У вас вопросы?
У нас ответы:) SamZan.net

Инвестиционная деятельность. Сущность инвестиционного прогнозирования

Работа добавлена на сайт samzan.net: 2016-03-13

Поможем написать учебную работу

Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.

Предоплата всего

от 25%

Подписываем

договор

Выберите тип работы:

Скидка 25% при заказе до 1.5.2025

Белякова Мария Юрьевна, доцент кафедры менеджмента.

Инвестиционная деятельность – Инвестиционная стратегия – Инвестиционная политика – Инвестиционное программирование – а) Инвестиционные проекты

б) Инвестиционный портфель

Эта схема характерна для всех уровней (макро, мезо, микро)

Инвестиционная стратегия – цель, для чего мы инвестируем средства.

Инвестиционная политика – алгоритм достижения нашей цели.

Инвестиционное программирование – составление бюджетов на инвестиционную деятельность. При анализе используется прожектэксперт 7.0

Инвестиционные проекты – реальные инвестиции. Выбирается на основе критерия. Основной критерий – NPV, а также срок окупаемости, внутренняя норма доходности (используется по заемным средствам)

Инвестиционный портфель – финансовые инвестиции. Критерии: доходность, риск, ликвидность.

Любая инвестиционная деятельность строится сверху вниз.

Жизненный цикл инвестиционного проекта.Жизненный цикл инвестиционного проекта включает себя 4 фазы:

  1.  Прединвестиционная: маркетинговое исследование, технико-экономическое обоснование, консультирование, расчет инвестиционного проекта, анализ рисков, т.е. все, что может принять решение о вложении. Эти затраты не относятся на проект, т.к. по налогообложению они закрываются засчет прибыли компании в случае, если компания уже работает. Если фирма только создается, то затраты дисконтируются и переносятся на товар/услугу и переносятся на 3 фазу.
  2.  Инвестиционная: Приобретение ОС и ОФ
  3.  Эксплуатационная фаза: Происходит выпуск массовой продукции, создание дилерской сети, розничных магазинов, затраты на рекламу и т.п.
  4.  Ликвидационная фаза: либо сворачивается производство, либо проект закрывается. На этой фазе считается амортизация, т.е. ее остаток. Например: срок амортизации здания 40 лет, а использовалось только 10 лет, значит необходимо посчитать амортизацию за остаточные 30 лет и приплюсовать к NPV. Таким образом считается по всем  активам и плюсуется к NPV.

Любой проект имеет начало и окончание. Долгосрочный проект – 7 лет, среднесрочный 3 -5,7 лет, краткосрочный – до 3 лет.

Жизненный цикл инвестиционного портфеля очень волотилен, т.к. специфика работа на финансовых рынках связана со спекулятивной деятельностью. Весь прогноз основывается на техническом и фундаментальных анализах.

Сущность инвестиционного прогнозирования

Прогноз – научно обоснованное суждение о возможных состояниях объекта будущего, альтернативных путях и сроков их осуществления.

Особенности прогноза:

  1.  Прогноз является следствием действительности, как единого целого, а будущее отражаемое в прогнозе – это результат сложного комплекса причин и условий (любой прогноз строится на основе системы показателей, фактов, рисков, вариантов и они в прогнозе учтены).
  2.  Возникновение будущего как следствия реальных событий имеет элемент случайности, поэтому прогноз должен иметь оценку степени вероятности наступления события (для построения прогноза надо определить вероятность осуществления события и в сумме события должны дать 1)
  3.  При отсутствии изученных закономерностей развития для прогноза используется гипотеза о закономерностях (предположение о возможностях развития прогнозного фона, т.е. сценарии развития дальнейших событий)
  4.  Прогноз является ориентиром для планирования, создает исследовательскую основу для подготовки плана (на основе прогнозирования моделируются будущие доходы)
  5.  Прогноз носит вероятностный характер  и является многовариантным (нет гарантии, что прогноз сбудется на 100% процентов, а также существует различные варианты сценариев инвестиционного проекта и рассчитывается вероятность)
  6.  При разработке прогноза не ставятся конкретные задачи и исключается детализация
  7.  Точность прогноза проверяется временем
  8.  При разработке прогноза от специалиста требуется прежде всего его объективность и научная добросовестность.

Функции прогноза:

  1.  Анализ социально-экономических процессов и тенденций
  2.  Выявление взаимосвязей развития объекта прогнозирования и прогнозного фона
  3.  Оценка тенденций в будущем, предвидение новых экономических условий и проблем, требующих разрешение
  4.  Выявление альтернативы развития в будущем и принятие оптимального управленческого решения

Эксперт РА,– признанное в РФ рейтинговое агентство. GVL Sober

Принципы и методы инвестиционного прогнозирования

Принципы:

  1.  Системность – означает требование взаимоувязаности объекта прогнозирования, прогнозного фона (варианты развития различных событий)
  2.  Согласованность - означает необходимость согласование поисковых (по заданию клиента) и нормативных (установление диапазона, коридора) прогнозов
  3.  Вариантность – означает требование в разработке вариантов прогнозного фона
  4.  Непрерывность – необходимость корректировки прогноза по мер поступления новой информации об объекте прогнозирования
  5.  Верифицируемость – потребность в оценке достоверности, точности, надежности и обоснованности прогноза
  6.  Эффективность – определяет необходимость превышение экономического эффекта от использования прогноза над затратами по его разработки

Метод прогнозирования – это способ исследования объекта прогнозирования, направленный на разработку прогноза.

Наиболее распространенные методы:

  1.  Метод экстраполяции. Метод, при котором прогнозируемые показатели рассчитываются, как продолжение динамического ряда на будущее по выявленной закономерности развития. Экстраполяция эффективна при краткосрочных прогнозах, и если данные динамического ряда выражены ярко и устойчиво.
  2.  Метод нормативный. Он заключается в определении путей и сроков достижения возможных состояний явления, принимаемых в качестве целей (задается необходимая величина, которую необходимо достигнуть).
  3.  Метод экспертных оценок. Метод, используется в долгосрочных прогнозов. В качестве эксперта выступает квалифицированный специалист, либо группа специалистов по конкретной проблеме, которые могут сделать досрочный достоверный вывод об объекте прогнозирования. Метод используется в тех случаях, когда трудно количественно оценить прогнозный фон. Специалисты делают это на основе своего понимания процесса. По существу мнение специалиста – это результат мысленного анализа и обобщение процессов, относящихся к прошлому, настоящему и будущему на основании своего собственного опыта, квалификации и интуиции.
  4.  Метод аналогий. Предполагает перенос знаний об одном предмете/явлении на другой. Такой перенос верен с определенной долей достоверности, т.к. сходство между явлениями редко бывает полной. Различают аналогию историческую и математическую. Историческая аналогия основана на установлении и использовании аналогии объекта прогнозирования с одинаковыми по природе объектами, которые опережают прогнозируемые в своем развитии. Метод математической аналогии – это установление аналогии математических описаний процессов развития, различных по природе объектов с последующим использованием более изученного и более точного математического описания одного их них для разработки прогнозов другого (описывается с помощью математического аппарата).
  5.  Моделирование. Самый сложный метод прогнозирование. Описание математического моделированного явления по средствам математических формул, уравнений и неравенств (математическое моделирование), а также моделирование явлений, когда осуществляется прогноз на основе формирования модели.


Виды систем прогнозирования

В зависимости от масштаба и целей прогнозирования различают следующие системы:

  1.  Мирохозяйственная система
  2.  Государственная система
  3.  Отраслевая система
  4.  Региональная система
  5.  Межфирменная система
  6.  Внутрифирменная система
  7.  Система прогнозирования отдельной сферы деятельности параметра показателя

Элементы системы, обеспечивающие ее функционирование:

  1.  Система входной информации (вход в систему)
  2.  Прогнозный фон – совокупность внешних факторов, воздействие которых необходимо учитывать при прогнозировании
  3.  Целевая функция (выход системы прогнозирования – то, ради чего создаются система и осуществляется прогноз)

Составные части системы для осуществления качественного прогноза.

  1.  Объект прогнозирования
  2.  Специалист, коллективов специалистов, осуществляющих прогнозирование
  3.  Технические средства
  4.  Методы прогнозирования
  5.  Организационное предприятие.


Прогнозный фон

Методика – способ расчета для конкретного объекта

Метод применим ко все объектам


Прогнозирование различает 4 формы

  1.  Надежное ожидание (имеется полная и точная информация), редко встречается
    1.  Рискованное ожидание (имеющиеся информация не достаточно надежна), рекомендуется выполнить расчет с целью определения ее отклонения от предполагаемой
    2.  Субъективно не надежное ожидание (имеющееся информация не точная и не надежная, но получить новую информацию невозможно)
    3.  Объективно ненадежное ожидание (отсутствие данных для оценки возможного реального состояния развития события), прогноз не разрабатывается

Классификация прогнозов

1 В соответствии с проблемно целевым принципом (данный признак дает ответ с какой целью разрабатывается прогноз)

  1.  Поисковый – прогноз определения возможных состояний явлений в будущем, отвечающий на вопрос, что вероятнее всего произойдет при условии сохранения действующих тенденций. Основной метод – экстраполяции
    1.  Нормативный – прогноз выполняется с целью определения путей и сроков достижения возможных состояний объекта прогнозирования в будущем, принимаемых в качестве целей.

2 По критерию природы объекта:

  1.  Социальный прогноз (кол-во родившихся детей)
  2.  Ресурсный прогноз (количество нераспределенный прибыли)
  3.  Научно-технический прогноз (сколько будет инноваций)
  4.  Общественных и личных потребностей (прогноз спроса и потребления на товары и услуги)

3 По критерию времени:

  1.  Оперативные прогнозы (до 1 месяца)
  2.  Краткосрочные прогнозы (от 2 до 12 месяцев)
  3.  Среднесрочные прогнозы ( 1 года до 5 лет)
  4.  Долгосрочные прогнозы (от 5 до 15 лет) – характерно для макро уровня
  5.  Дальнесрочные прогнозы (свыше 15 лет) – характерно для макро уровня

4 По критерию сложности (отличаются по кол-ву параметров и трудоемкости)

  1.  Сверхпростые
  2.  Простые
  3.  Сложные
  4.  Сверхсложные

5 По степени дотерменированности объекта

1 Детерменированные (без существенной потери информации в написании условий)

2 Стохастические (требуется учет случайных величин)

3 Смешанные (включаются характеристики 1 и 2 прогноза)

6 По критерию характера развития объекта во времени:

1 Дискретные (характерен тренд со скачкообразными изменениями в фиксированные периоды времени)

2 Апериодические (представлены виде непериодических функций времени), не можем связать изменение во времени

3 Циклический (периодическая функция времени)

7 По критерию масштабности иобъекта

1 Сублокальные прогнозы

2 Локальные

3 Суперлокальные

4 Глобальные

Система прогнозирования

Методика прогнозирования – совокупная последовательность специальных правил и приемов одного или нескольких методов, разработки конкретных прогнозов, увязанная с условиями материально-организационного обеспечения их эффективного использования.

Конкретная  методика прогнозирования должна определяться представлениями о фактических и желаемых состояниях социально-экономического развития объекта прогноза и использовать адекватную технику моделирования состояния как объекта, так и ожидаемых последствий применения тех или иных инструментов сближения фактического и желаемого уровня развития.

Базовые параметры прогнозирования – это объект прогнозирования, форма представления прогноза(отчет, модель, опытной образец), исходное основание прогноза (исходные данные), метод инструментария прогнозирования (методы, методики), качество прогноза (параметры качества), информация (фактическая информация, экспертная информация, научно-техническая  информация), используемая для прогнозирования.

Организация прогнозирования включает в себя:

  1.  Планирование
    1.  Оперативное управление, связанно с корректировкой ранее принятого решения с учетом изменившегося прогнозного фона
    2.  Контроль, заключающийся в оценке полученных результатов прогнозирования и определение эффективности функционирования систем

Организация прогнозирования начинается с разработки задания на прогноз, т.е. разработка нормативного акта, определяющего объект прогнозирования, его цель, задачу и порядок разработки. Составляется с учетом требования заказчика и возможности исполнителя.

Порядок и последовательность работ, как элемент организации прогнозирования определяется в зависимости от основных элементов системы прогнозирования и эта работа выполняется за ряд этапов:

  1.  Прогнозная ретроспекция (установление объекта и прогнозного фона), работа на данном этапе выполняется в следующей последовательности:
    1.  Формирование описания объекта в прошлом, что включает предпрогнозный анализ объекта, оценку его параметров, их значимости и взаимных связей
    2.  Определение и оценка источников информации, порядка и организации работы с ними, сбор и размещение ретроспективной информации
    3.  Постановка задачи исследования
  2.  Прогнозный диагноз. Исследуется систематизированное описание объекта прогнозирования и прогнозного фона, с целью выявления тенденций их развития и выбора модели и методов прогнозирования. Работа выполняется в следующей последовательности:
    1.  Разработка модели объекта прогноза, в т.ч. формализованное описание объекта, проверка степени адекватности модели объекта
    2.  Выбор методов прогнозирования (основного и вспомогательного), разработка алгоритма и рабочих программ
  3.  Проспекция. Процесс обширной разработки прогноза.
    1.  Расчет прогнозируемых параметров на заданный период
    2.  Синтез отдельных составляющих прогноза
  4.  Оценка прогноза, определение степени достоверности, точности, обоснованности

Результат прогнозирования оформляется виде справки, доклада или иного материала и представляется заказчику. Входе прогнозирования у исполнителя прогноза может быть выявлена необходимость в расчете прогнозного варианта, прогнозной альтернативы и необходимости проверки прогнозного эксперимента

Прогнозный вариант – это один из прогнозов, составляющих группу взаимоисключающих прогнозов.

Прогнозный эксперимент – это варьирование характеристик объекта прогнозирования на прогнозных моделях с целью выявления возможных, допустимых и недопустимых прогнозных и альтернативных вариантов развития объектов прогнозирования. Полученные результаты прогнозов могут в дальнейшем быть скорректированы, т.е. подвергаться уточнению по итогам нахождения дополнительного материала. В прогнозировании может быть указана величина отклонения от прогноза и от действительного состояния объекта и это будет называться ошибкой прогноза.

Система прогнозирования и планирования в РФ

Организационная структура прогнозирования в РФ включает в себя:

  1.  Министерство экономического развития – разработка и утверждение планов, прогнозов, касающихся социально-экономического развития
  2.  Министерство финансов – разработка бюджета страны
  3.  ЦБ РФ – прогноз параметров денежно-кредитной и валютной политики страны
  4.  РОССТАТ – статистический мониторинг итогов социально-экономического развития страны

Общая процедура прогнозирования развития социально-экономических объектов

Под ней понимается последовательность шагов, выполняемых исследователем с целью получению качественного прогноза. Эту процедуру можно представить ввиде совокупности взаимосвязанных и взаимообусловленных этапов по реализации общей цели исследования развития объектов, различающихся решаемых с их помощью задач.

Этапы процедуры прогнозирования:

  1.  Выявление проблемы
    1.  Выявляется потребность в прогнозной информации для подготовки и принятия решения
    2.  Происходит определение планов и целей

Виды целей:

  1.  Институциональная (предполагает существование заранее заданного графика проведения работ по научному обоснованию траектории развития объекта, например: составление бюджета)
    1.  Ситуационная (необходимость проведение расчетов в зависимости от складывающихся конкретных условий)
  2.  Изучение информации по объекту прогнозирования:
    1.  Поиск и анализ данных
    2.  Априорная оценка информации
    3.  Идентификация причинно-следственных связей (факторный анализ)
  3.  Выбор метода прогнозирования
    1.  Формулировка исходных гипотез теорий
    2.  Формализация модели объекта (объект исследований: рынок, прибыль)
    3.  Обоснование метода получения прогноза (выбор метода)
  4.  Конструирование генератора прогнозной информации

Предполагает создание интерактивных процедур на базе компьютерных технологий, оформленных виде модели или отчета (выбор ПО)

  1.  Разработка генератора с учетом особенностей изучаемого объекта прогнозирования
    1.  Проверка прогностической пригодности генератора
  2.  Получение прогнозной информации

Реализуется процедура получения прогноза, т.е. пространственно-временная экстраполяция на базе соответствующего генератора прогноза

  1.  Уточнение характеристик генератора
    1.  Планирование осуществления прогнозов
  2.  Анализ результатов.

Цель: априорный анализ качества прогнозной информации, определение ее пригодности виде отправной базы для решения соответствующих задач правления. Результат этого этапа – заключение заказчиков системы о степени пригодности прогнозной информации, генерируемой в рамках соответствующего генератора для нужд практического использования. Если заключение носит положительный характер, то разработанная прогнозирующая система, в общем случае, может находиться в режиме систематической эксплуатации.

  1.  Анализ тестовой информации
    1.  Соответствие исходным гипотезам теории
    2.  Согласованность с внешними источниками прогнозной информации
  2.  Систематическая эксплуатация генератора прогнозной информации
    1.  Работа в реальном режиме времени
    2.  Мониторинг объекта генератора
    3.  Диагностика
  3.  Получение прогноза


Методы прогнозирования

Метод экспертных оценок

Данный метод появился в 1920 году, когда группа эспертов была собрана для решения макрозадач в Англии. Особый успех этот метод получил в 1960-ые годы. На основе  данного метода была разработана методика Патерн в США. В нашей стране была разработана методика дерево целей.

Задачи, решаемые с помощью экспертных оценок:

  1.  Определение альтернативных вариантов решения задачи с оценкой их предпочтения
  2.  Альтернативное распределение ресурсов для решения задач с оценкой их предпочтительности
  3.  Альтернативный вариант принятия решений в определенной ситуации с оценкой их предпочтительности
  4.  Составление перечня возможных событий в исследуемой области за определенный период
  5.  Определение наиболее вероятных интервалов времени совершения совокупности события
  6.  Определение целей и задач управления с их упорядочиванием по степени важности прогнозируемых событий

Типовые этапы разработки прогноза с помощью метода экспортных оценок:

  1.  организация процедуры экспертизы
  2.  подбор экспертов
  3.  проведение опроса экспертов
  4.  обработка результатов опросов

Общая схема разработки прогноза на основе экспертных оценок:

Участники осуществления прогноза.

  1.  Необходим руководитель группы прогноза. Берет на себя ответственность за всю систему
  2.  Группа специалистов по проведению экспертного опроса (отвечают за проведения прогноза)
  3.  Эксперты (специалисты по различным проблемам)
  4.  Группа обработки данных (представляют в виде отчетов)

Количество участников от 10 до 120 человек. Экспертный опрос – один из главных элементов опроса. Опрос представляет собой заслушивание и фиксацию в содержательной и количественной форме суждение экспертов о рассматриваемой проблеме.

Основные виды опросов:

  1.  Анкетирование
  2.  Интервьюирование
  3.  Мозговой штурм
  4.  Дискуссия

Можем использовать виды опросов как поодиночке, так и в совокупности. Экспертная оценка альтернатив решения проблемы проводится преимущественно в

  1.  шкале порядка (применяется для количественного определения упорядоченности объекта по одному или нескольким свойствам, числа в шкале отражают только порядок следования объектов в зависимости от степени проявления в них одного или нескольких признаков и не дают возможности сказать на сколько один объект предпочтительнее другого, при экспертном оценивание шкала порядка применятся для ранжирования объектов),
  2.  интервальной шкале ( используется для измерения величины различия между признаками или свойствами объектов, основным свойством шкалы интервалов является равенство интервалов, и она применяется для оценке относительной важности объектов)
  3.  абсолютной шкале (используется для измерения величины признака объекта, является частным случаем интервальной шкалы для которой применяется нулевая точка расчета и единый масштаб, используется для определения абсолютных значений технико-экономических систем и показателей развития).

После проведения опроса группы экспертов осуществляется обработка результатов на основе чего формируется вариант решения проблемы. Срок прогноза не более 5 лет. Индекс Бери. Решение прикладных проблем.

Порядок статической обработки результатов экспертных опросов:

  1.  Выявление критериев анализа информации
  2.  Группирование информации в соответствии с критериями
  3.  Ранжирование этих критериев (от 1 до 10)
  4.  Оценить вероятность реализации каждой группы факторов

Отрицательные особенности метода экспертных оценок:

  1.  Субъективная оценка
  2.  Краткосрочность прогноза
  3.  Ограниченность (специалистов)

Применение метода экспертных оценок

Цель прогноза: определить и оценить инвестиционный климат РФ по видам деятельности.

Метод Делфи

Метод быстрых решений, основанный на их генерации в процессе мозговой атаки, проводимых кругом специалистов и отбор их

Делфийский метод используется для экспертного прогнозирования пктем организации системы сбора и математической обработки экспертных оценок

Метод Делфи представляет собой итеративную процедуру анкетного вопроса, при этом соблюдается требование отсутствия лишних контактов между экспертами и обеспечение их полной информацией по всем результатам оценок, по всем результатам после каждого тура опросов с сохранением анонимности оценок, аргументации и критики.

Этапы метода:

Проводится индивидуальный опрос экспертов, обычно в форме анкеты

Эксперты дают ответы, не аргументируя их

Результаты опроса обрабатываются, на основе  их формируется коллективное мнение группы экспертов, выявляются и обобщаются аргументации в пользу различных суждений.

Вся информация сообщается экспертам и их просят пересмотреть оценки и объяснить причины своего несогласия с коллективным суждением

Новые оценки вновь обрабатываются и осуществляются переход к следующему этапу

После 3-4-х этапов ответы экспертов стабилизируется и мы прекращаем процедуру

+ методы: использование обратной связи в ходе опросов, что значительно повышает объективность экспертных оценок

- метод: данный метод требует значительный времени на реализацию многоэтапной процедуры.

Процедура проведения прогноза:

Формирование цели и задач экспертного оценивания

Формирование группы управления и оформления решения на проведение экспертного оценивания

Выбор метода получения экспертного информации и способов ее обработки

Структурные модели, используемые в прогнозирование.

Модель дерево целей

Модель используется при анализе и прогнозе стратегического развития объектов в которых можно выделить несколько структурных уровней.

Основные правила построения дерева целей.

  1.  Построение дерева целей осуществляется сверху вниз, начиная с формулирования генеральной идее или идеи перового уровня
  2.  Формирование генеральной цели или идеи осуществляется исходя из общих целей предприятия, страны и т.д.
  3.  Детализации генеральной цели на подцели должна осуществляться с такой степенью детализации, чтобы для подцелей нижнего уровня возможно было определить мероприятие по их достижению
  4.  Дерево целей может иметь различные количество уровней по отдельным ветвям
  5.  В дереве целей не может быть несколько одинаковых целей
  6.  Формулировка всех элементов дерева целей должна конкретизировать действия направленных для достижения результатов
  7.  Цели должны быть понятными, реальными и соответствовать функциональному значению
  8.  По каждой цели должны формулироваться полная группа подцелей, обеспечивающая их достижение
  9.  В дереве целей не должно быть альтернатив,  т.е. все цели на различных уровнях должны быть достигнуты
  10.  В дереве целей не должно быть перекрестных связей между целями, т.е. каждая цель кроме генеральной может быть связана только с одной вышестоящей целью и множеством нижестоящих целей
  11.  Для каждой цели должны быть сформирована группа показателей или показатель, характеризующие достижение данной цели или которые показывают результат

Например:

Производство оконных рам

Дерево решений (как достичь цели)

Решение – организовать производство оконных рам

  1.  Продажа товаров по приемлемым ценам
    1.  Поиск постоянных покупателей
    2.  Создание дилерской сети
    3.  Создание Интернет магазина
      1.  Поиск разработчиков
      2.  Разработка сайта
      3.  Разработка интерфейса
      4.  Поиск колоператора
      5.  Аренда склада
  2.  Увеличение стоимости активов
  3.  Строительство производственного комплекса
    1.  Поиск подрядчиков
    2.  Привлечение соинвесторов
  4.  Производство продукции

Дерево работ

(показывает те работы, которые надо осуществить по реализации проекта)

Цех производства оконных рам

  1.  Организация управления работами
    1.  Организация производства
      1.  Организация складского обслуживания
        1.  Кладовщик 1
        2.  Кладовщик 2
        3.  Менеджер 1
      2.  Организация финансового обслуживания
        1.  Экономист 1
        2.  Экономист 2
        3.  Бухгалтер 1
        4.  Бухгалтер 2

 


1

2

3

4

t

оходность

Система прогнозирования

Организация прогнозирования

Входная информация

Объекты прогноза

Программно методические обеспечение

Средства

ЭВМ

Специалисты

Методы прогнозирования

Программы,

Методы, Методики

Выходная информация

Прогнозный фон

Фондовооруженность

Рентабельность

Группа показателей эффективности

С/С

ВР

Выпуск и продажа продукции

Строит-во

Произв. Компл.

Увеличение стоимости предприятия

Получение прибыли

Цель – организация производства оконных рам




1. методическим объединением вузов Российской Федерации по педагогическому образованию в качестве учебного п
2. Детектор лжи или лжедетектор Полиграф ~ это один из основной инструментов в специальном психофизиоло
3. Почему я часто вспоминаю моего любимого дедушку Хасанова Асгата Хасановича который родился 1 мая 1928 го
4. терзают смутные сомнения
5. КолечкоНемножко поедем на велосипедеимитация движений велосипедистаГолову приподнимаем лежать мы больш
6. Реферат- Конституционное право зарубежных стран (контрольная).html
7. Экономика 081100
8. Петербурге- Дворянский заемный банк для кредитования дворян под залог имений золота и серебра и Купеческий
9. Взаимосвязь эффективной адаптации с уровнем конфликтности в студенческой группе
10. Пегаса впертого повік не осідлає; Вузького розуму судивсь йому полон І марних слів його не чує Аполлон

Материалы собраны группой SamZan и находятся в свободном доступе