Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
ГЛАВА 34. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ВАРИАНТОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ
В этой главе мы займемся оценкой доступных для руководства предприятия возможностей финансирования. Как осуществить вы бор между собственным и заимствованным капиталом? Из-за противоналогового эффекта кредита для заимствования средств часто характерна более дешевая посленалоговая выплата, чем при соб ственном капитале. Но и риск в этом случае выше.
Для простоты будем считать, что предприятие имеет только обык новенные акции.
§ 34.1. Прибыль на акцию
Если акционерное общество обеспечивает себе прибыль, то ак ционеры могут рассчитывать на получение доли этой прибыли. Прибыль на акцию показывает, какая величина прибыли может быть теоретически распределена на каждую акцию, если общее собрание акционеров примет решение о распределении всей полученной при были.
Она вычисляется по следующей формуле:
Пример 94. Чистая прибыль после уплаты налогов равна 200000 руб., а число обыкновенных акций = 5000. Определим прибыль на акцию.
Прибыль на акцию = (чистая прибыль после уплаты налогов) / (чис ло обыкновенных акций) = 200000 / 5000 = 40 руб. / акцию.
Если известны проценты к уплате и ставка налога на прибыль, то формула для вычисления прибыли на акцию примет следующий вид:
Пример 95. Пусть в примере 94 прибыль до выплаты процентов и на логов равна 250000 руб., проценты к уплате — 50000 руб., а ставка налога на прибыль—30%. Определим прибыль на акцию.
Прибыль на акцию = (прибыль до выплаты процентов и налогов— проценты к уплате) х (I -
-ставка налога на прибыль) / (число обыкно венных акций) = (250000 - 50000) х (I - 0,3) / 5000 = 28 руб. / акцию.
§ 34.2. Точка безразличия
Один из способов сравнения собственных и заемных средств — это определение точки безразличия. Приравняв выражения для при были на акцию в случаях собственного и заемного финансирования, мы найдем значение прибыли до выплаты процентов и налогов. Это и есть точка безразличия.
Выше точки безразличия прибыль на акцию будет выше в случае кредита, а ниже точки безразличия прибыль на акцию будет выше при выпуске акция.
Пример 96. Текущая прибыль предприятия до выплаты процентов и
налогов равна 2 млн. руб., проценты по текущим долгам —0,4 млн. руб.,
число обыкновенных акция — 5000, ставка налога на прибыль — 30%.
Предприятию требуется 3 млн. руб. для финансирования инвестиционного
проекта, который, как ожидается, увеличит на 0,6 млн. руб. ежегодную
прибыль предприятия до выплаты процентов и налогов.
Рассматриваются следующие варианты
а) выпуск 1000 акций;
б) кредит под 10% годовых.
Что наиболее выгодно для акционеров?
Определим точку безразличия х.
В случае выпуска акций прибыль на акцию равна (х —0,4)х(1 —0,3) /(5000 + 1000).
В случае кредита прибыль на акцию равна (х —0,4-3x0,1) х(1- 0,3)/5000.
Тогда (х —0,4)x0,7 = (х —0,7)x0,7 , то есть х=2,2 млн.руб.
6000 5000
Ожидаемая ежегодная прибыль предприятия до выплаты процентов и налогов составит 2 + 0,6 = 2,6 млн. руб. Это превосходит 2,2 млн. руб. (значение точки безразличия). Поэтому прибыль на акцию будет выше в случае кредита.
число обыкновенных акций
чистая прибыль после уплаты налогов
прибыль
на акцию
прибыль
на акцию
=
прибыль до выплаты процентов и налогов
-
проценты
к уплате
Х
1
-
ставка налога на
прибыль
число обыкновенных акций