Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ТЕХНОЛОГИЙ И УПРАВЛЕНИЯ
(образован в 1953 году)
__________________________________________________________
Кафедра «Финансы и кредит»
Дистанционное
обучение Фин.-3.22.0604.очн.плн.
Фин.-3.22.0604.зчн.плн.
Фин.-3.22.0604.зчн.скр.
Фин.-3.22.0604.вчр.плн.
Фин.-3.22.0604.вчр.скр.
Фин.-2.22.3510.очн.плн.
Фин.-2.22.3510.зчн.плн.
Фин.-2.22.3510.зчн.скр.
Часть 1
www.msta.ru
4184
Москва – 2004
УДК 336.6
© Рогачев Ю.Б. Финансы предприятий (организаций). Учебно-практическое пособие. – М.,МГУТУ, 2004
В учебно-практическом пособии кандидата экономических наук, доцента Ю.Б. Рогачева в кратком и систематическом виде изложено содержание курса «Финансы предприятия». В основу курса заложена идеология оптимальной организации финансов предприятия, являющейся залогом его успешной деятельности в условиях рыночных отношений. После каждой темы даны вопросы и тесты, позволяющие контролировать степень усвоения материала. Имеется словарь основных понятий.
Пособие предназначено для студентов:
3 курса специальности 060400 очной формы обучения
3 курса специальности 060400 заочной формы обучения
2 курса специальности 060400 заочной сокращенной формы обучения
3 курса специальности 060400 очно-заочной формы обучения
2 курса специальности 060400 очно-заочной сокращенной формы обучения
3 курса специальности 351000 очной формы обучения
3 курса специальности 351000 заочной формы обучения
2 курса специальности 351000 заочной сокращенной формы обучения
Автор: к.э.н., доцент Рогачев Юрий Борисович
Рецензенты: к.э.н. Лихачев Евгений Александрович, зав. сектором Института
социальной политики Академии труда и социальных отношений
к.э.н. профессор кафедры «Организация производства и маркетинг»
Шифман Зиновий Борисович, МГУПП, генеральный директор
Научно-производственной фирмы «ПРОДТЕХОБСЛУЖИВАНИЕ»
Редактор: Свешникова Н.И.
© Московский государственный университет технологий и управления, 2004
109004, Москва, Земляной вал, 73
СОДЕРЖАНИЕ
Стр.
|
Введение |
5 |
|
Тема I. Основы организации финансов предприятий (организаций). |
6 |
|
6 |
|
6 |
|
7 |
|
8 |
|
10 |
|
11 |
|
12 |
|
Вопросы для самоконтроля по теме |
13 |
|
Тесты по теме |
14 |
|
Тема II. Затраты предприятий (организаций). |
15 |
|
2.1. Экономическое содержание затрат предприятий. |
15 |
|
2.2. Затраты на производство и реализацию продукции и их классификация. |
16 |
|
2.3. Планирование затрат на производство и реализацию продукции. |
18 |
|
Вопросы для самоконтроля по теме |
21 |
|
Тесты по теме |
21 |
|
Тема III. Доходы предприятий (организаций), показатели финансовых результатов их хозяйственной деятельности. |
22 |
|
3.1. Доходы предприятий и их использование. |
22 |
|
3.2. Планирование выручки от реализации продукции. |
24 |
|
3.3. Прибыль предприятия, ее формирование и использование. |
25 |
|
3.4. Планирование прибыли. |
26 |
|
3.5. Рентабельность предприятия, ее сущность. Методы оценки эффективности использования ресурсов. |
28 |
|
Вопросы для самоконтроля по теме |
31 |
|
Тесты по теме |
31 |
|
Тема IV. Формирование и использование капитала предприятия. |
32 |
|
4.1. Заемный капитал и эффективность его использования. |
32 |
|
Вопросы для самоконтроля по теме |
38 |
|
Тесты по теме |
38 |
|
Тема V. Инвестиционная деятельность предприятия. |
39 |
|
5.1. Сущность инвестиций, деятельность и политика предприятия в области инвестиций. |
39 |
|
5.2. Инвестиции в основные фонды предприятия. |
41 |
|
5.3. Амортизация основных фондов предприятия как фактор их воспроизводства. |
44 |
|
5.4. Лизинг как форма инвестиций предприятия. |
46 |
|
5.5. Инвестиции предприятия в нематериальные активы. |
48 |
|
Вопросы для самоконтроля по теме |
49 |
|
Тесты по теме |
49 |
|
Тема VI. Оборотный капитал предприятия. |
50 |
|
6.1. Экономическая сущность оборотного капитала, состав, структура. |
50 |
|
6.2. Потребность предприятия в оборотных средствах. |
52 |
|
6.3. Эффективность использования оборотных средств предприятия. |
55 |
|
6.4. Источники формирования оборотного капитала. |
58 |
|
Вопросы для самоконтроля по теме |
59 |
|
Тесты по теме |
59 |
|
Тема VII. Финансовые инвестиции предприятия. |
60 |
|
7.1. Сущность финансовых инвестиций предприятия. |
60 |
|
7.2. Доходность ценных бумаг. |
61 |
|
7.3. Портфель ценных бумаг. |
64 |
|
Вопросы для самоконтроля по теме |
66 |
|
Тесты по теме |
66 |
Введение
В современных условиях в системе хозяйственных отношений предприятия оптимальная организация его финансов выходит на передний план. В условиях рыночных отношений эффективные вложения и использование финансовых ресурсов обеспечивают предприятию его устойчивое финансовое положение и конкурентоспособность, факторы, от которых зависит рост доходов собственников и трудящихся.
Задачей настоящего курса является обеспечение студентов комплексом знаний по организации финансов предприятия, определению и реализации его политики в области формирования и использования капитала, инвестиций, налогов и кредитов. Студенты должны быть ознакомлены с идеологией финансового планирования на предприятии и порядком осуществления его денежных расчетов.
В результате изучения курса студенты приобретут необходимые знания, что поможет им ориентироваться в их дальнейшей практической деятельности.
Тема I. Основы организации финансов предприятий (организаций)
Финансы предприятий (организаций) – это относительно самостоятельная сфера системы финансов государства, охватывающая широкий круг денежных отношений, связанных с формированием и использованием капитала и денежных средств. Именно в этой сфере финансов формируется основная часть доходов, которые служат основным источником экономического и социального развития общества.
Материальной основой финансов предприятий служит кругооборот капитала, который в условиях товарно-денежных отношений принимает форму денежного оборота, опосредствующего реализацию хозяйственных связей и расчетов, в процессе которых создаются и используются централизованные и децентрализованные фонды денежных средств.
Наиболее полно сущность финансов проявляется в их функциях. С их помощью осуществляются: обслуживание индивидуального кругооборота фондов, в процессе которого денежная форма стоимости превращается в товарную, а после завершения процесса производства и реализации готового продукта вновь превращается в денежную; формирование, распределение, перераспределение и использование доходов и прибыли предприятий на их собственные и нужды государства; контроль за соответствием между движением материальных и денежных ресурсов в процессе индивидуального кругооборота фондов. Иными словами функции финансов предприятий реализуются через денежные потоки, отражающие их финансовую деятельность. Это – формирование и использование финансовых ресурсов и регулирование денежных потоков предприятия, так называемая распределительная функция. А также стоимостной учет затрат на производство и реализацию продукции, формирование доходов и денежных фондов предприятия и их использование – контрольная функция. Реализация контрольной функции осуществляется с помощью анализа финансово-экономических показателей хозяйственной деятельности предприятий и разработки необходимых мероприятий в целях повышения эффективности распределительных отношений.
В процессе хозяйственной деятельности между предприятием и его партнерами по бизнесу возникает целый спектр финансовых отношений, значительная часть которых регламентирована законодательными актами государства. К ним относятся: порядок и состав затрат, относимых на себестоимость производимой продукции; варианты учетной политики предприятий; порядок, база и уровни налогообложения; организация, ликвидация, банкротство предприятий; формирование уставного капитала; отношения с инвесторами, банками и ряд других отношений.
Спектр финансовых отношений предприятий достаточно широк и может быть сгруппирован в соответствии с их экономическим содержанием. Главным образом – это финансовые отношения между:
Существует еще целый ряд сфер финансовых отношений предприятий, материальной основой которых является движение денежных средств, от организации которых зависит финансовое состояние предприятий.
1.3. Финансовые ресурсы предприятий
Денежные потоки и финансовые ресурсы являются непосредственными объектами управления финансами предприятия. При этом финансовые ресурсы предприятия представляют собой совокупность денежных средств, предназначенных для осуществления деятельности предприятия, получаемых за счет собственных денежных доходов и поступлений извне.
В соответствии с источниками образования финансовые ресурсы подразделяются на собственные и привлеченные (внешние).
Реальное формирование финансовых ресурсов связано со стадией реализации готовой продукции, когда стоимость реализована и из выручки от продажи выделяются отдельные ее элементы (фонды возмещения, в том числе амортизация, оплата труда и прибыль).
К собственным финансовым ресурсам относятся прежде всего средства предприятия в виде уставного капитала, которые находятся в распоряжении предприятия на протяжении его существования. Источниками пополнения собственных финансовых средств являются доходы и прибыль от основной и прочей деятельности, в том числе эмиссионный доход предприятия, выручка от реализации выбывшего имущества, амортизационные отчисления.
К источникам пополнения, приравненным к собственным, можно отнести кредиторскую задолженность, постоянно находящуюся в распоряжении предприятия, а также средства, поступающие в порядке перераспределения, и бюджетные ассигнования (привлеченные, или внешние).
Привлеченные, или внешние, источники формирования финансовых ресурсов можно также разделить на собственные и заемные. Если внешние инвесторы вкладывают денежные средства в уставный капитал предприятия в качестве добавочного в целях участия в управлении предприятием и получения прибыли, то результатом такого вложения является образование привлеченных собственных ресурсов.
В случаях недостатка финансовых средств собственных источников предприятия могут привлекать заемные средства в виде долгосрочных и краткосрочных кредитов банков, ссуд и займов бюджетных, юридических и физических лиц (в виде векселей, облигационных займов и пр.).
Ссудный капитал передается предприятию во временное пользование на условиях возвратности и платности.
Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, после уплаты налогов и других платежей, распределяется на цели накопления и потребления и используется на развитие производства и решение социальных задач.
Амортизационные отчисления как часть финансовых ресурсов носит двойственных характер, поскольку включаются в себестоимость продукции предприятия, а также в составе выручки от реализации продукции являются внутренним источником финансирования расширенного воспроизводства.
Эмиссионный доход представляет собой средства от продажи собственных акций, облигаций и др. видов ценных бумаг на фондовом рынке.
Финансовые средства, поступающие в порядке перераспределения, складываются из страховых возмещений по наступившим рискам, финансовых ресурсов, поступающих от головных организаций, дивидендов и процентов по ценным бумагам других организаций, бюджетных субсидий. Бюджетные ассигнования могут использоваться как на возвратной, так и безвозвратной основе, в зависимости от цели субсидирования и степени важности инвестирования программ.
Финансовые ресурсы предприятия находятся в постоянном движении и пребывают в денежной форме в виде остатков денежных средств на расчетном счете в банке и кассе предприятия.
Важнейшей стороной хозяйственной деятельности предприятий является формирование его денежных фондов. При этом основным первоначальным источником собственных средств предприятия, а именно основного и оборотного капитала, является уставный капитал. Порядок его формирования, минимальная величина, сроки взносов учредителей, дополнительное привлечение средств регламентируется законодательством. Величина уставного капитала разнится в зависимости от организационно-правовой формы предприятия, а его минимальный уровень должен быть достаточным, чтобы обеспечить защиту интересов кредиторов. Совокупные активы предприятия образуют его собственный капитал, который состоит из постоянной (уставный капитал) и переменной составляющих. Величина переменной составляющей определяется эффективностью хозяйственной деятельности предприятия. В его состав входят: добавочный капитал, нераспределенная прибыль, резервный капитал и специальные фонды.
Источником добавочного капитала могут быть: прирост стоимости имущества в результате переоценки основных фондов, эмиссионный доход, безвозмездные поступления денежных и материальных средств. Добавочный капитал может быть направлен на увеличение уставного капитала, на погашение сумм снижения стоимости имущества по результатам переоценки, на погашение убытков, выявленных за отчетный год по результатам работы предприятия, а также полученных от передачи имущества другим организациям и лицам на безвозмездной основе. Получаемую от продажи продукции выручку предприятие направляет на возмещение материальных затрат, связанных с ее производством и реализацией и оплату труда. За счет полученной выручки у предприятия аккумулируются денежные средства (фонды) в виде амортизационных отчислений и прибыли.
После налоговых выплат и перечислений у предприятия остается чистая (нераспределенная прибыль), которая направляется на формирование фонда накопления, фонда потребления, резервного фонда и других целевых фондов.
Фонд накопления представляет собой фонд денежных средств, предназначенных для развития и расширения производства, и его использование может быть связано не только с увеличением имущества предприятия, но и с финансовыми вложениями в целях извлечения прибыли.
Фонд потребления – это денежные средства, предназначенные для удовлетворения различных социальных потребностей и материальных поощрений.
Эти фонды формируются в соответствии с учредительными документами предприятия, решениями собрания акционеров (участников), учетной политикой предприятия.
Резервный фонд (капитал) представляет собой денежный фонд предприятия, предназначенный для покрытия возможных убытков отчетного периода и выплаты дивидендов при отсутствии или недостаточности прибыли на эти цели. Резервный фонд образуется на основании нормативных актов государства, а также учредительных документов и учетной политики предприятия.
Если предприятие получает валютную выручку, то оно имеет право на формирование собственного валютного фонда, порядок образования и использования которого также регламентирован законодательством.
Амортизационный фонд, образуемый на предприятии, предназначен для финансирования воспроизводства его основных фондов.
Предприятие может иметь также ряд других денежных источников, имеющих характер фондов. Это может быть целевое финансирование и поступления из бюджетов различных уровней, из отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов, других предприятий и физических лиц для осуществления мероприятий целевого назначения и др.
В процессе производственной деятельности предприятия, в денежный оборот вовлекаются и другие источники денежных средств в форме кредитов и займов, а также кредиторской задолженности.
Организация финансов на предприятиях предполагает реализацию таких принципов, которые обеспечивали бы принятие эффективных финансовых решений для осуществления их хозяйственной деятельности.
Экономическая наука классифицирует эти принципы, однако разные источники предлагают их разную классификацию. Тем не менее в общем виде, дополняя и взаимоувязывая одни принципы с другими возможно их представить в следующем виде.
1. Принцип хозяйственной самостоятельности, который предполагает, что предприятия всех организационно-правовых форм (кроме унитарных и казенных), для которых в современных условиях значительно расширены права в области хозяйственной, коммерческой деятельности и инвестиций, самостоятельно определяют свою экономическую политику и направления вложения капитала в целях получения прибыли.
2. Принцип плановости, который обеспечивает соответствие, с одной стороны, объема реализации продукции потребностям рынка (платежеспособного спроса), с другой стороны, соответствие используемых материальных трудовых и финансовых ресурсов потребностям предприятия для производства этой продукции и ее реализации.
3. Принцип самофинансирования и финансовой устойчивости, который означает полную окупаемость затрат на производство и реализацию продукции, развитие производства за счет собственных средств и при необходимости за счет заемных (банковских кредитов, займов, ссуд и др.). Финансовая устойчивость предполагает обеспечение финансовой независимости предприятия, т.е. соблюдение рационального соотношения величин собственного и заемного капитала в общей его величине, и платежеспособность предприятия. Реализация этого принципа является одним из основных условий предпринимательской деятельности, обеспечивающего конкурентоспособность предприятия в рыночной среде.
4. Принцип рациональности и минимизации издержек инвестирования капитала означает, что финансирование любых инвестиций и затрат должно реализовываться с минимумом издержек и рисков при максимальной эффективности.
5. Принцип материальной ответственности предполагает реализацию системы ответственности за нарушение обязательств, связанных с невыполнением условий хозяйственных договоров, налогового законодательства, расчетной и трудовой дисциплины, использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов, качественных показателей и др. Финансовые методы, применяемые для осуществления принципа материальной ответственности, предусматривают систему штрафов, пени, неустоек, лишения премиальных, увольнения с работы, дифференцированную в соответствии с уровнем ответственности.
6. Принцип заинтересованности предусматривает реализацию интересов в эффективной деятельности предприятия как собственников, так и его работников и государства в целом. Интересы собственников должны удовлетворяться высоким уровнем дивидендов, работников предприятия – системой оплаты труда, стимулирующей повышение качества и эффективности труда (уровень заработной платы, премии, надбавки и т.д.). Интересы государства заключаются в стимулировании предприятия в повышении уровня хозяйствования через систему оптимального налогообложения.
7. Принцип маневренности и обеспечения финансовых резервов реализует возможность маневра финансовыми ресурсами при необходимости изменений в деятельности предприятия, обусловленных колебаниями рыночной конъюнктуры, инфляцией, просчетами в разработке производственной программы, ухудшением хозяйственных связей с партнерами, ужесточением налоговой, кредитной политики и т.д. В соответствии с законодательством финансовые резервы могут формироваться на предприятиях всех организационно-правовых форм из его чистой (нераспределенной) прибыли.
Основной целью финансового менеджмента в современных условиях является построение такой системы управления финансами, которая обеспечивала бы финансовую стабильность, создание устойчивых предпосылок для экономического роста и получения прибыли. Организация системы управления финансами предприятия зависит от его организационно-правового статуса, формы собственности, отраслевых и технологических особенностей производства, размера.
Организацией финансовой работы на предприятии занимается, главным образом, специальная финансовая служба. Хотя на практике функции финансовой службы могут быть распределены внутри других служб. Бывает, что главный бухгалтер совмещает и обязанности финансового управляющего. Тем не менее задачи, которые должны решаться финансовым менеджментом предприятия, идентичны и включают в себя:
Таким образом, сущность финансовой работы на предприятии состоит в обеспечении кругооборота основного и оборотного капитала в процессе его хозяйственной деятельности.
Стратегические цели управления финансами предприятия состоят в:
Тактическими целями финансового менеджмента предприятия можно считать:
Все эти цели взаимосвязаны между собой и финансовая служба предприятия должна постоянно контролировать их комплекс. Важнейшими направлениями финансовой работы предприятия являются: финансовое планирование, оперативная и контрольно-аналитическая работа.
Структура финансовой службы во многом зависит от организационно-правовой формы предприятия, вида деятельности и задач, поставленных перед ним, его размеров и некоторых других факторов. На крупных предприятиях для управления финансами может быть создана финансовая дирекция или финансовое управление, включающие, как правило, финансовый отдел и бухгалтерию. На средних предприятиях это может быть финансовый отдел. Может быть и финансовый директор или только главный бухгалтер, совмещающий ведение бухгалтерского учета с вопросами финансового управления предприятием.
Примерная структура финансовой службы может выглядеть следующим образом:
Рис. 1.7.1.
Отдел финансового планирования обеспечивает выполнение следующих задач:
Отдел оперативного управления занимается вопросами:
Аналитический отдел занимается анализом и оценкой финансового состояния предприятия, отысканием узких мест, составлением планов устранения причин ухудшения финансового состояния, мерами повышения его уровня, составлением прогнозов финансового развития предприятия.
Финансовое планирование, оперативное финансовое управление и контрольно-аналитическая работа предприятия осуществляется совместно с бухгалтерией, а также на основе данных бухгалтерского учета и отчетности, статистической, управленческой отчетности.
Бухгалтерия предприятия осуществляет бухгалтерский учет хозяйственных операций предприятия и формирует финансовую отчетность в соответствии с установленными требованиями.
Отдел ценных бумаг и валют оперирует и управляет портфелем ценных бумаг, поддерживая его оптимальность, с позиций обеспечения доходности предприятия и минимизации его рисков. Отдел может принимать также участие в работе фондовых и валютных бирж в целях обеспечения текущих потребностей предприятия в рублевых и валютных средствах.
Вопросы для самоконтроля по теме
Тесты по теме
I. Финансовое положение предприятия характеризуется:
II. Функциями финансов предприятия (организации) являются:
III. Какие из принципов организации финансов предприятия предусматривают обязательное получение прибыли:
IV. Финансовые ресурсы предприятия – это:
V. Источниками формирования оборотных активов организации являются:
VI. Финансовая работа на предприятии заключается в следующем:
Тема II. Затраты предприятий (организаций)
Планирование и расходование затрат, связанных с производством и реализацией продукции, является важнейшей составляющей финансового менеджмента, поскольку финансовые результаты хозяйственной деятельности предприятия зависят от эффективности использования его материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Характер, состав и структура затрат предприятия зависят от его организационно-правовой формы, отраслевой принадлежности, занимаемой ниши на рынке товаров и услуг, объема производимой продукции, финансовой, инвестиционной и учетной политики, а также государственной политики в областях налогообложения, кредитования, страхования и инвестиций.
Исходя из экономического содержания все затраты предприятия можно подразделить на следующие категории:
Расходы, связанные с производством и реализацией продукции, состоят из материальных, трудовых затрат, а также накладных расходов.
К материальным затратам относятся расходы: по сырью, материалам, полуфабрикатам и комплектующим изделиям, топливу и энергии, таре и упаковочным материалам, запасным частям; на приобретение малоценных и быстроизнашивающихся предметов, по услугам производственного характера, связанным со сторонними организациями и др. Структура материальных затрат во многом зависит от отраслевой принадлежности предприятия. К примеру, стоимость материальных затрат в отраслях пищевых производств может составлять до 90% от общих затрат на производство и реализацию продукции, в связи с этим величина прибыли предприятия, рентабельность и его финансовая устойчивость напрямую связаны с этой группой затрат, с их оптимальным формированием и рациональным использованием.
В состав затрат на оплату труда работников предприятия входят выплаты из фондов оплаты труда и материального поощрения, целевые доплаты и надбавки, оплата дополнительных отпусков, материальная помощь, единовременные пособия, компенсационные и другие выплаты.
Накладные расходы представляют собой затраты на содержание административно-управленческого аппарата, арендную плату, затраты вспомогательных производств, амортизацию нематериальных активов и пр.
Расходы инвестиционного характера связаны с расширением и развитием собственного производства, а также с вложениями на финансовых и фондовых рынках. Источники финансирования инвестиций различны. Это могут быть как собственные, так и заемные средства. Структура инвестиций и их объемы зависят от применяемой предприятием политики в области капитальных вложений.
Расходы потребительского характера реализуют обеспечение социально-культурной сферы предприятия (содержание учреждений оздоровления и отдыха, столовых, детских образовательных и спортивных комплексов и пр.). К этому виду затрат могут относиться также затраты на улучшение бытовых условий работников предприятия, повышение их квалификационного уровня и др. Источником финансирования этих затрат, главным образом, является прибыль предприятия.
Затраты на производство и реализацию продукции классифицируются в зависимости от признаков, положенных в основу той или иной классификации. Основные признаки классификации – это подразделение затрат по экономическим элементам (учетный признак), по способу отнесения затрат на единицу производственной продукции (по статьям затрат), по степени однородности затрат (одноэлементные и комплексные, прямые и косвенные, нормируемые и ненормируемые и т.д.).
При формировании расходов по элементам затрат в их состав включаются: материальные затраты, затраты на оплату труда, отчисления на социальные нужды, амортизация и прочие затраты.
Расходы предприятия, связанные с закупкой сырья, материалов, топлива, электроэнергии и др. видов материальных ресурсов относятся на себестоимость пропорционально объемам произведенной и реализованной продукции и ее нереализованной частью, которая хранится в виде запасов на складах.
Что касается затрат на оплату труда, то вне зависимости от того, произвело ли предприятие реальные денежные выплаты или нет, они полностью включаются в состав себестоимости продукции.
В состав отчислений на социальные нужды входят затраты, связанные с выплатами единого социального налога (ЕСН) на формирование Пенсионного фонда, Фондов обязательного медицинского и социального страхования. Отнесение затрат на социальные нужды на себестоимость продукции производится при начислении заработной платы вне зависимости от ее фактической выплаты по нормам и в порядке, обусловленном нормативными документами.
Отнесение амортизационных отчислений основных производственных фондов на себестоимость продукции также осуществляется по установленным нормам. Базой для расчетов является балансовая стоимость фондов.
В состав прочих затрат входит неоднородная группа затрат, имеющих различное экономическое содержание и по разному относимых на себестоимость продукции. Одна часть затрат в соответствии с установленными нормативами прямо относится на себестоимость продукции, другая – покрывается частично, в том числе за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. В прочие затраты входят административные расходы, представительские, командировочные, канцелярские, почтовые, расходы, связанные с рекламной деятельностью, с погашением процентов по краткосрочным кредитам, некоторые виды налогов, сборов и платежей, арендная плата, затраты на создание ремонтных фондов и др.
По способу отнесения затрат на единицу произведенной продукции в их состав включаются сырье и материалы; возвратные отходы (вычитаются); покупные изделия, полуфабрикаты и услуги производственного характера сторонних организаций; топливо и энергия на технологические цели; заработная плата производственных рабочих, отчисления на социальные нужды; расходы на подготовку и освоение производства; общепроизводственные расходы; потери от брака; прочие производственные расходы; коммерческие расходы.
В настоящее время важным для принятия финансовых решений является подразделение затрат, включаемых в себестоимость единицы производимой продукции, на ее постоянные и переменные составляющие.
В состав постоянных расходов включаются административно-управленческие расходы, повременная заработная плата, амортизация, арендная плата, хозяйственные расходы и др. Эти расходы не связаны и не зависят от изменения объемов выпускаемой продукции.
К переменным расходам относят сырье и материалы, топливо и энергию на технологические цели, заработную плату производственных рабочих и др. Эти расходы изменяются в связи с изменением объемов производимой продукции.
В зависимости от методов, применяемых при принятии финансовых и других экономических решений, затраты на производство и реализацию продукции могут формироваться по признакам: прямых и косвенных, основных и накладных, одноэлементных и комплексных, постоянных и единовременных, нормируемых и ненормируемых и т.д. Соотношение между отдельными элементами затрат представляет собой структуру затрат на производство. При этом выделяются материалоемкие, трудоемкие, фондоемкие виды производств, где структура затрат имеет большое значение в принятии хозяйственных и финансовых решений.
В соответствии с Положением по бухгалтерскому учету расходы предприятия в зависимости от их характера, направлений и условий осуществления подразделяются по следующим видам:
Расходы по обычным видам деятельности связаны с производством и реализацией продукции, выполнением работ и оказанием услуг, осуществлением других обычных видов деятельности, обусловленных уставными документами предприятия.
К операционным расходам относятся расходы, связанные с оплатой услуг, оказываемых предприятию кредитными организациями; предоставлением за оплату во временное пользование активов организации и прав, возникающих из патентов на приобретения промышленных образцов продукции, товарных знаков, «цены фирмы» и др. видов интеллектуальной собственности; продажей, выбытием и прочим списанием основных средств и иных активов, отличных от денежных средств (кроме иностранной валюты), товаров, продукции; прочие операционные расходы.
Внереализационными расходами являются: штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров; возмещение причиненных организацией убытков; убытки прошлых лет, признанные в учетном году; суммы дебиторской задолженности, по которым истек срок исковой давности, др. долгов, не реальных для взыскания; курсовые разницы, суммы уценки активов (за исключением внеоборотных активов); прочие внереализационные расходы.
К прочим расходам относятся также чрезвычайные расходы, возникающие как последствия чрезвычайных обстоятельств (стихийного бедствия, пожара, аварии, национализации имущества и т.п.).
От качества управления затратами на производство и реализацию продукции зависят финансовые результаты деятельности предприятия, из них важнейшие – прибыль и рентабельность. В связи с этим в процессе финансового планирования большое внимание уделяется планированию себестоимости.
Смета затрат на производство и реализацию продукции является основным отправным документом планирования, определения взаимоотношений с бюджетом и инструментом финансового управления предприятием.
Традиционный подход к определению себестоимости реализуемой продукции при ее планировании базируется на применении формулы:
,
где Зр – затраты на реализованную продукцию по производственной
плановой себестоимости;
Т – товарный выпуск планируемого года по производственной
себестоимости;
О1 – остатки готовой нереализованной продукции по фактической
производственной себестоимости на начало планового периода;
О2 – остатки готовой нереализованной продукции по плановой
производственной себестоимости на конец планового периода.
Состав остатков готовой продукции зависит от метода учета выручки от реализации продукции на предприятии. Если моментом реализации считается фактическая отгрузка продукции и выписка платежных документов, то остатки нереализованной продукции на начало планового периода совпадают с фактическими складскими запасами готовой продукции. Оценка остатков на начало планового периода осуществляется по фактической производственной себестоимости отчетного периода. В составе остатков продукции на конец планового периода учитывается только плановая величина остатков готовой продукции по плановой производственной себестоимости и нормы запаса в днях. Норма запаса в днях рассчитывается ориентировочно, исходя из сроков комплектации готовой продукции, ее накопления для формирования отгрузки по имеющимся заказам, а также из динамики отчетных данных о ежедневных остатках продукции.
Если моментом реализации продукции считается момент оплаты счетов, то остатки готовой нереализованной продукции на начало планируемого периода включают в себя готовую продукцию на складе; остатки товаров отгруженных, срок оплаты которых не наступил; остатки товаров отгруженных, не оплаченных в срок покупателем, товаров на ответственном хранении у покупателей ввиду отказа от акцепта. Эти остатки рассчитываются без учета внепроизводственных расходов по фактической себестоимости, исходя из ожидаемых остатков. На конец планируемого периода остатки определяются, как правило, только по готовой продукции на складе и в товарах отгруженных, срок оплаты которых не наступил. Остатки определяются, исходя из плановых норм запаса готовой продукции на складе и нормально сложившихся остатков товаров отгруженных, срок оплаты которых не наступил. По товарам отгруженным, срок оплаты которых не наступил, норма в днях соответствует сроку документооборота (выписка документов, обработка в банках, передача покупателю) до момента получения выручки от реализации.
В современных условиях использование сметы затрат в качестве отправной точки при планировании себестоимости реализованной продукции становится недостаточным. Другим, дополняющим традиционные методы планирования, является метод, основанный на раздельном планировании переменных и постоянных затрат. При стабильной экономической ситуации планирование переменных затрат осуществляется на основе норм их расхода на единицу продукции и фактических данных за истекший период о себестоимости продукции. Общая величина переменных затрат при неизменной их стоимости может быть определена по формуле:
,
где С – планируемая сумма переменных затрат в стоимостном измерении;
Н – норма затрат на единицу продукции в стоимостном измерении;
В – плановый объем выпуска продукции в натуральном выражении.
Если на момент планирования имеются фактические данные за отчетный период, то планируемая величина переменных затрат может быть рассчитана по формуле:
,
где Сфакт. – фактическая величина переменных затрат в отчетном периоде в
стоимостном измерении;
Вплан. – плановый объем выпуска продукции в натуральном выражении;
Вфакт. – фактический объем выпуска в отчетном периоде в натуральном
выражении.
Если в отчетном периоде нормы расходования ресурсов на единицу продукции выполнялись, то плановая величина переменных затрат будет соответствовать фактическим данным за отчетный период. Положительная или отрицательная разница между плановой величиной переменных затрат и фактическими затратами будет говорить либо об экономии, либо о перерасходе затрат в отчетном периоде и даст информацию экономическим службам предприятия о необходимости принятия соответствующих решений в части возможного пересмотра норм расходования ресурсов или проведения мероприятий, связанных с экономией ресурсов и обеспечением их расходования в соответствии с уставленными нормами.
В условиях экономической нестабильности величина переменных затрат и цена реализации находятся в зависимости от уровня и темпов инфляции. Конъюнктура рынка и изменчивость платежеспособного спроса также сказываются на динамике переменных затрат.
В нормальных условиях величина переменных затрат при неизменных нормах расходования ресурсов меняется в соответствии с изменением объема производимой продукции. В то же время постоянные расходы существенно не меняются, изменяется лишь их относительная величина на единицу произведенной продукции.
Однако постоянные затраты также могут меняться под воздействием экономических факторов: изменений цен и тарифов, переоценки основных фондов, изменений норм амортизационных отчислений и т.п.
Влияние внешних факторов не поддается планированию, однако финансовая служба предприятия должна тщательно отслеживать тенденции их текущих изменений и при планировании затрат составлять несколько вариантов планов.
Вопрос повышения эффективности использования ресурсов предприятия тесно связан с оптимизацией структуры затрат на производство продукции. Оптимальное соотношение между постоянными и переменными затратами, связанное с отысканием резервов экономии позволит предприятию выбрать наилучший вариант плана в соответствии с конкретными экономическими условиями.
Вопросы для самоконтроля по теме
Тесты по теме
I. Затраты – это:
возникновения обязательств, приводящее к уменьшению капитала
организации;
II. Себестоимость продукции – это:
III. При применении системы «директ-костинг» в себестоимость продукции (работ, услуг) включаются:
IV. Начисленные проценты по просроченному кредиту банка, взятому для пополнения оборотных средств организации, признаются в бухгалтерском учете организации в качестве:
V. Какой способ оценки материально-производственных запасов в большей
степени уменьшает прибыль при инфляции:
Тема III. Доходы предприятий (организаций), показатели результатов их хозяйственной деятельности
Под доходами предприятия подразумевается увеличение экономических выгод в результате поступления денежных средств, иного имущества и (или) погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала. Доходы организаций в зависимости от их характера, условий получения и направлений деятельности подразделяются на доходы от обычных видов деятельности; операционные доходы; внереализационные доходы и доходы от прочих поступлений.
Доходами от обычных видов деятельности являются выручка от продаж продукции, поступления, связанные с выполнением работ, оказанием услуг.
Операционными доходами являются поступления, связанные с предоставлением за плату во временное пользование активов предприятия; поступления, связанные с предоставлением за плату прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и др. виды интеллектуальной собственности; поступления от участия в уставном капитале других организаций; прибыль, получаемая предприятием от совместной деятельности; поступления от продажи основных средств и иных активов, отличных от денежных средств (кроме иностранной валюты), продукции, товаров; проценты, получаемые за предоставление в пользование денежных средств предприятия, а также проценты за использование банком денежных средств, находящихся на счете предприятия в этом банке.
Внереализационными доходами являются штрафы, пени, неустойки за нарушение договорных обязательств; активы, полученные безвозмездно, в том числе по договору дарения; поступления в возмещение причиненных организации убытков; прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году; суммы кредиторской и дебиторской задолженности, по которым истек срок исковой давности; курсовые разницы; суммы, дооценки активов (за исключением внеоборотных активов); прочие внереализационные доходы.
В состав доходов от прочих поступлений входят также чрезвычайные доходы, которые возникают как последствия чрезвычайных обстоятельств (стихийного бедствия, пожара, аварий, национализации имущества и т.п.); в виде страховых возмещений, стоимости материальных ценностей, остающихся от списания не пригодных к восстановлению и дальнейшему использованию активов и др.
Главной составной частью доходов предприятия является его выручка. Выручка – это основной источник формирования собственных финансовых ресурсов предприятия. Использование выручки представляет собой, с одной стороны, начало кругооборота средств в процессе производственной деятельности предприятия, с другой – стадию распределительных процессов, при которой формируется доходная база государства, а также образуются собственные финансовые ресурсы предприятия.
Выручка, поступившая на счета предприятия, в первую очередь направляется на возмещение затрат, связанных с производством и реализацией продукции (оплата счетов поставщикам материальных ресурсов, топлива, энергии, запасных частей, комплектующих изделий, покупных полуфабрикатов и т.д.). Другая часть выручки идет на оплату заработной платы, возмещение износа основных фондов. Из выручки оплачиваются налоги, сборы и отчисления, которые не включаются в себестоимость, но обязательны к уплате из выручки в бюджеты различных уровней (НДС, акцизы, таможенные пошлины и др.). Из выручки формируется прибыль предприятия, которая после уплаты налогов находится в его распоряжении и направляется на решение хозяйственных и социальных задач.
На основании нормативных документов налогообложение получаемой предприятием выручки осуществляется в соответствии с одним методов, который отражается в приказе по учетной политике предприятия:
Недостатком применения первого метода является риск неполучения денежных средств, связанный с возможной несостоятельностью плательщика. В целях сглаживания негативных последствий неплатежей предприятиям предоставлено право образовывать резерв по сомнительным долгам. Его величина определяется предприятием на основе анализа размера, состава, динамики неплатежей.
Применение второго метода имеет преимущества по отношению к первому, связанные с тем, что предприятие может своевременно рассчитываться с бюджетом и внебюджетными фондами, с поставщиками ресурсов и другими партнерами по бизнесу, имея в своем распоряжении реальный денежный источник. Однако при авансовых расчетах за отгруженную продукцию ее потребитель может попасть в затруднительное положение, поскольку при реальном поступлении денежных средств на счета поставщика продукция может быть не только не отгружена, но и не произведена.
Основным источником доходов предприятия, связанных с его хозяйственной деятельностью, является выручка от реализации продукции. Оптимальное планирование выручки от реализации обеспечивает необходимые ориентиры предприятия в принятии финансовых и хозяйственных решений. Планирование выручки от реализации продукции осуществляется аналогично планированию затрат на производство и реализацию продукции. Величина выручки определяется по формуле:
,
где Т – товарная продукция, предназначенная к выпуску в планируемом
периоде;
О1 – остатки нереализованной готовой продукции на начало планируемого
периода;
О2 – остатки нереализованной готовой продукции на конец планируемого
периода.
При планировании выручки по методу отгрузки (начисления) нереализованной продукцией считается только готовая продукция на складе на начало и конец планируемого периода.
При применении метода учета выручки по оплате ожидаемые остатки на начало планируемого периода состоят из готовой продукции на складе, в том числе товаров отгруженных, документы по которым не переданы в банк; товаров отгруженных, срок оплаты которых не наступил; товаров отгруженных, но не оплаченных в срок; товаров на ответственном хранении у покупателей в виду отказа от акцепта.
На конец планируемого периода остатки нереализованной продукции состоят из остатков готовой продукции на складе и товаров отгруженных, срок оплаты которых не наступил.
На величину выручки от реализации продукции влияют следующие факторы: объем и структура производства, себестоимость продукции, ассортимент, качество, ритмичность производства и отгрузки, уровень цен, соблюдение договорных условий, своевременное оформление расчетной документации, применяемые формы расчетов, спрос и платежеспособность потребителя продукции и др.
3.3. Прибыль предприятия, ее формирование и использование
Прибыль предприятия является основным фактором его экономического и социального развития. Исходя из экономического содержания прибылью предприятия можно считать часть добавленной стоимости, которая создана в результате реализации продукции и услуг. С точки зрения бухгалтерского учета и отчетности прибылью считается превышение дохода над расходами.
В настоящее время в хозяйственной практике находят применение определения прибыли – валовая, прибыль от продаж, прибыль к налогообложению, от обычной деятельность, чистая прибыль и др. Однако официально, действующее в российском налоговом законодательстве определение прибыли дано в отношении показателя валовой прибыли, которое представляет собой сумму прибыли (убытка) от реализации продукции (работ, услуг), основных фондов (включая земельные участки), иного имущества предприятия и доходов от внереализационных операций, уменьшенных на сумму расходов по этим операциям. Прибыль (убыток) от реализаций продукции (работ, услуг) определяется как разница между выручкой от реализации продукции (работ, услуг) без налога на добавленную стоимость и акцизов и затратами на производство и реализацию, включаемыми в себестоимость продукции (работ, услуг).
Прибыль, являясь в условиях рыночных отношений важнейшей экономической категорией, выполняет ряд функций, к числу которых относятся функция, как мера эффективности производства, стимулирующая и как источник формирования доходов государства.
Являясь конечным результатом финансово-экономической деятельности предприятия или, иными словами, целью вложения и использования капитала, прибыль выполняет функцию меры эффективности производства. Величина прибыли определяется многими факторами, а как мера эффективности производства зависит также и от эффективности применения и использования составных частей капитала, материальных, финансовых, а также трудовых ресурсов.
Являясь источником развития производства и удовлетворения социальных благ, величина прибыли предопределяет экономическое поведение предприятий, их собственников и коллектива, выполняя тем самым стимулирующую функцию.
Формируя доходную часть государственного бюджета и внебюджетных фондов в виде налогов, экономических санкций и других поступлений, прибыль является источником осуществления мероприятий, связанных с целями государственного развития и реализации задач социальной направленности.
Факторами роста прибыли является все то, что характеризует понятие эффективности производства – объем реализации продукции, ее ассортимент и номенклатура, цены на материальные ресурсы и готовую продукцию, себестоимость производства продукции, уровень использования основных оборотных, производственных фондов и денежных средств, качество управления хозяйственной и финансовой деятельностью предприятия и др.
Использование прибыли является составной частью распределительных отношений между государством, предприятиями и собственниками предприятий. Взаимоотношения между предприятиями и государством строятся на основе системы налогообложения, в соответствии с которыми базой для уплаты налогов в бюджет является валовая прибыль. Распределение прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, регламентируется главным образом, внутренними документами предприятия (уставом предприятия, решениями собраний учредителей и акционеров) и закрепляются в учетной политике предприятия. Это создание фонда накопления, потребления и других целевых фондов. В то же время государство посредством предоставления некоторых налоговых льгот стимулирует направление прибыли на капитальные вложения производственного назначения и строительство жилья, на благотворительные цели, финансирование природоохранных мероприятий, расходы на содержание объектов социальной сферы, на проведение научно-исследовательских работ. Законодательно установлен порядок и размеры создания резервного и некоторых других целевых резервных фондов. Наличие таких резервов обеспечивает увеличение акционерной собственности и способности противостоять рискам потери финансовой устойчивости в деятельности предприятия, а также возможность выплаты дивидендов собственникам и акционерам предприятия даже при отсутствии прибыли.
3.4. Планирование прибыли
Планирование прибыли является важной составной частью финансового плана предприятия. Объектами планирования являются элементы валовой прибыли предприятия и, в первую очередь, получаемой от основного вида его деятельности, прибыли от реализации продукции и услуг. Методология планирования элементов составляющих прибыль предприятия различна и обусловливается особенностями в исчислении затрат и налогообложении прибыли по видам его деятельности. Однако основным методом планирования является метод прямого счета. В соответствии с этим методом прибыль от реализации продукции (П) рассчитывается по формуле:
,
где В – выручка от реализации продукции;
З – полная себестоимость реализуемой продукции.
Объем реализуемой продукции и себестоимость определяются по каждой номенклатурной позиции путем последовательного умножения каждой единицы продукции на цену реализации и ее себестоимость.
Плановую сумму прибыли (П) можно также рассчитать по формуле:
,
где П1 – прибыль в остатках готовой продукции на начало планируемого
периода;
П2 – прибыль в остатках готовой продукции на конец планируемого
периода;
Птп – прибыль от выпуска товарной продукции в планируемом периоде.
Прибыль в переходящих остатках готовой продукции определяется как разница между суммой входных и выходных остатков в ценах реализации и по производственной себестоимости.
Применение метода прямого счета предполагает определение объема продаж продукции по ее номенклатуре и ассортименту, цен реализации, составление калькуляций затрат и смет по сравнимой и несравнимой продукции.
В качестве дополнения к прямому методу для предварительных расчетов при укрупненном (перспективном) планировании, применяют аналитические методы планирования прибыли. Базой для укрупненного расчета прибыли могут служить затраты на 1 руб. товарной продукции.
С учетом затрат на 1 руб. товарной продукции прибыль планируют по всему выпуску товарной продукции (сравнимой и несравнимой) используя следующую формулу расчета:
,
где П – валовая прибыль от выпуска товарной продукции;
Т – товарная продукция в ценах реализации;
З – затраты на производство товарной продукции, исчисленной в ценах
реализации.
Для определения прибыли от реализации продукции полученный результат корректируют на изменение прибыли в переходящих остатках готовой продукции.
Возможно применение и другого аналитического метода расчета плановой прибыли. Этот метод основан на применении в расчетах показателя базовой рентабельности как отношение прибыли по товарной продукции к ее себестоимости за отчетный год. При использовании этого метода расчет ведется раздельно по сравнимой и несравнимой товарной продукции по формуле:
,
где Рб – базовая рентабельность производства товарной продукции в
отчетном (базисном) году;
Поб – ожидаемая прибыль по товарной продукции за отчетный (базисный) год;
Стп – полная себестоимость товарной продукции в отчетном (базисном) году.
Расчет производится в несколько этапов. С помощью показателя базовой рентабельности рассчитывается прибыль планового года на планируемый объем товарной продукции. Затем рассчитанная плановая прибыль корректируется в соответствии с изменением себестоимости в планируемом году. Определяется влияние изменения ассортимента, качества, сортности и цен на объем плановой прибыли. Учитывается изменение прибыли в нереализованных остатках готовой продукции на начло и конец планируемого периода. Отдельно рассчитывают прибыль по несравнимой товарной продукции. Затем суммируют планируемую прибыль от реализации продукции, рассчитанную с учетом всех факторов ее изменения с плановой прибылью от реализации несравнимой товарной продукции.
Валовая прибыль предприятия формируется с учетом результатов его операционной и внереализационной деятельности.
3.5. Рентабельность предприятия, ее сущность. Методы оценки эффективности использования ресурсов
Показатель прибыли не является абсолютным при оценке эффективности деятельности предприятия, поскольку не отражает ее действительного результата. Базовым показателем, характеризующим реальную эффективность его хозяйственной деятельности является рентабельность, т.е. показатель эффективности использования активов предприятия, его составных частей в целях извлечения прибыли. В соответствии с этим различают основные показатели рентабельности и некоторые частные, которые используются для анализа при принятии решений по управлению финансово-хозяйственной деятельностью, планировании затрат и прибыли предприятия, по его поведению на рынках товара, финансов и капитала.
Основными показателями рентабельности считаются:
1. Рентабельность издержек (продукции) (Рс) определяется как отношение прибыли от реализации продукции (Пр) к полной себестоимости реализованной продукции (С) в анализируемом периоде:
.
Этот показатель характеризует эффективность использования затрат, связанных с производством и реализацией товарной продукции.
.
Рентабельность продаж характеризует уровень доходности предприятия по основным видам его деятельности. При анализе этого показателя принимается во внимание взаимозависимость между собой показателей объема реализации, издержек производства и цен реализации продукции.
3. Рентабельность активов (капитала) (Ра) определяется как отношение прибыли (балансовой и чистой) (Пб(ч)) к средней величине активов за анализируемый период (Ас):
.
Показатель рентабельности активов характеризует эффективность использования или общую оценку доходности капитала предприятия в целом, как собственного, так и заемного.
4. Рентабельность текущих активов (Рта) определяется как отношение чистой прибыли предприятия (Пч) к средней величине текущих активов (Атс) оборотных средств предприятия в анализируемом периоде:
.
Анализ этого показателя характеризует эффективность затрат, вложенных в текущие активы предприятия.
5. Рентабельность собственного акционерного капитала (Рск) определяется как отношение чистой прибыли (Пч) к средней величине собственного капитала (Кс) предприятия за анализируемый период:
.
Анализ этого показателя характеризует эффективность использования собственных средств акционеров предприятия и показывает привлекательность привлечения капитала в данную сферу деятельности, а также эффективность работы аппарата предприятия, которому переданы в управление средства акционеров.
Необходимым фактором при управлении затратами предприятия, объектами производства товарной продукции и ее реализацией является анализ взаимосвязи и зависимости этих важнейших показателей оценки деятельности предприятия. А именно соотношение показателей – затраты, объем производства, прибыль. Для предприятия необходимо знать тот уровень производства и реализации продукции, при котором оно обеспечит покрытие затрат и начнет получать прибыль. Для определения минимального объема выпуска продукции, ниже которого производство становится убыточным, используют показатель порога рентабельности (точки безубыточности), который определяется по формуле:
Из приведенной формулы видно, что анализ показателя порога рентабельности основан на принципе разделения затрат предприятия, связанных с производством и реализацией продукции, на условно-постоянные и условно-переменные и расчете так называемой маржинальной прибыли (знаменатель формулы). При расчете маржинальной прибыли выручка от реализации очищена от необходимых налоговых и других обязательных выплат.
Наглядно определение точки безубыточности можно представить следующим образом: рис. 3.5.1.
Три главных линии показывают зависимость переменных, постоянных затрат и выручки от объема производства. Точка критического объема производства показывает объем производства, при котором величина выручки от реализации равна ее полной себестоимости. Изменяя соотношение между постоянными и переменными затратами в пределах производственных возможностей предприятия можно решить вопрос оптимизации величины прибыли. Такая зависимость связывается с эффектом производственного рычага, т.е. того запаса финансовой прочности, при котором предприятие может позволить себе снижение объема реализации, не приводя его к убыточности. Эффект производственного рычага связан с тем, что при росте объема реализации продукции доля постоянных затрат в структуре себестоимости продукции снижается и появляется «эффект дополнительной прибыли». Эффект производственного рычага проявляется в силе его воздействия, которая определяется по формуле:
Показатель силы воздействия производственного рычага определяет, во сколько раз возрастет прибыль при однопроцентном росте выручки от реализации продукции.
Зная данные о росте выручки от реализации продукции и силу воздействия производственного рычага, можно прямым способом определить рост прибыли при увеличении объема выпуска продукции.
Вопросы для самоконтроля по теме
Тесты по теме
I. Найдите правильное определение экономической сущности
рентабельности:
II. Прибыль предприятия характеризует:
III. На балансовую прибыль не оказывает влияние:
IV. Прибыль, деленная на всю сумму инвестиций, и прибыль, деленная на акционерный капитал, - два эффективных способа измерения:
V. Если величина поступления от продажи продукции (товаров, выполнения работ, оказания услуг) покрывает лишь часть выручки, то выручка, принимаемая к бухгалтерскому учету, определяется как:
VI. Маржинальный доход - это:
Тема IV. Формирование и использование капитала предприятия
Дефицит собственных финансовых средств, образующихся у предприятий в процессе их хозяйственной деятельности, обусловливает их стремление в отыскании источников его покрытия. Одним из источников финансирования потребностей предприятия является заемный капитал, который формируется, главным образом, через систему кредитов, выпуска ценных бумаг и пр. Условия рыночных отношений диктуют предприятиям необходимость внимательного отслеживания своих затрат, в том числе эффективности используемого заемного капитала. При этом соотношение цены собственного и заемного капиталов имеет важное значение, поскольку структура капитала, во-первых, оказывает влияние на конечные результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия, во-вторых, является ключевым фактором при анализе и отборе оптимальных источников и направлений использования капитала, в-третьих, служит одним из важнейших аналитических показателей, характеризующих степень риска внешнего заимствования и увеличения доходности собственного капитала. Для предприятий, пользующихся заемными средствами, важен анализ цены заемного капитала, поскольку высокая стоимость заемных финансовых ресурсов может являться причиной снижения финансовой устойчивости предприятия. Цена заемного капитала в условиях изменчивости рынка может быть разной по периодам. Кроме того, точное определение стоимости единицы капитала каждого источника средств достаточно сложная задача. Тем не менее финансовые управляющие предприятия при анализе степени риска использования заемного капитала должны прибегать хотя бы к приблизительным расчетам цены привлекаемых средств. Теорией и практикой стран с развитой экономикой наработаны количественные методы расчета составляющих цены капитала, в том числе заемного. При этом считается, что собственные средства имеют, как правило, более высокую цену, чем заемные, что объясняется повышенной степенью риска при вложении средств акционеров в акции предприятия.
В отечественной практике из-за неудовлетворительного финансового состояния большинства предприятий и низкой цены производственных фондов, связанных с «ваучерной» приватизацией и безвозмездной передачей собственности предприятий их работникам, цена собственного капитала чрезвычайно мала, а акции практически не приносят дивидендов. То есть цена и доля собственного источника в общей структуре капитала (собственного и заемного) практически незначительна.
Считается, что цена заемного капитала (Кз) в общем виде может быть представлена следующим коэффициентом:
При этом величина коэффициента показывает уровень затрат, связанных с привлечением того или иного источника заемных средств и позволяет произвести оценку целесообразности его привлечения и использования.
Среди источников заемных средств предприятия важное место занимают долгосрочные и краткосрочные кредиты банков. Долгосрочные кредиты часто обходятся предприятиям дороже краткосрочных по следующим причинам. Во-первых, по долгосрочному кредитованию отсутствуют налоговые льготы, а во-вторых, реальная процентная ставка по долгосрочному кредиту выше, чем по краткосрочному из-за повышенной степени риска его невозврата, связанного с длительными сроками использования средств. В настоящее время такой источник финансирования, как долгосрочные кредиты у отечественных предприятий, как правило, отсутствует.
Более распространенным видом заимствования предприятий является краткосрочное кредитование.
Проценты за пользование краткосрочными ссудами банка обычно частично относятся на себестоимость (в размере ставки рефинансирования Центрального банка плюс 3%). Поэтому цена этого вида финансового ресурса меньше, чем уплачиваемый банку процент. Цена краткосрочного кредита банка (Цк) может быть определена по формуле:
,
где ПСк – процентная ставка по краткосрочному кредиту;
ПСнк – процентная ставка налога на прибыль.
В условиях подъема отечественной экономики сфера кредитного инвестирования краткосрочных и долгосрочных потребностей предприятий будет развиваться. В связи с этим приобретает важное значение процесс совершенствования структуры капитала. Оптимальная структура капитала должна обеспечивать стимулирование инвестиционного процесса предприятий, снижение риска, повышение эффективности использования собственных и заемных средств, улучшение финансовых результатов.
В зарубежной практике при выборе направлений инвестирования с точки зрения структуры капитала принято проводить анализ производственного и финансового рисков. Производственный риск обычно оценивается как риск активов предприятия, зависящий от изменений спроса, затрат на используемые ресурсы, уровня постоянных затрат. Высокий производственный риск, как правило, сопровождается большей доходностью, что получило свое отражение в понятии производственного рычага. Производственный риск в определенной мере может регулироваться на предприятии при выборе проектов инвестиций. Для этого сопоставляются уровни постоянных затрат на реализацию этих проектов. Например, выбор оборудования для производства продукции будет зависеть от точки безубыточности ее производства и прогноза продаж. Если емкость рынка низка, то инвестировать средства в покупку высокопроизводительного и дорогого оборудования очевидно нецелесообразно. Понятие производственного рычага и его применение в практике финансовых и производственных решений оказывают значительное влияние на формирование структуры капитала предприятия. Одновременно предприятие оценивает финансовый риск, или так называемый эффект финансового рычага, т.е. дополнительный риск, связанный с привлечением заемных средств. Для этого рассчитывается доходность привлечения займов по отношению к величине затрат, связанных с обслуживанием долга. При наращивании капитала предприятия за счет заемных средств может произойти значительное увеличение абсолютных размеров прибыли, а также повышение рентабельности использования собственных средств, что является важнейшим фактором использования займов. Однако эффект финансового рычага может быть и отрицательным для предприятия. При неблагополучной рыночной конъюнктуре и ошибках в прогнозах объем реализации продукции может оказаться ниже планируемого, а затраты выше ожидаемых, что может привести к резкому снижению прибыли. В таких условиях для предприятия, вынужденного рассчитываться за долги, ситуация может обернуться финансовым кризисом. При этом владельцы кредитных средств могут установить контроль над предприятием, имеющим ограниченную возможность самофинансирования. Предприятия с меньшей долей заемных средств благодаря своему более устойчивому балансу легче переносят спад производства.
Таким образом, бизнес организаций, не пользующихся или использующих в ограниченном объеме заемные средства, менее рискован, но ограничен в части возможности использования положительного эффекта финансового рычага. И наоборот, организации, финансирующие свои потребности за счет заемных средств, имеют большую доходность, но и больший риск потерь, связанных с просчетами или неблагоприятными изменениями во внешней рыночной среде.
В экономике развитых зарубежных стран финансисты используют ряд моделей оценки рисков предприятий, связанных с привлечением заемных средств. Имеется европейская модель, американская и др. Однако практически все эти модели в значительной мере зависят от экспертных оценок. А значит не лишены неопределенности.
В специфических российских условиях в отдельных случаях в качестве источника дополнительных заемных средств может служить кредиторская задолженность. Основными составляющими кредиторской задолженности является задолженность поставщикам и подрядчикам, по оплате труда, перед бюджетом и внебюджетными фондами. Цена такого источника финансирования, как задолженность поставщикам и подрядчикам низка или равна нулю, поскольку может определяется размером представления скидки в зависимости от сроков оплаты, величиной штрафных санкций в случае нарушения скидки оплаты и ростом курса доллара. При этом скидки за быструю оплату, штрафы и санкции применяются очень редко. Цена задолженности по заработной плате также стремится к нулю, т.к. индексация невыплаченной вовремя заработной платы не производится. Единственной составляющей кредиторской задолженности, которая как правило, не используется в качестве источника финансирования текущих потребностей предприятия является задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами. Значительные штрафные санкции за нарушение налоговой дисциплины побуждают предприятия своевременно рассчитываться по обязательствам.
По мере развития рыночных отношений пользование коммерческим кредитом станет одним из элементов финансовых отношений между партнерами по бизнесу. Такой источник заимствований является альтернативой кредитованию предприятий за счет средств банков. Для расчета выгодности получения коммерческого кредита (получения скидки за приобретаемые товары) может быть использована формула:
Сравнивая стоимость коммерческого кредита с банковскими процентными ставками, предприятие может оценить выгодность использования того или другого источника финансирования своих текущих потребностей. В этих условиях соотношение между источниками заемных средств, а также их структура будет изменяться.
В отечественной практике на структуру капитала предприятий, помимо внутренний факторов, влияет множество внешних причин. Это может быть и политическая обстановка, и неустоявшееся законодательство, отсутствие профессиональных навыков финансовых управляющих и т.д. Это также может обусловливать значительные различия в структуре капитала предприятий даже в пределах одной отрасли.
При решении задач инвестирования своих финансовых потребностей акционерные компании могут прибегать к выпуску корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций и др.), которые могут размещаться как на фондовом рынке, так и внутри корпорации. Стоимость заимствования финансовых средств в данном случае зависит от цены, выпускаемой в обращение ценной бумаги. Для определения цены акции предприятия имеются разные подходы. Однако в переводной экономической литературе обычно освещаются следующие: это методы дивидендов, доходов и метод оценки риска на основе модели оценки капитальных активов. При помощи методов дивидендов и доходов финансовые управляющие пытаются с различной степенью определенности оценить будущую доходность акций. Идеологию расчетов цены акции при их размещении на фондовом рынке характеризует модель Н. Гордона, которая в общем виде может быть представлена формулой:
,
где Какц – коэффициент, определяющий ожидаемый уровень прибыли на
акцию;
Д – прогнозируемый дивиденд на акцию;
Ракц – рыночная цена акции;
d – ожидаемый темп роста дивидендов.
Считается, что метод оценки риска на основе модели акции капитальных активов, является более совершенным. Метод включает расчет коэффициентов, анализ уровней, сочетания и взаимовлияния которых друг на друга позволяет выявить уровень доходности выпускаемых акций с учетом конъюнктуры фондового рынка. Для анализа рисков, связанных с выпуском акций, определяются коэффициент безрисковой ставки, соответствующий, как правило, доходности государственных ценных бумаг (ставка казначейского векселя в США), коэффициент систематического риска, характеризующий колебания показателей на рынке ценных бумаг и показывающий насколько изменение цены акции предприятия обусловлено рыночными тенденциями. Определяется также коэффициент среднерыночной доходности, т.е. средняя ставка дохода по всем акциям, квотирующимся на фондовом рынке.
В отечественной практике ввиду неразвитости фондового рынка, ограниченности хождения корпоративных ценных бумаг, неопределенности экономических ожиданий и пр. причин внутреннего и внешнего характера фондовые индексы не могут являться необходимой базой для оценки степени рисков и доходности выпуска в обращение ценных бумаг.
Помимо акций предприятие для обеспечения финансами необходимых инвестиций может выпускать и другие виды ценных бумаг, такие например, как облигации. Для отечественной практики такая форма заимствования финансовых средств пока еще не характерна. Тем не менее формулу расчета цены облигации (Кобл.), приводимой в учебной литературе можно представить в следующем виде:
,
где Y – сумма годового дохода по процентам;
М – номинальная стоимости облигации;
V – чистый доход от продажи облигации;
n – количество лет, на которые выпущена облигация.
Перед предприятиями, прибегающими к внешнему заимствованию финансовых ресурсов, стоит задача определения оптимальной структуры заемного капитала, т.е. определение наиболее выгодных источников инвестиций. В западной практике для этих целей применяется методика анализа альтернативных вариантов финансирования предприятий при помощи заемных средств, где прослеживаются изменения показателя прибыли от продаж при различных сочетаниях источников финансирования. Расчеты производятся по специальной формуле. Сопоставляя различные варианты финансирования, определяется необходимая структура заемных средств.
Следует отметить, что на структуру заемного капитала оказывает влияние ряд факторов, в том числе уровень налогообложения. При этом, чем выше налог на доходы акционеров, тем выгоднее занимать средства у банков и наоборот.
Исследования западных экономистов в части определения достоинств и недостатков заемного финансирования позволили сформулировать некоторые выводы, которые заключаются в следующем. Предприятия отдают предпочтение финансированию за счет нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений и лишь в крайнем случае, при нехватке собственных средств, прибегают сначала к продаже ценных бумаг, принадлежащих организации, затем последовательно к выпуску акций, облигаций и только в последнем случае к заимствованию у банков.
Вопросы для самоконтроля по теме
1. Дать характеристику составляющих заемного капитала предприятия.
2. Сущность понятия «цена заемного капитала».
3. Понятие «оптимальная структура оборотного капитала».
4. Экономическая эффективность использования заемных средств.
Тесты по теме
I. Коэффициент автономии (независимости) определяется как отношение:
1) ;
2) ;
3) ;
4) ;
5) .
II. Какие заявки предприятий подлежат рассмотрению коммерческим банком в целях последующего кредитования:
III. Какой принцип кредитования отражается в следующем утверждении: «денежные средства, предоставленные в виде ссуды, служат лишь временным источником пополнения оборотных средств или средств, предназначенных на капитальные вложения предприятия:
IV. Затраты организации, связанные с обслуживанием полученных кредитов и займов, являются:
V. В качестве оплаты за акции предприятия поступили основные средства. Данная ситуация отразится в отчете о движении денежных средств в разделе:
Тема V. Инвестиционная деятельность предприятия
В общем виде понятие инвестиций выражает совокупность средств – денежных, материальных, интеллектуальных, а также прав, имеющих стоимостную оценку, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта.
Объектами инвестиций предприятия могут быть:
Инвестиции обеспечивают динамичное развитие предприятия, его прочные позиции на рынке товаров и услуг.
В зависимости от объектов вложений инвестиции подразделяются на прямые, портфельные, венчурные, а также аннуитет.
Прямые инвестиции связаны с вложениями в основные производственные и непроизводственные фонды предприятия и обеспечивают новое строительство, реконструкцию, модернизацию и его техническое перевооружение.
Портфельные инвестиции направляются на приобретение ценных бумаг (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты и др.) в целях извлечения прибыли в результате деятельности предприятия на фондовом и финансовом рынках.
Венчурные инвестиции представляют собой вложения в акции других предприятий, деятельность которых прибыльна, но носит повышенный уровень риска.
Аннуитет представляет инвестиции предприятия в сфере деятельности, приносящих ему определенный доход через регулярные промежутки времени (страховые, пенсионные фонды и др.).
Реализация финансовых вложений предприятия осуществляется в инвестиционной сфере, которая включает в себя: сферу капитального строительства, где происходит вложение инвестиций в основные средства производственного и непроизводственного назначения; инновационную сферу, где реализуется научно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал; сферу обращения финансового капитала (денежного, ссудного и финансовых обязательств в различных формах).
Предприятие самостоятельно определяет объемы, направления и размеры инвестиций и по своему усмотрению привлекает организации или физические лица для реализации проектов вложений. При этом в соответствии с законодательством РФ государство обеспечивает защиту прав инвестора и гарантии от потерь инвестиций, не связанных с его непосредственной деятельностью (это могут быть, например, изменения правовых норм, национализация, реквизиция и др.). Государство гарантирует полное возмещение инвестору всех убытков, включая упущенную выгоду, причиненных отчуждением инвестированного имущества и денежных средств. Государство заинтересовано в осуществлении мероприятий, направленных на развитие инвестиционной деятельности предприятий. В связи с этим издаются законодательные и нормативные акты, принимаются меры экономического и административного характера в целях стимулирования инвестиционной политики предприятий.
Инвестиционная политика предприятия является составной частью общей инвестиционной деятельности государства и включает в себя ряд направлений. Главным при разработке инвестиционной политики предприятия является достижение максимальной эффективности вложений при минимуме затрат на их реализацию. Под эффективностью здесь понимается как получение максимальной прибыли, так и обеспечение соответствующего научно-технического, социального и экологического эффекта. Минимальные затраты реализации инвестиционного проекта обеспечиваются рациональным использованием ресурсов. Важным в инвестиционной политике предприятия является обеспечение минимума риска при реализации проектов, а также их ликвидности в случае необходимости. Инвестиционная политика предприятия в значительной мере зависит от источников обеспечения проектов вложений. Огромное значение имеет соотношение собственных и заемных средств, направляемых на инвестиции, а также возможность привлечения государственных субсидий и других источников вложений (отраслевых, корпоративных и др.).
Под основными производственными фондами следует понимать средства производства, обеспечивающие его процесс, которые функционируют длительный период (свыше 1 года) и переносят по частям свою стоимость на себестоимость изготовляемой продукции, сохраняя при этом свою вещественную форму. К основным производственным фондам предприятия относятся здания, сооружения, технологическое оборудование, силовые машины, измерительные и регулирующие приборы, транспортные средства, подъемные устройства и пр. основные средства. К непроизводственным основным фондам предприятия могут относиться жилые дома, объекты социально-культурного назначения, санатории, дома отдыха, поликлиники, детские сады, спортивные сооружения и др. основные средства нематериальной сферы.
Основные производственные и непроизводственные фонды составляют основные фонды предприятия. При этом имеются активная и пассивная составляющие основных фондов. Активная часть фондов принимает непосредственное участие в процессе производства продукции, а пассивная – создает необходимые для производства условия.
В состав основных фондов предприятия могут входить также земельные участки, объекты природопользования (вода, насаждения и пр.). Структура основных фондов по отраслям и видам производств разнится.
Эффективность использования основных фондов в стоимостном выражении характеризуется показателями фондоотдачи, фондоемкости и фондовооруженности.
Показатель фондоотдачи определяется как отношение объема продукции к средней стоимости основных производственных фондов в анализируемом периоде.
Показатель фондоемкости рассчитывается как отношение средней стоимости основных производственных фондов к стоимости продукции.
Показатель фондовооруженности показывает сколько основных производственных фондов приходится на одного работника предприятия.
Показатели эффективности использования основных производственных фондов зависят от отраслевых особенностей, состава и структуры фондов, интенсивности их использования, степени обновления и износа, состояния ремонтной базы и т.д.
Основные фонды предприятия оцениваются по первоначальной, восстановительной и остаточной стоимости.
Первоначальной стоимостью основных фондов считается сумма фактических затрат предприятия на их приобретение, доставку и установку. По этой стоимости они принимаются к бухгалтерскому учету. По первоначальной же стоимости оцениваются основные фонды, которые вносятся в уставный капитал предприятия. Если основные фонды поступают на предприятие в соответствии с договором дарения или безвозмездно, то их первоначальной стоимостью считается их рыночная стоимость на дату оприходования. Стоимость основных фондов, по которой они приняты к бухгалтерскому учету, не подлежит изменению. Однако стоимость воспроизводства фондов с течение времени изменяется. Образуется их моральный износ. Инфляция, изменения цен и тарифов, а также др. факторы обусловливают несопоставимость в стоимостной оценке действующих и вновь вводимых основных фондов. При этом искажаются результаты анализа эффективности их использования, необходимого объема и структуры капитальных вложений. В связи с этим предприятия наделены правом приводить текущую стоимость основных фондов к их восстановительной стоимости путем индексации и прямого пересчета. Переоценка основных фондов может производиться не чаще одного раза в год.
Остаточная стоимость представляет собой первоначальную или восстановительную стоимость основных фондов за минусом износа.
Основными источниками расширенного воспроизводства основного капитала предприятия являются прямые инвестиции. В настоящее время финансирование прямых инвестиций осуществляется за счет:
Основным источником прямых инвестиций в основные фонды предприятия является прибыль и амортизационные отчисления.
После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятия остается чистая прибыль, часть которой предприятие направляет на развитие производственной и непроизводственной сфер. В этих целях предприятие формирует фонды накопления, потребления и другие аналогичные фонды, использование средств которых может составлять часть его инвестиционной деятельности.
В собственных средствах предприятия, направляемых на финансирование прямых инвестиций, большой удельный вес занимают амортизационные отчисления. Накопление амортизационных отчислений происходит перманентно, в результате чего образуются свободные денежные средства в обороте, которые могут являться источником расширенного воспроизводства основного капитала предприятия.
К заемным средствам относятся долгосрочные кредиты банков, которые представляются предприятию на строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение объектов производственного и непроизводственного назначения. Банковские кредиты предоставляются на условиях возвратности, для чего банк изучает финансовую кредитоспособность предприятия, - гарантию обеспечения возврата займа, осуществляет наблюдение за ходом выполнения кредитуемых мероприятий. При невыполнении заемщиком своих обязательств банк вправе применять экономические санкции, предусмотренные кредитным договором. В отечественной практике долгосрочным кредитованием капитальных вложений пользуется незначительное количество предприятий.
Источником финансирования воспроизводства основных фондов могут служить заемные средства других организаций, а также средства индивидуальных инвесторов.
Одним из источников заемных средств предприятий в настоящее время становятся ассигнования из федерального и регионального бюджетов, связанные с финансированием некоторых направлений их хозяйственной деятельности, имеющих общегосударственное значение. Эти ассигнования выделяются на конкурсной основе и носят как возмездный, так и безвозмездный характер.
Для финансирования прямых инвестиций в основные фонды предприятия могут использоваться так называемые привлеченные средства, которые образуются при размещении его ценных бумаг на фондовом и финансовом рынках. Это – акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, векселя и др. Однако такая практика привлечения денежных средств для инвестирования потребностей предприятия еще не может реализовываться в полной мере в связи с целым набором причин экономического и неэкономического характера. Повышенные риски, неустоявшееся законодательство, неразвитость рынков, неудовлетворительная защищенность инвесторов от изменчивости внутренней и внешней экономической конъюнктуры снижает возможности привлечения свободных денежных средств потенциальных инвесторов.
Привлечение иностранных инвестиций для финансирования капитальных затрат предприятий может в определенной мере компенсировать недостаток собственных инвестиций. Однако объемы привлекаемых инвестиций пока незначительны. Приток иностранных инвестиций сдерживают отсутствие гарантий полной безопасности вложений, неустоявшееся налоговое законодательство и в связи с этим отсутствие стимулов для капитальных вложений в отечественное производство.
Выбор предприятием источников финансирования капитальных вложений зависит от многих факторов: стоимости привлекаемого капитала, эффективности вложений, соотношения и структуры собственного и заемного капитала, уровня финансовой устойчивости предприятия, степени рисков источников инвестиций, экономических интересов инвесторов и кредиторов.
5.3. Амортизация основных фондов предприятия как фактор их воспроизводства
Амортизация представляет собой износ основных фондов в процессе их производительной деятельности. Назначение амортизационных отчислений состоит в накоплении денежных средств, необходимых для воспроизводства в натуральной форме выбывающих из производства по истечении нормативного срока службы основных фондов или истечении срока их полезного использования.
Если нормативный срок службы не установлен в технической документации, он может определяться самим предприятием, исходя из планируемого срока использования объекта в соответствии с его производительностью (мощностью), физическим износом, который зависит от условий эксплуатации, влиянием агрессивной среды, а также применяемой на предприятии системы планово-предупредительного ремонта. Срок полезного использования фондов также может определяться предприятием самостоятельно.
Не подлежат амортизации объекты основных фондов, потребительские свойства которых с течением времени не изменяются (земельные участки и др. объекты природопользования).
В соответствии с действующим Положением по бухгалтерскому учету амортизационные начисления основных фондов производятся одним из следующих способов:
При линейном способе начисления амортизации производятся равномерно исходя из первоначальной или восстановительной стоимости объекта основных фондов и нормы амортизации в течение всего срока его службы до полного перенесения стоимости на издержки производства. Начисление сумм (А) амортизационных отчислений производят по формуле:
,
где Ci – первоначальная (восстановительная) стоимость i-го объекта n-го вида;
Hi – норма амортизации i-го объекта n-го вида, %.
При способе уменьшаемого остатка амортизационные отчисления рассчитываются, исходя из остаточной стоимости объекта основных фондов. В связи с этим размер амортизационных отчислений, переносимых на издержки, ежегодно уменьшается в соответствии с уменьшением остаточной стоимости фондов, а их амортизационный период увеличивается. Формула расчета следующая:
,
где Coi – остаточная стоимость i-го объекта n-го вида.
При применении способа списания стоимости по сумме лет срока полезного использования амортизационные отчисления определяются, исходя из первоначальной (восстановительной) стоимости объекта основных фондов и соотношения числа лет, оставшихся до конца срока службы объекта, и суммы числа лет срока службы объекта. В этом случае амортизационный срок службы объекта увеличивают на период, в течение которого объект основных фондов находился в ремонте, на консервации или в состоянии модернизации и в течение которого амортизацию не начисляли. Формула расчета следующая:
,
где Т0 – число лет, остающихся до конца службы объекта основных фондов;
Тс – общий срок службы объекта.
При способе списания стоимости объекта основных фондов пропорционально объему продукции амортизационные отчисления производятся, исходя из показателя объема продукции в натуральном выражении в отчетном периоде, соотношения первоначальной (восстановительной) стоимости объекта и прогнозируемого объема производства продукции за весь срок его полезного использования. Формула расчета имеет следующий вид:
,
где Рфi – объем продукции в натуральном выражении в отчетном периоде, производимом на i-м бъекте n-го вида;
Рпрi – прогнозируемый объем производства продукции в натуральном выражении за срок полезного использования i-го объекта n-го вида.
Последний способ начисления амортизации может использоваться также в отраслях с сезонным характером производства.
Начисление амортизации производится ежемесячно независимо от финансовых результатов деятельности предприятия в данном периоде. Начисление приостанавливается на период восстановления объектов основных фондов продолжительностью более одного года.
Амортизационные отчисления, с одной стороны, являются элементом текущих издержек предприятия, с другой – участвуют в формировании прибыли предприятия. В связи с этим предприятия при выборе способа начисления амортизации руководствуются желанием вернуть вложения в основные фонды в самый короткий срок.
В современных условиях амортизационные отчисления как источник капитальных вложений предприятий теряют свое важное значение. Поскольку, испытывая хронический дефицит денежных средств, предприятия покрывают за счет амортизационных отчислений свои текущие потребности, откладывая долгосрочные планы развития и расширения основных фондов на последующую перспективу.
Перспективным направлением инвестиционной деятельности предприятия является лизинг как одна из форм кредитной, инвестиционной и арендной сделок, связанных с долгосрочным пользованием взятого им в аренду объекта движимого или недвижимого имущества.
Объектами лизинга предприятия могут быть здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и др. имущество, которое может использоваться для осуществления его производственной деятельности.
Субъектами лизинга являются:
Рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием форм контрактов, юридических норм, регулирующих лизинговые операции.
Лизинговая деятельность в РФ регулируется законом «О лизинге», однако формирование нормативно-законодательной базы реализации лизинговых отношений продолжается и в настоящее время.
Как одна из форм финансирования инвестиционной деятельности предприятия лизинг подразделяется на оперативный и финансовый. С этой стороны предприятия интересуют условия окупаемости (амортизации) лизингового имущества.
Оперативный лизинг представляет собой договорные отношения, при которых расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемого в аренду имущества, не покрываются арендными платежами одного арендатора. При оперативном лизинге риск порчи или утери имущества лежит в основном на лизингодателе. Ставка лизинговых платежей этой формы аренды обычно выше, чем при финансовом лизинге из-за отсутствия гарантий окупаемости затрат. По окончании срока лизинга лизингополучатель имущества может выкупить его у лизингодателя, либо продлить срок лизингового договора на более выгодных условиях.
Финансовый лизинг представляет собой арендные отношения, предусматривающие в период действия лизингового контракта выплату платежей полностью покрывающих стоимость имущества (так называемую амортизационную стоимость), издержки лизингодателя и обеспечивающие ему получение необходимой прибыли.
По окончании лизингового договора лизингополучатель также может выкупить лизинговое имущество по остаточной стоимости, либо продлить новый контракт на лизинг этого имущества по льготной ставке.
Цена лизинговых услуг складывается из сумм денежных средств, направляемых лизингодателем на приобретение сдаваемого в аренду имущества, в том числе на возврат кредитов, используемых им для этих целей. В цене предусматривается прибыль лизингодателя, страховые платежи, если имущество застраховано лизингодателем, и некоторые другие затраты, связанные с его деятельностью.
Положительные стороны лизинга характеризуются следующими факторами.
Использование лизинговой формы инвестирования позволяет предприятиям приобретать необходимое оборудование без значительных единовременных капитальных затрат. Предприятию не требуется обращаться за кредитованием инвестиций в банк из-за незначительных объемов лизинговых сделок. Предприятию также не требуется гарантий обеспечения сделок, поскольку имущество находится в собственности лизингодателя. Гибкий график арендных выплат выгоден предприятию. Положительным является и тот фактор, что лизинговые платежи относятся на себестоимость продукции, т.е. не облагаются налогом. Предприятие может оценивать риск потерь, связанных с моральным износом оборудования. Важным является упрощенная процедура оформления лизингового соглашения по отношению к банковскому кредитному договору.
Что касается лизингодателя, то положительные стороны лизинговых отношений обусловлены следующим. Лизингодатель приобретает для сдачи в аренду то оборудование или имущество, которые реально требуются клиентам, т.е. не имеет излишнего ненужного имущества. Имущество, сдаваемое в аренду быстрее амортизируется, а значит лизингодатель имеет возможность обновлять и расширять парк сдаваемого в аренду имущества. Лизингодатель имеет возможность представлять в аренду то имущество, которое в иных условиях невозможно или невыгодно реализовывать. Лизингодатель минует посредников, устанавливая свои отношения с клиентами и предприятиями-изготовителями лизингового имущества.
Предприятию-изготовителю также выгодна лизинговая форма отношений. Во-первых, отношения с лизинговыми организациями обеспечивают предприятию рынок сбыта продукции. Во-вторых, лизинговые компании берут на себя расходы на проведение маркетинговых исследований, а также на рекламу. В-третьих, предприятия близки к потребителю, а значит учитывают их запросы при производстве необходимой продукции, обновлении ее ассортимента и повышения качества.
5.5. Инвестиции предприятия в нематериальные активы
В состав внеоборотных активов длительного пользования предприятия входят нематериальные активы. К ним относятся приобретенные предприятием за плату патенты, лицензии, авторские права, изобретения, программные продукты для ЭВМ, товарные знаки, торговые марки организационные расходы, права на интеллектуальную собственность, «цена фирмы» и др. К ним в частности относятся права пользования земельными участками и объектами природопользования. То есть под нематериальными активами следует понимать права пользования и преимущества, объекты интеллектуальной собственности, имеющие стоимость, но как правило, не имеющие материально-вещественной структуры. Вложения в нематериальные активы носят инвестиционный характер. Амортизация нематериальных активов аналогична амортизации основных фондов и начисляется в течение срока их полезного использования. По нематериальным активам, по которым невозможно установить срок полезного использования, нормы амортизации определяются исходя из срока 10 лет.
Под организационными расходами понимают расходы, возникающие в период создания предприятия (расходы на консультационные услуги, рекламу, регистрационные сборы и пошлины и др.).
«Цена фирмы» отражает уровень деловой репутации предприятия, которая учитывается при его продаже по рыночной цене. Превышение покупной стоимости предприятия над балансовой стоимостью его активов составляет «цену фирмы» и учитывается в балансе как один из видов нематериальных активов.
Права на объекты нематериальных активов удостоверяются соответствующими документами, могут продаваться, быть в качестве вклада в уставный капитал предприятия, а также могут поступать безвозмездно от других предприятий и физических лиц.
Для поставки на балансовый учет предприятия производят оценку нематериальных активов. Это может быть прямой счет, если известны затраты на производство и реализацию активов. При невозможности оценить стоимость нематериальных активов прямым счетом, оценка производится экспертной комиссией.
Состав источников финансирования инвестиций связанных с нематериальными активами в основном тот же, что и у основных фондов.
Вопросы для самоконтроля по теме
Тесты по теме
I. Какие из названных показателей непосредственно влияют на размер
амортизационных отчислений:
1) сумма начисленного износа, фондоотдача основных средств, сумма полученного дохода, уровень инфляции;
2) сумма выведенных основных средств в отчетном периоде, рентабельность основных средств, коэффициент выбытия основных средств, коэффициент обновления основных средств;
3) сумма оборотных активов, сумма введенных основных средств в отчетном периоде, стоимость произведенной продукции за отчетный период, коэффициент прироста основных средств;
4) балансовая стоимость основных средств на начало отчетного периода, норма амортизационных отчислений, структура основных фондов, сроки эксплуатации основных средств.
II. Капитальные вложения – это:
III. Назовите источники финансирования капитальных вложений:
IV. Назовите преимущества аренды основных средств по сравнению с приобретением их в собственность:
V. Начисление амортизации основных средств производится:
Тема VI. Оборотный капитал предприятия
По экономическому содержанию оборотный капитал представляет собой авансированные средства, необходимые для формирования оборотных активов предприятия и отражается в пассиве баланса. Оборотные средства представляют собой актив баланса и раскрывают его материальную финансовую составляющие, т.е. оборотные и текущие активы.
В соответствии со своим назначением и ролью в процессе производства оборотные средства предприятия подразделяются на оборотные производственные фонды и фонды обращения.
Оборотные производственные фонды обслуживают сферу производства и состоят из предметов труда (сырье, материалы, топливо и др.) и частично из средств труда в виде малоценных и быстроизнашивающихся предметов (МБП), производственных запасов, незавершенного производства и полуфабрикатов собственного изготовления. В отличие от основных фондов, оборотные производственные фонды полностью переносят свою стоимость на вновь созданный продукт в течение одного производственного цикла, изменяя свою натурально-вещественную форму.
Фонды обращения непосредственно не участвуют в процессе производства. Их назначение состоит в обеспечении ресурсами процесса производства и реализации продукции, всей хозяйственной деятельности предприятия. Фонды обращения состоят из готовой продукции и денежных средств.
Состав собственных оборотных средств предприятия можно представить в общем виде в следующей таблице 1).
Таблица 6.1.1.
|
Оборотные средства |
|||||||
|
Оборотные производственные фонды |
Фонды обращения |
||||||
|
Средства в запасах |
Средства в производстве |
Готовая продукция |
Денежные средства и дебиторская задолженность |
||||
|
Предметы труда |
Орудия труда (МБП) |
Незавершенное производство |
Расходы будущих периодов |
Готовая продукция на складе |
Товары отгруженные |
Денежные средства |
Дебиторская задолженность |
|
Нормируемые |
Ненормируемые |
Основная часть оборотных производственных фондов предприятия находится в запасах и состоит из сырья, основных и вспомогательных материалов, топлива, покупных полуфабрикатов и комплектующих изделий. Кроме того к оборотным фондам относятся и некоторые орудия труда в виде МБП. Это инструменты, инвентарь, запасные части для текущего ремонта и др., со сроком службы менее одного года и стоимостью не более 100-кратного установленного размера минимальной оплаты труда.
В составе оборотных фондов в производстве основную часть составляет незавершенное производство. Расходы будущих периодов включают затраты на подготовку и освоение новой продукции, которые производятся в текущем году, но относятся на продукцию будущего года и являются невещественным элементом оборотных производственных фондов.
Основную часть фондов обращения составляет готовая продукция. Это готовая продукция на складе и товары отгруженные.
Другая составляющая часть фондов обращения состоит из денежных средств и дебиторской задолженности.
Денежные средства могут находиться в кассе предприятия, на счетах в банке, в расчетах, в ценных бумагах. Дебиторская задолженность представляет собой долги организаций, с которыми предприятие вступает в хозяйственно-финансовые отношения в процессе своей деятельности.
С точки зрения ликвидности оборотные средства можно подразделять на немедленно реализуемые активы (деньги в кассе предприятия и на счетах в банке, некоторые виды ценных бумаг); быстро реализуемые активы (дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, депозиты, товары для перепродажи); медленно реализуемые активы (запасы всех видов); трудно реализуемые активы (внеоборотные активы).
Величина, состав и структура оборотных средств на предприятии зависит от сферы деятельности и отраслевых особенностей производства, длительности производственного цикла, стоимости ресурсов, условий и ритмичности их поставок, соблюдения договорной и расчетной дисциплины и др. факторов.
Важное значение в деятельности предприятия имеет оптимальная обеспеченность его оборотными средствами, поскольку их недостаток может привести к перебоям в производстве и ухудшению его финансового состояния. Излишек же оборотных средств приводит к омертвлению капитала, что также отражается на результатах хозяйственной деятельности предприятия. Нормирование оборотных средств представляет собой подход к установлению их оптимальной величины, необходимой для организации и осуществления деятельности предприятия.
К нормируемым оборотным средствам относятся оборотные производственные фонды и частично фонды обращения, т.е. остатки нереализуемой готовой продукции на складе предприятия. К ненормируемым средствам относятся товары отгруженные, денежные средства и дебиторская задолженность (средства в расчетах).
Определение потребности в оборотных средствах предприятия обусловливается производственной программой предприятия, в соответствии с которой разрабатывается смета затрат как основа расчетов потребности в оборотных средствах.
В практике применяют различные методы определения нормативов оборотных средств. Это метод прямого счета и аналитические методы, которые применяются при укрупненных расчетах не требующих детализации и точности счета.
Наиболее точным, обоснованным является метод прямого счета. Это основной метод определения потребностей предприятия в оборотных средствах, хотя и наиболее трудоемкий. Метод базируется на определении норм запаса и норматива оборотных средств по отдельным их элементам. Процедура нормирования состоит из расчета норм запаса по отдельным видам нормируемых оборотных средств; определения нормативов запасов по этим видам средств, а также расчета совокупного норматива запасов по всем элементам нормируемых оборотных средств предприятия.
Нормы оборотных средств предприятия представляют собой объемы запасов по основным видам производственных ресурсов, необходимых для его нормальной ритмичной деятельности. Нормы определяются в днях и показывают длительность периода, обеспеченного конкретным видом запасов. Нормы устанавливаются на определенный период и могут пересматриваться в связи с изменениями (внутренними и внешними), происходящими в экономической среде. Это могут быть изменения цен, тарифов, ассортимента вырабатываемой продукции, условий ее производства и реализации и пр.
Нормы устанавливаются по видам нормируемых оборотных средств. Отдельно по производственным запасам; незавершенному производству и полуфабрикатам собственного производства; расходам будущих периодов; запасам готовой продукции на складе предприятия.
По основным видам производственных запасов (сырью, основным материалам, покупным полуфабрикатам) норма в днях включает необходимое время для:
Текущий складской запас является для предприятия важнейшим. Норма текущего запаса зависит от интервала поставок. В качестве нормы текущего запаса обычно принимают половину продолжительности среднего интервала между поставками.
Важным для предприятия является гарантийный (страховой) запас. Он необходим в условиях нарушения сроков поставок, поступления брака и некомплектных материалов. На норму страхового запаса влияет также размер текущего запаса. Норма страхового запаса обычно устанавливается в пределах половины нормы текущего запаса. В отдельных случаях норма может быть выше 50%, если предприятие удалено от поставщиков и удобных транспортных коммуникаций или ресурсы доставляются ограниченным числом поставщиков.
Нормы времени на выгрузку, приемку, сортировку, складирование, подготовку к производству производственных запасов определяются, исходя из фактических затрат, устанавливаемых хронометражем.
Общая норма запаса на сырье, основные материалы, покупные полуфабрикаты определяется суммированием норм их отдельных видов.
Норма запаса по готовой продукции рассчитывается раздельно: по готовой продукции на складе и по отгруженной, расчетные документ по которой не приняты банком. Нормы запаса определяются по каждому виду готовой продукции и учитывают время на подбор продукции по группам, маркам, сортам; упаковку и маркировку; хранение продукции на складе до отправки; комплектование продукции по партиям грузовых отправок; на погрузку и доставку продукции в соответствии с видами франко; подготовку расчетных документов и передачу их в банк.
Следующим элементом нормирования оборотных средств является определение нормативов запасов оборотных средств по их каждому виду. В стоимостном выражении норматив оборотных средств будет отражать минимально необходимую сумму денежных средств, обеспечивающих хозяйственную деятельность предприятия.
Нормативы запасов оборотных средств по их основным видам рассчитываются по формуле:
,
где О – однодневный расход (выпуск) по данному виду оборотных средств в
стоимостном выражении (рассчитывается на основе календарных
дней-год-360, квартал-90, месяц-30 дней);
N – норма запаса в днях.
При этом норматив незавершенного производства определяется с учетом продолжительности производственного цикла и степени готовности изделий, который выражается через коэффициент нарастания затрат. Коэффициент характеризует степень готовности продукции. Его применение обусловливается тем, что затраты на производство продукции производятся не сразу, а в течение производственного цикла и каждые последующие затраты прибавляются к первоначальным. В связи с этим норма оборотных средств по незавершенному производству по каждому виду (N) в днях рассчитывается по формуле:
,
где Т – длительность производственного цикла изделия;
К – коэффициент нарастания затрат при производстве изделия.
Коэффициент нарастания затрат в общем виде представляет собой следующее отношение:
,
где 3е – единовременные затраты в начале производственного процесса (сырье, основные материалы, полуфабрикаты);
3n – последующие затраты на производство изделия (заработная плата, амортизационные отчисления, накладные расходы и др.).
Уровень коэффициента нарастания затрат находится в пределах от 0 до 1.
Норматив запасов оборотных средств по расходам будущих периодов (Н) определяется, исходя из суммы расходов будущих периодов на начало и конец планового года (Рн и Рк) за вычетом расходов будущих периодов, предполагаемых к отнесению на затраты в плановом периоде (Р3):
.
Отдельно рассчитываются нормативы запасов оборотных средств по прочим видам производственных ресурсов – топливу, таре, упаковочным материалам, МБП и др. видам вспомогательных материалов.
Путем сложения нормативов оборотных средств предприятия по каждому их виду запасов устанавливается совокупный норматив оборотных средств.
Потребности предприятия в ненормируемых оборотных средствах определяются расчетным путем методами аналогичными применяемым при нормировании запасов. Однако эти потребности по отношению к нормированию устанавливаются не так жестко. Например, величина отгруженных товаров, входящих в состав ненормируемых оборотных средств предприятия, включает в себя товары отгруженные, срок оплаты которых не наступил, а также отгруженные, но не оплаченные в срок или находящиеся на ответственном хранении у покупателя. В этих условиях предприятие при расчете величины готовой продукции, находящейся в группе отгруженной, должно учитывать интервал между временем отгрузки товара и временем поступления выручки на расчетный счет в банке и по возможности сокращать его, поскольку длительное отвлечение денежных средств из оборота требует привлечения дополнительных ресурсов в форме кредитов и нарушает устойчивость предприятия.
Определение потребности предприятия в денежных средствах, находящихся в кассе, на расчетных счетах в банках, в расчетах, в пути, аккредитивах, векселях, в дебиторской задолженности и др., должно быть увязано с их экономным и рациональным использованием, возможностями их вложений в доходные ценные бумаги и другие инвестиции, получением торговых и коммерческих кредитов, с проведением мероприятий по снижению дебиторской задолженности.
Экономическая эффективность использования оборотных средств предприятия выражается в полезном результате его хозяйственной деятельности.
Главным и обобщающим показателем эффективности использования оборотных средств является показатель их рентабельности (Рос), который определяется как отношение прибыли от реализации продукции (Пр) и средней стоимости оборотных средств в рассматриваемом периоде (Сос) по формуле:
.
Другими показателями эффективности использования оборотных средств являются показатели, отражающие время (скорость) и длительность их оборота в днях, иными словами показатели оборачиваемости ресурсов.
Скорость оборота отражает число кругооборотов, совершаемых оборотными средствами предприятия за рассматриваемый период и характеризуется показателем – коэффициент оборачиваемости (Ко). Расчет показателя производится по формуле:
,
где Р – объем реализованной (товарной) продукции;
Сос – средняя стоимость оборотных средств.
Оборотная величина коэффициента оборачиваемости называется коэффициентом закрепления, загрузки, (Кз) и показывает величину оборотных средств, затрачиваемых на каждый рубль реализованной (товарной) продукции. Формула расчета:
.
Длительность одного оборота складывается из времени пребывания оборотных средств в сфере производства и сфере обращения, начиная с момента приобретения производственных запасов и кончая поступлением денежных средств после реализации продукции.
Длительность одного оборота оборотных средств (О) в днях рассчитывается по формуле:
,
где Д – количество дней в рассматриваемом периоде.
Чем меньше длительность одного оборота оборотных средств, тем меньше потребность в них предприятия. Чем эффективней используются оборотные средства, тем быстрее оборотные средства совершают кругооборот. Т.е. сокращение времени обращения оборотных средств предприятия характеризует эффективность их использования.
Так же, как и показатели рентабельности, показатели оборачиваемости оборотных средств могут рассчитываться по их отдельным элементам. Например, показатель длительности оборота дебиторской задолженности, который отражает средний срок получения платежа (Одб)может быть рассчитан по формуле:
,
где Дз – величина дебиторской задолженности;
В – однодневная выручка от реализации продукции.
Оборачиваемость денежных средств в днях характеризует период с момента оплаты предприятием производственных ресурсов до момента получения денежных средств на счета банков в результате реализации продукции. Длительность оборота денежных средств предприятия (Оден)может быть рассчитана способом:
,
где Оз – период обращения запасов;
Ок – период обращения кредиторской задолженности;
Одб – период обращения дебиторской задолженности.
Эффективное использование оборотных средств играет важную роль в обеспечении стабильной работы предприятия, повышении уровня рентабельности производства, и зависит от множества факторов внешнего и внутреннего характера.
Резервы повышения эффективности использования оборотных средств на предприятии следующие:
Внешние факторы, которые предприятия должны учитывать в процессе хозяйственной деятельности следующие:
Реализация внутренних резервов и учет внешних факторов позволяют предприятию добиваться экономии оборотных средств. Эффект экономии выражается в абсолютном или относительном их высвобождении. Абсолютное высвобождение оборотных средств происходит в том случае, когда выполнение производственной программы обеспечивается при меньшем объеме средств, чем предусмотрено планом. Относительное высвобождение происходит в тех случаях, когда при наличии оборотных средств в пределах плановой потребности обеспечивается перевыполнение плана производства продукции.
6.4. Источники формирования оборотного капитала
Источниками формирования оборотного капитала являются собственные, привлеченные и заемные средства, представленные в пассиве баланса предприятия.
Первоначальным источником обеспечения предприятия оборотными средствами является уставный капитал, часть которого направляется на приобретение производственных запасов и покрытие затрат, связанных с производством и реализацией продукции. Дальнейшее обеспечение пополнения оборотных средств предприятия осуществляется за счет получаемого им дохода, в том числе прибыли. В процессе хозяйственной деятельности у предприятия образуется так называемая кредиторская задолженность, которая используется им в качестве собственного источника пополнения оборотных средств, хотя и не принадлежит предприятию. Этот источник считается приравненным к собственным и в пассиве баланса отражается как устойчивые пассивы. К кредиторской задолженности относятся:
Из чистой прибыли предприятие формирует фонд накопления, а также некоторые резервные фонды, неиспользуемые остатки которых могут направляться на обеспечение его текущих потребностей. Это фонды целевого назначения, в том числе резервный, фонд социального развития, амортизационный, премиальный, на оплату отпусков, ремонтный и др. В нынешних условиях нестабильной экономической ситуации денежные средства фондов и кредиторской задолженности постоянно находятся в обороте предприятия и позволяют ему решать хозяйственные задачи без привлечения заемных средств.
К заемным источникам формирования оборотных средств относят краткосрочные кредиты и ссуды банков, коммерческие кредиты других предприятий в виде займов, авансов, скидок за поставляемую продукцию, векселей.
Источниками покрытия текущих потребностей предприятия могут также быть доходы от его вложений в уставные капиталы или ценные бумаги других предприятий и государства, выпуск собственных ценных бумаг (акций, облигаций), доходы от вложений средств в банки в виде депозитов и др.
Таким образом, имеется целый ряд источников финансирования оборотного капитала предприятия, эффективное управление которыми должно обеспечивать предприятию его финансовую устойчивость, платежеспособность и развитие.
Вопросы для самоконтроля по теме
1. Сущность понятия «оборотный капитал».
2. Структура оборотного капитала и его состав.
3. Подразделение оборотного капитала на оборотные производственные фонды и фонды обращения.
4. Идеология нормирования оборотных средств, нормы и нормативы.
5. Методы расчета потребности предприятия в оборотных средствах.
Тесты по теме
I. Остатки готовой продукции на складе могут отражаться в балансе организации:
II. Можно ли переоценивать материалы в связи с инфляцией:
III. Чистый оборотный капитал – это:
IV. Остатки готовой продукции на складе могут отражаться в балансе организации:
V. Замедление оборачиваемости оборотных активов приведет:
Тема VII. Финансовые инвестиции предприятия
В процессе своей хозяйственной деятельности предприятие может осуществлять вложения свободных денежных средств в различные инвестиционные проекты. Одним из направлений вложений денежных средств являются их инвестиции в ценные бумаги. Ценная бумага – это документ, удостоверяющий права владельца на долю в имуществе и получение с него дохода. Имеется несколько разновидностей ценных бумаг. Основные из них: облигации, акции, векселя, казначейские обязательства, инвестиционные, депозитные и сберегательные сертификаты и др.
Облигации могут выпускаться государством (федеральные и муниципальные), банками, акционерными предприятиями (корпоративные). Облигация удостоверяет отношения займа и подтверждает обязательство эмитента возвратить владельцу ее номинальную стоимость с уплатой фиксированного процента, если не имеется других условий ее погашения.
Достоинством облигаций государственных займов считается гарантия возврата вложенных средств. Однако их доходность по отношению к доходности корпоративных ценных бумаг невысока.
Акция удостоверяет право ее владельца на долю в имуществе акционерного общества и получение прибыли в форме дивидендов.
Различают обыкновенные и привилегированные акции. Акции не имеют срока окончания действия, т.е. действительны в течение времени существования предприятия. Владельцы обыкновенных акций получают дивиденды по результатам хозяйственной деятельности предприятия. Уровень доходов в связи с этим может меняться. В случае неудовлетворительных результатов деятельности предприятия доходы держателям этих акций могут не выплачиваться.
У привилегированных акций сумма дивидендов фиксирована и устанавливается в процентах к номинальной цене акции или в абсолютной величине. Владельцы привилегированных акций получают дивиденды в первую очередь, а также имеют преимущественное право на получение доли имущества в случае ликвидации предприятия, выпустившего акции в обращение. Акции при благоприятной рыночной ситуации могут быть реализованы по курсовой цене намного превышающей цену приобретения и наоборот.
Разновидностью ценных бумаг является вексель, т.е. письменное долговое обязательство, дающее безусловное право его владельцу при наступлении срока требовать от должника уплаты указанной в нем суммы. Вексель может быть простым или переводным. Простой вексель выписывается векселедателем, т.е. заемщиком и содержит обязательство платежа векселедержателю (кредитору). Переводный вексель выписывается кредитором (векселедержателем) и содержит приказ должнику (векселедателю) об уплате суммы долга третьему лицу.
Казначейские обязательства, являясь разновидностью ценных бумаг, дают право их держателю на получение фиксированной суммы долга, а также дохода с купона.
Такой вид ценных бумаг как депозитный сертификат является письменным удостоверением банка о праве вкладчика денежных средств на возврат по истечении установленного срока суммы вклада и выплату процентов дохода по нему. Сертификаты в условиях инфляции являются надежным средством сохранения капитала из-за краткосрочности займа и достаточно высоких процентов по нему.
На фондовом рынке функционируют также производные ценные бумаги (опционы, финансовые фьючерсы, варранты), которые удостоверяют право их владельца на покупку или продажу ценных бумаг в определенном количестве и по фиксированной цене. Эти бумаги по существу являются производными фондовыми инструментами, которые только удостоверяют право на ценные бумаги, не являясь таковыми.
Размещение ценных бумаг и их обращение осуществляется на финансовом рынке, включающем в себя денежный, кредитный и фондовый рынки. В условиях развития и нестабильности рыночных отношений большое значение имеет обеспечение гарантий сохранности средств инвесторов на рынке ценных бумаг. Государство осуществляет определенные мероприятия, направленные на создание развитого финансового рынка и благоприятного инвестиционного климата. В этих целях принято несколько Федеральных законов, направленных на регулирование отношений на рынке финансовых инвестиций. Объектами регулирования является брокерская, дилерская, клиринговая, депозитарная деятельность, а также деятельность во ведению реестра акционеров и организации торговли фондовыми ценностями. Основные направления регулирования рынка ценных бумаг:
Субъектами регулирования ценных бумаг являются Федеральная комиссия по рыку ценных бумаг, Минфин РФ, Центральный банк РФ, Государственный антимонопольный комитет, Государственная налоговая служба.
7.2. Доходность ценных бумаг
Наиболее значимыми по объему операций, производимых на рынке ценных бумаг, являются размещение и обращение выпускаемых акционерными компаниями акций. Уровень доходности пакета размещаемых предприятием акций связан с размером дивидендов на одну обыкновенную акцию, который определяется общим собранием акционеров. Размер фиксированного дивиденда по привилегированным акциям устанавливается при их выпуске. Акции могут быть именными, которые регистрируются в реестре акционерного общества, и акции на предъявителя. Ликвидность акций на предъявителя более высокая, поскольку они могут продаваться и покупаться без соответствующей регистрации их нового владельца.
На рынке ценных бумаг акции по степени ликвидности подразделяются на бумаги высокого, среднего и низкого качества. Доходность акций в соответствии с этим различается и определяется, во-первых, уровнем прибыли (дивиденда), приходящейся на акцию при распределении чистой прибыли на предприятии, во-вторых, возможностью продать акцию на фондовом рынке по цене выше цены приобретения.
Ставка дивиденда в процентах от номинальной цены акции (Какц) определяется по формуле:
,
где Д – величина дивиденда в стоимостном выражении;
Рном – номинальная цена акции.
Дополнительный доход при росте курса акций также можно определить в стоимостном выражении или в процентах. Уровень рыночной цены акции определяется успешностью и престижем акционерного предприятия на рынке ценных бумаг. При этом курс акций прямо пропорционален ставке дивиденда и обратно пропорционален учетной ставке банковского процента, так как при приобретении акции на рынке ценных бумаг инвестор оценивает возможность получения в качестве дивиденда той же суммы, которую он получил бы, если бы положил деньги, израсходованные на приобретение акций по курсовой цене, в банк.
Принятие решений о приобретении акции основывается на определении ее фундаментальной стоимости, характеризующейся уровнем эффективности хозяйственной деятельности предприятия – эмитента, а также на изучении динамики цен, объема продаж акций и ряда других рыночных индикаторов, которые помогают установить рыночную цену акции и наиболее благоприятный момент ее покупки.
Для преодоления неопределенности с точки зрения соотношений риска и доходности, при инвестировании средств в акции, имеется несколько подходов.
Западными экономистами разработан ряд методов определения (с различной степенью приближения) рыночной цены акции. Это методы капитализации: чистой прибыли, дивидендов и денежных потоков.
В общем виде формула определения стоимости акции (Ра)с учетом требуемого уровня прибыльности и суммы получаемого дохода выглядит следующим образом:
,
где Д – ожидаемый доход;
К – норма капитализации или риска.
Уровень риска определяет зависимость между общерыночными прибылями по всем акциям на фондовом рынке в целом и прибылями по конкретным акциям. Зная действительную стоимость акции, можно сравнить ее с курсовой стоимостью и сделать вывод о ее приобретении.
Другим видом ценных бумаг, котирующихся на фондовом рынке являются облигации. В отличие от дивидендов по акциям, которые разнятся по времени в соответствии с результатами хозяйственной деятельности предприятия, процент выплат по облигациям остается постоянным, независимо от его финансового состояния. Владельцы облигаций по отношению к акциям имеют преимущественные права на получение процентов по ним, а также имущества предприятия при его ликвидации. Выпуск облигаций производится на определенный срок. Существуют конвертируемые и обменные облигации. Конвертируемые могут обмениваться на акции той же акционерной организации, а обменные – на акции других компаний. В связи с этим владельцы таких видов ценных бумаг в зависимости от складывающейся конъюнктуры рынка могут определять наиболее безопасные и выгодные направления инвестиций. Так же, как по акциям доходность облигаций складывается из двух составляющих: во-первых, вознаграждения за предоставленный эмитенту заем (купонная выплата), во-вторых, разница между ценой приобретения и погашения облигации.
Купонные выплаты могут производиться по установленным периодам времени в течение года или в целом за год. Расчет годового купонного дохода (Рк) осуществляется по формуле:
,
где Кобл – годовая купонная ставка, %;
Рном – номинальная стоимость облигации.
При этом отношение величины годового купонного дохода облигации к ее номинальной стоимости называется купонной доходностью. Купонная доходность зависит от срока займа. Чем длительнее срок действия облигации, тем выше купонная ставка и наоборот.
Если погашение облигации производится по номиналу и облигация приобретена по номинальной цене, то инвестор имеет доходность равную купонной.
Если погашение осуществляется по номинальной цене, а облигация куплена с дисконтом, то есть по цене ниже номинальной, то инвестор имеет прирост капитала, равный сумме купонных выплат и прироста капитала, образуемого разницей в ценах покупки и продажи.
Покупая облигацию по цене выше номинала (с премией), владелец погашая облигацию терпит убыток.
Право владельца облигации получать фиксированную сумму ежегодно в течение ряда лет называется аннуитетом.
7.3. Портфель ценных бумаг
Вкладывая свои денежные средства в ценные бумаги, предприятие тем самым формирует портфель ценных бумаг, которым требуется управлять, решая задачи получения доходов от финансовых инвестиций при минимизации, связанных с этим рисков.
Портфель ценных бумаг представляет собой набор бумаг разного вида, срока действия и различной ликвидности, управление которым осуществляется как единым целым.
Стратегия и тактика управления портфелем ценных бумаг зависит в первую очередь от целей, поставленных инвестором при вложениях денежных средств в бумаги, во-вторых от уровня рисков, связанных с этими вложениями.
Целями портфельного инвестирования могут быть:
В соответствии с поставленными целями предприятие формирует приемлемый тип портфеля ценных бумаг. Типизация портфеля определяется следующими факторами.
Исходя из складывающейся конъюнктуры рынка ценных бумаг, а также стратегии и тактики инвестора типы портфелей могут меняться. Однако общая задача инвестора – обеспечить доходность и ликвидность вложений при минимуме рисков, сопровождающих инвестиционную деятельность.
Доходность и ликвидность обеспечиваются посредством комбинаций вложений денежных средств в различные виды ценных бумаг (облигации, акции, депозитные сертификаты, залоговые свидетельства и др). Минимизация рисков обеспечивается также набором ценных бумаг различных типов. Т.е. диверсификация портфеля ценных бумаг понижает риск за счет того, что возможные низкие доходы или потери по одним ценным бумагам будут компенсированы высокими доходами по другим. Градация рисков инвестиций в ценные бумаги велика. Это могут быть риски, связанные с: неправильным выбором ценных бумаг для инвестиций; возможными потерями, связанными с ухудшением экономической ситуации в государстве; возможностью потерь из-за изменения качества ценных бумаг; временем приобретения ценных бумаг; изменениями в законодательной базе и системе налогообложения инвестиционной деятельности предприятий; инфляцией – разрушителем рынка ценных бумаг; изменениями процентных ставок на рынке кредитных ресурсов и др.
В этих условиях предприятие перед тем, как приступить к формированию портфеля ценных бумаг должно проанализировать степень надежности такого способа получения дохода и определить альтернативные варианты инвестирования свободных денежных средств (в валюту, недвижимость, товары и пр.).
В зарубежной экономике выработаны некоторые методы количественного измерения зависимости между риском и доходностью инвестиций в ценные бумаги. Например, уровень риска на фондовом рынке оценивается рядом коэффициентов и индексов.
Один из вариантов определения доходности акций с учетом степени риска приводится в следующей формуле:
,
где Д – ожидаемая доходность акций предприятия;
β – бета – коэффициент, показывающий уровень риска вложений в акции данного предприятия по сравнению с уровнем систематического риска;
Дса – средняя доходность акций на рынке ценных бумаг в расчетном периоде (при β=1);
Дбр – доходность безрисковых ценных бумаг.
При формировании портфеля ценных бумаг уровень доверия и надежности того или иного вида ценных бумаг определяется с учетом его котировки на фондовом рынке. По существу, котировка – это средний уровень биржевых цен на ценную бумагу определенного вида за определенный период времени. Котировка ценных бумаг производится ежедневно.
Вопросы для самоконтроля по теме
1. Охарактеризовать сущность финансовых инвестиций предприятия.
2. Понятие доходности ценных бумаг, методы расчета доходности.
3. Виды ценных бумаг, их классификация.
4. Классификация и доходность акций.
Тесты по теме
I. Выбрать верное утверждение:
II. Главными товарами финансового рынка являются:
III. Вексель – это:
IV. Основное различие между акцией и облигацией состоит в том, что облигация:
V. Владельцы обыкновенных акций получают часть дохода АО в форме:
VI. Предприятие покупает депозитный сертификат банка, чтобы:
Рогачев Юрий Борисович
Финансы предприятий (организаций)
Учебно-практическое пособие
Тираж: 150
Заказ № , изд. 250 – 2004.
1) Более подробно состав оборотных средств приводит в учебнике по «Финансам предприятий» Н.В. Колчина.