Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Коэффициент Альтмана
Данная модель, известная также как Z - счет или индекс кредитоспособности, является, пожалуй, наиболее распространенной в мировой аналитической практике. Несмотря на многочисленные критические выступления (устаревшие данные - статистика до 1968, малая нерепрезентативная выборка - 66 фирм), данный показатель стал практически стандартом при оценке вероятности банкротства предприятия. В группу показателей Альтмана входит несколько моделей. Наиболее известна из них пятифакторная модель 1968 года. Наибольшую предсказательную силу по данным современной финансовой статистики показывает ZETAtm модель, однако ее параметры защищены патентом и не разглашаются.
Двухфакторная модель Альтмана
|
Формула |
Источник |
|
|
Показатель Z |
- 0,3877 – 1,0736 х1 + 0,0579 х2 |
|
|
Х1 |
ОА КП |
290 690 |
|
Х2 |
ВБ СК |
300 490 |
Вероятность банкротства в двухфакторной модели определяется на уровне:
- 50 %, если Z=0;
- меньше 50 %, если Z < 0 и уменьшается вместе с уменьшением Z;
- больше 50 %, если Z > 0 и увеличивается вместе с увеличением Z.
Пятифакторная модель Альтмана
|
Формула |
Источник |
|
|
Показатель Z |
1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + X5 |
|
|
Х1 |
СОС ВБ |
290-690 300 |
|
Х2 |
ЧП ВБ |
ф.2 190 300 |
|
Х3 |
Ппр ВБ |
ф.2 050 300 |
|
Х4 |
Рыночная стоимость СК КП+ДП |
Цена акц. капитала 590+690 |
|
Х5 |
Вр ВБ |
ф.2 010 300 |
Интерпретация пятифакторной модели:
- Z > 2,99 финансово устойчивые предприятия;
- Z < 1,81 безусловно - несостоятельные предприятия;
- интервал [1,81 - 2,99] составляет зону неопределенности, то есть в данном интервале невозможно сказать что-либо определенное о возможности банкротства.
При расчете компонента Х4 возникает проблема рыночной оценки собственного капитала компании. В условиях развитого фондового рынка такой оценкой может служить рыночная капитализация компании, однако в российских условиях получить подобную оценку затруднительно: торги по акциям большинства компаний осуществляются нерегулярно и, преимущественно, крупными пакетами. В таких случаях цена акций не может служить достаточно адекватной оценкой акционерного капитала, так как сделка главным образом фиксирует переход контроля над компанией, а не нормальный инвестиционный процесс.
Для оценки компаний, акции которых не котируются на бирже Альтман предложил модифицированный вариант пятифакторной модели:
Z = 0,717 Х1 + 0,847 Х2, + 3,107 Х3 + 0,42 Х4 + 0,995 Х5
Здесь в числителе показателя Х4 стоит не рыночная, а балансовая оценка собственного капитала. «Пограничное» значение для модифицированной модели 1,23.
Дискриминантная модель Лиса
В 1972 Лис разработал дискриминантную модель для предприятий Великобритании.
|
Формула |
Источник |
|
|
Показатель Z |
0,063 Х1 + 0,092 Х2 + 0,057 Х3 + 0,001 Х4 |
|
|
Х1 |
ОА ВБ |
290 300 |
|
Х2 |
Ппр ВБ |
ф.2 050 300 |
|
Х3 |
ЧП ВБ |
ф.2 190 300 |
|
Х4 |
__СК__ ДП+КП |
__490__ 590+690 |
Предельное значение данной модели 0,037. Следует отметить, что при анализе российских предприятий модель Лиса показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.
Модель Таффлера
Данная модель разработана Таффлером в 1997 году и рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей.
|
Формула |
Источник |
|
|
Показатель Z |
0,53X1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16X4 |
|
|
Х1 |
Ппр КП |
ф.2 050 690 |
|
Х2 |
__ОА__ КП+ДП |
__290__ 690+590) |
|
Х3 |
КП ВБ |
690 300 |
|
Х4 |
Вр ВБ |
ф.2 010 300 |
Если величина Z-счета Таффлера больше 0,3 это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2 то банкротство более чем вероятно.
Модель прогноза риска банкротства ИГЭА
Данная модель (Модель - R) разработана учеными Иркутской государственной экономической академии по результатам анализа отчетности российских торговых предприятий.
Модель ИГЭА
|
Формула |
Источник |
|
|
R |
8,38 K1+ K2 + 0,054 K3 + 0,63 K4 |
|
|
Х1 |
ОА ВБ |
290 300 |
|
Х2 |
ЧП СК |
ф.2 190 490 |
|
Х3 |
Вр ВБ |
ф.2 010 300 |
|
Х4 |
___ЧП___ Затраты |
___________ф.2 190___________ ф.2 (020+030+040+070+100+130) |
Оценка вероятности в модели R
|
Значение R |
Вероятность банкротства |
|
R < 0 |
Максимальная (90 - 100 %) |
|
0 - 0,18 |
Высокая (60 - 80 %) |
|
0,18 - 0,32 |
Средняя (35 - 50 %) |
|
0,32 - 0,42 |
Низкая (15 - 20 %) |
|
R > 0,42 |
Минимальная (до 10 %) |