Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
PAGE 40
Тема 1. Сущность и функции финансов.
1.1.Финансы как экономическая категория.
Финансы это экономическая категория, поскольку они предопределяют первоначальное распределение, стимулируя перераспределение прибыли и доходов (а иногда и основного капитала) в интересах государства.
Возможность расширенного воспроизводства обеспечивается благодаря накоплению. Источником накопления (наряду с недопотреблением) является имманентная способность любой общественно-экономической формации создавать стоимость, превышающая ее потребности. Общество (как и его граждане) не может существовать, не откладывая часть созданного в запас. Это было замечено еще Аристотелем. Накопление формируется в виде страховых фондов, корпоративных и государственных резервов, в виде банковских сбережений. Самой важной формой накопления являются золотовалютные накопления отдельных государств не только в качестве стабилизатора денежных систем, но и важного регулятора производства, сдерживая рост личного и производственного потребления. Этот вид накоплений формируется через финансы.
Таким образом, как экономическая категория финансы принимают участие в распределительных отношениях и влияют на воспроизводственный процесс.
1.2. Социально-экономическая суть и функции финансов
В общей трактовке финансы - это экономические отношения, связанные с формированием, распределением и использованием централизованных и децентрализованных фондов денежных средств, для выполнения функций и задач государства и обеспечения условий расширенного воспроизводства.
Под централизованными финансами понимают экономические денежные отношения, связанные с формированием и использованием фондов денежных средств государства, под децентрализованными финансами - денежные отношения, которые возникают в процессе круговорота денежных фондов предприятий.
Финансы выражают денежные отношения, которые возникают между:
- предприятиями в процессе приобретения товарно-материальных ценностей, реализации продукции и услуг;
- предприятиями и высшими организациями при создании централизованных фондов, денежных ресурсов и их
- государством и предприятиями при уплате ими налогов в бюджетной системе и финансировании расходов;
-государством и гражданами при внесении ими налогов;
-предприятиями, гражданами и внебюджетными фондами при уплате платежей и получении ресурсов;
-отдельными звеньями бюджетной системы;
-органами имущественного и личного страхования, предприятиями, населением при уплате страховых платежей и возмещения убытков после наступления страховых случаев.
Основной материальный источник денежных доходов и фондов - национальный доход страны, то есть стоимость валового внутреннего продукта с учетом употребленных в процессе производства орудий и средств. Финансы являются неотъемлемым звеном создания и использования национального дохода. Финансы влияют на производство, распределение и потребление и имеют объективный характер. Они отображают конкретную сферу производственных отношений.
По материальному содержанию финансы - это целевые фонды денежных средств, которые образуют финансовые ресурсы страны. Увеличение национального дохода является одним из условий роста финансовых ресурсов страны. Финансы и финансовые ресурсы - понятия не тождественные. Финансовые ресурсы не определяют сущности финансов, не раскрывают их внутреннего содержания и общественного назначения. Финансовая наука изучает не ресурсы как такие, а общественные отношения, которые возникают в процессе образования, распределения, и использования ресурсов, она исследует закономерность развития финансовых отношений.
Социально-экономическая сущность финансовых отношений заключается в исследовании вопроса - за счет кого государство получает финансовые ресурсы и в чьих интересах их использует.
Финансы выполняют свою роль посредством форм и методов создания и использования финансовых ресурсов наряду с другими экономическими категориями и прежде всего - с ценой.
Цена - это денежное выражение стоимости любого товара, то есть цены, как и финансы, осуществляют распределение валового внутреннего продукта. Цены определяются на основе спроса и предложения, но это при реализации товара. При формировании цены производителем учитываются все расходы производства и сбыта, а также определенная сумма накоплений в форме прибыли.
В распределительных процессах наряду с финансами и ценой принимает участие и заработная плата. По своей экономической природе заработная плата является денежным выражением стоимости труда. Это фонд денежных средств, что находится в распоряжении работника и используется для удовлетворения личных потребностей.
Финансы тесно связаны с кредитом, по существу имеют одинаковую экономическую природу. Они выражают движение стоимости валового внутреннего продукта. Однако каждая из них имеет свою специфику участия в экономических процессах. При функционировании как финансов, так и кредита создаются и используются фонды финансовых ресурсов. Финансы готовят предпосылки для функционирования кредита.
Кредит представляет собой движение заемного фонда, который осуществляется через банковскую систему и специальные финансово-кредитные институты. Финансы формируют централизованные и децентрализованные фонды финансовых ресурсов на уровне предприятий и государства. В процессе использования этих фондов возникают ситуации, когда на одном предприятии присутствуют временно свободные средства, а на другом - потребность в них.
Между финансами и кредитом существуют определенные отличия. Финансы осуществляют распределение и перераспределение валового внутреннего продукта, а кредит ограничивается лишь перераспределением, потому что имеет дело только со временно свободными средствами, аккумулирует их и за плату предоставляет в пользование на условиях возврата. А для финансов характерное движение без условия возврата.
В хозяйственной практике целесообразно комплексное использование экономических категорий с учетом отличий каждой из них.
Содержание финансов раскрывают их функции. Финансы выполняют две основные функции: распределительную и контрольную, к тому же одновременно. Каждая финансовая операция предусматривает распределение общественного продукта и национального дохода и контроль за таким распределением.
Суть распределительной функции заключается в распределении национального дохода, когда создаются основные, или первичные доходы. Их сумма равняется национальному доходу. Первичные доходы формируются при распределении национального дохода среди участников материального производства. Их разделяют на две группы:
1) заработная плата работников, доходы фермеров, других рабочих, занятых в сфере материального производства;
2) доходы предприятий сферы материального производства.
Перераспределение национального дохода связано с:
-межотраслевым и территориальным перераспределением средств в интересах наиболее эффективного и рационального использования доходов и накоплений предприятий;
-наличием наряду с производственной непроизводственной сферы, в которой национальный доход не создается (охрана здоровья, образование, социальное обеспечение и тому подобное);
-перераспределением доходов между разными социальными группами населения.
В результате такого перераспределения образуются вторичные доходы. К ним относятся доходы, полученные в отраслях непроизводственной сферы, налоги. Вторичные доходы являются основой для формирования конечных пропорций использования национального дохода. Таким образом, активно участвуя в распределении и перераспределении национального дохода, финансы способствуют трансформации пропорций, которые возникают в результате первичного распределения национального дохода, в пропорции его конечного использования. Доходы, полученные в процессе такого перераспределения, должны обеспечить соответствие между материальными и финансовыми ресурсами и в первую очередь - между объемом денежных фондов и их структурой, с одной стороны, и объемом и структурой средств производства и предметов потребления - с другого. Перераспределение национального дохода в Украине происходит в интересах структурной перестройки народного хозяйства, развития приоритетных отраслей экономики, на пользу менее всего обеспеченных групп населения.
Поскольку финансы являются инструментом формирования и использования денежных доходов и фондов, они объективно отображают распределительный процесс. Контрольная функция финансов проявляется в контроле за распределением внутреннего валового продукта между соответствующими фондами и их использованием в соответствии с целевым назначением. В современных условиях финансовый контроль должен обеспечить развитие общественного и частного производства, ускорение НТП, повышение качества труда во всех звеньях народного хозяйства. Он охватывает производственную и непроизводственную сферы и направлен на улучшение экономического стимулирования, рациональное экономное расходование материальных, трудовых, финансовых и природных ресурсов, сокращение непроизводственных расходов и тому подобное.
Одним из важных заданий финансового контроля является проверка соблюдения законодательства по финансовым вопросам, своевременность и полнота выполнения финансовых обязательств перед бюджетом, налоговыми органами, банками, а также взаимных обязательств предприятий касательно расчетов и платежей.
Контрольная функция финансов проявляется также через многогранную деятельность финансовых органов. Работники финансовой системы и налоговой администрации осуществляют финансовый контроль в процессе финансового планирования, при выполнении доходной и расходной частей бюджетной системы. Распределительная и контрольная функции финансов реализуются финансовый механизм.
Финансовый механизм - это совокупность форм и методов создания и использования фондов финансовых ресурсов с целью обеспечения разных государственных структур, хозяйственных объектов и населения. Составными частями его является финансовое планирование и прогнозирование, финансовые показатели, нормативы, лимиты и резервы, стимулы и санкции, а также система управления финансами.
Тема 2. Роль финансов в общественном воспроизводственном процессе.
2.1. Роль и место финансов в процессе распределения
В реальном движении капитала нельзя ограничиваться только сферой материального производства. Необходимо осознать, что капитал не признает национальных границ, чему способствует не только специфика биржевой и банковской сфер, но и широкое развитие транснациональных компаний.
Вместо совокупного общественного продукта для анализа можно взять валовый национальный продукт. Оба показателя имеют свои преимущества и недостатки. Так, в валовый национальный продукт не входят материальные расходы на производство продукции. В то же время в совокупный общественный продукт не входят непроизводственные услуги, на долю которых в высокоразвитом обществе приходится больше чем треть расходов общества.
Однако из позиции многоуровнего распределения более целесообразно выбрать показатель совокупный общественный продукт, поскольку он полнее отражает самую важную сферу воспроизводственного процесса - сферу материального производства.
Совокупный общественный продукт состоит из двух основных частей:
1) стоимости затраченных на производство продукции средств производства (орудий труда и предметов труда), что отражается в политэкономии символом С;
2) национального дохода (стоимости рабочей силы и дополнительного продукта), которые помечают соответственно символами V и т.
Необходимо сразу оговорить условность всяческих схем и формул, потому что в реальной жизни нет места теоретической очередности и последовательности операций. Например, чтобы организовать производство, нужно воспользоваться либо государственными субсидиями, либо банковским кредитом, которые формируются за пределами материального производства.
Безусловными в финансовой системе являются налоги. Чтоб детально выучить их механизм, рассмотрим условный пример распределения совокупного общественного продукта (СОП).
Возмещение из стоимости СОП потраченных средств производства (амортизация, закупка новых материалов, сырья, полуфабрикатов, приобретения топлива и электроэнергии и т.п.) нельзя относить до процессам распределения. Это возмещение обусловлено необходимостью воспроизводства, без чего, как отмечалось, общество не может существовать. Однако формально - это процесс распределения СОП. Таким образом в процессе первичного распределения СОП выделяются три составные:
С - стоимость потраченных средств производства;
V - оплата труда (личный доход работников сферы материального производства);
т - прибавочный продукт, который условно можно принять за прибыль.
Если бы сферу материального производства можно было принять за изолированную систему, то последующее перераспределение (потому что только так можно пометить распределение уже распределенного) предусматривало бы еще одну операцию - уплату налогов с V и т. Однако в реальной сфере распределения принимает участие не только государство через систему налогов, но и сфера услуг, здравоохранения, банковская система и т.д.
Государство, сформировав доходную часть бюджета, выплачивает, в частности, зарплату работникам бюджетной сферы. Последние тоже платят налоги, идущие на формирование доходов государства. Из личных доходов граждане оплачивают разные услуги, делают взносы в страховые фонды, погашают проценты за пользование кредитами. Чтоб получить средства за предоставленные услуги и др.., предприятия также платят налоги, направляемые на формирование доходов государства. Этот ряд перераспределительных отношений бесконечен. Но не все отношения распределения являются финансами, а вне границ распределения нет финансов.
После первой стадии распределения, когда СОП распределяется на С и V+т, наступает вторая стадия, когда национальный доход (V+т) разделяется на фонд накопления и фонд потребления (рис. 3).
Фонд накопления состоит из двух частей - части, что уходит на расширенное воспроизводство, и части, что уходит на образование резервных фондов. На этой стадии участие финансов проявляется через государственные вложения в экономику и создание государственных резервов и страховых фондов. Этой стадии предшествует, естественно, стадия формирования фондов. Очередностью стадий можно пренебречь. Тем более, что все доходы и расходы осуществляется в пределах бюджета, утверждаемого до началу года. Бюджет во всех цивилизованных странах имеет силу закона, что и дает возможность при изучении закономерности распределительного процесса пренебрегать последовательностью осуществления доходов и расходов. В реальной действительности необходимость осуществления расходов наступает раньше, чем сформировались доходы. Для решения проблемы разногласия расходов и доходов по срокам привлекается механизм государственного кредитования.
В свою очередь и фонд потребления состоит из двух частей - фонда общественного потребления и фонда личного потребления. Соотношение между ними в отдельных государствах зависит от государственного строя, традиций и т.п. Так, в социалистических государствах фонд общественного потребления всегда превалирует в общей величине фондов потребления, поскольку через фонды общественного потребления государство финансирует образование, здравоохранение, оказывает социальную помощь. Однако и во всех других государствах доля общественных фондов потребления достаточно большая, поскольку через них осуществляется финансирование потерь на управление, оборону, на развитие промышленности, сельского хозяйства и т.п.
Соотношение между фондами потребления и накопления и их размеры во многом определяют темпы развития государства в условиях рыночной экономики. Именно это имелось в виду относительно налогового порога. Если государство изымает в виде налогов значительную часть первичных доходов, то этим она сдерживает развитие экономики. Сущность в специфике государства как органа управления - его расходы либо избыточны (там, где идет речь о финансировании расходов государственного аппарата) или неэффективны (в части расходов на экономику), либо нерациональны (расходы на социальную сферу обходятся слишком дорого и не стимулируют воспроизводства рабочей силы). Отнюдь не подлежат оценке эффективность расходов на оборонные отрасли экономики и оборону страны. И дело не только в конфиденциальности большинства подобных бюджетных статей - в условиях распространения оружия массового уничтожения эффективность любых расходов на оборону невозможно обосновать, потому что нет эффективной защиты от современного оружия.
Если государство изымает в виде налогов свыше 30% национального дохода, тогда в экономике отсутствующие внутренние резервы для роста и модернизации. Доля налогового изъятия может быть и выше, но в этом случае государство частично должно брать на себя расходы на воспроизводство рабочей силы. При высоком налоговом пороге затраты на сбор налогов растут, поскольку усиливаются тенденции отклонения от налогов.
2.2. Финансовая политика и ее основные принципы и направления
Политика охватывает все направления деятельности государства, в зависимости от сферы общественных отношений, которая является объектом политического влияния, говорят об экономической или социальной, культурной или технической, финансовой или кредитной, внутренней или внешней политике. В условиях рыночной экономики исключительного значение приобретает финансовая политика как совокупность государственных мероприятий по мобилизации и распределению финансовых ресурсов с целью достижения роста внутреннего валового продукта и решения экономических проблем государства.
Через фискальную, налоговую и региональную политику государство осуществляет управление экономикой, направляя финансовые ресурсы прежде всего в ведущие отрасли, от которых зависят показатели смежных отраслей, а также туда, где можно получить сравнительно быструю окупаемость капитала - в перерабатывающую, легкую промышленность и сельское хозяйство. Однако первые две отрасли на протяжении последних лета такими не считались.
Эффективность социально-экономических преобразований в переходный период до рынку можно оценивать по результатам осуществления финансовой политики и контроля за ее выполнением.
Финансовая политика - это совокупность мероприятий государства по организации и использованию финансов для обеспечения экономического и социального развития страны.
Финансовая политика является составным элементом экономической политики государства, в котором определяются: основные направления развития народного хозяйства страны; общий объем финансовых ресурсов государства; источники образования финансовых ресурсов и направления их использования; создание эффективной системы управления финансами; проработка совершенного механизма регулирования и стимулирования экономико-социальных процессов в государстве с помощью финансовых инструментов.
Основной целью финансовой политики является оптимальное распределение валового внутреннего продукта между отраслями народного хозяйства и социальными группами населения, территориями. Это должно обеспечивать постоянный рост экономики, способствовать созданию условий для развития и функционирования предприятий разных форм собственности и ведения хозяйства. При таких условиях важное значение приобретает гарантия социальной защиты населения.
На финансовую политику влияют внутренние и внешние факторы. ДО внутренним факторам относят:
а) форму собственности на основные средства производства;
б) структуру экономики;
в) социальный состав населения;
г) уровень благосостояния населения и прибыльность юридических лиц;
д) состояние развития экономики и организацию денежного обращения;
е) стабильность денежной единицы;
ж) совершенство налоговой, ценовой и кредитной политики.
К внешним факторам относят зависимость государства от экономических отношений с другими странами относительно поставок сырья, материалов, других природных ресурсов; обмена технологиями, взаимоотношений, связанных с государственным кредитом и степенью интеграции в мировую экономическую систему. На финансовую политику государства имеют влияние и другие факторы, которые определяются теми экономическими условиями, что складываются на конкретном этапе ее развития. Следовательно, можно говорить о том, что финансовая политика является динамическим процессом, который изменяется и корректируется исходя из неотложных практических потребностей.
Для государств с рыночной экономикой действуют общие принципы финансовой политики, на основе которых она основывается. К ним относятся:
1)постоянное содействие развитию производства, поддержка предпринимательской активности и повышение уровня занятости населения. Этого можно достичь за счет привлечения отечественных и иностранных инвестиций в экономику, предоставления льготного налогообложения предприятиям, совершенствования налоговой политики государства;
2)мобилизация и использование финансовых ресурсов на обеспечение социальных гарантий населения, величина которых определяет размеры перераспределения валового внутреннего продукта через государственный бюджет;
3) влияние с помощью финансового механизма на рациональное использование природных ресурсов и запрещение технологий, угрожающих здоровью человека. С помощью таких финансовых инструментов, как налоги, штрафные санкции, дотации государство требует от производственных структур возмещения расходов на возобновление природной среды.
В настоящее время финансово-экономическая ситуация в Украине сложна, неоднозначна и противоречива. Объективные экономические реалии настоящего выдвинули в центр финансовой политики вопрос о переходе от простого до расширенному воспроизводству, то есть об экономическом росте, который возможен только при наличии производственной, денежной и социальной стабилизации.
Для выхода из финансового кризиса государство должно внедрять финансовую политику, направленную на:
-создание благоприятных условий для привлечения иностранного капитала в национальную экономику;
-обеспечение ускоренного развития приоритетных отраслей экономики путем субсидирования и снижения налогового давления;
-активизацию работы по преодолению кризиса неплатежей, минимизируя бартерные операции и стимулируя вексельное обращение;
-содействие повышению кредитоспособности и стойкости банков за счет снижения уровня процентной ставки, увеличения части долгосрочных кредитов и усиления контроля за их использованием;
-легализацию теневые капиталы и возвращение иностранных кредитов.
В Украине достигнута денежная стабилизация, однако без финансовой стабилизации она искусственна, а финансовая без стабилизации производства - неустойчивая. Украина встала перед необходимостью исправить такое состояние и устранить экономические неэквивалентности.
С переходом до рыночным условиям ведения хозяйства встал вопрос о переходе имущества и ресурсов, ранее принадлежавших государству, до частным и коллективным владельцам, то есть приватизацию.
Процессы приватизации в Украине контролируются государством через Фонд государственного имущества Украины. Специфика отечественного приватизационного процесса отражает экономические, финансовые, политические и социальные особенности, учет которых перед началом приватизационной реформы, дало бы возможность снизить диспропорции как в экономической, так и в социальной жизни страны. Такие специфические особенности приведено ниже:
-продолжается процесс формирования демократической, не коррумпированной власти, которая не мешала бы приватизационным процессам, а наоборот, стимулировала их;
-дисбаланс в экономике, обусловленный разрывом традиционных хозяйственных связей между прежними республиками, инфляцией и бартеризацией расчетов;
-масштабность государственной собственности, которая и в новых условиях составляет весомую долю экономики;
-отсутствие реальной оценки имущества и, как следствие, стремительное накопление его отдельными субъектами;
-монополизация народного хозяйства и концентрация высокорентабельных объектов в руках чиновников;
-отсутствие рыночного экономического мышления и опыта предпринимательской деятельности.
Финансовый фактор приватизации предприятий проявляется в способах проведения приватизации. Современная практика выделяет такое:
-выкуп объектов малой приватизации;
-выкуп государственного имущества предприятия по альтернативному плану приватизации;
-выкуп государственного имущества, сданного в аренду;
-продажа по конкурсу;
-продажа по коммерческому конкурсу;
-продажа с отсрочкой платежа;
-продажа на аукционе;
-продажа акций открытых акционерных обществ.
Процессы приватизации дали толчок возникновению и развитию частного сектора экономики, в то же время начался отток капитала из стратегических объектов, которыми раньше управляло государство. Таким образом, чтоб предотвратить переход объектов приватизации к коррумпированным слоям общества, государство в лице Фонда коммунального имущества Украины должно следить за процессом приватизации и эффективно его контролировать.
Тема 3. Организация и управление финансами
3.1. Финансовая система и ее основные элементы
Каждое звено финансовой системы представляет собой определенную сферу финансовых отношений, а финансовая система – это совокупность разнообразных видов фондов финансовых ресурсов, сконцентрированных в распоряжении государства, нефинансового сектора экономики, отдельных финансовых институтов и населения для выполнения возложенных на них функций, а также для удовлетворения экономических и социальных потребностей.
Для финансовых систем присущие определенные специфические черты, а именно:
—для каждого звена финансовых систем характерные свойственные ей методы мобилизации средств для создания фондов финансовых ресурсов и направления их использования;
—относительная самостоятельность звеньев финансовой системы, то есть каждая из них имеет собственную специфическую сферу применения;
—тесная взаимосвязь и взаимная обусловленность между звеньями финансовой системы, то есть каждое звено может успешно функционировать только при совершенстве и эффективности системы в целом
—финансовая система государства может быть эффективной только тогда, когда налажена и законодательно закрепленная деятельность каждого ее звена;
—каждое звено финансовой системы может разделяться на меньшие подразделения в зависимости от факторов, что влияют на организацию финансов, в первую очередь на формирование и использование фондов финансовых ресурсов
Разделение финансовой системы на отдельные звенья - явление объективно, обусловленное потребностями экономического развития. Структура финансовой системы динамическая и не может рассматриваться в статическом виде. В процессе экономического развития она может дополняться или некоторые ее звенья могут отмирать.
Следовательно, финансовая система - это система форм и методов образования, распределения и использования фондов финансовых ресурсов, которые находятся в распоряжении государства, нефинансового сектора экономики, финансовых институтов, домохозяйств для финансового обеспечения социальных и экономических потребностей общества в целом, хозяйственных структур, отдельных граждан.
Государственная финансовая система развитых стран включает такие звенья: государственный бюджет, местные финансы, специальные внебюджетные фонды и финансы государственных корпораций.
Основным элементом финансовой системы является государственный бюджет. По своему материальному содержанию он является главным централизованным фондом средств государства, через который перераспределяется до 40% национального дохода страны.
Основным способом наполнения государственного бюджета являются налоги. На их доля приходится от 70 до 90% общей суммы доходов бюджета. В странах с развитой рыночной экономикой за государственным бюджетом закрепленные такие налоги, как подоходный налог корпораций, акцизы, налог на добавленную стоимость, пошлины.
Из государственного бюджета средства расходуются на военные мероприятия, вмешательство в экономику, содержание государственного аппарата, социальные расходы, субсидии и кредиты развивающимся странам.
Вторым элементом финансовой системы являются местные финансы, которые включают местные бюджеты, финансы муниципальных предприятий и автономные местные фонды. Основную роль играют местные бюджеты.
Доходы местных бюджетов формируются преимущественно из второстепенных (местных) налогов и сборов. Среди расходов местных бюджетов большую долю занимают расходы на социальные мероприятия. Местные бюджеты как преимущественно дефицитные получают необходимые средства в виде субсидий и кредитов из государственного бюджета.
Третьим элементом финансовой системы являются внебюджетные специальные фонды. В странах с развитой рыночной экономикой это фонды национального страхования, которые образуются за счет страховых взносов работников предприятий и дотаций из государственного бюджета. Средства таких фондов используются на выплату пенсий по возрасту, по инвалидности, в случаях потери кормильца, выплаты по временной неработоспособности, безработице.
Финансовую систему Украины образуют определенные звенья финансовых отношений (рис. 4).
Ведущим звеном финансовой системы являются финансы предпринимательских структур. Они состоят из финансов производственной и непроизводственной сфер.
Финансы производственной сферы разделяют на две группы:
-в зависимости от формы собственности: на государственные, акционерные, коллективные, индивидуальные, арендные, общие;
-в зависимости от вида деятельности: на машиностроение, строительство, транспорт, сельское хозяйство и тому подобное.
Финансы непроизводственной сферы разделяются на финансы образования, охраны здоровья, культуры, науки, обороны и других отраслей. Характерной особенностью создания и использования фондов и финансовых ресурсов в этом случае является наличие, рядом с собственными источниками, бюджетного финансирования.
Государственные финансы можно определить как совокупность фондов финансовых ресурсов общегосударственного назначения. По своей структуре это очень сложное и многоплановое звено финансовой системы. Государственные финансы охватывают: государственный и местные бюджеты; централизованные и децентрализованные фонды целевого назначения; финансы предприятий и организаций государственной и коммунальной форм собственности; государственный кредит; государственное личное и имущественное страхование.
Ведущее место в государственных финансах принадлежит бюджетам разных уровней, которые объединяются в сведенном бюджете государства. Сводный бюджет - это совокупность всех бюджетов государства, входящих в бюджетную систему. Структура бюджетной системы определяется Конституцией Украины. В ней и в Законе о бюджетных правах закрепляются права государства и местных органов власти и управления на утверждение своих бюджетов, на дифференцирование доходов и расходов между разными звеньями бюджетной системы, порядок их составления и утверждение.
Бюджет это форма планомерного накопления и использования средств для обеспечения функций, осуществляемых органами государственной власти, регионального и местного самоуправления. Такое накопление средств происходит в отраслях производства, поэтому предприятия всех форм собственности являются ведущим звеном в создании финансов государства, поскольку финансы предприятий опосредствуют денежные отношения, которые возникают при создании и использовании денежных доходов для формирования основных и оборотных фондов, расчетов с государством через систему налогов и обслуживания круговорота средств предприятий и изменение форм стоимости в процессе такого круговорота. Если финансы предприятий обслуживают процесс производства общественного продукта, его распределение внутри предприятий и накопления капитала для расширенного воспроизводства и расчетов с государством через налоговую систему, то общегосударственные финансы используются для распределения и перераспределения с целью удовлетворения потребностей общегосударственного потребления через государственный и местные бюджеты и многочисленные централизованные внебюджетные фонды: социального страхования, пенсионный фонд и тому подобное.
Централизованы и децентрализованные фонды Украины целевого назначения включают Пенсионный фонд, Фонд содействия занятости, Фонд социального страхования, валютный фонд, внебюджетные фонды местных органов самоуправления. Особенность формирования этих фондов в том, что они имеют строго целевое назначение и на другие цели не используются. Так, соответственно с действующим законодательством, на Пенсионный фонд Украины возлагается задание обеспечить финансирование расходов на выплату пенсий гражданам, которым исполнилась необходимая для назначения пенсий количество лет, на выплату помощи на детей и другие мероприятия.
Государственный кредит представляет собой задолженность государства перед гражданами и хозяйственными структурами своей страны, иностранными кредиторами. Его величина свидетельствует о рациональности и эффективности финансовой политики государства и регулируется законодательством.
Страховые и резервные фонды являются совокупностью фондов финансовых ресурсов, основное назначение которых - покрыть потери, что возникли из непредвиденных причин, или финансово обеспечить мероприятия, которые не были включены в планы финансирования, но являются важными для государства.
Страховые фонды формируются за счет страховых взносов юридических и физических лиц и находятся в распоряжении страховых организаций разных форм собственности. Страховые фонды и резервы - объективное явление в экономике государства, что связано с наличием рисков в хозяйственной деятельности и общественной жизни.
Функционирование страховых и резервных фондов финансовых ресурсов обеспечивает минимизацию потери экономики государства, хозяйственных структур и отдельных граждан, связанных с фактами стихийного бедствия и непредвиденных обстоятельств. Страховые фонды могут использоваться также как инвестиционный и кредитный ресурсы в экономике до наступлению страхового случая. Резервные фонды как на уровне государства, так и на уровне хозяйственных структур способствуют повышению эффективности хозяйственной деятельности.
Финансовый рынок - звено финансовой системы, которое формирует и использует фонды финансовых ресурсов в тех случаях, когда другие звенья финансовой системы не могут действовать эффективно. Финансовый рынок включает валютный рынок, рынок кредитных ресурсов, рынок ценных бумаг и финансовых услуг.
Валютный рынок - формирование фондов финансовых ресурсов для осуществления внешнеторговых операций. Здесь имеет место обмен валюты одного государства на валюту другой.
Рынок кредитных ресурсов действует в форме привлечения временно свободных средств на инвестиционные и другие потребности. Регулируется рынок кредитных ресурсов с помощью учетной ставки национального банка.
Рынок ценных бумаг - это мобилизация средств на потребности хозяйственной деятельности путем выпуска и реализации ценных бумаг, которые являются гарантом возвращения вложенных средств и получения дохода. Все операции по реализации ценных бумаг осуществляются на фондовом рынке. Существует также внебиржевая торговля ценными бумагами.
Финансы домохозяйств являются средством создания и использования фондов финансовых ресурсов для удовлетворения личных потребностей граждан. Источником создания этих фондов является заработная плата и другие источники доходов каждого гражданина или его семьи. К доходам домохозяйств принадлежат доходы от продажи собственного капитала, земли, продукции подсобных хозяйств, доходы, полученные от сдачи в аренду имущества, проценты на капитал, вложенный в ценные бумаги и тому подобное.
К расходам домохозяйств принадлежат расходы на приобретение потребительских товаров, оплату предоставленных услуг и выполненных работ, формирования сбережений, куплю ценных бумаг и другие расходы. Домохозяйства по своей экономической сути - это хозяйственные структуры исключительного типа, деятельность которых основывается на создании и использовании фондов финансовых ресурсов
Тема 4. Финансы предприятий.
4.1. Сущность финансов предприятий.
Использование финансов дает возможность предприятиям сферы материального производства обеспечить непрерывность процесса воспроизводства, решать производственные, экономические и социальные задания, формировать централизованные и децентрализованные фонды финансовых ресурсов как на уровне государства, так и на уровне хозяйственных субъектов.
Экономическую природу финансов предприятий раскрывает совокупность денежных отношений, которые возникают у хозяйничающих субъектов в процессе их создания и осуществления производственно-финансовой деятельности. К таким отношениям принадлежат:
денежные отношения между предприятиями и их основателями;
денежные отношения между предприятиями и другими субъектами ведения хозяйства;
денежные отношения между предприятиями и разнообразными звеньями финансово-кредитной системы (бюджет, централизованные фонды и тому подобное);
денежные отношения между предприятием и занятыми на нем работниками;
денежные отношения внутри самих предприятий, которые возникают при распределении получаемых доходов и накоплений, формировании разнообразных фондов финансовых ресурсов.
Таким образом, создание и функционирование предприятий, их хозяйственная деятельность связаны с денежными отношениями, которые опосредуют процесс производства и продажи продукции, получения доходов и накоплений и их распределение за соответствующими каналами (фондами).
Финансы предприятий - это система экономических отношений относительно формирования, распределения и эффективного использования финансовых ресурсов на всех стадиях жизненного цикла.
Назначением финансов предприятий является обеспечение непрерывности процесса производства хозяйничающих субъектов, расширения их производственных фондов (основных и оборотных), активного влияния на рост производительности труда, снижения себестоимости продукции, увеличения накоплений и повышения эффективности производства.
В процессе хозяйственной деятельности финансы предприятий как экономическая категория выявляют свою сущность и внутренние свойства через такие функции:
формирование финансовых ресурсов предприятия в процессе его производственно-хозяйственной деятельности;
распределение и использование финансовых ресурсов предприятия для обеспечения операционной производственной и инвестиционной деятельности, для выполнения финансовых обязательств перед бюджетом, банками, хозяйничающими субъектами;
контроль за формированием и использованием финансовых ресурсов в процессе воссоздания.
Обязательными предпосылками эффективного функционирования финансов предприятий является:
разнообразие форм собственности;
свободное рыночное ценообразование и конкуренция;
наличие рынков труда, товаров, капитала;
правовое обеспечение правил экономического поведения всех субъектов предпринимательской деятельности;
ограничение и регламентация государственного вмешательства в деятельность предприятий;
свобода предпринимательства и самостоятельность в принятии управленческих решений;
самофинансирование предприятия;
заинтересованность в результатах финансово-хозяйственной деятельности;
ответственность за результаты финансово-хозяйственной деятельности;
контроль за финансово-хозяйственной деятельностью предприятий.
Финансы принимают участие в стоимостном распределении созданного внутреннего валового продукта, обеспечении формирования и использования доходов и денежных фондов. Следовательно, они непосредственно связаны с другими экономическими категориями и инструментами хозяйственного механизма: коммерческим расчетом, ценой, кредитом, бюджетом. Именно поэтому финансы предприятий могут быть важным инструментом экономического стимулирования, контроля по состоянию экономики страны и управления ею.
Финансовая деятельность субъектов предпринимательской деятельности может быть организована тремя методами:
1. Коммерческий расчет - предусматривает в постоянное сравнение (в денежном выражении) расходов и результатов коммерческой деятельности. Целью его внедрение является получение максимальной прибыли при минимальных расходах капитала и минимально возможного риска. Этот метод основывается на действии таких принципов:
саморегулирование (полная хозяйственная и юридическая отделенность);
самоокупаемость;
самофинансирование;
прибыльность;
финансовая ответственность.
производства и результатов труда.
4.2. Финансовые ресурсы предприятий, их состав и характеристика
Главным звеном экономики в рыночных условиях ведения хозяйства являются предприятия как хозяйствующий субъекты. Они осуществляют производственную, научно-исследовательскую и коммерческую деятельность, в результате которой производят соответствующие виды продукции, реализуют ее, получают, распределяют доходы, формируют соответствующие фонды финансовых ресурсов.
Для осуществления такой деятельности предприятия используют отдельные виды ресурсов: материальные, трудовые, финансовые, а также денежные средства. Материальные ресурсы являются основой процесса производства. их формирование осуществляется, как правило, за счет различных источников: собственного капитала предприятия, одолженных и привлеченных финансовых ресурсов (рис.5).
При этом собственные средства - это средства предприятий, постоянно находящиеся в обращении и конечный срок использования которых не установлен. Формируются они за счет собственного капитала, то есть той части активов предприятия, которая остается после выполнения его обязательств.
Одолженные средства - это те средства, которые получает предприятие на определенный срок, за плату и на условиях возврата. Формируются они в основном за счет коротко- и долгосрочных кредитов банков.
Привлеченные средства - это средства, которые не принадлежат предприятиям, но в результате действующей системы расчетов постоянно находятся в их обращении. Формируются они за счет всех видов кредиторской задолженности предприятия.
Все виды названных источников принимают участие как в формировании активов предприятия, так и в осуществлении его хозяйственно-производственной деятельности с целью получения соответствующего дохода, прибыли.
Следовательно, под финансовыми ресурсами следует понимать общую сумму собственного, одолженного и привлеченного капитала, которая используется предприятиями для формирования своих активов и осуществления производственно-хозяйственной деятельности с целью получения прибыли.
Можно выделить такие основные составляющие финансовых ресурсов предприятия:
прибыль;
амортизационные отчисления;
оборотные средства;
бюджетные ассигнования;
поступление из целевых фондов;
поступление из централизованных корпоративных фондов;
кредиты.
Коротко охарактеризуем эти виды финансовых ресурсов и источника их формирования.
Прибыль - это денежное выражение финансовых ресурсов, которые создаются предприятиями любой формы собственности и принадлежат им после распределения доходов от хозяйственной деятельности. Прибыль - это самая главная финансовая категория на уровне предпринимательских структур, которая отображает позитивный финансовый результат хозяйственной деятельности предприятия, характеризует эффективность производства и в конечном счете свидетельствует об объеме и качестве произведенной продукции, состоянии производительности труда, уровень себестоимости. Одновременно прибыль влияет на укрепление коммерческого расчета, интенсификацию производства при любой форме собственности. Прибыль также является не только источником обеспечения внутрихозяйственных потребностей предприятий, но и источником формирования бюджетных ресурсов государства.
Амортизационные отчисления - это вид целевых финансовых ресурсов, которые отображают перенесение на готовую продукцию части стоимости использованных основных средств и является финансовыми ресурсами предприятия для их воссоздания.
Оборотные средства – это часть финансовых ресурсов предприятия, которые постоянно находятся в хозяйственном обороте. К ним относят средства и их эквиваленты (краткосрочные высоколиквидные финансовые инвестиции), не ограниченные в использовании, а также другие активы предприятия (сырье, материалы, готовая продукция и т.д.), которые предназначены для реализации или потребления в течение операционного цикла или в течение двенадцати месяцев с даты баланса.
Бюджетные ассигнования всегда имеют определенный порядок использования и могут предоставляться предприятию в форме:
бюджетных инвестиций - выделение средств в виде капитальных вложений на развитие производства в приоритетных направлениях, которые влияют на эффективность экономики страны в целом;
бюджетных кредитов - предоставляются предприятиям государственного сектора экономики на временные потребности в случае финансовых осложнений. Они осуществляются, как правило, на возвратной основе под утвержденные проекты использования средств; могут быть беспроцентными или с невысокой процентной ставкой;
государственных дотаций - выделение средств на возмещение убытков предприятий, когда убыточность является следствием рыночной конъюнктуры или политики государства;
государственных субсидий - выделение средств из бюджета субъектам предпринимательской деятельности на решение конкретных заданий в границах специальных государственных программ развития.
Поступления из централизованных корпоративных фондов характеризуют внутрикорпоративное перераспределение финансовых ресурсов по принципу сальдо взаимоотношений.
Кредиты – это финансовые ресурсы, которые временно предоставлены в использование и распоряжение предприятия для покрытия временных и сезонных потребностей производства.
Кредит существует в двух формах:
коммерческий (товарный) кредит - это приобретение товаров или услуг с отсрочкой платежа;
банковский кредит - заем от банка или других учреждений в денежной форме под определенный процент.
Состав финансовых ресурсов, их объемы зависят от вида и размера предприятия, вида его деятельности, объемов производства. При этом объем финансовых ресурсов тесно связан с объемами производства, эффективной работой предприятия. Чем больший объем производства и высшая эффективность работы предприятия, тем больший объем собственных финансовых ресурсов, и наоборот.
Наличие достаточного объема финансовых ресурсов и их эффективное использование определяют удовлетворительное финансовое состояние предприятия: платежеспособность, финансовую стойкость, ликвидность и рентабельность. Учитывая это, самым важным заданием предприятий является поиск резервов увеличения собственных финансовых ресурсов и наилучшего их использования с целью повышения эффективности работы предприятия.
4.3. Расходы и доходы предприятия, их классификация
Расходы предприятия - финансовая категория, которая характеризует в денежной и материальной формах оценку хозяйственной деятельности (подготовка, организация и осуществление процессов изготовления и реализации продукции, товаров), финансовой и социальной деятельности. Согласно с Законом Украины "О налогообложении прибыли предприятий" от 22 мая 1997 г. (с изменениями) валовые расходы производства и обращения (дальше - валовые расходы) определяются как сумма любых расходов плательщика налога в денежной, материальной или нематериальной формах, осуществляемых как компенсация стоимости товаров (работ, услуг), которые закупаются (изготовляются) таким плательщиком налога для их последующего использования в собственной хозяйственной деятельности.
По направлениям финансирования затраты можно разделить на:
производство и реализацию продукции;
воспроизводство основных средств;
операционные мероприятия;
социальные цели.
По источникам финансирования затраты разделяются на:
обеспеченные собственными финансовыми ресурсами;
покрытые одолженными средствами;
осуществленные за счет привлеченных средств.
С точки зрения финансовой деятельности к расходам принадлежат все реально понесенные расходы. С позиции налогообложения расходы разделяются на те, которые относятся на себестоимость, и те, которые осуществляются за счет прибыли. Из этих позиций к валовым расходам относят лишь те расходы предприятия, без которых процесс производства и реализации невозможен.
Вышеназванный закон определяет валовой доход как общую сумму дохода плательщика налога от всех видов деятельности, полученного (начисленного) в течение отчетного периода в денежной, материальной или нематериальном формах как на территории Украины, ее континентальном шельфе, морской экономической зоне, так и за ее границами.
Доходы предприятия можно разделить на следующие группы:
Следовательно, денежные доходы предприятий играют значительную роль в процессе круговорота средств. Доходы формируются в результате экономических взаимоотношений субъектов ведения хозяйства. Уровень доходов предприятий определяется главным образом уровнем цен на товары, которые устанавливается на рынке. Для нормальной деятельности предприятия важно, чтобы обмен был эквивалентным. Возмещая авансированные в производство вложения, формируя доходы и денежные фонды, они создают экономические условия для нового цикла производства и реализации продукции, усовершенствования и расширения собственного хозяйства, увеличение собственного капитала.
Тема 5. Финансы местных органов власти
5.1. Сущность местных финансов, их структура и функции
В Украине формами местных финансов являются коммунальные финансы, финансы Автономной Республики Крым, финансы городов Киева и Севастополя, финансы области, финансы района, финансы города, финансы района в городе, финансы поселка и финансы села.
. Состав местных финансов показан на рис. 7.
Местные финансы - это система формирования, распределения и использования денежных и других финансовых ресурсов для обеспечения местными органами власти возложенных на них задач и функций.
Финансы местных органов власти как система охватывают несколько основных взаимосвязанных структурных элементов. Это - расходы, доходы, способы их формирования, местные финансовые институты, субъекты и объекты системы и отношения между субъектами системы, системой и другими звеньями финансовой системы государства.
Главным элементом финансов местных органов власти являются расходы. Именно они являются точным отображением функций и заданий, что возлагаются на местную власть.
Расходы местных органов власти, в зависимости от их задач, разделяют на несколько видов. В первую очередь выделяют обязательные расходы, то есть расходы, направленные на исполнение обязательных потребностей, возложенных на органы местной власти с целью обеспечения определенных стандартов услуг в масштабах страны. К обязательным расходам принадлежат также расходы местных органов власти, связанные с их долговыми обязательствами по кредитам.
Кроме того, выделяют текущие, или административные, расходы, которые финансируются из текущего бюджета, и капитальные, или инвестиционные, которые финансируются из бюджета развития. Состав расходов местных бюджетов и источника их финансирования показано на рис. 8.
В Украине такое разделение впервые введено Законом „О бюджетной системе" в редакции 1995 г. В структуре расходов местных органов власти выделяют также расходы для реализации потребностей в границах собственной компетенции, а также расходы для реализации заданий, порученных центральной властью.
Наличие расходов местных органов власти является причиной образования доходов этих органов власти, их можно классифицировать по источникам и экономической природе.
По источникам доходы местных органов власти разделяют на налоговые, неналоговые (платежи, доходы от аренды имущества, которые принадлежит местной власти, и от хозяйственной деятельности предприятий коммунальной формы собственности), доходы за счет кредитов и ссуд, трансферты от центральной власти и органов власти высшего территориального уровня.
По экономической природе доходы местных органов власти разделяют на собственные и переданные. К собственным доходам относятся доходы, полученные местной властью самостоятельно на основе собственных решений и за счет источников, определенных местным органом власти. Это - местные налоги и сборы, доходы от имущества, которое принадлежит местной власти, и от хозяйственной деятельности коммунальных предприятий, коммунальные платежи, доходы за счет коммунальных кредитов и ссуд.
К переданным доходам относят доходы, которые передаются местной власти центральной властью или органами власти высшего территориального уровня.
В Украине по экономической природе доходы местных органов власти, согласно с законодательством, разделяются на собственные, закрепленные и регулируемы. Природа закрепленных доходов местных органов власти отличается от природы собственных доходов. Закрепленные доходы - это одна из форм переданных доходов местным органам власти на стабильной, долгосрочной основе. Перечень закрепленных доходов определен законодательством о местном самоуправлении и о бюджетной системе.
Регулируемые доходы - это также одна из форм доходов, которые передаются центральной властью местным органам власти или с бюджетов территорий высшего административного уровня в бюджеты территорий более низкого административного уровня. Порядок передачи и размеры регулируемых доходов в Украине ежегодно устанавливаются в Законе “О Государственном бюджете”.
В Украине основным способом формирования доходов местных органов власти в настоящее время является отчисления от регулируемых доходов. Местные налоги и сборы, кредиты и другие источники формирования доходов местных органов власти в Украине играют незначительную роль.
Местные бюджеты как экономическая категория отражают денежные отношения, которые возникают между местными органами власти и субъектами распределения части стоимости валового внутреннего продукта по вопросу формирования фондов денежных ресурсов для обеспечения социально-экономического развития регионов и улучшения благосостояния их населения. Они имеют трехуровневую структуру, которая складывается в соответствии Бюджетным кодексом Украины. Состав местных бюджетов показан на рис. 9.
Восстановление в Украине института местного самоуправления объективно связано с ростом роли местных органов власти. С 1991 г. в Украине установилась тенденция расширения функций, которые возлагаются на местные органы власти.
Рассмотрим влияние финансов местных органов власти на экономику и социальную сферу государства.
Во-первых, к финансовым системам местных органов власти относится значительная часть валового внутреннего продукта. Через них осуществляется распределение и перераспределение этой части валового внутреннего продукта. Следовательно, местные финансы являются инструментом регуляции экономического и социального развития государства.
Во-вторых, местные финансы выполняют фискальную функцию. Это позволяет обеспечивать финансовыми ресурсами решения заданий, возложенных на местные органы власти.
Местные органы власти имеют право в пределах действующего законодательства устанавливать местные налоги и сборы, предоставлять льготы на уплату налогов, которые поступают в местные бюджеты.
Создавая льготный режим налогообложения, местная власть привлекает дополнительные средства, способствует новому строительству, возникновению специальных экономических зон. Опыт других стран показывает, что чем меньше развита та или другая область, тем большие налоговые льготы предоставляют ее органы власти с целью преодоления отставания.
В-третьих, местные финансы являются инструментом обеспечения экономического роста страны. Влияние финансов местных органов власти на экономический рост осуществляется через капитальные расходы, деятельность на рынках заемного капитала, недвижимости, земли.
Важным фактором экономического роста является деятельность местных органов власти на рынке заемного капитала. Ссуды, которые выдаются местным органам власти, а также банковские кредиты, полученные ими, используются только на инвестиционные программы и приобретения оборудования.
На экономическую ситуацию значительно влияет деятельность местных органов власти на рынке земли и недвижимости. Осуществляя различные операции с землей и недвижимостью (сдавая в аренду, отчуждая и резервируя) местные органы власти влияют на уровень деловой активности предпринимательских структур, которые используют землю и недвижимость.
Чрезвычайно важная роль финансов местных органов власти в сфере предоставления общественных услуг. В Украине местные органы власти финансируют основную часть государственных социальных расходов. Государственные расходы на жилищно-коммунальное хозяйство почти полностью финансируются из местных бюджетов. Еще одна социальная сфера, где значительное влияние имеют финансы местных органов власти, - это занятость населения. Местные органы власти - один из крупнейших работодателей на рынке труда. В 2004 г. на предприятиях коммунальной собственности работало около 17% всех занятых в народном хозяйстве Украины.
Таким образом, финансы местных органов власти в экономической системе государства являются важным инструментом регуляции экономического роста, обеспечения общественных услуг и исполнения фискальных функций. |
5.2. Управление местными финансами
Управления местными финансами осуществляют местные представительские и исполнительные органы власти, в частности их финансовые подразделения.
В Украине существует два основных вида местных финансовых органов - финансовые органы местного самоуправления и местные финансовые органы исполнительной власти.
К финансовым органам местного самоуправления относят финансовые отделы исполнительных комитетов и других исполнительных органов местного самоуправления. Финансовые отделы в системе самоуправления действуют в городах, которые имеют статус областного подчинения, и в районах этих городов. В Украине насчитывается 163 города областного подчинения. Города Киев и Севастополь не имеют собственных финансовых органов в системе местного самоуправления.
К местным финансовым органам в системе исполнительной власти относят Министерство финансов Автономной Республики Крым, финансовые управления и отделы областных, Киевской и Севастопольской городских, районных в городах Киеве и Севастополе государственных администраций, местные органы Государственной налоговой администрации, Главного контрольно-ревизионного управления, Государственного Казначейства Украины. Местные органы перечисленных выше управлений действуют в областях, в городах Киеве и Севастополе, в районах этих городов, в городах областного подчинения, в районах, городов областного подчинения. Названые подразделения не входят в состав местных государственных администраций и имеют центральное подчинение.
Важной составляющей системы управления местными финансами является компетенция местных органов власти. Закон „О бюджетной системе Украины" предусматривает, что к ведению органов государственной исполнительной власти и исполнительных органов местных советов принадлежит составление проекта бюджета в соответствии с основным направлениям бюджетной политики, регламентированным Верховной Радой Украины, Верховной Радой Автономной Республики Крым и местными советами. К их ведению также относится исполнение бюджетов и контроль за целевым, экономным и эффективным расходованием выделены бюджетные средства.
Закон „О местном самоуправлении в Украине" детализирует конституционные положения об определении компетенций местного самоуправления и местных органов исполнительной власти в сфере составления, утверждения и исполнение местного бюджета. Согласно с Законом, вмешательство государственных органов в процесс составления, утверждение и исполнение местных бюджетов не допускается, за исключением случаев, не предусмотренных законом. Закреплено положением о сбалансировании доходов и расходов местных бюджетов, которое обеспечивается как органами местного самоуправления предоставленных им законом полномочий и для обеспечения населения услугами не ниже уровня минимальных социальных потребностей. Закреплено, что свободные остатки бюджетных средств при сбалансировании местных бюджетов не учитываются.
Законодательно компетенция местных органов власти в сфере бюджетного процесса определена Законом Украины „О бюджетной системе". В соответствии с ним Кабинет Министров Украины доводит до местных советов и их исполнительных органов инструктивные письма о порядке составления расчетов к проектам бюджетов на следующий год. Исполнительные органы Автономной Республики Крым, областей, городов Киева и Севастополя предоставляют инструкции о разработке проектов бюджетов исполнительным органом советов более низкого уровня.
Кабинет Министров Украины доводит до исполнительных органов Автономной Республики Крым, областей, городов Киева и Севастополя проекты нормативов отчислений и сумм контингентов этих доходов, размеры дотаций и субвенций, предусмотренных государственным бюджетом, и их целевое назначение, перечень расходов, которые передаются для государственного бюджета на финансирование бюджетов Автономной Республики Крым, областей, городов Киева и Севастополя. Исполнительные органы советов высшего уровня доводят соответствующие показатели до исполнительных органов советов более низкого уровня.
По прогнозным показателям развития территорий правительство Автономной Республики Крым и исполнительные органы местных советов разрабатывают проекты соответствующих местных бюджетов и подают на рассмотрение Верховной Рады Автономной Республики Крым и местных советов ежегодно до 10 декабря. Для городов районного подчинения, поселковых и сельских советов срок представления проектов бюджетов определен до 25 декабря. Проекты рассматриваются и утверждаются соответствующими комиссиями Верховной Рады Автономной Республики Крым и местных советов.
Исполнение местных бюджетов осуществляется Советом Министров Автономной Республики Крым и исполнительными органами местных советов. Эти же органы обеспечивают поступление всех предусмотренных бюджетом доходов и их эффективное использование.
Контроль за выполнением местных бюджетов возлагается на местные советы, которые самостоятельно определяют его организационные формы. Органы исполнительной власти и исполнительные органы местных советов вместе с органами Министерства финансов Украины осуществляют контроль за состоянием поступлений доходов соответствующего бюджета и правильностью использования выделенных из бюджета средств предприятиями.
Важным элементом системы управления местными финансами является организация кассового исполнение местных бюджетов, тем более организация приема, сохранения и выдачи бюджетных средств, ведения учета и отчетности в процессе исполнение местных бюджетов.
Существуют банковская, казначейская и смешанная системы кассового исполнение местного бюджета. В Украине сложилась банковская система. Это означает, что средства местных бюджетов аккумулируются, сохраняются банковскими учреждениями в пределах средств, которые реально поступили на счета соответствующих бюджетов в учреждениях банков.
Законом „О бюджетной системе Украины" предусмотрено Положение о кассовом выполнении местных бюджетов, согласно с которым кассовое исполнение всех бюджетов будут осуществлять учреждения Государственного бюджетного банка. Но и до сих пор такой банк в Украине не создан. Реально кассовое исполнение местных бюджетов в Украине осуществляется как учреждениями Национального банка Украины, так и отдельными коммерческими банками.
Следующим важным элементом системы управления местными финансами является организация контроля и аудита. В Украине его осуществляют Министерство финансов Украины, Главное контрольно-ревизионное управление, Главное управление государственного казначейства, Государственная налоговая администрация Украины, местные государственные администрации. Общий финансовый контроль осуществляет Верховная Рада Украины и Счетная палата Верховной Рады Украины.
Действуют также ревизионные комиссии, которые создаются представительскими органами местного самоуправления для контроля за использованием средств бюджета, внебюджетных, валютных и целевых фондов. Отдельные контрольные функции исполняет представительские органы местного самоуправления и их комиссии.
Таким образом, система управления местными финансами играет важную роль в процессе их развития. В Украине существует объективная потребность в создании новой системы управления местными финансами в условиях становления финансовой автономии местного самоуправления. Процесс становления такой системы управления местными финансами еще не завершился. Нуждается в уточнении компетенция местной власти в этой сфере, разграничения полномочий разных уровней власти, государства и местного самоуправления, представительских и исполнительных структур местной власти в сфере управления местными финансами.
Тема 6. Государственные финансы
6.1. Содержание и состав государственных финансов. Государственные доходы и государственные расходы
Государственные финансы являются самым важным элементом финансовой системы государства. Через них государство влияет на экономическое и социальное развитие страны в целом и отдельных ее регионов и социальных групп населения.
В состав государственных финансов входят:
государственный бюджет;
фонды целевого назначения;
государственный кредит;
финансы государственного сектора.
Государственный бюджет - это основной финансовый план государства, который имеет силу закона. Посредством государственного бюджета государство мобилизирует средства, необходимые для обеспечения развития страны, и расходует их с целью выполнения своих функций.
Фонды целевого назначения - это централизованные фонды денежных средств, которые образуются вне государственного бюджета для реализации прав граждан на пенсионное, социальное обеспечение и социальное страхование.
Государственный кредит предусматривает привлечение средств государством на ссудной основе. Привлеченные таким образом средства направляются в бюджет для использования на расходы по конкретным проектам.
Финансы государственного сектора объединяют финансы государственных предприятий и муниципального хозяйства. Система государственных финансов изображена на рис. 10.
Функционирование государственных финансов характеризуется государственными доходами и государственными расходами.
Государственные доходы - это все налоговые, неналоговые и другие поступления на безвозвратной основе, привлечение которых предусмотрено законодательством Украины. Доходы бюджета выражают экономические отношения, которые возникают в процессе формирования главного общегосударственного фонда денежных ресурсов. Объектом таких отношений является валовой внутренний продукт, а субъектами - государство, с одной стороны, и предприятия, организации, население – с другой. Состав доходов государственного бюджета определяется Бюджетным кодексом Украины и законом о государственном бюджете на соответствующий год. Основным источником формирования доходов является валовой внутренний продукт. Также источником формирования бюджетного фонда иногда является национальное богатство, а именно: доходы от приватизации государственной и муниципальной собственности, от продажи золотовалютного запаса, природных ресурсов и других национальных ценностей. Другими способами пополнения доходной части бюджета могут быть внутренние и внешние займы и эмиссия денег. Временно свободные денежные средства юридических лиц, сбережения населения, иностранный капитал отражают кредитный метод формирования доходов бюджета, который предусматривает возврат ссуд и плату за их использование. Поэтому средства, которые мобилизируются на основе государственных ссуд, необходимо рассматривать не как источник формирования доходной части бюджета, а как способ временного пополнения бюджетного фонда. Аналогично следует характеризовать и денежную эмиссию, которую государство применяет в срочных случаях, когда оно не имеет возможности получить соответствующие доходы и ссуды, а финансирование расходов бюджета является безотлагательным.
Состав бюджетных доходов и их структура тесно связаны с величиной (объемом) валового внутреннего продукта и определяются финансовой политикой государства.
Доходы Государственного бюджета Украины классифицируются по методами привлечения средств:
Налоговые поступления формируют основную часть доходов бюджета Украины (65-70%). Согласно с бюджетной классификацией к ним принадлежат:
Неналоговые поступления включают в себя:
К поступлениям от собственности и предпринимательской деятельности относят рентную плату за нефть и газ собственной добычи, плату за транзит нефти и газа через территорию Украины, дивиденды на акции хозяйственных обществ, которые есть в государственной собственности.
Административные сборы и платежи включают плату за аренду государственного имущества, государственную пошлину и таможенные пошлины.
Поступления от финансовых санкций формируют административные штрафы и санкции за нарушение правил пожарной безопасности, а также суммы, отсуженные у виновных лиц за вред, причиненный государству или предприятию.
К другим неналоговым поступлениям принадлежат дополнительные сборы на выплату пенсий, сборы с операций купли продажи валюты, средства от реализации избыточного вооружения, военной и специальной техники и тому подобное. Неналоговые поступления в структуре государственного бюджета составляют около 25% доходов.
Доходы от операций с капиталом образуют третью группу поступлений в государственный бюджет и включают:
Официальные трансферты - это средства, полученные от других органов государственной власти, органов власти Автономной Республики Крым, органов местного самоуправления, других государств или международных организаций на бесплатной и безвозмездной основе. К ним принадлежат дотации, субвенции и субсидии.
Дотация - трансферт, который передается из одного уровня бюджета другому на бесплатной и безвозмездной основе и который не имеет целевого назначения.
Субвенция - это межбюджетный трансферт, который имеет целевой характер и назначается на определенную цель в порядке, определенном тем органом, который принял решение о предоставлении субвенции.
Субсидия - трансферт, который передается из одного уровня бюджета другому на бесплатной и безвозмездной основе, имеет целевое назначение и в полном объеме возмещает предусмотренные бюджетные назначения.
Государственные целевые фонды - это совокупность денежных фондов, которые формируются из целевых источников и используются на финансирование соответствующих государственных расходов. Они находятся в распоряжении государства и местных органов власти. К государственным целевым фонды принадлежат:
Доходы бюджета классифицируют не только по методам привлечения, но и по другим признакам, например, в зависимости от государственного строя:
По источникам формирования:
В зависимости от распределения доходов между звеньями бюджетной системы:
Государственные расходы представляют собой совокупность финансовых отношений по поводу использования государственных фондов денежных ресурсов с целью финансирования социально-экономического развития государства.
Функционирование государственных расходов - это непрерывный процесс перераспределения денежных фондов и создания новых фондов с более узким целевым назначением. Таким образом, объектом государственных расходов являются денежные фонды, которые формируются в процессе распределения и перераспределения части валового внутреннего продукта и направляются на потребности общественного развития.
В Бюджетном Кодексе Украины разграничиваются понятия расходы бюджета и затраты бюджета.
Расходы бюджета - это средства, которые направляются на осуществление программ и мероприятий, предусмотренных соответствующим бюджетом, за исключением средств на погашение основной суммы долга и возврата в бюджет излишне оплаченных сумм.
Затраты бюджета - это расходы бюджета и средства на погашение основной суммы долга.
Государственные расходы зависят от ряда факторов: функций государства, уровня социально-экономического развития, административно-территориального уклада и тому подобное. Согласно с бюджетной классификацией расходы бюджета разделяют по:
по бюджетным программам (программная классификации расходов).
К функциональной структуре принадлежат расходы, которые осуществляются на экономическую деятельность, государственное управление, науку, социальную защиту населения, социально-культурную сферу, национальную оборону, правоохранительную деятельность и обеспечение безопасности государства, жилищно-коммунальное хозяйство, охрану окружающей природной среды, расходы целевых фондов, расходы на обслуживание государственного долга и др.
По экономическим слагаемым расходы бюджета включают: текущие расходы, капитальные расходы (расходы развития) и кредитования за вычетом погашения, их состав определяется Министром финансов Украины.
Текущие расходы - это расходы на содержание предприятий, учреждений, организаций производственной и социальной инфраструктуры.
Капитальные расходы - это расходы бюджета на создание новых и на расширение деятельности действующих предприятий, учреждений и организаций.
Согласно с бюджетной классификацией, к текущим расходам принадлежат:
1. Расходы на товары и услуги, в том числе:
банковским учреждениям;
по внутренним ссудам;
по внешним государственным.
3.Трансферты.
К капитальным расходам относятся:
1. Расходы на приобретение основного капитала, в том числе:
Ведомственная классификация расходов бюджета определяет перечень главных распорядителей бюджетных средств. На ее основе Государственное казначейство Украины и местные финансовые органы ведут реестр всех распорядителей бюджетных средств.
Программная классификация расходов бюджета применяется при формировании бюджета программно-целевым методом. Выделение средств на отдельные целевые программы позволяет концентрировать бюджетные ресурсы на приоритетных направлениях государственной политики. Такая группировка бюджетных расходов четко отображает роль государства в решенные наиболее важных общественных проблем.
С учетом административно-территориального деления страны расходы бюджета в унитарных государствах разделяются на расходы государственного бюджета и расходы местных бюджетов, а в федеральных государствах - на расходы федерального бюджета, расходы бюджетов субъектов федерации и расходы местных бюджетов. Непосредственному использованию бюджетных средств предшествует этап выделения соответствующих ресурсов конкретным получателям. Этот процесс называется бюджетным финансированием, то есть предоставление денежных средств юридическим и физическим лицам на осуществление мероприятий, которые предусмотрены бюджетом.
По формам бюджетного финансирования существуют такие виды расходов:
проектное финансирование - финансирование из бюджета инвестиционных проектов;
бюджетные кредиты - предоставление финансовой помощи из бюджета субъектам предпринимательской деятельности на возвратной основе;
сметное финансирование - выделение бюджетных финансирований на основании сметы;
государственные трансферты - государственные субсидии, субвенции и дотации.
6.2. Государственный бюджет: суть и назначение
Государственный бюджет - это основное звено финансовой системы и главная финансовая категория. В нем соединяются доходы и расходы государства. Через бюджет осуществляется постоянная мобилизация ресурсов и их использование.
Бюджет – это план формирования и использования финансовых ресурсов для обеспечения задач и функций, которые осуществляются органами государственной власти, органами власти Автономной Республики Крым и органами местного самоуправления в течение бюджетного периода.
Как экономическая категория бюджет отображает финансовые отношения касательно формирования и использования централизованного фонда денежных ресурсов государства. С его помощью создаются условия для реализации социальных программ, программ охраны окружающей среды, стимулирование научно-технического прогресса, решение структурных проблем, обеспечение оборонной и других функций. Соответственно, и нормальное функционирование хозяйственного механизма невозможное без усовершенствования бюджетных отношений, без последовательного проведения научно обоснованной финансовой политики, без наличия эффективной системы управления бюджетным процессом.
Бюджетные отношения возникают между государством и субъектами ведения хозяйства (юридическими и физическими лицами) в процессе мобилизации и использования денежных ресурсов, которые необходимы для выполнения функций государства - экономической, социальной, управленческой и оборонной.
Совокупность денежных отношений государства с предприятиями, организациями, населением, а также между органами государственной власти относительно создания и использования на общественные потребности основного централизованного фонда, формирует экономическое содержание бюджетных отношений. Суть бюджета, как и любой экономической категории, проявляется в его функциях. Общественное назначение бюджетных отношений заключается в:
формировании главного общегосударственного фонда денежных ресурсов (в процессе реализации этой функции обеспечивается концентрация финансовых ресурсов в бюджетной системе государства);
использовании средств общегосударственного денежного фонда (эта функция реализуется в процессе целевого использования бюджетных средств);
осуществлении контроля за движением бюджетных ресурсов.
При переходе к рыночным отношениям государственный бюджет сохраняет свою важную роль. Но методы его влияния на общественное производство и сферу социальных отношений изменяются. Средства государственного бюджета в первую очередь должны направляться на финансирование структурной перестройки экономики, комплексных целевых программ, увеличение научно-технического потенциала, ускорение социального развития и социальную защиту населения. Применяя разнообразные формы влияния на экономику, государство имеет возможность существенно изменить общие хозяйственные пропорции, например, ликвидировать нерентабельные предприятия или изменить вид их деятельности. Государственная регуляция экономики способствует существенному снижению расходов бюджета, изменению их состава и структуры.
Важная роль государственного бюджета не ограничивается финансированием материальной сферы производства. Бюджетные ресурсы направляются также и на непроизводственную сферу (образование, здравоохранение, культуру и др.). За счет бюджетных и внебюджетных фондов финансируются предприятия и организации социально-культурного назначения. Эти расходы имеют большое значение, поскольку дают возможность государству развивать образование, культуру, здравоохранение, социальную защиту населения.
Расходы бюджета на социально-культурные мероприятия имеют не только социальное, но и экономическое значение, поскольку они являются самой важной частью затрат на воссоздание рабочей силы и повышают материальный и культурный уровень жизни населения.
Бюджет характеризует отношения между государством и юридическими и физическими лицами, что вызывает противоречие в таких отношениях. С одной стороны, он должен способствовать экономическому росту государства, а с другого - создавать определенные тенденции, которые обеспечивали бы гармонизацию в обществе.
Государственный бюджет является главным финансовым планом государства на текущий год. С этой точки зрения он представляет собой роспись доходов и расходов государства, которые утверждаются в виде закона Верховной Радой Украины
Расходы государственного бюджета преобладают над его доходами. В зависимости от соотношения доходов и расходов государственный бюджет может быть:
Так, на 2003 г. Верховная Рада Украины приняла государственный бюджет с дефицитом в сумме 2034925,2 тыс. грн.
Основная причина дефицита бюджета заключается в отставании темпов роста доходов бюджета в сравнении с увеличением расходов бюджета. Конкретные причины такого отставания могут быть различными:
кризисные явления в экономике;
неконтролированние финансовой ситуации в стране;
значительное увеличение социальных расходов по сравнению с ростом валового внутреннего продукта;
милитаризация экономики в мирное время;
чрезвычайные ситуации (войны, стихийные бедствия и др.).
Различают разные виды бюджетного дефицита.
По форме проявления бюджетный дефицит бывает открытым и скрытым.
Открытый - это официально признанный дефицит в законе о Государственном бюджете Украины на соответствующий год.
Скрытый бюджетный дефицит - официально не признается и проявляется в форме завышения объемов плановых доходов и включения в состав доходов источников покрытия бюджетного дефицита.
Исходя из причин возникновения бюджетный дефицит разделяется на вынужденный и сознательный.
Причиной возникновения вынужденного бюджетного дефицита является снижение роста валового внутреннего продукта и недостаточность финансовых ресурсов в стране.
Основная причина возникновения сознательного дефицита заключается в том, что государство снижает налоговые ставки для стимулирования экономики в период ее спада. Недостаточные же финансовые ресурсы она компенсирует ссудами при минимальных процентных ставках, что обеспечивает высокую надежность государственных ценных бумаг.
По направлению дефицитного финансирования различают активный и пассивный бюджетные дефициты.
Активный бюджетный дефицит характеризуется направлением бюджетных средств на инвестиции в экономику для содействия роста валового внутреннего продукта.
Под пассивным бюджетным дефицитом понимают направление средств на финансирование текущих расходов.
С точки зрения длительности существуют хронический дефицит и несбалансированность бюджета.
Хронический дефицит или долгосрочная несбалансированность возникает в результате разрыва между доходами и расходами бюджета в течение ряда лет. Несбалансированность имеет краткосрочный характер, то есть несоответствие между расходами и доходами имеет место в пределах одного года.
Дефицит бюджета не должен превышать расходов развития. При наличии дефицита бюджета в первую очередь финансируются текущие расходы. Теоретическая формула избежания дефицита довольно простая - нужно сократить расходы или увеличить налоги. Однако на практике сделать это достаточно сложно или и даже невозможно, потому что необходимо четко сочетать мероприятия по повышению доходной части государственного бюджета и сокращения расходов бюджета. Государство должно использовать как источники покрытия дефицита либо ссуды, либо денежную эмиссию.
В Украине источниками покрытия бюджетного дефицита, по Бюджетному кодексу Украины (статья 15), являются внутренние и внешние заимствования. Однако они не используются для финансирования текущих расходов, за исключением случаев, когда это необходимо для сохранения общего экономического равновесия. Этой же статьей запрещается использовать эмиссионные средства Национального банка Украины как источник финансирования дефицита Государственного бюджета Украины.
В статье 72 Бюджетного кодекса Украины отмечается, что дефицит бюджета Автономной Республики Крым и городских бюджетов покрывается за счет заимствований.
Главное назначение бюджета - регулировать распределение и перераспределение валового внутреннего продукта между отраслями, регионами, социальными слоями населения.
Бюджет составляют и выполняют согласно с бюджетной классификацией. Бюджетная классификация - единственная систематизированная группировка доходов, расходов и финансирования бюджета по признакам экономической сущности, функциональной деятельности, организационного уклада и другим признакам соответственно законодательству Украины и международных стандартов.
Отечественная бюджетная классификация применяется для осуществления контроля за финансовой деятельностью органов государственной власти, органов власти Автономной Республики Крым, органов местного самоуправления, других распорядителей бюджетных средств, а также для проведения необходимого анализа доходов и организационных, функциональных и экономических категорий расходов, обеспечение общегосударственной и международной сравнимости бюджетных показателей.
Тема 7 Международные финансы
7.1. Понятия, назначения и функции международных финансов
Экономика современной Украины принадлежит к открытым экономическим системам. С каждым годом взаимодействие украинских граждан, частных лиц, предпринимателей, фирм, корпораций, государственных заведений с другими странами и иностранными экономическими субъектами приобретает последующее развития, что предопределяет потребность в осознании сущности системы международных финансов.
Развитие товарно-денежных и финансово-экономических отношений дает толчок для изменения и усовершенствования международных финансов. Основной характеристикой международных финансов является то, что они предназначены эффективно обслуживать межгосударственное движение товаров и услуг и перераспределение денежного капитала между контрагентами мирового финансового рынка. Международные финансы, в свою очередь, отображают состояние мировой финансовой конъюнктуры и служат ориентиром для оперативного принятия адекватных решений субъектами международных финансовых отношений.
Международные финансы - это экономическая категория, которая отражает обменно-распределительные отношения национальных и наднациональных субъектов мировой экономики по поводу движения стоимости между странами и в процессе формирования и использования централизованных денежных фондов.
Отношения обмена характеризуют валютные поступления и валютные платежи, связанные с международной торговлей и обменом валют. Они отражаются в торговом балансе, состояние которого характеризует взаимосвязь международных денежных потоков.
Отношения перераспределения возникают в процессе формирования и использования централизованных денежных фондов международных организаций и институтов, а также перемещение собственности в валютные ценности из стран-доноров к странам-реципиентам.
Объектом международных финансов являются потоки денежных средств и связанные с ними финансовые отношения на мировом рынке. Денежные потоки, которые возникают в процессе деятельности наднациональных субъектов международных финансов (международных финансовых организации и институтов), направленные на концентрацию финансовых ресурсов в определенных фондах и их последующее перераспределение. К тому же возникают централизованные расходы, направленные на финансирование централизованных мероприятий и программ, и расходы на содержание аппарата данных организаций.
Субъектами международных финансов являются физические и юридические лица, правительства, международные организации и финансовые институты, а также банки и другие кредитно-финансовые учреждения - посредники на международном финансовом рынке. Субъекты международных финансов с позиции конкретного государства разделяются на резидентов и нерезидентов.
Международные валютно-финансовые потоки - это потоки иностранных валют или любых других финансовых активов, что обусловлены экономической деятельностью субъектов мирового хозяйства.
Международные финансы целесообразно выразить через систему движения валютно-финансовых потоков на мировом рынке (рис. 12).
Классификация валютно-финансовых потоков:
І. По типу экономического взаимодействия нерезидентов международные валютно-финансовые потоки разделяются на такие:
II. По форме международных финансовых ресурсов
III. По признаку времени международные финансовые потоки разделяют на:
IV. По видам экономической деятельности международные валютно-финансовые потоки классифицируются за структурой счетов платежного баланса согласно с международными стандартами учета экономических отношений нерезидентов. Они разделяются на такие:
V. Особенное, аналитическое значение имеет распределение потоков финансовых активов, связанное с переходом прав собственности на них. Условно правая собственности на финансовые активы существуют в двух формах: частной (ресурсы международных банков, физических и юридических лиц) и официальной (ресурсы правительств стран и международных официальных организаций). В зависимости от того, из какой собственности в которую переливаются капиталы при образовании международных ресурсов, формируются международные валютно-финансовые потоки четырех типов:
1. Потоки, направленные из официальных источников в официальную собственность. Такие валютно-финансовые потоки формируются из избытков иностранных валют, которые образуются в активах платежных балансов, в резервах МВФ, ЕБРР и др., в СДР и в золотых запасах. Эти потоки обусловлены развитием инвестиционной деятельности международных финансовых организаций и институций.
4. Потоки, направленные из частных источников в официальную собственность. Эти потоки являются государственными заимствованиями на международных рынках капиталов у юридических и физических лиц или при вкладах таких лиц в международные финансовые организации. Они возникают очень редко и не играют заметной роли в мировой экономике.
Все виды международных валютно-финансовых потоков возникают на основе соглашений и договоренностей, определяются определенными экономическими законами и международным порядком.
К функциям международных финансов относят распределительную и контрольную.
Распределительная функция. ее суть заключается в денежном распределении и перераспределении мирового продукта через механизм международных финансов. Механизм распределения и перераспределения имеет определенную объективную и субъективную закономерность.
К объективной закономерности относят такие:
капитал вращается соответственно закону пропорционального развития;
потоки денежных средств находятся в движении в поиске наивысшей нормы прибыли;
получение прибыли всегда связано с риском.
Субъективными факторами, которые влияют на механизм распределения, являются политические и личные интересы субъектов международных финансов. Объективная и субъективная закономерность может совпадать или быть разнонаправленными.
Распределительная функция предусматривает две основные роли международных финансов: обмен и перераспределение стоимости между государствами. Первая роль выполняется, когда в противовес денежным потокам двигается товар. Друга - когда аккумулируются и трансформируются денежные фонды между государствами. В сочетании этих двух ролей и оказывается распределительная функция.
Контрольная функция. Суть ее заключается в том, что в любое время и на любом этапе имеется возможность осуществлять учет и анализ движения мирового общественного продукта в денежной (универсальной, сопоставимой) форме, поскольку международные финансы отображают движение общественного продукта именно в денежной форме. Собранную во время этого учета и проанализированную информацию можно использовать как ориентир для быстрого принятия последующих адекватных решений относительно международных финансов, а также для проработки субъектами международных финансовых отношений текущей и стратегической политики своей деятельности. На эффективную реализацию этой функции влияет как политика государства, характер и уровень ее экономического развития, техническое оснащение процесса сбора и обработки информации, так и степень понимания возможности практической реализации контрольной функции.
Общую систему международных финансов формирует несколько сфер международных финансовых отношений: международный финансовый рынок, международные платежные расчеты и их балансы, международные валютные операции, международные валютные системы, международные организации и институции, регуляция международных финансов(рис. 13). Все сферы во взаимодействии формируют определенный механизм функционирования международных финансов, который постоянно развивается. На него влияют уровень экономического развития и характер внешнеэкономической деятельности стран, текущие и долгосрочные приоритеты государства и др.
7.2. Общая характеристика мирового финансового рынка
С организационной точки зрения международный финансовый рынок - это совокупность уполномоченных банков, брокерских фирм, валютных бирж, транснациональных компаний и других юридических лиц, которые осуществляют свою деятельность и влияют на него.
Мировой (международный) финансовый рынок разделяется на централизованный и децентрализован. Централизованный мировой финансовый рынок представлен валютными биржами. Его также называют биржевым рынком. На децентрализованном (внебиржевом) мировом рынке торговля полностью децентрализована и осуществляется преимущественно через дилинговые системы, международные телекоммуникационные системы, телефоны. На современном этапе наблюдается процесс глобализации централизованного финансового рынка. Примером этого является соглашение о слиянии лондонской и франкфуртской фондовых бирж. К этому соглашению присоединяется также американская, которая в Европе представлена через электронную биржу в Брюсселе.
В зависимости от осуществляемых на мировом финансовом рынке операций (валютных, кредитных или инвестиционных), рынок имеет соответствующие сегменты: валютный рынок, кредитный рынок и рынок ценных бумаг. В то же время кредиты и инвестиции разделяют за сроком реализации имущественных прав на короткие (до одного года) и длительные, то есть возникают сегменты: рынки денег и капиталов.
Валютный рынок - наибольший по величине сегмент мирового финансового рынка, на котором объектом купли-продажи является валюта, срок реализации имущественных прав на которую не превышает года. Кредитный рынок - рынок индивидуализируемых долговых обязательств. Рынок ценных бумаг - это совокупность общественных отношений по поводу эмиссии и вращения ценных бумаг, которые имеют производные инструменты. На мировом рынке значительную роль в обеспечении международной ликвидности играет также золото как валютный и сырьевой металл, операции из купли-продажи которого формируют рынок золота. Денежный рынок включает валютный рынок и краткосрочные долговые обязательства. Рынок капиталов - это рынок обязательств со сроком свыше одного года и долгосрочных ценных бумаг.
7.3. Характеристика структуры мирового финансового рынка Валютный рынок
Международный валютный рынок - это система экономических и организационных взаимоотношений по поводу купли-продажи иностранных валют и платежных документов в иностранной валюте.
Валютный рынок охватывает ту особенную сферу финансовой деятельности, где объектом купли-продажи и инструментом осуществления этих операций является валюта разной национальной принадлежности. Ценой же на валютном рынке является либо валютный курс, либо процентный доход.
Валютный курс - это цена, по которой может быть продана или куплена валюта одной страны, выраженная в валюте другой страны, то есть это определенное соотношение для валют, которые можно обменять одна на другую. Валюта может обмениваться на другую лишь при условии ее конвертированности.
Конвертированность - это гарантированная возможность денежной единицы свободно обмениваться на валюты других стран по курсу, который формируется в установленном порядке, а также возможность ее свободно перемещаться через границу.
Участниками (субъектами) валютных отношений могут быть: национальные и коммерческие банки, казначейства, валютные биржи и валютные отделы товарных и фондовых бирж, юридические и физические лица. По характеру выполняемых операций и степени их риска все субъекты валютного рынка можно разделить на группы: инвесторы, заемщики, спекулянты, посредники, хеджеры, предприниматели. Инвесторы валютного рынка вкладывают свой или одолженный капитал в валютные ценности с целью получения дохода.
Хеджеры валютного рынка проводят защитные операции от неблагоприятной конъюнктуры валютного рынка.
Спекулянты валютного рынка получают доход от разницы в курсах, покупая-продавая валюту.
Посредники валютного рынка создают условия для деятельности всех субъектов валютного рынка.
Заемщики валютного рынка продают валютные ценности с целью получения финансового капитала.
Предприниматели валютного рынка осуществляют операции с валютой для обеспечения своей коммерческой деятельности.
Из характеристики основных участников валютного рынка понятно, что на валютном рынке покупают и продают валюту не только для осуществления платежей, но и для других, например спекулятивных, операций.
На конъюнктуру валютного рынка влияют;
объем ВНП;
темпы роста промышленного производства;
уровень безработицы;
индекс оптовых и розничных цен;
состояние основных статей платежного баланса;
динамика процентных ставок.
Международный кредитный рынок
Основной доход банков от операций за границей формируется за счет предоставления кредитов. Чаще всего кредиты выдаются зарубежным филиалам банков, размещенным во многих странах мира.
Международный кредит - это перемещение заемных капиталов из одних стран в другие на условиях оплаты и возвращения в определенные сроки.
За сущностью и многими характеристиками международный кредит похож на кредиты, предоставляемые внутри страны, но кредитор и заемщик являются резидентами разных стран. В зависимости от лица, кторое предоставляет займы, международные кредиты бывают: банковскими, фирменными, правительственными, международных организаций.
Фирменный кредит - это коммерческий кредит на международном рынке, когда расчеты между импортером и экспортером осуществляются в долг.
Правительственный кредит возникает при инвестировании одной страной другой или при размещении правительственных ценных бумаг на международном рынке капиталов.
Наибольшую часть кредитного рынка составляют банковские кредиты, когда одной из сторон кредитных отношений является банк. Кредит предоставляется по переменным (плавающих) процентным ставкам, которые пересматриваются ежеквартально или раз в полугодие соответственно изменению базовых ставок. Базовыми называются средние ставки, по которым первоклассные банки, имеющие значительную часть операций на рынке, предоставляют ссуды другим первоклассным банкам путем размещения в них депозитов.
На международном рынке в банковском кредитовании часто кредиты предоставляют в евровалютах. Евровалютами принято считать средства в операциях банков в валюте, которая не является официальной на территории расположения банка. Кредиты банков в евровалютах, ставки по которым определяются на еврорынках, называются еврокредитами.
Наибольшие банковские еврокредиты чаще всего предоставляются в пределах банковских синдикатов и пулов. Синдицированный кредит - это кредит, который финансируется группой банков. При таком виде кредитования банки имеют возможность, независимо от их размера, принимать участие в кредитовании и равномернее распределить свои риски, а заемщики - получить значительную сумму средств, которую при других условиях получить невозможно.
Особенное место занимают кредиты международных финансовых институтов. Такие кредиты предоставляются преимущественно через МВФ, ЕБРР, региональные банки развития и др. Кредитование субъектов международных финансов такими институтами происходит через определенные механизмы и определенными способами.
Кредитование стран - членов МВФ осуществляется посредством обычного, специального и льготного механизмов кредитования.
Обычный механизм кредитования предусматривает использование общих ресурсов МВФ, к которым принадлежат взносы государств в фонд и заемные средства.
Специальный режим кредитования - это предоставление финансовых ресурсов членам МВФ на условиях компенсационного и чрезвычайного финансирования и финансирования платежного баланса.
Льготный режим кредитования - предусматривает предоставление льготных ссуд и грантов членам фонда с целью финансирования структурной перестройки в стране.
Международный рынок ценных бумаг
Массовый вывоз капитала многонациональными компаниями и банками за пределы страны предопределяет создание такого особенного сегмента мирового финансового рынка, как международный рынок ценных бумаг. В настоящее время этот сегмент мирового финансового рынка является сферой международного инвестирования, что ускоряет процесс экономического роста большинства стран.
Международный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором осуществляется перемещение финансовых обязательств и инструментов в виде ценных бумаг за пределы страны путем купли-продажи с целью получения прибыли. К ценным бумагам принадлежат акции, облигации, производные ценные бумаги (дериват), векселя, депозитарные расписки. Чаще всего на мировом рынке капиталов вращаются, кроме кредитных ресурсов, еврооблигации и евроакции.
Евроакции - это акции, которые размещаются на финансовых рынках других стран. Они могут также котироваться на своем национальном рынке и одновременно на разных других рынках, где они могут вращаться. Евроакции могут вращаться на еврорынке и котироваться в мировом финансовом центре (например в Лондоне) или в оффшорной зоне. Цена купли-продажи акций устанавливается, как правило, в евровалютах. Некоторые многонациональные корпорации (ТНК) активно эмитируют свои акции специально для продажи в других странах. Для этого они вносят эти акции в курсовые бюллетени на биржах разных стран, что приводит к значительным затратам. Поэтому ТНК для эмиссии и одновременного размещения акций на зарубежных рынках объединяются в синдикат. Часто евроакции реализуются международными банковскими синдикатами.
Еврооблггации - это долговые обязательства еврорынка, которые выпускаются заемщиком для получения долгосрочной ссуды и могут котироваться одновременно на финансовых рынках нескольких стран. Еврооблигации в основном реализуются в иностранной для кредитора валюте, хотя для отдельных кредиторов валюта может быть и национальной. Еврооблигационные ссуды могут размещаться эмиссионным синдикатом. Еврооблигации бывают с фиксированной процентной ставкой на весь период ссуды и с плавающей процентной ставкой (используются в период резких колебаний процентных ставок).
Международные рынки золота
На международном рынке золота осуществляются операции купли-продажи золота, проводимые регулярно путем публичной продажи на золотых аукционах. Золото на таких аукционах реализуется с целью его промышленного потребления, приобретение необходимой иностранной валюты, тезаврации и спекуляции. Обращение золота происходит также через депонирование его в банке. Золото подлежит обязательному обмену на денежный эквивалент по рыночной цене. Такие операции оформляются и свидетельством - золотым сертификатом.
Посредниками между покупателями и продавцами на рынке золота выступают консорциумы банков, уполномоченных осуществлять операции с металлом. Они также ежедневно, а иногда несколько раз на день фиксируют среднерыночный уровень цены золота. Золото продается в виде слитков, монет, медалей, листов, пластинок, провода и золотых сертификатов. На мировые рынки зоной попадает через дилеров - особенные фирмы, которые еще называют финансовой аристократией.
Тема 8 Финансовый рынок.
8.1. Экономическая суть финансового рынка и его структура
Финансовый рынок считается неотъемлемым атрибутом современной рыночной экономики. В политико-экономическом значении - это рынок, на котором определяются спрос и предложение на разнообразные финансовые ресурсы. Это рынок, на котором имеются продавцы и покупатели, имеется товар, который продается и покупает. Но этот товар особенен - деньги, предоставленные во временное или постоянное использование.
Финансовый рынок - это исключительно сложная структура с большим количеством участников - финансовых посредников, потребителей финансовых услуг (юридические, физические лица, государство), которые вступают в экономические отношения, оперируя разнообразными финансовыми инструментами.
Характерной особенностью финансового рынка является то, что эти отношения реализуются на этапах распределения и перераспределения финансовых ресурсов и средств осуществляемого процесса расширенного воспроизводства. Поэтому финансовый рынок следует рассматривать как специфическую сферу денежных отношений, возникающих в процессе движения финансовых фондов между государством, юридическими и физическими лицами посредством специализированных финансовых институтов.
Финансовый рынок выполняет такие функции.
Структура финансового рынка зависит от таких признаков:
срока обращения финансовых ресурсов;
инстуционального состава;
характера движения финансовых ресурсов.
По первому признаку структура финансового рынка представлена на рис. 23, где финансовый рынок разделяется на два основных сектора: рынок денег и рынок капиталов. На рынке денег вращаются краткосрочные финансовые ресурсы (сроком до 1 года); на рынке капиталов – средне- и долгосрочные финансовые ресурсы (сроком свыше 1 года).
По институциональному составу структуру финансового рынка формируют такие участники: институты внефинансовой сферы, государство, население; профессиональные участники рынка - финансовые институты и институты инфраструктуры, а также иностранные участники рынка.
Государство выступает на финансовом рынке заемщиком, который регулярно размещает на внешнем и внутреннем рынках свои долговые обязательства. Кроме этого, оно выполняет специфическую и очень важную функцию - регулирование финансового рынка. Иногда государство выступает как инвестор, осуществляя финансовую поддержку тех или других субъектов ведения хозяйства.
Основными видами деятельности финансовых институтов - посредников на финансовом рынке являются:
трансформация финансовых ресурсов (то есть приобретение одних активов и превращения их на другие);
торговля финансовыми ресурсами за свой счет;
купля-продажа финансовых ресурсов от имени клиента;
консультирование участникам рынка и тому подобное.
Институты инфраструктуры финансового рынка создаются для его обслуживания, для обеспечения нормального функционирования. Фондовые и валютные биржи, клиринговые центры, которые обслуживают взаиморасчеты между субъектами финансового рынка; депозитарии, регистраторы (обслуживают операции с ценными бумагами); информационные и рейтинговые агентства обеспечивают необходимую инфраструктуру финансового рынка.
Институты внефинансовой сферы - это юридические лица, резиденты, которые занимаются производством товаров и предоставлением услуг, исключая финансовые услуги. Вместе с иностранными участниками рынка они выступают либо инвесторами, либо эмитируют и размещают на рынке собственные финансовые активы.
Население выполняет на рынке роль инвестора, покупая ценные бумаги или получая кредиты. В странах с развитой экономикой большая часть населения вкладывает собственные средства в разнообразные финансовые активы. В Украине только незначительная часть населения занимается инвестированием в ценные бумаги.
В зависимости от характера движения соответствующих финансовых потоков финансовый рынок разделяется на рынок прямого финансирования, где продажа-купля финансовых ресурсов происходит непосредственно между продавцом и покупателем, и рынок косвенного финансирования, где купля-продажа осуществляется через финансовых посредников.
Субъектами рынка прямого финансирования являются юридические лица, населения, государство, иностранные участники рынка, коммерческие банки. Кроме этого важную роль в прямом финансировании играют брокеры, которые выполняют техническую функцию.
Брокер - это посредник рынка прямого финансирования, который выполняет техническую функцию (помогает встретиться продавцу с покупателем финансовых ресурсов). Брокер получает комиссионное вознаграждение за заключение финансового соглашения, при этом условия купли-продажи средств продавец и покупатель согласовывают непосредственно друг с другом.
На рынке косвенного финансирования роль финансовых посредников - дилеров совсем другая. Дилеры сначала аккумулируют у себя финансовые ресурсы, предназначенные для продажи, а затем продают их от своего имени, выдвигая собственные требования и предложения. Дилеры становятся основными участниками рынка косвенного финансирования. Одним из основных условий деятельности дилеров является формирование собственного стартового капитала. Например, коммерческие банки в Украине (основные финансовые посредники отечественного финансового рынка), планируя предоставлять финансовые услуги на территории одного города, согласно с законодательством, должны сформировать собственный капитал объемом 3 млн евро.
Финансовый рынок является сложной разнообразной структурой, поэтому существуют и другие способы его классификации.
8.2. Классификация финансовых рынков
В зависимости от того, с каких позиций рассматриваются финансовые соглашения, финансовые рынки разделяются по определенным признакам.
По принципу оборотности выделяют рынок долговых обязательств и рынок собственности. На рынке долговых обязательств (основными инструментами его являются облигации) деньги покупают в обмен на обязательство вернуть их в определенный срок с выплатой процента.
На рынке собственности (основными инструментами его являются акции) деньги покупают в обмен на право участия в собственности эмитента. Покупатель, который получил это право, становится совладельцем предприятия, имеет право принимать участие в собраниях акционеров и получать дивиденды от прибыли предприятия.
По характеру движения ценных бумаг финансовый рынок разделяется на первичный и вторичный. На первичном рынке продаются и покупают бумаги новых выпусков, на вторичном - вращаются ранее выпущенные ценные бумаги.
Первичный рынок способствует увеличению капитала и рациональному распределению источников нового инвестирования. Вторичный рынок обеспечивает гибкость перемещения финансовых средств, постоянно поддерживает рациональную структуру сети инвесторов. Вторичный рынок ценных бумаг имеет особенное значение для экономики. Он обеспечивает свободное переливание финансовых ресурсов между субъектами рынка.
По форме организации финансовые рынки разделяются на организованные и неорганизованные (уличные). Примером первого являются биржи, где брокеры - члены биржи, встречаются в торговом зале и заключают соглашения. На биржах, как правило, продаются ценные бумаги ограниченного круга больших и финансово надежных предприятий, которые включены в биржевой список. Акции из этого списка называют учетными. Быть внесенным в соответствующий список - большая честь для компаний, для этого они должны отвечать определенным требованиям относительно состава активов и биржевого поведения. Поэтому широкий круг компаний торгует через второй тип рынка - „уличный". Он представляет собой распределенную компьютеризованную сетку брокеров и дилеров. Поиск клиентов и заключение соглашений осуществляется, как правило, по телефону. Финансовые посредники этого рынка специализируются на конкретном виде ценных бумаг.
8.3. Инструменты финансового рынка
Для определенного понимания, как финансовый рынок обеспечивает перетекание финансовых ресурсов от кредиторов к заемщикам, целесообразно рассматривать инструменты, которыми торгуют на финансовых рынках.
Финансовыми инструментами рынка денег являются казначейские векселя, депозитные сертификаты, коммерческие бумаги, банковские акцепты, соглашения об обратном выкупе.
Перечисленные обязательства являются ликвидными в результате короткого срока погашения, менее всего рисковыми и прибыльными инструментами финансового рынка. Их основное преимущество заключается в высокой ликвидности, то есть возможности превращаться в наличность с наименьшими расходами.
Казначейские векселя являются краткосрочными обязательствами государства, которые выпускаются сроком 3-6-9-12 месяцев. Конечно, казначейский вексель приносит доход владельцу через начальную продажу со скидкой (дисконтом), то есть при погашении векселя будет получена сумма больше, чем потрачена на его куплю. Считается, что это - надежный инструмент финансового рынка, поскольку государство всегда найдет возможность выполнить свои обязательства. Например, провести дополнительную эмиссию казначейских векселей, за счет которой погасить предыдущие эмиссии или повысить налоги.
В Украине выпуском казначейских обязательств занимается Министерство финансов. Их эмиссия происходит в бездокументной форме - в электронном виде, а основными покупателями являются коммерческие банки. Операции физических лиц с казначейскими обязательствами не проводятся через неразвитость отечественного финансового рынка.
Депозитные сертификаты являются долговым инструментом, который банк продает вкладчикам - юридическим лицам. По нему платится процент, а при погашении возвращается исходная цена купли.
Этот инструмент является высоколиквидным, поскольку при необходимости владелец депозитного сертификата может перепродать его на вторичном рынке. Для физических лиц коммерческие банки предлагают сберегательные сертификаты. Эти инструменты выдаются на определенный срок или до востребования. Они могут быть именными или на предъявителя.
Коммерческие бумаги - это краткосрочные обязательства, которые выпускаются корпорациями с целью привлечения средств для финансирования текущих операций. Обращение соответствующего инструмента происходит на финансовых рынках развитых стран.
Банковские акцепты представляют собой вексель на банк, выпущенный фирмой, которая оплатит его на определенную будущую дату, и будет гарантироваться за определенное вознаграждение банком, который акцептовал его. Банковские акцепты призваны обслуживать международную торговлю, экспортно-импортные операции. В развитых странах эти акцептующие векселя (по своим функциями они подобны казначейским векселям) часто перепродаются на вторичном рынке со скидкой.
Соглашения об обратном выкупе являются финансовой инновацией, в которой казначейские векселя или другие государственные ценные бумаги служат закладной. Эти соглашения заключаются на короткий и сверхкороткий срок, даже на одну ночь. Именно они являются важным источником финансовых ресурсов для коммерческих банков. Этот инструмент успешно используется на финансовом рынке, поскольку закладная, которая предоставляется за ссуду, является высоколиквидной и низко рисковой, что в случае невозвращения долга даст возможность кредитору компенсировать расходы. На отечественном финансовом рынке соглашения об обратном выкупе заключает Национальный банк Украины с наибольшими и большими банками в виде операций репо.
Финансовыми инструментами рынка капиталов выступают: акции, облигации, муниципальные облигации, залоговые. Все названные инструменты выпускаются в обращение на срок более одного года. Они являются более рисковыми, чем инструменты рынка денег и соответственно более прибыльными.
8.4. Ценные бумаги как основной инструмент финансового рынка
Ценные бумаги - это свидетельства об участии их владельцев в капитале акционерного общества или предоставленных ссудах, которые предусматривают обязательство эмитентов платить их владельцам доходы в виде дивидендов или процентов.
Ценные бумаги приняты разделять на три вида: акции; облигации и производные, или вторичные. Широкий диапазон ценных бумаг объясняется тем, что причины, которые побуждают выпускать ценные бумаги и покупать их, очень разнообразны. Основные характеристиками ценных бумаг такие.
1. Ликвидность - это возможность финансового актива превратиться в деньги (по агрегату М1). При определении степени ликвидности обычно учитывают длительность и затраты на проведение операции. Например, для конверсии сберегательного счета в наличность необходимо посетить банк или послать просьбу почтой; реализация казначейского обязательства нуждается во времени и выплатах брокерского процента; акции - расходы времени, брокерский процент, возможные расходы от снижения курсовой цены акций и тому подобное.
2.Риск как характерный признак ценных бумаг связан непосредственно с возможностью не получить вложенных в финансовые активы денег. Выделяют два вида риска: риск невыполнения платежных обязательств заемщиком, то есть когда заемщик ненадежный; рыночный риск, связанный с колебаниями рыночных цен финансовых инструментов.
3Доходность определяется в виде годового процента отдачи от вложенной в финансовый инструмент суммы денег. Для сберегательного счета доходность фактически равняется годовому проценту, который выплачивается банком. Для облигации (или привилегированной акции) доходность зависит от величины объявленного (купонного) процента и рыночной цены облигации. Если известен купонный процент, то чем выше рыночная цена облигации, тем более низкая доходность облигации для ее будущего покупателя. Доходность ценных бумаг изменяется в результате колебания их рыночных цен.
Подробнее охарактеризуем такие ценные бумаги, как акции и облигации.
Акция - ценная бумага без установленного срока обращения, что подтверждает имущественное участие ее владельца в капитале акционерного общества.
Владельцы акций становятся пайщиками акционерного общества, его совладельцами, поэтому они не могут требовать от общества возвращения вложенных средств. Однако они могут продавать акции, но в этом случае теряют право совладельца.
Доход, который получает акционер, называется дивидендом. Размер дивиденда зависит от массы прибыли, соотношения между его накапливаемой и потребительской частями, институциональной политики акционерного общества, вида и количества акций и других факторов.
Кроме дивидендов, владельцы акций могут получать доход в виде курсовой разницы, если они продают акции дороже, чем купили их.
Акции, выпускаемые в обращение, классифицируются по разным признакам.
По характеру распоряжения различают акции имени и на предъявителя. Именные регистрируются в акционерных книгах корпораций по имени владельца. На передачу их другому лицу нужно разрешение правления корпорации. Акции на предъявителя эмитируются без указания владельца. По мере развития и распространения акционерного предпринимательства эти акции стали объектом купли-продажи на рынке ценных бумаг, существенно потеснив именные.
В зависимости от порядка выплат дивидендов права участия в управлении корпорацией акции разделяются на привилегированные (преференциальные) и простые (обычные). Привилегированные предоставляют их владельцам определенные преимущества в сравнении с владельцами простых акций. Так, по привилегированным акциям устанавливается фиксированный дивиденд, который выплачивается раньше, чем его определяют для владельца простых акций. Фиксированный дивиденд выражается либо в проценте от нарицательной стоимости, либо в деньгах в расчете на одну акцию. Во время ликвидации корпорации в первую очередь удовлетворяются претензии владельцев привилегированных акций, а затем - простых.
Привилегированная акция, как правило, предоставляет владельцу право голоса на общих собраниях акционеров. Это выгодно контролирующей группе акционеров, которая не желает вмешательства акционеров в дела корпорации. Однако если корпорация не платит дивиденды несколько раз подряд, то владельцы акций получают право голоса.
Привилегированные акции разделяются на обратные и необратимые. Когда фирма выпускает обратные акции, она оставляет за собой право их выкупа на определенных условиях. Обратная выгодная для корпорации, но не для владельцев акций. Цена выкупа не должна превышать их нарицательную стоимость и премии, что есть своего рода компенсацией за выкуп. Необратимые акции не могут быть оплачены до тех пор, пока существует корпорация, что их выпустила.
Простая акция дает владельцу право голоса на общих собраниях акционеров. С точки зрения доходности, простые акции являются наиболее рискованным видом ценных бумаг, поскольку размер дивидендов по ним не фиксируется, а зависит от финансового состояния корпорации и вылачиваются они из прибыли в последнюю очередь, то есть после уплаты процентов, налогов, фиксированных дивидендов. Однако в условиях благоприятной экономической конъюнктуры владельцы простых акций имеют шанс получить дивиденды, что значительно превышают фиксированные, и быстро увеличить свой капитал.
Облигация - это свидетельство о предоставлении займа, которое дает право на получение, как правило, ежегодного дохода в виде процентов. Привлекательность облигаций для владельцев заключается в получении фиксированного дохода. В отличие от акций облигации по завершении определенного срока подлежат выкупу, к тому же эмитент должен оплатить нарицательную стоимость облигаций и доход в виде процента.
Облигации выпускаются именные и на предъявителя, причем последние преобладают. В зависимости от эмитента облигации разделяются на государственные и корпоративные.
Государственные облигации - это свидетельства о предоставлении их владельцам ссуды государству в лице национального правительства и местных органов управления. Выпуск облигаций осуществляется государством с целью мобилизации денежного капитала для финансирования государственных расходов, если недостаточно бюджетных средств. Государство гарантирует выкуп государственных облигаций, из-за этот они считаются первоклассными ценными бумагами с высоким рыночным рейтингом.
Государственные ценные бумаги характеризуются значительным разнообразием и могут быть классифицированы по ряду признаков. В зависимости от порядка обращения на рынке облигации рыночные и нерыночные. Рыночные больше распространены, им присущая высшая ликвидность, их можно быстро реализовать на рынке. Однако владельцы этих облигаций не могут претендовать на их погашение к определенному сроку.
В отличие от них, нерыночные облигации не подлежат открытой продаже, они обычно реализуются через специальные финансовые институты - пенсионные, сберегательные фонды. Их можно предъявить к уплате в любое время, однако при досрочной оплате размер дохода резко уменьшается.
Целью выпуска в обращение нерыночных облигаций, например сберегательных банков, является вовлечение в финансирование государственного долга даже небольшие сбережения населения.
Следует отметить, что часть нерыночных облигаций индексируется, то есть их погашение и уплата процентов по ним осуществляется с учетом индекса розничных цен.
В соответствии с методами размещения можно выделить облигации, размещаемые на добровольной основе или принудительно. Подписка на государственные ценные бумаги проводится на добровольной основе, потому что принудительное размещение облигаций подрывает доверие к ним.
Облигации, которые размещаются принудительно, - нечастое явление. Как правило, они выпускаются во время войны, в условиях сложного состояния государственных финансов, когда государство чувствует острую потребность в средствах.
По сроку погашения государственные ценные бумаги можно разделить на текущие, краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные. Границы между ними достаточно условные: текущие - от нескольких недель до 1 года; краткосрочные - от 1 до 2-3 лет; среднесрочные - от 3-5 до 10 лет; долгосрочные - свыше 10 лет.
Согласно способам выплаты доходов облигации разделяются на лотерейные (выигрышные), процентные с выплатой доходов на дисконтной основе. По лотерейным облигациям периодически разыгрываются выигрыши на разную сумму, которая выплачивается в зависимости от нарицательной стоимости облигаций.
Процентные облигации обеспечивают владельцам фиксированный, или «плавающий» «переменный доход», определяемый процентной ставкой. Облигации с «плавающим доходом» возникли сравнительно недавно. Доход по ним колеблется в зависимости от изменения уровня заемного процента. Выпуск такого рода ценных бумаг дает возможность избежать дополнительных расходов в случае снижения процентных ставок, в то же время делает их достаточно привлекательными в период их повышения.
Корпоративные облигации - это свидетельства о предоставлении их владельцами долгосрочной ссуды корпорации, фирме, предприятию, то есть это облигации, эмитированные юридическими лицами. Выпуск облигаций - более выгодный способ формирования дополнительного капитала, чем выпуск акций, поскольку процент по облигациям платится из прибыли до выплаты налогов. Корпоративные облигации больше подлежат риску, чем государственные облигации, однако доходы по ним значительно выше.
В зависимости от характера обеспечения облигаций они делятся на залоговые и беззалоговые.
Залоговые облигации - это юридический документ, подтверждающий согласие корпорации заложить под свой долг землю, сооружение и другое имущество, которое ей принадлежит, и дает право кредитору на овладение заложенными активами в случае неуплаты долга.
Облигации под залог других ценных бумаг обеспечиваются не имуществом, а другими акциями и долговыми обязательствами фирмы. В случае неуплаты долга залоговые ценные бумаги становятся собственностью того, кто владеет залоговыми облигациями.
Обеспечением беззалоговых облигаций является общая платежеспособность корпорации. Такие облигации выпускают обычно финансово постоянные корпорации, которые имеют высокий кредитный рейтинг.
Облигации также бывают с правом досрочного отозвания; без такого права; конвертированные (предусматривают обмен на простые акции той же фирмы); неконвертированные, проценты по которым меньше, чем у конвертированных.
Кроме рассмотренных видов ценных бумаг, существуют также производные ценные бумаги, стоимость которых зависит от стоимости других ценных бумаг (опционы, варранты). Можно утверждать, что производные финансовых инструменты - это контракты, которые заключаются с целью перераспределения финансовых рисков и предусматривают проведение в будущем определенной операции (купли, продажи, обмена, эмиссии) с базовым инструментом, который является предметом соглашения.
Производные финансовые инструменты называют еще дериватом, поскольку их стоимость является производной от стоимости тех инструментов, которые положенные в основу соглашения и называются базовыми. Базовым инструментом в подобных контрактах могут быть как отдельные виды первичных финансовых инструментов, так и сам дериват.
Таким образом возникают относительно создания, обращения и использования деривативов специфические экономические отношения, или рынок деривативов. По экономическому содержанию это совокупность экономических отношений по поводу перераспределения рисков, которые возникают в процессе обмена товарами и финансовыми инструментами. Операции с финансовым дериватом, заключенные с целью снижения рисков, называются хеджированием ценовых рисков.