Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Лекция № . Анализ инвестиционных проектов
3.1. Основные методы и критерии оценки инвестиционных проектов
Под инвестициями понимаются представленные в стоимостной оценке расходы, сделанные в целях получения будущих доходов. Различают реальные и финансовые инвестиции. Реальные инвестиции, как правило, оформляются в форме инвестиционного проекта. В соответствии с законом № 39-ФЗ инвестиционный проект включает два основных блока документов:
· обоснование экономической целесообразности, объема и сроков капитальных вложений;
· бизнес-план практических действий по осуществлению инвестиций.
Реализация инвестиционного проекта – это процесс, включающий ряд этапов, на которых необходимо принимать следующие основные экономические решения:
· отбор и ранжирование проектов;
· оптимизация эксплуатации проекта;
· формирование инвестиционной программы.
Принятие этих решений выполняется с помощью финансовых вычислений специальных критериев, которые мы рассмотрим далее. Отметим, что разработка любого инвестиционного проекта - от первоначальной идеи до эксплуатации - может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех фаз:
- прединвестиционной;
- инвестиционной;
- эксплуатационной (или производственной).
Суммарная продолжительность трех фаз составляет жизненный цикл инвестиционного проекта (project lifetime), который можно представить в виде графика (рис. 3).
Рис. 3. Жизненный цикл (три фазы) инвестиционного проекта.
Универсального подхода к разделению фаз инвестиционного цикла на этапы нет. Решая эту задачу, участники проекта должны обращать внимание на особенности и условия выполнения данного проекта.
Фаза 1 - прединвестиционная, предшествующая основному объему инвестиций, не может быть определена достаточно точно. В этой фазе проект разрабатывается, изучаются его возможности, проводятся предварительные технико-экономические исследования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и другими участниками проекта, выбираются поставщики сырья и оборудования. Если инвестиционный проект предусматривает привлечение кредита, то в данной фазе заключается соглашение на его получение; осуществляется юридическое оформление инвестиционного проекта: подготовка документов, оформление контрактов и регистрация предприятия.
Затраты, связанные с осуществлением первой стадии, в случае положительного результата и перехода к осуществлению проекта капитализируются и входят в состав пред производственных затрат, а затем через механизм амортизации относятся на себестоимость продукции.
Фаза 2 - инвестиционная, когда происходит инвестирование или осуществление проекта. В данной фазе предпринимаются конкретные действия, требующие гораздо больших затрат и носящие необратимый характер, а именно: разрабатывается проектно-сметная документация; заказывается оборудование; готовятся производственные площадки; поставляется оборудование и осуществляется его монтаж и пусконаладочные работы; проводится обучение персонала; ведутся рекламные мероприятия.
На этой фазе формируются постоянные активы предприятия. Некоторые затраты, их еще называют сопутствующими (например, расходы на обучение персонала, проведение рекламных кампаний, пуск и наладка оборудования), частично могут быть отнесены на себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частично капитализированы (как пред производственные затраты).
Фаза 3 - эксплуатационная (или производственная). Она начинается с момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или приобретения недвижимости либо других видов активов. В этой фазе осуществляется пуск в действие предприятия, начинается производство продукции или оказание услуг, возвращается банковский кредит в случае его использования. Эта фаза характеризуется соответствующими поступлениями и текущими издержками.
Продолжительность эксплуатационной фазы оказывает существенное влияние на общую характеристику проекта. Чем дальше во времени отнесена ее верхняя граница, тем больше совокупная величина дохода.
Весьма важно определить тот момент, по достижении которого денежные поступления уже непосредственно не могут быть связаны с первоначальными инвестициями (так называемый инвестиционный предел). При установке, например, нового оборудования таким пределом будет срок полного морального и физического износа.
Общим критерием продолжительности жизни проекта или периода использования инвестиций является существенность (значимость), с точки зрения инвестора, денежных доходов, получаемых в результате этих инвестиций. Так, при проведении банковской экспертизы на предмет предоставления кредита срок жизни проекта будет совпадать со сроком погашения задолженности, а дальнейшая судьба инвестиций банк не интересует. Устанавливаемые сроки примерно соответствуют сложившимся в данном секторе экономики периодам окупаемости или возвратности долгосрочных вложений. Однако в условиях повышенного инвестиционного риска средняя продолжительность принимаемых к осуществлению проектов будет ниже, чем в стабильной экономике.
Привлекательность инвестиционного проекта может быть оценена по большому числу факторов и показателей: ситуации на рынке инвестиций, состоянию финансового рынка, профессиональным интересам и навыкам инвестора, финансовой состоятельности проекта, геополитическому фак тору и т.д. Однако на практике существуют универсальные методы оценки инве стиционной привлекательности проектов, которые дают формальный от вет: выгодно или невыгодно вкладывать деньги в данный проект; какой проект предпочесть при выборе из нескольких вариантов.
Различают простые (статические) и усложненные (динамические) методы оценки, которые ос нованы на теории изменения стоимости денег во времени.
Простые методы традиционно использовались в отечественной прак тике. Методические рекомендации по расчету экономической эффектив ности капитальных вложений предусматривали систему показателей, от вечающую действующим условиям хозяйствования.
К основным статическим показателям относятся следующие:
Коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений:
Э = П/К,
где П - годовая прибыль;
К - капитальные вложения.
Срок окупаемости:
Т = К/П.
Если рассчитанные показатели общей эффективности не ниже нормативов и отчетных показателей за предшествующий период, то рассматриваемые капитальные вложения признаются экономически эффективными.
Удельные капитальные вложения позволяют оценить меру ресурсосбережения (капиталоемкости) при обеспечении заданного прироста доходов и определяются размером капитальных затрат на единицу прироста доходов:
где - прирост доходов от внедрения проекта.
Сравнение вариантов инвестиционных проектов и выбор наиболее эффективного из них является одним из распространенных методов оценки экономической эффективности, получивших название сравнительной экономической эффективности.
Критерием выбора вариантов, показателем наиболее эффективного направления капитальных вложений является минимум приведённых затрат.
Затраты по каждому варианту представляют собой сумму себестоимости и удельных капитальных вложений , приведенных к годовой размерности в соответствии с нормативным коэффициентом сравнительной эффективности по следующей формуле:
.
По данному критерию выбирается такой вариант проекта, для которого обеспечивается минимум затрат, т.е.:
Расчет эффективности на основании статических показателей не в полной мере учитывает фактор времени и связанные с ним уровень инфляции, степень риска и другие негативные факторы. Динамические методы позволяют устранить эти недостатки путем применения следующей модели.
В формализованном виде инвестиционный проект (IP) можно представить следующим образом:
где: - инвестиция в - м году (чаще всего считается, что
- приток (отток) денежных средств в м году,
продолжительность проекта;
ставка процента (дисконтирования или внутренняя доходность).
Расчет критериев оценки инвестиционных проектов выполняется, как правило, с помощью модели дисконтированного денежного потока (discount cash flow model DCF-model), в которой реализована идея сопоставления притоков и оттоков денежных средств, соотносимых с оцениваемой финансовой операцией:
где: - стоимостная характеристика денежного потока (оценивается или задается как исходный параметр в зависимости от характера решаемой задачи);
- элемент ожидаемого денежного потока в k-м периоде;
- ставка дисконтирования (доходность).
При оценке инвестици онных проектов с учетом временного фактора используются следующие показатели.
3.1.1. Чистая дисконтированная стоимость NPV
Под чистой дисконтированной стоимостью (net present value) понимается разность суммы элементов возвратного потока и исходной инвестиции (IC), дисконтированных к началу действия оцениваемого проекта. Таким образом:
(3.1).
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то используется модификация формулы (3.1):
Здесь i- прогнозируемый средний темп инфляции.
Теперь рассмотрим, как критерий NPV позволяет принимать инвестиционные решения по проекту.
а) Если NPV<0, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, собственники компании понесут убытки, поэтому проект следует отвергнуть.
б) Если NPV=0, то в случае принятия проекта ценность компании не изменится, поэтому решение о целесообразности проекта должно приниматься на основании дополнительных аргументов.
в) Если NPV>0, то в случае принятия проекта ценность компании увеличится, поэтому проект следует принять.
Рис.4. График NPV
3.1.2. Внутренняя норма прибыли IRR
Внутренняя норма прибыли (или внутренняя доходность) представляет собой значение ставки дисконтирования, при которой чистая дисконтированная стоимость NPV равна нулю. Таким образом, искомое значение IRR есть решение следующего уравнения относительно r:
На рис.4. представлен график функции Точка его пересечения с осью абсцисс определяет значение
Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем. Очевидно, что коммерческая организация может принимать любые инвестиционные решения, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя стоимости капитала (cost of capital, CC). С данным показателем CC сравнивается вычисленное для анализируемого проекта значение IRR. Используются следующие правила принятия решения:
а) если IRR> CC, проект следует принять, т.к. он обеспечивает наращение стоимости фирмы;
б) если IRR< CC, проект следует отклонить;
в) если IRR= CC, проект не влияет на прибыльность фирмы.
3.1.3. Срок окупаемости инвестиций (PP)
Под сроком окупаемости инвестиций (payback period, PP) понимается число базисных периодов, за которое произойдет возмещение сделанных инвестиционных расходов без учета фактора времени. Данный показатель рассчитывается по формуле:
при котором:
где: - поступления по годам, срок продолжительности проекта.
Для учета фактора времени используется модифицированный критерий, называемый дисконтированный срок окупаемости инвестиций (discounted payback period, DPP). Для этого применяется следующая формула, построенная на упомянутой выше DCF – модели:
при котором
где : ставка дисконтирования.
В качестве ставки дисконтирования часто используется средневзвешенная стоимость капитала, отражающая средний уровень расходов по обслуживанию долгосрочных источников финансирования. При оценке инвестиционных проектов критерии PP и позволяют принимать следующие решения:
а) проект принимается, если имеет место окупаемость;
б) проект принимается, если срок окупаемости не превышает установленного лимита.
3.1.4. Коэффициент эффективности инвестиций (ARR)
Данный коэффициент, который называют еще учетной нормой прибыли (accounting rate of return, ARR), рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиций. Часто для вычисления коэффициента эффективности инвестиций используется следующая формула:
где : - остаточная или ликвидационная стоимость.
3.2. Примеры вычисления оценок инвестиционных проектов
Расчет срока окупаемости инвестиций
Первый способ оценки эффективности инвестиционных проектов заключается в определении периода, необходимого для того, чтобы инвестиции окупили себя. Он является самым простым и по этой причине наиболее распространенным. Если доходы от проекта распределяются равномерно по годам, то срок окупаемости инвестиций определяется делением суммы инвестиционных затрат на величину годового дохода. При неравномерном поступлении доходов срок окупаемости определяют прямым подсчетом числа лет, в течение которых доходы возместят инвестиционные затраты в проект, то есть доходы сравняются с расходами.
Пример 1.
Пусть проекты А и Б требуют инвестиций по 1000 тыс.руб. каждый. Проект А обеспечивает более высокие доходы в течение первых трех лет, после чего они резко снижаются. От проекта Б доходы поступают равномерно по 250 тыс.руб. на протяжении шести лет (таблица 11).
Таблица 11. Сравнение проектов по сроку окупаемости
(тыс.руб.)
|
Наименование показателя |
Проект А |
Проект Б |
|
Инвестиционные затраты |
1000 |
1000 |
|
Доход: |
||
|
первый год |
500 |
250 |
|
Второй год |
300 |
250 |
|
Третий год |
200 |
250 |
|
четвертый год |
100 |
250 |
|
пятый год |
100 |
250 |
|
шестой год |
- |
250 |
|
Итого |
1200 |
1500 |
Из таблицы видно, что инвестиции в проект А окупятся за три года, в проект Б - за четыре (1000/250 = 4). Следовательно, исходя из окупаемости, первый проект более выгодный, чем второй.
Индекс рентабельности инвестиций
Следует заметить, что срок окупаемости инвестиций может быть использован только как вспомогательный показатель. Недостатком данного показателя является то, что он не учитывает разницу в доходах по проектам, получаемых после окупаемости первоначальных расходов. Если исходить только из срока окупаемости инвестиций, то нужно инвестировать проект А. Однако здесь не учитывается то, что проект Б обеспечивает значительно большую сумму прибыли. Следовательно, оценивая эффективность инвестиций, надо принимать во внимание не только сроки их окупаемости, но и доход на вложенный капитал, для чего рассчитывают индекс рентабельности инвестиций:
Из примера 1 видно, что лучше вложить средства в проект Б, так как для проекта А индекс рентабельности () составляет:
а для проекта Б:
Однако и этот показатель, рассчитанный на основании учетной величины доходов, имеет свои недостатки: он не учитывает распределение притока и оттока денежных средств по годам и временную стоимость денег. В рассматриваемом примере денежные поступления на четвертом году имеют такой же вес, как и на первом. Обычно руководство предприятия отдает предпочтение более высоким денежным доходам в первые годы. Поэтому оно может выбрать проект А, несмотря на его более низкую норму прибыли. «Сегодняшние» деньги всегда дороже «будущих», и не только по причине инфляции. Если инвестор получит доход сегодня, он может пустить эти деньги в оборот, к примеру, положить в банк на депозит и заработать определенную сумму в виде банковского процента. Если же этот доход он получит через несколько лет, то потеряет такую возможность. Более обоснованной является оценка эффективности инвестиций, которая базируется на методах наращения (компаундинга) или дисконтирования денежных поступлений, учитывающих изменение стоимости денег во времени, неравноценность современных и будущих благ.
Метод компаундинга
Сущность данного метода состоит в определении суммы денежных средств, которую будет иметь инвестор в конце операции. При использовании этого метода исследование денежного потока ведется от настоящего к будущему. Заданными величинами здесь являются исходная сумма инвестиций, срок и процентная ставка доходности, а искомой величиной - сумма средств, которая будет получена после завершения операции.
Пример 2.
Организация планирует положить в банк на три года 1000 тыс.руб. Банк выплачивает 20% годовых.
Рассчитаем показатели доходности:
первый год: 1000 х (1 + 20%) = 1000 х 1,2 = 1200 тыс.руб.;
второй год: 1200 х (1 + 20%) = 1200 х 1,2 = 1440 тыс.руб.;
третий год: 1440 х (1 + 20%) = 1440 х 1,2 = 1728 тыс.руб.
Или:
1000 х 1,2 х 1,2 х 1,2 = 1000 х 1,23 = 1728 тыс.руб.
Из данного примера видно, что 1000 руб. сегодня равноценны 1728 руб. через три года. Напротив, 1728 руб. дохода через три года эквивалентны 1000 руб. на сегодняшний день при ставке 20% годовых.
Рассмотренный пример иллюстрирует методику определения стоимости инвестиций при использовании сложных процентов. Сумма годовых процентов каждый год возрастает, так как мы имеем доход как с первоначального капитала, так и с процентов, полученных за предыдущие годы. Поэтому для определения стоимости, которую будут иметь инвестиции через несколько лет, при использовании сложных процентов применяют формулу:
где FV - будущая стоимость инвестиций через n лет;
PV - первоначальная сумма инвестиций;
r - ставка процента в виде десятичной дроби;
n - число лет в расчетном периоде.
Коэффициент (1+r) составляет основу практически всех финансовых вычислений. Он показывает, сколько будет стоить денежная единица через год. Обратное его значение (1/(1 + r)) позволяет определить, сколько сегодня стоит денежная единица, которая будет получена через год.
Как мы уже рассматривали ранее при начислении процентов по схеме простых процентов используется формула:
Если доходы по инвестициям начисляются несколько раз в год по ставке сложных процентов, то формула для определения будущей стоимости вклада будет иметь вид:
где m - число периодов начисления процентов в году.
Допустим, что в приведенном примере проценты начисляются ежеквартально (m = 4, n = 3). Тогда будущая стоимость вклада через три года составит:
FV = 1000 х (1 + 0,2 / 4)12 = 1000 х 1,7959 = 1759,9 тыс.руб.
Часто возникает необходимость сравнения условий финансовых операций, предусматривающих различные периоды начисления процентов. В этом случае осуществляется приведение соответствующих процентных ставок к их годовому эквиваленту по следующей формуле:
где EFR - эффективная ставка процента.
В рассматриваемом примере эффективная ставка процента составит:
EFR = (1 + 0,2 / 4)4 - 1 = 0,2155 (21,55%).
Если известны величины FV, PV и n, то можно определить процентную ставку по следующей формуле:
r = (FV / PV)1/n - 1 = (1728 / 1000)1/3 - 1 = 0,20 (20%).
Также путем логарифмирования можно рассчитать длительность операции можно рассчитать, зная FV, PV и r, путем логарифмирования:
Метод дисконтирования денежных поступлений (ДДП)
Этот метод представляет собой исследование денежного потока в обратном направлении - от будущего к текущему моменту. Он позволяет привести будущие денежные поступления к сегодняшним условиям. Для этого применяется следующая формула:
где kd - коэффициент дисконтирования.
Если начисление процентов осуществляется m раз в год, то для расчета текущей стоимости будущих доходов используется формула:
Метод ДДП применяется для определения суммы инвестиций, которую необходимо вложить сейчас, чтобы довести стоимость инвестиций до требуемой величины при заданной ставке процента. Например, чтобы через пять лет сумма вклада составила 100 тыс.руб. при ставке доходности 20%, необходимо вложить следующую сумму:
Пример 3.
Предприятие рассматривает вопрос о том, стоит ли вкладывать 1500 тыс.руб. в проект, который через два года принесет доход 2000 тыс.руб. Принято решение вложить деньги только при условии, что годовой доход от этой инвестиции составит не менее 10%, который можно получить, положив деньги в банк. Чтобы через два года получить 2000 тыс.руб., компания сейчас должна вложить под 10% годовых 1653 тыс.руб. (2000/ 1,12). Проект дает доход в 2000 тыс.руб. при меньшей сумме инвестиций (1500 тыс.руб.). Это значит, что ставка дохода превышает 10%. Следовательно, проект является выгодным.
Метод ДДП положен в основу определения чистой дисконтированной стоимости проектов, уровня их рентабельности, внутренней нормы доходности, дюрации и других показателей. Рассмотрим пример.
Пример 4.
Предприятие рассматривает вопрос о целесообразности вложения 3600 тыс.руб. в проект, который может дать прибыль в первый год 2000, во второй - 1600 и в третий - 1200 тыс.руб. При альтернативном вложении капитала ежегодный доход составит 10%. Стоит ли вкладывать средства в этот проект?
Чтобы ответить на поставленный вопрос, рассчитаем NPV с помощью дисконтирования денежных поступлений по формуле (3.1):
Таблица 12
|—————————–———————————————–———————————————————–——————————————————¬
| Год | Денежные | Коэффициент |Текущая стоимость |
| | поступления, | дисконтирования | будущих доходов, |
| | тыс.руб. | (при r = 0,10) | тыс.руб. |
|—————————+———————————————+———————————————————+——————————————————|
| 0 | -3600,0 | 1,000 | -3600,0 |
|—————————+———————————————+———————————————————+——————————————————|
| 1 | 2000,0 | 0,909 | 1818,0 |
|—————————+———————————————+———————————————————+——————————————————|
| 2 | 1600,0 | 0,826 | 1321,6 |
|—————————+———————————————+———————————————————+——————————————————|
| 3 | 1200,0 | 0,751 | 901,2 |
|—————————+———————————————+———————————————————+——————————————————|
|Итого | 4800,0 | - | 4040,8 |
|—————————+———————————————+———————————————————+——————————————————|
Чистая текущая стоимость денежных поступлений составляет:
NPV = 4040,8 - 3600,0 = 440,8 тыс.руб.
Как видим, нашем примере она больше нуля. Следовательно, доходность проекта выше 10%. Для получения запланированной прибыли нужно было бы положить в банк 4040 тыс.руб. Поскольку проект обеспечивает такую доходность при затратах 3600 тыс.руб., то он выгоден.
В случаях когда деньги в проект инвестируются не единовременно, а многократно на протяжении нескольких периодов, для расчета NPV применяется следующая формула (3.2).
Пример 5
Проект А предусматривает строительство в течение двух лет, начинает приносить доход с третьего года. Проект Б требует разового вложения капитала и с первого же года начинает приносить прибыль. Альтернативная ставка доходности, доступная данному предприятию, принимаемая в качестве дисконта, - 10% (см. таблицу 13).
Таблица 13
|——————————————–—————————————————–———————————————–—————————————————¬
| Показатель |Учетная стоимость| Коэффициент |Дисконтированная |
| |затрат и доходов,|дисконтирования| сумма затрат |
| | тыс.руб. |(при r = 0,10) | и доходов, |
| | | | тыс.руб. |
| |————————–————————| |————————–————————|
| |Проект А|Проект Б| |Проект А|Проект Б|
|——————————————+————————+————————+———————————————+————————+————————|
|Инвестиционные| 1000,0 | 1000,0 | - | 867,2 | 1000,0 |
|затраты, | | | | | |
|тыс.руб. | | | | | |
|——————————————+————————+————————+———————————————+————————+————————|
|В том числе: | | | | | |
|——————————————+————————+————————+———————————————+————————+————————|
|первый год | 500,0 | - | 0,909 | 454,5 | - |
|——————————————+————————+————————+———————————————+————————+————————|
|второй год | 500,0 | - | 0,826 | 413,0 | - |
|——————————————+————————+————————+———————————————+————————+————————|
|Доход, | | | | | |
|тыс.руб.: | | | | | |
|——————————————+————————+————————+———————————————+————————+————————|
|первый год | - | 250,0 | 0,909 | - | 227,3 |
|——————————————+————————+————————+———————————————+————————+————————|
|второй год | - | 250,0 | 0,826 | - | 206,5 |
|——————————————+————————+————————+———————————————+————————+————————|
|третий год | 500,0 | 250,0 | 0,751 | 375,5 | 187,8 |
|——————————————+————————+————————+———————————————+————————+————————|
|четвертый год | 300,0 | 250,0 | 0,683 | 204,9 | 170,8 |
|——————————————+————————+————————+———————————————+————————+————————|
|пятый год | 200,0 | 250,0 | 0,621 | 124,2 | 155,3 |
|——————————————+————————+————————+———————————————+————————+————————|
|шестой год | 100,0 | 250,0 | 0,565 | 56,5 | 141,3 |
|——————————————+————————+————————+———————————————+————————+————————|
|седьмой год | 100,0 | - | 0,513 | 51,3 | - |
|——————————————+————————+————————+———————————————+————————+————————|
|Итого дохода | 1200,0 | 1500,0 | - | 812,4 | 1089,0 |
|——————————————+————————+————————+———————————————+————————+————————|
Сопоставив дисконтированный доход с дисконтированной суммой инвестиционных затрат, можно убедиться в преимуществе проекта Б:
NPVА = 812,4 - 867,2 = -54,8 тыс.руб.;
NPVБ = 1089,0 - 1000 = 89,0 тыс.руб.
Рассмотрим расчет дисконтированного срока окупаемости инвестиций, то есть время, необходимое для того, чтобы сумма дисконтированных денежных потоков покрыла сумму дисконтированных инвестиционных затрат. Определим его на основании следующих данных, представленных в Таблице 14:
Таблица 14
|———–————————————–———————————————–————————————————–————————————————¬
|Год| Денежные | Коэффициент |Дисконтированная| Кумулятивная |
| |поступления,|дисконтирования| сумма доходов, | сумма |
| | тыс.руб. |(при r = 0,20) | тыс.руб. |дисконтированных|
| | | | | доходов, |
| | | | | тыс.руб. |
|———+————————————+———————————————+————————————————+————————————————|
| 0 | -5000 | 1,000 | -5000 | - |
|———+————————————+———————————————+————————————————+————————————————|
| 1 | 3000 | 0,833 | 2499 | 2499 |
|———+————————————+———————————————+————————————————+————————————————|
| 2 | 2500 | 0,694 | 1735 | 4234 |
|———+————————————+———————————————+————————————————+————————————————|
| 3 | 2000 | 0,579 | 1158 | 5392 |
|———+————————————+———————————————+————————————————+————————————————|
| 4 | 1500 | 0,482 | 723 | 6115 |
|———+————————————+———————————————+————————————————+————————————————|
Поскольку дисконтирование уменьшает денежный поток, то дисконтированный срок окупаемости проекта всегда выше простого срока окупаемости, рассчитанного на основании учетной стоимости денежных доходов.
Вопросы для самоконтроля
1. Понятие инвестиционного проекта.
2. Инвестиционные решения.
3. Статические методы оценки инвестиционных проектов.
4. Общий коэффициент эффективности.
5. Срок окупаемости проекта (статический).
6. Сравнительная экономическая эффективность.
7. Динамические методы оценки инвестиционных проектов.
8. Модель дисконтирования денежного потока.
9. Чистая дисконтированная стоимость.
10. Внутренняя норма прибыли.
11. Срок окупаемости проекта (динамический).
12. Коэффициент эффективности проекта.
Контрольные тесты
1. Чистая дисконтированная стоимость (net present value) NPV проекта это:
1.1. Разность суммы элементов возвратного потока и исходной инвестиции, дисконтированных к началу действия оцениваемого проекта.
1.2. Разность исходной инвестиции и полученной прибыли.
1.3. Разность между прибылью и исходной инвестицией по проекту.
1.4. Рентабельность проекта.
2. Инвестиционный проект следует принять, если NPV:
2.1. NPV<0.
2.2. NPV=0.
2.3. NPV>0.
2.4. NPV>0,5.
3. Внутренняя норма прибыли IRR представляет собой значение ставки дисконтирования , при которой чистая дисконтированная стоимость NPV:
3.1. Равна -1.
3.2. Равна 0.
3.3. Равна 1.
3.4. Меньше 0.
4. Инвестиционный проект следует принять, если внутренняя норма прибыли IRR:
4.1. Больше стоимости капитала.
4.2. Меньше стоимости капитала.
4.3. Равна стоимости капитала.
4.4. Меньше дисконтированной стоимости проекта.
5. Срок окупаемости инвестиций (PP) это:
5.1. Число базисных периодов, за которое произойдет возмещение сделанных инвестиционных расходов по проекту.
5.2. Число базисных периодов, за которое прибыль вдвое превысит инвестиционные расходы.
5.3. Число базисных периодов, за которое прибыль втрое превысит инвестиционные расходы.
5.4. Число базисных периодов, за которое прибыль наполовину компенсирует инвестиционные расходы.
6. Коэффициент эффективности инвестиций это:
6.1. Отношение чистой дисконтированной стоимости проекта к средней величине инвестиций.
6.2. Отношение среднегодовой прибыли к средней величине инвестиций.
6.3. Отношение чистой дисконтированной стоимости проекта к расходам.
6.4. Суммы элементов возвратного потока к величине инвестиций.
PAGE 1