по адресу которыхнаправляется претензия; дата и номер претензии;
б) обстоятельства, на основании которых предъявляется претензия; доказательства, которые подтверждают эти обстоятельства;
в) требования заявителя;
г) сумма претензии и ее расчет, если претензия подлежит денежной оценке;
д) перечень документов, которые прилагаются к претензии.
Претензию подписывает руководитель предприятия или его заместитель, ее посылают адресату заказным или ценным письмом или вручают под расписку. Претензия подлежит рассмотрению в месячный срок от дня получения. О результатах рассмотрения претензии заявителя информируют в письменном виде.
Возможны четыре варианта действий контрагента после получения претензии:
В первых двух случаях заявитель вынужденный будет обратиться в арбитражный суд с исковым заявлением о взыскании задолженности.
Если претензия признана полностью или частично, но по каким-то причинам средства на расчетный счет кредитора не поступили (случай 3), заявитель претензии по окончании 20 дней со дня получения ответа имеет право предъявить банку распоряжение о списании в бесспорном порядке признанной должником суммы. К распоряжению прилагается ответ должника, а если в ней не отмечено размер признанной суммы, то к распоряжению прилагается также копия претензии. При нехватке денег у должника кредитор по истечении месячного срока со дня получения положительного ответа на претензию (однако, не раньше срока наступления платежа по договору) имеет право обратиться в арбитражный суд с заявлением о возбуждении дела о банкротстве несостоятельного должника.
В случае нарушения сроков рассмотрения претензии или оставления ее без ответа арбитражный суд в процессе решения хозяйственного спора имеет право взыскать в доход государственного бюджета с предприятия, которое допустило такое нарушение, штраф в размере 2 процентов от суммы претензии, но не меньше чем 5 размеров минимальных заработных плат (без индексации) и не более чем 100 размеров необлагаемых минимумов доходов граждан.
В случае, когда претензия оставлена без ответа или отклонена полностью или частично, заявитель обращается с иском относительно арбитражного урегулирования спора. Общий срок исковой давности относительно защиты прав за иском о возмещении основного долга, установленный действующим законодательством, - три года. Право на иск возникает с того дня, когда лицо узнало или должна была узнать о нарушении своего права. Относительно возмещения неустойки (штрафа, пене), то установлен сокращенный срок давности - 6 месяцев. Окончание срока исковой давности к предъявлению иска является основанием для отказа в иске.
Спор должен быть решен арбитражным судом в срок не более двух месяцев со дня получения искового заявления. По результатамрассмотрения дела суд принимает решение, в котором должен быть вывод об удовлетворении иска или об отказе в иске полностью или частично. Если принято положительное решение о взыскании дебиторской задолженности, однако должник не в состоянии погасить задолженность (является неплатежеспособным), то в течение одного месяца со дня вынесения постановления арбитражным судом (однако не раньше трех месяцев со дня наступления срока платежа по договору) кредитор может обратиться с заявлением о возбуждении дела о банкротстве несостоятельного должника.
Наряду с возможностью участия кредиторов в санации должника вне дела о банкротстве, в законодательстве многих стран предусмотрено возможное участие кредиторов в финансовом оздоровлении несостоятельного предприятия в процессе осуществления дела заключением мирового соглашения. Заключение мирового соглашения предусмотрено статьей 35 Закона Украины "О возобновлении платежеспособности должника или признания его банкротом".
Мировое соглашение - это процедура достижения договоренности между должником и кредиторами относительно пролонгации сроков уплаты надлежащих кредиторам платежей или относительно уменьшения суммы долгов. Соглашение заключается преимущественно в тех случаях, когда должник находится под угрозой неплатежеспособности и по собственной инициативе обращается с заявлением в арбитражный суд относительно возбуждения дела о своем банкротстве. В данном случае, как уже было сказано, должник рассчитывает заключить мировое соглашение с целью выиграть время, необходимое для проведения санации предприятия.
Вместе с заявлением о возбуждении дела о банкротстве несостоятельный должник подает в арбитражный суд проект мирового соглашения, список всех кредиторов и дебиторов с определением сумм задолженности, баланс и другие документы, которые свидетельствуют о финансовом и имущественном положении должника. В проекте мирового соглашения излагаются предложения должника по таким позициями:
Согласно отечественному законодательству мировое соглашение между должником и кредиторами может быть заключено на любом этапе осуществления дела о банкротстве. Оно может касаться лишь требований, обеспеченных залогом и второй и следующих очередей кредиторов. Решение о заключении мирового соглашения от имени кредиторов принимает комитет кредиторов большинством голосов. Оно считается принятым при условии, что все кредиторы, требования которых обеспеченно залогом имущества должника, выразилиписьменное согласие на заключение мирового соглашения. Очень важно, что для лиц, которые не дали согласие на заключение мирового соглашения, не могут быть установлены условия хуже, чем для тех. кто соглашение поддержал. Решения о заключении мирового соглашения подписывают: от именидолжника - руководитель или арбитражный управляющий (управляющий санацией, ликвидатор), от имени кредиторов - председатель комитета кредиторов.
Соглашение заключается в письменной форме и подлежит утверждению арбитражным судом. С этой целью арбитражный управляющий в течение пяти дней со дня заключения мирового соглашения должен подать в арбитражный суд заявление об утверждении мирового соглашения. К заявлению прилагают такие документы:
Выделяют две основных формы уступок кредиторов, которых можно предусмотреть в мировом соглашении:
Как правило, в мировых соглашениях комбинируются как мораторий, так и списание задолженности. В законодательстве некоторых стран определяется минимальная доля задолженности, которую должник должен погасить, что является обязательным условием для утверждения мирового соглашения арбитражным судом. Размер этой доли может зависеть от срока пролонгации задолженности. Например, в Германии минимальная доля составляет 35% общей суммы задолженности, если пролонгация не превышает 12 месяцев 40% - если выплата задолженности откладывается на более длинный период. Отечественное законодательство таких ограничений не устанавливает. Это является компетенцией комитета кредиторов.
С формальной стороны, со дня утверждения арбитражным судом мирового соглашения прекращаются полномочия арбитражных управляющих (распорядителя имущества, управляющего санацией, ликвидатора), однако комитет кредиторов может положить на арбитражного управляющего функции надзора за выполнением мирового соглашения. Во время действия мирового соглашения, арбитражный управляющий не имеет право распоряжаться имуществом должника. Он лишь контролирует эффективность его использования. С этой целью управляющий может, например, требовать, чтобы все денежные расчеты предприятия проводились через специальный счет, движение средств на котором он мог бы проверять.
В случае признания мирового соглашения недействительной или ее расторжение, требования кредиторов, в неудовлетворенной до этого времени их части возобновляются в полном объеме. Кроме того, утверждение мирового соглашения является основанием для прекращения дела о банкротстве, а признание мирового соглашения недействительным для возобновления осуществления дела. Мировое соглашение относительно отсрочки уплаты платежей в бюджет и целевые внебюджетные фонды заключается в соответствии с требованиями налогового законодательства.
Да
еализация санационных мероприятий
Разработка пректа санации
Разработка программы санации
Разработка санационных предприятий
Формирование стратегии санации
Определение цели санации
Нет
Мероприятия по ликвидации предприятия
Возможно ли проведение санации?
Анализ причин возникновения кризисного состояния
Предприятие в кризисном положении