Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
ГЛАВА 15
ПРОБЛЕМЫ ОБОСНОВАНИЯ И ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ ОБ УЧАСТИИ В ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТАХ
1. Стратегия экономического развития России и поиск инвестиционных проектов
После распада СССР народное хозяйство России оказа лось в ситуации крайней разбалансированности. Единый хозяйственный комплекс, формировавшийся десятилетиями после 1945 года с использованием благоприятных географи ческих расположений сырьевых ресурсов и обрабатываю щих отраслей промышленности, внутриотраслевой и межо траслевой специализации и международного разделения труда, распался. Нарушились взаимосвязи между производи телями, что и явилось одной из причин разбалансирован ности народного хозяйства.
Другой не менее серьезной причиной, оказывающей су щественное влияние на состояние народного хозяйства, является преобладание в народном хозяйстве России пред приятий, обслуживающих военно-промышленный ком плекс. Перевод деятельности части этих предприятий на вы пуск невоенной продукции представляет собой важную задачу по перестройке народного хозяйства в современных условиях.
Нарушение кооперационных связей со странами Восточ ной Европы (в прошлом в рамках СЭВ) также привело к на рушению сбалансированности экономики России.
Кроме нарушения сбалансированности, народное хозяй ство России характеризуется наличием отсталых техноло-
гий, используемых практически во всех отраслях народного хозяйства, выпускающих мирную продукцию.
В этой связи стратегия экономического развития России в ближайшие годы будет ориентироваться на достижение сбалансированности народнохозяйственных связей, для чего потребуются наряду с восстановлением прежних связей пе репрофилирование деятельности отдельных предприятий, в том числе военно-промышленного комплекса, и создание новых.
Как перепрофилирование, так и создание новых пред приятий должны ориентироваться на использование совре менных технологий.
В этой связи большую роль в перестройке народного хо зяйства может сыграть привлечение иностранного капитала.
Поиск инвестиционных проектов может осуществляться на основе широкого плана экономического развития, разра батываемого правительственными органами с учетом вы бранной общей стратегии с выделением приоритетных на правлений и очередности реализации конкретных проектов.
Конкретное осуществление плана экономического раз вития может протекать в рамках специально разработанных программ, включающих, среди прочего, создание новых объектов, последовательность их строительства и ввода в действие, финансовые затраты по каждому объекту.
В условиях рыночной экономики хорошо сформулиро ванный план экономического развития страны не является обязательной предпосылкой для выявления возможностей и целесообразности создания новых экономических объектов.
Более того, поиск новых экономических объектов не обязательно должен идти параллельно развитию экономики страны. Частные коммерческие структуры могут выявлять возможности своей инвестиционной деятельности на осно ве знаний конъюнктуры мирового рынка. Их деятельность все равно будет полезной для экономического развития страны.
Для того чтобы инвестиционная деятельность была ус пешной в рамках централизованных программ экономичес кого развития страны и отдельных инвесторов, необходимо проводить предынвестиционные технико-экономические исследования по каждому отдельному объекту.
Предынвестиционные исследования должны служить не только инструментом принятия решений об инвестировании и реализации проектов, но и методом выявления и отбора
проектов в целом и по отдельным техническим, экономи ческим и финансовым решениям, закладываемым в проектах.
Разработка проекта по инвестированию представляет собой междисциплинарную задачу. Для выполнения ее тре буются усилия специалистов разных дисциплин —инжене ров, экономистов, финансистов, социологов. Работа специ алистов разного профиля осуществляется в рамках единой логической структуры.
Проведение исследования возможностей реализации конкретных проектов или предварительного технико-эконо мического исследования может осуществляться и одним специалистом. Но в этом случае нельзя обойтись без кон сультаций со специалистами, решающими сложные проб лемы. Если предварительное исследование проводит экономист, то ему потребуются консультации с инженера ми-технологами, инженерами — специалистами по обору дованию, строителями.
Поиск инвестиционного проекта протекает в после довательной проработке и выявлении идеи создания кон кретного экономического объекта, сборе предварительной исходной информации по техническим и финансово-эконо мическим решениям и расчете экономических показателей и их оценке с точки зрения целесообразности претворения проекта в жизнь.
2. Технико-экономическое исследование и выбор альтернативных вариантов проектов
Привлекательность российского инвестиционного рынка для иностранных партнеров тесно связана с возможностью получить высокую прибыль при условии надежной гарантии возврата вкладываемых средств.
Западные партнеры, как правило, строго подходят к вы бору проектов для вложения своего капитала, форме учас тия в его реализации и финансировании затрат на создание объекта.
Поэтому привлекательными для них будут такие коммер ческие предложения, которые базируются на данных пред варительно проведенных технико-экономических исследо ваний.
По форме предварительное технико-экономическое ис следование (ТЭИ) аналогично технико-экономическому
обоснованию (ТЭО). Разница заключается лишь в тщатель ности проработки исходной информации. Так, если ТЭО, являясь частью проекта, составляется после разработки про екта, то ТЭИ, как правило, составляется до разработки его. Хотя в основу ТЭИ кладутся возможные проектные техни ческие и экономические решения. В качестве исходной информации могут служить предварительные данные и обобщенные экономические показатели. Поэтому такое ис следование по своей точности может значительно уступать исследованию, базирующемуся на данных, полученных в ре зультате проектной проработки. Проработка проекта требу ет больших затрат средств и времени, поэтому предпочте ние при принятии решения о создании нового объекта, обоснованного с экономической точки зрения, по форме участия в финансировании капитальных затрат часто отда ется ТЭИ. Но при его проведении следует стремиться к по лучению более точной информации. В целом можно считать ТЭИ удовлетворительным, если оно обеспечивает достовер ность выводов на 60%.
Предварительное технико-экономическое исследование включает:
1. Общие сведения и предпосылки создания объекта. Излагаются общие сведения о проекте. Почему считает ся целесообразным его строительство. Приводятся общие сведения о партнерах, предполагаемых участниках созда ния, чем обоснована намеченная общность. 2. Анализ рынка.
Даются характеристика предполагаемого рынка реализа ции готовой продукции, его емкость, степень удовлетворен ности спроса на продукцию, размер увеличения существую щего предложения и доля дополнительного предложения к общему размеру реализации данной продукции на данном рынке. Исследуется цена на рынке на данную продукцию, по возможности исследуется динамика цены. То же самое анализируется на мировом рынке.
3. Характеристики основных проектных технических ре шений.
Даются обоснование выбранной технологии, перечень объектов строительства. Приводится характеристика основ ного оборудования. Какое используется сырье, материалы, комплектующие изделия и источники их получения. Разме ры и объемы сырья и материалов для производства продук ции при выходе предприятия на полную мощность. Приво-
дятся сведения о всех принимаемых во внимание проектных решениях.
4. Размещение предприятия (характеристики выбранной площадки).
Дается характеристика возможностей обеспечения сырь ем, топливом, энергией, водой, теплом, свободной рабочей силой. Наличие свободных территорий для складирования, проложения транспортных путей, строительства жилых по мещений (если необходимо).
5. Возможности альтернативных технических решений. Приводятся возможности альтернативных решений, да ются их сравнительный анализ и обоснование выбранных решений. Анализируется возможность развития проекта. 6. Экологический фактор.
Указывается влияние действия строящегося объекта на окружающую среду. Излагаются известные меры охраны ок ружающей среды. 7. Трудовые ресурсы.
Указываются общая потребность в рабочей силе (в раз бивке по специальностям), наличие проблем в обеспечении рабочей силой и возможности их решения с учетом поэтап ного ввода объекта на проектную мощность.
Излагаются условия обеспечения трудовыми ресурсами и способы подготовки квалифицированных специалистов, оп ределяется фонд заработной платы работников. Приводятся структура управления предприятием и штатные должности руководящего состава.
Отдельно рассчитывается фонд заработной платы в пери од капитального строительства по всем категориям работни ков. 8. Сроки ввода объекта.
Указываются сроки ввода отдельных объектов строитель ства, начало их эксплуатации и степень использования их полной мощности.
9. Экономическую и финансовую оценку эффективности объекта.
Дается оценка стоимости капитальных вложений в со здание предприятия и в создание оборотного капитала. При водятся размеры капитальных вложений и оборотного капи тала по годам в период капитального строительства. Общие затраты на капитальное строительство включают: — вложения в подготовку производства: затраты на:
а) создание или аренду временных здании и сооруже ний;
б) выполнение проектных работ; в) пуско-наладочные работы; г) создание административного аппарата, подготовку
кадров;
д) оказание сторонней помощи; е) «ноу-хау»; ж) содержание дирекции; з) непредвиденные расходы; — фиксированные капитальные вложения: затраты на:
а) подготовку и освоение площадки; б) оплату земельного участка; в) стоимость зданий и сооружений; г) стоимость оборудования, машин, материалов; д) фрахт и страховку за транспортировку; е) портовые и транспортные расходы; ж) банковские расходы; з) монтажные расходы; и) объекты инфраструктуры; — размер оборотного капитала.
Оборотный капитал определяется в размере, необходи мом для нормальной эксплуатации предприятия. В состав оборотного капитала включаются средства на создание:
— запасов сырья, основных и вспомогательных материа лов, топлива, незавершенного производства и готовой про дукции;
— кассовой наличности денежных средств; — дебиторской задолженности (готовая продукция от груженная, но не оплаченная покупателем). 10. Финансирование затрат на создание объекта. Определяются список учредителей объекта и способ фи нансирования по отдельным статьям затрат и по видам ва лют. Указываются затраты по отдельным годам капитально го строительства. Приводятся размеры собственных вложений учредителей и заемных средств в разбивке по го дам и по видам валют. 11. Общие производственные издержки. Приводится общий размер годовых производственных за трат предприятия, включая объекты инфраструктуры. Рас чет затрат производится с учетом «Положения о составе за трат по производству и реализации продукции (работ,
услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, ус луг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли», утвержден ного Постановлением Правительства Российской Федера ции №441 от 5 августа 1992 г. или другими нормативными актами, которые заменят действие данного постановления. В состав производственных издержек входят статьи: — сырье и основные материалы; — вспомогательные материалы; — энергия всех видов;
— заработная плата производственных рабочих основ ных производств:
— материалы для ремонта и обслуживания зданий, со оружений и оборудования; — накладные расходы; — издержки по сбыту продукции; — налог на разработку недр; — финансовые издержки (проценты); — амортизация; — непредвиденные расходы.
Указанные статьи рассчитываются по годам эксплуата ции в целом, по всем годам эксплуатации объекта, принято го периода анализа его финансовой деятельности. 12. Выручку предприятия.
Рассчитывается выручка предприятия по мере выпуска продукции по годам и по видам получаемой валюты за весь период анализа (15 или более лет). 13. Финансово-экономический анализ. На основе подготовленных данных проводится финансо во-экономический анализ. Выполнение его может быть раз бито на три этапа: — подготовка финансовых таблиц;
— расчет (на их основе) результирующих экономичес ких показателей (простых и интегральных);
— финансовый анализ (оценка эффективности строи тельства предприятия, включая вариантные расчеты).
Финансовые таблицы представляют собой согласование по времени и увязывание в едином процессе притока и от тока средств. Они создают общую картину финансирования проекта и подготавливают данные для расчета результирую щих экономических показателей. Разрабатываются три вида таблиц: — движение наличностей;
— расчет прибылей и убытков; — проектно-балансовая смета.
Таблица движения наличностей отражает приток и отток денежных (наличных) средств за весь принятый период ана лиза. Приток наличностей отражает все источники финан сирования и доходы, получаемые от реализации продукции. Отток наличностей отражает все собственные затраты на финансирование капиталовложений, эксплуатационные из держки без учета амортизации, выплат по кредитам, подо ходного налога и дивидендов на акции. Таблица прибылей и убытков.
Данная таблица используется для расчета чистого потока наличностей (получение чистой прибыли или отрицатель ного дохода, дающих результаты притоков и оттоков всего периода анализа), а также для расчетов подоходного налога.
Рассчитываемые показатели используются для финанси рования и составления аналитических таблиц. 14. Показатели экономической эффективности. Рассчитываемые на основе финансовых таблиц показа тели необходимы для экономического и финансового анали за. Показатели делятся на простые и интегральные. Первые рассчитываются без учета фактора времени, вторые — с его учетом.
К простым относятся такие, как срок окупаемости, рен табельность и др.
Интегральные показатели характеризуют финансовую деятельность за весь период анализа. К их числу относятся такие, как внутренняя норма прибыли, интегральный эф фект, рассчитываемый как разность между дисконтируемы ми величинами чистого потока наличностей за весь период анализа при норме дисконта, принятой допустимой в миро вой практике в размере 10%, точка безубыточности.
Интегральные показатели широко используются в миро вой практике анализа инвестиционных проектов.
На основе проведенного технико-экономического иссле дования можно делать однозначные выводы об обоснован ности принятия решений о создании объектов и надежнос ти и сроках ожидаемого возврата затрачиваемых средств.
Данные такого анализа могут быть положены в основу коммерческих предложений иностранным партнерам и быть основой для получения банковских кредитов.
Каждый проект может содержать возможные варианты технических и финансово-экономических решений. На ста-
дии проведения предварительного технико-экономического исследования следует рассмотреть все возможные варианты. Если исследование проводится на базе лишь одного вариан та, то может оказаться, что принятое решение будет доро гостоящим и от него следует отказаться. Альтернативные варианты могут затрагивать: 1) различные технологии одного и того же конечного продукта (в этом случае могут быть использованы различное оборудование, сырье, материалы и др.);
2) различные масштабы производства (разные мощнос ти);
3) различные места размещения производства (близость к источникам сырья или близость к потребителям продук ции, близость к источникам инфраструктуры, наличие или отсутствие инфраструктуры);
4) различные графики осуществления проекта, вызван ные, например, возможностями приобретения необходимых технических средств, долговременным строительством зда ний и сооружений, подготовкой специалистов, нехваткой средств и др.;
5) различные формы и источники возможного финанси рования средств.
Вполне вероятно, что в каждом конкретном случае аль тернативных вариантов может быть много, и для их анализа и сравнения могут потребоваться значительные средства и время. Поэтому может возникнуть необходимость проведе ния вспомогательных исследований, которые могут увели чить затраты предынвестиционной стадии (например, ис следование возможностей лабораторных исследований нового источника сырья).
Каждый возможный альтернативный вариант потребует проведения самостоятельного расчета экономических пока зателей по оценке проекта, реализуемого на конкретном техническом решении, так как каждый альтернативный ва риант может вести за собой различные уровни как капи тальных затрат, так и затрат на производство товаров.
3. Выбор системы финансирования проектов
Целесообразно провести экономические расчеты при финансировании проекта за счет собственного капитала, то есть без привлечения заемных средств. Анализ материалов
такого исследования покажет слабые стороны и узкие места финансово-экономического состояния проекта.
Знание слабых и узких мест финансово-экономического состояния объекта в инвестиционной стадии реализации проекта и в период его функционирования позволяет разра ботать такую схему финансирования средств на создание объекта, которая учтет финансово-экономические возмож ности учредителей и увяжет их во временном интервале, от вечающем потребностям в финансах.
Практика показывает, что собственный капитал учреди телей в смете капитальных затрат должен составлять не ме нее 40% их общего объема. Остальные 60% могут быть за емными средствами.
При этом средства по созданию оборотных фондов могут быть взяты в качестве краткосрочных ссуд, а остальная часть заемных средств — в качестве долгосрочных креди тов.
При разработке схемы финансирования необходимо учесть и возможности проекта за счет собственных средств создаваемого предприятия, получаемых от реализации про дукции собственного производства в период капитального строительства по мере ввода отдельных очередей до выхода предприятия на выпуск продукции на полную мощность.
Другим источником финансирования собственными средствами создаваемого предприятия могут служить амор тизационные фонды, формирующиеся в период капитально го строительства, и другие ликвидные средства, образующи еся в этот период (нераспределенная прибыль и накопление резервов).
Если создаваемый объект будет выступать в форме акци онерного общества, то источником финансирования затрат на создание может выступать и выручка, получаемая в виде разницы между номинальной стоимостью акции и ее про дажной ценой.
Различные формы и источники финансирования по-раз ному влияют на различные проекты и могут даже оказать су щественное влияние на составление проекта, связанное с принятием тех или иных проектных технических решений. Кредиты, хотя и являются выгодными на первоначальной стадии, позволяя покрыть необходимые затраты в период создания объекта, тем не менее могут существенно обреме нять финансово-экономическое состояние объекта в первые годы эксплуатации.
Поэтому в технико-экономическом исследовании необ ходимо определить, как они могут отразиться на издержках производства и повлиять на размер распределяемой прибыли.
Это обстоятельство может играть существенную роль для привлекательности проектов для иностранных инвесторов, так как интересы инвесторов (в том числе иностранных) в первую очередь фокусируются на коммерческих соображе ниях, то есть на предполагаемой норме прибыли от вклады ваемых ими средств, от размера срока окупаемости (возвра та) затрат.
Размеры прибыли иностранного инвестора определяются по меньшей мере равными ставке ссудного процента, при нятого на долгосрочной основе, плюс премии за предприни мательский риск.
После выбора формы финансирования средств на созда ние объекта следует опять провести расчеты экономических показателей финансовой оценки проекта в целом, пользуясь при этом простыми методами и методами, учитывающими временной фактор путем дисконтирования.
4. Финансовая и экономическая оценка проекта и принятие решений
Проведение финансовой и экономической оценки проекта в целом осуществляется путем сведения всех затрат периода создания объекта (инвестиций), текущих производственных издержек и доходов, получаемых в период производственной деятельности в едином временном потоке.
За временную единицу расчета затрат и выручки, как правило, берется год. Общий период исследования функци онирования объекта охватывает этапы предыпвестицион-ной, инвестиционной и собственно функционирования объ екта.
Более менее приемлемым периодом исследования для промышленных объектов является срок в 20 лет. Продолжи тельность в 20 лет складывается приблизительно из одного года предынвестиционной деятельности, 4—5 лет инвести ционной деятельности (период капитального строительства) и 14—15 лет срока службы основного технологического оборудования.
Финансовая оценка проекта при предварительном и со бственно технико-экономическом исследовании проводится
как простыми методами, так и методами, учитывающими фактор времени.
Простыми методами рассчитываются показатели перио да окупаемости и простой нормы прибыли. Простыми назы вают эти методы потому, что они охватывают не весь проек тный период, а лишь короткие периоды. Используемые ежегодные данные при расчете этих показателей берутся в виде фактических данных, а недисконтированных величин. При расчете этих показателей предполагается, что проект с определенного момента функционирует на полную мощ ность.
Показатель периода окупаемости показывает период вре мени, необходимый для возмещения исходных капиталовло жений за счет прибылей от функционирования созданного объекта. Под прибылью подразумевается чистая прибыль после вычета налога плюс амортизация.
Показатель простой нормы прибыли основывается на от четах при эксплуатации объекта. Он определяется как отно шение прибыли за обычный год при выходе объекта на пол ную мощность к исходным инвестиционным затратам.
Более сложным является расчет показателей с помощью дисконтирования годовых величин разности всех финансо вых оттоков и притоков наличностей за весь период функци онирования объекта при фиксированной, заранее определен ной норме процента. Дисконтирование проводится, как правило, или к первому, или к предыдущему году начала осу ществления проекта. Величины, полученные в результате дисконтирования годовых показателей потока наличностей по каждому году функционирования проекта, суммируются. Получаемая сумма в литературе называется по-разному. В России она называлась термином «абсолютный эффект». Во многих переводных экономических изданиях она называется термином «чистая текущая стоимость» (ЧТС); встречались и такие названия, как «интегральный эффект».
Коэффициент дисконтирования в условиях рыночной экономики должен быть равен фактической величине став ки процента по долгосрочным займам на рынке капиталов.
Считается, что если величина ЧТС имеет положительное значение, то рентабельность инвестиций превышает мини мальную допустимую величину функционирования объекта. При значениях ЧТС, равных нулю, рентабельность про екта равна минимальной норме. Проект, ЧТС которого име ет положительное или нулевое значение, считается прием-
лемым. Если ЧТС меньше нуля, рентабельность проекта ниже минимальной нормы и, следовательно, с экономичес кой точки зрения от него следует отказаться.
Метод расчета чистой текущей стоимости обладает су щественными преимуществами по сравнению с простыми методами, поскольку при нем учитываются весь срок фун кционирования объекта и график потока наличностей. Он позволяет сравнить и оценить функционирование вкладыва емых средств.
К этому классу методов относится и расчет показателя внутренней нормы прибыли (ВНП), который представляет собой коэффициент дисконтирования, при котором сумма дисконтированных величин притоков наличностей равна сумме дисконтированных величин оттоков наличностей. Это коэффициенты, при которых величина поступлений по проекту равна текущей сумме инвестиций, а величина чис той текущей стоимости (ЧТС) равна нулю.
Для расчета показателя внутренней нормы прибыли при меняется та же методика, что и для расчета чистой текущей стоимости.
В условиях нестабильности экономики, в которых нахо дится в настоящее время народное хозяйство России, про гнозы спроса, производства и реализации могут быть неточ ными вследствие неопределенности будущего. Поэтому расчеты производственных и инвестиционных издержек, цен на готовую продукцию, сроков эксплуатации объекта могут быть неточными.
В этой связи при определении исходных данных для оценки проекта следует применять определенный размер допуска к определению переменных величин дохода от про даж, производственных издержек и инвестиционных затрат. Необходимо выявить переменные величины, которые могут оказать решающее влияние на прибыльность объекта внут ри каждой группы и провести расчет на базе данных, скор ректированных на неопределенность, то есть провести ана лиз чувствительности объекта на изменение параметров исходных данных.
Можно допустить, например, увеличение капитальных затрат на 10—30%, оставив другие параметры неизменны ми, и посмотреть, какими будут величины экономических показателей, по которым принимаются решения.
Такие же расчеты можно провести при условии более низкой цены реализации — ниже на 10—20%, оставив дру-
гие параметры неизменными. То же проделать при увеличе нии текущих затрат на производство.
Наконец, можно объединить все таким образом изменен ные параметры и провести расчет показателей.
Важным является и исследование объемов производства, при котором будет безубыточно работать предприятие. Для этого находится точка безубыточности (ТБ), точка, при ко торой доходы от продаж равны издержкам производства.
Таким образом, поиск и оценка решений, осуществляе мых на базе проведения технико-экономического обоснова ния, протекает по следующим этапам.
Сначала происходит выявление возможностей конкрет ного проекта. На этой стадии определяются важнейшие на правления вспомогательных исследований и определяют ся направления предварительного технико-экономического исследования. В зависимости от наличия исходной инфор мации могут приниматься решения и о проведении со бственно технико-экономического исследования и проведе нии проектных работ.
Если наличная информация не дает четкого представ ления о возможных или наиболее выгодных конечных технических альтернативных вариантах проекта, то на следующей стадии предварительного анализа проводятся вспомогательные исследования. На этой стадии выявляются наиболее эффективные из всех возможных решений и фор мируются критерии выбора альтернативных решений.
Делается предварительное технико-экономическое ис следование на основе отобранных альтернативных вариан тов. Производится финансово-экономическая оценка с рас четом экономических показателей, оценивающих проект в целом.
После этого, основываясь на выводах предварительного исследования, производится заключительный анализ на ос нове дополнительных исследований, проводимых при разра ботке самого проекта. На этой стадии проводятся оконча тельный выбор параметров объекта, реальность выполнения всех намеченных решений и отобранных критериев на ос нове выбранных параметров проекта. На этом стадия анали за проекта заканчивается.
После этого проводится оценка проекта, по результатам которой принимается окончательное решение об инвестиро вании. Решение может быть принято только в случае, если величина внутренней нормы прибыли превышает минималь-
ный коэффициент, представляющий собой минимально при емлемую норму функционирования вкладываемых средств.
В случае наличия нескольких альтернативных вариантов предпочтение отдается варианту, имеющему наибольшую величину внутренней нормы прибыли.
1. Принятие инвестиционных решений на базе технико-экономических исследований по каждому проекту является важным инструментом совершенствования механизма при нятия решений в условиях рыночной экономики.
2. Технико-экономические исследования инвестицион ных проектов являются не только механизмом экономичес кого обоснования целесообразности создания новых объек тов, но и методом оценки альтернативных вариантов технических и экономических решений по проекту, опреде ляющих степень его жизнеспособности в условиях рыноч ных отношений.
3. Технико-экономические исследования могут служить надежным инструментом в планировании и управлении дея тельности предприятий в осуществлении их инвестицион ной деятельности.
4. Технико-экономические исследования могут играть ог ромную роль в привлечении иностранных инвесторов в эко номику России, так как с их помощью могут приниматься решения, обоснованные с коммерческой точки зрения, что играет наиболее важную роль для иностранных коммерсан тов.
5. Технико-экономические исследования могут способ ствовать получению как кредитов внутри страны, так и кре дитов в иностранной валюте, так как дают картину возмож ности возврата средств.