Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
|
"Действующие лица" паевого инвестиционного фонда Управляющая компания Специализированный депозитарий Специализированный регистратор Независимый оценщик Агенты по размещению и выкупу паев Аудитор Управляющая компания Ведущую роль в создании и функционировании паевого фонда играет управляющая компания. Кто вправе управлять ПИФом? Только коммерческая организация, созданная в форме открытого или закрытого АО либо общества с ограниченной ответственностью. Причем доля государства, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований в ее уставном капитале не может превышать 10%. Иными словами, государственное учреждение или государственное предприятие не допускается к управлению ПИФом. Не могут управлять им "по совместительству" и банки или профессиональные участники рынка ценных бумаг. Дело в том, что деятельность по управлению имуществом паевого инвестиционного фонда считается исключительной. Но если уж компания получила лицензию на управление имуществом паевых инвестиционных фондов, то она вправе управлять не одним, а несколькими ПИФами. Компания также может одновременно управлять негосударственным пенсионным фондом и чековым инвестиционным фондом, но только если это предусмотрено ее уставом и она имеет соответствующие лицензии от регуляторов НПФ и ЧИФов. Если управляющая компания может действовать от своего имени, то не получится ли так, что она вольно или невольно смешает кошельки (свой и фонда) и обогатится за счет пайщиков? Действительно, управляющая компания действует от своего имени, но в интересах ПИФа. Она непременно должна указывать, что ведет операции в интересах такого-то фонда. На практике это означает, что компания ведет отдельный баланс, бухгалтерский учет и по счету фонда представляет отдельную отчетность в налоговую инспекцию и ФКЦБ. Для управляющей компании это второй и непременно отдельный счет, открыть который она (как юридическое лицо) имеет право после получения лицензии в ФКЦБ. При открытии счета компания должна представить в налоговую инспекцию лицензию, "Правила паевого инвестиционного фонда" и "Проспект эмиссии инвестиционных паев", поскольку на движение средств по этому счету распространяется особый режим налогообложения. Такой счет может быть открыт в специализированном депозитарии фонда, если им является банк, или в любом коммерческом банке. Поскольку передача прав по управлению расчетным и иными счетами юридического лица не допускается, управляющая компания обязана действовать от своего имени. Позаботилось ли государство в лице ФКЦБ о том, чтобы защитить пайщиков от риска, связанного с недостаточностью собственного капитала управляющей компании? Собственный капитал управляющей компании не может быть менее 1 млрд рублей (у большинства управляющих компаний действующих ПИФов уставный капитал на уровне этого лимита и только у некоторых - от 3 до 6 млрд). Если это условие выполнено, ей разрешается управлять любым количеством фондов, которые могут объединять средства инвесторов, во много раз превосходящие ее собственные. И в этом нет криминала, ведь управляющая компания не является заемщиком денег инвесторов. Эти средства используются как совокупный капитал, который имеет коллективного собственника (напоминаем, деньги инвесторов, переданные в доверительное управление, остаются в их собственности). Операции с ценными бумагами проводятся для ПИФа и его пайщиков. Конечно, управляющая компания получает доход от профессионального управления имуществом фонда. Но ее капитал не связан с капиталом ПИФа и не может выступать каким-либо обеспечением средств пайщиков. Они изначально принимают на себя риск вложений в паевой фонд. Поэтому защита от такого риска не предусмотрена нормативными документами ФКЦБ, регулирующими деятельность ПИФов. Однако это не значит, что государство самоустранилось. Напротив, Федеральная комиссия заложила в нормативные документы жесткие требования к профессионализму должностных лиц и сотрудников управляющей компании, ограничения на ее деятельность и на структуру вложений средств ПИФа, которые уменьшают возможности управляющей компании заключать рискованные сделки на рынке ценных бумаг. В какие рамки должны вписаться должностные лица и сотрудники управляющей компании? Ее генеральный директор и не менее трех сотрудников обязаны иметь высшее образование и квалификационные аттестаты ФКЦБ, которые она выдает после сдачи специального экзамена. Если компанией управляет правление, то такие аттестаты должны иметь 2/3 его членов. Кроме того, всем им необходимо иметь не менее чем двухлетний опыт работы с ценными бумагами в финансовых институтах, банках, брокерских (дилерских) организациях или инвестиционных фондах. Причем стаж работы на фондовых биржах или в фондовых отделах товарных бирж не учитывается, поскольку они лишь организуют торги ценными бумагами, но не ведут операций с ними и являются некоммерческими организациями. Важно и то, что управляющей компании запрещено нанимать в качестве должностных лиц, да и просто сотрудников бывших работников инвестиционных компаний, привлекавших средства граждан и лишенных лицензий, или компаний, против которых возбуждены и не прекращены судебные иски, а также лиц, имевших судимость за корыстные преступления. Что ФКЦБ запрещает делать управляющей компании? Ограничений довольно много, приведем лишь самые существенные. Управляющей компании запрещено совершать сделки, в результате которых будут нарушены требования актов ФКЦБ, в том числе к структуре активов ПИФов. Чтобы по первому требованию пайщиков можно было оплатить предъявленные к выкупу паи, управляющая компания должна иметь возможность довольно быстро и без ощутимых потерь реализовывать активы фонда, обращать их в наличные деньги. Иными словами, активы должны быть достаточно ликвидными. ФКЦБ определило "меру" этой достаточности в 90%: доля неликвидных активов в инвестиционном портфеле фонда (открытого) не должна превышать 10% . Управляющей компании запрещено приобретать за счет имущества ПИФа объекты, не определенные "Правилами паевого инвестиционного фонда", и безвозмездно отчуждать это имущество. А отчуждать фонду собственное имущество управляющая компания может только в случае, если в ПИФ преобразуется финансовая фирма, привлекающая деньги граждан и юридических лиц. Управляющая компания не вправе использовать имущество ПИФа для обеспечения собственных обязательств, не связанных с управлением фондом, или обязательств третьих лиц, а также выступать гарантом и поручителем исполнения обязательств этими лицами. Если же собственные обязательства компании возникли в связи с управлением фондом, она может использовать для их обеспечения его имущество, но не более 10% стоимости чистых активов. А вот приобрести в собственность паи ПИФа управляющая компания может не иначе, как в качестве вознаграждения или возмещения своих денег, которые она потратила на выкуп паев у их владельцев, если не смогла вовремя реализовать активы фонда. Но взимать проценты за пользование этими деньгами управляющая компания не имеет права. Она может поместить средства фонда во вклады в банки. Но и тут есть лимит: в одном банке не должно находиться более 10% активов фонда. А займы привлекать ей позволено исключительно для выкупа паев у их владельцев, когда не хватает денег фонда, в частности, в результате низкой ликвидности активов. При этом обязательно, во-первых, чтобы совокупная задолженность, подлежащая погашению за счет имущества фонда по всем договорам займа и кредитным договорам, не превышала 10% стоимости чистых активов ПИФа на дату заключения договора, во-вторых, чтобы средства по каждому договору займа и кредитному договору (включая срок пролонгации) привлекались не более чем на три месяца. Самой же компании запрещено предоставлять займы и кредиты за счет имущества фонда. Управляющая компания выпускает инвестиционные паи того фонда, которым управляет, а если она является акционерным обществом, то может эмитировать и собственные акции. Что мешает ей при желании смешать кошельки, если не через общий счет, так через ценные бумаги? Прежде всего, ей позволено выпускать только инвестиционные паи и свои акции, но не иные ценные бумаги, скажем, облигации для привлечения дополнительных ресурсов. Для повышения надежности управляющей компании ФКЦБ лишила ее права покупать для ПИФа ее собственные акции, а также ценные бумаги, выпущенные ее аффилированными лицами (это учредители управляющей компании, ее акционеры, владеющие более 25% голосующих акций, члены правления и совета директоров), специализированным депозитарием, независимым оценщиком или аудитором данного ПИФа. Не должна она приобретать и производные ценные бумаги, депозитные сертификаты, акции российских инвестиционных фондов, а также паи как "своего", так и других ПИФов. Кроме того, ей запрещено приобретать векселя, поскольку они могут быть просрочены, а Федеральная комиссия не имеет возможности следить за их сроками. Векселя могут переуступаться (а потому уйдут с баланса сразу после получения компанией лицензии), быть не обеспечены реальными товарными сделками или обязательствами банков. Но и это еще не все. Управляющая компания не имеет права размещать паи государственным органам и органам местного самоуправления, а также своим аффилированным лицам. Чтобы интересы специализированного депозитария, специализированного регистратора, независимого оценщика, аудитора и агентов по размещению и выкупу паев фонда не вошли в конфликт с интересами пайщиков, всем этим организациям запрещено приобретать его паи. Да и сама управляющая компания не вправе стать инвестором фонда. Специализированный депозитарий Чем занимается специализированный депозитарий? Он хранит сертификаты ценных бумаг и учитывает права собственности на эти бумаги. Если он имеет лицензию на банковскую деятельность и управляющая компания открыла в нем отдельный банковский счет, то может хранить и денежные средства, составляющие фонд. Спецдепозитарий обеспечивает перечисление денег, поступающих в виде доходов и других платежей по ценным бумагам. Он выступает номинальным держателем именных ценных бумаг, приобретенных фондом. Иными словами, спецдепозитарий является держателем акций данного предприятия от своего имени (его вносят в реестр акционеров предприятия), но в интересах ПИФа - права собственности на эти акции принадлежат не спецдепозитарию, а пайщикам. Спецдепозитарием может быть только юридическое лицо, зарегистрированное в Российской Федерации (в том числе коммерческий банк, кредитная и иная коммерческая организация) и получившее лицензию ФКЦБ. Спецдепозитарий (включая коммерческий банк) может одновременно заниматься брокерской или дилерской деятельностью, но только на рынке государственных ценных бумаг. Ему разрешено быть также агентом управляющей компании по размещению и выкупу паев. Управляющая компания может поручить спецдепозитарию ведение реестра владельцев паев. Специальная лицензия на это ему не нужна. Собственный капитал спецдепозитария не может быть менее 2 млрд рублей (уставные капиталы всех действующих спецдепозитариев ПИФов остановились на этой отметке, за исключением одного, достигшего 21 млрд рублей). С одной стороны, это требование установлено в связи с тем, что спецдепозитарий несет имущественную ответственность (солидарную с управляющей компанией) перед клиентами, если не выполнит свои обязанности, предусмотренные законодательством, актами ФКЦБ и депозитарным договором. С другой стороны, тем самым повышается вероятность того, что к оказанию ПИФам депозитарных услуг будут привлекаться организации с хорошей деловой репутацией и солидной организацией бизнеса, которая не потребует значительных затрат на начальном этапе деятельности фонда. Требования к квалификации и профессиональному стажу должностных лиц и сотрудников спецдепозитария те же, что и для управляющей компании. Специализированный регистратор В акционерных обществах многочисленные конфликты связаны с тем, что акционеров не включают или самовольно исключают из реестра. Им бывает трудно восстановить свои нарушенные права. Не повторится ли это беззаконие в ПИФах? Ведение реестра владельцев инвестиционных паев Федеральная комиссия сознательно отделила от управляющей компании, а в некоторых случаях и от специализированного депозитария. На занятие этой деятельностью необходимо получить лицензию ФКЦБ. К его работникам предъявляются такие же требования, как и к работникам управляющей компании. Регистратор обязан вести учет и хранить поступившие к нему документы, на основании которых он вносит приходные и расходные записи в реестр владельцев паев, а также запросы и копии представленных им выписок из реестра. В реестре каждый владелец пая получает лицевой счет со своим номером. Регистратор открывает его одновременно с записью в регистрационном журнале. В лицевом счете указываются реквизиты владельца паев, сколько у него паев и все изменения их количества непременно с указанием даты и номера соответствующей записи в регистрационном журнале. Кроме того, обязательно называются документы, на основании которых внесена приходная запись (заявка на приобретение паев и подтверждение того, что деньги в их оплату поступили) или расходная запись (заявка на выкуп паев и подтверждение того, что средства перечислены пайщику со счета фонда в размере цены выкупа). Причем регистратор должен хранить все документы не менее трех лет. Качество ведения реестра всегда можно довольно легко проверить. За нарушения предусмотрена ответственность не только регистратора, но и управляющей компании (но об ответственности разговор впереди). Если паи выпускаются в документарной, а не электронной форме, то в лицевом счете указываются номер и дата выдачи сертификата, количество удостоверяемых им паев, дата погашения сертификата или выдачи нового взамен утраченного. Просуммировав число паев, учтенных на определенную дату на всех лицевых счетах реестра, регистратор получает информацию об общем количестве размещенных на данный момент паев. Она используются при определении стоимости пая (стоимость чистых активов делится на число размещенных паев). Независимый оценщик Подсчитывая стоимость чистых активов, управляющая компания, видимо, все же может внести выгодные ей, а не инвесторам "коррективы", воспользовавшись тем, что она инвестировала средства фонда в акции предприятий, не имеющих признанных котировок, или в недвижимость, рыночная цена которой тоже неясна... Такие инвестиции возможны только в интервальном ПИФе. А для него предусмотрен независимый оценщик. И к нему ФКЦБ предъявляет определенные требования и ограничения. В частности, им может быть только юридическое лицо, а если в его уставном капитале есть государственная собственность, ее доля не должна превышать 10%. В его штате должно быть не менее трех профессиональных оценщиков, имеющих практику по оценке недвижимости не менее года. Оценщику имущества интервального ПИФа необходима лицензия ФКЦБ. Агенты по размещению и выкупу паев Управляющая компания сама вряд ли справится с продажей и выкупом паев даже в пределах крупного города, а тем более - региона или страны. Ей нужны посредники. Поскольку они общаются непосредственно с клиентами, от их поведения и честности во многом зависит успех ПИФов, доверие к ним. Что сделано для того, чтобы не допустить в эту сферу мошенников? Федеральная комиссия разрешила быть агентами по размещению и выкупу паев только юридическим лицам (но ни в коем случае не какому-нибудь Ивану Кузьмичу), которые занимаются брокерской, дилерской или депозитарной деятельностью, кредитным организациям (банкам) и Федеральной службе почтовой связи РФ. Причем сведения о каждом агенте ФКЦБ обязательно вносит в реестр паевых инвестиционных фондов. Само включение агента в реестр рассматривается как разрешение Федеральной комиссии на деятельность в этом качестве, а исключение из реестра - аннулирование такого разрешения. У агента непременно должны быть договор поручения с управляющей компанией и выданная ею доверенность, которые он обязан предоставить по требованию любого инвестора. Управляющая компания должна опубликовать информацию обо всех своих агентах (название, номер и дату внесения в реестр, местонахождение, телефоны, места приема заявок на приобретение и выкуп паев и т.п.) одновременно с сообщением о начале размещения паев данного ПИФа. На информирование пайщиков о разрыве отношений с данным агентом (исключение его из реестра) управляющей компании отводится лишь три дня. ФКЦБ запретила агентам приобретать для себя паи фонда, по своему усмотрению прекращать прием заявок, принуждать инвесторов к приобретению или продаже паев, использовать служебную информацию в собственных интересах, искажать или скрывать сведения, полученные от управляющей компании и спецдепозитария или задерживать их предоставление инвесторам. Агент лишен права принимать наличные деньги за паи без поручения об их перечислении непосредственно на счет фонда. Есть и другие требования к агентам. Важно, что передача агентам полномочий по размещению и выкупу паев не освобождает управляющую компанию от имущественной ответственности перед инвесторами. Если агент не выполняет предъявляемые к нему требования, допускает нарушения, то за это своей лицензией отвечает управляющая компания. Поэтому не допустить в агенты мошенников становится особой ее заботой. Технология взаимодействия и порядок отношений между ней и агентом в каждом конкретном случае могут иметь особенности в зависимости от типа фонда, кредитно-финансового института, выступающего в качестве агента, а также стратегии и тактики работы на российском рынке. Пока управляющие компании действующих ПИФов на эту роль приглашают коммерческие банки или специализированные депозитарии. Схема взаимодействия с банком выглядит примерно так. В ней три потока: первый - заявок инвесторов на приобретение и выкуп паев, второй - денег, третий - информации о заявителях и плательщиках. На промежуточном этапе деньги со счетов инвесторов, открытых в банке-агенте (или любом другом определенном управляющей компанией кредитно-финансовом учреждении), аккумулируются на специальном счете управляющей компании в этом банке. Параллельно периферийные пункты принимают заявки, обрабатывают их, затем эту информацию с оригиналами заявок передают в центральный пункт приема заявок. Средства со специального счета управляющей компании ежедневно перечисляются на расчетный счет ПИФа, открытый в спецдепозитарии, а компания информируется о состоянии этого счета. Центральный пункт ежедневно представляет управляющей компании отчет обо всех принятых заявках и передает ей их оригиналы. После сверки поступивших денег и заявок она выдает поручение специализированному регистратору (или спецдепозитарию, если он выполняет функции регистратора) внести соответствующие приходные записи в реестр. Выписки со счетов инвесторов доводятся до адресатов через пункты приема заявок агента (обратное движение информации) или по почте. Чем лучше развита инфраструктура банка-агента (внутрибанковская почта, разветвленная сеть филиалов и т.п.), тем короче сроки и надежнее оборот денег и документов в конечном счете между управляющей компанией и инвестором. Значит, тем привлекательнее выглядит фонд. Аудитор ФКЦБ как государственный орган исполнительной власти контролирует деятельность управляющей компании, спецдепозитария, регистратора. Предусмотрен ли, кроме административного, еще и "вневедомственный" контроль? Да, в форме аудита. В данном случае аудитор проверяет правильность ведения бухгалтерского учета и отчетности, определения стоимости чистых активов и стоимости пая. Аудитор обязан проводить ежегодные плановые и не реже двух раз в год дополнительные (внеплановые) проверки учета и отчетности и их результаты сообщать в ФКЦБ. На аудит ПИФов специальная лицензия не требуется. Федеральная комиссия может по своей инициативе провести внеплановую проверку, назначив аудитора. Управляющая компания, спецдепозитарий, регистратор, оценщик обязаны представить все необходимые для проверки сведения и документы. [ На титульную страницу ] [ К оглавлению ] [ На следующую страницу ] |
|
(c) Центр Коллективных Инвестиций, Москва, 1998. |