Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Задача 7.2-1.
Задача 7.2-1. Проект замещения. Предприятие использует в настоящее время машину, которая была приобретена два года назад за 2, 8 тыс. долл. Машина амортизируется на прямой линейной основе, и остается еще 5 лет ее эксплуатации. В конце этого срока (через 5 лет) ее ликвидационная стоимость будет нулевой. Ее текущая балансовая стоимость в настоящее время составляет 2, 6 тыс. долларов, а рыночная - 3 тысячи долларов.
В настоящее время руководством обсуждается проект замены этой машины на новую, которая стоит 7 тысяч долларов, полезный срок эксплуатации - 5 лет и оцененная ликвидационная стоимость через 5 лет составляет 1000 долларов. Амортизационный базис =7 тыс.долларов. Амортизационные отчисления осуществляются на равномерной основе.
Замещение старой машины новой даст возможность снизить эксплуатационные расходы на 4,5 тысяч долларов в год. Новая машина требует увеличения запасов на 1,5 тысячи долларов. При этом счета кредиторов должны одновременно увеличится на 500 долларов.
Старая машина будет продана по рыночной стоимости в случае реализации проекта.
Предельная ставка налогообложения - 40%, а стоимость капитала компании - 15%.
а. Определите чистую приведенную стоимость проекта замещения, представив таблицу расчета с выделением 3х разделов: чистые инвестиции, операционные денежные потоки, потоки «конца проекта».
б. Следует ли заменять старую машину, если использовать критерий NPV?
РЕШЕНИЕ
|
Чистый денежный поток в момент инвестирования (t = 0) |
|
|
Издержки на новое оборудование |
-7000 |
|
Рыночная стоимость старого оборудования |
3000 |
|
Экономия от продажи старого оборудования |
(2600*0,4)-(3000*0,4) = - 160 |
|
Увеличение чистого оборотного капитала |
500-1500 = - 1000 |
|
Всего чистые капиталовложения |
-5160 |
|
II. Приток денежных средств в ходе реализации проекта (по годам) |
|||||||
|
Год |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
|
Снижение издержек после выплаты налогов |
|
4500-(4500*0,4) = 2700 |
2700 |
2700 |
2700 |
2700 |
|
|
7 |
Амортизация нового станка |
|
7000/5 = 1400 |
1400 |
1400 |
1400 |
1400 |
|
8 |
Амортизация старого станка |
|
2600/5 = 520 |
520 |
520 |
520 |
520 |
|
9 |
Изменение амортизации (7- 8 строка) |
— |
880 |
880 |
880 |
880 |
880 |
|
10 |
Экономия на налогах от амортизации (0,2 х 9 строка) |
|
0,4 * 880 = 352 |
352 |
352 |
352 |
352 |
|
11 |
Чистые потоки денежных средств от текущей деятельности (6 +10 стр.) |
|
2700+352=3052 |
3052 |
3052 |
3052 |
3052 |
|
III. Денежный поток от операций по завершении проекта |
|||||||
|
Прогнозная ликвидационная стоимость нового станка |
|
|
|
|
1000 |
||
|
Налог на доход от ликвидации станка |
|
|
|
|
1000*0,4 = 400 |
||
|
Возмещение вложений в чистый оборотный капитал |
|
|
|
|
1000 |
||
|
Всего денежные потоки конца проекта |
|
|
|
|
2400 |
||
|
IV. Чистые денежные потоки |
|||||||
|
Общий чистый денежный поток |
-5160,00 |
3052 |
3052 |
3052 |
3052 |
3052+2400=5452 |
NPV = 5 446,96р.
Отдача вложений = 5 446,96/7000 = 0,78 р
Используя критерий NPV, заменить старую машину новой следует
Задача 6.2-1.
На данный момент компания выпустила долговых обязательств на 2 млн. руб. под 12% годовых. Компания намерена финансировать программу расширения стоимостью 5 млн руб. и рассматривает 3 возможных варианта финансирования:
В настоящее время компания уже выпустила 800 000 обыкновенных акций.
Уровень налогообложения составляет 20%.
В настоящее время прибыль до выплаты процентов и налогов (ПДВПН) равна 1.5 млн. руб.
а) определить чистую прибыль на акцию по каждому варианту;
б) составить график безразличия по 3-м вариантам. Определите на графике точку безразличия для каждой пары вариантов:
в) выберите лучший вариант, если уровень прогнозируемой ПДВПН будет 1,3 млн. руб.
г) определите уровень финансового рычага для каждого варианта.
|
Привилегированные акции |
Долгосрочные обязательства |
Обыкновенные акции |
|
|
ПДНП |
1 500 000 |
1 500 000 |
1 500 000 |
|
% по ЗК |
2 000 000*0,12=240 000 |
2 000 000*0,12+5 000 000*0,14=940 000 |
2 000 000*0,12=240 000 |
|
ПДН |
1 500 000-240 000=1 260 000 |
1 500 000-940 000=560 000 |
1 500 000-240 000=1 260 000 |
|
Налоги |
1 260 000*0,2=252 000 |
560 000*0,2=112 000 |
1 260 000*0,2=252 000 |
|
Чистая прибыль |
1 260 000-252 000 = 1 008 000 |
560 000-112 000=448 000 |
1 260 000-252 000 = 1 008 000 |
|
Дивиденд по привил акц |
1 008 000*0,12=120 960 |
0 |
0 |
|
ЧП -Дивиденды |
1 008 000-120 960=887 040 |
448 000 |
1 008 000 |
|
Количество обыкн акций |
800 000 |
800 000 |
800 000+5 000 000/16 = 1 112 500 |
|
ЧПА |
887 040/800 000=1,11 |
448 000 /800 000=0,56 |
1 008 000/1 112 500 = 0,91 |
в. при ПДНП=1,3 млн наилучший вариант – привилегированные акции
|
Привилегированные акции |
Долгосрочные обязательства |
Обыкновенные акции |
|
|
ПДНП |
1 300 000 |
1 300 000 |
1 300 000 |
|
% по ЗК |
2 000 000*0,12=240 000 |
2 000 000*0,12+5 000 000*0,14=940 000 |
2 000 000*0,12=240 000 |
|
ПДН |
1 300 000-240 000=1 060 000 |
1 300 000-940 000=360 000 |
1 300 000-240 000=1 060 000 |
|
Налоги |
1 060 000*0,2=212 000 |
360 000*0,2=72 000 |
1 060 000*0,2=212 000 |
|
Чистая прибыль |
1 060 000-212 000 = 848 000 |
360 000-72 000=288 000 |
1 060 000-212 000 = 848 000 |
|
Дивиденд по привил акц |
848 000*0,12=101 760 |
0 |
0 |
|
ЧП -Дивиденды |
848 000-101 760 = 746 240 |
288 000 |
848 000 |
|
Количество обыкн акций |
800 000 |
800 000 |
800 000+5 000 000/16 = 1 112 500 |
|
ЧПА |
746 240/800 000=0,93 |
288 000 /800 000=0,36 |
848 000/1 112 500 = 0,76 |
б.
2 1
3
778 272
2 732 000
750 000
Находим точку равновесия для проектов 3 и 2:
=
ПДПН = 2 732 000
Находим точку равновесия для проектов 1 и 3:
=
ПДПН = 778 272
г.
|
Привилегированные акции |
Долгосрочные обязательства |
Обыкновенные акции |
|
|
СФР=ПДНП/(ПДНП-%поЗК) |
1 500 000/1 260 000=1,19 |
1 500 000/560 000=2,68 |
1 500 000/1 260 000=1,19 |
|
СФР=ПДНП/ЧП |
1 500 000/1 008 000=1,49 |
1 500 000/448 000=3,35 |
1 500 000/1 008 000=1,49 |