Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Наука и практика финансового менеджмента базируются на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций, развитых в рамках теории финансов. Концепция (от лат. conceptio — понимание, система) представляет собой определенный способ понимания и трактовки какого-либо явления или процесса. С помощью концепции или системы концепций выражается основная точка зрения на данное явление, задаются базовые предпосылки, определяющие сущность и направления развития этого явления.
В финансовом менеджменте основополагающими являются следующие концепции:
Представим характеристику базовых концепций финансового менеджмента.
Концепция денежного потока предполагает:
Временнáя ценность является объективно существующей характеристикой денежных ресурсов. Смысл ее состоит в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, обладает более высокой ценностью, чем та же самая денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время.
Эта неравноценность определяется тремя основными причинами: инфляция, риск неполучения ожидаемой суммы и возможная альтернативная доходность.
В условиях инфляции покупательная способность денежной единицы в текущий момент является более высокой чем у ее аналога через некоторый промежуток времени, соответственно, денежная единица сегодня имеет более высокую ценность;
Риск неполучения ожидаемой суммы связан с тем, что любой договор, согласно которому в будущем ожидается поступление денежных средств, имеет некоторую вероятность быть исполненным частично или не исполненым полностью, что определяет риск неполучения денежных средств в будущем. Тогда как денежные средства, находящиеся в текущем распоряжении, подобным риском не обладают, что определяет их более высокую ценность.
Денежные средства, как и любой актив, является объектом обращения, при этом они должны с течением времени генерировать доход по ставке, которая представляется приемлемой владельцу этих средств. Поэтому денежная сумма, имеющаяся в текущем распоряжении, может быть доходно размещена, и через некоторый промежуток времени получен доход, тогда как ее будущий аналог не имеет сегодня такой возможности.
Концепция временнóй ценности денег имеет особое значение для финансового менеджера, в силу того что решения финансового характера предполагают сравнение, учет и анализ денежных потоков, генерируемых в разнные временные периоды.
Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между доходностью и риском является прямо пропорциональной: чем выше требуемая или ожидаемая доходность на вложенный капитал, тем выше и уровень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности. Категория риска в финансовом менеджменте принимается во внимание в различных аспектах: в приложении к оценке инвестиционных проектов, формированию инвестиционного портфеля, выбору тех или иных финансовых инструментов, принятию решений по структуре капитала, обоснованию дивидендной политики, оценке структуры затрат и др.
Деятельность любой компании возможна лишь при наличии источников ее финансирования. При этом одной из ключевых характеристик источников финансирования является стоимость капитала. Смысл концепции стоимости капитала состоит в том, что обслуживание того или иного источника обходится компании не одинаково. Каждый источник финансирования имеет свою стоимость. Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке. Количественная оценка стоимости капитала имеет ключевое значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования деятельности компании.
В условиях рыночной экономики большинство компаний в той или иной степени связаны с рынком капитала. Крупные компании и организации выступают там и в роли кредиторов, и в роли инвесторов, участие мелких фирм чаще всего ограничивается решением краткосрочных задач инвестиционного характера. В любом случае принятие решений и выбор поведения на рынке капитала, так же как и активность операций, тесно связаны с концепцией эффективности рынка капитала. Логика подобных операций такова: объем сделок по покупке или продаже ценных бумаг зависит от того, насколько точно текущие цены соответствуют внутренним стоимостям и ожиданиям инвесторов.
Концепция асимметричной информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала. Смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. Если такое положение имеет место, говорят о наличии асимметричной информации. Носителями конфиденциальной информации чаще всего выступают менеджеры и отдельные владельцы компаний. Эта информация может использоваться ими различными способами в зависимости от того, какой эффект, положительный или отрицательный, может иметь ее обнародование.
Концепция агентских отношений становится актуальной в условиях рыночных отношений по мере усложнения форм организации бизнеса. Многим фирмам в той или иной степени присущ разрыв между функцией владения и функцией управления и контроля, смысл которого состоит в том, что владельцы компании вовсе не обязаны вникать в тонкости текущего управления ею. Интересы владельцев компании и ее управленческого персонала могут совпадать далеко не всегда. Чтобы нивелировать возможные противоречия между целевыми установками конфликтующих групп и ограничить возможность нежелательных действий менеджеров исходя из собственных интересов, владельцы компании вынуждены нести так называемые агентские издержки. Существование подобных издержек является объективным фактором, а их величина должна учитываться при принятии решений финансового характера.
Одной из ключевых концепций в финансовом менеджменте является концепция альтернативных затрат, или затрат упущенных возможностей. Смысл ее состоит в том, что принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта. Например, можно осуществлять инвестиционные вложения в развитие собственного прозводства комплектующих, а можно закупать их у сторонних организаций. В этом случае решение принимается в результате сравнения альтернативных затрат, выражаемых чаще всего в виде относительных показателей.
Концепция альтернативных затрат играет весьма важную роль в оценке вариантов возможного вложения капитала, использования производственных мощностей, выбора вариантов политики кредитования покупателей и др.
Альтернативные затраты, называемые также ценой упущенных возможностей, представляют собой доход, который могла бы получить компания, если бы предпочла иной вариант использования имевшихся у нее ресурсов.
Концепция временнóй неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта имеет огромное значение не только для финансового менеджмента, но и в целом для экономики предприятия. Смысл данной концепции состоит в том, что компания, однажды возникнув, будет существовать вечно. Безусловно, эта концепция в известном смысле условна, так как всем социально-экономическим системам присущ жизненный цикл, а следовательно, любое предприятие имеет свое начало и свой конец. Основывая некую компанию, ее владельцы обычно исходят из стратегических, долгосрочных установок, а не из сиюминутных соображений. При этом и для бухгалтера, и для финансового менеджера данная концепция чрезвычайно важна, поскольку дает основание применять учетные оценки в прогнозно-аналитической работе. Она служит основой стабильности и определенной предсказуемости динамики цен на рынке ценных бумаг, дает возможность использовать фундаментальный подход для оценки финансовых активов.
Таким образом, представленная характеристика базовых концепций финансового менеджмента позволяет получить представление об их исключительной важности в понимании сущности финансового менеджмента, что является основой для формирования системы финансового управления на предприяти. Кроме того, знание концепций финансового менеджмента позволяет принимать более обоснованные решения в области управления финансами предприятия.
Финансовый менеджер — это лицо, осуществляющее непосредственное управление финансами организации.
При этом в зависимости от иерархического уровня в функции финансового менеджера может входить следующая деятельность:
В своей профессиональной деятельности финансовому менеджеру необходимо иметь знания в следующих областях:
Финансовый менеджер должен уметь:
Информационное обеспечение процесса управления финансами — совокупность информационных ресурсов и способов их организации, необходимых и пригодных для реализации аналитических процедур, обеспечивающих финансовую сторону деятельности компании.
Совокупность информационных источников обеспечения процесса финансового менеджмента в коммерческой организации представлена на рис.1.2.
Рис. 1.2 Информационное обеспечение финансового менеджмента
Сведения регулятивно-правового характера включают в себя законы, постановления и другие нормативные акты, положения и документы, определяющие правовую основу финансовой деятельности организаций, финансовых институтов, рынка ценных бумаг. Сюда относятся, например, Гражданский кодекс (ГК), Налоговый кодекс (НК), Федеральные законы «О бухгалтерском учете», «О рынке ценных бумаг» и прочие нормативные документы, регулирующие финансовую деятельность организации. Информацию этого блока необходимо принимать в расчет прежде всего потому, что представленные в нем документы носят обязательный для исполнения характер.
Финансовые сведения нормативно-справочного характера включают нормативные документы государственных органов (Министерства финансов РФ, Банка России, Федеральной налоговой службы РФ и др.), международных организаций и различных финансовых институтов, содержащие требования, рекомендации и количественные нормативы в области финансов к участникам рынка. В качестве примера можно привести Положение о выплате дивидендов по акциям и процентов по облигациям, сообщения Минфина РФ о различных процентных ставках, о составе отчетности и принципах ее представления и т.п.
Третий блок включает бухгалтерскую отчетность, которая в условиях рынка является наиболее информативным и надежным источником, характеризующим имущественное и финансовое положение компании. Как правило, отчетность доступна аналитику не сама по себе, а в составе годового отчета. В настоящее время годовые отчеты хозяйствующих субъектов во многих случаях уже не являются коммерческой тайной, и при необходимости с ними можно ознакомиться, обратившись в органы статистики. При этом информационной основой является как публичная бухгалтерская (финансовая) отчетность, так и информация внутреннего управленческого учета, включающая информацию о структуре и динамике затрат, о местах возникновения затрат и результатов и т.п.
Система подготовки и представления статистических данных в финансовой сфере имеет исключительную важность для становления и развития рыночных отношений. Основу этого блока составляют сведения финансового характера, публикуемые органами государственной статистики, биржами и специализированными информационно-аналитическими агентствами. Данный блок является наиболее существенным для принятия решений в области управления финансами, в частности информация этого блока особенно важна для юридических и физических лиц, прямо или косвенно занимающихся операциями на рынке ценных бумаг.
Несистемные данные включает в себя сведения, либо не имеющие непосредственного отношения к информации финансового характера (официальная статистика, имеющая общеэкономическую направленность, данные аудиторских компаний, внутренняя и внешняя от четность управленческого аппарата компаний и т.п.), либо формирующиеся вне какой-либо устойчивой информационной системы (данные, публикуемые в различных средствах массовой информации, неофициальные данные, информация, почерпнутая в ходе личных контактов, и т.п.).
По своим аналитическим возможностям рассмотренные источники информации можно разделить на две большие группы:
Основу первой группы составляет бухгалтерская отчетность, основу второй группы — статистическая финансовая информация.
Организация информационного обеспечения может быть построена по-разному, в зависимости от финансовых, технических и других запросов и возможностей хозяйствующего субъекта. Например, создание и постоянная актуализация собственной информационной базы, использование одной из централизованных баз типа системы «Гарант», «КонсультантПлюс», сочетание информационных возможностей сторонних организаций и собственных источников данных и др.
Как мы уже знаем, финансовый менеджмент на предприятии является отдельной сферой деятельности, которая связана с управлением финансовыми отношениями, финансовыми ресурсами и их источниками. При этом в контексте общего менеджмента организации данный вид деятельности обеспечивает согласование и финансовое обеспечение принимаемых решений, направленных на достижение стратегических и оперативный целей предприятия.
При функциональном подходе к организационному проектированию предприятия в его состав включается отдельный функциональный блок, связанный с осуществлением финансовой деятельности. При этом задачей руководителей финансовых служб является согласованное управление соответствующими структурными подразделениями и выполнение ими функциональных обязанностей, связанных с финансовой деятельностью организации и ее финансовыми отношениями. В состав структурных подразделений предприятия, связанных с финансовой деятельности могут входить:
Одним из ключевых инструментов организации финансовой деятельности на предприятии являются разработанная финансовая структура и регламенты деятельности финансовых сотрудников в рамках их должностных обязанностей.
Финансовая структура предприятия представляет собой упорядоченную совокупность его функциональных подразделений, структурированных по признаку их финансовой ответственности. Финансовая структура разрабатывается на базе действующей на предприятии организационной структуры с выделением в ней центров финансовой ответственности.
Центры финансовой ответственности (ЦФО) — это структурные подразделения предприятия или отдельные должностные лица, характеризующиеся осуществлением определенных хозяйственных операций и способные оказывать непосредственное влияние на те или иные показатели этих операций.
В зависимости от того, какой именно деятельностью и какими показателями с финансовой точки зрения характеризуется тот или иной ЦФО, выделяют четыре их основных типа:
Центрами доходов являются подразделения предприятия или конкретные лица, ответственные за продажу продукции и услуг на рынке. Такие подразделения управляют процессом продаж и могут влиять на доход. Ключевыми показателями результативности работы центров доходов являются объем реализации и выручка. При этом основными параметрами, на которые могут влиять руководители данных ЦФО, являются ассортимент, количество и цена продукции, система скидок и т.п. К центрам доходов можно отнести отделы продаж, розничную сеть, фирменные магазины, торговых представителей и т.п.
Центры затрат представляют собой подразделения предприятия, связанные с возникновением затрат, при этом руководители центров затрат осуществляют непосредственный контроль отдельных видов затрат, влияющих на совокупные затраты предприятия. Ключевыми показателями эффективности работы центров затрат являются минимизация расходов, а также соответствие произведенных расходов установленным нормативам. К центрам затрат можно отнести производственные, обслуживающие и вспомогательные подразделения, отдел снабжения, отдел маркетинга, бухгалтерию, администрацию предприятия и т.п.
Центры прибыли характеризуются возникновением как доходов, так и значительной величиной расходов, при этом руководители данных ЦФО несут ответственность за сумму полученной прибыли. Центром прибыли могут быть компания в целом, ее отдельные сферы деятельности, филиалы и представительства, поддерживающие весь производственно-коммерческий цикл — от закупки сырья до реализации готовой продукции. Основными показателями эффективности центров прибыли являются полученный финансовый результат и рентабельность основной деятельности.
Центры инвестиций связаны с осуществлением инвестиционной деятельности предприятия, руководители данных ЦФО несут ответственность за эффективную реализацию инвестиционных проектов и программ предприятия, а также его инвестиционной политики. Основными задачами центров инвестиций являются эффективное использование финансовых ресурсов при реализации различных инвестиционных решений и связанное с этим возвращение организации ожидаемой прибыли в ожидаемые сроки. Центры инвестиций являются вершиной всей финансовой структуры. В качестве показателей оценки эффективности центров инвестиций в зависимости от стратегии компании могут применяться такие показатели, как рентабельность на инвестированный капитал (return on investment – ROI), а также срок окупаемости. В качестве центров инвестиций могут быть совет директоров предприятия, управляющая компания в группе компаний и т.п.
Основными показателями финансового менеджмента, используемыми в западной и отечественной практике, являются:
Экономическая добавленная стоимость (EVA — economic value added) представляет собой прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов, уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал:
где CE (capital employed) — инвестированный в предприятие капитал (сумма собственного и заемного капитала); ROI (return on investment) — рентабельность инвестированного капитала в предприятие; WACC (weighted average cost of capital) — средневзвешенная стоимость капитала.
Данный показатель применяется для оценки эффективности деятельности предприятия с позиции его собственников, которые считают, что деятельность предприятия имеет для них положительный результат в случае, если предприятию удалось заработать больше средств, чем составляет доходность альтернативных вложений. Этим объясняется тот факт, что при расчете EVA из суммы прибыли вычитается не только плата за пользование заемными средствами, но и собственным капиталом. Можно утверждать, что такой подход в большей степени является экономическим, нежели бухгалтерским.
Пример.
Рассчитать величину экономической добавленной стоимости (EVA), если рентабельность инвестированного капитала – 0,4, средневзвешенная стоимость капитала – 0,2, размер совокупного капитала компании – 2500000 руб.
руб.
WACC (weighted average cost of capital) — средневзвешенная стоимость капитала.
где re — стоимость собственного капитала (дивиденды); EС (equity capital) — размер собственного капитала; t — ставка налога на прибыль; rd — стоимость заемного капитала (проценты); DС (debt capital) — размер заемного капитала.
Пример.
Оценить средневзвешенную стоимость капитала, если расчетная норма дивидендных выплат – 0,15 от номинальной стоимости собственного капитала, размер собственного капитала – 3000000 руб. средняя стоимость заемного капитала (проценты) – 0,17, размер заемного капитала – 1000000 руб. Ставка налога на прибыль 20%.
Cкорректированная чистая операционная прибыль после уплаты налогов, до выплаты процентов
NOPAT (net operating profit adjusted taxes) определяется следующим образом:
где EBT (earnings before taxes) — прибыль до налогообложения; Int — проценты к уплате; L — проценты по лизинговым платежам; A — амортизация гудвилла (деловой репутации); T — сумма налога на прибыль; EBIT (earnings before interest and taxes) — прибыль до налогообложения и выплаты процентов.
Показатель прибыль до уплаты налога на прибыль, процентов и амортизации (EBITDA — earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization) используется при проведении сравнения с отраслевыми аналогами, позволяет определить эффективность деятельности компании независимо от ее задолженности перед различными кредиторами и государством, а также от метода начисления амортизации. Показатель, рассчитанный на основании данных консолидированного отчета (для группы компаний), служит для оценки прибыльности основного вида деятельности группы. Данный показатель широко используется инвестиционными компаниями для расчета инвестиций в бизнес. Показатель рассчитывается по формуле
где EBT (earning before taxes) — прибыль до налогообложения; Int (interest) — проценты к уплате; A (amortization) — амортизационные отчисления от объектов основных средств и нематериальных активов.
Прибыль до налогообложения и выплаты процентов (EBIT — earnings before interest and taxes) отражает прибыль до уплаты налога на прибыль, которую компания получила бы при отсутствии задолженности. EBIT часто равна прибыли от основной деятельности (прибыли от продаж) из отчета компании о прибылях и убытках. Расчет ее ведется по формуле
где EBT (earning before taxes) — прибыль до налогообложения; Int (interest) — проценты к уплате
Связь между EBIT и EBITDA задается соотношением
Пример. Оценить показатели EBIT, EBITDA и NOPAT за год, если прибыль до налогообложения (EBT) 2100000, сумма процентов по кредитам 200000 руб., начислена амортизация по основным средствам на сумму 80000 руб. Ставка налога на прибыль (t) 20%
Определим размер налога на прибыль (T):
Тогда размер NOPAT определяется
Рентабельность собственного (акционерного) капитала (ROE — return on equity) отражает отношение чистой прибыли к балансовой стоимости собственного (акционерного) капитала:
где NP (net profit) — размер чистой прибыли; EС (equity capital) — средняя величина собственного капитала. Акционеры используют ROE в качестве меры эффективности использования компанией их денег, инвестированных в акции эмитента.
Пример.
Оценить рентабельность собственного капитала, если чистая прибыль 1000000 руб., размер собственного капитала 2000000 руб.
Внутренней информационной основой финансового менеджмента являются учет и отчетность, внешней — мониторинг внешней среды
Финансовая отчетность — это совокупность форм отчетности, составленных на основе данных финансового учета с целью предоставления пользователям обобщенной информации о финансовом положении и результатах деятельности предприятия, а также изменениях в его финансовом положении за отчетный период.
Финансовый учет, в свою очередь, обобщает данные производственного учета, которые накапливаются и используются предприятием для внутреннего пользования.
Мониторинг внешней среды представляет собой процесс исследования состояния внешнего окружения предприятия (покупатели, поставщики, конкуренты, законодательство, состояние финансового и валютного рынков и т.п.) с точки зрения его влияния на финансовое состояние и финансовые результаты деятельности предприятия
В условиях рыночной экономики у предприятия, с одной стороны, возникает потребность в наличии своевременной и полной информации для принятия управленческих решений и оценки их результатов. С другой стороны, предприятие должно предоставлять информацию для реальных и потенциальных инвесторов, а также для государства. Соответственно, пользователи финансовой отчетности условно разделяются на две основные категории: внутренние и внешние.
К внутренним пользователям относится управленческий персонал предприятия.
Среди внешних пользователей выделяется две основные группы: пользователи, непосредственно заинтересованные в деятельности предприятия, и пользователи, опосредованно заинтересованные в деятельности предприятия.
К первой группе относятся:
Ко второй группе относятся:
Различие между некоторыми внешними пользователями первой группы и внутренними пользователями в ряде случаев несущественно, что приводит для них к расширению внешней отчетности и нивелированию ее различий с внутренней.
Одной из основных проблем, возникающих у финансовых менеджеров в ходе проведения финансового анализа, является проблема получения качественной информации о финансовом состоянии анализируемого объекта. При этом сведения, содержащиеся в бухгалтерской отчетности, не всегда способны предоставить пользователю полную и достоверную информацию о финансовом состоянии предприятия и результатах его работы.
Многие предприятия принимают те или иные меры по снижению объема налоговых платежей, по обеспечению возможности распоряжения средствами предприятия в обход существующих законодательных нормативов, по достижению тех или иных целей во взаимоотношениях с органами власти и собственными акционерами. Все это приводит к тому, что имеющаяся официальная бухгалтерская отчетность, как правило, не вполне отражает реальное экономическое положение и динамику развития хозяйствующих субъектов. Указанная проблема усугубляется тем, что часто предприятия используют несколько юридических лиц для обслуживания своей деятельности.
В результате на практике возникает необходимость верификации и корректировки существующей отчетности для обеспечения ее достоверности и адаптации, чтобы иметь возможность корректно и эффективно применять методы финансового менеджмента.
Информация включается в отчетность исходя из определенных принципов учета.
В ходе формирования отчетной информации должны соблюдаться определенные ограничения на информацию.
Отчетная информация группируется в укрупненные статьи — элементы финансовой отчетности: активы, обязательства, собственный капитал, доходы, расходы, прибыль и убытки. Все элементы отчетности группируются в формы отчетности, основные из которых — «Бухгалтерский баланс» и «Отчет о финансовых результатах». Помимо унифицированной внешней отчетности существуют также разнообразные формы внутренней отчетности, основанные на внутреннем управленческом учете.
Традиционно и в особенности при проведении внешнего анализа в качестве исходной информации используется стандартный бухгалтерский баланс. Однако это не является обязательным условием, и, например, в случае недоверия к внешней отчетности предприятия, для этой цели может быть использован любой другой документ управленческого учета.
Данные, содержащиеся в бухгалтерском балансе, должны соответствовать следующим требованиям.
Всем перечисленным выше требованиям отвечает аналитический баланс.
Одним из способов построения этого документа является преобразование (укрупнение или разукрупнение) и уточнение стандартного бухгалтерского баланса.
Процедуры, которые необходимо провести при составлении аналитического баланса, следующие.
Отдельные статьи аналитического баланса должны быть скорректированы следующим образом.
1. Внеоборотные активы в составе аналитического баланса.
1.1. Основные производственные фонды, реально участвующие в процессе производства, могут быть использованы в качестве финансового ресурса в тех случаях, если они:
а) временно не участвуют в процессе производства (находятся в резерве и предназначены для замены);
б) находятся на консервации (излишние, некомплектные и законсервированные);
в) списаны с баланса предприятия (вследствие замены более совершенным и экономичным оборудованием и в иных случаях), но еще пригодны для дальнейшего или вторичного (сырье) использования.
1.2. Основные непроизводственные фонды, реально используемые предприятием по профилю своих бизнес-процессов, могут быть использованы в качестве финансовых ресурсов в тех случаях, если они:
а) временно или в течение длительного срока не используются предприятием;
б) списаны с баланса, но пригодны для дальнейшего использования.
1.3. Долгосрочные финансовые вложения могут быть использованы в качестве финансовых ресурсов в тех случаях, если:
а) взамен инвестиций, направленных в другие организации (дочерние, зависимые и другие организации), в качестве вклада в уставный капитал были получены акции данного предприятия-реципиента, которые в соответствии с его учредительными документами могут быть проданы или учтены (переданы другим организациям в счет кредиторской задолженности);
б) по предоставленным займам начисляются проценты, формирующие специальный фонд;
в) долгосрочные финансовые вложения осуществляются в различного рода ценные бумаги и долговые обязательства;
г) приобретены акции иной организации с целью получения прибыли в виде начисляемых дивидендов или продажи этих акций.
1.4. Долгосрочные реальные вложения могут быть использованы в качестве финансовых ресурсов в тех случаях, если:
а) вложения осуществляются в объекты с правом перепродажи своей доли в них;
б) вложения осуществлены в основные фонды, монтаж и наладка которых откладываются на длительный срок;
в) имеется в наличие незавершенное строительство, финансирование по которому более не осуществляется;
г) приобретены основные средства для сдачи в аренду или лизинг.
1.5. Прочие внеоборотные активы могут использоваться в качестве финансовых ресурсов в тех случаях, если:
а) нематериальные активы (патенты, лицензии, товарные знаки, право по использованию природных ресурсов и производственной информации) приобретены для перепродажи;
б) нематериальные активы приобретены организацией для непосредственного использования и срок их действия еще не истек.
2. Оборотные активы в составе аналитического баланса.
2.1. Сырье, материалы и запасы, используемые в процессе производства, могут служить финансовым ресурсом в тех случаях, если:
а) количество товарно-материальных ценностей (ТМЦ) стабильно превышает потребность в них на протяжении нескольких производственных циклов (запас на ТМЦ 3—5 циклов);
б) ТМЦ получены в счет погашения дебиторской задолженности и не используются в процесс производства;
в) старые материалы выведены из производства вследствие использования более совершенных, дешевых и экономичных материалов.
2.2. Товары для перепродажи могут быть использованы в качестве финансовых ресурсов в тех случаях, если:
а) возник излишек готовой продукции на складе сверх необходимого количества для перепродажи;
б) возник излишек товаров, поставка которых по договору должна быть осуществлена не позднее определенного срока (например, трех месяцев со дня изготовления);
в) возник сверхнормативный запас ТМЦ, которые в данный момент не используются в обслуживании бизнес-процессов;
г) товары получены в счет погашения дебиторской задолженности и не используются в процесс производства.
2.3. Дебиторская задолженность (сроком возникновения не более полугода и с договорным сроком погашения не более полугода) и задолженность фискальной системы могут выступать финансовым ресурсом в тех случаях, если:
а) в счет дебиторской задолженности выписан вексель (простой или переводной);
б) в счет дебиторской задолженности органом фискальной системы выписан документ, удостоверяющий возмещение уплаченных средств.
2.4. Краткосрочные финансовые вложения могут использоваться в качестве финансового ресурса в тех случаях, если:
а) у акционеров выкуплены собственные акции для дальнейшего размещения;
б) предоставлены займы организациям на срок менее 12 месяцев, по которым начисляются проценты, формирующие специальный фонд;
в) осуществлены краткосрочные вложения в ценные бумаги, используемые для различных расчетов (учета).
2.5. Денежные средства могут быть использованы в качестве финансовых ресурсов в тех случаях, если:
а) имеются непогашенные банковские векселя до востребования;
б) имеются излишки (сверх необходимых оборотных средств) денежных средств на расчетном, валютном счетах или в кассе;
в) имеется специально созданный запас денежных средств (страховой запас).
Сумма разделов 1 и 2 дает реальную оценку активов предприятия.
3. Забалансовые активы.
Они могут быть использованы в качестве финансовых ресурсов, если:
а) существует реальная возможность погашения списанной дебиторской задолженности в течение 5 лет (имеется не аннулированный и непогашенный вексель);
б) имеются ТМЦ, принятые на ответственное хранение сроком более полугода;
в) имеются арендованные основные средства, неиспользуемые в данный момент в производстве.
4. Кредиторская задолженность.
В качестве источников финансовых ресурсов могут быть использованы:
4.1. Реальная задолженность перед поставщиком и подрядчиком с учетом реальных к взысканию пеней и штрафов, с учетом ценовых скидок и надбавок в их пользу;
4.2. Реальная задолженность перед персоналом организации;
4.3. Реальная задолженность перед фискальной системой, с учетом всех пени и штрафов;
4.4. Прочая реальная к взысканию кредиторская задолженность, в тех случаях, когда:
а) задолженность не является просроченной (до срока погашения не менее полугода);
б) задолженность является просроченной, но временные рамки ее погашения определяются новым установленным сроком.
5. Задолженность по кредитам, ссудам и финансовым векселям.
5.1. Реальная задолженность перед банками (с накопленными процентами в приведении к данному периоду) может использоваться в качестве источника финансовых ресурса в тех случаях, если эта задолженность не является просроченной и до срока ее погашения не менее трех месяцев.
5.2. Реальная задолженность по векселям может выступать в роли финансового ресурса, если:
а) в векселе указана определенная дата погашения, но использовать эту задолженность в качестве финансового ресурса можно только в течение срока, оставшегося до погашения;
б) вексель является бессрочным, но существует возможность его предъявления до срока предполагаемого погашения.
5.3. Реальная задолженность перед прочими заимодавцами (с накоплением процента в приведении к данному периоду) может использовать как источник финансовых ресурсов в течение срока, оставшегося до ее погашения, или до срока предъявления требования заимодавцами.
6. Собственный капитал.
Он может быть использован в качестве источника финансовых ресурсов в том случае, если разница между активом и пассивом положительная, с соответствующими направлениями использования того или иного вида капитала.
Сумма разделов 3, 4, 5 и 6 дает реальную оценку пассивов предприятия.
В качестве основы для построения аналитического отчета о финансовых результатах можно использовать бухгалтерский отчет о финансовых результатах.
При этом необходимо выполнить следующие процедуры.
Главными требованиями, предъявляемыми к аналитическому отчету о прибылях и убытках, являются следующие:
Исходной информацией для построения аналитического отчета о прибылях и убытках (табл. 2.1) является информация внутреннего управленческого учета, основанного на системе учета директ-костинг, с отражением выручки, затрат, прибылей и убытков по местам их возникновения.
Таблица 2.1
Структура аналитического отчета о финансовых результатах
|
Показатель |
За отчетный период |
За аналогичный период предыдущего года |
|
Выручка (нетто) от реализации (без НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей) |
||
|
Переменные затраты |
||
|
Маржинальная прибыль |
||
|
Постоянные затраты, в том числе: амортизационные отчисления проценты за кредит прочие постоянные затраты |
||
|
Прибыль от основной деятельности |
||
|
Прибыль (убытки) от прочей реализации |
||
|
Прибыль (убытки) от операций с ценными бумагами |
||
|
Прочие прибыли (убытки) |
||
|
Прибыль до налогообложения |
||
|
Налог на прибыль |
||
|
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода |
||
|
Дивиденды (использование прибыли) |
||
|
Нераспределенная прибыль |
Одним из элементов операционного анализа является анализ чувствительности прибыли к изменению различных параметров.
Анализ чувствительности показывает степень влияния основных элементов стоимости (постоянных и переменных затрат, а также цены) на прибыль.
В основе анализа чувствительности лежат два условия.
1. Изменение элементов стоимости должны быть пропорциональными, т.е. они должны изменяться на один и тот же процент;
2. Эти изменения должны быть параллельными, а не последовательными. Например, проанализировав изменение цены на 10%, необходимо вернуться в исходное положение и провести анализ 10%-ного изменения переменных затрат и т.д. Условие параллельности обеспечивает построение рейтинга степени влияния элементов стоимости на прибыль.
При определении уровня чувствительности прибыли к изменению различных параметров необходимо использовать следующие формулы вычисления объема реализации, обеспечивающие постоянный результат при изменении одного из элементов операционного левериджа (рычага).
1. Если изменяется цена реализации, то
где MP0 — исходная величина маржинальной прибыли; kmp1 — новый коэффициент валовой маржи; Ц1 — новая цена реализации.
Коэффициент валовой маржи определяется по формуле
где MP — величина маржинальной прибыли.
2. Если изменяются постоянные расходы, то
где MP1 — новая величина маржинальной прибыли; kmp0 — исходный коэффициент валовой маржи; Ц0 — исходная цена реализации.
3. Если изменяются переменные расходы, то
где MP0 — исходная величина маржинальной прибыли; kmp1 — новый коэффициент валовой маржи; Ц0 — исходная цена реализации.
На основании анализа чувствительности можно сделать выводы относительно степени влияния отдельных параметров на операционную прибыль предприятия и уровень его рентабельности.
Основной сложностью при проведении операционного анализа и расчета отдельных показателей является дифференциация общих затрат предприятия и выделение из них переменной и постоянной частей.
Существует три основных метода дифференциации затрат:
Дифференциация затрат методом максимальной и минимальной точки проводится в три этапа.
где Qmax, Qmin — максимальный и минимальный объемы производства, шт.
Линию общих затрат можно представить следующим уравнением:
где Y — общие затраты, а — уровень постоянных затрат, b — ставка переменных затрат, X — объем производства (физических единиц).
На график наносятся все данные о совокупных затратах фирмы. «На глазок» проводится линия общих затрат: точка пересечения с осью затрат показывает уровень постоянных затрат. Переменные затраты на единицу определяются по формуле
Рис. 3.3. Графический метод дифференциации затрат
Дифференциация затрат методом наименьших квадратов является наиболее точной, так как в нем используются все данные о совокупных затратах и определяются переменные затраты на единицу товара.
В данном методе строится аналитическая таблица (табл. 3.5).
Таблица 3.5
Аналитическая таблица
|
Месяц |
Объем производства (Х) |
Х — ср. Х |
Суммарные издержки (Y) |
Y – ср. Y |
(Х – ср. Х)2 |
(Х – ср. Х) (Y – ср. Y) |
|
1 |
||||||
|
… |
||||||
|
n |
||||||
|
итого |
||||||
|
среднее |
Используется формула
Переменные затраты в исследуемом периоде определяются по формуле
Постоянные затраты в исследуемом периоде определяются по формуле
Пример 2. Фирма выпускает металлоконструкции. Анализируя данные по затратам производства, она столкнулась с проблемой их дифференциации. Особенно трудно оказалось выделить сумму переменных и постоянных затрат на электроэнергию (табл. 3.6).
Таблица 3.6
Сведения об объемах производства и расходах на электроэнергию предпрятия
|
Месяц |
Объем производства |
Расходы на электроэнергию, тыс. руб. |
|
Январь |
10 000 |
3750 |
|
Февраль |
8000 |
3500 |
|
Март |
10 000 |
3700 |
|
Апрель |
11 000 |
3750 |
|
Май |
12 000 |
3800 |
|
Июнь |
9000 |
3430 |
|
Июль |
7000 |
3350 |
|
Август |
7500 |
3350 |
|
Сентябрь |
8000 |
3420 |
|
Октябрь |
10 000 |
3700 |
|
Ноябрь |
12 000 |
3800 |
|
Декабрь |
13 000 |
3860 |
|
Итого в среднем за месяц |
9800 |
3617,5 |
Проведем дифференциацию затрат указанными тремя методами.
Решение
1. Дифференциация затрат методом максимальной и минимальной точки.
Из всей совокупности данных выбираются два периода с наибольшим и наименьшим объемом производства. В нашем примере это декабрь и июль.
Определяются переменные затраты на единицу товара по формуле
где Qmax, Qmin — максимальный и минимальный объемы производства, шт.:
Определяется общая сумма постоянных издержек:
2. Дифференциация затрат графическим методом.
Нанесем на график все данные о совокупных издержках фирмы. Проведем линию общих затрат Точка пересечения с осью затрат показывает уровень постоянных затрат: 2800 тыс. руб. Тогда переменные затраты на единицу составят
3. Дифференциация затрат методом наименьших квадратов.
Строим аналитическую таблицу (табл. 3.7).
Таблица 3.7
Аналитическая таблица для примера 2
|
Месяц |
Объем производства (Х) |
Х — ср. Х |
Суммарные издержки (Y) |
Y – ср. Y |
(Х – ср. Х)2 |
(Х – ср. Х) (Y – ср. Y) |
|
1 |
10 000 |
200 |
3750 |
132,5 |
40 000 |
26 500 |
|
2 |
8000 |
–1800 |
3500 |
–117,5 |
3 240 000 |
211 500 |
|
3 |
10 000 |
200 |
3700 |
82,5 |
40 000 |
16 500 |
|
4 |
11 000 |
1200 |
3750 |
132,5 |
1 440 000 |
159 000 |
|
5 |
12 000 |
2200 |
3800 |
182,5 |
4 840 000 |
401 500 |
|
6 |
9000 |
–800 |
3430 |
–187,5 |
640 000 |
150 000 |
|
7 |
7000 |
–2800 |
3350 |
–267,5 |
7 840 000 |
749 000 |
|
8 |
7500 |
–2300 |
3350 |
–267,5 |
5 290 000 |
615 250 |
|
9 |
8000 |
–1800 |
3420 |
–197,5 |
3 240 000 |
355 500 |
|
10 |
10 000 |
200 |
3700 |
82,5 |
40 000 |
16 500 |
|
11 |
12 000 |
2200 |
3800 |
182,5 |
4 840 000 |
401 500 |
|
12 |
13 000 |
3200 |
3860 |
242,5 |
10 240 000 |
776 000 |
|
итого |
117 500 |
43 410 |
41 730 000 |
3 878 750 |
||
|
среднее |
9800 |
3617,5 |
Для оценки затрат за год:
Таким образом величина переменных затрат на единицу составляет 0,093 ден. ед., постоянные затраты на год составляют 32 482,5 руб.
Показатели внутреннего темпа роста компании
Для характеристики общей скорости роста объемов деятельности компании применяется показатель достижимого уровня роста (SGR), равный отношению приращения выручки (оборота) за период к величине выручки за предыдущий период:
Показатель экономического роста компании (SG) характеризуется величиной прибыли, которую реинвестирует предприятие в течение периода в текущую деятельность, и определяется как процент к собственному капиталу, который был у предприятия на начало года:
Показатель внутреннего темпа роста (ISG) компании отражает темп увеличения собственного капитала при увеличении выручки в предстоящем периоде:
где DTL — эффект комбинированного левереджа; SGR — достижимый уровень роста;; ROE — рентабельность собственного капитала; Kреинвест — коэффициент реинвестирования прибыли:
Совокупный риск предприятия может быть представлен как вероятность наступления каких-либо событий, приводящих к негативным отклонениям от ожидаемых результатов. Также совокупный риск может быть представлен как взаимодействие частных рисков, возникающих в разрезе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.
Операционные риски возникают в результате осуществления текущей операционной деятельности предприятия, характеристикой которых является вероятность неполучения ожидаемой прибыли.
Инвестиционные риски связаны с инвестиционной деятельностью предприятия, характеристикой которой является вероятность недостижения окупаемости инвестиций и ожидаемого уровня доходности.
Финансовые риски возникают в результате осуществления финансовой деятельности предприятия, характеристикой которой является неспособность предприятия обслуживать свои обязательства, а также неспособность обеспечить текущую потребность в финансировании.
Определение необходимого объема финансовых средств для формирования запасов товарно-материальных ценностей осуществляется путем выявления потребности в них, для чего их предварительно группируют как:
Потребность запасов каждого вида определяется раздельно по следующим параметрам:
Основное внимание уделяется определению потребности в запасах текущего хранения, так как на большинстве предприятий они представляют единственный вид запасов товарно-материальных ценностей.
Необходимый объем финансовых средств, авансируемых на формирование запасов товарно-материальных ценностей, определяется по формуле
где ФС3 — объем финансовых средств, авансируемых в запасы; СР — среднедневной объем расхода запасов в сумме; НЗ — норматив хранения запасов в днях (при отсутствии нормативов может быть использован показатель средней продолжительности оборачиваемости запасов в днях); КЗ — средняя сумма кредиторской задолженности за приобретенные товарно-материальные ценности (включается в расчет только по производственным запасам).
Расчет ведется по каждому из видов запасов. Суммирование результатов расчетов позволяет получить показатель общей потребности в финансовых ресурсах, авансируемых на формирование запасов, т.е. определить размер оборотных активов, обслуживающих эту стадию производственно-коммерческого цикла.
Минимизация текущих затрат по обслуживанию запасов представляет собой оптимизационную задачу, решаемую в процессе их нормирования. Для производственных запасов она состоит в определении оптимального размера партии поставляемого сырья и материалов. Чем выше размер партии, тем ниже размер текущих затрат по размещению заказа, доставке товаров и их приемке. Однако высокий размер партии поставки определяет высокий средний размер запаса: если закупать сырье один раз в два месяца, то средний размер запаса составит 30 дней, а если размер партии сократить вдвое, т.е. закупать сырье один раз в месяц, то средний размер запаса составит 15 дней. В этих условиях снизится размер текущих затрат по хранению запасов.
Рис. 4.1. График циклов изменения запасов
Расчет оптимального размера партии поставки, при котором минимизируются совокупные текущие затраты по обслуживанию запасов, осуществляется по модели Уилсона (модель EOQ).
В соответствии с моделью Уилсона оптимальный размер партии поставки определяется с учетом текущей потребности в запасах, а также минимума затрат на доставку и хранение. В данном случае может быть использована модель Уилсона для определения оптимальной партии поставки запасов.
Совокупные затраты на хранение (Зхр) определяются по формуле
Совокупные затраты по размещению и доставке заказа (Зрз) определяются по формуле
Таким образом, совокупные затраты, связанные с управлением запасами (Зуз), определяются по формуле
Условие минимизации затрат на управление запасами имеет вид
откуда
где Qопт — оптимальный размер партии поставки; Q — необходимый объем закупки товаров (сырья, материалов) за период (месяц, квартал, год); Зрз — затраты по размещению заказа, доставке товаров и их приемке в расчете на одну партию; — затраты на хранение единицы запасов.
Периодичность размещения заказа за рассматриваемый период (τ) определяется по формуле
Точка заказа Н0, т.е. размер остатков запасов на складе, при которых необходимо подавать заказ на доставку очередной партии, определяется по формуле
где tд — продолжительность выполнения заказа.
Наиболее вероятный минимальный уровень запасов (страховой запас) М определяется по формуле
где Qср — средняя дневная потребность в товаре (сырье, материалах) за период (месяц, квартал, год).
Пример 1. Годовая потребность в сырье, обуславливающая объем его закупок в год, составляет 5000 ед. Затраты на размещение, доставку и приемку партии составляют 3000 руб. Время доставки заказа от поставщика составляет 12 рабочих дней. По оценкам специалистов, издержки хранения в год составляют 40 руб./ед. Предприятие работает 365 дней в году. Необходимо определить оптимальный размер партии доставки; частоту заказов; точку заказа и затраты на управление запасами за год.
Решение
1. Оптимальный размер партии доставки:
2. Частота заказов:
или
3. Минимальные остатки сырья на складе, при которых необходимо делать очередной заказ:
4. Затраты на управление запасами в год:
Модель Уилсона (рис. 4.2), используемую для моделирования процессов закупки продукции у внешнего поставщика, можно модифицировать и применять в случае собственного производства продукции. В этом случае рассматривается два производственных процесса, характеризуемых интенсивностью производства в единицу времени:
Изменение уровня запасов происходит следующим образом:
Рис. 4.2. График циклов изменения запасов в модели планирования размера партии
Оптимальный размер партии определяется по формуле
или
где Qопт — оптимальный размер партии поставки; ν — интенсивность потребления комплектующий (деталей, сырья, материалов) за период (месяц, квартал, год) цехом № 2; λ — интенсивность производства комплектующих (деталей, сырья, материалов) цехом № 1; Зоз — затраты на осуществление заказа, включающие подготовку (переналадку) цеха № 1 для производства продукции, потребляемой в цехе № 2 в расчете на одну партию; — затраты на хранение единицы запасов.
Периодичность размещения заказа за рассматриваемый период (τ) определяется по формуле
Точка заказа Н0, т.е. размер остатков запасов на складе, при которых необходимо подавать заказ на доставку очередной партии, определяется по формуле
где tд — время доставки товара.
Максимальный уровень H запасов за период (месяц, квартал, год) определяется по формуле
или
Общие затраты на управление запасами за период определяются по формуле
или
где L — общие затраты на управление запасами за период (месяц, квартал, год); Зоз — затраты на осуществление заказа, включающие подготовку (переналадку) цеха № 1 для производства продукции, потребляемой в цехе № 2 в расчете на одну партию; Qопт — оптимальный размер партии поставки; ν — интенсивность потребления комплектующий (деталей, сырья, материалов) за период (месяц, квартал, год) цехом № 2; λ — интенсивность производства комплектующих (деталей, сырья, материалов) цехом № 1; — затраты на хранение единицы запасов.
Пример 2. На некотором станке производятся детали в количестве 2000 шт./мес. Эти детали используются для производства продукции на другом станке с интенсивностью 1500 шт./мес. По оценкам специалистов компании, издержки хранения составляют 200 руб./год за одну деталь. Стоимость на подготовку производства составляет 10 000 руб. Необходимо определить, каким должен быть размер партии деталей, производимой на первом станке, с какой частотой следует запускать производство этих партий, а также затраты управление запасами в год.
Решение
Интенсивность производства деталей в год
Интенсивность потребление деталей в год
1. Оптимальный размер партии:
2. Частота запуска деталей в производство:
или
3. Затраты на управление запасами в год:
Для финансового менеджера огромную роль играет знание анализа вложений в производственные запасы, в частности понимание методов представления запасов в отчетности. В зависимости от того, какие методы учета запасов (или себестоимости продукции) определены учетной политикой предприятия, возможна разная оценка средств, вложенных в запасы, а следовательно, и разные значения параметров, участвующих в определении оптимальной политики управления запасами.
Важнейшим элементом анализа запасов является оценка их оборачиваемости.
Время обращения запасов в днях (ОЗдн) определяется по формуле
где СЗ — средний остаток запасов за период; ЗД — величина потребления запасов за один день.
Ускорение оборачиваемости сопровождается дополнительным вовлечением средств в оборот, а замедление — отвлечением средств из хозяйственного оборота, их относительно более длительным омертвлением в запасах (иммобилизация собственных оборотных средств). Сумма Фв средств, дополнительно вовлеченных в оборот (или отвлеченных из оборота), рассчитывается следующим образом:
где ОЗдн1 — оборачиваемость запасов в днях в отчетном периоде; ОЗдн0 — оборачиваемость запасов в днях в базовом периоде; ЗД1 — величина потребления запасов за один день в отчетном периоде.
Потребность в текущих запасах существенно сокращается при четкой организации взаимодействия с поставщиками, например в режиме just in time. Особому контролю и ревизии должны подвергаться залежалые и неходовые товары, представляющие собой один из основных элементов иммобилизованных оборотных активов.
При анализе недостач и потерь от порчи товарно-материальных ценностей, не списанных с баланса в установленном порядке, необходимо изучить их состав и причины образования, постараться установить конкретных виновников для взыскания с них причиненного ущерба. Требуется также проверить условия хранения ценностей, обеспечение их сохранности по количеству и качеству, квалификацию материально ответственных лиц, запущен ли учет товарно-материальных ценностей, соблюдаются ли правила проведения инвентаризаций и выявления их результатов.
Состав и структура запасов отражают также отраслевую специфику. Так, наибольший удельный вес запасов в составе оборотных активов наблюдается в сельском хозяйстве, на втором месте — промышленность, доля запасов в оборотных активах торговых предприятий значительно ниже.
Процесс управления оборотными активами предприятия предполагает комплексные воздействия как на отдельные элементы оборотных активов, так и на источники их формирования. Одним из основных источников формирования оборотных активов является кредиторская задолженность (КЗ) предприятия. Основной задачей управления кредиторской задолженностью предприятия является построение рациональной структуры внешних источников формирования оборотных активов с точки зрения обеспечения максимальной рентабельности, с учетом сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.
Управление кредиторской задолженностью производится по следующим этапам.
1 этап. Анализ динамики и структуры кредиторской задолженности.
На этом этапе исследуется динамика общей суммы кредиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде, ее структура с точки зрения отдельных видов, изменение ее удельного веса в общем объеме привлекаемого заемного капитала. Оценивается уровень кредиторской задолженности и ее динамика в предшествующем периоде.
Оценка уровня кредиторской задолженности осуществляется на основе определения доли оборотных активов, сформированных за счет кредиторской задолженности:
где КЗ — кредиторская задолженность; ОА — оборотные активы.
Также на данном этапе изучается состав кредиторской задолженности по отдельным ее видам, выявляется динамика удельного веса отдельных ее видов в общей сумме кредиторской задолженности, проверяется своевременность начисления и выплат средств по отдельным счетам. По каждому виду кредиторской задолженности устанавливается средний период начисления средств от момента начала этих начислений до осуществления их выплат.
Качество кредиторской задолженности может быть оценено также удельным весом в ней расчетов по векселям. Доля кредиторской задолженности, обеспеченная выданными векселями, в общей сумме показывает ту часть долговых обязательств, несвоевременное погашение которых приведет к протесту по векселям, выданных предприятием, а следовательно, к дополнительным расходам и утрате деловой репутации.
Коэффициент оборачиваемости векселей:
где Вп — сумма погашенных обязательств по выданным векселям; Вв — среднее сальдо по счету векселя выданные.
Продолжительность долга по выданным векселям:
где Kобв — коэффициент оборачиваемости векселей; Т — продолжительность периода (в днях).
Фактическое значение продолжительности вексельного долга сравнивают со средними сроками платежей, оговоренных в векселях, и выясняют причины просрочки платежей по векселям, а также сумму дополнительно уплаченных санкций.
2 этап. Анализ оборачиваемости кредиторской задолженности.
На этом этапе рассматривается оборачиваемость кредиторской задолженности предприятия, сопоставляется со значениями оборачиваемости дебиторской задолженности, и выявляется ее роль в формировании финансового цикла.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности:
Средняя продолжительность использования кредиторской задолженности в обороте предприятия (Пкз) рассчитывается следующим образом:
где Т — продолжительность периода (в днях); Kобкз — коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.
Комплекс мер по формированию и контролю состояния кредиторской задолженности направлен на увеличение объема производства продукции и услуг в условиях минимизации расходов на осуществление процесса их производства. При этом более быстрый прирост кредиторской задолженности по сравнению с темпами увеличения объемов производства свидетельствует об увеличение доли кредиторской задолженности в формировании оборотных активов, что может рассматриваться как источник приращения рентабельности бизнеса. Однако если этот прирост обусловлен нарушением платежной дисциплины, то это может рассматриваться как негативная тенденция, способная повлиять как на платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия, так и на его деловую репутацию.
3 этап. Прогнозирование средней суммы по отдельным видам кредиторской задолженности.
К числу статей, формирующих наибольший отток денежных средств, как правило, относятся расчеты с поставщиками и подрядчиками.
Рассмотрим расчеты с кредиторами, которые связаны с формированием запасов материальных ценностей.
Необходимо оценить ожидаемый дебетовый оборот счета «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» на предстоящий период (месяц).
При этом будем оперировать следующей зависимостью:
СП = НС + НЗ – КС,
где СП — сумма платежей; НС — начальное сальдо; НЗ — начисленная задолженности; КС — конечное сальдо.
Увеличение задолженности поставщикам определяется объемом поступления материальных ценностей и оказанных предприятию услуг.
Таким образом, для определения кредиторской задолженности поставщикам необходимо рассчитать ожидаемый объем поступлений материальных ценностей.
Прогнозирование средней суммы начисляемых платежей по видам кредиторской задолженности можно рассмотреть по модели Бланка. Такое прогнозирование осуществляется двумя основными методами.
1. Метод прямого счета. Этот метод используется в тех случаях, когда по видам кредиторской задолженности заранее известны сроки и суммы выплат. В этом случае расчет осуществляется по формуле
где Свкз — прогнозируемая средняя сумма кредиторской задолженности конкретного периода; Спм — месячная сумма платежей по конкретному виду начислений; Кп — предусмотренное количество выплат по конкретному виду начислений.
2. Статистический метод на основе коэффициента эластичности. Этот метод используется в тех случаях, когда сумма выплат по конкретному виду кредиторской задолженности заранее четко не определена. В этом случае расчет осуществляется по формуле
где Свкз — прогнозируемая средняя сумма кредиторской задолженности конкретного периода, Тр — прогнозируемый темп прироста объемов реализации, — эластичность кредиторской задолженности к изменению объемов реализации:
где ΔКЗ (%) — процент изменения величины кредиторской задолженности; ΔQр (%) — процент изменения объема реализации.
4 этап. Прогнозирование средней суммы и размера прироста кредиторской задолженности по предприятию в целом.
Средняя сумма кредиторской задолженности по предприятию в целом определяется путем суммирования прогнозируемого среднего размера по отдельным видам этой задолженности:
где КЗ — прогнозируемая средняя сумма кредиторской задолженности по предприятию в целом; КЗi — прогнозируемая средняя сумма кредиторской задолженности по конкретным ее видам.
Прирост кредиторской задолженности в предстоящем периоде по предприятию в целом определяется по формуле
где ΔКЗ — прогнозируемый прирост средней суммы кредиторской задолженности по предприятию в целом в предстоящем периоде; КЗ1 — прогнозируемая средняя сумма кредиторской задолженности по предприятию в целом в предстоящем периоде; КЗ0 — средняя сумма кредиторской задолженности предприятия в аналогичном предшествующем периоде.
5 этап. Оценка эффекта от прироста кредиторской задолженности по расчетам предприятия в предстоящем периоде.
Данный эффект может рассматриваться как сокращение потребности предприятия в привлечении кредита и расходов, связанных с его обслуживанием. Расчет этого эффекта осуществляется по формуле
где ЭПкз — эффект от прироста средней суммы кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде; ΔКЗ — прогнозируемый прирост средней суммы кредиторской задолженности по предприятию в целом; Ск — рыночная ставка процента по краткосрочным кредитам.
К достоинствам метода прогнозирования относят возможность предпринять заранее необходимые меры в целях предотвращения неблагоприятных последствий; контроль за качеством кредиторской задолженности.
6 этап. Обеспечение контроля за своевременностью начисления и выплаты средств в разрезе отдельных видов кредиторской задолженности.
Начисление кредиторской задолженности контролирует бухгалтерия по результатам осуществления отдельных хозяйственных операций предприятия. Выплата этих средств включается в разрабатываемый платежный календарь и контролируется в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.
Использование средств, аккумулированных за счет кредиторской задолженности, рассматривается как источник текущего финансирования деятельности предприятия, направленный на максимизацию рентабельности его деятельности. Однако использование кредиторской задолженности подразумевает издержки, связанные с ее обслуживанием, такие как уменьшение размера предоставляемых скидок поставщикам, штрафы за неоплаченную вовремя задолженность, последующие условия поставок продукции от поставщиков и т.п. Поэтому процесс управления кредиторской задолженностью должен быть основан на оперативном мониторинге ее состояния, анализе и прогнозировании будущего изменения кредиторской задолженности и связанным с этим риском неплатежеспособности.
В результате освоения данной главы студент должен:
знать
уметь
владеть
Для принятия ценовых и прочих финансовых решений предприятию необходима в первую очередь информация о спросе на его товар (услуги). Убедиться в эффективности этой информации можно, сопоставляя различные варианты предположительной дополнительной выручки от наращивания производства и сбыта с дополнительными затратами на маркетинг.
Важнейшими инструментами маркетинговых исследований являются кривые спроса и предложения товара. Оптимальный вариант — равенство величин спроса и предложения, а они равны в точке пересечения этих кривых. Цена в данной точке называется равновесной. Характеристики равновесной цены (РЦ):
Таким образом, равновесная цена вполне успешно служит для автоматического регулирования производства.
Принимая свои решения, покупатели действует таким образом, чтобы удовлетворить свои потребности, при этом с точки зрения экономической науки покупатели руководствуются следующим: потребитель стремится получить на свой ограниченный доход наибольшее, со своей точки зрения, удовлетворение — максимальную субъективную полезность.
Субъективная полезность, которую приносит потребителю каждая последующая купленная единица данного товара, меньше субъективной полезности, приносимой каждой предыдущей единицей товара. При этом суммарная, общая полезность увеличивается все медленнее. Прирост суммарной субъективной полезности при потреблении каждой новой единицы товара называется предельной полезностью.
Соглашаясь платить за товар, покупатель признает его субъективно полезным лично для себя. Таким образом, кривая предельной полезности обычно совпадает с кривой спроса. Потребительский выбор всегда ограничен бюджетом и ценами. Условие потребительского равновесия, т.е. равный эффект для потребителя, выражается следующим соотношением:
Потребитель максимизирует полезность, приобретая такой набор благ, для которого отношение предельной полезности (МP) к цене (P) одинаково. Качество — это совокупность свойств продукции, обуславливающая ее способность удовлетворять определенные личные и производственные потребности в соответствии с ее назначением. Маркетинговыми исследованиями установлено, что для покупателей существуют верхние и нижние пределы, в рамках которых их восприятие качества товара находится в прямой зависимости от цены. Цена ниже нижнего предела представляется чрезмерно заниженной, а цена выше верхнего предела — слишком завышенной.
На практике соотношение полезности и цены учитывается с помощью следующих параметрических методов ценообразования.
1. Метод удельной цены. Заключается в определении цены на основе расчета стоимости единицы основного параметра качества (мощность, производительность и т.п.). Расчет производится по следующим формулам:
где Цн — цена новой продукции; Цб — цена базовой продукции; Пн — значение основного параметра нового изделия; Пб — значение основного параметра базового изделия; — удельная цена единицы основного параметра качества.
2. Балльный метод. Основан на экспертных оценках значимости определенной совокупности параметров качества изделий для потребителей. К параметрам качества относятся как технико-экономические параметры, так и эстетические, органолептические свойства, соответствие моде и т.п. Для расчета используется формула
где Бб и Бн — суммы баллов базовой и новой продукции соответственно; — средняя оценка одного балла параметра продукции.
3. Метод, основанный на регрессионном анализе. В рамках данного метода определяются формулы (регрессионных уравнений) зависимости цен от изменения параметров качества.
С помощью параметрических методов можно не только определять уровень цены на новую продукцию, но и оценивать конкурентоспособность изделий.
Во всех расчетах необходимо использовать сопоставимые цены: кривая предельной полезности совпадает с кривой спроса, когда полезность денежной единицы постоянна. В условиях инфляционного роста цен полезность денежной единицы падает, поэтому кривые совпадут и будут практически применимыми, только если все расчеты производятся в сопоставимых ценах: либо в текущих, либо в ценах базового периода.
Производитель стремится максимизировать получаемую им прибыль, т.е. разницу между выручкой от реализации продукции и затратами на ее производство и реализацию. Это означает, что, принимая решение об объеме производства, производитель должен всякий раз выбирать именно такой объем, который обеспечит наибольшую прибыль. Выпуск дополнительной единицы продукции вызывает увеличение общей выручки на некоторую величину — предельную выручку и одновременно увеличение суммарных издержек на величину предельных издержек.
Если выпуск дополнительной единицы продукции прибавляет к общей выручке больше, чем добавляется за счет выпуска этой единицы продукции к суммарным издержкам, т.е. предельная выручка больше предельных издержек, то прибыль производителя увеличивается. И наоборот, если предельная выручка меньше предельных издержек, прибыль уменьшается. Наибольшую прибыль можно получить в случае равенства или хотя бы максимального сближения предельной выручки с предельными издержками. Именно это равенство определяет равновесную цену и оптимальный объем производства, обеспечивающие максимальную прибыль.
Эластичность показывает степень реакции одной величины на изменение другой, например изменение объема спроса в связи с изменением цены. Такая реакция может быть сильной или слабой, и соответственно будут менять форму и наши кривые спроса и предложения.
Выделим основные факторы, определяющие уровень эластичности спроса:
В ценовой политике необходимо учитывать следующие важнейшие обстоятельства.
1. Различная эластичность спроса предопределяет различные типы поведения покупателей при изменении цены на товар. Поэтому динамика выручки от реализации тоже зависит от уровня эластичности спроса (принципы принятия ценовых решений изложены далее).
2. Финансовые цели предприятия на различных этапах жизненного цикла товара различны.
На этапе разработки товара предприятие должно стремиться к поддержанию своей безубыточности в целом; затраты на разработку покрываются прибылью от продажи более зрелых товаров.
На этапах выведения товаров на рынок и роста объема продаж главной финансовой целью предприятия становится неуклонное увеличение прибыли; при этом необходимо учитывать, что на этих этапах, особенно на стадии роста, максимизация прибыли обеспечивается максимизацией суммы налога на прибыль (после перехода порога рентабельности при стремительных темпах наращивания прибыли опасно велика сила воздействия операционного рычага); много хлопот может доставить разбухание дебиторской задолженности.
На этапе зрелости товара предприятие поддерживает достаточную массу прибыли за счет сокращения затрат, причем в основном постоянных; сила воздействия операционного рычага, как правило, снижается.
На этапе насыщения рынка и упадка спроса для поддерживания прибыльности требуется еще более значительное сокращение затрат — теперь уже главным образом переменных, но это не означает появления возможности ослабить контроль над постоянными затратами.
3. Определяя ассортиментную структуру производства, не следует, как говорится, «класть все яйца в одну корзину». Лучше составлять набор товаров, услуг, видов деятельности, доходы от которых находятся в отрицательной корреляции между собой, т.е. имеют разнонаправленную динамику. Тогда капризы спроса в наименьшей степени отражаются на совокупном денежном потоке доходов. Это не относится, разумеется, к случаю, когда предприятие сознательно выбирает для производства ассортимент однородных взаимозаменяемых товаров.
4. Если уж исключать какие-либо товары из ассортимента, то, по всей видимости, именно те, что приносят малую долю выручки предприятия, а при попытке увеличения этой доли дадут превышение прироста затрат над приростом выручки от реализации. В ассортиментной матрице Бостонской консалтинговой группы такие товары названы «Собаки на сене» (рис. 5.1).
Рис. 5.1. Матрица видов товаров
Возможности и проблемы ценовой политики зависят от типа того рынка, на котором действует предприятие. Выделяется четыре основных типов рынков.
1. Чистая конкуренция: продавец конкурирует с множеством себе подобных; все торгуют одинаковыми товарами; проблема заключается в том, чтобы уложиться со своими издержками в установившуюся рыночную цену продукта.
2. Чистая монополия: конкуренция отсутствует; единственный продавец на рынке назначает любую цену, какую только могут выдержать покупатели.
3. Монополистическая конкуренция: множество продавцов предлагают покупателям различные варианты товаров; купля-продажа осуществляется не по единой рыночной цене, а в широком ценовом диапазоне.
4. Олигополистическая конкуренция: доступ новых продавцов на рынок затруднен; немногочисленные продавцы схожих либо несхожих товаров чутко реагируют на изменения цен и маркетинговых стратегий конкурентов.
Специалисты по финансовому менеджменту склонны выделять два основных этапа процесса ценообразования на предприятии:
Существует пять основных методов определения базовой цены (табл. 5.1), которые можно использовать изолированно либо в различных комбинациях друг с другом:
Применяя надбавку, исчисленную любым методом, нельзя забывать о главном: надбавка должна быть достаточной для того, чтобы обеспечить удовлетворительную отдачу за используемые активы в длительной перспективе.
Таблица 5.1
Методы определения базовой цены
|
Название метода |
Содержание метода |
Преимущества метода |
Недостатки метода |
Сфера применения метода |
|
Метод полных издержек |
К полной сумме затрат (постоянных и переменных) добавляют определенную сумму, соответствующую норме прибыли. Если за основу берется производственная себестоимость, то надбавка должна покрыть затраты по реализации и обеспечить прибыль. В любом случае в надбавку включаются перекладываемые на покупателя косвенные налоги и таможенные пошлины |
Обеспечивает полное покрытие всех затрат и получение планируемой прибыли |
Игнорируется эластичность спроса. Снижаются конкурентные стимулы к минимизации издержек. Цена не может быть установлена до тех пор, пока не определена доля постоянных затрат в общей их сумме и не определен уровень спроса, а уровень спроса не может быть выявлен без установления цены |
Наиболее распространенный метод. Применяется на предприятиях с четко выраженной товарной дифференциацией для расчета цен по традиционным товарам, а также для установления цен на совершенно новые товары, не имеющие ценовых прецедентов. Метод наиболее эффективен при расчете цен на товары пониженной конкурентоспособности |
|
Метод стоимости изготовления |
К полной сумме затрат (на единицу товара) на покупное сырье, материалы, узлы, полуфабрикаты добавляют сумму (процент, норму прибыли), соответствующую собственному вкладу предприятия в формирование стоимости изделия |
Учитывается собственный вклад предприятия в наращивание стоимости товара |
Метод не применим для новых решений на длительную перспективу; не заменяет, а дополняет метод полных издержек |
Применяется в специфических и особых случаях: 1) при принятии решений о наращивании массы прибыли за счет наращивания объема производства; об отказе или продолжении конкурентной борьбы; 2) при принятии решений об изменении ассортиментной структуры производства (определении наиболее и наименее рентабельных изделий, изменении структуры продаж); 3) при принятии решений по одноразовым (индивидуальным) заказам |
Продолжение таблицы 5.1
|
Название метода |
Содержание метода |
Преимущества метода |
Недостатки метода |
Сфера применения метода |
|
Метод прямых затрат |
К прямым (переменным) затратам на единицу продукции добавляется сумма (процент), покрывающая постоянные затраты и обеспечивающая достаточную норму прибыли |
Обеспечиваются более широкие возможности ценообразования: полное покрытие постоянных затрат и максимизация прибыли. Внедрение метода облегчается официальным внедрением в учетную практику и отчетность классификации затрат на условно-переменные и условно-постоянные |
Метод требует ведение учета затрат по местам их возникновения с делением на прямые (переменные) и постоянные |
Метод применим практически для любых предприятий |
|
Метод рентабельности инвестиций |
Метод основан на том, что проект должен обеспечивать рентабельность не ниже стоимости заемных средств. К суммарным затратам на единицу продукции добавляется сумма процентов за кредит |
Единственный метод, учитывающий платность финансовых ресурсов, необходимых для производства и реализации товара |
Высокий уровень ставок процентов за кредит и их неопределенность во времени в условиях инфляции |
Отлично подходит для предприятий с широким ассортиментом изделий, каждое из которых требует своих переменных затрат. Годится как для традиционно производимых товаров с устоявшейся рыночной ценой, так и для новых изделий. Применяется успешно при принятии решений о величине объема производства нового для предприятия товара с известной рыночной ценой |
Окончание таблицы 5.1
|
Название метода |
Содержание метода |
Преимущества метода |
Недостатки метода |
Сфера применения метода |
|
Методы маркетинговых оценок |
Эта группа методов страдает неопределенностью количественных оценок. Часто цены устанавливаются практически произвольно |
|||
|
– метод оценки реакции покупателя |
Продавец старается выяснить цену, по которой покупатель определенно берет товар |
Позволяет достичь конкурентного преимущества по цене |
Данные методы широко применяются при выходе нового продукта или фирмы на рынок, направлены на завоевание потребительской лояльности |
|
|
– метод сходной цены |
Цены ориентированы на повышение конкурентоспособности товара, а не на удовлетворение потребности предприятия в финансовых ресурсах для покрытия затрат |
|||
|
– метод «предложения втемную», или тендерный метод |
Покупатели анонимно участвуют в конкурсе предложения (тендере). Выигрывает тот, чья цена предложения обеспечивает максимальную прибыль |
Обеспечивается равноправие покупателей |
В странах развитой рыночной экономики применяется при размещении государственных заказов и подрядов |
Управление ценами на предприятии связано с расчетом базовых цен, а также цен, применяемых в отношениях между оптовыми и розничными покупателями. При этом используется два способа расчета торговых наценок (надбавок):
1) процент наценки на себестоимость:
2) процент наценки на основе цены реализации:
В розничной торговле, как правило, применяется второй способ. Цена реализации рассчитывается при этом как частное от деления суммы наценки на процент наценки.
Вместе с тем при известной себестоимости (закупочной цене) можно вычислить цену реализации, установив процент наценки на основе цены реализации:
Процент наценки на основе цены реализации можно пересчитать в процент наценки на основе себестоимости. Возможна и обратная операция:
Для уже сформировавшегося рынка сбыта и реализуемых на нем относительно продолжительное время товаров и услуг можно выделить восемь основных видов цен, применение которых обеспечивает повышение конкурентоспособности продукции предприятия:
Для успешного продвижения новых товаров и услуг на рынке выделяют шесть основных видов цен:
При помощи маркетинга руководству предприятия предстоит сделать выбор, какому из этих видов цен на новые продукты и соответствующим им подходам к ценообразованию отдать предпочтение. Выбор зависит от многих факторов, среди которых можно отметить долю рынка сбыта, контролируемую данным предприятием, скорость внедрения на рынок нового изделия, период окупаемости капитальных вложений, жесткость конкуренции на рынке и т.п.