Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
ТВЕРСКОЙ ФИЛИАЛ МОСКОВСКОГО ГУМАНИТАРНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО ИНСТИТУТА
А. В. РОМАНЮК
ФИНАНСОВАЯ СРЕДА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЕ РИСКИ
Учебное пособие
для студентов специальности 080105.65 - «Финансы и кредит»
Тверь 2009
Рецензент:
Кандидат экономических наук, профессор кафедры финансов, кредитно-банковского дела и аудита Московской международной высшей
школы бизнеса «МИРБИС» (Институт)
А. Н. Ткаченко
Романюк А. В.
Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: Учеб. пособие. - Тверь: , 2009. - 92 с.
В учебном пособии рассмотрены вопросы общей характеристики предпринимательства, финансовой среды предпринимательства, оценки рисков предпринимательской деятельности и учёта рисков при финансировании проектов. Пособие предназначено для студентов, обучающихся по специальности 080105.65 - «Финансы и кредит», изучающих курс ««Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски».
СОДЕРЖАНИЕ
|
РАЗДЕЛ 1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА…………………………………………. |
4 |
|
Глава 1. Общие признаки цивилизованного предпринимательства.. |
4 |
|
Глава 2: Сущность предпринимательства ………………………….. |
9 |
|
Глава 3. Бизнес-среда предпринимательства……………………….. |
18 |
|
РАЗДЕЛ 2. ФИНАНСОВАЯ СРЕДА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА………………………………………… |
23 |
|
Глава 4. Состав финансовых ресурсов ………………………………... |
23 |
|
Глава 5. Источники финансовых ресурсов …………………………... |
32 |
|
Глава 6. Содержание и структура финансовой среды предпринимательства………………………………………………… |
40 |
|
Глава 7. Инвестирование капитала и его виды …………………….. |
47 |
|
Глава 8. Оценка недвижимости, приносящей доход ………………. |
55 |
|
РАЗДЕЛ 3. ОЦЕНКА РИСКОВ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ……………………………………………………….. |
62 |
|
Глава 9. Общие принципы анализа риска…………………………….. |
62 |
|
Глава 10. Методы анализа риска ……………………………………… |
70 |
|
Глава 11. Способы снижения рисков ………………………………… |
77 |
|
РАЗДЕЛ 4. УЧЁТ РИСКОВ ПРИ ФИНАНСИРОВАНИИ ПРОЕКТОВ………………………………………………………………. |
85 |
|
Глава 12. Учёт рисков при финансировании проектов…………….... |
85 |
|
Список литературы……………………………………………………... |
91 |
РАЗДЕЛ 1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА
Глава 1. Общие признаки цивилизованного предпринимательства
Предпринимательство (предпринимательская деятельность):
- это искусство ведения деловой активности, есть, прежде всего, мыслительный процесс, реализуемый в форме делового проектирования;
- это умение организовать свой бизнес и достаточно успешно осуществлять функции, связанные с ведением дела.
Можно выделить четыре этапа процесса научного осмысления практики предпринимательства:
1) Первый этап возник в XVII веке и связан с концентрацией внимания на несение предпринимателем риска. Французский экономист шотландского происхождения Ришар Кантильон в XVIII века впервые выдвинул положение о риске в качестве основной функциональной характеристики предпринимательства.
2) Второй этап связан с выделением инновационности как основной отличительной черты предпринимательства. Основоположником этого направления является один из крупнейших представителей мировой экономической мысли Йозеф Шумптер.
3) Третий этап связан с представителями неоавстрийской школы экономического анализа Л. Мизеса и Ф. Хайека. Он
отличается концентрацией внимания на особых личностных качествах предпринимателя (способность реагировать на изменения экономической и общественной ситуации, самостоятельность в выборе и принятии решений, наличие управленческих способностей) и на роли предпринимательства как регулирующего начала в уравновешивающей экономической системе.
4) Четвёртый этап - современный этап связан с переносом акцента на управленческий аспект в анализе действий предпринимателя, а, следовательно – с переходом на недисциплинированный уровень анализа проблем предпринимательства.
Основными чертами предпринимательской деятельности являются:
1) Владение капиталом - собственным или заемным, совершающим кругооборот.
2) Управление, надзор и контроль за процессами производства и обращения капитала.
3) Подчинение процесса движения капитала в любой сфере извлечению максимальной прибыли.
4) Учет и использование рыночной конъюнктуры – конкуренции спроса и предложения и т.п., вплоть до вкусов потребителей.
5) Свобода принятия хозяйственных решений с целью обеспечения технических и экономических способов и методов предпринимательской деятельности с наименьшими издержками производства.
6) Направленность производителей, как оферентов – носителей предложения на удовлетворение потребностей, конкурентов – носителей спроса, на обеспеченность общества товарами и услугами за счет возрастающей производительности труда.
Перечисленные особенности предпринимательства взаимосвязаны и действуют одновременно. Также сущность предпринимательской деятельности познаётся через изучение её функций.
В целом можно выделить следующие функции предпринимательства:
1) Инициативная функция - предприниматель берёт инициативу соединения и комбинирования факторов производства в единый процесс производства продукции (выполнения работ, оказания услуг) с целью получения прибыли, выступая тем самым в качестве основоположника и движущий силой производства, а также посредником между поставщиками ресурсов и новым делом.
2) Организаторская функция - предприниматель есть организатор производства и дела в рамках предприятия, настраивает и задаёт ритм деятельности предприятия, определяет его стратегию и тактику, создаёт предпосылки для достижения поставленной цели, может управлять новым хозяйствующим субъектом на первых этапах его функционирования или более длительный период.
3) Функция ответственности - предприниматель берёт на себя обязанность и ответственность по принятию основных решений в процессе организации дела или в процессе дальнейшего функционирования дела.
4) Творческая (инновационная) функция - предприниматель выступает новатором, внедряющего на коммерческой основе новые продукты, технологии, формы организации дела. Данный аспект на современном этапе развития экономики усиливается под воздействием научно-технического прогресса и неценовой конкуренции.
5) Рисковая функция - предприниматель, осуществляя свои действия, принимает риск и сознательно на него идёт, то есть конечным результатом может быть как успех (возврат вложенных средств, получение прибыли), так и полный или частичный провал (потеря времени, усилий и репутации, собственных средств и своих компаньонов).
6) Ресурсная функция - предприниматель изыскивает необходимые, но ограниченные производственные ресурсы или факторы (материальные, трудовые и технические).
К дополнительным функциям можно отнести:
- распределение предпринимательских идей, инициативы и опыта управлении, что является функцией менеджмента.
- определение нужд потребителей и управление процессом обмена между предприятием и его контрагентами, что является функцией менеджмента.
- связь с общественностью, осуществление и управление отношениями между предприятием и общественными структурами или средства массовой информации.
Предпринимательскую деятельность выполняют предприниматели.
Предприниматель – это, с одной стороны, один из важнейших субъектов экономики, который является основателем, организатором и движущей силой производства, реализует присущие рыночной экономике отношения собственности в их правовом оформлении через определённые организационные механизмы своей деятельности, а, с другой стороны – четвёртый фактор производства (предпринимательская способность).
Непосредственно термин предприниматель был введён в оборот французским экономистом Ришаром Кантиллоном в начале 18 века. С тех пор это слово означает человека, который берёт на себя риск, связанный с организацией нового предприятия или с разработкой новой идеи, новой продукции или нового вида услуг, предлагаемых обществу.
Как правило, все предприниматели обладают специфическими способностями или предприимчивостью, которые наблюдаются не у всех людей. Среди таковых можно отметить поиск возможностей и инициативность, готовность к риску, ориентация на эффективность и качество, вовлечённость в рабочие контакты, целеустремлённость, настойчивость, ответственность, стремление к информированности, систематическое планирование и наблюдательность, способность к убеждению и установлению личных и деловых связей, независимость и уверенность в самостоятельном мышлении и принимаемых решениях, умение учиться на собственных и чужих ошибках.
Для формирования предпринимательской деятельности необходимы определенные условия: экономические, социальные и правовые.
Экономические условия включают предложение товаров и спрос на них; виды товаров, которые могут приобрести покупатели; объемы денежных средств, которые покупатели могут истратить на эти покупки; избыток или недостаточность рабочих мест, рабочей силы, влияющие на уровень заработной платы работников (на их возможности приобретения товаров).
Также на экономическую обстановку существенно влияют наличие и доступность денежных ресурсов, уровень доходов на инвестированный капитал, величина заемных средств, за которыми готовы обратиться предприниматели для финансирования своих деловых операций и которые готовы предоставить им кредитные учреждения.
Всем этим занимается множество разнообразных организаций, составляющих инфраструктуру рынка, с помощью которой предприниматели могут устраивать деловые взаимоотношения и вести коммерческие операции:
- банки, занимающиеся оказанием финансовых услуг;
- поставщики, снабжающие сырьем, материалами, полуфабрикатами, комплектующими изделиями, топливом, энергией, машинами и оборудованием, инструментами и др.;
- оптовые и различные продавцы, предоставляющие услуги по доведению товаров до потребителя;
- специализированные фирмы и учреждения, оказывающие профессиональные, юридические, бухгалтерские, посреднические услуги;
- агентства по трудоустройству, помогающие в подборе рабочей силы;
- учебные заведения, обучающие рабочих и специалистов-служащих;
- прочие агентства - рекламные, транспортные, страховые и другие;
- средства связи и передачи информации.
Для эффективного функционирования и осуществления активной предпринимательской деятельности хозяйствующих субъектов в рыночной экономике необходимы соответствующие условия:
1) максимальная свобода хозяйственной деятельности свободных товаропроизводителей;
2) полная ответственность за результаты своей экономической деятельности при равных правах всех видов собственности;
3) конкуренция производителей как фактор стимулирования производства благ и услуг;
4) свободное ценообразование на рынке;
5) открытость экономики, ее интеграция в системе мирохозяйственных связей, право предпринимателя осуществлять внешнеэкономические операции.
Социальные условия включают в себя совокупность социально-культурных норм: нравственные и моральные нормы, религиозные воззрения, образовательный уровень населения, оказывающие влияние на формирование потребностей и особенности спроса, специфику организации предпринимательства и деловую этику, на само отношение к предпринимательству. Прежде всего, это стремление покупателей приобретать товары, отвечающие определенным вкусам и моде. На разных этапах эти потребности могут меняться. Эти нормы оказывают прямое воздействие на образ жизни потребителей.
Социальные условия влияют на отношение отдельного индивидуума к работе, что в свою очередь влияет на его отношение к величине заработной платы, к условиям труда, предполагаемым бизнесом.
От предпринимательской деятельности предприниматель должен получать удовлетворение. Он участвует в решении социальных вопросов трудовой деятельности своих сотрудников: охраны их здоровья, сохранения, сохранения рабочих мест и т.д.
Важным является решение двуединой задачи в области трудовых отношений: гарантирование защиты интересов предпринимателей, способствуя их высокой трудовой активности и безопасности, и, с другой стороны, - обеспечение всей совокупности юридических, экономических и социальных гарантий наемным работникам.
Правовые условия воплощают организационные и правовые признаки, являющиеся общими для юридических лиц - предпринимательских организаций различных видов. Такими признаками являются:
1) Организационная связь любого юридического лица с законодательством, т.е. юридическое лицо может создаваться лишь в порядке, установленном законом.
2) Любое юридическое лицо может формироваться в тех организационно-правовых формах, которые установлены законом.
3) Юридическое лицо правомочно действовать лишь в рамках, очерченных законом.
4) На всех юридических лиц, к какой бы орга низационно-правовой форме они ни относились, распространя ется требование соблюдать в своей деятельности законность.
Осуществление предпринимательской деятельности на эффективном уровне возможно лишь при наличии определенной общественной ситуации - предпринимательской среды, под которой понимается прежде всего рынок, рыночная система отношений, а также личная свобода предпринимателя, то есть его личная независимость, позволяющая принять такое предпринимательское решение, которое, с его точки зрения, будет наиболее эффективным, действенным и максимально прибыльным.
Предпринимательская среда - общественная экономическая ситуация, включающая в себя степень экономической свободы, наличие (или возможность появления) предпринимательского корпуса, доминирование рыночного типа экономических связей, возможность формирования предпринимательского капитала и использования необходимых ресурсов.
Показателем степени общественной свободы предпринимательства служит число вновь появляющихся самостоятельных предприятий. Развитие предпринимательства ведет к росту национального богатства и благосостояния нации (но не наоборот).
Движущим мотивом предпринимательской деятельности является, прежде всего, получение предпринимательского дохода, который идет на развитие этой деятельности и на самообогащение. Кроме экономического мотива выделяют ещё субъективные: заинтересованный творческий подход (творчество), стремление к завоеванию прочных позиций на рынке (лидерство), собственное признание (самоутверждение).
При этом выделяют две основные цели предпринимательства - получение максимальной прибыли и удовлетворение общественных потребностей.
Предпринимательство всегда должно осуществляться за принципами:
1) свободный выбор бизнес деятельности;
2) привлечение на добровольных началах ресурсов (денежных средств и имущества) индивидуальных предпринимателей и юридических лиц для учреждения и развертывания деятельности;
3) самостоятельное формирование программы деятельности, выбор поставщиков, ресурсов и потребителей продукции, установления цен, наем работников;
4) свободное распоряжение прибылями, которые остаются после уплаты всех платежей;
5) самостоятельное осуществление предпринимателями внешне-экономической деятельности.
Предпринимательство охватывает производственную, коммерчески-посредническую, торгово-закупочную, инновационную, консультативную деятельность и операции с ценными бумагами. Наиболее значимыми являются производственная и посредническая деятельности.
Производственное предпринимательство можно назвать ведущим видом предпринимательства. Здесь осуществляется производство продукции, товаров, работ, оказываются услуги, создаются определенные духовные ценности. К нему относятся инновационная, научно-техническая деятель ность, непосредственно производство товаров и услуг, производ ственное их потребление, а также информационная деятельность в этих областях.
Посредническое предпринимательство в развитой рыночной экономике важным видом деятельности. В процессе её организации сами субъекты экономической деятельности не произ водят и не продают непосредственно товары, а выступают в качестве посредников между производителями и потребителями. Посредник - это лицо (юридическое или физическое), представляющее интересы производителя или потребителя, но само таковым не являющееся. Посред ники могут вести предпринимательскую деятельность самостоятельно или выступать на рынке от имени (по поручению) производителей или потре бителей. В качестве посреднических предпринимательских организаций на рынке выступают оптовые снабженческо-сбытовые организации, брокеры, дилеры, дистрибьюторы, биржи, в какой-то мере коммер ческие банки и другие кредитные организации. Посредническая предпринимательская деятельность является в значительной мере весьма опасной, поэтому предприниматель-посредник устанавливает в до говоре уровень цены, учитывая степень риска при осуществлении по среднических операций.
Глава 2: Сущность предпринимательства
Предпринимательство (предпринимательская деятельность) - это:
- самостоятельная деятельность дееспособных граждан и их объединений;
- инициативная деятельность, направленная на реализацию своих способностей;
- деятельность рискового процесса, направленного на систематическое извлечение прибыли.
С точки зрения законодательства - Части 1 ГК РФ ст. 2. п. 1. - предпринимательской является самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегистрированными в этом качестве в установленном законом порядке. Без регистрации предпринимательство не разрешается.
Субъекты предпринимательской деятельности - это лица, которые могут заниматься данной деятельностью. В соответствие с действующим законодательством (Часть 1 ГК РФ) к ним относят индивидуальных предпринимателей и юридические лица (рис. 1).
Индивидуальные предприниматели – это физические лица, осуществляющие предпринимательскую деятельность без образования юридического лица, зарегистрированные в установленном законом порядке. Физические лица вправе осуществлять предпринимательскую деятельность только с момента государственной регистрации в качестве индивидуальных предпринимателей. Основной чертой, характеризующей индивидуального предпринимателя, является полная имущественная ответственность по всем обязательствам.
Рис. 1. Субъекты предпринимательской деятельности
Юридическое лицо - организация, которая имеет в собственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество и отвечает по своим обязательствам этим имуществом, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде. Юридические лица должны иметь самостоятельный баланс или смету.
Юридические лица, действующие в экономическом пространстве страны в рамках предпринимательской деятельности, представлены двумя категориями организаций - коммерческими и некоммерческими. Различие между ними достаточно существенно, хотя принципиально представители обеих категорий получают право на предпринимательскую деятельность.
Коммерческие организации - это организации, преследующие извлечение прибыли в качестве основной цели своей деятельности. Они могут создаваться в форме хозяйственных товариществ и обществ, производственных кооперативов, государственных и муниципальных унитарных предприятий.
Некоммерческие организации - это организации, не имеющие извлечение прибыли в качестве такой цели и не распределяющие полученную прибыль между участниками. Они могут создаваться в форме потребительских кооперативов, общественных или религиозных организаций (объединений), учреждений, благотворительных и иных фондов, а также в других формах, предусмотренных законом
Производственный кооператив (артель) - признаётся добровольное объединение граждан на основе членства для совместной производственной или иной хозяйственной деятельности (производство, переработка, сбыт промышленной, сельскохозяйственной и иной продукции, выполнение работ, торговля, бытовое обслуживание, оказание других услуг), основанной на их личном трудовом и ином участии и объединении его членами (участниками) имущественных паевых взносов. Законом и учредительными документами производственного кооператива может быть предусмотрено участие в его деятельности юридических лиц. Производственный кооператив является коммерческой организацией.
Хозяйственными товариществами и обществами признаются коммерческие организации с разделенным на доли (вклады) учредителей (участников) уставным (складочным) капиталом.
Хозяйственные товарищества могут создаваться в форме полного товарищества и товарищества на вере (коммандитного товарищества).
Хозяйственные общества могут создаваться в форме акционерного общества, общества с ограниченной или с дополнительной ответственностью.
Хозяйственные товарищества и общества одного вида могут преобразовываться в хозяйственные товарищества и общества другого вида или в производственные кооперативы по решению общего собрания участников в порядке, установленном ГК РФ.
Полное товарищество - признается товарищество, участники которого (полные товарищи) в соответствии с заключенным между ними договором занимаются предпринимательской деятельностью от имени товарищества и несут ответственность по его обязательствам принадлежащим им имуществом.
Товарищество на вере (коммандитное товарищество) - признается товарищество, в котором наряду с участниками, осуществляющими от имени товарищества предпринимательскую деятельность и отвечающими по обязательствам товарищества своим имуществом (полными товарищами), имеется один или несколько участников - вкладчиков (коммандитистов), которые несут риск убытков, связанных с деятельностью товарищества, в пределах сумм внесенных ими вкладов и не принимают участия в осуществлении товариществом предпринимательской деятельности.
Общество с ограниченной ответственностью (ООО) - признается учрежденное одним или несколькими лицами общество, уставный капитал которого разделен на доли определенных учредительными документами размеров; участники общества с ограниченной ответственностью не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости внесенных ими вкладов.
Общество с дополнительной ответственностью - признается учрежденное одним или несколькими лицами общество, уставный капитал которого разделен на доли определенных учредительными документами размеров; участники такого общества солидарно несут субсидиарную ответственность по его обязательствам своим имуществом в одинаковом для всех кратном размере к стоимости их вкладов, определяемом учредительными документами общества. При банкротстве одного из участников его ответственность по обязательствам общества распределяется между остальными участниками пропорционально их вкладам, если иной порядок распределения ответственности не предусмотрен учредительными документами общества.
Акционерное общество - признается общество, уставный капитал которого разделен на определенное число акций; участники акционерного общества (акционеры) не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций. Акционерные общества бывают открытыми и закрытыми.
Открытое акционерное общество - это акционерное общество, участники которого могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров. Такое акционерное общество вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и их свободную продажу на условиях, устанавливаемых законом и иными правовыми актами. Открытое акционерное общество обязано ежегодно публиковать для всеобщего сведения годовой отчет, бухгалтерский баланс, счет прибылей и убытков.
Закрытое акционерное общество - это акционерное общество, акции которого распределяются только среди его учредителей или иного заранее определенного круга лиц. Такое общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции либо иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц. Акционеры закрытого акционерного общества имеют преимущественное право приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества.
Государственное и муниципальное унитарное предприятие - признается коммерческая организация, не наделенная правом собственности на закрепленное за ней собственником имущество. Имущество унитарного предприятия является неделимым и не может быть распределено по вкладам (долям, паям), в том числе между работниками предприятия.
В связи с инновациями различают две модели предпринимательства: классическую и инновационную.
Классическая модель - это предпринимательство традиционное, репродуктивное, рутинное. Предприниматель в рамках такой модели приводит в действие внутренние резервы предприятия для увеличения прибыли, повышения рентабельности. Успех предпринимательства по этой модели часто увязывают с субсидированием, протекционизмом со стороны федерального правительства и региональных органов власти.
Инновационная модель - представляется инновационным (продуктивным) предпринимательством. При этом предполагается поиск таких путей развития предприятия, в основу которых положены инновации или новшества, доведенные до стадии конечного использования.
Главной определяющей частью инновационного предпринимательства является создание новой продукции, работ, информации, интеллектуальных ценностей, то есть это особый новаторский процесс постоянного поиска новых возможностей, умение извлекать и использовать для решения постоянных задач новые материальные и интеллектуальные ресурсы из самых разнообразных источников. Оно связано с готовностью предпринимателя добровольно взять на себя риск, то есть принять финансовую, моральную и социальную ответственность, который должен принести денежный доход и личное удовлетворение в достигнутом.
Как свидетельствует статистика, деятельность по созданию и внедрению инноваций, несмотря на большой риск, характеризуется высокой прибыльностью, в среднем более чем в 3 раза превышающей прибыль инвестиций в экономически развитых странах.
Роль инновационной деятельности резко возросла в условиях современного научно-технического прогресса и развития неценовой конкуренции. Сейчас быстро растет рынок научно-технических разработок, расширяется бизнес, занятый внедрением новинок техники и технологии. Совершенствуется информационная инфраструктура предпринимательства - расширяется доступ к полезной информации в государственных органах, укрепляются патентно-лицензионные службы, развивается сеть банковых информационных данных, накапливаемых с помощью электронно-вычислительных машин, и др.
По мнению большинства экспертов, в ближайшие 15-20 лет основные исследования будут вестись в трёх областях:
- информационные технологии, призванные объединить возможности компьютеров и телефонов для создания, хранения, обмена и использования всевозможных данных без временных и пространственных ограничений;
- биотехнологии, позволяющие изменять и повторять физиологические и патологические (болезненные) состояния живых организмов;
- нанотехнологии, способствующие созданию устройств из атомов и молекул, которые могут применяться от фармацевтики и полупроводников до энергетики.
Как результат, к личности предпринимателя предъявляются новые требования:
- поиск возможностей и инициативность (готов к неоднократным усилиям, чтобы встретить вызов или преодолеть препятствия, меняет намеченную линию поведения, чтобы достичь цели);
- готовность к риску (предпочитает ситуацию умеренного риска, осуществляет действия, чтобы уменьшить риск или контролировать результаты);
- ориентация на эффективность и качество (находит пути делать вещи лучше, быстрее и дешевле);
- вовлеченность в рабочие контакты (принимает на себя всю ответственность и идет на личные жертвы для выполнения работы, берется за дело вместе с работниками или вместо них);
- целеустремленность (ясно выражает цели, имеет долгосрочное видение);
- стремление быть информированным (лично собирает сведения о клиентах, поставщиках, конкурентах);
- систематическое планирование и наблюдение (планирует, следит за хозяйственными показателями и использует их для принятия решений);
- способность убеждать и устанавливать деловые и личные связи;
- независимость и уверенность в себе (стремится к независимости от правил и контроля других людей, верит в свою способность выполнять трудные задачи).
Статус - это правовое положение, состояние. В результате статус предпринимательства - это правое положение предпринимательской деятельности и предпринимателей. Любое лицо - физическое или юридическое - получает официальный статус только после прохождения государственной регистрации.
В настоящее время трактовка предпринимательства рассматривается через призму прав человека - ст. 34 Конституции РФ: каждый имеет право на свободное использование своих способностей и имущества для предпринимательской и иной не запрещенной законом экономической деятельности.
Имущественная независимость граждан закреплена в ст. 35 и 36 Конституции РФ. Она, как важнейшее условие создания рыночной среды, означает также равенство, свободу договора, возмещение ущерба участников торгового оборота.
Единству статуса предпринимателей служат нормы ст. 71 Конституции, относящие к ведению РФ установление правовых основ единого рынка, гражданское законодательство, процессуальное законодательство, правовое регулирование интеллектуальной собственности. Единство статуса предпринимателей вытекает и из ст.19 Конституции, закрепляющей важнейший принцип равенства всех перед законом и судом.
К числу условий, определяющих возможность осуществления предпринимательской деятельности, наряду с необходимостью регистрации, относится задача лицензирования. Лицензирование представляет собой организационную систему предоставления права на ведение определенной предпринимательской деятельности. Такое право фиксируется в специальном документе, называемом лицензией.
Очень близким предпринимательству по смыслу является понятие бизнеса: бизнес (от англ. business – дело) - экономическая деятельность, приносящая доход (прибыль). Однако о предпринимательстве говорят тогда, когда хотят подчеркнуть новаторскую или инновационную сторону бизнеса.
Бизнес есть такая деятельность, где организация производства товаров и услуг осуществляется теми, кому принадлежат факторы производства. Бизнес есть организация экономической деятельности на основе индивидуальной частной или акционерной собственности с целью получения прибыли. В этой системе не требуется централизованного планирования и координации экономической деятельности со стороны государственных институтов, все это заменяет рынок и система цен. Бизнес есть сфера свободного предпринимательства, прибыль или убыток от которого целиком приходятся на долю собственника-предпринимателя.
Организационной единицей бизнеса является фирма или компания. Это самое общее название любой производственной ячейки предпринимательства, независимо от ее размеров, организационной формы и характера собственности.
Существует три вида фирм. Первым является единоличное предприятие, определяемое как единоличное владение или единоличная собственность. Фирма с единоличным владением, когда она принадлежит одному собственнику, имеет ряд преимуществ и недостатков по сравнению с другими организационными типами фирм. В качестве ее преимуществ можно выделить следующие аспекты:
- собственнику предприятия полностью принадлежит прибыль фирмы, и он имеет определенные налоговые льготы ибо эта прибыль рассматривается как его доход;
- владелец фирмы имеет низкие издержки по организации производства, его решения будут немедленно претворены в жизнь;
- небольшие размеры фирмы позволяют ему поддерживать контакты как со своими рабочими, так и с покупателями продукции компании.
К недостаткам данного вида фирм следует отнести:
- ограниченные возможности к расширению капитала. Расширение производства осуществляется в основном за счет капитализации его прибыли;
- собственник фирмы несет неограниченную ответственность за финансовое состояние предприятия: все его имущество по суду может быть направлено на удовлетворение требований кредиторов и погашение долгов;
- собственник фирмы сам должен разбираться во всех производственных и финансовых вопросах и обладать недюжинными способностями к предпринимательству, которые не передаются по наследству.
Наблюдения за подобного рода фирмами показывают, что они, как правило, существуют не более 2—3 поколений.
Вторым видом фирм является партнерство, или товарищество. Эта форма предполагает объединение капиталов двух или более хозяйствующих субъектов. Существуют два вида партнерств полное и на вере. Преимуществами партнерства являются более широкие возможности к расширению производства по сравнению с единоличным владением, увеличивается возможность получения кредита в банковской сфере, возникает необходимость привлечения к управлению фирмой профессиональных менеджеров. Как и при единоличном владении, прибыль облагается налогами как личный доход каждого из партнеров.
Сложность у этого вида фирмы возникает при ее ликвидации и переориентации на другие виды производства.
Третьей формой бизнеса является корпорация (акционерное общество). Это ведущая форма современного предпринимательства. Ее собственниками являются многочисленная армия держателей акций, имеющих ограниченную ответственность в размере своего вклада в акционерный капитал корпорации. Вся прибыль корпорации принадлежит ее акционерам. Она делится на две части. Одна распределяется среди держателей акций в виде дивидендов, другая представляет нераспределенную прибыль, идущую на реинвестирование. Создание корпораций регламентируется государственным законодательством.
В общем случае между предпринимательством, хозяйственной деятельностью и бизнесом существует тесная взаимосвязь (рис. 2).
Рис. 2. Взаимосвязь предпринимательства, хозяйственной деятельности и бизнеса
Предприниматель в рамках своей предпринимательской деятельности способствует созданию нового производства в рамках индивидуальной деятельности или предприятия, которое занимается хозяйственной деятельностью.
Хозяйственная деятельность - это целенаправленная деятельность, то есть усилия людей в процессе хозяйствования, основанные на известном расчёте и направленное на удовлетворение их разного рода потребностей.
Для достижения поставленной цели необходимо эффективное управление новым производством, что и делает менеджер. Таким образом, предпринимательская и управленческая деятельность взаимосвязаны, при чём первая порождает необходимость второй, так как в рамках управления происходит организация и упорядочение должным образом созданного процесса производства, что способствует собственникам возвращение вложенных средств и получение причитающегося дохода.
В конечном итоге организуется выполнение социального (общественного) заказа с его последующей реализацией в целях конечного удовлетворения своих потребностей (получение прибыли), то есть бизнес или бизнес-деятельность.
Осуществлять полноценную предпринимательскую деятельность возможно только в условиях рынка.
Рынок как экономическая категория - это совокупность конкретных экономических отношений и связей между покупателями и продавцами, а также торговыми посредниками по поводу движения товаров и денег, отражающая экономические интересы субъектов рыночных отношений и обеспечивающая обмен продуктами труда.
Объективными условиями для появления рынка являются:
- развитое общественное разделение труда;
- экономическая обособленность и самостоятельность рыночных субъектов;
- наличие различных форм собственности;
- тесная связь с мировой экономикой путём внешней торговли;
- потребность выхода на внешний рынок в целях дальнейшего роста хозяйственной деятельности.
В целом рынок выполняет следующие функции:
1) согласовывает производство и потребление в ассортиментной структуре, поддерживает сбалансированность спроса и предложения по объёму и структуре;
2) устанавливает ценностные эквиваленты для обмена продуктов;
3) экономически стимулирует эффективность производства, побуждает производителей к созданию необходимых товаров с наименьшими затратами и получением достаточной прибыли, стимулирует НТП и на его основе способствует интенсификации производства и эффективности всей экономики;
4) обеспечивает динамичную пропорциональность в развитии отдельных регионов, областей, национальных хозяйств в условиях углубления общественного разделения труда и тенденции интернационализации и роста интеграционных процессов в экономике;
5) обеспечивает экономичность потребления, сокращению издержек обращения в сфере потребления и соразмерность спроса населения с заработной платой.
Можно выделить следующие типы рынков и их характеристики:
1) Неразвитый рынок - рыночные отношения носят случайный, преимущественно товарный (бартерный) характер.
2) Свободный (классический рынок) - характеризуется неограниченным числом участников и свободной конкуренцией между ними, абсолютно свободным доступом к любой хозяйственной деятельности всех членов общества. абсолютной мобильностью факторов производства, неограниченной свободой передвижения капитала, наличием у каждого участника абсолютно полной информации о рынке, абсолютной однородностью одноименных товаров (нет торговых марок и т. п.), стихийным установлением цены в ходе свободной конкуренции, отсутствием монополий, монопсонии (одного покупателя) и государственного регулирования.
3) Регулируемый рынок - это результат цивилизации и гуманизации общества, когда государство стремится как-то смягчить удары рынка по интересам отдельных членов общества, но не настолько, чтобы свести на нет мотивацию к творческому, инициативному труду и риску в хозяйственной деятельности.
4) Деформированный рынок - характеризуется отсутствием многочисленных рыночных субъектов, чрезмерной централизацией в распределении ресурсов и их движении, монополизмом производителя и торговца, несбалансированностью спроса и предложения, расцветом бартерных сделок, отсутствие выбора у потребителей и полной самостоятельности хозяйствующих субъектов.
Также выделяют рынки по объектам (рынок товаров и услуг, рабочей силы, средств производства, ценных бумаг, валюты, научно-технических разработок и патентов, рынок информации, средств обращения, отдельных товаров и услуг и т. п.), субъектам (рынок покупателей, продавцов, госучреждений, промежуточных продавцов и международных покупателей), по географическому расположению (местный, региональный, национальный и международный) и т.п.
Глава 3. Бизнес-среда предпринимательства
Субъекты экономики функционируют в определенных условиях, которые формируют их специфическую среду деятельности или окружение. Ни один предприниматель, ни одна организация не может осуществлять свою деятельность изолированно, вне зависимости от других участников рынка, сложившихся внутренних и внешних факторов. В итоге правомерным становится выделение бизнес - среды предпринимательства или деловой среды предпринимательства.
С точки зрения аналитического подхода, бизнес – среда предпринимательства - это совокупность внешних и внутренних факторов, воздействующих на деятельность предприятия. Внутренние факторы определяются действиями данного предприятия и могут регулироваться управленческим персоналом. Внешние факторы не зависят от деятельности данного предприятия, практически не поддаются воздействию со стороны предприятия, но оказывают на его работу и результаты существенное влияние. Так как бизнес-среда имеет сложную структуру, то для всех её составных элементов справедливо утверждение, что они также представляют собой совокупность специфических факторов.
С точки зрения управленческого подхода, бизнес-среда предпринимательства – это совокупность разного рода участников (субъектов), взаимодействующих с организацией и влияющих прямо или косвенно на её деятельность, и отношений, возникающих в процессе взаимосвязи между участниками и организацией. Так как бизнес-среда имеет сложную структуру, то для всех её составных элементов справедливо утверждение, что они также представляют собой совокупность определённых участников и специфических отношений между ними и предприятием (рис. 3).
При этом необходимо иметь в виду, что по отношению к предприятию все субъекты подразделяются на внешних и внутренних участников. Внутренние участники непосредственно связанны с деятельностью предприятия, так как являются либо его собственниками, либо осуществляют руководство и выполняют определённые трудовые функции (персонал, трудовой коллектив).
Внешние участники осуществляют самостоятельную деятельность и могут как прямо взаимодействовать с данным предприятием (потребители, поставщики, конкуренты, посредники, проверяющие государственные органы, конкуренты), так и косвенно (государство и общество в целом, общественные организации).
Рис. 3. Структура бизнес – среда предпринимательства
В свою очередь отношения, возникающие между предприятием и участниками, могут быть формальными и (или) неформальными. Формальные отношения – это отношения, которые являются обязательными для всех сторон, так как в их основе лежат нормы действующего законодательства и установленные договорами условия, а, следовательно, больше носят объективный характер.
Неформальные отношения – это отношения, которые не регулируются нормами права, возникают в силу сложившихся условий (симпатии, увлечения, интересы, общение и т. п.) и крайне непредсказуемы в дальнейшем (уважение или потеря уважения, положительное или негативное отношение, доброта или злоба, сотрудничество или препятствия и т. п.), а, следовательно, больше носят субъективный характер.
В итоге все условия деятельности предпринимателей подразделяются на внешние и внутренние условия, то есть бизнес-среда включает внешнюю и внутреннюю среду.
В управленческой мысли представление о сущности, значении и необходимости принимать во внимание внешнее окружение появилось в конце 50-ых годов 20 века. Само понятие внешней среды прочно утвердилось в экономической науке с 70-ых годов 20 века, когда стало ясно, что для понимания процессов, происходящих на фирме, и слагаемых успеха или неудач необходимо её рассматривать как открытую систему, находящуюся в особом единстве с внешней средой.
Внешняя среда предприятия – это определённая рыночная среда, в которой действует предприятие. Данное окружение формируют внешние по отношению к предприятию участники экономической деятельности, отношения которых с организацией носят формальный характер. Основными субъектами внешней среды организации являются: поставщики, банки, профсоюзы, клиенты, наёмные рабочие, конкуренты, собственники, местные жители, профессиональные группы, госорганы и т. п.
Внешняя среда представляет собой совокупность факторов за пределами компании, которые на практике влияют на её успех.
В свою очередь разнообразные факторы внешней среды, определяющие деятельность предприятия, можно сгруппировать по трём основным направлениям:
1. Международные факторы:
1.1. общеэкономические условия (цикличность экономического развития, финансовая политика транснациональных банков и фондов)
1.2. стабильность международной политики (заключение международных соглашений по образованию свободных экономических зон, зон свободной торговли, тарифные соглашения, международный маркетинг)
1.3. международная конкуренция (финансовая состоятельность зарубежных партнёров, лицензионная торговля, совместные предприятия)
2. Национальные факторы:
2.1. политические условия (состояние финансовой системы, отношение к собственности, предпринимательству, принципы земельной политики государства, налоговая и антимонопольная политика)
2.2. экономические и демографические условия (покупательная способность населения, уровень доходов и накопления, цикличность экономического развития, предпринимательская активность)
3. Рыночные факторы:
3.1. психология потребителя (потребительский выбор, привычки, традиции, нормы потребления)
3.2. научно-технические условия (новизна конструкций и технологий, конкурентоспособность продукции)
3.3. формы конкуренции (уровень издержек производства, качество продукции, уровень маркетинга)
Предприниматели и менеджеры не могут заметно повлиять на данные факторы, но, в тоже время, внешняя среда оказывает самое существенное воздействие на деятельность предприятия и его результаты. В итоге от руководства в процессе управления хозяйствующим субъектом требуется выработать наиболее оптимальные варианты действий, которые следует предпринять при актуальном воздействии внешних факторов среды на предприятие.
Внутренняя среда предприятия – это совокупность агентов, действующих внутри предприятия, и их отношений, возникающих в процессе финансово–хозяйственной деятельности. Отношения между агентами при этом носят как формальный, так и неформальный характер.
Внутренняя среда определяется совокупностью внутренних факторов, которые формируются самим предприятием в процессе его деятельности. В результате руководство может воздействовать на элементы внутренней среды и сформировать оптимальные (внутренние) условия хозяйствования.
По мнению Г. И. Шепеленко, к основным группам факторов внутренней среды следует отнести: 1) персонал; 2) техника и технология (комплексный фактор, включающий оборудование, транспортные средства, инструменты, технологии); 3) материальные ресурсы; 4) научно – исследовательские и опытно конструкторские работы; 5) менеджмент; 6) маркетинг.
Каждый перечисленный фактор включает ряд подфакторов. Все условия очень динамичны, поэтому необходимо постоянно за ними следить и быстро реагировать на их изменения. Часть факторов оказывает прямое воздействие на деятельность предприятия, другие - могут влиять косвенно.
Внутренняя среда предприятия, по мнению В.В Ковалёва и О. Н Волковой, включает пять групп факторов:
1. Конкурентная позиция предприятия (цель деятельности, традиция, репутация, имидж, квалификация руководства и сотрудников, доля рынка и стадия жизненного цикла).
2. Принципы деятельности (форма собственности, организационная структура управления, инновационная деятельность, организация производства, адаптивность, форма специализации, концентрация и диверсификация производства).
3. Ресурсы и их использование (прогрессивность средств и методов производства, длительность производственного цикла, уровень производственных запасов, оборачиваемость средств).
4. Маркетинговые стратегия и политика (сегментация рынка, товарная, ценовая и сбытовая политики)
5. Финансовый менеджмент (структура баланса, платёжеспособность и ликвидность, соотношение собственных и заёмных средств, стоимость капитала, структура имущества, инвестиционная привлекательность, доход на акцию, уровень прибыли и рентабельности).
В свою очередь конкретные для каждого предприятия факторы внутренней среды индивидуальны и зависят от производимой продукции, величины предприятия и внешних условий деятельности.
В целом, при рассмотрении проблемы взаимозависимости внутренней и внешней среды предпринимательства необходимо обратить внимание на следующий момент: факторы внешней среды предпринимательства формируют не только специфические условия деятельности субъектов экономики, но оказывают существенное влияние на внутренние условия хозяйствования.
Бизнес – среда, прежде всего её внешняя составляющая, оказывает влияние на положение предприятия на рынке, а значит, на способность фирмы удовлетворять нужды и потребности посредством обмена. Поэтому в маркетинге одним из ключевых понятий является «маркетинговая среда фирмы» - это совокупность активных субъектов и сил, действующих за пределами фирмы и влияющих на возможности руководства службой маркетинга устанавливать и поддерживать с целевыми клиентами отношения успешного сотрудничества.
Будучи крайне изменчивой, внешняя среда глубоко затрагивает все стороны деятельности организации, в том числе определяет финансовое благополучие фирмы. Поэтому для характеристики финансовых условий деятельности предприятий используют термин «финансовая среда предпринимательства» - это совокуп ность хозяйствующих субъектов, действующих вне данного предпри ятия и влияющих на возможности финансового менеджмента размещать денежные средства и получать доходы.
Каждый предприниматель, организация и отрасль работают в определённых условиях внешней конкурентной среды, которые могут различаться по странам. В результате ряд фирм могут проявить интерес к использованию некоторых преимуществ конкурентной среды зарубежного государства, что позволяет им достичь более высоких результатов. Например, можно открыть представительство компании или начать дело в другой стране, чтобы сократить расстояние и время производства и продажи продукции, использовать более выгодное природно-географическое положение и размещение ресурсов, использовать преимущества различных общественных институтов.
В целом выделение внешней маркетинговой, финансовой и конкурентной среды является закономерным процессом. Организация выполняет одновременно несколько функций (производства, сбыта, снабжения ресурсами, обеспечения занятости, безопасности труда и др.) и включает множество составных подсистем (производственную, финансовую, управляющую, транспортную и др.), которые находятся в постоянном взаимодействии между собой и внешней средой. Однако у всевозможных хозяйствующих субъектов важность функций и элементов различна, что приводит к выделению наиболее значимых для деятельности предприятия (финансовая, сбытовая, конкурентная сторона деятельности).
Бизнес-среда предпринимательства и все её составляющие, прежде всего внешняя среда, имеют ряд важных характеристик, которые необходимо принимать во внимание в процессе управления предприятием:
1) Взаимосвязанность факторов среды – это уровень силы, с которой изменение одного фактора воздействует на другие факторы. Другими словами, необходимо учитывать степень взаимосвязи и взаимозависимости между факторами внешнего окружения фирмы (между политической и правовой средой, между экономической и демографической и т. п.);
2) Сложность среды – это число факторов, на которые организация обязана реагировать. Основным преимуществом организаций, работающих в несложной среде, является ограниченность факторов, которые необходимо принимать во внимание руководству фирмы. Организации, работающее на международном уровне, характеризуются крайне сложной внешней средой;
3) Подвижность среды – это скорость, с которой происходят изменения в окружении организации. В современных условиях окружение организации меняется нарастающими темпами, то есть среда становится всё подвижнее. Подвижность среды отлична у разных подразделений организации, зависит от отраслевой принадлежность фирмы, от региона и страны;
4) Неопределённость среды – это функция количества информации, которой располагает организация по поводу конкретного фактора, а также функция уверенности в данной информации. Чем среда неопределённее, тем сложнее принимать управленческому персоналу оптимальные решения.
Таким образом, внешняя среда предпринимательства – это часть бизнес – среды предприятия, которая оказывает наиболее существенное влияние на все стороны деятельности организации и носит внешний характер по отношению к ней. Она состоит из микросреды (среды прямого воздействия) и макросреды (среды косвенного воздействия).
РАЗДЕЛ 2. ФИНАНСОВАЯ СРЕДА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА
Глава 4. Состав финансовых ресурсов
Относительно понимания сущности финансов хозяйствующих субъектов (организаций, предприятий) существует два основных подхода:
1) Финансы хозяйствующих субъектов - это система финансовых или денежных отношений, возникающих в процессе формирования основного и оборотного капиталов, фондов денежных средств организаций (предприятий) и их использования.
Материальную основу финансов составляют деньги, а необходимое условие возникновения финансовых отношений - это реальное движение денежных средств, то есть их аккумулирование, расходование и использование. В зарубежной практике финансы рассматриваются именно как денежные потоки.
2) Финансы хозяйствующих субъектов - это относительно самостоятельная сфера системы финансов страны, охватывающих круг экономических отношений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятий на основе управления их денежными потоками.
С научной точки зрения сведение финансово к денежным отношениям неправомерно, так как хотя любая финансовая операция имеет в виду перемещение денежных ресурсов между различными субъектами хозяйствования, но в процессе такого движения возникают экономические отношения.
Наличие нескольких подходов указывает на сложность и многосторонность проблемы финансов предприятий.
Задачи финансов хозяйствующих субъектов:
1) обслуживание индивидуального кругооборота денежных фондов предприятия;
2) распределение выручки от продажи продукции в фонд возмещения материальных затрат, амортизационный фонд и фонд оплаты труда;
3) перераспределение чистого дохода на платежи в бюджет;
4) использование чистой прибыли на формирование фондов потребления, накопления, резервного фонда, на выплату дивидендов, покрытие убытков прошлых лет;
5) контроль за соблюдением соответствия между движением материальных и денежных ресурсов предприятия в процессе индивидуального кругооборота денежных фондов.
Таким образом, задачами финансов хозяйствующих субъектов являются формирование данным субъектом своих денежных фондов и использование их на основе эффективного управления денежными потоками.
Роль финансов хозяйствующего субъекта в финансовой системе государства:
1) финансовые ресурсы, концентрируемые государством и используемые им для финансирования различных общественных потребностей, в основном формируются за счет финансов организаций;
2) финансы организаций формируют финансовый базис обеспечения непрерывности производственного процесса, направленного на удовлетворение спроса в товарах и услугах;
3) с помощью финансов организаций децентрализовано реализуются задачи социального развития общества за счет формирования ресурсов на нужды потребления;
4) с помощью финансов предприятий осуществляется регулирование воспроизводства производимого продукта, обеспечивается финансирование потребностей расширенного воспроизводства на основе оптимального соотношения между средствами, направляемыми на потребление и накопление;
5) финансы организаций используются для регулирования отраслевых пропорций в рыночной экономике;
6) финансы организаций позволяют использовать денежные накопления домашних хозяйств путем предоставления им возможностей инвестировать их в доходные финансовые инструменты.
Финансовые отношения - это отношения, возникающие в процессе формирования движения капитала, денежных фондов, резервов и других денежных источников средств предприятия (то есть финансовых ресурсов).
На уровне предприятия финансовые отношения можно объединить в следующие группы:
1) финансовые отношения с другими организациями (с поставщиками или покупателями);
2) финансовые отношения с финансово-кредитной системой (с бюджетами всех уровней, внебюджетными фондами, кредитными и страховыми организациями, фондовыми биржами и т. п.);
3) финансовые отношения внутри предприятия (между филиалами, цехами, с персоналом);
4) финансовые отношения внутри объединений организаций (внутри финансово-промышленных групп, холдинга);
5) финансовые отношения между предприятием и его инвесторами (акционерами, участниками, собственниками) по поводу формирования и эффективного использования собственного капитала, выплаты дивидендов и т.п.
Общими характеристиками данных финансовых отношений являются:
- денежный (стоимостной) характер отношений;
- распределительный характер отношений;
- относительно регламентированный государством характер отношений;
- в процессе данных отношений формируются фонды денежных средств, в том числе и общегосударственные.
Пример финансовой модели управления денежными потоками хозяйственного субъекта можно отобразить следующим образом (рис. 4).
Рис. 4. Финансовая модель управления денежными потоками предприятия
Финансовый рынок (рынок капитала) - это рынок, который выполняет роль посредника между владельцами денежных средств и их конечными пользователями, то есть это рынок финансовых ресурсов. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Его основными элементами являются: национальная и иностранная валюта, золото, драгоценные металлы, ссудный капитал и ценные бумаги.
Конъюнктура финансового рынка - это совокупность складывающихся на финансовом рынке в каждый данный момент времени экономических условий, при которых осуществляется процесс реализации финансовых активов. Конъюнктура финансового рынка определяется соотношением спроса и предложения, уровнем процента, ёмкостью рынка, платежеспособностью потребителей, наличием сбережений и т.д. Конъюнктура рынка складывается в рамках конкуренции - соперничества между участниками за выгодные условия получения кредита, монополизацию сегмента рынка.
Характер всех форм колебаний конъюнктуры отражают различные индикаторы финансового рынка. Индикаторы финансового рынка представляют собой агрегированные индексы динамики текущих рыночных цен, отражающие состояние конъюнктуры в разрезе отдельных его видов и сегментов. Наиболее широко система таких индикаторов представлена на фондовом рынке стран с развитой рыночной экономикой - США (индексы Доу-Джонса, Стэндард энд Пурз, Мудиз), Великобритании (индекс Рейтера), Германии (индекс Франкфурт Альге-майне Цайтунг), Японии (индекс Никкей), России (индекс РТС).
Ёмкость финансового рынка - это потенциально возможный объем продаж финансовых активов на рынке в течение заданного периода, зависящий от спроса на финансовый инструмент, уровня цен, общей конъюнктуры финансового рынка, доходов населения и компаний, деловой активности.
В январе 2009 г. правительство РФ утвердило стратегию развития финансового рынка на период до 2020 года. Данный документ предусматривает увеличение ёмкости финансового рынка за счет выпуска новых ценных бумаг, производных финансовых инструментов и инфраструктурных облигаций. Как ожидается, объем биржевой торговли акциями в 2020 году увеличится в 8 раз до 240 триллионов рублей по отношению к началу 2008 года. При этом объем облигаций, находящихся в обращении вырастет до 19 триллионов рублей.
Финансовые активы (инструменты) - включают кассовую наличность; депозиты в банках; вклады; чеки; страховые полисы; вложения в ценные бумаги; обязательства других предприятий и организаций по выплате средств за поставленную продукцию (коммерческий кредит); портфельные вложения в акции иных предприятий; пакеты акций других предприятий, дающие право контроля; паи или долевые участия в других предприятиях.
Функции финансового рынка:
- активная мобилизация временно свободных средств из многих источников;
- эффективное распределение свободных ресурсов между потребителями ресурсов;
- определение наиболее эффективных направлений использования финансовых ресурсов;
- реализация стоимости и потребительской стоимости, заключённых в финансовых активах;
- формирование рыночных цен на отдельные финансовые инструменты, что определяет спрос и предложение на финансовом рынке;
- осуществление квалифицированного посредничества между продавцом и покупателем финансовых инструментов, то есть организация процесса доведения финансовых активов до потребителей;
- финансовое обеспечение процессов инвестирования и потребления;
- воздействие на денежное обращение, ускорение оборота средств, способствующее активизации экономических процессов.
Капитал организации - это часть финансовых ресурсов (стоимость), авансированная в производство (дело) с целью извлечения прибыли и обеспечения на этой основе расширенного воспроизводства.
Предпринимательский капитал - это капитал, вложенный в уставный капитал другой организации (предприятия) в целях извлечения прибыли или участия в управлении организацией (предприятием).
В отношении понимания актива баланса хозяйствующего субъекта существует две трактовки:
1) Предметно-вещественная - актив баланса показывает состав, размещение и фактическое целевое использование средств предприятия. Другими словами, актив показывает то, во что вложены финансовые ресурсы предприятия, каким имуществом обладает организация, что «можно потрогать руками» и подвергнуть инвентаризации.
2) Расходно-результативная - актив баланса представляет собой величину расходов предприятия, сложившихся в результате предшествующих операций и финансовых сделок и понесённых ради возможного получения будущих доходов.
Актив баланса в настоящее время включает два раздела.
Раздел 1. Внеоборотные активы
Основной капитал (внеоборотные активы) - это та часть используемого предприятием капитала, который авансирован во все виды его внеоборотных активов: нематериальные активы, основные средства, незавершённое строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, отложенные налоговые активы и прочие внеоборотные активы (1 раздел формы № 1).
Нематериальные активы - это активы, не имеющие материально-вещественной формы, но принимающие участие в хозяйственной деятельности организации в течение длительного периода времени.
Объекты признаются в качестве нематериального актива, если единовременно выполняются следующие условия (ПБУ 14/2007 «Учёт нематериальных активов»):
а) объект способен приносить организации экономические выгоды в будущем;
б) организация имеет право на получение экономических выгод, которые данный объект способен приносить в будущем;
в) возможность выделения или отделения (идентификации) объекта от других активов;
г) объект предназначен для использования в течение длительного времени, то есть срока полезного использования, продолжительностью свыше 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев;
д) организацией не предполагается продажа объекта в течение 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев;
е) фактическая (первоначальная) стоимость объекта может быть достоверно определена;
ж) отсутствие у объекта материально-вещественной формы.
К нематериальным активам относятся: произведения науки, литературы и искусства, программы для электронных вычислительных машин, изобретения, полезные модели, селекционные достижения, секреты производства (ноу-хау), товарные знаки и знаки обслуживания, деловая репутация (гудвилл).
Нематериальными активами не являются: расходы, связанные с образованием юридического лица (организационные расходы); интеллектуальные и деловые качества персонала организации, их квалификация и способность к труду.
Гудвилл - особый вид нематериального актива. Само понятие в отечественную науку и практику пришло с Запада, однако в российском законодательстве оно напрямую не используется, а заменено на словосочетание «деловая репутация». Ряд авторов (М. Г. Лапуста, Т. Ю. Мазурина, Л. Г. Скамай) при этом отмечают неоднозначность понятий, так как гудвилл - более широкая категория, чем деловая репутация.
Гудвилл - это совокупность рассматриваемых как единое целое нематериальных активов, которые позволяют данной организации иметь определённые конкурентные преимущества в отрасли и благодаря этому генерировать дополнительные доходы. Тем самым, он оказывает существенное влияние на стоимость организации как единого имущественного комплекса.
Гудвилл определяется как разница между покупной ценой организации (как имущественного комплекса в целом) и стоимостью всех активов и обязательств на дату её приобретения по бухгалтерскому балансу (п. 42-47 ПБУ 14/2007 «Учёт нематериальных активов»). Положительная деловая репутация рассматривается как надбавка к цене, уплаченная покупателем с учётом ожидаемых экономических выгод. Отрицательная деловая репутация, соответственно, определяется как скидка с цены организации в связи с отсутствием стабильной клиентуры, слабостью маркетинговой политики, непроработанностью деловых связей и т. п.
Основные средства - это часть имущества организации, используемого в качестве средств труда при производстве продукции, выполнении работ или оказании услуг либо для управления организацией в течение периода, превышающего 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев.
Актив принимается организацией в качестве основных средств (ПБУ 6/01 «учёт основных средств»), если одновременно выполняются следующие условия:
а) объект предназначен для использования в производстве продукции (работ, услуг), для управленческих нужд организации либо для предоставления организацией за плату во временное владение и пользование или во временное пользование;
б) объект предназначен для использования в течение длительного времени, то есть срока продолжительностью свыше 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев;
в) организация не предполагает последующую перепродажу данного объекта;
г) объект способен приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем.
К основным средствам относятся: здания; сооружения; рабочие и силовые машины и оборудование; измерительные и регулирующие приборы и устройства; вычислительная техника; транспортные средства; инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности; рабочий, продуктивный и племенной скот; многолетние насаждения; внутрихозяйственные дороги и прочие соответствующие объекты; капитальные вложения на коренное улучшение земель (осушительные, оросительные и другие мелиоративные работы); капитальные вложения в арендованные объекты основных средств; земельные участки, объекты природопользования (вода, недра и другие природные ресурсы).
Незавершённое строительство - включает расходы по незаконченному капитальному строительству, расходы на приобретение объектов основных средств (нематериальных активов), которые ещё не введены в эксплуатацию, стоимость оборудования, не переданного для монтажа (переданного для монтажа, но окончательно не смонтированного), расходы по неоконченным НИОКР и т. п.
Доходные вложения в материальные ценности - включает стоимость имущества, которое предприятие приобрело и собирается использовать для передачи в аренду, лизинг или прокат, а также объекты жилищного фонда, используемые для извлечения дохода.
Долгосрочные финансовые вложения - это долгосрочные (на срок более 1 года) инвестиции в доходные активы (ценные бумаги) других организаций, уставный (складочный) капитал других организаций, государственные ценные бумаги, вклады в простые товарищества, а также суммы предоставленных долгосрочных займов и т. п.
Отложенные налоговые активы - это положительная налоговая разница между реальным налогом на прибыль и условным налогом, исчисленным с балансовой прибыли (ПБУ 18/02 «Учёт расчётов по налогу на прибыль»). Данный вид внеоборотных активов является следствием образования вычитаемых временных разниц, которые возникают в двух случаях: расходы в бухгалтерском учёте признаются раньше, чем в налоговом учёте или доходы в бухгалтерском учёте признаются позже, чем в налоговом учёте.
Вычитаемые временные разницы образуются в результате применения разных способов расчета амортизации для целей бухгалтерского учета и целей определения налога на прибыль, примене ния разных способов признания коммерческих и управленческих расходов в себестоимости проданных товаров, продукции, работ, слуг в отчетном периоде для целей бухгалтерского учета и налогообложения, излишне уплаченного налога, сумма которого не воз ращена в организацию, а принята к зачету при формировании налогооблагаемой прибыли в следующем за отчетным или в последующих отчетных периодах, и прочих аналогичных различий. Отложенный налоговый актив - это та часть отложенного налога на прибыль, на которую уменьшается налог в последующих периодах.
Раздел 2. Оборотные активы
Оборотный капитал (оборотные активы или средства) - это активы предприятия, возобновляемые с определённой регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла (2 раздел баланса).
Запасы - включают остатки материально-производственных запасов, предназначенных для использова ния при производстве продукции (работ, услуг), управленческих нужд организации (сырье, материалы и другие аналогичные ценности), для продажи и перепродажи (готовая продукция, товары), других материальных ценностей (животные на выращивании и откорме), а также затраты орга низации, числящиеся в незавершенном производстве (издерж ках обращения) и расходы будущих периодов.
Налог на добавленную стоимость по приобретённым ценностям - отражается сумма НДС по приобретённым ценностям (основным средствам, запасам сырья, нематериальных активов, выполненных работ, оказанных услуг), ещё не предъявленную бюджету к зачёту.
Дебиторская задолженность (подразделяется на краткосрочную и долгосрочную) - включает:
- числящуюся на отчетную дату задолженность покупателей и заказчиков в сумме в соответствии с условиями договоров за проданные им товары (продукцию, работы, услуги) с учетом скидок/накидок, изменений условий договора, расчетов неденежными средствами и т. п.;
- числящуюся на отчетную дату задол женность перед организацией её дочерних (зависимых) об ществ;
- задолженность учредителей (участников) организации по вкладам в уставный (складочный) капитал организации;
- сумма уплаченных другим организациям и гражданам аван сов по предстоящим расчетам в соответствии с условиями договоров;
- задолженность работников организации по предоставленным им займам за счет средств этой организации, по возмещению материального ущерба организации;
- задолженность за подотчетными лицами, задолженность по расчетам с поставщиками по недостачам товарно-матери альных ценностей, обнаруженным при приемке;
- задолженность перед организацией по расчетам с государственным и (или) муниципальным органом;
- штрафы, пени, неустойки, признанные должником или по
которым получены решения суда (арбитражного суда).
Краткосрочные финансовые вложения - включают в себя:
- инвестиции организации в ценные бумаги других организаций, государственные ценные бумаги, срок обращения которых не превышает 12 месяцев;
- предоставленные организацией другим организациям краткосрочные займы;
- дебиторская задолженность, приобретенная по договору
цессии, если срок ее погашения не превышает 12 месяцев;
- вклад в совместную деятельность на срок не более 12 месяцев;
- средства, размещенные на депозитных вкладах в банках на
срок не более 12 месяцев.
Денежные средства - показывают остатки наличных и безналичных средств, числящиеся в кассе, на рас четных счетах, валютных счетах, средств на специальных сче тах, а также переводы в пути и прочие денежные средства.
Пассив баланса - это сумма обязательств предприятия. Таким образом, пассив имеет больше юридический, чем экономический смысл. Пассив включает 3 раздела.
Раздел 3. Капитал и резервы
Собственный капитал организации - это общая стоимость средств организации, принадлежащая ей на праве собственности и гарантирующих интересы её кредиторов: уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, нераспределённая прибыль (убыток), собственные акции, выкупленные у акционеров (3 раздел формы № 1).
Уставный капитал - это первоначальная сумма средств учредителей (собственников), необходимых для её функционирования и отражает право, закреплённое в уставе общества, на ведение предпринимательской деятельности. Его величина определяет минимальный размер имущества фирмы, гарантирующего интересы её кредиторов. В зависимости от организационно-правовой формы уставный капитал может иметь вид складочного капитала, паевого фонда, уставного фонда и уставного капитала.
Добавочный капитал - включает в себя прирост стоимости имущества по переоценке основных средств, эмиссионный доход акционерного общества (суммы, полученные сверх номинальной стоимости размещённых обществом акций за минусом издержек по их продаже), курсовые разницы, возникающие при погашении задолженности по взносам в уставный капитал, стоимость которого выражена в иностранной валюте.
Резервный капитал - состоит из двух частей: резервы, образованные в соответствие с законодательством (например, акционерные общества должны ежегодно отчислять в этот фонд не менее 5 % чистой прибыли) и резервы, образованные в соответствие с учредительными документами.
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) - складывается из прибыли или убытка прошлых лет и результатов текущего периода.
Раздел 4. Долгосрочные обязательства
Этот раздел содержит сведения о долгосрочных заёмных средствах предприятия (сроком погашения более 1 года).
Займы и кредиты - отражают остаток заёмных средств (включая проценты по ним), которые фирма получила на срок более 1 года.
Отложенные налоговые обязательства - это отрицательная налоговая разница между реальным налогом на прибыль и условным налогом, исчисленным с балансовой прибыли (ПБУ 18/02 «Учёт расчётов по налогу на прибыль»). Отложенное обязательство показывает, на сколько нужно увеличить сумму этого «искусственного» налога в последующих периодах. Это есть произведение ставки налога на налогооблагаемую временную разницу.
Раздел 5. Краткосрочные обязательства
Этот раздел содержит сведения о краткосрочных заёмных средствах предприятия (сроком погашения менее 1 года).
Займы и кредиты - отражают остаток заёмных средств (включая проценты по ним), которые фирма получила на срок менее 1 года.
Кредиторская задолженность - отражает:
- по строке «Поставщики и подрядчики» - сумму задолженности поставщикам, подрядчикам за поступившие материальные цен ности, выполненные работы, оказанные организации услуги;
- по строке «Задолженность перед персоналом организации» - начисленные, но еще не выплаченные суммы оплаты труда;
- по строке «Задолженность перед государственными внебюджетными фондами» - сумму задолженности по отчислениям на государственное социальное страхование, пенсионное обеспе чение и медицинское страхование работников организации;
- по строке «Задолженность по налогам и сборам» - сумму задолженности организации перед бюджетами всех уровней по налогам, сборам, включая налог на доходы физических лиц;
- по строке «Прочие кредиторы» - сумму задолженности перед покупателями и заказчиками по полу ченным от них авансам, задолженности организации по платежам по обязательному и добровольному страхованию имущества и работников орга низации и другим видам страхования, задолженности по отчислениям в соответствии с установлен ным законодательством РФ порядком во внебюджетные фонды и другие специальные фонды и др.
Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов - отражает сумму задолжен ности организации по причитающимся к выплате дивидендам по акциям или процентам от доходов от участия в уставном капитале.
Доходы будущих периодов - это ос татки сумм целевого финансирования, получаемых коммерческой организацией от других организаций и граждан в отчетном перио де, но относящихся к будущим отчетным периодам. Уменьшение этих остатков осуществляется по мере признания в отчетном пе риоде внереализационных доходов. К ним относятся полученная вперед арендная или квартирная плата, плата за коммунальные услуги, выручка за грузовые перевозки, целевое (бюджетное) фи нансирование и др.
Резервы предстоящих расходов - это остатки средств, зарезервированных организацией в целях равномерного включения в себестоимость продукции (работ, услуг) расходов, осуществленных в текущем отчетном периоде, но относящихся к будущим отчетным периодам.
Кредитный (заёмный, ссудный) капитал - это капитал, который передаётся организации (предприятию) во временное пользование на условиях платности и возвратности в виде кредитов банков, средств других организаций в виде векселей, облигационных займов. Формально, заёмный капитал представляет собой сумму 4 и 5 разделов баланса.
Глава 5. Источники финансовых ресурсов
Финансовые ресурсы организаций (предприятий) - это совокупность денежных средств, аккумулируемых предприятиями для формирования необходимых им активов в целях осуществления всех видов деятельности, как за счет собственных доходов, накоплений и капитала, так и за счет поступлений извне.
По источникам формирования финансовые ресурсы подразделяются на 3 группы:
1) Финансовые ресурсы, сформированные за счет собственных и приравненных к ним средств:
- прибыль от основной деятельности, прибыль от продажи выбывшего имущества, прибыль от внереализационных операций;
- амортизационные отчисления;
- поступления от учредителей при формировании уставного капитала,
- дополнительные паевые и иные взносы в уставный капитал;
- дополнительная эмиссия и размещение акций;
- стойчивые пассивы (кредиторская задолженность) и др.
2) Финансовые ресурсы, сформированные за счет заемных средств:
- средства от выпуска и продажи облигаций;
- кредиты банков и иных кредитных организаций;
- займы, предоставленные другими юридическими и физическими лицами;
- факторинг, финансовый лизинг и др.
В условиях рыночной экономики производственно-хозяйственная деятельность предприятия невозможна без использования заемных средств. Однако в ситуации, когда размер затрат по обслуживанию долга превышает размер дополнительных доходов от использования заемных средств, неизбежно ухудшение финансовой ситуации на предприятии.
3) Финансовые ресурсы, поступающие в порядке перераспределения:
- страховые возмещения по наступившим рискам;
- средства, поступающие от ассоциаций, союзов;
- средства из бюджетов различных уровней;
- дивиденды и проценты по ценным бумагам сторонних эмитентов;
- средства из внебюджетных фондов.
Бюджетные средства могут использоваться как на возвратной, так и на безвозвратной основе.
В свою очередь, собственные финансовые ресурсы формируются за счет внутренних и внешних источников.
В составе внутренних источников выделяют:
- прибыль, остающаяся в распоряжении организации;
- амортизационные отчисления;
- средства собственников (учредителей);
- эмиссионный доход, резервные фонды;
- доходы от сдачи в аренду имущества, расчеты с учредителями и т.п.
Если предприятие убыточное, то собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков.
В составе внешних источников выделяют:
- дополнительные паевые и иные взносы в уставный (склодочный) капитал;
- дополнительная эмиссия и размещение акций;
- устойчивые пассивы (кредиторская задолженность) - это привлеченные средства, не принадлежащие данной организации, но постоянно находящиеся в ее обороте.
В целом, привлеченные средства - это средства, не принадлежащие предприятию, но в отличие от заемных, не оформляемые специальными кредитными соглашениями и используемые, как правило, безвозмездно. По существу, это устойчивая кредиторская задолженность: переходящая минимальная задолженность по заработной плате и отчислениям во внебюджетные фонды; минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей; минимальная задолженность перед бюджетом по налогам и т. п. Образование данных фондов вызвано тем, что между моментом поступления денежных средств, предназначенных для вышеперечисленных выплат, и фиксированным (либо договором, либо законом) днем выплаты имеется определенное число дней, в течение которых указанные средства уже находятся в обороте организации, но не расходуются по своему назначению.
К средствам, поступающим в порядке перераспределения, как уже отмечено, относятся страховое возмещение по наступившим рискам; средства, поступающие от концернов, ассоциаций, головных компаний; дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов.
Консолидированная прибыль - представляет собой сводную прибыль по бухгалтерской отчетности от корпоративной деятельности. По ряду причин отдельные предприятия образуют финансово-хозяйственный комплекс, который с одной стороны имеет самостоятельный юридический статус, а с другой стороны нацелен на решение единых задач, что способствует получению высокого уровня прибыли, так как наличие консолидации позволяет уменьшить налогообложение.
Основные показатели финансовых результатов и алгоритм их формирования представлены в форме № 2 «Отчёт о прибылях и убытках» (рис. 5).
Рис. 5. Схема формирования финансовых результатов организации
Доходами организации (ПБУ 9//99) признаётся увеличение экономических выгод в результате поступления активов (денежных средств, иного имущества) и (или) погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала этой организации (кроме вкладов участников (собственников)). Они подразделяются на доходы от обычных видов деятельности (выручка от продажи продукции (работ, услуг)) и прочие доходы.
К прочим доходам организации относят:
1) поступления, связанные с предоставлением за плату во временное пользование (временное владение и пользование) активов организации;
2)
поступления, связанные с предоставлением за плату прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и других видов интеллектуальной собственности;
3)
поступления, связанные с участием в уставных капиталах других организаций (включая проценты и иные доходы по ценным бумагам);
4)
прибыль, полученная организацией в результате совместной деятельности (по договору простого товарищества);
5) поступления от продажи основных средств и иных активов, отличных от денежных средств (кроме иностранной валюты), продукции, товаров;
6) проценты, полученные за предоставление в пользование денежных средств организации, а также проценты за использование банком денежных средств, находящихся на счете организации в этом банке;
7)
штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров;
8) активы, полученные безвозмездно, в том числе по договору дарения;
9) поступления в возмещение причиненных организации убытков;
10) прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году;
11) суммы кредиторской и депонентской задолженности, по которым истек срок исковой давности;
12) курсовые разницы;
13) сумма дооценки активов;
14) поступления, возникающие как последствия чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности (стихийного бедствия, пожара, аварии, национализации и др.).
В составе прочих можно условно выделить операционные доходы (1-6 пункты), внереализационные доходы (7-13 пункты), чрезвычайные доходы (14 пункт).
Для целей налогообложения порядок определения доходов организации несколько иной (НК РФ - ст. 248 «Порядок определения доходов. Классификация доходов», ст. 251 «Доходы, не учитываемые при определении налоговой базы»). Они подразделяются на доходы от реализации товаров (работ, услуг) и имущественных прав и внереализационные доходы.
Расходами организации для целей финансового учёта признаётся уменьшение экономических выгод в результате выбытия активов (денежных средств, иного имущества) и (или) возникновения обязательств, приводящее к уменьшению капитала этой организации (за исключением решения участников (собственников) организации).
Расходы организации подразделяются на расходы по обычным видам деятельности (связаны с производством и продажей продукции (работ, услуг)) и прочие расходы.
Расходы по обычным видам деятельности группируются по 5 экономическим элементам:
1) материальные затраты;
2) затраты на оплату труда;
3) отчисления на социальные нужды;
4) амортизация;
5) прочие затраты.
К прочим расходам относят:
1) расходы, связанные с предоставлением за плату во временное пользование (временное владение и пользование) активов ор ганизации, если эти операции не являются для предприятия предметом основной деятельности;
2) расходы, связанные с предоставлением за плату прав, возни кающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и других видов интеллектуальной собственности, если это не является предметом деятельности организации;
3) расходы, связанные с участием в уставных капиталах других организаций, если эти операции не являются для предприятия предметом основной деятельности;
4) расходы, связанные с продажей, выбытием и прочим списани ем основных средств и иных активов, отличных от денежных средств (кроме иностранной валюты), товаров, продукции;
5) проценты, уплачиваемые организацией за предоставление ей в пользование денежных средств (кредитов, займов);
6) расходы, связанные с оплатой услуг, оказываемых кредитными организациями;
7) отчисления в оценочные резервы, создаваемые в соответствии с правилами бухгалтерского учета (резервы по сомнительным долгам, под обесценение вложений в ценные бумаги и др.), а также резервы, создаваемые в связи с признанием условных фактов хозяйственной деятельности;
8) штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров;
9) возмещение причиненных организацией убытков;
10) убытки прошлых лет, признанные в отчетном году;
11) суммы дебиторской задолженности, по которой истек срок ис ковой давности, других долгов, нереальных для взыскания;
12) курсовые разницы;
13) суммы уценки активов (за исключением внеоборотных активов);
14) расходы, возникающие как последствия чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности (стихийного бедствия, пожара, аварии, национализации имущества и т. п.).
В прежней практике данные расходы подразделялись на три самостоятельные группы: операционные расходы (1-6 пункты), внереализационные расходы (7-13 пункты), чрезвычайные расходы (14 пункт).
Расходами для целей налогообложения (ст. 252 НК РФ) признаются обоснованные и документально подтвержденные затраты, при условии, что они произведены для осуществления деятельности, направленной на получение дохода. Расходы текущего периода подразделяются на расходы, связанные с производством и реализацией продукции (работ, услуг), и внереализационные расходы.
Расходы, связанные с производством и реализацией продукции (работ, услуг), подразделяются на (ст. 253 НК РФ) (или ранее состав затрат, входящих в себестоимость продукции):
1) материальные расходы;
2) расходы на оплату труда;
3) суммы начисленной амортизации;
4) прочие расходы.
В целом, сумма расходов по всем экономическим элементам позволяет определить себестоимость продукции (работ, услуг), однако в одном случае - для целей бухгалтерского учёта, во втором - для налогового учёта.
К материальным расходам (ст. 254 НК РФ) относятся следующие затраты:
1) на приобретение сырья и (или) материалов, используемых в производстве товаров (работ, услуг) и (или) образующих их основу либо являющихся необходимым компонентом при производстве товаров (работ, услуг);
2) на приобретение материалов, используемых:
для упаковки и иной подготовки произведенных и (или) реализуемых товаров (включая предпродажную подготовку);
на другие производственные и хозяйственные нужды (проведение испытаний, контроля, содержание, эксплуатацию основных средств и иные подобные цели);
3) на приобретение инструментов, приспособлений, инвентаря, приборов, лабораторного оборудования, спецодежды и других средств индивидуальной и коллективной защиты, предусмотренных законодательством РФ, и другого имущества, не являющихся амортизируемым имуществом.
4) на приобретение комплектующих изделий, подвергающихся монтажу, и (или) полуфабрикатов, подвергающихся дополнительной обработке;
5) на приобретение топлива, воды и энергии всех видов, расходуемых на технологические цели, выработку всех видов энергии, отопление зданий, а также расходы на трансформацию и передачу энергии;
6) на приобретение работ и услуг производственного характера, выполняемых сторонними организациями или индивидуальными предпринимателями;
7) связанные с содержанием и эксплуатацией основных средств и иного имущества природоохранного назначения;
8) потери от недостачи и (или) порчи при хранении и транспортировке материально-производственных запасов в пределах норм естественной убыли.
К расходам на оплату труда относятся (ст. 255 НК РФ):
1) суммы, начисленные по тарифным ставкам, должностным окладам, сдельным расценкам или в процентах от выручки в соответствии с принятыми формами и системами оплаты труда;
2) начисления стимулирующего характера, в том числе премии за производственные результаты, надбавки к тарифным ставкам и окладам за профессиональное мастерство, высокие достижения в труде и иные подобные показатели;
3) начисления стимулирующего и (или) компенсирующего характера, связанные с режимом работы и условиями труда, в том числе надбавки к тарифным ставкам и окладам за работу в ночное время, работу в многосменном режиме, за совмещение профессий, расширение зон обслуживания, за работу в тяжелых, вредных, особо вредных условиях труда, за сверхурочную работу и работу в выходные и праздничные дни, производимые в соответствии с законодательством РФ;
4) стоимость бесплатно предоставляемых работникам в соответствии с законодательством РФ коммунальных услуг, питания и продуктов, предоставляемого работникам налогоплательщика в соответствии с установленным законодательством РФ бесплатного жилья.
5) расходы на приобретение (изготовление) выдаваемых в соответствии с законодательством РФ работникам бесплатно либо продаваемых работникам по пониженным ценам форменной одежды и обмундирования;
6) расходы на оплату труда, сохраняемую работникам на время отпуска, предусмотренного законодательством РФ;
7) денежные компенсации за неиспользованный отпуск в соответствии с трудовым законодательством РФ;
8) начисления работникам, высвобождаемым в связи с реорганизацией или ликвидацией, сокращением численности или штата работников;
9) единовременные вознаграждения за выслугу лет (надбавки за стаж работы по специальности) в соответствии с законодательством РФ;
10) надбавки, обусловленные районным регулированием оплаты труда, в том числе за работу в тяжелых природно-климатических условиях и др.
К прочим расходам, связанным с производством и реализацией, относятся следующие расходы (ст. 264 НК РФ):
1) суммы налогов и сборов, таможенных пошлин и сборов, начисленные в установленном законодательством РФ;
2) расходы на сертификацию продукции и услуг;
3) суммы комиссионных сборов и иных подобных расходов за выполненные сторонними организациями работы (услуги);
4) суммы портовых и аэродромных сборов, расходы на услуги лоцмана и иные аналогичные расходы;
5) суммы выплаченных подъемных в пределах норм, установленных в соответствии с законодательством РФ;
6) расходы на обеспечение пожарной безопасности налогоплательщика в соответствии с законодательством РФ, а также расходы на содержание собственной службы безопасности;
7) расходы на обеспечение нормальных условий труда и мер по технике безопасности, предусмотренных законодательством РФ;
8) расходы по набору работников, включая расходы на услуги специализированных организаций по подбору персонала;
9) расходы на оказание услуг по гарантийному ремонту и обслуживанию, включая отчисления в резерв на предстоящие расходы на гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание;
10) арендные (лизинговые) платежи;
11) расходы на содержание служебного транспорта;
12) расходы на командировки;
13) расходы на юридические и информационные услуги;
14) расходы на консультационные и иные аналогичные услуги и др.
Отчисления на социальные нужды - начиная с 2001. г. они принимают форму единого социального налога, который зачисляется в государственные внебюджетные фонды: Пенсионный фонд РФ, Фонд государственного социального страхования, Фонд обязательного медицинского страхования.
Амортизация - это сумма амортизационных отчислений на полное восстановление элементов основных средств и нематериальных активов, рассчитываемых по нормам к их балансовой стоимости с учётом установленных предельных сроков их эксплуатации (есть отдельный порядок для бухгалтерского и налогового учётов). В отличие от других элементов затрат они не являются денежными затратами предприятия.
Прибыль (убыток) от продаж - это валовая прибыль, уменьшенная на сумму коммерческих и управленческих расходов. В результате прибыль от продаж есть показатель эффективности основной деятельности предприятия, то есть деятельности, связанной с производством и продажей продукции, выполнением работ, оказанием услуг.
Прибыль от прочей реализации - это прибыль от продажи товарно-материальных ценностей, основных средств и нематериальных активов. В форме № 2 данный показатель отдельной позицией не показывается.
Чистая прибыль - это конечный финансовый результат организации, выявленный за отчётный период, за минусом налога на прибыль и корректировку (положительную или отрицательную) на величину отложенных налоговых обязательств и отложенных налоговых активов.
В соответствие с действующим законодательством чистая прибыль может быть направлена:
1) на отчисления в резервный капитал (фонд);
2) на выплату дивидендов;
3) на погашение убытков прошлых лет;
4) на прочие выплаты - фонды накопления и потребления, благотворительность.
Фонд накопления - это часть чистой прибыли, направляемая на развитие производства: на финансирование разработок и освоение новых видов продукции и технологических процессов, на совершенствование технологии и организации производства, модернизацию оборудования, на техническое перевооружение и реконструкцию действующего производства.
Фонд потребления - это часть чистой прибыли, которая не направляется на получение предприятием доходов от вложений финансовых ресурсов - это единовременные поощрения за выполнение производственных заданий, выплата премий, расходы на оказание материальной помощи работникам, финансирование непроизводственной сферы (эксплуатация социально-бытовых объектов и т. п.).
Глава 6: Содержание и структура финансовой среды предпринимательства
Финансовая среда предпринимательства - это совокуп ность хозяйствующих субъектов, действующих вне данного предпри ятия и влияющих на возможности финансового менеджмента размещать денежные средства и получать доходы. Данное определение соответствует узкому подходу к проблеме.
С расширенной точки зрения, осуществление финансовой деятельности связано с многочисленными факторами, что позволяет выделить внешнюю и внутреннюю финансовую среду (рис. 6).
Рис. 6. Структура финансовой среды предпринимательства
Так как наиболее существенное влияние на результаты деятельности предпринимателей и предприятий оказывают внешние условия хозяйствования, то их необходимо подробно рассмотреть.
Микросреда включает пять основных субъектов экономики - поставщиков, посредников, конкурентов, покупателей и контактные аудитории, которые непосредственно влияют на финансовую деятельность и положение конкретного предприятия. Поэтому данное окружение также называют средой прямого воздействия
Поставщики - юридические и физические лица, обеспечивающие предприятие и его конкурентов производственными запасами и другими ресурсами, необходимыми для производства продукции (выполнения работ и оказания услуг). Они через цены и тарифы формирует величину затрат на производство и продажу продукции, а, следовательно, непосредственно влияют на прибыль предпринимателя.
Посредники - организации, помогающие предприя тию в продвижении, распространении и сбыте готовой продукции среди покупателей и, таким образом, влияющие на величину получа емых доходов. Выделяют четыре их основные разновидности:
1. Торговые посредники - организации, помогающие данному предприятию находить покупателей и (или) непосредственно продавать им готовую продукцию. Они обеспечивают удоб ства условий продажи продукции с меньшими издержками, чем это сделал бы сам производитель: удобство места - накопление запасов товаров в ме стах нахождения самих покупателей; удобство времени - наличие товаров в те периоды, когда спрос на нее осо бенно велик; удобство приобретения - про дажа товара с одновременной передачей права пользования им.
2. Посредники по организации товародвижения (фирмы-специалисты по организации товародвижения) - организации, помогающие произво дителю продукции создавать запасы собственных изделий и сохранять их по пути продвижения (складские организации) и осуществлять их транспортировку от мест производства до мест назначения (транспортные организации).
Маркетинговые посредники (организации по оказанию маркетинговых услуг) - организации, занимающиеся маркетинговыми исследованиями и консультациями, а также проблемами предпринимательского риска и рекламой. Основное их назначение — помогать производителю точнее адресовать и продвигать готовую продукцию на подходящие рынки сбыта с возможно меньшим риском и боль шим извлечением дохода.
Финансово-кредитные посредники (кредитно-финансовые учреждения) - включают банки, кредитные учреждения, страховые компании, которые помогают производителю финансировать сделки по приобретению производственных запасов и сбыту собственной продук ции и (или) страховать себя от предпринимательского риска, связан ного с покупкой и продажей товаров. Данные посредники всегда имеют место, так как без их помощи невозможно проводить сделки.
Клиенты (покупатели) - экономические субъекты, имеющие желание и (финансовые) возможности для приобретения определённой продукции (товаров, работ, услуг) в целях удовлетворения своих потребностей. Можно выделить пять их видов:
1. Покупатели потребительского рынка - физические лица, при обретающие товары или услуги в целях личного потребления.
2. Покупатели рынка производителей - организации, приобретающие товары или услуги для дальнейшего использования в процессе производства и выпуска иной продукции.
3. Покупатели рынка промежуточных продавцов - физические и юридические лица, приобретающие товары или услуги для последующей перепродажи и извлечения собственной прибыли в сфере об ращения.
4. Покупатели — государственные учреждения - государственные организации, приобретают товары или услуги в целях собственного потребления, а также для исполь зования в сфере коммунальных услуг или в целях благотворитель ности.
5. Покупатели международного рынка - клиенты, находящиеся за пределами стра ны производства товаров или услуг, включают зарубежные физические и юридические лица, государственные учреждения.
Конкуренты – фактор внешней среды, влияние которого невозможно оспаривать. Следует выделять следующие четыре их разновидности:
1. Желания-конкуренты — это те желания, которые покупатель, возможно, захочет удовлетворить. При наличие денежных возможностей альтернативными желаниями-конкурентами могут быть, например, покупка продуктов, питья, одежды, бытовой техники, транспортных средств, косметических услуг и т.д.
2. Товарно-родовые конкуренты - это основные способы (группы продукции) удовлетворения конкретного, ранее выбранного покупателем желания. Например, в случае приобретения бытовой техники в качестве такого рода конкурентов будут выступать видеотехника, аудиотехника, радиотехника, кухонная техника и т.п.
3. Товарно-видовые конкуренты — это разновидности одного и того же товара, способные удовлетворить конкретное желание покупате ля. Например, в случае выбора покупателем телевизора в качестве такого рода конкурентов будут выступать черно-белый или цветной телевизор, телевизор без или со встроенным видеомагнитофоном, телевизоры с разной диагональю и т.п.
4. Марки-конкуренты — это разные марки одного и того же товара, способные удовлетворить его желание. В нашем примере в качестве таковых конкурентов выступают телевизоры аналогичных типов и видов, но производимые разными фирмами – «SAMSUNG», «FUNAI», «TECHNO», «Рубин» и т. п.
Основополагающей является конкуренция марок-конкурентов, так как именно они активно ограничивают возможности сбыта готовой продукции и получения доходов предприятием.
Контактные аудитории - это любые группы субъектов, которые проявляют реальный или потенциальный интерес к деятельности данного предприятия и могут ока зать влияние на его способность извлекать доход от продажи го товой продукции (работ, услуг) в процессе хозяйственной деятельности.
По характеру воздействия выделяют:
- благотворные аудитории - это те группы, внимание которых к предприятию носит заинтересованный положительный характер (например, спонсоры, потенциальные инвесторы, покупатели);
- искомые аудитории - это те группы, в которых заинтересовано само предприятие, но не всегда их находит (например, пользователи средств массовой информации, группы депутатов);
- нежелательные аудитории - это те группы, интерес которых предприятие не должно привлекать, но обязательно вынуждено считаться с ним, если он проявляется (например, общества потребите лей, налоговые органы и т.д.).
По содержанию контактные аудитории подразделяются на:
1. Финансовые круги - контактные аудитории (банки и другие кредитные учреждения, инвестиционные компании и т. п.), ко торые оказывают влияние на способность предприятия обеспечивать себя финансовым капиталом. Менеджеры должны пре доставлять доказательства финансовой устойчивости организации, добиваться их благосклонного расположения и формирования благоприятного образа предприятия путем публикации годовых отчетов и т. п.
2. Контактные аудитории средств информации - организации, распространяющие новости, статьи и редакционные комментарии (телекомпании, радиостанции, газеты и журналы). Руководство заинтересовано в создании благоприятного образа предприя тия в СМИ за счет публикации статей (о благотворитель ности, социальных проектах, условиях труда, безопасности и т. п.) и показа передач о достижениях организации, в рекламе собственной продукции.
3. Контактные аудитории государственных учре ждений - учреждения, устанавливающие ограничения или особый порядок ведения предпринимательской деятельности и заинтересованные в соблюдении данных норм. В результате менеджеры должны своевременно учитывать все происходящие изменения в государственной сфере и адекватно реагировать на них.
4. Контактные аудитории гражданских групп действия - союзы потребителей, защитники окружающей среды, представители религиозных, национальных меньшинств и т.п., заинтересованные в соблюдении гражданских прав. Менеджерам целесообразно осуществлять постоянные контакты с ними или учитывать их пожелания.
5. Местные контактные аудитории - состоят из окрестных жителей и их общинных организаций, которые, прежде всего, заинтересованы в безопасности производства, отсутствии помех (шума, пыли, запаха), возможности трудоустройства и предубеждённо относятся к любым инновационным проектам с повышенным риском. Представителю предприятия целесообразно присутствовать на собраниях жителей и взаимодействовать с местными органами власти.
6. Широкая публика - это общество в целом, которое обычно не выступает в качестве организованной массы. Однако если вывести его из равновесия, то оно становиться крайне заметной и влиятельной силой. Поэтому менеджерам следует постоянно поддерживать благоприятный образ фирмы, следить за отношением к производимой продукции, к своей деятельности и официальным заявлениям, избегать недобро совестную рекламу и т.д.
7. Внутренние контактные аудитории - включают собственных рабочих и служащих предприятия, управленческий персонал. Данные субъекты наиболее быстро узнают обо всех происшествиях и изменениях, а характер их отношений к организации учитывается иными контактными аудиториями. В итоге менеджерам целесообразно своевременно информировать персонал об актуальных проблемах производства.
Макросреда представляет собою более широкое окружение предпринимательства, которое способно повлиять на конъюнктуру рынка в целом. Данное окружение называют также средой косвенного воздействия, так как её факторы сказываются на деятельности экономического субъекта не непосредственно. В целом можно выделить девять основных элементов (факторов) макросреды, каждый из которых включает ряд более конкретных подфакторов.
1. Экономическая среда (фактор):
2. Демографическая среда (фактор):
В маркетинге рынок определяется как совокупность потребителей, а значит, численность населения и его территориальное распределение характеризуют масштабы национального и региональных рынков.
3. Социальная среда (фактор) - комбинированный фактор, который появляется на стыке демографической и экономической макросреды:
4. Правовая среда (фактор):
5. Политическая среда (фактор):
7. Научно-техническая среда (фактор технологии):
8. Культурная и человеческая среда – комплексный фактор, который наиболее чётко проявляется на международном уровне. Человек не только создаёт ценности культуры, но через систему воспитания и образования является результатом воздействия культуры. В результате трудно чётко разграничить культурную и человеческую среду, что указывает на их взаимосвязанность.
Основные культурные ценности (факторы культурной среды) общества находят выражение:
Основные человеческие переменные (факторы человеческой среды), которые необходимо учитывать при ведении бизнеса:
Культурно-человеческая среда оказывает влияние на структуру спроса и позволяет выявить приоритеты клиентов - потребность в образовании, в поддержании здоровья, духовные ценности и т.п.
9. Криминальная среда (фактор):
Наиболее чётко факторы внешней среды проявляются для тех организаций, которые действуют на международном рынке.
Глава 7. Инвестирование капитала и его виды
Инвестиции - это:
1) долгосрочные вложения капитала в различные отрасли экономики внутри страны и за границей;
2) способ помещения капитала для обеспечения и сохранения либо увеличения стоимости капитала и получения достаточной для инвестора величины дохода;
3) денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта (ст. 1 ФЗ РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39).
По участию в инвестиционном процессе различают прямые и косвенные инвестиции:
1) Прямые инвестиции - это вложения в уставные капиталы предприятий (фирм, компаний) с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Они направлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых ин тересов, а не только на получение дохода.
2) Косвенные инвестиции - это инвестирование, опосредствуемое другими лицами (инвестиционными или иными финансовыми посредниками).
По характеру активов можно выделить реальные и портфельные инвестиции:
1) Реальные инвестиции - это вложения средств в реальные активы - как материальные, так и нематериальные. В статистическом учете и экономическом анализе реальные инвестиции называют еще капиталообразующими.
2) Портфельные (финансовые) инвестиции - это средства, вложен ные в экономические активы с целью извлечения дохода (в форме при роста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков. Как правило, портфельные инвестиции являются вложениями в приоб ретение принадлежащих различным эмитентам ценных бумаг, других активов.
Венчурный капитал - термин, используемый для обозначения рисковых инвестиций. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, направляемые в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Капиталовложе ния осуществляются путем приобретения части акций предприятия-клиента либо предоставлением ему ссуд, в том числе с правом конверсии (перевода) этих ссуд в акции. Рисковое вложение капитала обусловлено необходимостью финан сирования мелких инновационных фирм в областях, связанных с освоением принципиально новых технологий. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы вложения капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. Он является основой учреждения стартовых наукоемких фирм.
Портфель инвестиций (инвестиционный портфель) - это целенаправленно сформированная совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствие с разработанной инвестиционной политикой.
Главной целью формирования портфеля инвестиций является обеспечение реализации основных направлений политики финансового инвестирования путём подбора наиболее доходных и безопасных финансовых инструментов.
К основным этапам формирования инвестиционного портфеля можно отнести:
1) Выбор портфельной стратегии и типа формируемого инвестиционного портфеля. Здесь предполагается, во-первых, отбор целей инвестирования: обеспечение высокого уровня дохода в текущем периоде, обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала на долгосрочной основе, обеспечение минимального уровня риска инвестирования, обеспечение достаточной ликвидности инвестиционного портфеля.
Во-вторых, определяется тип инвестиционного портфеля:
- портфель дохода - инвестиционный портфель, сформированный для получения максимального уровня дохода в текущий период;
- портфель роста - инвестиционный портфель, сформированный для максимизации темпов прироста вложенного капитала в долгосрочной перспективе;
- агрессивный портфель - инвестиционный портфель, сформированный для максимизации текущего дохода вне зависимости от уровня риска;
- умеренный портфель - инвестиционный портфель, сформированный по принципу равенства портфельного риска среднерыночному уровню риска;
- консервативный портфель - инвестиционный портфель, сформированный по критерию минимизации уровня риска портфеля;
- высоколиквидный портфель - инвестиционный портфель, сформированный из краткосрочных и долгосрочных финансовых инструментов, пользующихся высоким спросом на рынке;
- среднеликвидный портфель - инвестиционный портфель, сформированный из краткосрочных и долгосрочных финансовых инструментов, пользующихся как высоким, так и умеренным спросом на рынке;
- низколиквидный портфель - инвестиционный портфель, сформированный из облигаций с высоким периодом погашения или акций предприятий, пользующихся низким рыночным спросом.
2) Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов инвестирования по уровню доходности, риска и взаимной ковариации. На данном этапе предполагается расчёт показателей ожидаемого уровня доходности и риска отдельных финансовых инструментов инвестирования, а также оценка взаимной ковариации финансовых инструментов, то есть степень сходства двух величин в динамике. В целом это позволяет отобрать финансовые инструменты, полностью соответствующих типу портфеля.
3) Отбор финансовых инструментов в формируемый портфель с учетом их влияния на параметры доходности и риска портфеля, то есть на данном этапе обосновывается включение или нет финансовых инструментов в формируемый портфель инвестиций.
4) Оптимизация портфеля, направленная на снижение уровня риска при заданном уровне доходности, что достигается на оценке ковариации и соответствующей диверсификации портфеля. Чем больше в портфеле финансовых инструментов (в мировой практике - не менее 10-12) с отрицательной взаимной корреляцией, тем ниже при неизменном уровне дохода будет уровень портфельного риска.
5) Оценка основных параметров сформированного инвестиционного портфеля, то есть уровня доходности и риска портфеля.
6) Оперативное управление реструктуризацией портфеля инвестиций - это обоснование и реализация управленческих решений, обеспечивающих поддержание целевой инвестиционной направленности сформированного портфеля по параметрам доходности, риска и ликвидности путём замены отдельных финансовых инструментов.
Необходимость управления инвестиционным портфелем вызвана проявлением факторов, снижающих уровень доходности отдельных финансовых инструментов: спад в отрасли или в целом на фондовом рынке, повышение уровня налогообложения инвестиций, спекулятивная игра участников фондового рынка (рост или снижение) и др.
Инвестирование - это процесс долгосрочного вложения временно свободных собственных или заёмных финансовых ресурсов в различные виды активов, приносящих доход или иной полезный эффект.
В узком смысле инвестирование - это капиталообразование, что представляет собой чистый прирост реального капитала организации (здания, оборудования, материально-производтсвенные запасы), то есть когда имеет место создание нового реального капитала. В широком смысле инвестирование - это приобретение любого вида собственности, то есть осуществление трансфертных платежей. В итоге выделяют чистые и трансфертные инвестиции.
Чистые инвестиции - это вложение капитала, направленное на расширение и поддержание основных фондов.
Трансфертные инвестиции - это затраты денежных ресурсов, ведущие только к смене собственника (покупка акций).
В итоге инвестиции - это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых на длительное время, инвестором в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли или иного полезного эффекта.
Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица (банковский и страховые организации, инвестиционные фонды).
1) Инвесторы - это субъекты, осуществляют вложения собственных, заёмных и привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивают их целевое использование. Инвесторами могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности (иностранные инвесторы).
2) Заказчики - это инвесторы, а также любые иные физические и юридические лица, уполномоченные на то инвестором осуществлять реализацию инвестиционных проектов. При этом они не вмешиваются в предпринимательскую и (или) иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними.
Заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, которые установлены договором и (или) государственным контрактом.
3) Подрядчики (исполнители работ) - это физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному или муниципальному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с ГК РФ. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с законодательством.
4) Пользователи объектов инвестиционной деятельности - физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются указанные объекты. Пользователями объектов капитальных вложений могут быть инвесторы.
Субъект инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух и более субъектов, если иное не установлено договором и (или) государственным контрактом, заключаемыми между ними.
Объектами инвестиционной деятельности являются:
1) вновь создаваемые объекты или модернизируемые основные производственные фонды, а также оборотные средства;
2) расширение действующего предприятия, строительство второй и последу ющих очередей функционирующего предприятия;
3) расширение существующих цехов с целью увеличения производственной мощности;
4) ценные бумаги (акции, облигации, сертификаты и т. п.);
5) целевые денежные накопительные вклады (например, под строительство жилья);
6) новая научно-техническая продукция (например, пакеты прикладных программ);
7) интеллектуальные ценности (изобретения, ноу-хау, научные разработки и т. п.);
8) имущественные права (владение каким-либо имуществом производствен ного назначения).
Инвестиции могут осуществляться традиционными и особыми методами финансирования.
К традиционным источникам финансирования инвестиций относят:
1) Собственные финансовые ресурсы инвестора (чистая прибыли, сумма на копленных амортизационных отчислений, страховые суммы, выплачиваемые в виде возмещения за причиненный ущерб в результате наступления страхового случая, денежные накопления, сбережения граждан, юридических лиц).
2) Заемные финансовые средства инвесторов (облигационные займы - эмиссия облигаций, банковские и бюджетные кредиты).
3) Привлеченные финансовые средства инвестора (средства, получаемые от продажи акций, - эмиссия акций, паевые и иные взносы граждан и юридических лиц, благотворительные и иные взносы, средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми компаниями и финансово-промышленными груп пами на безвозмездной основе).
4) Кредиты, предоставляемые государственными органами на возвратной осно ве, а также страховыми обществами, пенсионными фондами, инвестиционными фондами и компаниями.
5) Кредиты иностранных инвесторов, банков и других институциональных инвесторов.
6) Гранты и субсидии, ссужаемые под конкретный инвестиционный проект на безвозвратной основе.
7) Иностранные источники, предоставляемые в форме финансовых средств или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций различных форм собственности, а также физических лиц.
8) Ассигнования: федерального, регионального и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предоставляемых на безвозмездной или льготной основе. По возвратным кредитам государством обычно устанавли ваются определенная процентная ставка и срок их возврата.
9) Целевое финансирование, представляющее собой стратегическое участие инвестиционных фондов или партнеров (например, крупной фирмы) в соб ственности предприятия с целью получения дохода и прав на участие в управлении, владения контрольным пакетом акций. Главной задачей таких вло жений средств является выход на новые рынки и получение контроля над сетью сбыта продукции, ценами, объемом производства, поставками сырья и оборудования.
К особым или специфическим источникам финансирования инвестиций относят:
1) Венчурный капитал - специфический и одновременно сравнительно новый источник финансирования высокорисковых инвестиционных проектов.
Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами - физическими и юридическими лицами. Инвестиции направляются в акционерный капитал закрытых либо открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций или, наконец, предоставляются в форме инвестиционного кредита на срок от 3 до 7 лет.
Принципиальным отличием данного вида финансирования инвестиционных проектов является то, что необходимые денежные средства могут предоставляться под перспективную бизнес-идею без гарантированного обеспечения имеющимся имуществом, сбережениями или прочими активами предпринимателя. Единственным залогом служит специально оговариваемая доля акций уже существующей или только создающейся фирмы.
Более того, здесь изначально допускается возможность потери вложенных средств, если фи нансируемый инвестиционный проект не принесет после реализации ожидаемых экономических результатов. Инвесторы венчурного капитала идут на разделение всей ответственности и финансового риска вместе с предпринимателем. При этом доход, получаемый от удачно реализованных венчурных проектов, значительно больше, чем от внедрения проектов с традиционной формой финансирования.
Конечным экономическим результатом использования венчурного капитала является рост стоимости предприятия (компании). Этот рост (прирост) капитала бывает значительно выше, чем доход от использования альтернативных вложе ний, компенсирующих риск и неликвидность таких вложений. Зарождающиеся предприятия в содружестве с венчурным капиталистом, предоставляющим необходимые финансовые ресурсы, использующие его большой профессиональный опыт, имеют достаточно большие шансы на успех в бизнесе.
2) Лизинг - это специфическое инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по договору лизинга лизингодатель обязуется приобрести в соб ственность обусловленное договором имущество у определенного продавца (про изводителя) и предоставить это имущество лизингополучателю за плату во временное пользование. Лизинг характеризуется двойственной сущностью. С одной стороны, он несет в себе элементы аренды (путем приобретения права пользова ния основными средствами в течение определенного договором срока), а с другой стороны, имеет сходство с заемными операциями (финансирование осуществля ется в неденежной форме.
В общем случае под лизингом понимают долгосрочную аренду машин и произ водственного оборудования на срок от 3 до 20 и более лет, купленных арендодате лем для арендатора с целью их практического использования. При этом права собственности на них сохраняются за арендодателем на весь срок договора.
По экономическому содержанию лизинг относится к реальным инвестициям, в ходе исполнения которых лизингополучатель обязан возместить лизингодателю инвестиционные затраты (издержки), осуществленные в материальной и денеж ной формах, а также выплатить определенное вознаграждение.
3) Форфейтинг - специфический источник финансирования, когда покупатель (инвестор), не обладающий в момент заключения контракта необходимой суммой финансовых средств, необхо димых для оплаты приобретаемого крупного объекта сделки, выписывает продав цу комплект векселей. Общая стоимость этих векселей равна стоимости продавае мого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, то есть за предоставленный коммерческий кредит. Сроки платежей по векселям равномерно распределены во времени.
Полученный комплект векселей продавец учитывает в банке без права оборота на себя и сразу получает деньги за реализованный товар. В этом случае все права, связанные с взысканием долга с покупателя товара, переходят от продавца к бан ку, который стал владельцем векселей. Если по купатель не является первоклассным должником, то банк, учитывающий вексе ля, может потребовать с целью снижения финансового риска дополнительную безусловную гарантию платежа от другого финансового института по приобретае мым долговым обязательствам. В этом случае инвестор (покупатель) с целью получения этих гарантий закладывает свои активы в банке, гарантирующем оплату платежей.
В целом форфейтинг для инвестора является дорогой формой кредитования, посколь ку кредит он получает через посредника (коммерческий банк).
4) Франчайзинг - это способ совместных действий с зарубежным партнером на договорной (контрактной) основе, связанный с продажей коммерческой или про мышленной лицензии, а также с непосредственным участием фирмы - владельца современной технологии (франчайзера) в производстве и сбыте продукции на рынке своего зарубежного партнера (франчайзи).
Лицензия дает возможность использовать торговую марку более крупной ком пании и продавать ее товары или услуги в определенном регионе. За это право держатель лицензии, владелец мелкой фирмы, платит компании, предоставляющей лицензию, первоначальный взнос, а впослед ствии вносит и ежемесячную плату.
Товарный знак, являясь средством искусственной дифференциации товаров на рынке, создает возможность для их владельцев обеспечить себе монопольное положение на соответствующем товарном рынке за счет индивидуализации продукции, что обусловливает получение относительно большего дохода на единицу реализованной продукции. В результате товарный знак обладает всеми признаками капитального не материального актива, который имеет информационную природу.
Главной характеристикой денежных ресурсов является временная их ценность, что имеет два аспекта: обесценение денег с течением времени и возможность прироста капитала (денежных средств).
Для измерения динамики экономических процессов за какой-то период времени используется относительный показатель-индекс, который может использоваться как прием анализа динамики показателей и как экономический инструмент государственного регулирования. В этом случае индексация - это способ сохранения реальной величины денежных ресурсов по их покупательной способности в условиях инфляции.
При анализе и прогнозе финансовых ресурсов необходимо учитывать изменение цен, для чего используют индекс цен. Индекс цен – показатель, характеризующий изменение цен за определенный период времени: I = P1 / P0, где P1 – цена конкретного товара отчетного периода,P0 - цена базисного периода.
Индекс цен могут применяться для оценки динамики покупательной возможности в истекшем периоде и в прогнозировании необходимых в будущем финансовых средств исходя из складывающейся тенденции цен.
В любой простой финансовой сделке всегда присутствует три величины, две из которых заданы, а одна - искомая. Процесс, в котором заданы исходная сумма и ставка (процентная или учётная), называется наращиванием.
Наращивание капитала может происходить по простым и сложным процентам (ставкам).
Простая ставка предполагает, что процент начисляется только на первоначальную сумму вложенных средств (суммы начисленных процентов за предыдущие периоды не учитываются). Размер инвестированного капитала (ИКn) через n лет будет равен:
ИКn = ИК *(1 + n * i),
где ИК - исходный инвестируемый капитал, i - процентная ставка.
Сложная ставка предполагает, что процент начисляется на постоянно нарастающую (реинвестированную) сумму вложенных средств (суммы начисленных процентов за предыдущие периоды учитываются). Такое наращивание называется компаундированием или компаундингом. Размер инвестированного капитала (ИКn) через n лет будет равен:
ИКn = ИК *(1 + i)n.
Глава 8. Оценка недвижимости, приносящей доход
Недвижимость можно рассматривать с точки зрения материально-вещественного содержания, норм гражданского права или с экономических позиций.
Недвижимость как материальный объект - это земля как физический объект и все, что с ней прочно связано (находится на ней). Данное толкование принято во многих странах. Основное внимание при таком подходе уделяется смысловому и правовому различию терминов - «земля», «недвижимость» и «недвижимая собственность».
Земля - это не только поверхность земли, она включает и предметы, постоянно закрепленные на земле, но только природного происхождения (деревья, вода). Земельная собственность включает также полезные ископаемые и другие суб станции под поверхностью земли наряду с воздушным пространст вом над данной поверхностью.
Недвижимость - более широкое понятие, чем «земля», так как включает все постоянно закрепленные улучшения - здания на земле, улицы, сооружения и другие выполненные человеком элементы.
Недвижимая собственность - ещё более широкое понятие, так как включает пакет прав на собственность.
В целом можно сказать, что недвижимость - это комплекс материальных объектов, образованный земельным участком, в том числе содержанием недр под ним и воздушным пространством над ним, а также прочно связанными с ним элементами, включая здания и сооружения.
Недвижимость с точки зрения норм права. В соответствие со статьями 130-132 ГК РФ:
1) К недвижимости (недвижимым вещам, недвижимому имуществу) относятся земельные участки, участки недр и все, что прочно связано с землей, то есть объекты, перемещение которых без несоразмерного ущерба их назначению невозможно, в том числе здания, сооружения, объекты незавершенного строительства. К недвижимым вещам относятся также подлежащие государственной регистрации воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания, космические объекты. Законом к недвижимости может быть отнесено и иное имущество.
2) Право собственности и другие вещные права на недвижимые вещи, ограничения этих прав, их возникновение, переход и прекращение подлежат государственной регистрации в едином государственном реестре органами, осуществляющими государственную регистрацию прав на недвижимость и сделок с ней. Регистрации подлежат: право собственности, право хозяйственного ведения, право оперативного управления, право пожизненного наследуемого владения, право постоянного пользования, ипотека, сервитуты и т. п.
3) Предприятие в целом как имущественный комплекс признается недвижимостью.
Естественно, все остальные вещи, в том числе деньги и ценные бумаги относятся к движимому имуществу и в регистрации прав не нуждаются (кроме специально оговорённых законодательством случаях). Поэтому характеризуя недвижимость как объект гражданско-правовых отношений, используют термин «недвижимая собственность». Недвижимая собственность - это, с одной стороны, юридическое понятие, означающее совокупность (пакет) прав собственности на недвижимое имущество, а с другой стороны - единство физического тела (т.е. недвижимости в материальном толковании) и права собственности на него.
Недвижимость как объект экономических отношений. Недвижимость - это объект экономического оборота, выполняющий множество функций. Исторически недвижимость рассматривалась только как фактор производства, а не как среда для инвестиций, то есть она характеризовалась лишь потребительской ценностью.
В целом недвижимость является особым товаром, так как одновременно относится к товаром длительного пользования и товаром инвестиционного характера. При этом под рынком недвижимости часто понимается рынок оборота прав на недвижимость, а не недвижимости как таковой.
Если рассматривать недвижимость как экономический актив, то её следует отнести к классу, с одной стороны, материальных активов, с другой - реальных активов.
Особенности недвижимости как объекта инвестиций группируются в четыре взаимосвязанных блока:
1) базовые особенности недвижимости:
- иммобильность (физически недвижимое имущество);
- уникальность и неповторимость каждого объекта недвижимости (хотя бы по месторасположению);
- относительная дефицитность (предложение земельных участков ограниченно земной поверхностью);
- длительность создания и сроков службы зданий и сооружений (строительство часто длится больше года, а срок службы некоторых жилых помещений доходит до 150 лет);
- вечность земли (она не имеет сроков создания, а срок службы считается неограниченным).
2) особенности недвижимости как товара:
- специфика оборота (на рынке обращаются не объекты недвижимости, а права на них);
- специфика жизненного цикла (крайняя продолжительность, что усложняет схемы движения денежных потоков);
- потенциал роста земли (из-за неограниченного срока службы, дефицита земельных ресурсов и т. п.) при потенциале снижения стоимости зданий и сооружений (по причине износа и ограниченного срока службы);
- низкая эластичность предложения недвижимости (из-за длительности создания и относительного дефицита).
3) особенности организационно-правового характера:
- раздельность юридических прав (по типу права, по времени осуществления прав, по элементам объекта и т. п.);
- своеобразие условий налогообложения (различие по странам);
- низкая ликвидность (более длительное время нужно для продажи объекта);
- повышенная степень риска и неопределённости (из-за иммобильности и неликвидности;
- гибкость условий финансирования (за счёт как собственных, так и заёмных источников).
4) особенности инвестиционного характера:
- высокая степень зависимости доходности от качества менеджмента;
- высокая степень устойчивости к инфляции;
- большая стабильность потоков доходов;
- отрицательная корреляция доходов от недвижимости и традиционных финансовых активов.
По времени оценка недвижимости может быть текущей, ретроспективный и перспективный. Ретроспективная оценка - это оценка стоимости на определенную дату в прошлом. Текущая оценка - это оценка её стоимости в настоящий момент времени. Перспективная оценка - это оценка ее стоимости к концу планового периода строительства предприятий.
Можно выделить три основных метода определения стоимости недвижимости: затратный, рыночный и доходный.
Затратный метод оценки - основывается на принципе, что покупатель не должен платить за объект больше, чем стоит его строительство заново по текущим ценам на землю, строительные материалы и работы. Такой подход к определению стоимости вполне оправдывает себя, когда речь идет о новых или относительно новых зданиях. Данный метод полезен для проверки расчетной стоимости, но полагаться на него можно очень редко.
При этом подходе оцененную стоимость объекта недвижимости (ЦН) определяют как разность между полной стоимости их воспроизводства (ПСВ) или полной стоимости замещения (ПСЗ) и суммой износа оцениваемого имущества (И) плюс стоимость участка земли (ЦЗ):
ЦН = ПСВ - И + ЦЗ или ЦН = ПСВ - И + ЦЗ
Полная стоимость воспроизводства (ПСВ) - это стоимость строительства точной копии здания в текущих ценах и с использованием таких же материалов, строительных стандартов, дизайна и с тем же качеством работ, включая и все недостатки, присущие оцениваемому объекту.
Полная стоимость замещения (ПСЗ) - это стоимость строительства в текущих ценах, имеющего эквивалентную полезность с объектом оценки, но построенного из новых материалов и в соответствии с современными стандартами, дизайном и планировкой. Исходя из того, что разумный покупатель не будет платить больше за существующее здание, чем за постройку новою по современным стандартам, с учетом риска и времени строительства, то можно считать, что ПСЗ является верхним пределом стоимости недвижимости.
Применение затратного метода необходимо при анализе нового строительства, определении варианта использования земли, реконструкции зданий, оценке для целей налогообложения, оценке для страхования, оценке последствий стихийных бедствий, оценке специальных зданий и сооружений.
При переходе к рыночным условиям затратный метод является более предпочтительным по сравнению с другими, так как для применения других методов требуется обширная рыночная информация, которая из-за неразвитого рынка отсутствует.
К недостаткам затратного подхода следует отнести следующее:
- метод не отражает стоимости прогнозируемых доходов, что является определяющим для недвижимости, приносящей доход;
- большие трудности и неопределенности с расчетом износа, особенно если зданию более 10 лет;
- метод не учитывает возможности применения варианта наилучшего и наиболее эффективного использования участка;
- метод трудно реализуем для оценки зданий с уникальными архитектурными и эстетическими характеристиками, имеющих историческую ценность, а также зданий с чрезмерным физическим, функциональным и внешним износом.
Алгоритм применения затратного метода:
1) осмотр объекта недвижимости и ознакомление со всей имеющейся документацией;
2) определение полной стоимости воспроизводства (замещения);
3) расчет всех видов износа: физического, функционального, внешнего;
4) вычитание полного износа из ПСВ (ПСЗ);
5) расчет стоимости земельного участка и работ по его благоустройству (если участок арендован, то учитывается стоимость прав аренды;
6) общая оценка имущества путем суммирования стоимости земельного участка, стоимости зданий и сооружений и стоимости работ по благоустройству участка.
Рыночный метод оценки недвижимости - или метод сравнительных продаж, подход прямого сравнительного анализа продаж, метод рыночной информации - основывается на принципе, что ни один покупатель не заплатит за объект недвижимости больше, чем за аналогичный объект, обладающий такими же свойствами. Иными словами, оценщики, используя накопленные данные о продажах сходных или аналогичных объектов, корректируют стоимость оцениваемого объекта недвижимости с помощью специальных поправок. Скорректированная цена представляет собой возможную стоимость оцениваемого объекта на рынке.
При отсутствии на рынке похожей недвижимости метод сравнения продаж не применяется, что является его главным недостатком. Используя этот метод, оценщик получает отражение стоимости, сравнивая оцениваемый объект с аналогичной недвижимостью, называемой «сравнимые продажи». Цены продаж недвижимости, которые, по мнению оценщика, наиболее сравнимы, должны отразить предел, в котором отражение стоимости оцениваемой недвижимости можно падать.
Оценщик вычисляет степень сложности или различия между объектом и сравнимыми продажами, рассматривая различные элементы сравнения: условия финансирования, условия продажи, условия рынка, размещение, физическая характеристика, экономическая характеристика, использование, недействительные компоненты стоимости, переданные права на недвижимость, права собственности на недвижимость.
Цена объекта недвижимости определяется выгодой от проданных прав собственности на недвижимость. Особо доходные виды собственности могут продаваться вместе с действующими арендными договорами. Учет разницы между рыночной и контрактной арендной платой при определении стоимости называют корректировкой на право собственности. Исходным моментом корректировки является положение, что полное право собственности определяется при рыночной арендной плате и доступном текущем финансировании.
Условия финансирования сделки бывают рыночные и нерыночные. Стремление участников сделки получить максимальную выгоду вызывает разные варианты договоров:
1) финансирование сделки кредитором, то есть продавец выплачивает проценты за кредит, которые покупатель -должник требует для получения кредита. В этом случае из продажной цены вычитают сумму процентов;
2) финансирование сделки продавцом, то есть продавец предоставляет покупателю ипотечный кредит. Для корректировки таких условий можно применять дисконтирование денежных потоков ипотечного кредита (постоянных платежей и шарового платежа) при рыночном уровне процентов.
Корректировка на условия продажи отражает не типичные для рынка отношения между продавцом и покупателем. Продажа может произойти по цене ниже рыночной, если продавцу необходимо срочно продать собственность и если между участниками сделки существует какая-то связь, и по цене выше рыночной, если покупателю необходимо срочно купить собственность.
Состояние рынка - это изменение рыночных условий купли-продажи во времени. На состояние рынка влияют инфляция и дефляция, изменения в спросе и предложении, в налогообложении и т.д. Величина корректировки определяется из анализа продаж аналогичных объектов в разных местах, следовательно, она отражает главным образом разницу в стоимости земли для данных объектов.
Физическая характеристика объекта недвижимости включает в себя размеры, конструктивные элементы, качество материалов, износ, внешний вид, состояние окружающей среды и др. Корректировка на физические характеристики требует обсуждения каждого момента различия.
Экономическая характеристика объекта недвижимости включает в себя расходы, качество управления, условия и сроки аренды, величину дохода или прибыли и т.д. Данное сравнение относится только к объектам недвижимости, приносящим доход.
При определении возможного использования объекта оценки после его продажи исходят из норм местного зонирования. Нельзя сравнивать объекты недвижимости, если один из них после продажи может быть использован не так, как объект оценки, т.е. перепрофилирован.
Недействительные компоненты сделки – это компоненты стоимости, не связанные с недвижимостью. При сравнении недействительные компоненты стоимости выделяются отдельно от объекта недвижимости. Далее применяется стоимостные корректировки к цене продаж каждой сравнимой недвижимости, включая рассмотрение частей недвижимости.
Из этого следует, что рыночная стоимость какого-либо объекта недвижимости может быть определена по формуле:
ЦН = ЦР * K1 * K2 *... * Кn.
где ЦН - рыночная стоимость какого-либо объекта недвижимости, ЦР - рыночная стоимость проданных аналогичных объектов, К1, К2, ..., Кn - поправочные коэффициенты.
Классическая теория оценки гласит, что для целей оценки недвижимости при развитых рыночных отношениях лучше использовать именно доходный метод.
Доходный метод оценки недвижимости - это способ оценки стоимости недвижимости, согласно которому рыночная стоимость рассчитывается на базе приведенной стоимости будущих доходов.
Недвижимость обладает свойством приносить доход своему владельцу в следующих видах: текущие денежные поступления, экономия на налогах, будущие доходы от арендной платы, доходы от прироста стоимости недвижимости при ее перепродаже, экономия на налогах при перепродаже.
Задача оценщика - определить текущую стоимость всех будущих доходов от владения и эксплуатации недвижимости.
Среди доходных методов наибольшее распространение получили два метода: прямой капитализации и капитализации доходов.
Метод прямой капитализации является наиболее простым. Согласно этому методу рыночная стоимость недвижимости (ЦН) определяется по формуле:
ЦН = NOI / R,
где NOI - годовая чистая операционная прибыль от объекта, R - норма капитализации.
Годовая чистая операционная прибыль от объекта недвижимости (NOI) - это разность между валовым потенциальным доходом от сдачи объекта недвижимости в аренду и суммой затрат на содержание объекта и всевозможных убытков.
Оценочная норма капитализации (R), которая означает ставку, используемую в технике приведения потока дохода к его текущей стоимости, определяется на основе данных об объеме рыночных продаж за последнее время и текущей норме доходности, на которую инвесторы рассчитывают в настоящее время.
Метод прямой капитализации исходит из предположения, что годовой доход от приобретения и владения недви жимостью в динамике будет приблизительно одинаковым. Это касается и нормы доходности. Но на практике по многим причи нам годовые доходы, получаемые владельцем недвижимости, ко леблются в значительном диапазоне. В этих условиях не является постоянной и норма капитализации.
В этом случае используется метод капитализации дохода. Капитализация дохода - это преобразование ожидаемых в будущем доходов в единовременную получаемую в настоящее время стоимость, то есть превращение доходов в капитал. Основным принципом метода капитализации дохода является принцип ожидания, то есть рыночная стоимость определяется как существующая в настоящее время стоимость прав на ожидаемые в будущем доходы.
Капитализация доходов предусматривает расчет текущей стоимости будущих финансовых выгод, которые собственник может получить от объекта недвижимости. Финансовые выгоды состоят из потока периодически получаемого дохода на протяжении ожидаемого срока владения объектом имущества и выручки от продажи (или передачи) права собственности на недвижимость.
В оценке недвижимости используют две основные процедуры приведения будущих доходов к их текущей стоимости: с использованием коэффициента капитализации и ставки дисконта. Коэффициент капитализации применяется к доходам одного года. Обычно это первый прогнозируемый год. Расчет стоимости производится по формуле:
где K – текущая стоимость, Kt – доход к концу t года, n – ставка дисконта (норма доходности).
Величина представляет собой коэффициент капитализации. Коэффициент капитализации либо непосредственно выводится по продажам сопоставляемых объектов как отношение годового дохода к цене продажи (прямая капитализация), либо рассчитывается исходя из ожидаемой ставки периодического дохода на капитал и задаваемых условий возмещения инвестиций (капитализация отдачей).
Ставка дисконта используется для построения модели дисконтированных денежных потоков. При этом к текущей стоимости приводятся периодические доходы каждого прогнозного года, а также объявленная выручка от продажи. Модель дисконтирования денежных потоков имеет вид:
где t – фактор времени.
Метод капитализации дохода требует широкого изучения рынка. Исследование и анализ данных для этого метода проводятся на фоне связи спроса и предложения, дающий информацию о тенденциях в рыночных ожиданиях. Уровень дохода, необходимого для привлечения инвестиции, есть функции риска, внутренне присущего недвижимости. Кроме того, уровень дохода, требуемый инвесторами, меняются вместе с изменениями на рынке денег и изменениями доходов, предлагаемых как альтернативные возможности инвестирования.
РАЗДЕЛ 3. ОЦЕНКА РИСКОВ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
Глава 9. Общие принципы анализа риска
Н. М. и Т. В. Шанских и В. В, Иванов в «Кратком этимологическом словаре русского языка» указывают, что слово «риск» заимствованно из французского в 19 веке: risque – «опасность». В свою очередь данное слово было взято французами из итальянского языка: risiko – «опасность, угроза». Итальянское слово восходит к греческому: rizikon – «утёс, скала», образованное от слова risa – «подножие скалы». В результате рисковать – буквально «объезжать утёс, скалу».
Есть и иные подходы к появлению и распространению понятия риска, однако в целом их смысл одинаков: риск не означает безысходность предпринимательской деятельности и приговор по получению негативного результата, так как результатом решения может быть как получение дополнительной прибыли (шанса), так и потерь и убытков (опасности).
Можно выделить две основные теории предпринимательских рисков - классическую и неоклассическую.
Представители классической теории рисков (Дж. Милль, Н. У. Сениор, Ф. Найт и др.) исходили из утверждения, что в структуре предпринимательского дохода имеется две составляющие:
1) процент как доля на вложенный капитал (или заработная
плата капиталиста);
2) плата за риск как возмещение возможного риска в предпринимательской деятельности.
Экономисты классического направления понимали риск только как возможный ущерб вследствие экономического действия. Риск - это вероятность потери части ресурсов, недополучения доходов или получения дополнительных расходов в результате осуществления определённой производственной и финансовой политики.
Критика одностороннего понимания предпринимательского риска явилась причиной создания неоклассической теории предпринимательских рисков, связанная с именами А. Маршалла, А. Пигу, а также экономистов скандинавской школы (Магнуссен и др.). Представители данного направления исходили из того, что предприятие, работающее в условиях неопределенности с прибылью как случайно-переменной величиной, должно руководствоваться двумя положениями:
1) размерами ожидаемой прибыли;
2) величиной ее возможных колебаний (отклонений от ожидаемой величины).
В таких условиях при наличии нескольких вариантов вложения средств следует выбрать тот вариант, в котором колебания прибыли будут меньшими. Риск - это ситуация неопределённости, когда вероятность событий и их последствий известна или может быть определена, но конечный желаемый результат всё же может отклониться от цели.
Дальнейшее развитие неоклассической теории риска представили в своих работах венгерские экономисты Т. Бачкаи, Д. Мессена, которые сущность риска видят в возможности отклонения от цели, ради достижения которой принималось решение. Йозеф Шумпетер, связывая риск и предпринимательство, указывал, если риски не учитываются в хозяйственном плане, они становятся источником, с одной стороны, прибыли, с другой стороны - убытков. Теория, в которой прибыль рассматривалась как выигрыш от рисковых ситуаций, получила название «концепция Найта». Пол Хейне в своей работе «Экономический образ мышления» отмечал, что прибыль «возникает по причине неопределенности, ... если бы всё, относящееся к получения прибыли, было широко известно,... все возможности её получения были бы полностью использованы и, следовательно, прибыли бы везде равнялись нулю».
Как отмечается в литературе, общераспространенной теорией риска в настоящее время является неоклассическая с теми дополнениями, которые внес Дж. Кейнс. По его мнению, стоимость товара должна включать величину затрат, связанных с повышенным износом оборудования, изменениями рыночной конъюнктуры и цен, а также с разрушениями в результате аварий и катастроф, которые он называл издержками риска, необходимыми для компенсации отклонений фактической выручки товара от ожидаемой величины. Основным недостатком предыдущей неоклассической теории Кейнс считал недооценку склонности к азарту в практике предпринимателей: ради большей прибыли они, как правило, идут на больший риск.
Нельзя утверждать, что проблема риска для отечественной экономической мысли нова. В 20-х г.г. двадцатого века в России был принят ряд законодательных актов, содержащих понятие производственно-хозяйственного риска. В то же время звучали здравые мысли о том, что темпы развития экономики и подходы к вопросам управления рисками зависимы друг от друга.
В последующем, со становлением системы строго централизованного планирования и управления, такое изучение было объявлено ненужным и запрещённым. Однако негативные последствия многих отечественных экономических решений, неумение количественно и качественно оценить степень экономических рисков постепенно привели к пониманию, что исследование этой дисциплины является настоятельной необходимостью. В конце 70-х - начале 80-х годов XX века (после ряда техногенных и природных катастроф) в нашей стране стало распространенным понятие технологического риска, что подготовило изучение вопросов риска экономического.
В настоящее время изучение риска, по мнению Н. Лумана, усложняется ещё и тем, что о нёй говорят специалисты самых разных дисциплин. В результате появляется две новых проблемы:
1) термин «риск» употребляют учёные разных дисциплин, но их трактовки часто не совпадают и противоречат друг другу, что приводит к росту пропасти между областями знаний. В результате нет такого понятия риска, которое могло бы отвечать общенаучным (междисциплинарным) притязаниям;
2) термин «риск» открыли для себя и стали употреблять социологи, так как экономическая наука не смогла разрешить для себя новое затруднение. Кроме того, они лучше ощущают масштабы проблемы риска, ибо видят здесь экологические и технологические проблемы современного общества.
В результате для понимания сущность риска, в первую очередь, нужно различать понятие общего риска, которое имеет более широкий смысл, и частное понятие экономического (предпринимательского) риска, проявляющегося при принятии хозяйственных решений в условиях неопределённости и представляющего совокупность разнообразных последствий в результате их осуществления.
Общий риск - это возможность ненаступления каких-либо ожидаемых событий, возможность отклонения каких-либо величин от некоторых их (ожидаемых) значений.
Экономический риск - это возможность отклонения характеристик экономического состояния объекта (предприятия или иной хозяйственной единицы) от ожидаемых (альтернативных) значений.
К интерпретации предпринимательского риска в литературе существует два основных подхода. Первый подход («широкий») рассматривает риск как любую неопределённость в будущем состоянии бизнес-среды предпринимательства. Т. к. любая деятельность экономических субъектов носит характер неопределённости относительно будущих результатов и состояния дел, то такая деятельность по своей природе оказывается рискованной.
Второй подход («традиционный») рассматривает риск в отношении к рисковым ситуациям, связанным не с определённостью вообще, а только с возможностью наступления неблагоприятного исхода. В результате для более полного раскрытия сущности риска следует использовать такие понятия, как ситуация риска и осознание риска.
Ситуация риска (рискованная ситуация) - это разновидность неопределенности, когда наступление событий вероятно и может быть определено, т. е. в этом случае объективно существует возможность оценить вероятность событий. Основными её характеристиками являются:
1) случайный характер события;
2) наличие альтернативных решений;
3) необходимость выбора альтернативы (отказ от выбора также является вариантом решения);
4) известны или можно определить вероятности исходов и ожидаемые результаты;
5) вероятность возникновения убытков или дополнительной прибыли.
В свою очередь следует отметить, что ситуация риска качественно отличается от ситуации неопределенности. Ситуация неопределенности характеризуется тем, что вероятность наступления результатов решений или событий в принципе неустанавливаема.
В том случае, если руководитель понимает, что он столкнулся с ситуацией риска, то факт такого понимания обозначает понятие осознания риска. Осознание подобной ситуации позволяет разрешить неопределенность путем принятия одного из вариантов решений, что предполагает проведение анализа риска.
Для того, чтобы дать обоснованное определение риску, был выдвинут ряд постулатов:
1) Риск связан с оценками (ожиданиями) и решениями субъекта и не существует безотносительно к ним. Оценки риска субъективны и зависят от социальных установок. Экономические риски имеют смысл только для тех людей, которые принимают решения (собственники фирмы, партнёры, конкуренты и другие участники рынка) и только относительно доступных альтернативных вариантов этих решений.
2) Риск отражает решения, с помощью которых связывается время, хотя будущее не может быть известно в достаточной степени. Принятое сейчас решение должно быть выполнено к определённому моменту (в будущем), наступление которого не всегда возможно, так как со временем всё меняется.
3) Свободного от риска поведения не существует. Данное утверждение означает, что акцентируя внимание на риске, можно забыть об опасностях; акцентируя внимание на опасности, можно забыть о тех выгодах, которые можно было бы достичь путём принятия рискованного решения. Относительно экономического риска действует правило: отказ руководства от решения на основе наличия экономического риска несёт риск упущенной экономической выгоды при благоприятном исходе.
4) Следует различать риск и его меры. Часто понятие риска определяется как мера, но проблема измерения – это не что иное, как то, что измеряется как риск. Нельзя начинать любое исследование (в том числе по измерению или оценке явления) без определения того, что изучается.
Часто риск определяют через опасность или угрозу, так как все они связаны с негативными последствиями: риск - возможная опасность потерь или угроза причинения ущерба личности и бизнесу предпринимателя.
Тем не менее, основное отличие между риском и опасностью сводится к следующему:
А) Если причины возможного ущерба находятся во вне, т. е. вменяются окружающему миру (факторам внешней среды), то следует говорить именно об опасности.
Б) если возможный ущерб рассматривается как следствие решения, т. е. вменяется конкретному субъекту, то следует говорить о риске.
Риск также можно представить как сочетание четырёх основных понятий:
1) случайность (непредсказуемость) означает, что невозможно точно определить время (а иногда и место) возникновения события;
2) объект-носитель риска - это материальный объект (человек или имущество) или имущественный интерес (нематериальное свойство объекта, например, прибыль, доходность и тому подобное), который является носителем риска;
3) ущерб (ущербность) – это ухудшение или потеря свойств объекта, которые могут выражаться в натуральном и стоимостном выражении (например, разрушение имущества, ухудшение потребительских свойств товара, потеря стоимости, потеря или снижение прибыли). Ущерб может быть как прямым (убытки, потери, так и косвенным (недополучение дохода, упущенная выгода, отклонение дохода или прибыли, создание ситуации, которая в будущем может привести к убыткам);
4) вероятность события - математический признак, означающий возможность рассчитать частоту наступления события при наличии достаточного количества статистических данных (наблюдений).
Главные свойства риска - вероятность и ущербность.
Важным элементом предпринимательского риска является вероятность наступления преимущественно отрицательного результата или вероятность отклонения от предполагаемого значения. Однако отклонения могут как негативные, так и позитивные. Часть авторов возможность проявления положительного отклонения в результате действия в условиях риска характеризуют термином «шанс», т. е. риск - это ущерб или отрицательное отклонение, а шанс – прибыль или положительное отклонение.
Содержание предпринимательского риска можно также рассмотреть через систему выполняемых им функций.
1) Регулирующая функция риска - имеет два аспекта - негативный и позитивный. Негативный аспект состоит в том, что принятие и реализация решений с необоснованным риском ведут к авантюризму. В результате риск объективно содержит значительную вероятность невозможности достижения цели, то есть он выступает в качестве дестабилизирующего фактора в хозяйственной практике.
Позитивный аспект регулирующей функции заключается в выполнение роли своеобразного катализатора при принятии экономических решений. Риск предпринимателя, как правило, ориентирован на получение значимых результатов нетрадиционными - инновационными - методами. Тем самым он позволяет преодолеть консерватизм, догматизм, косность, психологические барьеры, препятствующие перспективным нововведениям.
2) Защитная функция риска - также имеет два аспекта: историко-генетический и социально-правовой. Первый аспект объективно связан с тем, что для страхования рисков отдельные индивидуумы и хозяйственные организации вынуждены создавать средства защиты от негативных явлений, стихийных бедствий и т.д. (например, в форме страховых фондов).
Социально-правовой аспект защитной функции риска состоит в необходимости обеспечения права на оправданный (обоснованный) предпринимательский риск и закрепления его в законодательном порядке как категории правомерности экономического риска. Естественно, что в случае реализации необоснованного рискового решения, приведшего к различным негативным последствиям, предприниматель должен нести полную правовую ответственность (административную, уголовную).
3) Аналитическая функция риска - наличие риска предполагает необходимость выбора одного из возможных вариантов решений, в связи с чем менеджер в процессе принятия решения анализирует возможные альтернативы, выбирая наиболее рентабельные и наименее рискованные.
По характеру последствий риски подразделяются на:
1) чистые риски (статические или простые) - практически всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности. Причинами их возникновения могут быть стихийные бедствия, несчастные случаи, недееспособность руководителей фирм и др.
2) спекулятивные риски (динамические или коммерческие) - несут в себе либо потери, либо дополнительную прибыль для предпринимателя. Причинами их возникновения могут быть изменение курсов валют, изменение конъюнктуры рынка, изменение условий инвестиций и др.
По видам можно выделить производственный, коммерческий, финансовый (кредитный), инвестиционный и рыночный риски. Однако в экономической литературе по данному признаку существует спор.
Производственный риск - связан с производством и продажей продукции (работ, услуг), осуществлением любых видов производственной деятельности. На этот вид риска наибольшее влияние оказывают сокращение намеченного объема производства и продажи продукции, превышение плановых материальных и трудовых затрат, снижение цен, брак, дефекты изделий, рекламации и др.
Коммерческий риск - возникает в процессе продажи закупленных предпринимателем товаров и оказания услуг. В коммерческой сделке необходимо учитывать такие факторы, как невыгодное изменение (повышение) цены закупаемых средств производства, снижение цены, по которой продаётся продукция, потеря товара в процессе обращения, повышение издержек обращения.
Финансовый риск - может возникнуть при осуществлении финансового предпринимательства или финансовых (денежных) сделок. На финансовый риск наряду с факторами, характерными для других видов предпринимательского риска, воздействуют и такие, как неплатежеспособность одной из сторон финансовой сделки, ограничения на валютно-денежные операции и т.п.
Инвестиционный риск - связаны с возможностью недополучения или потери прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов. Причиной инвестиционного риска может быть обесценивание инвестиционно-финансового портфеля, состоящего из собственных и приобретенных ценных бумаг.
Рыночный риск - связан с возможным колебанием рыночных процентных ставок, национальной денежной единицы или зарубежных курсов валют, а возможно, тем и другим одновременно.
Большинство специалистов считают риск нежелательным, т. к. он приводит к различного рода потерям. Как результат на возможные денежные, трудовые, моральные и прочие потери возникла потребность в определённом защитном механизме, который позволил бы вести нормальную хозяйственную деятельность в условиях риска. Таковым является управление рисками или риск- менеджмент.
Управлении риском - это многоступенчатый процесс по разработке и реализации мер по уменьшению или исключению случайных потерь в условиях рисковой ситуации. Основными его этапами являются:
1) Анализ риска – один из важнейших этапов риск-менеджмента, который имеет своей целью определение всех рисков, свойственных деятельности данного предпринимателя или предприятия, и оценку их уровня. Анализ включает два основных подэтапа - выявление и оценку риска.
Выявление рисков (качественный анализ рисков) – это качественный аспект анализа риска, который заключается в определении всех факторов рисков, опасностей и угроз, присущих деятельности данного предпринимателя или предприятия.
Как правило, факторы риска по признаку среды их возникновения подразделяются на внешние и внутренние. Внешние факторы риска - это условия, складывающиеся за пределами организации. Они бывают косвенного воздействия (экономические, демографические, социальные, правовые, политические, научно-технические, криминальные, природно-географические и экологические, культурные и человеческие факторы) и прямого воздействия (покупатели, поставщики, конкуренты, посредники и контактные аудитории).
Внутренние факторы риска - это условия, складывающиеся в процессе функционирования предприятия (персонал, техника и технология, материальные ресурсы, научно – исследовательские и опытно конструкторские работы, менеджмент, маркетинг).
По характеру выделяют объективные и субъективные факторы. Факторы внешней среды носят объективный характер, внутренней - субъективный (стратегия фирмы, принципы деятельности фирмы, ресурсы и их использование, качество и уровень маркетинга). К объективным факторам внутренней среды относят производственную (перерывы в технологическом цикле из-за вынужденной переналадки оборудования, перебои в электроснабжении, чрезвычайные ситуации, выход из строя вычислительной техники) и воспроизводственную (инвестиции, подготовка кадров) деятельности, управление и обращение.
Для анализа факторов внутренней и внешней среды используют соответствующие методы: SWOT - анализ, PEST - анализ, SNW - анализ, портфельный, сценарный, сравнительный анализ, анализ финансовых коэффициентов, интегральный анализ по модели Дюпон и экспертный анализ.
Оценка рисков (количественный анализ рисков) – это количественный аспект анализа риска, в ходе которого количественно характеризуются ранее выявленные риски с помощью вероятности наступления события и размера возможных потерь.
Выявление и оценка рисков – взаимосвязанные этапы, которые иногда трудно разделить и выявить их очерёдность. Если уже известны убытки от реализации того или иного решения, то далее происходит выявление причин, приведшим к тем или иным последствиям. Если предполагается реализация того или иного события, то в начале происходит выявление возможных рисков, а затем их оценка.
При анализе риска используются критерии, предложенные известным американским экспертом Б. Берлимером:
- потери от риска независимы друг от друга;
- потери по одному направлению из «портфеля рисков» не обязательно увеличивают вероятность потери по другому (за исключением форс-мажорных обстоятельств);
- максимальный возможный ущерб не должен превышать финансовых возможностей участника.
2) Выбор методов воздействия на риск - на данном этапе, во-первых, необходимо выбрать определённые методы управления рисками. Т. к. отдельные виды предпринимательских рисков допускают несколько методов воздействия, то, во-вторых, возникает необходимость сравнить эффективность каждого метода и выбрать наилучший.
3) Третий этап представляет собой принятие решения исходя из выбранного метода воздействия на риск, определяются размеры необходимых ресурсов, распределяются обязанности среди менеджеров и проводятся консультации и разъяснения.
4) На четвёртом этапе происходит непосредственное воздействие на риск с помощью выбранных и определённых ранее инструментов и методов управления рисками.
5) Корректировка и совершенствование процесса риск-менеджмента или отдельных его этапов - во-первых, осуществляется контроль за ходом проводимых мероприятий на основе получаемой информации, и, во-вторых, корректировка и совершенствование отдельных действий или этапов процесса риск-менеджмента с учётом ранее выявленных недочётов и усовершенствований.
Глава 10. Методы анализа риска
При рассмотрении методов анализа риска в первую очередь акцентируют внимание на проблему оценки уровня риска. Оценка рисков - это количественный анализ рисков, который состоит в определении различными методами количественных характеристик риска – вероятности наступления рисковых событий и возможных от этого последствий и в последующем их совместном (интегральном) изучении.
В целом можно выделить два типа вероятности – математическую и статистическую, из которых только последняя используется в предпринимательской сфере. В свою очередь в составе статистической вероятности принято выделять объективную и субъективную вероятности.
Объективная вероятность численно характеризуется частотой наступления определённого события. Частотой h события А в серии из n наблюдений (испытаний) называется отношение h = m / n, т. е. отношение числа m тех наблюдений (испытаний), в которых событие А наступило, к общему числу n всех наблюдений (испытаний).
Субъективная вероятность связана с субъективными оценками лица (аналитика, консультанта, аудитора), делающего вывод по возможности возникновения той или иной рисковой ситуации, исходя из компетенции, квалификации и личного опыта, потому что не всегда представляется возможным проанализировать полную систему равновозможных случаев.
В качестве конечного результата от наступления рискового события могут быть убытки, потери, неудачи; ненаступление событий, шансов, ожиданий (планов); наступление кризисных явлений и негативных инцидентов; изменчивость (непостоянство, колеблемость) результатов и возможность отрицательных отклонений.
Понесённый предприятием ущерб изначально выражается в натуральном виде (так называемый «физический ущерб»), т. е. в форме утраты или ухудшения свойств объектов-носителей риска. Однако потери в таком виде трудно сопоставить друг с другом. Поэтому далее рекомендуется при помощи определенных методик представить ущерб в денежную форму. Ущерб, выраженный в денежной форме, называются убытком.
Методику оценки ущерба от различных рисков следует дополнить учётом как прямых, так и косвенных убытков. Прямые убытки — это непосредственный ущерб здоровью, имуществу или имущественным интересам (потеря рабочих дней, потеря прямой прибыли, ущерб имуществу и т. п.). Косвенные убытки - следствие невозможности какое-то время осуществлять нормальную деятельность предприятия (упущенная выгода, убытки в виде претензий и исков вследствие невыполнения обязательств перед контрагентами, потеря имиджа организации и т. п.). Косвенные убытки, как правило, во много раз превышают размер прямых убытков.
Оценка последствия большинства неблагоприятных событий отягчается тем, что результатом реализации рискового решения могут быть различные виды потерь. Первоначальная причина, как правило, влечет за собой последовательность взаимообусловленных событий.
Все виды ущерба могут быть разделены на следующие группы:
1. Ущерб имуществу предприятия (основным и оборотным фондам), который может быть рассчитан как полная восстановительная стоимость оборудования и сооружений, товаров и запасов на складах, включая затраты на строительные работы, монтаж и наладку оборудования.
2. Убытки, связанные с потерей прибыли в результате снижения или остановки производства (упущенная выгода).
3. Ущерб жизни и здоровью персонала, который включает расходы на лечение травмированных работников, оплату санаторно-курортного лечения, выплаты по нетрудоспособности и инвалидности, компенсации за вынужденные прогулы по болезни и т. п.
4. Убытки, связанные с нанесением ущерба окружающей среде: выплаченные компенсации за ухудшение качества жизни на загрязненных территориях, долговременные последствия проявления загрязнения окружающей среды, ухудшение качества и выбытие из оборота природных ресурсов и т. п.
5. Нанесение прямого ущерба третьим лицам, т. е. гражданам и организациям, не связанным с предприятием хозяйственными отношениями. Общий его размер формируется из выплаченных штрафов и компенсаций по искам государственных органов и пострадавших лиц.
6. Убытки, связанные с недопоставкой продукции или услуг потребителям: штрафы за невыполнение обязательств по поставкам продукции или услуг, судебные издержки, компенсации за вынужденный простой предприятий - потребителей продукции.
Центральным моментом в оценке экономических рисков является проблема анализа и прогнозирования потерь ресурсов при осуществлении хозяйственной деятельности. Потери следует отличать от расходов ресурсов, которые обусловлены объективным характером и масштабом предпринимательских действий. Потери связаны со случайными, непредвиденными использованиями ресурсов, возникающими вследствие отклонения реального хода предпринимательства от задуманного сценария (ожидаемых значений). В целом можно выделить следующие основные виды потерь:
1) Материальные виды потерь – непредусмотренные проектом дополнительные затраты или прямые потери оборудования, имущества, продукции, сырья, энергии и т. п. При этом каждый отдельный вид перечисленных потерь имеет свои соответствующие натуральные единицы измерения, что затрудняет их совместную оценку.
2) Трудовые виды потерь – потери рабочего времени, вызванные случайными, непредвиденными обстоятельствами. В непосредственном измерении трудовые потери выражаются в человеко-часах, человеко-днях или просто часах рабочего времени.
Материальные и трудовые виды потерь можно через использование специальных методик оценить в денежных единицах измерения.
3) Финансовые потери – прямой денежный ущерб, связанный с непредусмотренными платежами, выплатой штрафов, уплатой дополнительных налогов, потерей денежных средств и ценных бумаг, а также при недополучение или неполучении денег из предусмотренных источников, при невозврате долгов, неоплате покупателем поставленной ему продукции, уменьшении выручки вследствие снижения цен на реализуемые продукцию. Особые виды финансовых потерь связаны с инфляцией, изменением валютного курса рубля, дополнительным к узаконенному изъятию средств предприятий в бюджеты различных уровней. Помимо безвозвратных потерь могут быть временные финансовые потери, обусловленные замораживанием счетов, несвоевременной выдачей средств, отсрочкой выплаты долгов.
4) Потери времени – имеют место тогда, когда процесс предпринимательской деятельности идёт медленнее, чем предполагалось. Прямая оценка таких потерь производиться в часах, днях, неделях, месяцах запаздывания в получении намеченного результата. Данные потери можно перевести для удобства в стоимостное выражение.
5) Специальные виды потерь – проявляются в виде нанесения ущерба здоровью и жизни людей, окружающей среде, престижу предпринимателя, а также вследствие других неблагоприятных социальных и морально-психологических последствий. Как правило, специальные виды потерь крайне трудно определить в количественном, а тем более в стоимостном выражении.
Необходимо также разделять потери на определяющие и побочные. При оценке предпринимательского риска побочные потери могут быть исключены в количественной оценке уровня риска, т. е. если в числе рассматриваемых потерь выделяется один вид, который либо по величине, либо по вероятности возникновения заведомо больше остальных, то при количественной оценке уровня риска в расчёт можно принимать только его.
В процессе оценке риска следует принимать во внимание только случайные потери, не поддающиеся прямому расчёту, непосредственному прогнозированию и потому не учтённые в предпринимательском проекте. В случае, когда потери можно заранее предвидеть, то они должны рассматриваться не как потери, а как неизбежные расходы и входить в расчётную калькуляцию.
По сферам проявления можно выделить:
1) потери, возникающие в производственном предпринимательстве (недополучение выручки, потерь рабочего времени, материалов, снижение продажных цен, повышенные затраты и др.);
2) потери, возникающие в коммерческом предпринимательстве (неблагоприятное изменение закупочной цены товара, непредвиденное снижение объема закупки и продаж, потери товара в процессе обращения или потеря качества, увеличение издер жек обращения, снижение продажной цены или объема продаж и т. п.);
3) Потери в финансовом предпринимательстве.
Интегральная оценка риска – это получение из совокупности главных событий некоторых количественных параметров, которые могут охарактеризовать рассматриваемый риск в целом, не оперируя отдельными ситуациями.
Для обобщённой оценки экономических рисков используют ряд специальных методов: статистический (экономико-математический и т. п.), экспертный, сценарный, метод аналогий (аналоговый метод), имитационный метод, анализ целесообразности затрат и аналитический метод.
Чаще всего описываются экспертный и статистический методы оценки риска. Другие подходы, как правило, характеризуются кратко:
1) Статистический метод - заключается в изучении статистики положительных и негативных результатов, которые имели место при осуществлении того или иного вида хозяйственной деятельности, что позволяет установить величину и вероятность получения той или иной экономической отдачи. Затем определяется ряд статистических показателей, которые сопоставляются по определённым критериям и производится выбор оптимального варианта реализации хозяйственной операции.
При этом инвестору следует выполнять следующие принципы:
1) нельзя рисковать большими средствами, чем составляет объем
собственного капитала;
2) необходимо предусматривать последствия риска;
3) нецелесообразно рисковать многим ради малого.
В итоге инвестору нужно, прежде чем вкладывать капитал, определить максимально возможный объем убытка по данному риску; сопоставить его с объемом вкладываемого капитала и со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли его потеря этого капитала к банкротству.
Соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой степень риска, ведущего к банкротству. Она измеряется с помощью коэффициента риска:
где КР - коэффициент риска, У - максимально возможная сумма убытка, руб., СФР - объём собственных финансовых ресурсов с учетом точно известных поступлений средств, руб.
Исследование рисковых мероприятий отечественными и зарубежными учеными показало, что оптимальный коэффициент риска составляет 0,3, а коэффициент риска, ведущий к банкротству инвестора, - 0,7 и выше.
2) Анализ целесообразности затрат - метод обусловлен установлением потенциальных областей, вызванных изменением параметров факторов под влиянием вновь возникающих ситуаций.
Перерасход средств может быть вызван одним или несколькими следующими факторами:
- изначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных фаз и составляющих;
- изменение границ инвестирования, обусловленное непредвиденными обстоятельствами;
- отличие производительности машин и механизмов от предусмотренной проектом;
- увеличение стоимости проекта по сравнению с первоначальной вследствие инфляции или изменения налогового законодательства.
Областью риска называется зона общих потерь рынка, в границах которой потери не превышают предельного значения установленного уровня риска. Выделяют пять основных областей риска деятельности любого предприятия в условиях рыночной экономики:
1) Безрисковая область - при совершении операции фирма ничем не рискует, отсутствуют какие-либо потери, фирма получает как минимум расчётную прибыль. Теоретически при выполнении проекта прибыль фирмы не ограничена.
2) Область минимального риска - в результате деятельности фирма рискует частью или всей величиной чистой прибыли.
3) Область повышенного риска - фирма рискует тем, что в худшем случае произведет покрытие всех затрат, а в лучшем - получит прибыль намного меньше расчетного уровня. В этой области возможна производственная деятельность за счет краткосрочных кредитов.
4) Область критического риска - фирма рискует потерять не только прибыль, но и недополучить предполагаемую выручку и возмещать затраты за своей счет. Последствия этого события более существенны. Фирма сокращает масштабы своей деятельности, теряет оборотные средства, влезает в неимоверные долги и т.п. В данном случае, если нет альтернативы, финансовое положение фирмы становится критическим. Коэффициент риска в этой области находится в пределах 50-75%. Такой риск нежелателен, поскольку фирма подвергается опасности потерять всю свою выручку от данной операции.
5) Область недопустимого (катастрофического) риска - деятельность фирмы приводит к банкротству, потере инвестиций. Оборотные средства отсутствуют или представляют собой сомнительную задолженность, учредители выходят из общества, курс акций падает, требования, кредиторов ужесточаются, возможное банкротство становится реальностью. Коэффициент риска в этой области находится в пределах 75-100%.
3) Экспертный метод - состоит в возможности использования опыта экспертов в процессе анализа проекта и учета влияния разнообразных качественных факторов. Данный метод применяют на начальных этапах работы с проектом в случае, если объём исходной информации является недостаточным для количественной оценки эффективности и рисков проекта. Достоинствами метода являются: отсутствие необходимости в точных исходных данных и дорогостоящих программных средствах, возможность проводить оценку до расчета эффективности проекта, а также простота расчетов. К основным недостаткам следует отнести трудность в привлечении независимых экспертов и субъективность оценок.
Алгоритм экспертного анализа риска имеет такую последовательность:
- руководство проекта разрабатывает перечень критериев оценки в виде экспертных листов, содержащих вопросы;
- для каждого критерия назначают соответствующие весовые коэффициенты, значения которых неизвестны экспертам;
- по каждому критерию составляют варианты ответов, вес которых также не сообщают экспертам;
- эксперты должны обладать полной информацией об оцениваемом проекте и, проводя экспертизу, анализировать поставленные вопросы и отмечать выбранный вариант ответа;
- далее заполненные экспертные листы обрабатывают соответствующим образом - на основании известных статистических пакетов обработки информации - и выдают количественный результат или результат проведенной экспертизы.
4) Метод аналогий (аналоговый метод) - заключается в отыскании и использовании сходства, подобия явлений, предметов, систем, т. е. новые идеи и предложения возникают на основе сопоставления (иногда подсознательного) с другими более или менее аналогичными объектами прошлого или настоящего. В основе способа лежат описательные и неформализованные процедуры, позволяющие в общих чертах определять основные риски применительно к конкретной ситуации, спрогнозировать последствия их динамики и наметить пути их оптимизации.
Данный метод состоит в анализе всех данных, касающихся осуществления инвестором аналогичных проектов в прошлом с целью расчета вероятности возникновения потерь. Колоссальную роль при этом играет банк накопленных данных обо всех предпринятых ранее проектах, создаваемый на основе их оценки уже после завершения. Наибольшее применение метод аналогий находит при оценке риска часто повторяющихся проектов в строительстве. При анализе риска нового проекта весьма полезными могут оказаться данные о последствиях воздействия неблагоприятных факторов риска на другие проекты. При использовании аналогов применяются базы данных о риске аналогичных проектов, данные исследовательских работ проектных учреждений, углубленных опросов менеджеров проектов. Эти данные обрабатываются для выявления зависимости в за конченных проектах с целью учета потенциального риска при реализации новых проектов. При использовании метода аналогий следует соблюдать определенную осторожность, так как полная аналогия в принципе невозможна, а для анализа необходимо сопоставлять исходные данные. Практически невозможно подготовить исчерпывающий набор возможных сценариев срыва проекта, который бы реально отражал картину про исходящего. Дело в том, что для большинства неудач характерны свои специфические причины, которых в вашем проекте может и не быть, но аналог может не учитывать риски, реально существующие в вашем проекте.
5) Аналитический метод - позволяет определить вероятность возникновения потерь на основе математических моделей и используется в основном для анализа риска инвестиционных проектов. В рамках данного метода используются следующие приёмы:
- анализ чувствительности - сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Другими словами, этот метод позволяет получить ответы на то, что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины;
- метод корректировки нормы дисконта с учетом риска - является наиболее простым и вследствие этого наиболее применяемым на практике. Основная его идея заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск;
- метод эквивалентов - с помощью этого метода осуществляется корректировка ожидаемых значений потока платежей путем введения специальных понижающих коэффициентов с целью приведения ожидаемых поступлений к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть достоверно определены;
- метод сценариев (ценарный метод) - заключается в использовании теоретического анализа системы или процессы, что имеет своей целью выявить возможный ход развития событий и определить их последствия. Предполагается построение цепочки причинно-следственных связей, для каждой из которых определяются вероятности и возможные последствия. В начале цепочки указываются возможные причины исходных событий, а в конце - последствия от реализации тех или иных событий. Как правило, данный метод используется при оценке редких и уникальных событий. Основным недостатком подхода является использование моделей и методов, описывающих протекающие процессы и системы, которые содержат в нутрии себя значительную неопределённость, связанную с большой сложностью моделируемых объектов и недостаточным знанием путей развития неблагоприятных процессов.
- имитационный метод - заключается в получении решения различных, в том числе хозяйственно экономических проблем, с помощью многократно повторяемых случайных реализаций модели изучаемого процесса или явления. При данном способе все неопределённые переменные рассматриваются совместно с учётом связей между ними. В имитационных моделях задаются соотношения между всеми переменными, влияние которых более или менее вероятно, и определяются все возможные результаты. Этот аспект отличает предложенный способ от классического сценарного метода, при котором принимаются во внимание только три уровня неопределённых переменных – максимальный, реальный и минимальный.
Глава 11. Способы снижения рисков
Способы снижения рисков - или методы (приёмы, способы) управления рисками, средства разрешения рисков, методы (способы) воздействия на риск) - это комплекс приёмов, направленных на уменьшение уровня или вероятности потерь, их компенсацию или предупреждение. Т. к. существует множество способов воздействия на рисковые ситуации, которые используются в различных сферах и видах предпринимательской деятельности, то можно выделить и рассмотреть группу наиболее универсальных и часто применяемых средств разрешения рисков.
Механизм (инструмент) управления риском – это более широкое понятие, которое включает в себя совокупность однородных (по времени или основе) методов воздействия на риск.
По отношению к моменту (времени) возникновения рискового события можно выделить:
- дособытийные инструменты - включают в себя способы, которые направлены на предотвращение рисковых событий или минимизацию потерь от их наступления заблаговременно (исключение опасных инцидентов, снижение вероятности их наступления);
- текущие механизмы управления рисками - призваны воздействовать на наступающие в данный момент времени события случайного характера (детектирование возникновения опасностей, минимизация последствий от наступления рисковых явлений);
- послесобытийные механизмы управления рисками предполагают проведение различного рода защитных мероприятий уже после того, как рисковые события наступили (минимизация потерь и областей опасности, спасение имущества, восстановление нормальной работы хозяйствующего субъекта).
По своей основе можно выделить нефинансовые и финансовые механизмы управления рисками.
Нефинансовые инструменты включают в свой состав:
- технические меры - предполагают использование различных приспособлений и устройств, которые уменьшают вероятность наступления негативных событий или минимизируют потери, область распространения опасных явлений, время учёта рискового события. В свою очередь различают пассивные и активные технические меры. Пассивные мероприятия призваны с помощью определённых технических решений (запасные выходы, генераторы, огнеупорные конструкции и т. п.) воздействовать на возможные рисковые ситуации. Активные мероприятия проводятся до наступления происшествия, предполагают использование широкого набора технических средств для уменьшения области распространения потерь или восстановления имущества и работы хозяйствующего субъекта (охранная сигнализация, операции по спасению имущества и т.п.).
- организационные мероприятия предполагают использование комплекса мер, направленных на оптимальное построение технологических процессов и отдельных операций, на разработку охранных и предупредительных мероприятий, на поощрение работников при соблюдении защитных мероприятий и т.п.
- правовые мероприятия предполагают разработку и утверждение соответствующих нормативных документов, которые регламентируют определённые ситуации, устанавливают предельные максимальные или минимальные уровни значений определённых показателей, возлагают ответственность за нарушение или ненадлежащее исполнение возложенных обязанностей и т.п.
- обучение персонала также можно отнести к специфическим мероприятиям по воздействию на рисковые ситуации, т. к. в основе риска часто лежит человеческий или субъективный фактор. Беззаботность, некомпетентность или недостаток специальных знаний, неправильные действия персонала из-за отсутствия практического опыта являются причинами появления определённых рисковых событий, приводящих к потерям различного уровня. Для того, чтобы не допустить данное положение, необходимо обучение и повышение квалификации, практического опыта персонала в нештатных и подобных ситуациях. Работники должны осознать рисковый характер деятельности хозяйствующего субъекта и должны обладать навыками и знаниями по воздействию на возникающие случайные события.
Чаще изучаются финансовые инструменты воздействия на риск или финансирование риска.
Финансирование риска – поиск и мобилизация денежных ресурсов для осуществления превентивных мероприятий и предотвращение убытков при наступлении неблагоприятных событий.
Источниками финансирования риска являются: текущий бюджет хозяйствующего субъекта, резервные фонды самострахования, страховые фонды, кредитные и инвестиционные ресурсы банков и других финансовых институтов, специальные бюджетные и внебюджетные фонды.
По отношению ко времени возникновения риска то же выделяют:
- дособытийное финансирование риска - связано с отвлечением части средств хозяйствующего субъекта на организацию резервных фондов или уплату страховых взносов до момента наступления случайного событий;
- послесобытийное финансирование риска - связано с необходимостью покрытия возникших потерь от наступления случайных событий за счёт резервных и прочих средств хозяйствующего субъекта. При наличии страхования возмещению подлежат только застрахованные риски;
- текущее финансирование риска - связано с обеспечением административных расходов на управление рисками, с организацией мониторинга неблагоприятных ситуаций и текущих расходов на компенсацию возникших потерь, с наймом специализированных организаций и экспертов и т. п.
Финансовые механизмы управления риском включают определённые методы воздействия на рисковые ситуации, которые можно систематизировать и сгруппировать следующим образом (рис. 7).
Рис. 7. Система методов управления рисками
Во-первых, по отношению субъекта к риску можно выделить два основных способа воздействия на риск – либо отказаться от риска (избежание риска), либо согласиться с наличием рисковых событий как объективной характеристики деятельности хозяйствующих субъектов.
Избежание риска (уклонение от риска) – сознательное решение не подвергаться определённому виду риска. Для осуществления такого действия необходимо разработать соответствующие мероприятия, полностью исключающие конкретный вид риска. К таковым следует отнести отказ от осуществления финансовых операций, по которым очень высок уровень риска, от использования в больших объёмах заёмного капитала и оборотных активов в низколиквидных формах, от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях, от ненадёжных партнёров и полная передача (трансферт) риска.
В целом можно отметить, что отказ от принятия рискового решения порождает одновременно риск упущенной выгоды в случае успешной реализации отклонённого проекта. Кроме того, не всегда возможно избежать рисковой ситуации.
Согласия на риск - сознательное решение подвергнуться воздействию определённого вида предпринимательского риска. Риск при таком подходе представляет объективную характеристику деятельности хозяйствующего субъекта, которого нельзя избежать, т. к. это всё равно приведёт к возникновению рисковой ситуации. Согласие с неизбежностью наступления рисковой ситуации предполагает использование ряда методов по разрешению рисков.
Принятие (сохранение, компенсация, резервирование, самострахование, внутреннее страхование) риска – предполагает оставление всего или части риска (в случае передачи части риска кому-нибудь) за предпринимателем, т. е. принятие возможного риска и его последствий и проведение мероприятий по созданию фондов денежных средств для покрытия возможных потерь собственными средствами (самострахование) или за счёт привлечённых средств (получение кредитов и займов, получение государственной помощи и т.п.). Данный метод представляет собой наиболее сложный и тонкий инструмент обеспечения экономической безопасности хозяйственной деятельности предприятия.
Основными формами управления рисками при компенсационном методе являются:
1) формирование резервного (страхового) фонда субъектом экономики, создаваемого в соответствие с требованиями законодательства и устава субъекта экономики;
2) формирование целевых резервных фондов (фонд страхования ценового риска, фонд уценки товаров и т.п.) в соответствии с уставом субъекта экономики и другими внутренними документами (нормативами).
3) формирование резервных сумм финансовых ресурсов в системе бюджетов, доводимых различным центрам ответственности.
4) формирование системы страховых запасов материальных и финансовых ресурсов по отдельным элементам оборотных активов (в процессе их нормирования).
5) формирование системы материальных и (или) информационных резервов, их резервирование и планирование действий участников хозяйственной деятельности на случай тех или иных изменений условий его реализации.
6) проведение активного риск-менеджмента, то есть мониторинг среды, целенаправленный маркетинг, прогнозирование изменений факторов внешней среды и стратегическое планирование.
Снижение степени риска – означает уменьшение вероятности наступления неблагоприятного события и (или) размеров ожидаемых потерь. В целом можно отметить, что снижение риска - это группа определённых методов воздействия на риск, среди которых выделяют передачу риска.
Перенос (передача, трансферт) риска – представляет собой метод нейтрализации риска через передачу риска партнёрам по отдельным хозяйственным операциям путём заключения контрактов. Данный метод является самым надёжным способом управления риска как с точки зрения субъекта экономики, так и с точки зрения всей экономики в целом.
К его основным направлениям можно отнести передачу риска путём заключения договора поручительства (по кредитам), страхования и биржевых сделок (хеджирование), передачу рисков поставщикам сырья и материалов (связаны с порчей или потерей имущества в процессе их транспортировки, погрузки и т. п.).
Локализация риска или его последствий – метод, который осуществляется путём переноса хозяйственной деятельности, связанной с повышенным инвестиционным риском, в пределы небольшого дочернего субъекта экономики или создания специальных структур для реализации определённых рисковых проектов. Данный способ по своему содержанию связан с методом передачи риска.
Диверсификация (распределение, диссипация) – предполагает перераспределение риска как во времени, так и в пространстве, то есть вложение средств между различными объектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой, с целью снижения степени риска и потерь.
Диссипация версификация рисков в пространстве достигается через перераспределение риска между участниками хозяйственного процесса, диверсификацию деятельности, дробление ринка сбыта и поставщиков.
В качестве основных форм диссипации финансовых рисков можно использовать диверсификацию видов финансовой деятельности, валютного портфеля субъекта экономики, депозитного портфеля, кредитного портфеля, портфеля ценных бумаг и диверсификацию программ реального инвестирования.
Управление активами и пассивами (УАП) – данный метод управления рисками имеет своей целью тщательно сбалансировать наличные средства, вложения и обязательства с тем, чтобы свети к минимуму изменения в получаемом доходе и прибыли. Теоретически здесь не возникает необходимость в отвлечении ресурсов для образования резерва или открытия компенсирующей позиции. УАП направленно на избежание чрезмерного риска путём динамического регулирования основных параметров вложения капитала, что предполагает на личие оперативной и эффективно действующей обратной связи между центром принятия решений и объектом управления.
Упреждающие методы (методы предотвращения или снижения рисков до приемлемого уровня) - сводятся к действиям, принимаемым для уменьшения вероятности потерь и для минимизации их последствий.
Можно выделить следующие их основные направления:
1) Ценовое регулирование посредством выработки ценовой стратегии предприятия;
2) Управление величиной финансового и операционного левериджа;
3) Механизм ограничения уровня риска (лимитирование);
4) Оптимизация налогообложения;
5) Обеспечение возможности получения с контрагента по хозяйственной операции дополнительного уровня премии за риск;
6) Сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с контрагентами;
7) Обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счёт включения в контракты системы штрафных санкций;
8) Совершенствование управления оборотными средствами субъекта экономики;
9) Регулирование учётной и дивидендной политики компании;
10) Информационно-прогнозное обеспечение менеджмента и т. п.
Лимитирование риска – метод управления рисками, который заключается в установлении системы ограничений как сверху, так и снизу, что позволяет снизить уровень риска.
Система внутренних нормативов, обеспечивающих понижение степени риска, может включать предельный размер (удельный вес) заёмных средств, используемых в предпринимательской деятельности, минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме, максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемому одному покупателю, максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке, максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента, максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность.
В целом следует отметить, что в основном ограничения устанавливаются по размерам (затрат, выплат и т. п.), по срокам (заимствований, вложений средств и т. п.), по структуре (затрат, источников и т. п.), по уровню эффекта (размер ожидаемой доходности и т.п.).
Хеджирование – система, позволяющая исключить или ограничить риски проводимых (финансовых) операций в результате неблагоприятных изменений в будущем курса валют, цен на товары, процентных ставок и т. п. в будущем.
Данный термин используется в менеджменте в широком и узком (прикладном) значении. В широком толковании хеджирование характеризует процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых потерь – как внутренних (осуществляемых самим субъектом экономики), так и внешних (передачу рисков другим хозяйствующим субъектам - страховщикам). В узком (прикладном) значении термин характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков, основанный на использовании соответствующих видов финансовых инструментов (как правило, производных ценных бумаг). В основном данный термин используется в узком смысле.
Хеджирование осуществляется путём заключения специальных сделок (договоров, контрактов), которые могут предусматривать как немедленную поставку активу (спотовые сделки), так и в будущем (срочные сделки). В общем случае срочный рынок подразделяется по виду продаваемых инструментов - на форвардный, фьючерсный, опционный рынок и рынок свопов.
Форвардные контракты – представляют собой соглашения между двумя сторонами о купле или продаже определённого количества актива (товара, акции, облигации, валюты и т. п.) на определённую дату в будущем по цене, определённой в момент заключения сделки. Данная сделка является твёрдой, однако контрагенты не защищены от его неисполнения со стороны своего партнёра. Один из участников может не исполнить свои обязательства, если он может получит большую прибыль, даже уплатив все штрафные санкции. Заключение такого соглашения не требует от контрагентов каких-либо существенных затрат, кроме разве накладных расходов на оформление сделки и комиссионные посредникам.
Фьючерсный контракт – по своей сущности тот же самый форвардный контракт, торговля которым производится на некоторых биржах и его условия определённым образом стандартизированы. Биржа, на которой заключаются данные контракты, берёт на себя функции посредника между продавцом и покупателем. В результате получается, что каждый участник заключает отдельный контракт с биржей. Стандартизация означает одинаковость условий для всех сторон.
Главным преимуществом фьючерсного контракта над форвардным является то, что гарантируется защита от риска без изменения места расположения сторон данного соглашения и без разрыва привычных связей с прочими субъектами экономики. Кроме того, не нарушается привычный ритм хозяйственной деятельности предприятия. Ещё одним преимуществом является то, что исполнение фьючерсного контракта гарантируется расчётной палатой биржи. В итоге при заключении соглашения ненужно анализировать финансовое положение контрагента.
Опцион (право выбора ) – один из методов нейтрализации финансовых рисков по операциям с ценными бумагами, валютой, реальными активами и т. п.; это право что-либо купить или продать по фиксированной цене в будущем; это контракт, заключённый между двумя сторонами: одна из них выписывает и продаёт опцион, а вторая приобретает его, получая тем самым право в течение оговоренного срока исполнить контракт, отказаться от исполнения контракта, продать контракт другому лицу до истечения срока его действия. Особенность опционов состоит в том, что в результате операции покупатель приобретает не собственно финансовые активы, а только лишь право на их покупку.
Своп – состоит в том, что две стороны обмениваются друг с другом своими последовательными платежами с определёнными интервалами и в рамках установленного периода времени. Выплаты по свопу базируются на оговоренной сторонами сумме соглашения (контрактный номинал). Данный вид сделки не предполагает немедленной выплаты денег, следовательно, своп сам по себе не даёт денежных поступлений ни одной из сторон.
В общем случае при наличии нескольких способов хеджирования следует выбрать тот, который менее затратный для субъекта экономики.
Страхование – один из основных методов снижения риска. Следует различать страхование в широком и узком смысле данного слова. В широком смысле страхование означает предохранение, защиту от чего-то нежелательного, неприятного. В этом смысле все меры, направленные на предупреждение и снижение риска можно рассматривать как страхование от риска. В узком смысле слова страхование рассматривается как один из способов воздействия на риск. При таком подходе страхование – соглашение, по которому страховщик за определённое обусловленное вознаграждение (страховую сумму) принимает на себя обязательство возместить страхователю убытки или их часть, возникшие вследствие предусмотренных в страховом договоре опасностей и (или) случайностей (страховой случай), которым подвергается страхователь или застрахованное им имущество.
При этом могут быть применены два основных способа страхования: имущественное страхование и страхование от несчастных случаев.
Имущественное страхование может иметь следующие формы:
1) страхование риска подрядного строительства - предназначено для страхования незавершенного строительства от риска материальных потерь или ущерба;
2) страхование морских грузов - предусматривает защиту от материальных потерь или повреждений любых перевозимых по морю или воздушным транспортом грузов;
3) страхование оборудования, принадлежащего подрядчику - широко используется подрядчиками, когда в своей деятельности они применяют большое количество принадлежащего им оборудования с высокой восстановительной стоимостью. Эта форма страхования обычно распространяется также на арендуемое оборудование.
Страхование от несчастных случаев включает:
1) страхование общей гражданской ответственности - является формой страхования от несчастных случаев и имеет целью защитить генерального подрядчика в случае, если в результате его деятельности «третья» сторона потерпит телесное повреждение, личный ущерб или повреждение имущества;
2) страхование профессиональной ответственности - требуется только в том случае, когда генеральный подрядчик несет ответственность за подготовку архитектурного или технического проекта, управление проектом, оказание других профессиональных услуг по проекту.
К основным недостаткам страхования как способа воздействия на риск можно отнести то, что не всегда обеспечивается полная финансовая компенсация потерь и имеется ряд практических проблем при осуществлении процесса страхования. Однако, не смотря на это, данный способ был и остаётся наиболее популярным и доступным. В таких развитых странах, например, как США, Япония и Германия ежегодный сбор страховых премий составляет 7-9 % валового внутреннего продукта.
Гарантии – предполагает предоставление субъекту экономики от контрагентов поручительств, гарантийных писем третьих лиц, страховых полисов в пользу хозяйствующего субъекта со стороны контрагентов и т. п.
К основным методам снижения внутренних предпринимательских рисков следует отнести:
1) проверку партнёров (контрагентов) по бизнесу и условий заключения сделки;
2) эффективное бизнес-планирование;
3) обоснованный подбор персонала фирмой (предприятием, организацией);
4) организация защиты коммерческой тайны.
В статье К. Эрроу «Информация и экономическое поведение» отмечается, что информация – это понятие, прямо противоположное термину «неопределенность». Так как неопределённость лежит в основе риска, то единственным способом изменения такого положения дел, то есть уменьшения степени неопределённости и риска, является получение дополнительной информации.
РАЗДЕЛ 4. УЧЁТ РИСКОВ ПРИ ФИНАНСИРОВАНИИ ПРОЕКТОВ
Глава 12. Учёт рисков при финансировании проектов
При решении вопросов финансирования проекта учёт рисков - одно из наиболее важных условий эффективности его выполнения, обеспечивающее решение двух основных задач:
1) потока инвестиций, необходимых для планомерного выполнения проекта;
2) снижение капитальных затрат и риска проекта за счет оптимальной структуры инвестиций и получения налоговых преимуществ.
План финансирования проекта должен учесть следующие виды рисков:
- риск нежизнеспособности проекта;
- налоговый риск;
- риск неуплаты задолженностей;
- риск незавершения строительства.
Риск нежизнеспособности проекта - инвесторы должны быть уверены, что предполагаемые доходы от проекта будут достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженностей и обеспечения окупаемости любых по размеру капиталовложений. Кроме того, финансирование проекта должно удовлетворять существующим федеральным тестам на «адекватную надежность», чтобы определенные институциональные инвесторы, например, страховые компании, получили возможность осуществить инвестиции в проект.
При обсуждении данного типа гарантий участники проекта должны проявить определенную гибкость в отношениях с инвестором. Например, если при финансировании проекта появляются трудности с одним из наиболее серьезных тестов на адекватные гарантии, гарантии выплаты процентов, то проект может удовлетворять требованиям другого теста, например на наличие контракта на приобретение какой-либо организацией продукта, являющегося результатом реализации проекта.
Налоговый риск - включает:
- невозможность гарантировать налоговую скидку, если проект не вступит в эксплуатацию к предусмотренному сроку;
- потерю выигрыша на налогах, если участники прекратили работы над уже функционирующим, но экономически не оправдавшим себя проектом;
- изменение налогового законодательства (например, увеличение налога на собственность или изменение плановой нормы амортизации перед тем как запустить проект в эксплуатацию);
- решения налоговой службы, понижающие налоговые преимущества в результате осуществления проекта.
Инвесторам, как правило, удается частично защитить себя от налогового риска посредством соответствующих гарантий, включаемых в соглашение и контракты.
Риск неуплаты задолженностей - может зависеть от краткосрочного падения спроса на производимый продукт либо в результате снижения цен на него из-за перепроизводства. Чтобы такие колебания не повлияли на жизнеспособность проекта, ежегодные доходы от его осуществления должны перекрывать максимальные годовые выплаты по задолженности. Возможны следующие меры снижения риска от неуплаты платежей:
- использование резервных фондов;
- производственные выплаты;
- дополнительное финансирование;
- кредиты.
Помимо достаточности предполагаемых доходов часто рекомендуется, чтобы план финансирования включал в себя резервный фонд выплат по задолженностям, который должен поддерживаться на определенном уровне, например, на уровне максимальных ежегодных выплат по задолженностям. Финансовые соглашения должны быть составлены таким образом, чтобы в любом из них первоначально предусматривались выплаты по задолженностям, затем - на компенсацию резервного фонда и после этого - по участкам и третьим сторонам.
В некоторых проектах вместо резервного фонда выплат по задолженностям может использоваться принцип производственных выплат. В проектах, обеспеченных доходами, участники обязуются осуществлять выплаты по задолженностям, гарантирую на эти цели определенный процент доходов, полученных от продукта, производимого по проекту. Недостаточность поступающих из этого источника сумм для оплаты задолженностей не рассматривается как невыполнение обязательств: возникающий дефицит суммируется и выносится на срок окончательной выплаты задолженности.
План должен предусматривать возможности дополнительного финансирования, необходимость в котором может возникнуть из-за задержки поступления средств, значительного увеличения масштабов проекта или проблем, связанных с эксплуатацией. Необходимо установить контакт с отдельными кредиторами для обеспечения покрытия непредвиденных расходов.
После осуществления участниками проекта надежных мер по снижению риска неуплаты задолженностей инвестор может применять соответствующие гарантии частичных или полных выплат задолженностей в определенные этапы проекта или по его завершении. Кроме того, правительственные организации могут предоставить правительственные гарантии, экспертные гарантии или защиту политического риска.
Риск незавершения строительства - должен быть гарантирован участниками строительства и инвесторами. Если в проекте использован новый технологический процесс или ноу-хау, инвестор может потребовать безусловных гарантий завершения строительства, поскольку такие проекты значительно дороже, чем первоначально предусматривалось.
Одним из вариантов процедур и мер, позволяющих своевременно реагировать на отрицательные последствия деятельности в ситуации риска, служит специально разработанный ситуационный план, содержащий предписания, что должен делать каждый человек в той или иной ситуации, и описание ожидаемых последствий. Опираясь на ситуационный план, лица, реализующие рискованные решения, получают возможность быстро действовать в неблагоприятных условиях, становятся более подготовленными к действиям в непредвиденных ситуациях. Таким образом, ситуационные планы служат средством уменьшения неопределенности и оказывают положительное воздействие на деятельность субъектов в условиях риска.
Осуществляя управления риском, инвестор обращает внимание на правовой аспект. Правовое обеспечение состоит в разработке и принятии законов и подзаконных актов, минимизирующих или ограничивающих риск. В актах должен быть отражен вопрос, когда и при каких условиях риск является оправ данным, правомерным и целесообразным.
Эффективность управления проектным риском во многом зависит от степени участия коллектива в выработке и принятии решений. Общая закономерность, отражающая сущность этого процесса, сводится к следующему: чем меньше степень вовлечения человека в события и чем меньше он знает о последствиях своих решений, тем больше он склонен принимать решения с риском отрицательного результата.
Неоднородная оценка людьми фактического риска в рамках инвестиционного проекта обнаруживается многими исследованиями. В них отмечается, что вероятности одних явлений и событий явно переоцениваются, других, наоборот, недооцениваются.
Можно выделить следующие основные причины, обусловливающие различное восприятие риска людьми:
1) Информативность. Расхождение между объективно существующей величиной риска (она может, например, исчисляться на основе анализа официальных статистических данных) и ее субъективным восприятием зависит от степени доступности информации по данному вопросу. Люди, как правило, переоценивают опасность тех событий, о которых чаще сообщается в средствах массовой информации. И наоборот, отсутствие широкой информации приводит к недооценке вероятности как негативных, так и положительных последствий реализуемых рискованных решений.
2) Методы подачи информации. Человек может недооценивать опасность, связанную с автомобильными катастрофами, если данные о них изложены сложным статистическим языком. В то же время он может переоценить величину этого риска, если приводятся примеры отдельных транспортных происшествий.
3) Отсрочка возможных отрицательных последствий. Например, при оценке риска вреда курения возможные опасности отдалены во времени. Поэтому несмотря на то, что на Земле ежегодно умирает 1,5 млн. человек от болезней, спровоцированных курением, объективно существующая опасность многими людьми недооценивается и не вызывает существенных изменений в их поведении. И наоборот, если речь идет о принятии решений, реализация которых сразу повлечет за собой негативные изменения, то их отрицательные последствия могут значительно переоцениваться.
Ложные данные, слишком ограниченная или чрезмерно пре увеличенная информация ведут к неправильной оценке действительного риска. Всестороннее изучение закономерностей, отражающих своеобразие восприятия риска отдельными людьми и группами населения, помогает достоверно прогнозировать вероятностное поведение людей, их реакции на принятие и осуществление решений, содержащих риск.
Могут быть использованы на практике следующие основные элементы системы управления в ситуациях риска:
- выявление в альтернативах риска, допущение его только в пределах социально приемлемого уровня;
- разработка конкретных рекомендаций, ориентированных на устранение или минимизацию возможных негативных последствий риска;
- создание специальных планов, позволяющих оптимальным образом действовать в критической ситуации людям, реализующим решения с риском или контролирующим этот процесс;
- подготовка и принятие нормативных актов, помогающих претворить в жизнь выбранную альтернативу;
- учет психологического восприятия рискованных решений и программ.
При принятии решений, сопряженных с риском, предприниматель должен учитывать объективные и субъективные факторы. Индивидуальные черты лица, принимающего решение, связанное с риском, включают такие свойства, как оригинальность мышления, уровень тревоги, агрессивность, самостоятельность, экстравертность или интровертность, эгоизм и др. Большинство психологов считает, что склонность к риску или его отрицание не являются свойствами личности. Отношение к риску определяется главным образом условиями обстановки или некоторыми индивидуальными и психологическими особенностями человека, например такими, как агрессивность или уровень тревоги, стресса. Вместе с этим психологические исследования показали, что большинство других черт личности, например эгоизм, конформизм и т.д. не влияют на принятие решений, связанных с риском.
При принятии решений, сопряженных с риском, предприниматели, способные выдвигать несколько альтернативных решений, обычно обладают такими качествами, как вера в собственные силы, большая стойкость к стрессу, установка на внешнее окружение (экстравертность); другие противоположные качества: неуверенность в себе, невысокая стойкость к стрессу, интровертность (установка на внутренние мотивы) не способствуют выработке нескольких альтернативных решений.
Чтобы организовать в современных условиях доходное дело, предприниматель должен иметь хорошую профессиональную подготовку, обладать необходимыми знаниями в области экономики, психологии, политики, юриспруденции, организации производства и труда, уметь сотрудничать с учеными, специалистами по маркетингу, с владельцами капитала. Он универсален в деловом мире. Западные специалисты считают таких людей цветом нации, деловым потенциалом страны.
При принятии решений могут иметь место информационные перегрузки. Насыщенный поток сведений об окружающей обстановке иногда не позволяет разобраться с ними в нужные сроки. Нехватка информации является типичной, нормальной ситуацией принятия решений, связанных с риском получения требуемых результатов. Информационные перегрузки блокируют работу по принятию решений, вызывают ее усложнение.
Предельные случаи решений, сопряженных с риском, - перестраховка и авантюризм. При первом риск сводится к нулю, при втором - к максимально возможному риску. И первый, и второй отрицательны. Перестраховка может привести к заниженному эффекту, авантюризм - к неполучению запланированного результата, вызванного чрезмерным риском. Необходимо оптимальное решение, которое должно содержать обоснованный расчетом риск. Следует использовать преимущества научного прогнозирования. Обоснованный риск почти всегда полезен. Он повышает эффективность предпринимательской деятельности.
Решение - основа управления, выбор лучшего способа действий из нескольких возможных. Под оптимальным решением следует понимать такое, которое находится между хорошим и наилучшим. Оптимальное решение должно соответствовать условиям производства, быть пригодным и приемлемым для работы, а также обеспечивать малую степень риска и достижение проектных результатов. Оптимальное решение - это достижение предпринимателем главного результата своего труда.
Принятие правильного решения - это залог успеха деятельности предпринимателя, так как оно значительно снижает степень риска и позволяет получить высокий конечный результат. Принятие управленческих решений должно подчиняться правилам, основные из которых были сформулированы американским социологом М. Рубинштейном:
1) Прежде чем вникать в детали, постарайтесь получить представление о проблеме в целом.
2) Не принимайте решения, пока не рассмотрите возможные варианты.
3) Сомневайтесь - даже самые общепринятые истины должны вызывать недоверие, не бойтесь отводить их.
4) Старайтесь взглянуть на стоящую перед вами проблему с самых разных точек зрения, даже если шансы на успех кажутся минимальными.
5) Ищите модель или аналогию, которая поможет вам лучше понять сущность решаемой проблемы. Используйте диаграммы и схемы. Они позволят схватить сложную и обширную проблему буквально одним взглядом.
6) Задавайте как можно больше вопросов себе и партнерам. Правильно заданный вопрос может иногда радикально изменить содержание ответа.
7) Не удовлетворяйтесь первым решением, которое придет в голову. Постарайтесь найти его слабые места. Попробуйте найти другие решения данной проблемы и сравните их с первым.
8) Перед принятием окончательного решения поговорите с кем-нибудь о своих проблемах.
9) Не пренебрегайте своей интуицией. Ведущая роль логического мышления в анализе проблем не подлежит сомнению, но нельзя преуменьшать и значение интуиции.
10) Помните, что каждый человек смотрит на жизнь и возникающие постоянно проблемы со своей, особенной точки зрения.
Список литературы
Абчук В. А. Директорский «хлеб»: Занимательно об управлении. – Л.: Лениздат, 1991.
Аньшин В. М. Инвестиционный анализ : Учеб.-практ. пособие. – 3-е изд., испр. – М.: Дело, 2004.
Балдин К. В., Воробьёв С. Н. Управление рисками. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.
Беляевский И. К. Статистические методы в маркетинге торговых предприятий // Вопросы статистики. – 2003 г. - № 10. - С. 24-32.
Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. – К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2002.
Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – К.: Ника-Центр, 1999.
Бланк И. А. Финансовая стратегия предприятия. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2004.
Блохина В. Г. Инвестиционный анализ. - Ростов н/Д: Феникс, 2004.
Боди Зви, Мертон Роберт. Финансы.: Пер. с англ.: Уч. пос. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2000.
Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 1996.
Гаврилова А. Н. Финансы организаций (предприятий): Учеб. пособие/ А. Н. Гаврилова, А. А. Попов. - 2-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2006.
Гранатуров В. М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения: Учебное пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2002.
Дэниелс Джон Д., Радеба Ли Х. Международный бизнес: внешняя среда и деловые операции. Пер. с англ., 6-е изд. – М.: «Дело Лтд», 1994.
Инвестиции: учеб. / С. В. Волдайцев, П. П. Воробьёв [и др.]; под ред. В. В. Ковалёва, В. В. Иванова, В. А. Лялина. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005.
Кабушкин Н. И. Основы менеджмента: Учеб. пособие-4-е изд. – Мн.: Новое знание, 2001.
Ковалёв В.В, Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. –М.: ПБОЮЛ Гриженко Е.М., 2000.
Крейнина М. Н. Финансовый менеджмент/ Учебное пособие. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 1998.
Лапуста М. Г., Мазурина Т. Ю., Скамай Л. Г. Финансы организаций (предприятий): Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2008.
Лукасевич И. Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.
Луман Н. Понятие риска //THESIS. – 1994 г. - № 5. - С. 135-160.
Малыхин В. И. Финансовая математика: Учеб. пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.
Математика. Большой энциклопедический словарь/ Гл. ред. Ю. В. Прохоров. – 3-е изд. – М.: Большая Российская энциклопедия, 2000.
Мескон М. Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ. – М.: «Дело», 1992.
Найт Ф. Понятие риска и неопределённости // THESIS. – 1994 г. - № 5. - С. 12-28.
Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. – 2-е изд., перераб. и доп./ И. В. Сергеев, И. И. Веретенникова, В. В. Яновский. – М.: Финансы и статистика, 2002.
Островская Э. Риск инвестиционных проектов / Эльжбета Островская. Пер. с польского. – М.: ЗАО «Издательство «Экономика»», 2004.
Рогов М. А. Риск-менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2001.
Рыхтикова Н. А. Анализ и управление рисками организации: учеб. пособие. - М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2009.
Тэпман Л.Н. Риски в экономике: Учеб. пособие для вузов / Под ред. проф. ВА Швандара. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 380 с.
Уткин Э. А. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов. – М.: Издательство «Зерцало», 1998.
Уткин Э. А, Фролов Д. А. Управление рисками предприятия: Учебо-практическое пособие. - М.: ТЕИС, 2003.
Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. проф. Е. И. Шохина. - М.: ИД ФБК – ПРЕСС, 2002.
Финансы организаций (предприятий): Учебник для вузов/ [Н. В. Колчина и др.]; Под ред. проф. Н. В. Колчиной. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.
Хохлов Н. В. Управление риском: Учеб. Пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
Царёв В. В. Оценка экономической эффективности инвестиций. – СПб.: Питер, 2004.
Чернова Г. В., Кудрявцев А. А. Управление рисками: Учебное пособие. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2003.
Човушян Э. А., Сидоров М. А. Управление риском и устойчивое развитие. Учебное пособие для экономических вузов. - М.: Издательство РЭА имени Г. В. Плеханова, 1999.
Шапкин А. С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций: Монография. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2003.
Шепеленко Г. И. Экономика, организация и планирование производства на предприятии.2-е изд., доп. и перераб. – Ростов – на – Дону: издательский центр «МарТ», 2001.
Шеремет А. Д., Ионова А. Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: Учеб. пособие. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2008.
Эрроу К. Восприятие риска в психологии и экономической науке // THESIS. – 1994 г. – № 5. - С. 81-90.
Эрроу К. Информация и экономическое поведение //Вопросы экономики. – 1995 г. - № 5. - С. 98-107.
Субъекты предпринимательской деятельности
Индивидуальные предприниматели
Юридические лица
Коммерческие организации
Некоммерческие организации
Хозяйственные товарищества и общества
Производственные кооперативы
Государственные и муниципальные унитарные предприятия
олное товарищество
Товарищество на вере
Общество с дополнительной защитой
Общество с ограниченной ответственностью
Акционерные общества
Открытые акционерные общества
Закрытые акционерные общества
Предприниматель
Предпринимательство
Предприятие
Хозяйственная деятельность
Менеджмент
Бизнес
Общество (экономика)
Менеджеры
Д-Т…П…Т1-Д1
Денежные фонды
Производственный цикл
Д2-Т2…П2…Т3-Д3
Денежные фонды
Д4-Т4 - Потребление
Расходование денежных фондов
Выручка от продажи продукции (работ, услуг)
- Себестоимость проданной продукции (работ, услуг)
= Валовая прибыль
- Коммерческие и управленческие расходы
= Прибыль от продаж
Сальдо прочих доходов (+) и расходов (-)
= Прибыль до налогообложения
- Текущий налог на прибыль
+/-Отложенные налоговые активы
+/-Отложенные налоговые обязательства
= Чистая прибыль (убыток)
Методы управления рисками
Отказ от проведения хозяйственных операций
Отказ от использования заёмного капитала
Отказ от низколиквидных активов
Отказ от сомнительных партнёров
Отказ от риска
Согласие на риск
Принятие риска
Полный перенос (передача, трансферт) риска
Снижение степени риска
Перенос (передача) риска
Гарантия
Хеджирование
Страхование
Локализация
Самострахование
Резервирование финансовых ресурсов
Создание запасов материальных ресурсов
Активный риск-менеджмент
Управление активами и пассивами
Лимитирование
Диверсификация
Упреждающие (предотвращения) методы
Бизнес-среда предпринимательства
Внешняя среда
Внутренняя среда
Участники
Покупатели
Контрагенты
Государство
Участники
Руководство
Собственники
Сотрудники
Отношения
Формальные
Неформальные
Социальное окружение (местные жители, обще-ственные организации)
Отношения
ФИНАНСОВАЯ СРЕДА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА
Внутренняя финансовая среда
Внешняя финансовая среда
Финансовая макросреда (среда косвенного воздействия)
Финансовая микросреда (среда прямого воздействия)