Московский фондовый центр МФЦ был создан немногим более года назад летом юбилейного 1997 г
Работа добавлена на сайт samzan.net:
Частный инвестор не сдается и в кризис.
Московский фондовый центр (МФЦ) был создан немногим более года назад, летом юби лейного 1997 г., и сегодня уже хорошо известен тысячам частных инвесторов не только Москвы, но и многих регио нов России, В среднем около 20% инве сторов приезжают из других регионов, и их число не уменьшается, несмотря на кризис.
Когда мы задумывали создание Мос ковского фондового центра, нас, откро венно говоря, одолевали большие со мнения. В самом деле, в то время основ ными и наиболее доходными клиентами инвестиционныыыыыыыыыыыыыыыыоы ыыылыыыыыыыыы, были крупные структуры — инвестиционные фонды, страховые компании, крупные акционерные обще ства и т.п., направлявшие на покупку ценных бумаг миллионы долларов. В этих условиях казалось сомнительным тратить значительные средства на созда ние инфраструктуры, призванной рабо тать исключительно с мелкими инвесто рами. Ведь обслуживание клиента — будь он мелкий или крупный — требует практически одинакового времени, при этом первый в отличие от второго зна чительно хуже разбирается в ценных бумагах и требует постоянных консуль таций и поддержки. Стоимость же ин фраструктуры для обслуживания мно-
жества мелких инвесторов гораздо доро же, чем для обслуживания небольшого числа крупных клиентов. После долгих раздумий мы решились на этот шаг, и сейчас можно сказать, что он оказался правильным.
Сегодня, как и год назад, мы убежде ны, что мелкие вкладчики, составляю щие в развитых странах основу фондо вого рынка, в России пока еще не заня ли подобающего им места. Не может вечно сохраняться положение, когда при ВВП России всего в 15 раз меньшем ВВП США капитализация российского рынка в 100 раз меньше капитализации американского', а российские частные вкладчики владеют акциями на сумму, примерно в 2000 раз меньшую, чем их американские коллеги.
В принципе и год назад частный рос сийский вкладчик мог купить акции и государственные ценные бумаги, однако это было сопряжено с большим числом препятствий, которые делали этот сек тор рынка практически недоступным че ловеку с несколькими тысячами долла ров в кармане. Здесь прежде всего надо упомянуть большой размер требуемо го вклада (от 50000 до 200000 долл. во многих компаниях), непрозрачные ус ловия вложения (инвестору предлагали цену, но он не мог сравнить ее с теку щей рыночной ), заметную маржу меж ду курсами покупки и продажи и др. Важным для нас был и психологичес кий фактор. Мы считали, что инвес тор скорее придет в то место, куда ему открыт беспрепятственный до ступ, где он сможет осмотреться, уви деть текущие котировки, самостоятель но принять решение, т.е. в место, спе циально созданное для него, чем в крупный банк, где его обыщут металло-искателем и где он будет чувствовать се бя «бедным родственником».
Поэтому мы решили, что необходимо создавать не просто «фондовый мага зин» или отделение брокерской конторы для мелких инвесторов, где от инвесто ра ждут, что он купит или продаст бума ги и уйдет, а полноценный «дом инвес тора», в котором он сможет подолгу на ходиться, наблюдая за ходом торгов как настоящий трейдер, принимать само стоятельно решения, получать консуль тации аналитиков, пользоваться до ступной информацией, а при желании посещать учебные курсы и т.д.
С самого начала работы МФЦ ча стным вкладчикам предоставлялись следующие возможности:
• работать на всех торговых площад ках (РТС, ММВБ, МФБ) и всеми до ступными инструментами (акциями, в том числе и акциями Газпрома, госу дарственными ценными бумагами);
• получать квалифицированные кон сультации, знакомиться с информацией об эмитентах, слушать лекции сотруд ников ИФ «ОЛМА» и приглашенных специалистов.
В МФЦ минимальный размер ин вестиций определяется чисто техни ческими условиями — для большинст ва акций это был пакет 100 шт., а для более дорогих — лот из 20—30 акций. Реально в МФЦ можно было начать работать со 100—150 долл.
Очень важен «эффект присутст вия», — следя за котировками on-line на всех торговых площадках, инвесто ры чувствуют себя полноправными уча стниками фондового рынка, обладаю щими всей полнотой информации. Для заключения конкретной сделки необхо димо лишь обратиться к находящемуся здесь же брокеру, который немедленно передает приказ клиента на одну из трех площадок.
Приводятся цифры годичной давности, сегодня цены российских акций упали в 10 и более раз.
Очевидно, что МФЦ рассчитан на инвестора с актив ной рыночной позицией, стремящегося самостоятельно управлять своими вложениями, более уверенного в своих си лах, чем скажем, пайщики ПИФов. В то же время МФЦ стремится максимально диверсифицировать свою деятель ность и предложить инвесторам все доступные виды вложе ний на российском финансовом рынке. Так, МФЦ является агентом нескольких ПИФов и страховых компаний.
Деятельность МФЦ еще более активизируется с нача лом продажи акций на специализированных денежных аукционах.
Обьем сделок 2.5
Объем МФЦ/РТС
МФЦ стал известен инвесторам значительно быстрее, чем мы предполагали. Свою роль сыграли как доступность МФЦ и благоприятные условия доя работы в нем, так и поддержка, оказанная нам московским правительством.
Объем сделок, заключенных клиентами МФЦ, быстро возрастал и уже в январе достиг 30 млн руб. Всего за 10 месяцев 1998 т. клиенты МФЦ совершили почти 20 тыс. сделок на общую сумму более 350 млн руб. Сформировался постоянный круг клиентов, вкладывающих довольно со лидные суммы, измеряемые десятками тысяч долларов. Мно гие клиенты успешно управляют не только своими деньгами, но и деньгами своих знакомых, составляя своего рода мини-портфели. Другие вкладчики придерживаются более консер вативной политики, покупая акции «на перспективу». Но все же, по нашим оценкам, большинство клиентов относится именно к активным инвесторам, что, впрочем, понятно на падающем рынке, где среднесрочные вложения приносят убытки.
Вместе с российским рынком ценных бумаг МФЦ пере жми трудный год. Вскоре после открытия центра разразился октябрьский кризис. Произошел отток крупных иностран ных инвесторов, удорожание обслуживания внутреннего гос долга, который в предыдущие годы был раздут правительст вом до непосильных размеров. Попытки правительства спас ти ситуацию с помощью размещения займов и евробондов со все ухудшающимися условиями и растущее недоверие инвес торов привели к фактическому объявлению банкротства го сударства, выразившемуся в отказе погашать ГКО. Однако и в этом отношении потери клиентов МФЦ как физических лиц будут несравненно меньше, чем остальных владельцев государственных ценных бумаг. Согласно условиям реструк-туризации ГКО вклады физических лиц будут полностью по гашаться в срок и единственным ограничением стала невоз можность продать облигации досрочно.
Казалось бы, в условиях всеобщего финансового кризиса инвесторы должны были давно забыть дорогу в МФЦ. На са мом деле их активность не уменьшалась даже в самые тяже лые месяцы (рис. 1).
Что еще Ноказательнее, объем сделок в МФЦ практически не снижался даже в августе — октябре, хотя в этом периоде дневные обороты в РТС упали до 1—5 млн долл. (всего в ок-
i — МФЦ (за единицу принят объем сделок в январе); • — РТС; » изменение объема сделок МФЦ по отношению к объему РТС
тябре оборот торгов в РТС составил около 37 млн долл., т.е. в 40 раз ниже, чем в январе и в 17 раз ниже, чем в июле), а индекс упал до беспрецедентно низкого уровня. С учетом па дения цен на акции можно сказать, что в РТС до июля число перерегистрированных акций было более или менее стабиль ным, после чего в августе — сентябре оно резко сократилось, в то время как в МФЦ оно постоянно росло, за исключением апреля (рис. 2).
Активность мелких инвесторов объясняется тем, что им гораздо проще проводить спекулятивные операции, посколь ку обычно они готовы удовлетвориться небольшой прибы лью. Оперируя сравнительно небольшими лотами, продать которые нетрудно даже при нынешнем кризисе, частные ин весторы могут извлекать прибыль и на падающем рынке в ре зультате краткосрочных операций. Таким образом, частные инвесторы представляют собой наиболее мобильную группу, своего рода «инвестиционную пехоту», часть которой в силу многих причин будет вкладывать деньги в акции всегда, даже
когда «артиллерия» в лице крупных фондов воздерживается от инвестиций.
"Успешное развитие МФЦ и участие в его становлении московского правительства позволили нам продолжить работу над проектом развертывания сети фондо вых центров в Москве, предусматривающим поэтапное от крытие аналогичных «домов инвестора» во всех районах сто лицы. Разумеется, этот проект может быть реализован только после того, как ситуация на финансовых рынках ста билизируется и станет ясно, что основы фондового рынка бу дут сохранены.
Надеясь на это, уже сейчас необходимо представлять, ка кие финансовые инструменты будут в первую очередь востре бованы частными вкладчиками.
Пока же финансовый кризис резко сузил возможности не только для вложения средств, но и для их сохранения. ГКО и ОФЗ заморожены государством, и хотя обсуждается возмож ность начать торговлю новыми трехлетними облигациями (в которые конвертирована часть ГКО/ОФЗ ), эти бумаги вряд ли будут особенно ликвидными и доходными. Банковские де позиты в рублях не всегда оказываются надежной защитой от инфляции. Банковские депозиты в валюте в условиях общей нестабильности банковской системы ыыыые ыыыцыыыыаыыыяыыыы ыыыыыыыное вложение, особенно в то время, когда звучат призывы об ограничении хождения валюты и отказе от внут ренней конвертируемости рубля. В этом смысле акции пред приятий вновь приобретают большой интерес (со сделанны ми выше оговорками относительно общего развития событий в нашей стране).
Можно напомнить, что в 1993—1994 гг. в условиях высо кой инфляции интерес населения к акциям был очень высок. Причем тогда это были ничем не обеспеченные акции «пира мид», в то время как сегодня население имеет возможность вложить деньги в по-прежнему высоколиквидные и хорошо известные акции крупнейших российских компаний, имею щих многомиллиардные активы. Сегодня эти акции дешевы как никогда. В настоящую минуту обычное дополнение «и имеют большой потенциал роста» может прозвучать несколь ко неуместно и даже вызвать улыбку. Однако не следует за бывать, что большинство российских компаний, несмотря на кризис, не ухудшили, а даже улучччччччччччччччччччччччччччччччч
ч
Добыча нефти по итогам 9 месяцев 1998 г. не снизилась, и хотя 30%-е падение цены на нефть существенно сократило доходы нефтяных компаний, все же они упали во много раз меньше, чем цена акции (например, у АО «Сургутнефтегаз» прибыль за первые полгода снизилась всего на 30% ). Росте-леком объявил о снижении прибыли за первое полугодие, но всего на 14%, между тем как цены акций этих компаний упа ли сегодня в 8—10 раз. Многие крупные компании секторов телекоммуникаций, энергетики, пищевой промышленности сообщили о росте доходов в 1998 г.
Если провозглашенная программа на возрождение реаль ного сектора экономики начнет реализовываться (а это наш единственный шанс, без которого не будет ничего остально го), рост акций промышленных предприятий неизбежен. В настоящее время капитализация российского рынка акций чрезвычайно мала — всего около 15—20 млрд долл. и не пре вышает капитализации далеко не самой кроной американ ской компании. Очевидно, что при первых признаках стаби лизации финансовой системы России цены акций должны быстро вырасти.
Таким образом, вложения в акции представляются се годня не только наиболее перспективными и надежными, но и служат лучшей защитой от девальвации, поскольку цены на акции практически всех крупных эмитентов ( кроме Газпрома) по-прежнему устанавливаются в долларах.
Более смутны перспективы сектора государственных цен ных бумаг. Новые облигации, на которые будут обменены замо роженные ГКО/ОФЗ, представляют собой долгосрочные руб левые бумаги с фиксированным купоном. Величина купона, по-видимому, окажется, ввиду ожидаемой инфляции и роста курса доллара, значительно меньше доходности к погашению, предполагаемой при покупке. Обычно подобные ценные бума ги являются очень волатильными и представляют большой ин терес с точки зрения краткосрочныыыыпекуляций. Они будут до вольно рискованными для долгосрочных инвестиций и вряд ли вызовут массовый спрос частных вкладчиков, тем более что над ними будет довлеть риск повторного нарушения государством своих обязательств. Но вполне вероятно, что наиболее опытные могут попробовать свои силы и на этом инструменте.
Подводя итог, можно сказать, что рынок частных инвести ций, и в Том числе Московский фондовый центр, несмотря на кризис, продолжают существовать и развиваться. Конечно, вряд ли мелкие инвесторы смогут играть ведущую роль на рынке — объем средств, которые они могут инвестировать в ценные бумаги, довольно ограничен. Тем не менее потенциал этого рынка очень велик, будучи по определению рискован ным; интерес к нему повышается в тот момент, когда сужают ся возможности безрисковых вложений. В ближайшее время новому правительству придется предпринять ряд мер для при влечения средств мелких российских инвесторов (о необходи мости этого шла речь на встрече Б. Ельцина и Б. Клинто на 1 сентября 1998 г.). Это невозможно без создания благо приятного инвестиционного климата и без соответствующих фондовых центров для населения, подобных МФЦ.
2. Чистый результат глобализации определяется характером мировой системы Проблемы глобализации могут быть.html
3. Психология и для последипломного образования Москва СанктПетербург Ниж
4. контрольная работа по дисциплине Логика Задание 1
5. 072516 062251 1 X3 053397 0657
6. статья ни в коем случае не претендует на то чтобы быть истиной в последней инстанции
7. Изотоп. Изотопы лития различие в строении ядра особенности свойств
8. Введение 3 Счастье как этическая категория 4 Принцип счастья смысл жизни в этике 7 Закл
9. Типовые организационные структуры предприятий
10. тематических моделей
11. тема четких правил направляющих и организующих познавательный процесс
12. Тема- Управление карьерой в организации Начало формы Конец формы К проявлениям деловой карьеры от
13. Проектирование усилителя мощности на основе ОУ
14. Введение Современная экономическая теория уделяет большое внимание проблеме дефицитности бюджета а также
15. реферат дисертації на здобуття наукового ступеня доктора медичних наук Киї.
16. Изображение мира московского купечества в комедии Свои люди - сочтемся!
17. ного раствора гидроксида натрия хорошо перемешивают и добавляют 2 ~ 3 капли 1ного раствора сульфата меди
18. .1 ВХОДНАЯ ЦЕПЬ С ЕМКОСТНОЙ СВЯЗЬЮ С АНТЕННОЙ4 1
19. Статья- Девятая симфония
20. Влияние экологии водоемов на биологическое разнообразие фауны