Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
ТЕМА 1: ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
1. Сущность, цели, задачи, субъекты и объекты финансового менеджмента
2. Функции финансового менеджмента
3. Основные направления финансового менеджмента
4. Финансовая среда предприятия
5. Финансовый механизм и его структура
6. Организация финансового менеджмента на предприятии
7. Базовые концепции финансового менеджмента
8. Информационное обеспечение финансового менеджмента
Финансовый менеджмент представляет собой процесс управления формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов хозяйственного субъекта и оптимизации оборота его денежных средств.
Основной целью финансового менеджмента является максимизация благосостояния собственника капитала предприятия, которое получило конкретное выражение в максимизации рыночной стоимости предприятия или его акций.
В процессе реализации этой цели финансовый менеджмент направлен на решение следующих задач:
Эта задача реализуется путем:
- формирования эффективной политики, финансирования хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия;
- управления формированием финансовых ресурсов за счет различных источников, оптимизируя финансовую структуру капитала предприятия.
Эта задача реализуется путем:
- эффективного управления денежными потоками предприятия в процессе кругооборота его денежных средств (денежный поток = приток денежных средств – их отток);
- поддержание ликвидности активов предприятия на уровне обеспечения постоянной платежеспособности при минимальном остатке денежных средств.
Эта задача реализуется путем:
- эффективного управления активами предприятия, оптимизацией их размера и состава;
- проведение эффективно налоговой, амортизационной и дивидендной политики.
Эта задача достигается путем управления рисками, присущими кА отдельным хозяйственным операциям, так и финансовой деятельности предприятия в целом. Оно предусматривает оценку отдельных видов финансовых рисков, их профилактику и минимизацию.
К объектам финансового менеджмента относят: финансовые потоки, финансовые показатели, доходы, расходы, капитал
Субъектом финансового менеджмента является финансовая служба (тот, кто занимается финансовым управлением).
К основным функциям финансового менеджмента относят:
В процессе реализации этой функции:
- изучаются вопросы государственного регулирование финансовой деятельности и налогообложения;
- анализируется состояние экономики и финансового рынка, прогнозируются важнейшие показатели финансового рынка в разрезе отдельных его сегментов.
В процессе реализации этой функции исходят из общей стратегии экономического развития предприятия и прогноза финансового рынка:
- формируется система целей и целевых показателей финансовой деятельности на долгосрочный период;
- определяются приоритетные задачи, решаемые в ближайшей перспективе;
- разрабатывается политика действия предприятия по отдельным аспектам финансового менеджмента.
В процессе реализации этой функции:
- определяется текущее финансовое состояние предприятия;
- оцениваются финансовые результаты;
- разрабатывается политика финансовых планов и бюджетов.
В процессе реализации этой функции:
- обосновываются предположения по всем финансовым вопросам, по всей деятельности и отдельным операциям;
- формируется система управленческих решений, выбирается оптимальный вариант.
В процессе реализации этой функции:
- подготавливаются инвестиционные проекты;
- анализируется и формируется портфель оптимальных инвестиций, отвечающих перспективным целям экономического развития предприятия.
В процессе реализации этой функции осуществляется:
- оценка и выбор конкретных партнеров;
- прорабатываются основные условия контрактов с ними.
В процессе реализации этой функции:
- на предприятии организуется система мониторинга финансовой деятельности в целом;
- реализуются отдельные инвестиционные проекты или отдельные управленческие решения;
- принимаются управленческие решения.
Указанные функции можно представить в виде трех блоков:
3.Основные направления финансового менеджмента
|
Направление |
Предмет |
|
1.Формирование активов |
- выявление реальной потребности в отдельных видах активов, исходя из планирования объемов деятельности - оптимизация состава по критерию использования ликвидности и платежеспособности |
|
2.Формирование финансовой структуры капитала |
- определение общей потребности в капитале для финансирования формируемых активов предприятия - выбор наиболее целесообразного источника финансовой деятельности предприятия для каждого этапа его развития -оптимизация финансовой структуры капитала по критерию минимизации стоимости его привлечения и обеспечения финансовой устойчивости предприятия |
|
3.Управление оборотными активами |
- анализ и прогнозирование продолжительности отдельных циклов оборота работы капитала (запасы + дебиторская задолженность - кредиторская задолженность) - обеспечение ускорения оборота отдельных видов оборотных активов -повышение эффективности их использования -выбор форм и источников их финансирования |
|
4.Управление внеоборотными активами |
- обеспечение эффективного использования основных средств - анализ потребности в их текущем и капитальном ремонте и замена этих средств - разработка мероприятий по увеличению фондоотдачи - оптимизация структуры источников их финансирования |
|
5.Управление инвестициями |
- формирование инвестиционной политики предприятия - формирование инвестиционного портфеля |
|
6.Управление формированием собственных финансовых ресурсов |
- определение потребности в собственных финансовых ресурсах - поддержание финансовой устойчивости предприятия - достижение целевой финансовой структуры предприятия |
|
7.Управлением привлечением заемных финансовых ресурсов |
- определение общей потребности в заемных финансовых средствах - оптимизация соотношения краткосрочной и долгосрочной задолженности - оптимизация форм источников привлечения - подготовка проектов кредитных договоров - минимизация стоимости заемных средств |
|
8.Управление финансовыми рисками |
- выявление состава рисков - определение уровня рисков и их последствий - формирование программы мероприятий по уменьшению рисков |
Финансовая среда представляет собой совокупность неподдающихся контролю сил, с учетом которых фирмы должны разрабатывать свои программы.
Финансовая среда складывается из микросреды и макросреды.
Микросреда представляется силами, имеющими непосредственное отношение к самой фирме и ее возможностям по обслуживанию клиентуры.
Макросреда представляется силами более широкого социального плана, которые оказывают влияние на микросреду.
Основными составляющими микросреды являются:
1. Внешняя правовая и налоговая среда. Внешняя правовая среда включает:
Внешняя налоговая среда - виды основных налогов, уплачиваемых предприятием:
А) Общая система налогообложения: налог на прибыль, налог на имущество, НДС, НДФЛ
Б). Упрощенная система налогообложения: УСН, ЕНВД, сельскохозяйственный налог
2. Поставщики – деловые фирмы и отдельные лица, обеспечивающие компанию и ее конкурентов материальными ресурсами, необходимыми для производства конкретных товаров и услуг.
Покупатель обдумывает несколько вариантов действий, в соответствии с чем определяются следующие типы конкурентов:
5. Контактная аудитория-это любая группа, которая проявляет реальный или потенциальный интерес к организации или оказывает влияние на ее способность достигать поставленных целей. Контактная аудитория может либо способствовать, либо противодействовать усилиям фирмы по обслуживанию рынков.
Различают следующие виды аудитории:
- благотворительная аудитория-это группа, интерес которой к фирме носит благотворительный характер (например, страховательный);
- искомая аудитория-это группа, чьей заинтересованности фирма ищет, но не всегда находит (например, СМИ);
- нежелательная аудитория-группа, интерес которой фирма старается не привлекать, но вынуждена считаться с ним, если он проявляется.
Любая фирма действует в окружении контактных аудиторий 7 типов:
1. Финансовые круги-оказывают влияние на способность фирмы обеспечивать себя капиталом (банки, инвестиционные компании, фондовые биржи и другие). Фирма добивается благорасположения этих аудиторий, публикует годовые отчеты, дает ответы на вопросы и предоставляет прочие доказательства своей финансовой устойчивости.
2. Контактная аудитория средств информации. Фирма заинтересована, чтобы СМИ больше и лучше освещали ее деятельность посредством статей о качестве продукции, ее потребительских свойствах, совершенствах технологий, благотворительной деятельности и прочее.
3. Контактная аудитория государственных учреждений.
4. Гражданские группы. Маркетинговые решения, принятые фирмой могут вызвать вопросы со стороны организаций-потребителей, групп защитников окружающей среды и других.
5. Местная контактная аудитория - окрестные зрители.
6. Широкая публика. Задача фирмы состоит в том, чтобы создать благоприятное мнение о фирме у широкой публики.
7. Внутренняя контактная аудитория (работники, служащие, добровольные помощники, управляющие, члены совета директоров).
К факторам, составляющим макросреду, относят:
5. Финансовый механизм и его структура
Финансовый механизм – это действие финансовых рычагов, выражающихся в организации, планировании и стимулировании использования финансовых ресурсов.
В структуру финансового механизма входят следующие элементы:
1. Финансовые отношения с другими предприятиями и организациями:
2. Финансовые отношения внутри предприятия: финансовые отношения между организацией и занятым в ней персоналом в форме выплат заработной платы, премий, предоставления социальных благ, удержание и перечисление налогов
3. Финансовые отношения внутри объединений предприятий и организаций
Такие отношения, как правило, связаны с внутренним перераспределением денежных средств или финансированием корпоративных мероприятий
4. Отношения с финансово-кредитной системой государства:
Финансовые отношения бывают:
- Добровольные:
Добровольно-принудительные:
— это отношения, в которые организации вступают в добровольном порядке, а затем вынуждены выполнять принятые обязательства или условия формирования отношений с другими юридическими лицами.
Примером таких отношений могут быть:
Реализация ответственности за обязательства выражается в уплате штрафов и пеней за нарушение условий договоров, возмещении персоналом нанесенного своими действиями материального ущерба.
Принудительные
возникают при:
Определенны государственными правовыми актами.
Финансовый метод можно определить как способ действия финансовых отношений на хозяйственный процесс, который действует в двух направлениях:
- по линии управления движением финансовых ресурсов;
- по линии рыночных коммерческих отношений, связанных с соизмерением затрат и результатов,
- по линии отношений, связанных с материальным стимулированием и ответственностью за эффективное использование денежных фондов.
Действие финансовых методов проявляется в образовании и использовании денежных фондов.
Финансовый рычаг представляет собой прием действия финансового метода.
6. Организация финансового менеджмента на предприятии
Основным лицом, ответственным за достижение цели финансового менеджмента на предприятии, как правило, является либо вице-президент по финансам, либо лицо, занимающее другую должность (начальник финансового отдела, главный бухгалтер и прочие).
Можно выделить две основные группы финансового менеджмента, находящиеся в подчинении у главного финансиста на предприятии:
7. Базовые концепции финансового менеджмента
Большинство финансовых теорий основывается на понятии идеального рынка капитала. Условия такого рынка:
Анализ дисконтированного денежного потока (ДДП) включает 4 этапа:
Данная теория предполагает, что стоимость акций предприятия должна непрерывно возрастать по мере роста доли заемного капитала под влиянием налога на прибыль. Однако экономия за счет снижения налоговых выплат обеспечивает повышение стоимости предприятия (рыночная стоимость акций предприятия) по мере увеличения доли займов в её капитале лишь до определенных пределов. Начиная с некоторого момента, при увеличении доли заемного капитала стоимость предприятия начинает снижаться, так как экономию на налогах перекрывает рост затрат вследствие слишком рисковой структуры источников средств. Для каждого предприятия существует своя оптимальная доля заемного капитала.
Теория дивидендов ММ предполагает допущения:
В этих условиях политика выплаты дивидендов не влияет на стоимость предприятия, однако более современная теория показывает обратное: политика выплаты дивидендов оказывает влияние на стоимость предприятия.
Современная теория портфеля, предложенная Марковицем, утверждает, что совокупный уровень риска может быть снижен за счет объединения рисковых активов в портфели. Основная причина снижения риска заключается в отсутствии положительной связи между доходностью большинства видов активов.
Теория портфеля приводит к выводам:
Модель оценки доходности финансовых активов (САРМ) конкретизирует взаимосвязь между уровнем риска и требуемой доходностью: чем больше риск, тем большую доходность требуют инвесторы.
Эффективный рынок – это такой рынок, в ценах которого находит отражение известная информация (информационная эффективность). Это условие соблюдается не полностью, поэтому существуют разные виды эффективности:
слабая форма эффективности подразумевает, что вся информация, содержавшаяся в прошлых изменениях цен, полностью отражена в текущих рыночных ценах. Если это верно, то информация об исторических тенденциях изменения цен ценных бумаг не имеет никакой ценности при прогнозировании цен
умеренная форма эффективности предполагает, что текущие рыночные цены отражают не только изменение цен в прошлом, но и всю остальную общедоступную информацию. Если на фондовом рынке существует умеренная форма эффективности, не имеет смысла изучать финансовые отчеты предприятий, так как любая общедоступная информация отражается по ценам акций до того, как можно было её с выгодой использовать. Умеренная форма наблюдается на практике.
сильная форма эффективности предполагает, что в текущих рыночных ценах отражается вся информация: и общедоступная, и доступная отдельным лицам.
Компромисс между риском и доходностью непосредственно вытекает из концепции эффективности рынков. При умеренной форме эффективности рынка более высокие доходы сопряжены с более высоким риском.
Владельцы предприятий предоставляют право принятия решений менеджерам, что создает потенциальный конфликт интересов, который и рассматривается этой теорией.
Агентские отношения – это отношения:
а) между акционерами и менеджерами
б) между кредиторами и акционерами
Агентские конфликты имеют важное значение для крупных предприятий, так как обычно менеджеры владеют лишь небольшим процентом акций. Создавая крупные растущие предприятия, менеджеры:
Однако чрезмерный личный интерес к привилегиям наносит ущерб акционерам. Менеджеров можно побудить действовать на благо акционеров с помощью контроля, стимулов, ограничений и наказаний. Следовательно, возникают агентские издержки, увеличение которых приемлемо до тех пор, пока они перекрываются ростом прибыли в результате проводимых мер.
Стимулирование менеджеров выгоднее полного контроля их действий. Оно включает следующие механизмы:
Кредиторы имеют право на часть с доходов предприятия в размере процентов и выплат в счет погашения денежного долга, а также на активы предприятия в случае его банкротства. Но контроль за решениями, от которых зависит рентабельность и рискованность активов, осуществляют акционеры.
Акционеры, действующие через менеджеров, могут направлять средства предприятия в сферу более рисковых проектов по сравнению с ожиданиями кредиторов. Тогда увеличение риска приведет к снижению стоимости невыплаченного долга, то есть к потерям кредиторов.
Ассиметричная информация имеет место, когда менеджер знает о будущем своего предприятия больше, чем наблюдающие за ним аналитики и инвесторы. В этом случае менеджеры могут на основе имеющейся у них закрытой информации определить, что цена акции/облигации их предприятия завышена или занижена и воспользоваться этой информацией в своих целях. Для того чтобы обеспечить высокую котировку акций предприятия, менеджеры должны информировать рынок о скрытом от него потенциале предприятия. Такие действия называют сигналами, а процесс передачи сигналов – сигнализацией. Например, объявление о значительном увеличении выплачиваемых дивидендов – это сигнализация.
Риск – это возможная опасность и действие наудачу в надежде на счастливый исход. Менеджеры, принимая инвестиционные и другие решения, должны оценивать риск и определять, компенсируется ли он ожидаемой доходностью.
Риск можно определить двояко:
При управлении активами необходимо сопоставление риска с ожидаемой доходностью и определение величины доходности, способной компенсировать данный уровень риска. Так как риск связан с вероятностью того, что фактическая доходность окажется ниже ожидаемого значения, то основой для измерения риска является статистическое распределение вероятностей доходности.
Распределением вероятности называют множество возможных исходов событий с указанием вероятности появления каждого из них.
Ожидаемая доходность – это наиболее вероятная величина доходности, которую принято называть математическим ожиданием. Если число таких исходов конечно, то имеет место дискретное распределение вероятностей и ожидаемую доходность можно определить по формуле:
, где
- ожидаемая доходность
аi - i-й возможный исход/вариант событий
Pi – вероятность появления i-го исхода
n – число возможных исходов.
Дискретное распределение вероятностей может быть получено в результате экспертной оценки.
Дисперсией называется мера разброса возможных исходов относительно ожидаемого значения. Чем выше дисперсия, тем больше разброс.
Дисперсия дискретного распределения рассчитывается таким образом:
Другим измерением разброса индивидуальных значений вокруг средних является среднее квадратическое/ стандартное отклонение:
В общем случае величина доходности и её колеблемость могут быть различны. Для оценки меры относительного риска инвестиций с различной ожидаемой доходностью рассчитывают риск на единицу доходности путем определения коэффициента вариации доходности (Йота-коэффициент). Он представляет собой отношение среднего квардратического отклонения () к ожидаемому значению доходности ():
При построении распределения вероятности могут использоваться субъективные экспертные оценки риска и доходности в будущем. Могут использоваться и фактические данные (например, данные о доходности акций в последние годы). Они позволяют получать объективные оценки:
; , где n – число измерений доходности.
Анализ свойств субъективного и объективного распределений вероятности приводит к выводу о том, что в финансовом анализе приходится сталкиваться с двумя источниками риска:
Значительная часть данных имеет нормальное распределение. Свойства нормального распределения точно определяют связь между величинами интервала, в котором с определенной доверительной вероятностью реализуются исходы событий по получению определенной доходности, и средним квадратическим отклонением (). Так 68,3 % всех исходов лежит в пределах одного отклонения в каждую сторону, которое равно среднему квадратическому отклонению от ожидаемого значения, а 99,5 % - в пределах отклонений, равных двум средним квадратическим отклонениям.
Ожидаемая доходность портфеля (набор активов) представляет собой среднюю взвешенную из показателей ожидаемой доходности отдельных активов, входящих в данный портфель:
, где
- ожидаемая доходность портфеля,
- доля стоимости портфеля, инвестированная в i-ый актив,
- ожидаемая доходность i-го актива,
n- число активов в портфеле.
Риск портфеля в большинстве случаев меньше риска входных в его состав активов. Для измерения риска портфеля вычисляют среднее квадратическое отклонение его доходности. При дискретном распределении доходности:
, где
- дисперсия доходности портфеля,
- ожидаемая доходность портфеля при i-ом состоянии экономики,
- ожидаемая доходность портфеля,
- вероятность i-ом состояния экономики,
n- число возможных состояний экономики.
Мерой, учитывающей дисперсию, является ковариация – это мера разброса индивидуальных значений доходности акции и силы связи между изменением доходности одной акции и других акций.
Если значение → 0, то это означает снижение взаимосвязи между доходностью акций А и В.
На практике чаще используется другая характеристика-корреляция.
Корреляцией называется тенденция двух переменных к совместному изменению. Значение коэффициента корреляции +1 свидетельствует о сильной взаимосвязи в одном направление изменения доходности; значение -1- о сильной взаимосвязи в противоположных направлениях.
Выбор эффективных портфелей – это выбор таких портфелей, которые обеспечивают:
- максимально ожидаемую доходность при определенном уровне риска
- минимальный уровень риска для определения ожидаемой доходности.
При решении такой задачи учитываются взаимосвязи доходности активов. Менеджер подбирает множество эффективных портфелей, для которых соотношение между риском и доходностью достигает максимума. Если добавить в портфель все большее число новых акций, то, как правило, риск портфеля быстро снижается. Но к нулевому значению он не стремится, так как между доходностью акций на фондовых рынках обычно существует положительная связь (корреляция 0,5-0,8), поэтому формирование портфеля способно сократить общий риск лишь на 40-50 %.
Можно выделить 2 основные составляющие общего риска:
Оптимальный портфель – это единственный из эффективных портфелей, который является наилучшим для конкретного инвестора.
При выборе оптимального портфеля решаются 2 задачи:
Эффективные и оптимальные портфели.
Плоскость «Риск-доходность».
σ – риск; а – ожидаемая доходность
Кривые называют кривыми безразличия «риск-доходность». Это индивидуальные характеристики конкретных инвесторов. Другие инвесторы могут иметь иные предпочтения, но абсолютное большинство инвесторов при возрастании риска повышают требовательность к доходности. Портфель, оптимальный с точки зрения инвестора, соответствует точке касания кривой (дуга ANME), характеризующей эффективное множество портфелей и кривой безразличия конкретного инвестора () – точка N на рис.1. Эта точка соответствует наиболее высокому уровню удовлетворенности, которого может достигнуть данный инвестор. Другой инвестор может выбрать другой портфель.
Линия рынка капитала – это линия RMZ на рис.1. Точка N, в которой кривая безразличия касается границы эффективного множества, отражает выбор оптимального портфеля, обеспечивающего инвестору самую высокую доходность при величине риска . Однако инвестор может сделать лучший выбор, чем портфель N. Он может достигнуть более высокой кривой безразличия, если в дополнение к множеству рисковых портфелей, воспользуется безрисковым активом, который обеспечивает гарантированную доходность - на оси доходности эта точка, из которой исходит линия рынка капитала RMZ. Включение безрискового актива в свой портфель позволяет достигнуть комбинации риска и доходности на прямой линии рынка капитала. Используя новые возможности, инвестор перейдет из точки N в точку R, которая находится на более высокой кривой безразличия. Доходность такого портфеля определяется:
, где
- доходность портфеля, включающего безрисковый актив,
- доля безриского актива в портфеле,
- доходность безриского актива,
- доходность портфеля рисковых активов.
, где
- среднее квадратическое отклонение доходности рискового портфеля.
В модели оценки доходности финансовых активов САРМ рисковость ценных бумаг измеряется ее β – коэффициентом. Он характеризует изменчивость доходности конкретной акции относительно доходности рынка ценных бумаг. Некая средняя акция имеет β=1. Акция, изменчивость доходности которой больше, чем в среднем на рынке, имеет β больше 1. Акция, изменчивость доходности которой меньше, чем в среднем на рынке, имеет β меньше 1.
Уравнение связи между риском и доходностью акции называется уравнением рынка ценных бумаг:
, где
- требуемая доходность i-ой акции (ставка дисконтирования),
- безрисковая доходность (доходность государственных ценных бумаг, депозитов в наиболее надежных банках),
- требуемая доходность рыночного портфеля, состоящего из всех акций, которыми торгуют на рынке (среднерыночный уровень доходности),
- β – коэффициент i-ой акции.
- премия за риск владения акцией.
7. 13. Концепция β – коэффициента
Показатели средней акции по определению должны варьироваться в соответствии с изменением ситуации на рынках, измеряемыми биржевыми индексами. Средняя акция имеет β – коэффициент = 1. Это означает, что при изменении ситуации на рынке рост или снижение на один процентный пункт характеристики акции меняются в том же направлении на один процентный пункт. Если акция имеет β – коэффициент = 0,5, то её характеристики будут меняться в два раза медленнее, чем в среднем на рынке. Портфель, состоящий из таких акций, будет иметь риск, равный половине риска портфеля из всех акций рынка, имеющих β – коэффициент = 1.
Если β – коэффициент = 2, то изменчивость характеристик акций в два раза выше по сравнению со средней акцией, поэтому портфель, состоящий из таких акций, имеет риск в 2 раза выше среднего портфеля.
Формула β – коэффициента портфеля ценных бумаг:
, где
- доля i-ой ценной бумаги в портфеле,
- β – коэффициент,
n – число ценных бумаг в портфеле.
Добавление в портфель акции, имеющей β>1, увеличивает значение и повышает рисковость портфеля (или наоборот).
Расчет β – коэффициентов.
Величина фактической доходности конкретной акции и доходности на рынке акций в среднем по календарным периодам оказываются взаимосвязаны. Эта взаимосвязь выражается линейной зависимостью, которую можно получить путем статистической обработки данных биржевой статистики:
, где
- доходность i-ой акции,
- доходность рынка в среднем,
, - коэффициенты уровня регрессии,
Е – случайная ошибка.
Доходность акций, как и риск получения доходов по ним, зависит от многих факторов. В связи с этим Стивен Росс предложил метод учета влияния нескольких факторов на доходность и риск получения дохода от акций, названный теорией арбитражного ценообразования.
Концепция предусматривает возможность включения любого количества факторов риска. Доходность рынка зависит от множества факторов. Например:
Акции различных компаний неодинаково подвержены влиянию этих факторов. Для оценки их доходности используют следующую формулу:
, где
- фактическая доходность i-ой акции
- ожидаемая доходность i-ой акции,
- фактическое значение экономического фактора j,
- ожидаемое значение экономического фактора j,
- чувствительность экономического фактора i к экономическому фактору j,
Е – случайная ошибка.
8. Информационное обеспечение финансового менеджмента
Основным источником финансовой информации является финансовая отчетность.
Финансовая отчетность- это совокупность форм отчетности, составляющаяся на основе данных финансового учета с целью предоставления пользователям обобщенной информации о финансовом положении и деятельности предприятия, а также об изменениях в его финансовом положении за отчетный период в удобной и понятной форме этим пользователям определенных деловых решений на предприятии.
Финансовая отчетность является связующим звеном между предприятием и внешней средой. Основной целью предоставления информации внешним пользователям является получении дополнительных финансовых ресурсов.
Среди внешних пользователей отчетности выделяют две группы:
В соответствии с различными экономическими признаками вся отчетная информация группируется в отдельные укрупненные статьи, которые в международном практике называются элементами финансовой отчетности. Основными из них являются: активы, обязательства, собственный капитал, доходы-расходы, прибыль – убыток.
Все элементы отражаются в Бухгалтерском балансе (форма №1), в Отчете о прибылях и убытках (форма №2), в Отчете о движении денежных средств (форма №4).
Данные финансовой отчетности подвергаются анализу, основными методами которого являются: чтение финансовой отчетности (изучение её абсолютных величин), горизонтальный анализ, вертикальный анализ, трендовый анализ, расчет финансовых коэффициентов.
Финансовые коэффициенты не учитывают различия в принятых методах учета, не отражают качества составляющих компонентов, имеют статичный характер (на конкретный период времени).
Все это не означает невозможность использования коэффициентов в финансовом управлении. Для финансового менеджера они являются основой для оценки его деятельности внешними пользователями отчетности, поэтому, принимая решение, менеджер должен оценить его влияние на финансовые коэффициенты.
В финансовом менеджменте используются следующие группы финансовых коэффициентов:
Базовые показатели финансового менеджмента
В практике финансового менеджмента (американская школа) принята система финансовых показателей, которые базируются на 4 основных:
Добавленная стоимость – стоимость произведенной продукции за период – стоимость потребленных материальных средств и услуг других организаций.
Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ) определяется: добавочная стоимость минус расходы на оплату труда и связанные с ней платежи минус все налоги кроме налога на прибыль.
Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) определяется: БРЭИ минус амортизационные отчисления; на практике НРЭИ определяется как прибыль до налогообложения плюс проценты за кредит.
Экономическая рентабельность активов определяется:
ЭР = НРЭИ / АКТИВ х 100 %
Производные показатели:
коммерческая маржа коэффициент трансформации
В европейской школе финансового менеджмента выделяют следующие показатели:
|
Показатель |
Порядок расчета в соответствии с формами бухгалтерской отчетности |
Содержание |
|
Величина чистой прибыли (убытка) (Net Profit – NP) |
Строка 190 формы №2 |
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода |
|
Величина валовой прибыли (Gross Profit – GP) |
Строка 029 формы №2 |
Валовая прибыль |
|
Величина прибыли от продаж |
Строка 050 формы №2 |
Прибыль (убыток) от продаж |
|
Величина прибыли до налогообложения (Earnings before taxes – EBT) |
Строка 140 формы №2 |
Прибыль (убыток) до налогообложения |
|
Величина прибыли до вычета амортизации, финансовых расходов и расходов по налогу на прибыль (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization – EBITDA) |
(Сумма строк 140, 070 формы №2) + строка 740 формы №5 |
(Прибыль (убыток) до налогообложения + Проценты к уплате) + Амортизация |
|
Величина операционной прибыли до вычета финансовых расходов и расходов по налогу на прибыль (Earnings Before Interest and Taxes– EBIT) |
Сумма строк 140, 070 формы №2 |
Прибыль (убыток) до налогообложения + Проценты к уплате |
|
Коэффициент генерирования доходов (отношение прибыли до вычета финансовых расходов и расходов по налогу на прибыль (EBIT) к средней балансовой величине совокупных активов) |
[(Сумма строк 140, 070 формы №2) / (0,5 х ( строка 300 нг + 300 кг) формы№1)] х 100% |
[(Прибыль (убыток) до налогообложения + Проценты к уплате) / (0,5 х (Итого по разделу «Внеоборотные активы» + Итого по разделу «Оборотные активы» на начало года + Итого по разделу «Внеоборотные активы» + Итого по разделу «Оборотные активы» на конец года))] х 100 |
|
Коэффициент покрытия (обеспеченности) процентов (Times Interest Earned – TIE) |
[(Сумма строк 140, 070 формы №2) / строка 070 формы №2)] х 100% |
[(Прибыль (убыток) до налогообложения + Проценты к уплате) / Проценты к уплате |
В европейской школе финансового менеджмента выделяют следующие показатели:
Чистая прибыль (убыток) (Net Profit – NP).
Валовая прибыль (Gross Profit – GP) – выручка минус себестоимость.
Прибыль от продаж – валовая прибыль минус коммерческие и управленческие расходы.
Прибыль до налогообложения (Earnings before taxes – EBT) – прибыль от продаж плюс минус результат прочих доходов и расходов.
Прибыль до вычета амортизации, финансовых расходов и расходов по налогу на прибыль (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization – EBITDA) - прибыль (убыток) до налогообложения + проценты к уплате + амортизация (тот же брутто результат эксплуатации инвестиций)
Величина Операционная прибыль до вычета финансовых расходов и расходов по налогу на прибыль (Earnings Before Interest and Taxes– EBIT) - прибыль (убыток) до налогообложения + Проценты к уплате (тот же нетто результат эксплуатации инвестиций)
Коэффициент генерирования доходов - отношение прибыли до вычета финансовых расходов и расходов по налогу на прибыль (EBIT) к средней балансовой величине совокупных активов. Если умножить на 100%, то получаем экономическую рентабельность активов.
Коэффициент покрытия (обеспеченности) процентов (Times Interest Earned – TIE) - (прибыль (убыток) до налогообложения + Проценты к уплате) / Проценты к уплате = EBIT/ Проценты к уплате.
σp
σN
σM
σ
a
1
I2
I3
Z
возрастание потребности
aM
ap
aRF