Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
ТЕМА: ОСНОВЫ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА
1 Понятие, цели, принципы и стандарты оценки
Бизнес - это конкретная деятельность, организованная в рамках опреде ленной структуры, главной целью которой является получение прибыли. Ее основой является капитал. Капитал представляет собой чью-то собственность, а значит, может быть не только источником дохода, но и товаром.
Основным документом, регулирующим оценочную деятельность в России, является Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».
Результатом оценки бизнеса является определение стоимости собственного капитала компании. Субъектом оценки выступают профессиональные оценщики, обладаю щие специальными знаниями и практическими навыками.
Фирма (предприятие) как предмет оценки имеет смысл, когда рынок объективно ее (его) оценить не в состоянии: оцениваемая фирма является закрытой; оцениваемая фирма является формально открытой, но не находится в листинге фондовых бирж; оцениваемое предприятие представляет собой открытое акционерное общество, но его акции являются недостаточно ликвидными; весь фондовой рынок в стране недостаточно ликвиден.
Общепринятые стандарты стоимости в оценке бизнеса представляют собой совокупности требова ний к оценке.
Согласно стандартам при осуществлении оценочной деятельности используются следующие виды стоимости объекта оценки: рыночная стоимость; инвестиционная стоимость; ликвидационная стоимость; кадастровая стоимость.
При определении рыночной стоимости объекта оценки определяется наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.
При определении инвестиционной стоимости объекта оценки определяется стоимость для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования объекта оценки. При определении инвестиционной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учет возможности отчуждения по инвестиционной стоимости на открытом рынке не обязателен.
При определении ликвидационной стоимости объекта оценки определяется расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества. При определении ликвидационной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учитывается влияние чрезвычайных обстоятельств, вынуждающих продавца продавать объект оценки на условиях, не соответствующих рыночным.
При определении кадастровой стоимости объекта оценки определяется методами массовой оценки рыночная стоимость, установленная и утвержденная в соответствии с законодательством, регулирующим проведение кадастровой оценки. Кадастровая стоимость определяется оценщиком, в частности, для целей налогообложения.
2 Методология оценки
Для того чтобы получить показатели, необходимые для оценки стоимости фирмы, нужно скорректировать и дополнить исходные данные бухгалтерской отчетности. К основным видам корректировок финансовой отчетности относятся:
1. Инфляционная корректировка (в виде инфлирования или дефлирования).
2. Нормализация финансовой отчетности, которая включает в себя:
-корректировку на разовые, нетипичные и неоперационные доходы и расходы;
- корректировку на предмет неоперативных и избыточных активов, не участвующих в генерировании денежного потока;
-корректировку метода учета операций (фифо, и т.д.)
- корректировку данных отчетности с целью определения рыночной стоимости активов.
Традиционными подходами оценки бизнеса считаются: доходный, сравнительный и затратный. В целом все три подхода взаимосвязаны. Каждый из них предполагает использование различных видов информации, получаемой на одном и том же рынке, но оценщик имеет дело с различными его аспектами. Их характеристика представлена в таблице 1.
Таблица 1 - Традиционные подходы и методы в оценке бизнеса
|
Подходы |
Сущность |
Методы |
База для оценки |
Сфера применения |
|
1.Доходный |
Приведение к текущему моменту будущие доходы от бизнеса |
1.1.Метод дисконтированных денежных потоков |
Прогнозируемый поток будущих доходов |
Для оценки предприятий, находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития |
|
Ставка дисконтирования |
||||
|
1.2.Метод капитализации дохода |
Доход (прибыль, денежный поток) последнего отчетного или первого прогнозного года |
Для оценки предприятий, ожидающих получение в течение длительного срока примерно одинаковых величин дохода или их постоянных темпов роста |
||
|
Ставка капитализации |
||||
|
2.Сравнительный (рыночный) |
Определяется стоимость активов, по которой они могут быть проданы при наличии достаточно сформированного рынка, то есть реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная рынком |
2.1.Метод сделок |
Цена продажи аналогичных предприятий |
Для оценки приобретения предприятия в целом или контрольного (мажоритарного) пакета акций |
|
Ценовой мультипликатор |
||||
|
2.2.Метод рынка капитала (метод компании-аналога) |
Цена продажи единичной акции аналогичного предприятия |
Для оценки миноритарного пакета акций акционерных обществ открытого типа |
||
|
Ценовой мультипликатор |
||||
|
2.3.Метод отраслевых коэффициентов |
Цена продажи аналогичных предприятий |
Используется при наличии информации о значениях отраслевых мультипликаторах |
||
|
Ценовой мультипликатор соответствующей отрасли |
||||
|
3.Затратный (имущественный) |
Определяется стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек |
3.1.Метод чистых активов |
Рыночная стоимость каждого вида имущества |
Применяется для оценки полной стоимости прав контролера (100% собственного капитала) |
|
Обязательства предприятия |
||||
|
3.2.Метод ликвидационной стоимости |
Рыночная стоимость каждого вида имущества |
Компания находится в состоянии банкротства, или стоимость компании при ликвидации выше, чем при продолжении деятельности |
||
|
Обязательства предприятия |
||||
|
Затраты на реализацию активов и ликвидацию предприятия |
Временные аспекты применения подходов к оценке бизнеса отражены на рис. 1.2.
Рис. 1 Временные аспекты применения подходов к оценке бизнеса
На иде альном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, пред ложение и спрос не находятся в равновесии. Поэтому подходы могут давать различные показатели стоимости.
Методология оценки бизнеса в соответствии с используемыми методами может быть выражена следующими формулами:
С1=Дi/(1+ R)I,
где Дi ─ доход бизнеса i-го прогнозного периода; R ─ ставка дисконтирования.
где, D - чистый доход бизнеса за последний отчетный или первый прогнозный период;
К - коэффи циент капитализации.
где Ар ─ сумма рыночных стоимостей всех активов предприятия;
Ор ─ сумма рыночных стоимостей всех обязательств предприятия.
где Ар ─ сумма рыночных стоимостей всех активов предприятия с учетом затрат на их реализацию;
Ор ─ сумма рыночных стоимостей всех обязательств предприятия;
Зл ─ затратами на ликвидацию предприятия.
где Фб ─ финансовая база оцениваемой компании; Цм ─ ценовой мультипликатор: Цм=Са/Фба, Са ─ рыночная стоимость компании аналога (из реальных сделок);
Фба ─ финансовая база компании аналога.
где Еа ─ рыночная цена единичной акции компании-аналога; Фба ─ финансовая база компании-аналога; N ─ количество оцениваемых акций компании; Фб ─ финансовая база оцениваемой компании.
где Фб ─ финансовая база оцениваемой компании в соответствии с порядком расчета отраслевого мультипликатора; Цм ─ ценовой мультипликатор соответствующей отрасли.
В результате применения трех подходов получаем значения трех стоимостей, которые определяют интервал возможного итогового значения рыночной стоимости бизнеса. Далее оценщик предлагает одно из возможных значений как наиболее вероятное с его точки зрения.
Вывести итоговое значение возможно с использованием метода весовых коэффициентов, суть которого в следующем:
-каждой из полученных различными методами стоимостей оценщик присваивает весовое значение в соответствии со своими рассуждениями. Сумма весовых значений должна составлять единицу;
-определяется сумма произведений стоимостей на их весовые значения:
РСБ=Сд∙Р1+Ср∙Р2+Сз∙Р3,
где РСБ – рыночная стоимость бизнеса
Сд,Ср,Сз – стоимости, полученные в результате применения методов доходного, рыночного и затратного подходов; Р1,Р2,Р3 ─ весовые коэффициенты, принятые оценщиком (Р1+Р2+Р3=1).
Пример 1:
Определить стоимость бизнеса, применяя все возможные методы, если:
40 у.е., количество акций в обращении – 1000шт.;
Рассчитайте средневзвешенную стоимость на основе полученных стоимостей, если им присвоены одинаковые весовые коэффициенты (ликвидационную стоимость в расчет не применять).
3 Доходный подход в оценке бизнеса
Стоимость предприятия доходным подходом определяется на основе доходов, которые оно способно получить в будущем, то есть рыночная оценка бизнеса это текущая стоимость будущих доходов.
Первоначально осуществляется выбор модели денежного потока. Закладываемый в расчет тип денежного потока должен однозначно определить тип адекватной применяемому виду денежного потока ставки дис конта, по которой следует дисконтировать прогнозируемые денежные потоки.
Определение длительности прогнозного периода
Задачей оценщика является выработка прогноза денежного потока на какой-то будущий временной период, начиная с текущего года. В качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются. Предполагается, что в постпрогнозный период (следующий за прогнозным) должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечный поток доходов. Выбор прогнозного периода должен быть обусловлен горизонтом видения будущего.
Определение ставки дисконтирования
Ставка дисконтирования – это требуемая инвестором норма дохода на вложенный капитал. Методы расчета ставки дисконтирования представлены в таблице 2.
Таблица 2
Методы расчета ставки дисконтирования
|
Метод |
Формула |
Обозначения в формуле |
Область применения |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
|
1. Модель оценки капитальных активов (CAPM) |
R = Rб+ ∙ (Rm –Rб) + С1 + С2 + С3 |
Rб ─номинальная безрисковая ставка; Rm ─ среднерыночная доходность на фондовом рынке; ─ коэффициент, указывающий меру систематического риска (табл.2.6); С1 ─ премия для малых предприятий; С2 ─ премия за риск, характерный для отдельной компании; С3 ─ страновой риск |
Используется преимущественно: - для открытых компаний со свободно обращающимися на фондовом рынке акциями; - для бизнеса, риск которого обусловлен в первую очередь систематическими (макроэкономическими) рисками его функционирования |
|
2. Метод кумулятивного построения ставки дисконта |
R =Rб + Ri+ С1 + С2 + С3 |
Ri ─ премия за конкретный риск, вызванный фактором I |
Применяется, если риски бизнеса вызваны, прежде всего, несисте-матическими (микроэкономичес-кими) рисками. Признаком этого является колебание доходов более чем на 20-30 %, а коэффициент "бета", характерный для от расли, в которой специализируется предпри-ятие, приближается к единице |
|
3. Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC) |
WACC = Kd∙ (1-tc) ∙Wd- -Kp∙Wp+Ks∙Ws |
Kd – стоимость привлечения за-емного капитала; tc – ставка налога на прибыль; Kр, Ks ─ стоимость привлечения акционерного капитала в части привилегированных и обыкновенных акций; Wd, Wp, Ws – доля в структуре капитала заемных, привилеги-рованных, обыкновенных акций |
Применяется, если инвестор намерен полностью расплатиться со всеми держателями акционерного и заемного капиталов и полностью рефинансировать компанию по новому |
|
4. Величина, обратная соотношению цена/прибыль. |
R = 1/(P/E) |
Р ─ рыночная стоимость акций компании, находящихся в обращении; E ─ объявляемая компанией чистая прибыль |
Используется, если бизнес заключается в выпуске продукции, на которой специализируются несколько от крытых компаний с ликвидными или хотя бы регулярно котируемыми акциями |
|
5. На уровне коэффициента «Доход на инвестиции» |
R=ЧП/И |
ЧП ─ чистая прибыль предприятия; И ─ величина инвестированного капитала |
Определяется, если оценивается инвестиционный проект, направленный на расширение или поддержание выпуска и продаж уже выпускаемой продукции |
В качестве безрисковой нормы дохода в мировой практике используется обычно ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обяза тельствам (облигациям или векселям). Так же в качестве безрисковой может быть принята ставка по вложениям, характеризующимся наименьшим уров нем риска (ставка по валютным депозитам в Сбербанке или других наиболее надежных банках).
Поправки С1 и С2, а также поправки на риски, отражаемые рисковость конкретного бизнеса, как правило, назначаются экспертно и принимаются в пределах за каждую в размере 5/6 от безрисковой ставки.
Премия за страновой риск определяется на основе рейтингов страновых рисков в зависимости от страны инвестирования, которые выставляются ведущими в мире рейтинговыми компаниями типа компании «Standard and Poor 's'».
Различают реальную и номинальную ставку дисконтирования, которую применяют в зависимости от выбранного денежного потока. Зависимость этих ставок заключается в следующем:
- если инфляционный темп роста цен в стране превышает 10%, то реальную ставку дохода оценщики рекомендуют рассчитывать по формуле Фишера:
Rр=(Rн-i)/(1+i),
где Rр – реальная ставка дисконтирования (очищенная от инфляции);
Rн – номинальная ставка дохода, который требует на свой капитал инвестор.
i – темп роста инфляции;
- если инфляционный рост цен в стране не превышает 10%, то реальную ставку дохода оценщики рекомендуют рассчитывать как: Rр=Rн-i.
Прогнозирование денежного потока
Смотри лекцию про денежный поток
Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.
Определение стоимости в постпрогнозный период основано на предпо сылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогноз ного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные до ходы.
Расчет конечной стоимости (стоимости в постпрогнозный период) в соответствии с моделью Гордона произво дится по формуле:
V(term)=CFt∙(1+ g)/(R-g).
где V(term) ─ стоимость в постпрогнозный период;
CFt ─ денежный поток доходов за последний год прогнозного периода;
R-g – коэффициент капитализации;
R ─ ставка дисконта;
g ─ долгосрочные темпы роста денежного потока.
Конечная стоимость V(term) по формуле Гордона определяется на момент окончания прогнозного периода.
Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков
и стоимости в постпрогнозный период
Метод дисконтированных денежных потоков предполагает приведение прогнозных величин в текущую стоимость на основе применения рассчитанной ставки дисконтирования
РС =ДП1/(1+R)1+ ДП2/(1+R)2+…+ ДПn/(1+R)n+ ДПN/(1+R)N+ Vпп/(1+R)N,
где РС – рыночная стоимость бизнеса, определенная методом дисконтированных денежных потоков;
ДП1ДП2…ДПN ─ прогнозные величины денежных потоков в соответствующие периоды;
Vпп ─ стоимость бизнеса в постпрогнозный период.
После суммирования значений текущей стоимости будущих денежных потоков и остаточной стоимости получаем величину, представляющую собой величину стоимости предприятия, не включающую в себя стоимости избыточных активов, не принимающих участия в формировании денежного потока.
Метод капитализации дохода используется для:
- приблизительной и предварительной быстрой оценки (экспресс-оценки) долгосрочных бизнесов;
- определения стоимости привилегированных, с гарантированными постоянными дивидендами, акций, срок жизнедеятельности которых не определен;
- оценки бизнеса, обеспечи вающего постоянный доход на неопределенно длительное время.
При этом делаются два допущения:
1. Ожидаемые от бизнеса доходы постоянны; практически это означает, что их берут на уровне средних в год (квартал, месяц) Аср стабилизированных величин.
2. Считают, что срок получения таких доходов - неопределенно длительный (как бы «стремится к бесконечности»).
В расчете на эти два допущения формула обос нованной рыночной стоимости (цены) Ц математически выражается следующим образом:
Ц= Аср/К, где К – ставка капитализации; Аср ─ капитализируемый доход.
К= R-g, где К- ставка капитализации; R- ставка дисконтирования; g- темп роста дохода.
4 Сравнительный подход в оценке бизнеса
Использование этого подхода позволяет определить стоимость собственного капитала компании как сложившуюся на рынке цену на аналогичные предприятия.
Технология сравнительного подхода предполагает выполнение следующих процедур:
- выбор предприятия, аналогичного оцениваемому;
- определение соотношения цены продажи аналогичного предприятия и его финансовой базы (мультипликатора);
- произведение соотношения на финансовую базу оцениваемого предприятия.
Составление списка аналогичных предприятий осуществляется в три приема.
Тщательный анализ информации может дать отрицательный результат. Оценщик прихо дит к заключению об отсутствии необходимого сходства и невозможности применения данного метода.
После этого проводится финансовый анализ по всем предприятиям аналогам и оцениваемому предприятию. Отличительные черты финансового анализа при сравнительном подходе:
1. С помощью финансового анализа можно определить рейтинг оцениваемой компании в списке аналогов;
2. Он позволяет обосновать степень доверия оценщика к конк ретному виду мультипликатора в общем их числе, что в конечном счете определяет вес каждого варианта стоимости при выведении итоговой вели чины;
3. Финансовый анализ является основой для внесения необхо димых корректировок, обеспечивающих увеличение сопоставимости и обо снованности окончательной стоимости.
Ценовой мультипликатор - это коэффициент, показывающий соотно шение между рыночной ценой предприятия или акции и финансовой базой. Финансовая база мультипликатора является измерите лем, отражающим финансовые результаты деятельности предприятия. Виды ценовых мультипликаторов:
Таблица 3
Ценовые мультипликаторы
|
Название |
Порядок расчета |
Примечание |
|
1 |
2 |
3 |
|
1.Интервальные мультипликаторы (интервал-1 год) |
||
|
Цена на прибыль |
Ц/П |
В качестве финансо вой базы используется любой показатель прибыли (чистая прибыль, прибыль до налогообложения, прибыль до упла ты процентов и налогов и т.д.), исчисленный в последний год перед датой оценки, либо среднегодовая сумма прибыли, исчисленная за после дние несколько лет. Показатель прибыли сильно зависит от методов бухгалтерского учета. Экономические критерии, обосновывающие степень надежности и объек тивности того или иного мультипликатора: 1. Крупные предприятия лучше оценивать на основе чистой при были, мелкие компании — на основе прибыли до уплаты налогов (устраняется влияние различий в налогообложении). 2. Ориентация на денежный поток предпочтительна при оценке предприятий, в активах которых преобладает недвижимость. Если предпри ятие имеет достаточно высокий удельный вес активной части основных фондов, более объективный результат даст использование мультипликатора цена/ прибыль. 3. Применение мультипликатора на основе денежного потока является целесообразным, если предприятие убыточно либо величина прибыли незначительна, а также при несоответствии фактического полезного срока службы основных фондов предприятия периоду амортизации, принятому в финан совом учете (стоимость активов будет незна чительной, хотя прослужат они довольно долго). 4. При различной структуре капитала (соотношение собственных и заемных средств) целесообразно ориентироваться на прибыль до уплаты процентов и налогообложения |
|
Цена на денежный поток |
Ц/ДП |
|
|
Цена на дивидендные выплаты |
Ц/ДВ |
Целесообразно использовать, если дивиденды выпла чиваются достаточно стабильно как в аналогах, так и в оцениваемой компа нии либо способность компании платить дивиденды может быть обосно ванно спрогнозирована. Может рассчитываться на базе фактически выплаченных и потенциальных дивидендов. Под потенциальными дивиден дами понимаются типичные дивидендные выплаты по группе аналогичных предприятий, исчисленные в процентах к чистой прибыли*. При оценке контрольного пакета - потенциаль ные дивиденды, при оценке миноритарного пакета акций- фактические дивиденды (способность собственников влиять на дивидендную политику). Используется редко, т.к. порядок выплаты в компаниях открытого и закрытого типов существенно различается. |
|
Цена на выручку |
Ц/В |
Этот мультипликатор используется: -для проверки объективности результатов, получаемых другими способами; - при оценке предприятий сфе ры услуг; - если цель оценки ─ поглощение компании (следует тщательно изучить стабильность объема выручки от реализации в будущем). Достоинство: универсальность, т.к. не зависит от методов бухгалтерского учета. Особенность применения: оценщик должен учитывать структуру капитала оцениваемой компании и аналогов. Если она существенно отлича ется, то мультипликатор лучше определяется при расчете на инвестированный капитал |
|
Цена на физический объем продаж |
Ц/ФО |
Разновидность мультипликатора Ц/В. Цена сопоставляет ся не со стоимостным, а с натуральным показателем, который может отражать физический объем производства, размер производственных площадей, количество установленного оборудования, а также любую другую единицу измерения мощности |
|
2. Моментные мультипликаторы (фотография на определенную дату) |
||
|
Цена на балансовую стоимость активов |
Ц/БС |
Используется балансовая стоимость аналогичных компа ний на дату оценки либо на последнюю отчетную дату. Оптимальная сфера применения - оценка хол динговых компаний либо необходимость быстро реализовать крупный па кет акций |
|
Цена на чистую стоимость активов |
Ц/ЧА |
Применяют при соблюдении следующих требований: - оцениваемая компания имеет значительные вложения в собственность: недвижимость, ценные бумаги, газовое или нефтяное оборудование; - основной деятельностью компании являются хранение, покупка и про дажа такой собственности. При применении необходимо: - проанализировать по аналогам и оцениваемой компании долю приби ли в выручке от реализации, так как решение о купле-продаже акций может привести к искусственному росту прибыли в последний год; - изучить по всему списку сравниваемых компаний структуру активов, используя различные признаки классификации, такие как виды активов, местоположение и т.д.; - осуществить анализ чистых активов всех компаний, позволяющий оп ределить наличие и долю в них акций, представляющих контрольные паке ты дочерних фирм; - оценить ликвидность всех финансовых активов компании, так как со отношение доли акций, принадлежащих компаниям открытого и закрытого типов, является определяющим признаком сопоставимости |
Заключительным этапом является применение ценовых мультипликаторов: их произведение на соответствующую финансовую базу оцениваемого предприятия и внесение соответствующих корректировок определяет рыночную стоимость бизнеса сравнительным подходом.
4. Затратный подход к оценке бизнеса
Предметом оценки выступает оценка рыночной стоимости фирмы (рыночной стоимости собственного капитала или ста процентов акций, долей фирмы, рыноч ной капитализации фирмы).
Использование метода накопления активов предполагает оценку предприятия по сумме рыночной или ликвидационной, но не балансовой (остаточной) стоимости его активов - за вычетом (в простейшем случае) совокупной кредиторской задолженности фирмы (заемного капитала предпри ятия) на момент ее оценки.
Применение метода накопления активов предполагает принимать в расчет не только те активы, которые отражены на балансе предпри ятия, но и все прочие виды, которые могут быть не отражены в балансе фирмы, но находятся в ее фактической собственности либо распоряжении (например, нематериальные активы, которые создаются собственными силами предприятия и затраты на которые могут быть просто списаны: ноу-хау, кадровый потенциал и пр.).
Пример: Определите стоимость предприятия методом накопления активов. Согласно заключению оценщиков: стоимость недвижимости –2500 тыс.руб., стоимость оборудования – 1600 тыс.руб.. Согласно заключению аналитиков: 20% дебиторской задолженности не будет собрано, 15% товарных запасов устарело и может быть продано только за 40% номинальной стоимости; средний доход на собственный капитал по отрасли 14%, коэффициент капитализации 25%. Расчет Гудвилла произведите в таблице. Баланс предприятия на дату оценки представлен в таблице.
Расчет Гудвилла
|
Показатель |
Значение показателя |
|
Доход предприятия исходя из среднеотраслевого уровня |
|
|
Избыточная прибыль |
|
|
Гудвилл |
Баланс предприятия, тыс.руб.
|
Статьи баланса |
Балансовая стоимость |
Уточненная стоимость |
Рыночная стоимость |
|
1. Внеоборотные активы -земля и здание -оборудование -Гудвилл |
1900 2100 |
||
|
Итого по разделу 1 |
4000 |
||
|
2. Оборотные активы -товарные запасы -дебиторская задолженность -денежные средства |
1000 200 375 |
||
|
Итого по разделу 2 |
1575 |
||
|
Баланс |
5575 |
||
|
3. Собственный капитал, в т.ч. прибыль |
2575 600 |
||
|
4. Долгосрочные обязательства |
1000 |
||
|
5. Краткосрочные обязательства |
2000 |
||
|
Баланс |
5575 |
PAGE 10