Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Тема 1. Понятие финансовых рынков
1.1. Общее понятие о финансах, финансовой системе и финансовых рынках
По вопросу происхождения термина «финансы» существуют разные точки зрения. Одни авторы утверждают, что этот термин возник в XIII—XV вв. с торговых городах Италии, а в дальнейшем получил международное распространение и стал употребляться как понятие, связанное с системой денежных отношений между населением и государством. Другие авторы утверждают, что это понятие было введено в обиход французским ученым Ж. Боденом, который в 1755 г. издал работу «Шесть книг о республике».
Возникновение государства предполагает, кроме всего прочего, установление определенных взаимоотношений по распределению и перераспределению создаваемых экономических благ между государством в лице верховной власти и остальными субъектами воспроизводственных отношений. Собственно, эти отношения и определялись
понятием «финансы».
Финансы (от лат. financia — наличность, доход) — совокупность экономических отношений, возникающих в процессе формирования, распределения и использования централизованных и децентрализованных фондов денежных средств. Обычно речь идет о целевых фондах государства или хозяйствующих субъектов (предприятиях).
Традиционно финансы разделяют на публичные и частные.
К первой группе относятся: государственные финансы и муниципальные финансы (местные финансы).
Во второй группе выделяют:
- личные финансы и семейные финансы;
- финансы малого бизнеса, корпоративные финансы (финансы предприятий, финансы бизнеса), финансы банков (банковское дело), финансы некоммерческих организаций.
Финансовые отношения многообразны. Они связаны с денежными отношениями, которые возникают:
• между хозяйствующими субъектами в процессе реализации продукции, оказания услуг, приобретения товарно-материальных ценностей;
• между хозяйствующими субъектами и вышестоящими организациями при создании совместных фондов денежных средств и их использовании;
• между хозяйствующими субъектами и государством, органами местного самоуправления при формировании бюджетов и внебюджетных фондов;
• внутри хозяйствующих субъектов при формировании и использовании целевых фондов денежных средств;
• между отдельными бюджетами, внебюджетными фондами;
• между гражданами и государством, органами местного, самоуправления при формировании бюджетов и внебюджетных фондов.
Совокупность денежных средств, находящихся в распоряжении населения, хозяйствующих субъектов, государства, органов местного самоуправления, представляют собой финансовые ресурсы.
Источниками финансовых ресурсов выступают:
• на уровне хозяйствующих субъектов: прибыль, амортизация, продажа ценных бумаг, банковский кредит, проценты, дивиденды по ценным бумагам, выпускаемым другими эмитентами;
• на уровне населения: заработная плата, премии, надбавки к заработной плате, выплаты социального характера, осуществляемые работодателем, командировочные расходы; доходы от предпринимательской деятельности, от участия в прибылях, от операций с личным имуществом, от кредитно - финансовых операций; социальные трансферты, в том числе пенсии, пособия, стипендии, потребительский кредит;
• на уровне государства, органов местного самоуправления; доходы от государственных и муниципальных предприятий, доходы от приватизации государственного и муниципального имущества, доходы от внешнеэкономической деятельности, налоговые доходы, государственный и муниципальный кредит, эмиссия денег и доходы от эмиссии ценных бумаг.
Функции финансов:
Распределительная — посредством финансов распределяется и перераспределяется внутренний валовой доход, благодаря чему денежные средства поступают в распоряжение государства, муниципалитета;
Контрольная — заключается в их способности отслеживать весь ход распределительного процесса, также расходование по целевому назначению денежных средств, поступающих из федерального бюджета;
Регулирующая — вмешательство государства в процесс воспроизводства через финансы (налоги, государственные кредиты и т. д.). Государство воздействует на воспроизводительный процесс через финансирование отдельных предприятий, проведение налоговой политики;
Стабилизирующая — обеспечение граждан стабильными экономическими и социальными условиями.
1.2. Финансовая система: сущность, подсистемы, сферы, звенья
Финансовая система - форма организации денежных отношений между всеми субъектами воспроизводственного процесса по распределению и перераспределению совокупного общественного продукта,
В процессе распределения стоимости совокупного общественного продукта у субъектов экономических отношений аккумулируются различные фонды денежных доходов и накоплений. Доходы субъектов экономических отношений подразделяются на первичные и конечные.
Источником первичных доходов и накоплений является валовой внутренний продукт, который выступает в форме; (а) заработной платы наемных работников; (б) прибыли и амортизационных отчислений у хозяйствующих субъектов; (в) налоговых и иных платежей, включаемых в себестоимость продукции (работ и услуг), у государства, органов местного самоуправления,
Первичные доходы служат источником для дальнейшего перераспределительного процесса через налоговый механизм, систему платежей, распределение прибыли и т. п. Результатом такого перераспределения являются конечные доходы, которые выступают в качестве собственных финансовых ресурсов экономических субъектов.
Процесс распределения и перераспределения стоимости совокупного общественного продукта представляет собой финансовый механизм, который включает о себя обособленные сферы финансовых отношений, позволяющие формировать собственные финансовые ресурсы у хозяйствующих субъектов, наемных работников, государства и органов местного самоуправления.
Финансовый механизм представляет собой систему организации, регулирования и планирования финансовых отношений, способов формирования и использования финансовых ресурсов,
В зависимости от методов формирования доходов экономических субъектов финансовую систему принято подразделять на сферы централизованных финансов (публичные финансы) и децентрализованных финансов (финансы организаций и финансы домохозяйств).
Финансовая система как форма организации денежных отношений может быть подразделена на три взаимосвязанные подсистемы, обеспечивающие формирование и использование финансовых ресурсов соответственно: (а) у хозяйствующих субъектов, (б) у населения, (в) у государства и органов местного самоуправления.
Существующие различия как в функциональном назначении указанных подсистем, так и в методах, способах формирования и использования финансовых ресурсов делают целесообразным выделение обособленных систем финансовых отношений: (1) финансы организаций (хозяйствующих субъектов); (2) публичные финансы (государственные и муниципальные финансы); (3) финансы домашних хозяйств (домохозяйств)
Эти подсистемы, в свою очередь» подразделяются на отдельные звенья (частные подсистемы) в зависимости от механизма формирования и использования денежных фондов у конкретных экономических субъектов. Состав и классификация финансовой системы России но сферам, подсистемам и звеньям приведены на рис. 1.1.
1.3. Финансовая политика
Политическая деятельность государства проявляется во всех сферах общественной жизни, о том числе и в финансовой сфере.
Финансовая политика - совокупность государственных мероприятий по использованию финансовых отношений для выполнения государством своих функций.
Другими словами, финансовая политика рассматривается как определенная деятельность государственных органов, связанная с использованием финансовых отношений для выполнения своих функций государством.
Из изложенного выше можно сделать, по крайней мере, три вывода:
Во-первых, государственная финансовая политика должна выступать средством решения социально-экономических задач общества, а не быть инструментом достижения целей тех или иных органов власти, преследующих собственные интересы. Во-вторых, финансовая политика государства должна учитывать интересы всех субъектов финансовой системы, а не только органов государственной власти.
Главной целью государственной финансовой политики должно стать создание финансовых условий для социально-экономического развития общества, повышения уровня и качества жизни населения.
Наряду с государственной финансовой политикой существует и
финансовая политика предприятий, представляющая собой целенаправленную деятельность финансовых менеджеров по достижению целей ведения бизнеса. Целями финансовой политики предприятия могут быть: (а) выживание предприятия в условиях конкурентной борьбы; (б) избежание банкротства и крупных финансовых неудач» (в) лидерство в борьбе с конкурентами; (г) максимизация рыночной стоимости предприятия; (д) устойчивые темпы роста экономического потенциала предприятия, (е) рост объемов производства и реализации; (ж) максимизация прибыли; (з) минимизация расходов; (и) обеспечение рентабельной деятельности и т. д.
В разработке государственной финансовой политики в России участвуют все ветви государственной власти, В то же время в силу особенностей конституционного строя приоритет в се разработке принадлежит Президенту РФ, который в ежегодных посланиях Федеральному Собранию определяет основные направления финансовой политики на текущий год и перспективу.
1.4. История развития финансовых рынков в России
До 1990 года полный контроль за финансовыми потоками в России осуществляло государство.
Так как финансовый рынок являет собой механизм перераспределения капитала, то одной из первоочередных задач правительства «новой» России стало создание условий функционирования этой сферы экономического пространства.
В рамках этой задачи предстояло:
• Создать нормативную базу, которая бы регулировала действия участников;
• Обеспечить возникновение самих участников на базе программ приватизации и коммерциализации;
• Стимулировать развитие инфраструктуры рынка в части организации биржевой торговли, банковской деятельности и т.п.
Начало процессу было положено в первой половине 1991 г. после принятия Постановления Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 г. «Об утверждении Положения об акционерных обществах». Для этого - первого - этапа были характерны следующие процессы:
- появление (еще в 1990 г.) первых открытых акционерных обществ, выпустивших акции в открытую продажу с первичным размещением в 1991 г. (банк «Менатеп», Российская товарно-сырьевая биржа);
- в марте 1991 г. государственные облигации впервые появились на биржевых торгах (фондовый отдел Московской товарной биржи);
- массовое создание акционерных обществ и выпуск их акций в свободную продажу;
- появление сотен бирж в 1991 г. и начало функционирования других институтов рынка (инвестиционных компаний и др.) в 1992 г.
Итогом этого этапа (к весне 1992 г.) можно считать появление всех возможных видов ценных бумаг со всеми возможными сроками действия, эмитированными в основном корпорациями и государством. Можно также считать, что к концу этого этапа в основном было закончено формирование первичной нормативной базы развития рынка. Постановление Совета Министров РСФСР № 78 от 28 декабря 1991 г. «Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» на 5 последующих лет стало основным документом в этой области (за исключением приватизируемых предприятий).
Основными формальными вехами второго этапа стали:
- система приватизационного законодательства 1992-1994 гг.;
- создание и развитие организованного рынка государственных ценных бумаг в 1993-1995 гг.
Точкой отсчета для этого этапа стал Указ Президента РФ N 721 от 1 июля 1992 г. «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества», который оказал наибольшее влияние на развитие РЦБ в 1992-1994 гг. Технология чековой (ваучерной) приватизации стала, в свою очередь, решающей для развития инфраструктуры рынка.
В 1994 г. совпали во времени два качественных сдвига: во-первых, резко увеличилось предложение ценных бумаг вследствие интенсификации эмиссионной деятельности (эмиссия акций приватизированных предприятий, государственных ценных бумаг, а также активизация компаний, аккумулирующих средства населения), и во-вторых, резко увеличился спрос на инвестиционные ценности (за счет иностранных инвесторов; формирования устойчивого слоя населения, обладающего сбережениями долгосрочного характера, которые могут быть инвестированы в том числе в ценные бумаги; а также притока на рынок ценных бумаг средств банков и других финансовых структур в результате снижения прибыльности операций на валютном и кредитном рынках).
Для третьего этапа развития рынка характерны следующие основные признаки:
- появление в 1994-1996 гг. качественно новой нормативной базы, определяющей институционально-регулятивные аспекты функционирования рынка ценных бумаг (вступление в силу ГК РФ, Законов РФ «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг»);
- позитивные качественные изменения 1994-1996 гг., связанные с развитием инфраструктуры - свыше 200 лицензированных регистраторов, подготовка (хотя и конфликтная) к созданию центрального депозитария, создание и развитие Российской торговой системы, формирование системы саморегулируемых организаций участников рынка);
- общие благоприятные тенденции и значительные резервы в развитии ликвидности и капитализации рынка.
Важнейшим качественным отличием данного этапа развития РЦБ было также растущее международное признание российского рынка, доступ российских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам. Среди наиболее важных событий в этой области следует отметить получение одновременно кредитного рейтинга Moody’s, Standard&Poor’s и IBCA, успешные выпуски “еврооблигаций”, публикация индекса IFC Global Russia, выпуски ADR/GDR рядом компаний, включение АО «Вымпелком» в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи, признание американской SEC некоторых российских банков «надежным иностранным депозитарием» и др.
Однако бурный рост отечественного рынка был прерван кризисом 1998 года, когда в одночасье рынок откатился к нулевой точке своего развития.
Последствия кризиса 1998 года сказываются до сих пор.
Основной задачей сейчас является формирование антикризисного управления, качественные изменения инфраструктуры рынка, развитие реального сектора экономики и недопущение дисбаланса между реальным и финансовым секторами, стабилизация валютного курса, развитие системы страхования вкладов и т.п.
1.5. Понятие финансового рынка. Виды финансовых рынков
ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК (англ, financial market) - 1) совокупность всех финансовых ресурсов в их движении. Он объединяет денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок находящихся в обращении наличных денег и обеспечивающих аналогичные функции краткосрочных платежных средств (чеков и т. п.). Рынок капиталов представляет собой рынок, на котором владельцы денежных средств продают заемщику право временного использования этих средств за обусловленное в договоре вознаграждение.
2) Совокупность рыночных институтов, на которых происходит торговля финансовыми активами. Основными торгуемыми финансовыми активами являются иностранная валюта, ценные бумаги, кредиты, депозиты, производные инструменты. В роли основных посредников на этом рынке выступают коммерческие банки, биржи, сберегательные институты, компании коллективного инвестирования и др.
Фактически он представляет собой совокупность институтов, направляющих поток денежных средств от кредиторов к заемщикам и обратно. Основной функцией этого рынка является трансформация бездействующих активов в ссудный и инвестиционный капитал.
Классификация финансовых рынков
Понятие финансового рынка настолько многогранно, что без разделения его на сегменты понять принципы его функционирования невозможно.
Функции финансовых рынков:
- активная мобилизация временно свободных средств из многих источников;
- эффективное распределение свободных ресурсов между потребителями ресурсов;
- определение наиболее эффективных направлений использования финансовых ресурсов (связано с ценообразованием);
- формирование рыночных цен на отдельные финансовые инструменты, что определяет спрос и предложение на финансовом рынке;
- осуществление квалифицированного посредничества между продавцом и покупателем финансовых инструментов (брокеры, дилеры);
- ускорение оборота средств, способствующее активизации экономических процессов.
1.6. Общая характеристика финансовых рынков
Валютный рынок
Валютный рынок — это рынок, на котором товаром являются объекты, имеющие валютную ценность.
К валютным ценностям относятся:
• иностранная валюта (денежные знаки (банкноты, казначейские билеты, монеты, являющиеся законным платежным средством или изымаемые, но подлежащие обмену) и средства на счетах в денежных единицах иностранного государства, международных или расчетных денежных единицах;
• внешние ценные бумаги (чеки, векселя), фондовые ценности (акции, облигации) и другие долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте;
Участники рынка:
• Импортеры и экспортеры, использующие валютные ценности для осуществления расчетов в рамках своей внешнеэкономической деятельности;
• Банки, обеспечивающие данные расчеты по договорам и сделкам в иностранных валютах;
• Международные товарные и валютные биржи;
• Прочие финансовые и инвестиционные учреждения, предоставляющие посреднические услуги в реализации финансовых требований и обязательств;
• Государственные учреждения, регламентирующие функционирование валютных рынков.
Типы операций на валютном рынке:
• Расчетные операции – использование валютных ценностей как средство платежа при оплате товаров и услуг по договорам купли-продажи, займа, ссуды и т.п.;
• Операции купли-продажи валютных ценностей с целью максимизации прибыли. При этом прибыль образуется в результате разницы цен покупки и продажи;
• Ввоз на таможенную территорию Российской Федерации и вывоз с таможенной территории Российской Федерации валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг;
• Перевод иностранной валюты, валюты Российской Федерации, внутренних и внешних ценных бумаг со счета, открытого за пределами территории Российской Федерации, на счет того же лица, открытый на территории Российской Федерации, и со счета, открытого на территории Российской Федерации, на счет того же лица, открытый за пределами территории Российской Федерации.
Все рыночные операции можно разделить по срокам расчетов (дате валютирования) на следующие группы:
• с принципом урегулирования расчетов "поставка против платежа" (стороны по сделке обмениваются предметами сделки одновременно, в момент заключения сделки);
• кассовые или внутридневные (intraday), предполагающие расчеты не позднее даты заключения сделки;
• с датой валютирования том (overnight), т.е. на следующий рабочий день после заключения сделки;
• с датой валютирования спот – на второй рабочий день после заключения сделки;
• форвардные (срочные) операции, предполагающие поставку более чем через два дня;
• свопы – особая категория операций, основной чертой которых является одновременное заключение разнонаправленных сделок с одним и тем же финансовым инструментом.
FOREX
Рынок Forex (Форекс) (иногда используется аббревиатура FX) - происходит от английского сокращения словосочетания Foreign Exchange (что дословно переводится как международный обмен или международная биржа).
Forex - это совокупность торговых, инвестиционных и спекулятивных операций с иностранной валютой, которые производятся посредством системы внебиржевых институтов.
Forex не является биржей в классическом смысле, поскольку не имеет конкретного определенного места торговли (торговой площадки) и стандартов торговли.
Вся торговля на данном рынке производится через неформальную сеть отношений между: центральными банками, коммерческими банками, инвестиционными банками, брокерами, дилерами, пенсионными фондами, страховыми компаниями, транснациональными корпорациями и частными (индивидуальными) инвесторами.
Емкость данного рынка колоссальна – оборот превышает 1 триллион долларов в день.
Цели, которые преследуют участники рынка, сводятся в подавляющем большинстве к следующему:
• 5% ежедневного оборота обусловлены объективной необходимостью конвертации прибыли для участников внешнеторгового рынка;
• 95% приходится на спекулятивные операции.
Основные понятия данного сегмента валютного рынка:
Валютный курс - цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны при сделках купли продажи.
Валютная котировка (от франц. coter, буквально - нумеровать, метить) – установление (фиксация) курса одной валюты к другой в соответствии с действующими законодательными нормами и сложившейся практикой.
Принято выделять следующие виды котировок:
- прямая котировка - количество единиц национальной валюты за одну единицу иностранной валюты; -
- обратная котировка - количество иностранной валюты за единицу национальной валюты;
- кросс-курс (иногда называют «кросс») - курсовое соотношение между двумя валютами, определяемое на основе курса этих валют по отношению к третьей валюте.
В основном, в качестве этой третьей валюты используется доллар США (в 80% сделок).
Валютная пара - называется текстовая запись котировки валюты, например USD/EUR.
Срочный рынок (рынок производных финансовых инструментов)
Основные понятия:
Срочный рынок (рынок деривативов, производных финансовых инструментов) – рынок, предметом которого являются соглашения о будущей поставке некоего актива – базового инструмента.
В качестве базового инструмента могут выступать валютные и фондовые ценности, индексы фондового и денежного рынков, процентные ставки, любые товары.
Основные функции срочного рынка:
• позволяет согласовать планы на будущее, застраховать ценовые риски участникам финансовых рынков;
• предоставляет возможность увеличить капитал ввиду высокой доходности рынка.
Участники рынки - те же, что и на рынках базисных активов, однако, их цели определяются спецификой рынка в целом.
Инструменты рынка:
• Форвардные и фьючерсные контракты
• Опционные контракты
• Свопы
• Соглашения РЕПО
Страховой рынок
Основные понятия:
Лицо, субъект предпринимательской деятельности, должен выбрать одну из альтернатив, тем самым определить свое отношение к риску:
• сохранить риск и, соответственно, самостоятельно нести возможные убытки;
• отказаться от риска и, соответственно, от этого вида деятельности;
• передать риск за некоторое вознаграждение третьему лицу или организации.
Страхование является одним из способов управления риском.
Страхование – это отношения по защите интересов физических и юридических лиц, Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований при наступлении определенных страховых случаев за счет денежных фондов, формируемых страховщиками из уплаченных страховых премий (страховых взносов), а также за счет иных средств страховщиков.
При этом имеют место следующие особенности:
• Деньги собираются специально организованными страховщиками, которые и осуществляют выплаты пострадавшим лицам;
• Защита имущественных интересов предоставляется только ограниченной группе лиц, то есть тем, кто предварительно оплатил страховой взнос или страховую премию;
• Выплаты получают не все участники фонда, а только лица, пострадавшие в результате неблагоприятных событий или выгодоприобретатели, перечень которых строго оговорен в страховом контракте;
• Выплаты, превышающие суммы внесенных премий, предполагают эквивалентные отношения между страхователем и страховщиком в среднем за определенный период времени. При увеличении числа страхователей (на руку компании) увеличивается страховой фонд.
Функции страхования:
• компенсирующая (возмещает убытки от понесенного ущерба);
• гарантирующая (возмещает ущерб пострадавшим);
• превентивная (предотвращает ущерб);
• контролирующая (контролирует деятельность субъекта с целью избежания возникновения ущерба);
• инвестиционная (мобилизует средства страховых взносов с целью их вложения).
Объекты страхования, имущественные интересы которых защищаются с помощью страхователя, делятся на две группы:
• интересы, связанные с личностью страхователя (жизнь, здоровье, смерть) – личное страхование, связанное с трудоспособностью, пенсионной обеспеченностью страхователя и застрахованных лиц;
• интересы, связанные с имуществом, – имущественное страхование, страхование ответственности, страхование предпринимательских рисков.
Формы страхования:
• Обязательное (социальное и медицинское страхование – обеспечивается работодателем, ОСАГО и т.п.);
• Добровольное.
Денежный рынок
Денежный рынок – рынок краткосрочных (сроком обращения не более 1 года) финансовых инструментов.
Характеристики рынка:
• Инструменты краткосрочны, ликвидны и, следовательно, им присущ относительно небольшой риск. Ими торгуют на объективных рынках, т.е. где движение средств зависит только от цены и риска;
• Данный рынок – оптовый, его участники проводят операции с крупными суммами денег и от лица крупных финансовых институтов;
• Процентные ставки очень чувствительны к спросу и предложению и находятся под сильным влиянием экономических факторов и даже новостей;
• Средства переводятся по электронным сетям, следовательно, сделки совершаются быстро, отсюда высоки показатели емкости и оборачиваемости рынка;
• Динамика процентных ставок денежного рынка меняет динамику процентных ставок других рынков, например, рынка долговых обязательств;
• Основная характеристика рынка – высокая ликвидность инструментов. Инструменты денежного рынка служат в первую очередь для обеспечения ликвидными средствами государственных организаций и различных сфер:
• Денежные средства в наличной и безналичной формах;
• Краткосрочные кредитные инструменты для различных сфер небанковского бизнеса;
• Векселя;
• Чеки и расписки;
• Депозитные банковские сертификаты, представляющие собой денежные обязательства, свидетельства банка-эмитента о вкладе денежных средств, устанавливающие право вкладчика по истечению определенного срока получить сумму депозита и проценты по нему;
• Межбанковские кредиты (МБК) и т.п.;
Фондовый рынок
Фондовый рынок (рынок капитала) – сфера рынка, предназначенная для долгосрочного инвестирования.
В свою очередь принято разделять сегменты долговых обязательств и инструментов долевого участия.
Каждый участник в соответствии со своими частными задачами пытается использовать механизм фондового рынка с целью достижения поставленных им целей:
• Эмитенты. Посредством листинга предприятия эмитенты получают право и возможность привлечения необходимых для осуществления инвестиционных решений денежных средств.
Здесь речь идет как об облигационных выпусках, так и о выпусках акций. Естественно и за то, и за другое компания-эмитент должна будет выплачивать вознаграждение, ставка которого прописана либо в проспекте эмиссии облигаций, либо устанавливается рынком в случае размещения акций.
• Инвесторы. Им рынок дает возможность эффективно использовать свободный остаток денежных средств. Речь идет как о частных, так и об институциональных инвесторах.
При этом доля первых постоянно растет, что выражается в росте объема рынка в денежном выражении. Инвесторы в зависимости от своих предпочтений имеют возможность составить индивидуальный портфель активов. Спекулянты, как категория инвесторов, нацеленная, прежде всего, на получение краткосрочной прибыли, как правило, осуществляют вложения на фондовом рынке преимущественно в акции. Инвесторы, предпочитающие стабильное получение дохода и планомерное увеличение изначально инвестированной суммы, оперируют на рынке государственных и корпоративных долговых обязательств – облигаций.
• Финансовые посредники. Рост торгового оборота неизменно сказывается еще на одной категории участников рынка, которая часто остается за пределами поля зрения. Речь идет о профессиональных участниках рынка, осуществляющих брокерскую и инвестиционную деятельность, санкционированную органами специального контроля. Часть прибыли выигравшей стороны, равно как и дополнительные затраты со стороны проигравшей, отходят лицам или организациям, предоставившим обеим сторонам возможность осуществить сделку. Эту сумму принято называть комиссионным вознаграждением брокера. Помимо этого, оплаты своих услуг требуют организаторы торгов, клиринговые палаты, депозитарные центры, осуществляющие организацию, учет и перерегистрацию прав собственности на торгуемые активы.
• Государственные учреждения, устанавливающие «правила игры» на рынках, обеспечивают остальных участников законодательной базой для принятия тех или иных решений.
• Некоммерческие организации, прежде всего биржи, клиринговые и депозитарные организации, составляющие единую инфраструктуру рынка.
Рынок долевых инструментов (акций)
Сегмент долевых инструментов представляет собой механизм привлечения денежных средств посредством размещения ценных бумаг, дающих владельцам право собственности.
Определения:
Акцией является ценная бумага, удостоверяющая долю участия акционера в капитале компании и предоставляющая ему право на: участие в управлении компанией путем голосования на собрании акционеров; получение дивидендов и получение части имущества общества при его ликвидации после всех остальных кредиторов.
Капитализация представляет собой произведения рыночной цены акции на их количество.
Фундаментальные свойства акций
• Удостоверение участия в капитале;
• Отсутствие конечного срока погашения;
• Выплата дивидендов;
• Право на управление компанией;
• Право на получение части имущества общества при его ликвидации;
• Эмиссионная ценная бумага;
• Ограниченная ответственность акционеров;
• Неделимость имущества общества.
Преимущества и недостатки выпуска акций по сравнению с банковскими кредитами и облигациями.
Преимущества:
• Более дешевый способ заимствования по сравнению с банковским кредитом.
• Повышение капитализации компании.
• Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в акции.
• Выплата дивидендов не гарантируется.
• Размер дивидендов устанавливается произвольно, независимо от прибыли.
• Создание публичной кредитной истории эмитента и формирование репутации надежного заемщика
Недостатки:
• Потеря контроля над компанией.
• Зависимость курса акций и рейтинга эмитента от событий на фондовом рынке.
• Необходимость изучения конъюнктуры рынка, чтобы выпустить акции в нужный момент.
Основные факторы привлекательности акций для инвестора:
• Вероятность значительного роста курсовой стоимости акций;
• Возможность участвовать в управлении компанией, избирать ее Президента, членов Совета директоров и реально контролировать ее деятельность;
• Право на доход компании в виде дивиденда;
• Право на дополнительные льготы, например, право преимущественного приобретения новых выпусков по льготной цене.
Рынок долговых инструментов (облигаций)
Сегмент долговых обязательств представляет собой механизм привлечения денежных средств посредством размещения облигационных займов. В настоящее время корпоративные облигации являются одним из наиболее стремительно развивающихся сегментов российского финансового рынка.
Определение:
Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.
Фундаментальные свойства облигаций:
• Удостоверение займа;
• Конечный срок погашения;
• Старшинство перед акциями в выплате процентов и при ликвидации;
• Не дают право на управление;
• Обязательные выплаты процентов.
Преимущества и недостатки выпуска облигаций для эмитента.
Преимущества:
• Более дешевый способ заимствования по сравнению с банковским кредитом.
• Больший срок заимствования по сравнению с банковскими кредитами.
• Возможность привлечения значительных объемов ресурсов.
• Гибкость финансирования.
• Отсутствие необходимости обеспечения облигационных займов активами эмитента.
• Создание публичной кредитной истории эмитента.
Недостатки:
• Необходимость изучения рынка.
• Возможное возрастание трансакционных издержек, связанных с размещение и обслуживанием облигационного выпуска.
• Проблемы, возникающие при возможной реструктуризации компании эмитента. Преимущества и недостатки выпуска облигаций для эмитента по сравнению с акциями.
Преимущества:
• Сохранение контроля над собственностью.
• Инструмент эффективного налогового планирования.
Недостатки:
• Необходимость возврата займа.
• Ежегодные процентные выплаты.
• Ограничения на объем выпуска облигаций.